Tranzacții de schimb - toate tranzacțiile încheiate la bursă. O tranzacție de schimb este un contract de schimb înregistrat (acord) încheiat de participanții la tranzacționare la bursă în timpul unei sesiuni de tranzacționare în legătură cu o marfă de schimb care a trecut la cota la bursă. Tranzacțiile de schimb nu pot fi efectuate în numele și pe cheltuiala schimbului. Garanțiile bursei nu se aplică tranzacțiilor efectuate la bursă, dar care nu îndeplinesc cerințele pentru încheierea acestor tranzacții, întrucât aceste tranzacții nu sunt tranzacții de schimb valutar. Bursa poate aplica sancțiuni participanților la tranzacțiile bursiere care efectuează tranzacții în afara bursei pe această bursă. Procedura de înregistrare și executare a tranzacțiilor valutare este stabilită de bursă.
Tranzacțiile valutare au propriile caracteristici:
1) nu poate fi efectuată în numele și pe cheltuiala bursei de valori;
2) tranzacțiile efectuate la bursă, dar care nu îndeplinesc cerințele pentru încheierea acestor tranzacții, nu sunt tranzacții de schimb;
3) bursa are dreptul de a aplica sancțiuni participanților la tranzacționare la bursă, efectuând tranzacții în afara bursei pe această bursă;
4) procedura de înregistrare și înregistrare a tranzacțiilor valutare se stabilește de către bursă.
Tranzacțiile încheiate la bursă se împart în:
1) tranzacții cu caracter organizatoric. Ele se încheie la bursă și cu participarea bursei, nu au legătură cu transferul de drepturi și obligații asupra mărfurilor de schimb, ele includ acorduri între bursă și brokeri, dealeri;
2) direct legate de tranzacționarea la bursă a mărfurilor de schimb între brokeri și dealeri.
Pentru o tranzacție de schimb, trăsăturile caracteristice sunt termenul, timpul și produsul. Termenul unei tranzacții de schimb este înțeles ca termenul de executare a unei tranzacții de schimb încheiate. Timpul este înțeles ca momentul începerii și realizării tranzacțiilor la bursă, adică timpul în care părțile depun cereri de participare.
O marfă de schimb este o marfă de un anumit fel și calitate neretrasă din circulație, inclusiv un contract tip și un conosament pentru marfa specificată, admise în modul stabilit de bursă pentru tranzacționare la schimb. Imobilele și obiectele de proprietate intelectuală nu pot acționa ca bunuri de schimb (articolul 6 din Legea Federației Ruse „Cu privire la bursele de mărfuri și comerțul de schimb”).
În funcție de durata contractului, putem distinge:
1) tranzacții de schimb numerar (cu termen imediat de executare a contractului);
2) tranzacții de schimb la termen. Momentul încheierii tranzacției și momentul executării acesteia nu coincid; o caracteristică a tranzacțiilor futures este decontările reciproce între părți și îndeplinirea contractuală a diferenței dintre prețul contractului și prețul stabilit de bursă în ziua îndeplinirii obligației;
3) tranzacții valutare combinate care combină cele două tipuri anterioare (permit posibilitatea includerii în această clauză a condițiilor de livrare a mărfurilor la un preț posibil în viitor).
Principalele tipuri de tranzacții la bursă sunt:
1) tranzacții forward, în care există un transfer reciproc de drepturi și obligații în legătură cu un produs real cu termen de livrare întârziat;
2) tranzacții futures în care există un transfer reciproc de drepturi și obligații în legătură cu contractele standard de furnizare de bunuri de schimb;
3) tranzacții cu opțiuni, atunci când se realizează cesiunea de drepturi la un viitor transfer de drepturi și obligații în legătură cu o marfă de schimb sau un contract de furnizare a unei mărfuri de schimb;
4) tranzacții comerciale obișnuite, când drepturile și obligațiile cu privire la bunuri reale sunt transferate reciproc;
5) alte tranzacții în legătură cu schimbul de bunuri, contracte sau drepturi stabilite în Regulile de tranzacționare la schimb.
Tranzacțiile la bursă nu pot fi efectuate în legătură cu niciun produs, ci numai cu bunuri care pot fi permise de lege și documente ale schimbului de vânzare - schimb de mărfuri.
Participanții la tranzacționare la bursă
Participanții la tranzacționare la bursă sunt membri ai bursei, vizitatori obișnuiți și vizitatori unici.
1. Membrii bursei, care sunt firme de brokeraj sau brokeri independenți, desfășoară tranzacții la bursă: în numele clientului și pe cheltuiala acestuia (așa acționează avocatul); în nume propriu, dar pe cheltuiala clientului (așa funcționează comisionarul); în numele clientului, dar pe cheltuiala acestuia; direct în numele lor și pe cheltuiala lor.
2. Membrii bursei care nu sunt firme de brokeraj sau brokeri independenți participă la tranzacționare la bursă: direct în nume propriu și pe cheltuială proprie numai atunci când tranzacționează bunuri reale; prin casele de brokeraj organizate de acestea; pe bază de contract cu firmele de brokeraj existente, casele de brokeraj și brokerii independenți care operează pe această bursă.
3. Vizitatori obișnuiți - firme de brokeraj, case de brokeraj, brokerii independenți care nu sunt membri ai bursei și au dreptul de a efectua medierea bursă în modul și în condițiile stabilite pentru membrii bursei.
Vizitatori obișnuiți:
a) nu participă la formarea capitalului autorizat și la administrarea bursei;
b) sunt obligați să plătească o taxă pentru dreptul de a participa la tranzacționarea bursei și pentru utilizarea serviciilor bursei;
c) au dreptul de a participa la tranzacții de schimb valutar timp de trei ani (atunci dreptul lor trebuie reînregistrat);
d) nu constituie mai mult de treizeci la sută din numărul total al membrilor bursei.
4. Vizitatori unici - persoane juridice și persoane fizice care nu sunt membre ale bursei și care, în conformitate cu actele constitutive ale bursei, au dreptul de a efectua tranzacții numai pentru bunuri reale, în nume propriu și pe cont propriu. cheltuiala.
O tranzacție de schimb este un contract înregistrat de o bursă încheiat de participanții la tranzacționare la schimb în legătură cu o marfă de schimb în cursul tranzacționării la schimb.
Obiectul unei tranzacții de schimb este o marfă de schimb, care este înțeleasă ca o marfă de un anumit fel și calitate neretrasă din circulație, admisă în modul stabilit de bursă pentru tranzacționare la schimb.
Bunurile de schimb nu pot fi imobiliare și proprietate intelectuală. Bunurile de schimb sunt mărfuri standardizate, adică sunt omogene ca calitate, mărime, greutate, număr și alte caracteristici.
Bursa, la cererea unui participant la tranzacționare la schimb, este obligată să organizeze o examinare a calității bunurilor reale vândute prin tranzacționare la bursă.
O caracteristică obligatorie a unei tranzacții de schimb este înregistrarea acesteia. Tranzacțiile se consideră încheiate din momentul înregistrării lor de către bursă.
În cursul tranzacționării la bursă, pot fi încheiate contracte de vânzare și cumpărare a unei mărfuri de schimb (contracte comerciale), precum și contracte care sunt instrumente financiare derivate, al căror activ suport este o marfă de schimb.
Prevederile articolului 51.4 din Legea federală din 22 aprilie 1996 N 39-FZ „Pe piața valorilor mobiliare” se aplică contractelor care sunt instrumente financiare derivate.
Contractele comerciale includ:
Acorduri legate de transferul reciproc de drepturi și obligații în legătură cu bunuri reale (în termen de două zile de la data încheierii acordului);
Contracte legate de transferul reciproc de drepturi și obligații cu privire la bunuri reale cu o dată de livrare întârziată (nu mai devreme de a treia zi de la data încheierii contractului (tranzacții forward).
Instrumentele financiare derivate includ contracte futures și opțiuni.
Contract futures (contract futures)- Acesta este un contract standard de schimb pe termen determinat pentru cumpărarea și vânzarea activului suport, la încheierea căruia părțile (vânzător și cumpărător) convin doar asupra nivelului prețului și a termenului de livrare.
Distingeți între contractele futures de livrare și decontare.
Viitoare livrabile presupune că, la data contractului, cumpărătorul trebuie să cumpere, iar vânzătorul trebuie să vândă, o anumită sumă a activului suport la prețul de decontare. În acest caz, parametrii bunului sunt stabiliți în caietul de sarcini (cantitate, calitate, ambalare, etichetare etc.). În cazul expirării contractului, dar lipsa bunurilor de la vânzător, schimbul impune amendă.
Contracte futures de decontare (nelivrabile). presupune că între părțile contractului se efectuează doar decontări în numerar în mărimea diferenței dintre prețul contractului și prețul real al activului la data executării contractului fără livrarea fizică a activului suport.
Spre deosebire de contractele futures forward:
Sunt închise doar pe burse. Contractele forward pot fi încheiate și pe piața over-the-counter;
Ele sunt dezvoltate de fiecare schimb independent și sunt de obicei tipice. Pe lângă preț, totul este standardizat în ele: valoarea bunului din contract, caracteristicile acestuia, locul și timpul de livrare, termenele și formele de plată, penalități etc. La încheierea unui contract forward, conținutul acestuia variază în funcție de nevoile cumpărătorului și de capacitățile vânzătorului;
Garantat de bursă și de instituția de decontare (centrul de compensare) care deservește această bursă, datorită depozitului de garanție obligatoriu (marja) și dublarea acestuia în procesul de înregistrare a unui contract futures în centrul de compensare ca contract între cumpărătorul activului primar iar centrul de compensare ca vânzător al acestuia și ca un contract între vânzătorul activului primar și casa de compensare în calitate de cumpărător al acestuia. La încheierea unui contract forward, de obicei nu există un depozit de garanție;
Acestea sunt predominant speculative, vizând nu cumpărarea și vânzarea activului primar, ci realizarea de profit (venituri) din tranzacțiile de pe piața la termen. Acest lucru este facilitat de mecanismul de posibilă încetare anticipată a obligațiilor care decurg din acesta.
contract de optiuni - acesta este un acord în temeiul căruia o parte (cumpărătorul de opțiune) pentru o taxă fixă către cealaltă parte (vânzătorul de opțiune) primește dreptul de a alege (opțiune): să ceară sau să nu solicite vânzătorului de opțiuni pe durata termenului de valabilitate. contract de vânzare a activului suport (contract de opțiune livrabilă) la un preț fix în acordul de preț sau efectuarea decontărilor reciproce în funcție de prețul activului suport care se dezvoltă pe piață (acord de opțiune de decontare).
Voința cumpărătorului contractului de opțiune are drept scop obținerea de potențial profit bănesc de la vânzătorul opțiunii și asigurarea fondurilor acestora împotriva pierderilor.
Voința vânzătorului de opțiuni vizează obținerea de potențial profit în cazul în care cumpărătorul de opțiuni renunță la dreptul de a cere executarea contractului. Situatia financiara si juridica a vanzatorului de optiuni se afla intr-o pozitie neprotejata, intrucat pentru prima primita, acesta este obligat sa indeplineasca contractul de optiune chiar daca se produce pierderea baneasca maxima pentru el. În consecință, vânzătorul de opțiuni stabilește o astfel de valoare minimă a activului suport sau alt indicator calculat pentru a minimiza pierderile sale financiare.
Tranzacțiile de schimb sunt un tip special de tranzacții. O descriere generală a acestor tranzacții este dată în Legea Federației Ruse „Cu privire la bursele de mărfuri și comerțul valutar”, în conformitate cu art. 7 dintre care o tranzacție de schimb este un contract înregistrat de bursă, încheiat de participanții la tranzacționare la schimb în legătură cu bunuri de schimb în cursul tranzacționării la schimb. Anterior, înainte de intrarea în vigoare a părții I a Codului civil al Federației Ruse, conceptul de tranzacție de schimb a fost prezentat în Fundamentele legislației civile a URSS și a republicilor din 1991 (clauza 1, articolul 29). Există o opinie în literatură că absența unei astfel de definiții în Codul civil al Federației Ruse este omisiunea acesteia.
Vezi: Vostrikova L.G. Comentariu la Legea Federației Ruse „Cu privire la bursele de mărfuri și comerțul valutar” (comentar la articolul 7). M., 2006.
Caracteristicile distinctive ale tranzacțiilor valutare sunt următoarele. În primul rând, acestea se încheie într-un loc strict definit - la schimb și numai în timpul sesiunii de schimb, adică. în timpul tranzacțiilor de schimb valutar. Cu toate acestea, acestea sunt încheiate doar la bursă, iar astfel de tranzacții sunt executate în afara bursei. Schimbul garantează doar executarea lor. În al doilea rând, a fost stabilită o anumită componență a subiectelor pentru tranzacțiile de schimb. Acestea sunt încheiate de intermediari bursieri (brokeri) care acționează în interesul clienților lor și pe cheltuiala acestora în baza contractelor de comision sau de agenție încheiate cu aceștia. Acesta este modul în care funcționează de obicei gardurile vii. Cu toate acestea, tranzacțiile de schimb valutar nu sunt întotdeauna încheiate în interesul terților. Destul de des, un participant la tranzacționarea valutară face o afacere pentru el însuși, de exemplu. în nume propriu și pe cheltuiala proprie. În acest caz, el nu va fi numit broker, ci dealer. În această calitate, speculatorii lucrează de obicei. În al treilea rând, tranzacțiile valutare au un subiect specific, care este un anumit obiect de drept civil, admis în circulație pe această bursă. Doar un produs care poate fi standardizat din punct de vedere al parametrilor cantitativi și calitativi poate deveni marfă de schimb. Și în al patrulea rând, a fost stabilită o procedură specială pentru încheierea acestora pentru tranzacțiile de schimb. Se realizează într-o formă simplă scrisă prin schimb de documente. În plus, toate tranzacțiile de schimb sunt supuse înregistrării la bursă prin introducerea lor în protocolul urmărit rezultatele sesiunii de tranzacționare. Potrivit paragrafului 2 al art. 7 din Legea cu privire la bursele de mărfuri, tranzacțiile, deși efectuate la bursă, dar care nu întrunesc toate condițiile de mai sus, nu sunt tranzacții de schimb.
Articolul 8 al Legii burselor de mărfuri enumeră câteva tipuri de tranzacții de schimb: a) tranzacții „la vedere” care vizează transferul imediat de bunuri reale; b) tranzacții forward care vizează transferul de bunuri reale, dar după un anumit timp în viitor; c) tranzacții futures care vizează transferul de contracte standard pentru furnizarea oricărei mărfuri de schimb; d) tranzacții cu opțiuni care vizează transferul de drepturi în legătură cu o marfă de schimb sau un contract de furnizare a unei mărfuri de schimb.
Tranzacțiile spot se încheie întotdeauna cu transferul de bunuri reale într-o anumită perioadă de timp de la încheierea acestora (de obicei 14 zile). Tranzacțiile forward se termină și cu livrarea de bunuri reale, dar după o perioadă destul de lungă, de obicei 3-6 luni. În același timp, livrarea în cadrul contractelor forward uneori nu are loc, motiv pentru care astfel de contracte se numesc contracte de decontare. Sunt cele mai răspândite pe piața activelor financiare: acțiuni, obligațiuni, valute etc.
Tranzacțiile futures sunt încheiate în legătură cu un contract standard de schimb pentru o anumită marfă. Un contract futures este un contract standard de vânzare-cumpărare a unei anumite sume dintr-un activ suport, încheiat la schimb, conform căruia părțile se obligă, la o anumită dată în viitor (data livrării), fie să livreze suportul. activ specificat în acesta sau să plătească diferența dintre prețul specificat în contract și prețul care s-a dezvoltat pentru acest activ suport pe piața reală a mărfurilor. Deși multe futures sunt livrabile, de ex. asigură livrarea mărfurilor în condițiile lor, în viața reală aproape niciodată nu ajunge la asta. Conform statisticilor, doar 1 - 3% din toate contractele futures se termină cu livrarea de bunuri. Restul se lichidează prin încheierea unei tranzacții inverse cu o cantitate egală din aceeași marfă.
Cu toate acestea, mecanismul de livrare trebuie detaliat într-un contract futures, întrucât este una dintre cele mai importante caracteristici ale unui astfel de contract, determinând adesea succesul sau eșecul acestuia. Faptul este că, în perioada inițială a contractului, ponderea livrărilor în cadrul acestuia este relativ mai mare, astfel încât simplitatea și claritatea mecanismului de livrare stimulează participarea hedgers la tranzacționare. În același timp, contractele futures de decontare sunt întâlnite și în practica tranzacționării la bursă, adică. contracte în care nu există nicio condiție de livrare. Ca exemplu, putem cita contractele futures pe petrol URALS menționate mai sus tranzacționate în sistemul de tranzacționare rus.
La încheierea unui contract futures, doar prețul și timpul de livrare sunt supuse acordului. Toate celelalte condiții sunt dezvoltate de bursă și sunt standard pentru fiecare astfel de contract. Termenii unui contract futures sunt determinați în specificația acestuia, care este dezvoltată de bursă înainte de începerea tranzacționării. Acesta specifică toți termenii esențiali ai unui astfel de contract. Pe viitor, la încheierea tranzacțiilor de schimb, ofertanții se alătură doar caietului de sarcini elaborat. De exemplu, specificarea unui contract futures pentru grâul alimentar tranzacționat la Bursa din Siberia include următorii termeni: a) activul suport este grâul; b) o indicație că contractul este un contract de furnizare și se încheie pentru furnizarea de grâu de primăvară de iarnă; c) cerințe de calitate pentru grâul furnizat: fracția de masă a glutenului nu este mai mică de 23%, alți parametri trebuie să respecte cerințele GOST 9353-90 pentru grâul moale din clasa a 3-a; d) volumul contractului - 1 tonă metrică; e) termenul contractului: execuția se realizează în lunile de livrare, care sunt ianuarie, aprilie, iunie, august și octombrie; contractul este pus în circulație timp de un an; f) livrarea se realizează prin transfer un certificat de depozit unic sau un certificat de depozit dublu cu o parte de gaj neseparată, care se eliberează de lifturi de schimb autorizate.
Caietul de sarcini conține și alte condiții ale contractului, în special, procedura de determinare a marjei; procedura de executare a contractului; procedura alternativa de executare a contractului; valoarea comisiilor și a altor taxe etc.
Iar specificația unui contract futures pentru țițeiul URALS, care circulă pe RTS, conține următoarele condiții: a) activul suport este prețul petrolului URALS la cotația PLATT „S la rubrica Urals ex-Marea Baltică CIF R” baraj; b) valoarea activului suport - 10 barili; c) o indicație că contractul este un contract de decontare; d) prețul contractului - se stabilește în procesul de tranzacționare la bursă în dolari SUA pentru un baril al activului suport cu o precizie de 0,01 dolari SUA; e) modificarea minimă a prețului contractului în timpul procesului de licitație (pasul de preț minim) - 0,01 dolari SUA și alte condiții.
La încheierea unei tranzacții futures, vânzătorul și cumpărătorul fac un comision de garanție, numit marjă de depozit. Este o garanție financiară a capacității vânzătorului și cumpărătorului de a-și îndeplini obligațiile din cadrul unui contract futures - respectiv, de a vinde sau de a cumpăra bunuri dacă poziția nu a fost lichidată până la data expirării contractului. Mărimea marjei de depozit pentru fiecare contract de schimb specific este aprobată de bursă și indicată în caietul de sarcini. De obicei, mărimea marjei de depozit depinde de volatilitatea pieței. Acest lucru se explică prin faptul că, în cazul unei schimbări bruște a prețurilor de schimb, datoria participantului la tranzacționare rămasă după debitarea fondurilor din contul său în centrul de compensare se va stinge din marja de depozit.
Volatilitatea pieței este o măsură a volatilității pieței financiare, susceptibilitatea acesteia la fluctuații.
În țara noastră nu există o reglementare de reglementare a tranzacțiilor futures pe mărfuri. Ordinul FFMS al Rusiei definește doar procedura de încheiere a tranzacțiilor futures cu valori mobiliare și indici bursieri, deoarece astfel de tranzacții sunt mult mai răspândite în practica tranzacționării bursiere. Astfel, cerințele pentru contractele futures pe mărfuri sunt dezvoltate de bursele în sine, pe baza experienței burselor internaționale de mărfuri, unde astfel de contracte sunt tranzacționate în mod activ, și într-o oarecare măsură pe Ordinul de mai sus, considerându-l ca o sursă neoficială.
A se vedea: Ordinul Serviciului Federal al Piețelor Financiare din Rusia din 24 august 2006 N 06-95/pz-n „Cu privire la procedura de furnizare a serviciilor care facilitează încheierea de acorduri (contracte) pe termen lung, precum și specificul compensării de acorduri (contracte) pe termen // BNA ale autorităților executive federale.2006. Nr.43.
Tranzacțiile cu opțiuni se încheie pe o perioadă fără bunuri reale. O opțiune este un drept care oferă deținătorului său posibilitatea de a cumpăra sau de a vinde o anumită cantitate dintr-o marfă la un preț fix într-o perioadă de timp specificată și de a cere vânzătorului să vândă sau să cumpere această marfă. Există două tipuri de opțiuni: a) o opțiune put, care prevede obligația vânzătorului de a cumpăra activul suport față de contrapartidă; b) o opțiune call care stabilește obligația vânzătorului opțiunii de a vinde activul suport. Spre deosebire de futures, care au o istorie de peste 150 de ani, opțiunile sunt încă un instrument de schimb „tânăr” pe piețele futures. Deci, pe piața americană, opțiunile privind contractele futures au fost introduse pentru prima dată în octombrie 1982 la Chicago Mercantile Exchange. Opțiunile pot fi și pe contracte futures. În țara noastră nu există încă opțiuni pentru contracte de mărfuri.
Contractele futures și opțiunile sunt denumite în mod colectiv instrumente financiare derivate, tranzacții futures sau derivate (din engleză derivat - derivat). În ciuda unor diferențe în conținutul acestor termeni, așa cum este indicat în literatură, ei sunt utilizați practic ca sinonime.
Vezi, de exemplu: Jukov D.A. Tranzacții futures pe bursa rusă // Taxe. 2006. Nr. 8.
Încheierea unei tranzacții de schimb începe cu depunerea unei cereri, care este considerată o ofertă. Atunci când pe piață apare o situație favorabilă, clientul își informează brokerul despre dorința de a face o afacere. Brokerul completează formularul de comandă corespunzător, care este o instrucțiune către client să cumpere sau să vândă, de exemplu, un contract futures în anumite condiții. De obicei, o comandă conține informații despre volumul tranzacției, prețul acesteia și perioada de valabilitate a comenzii. În practica de schimb s-au dezvoltat diverse tipuri de ordine, dintre care cele mai comune sunt: piață, cu limită de preț, limită, stop order, discrete. Tranzacția este considerată încheiată după ce o contraofertă (acceptare) adecvată este găsită în procesul de tranzacționare la bursă. La sfârșitul sesiunii de schimb, ofertanții primesc confirmarea documentară a tranzacțiilor lor. Bursa înregistrează toate tranzacțiile încheiate pe ea.
Vezi mai mult: Degtyareva O.I. Organizarea tranzacționării valutare // Legea. 2004. Nr. 5.
Tranzacționarea bursă modernă este de două tipuri: publică și electronică. În primul caz, tranzacționarea se realizează prin metoda „open call” și se bazează pe principiile unei licitații duble, care presupune că ofertele în creștere de la cumpărători întâlnesc oferte în scădere de la vânzători. Când prețurile ofertelor vânzătorului și cumpărătorului coincid, se încheie o afacere. Această metodă este cea mai eficientă opțiune pentru tranzacționare deschisă, în care prețul reflectă cel mai bine echilibrul actual al cererii și ofertei. Desfășurarea unei licitații duble se bazează pe anumite reguli, în special, doar acele tranzacții care au fost încheiate în timpul ședinței de schimb sunt considerate legale. Incheierea tranzactiilor care ocolesc bursa se pedepseste cu strictete.
Din anii 80 al secolului trecut, tranzacționarea electronică a început să prindă rădăcini pe burse. În prezent, tranzacționarea electronică se desfășoară pe toate bursele, iar tranzacționarea publică a fost menținută pe multe dintre ele. Avantajele tranzacționării electronice la bursă sunt că operațiunile de tranzacționare sunt efectuate în orice moment al zilei. Brokerul poate tranzacționa și în acele ore în care bursa obișnuită este închisă. Nu este necesar ca el să fie tot timpul prezent personal la licitațiile din ringul de schimb, el poate fi localizat aproape oriunde în lume. În plus, tranzacționarea pe bursa electronică reduce semnificativ costurile.
Tranzacțiile de schimb valutar în bursă sunt acțiunile părților care vizează obținerea de valori de schimb, profit, asigurarea (acoperirea) riscurilor de schimb. Codul civil oferă o definiție precisă a unei tranzacții: „Tranzacțiile sunt acțiunile cetățenilor și persoanelor juridice care vizează stabilirea, modificarea sau încetarea drepturilor și obligațiilor civile”. Tranzacțiile reprezintă principala formă juridică în care este intermediat schimbul între participanții la circulația civilă. Și în acest sens, cerințele pe care legea le impune cu privire la valabilitatea tranzacțiilor sunt de o importanță deosebită.
Procedura de efectuare a tranzacțiilor este determinată și de regulile stabilite pe bursă. Potrivit acestor reguli, tranzactiile se incheie de catre persoane autorizate sa efectueze tranzactii valutare si inregistrate. Prin natura juridica, tranzactiile valutare sunt contracte de vanzare bilaterale traditionale care contin conditii specifice (durata).
Tranzacțiile valutare pot include tranzacții încheiate între participanții la tranzacționare la bursă, cu valori admise la bursă, efectuate în sediul bursei la o oră specificată. Tranzacțiile de schimb valutar sunt efectuate prin note ale brokerului.
Tranzacțiile de schimb sunt acțiuni convenite de comun acord ale participanților la tranzacționare care vizează stabilirea, încetarea sau modificarea drepturilor și obligațiilor acestora în legătură cu bunurile de schimb, efectuate la sediul bursei în timpul orelor stabilite de lucru. Aceste tranzacții se încheie pentru valorile mobiliare admise la cotație și circulație la bursă.
Caracteristici distinctive ale tranzacțiilor valutare:
O tranzacție de schimb poate fi caracterizată din mai multe laturi: juridică, organizațională, economică și etică.
Participanții la tranzacționare la bursă sunt membri ai bursei și persoane îndreptățite să participe la tranzacționarea la bursă în conformitate cu legea și regulile tranzacționării la bursă. Ele pot fi împărțite condiționat în următoarele grupuri:
Operațiunile pe schimburi sunt efectuate numai de participanți profesioniști cu o specializare clară în diverse tipuri de activități de schimb.
Procesul de încheiere a unei tranzacții de schimb valutar include:
1. Introducerea de aplicații în sistemul de tranzacționare la bursă. În funcție de mecanismul de organizare a tranzacționării la bursă și de tehnica de încheiere a tranzacțiilor, faptul cumpărării și vânzării de valori mobiliare în sala de operație a bursei este documentat fie printr-o notă de broker semnată de participanții la tranzacție, cu mențiunea corespunzătoare. în jurnalul tranzacțiilor sau prin semnarea unui contract de vânzare-cumpărare între brokeri sau prin introducerea tranzacției într-un sistem informatic și eliberarea de către părți a tipăririi corespunzătoare pe hârtie sau într-o altă formă.
Cererea pentru o operațiune de schimb trebuie să indice:
2. Face o afacere. Tranzacțiile pot fi încheiate direct între vânzător și cumpărător, adică direct sau printr-un intermediar. Există mai multe modele de participare la o tranzacție de acțiuni. Primul model - când în tranzacție sunt implicate trei părți - vânzătorul, cumpărătorul, intermediarul, care aduce vânzătorul la cumpărător. Al doilea model, când patru părți iau parte la tranzacție - vânzătorul, cumpărătorul și doi intermediari (cumpărătorul se adresează unuia, vânzătorul - celălalt). Al treilea model, atunci când cinci părți iau parte la tranzacție - vânzătorul, cumpărătorul, doi intermediari laterali și intermediarul central. În primul și al doilea model de tranzacție, intermediarul poate acționa fie într-o calitate, fie în alta. În al treilea model se observă diviziunea muncii: intermediarul central lucrează pe cheltuiala sa, iar cei de flanc lucrează pe bază de comision.
Principiile de funcționare a oricărei burse de valori impun o compoziție strict profesională a participanților, prezența unor proceduri clare de tranzacționare, localizarea tranzacțiilor într-un anumit loc special echipat și la un moment strict stabilit, control strict de către comunitatea profesională și reglementare strictă de către organismele de reglementare ale statului.
Tranzacțiile sunt încheiate între participanții la tranzacțiile bursiere oral sau sub forma unui schimb de bilete de schimb standard. Faptul încheierii unei tranzacții de schimb poate fi înregistrat în computerul central de tranzacționare al bursei dacă pe bursă sunt utilizate tehnologii de tranzacționare electronică.
Rezultatul acestei etape a tranzacției este întocmirea de către fiecare dintre participanții săi a documentelor lor contabile interne, care reflectă faptul tranzacției și principalii ei parametri. În funcție de tehnica utilizată pentru încheierea tranzacțiilor, acestea pot fi semnate contracte de vânzare-cumpărare, înscrieri în jurnalele de tranzacții, note de intermediere și intermediere, rapoarte ale comercianților, semne pe formularele de ordine de executare, note ale contrapărților la tranzacții, tipăriri de mesaje telex. , raportând fișierele computerizate și imprimările lor pe hârtie.
Dreptul de proprietate asupra valorilor mobiliare vândute nu trece la noul proprietar în momentul încheierii tranzacției, ci doar în momentul executării acesteia. Adică, drepturile de a primi dividende și alte drepturi care decurg din deținerea titlului sunt în continuare deținute de vânzător.
3. Reconcilierea parametrilor tranzacției încheiate. În această etapă, toate discrepanțe accidentale în înțelegerea esenței și subiectului tranzacției încheiate sunt eliminate. Despre fiecare tranzacție sunt furnizate următoarele informații: data și ora încheierii tranzacției; denumirea valorilor mobiliare care fac obiectul tranzacției; numărul de înregistrare de stat al valorilor mobiliare; prețul unui titlu; numărul de titluri de valoare.
Reconcilierea parametrilor tranzacției este necesară la încheierea unei tranzacții neaprobate (efectuată telefonic sau verbal) sau prin schimbul de note scrise. Participanții la tranzacție trebuie să se familiarizeze cu termenii tranzacției și să rezolve eventualele discrepanțe care au apărut, dacă există. În această etapă, părțile fac schimb de obicei în scris documente de verificare, care indică toți parametrii tranzacției. În multe sisteme de schimb, schimbul de documente de reconciliere nu se realizează între părți, ci este organizat printr-un sistem special conceput pentru reconciliere. Rolul său este îndeplinit fie de bursa în sine, fie de o organizație de compensare. Părțile își verifică documentele interne (eliberate ca urmare a celei de-a doua etape) cu documentele de verificare primite de la contraparte. Dacă nu se găsesc discrepanțe în documente, atunci reconcilierea este considerată reușită.
Unele schimburi nu au un pas de reconciliere. Acest lucru se întâmplă în două cazuri:
În funcție de mecanismul de organizare a reconcilierii, documentele finale ale reconcilierii reușite pot fi note scrise sau tipărite prin telex de la contrapărți între ele; fișiere informatice sau fișe speciale de reconciliere de la o organizație specială de reconciliere care confirmă faptul reconcilierii reușite. Aceste documente servesc ca documente de intrare pentru următoarea etapă a tranzacției.
4. Curățare- un set de proceduri care încep după reconciliere și sunt finalizate imediat înainte de executarea tranzacției. Această etapă include mai multe proceduri (subetape):
Prima subetapă este procedura de analiză a documentelor finale de verificare pentru autenticitatea și executarea corectă a acestora. Dacă etapa de reconciliere se termină cu formarea fișierelor computerizate, atunci ștergerea începe cu verificarea cheilor de criptare și protecția informațiilor primite.
A doua subetapă este calcularea sumelor de bani care urmează să fie transferate și a numărului de titluri de valoare care urmează să fie livrate ca urmare a tranzacției. În această sub-etapă se realizează decontări reciproce între cumpărător și vânzător, precum și între clienți și ofertanți. În plus față de suma de plată pentru titlul achiziționat, se pot plăti taxe pe tranzacțiile cu valori mobiliare, taxe de schimb și alte taxe. Dealerul în calitate de cumpărător plătește prețul nominal al tranzacției, taxa pe tranzacțiile cu valori mobiliare, precum și comisionul de schimb. Vânzătorul primește prețul nominal al tranzacției minus comisionul de schimb și taxa pe tranzacțiile cu valori mobiliare (dacă este prevăzut de reglementările în vigoare). Pentru clienții în numele cărora se efectuează tranzacții, valoarea tranzacției este ajustată cu suma comisionului brokerului. Pentru client, pretul de achizitie se majoreaza cu suma comisionului brokerului, pentru vanzator se reduce cu suma comisionului. Se poate aplica și compensarea creanțelor reconvenționale care au apărut în cadrul unor tranzacții diferite și care trebuie executate simultan.
Există multe modalități de a calcula sumele și cantitățile de titluri de valoare care trebuie plătite și livrate. Principalul factor care determină metoda și procedura specifică de calcul este metoda aleasă de organizare a compensării creanțelor reconvenționale, al cărei scop principal este reducerea numărului de plăți și livrări de valori mobiliare în cadrul tranzacțiilor încheiate de membrii bursei. Compensarea reciprocă poate fi bilaterală și multilaterală.
Compensarea bilaterală este folosită destul de rar: în tranzacțiile over-the-counter și la bursele mici cu un număr mic de participanți și o cifră de afaceri mică. Cu această metodă de compensare, în etapa de compensare, se efectuează calculul perechi (pentru fiecare pereche de contrapărți) a creanțelor unei contrapărți față de creanțele alteia până când, după includerea tuturor tranzacțiilor din perioada specificată în calcul, soldul net. se determină datoria unei contrapărți față de alta. Un astfel de calcul poate fi efectuat atât pentru numerar, cât și pentru titluri (pentru fiecare tip de titluri separat), totuși, pe aceeași piață, metoda de compensare în numerar poate să nu coincidă întotdeauna cu metoda de compensare a titlurilor. Aceasta este determinată de metoda și prin ce sistem se intenționează efectuarea plății finale sau livrarea titlurilor de valoare în viitor. Până la sfârșitul întregii proceduri de tranzacție, fiecare dintre participanți trebuie să-și îndeplinească obligațiile și să-și satisfacă cerințele. Dacă se utilizează compensarea, atunci satisfacerea multor pretenții „contra” are loc simultan cu o singură plată (livrare). Adică orice număr de tranzacții încheiate într-o anumită perioadă între două contrapărți este executat deodată.
Utilizarea mecanismului de compensare multilaterală în etapa de compensare cu calcularea pozițiilor nete ale participanților la tranzacții este denumită în literatura străină „compensare”. Netting este clasificarea tranzacțiilor încheiate cu scopul de a minimiza numărul de operațiuni ale părților cu valori mobiliare.
Compensarea multilaterală poate fi de două tipuri: cu și fără participarea unei organizații de compensare ca parte la decontări. Calculul începe cu calcularea creanțelor nete sau a pasivelor nete ale fiecărui membru compensator pentru toate tranzacțiile incluse în calcul pentru perioada specificată. Pentru a face acest lucru, toate obligațiile sale sunt deduse din toate cerințele acestui participant și astfel se determină soldul net, care se numește „poziție”. Poziția este „închisă” dacă soldul este zero și „deschisă” dacă soldul nu este zero. Dacă soldul este pozitiv, adică valoarea creanțelor acestui participant depășește obligațiile sale, atunci se spune că participantul la compensare are o poziție „long”. Dacă soldul este negativ, adică participantul la compensare datorează mai mult decât îi sunt datorați, atunci se spune că participantul are o poziție „scurtă”.
În funcție de rezultatele compensării reciproce între participanții la compensare, separat pentru fiecare tip de titluri și pentru numerar, sunt identificați cei care au poziții scurte (debitorii neți) și cei care au poziții lungi (creditorii neți). Soldul creanțelor reconvenționale, determinat prin compensarea acestora, indică câți bani sau valori mobiliare, în urma rezultatelor compensării, fiecare participant trebuie să dea sau să primească în etapa finală a tranzacției. Plata sau chitanța finală se numește „lichidarea (decontarea)” a poziției. După decontarea poziției, tranzacțiile incluse în calculul acestei poziții și trecute de procedura de compensare sunt finalizate, iar obligațiile care decurg din acestea sunt îndeplinite.
Cele două tipuri de compensare multilaterală se deosebesc unul de celălalt prin prezența unei organizații de compensare ca parte la decontarea pozițiilor participanților la tranzacționare. Cu o singură metodă de compensare multilaterală, după calcularea pozițiilor tuturor participanților la compensare, tipul de participanți „creditor-debitor” este determinat în așa fel încât să se minimizeze numărul de plăți (livrări de valori mobiliare) de la debitori către creditori. Părțile la decontarea finală a pozițiilor sunt aceleași persoane care au fost participanți la tranzacții, aici nu există o organizație de compensare. Setul de perechi creditor-debitor se poate schimba de la un ciclu de compensare la altul. Această metodă este bună în acele sisteme de schimb și over-the-counter în care cercul de participanți este destul de restrâns și nu este supus unor schimbări rapide, unde participanții au o poziție financiară și un nivel de credit și solvabilitate aproximativ egali.
Într-o altă metodă de compensare multilaterală, organizația de compensare acționează ca parte la decontarea pozițiilor participanților la tranzacționare. Și chiar decontarea poziției fiecărui participant se efectuează împotriva organizației de compensare - aceasta acționează ca un singur creditor pentru toți debitorii și un singur debitor în raport cu toți creditorii. Astfel, pozițiile tuturor debitorilor sunt decontate prin plată (livrare) în favoarea organizației de compensare, iar pozițiile tuturor creditorilor sunt decontate prin primirea de fonduri (titluri de valoare) de la această organizație de compensare. Această metodă este convenabilă deoarece fiecare participant în etapa de executare a tranzacțiilor are o singură contraparte - o organizație de compensare, în favoarea căreia trebuie transferată suma datoriei sau de la care trebuie primită suma fondurilor sau a titlurilor datorate.
A treia subetapă este execuția documentelor de decontare care sunt transmise spre executare către sistemul de decontare monetară și sistemul care asigură furnizarea de valori mobiliare. Forma și procedura de completare a documentelor de decontare sunt stabilite de aceste sisteme. Numărul documentelor de decontare care urmează a fi întocmite, sumele indicate în acestea (numărul de titluri de valoare) și determinarea părților pentru efectuarea plăților și livrărilor depind de care dintre metodele de compensare a fost utilizată în etapa anterioară.
Executarea acestor documente de decontare va fi finalizarea (executarea) tranzacțiilor relevante.
5. Executarea tranzacției. Executarea tranzacției presupune îndeplinirea reciprocă a obligațiilor: furnizarea de valori mobiliare către cumpărător și transferul de fonduri către vânzător. Plata se face prin sistemul de decontare monetară ales de participanții la tranzacții, livrarea valorilor mobiliare se efectuează și prin sistemul corespunzător ales. Dacă una dintre părți nu își îndeplinește obligația, cealaltă va suferi pierderi. Prin urmare, bursele și casele de compensare funcționează în general pe principiul livrare versus plată (DVP). Îndeplinirea simultană a obligațiilor de către ambele părți este cea care le poate proteja de riscurile inutile asociate cu posibila insolvență sau necinste a contrapărții. Însăși livrarea valorilor mobiliare vândute și achiziționate poate fi efectuată fie prin trecerea lor din mână în mână de la vânzător către cumpărător, fie folosind un depozitar, întrucât valorile mobiliare ale companiilor mari cu o piață secundară extinsă sunt de obicei stocate în depozite special create. în acest scop. Formele și mecanismele specifice de control și implementare a principiului DVP depind de modul în care sistemul de decontare în numerar și sistemul de furnizare a valorilor mobiliare sunt aranjate într-o anumită țară (bursă).
Tehnologia electronică modernă poate grăbi parcurgerea tuturor etapelor de mai sus ale tranzacției în cel mai scurt timp posibil. În prezent, pe bursele electronice moderne și în organizațiile de compensare, procesul de trecere prin toate etapele unei tranzacții se desfășoară într-o zi, uneori încheierea unei tranzacții și procedura de compensare sunt efectuate în aceeași zi. Dar multe depind de modul în care fluxul de documente electronice al burselor și al organizațiilor de compensare este combinat cu sistemele de decontare în numerar și furnizare de valori mobiliare care operează într-o anumită țară (pe o anumită bursă).
În art. 8 din Legea „Cu privire la bursele de mărfuri” enumeră principalele tipuri de tranzacții: 1) tranzacții cu prezentarea mărfurilor; 2) atacant individual; 3) standardul futures; 4) opțional.
Tranzacții în legătură cu bunuri reale - tranzacții simple de schimb - acestea sunt tranzacții legate de transferul reciproc de drepturi și obligații în legătură cu bunuri reale. Aceste tranzacții nu presupun prezența mărfurilor la locul licitației: este suficient să se indice posibilitatea îndeplinirii imediate (în conformitate cu regulile comerciale) a obligației de a transfera astfel de bunuri ca fiind existente, și nu viitoare.
Tranzacții forward- tranzactii legate de transferul reciproc de drepturi si obligatii cu privire la bunuri reale cu data de livrare intarziata. Specificul tranzacțiilor forward este amânarea executării acestora. Subiectul unei astfel de tranzacții poate fi un produs viitor.
Oferte futures- tranzactii legate de transferul reciproc de drepturi si obligatii in legatura cu contractele tip de furnizare de bunuri de schimb. Subiectul tranzacțiilor futures nu mai este o marfă, ci un contract standard pentru furnizarea unei mărfuri de schimb. Acest contract presupune înstrăinarea (cesiunea) dreptului de a vinde sau cumpăra orice marfă, îmbrăcată sub forma unei mărfuri speciale, numită contract.
Tranzacții cu opțiuni sunt tranzacții care implică cesiunea unui transfer viitor de drepturi și obligații cu privire la o marfă de schimb sau un contract de furnizare a unei mărfuri de schimb.
Schimburile determină natura tranzacțiilor care pot fi efectuate. Astfel, tranzacțiile cu bunuri reale, valori mobiliare și tranzacții futures se încheie pe bursele rusești. Bursa determină contracte standard pentru fiecare tip de tranzacții, volume de tranzacții, date standard de livrare.
Întreaga varietate a tranzacțiilor valutare poate fi clasificată după metoda, locul, procedura de încheiere a unui acord, după momentul executării, după gradul de convenționalitate etc.
După gradul de condiționalitate, se disting tranzacțiile ferme și cele condiționate. Se obișnuiește să se numească tranzacții ferme, obligațiile în temeiul cărora nu pot fi modificate. Tranzacțiile sunt obligatorii pentru executare în perioada specificată în contract și la un preț fix. Sunt standardizate ca formă. Avantajul tranzactiilor solide este ca acestea se incheie pentru diverse tipuri si volume de valori ale stocurilor, precum si din punct de vedere al timpului in concordanta cu nevoile reale ale contrapartidelor. Prin urmare, tranzacțiile dure sunt acceptabile atunci când fluxul de numerar este cunoscut. În tranzacțiile condiționate, participanții dobândesc oportunitatea pentru o taxă de a modifica obligațiile în raport cu una dintre părțile la tranzacție. Un exemplu de astfel de tranzacție este o opțiune. Cumpărătorul opțiunii are dreptul de a refuza executarea tranzacției în schimbul plății unei prime, vânzătorul acestui drept nefiind dat.
Tranzacțiile condiționate diferă de tranzacțiile tradiționale prin aceea că un comerciant de schimb obișnuit care vinde (sau cumpără) valori mobiliare „în condiții” de la un specialist se obligă să încheie o tranzacție „reverse” - o tranzacție de cumpărare (sau vânzare) a acestor valori mobiliare.hârtii. În același timp, prețul unei tranzacții „reverse” poate diferi de prețul unei tranzacții „directe”.
Termenul de executare a tranzacției este întotdeauna stabilit la încheierea tranzacției. În funcție de momentul executării, se disting tranzacțiile în numerar și la termen. Tranzacțiile în numerar sunt tranzacții cu executare imediată, decontări pentru care se efectuează imediat după încheierea lor. Scopul tranzacțiilor cu numerar este transferul real de drepturi și obligații referitoare la obiectul contractului de la vânzător către cumpărător în condițiile stipulate în contract. Subiectul tranzacțiilor cu numerar este întotdeauna un activ stoc, care la momentul încheierii contractului există fizic și este deținut de vânzător. Tehnica de implementare a acestora este aproape aceeași pe toate schimburile, diferența constă în momentul calculului. Deci, pe bursele germane decontarea tranzacțiilor cu numerar se efectuează în două zile lucrătoare, pe bursele din SUA, Marea Britanie, Elveția - cinci zile.
Tranzacțiile cu numerar pot fi simple și tranzacții în marjă. Luați în considerare două tipuri de tranzacții cu numerar: o tranzacție cu plată parțială a fondurilor împrumutate și vânzarea titlurilor împrumutate.
O tranzacție cu efect de levier este realizată în principal de tauri. Cumpărarea cu fonduri împrumutate este permisă de regulile de schimb. În acest caz, clientul plătește doar o parte din valoarea acțiunilor, iar restul este rambursat de creditor (broker sau bancă). Brokerul oferă clientului său un împrumut în valoare de fondurile lipsă pentru a finaliza tranzacția. Mecanismul modern de cumpărare de acțiuni pe credit se bazează, în primul rând, pe o limitare strictă a mărimii acesteia, iar în al doilea rând, pe gajarea fondurilor primite. Valorile mobiliare achiziționate acționează ca garanție pentru un împrumut, a cărui valoare nu trebuie să depășească 50% din valoarea tranzacției. Brokerul care a acordat împrumutul deține titlurile de valoare ale clientului drept garanție fără a prelua proprietatea asupra acestora. După ce clientul vinde aceste titluri, decontarea se face cu brokerul pentru împrumutul acordat. Dacă investitorul dă faliment și nu plătește brokerului, titlurile devin proprietatea brokerului. Al doilea nume al acestor tranzacții este tranzacții în marjă. O caracteristică a acestui tip de tranzacție este necesitatea menținerii nivelului marjei stabilit pe toată perioada împrumutului. Dacă rata curentă a titlurilor scade, brokerul solicită clientului să reînnoiască garanția cu numerar sau alte titluri. În practica de schimb, o astfel de operațiune se numește tranzacție „lungă”.
Un alt tip de tranzacții cu numerar este o tranzacție „scurtă”, a cărei esență este vânzarea titlurilor de valoare împrumutate. Acest tip de tranzacții cu numerar este folosit de urși. Tehnica tranzacției este următoarea: investitorul, anticipând o scădere a prețului titlurilor de valoare, dă instrucțiuni brokerului să le împrumute de la un terț și să le vândă la prețul curent. Când prețul scade efectiv, investitorul îi cere brokerului să cumpere aceste titluri și să le returneze unei terțe părți. Drept urmare, investitorul primește un profit egal cu diferența de prețuri minus comisioanele brokerului.
Comparând cele două tipuri de tranzacții considerate - o vânzare „scurtă” și o tranzacție „lungă” - ar trebui să se acorde atenție nivelului diferit al riscului acestora. Riscul unei vânzări în scurtă este mult mai mare decât riscul unei tranzacții lungi. Într-o tranzacție „lungă”, riscul cumpărătorului este limitat de rata de cumpărare, deoarece rata nu poate fi mai mică de zero atunci când prețurile scad. Cu o vânzare „scurtă”, tendința ascendentă nefavorabilă a prețului acțiunilor nu are teoretic limite.
Oferte urgente- acestea sunt tranzacții care au termeni de calcul, încheiere și stabilire a prețului fix. Aceste tranzacții se caracterizează prin prezența unei perioade semnificative de timp între încheierea și executarea tranzacției. Cu cât perioada dintre data încheierii tranzacției și data executării acesteia este mai lungă, cu atât riscul participanților la tranzacție este mai mare, deoarece cu cât perioada este mai lungă, cu atât este mai mare probabilitatea de neexecutare a tranzacției. Dacă unul dintre participanți, care avea o situație financiară stabilă la momentul tranzacției, devine insolvabil până la executarea acesteia, atunci contrapartea sa nu poate primi banii sau titlurile datorate.
Tranzacțiile futures au o structură complexă și pot fi clasificate în funcție de modalitatea de stabilire a prețurilor, timpul și mecanismul de efectuare a plăților pentru valorile mobiliare achiziționate, precum și parametrii prevăzuți la încheierea acestora.
În funcție de momentul decontării, tranzacțiile futures sunt împărțite în tranzacții cu plată la mijlocul lunii - „pe cupru” (tranzacția este lichidată în a 15-a zi a lunii specificate), cu plată la sfârșitul lunii - „per ultimo” (tranzacția este lichidată la sfârșitul lunii pe 31 sau 31) și un număr fix de zile după efectuarea tranzacției.
Practica mondială cunoaște două modalități principale de stabilire a perioadei dintre data încheierii și data executării tranzacțiilor. Prima metodă: se stabilește o anumită perioadă (de exemplu, două săptămâni) în care au fost încheiate tranzacții care sunt supuse executării simultan la o anumită dată care are loc la un anumit număr de zile (de exemplu, cinci zile calendaristice) după încheierea aceasta perioada. A doua modalitate: tranzacțiile încheiate într-o zi lucrătoare trebuie să fie executate simultan la o anumită dată care are loc după un număr clar de zile lucrătoare (de exemplu, tranzacțiile încheiate luni sunt supuse regulilor de executare după cinci zile lucrătoare, adică, în următoarea luni).
Termenii sunt definiți în regulile de tranzacționare la schimb. Cu cât piața este mai organizată, cu atât termenii standard aplicați pe această piață sunt mai clari și mai uniformi.
Tranzacțiile futures sunt sistematizate după metodele de stabilire a prețului tranzacției: în ziua vânzării, la o anumită dată, la prețul curent al pieței.
Există patru metode pentru a determina prețul de plată pentru tranzacții:
A doua și a treia metodă de stabilire a prețurilor și decontărilor vă permit să jucați pentru o scădere sau o creștere a ratelor. Tranzacțiile care utilizează aceste metode de stabilire a prețurilor sunt clasificate drept tranzacții speculative.
Conform mecanismului de încheiere, tranzacțiile futures se împart în ferme (simple), condiționate (future, opțiuni), prelungire (cu prelungire a valabilității).
În funcție de subiectul execuției, există tranzacții cu valori reale și de schimb (numerar și forward), tranzacții fără valori de schimb reale (future și opțiuni).
Subiectul tranzacțiilor futures pot fi atât bunurile care sunt deținute de vânzător, cât și cele care nu există fizic, dar vor fi la vânzător până la momentul îndeplinirii obligației. Tranzacțiile futures nu sunt permise pe toate bursele.
Tranzacțiile forward includ tranzacții multiple, tranzacții rack și tranzacții cu o primă (opțiuni). Aceste tipuri de tranzacții sunt efectuate cu scopul de a juca pe diferența de curs valutar și sunt pur speculative.
Opțiune- este dreptul, dar nu și obligația, de a cumpăra (în cazul unei opțiuni call) sau de a vinde (în cazul unei opțiuni put) obiectul (titlurile) specificat în opțiune la un preț specificat la un moment dat sau într-o perioadă specificată în schimbul plății unei prime. Vânzătorul opțiunii se obligă, la cererea cumpărătorului, să asigure exercitarea acestui drept, asumându-și obligația de a transfera sau accepta obiectul tranzacției la un preț fix. Opțiunea poate fi reziliată înainte de data expirării, dacă cumpărătorul dorește acest lucru.
În funcție de tehnica de implementare, se disting următoarele tipuri de opțiuni:
O opțiune call oferă cumpărătorului dreptul, dar nu și obligația, de a cumpăra un anumit pachet de valori mobiliare la prețul corespunzător pe durata de viață a opțiunii. Vânzătorul opțiunii este obligat să vândă acest pachet dacă deținătorul opțiunii solicită acest lucru.
O opțiune put conferă cumpărătorului dreptul, dar nu și obligația, de a vinde un anumit bloc de titluri la un preț adecvat pe durata acestei opțiuni. Vânzătorul de opțiuni este obligat să cumpere această miză dacă deținătorul opțiunii solicită acest lucru.
O opțiune dublă este o combinație între o opțiune put și o opțiune call care permite cumpărătorului său să cumpere sau să vândă titluri la prețul corespunzător. În tranzacție, plătitorul de prime va dobândi dreptul de a-și determina poziția în tranzacție, adică, la data scadentă a finalizării acesteia, se declară fie cumpărător, fie vânzător. În acest caz, drepturile plătitorului de prime sunt dublate în comparație cu drepturile din cadrul unei opțiuni simple, deci prima este dublată. Cumpărătorul unei opțiuni este obligat să cumpere la rata mai mare sau să vândă la rata mai mică fixată la momentul tranzacției. Această opțiune este utilizată în condiții instabile de piață, când este dificil de prezis mișcările prețurilor.
Opțiune compusă - o tranzacție care leagă două tranzacții opuse cu o primă, încheiată de aceeași casă de brokeraj, cu alți doi participanți la tranzacție. Dacă casa de brokeraj care încheie tranzacția este plătitoarea primei, atunci aceasta are dreptul de a se retrage din tranzacție. Dacă biroul de brokeraj primește o primă, atunci dreptul de a se retrage din tranzacție aparține contrapărților săi.
Tranzacțiile multiple sunt tranzacții cu primă, în care plătitorul primei are dreptul de a cere de la contrapartida sa să-i transfere, de exemplu, valori mobiliare în sumă de câteva ori mai mare decât cea stabilită la încheierea tranzacției, iar la rata fixată la încheierea tranzacţiei.
Opțiune multiplă - o tranzacție în care una dintre contrapărți primește dreptul ca o anumită primă în favoarea celeilalte părți să majoreze de mai multe ori valoarea activului care urmează să fie transferat sau acceptat. Multiplicitatea este că o cantitate mai mare a activului trebuie să fie în relație multiplă cu minimul obligatoriu (hard), adică să o depășească de 2,3, de 4 ori, dar în limita maximă stabilită prin contract. O opțiune multiplă este o combinație între o tranzacție fermă (obișnuită) cu o tranzacție condiționată, deoarece, deși valoarea unui activ se poate modifica, o anumită cantitate minimă a acestuia trebuie în orice caz să fie transferată sau acceptată.
Prețul de exercitare al unei opțiuni se numește preț de bază sau preț de exercitare. Suma pe care cumpărătorul unei opțiuni o plătește vânzătorului în momentul tranzacției se numește primă. Data de expirare a opțiunii este strict fixă. Pe bursele engleze, o opțiune poate fi exercitată doar la momentul expirării acesteia (3, 6 și 9 luni). O opțiune americană poate fi exercitată la discreția cumpărătorului de opțiuni în orice moment înainte de expirare.
Cumpărătorul (deținătorul) opțiunii plătește vânzătorului prima convenită. După exercitarea opțiunii, decontarea se efectuează ca în cazul tranzacțiilor cu numerar. Dacă cumpărătorul alege să nu-și exercite drepturile, nu trebuie să facă nimic și pierderea sa se va limita la prima plătită vânzătorului.
O opțiune care oferă cumpărătorului său un profit atunci când este exercitată se numește opțiune în bani sau în numerar. Atunci când prețul actual al acțiunii se potrivește cu prețul de exercitare, o astfel de opțiune se numește opțiune zero sau opțiune „la propriu”. O opțiune care nu generează profit se numește opțiune out-of-the-money. Acest lucru se întâmplă atunci când prețul de exercitare al unei opțiuni call este mai mare decât prețurile curente de piață, când prețul de exercitare al unei opțiuni de vânzare este mai mic decât cotațiile bursiere.
Combinația de tranzacții cu numerar și futures permite participanților la piață să dezvolte strategii de comportament complexe, ținând cont de caracteristicile pieței și de starea situației.
Alături de tranzacțiile de schimb, tranzacțiile speculative se desfășoară și pe burse de valori.
Dintre operațiunile desfășurate pe burse se pot distinge operațiuni tampon: operațiuni de raportare și deportare. Acestea sunt efectuate pentru a primi temporar fonduri gratuite pentru o anumită perioadă pentru alte operațiuni. Tranzacțiile tampon sunt un analog al gajului de valori mobiliare.
Raport - o operațiune de vânzare a valorilor mobiliare la cursul curent cu condiția achiziționării acestora după un timp fix la un curs crescut. Tranzacțiile de raportare sunt un fel de tranzacții de prelungire. Astfel de tranzacții includ, de exemplu, tranzacții de vânzare de valori mobiliare către un proprietar intermediar pentru o perioadă specificată în prealabil în contract, la un preț mai mic decât prețul de răscumpărare a acestora.
Un deport este o operațiune de cumpărare a valorilor mobiliare la cursul curent, cu condiția ca acestea să fie vândute după o perioadă fixă la o rată mai mare.
Recent, au apărut noi tipuri de tranzacții efectuate pe burse. Acestea includ swap-uri și swap-uri. Sunt o combinație a mai multor operații mai simple.
Un swap este o tranzacție în care părțile convin să schimbe fluxuri viitoare de titluri de capital.
Un swaption este o opțiune de a intra în tranzacții swap în anumite condiții. Această operațiune este un instrument derivat - un instrument financiar creat prin combinarea altor titluri derivate (opțiune și swap).
Toate tranzacțiile sunt efectuate conform regulilor de schimb. Regulile de schimb reprezintă un ansamblu de prevederi care reglementează relațiile ofertanților cu privire la vânzarea și cumpărarea unei mărfuri de schimb, care poate conține sute de pagini de text, revizuite constant în funcție de schimbările în condițiile cadrului legislativ și ale pieței, introducerea noi tehnologii comerciale.
Tranzacțiile de schimb sunt acțiuni convenite de comun acord ale participanților la tranzacționare care vizează stabilirea, încetarea sau modificarea drepturilor și obligațiilor acestora în legătură cu bunurile de schimb, efectuate la sediul bursei în timpul orelor stabilite de lucru. Aceste tranzactii se incheie pentru bunurile si activele din stoc admise la cotatie si circulatie pe bursa de valori. Există aspecte juridice, economice, organizaționale și etice ale tranzacțiilor de schimb valutar. S-au format patru tipuri principale: 1) tranzacţii cu prezentarea mărfurilor (eşantioane comerciale); 2) tranzacții individuale forward; 3) tranzacții standard (termeni) futures; 4) tranzacții cu opțiuni.
Regulile pentru încheierea unei tranzacții sunt determinate de bursă. Cerințele generale ale reglementării tranzacțiilor valutare includ cerința de a încheia tranzacții în scris. Un contract standard de vânzare-cumpărare specifică data livrării, cantitatea, indicatorii de calitate, tipul și tipul mărfurilor de schimb, timpul, suma și forma de plată, termenii de livrare și responsabilitatea părților. În cadrul unui contract futures, persoana care îl încheie își asumă obligația, după o anumită perioadă de timp, de a vinde contrapărții (sau de a cumpăra de la aceasta) o anumită cantitate dintr-o marfă de schimb la un preț de bază stipulat. Un contract de opțiune prevede că o parte scrie sau vinde o opțiune, iar cealaltă parte o cumpără și primește dreptul, într-o perioadă determinată, fie de a cumpăra o anumită cantitate dintr-o marfă (titluri de valoare) la un preț fix (opțiune de cumpărare), sau să-l vândă (opțiune de vânzare). Contractele forward se disting prin angajamente individuale de a livra mărfuri în viitor. Cererea pentru o operațiune de schimb trebuie să indice:
* denumirea exactă a produsului (securitate);
* tipul tranzactiei (cumparare, vanzare);
* numarul de valori mobiliare oferite pentru tranzactie;
* prețul la care ar trebui efectuată tranzacția;
* termenul tranzacției (pentru astăzi, până la sfârșitul săptămânii sau lunii);
* tipul tranzacției.
Distingeți între tranzacțiile în numerar și tranzacțiile forward. Tranzacțiile în numerar sunt tranzacții de executare imediată. Pot fi tranzacții simple sau în marjă.
Tranzacțiile futures sunt tranzacții care au termene fixe pentru calcularea, încheierea și stabilirea prețurilor. Tranzacțiile futures sunt clasificate în funcție de următoarele caracteristici:
* în funcție de perioada de decontare - la sfârșitul sau mijlocul lunii, un număr fix de zile după încheierea tranzacției;
* la momentul stabilirii prețului - în ziua vânzării, la o anumită dată, la prețul curent al pieței;
* conform mecanismului de încheiere - simplu sau ferm, condiționat (future, opțiuni), prelungire (cu prelungire a valabilității).
Tranzacțiile urgente includ tranzacții multiple, tranzacții de rafturi și raportare. Tranzacțiile multiple sunt tranzacții cu primă, în care plătitorul primei are dreptul de a cere ca contrapartea sa să îi transfere, de exemplu, valori mobiliare în sumă de 5 ori mai mare decât cea stabilită la încheierea tranzacției și la rata fixată. la incheierea tranzactiei. În cazul unei tranzacții racking, plătitorul primei dobândește dreptul de a-și determina poziția în tranzacție, adică. se declară fie cumpărător, fie vânzător la data scadentă a comisionării. El este obligat să cumpere la cea mai mare rată sau să vândă la cea mai mică rată fixată la momentul tranzacției.
Tranzacțiile de raportare sunt un fel de tranzacții de prelungire. Astfel de tranzacții includ, de exemplu, tranzacții de vânzare de valori mobiliare către un proprietar intermediar pentru o perioadă specificată în prealabil în contract, la un preț mai mic decât prețul de răscumpărare a acestora. O tranzacție cu opțiune de vânzare este decontată în momentul expirării opțiunii, care poate varia de la șase la 60 de zile lucrătoare. În cazul în care perioada de decontare cade într-o zi nelucrătoare, atunci acestea trebuie efectuate în prima zi lucrătoare următoare, cu excepția cazului în care se convine altfel în contract.
Alături de tranzacțiile de schimb discutate mai sus, pe bursele se desfășoară și tranzacții speculative. Unii experți consideră că tranzacțiile speculative sunt tranzacții de schimb utile care ajută la egalizarea și stabilizarea prețurilor și prevenirea fluctuațiilor acestora. Una dintre cele mai cunoscute tranzacții speculative este tranzacția scurtă. Este după cum urmează. Investitorul, anticipând o scădere a prețului titlurilor de valoare, îi cere brokerului să le împrumute de la un terț și să le vândă la prețul curent. Când prețul scade efectiv, investitorul îi cere brokerului să cumpere aceste titluri și să le returneze unei terțe părți. Drept urmare, investitorul primește un profit egal cu diferența de prețuri minus comisioanele brokerului.
Tranzacțiile de cumpărare și vânzare se efectuează în scris prin semnarea unui acord de către părți sau în alt mod (schimb de scrisori, telegrame, mesaje fax), care permite documentarea tranzacției finalizate. Participanții profesioniști de pe piața valorilor mobiliare (instituțiile de investiții), care efectuează tranzacții cu acțiuni în nume propriu și pe cheltuiala lor, sunt obligați să anunțe public prețuri ferme de cumpărare și vânzare înainte de a efectua o tranzacție și să efectueze o tranzacție la prețul anunțat.
Tranzacțiile de schimb cu valori mobiliare sunt supuse înregistrării. Tranzacțiile sunt acceptate pentru înregistrare numai cu acele valori mobiliare care au trecut de înregistrarea de stat. Înregistrarea se efectuează pe baza unui acord sau alt document care confirmă tranzacția în registre contabile speciale. Pe contract, autoritatea de înregistrare face o notă despre data și locul înregistrării, indică numărul de serie de înregistrare. Marca de înregistrare este certificată prin semnătura registratorului și sigiliul autorității de înregistrare. Noul proprietar al titlului de valoare sau reprezentantul acestuia după înregistrarea tranzacției este obligat să informeze emitentul despre faptul tranzacției și despre drepturile sale de a deține titlul nu mai târziu de 30 de zile înainte de anunțul oficial al plății venitului pe acesta. . În cazul în care noul proprietar al titlului de valoare sau reprezentantul acestuia nu își anunță drepturile în timp util, emitentul nu este responsabil pentru plata veniturilor din titlu.
