A befektetési portfólió összetevői
A modern befektetési folyamat különböző eszközök befektető általi megszerzése. A befektetési folyamat során megszerzett eszközöket a kényelem kedvéért befektetési értéknek nevezzük. A világgyakorlatban elfogadott rendelkezések szerint befektetési portfóliónak nevezzük az egy befektető tulajdonában lévő befektetési eszközök bármely halmazát. Összetevői a befektetési portfólió úgynevezett elemei, amelyek különböző típusú befektetési értékek. Minden befektetési típusnak megvannak a maga sajátosságai, de mielőtt a befektetési típusokat általánosságban jellemeznénk, véleményünk szerint a befektetési értékeket a következőképpen kell osztályozni a befektetés típusok szerint:
a materializáció foka szerint: anyagi, immateriális;
a befektetett alapok hozamának távolsága szerint: rövid távú, középtávú és hosszú távú;
kockázati fok szerint: magas kockázat, közepes kockázat, alacsony kockázat;
a szükséges beruházási források mennyisége szerint: drága, közepes költségű, olcsó;
tervezett felhasználás szerint: spekulatív, közvetlen részvétel;
Fontolja meg részletesebben az osztályozás típusait.
A materializáció mértéke ahogy a neve is sugallja, lehetővé teszi a következő befektetési értékek megkülönböztetését: jogok, technológiák, a személyzet szellemi potenciálja - mint immateriális befektetési érték - egyrészt, valamint ingatlan, felszerelés - mint tárgyi befektetési érték - a másikon.
A befektetés megtérülésének távolsága- egy olyan mutató, amely bizonyos valószínűséggel lehetővé teszi a pénzeszközök megtérülési időszakának előrejelzését, és ennek eredményeként a vállalat pénzügyi áramlásának tervét.
A kockázat mértéke lehetővé teszi a befektető számára, hogy elfogadható kockázati prémiumot vagy egy bizonyos hozamszintet határozzon meg, amikor egy adott befektetési értékbe fektet be. Ezenkívül a magas kockázatú befektetéseket általában vállalkozásnak nevezik; a közepes kockázatú befektetések a legelterjedtebb és legszámosabb csoport, amelybe szinte az összes vállalati értékpapír, standard befektetési projekt, valamint a személyzet átképzésére irányuló befektetések tartoznak; alacsony kockázatú befektetési értékek: állampapírok, felhalmozó tárgyak stb.
Számítás a szükséges beruházási források mennyisége a befektető befektetési lehetőségei felmérésének szakaszában készült. Lehetővé teszi az objektumok felosztását az előzetes szakaszban befektetésre elfogadható és az adott befektető számára szükséges erőforrások mennyisége szempontjából elfogadhatatlanra.
A befektetési értékek célirányos felhasználása a következőképpen jellemezhető. A viszonteladásnál spekulatív befektetési értékeket használnak. Ebben az esetben a befektetési érték megszerzése és tetszőlegesen hosszú ideig a befektető kezében történik, majd a vételárnál magasabb áron értékesíthető (például blue-chip vállalkozások részvényei). Ebben az esetben a befektető közvetlenül nem vesz részt ezen befektetési érték piaci értékének változásában. Másrészt a közvetlen részesedés befektetési értékei lehetővé teszik a befektető számára, hogy befolyásolja piaci értékének változását (saját befektetési projekt, leányvállalati részesedések stb.).
A figyelembe vett besorolás minden befektetési típusra jellemző, ezért célszerűnek tűnik egy vállalat befektetési portfóliójának kezelése céljából használni. Ugyanakkor a vállalati befektetések számára vonzó befektetési eszközök széles skálája mellett a piacon befektetési típusonként is többféle befektetési lehetőség kínálkozik. befektetési pénzügyi banki tevékenység
A valós befektetések (tőkebefektetések) tárgyai természetükben eltérőek lehetnek. A tőkebefektetés tipikus tárgya lehet a telek, épületek, berendezések költsége. A különféle akvizíciók költségein túl a befektetőnek számos egyéb költséget is fel kell vállalnia, amelyek csak hosszú időn keresztül térülnek meg. Ilyen valós költségek például a termékfejlesztésbe való beruházások, a hosszú távú reklámozás, az értékesítési hálózat, a vállalkozás átszervezése.
A befektetési irány megválasztásánál a fő feladat a befektetési értékbe (befektetési tárgyba) történő befektetés gazdasági hatékonyságának meghatározása. Célszerű minden objektumra külön beruházási tervet készíteni.
Tehát a valódi befektetések tárgyai:
A valós beruházások lefedhetik mind a termékek (erőforrások, szolgáltatások) létrehozásának teljes tudományos, műszaki és termelési ciklusát, mind annak elemeit (szakaszait): a meglévő termelés bővítése vagy rekonstrukciója, új gyártás megszervezése vagy új termékek kiadása, újrahasznosítás, stb.
A valódi befektetési objektumokat a következők szerint osztályozzák:
beruházások volumene;
projekt fókusz;
a beruházási ciklus jellege és tartalma;
az állami szerepvállalás jellege és mértéke;
a befektetett pénzeszközök felhasználásának hatékonysága.
A valós befektetésnek a következő formái vannak:
A pénzügyi befektetések tárgyait az alábbiak szerint csoportosíthatjuk.
Értékpapírok, amelyekhez a Kbt. Az Orosz Föderáció Polgári Törvénykönyvének 143. cikke a következőket tartalmazza: államkötvény, kötvény, váltó, csekk, betéti és takaréklevél, bemutatóra szóló banki takarékkönyv, fuvarlevél, részvény, privatizáció és egyéb olyan dokumentumok, amelyeket a szövetségi törvények vagy azokkal összhangban értékpapírnak minősítenek.
A pénzügyi befektetések tárgya továbbá a felhalmozás tárgya, azaz a lakosság által felhalmozott papírpénz vagy arany az inflációs leértékelődés elleni megtakarítások, valamint a politikai és gazdasági válságok időszakában bekövetkező veszteségek fenyegetése érdekében.
A pénzügyi befektetések tárgyait több szempont szerint is osztályozhatjuk:
vagyoni követelések típusa szerint: tartozás (kötvények, váltók stb.), vagyon (részvények, felhalmozási tárgyak stb.);
jogátruházás útján: névre szóló (névre szóló váltók, névre szóló részvények stb.), bemutatóra (takarékkönyvek bemutatóra, készpénz);
a megvalósulás mértéke szerint: tárgyi (arany, készpénz stb.), immateriális (nem igazolt értékpapírok stb.).
A szellemi befektetés tárgyai: technológiák, alkalmazottak képzettsége, tudományos kutatások eredményei.
A technológiába történő befektetés a meglévő fejlesztések, valamint új gyártási folyamatok fejlesztésének és bevezetésének költségeként jellemezhető, és a gyártási folyamat ebben az összefüggésben a nyersanyagok készre történő újraelosztására irányuló műveletek leírásaként értelmezhető. Termékek.
A munkavállalók képesítésébe történő beruházások képzési, továbbképzési, munkavállalói átképzési költségek formájában történhetnek.
A tudományos kutatás eredményeibe történő befektetés a beruházó érdekeit szolgáló kutatás lefolytatásának költsége, vagyis a beruházó kérésére benyújtott tudományos jelentés kifizetésének költsége.
Ebből a szempontból a szellemi befektetések az alábbiak szerint osztályozhatók:
fizetés sürgőssége szerint: egy időben és időszakonként fizetendő;
érték szerint: alkalmazott és alapvető.
Így a befektetési értékek általános besorolása mellett lehetőség nyílik azok egyes típusainak osztályozására is.
Portfólió szerkezete
A társaság befektetési stratégiájának fő célja egy befektetési portfólió kialakítása, amely különböző típusú eszközökbe történő befektetések diverzifikált halmaza (2.5. ábra). A portfólió különböző befektetési értékek gyűjteménye, amelyek eszközül szolgálnak a befektető meghatározott befektetési céljának eléréséhez.
A portfólió kialakításakor a befektető a „portfólió-megfontolásaiból” indul ki, amely az alapok tulajdonosának az a vágya, hogy az alapok olyan formában és helyen legyenek, hogy azok biztonságosak, likvidek és magas jövedelmezőek legyenek.
Ezért a befektetési portfólió kialakításának fő elve a befektetések biztonsága és jövedelmezősége, stabil növekedése, magas likviditása. A biztonság a befektetések befektetési tőkepiaci sokkoktól való sérthetetlenségét és a jövedelem stabilitását jelenti.
Rizs. 2.5. Befektetési portfólió szerkezete
A befektetési eszközök likviditása az, hogy gyorsan és árveszteség nélkül készpénzzé alakulnak. Általános szabály, hogy az ingatlanok likviditása a legalacsonyabb.
A befektetési értékek egyike sem rendelkezik a fent felsorolt tulajdonságokkal. Ezért elkerülhetetlen a kompromisszum. Ha a biztosíték megbízható, akkor alacsony lesz a hozam, mivel a megbízhatóságot kedvelők magasan licitálnak. A portfólió kialakításánál a fő cél a kockázat és a hozam legoptimálisabb kombinációjának elérése a befektető számára. Más szóval, a megfelelő befektetési eszközöket úgy alakították ki, hogy minimálisra csökkentsék a befektető veszteségeinek kockázatát, és ezzel egyidejűleg maximálisra növeljék bevételét.
A komoly veszteségek kockázatának csökkentésének módszere a portfólió diverzifikációja, azaz a különböző megbízhatósági és jövedelmezőségi szintű projektekbe és értékpapírokba történő befektetés. A kockázat csökken, ha a befektetett pénzeszközöket sokféle befektetés között osztják el. A diverzifikáció csökkenti a kockázatot, mivel a portfólió egyik elemének esetleges alacsony hozamát egy másik elem magas hozama ellensúlyozza. A kockázatminimalizálást úgy érik el, hogy a portfólióba sok különböző, egymással nem szorosan összefüggő elem kerül be, hogy elkerülhető legyen üzleti tevékenységük ciklikus ingadozásainak szinkronja.
A portfólióelemek optimális száma a befektető képességeitől függ, a leggyakoribb érték a befektetési portfólió 8-20 különböző eleme.
A befektetési portfóliókezelő társaság feladatai
Kezelési célból a befektetési portfólió egymáshoz kapcsolódó és független elemek kombinációja. A nem kapcsolódó tételek közé tartoznak azok a befektetési értékek, amelyek eredete nem jelent kapcsolódó eseményeket (például arany és átképzés). Másrészt a kapcsolódó tételek közé tartoznak azok a befektetési értékek, amelyekről elmondható, hogy ugyanabból a forrásból származnak (azonos kibocsátó részvényei, kötvényei, különböző típusú állampapírok).
A portfóliókezelés egy folyamat, amelynek során az összes eleme között bizonyos kapcsolatokat hoznak létre. Ezekből a pozíciókból portfóliókezelési koncepció a következőképpen írható le: portfóliókezelés - a portfólióelemek közötti kapcsolatok meghatározása, kialakítása, szabályozása és fejlesztése, amelyek biztosítják a portfólió számára kitűzött célok elérését.
A gyakorlatban a portfóliókezelés sikere attól függ, hogy mekkora erőforrások állnak rendelkezésre a portfólió céljának eléréséhez, és hogyan használják fel azokat. Ennek következtében felmerül a korlátozott mennyiségű erőforrás optimális elosztásának problémája. Általános esetben azonban az erőforrások befektetési értékek közötti optimális elosztásának problémája a vállalat befektetési stratégiájának része.
A menedzsment rendkívül összetett tevékenység a nemzetgazdaság bármely területén. Ez alól a befektetési portfóliókezelés sem kivétel. Mivel a portfólió kialakításának és későbbi átstrukturálásának folyamata nem egyszeri, hanem időben elhúzódó tevékenység, ezért véleményünk szerint a portfóliókezelés befektetési folyamat. Ebben a vonatkozásban a befektetési folyamat irányításával kapcsolatos következetesség elve, vagyis rendszerként való felfogása teljesen természetes. Ez magában foglalja a befektetési portfólió kezelési folyamat lebontásának és strukturálásának lehetőségét.
Bármely folyamat mérlegelésekor vagy tanulmányozásakor a vizsgált jelenségnek számos aspektusa (megközelítés) különböztethető meg. Ezek közül a leggyakoribbak: funkcionális, dinamikus, alanyi.
A funkcionális szempont a vezetési probléma általános megközelítését tükrözi, és magában foglalja a fő vezetési funkciók (a vezetési tevékenységek típusai) figyelembe vételét:
LEHETŐSÉGEK ELEMZÉSE, TERVEZÉS, SZERVEZÉS, MOTIVÁLÁS, KISZÁLLÍTÁS, ELLENŐRZÉS, SZABÁLYOZÁS.
Az irányítási funkciókat központi fogalomnak tekintik: a menedzsment tevékenységek minden szintjén, a projekt minden fázisában, annak minden folyamatára és kezelt objektumára (elemére) vonatkozóan hajtják végre.
A vezérlési funkciók sorrendje egyfajta ciklust alkot (2.6. ábra).
Portfólióelemzés szükséges, ha be kell avatkozni a befektetési ciklusba. A portfólióval kapcsolatos minden munka az elemzéssel kezdődik, majd a portfólió összes jellemzőjét elemezzük: a megvalósulás mértékét, a befektetett pénzeszközök megtérülésének távolságát, a kockázat mértékét, a szükséges befektetési források mennyiségét és a tervezett felhasználást. .
Rizs. 2.6. Vállalati menedzsment ciklus
A portfóliókezelés dinamikus megközelítése azt jelenti, hogy a befektetési stratégia megvalósításának alaptevékenységét folyamatosnak tekintjük folyamat. Ez a megközelítés összefügg a befektetési portfóliókezelés keretein belüli tevékenységek végrehajtásának logikájával. Összefoglalva, ezek a folyamatok a következők:
PROBLÉMAELEMZÉS, PORTFÓLIÓ KONCEPCIÓ FEJLESZTÉS, ALAP- ÉS RÉSZLETTERVEZÉS, PORTFÓLIÓALAKÍTÁS, SZERKEZETÁTALAKÍTÁS, PORTFÓLIÓ LIKVIDÁCIÓ. Megjegyzendő, hogy a befektetési stratégia keretén belüli intézkedések végrehajtására irányuló tevékenységek a társaság különböző szervezeti szintjein és különböző részlegeiben valósulnak meg, így maga is irányításra szorul. Ez is mutatja a befektetési portfóliókezelés, mint rendszer tulajdonságait.
A portfóliókezelés hatókörét az ábra mutatja. 2.7.
Rizs. 2.7. A portfóliókezelés köre
A stratégia megvalósításának irányítási rendszere olyan folyamat, amely, akárcsak maga a portfólió-átalakítás, útmutatást igényel. Hangsúlyozni kell, hogy a portfóliókezelés sikerét meghatározó egyik tényező a szisztematikus megközelítés és a speciálisan kidolgozott módszertan alkalmazása.
Összegezve a menedzsment funkciókról elmondottakat, röviden összefoglalhatjuk azok megvalósításának jellemzőit, amelyek a portfóliókezelés magas hatékonyságát biztosítják:
átfogóság, azaz a portfóliókezelési folyamat minden szintjének és minden elemének maximális lefedettsége;
a tevékenységek folyamatossága a befektetési portfóliókezelés minden szakaszában.
Ezen követelmények teljesítése jelentős erőfeszítésekkel és pénzügyi költségekkel jár. Ezért a gyakorlatban korlátozni kell a vezetői tevékenységet, hogy az ne váljon öncélúvá, és ne tegye tönkre a befektetőt. A portfóliókezelési funkciók ésszerű ellátásának biztosítása mind a befektetési folyamatmenedzsment módszertan, mind a vállalatvezetők feladata.
Figyelembe véve a portfólió kialakításának kérdését, a befektetőnek magának kell meghatároznia azon fő paraméterek értékeit, amelyekre irányul. Ezek tartalmazzák:
portfólió típusa;
a portfólió kockázatának és hozamának kombinációja;
portfólió összetétele;
portfóliókezelési rendszer.
Első séma. A befektető előre meghatározza azokat a határokat, amelyeken belül az instrumentumokat kockázat, lejárat és jövedelmezőség szerint osztják fel, így bizonyos jellemzőkkel rendelkező kosarakat alkotnak. A befektetési portfólióban minden kosárhoz egy bizonyos fix súly (részvény) van hozzárendelve. Ez az arány idővel állandó marad. A kosarak összetétele különböző tényezők hatására változhat:
makrogazdasági helyzet;
a befektetői kritériumok változásai;
a projektben vagy a biztonságban bekövetkezett változások.
Második séma. A befektető a befektetési portfóliójában rugalmas kosársúly-skálát alkalmaz. Kezdetben a portfólió kialakítása a kosarak és elemeik közötti bizonyos súlyarányok alapján történik. A jövőben felülvizsgálják a piaci pénzügyi helyzet elemzésének eredményeit, valamint az áru- és pénzügyi kereslet konjunktúrájában várható változásokat.
Mindkét portfóliókezelési séma hierarchikus megközelítést jelent mind a kosárelemek, mind a portfólióelemek elemzéséhez és kiválasztásához. A hierarchikus megközelítés lényege az 1. ábrán látható. 2.8. Lehetővé teszi a jogkörök és felelősségek egyértelmű megosztását a cég befektetés-kezelési csoportjában.
A csoport vagy a befektetési osztály vezetője látja el a portfólió összetételének kezelését: meghatározza az instrumentumok kosarak közötti felosztásának kritériumait, meghatározza a portfólióban lévő kosarak súlyát, valamint koordinálja a lépéseket az instrumentumok kosarak közötti újraelosztása esetén. Általában minden beosztott egy vagy több kosarat foglal el, vagy „vezet”.
Rizs. 2.8. Befektetési portfóliókezelési funkciók hierarchikus irányítási rendszerben
Beruházási projekt portfólió kezelése magában foglalja, valamint bármilyen összetett, változó összetételű objektum kezelése, a portfólió összetételének tervezése, elemzése és szabályozása. Ezen túlmenően bármely portfólió kezelése magában foglalja a portfólió kialakítására és fenntartására irányuló tevékenységek végrehajtását a befektető által a portfólióra kitűzött célok elérése érdekében, miközben fenntartja a szükséges likviditási szintet és minimalizálja az ezzel járó költségeket.
Általánosságban elmondható, hogy a befektetési projektportfólió kezelésének szerkezetét az ábra mutatja. 2.9.
Rizs. 2.9. Beruházási projekt portfólió kezelési struktúra
Létezik két lehetőség a portfóliókezelés megszervezésére beruházási projektek. Az első az, hogy a portfólióval kapcsolatos összes kezelési funkciót annak tulajdonosa önállóan látja el.
A második lehetőség az, hogy a portfóliókezelési funkciók nagy részét egy másik személyre ruházzák át vagyonkezelő formájában.
Az első esetben a befektetőnek a következőket kell eldöntenie vezetésszervezési feladatok:
A második esetben a befektető fő feladata- helyesen azonosítani a vagyontárgyat (befektetés, állami alapok, speciális befektetési intézmények stb.) a portfóliókezeléshez.
A befektetési projektportfólió standard céljait az ábra mutatja. 2.10.
Rizs. 2.10. A beruházási projektek portfóliójának céljai
Befektetési stratégia
A portfóliócélok alternatívak lehetnek, és különböző típusú portfólióknak felelhetnek meg. Például ha a cél az kamatot kapni, akkor a portfólió kialakításánál előnyben részesítik a magas kockázatú, alacsony likviditású, de ígéretes, magas profitot hozó projekteket. Ha a befektető fő célja az tőkemegőrzés, akkor előnyben részesítik a jól kidolgozott, kis kockázatú, magas likviditású, de korábban ismert alacsony jövedelmezőségű projekteket.
A portfólió likviditás fogalma a következő képességnek tekinthető:
a teljes portfólió vagy annak egy részének gyors készpénzre váltása (alacsony megvalósítási költségek mellett);
a hitelezőkkel szemben fennálló kötelezettségek időben történő visszafizetése, a felvett pénzforrások visszaadása, amelyek terhére a portfólió vagy annak része kialakult. Ebben az esetben egyrészt a forrásvonzás időzítésének, másrészt az ezek alapján történő beruházások kialakításának összeegyeztetése kerül előtérbe.
A befektetési portfóliókezelést a társaság általános pénzügyi stratégiájának keretein belül, a portfólió stratégiák, belül megfogalmazva vállalati befektetési stratégia:
alacsony kockázat és magas likviditás;
magas hozam és magas kockázat;
hosszú távú befektetések;
spekulatív stb.
Meghatározzák a konkrét befektetési stratégiákat:
Természetesen a különböző tényezők, és ebből következően különféle stratégiák kombinálódnak egymással, egymásra rakódnak, és ennek eredményeként komplex kombinált lehetőségek jelennek meg egy portfólióstratégiára.
A befektetési portfólió különböző pénzügyi eszközök összessége, amelyek a tulajdonost (befektetőt) segítik a nyereség elérésében. Különféle kockázati és megtérülési fokú befektetési komponensek megszerzésébe történő pénzbefektetéssel portfóliót alakítottak ki. Szükséges a tőke diverzifikálása, vagyis a pénz különböző befektetési területeken történő elhelyezése az esetleges pénzügyi veszteségek csökkentése érdekében. Ezért sok befektetőben felmerül a kérdés, hogy mi a befektetési portfólió optimális szerkezete.
A természetben nincs olyan sablon, amely szerint mindenkinek, aki be akarja fektetni a pénzét, ugyanazt a befektetési módot lehetne ajánlani. Minden befektető egyedi, ami azt jelenti, hogy minden portfólió szerkezetét egy adott tulajdonoshoz kell igazítani.
Amikor saját befektetési tervén dolgozik, vegye figyelembe azokat az általános szabályokat és mintákat, amelyeket sok tapasztaltabb befektető tesztelt. A befektetési portfólió szerkezete a piacgazdaság felfutása és virágzása idején nem igényel olyan nagy figyelmet, mint a pénzügyi zűrzavar éveiben. Ha a gazdaság stabilitásban van, akkor lehetőség van magas hozamú területekre fektetni (még ha fennáll a kockázat lehetősége is). Ugyanakkor továbbra is szükség van arra, hogy a portfólióban legyenek olyan opciók, amelyeknél alacsonyabb a jövedelmezőség és a veszteség valószínűsége (minden esetre).
Ha olyan időszakról beszélünk, amikor a gazdaság lázban van, és csak a stabilitásra kell emlékezni, akkor a legjobb, ha konzervatívabb eszközöket nézünk, amelyek kis, de stabil bevételt hoznak. Az optimális szerkezet azt sugallja, hogy tartalmaznia kell mind a konzervatív, mind a. Minden attól függ, hogy mennyi ideig fog befizetni a pénzt.
Minden befektetési eszköz két nagy csoportra osztható:
Általánosságban elmondható, hogy egy kezdő befektető számára a legjobb megoldás az értékpapír-portfólió szerkezete 60-70%-ban, amely konzervatív jellegű befektetésekből és 30-40%-ban rendkívül jövedelmező befektetésekből áll. Ily módon minimalizálható az esetleges forrásveszteség.
Ugyanakkor emlékezni kell arra, hogy nagy előnyökkel járhat. A konzervatív opciók jók válságos időszakokban, de a válságot mindig a gazdaság erőteljes felfutása követi. A jó befektető feladata, hogy időben nyomon kövesse azt a pillanatot, amikor a gazdaság felfelé mozdul, és újra elosztja a befektetés pénzügyi eszközeit.
Az értékpapír-portfólió szerkezete mindig típusától függően épül fel. A befektetési portfólióknak három fő típusa van:
A saját portfólió kialakításának megkezdésekor számos kérdésre kell válaszolnia:
Ne feledje, hogy a befektetési portfólió optimális szerkezete az, ahol a portfólió típusa által kialakított egyensúly megfigyelhető, az egyik vagy másik irányú ferdeség nem megengedett. Lehetőleg ne egy cég értékpapírjait részesítse előnyben, mert ebben az esetben a kockázat jelentősen megnő (még akkor sem, ha konzervatív portfóliót épít). A diverzifikáció (a pénzügyi eszközök egyenletes elosztása) elve védi meg Önt az esetleges veszteségektől.
Portfólióbefektetések különböző típusú, címletű és hozamú értékpapírok vásárlásának folyamatát képviselik annak érdekében, hogy nyereségszerzési céllal értékpapír-portfóliót állítsanak össze anélkül, hogy az értékpapírokat kibocsátó személy (a kibocsátó) befolyásolásának, ellenőrzésének vagy irányításának lehetősége lenne.
A portfólióbefektetéseket egyszerűbben így jellemezhetjük: a befektető nagyvállalatok olyan értékpapírjait (részvényeit, kötvényeit, kötvényeit stb.) vásárolja meg, amelyek megszerzésükért bizonyos százalék (osztalék) kifizetését garantálják. Ez összehasonlítható egy bankbetéttel - egy személy pénzt fektet be egy bankba, amelyért az összeg fix százalékát bevétel formájában kapja meg.
Ha egy befektető már számos értékpapírral rendelkezik, akkor ez az értékpapír portfólió.
Így az értékpapír tulajdonosa pénzt fektet be további haszon vagy úgynevezett "passzív jövedelem" megszerzése érdekében, amelyhez a befektetőnek nem kell a vállalkozás vezetésével vagy munkaszervezésével kapcsolatos tevékenységet folytatnia. Hasonlóképpen egy bankba történő pénzbefektetéssel nem tudjuk befolyásolni annak működését, csak a kamatfizetés feltételeit fogadjuk el.
Minden befektetésnek nyereségesnek kell lennie, és ez alól a portfólióbefektetés sem kivétel. Ez a fő cél.
A portfólióbefektetések jövedelmezősége azonban nagyban függ az értékpapír típusától, értékétől és a kapott bevétel százalékos arányától. Emellett a nyereséget befolyásoló fontos tényező az az iparág, amelyben az értékpapírokat kibocsátó cég működik. Az ország általános gazdasági környezete is növeli vagy csökkenti a hozamcsökkenés kockázatát.
Így a befektető fő célja a befektetési portfólió létrehozásakor a jövedelmezőségi szint és a kockázati szint optimális egyensúlyának vagy arányának kialakítása a rendelkezésre álló értékpapírok teljes összetételére.
Ezenkívül a portfólióbefektetésekbe történő befektetés során az értékpapírok tulajdonosának folyamatosan figyelembe kell vennie a részvénypiacok változásainak dinamikáját - a költségeket és a jövedelmezőséget. A jövőben pedig a befektetések jövedelmezőségét folyamatosan növekvő szinten tartani.
A portfólióbefektetések sok értékpapírt alkotnak. Sőt, számuk, összetételük és jellemzőik a befektetések jövedelmezőségét befolyásoló tényezők függvényében változhatnak.
A befektető önállóan portfóliót alkot, döntést hoz bizonyos értékpapír-tranzakciókról - elad vagy vásárol.
A portfólióbefektetések kialakításának fő elvei több jelentős mutató:
A befektetések akkor lehetnek megbízhatóak, ha jövedelmezőségük nem nagyon függ a pénzügyi piac összeomlásától vagy az ország gazdasági instabilitásától. A megbízható vagy biztonságos befektetések azonban legtöbbször veszteségesek és nem likvidek. Az ilyen befektetések példái lehetnek az állampapírok - olyan váltók, amelyek jövedelmezősége alacsony, de megbízhatósága meglehetősen magas.
Mint már tudjuk, a befektetéseknek nyereségeseknek kell lenniük. Ettől eltekintve azonban az értékpapír-tartásból származó bevételnek stabilnak és fenntarthatónak kell lennie. Ezt az elvet leggyakrabban a befektetett értékpapírok megbízhatóságának vagy likviditásának rovására hajtják végre.
A befektetők megértik, hogy gyorsan és az érték egy részének elvesztésének kockázata nélkül eladhatnak egy értékpapírt vagy újra befektethetnek egy jövedelmezőbb projektbe. A gyakorlatban azonban a leglikvidebb pénzügyi eszközök is különösen kockázatosak.
Egyetlen biztonság sem rendelkezhet a fenti jellemzőkkel egyszerre, csak egy vagy két paraméter. Ezért a befektetési portfólió kialakításánál érdemes kiegyensúlyozottan hozzálátni a pénzbefektetéshez, figyelembe venni a jövedelmezőség és a haszonkiesés kockázatának arányát.
Három fő alapelv alapján építhet fel olyan befektetési portfóliót, amely figyelembe veszi az értékpapírok kockázatát és hozamát.
A módszer alkalmazásakor a befektető értékeli a kockázatos befektetések egy részét, és annak részesedését biztonságos és könnyen forgalomképes értékpapírokkal fedezi úgy, hogy egyes értékpapírok jövedelmezősége meghaladja a többitől származó veszteséget és kárt. Egy ilyen portfólióalakításnál a veszteség kockázata minimális, és csak a profit elmaradásából áll.
Ez az elv nagyon világosan tükröződik a híres mondásban - "ne tegye az összes tojást egy kosárba." A befektetési portfólióban lévő értékpapírok nem lehetnek ugyanattól a kibocsátótól és nem lehetnek azonos jövedelmezőségi szinttel, függetlenül attól, hogy milyen magas jövedelmezőségi százalékot számítanak ki.
A beruházások összessége merőben eltérő tevékenységi területekre irányuló beruházásokból áll. Egyes értékpapírok kockázatát mások stabilitása ellensúlyozza, az alacsony jövedelmet pedig a magas. A portfólióban lévő értékpapírok optimális száma 10-20 féle.
Ennek az elvnek a alkalmazásával a magas jövedelmezőség nem a folyamatosan felhalmozódó osztaléknak köszönhető, hanem annak a ténynek köszönhető, hogy a befektető gyorsan el tudja adni a meglévő eszközeit valós piaci értéken, és befektetheti egy ígéretesebb projektbe, vagy új befektetést alakíthat ki. portfólió.
A portfólióbefektetések osztályozásának fő kritériuma a befektetésekből származó nyereség megszerzésének módja:
Ebben az esetben a befektetés megtérülése nem a nekik járó profit százalékától függ, hanem az értékpapírok értékének növekedési ütemétől. Az értéknövekedés mértékétől függően a következő típusokat különböztetjük meg:
Kizárólag konzervatív elv alapján alakítják ki, hogy növeljék a tartós és stabil jövedelem szintjét.
A növekedési portfólió és a bevételi portfólió kombinációja lehetővé teszi a kockázatok és hasznok optimális kombinálását. Még egyes vállalkozások pénzügyi instabilitása ellenére is, mások ugyanakkor növelhetik az értékpapírok jövedelmezőségi százalékát, és a befektetések egyensúlya miatt a befektető nem esik el bevételtől.
A befektetéskezelés magában foglalja a befektető bizonyos, ennek biztosítását célzó intézkedések megtételét
Ebben az esetben a befektető aktív vagy passzív befektetéskezelési stratégiát alkalmazhat.
Egy ilyen stratégia magában foglalja a pénzügyi piac dinamikájának folyamatos figyelemmel kísérését, az értékpapírok újrabefektetését, vásárlását vagy eladását egy adott cél gyors elérése érdekében.
Ez a módszer jelentős pénzügyi befektetést igényel, hiszen szükség van felügyeleti eszközökre - elektronikus rendszerekre és pénzügyi platformokra, számítástechnikai eszközökre, és ha a portfólió meglehetősen nagy, akkor hozzáértő szakemberekre lesz szükség a pénzügyi piac helyzetének figyelemmel kísérésére.
Ezt az irányítási módszert a bankok és a nagy pénzintézetek alkalmazzák.
Ez egy pontos számítás a bevételek szintjéről és a pénzeszközök hosszú távú befektetéséről, az értékpapírok diverzifikációjának elve alapján. Főleg alacsony kockázatú, hosszú ideig tartó befektetésekre használják kis számú különböző típusú értékpapírral.
Ez a módszer nem igényel további befektetést, de nem hatékony a piaci instabil gazdasági és pénzügyi helyzetben.
Tekintettel arra, hogy a portfólióbefektetések alapos számítást igényelnek az értékpapír-portfólió kialakítása során, a fő befektetők a pénzügyi és hitelintézetek, befektetési alapok, valamint a magánszemélyek, akik képesek felmérni bizonyos értékpapírok pénzügyi vonzerejét.
Ha a befektetési portfólió tulajdonosa nem vesz részt a vállalkozás kezelésében, és passzív jövedelmet kap az értékpapír-befektetésekből, akkor a közvetlen befektetésekbe történő befektetés olyan eszközökbe történő befektetést jelent, amelyek folyamatos ellenőrzést és a befektető beavatkozását igénylik. Ezenkívül a személy felelősséget vállal egy adott projekt irányításáért. Példa erre a társaság jegyzett tőkéjében való részesedés megvásárlása.
Nyugat-Európa, az USA és Ázsia országaiban az értékpapírok pénzügyi piacai meglehetősen dinamikusak, és nagy munkateret biztosítanak a befektetőknek. Számos nemzetközi cég helyez el kibocsátott részvényeket különböző pénzügyi platformokon.
Így lehetőség nyílik befektetési portfólió kialakítására külpiacon is. A befektető önállóan választhatja ki azt az országot vagy céget, amelynek értékpapírjait jövedelmező lesz megvásárolni. A külföldi befektetések portfóliója a fentebb tárgyalt elvek szerint épül fel. A befektetőnek mindenesetre számolnia kell minden nemzetközi kockázattal – politikai, gazdasági stb.
A portfólióbefektetések egyre inkább elterjedtek a befektetők körében. A pénzeszközök megfelelő elosztásához azonban a pénzügyi piac és az ország gazdaságának egészének részletes ismerete szükséges. A kiegyensúlyozott megközelítés ugyanakkor elősegíti, hogy az értékpapír-tulajdonosok a megállapított átlag feletti garantált bevételhez juthassanak minimális veszteségkockázat mellett.
30. Pénzügyi befektetések portfóliója. Módszerek a befektetési portfólió kockázatának csökkentésére.
A befektetési portfólió a kidolgozott befektetési politikának megfelelően pénzügyi befektetésre szánt pénzügyi eszközök célirányosan kialakított összessége.
A megfogalmazott fő cél figyelembevételével kiépül a befektetési portfólió kialakítására szolgáló konkrét helyi célok rendszere, amelyek közül a legfontosabbak:
1) magas szintű befektetési bevétel biztosítása a folyó időszakban;
2) a befektetett tőke magas növekedési ütemének biztosítása a közelgő hosszú távon;
3) a befektetési kockázatok szintjének minimalizálásának biztosítása;
4) a befektetési portfólió szükséges likviditásának biztosítása;
5) az „adópajzs” maximális hatásának biztosítása a pénzügyi befektetés folyamatában.
A befektetési portfólió kialakításának felsorolt konkrét céljai nagyrészt alternatívák. Így a befektetett tőke magas növekedési ütemének biztosítása hosszú távon bizonyos mértékig úgy érhető el, hogy jelentősen csökkenti a befektetési bevétel képződési szintjét a jelenlegi időszakban (és fordítva). A befektetett tőke növekedési üteme és a folyó befektetési bevétel képződésének mértéke közvetlenül összefügg a befektetési kockázatok szintjével. A portfólió szükséges likviditásának biztosítása megakadályozhatja mind a magas hozamú, mind az alacsony kockázatú pénzügyi befektetési eszközök bevonását.
1. Befektetés kialakítása céljábóljövedelem A befektetési portfóliónak két fő típusa van:
Növekedési portfóliók ( az értékpapírok árfolyamának növekedése miatti tőkenövekedés). A várható tőkenövekedés és kockázat arányától függően azonosítható Általagresszív növekedésű, konzervatív növekedésű portfóliók(nagy és stabil vállalatok részvényei), Pközepes magasságú portfólió.
jövedelmi portfóliók.(osztalékból és kamatból származó bevétel). Ez a fajta portfólió előre tervezett hozamszintet biztosít szinte nulla kockázat mellett.
2. A portfólióbefektetéshez szükséges értékpapírok kiválasztása a befektető céljaitól és a kockázathoz való hozzáállásától függ. Minden befektető (magán- és intézményi) számára bevett allokáció háromféle befektetési céltés a kapcsolódó kockázatokkal kapcsolatos attitűdök.
A) A befektető meg akarja védeni pénzeszközeit az inflációtól; a cél elérése érdekében az alacsony hozamú, de alacsony kockázatú befektetéseket részesíti előnyben. Az ilyen típusú befektetőket konzervatívnak nevezik. A magánbefektetők túlnyomó többsége ebbe a típusba tartozik.
B) A befektető olyan hosszú távú tőkebefektetést próbál végrehajtani, amely biztosítja a növekedését. E cél elérése érdekében kész kockázatos befektetésekre, de korlátozott összegben, alacsony hozamú, de alacsony kockázatú értékpapírokba történő befektetéssel biztosítva magát. Az ilyen típusú befektetőket mérsékelten agresszívnek nevezik.
C) A befektető törekszik a befektetett pénzeszközök gyors növekedésére, kész ennek érdekében kockázatos értékpapírokba fektetni, gyorsan megváltoztatni portfóliójának szerkezetét, spekulatív játékot folytatva az értékpapír-kamatlábakon. Az ilyen típusú befektetőket agresszívnek nevezik.
3. Likviditási szint szerint A befektetési portfóliónak három fő típusa van:
Erősen likvid portfólió Általában rövid lejáratú pénzügyi befektetési eszközökből, valamint azok hosszú lejáratú, a piacon nagy keresletű típusaiból jön létre, amelyekre rendszeresen adásvételi ügyleteket kötnek.
Közepes likvid portfólió, a fenti típusú pénzügyi befektetési eszközök mellett ide tartozik a nem nagy keresletű, rendszertelen tranzakciós gyakoriságú típusok egy része is.
Alacsony likviditású portfólió hosszú lejáratú kötvényekből, vagy az átlagos piacihoz képest magasabb szintű befektetési bevételt biztosító, de nagyon alacsony keresletű (vagy egyáltalán nem jegyzett) egyéni vállalkozások részvényeiből jön létre.
4. Befektetési időszak szerint A befektetési portfóliónak két fő típusa van:
Rövid távú portfólió legfeljebb egy évig felhasznált pénzügyi eszközök alapján jön létre (a vállalkozás pénzeszközeinek biztosítási állományának formája).
Hosszú távú portfólió egy évnél hosszabb ideig használt pénzügyi eszközök alapján jön létre (a vállalkozás befektetési tevékenységének stratégiai céljai).
5. A befektetési jövedelemadózás feltételei szerint Kétféle befektetési portfólió létezik:
Adóköteles portfólió pénzügyi befektetési eszközökből áll, amelyek bevétele az országban hatályos adórendszer szerint általános adóköteles.
Adómentes portfólió olyan pénzügyi befektetési eszközökből áll, amelyek bevétele nem adóköteles (bizonyos típusú állami és önkormányzati kötvények).
6. A pénzügyi befektetési eszközök fő típusai szerkezetének stabilitása szerint:
AktatáskaVal velállóeszköz szerkezet a pénzügyi eszközök fő típusainak részesedése változatlan marad.
AktatáskaVal velrugalmas eszközstruktúra – ennek megfelelően változik a fajsúly.
7. A pénzügyi befektetési eszközök főbb típusaira szakosodva:
Részvény portfólió hosszú távon biztosítja a befektetett tőke magas növekedési ütemét.
Kötvény portfólió biztosítja a folyó jövedelem magas képződési arányát, minimalizálja a befektetési kockázatokat, eléri az "adópajzs" hatását a pénzügyi befektetések során.
Váltóállomány a pénzeszközök átmenetileg szabad egyenlegének hatékony felhasználása révén rövid távon biztosítja a folyó bevétel megszerzését.
Nemzetközi befektetési portfólió biztosítja a befektetési kockázatok szintjének minimalizálását.
Betétállomány biztosítja a szükséges likviditást, folyó befektetési bevétel megszerzésével és a befektetési kockázatok szintjének minimalizálásával.
A kombinált befektetési portfóliók főbb lehetőségei a következők:
1) agresszív jövedelemportfólió (spekulatív jövedelem portfóliója);
2) agresszív növekedési portfólió (gyorsított növekedési portfólió);
3) mérsékelt jövedelemportfólió (normál jövedelmi portfólió);
4) mérsékelt növekedésű portfólió (normál növekedésű portfólió);
5) konzervatív jövedelemportfólió (garantált jövedelemportfólió);
6) Konzervatív növekedési portfólió (garantált növekedési portfólió).
Hozam c. b. százalékban határozzuk megaz abból származó bevétel csökkentése osztalék vagy kamat formájábankifizetések plusz vagy mínusz az árfolyam változása a tartás időtartamáraa befektető által a vásárlás költségeire, éves szintenlustaság.
A jövedelmezőség számítása ezzel a képlettel nem teljesen pontos, mivel nem veszi figyelembe a vizsgált időszak bevételének újrabefektetésének lehetőségét. A jövedelmezőség finomított számítása magában foglalja a kamatos kamat figyelembevételét.
Hozam c. b. fordítottan kapcsolódik megbízhatóság (kockázat) . Ez olyan, mint a tulajdonos által kitűzött célok teljes vagy részleges nem teljesülésének lehetősége. b., valamint e célok csak részleges teljesítésének lehetősége. Minél nagyobb a papír megbízhatósága, annál alacsonyabb az utána fizetett bevétel, és fordítva, az ilyen típusú papírokba történő befektetéssel járó megnövekedett kockázatot a megnövekedett hozamoknak kell ellensúlyozniuk. Hagyományosan úgy tartják, hogy az állam c. b. a hozamot pedig a legalacsonyabb szinten állítják be. Annak érdekében, hogy a befektetők megkülönböztethessék és összehasonlíthassák az országkockázatokat, léteznek speciális minősítő intézetek, amelyek az értékpapírokat kibocsátó országokhoz adnak hitelminősítést a gazdasági és politikai helyzetük paraméterei szerint.
A befektetési portfólió kockázatának csökkentésének módjai.
A legtöbb befektető számára a kockázat a pénzvesztés valószínűségét tükrözi. A befektetési portfólióban tartott részvények és kötvények értéke jelentősen, felfelé és lefelé is ingadozhat.
A portfólióbefektetéseknél, azaz a jövőben realizálható különböző befektetési értékek halmazából álló portfólió kialakítása során az esetleges veszteségek összege általában kisebb, mint a portfólió kialakítására fordított összeg. A maximálisan lehetséges veszteségösszeg és a társaság saját pénzügyi forrásainak aránya a kockázat mértékét jelenti, amely a kockázati mutató segítségével számítható ki:
ahol CR a kockázati tényező;
Y - egy adott befektetési értékben történő befektetésekből származó veszteség maximális összege;
C a vállalat saját forrásainak volumene.
A pénzügyi kockázat mértékének csökkentése érdekében különféle módszereket alkalmaznak, amelyek közül a legfontosabbak a következők:
Diverzifikáció a befektetett pénzeszközök elosztásának folyamata a befektetési portfólió különböző elemei között, amelyeknek függetlennek kell lenniük. A befektetési alapok tevékenysége a diverzifikáció elvén alapul, részvényeiket az ügyfeleknek értékesítik, a befolyt alapokat pedig különféle befektetési értékekbe fektetik be, amelyek stabil átlagjövedelmet hoznak. A diverzifikáció lehetővé teszi, hogy elkerülje a kockázat egy részét a befektetési források különböző tevékenységek közötti elosztása során. Így az, hogy egy befektető több különböző részvénytársaság részvényeit vásárolja meg egy kötvény helyett, többszörösére növeli az előre meghatározott átlagjövedelem valószínűségét, és ennek megfelelően csökkenti a kockázat mértékét.
További információk megszerzése a kiválasztással és az eredményekkel kapcsolatban. Az átmeneti gazdaságban a vállalatok gyakran kénytelenek befektetési döntéseket hozni, ha az eredmények bizonytalanok és korlátozott információkon alapulnak. Természetesen, ha a befektető teljesebb információval rendelkezne, jobb előrejelzést tudna készíteni, és csökkentheti a kockázatot. Az információnak, mint a nyereség növekedésének forrásának ez a megközelítése áruvá teszi az információt. Az információ költségét a beszerzés várható költsége, ha teljes információ áll rendelkezésre, és a hiányos információ esetén várható költség közötti különbség.
Korlátozás- ez egy limit felállítása, azaz a kiadások, eladások, hitelek stb. összegének korlátozása. A limitálás a kockázati fok csökkentésének fontos eszköze, amelyet a vállalatok például különféle befektetési stratégiákkal befektetési portfólió kialakítása során alkalmaznak. , hogy korlátozzanak egy kockázati csoport befektetési értékeinek befektetési portfólióba való felvételét.
Lényeg biztosítás abban nyilvánul meg, hogy a befektető kész lemondani a bevétel egy részéről a kockázat minimalizálása érdekében, azaz kész bizonyos összeget (nyilván a várt bevételnél kevesebbet) fizetni azért, hogy a kockázat mértékét nullára csökkentse. A pénzügyi kockázati biztosítás az egyik legelterjedtebb módja a mértéke csökkentésének. A biztosítás különleges gazdasági kapcsolat. Számukra két fél jelenléte kötelező: a biztosító és a biztosított. A biztosító a különböző biztosítók befizetései terhére egyetlen pénzalapot (biztosítási vagy tartalékalapot) hoz létre.
Fedezeti a befektetési gyakorlatban a befektetési kockázatok biztosítására használják. Általános értelemben ez a kockázati biztosítás bármely hosszú lejáratú befektetési érték kedvezőtlen árváltozásai ellen.
A fedezeti ügylet lényege, hogy az áru eladója (vevője) megállapodást köt annak eladására (vásárlására), és ezzel egyidejűleg ellentétes jellegű határidős ügyletet hajt végre, azaz az eladó a vásárlásra köt ügyletet. , a vevő pedig - áru eladására. Így minden árváltozás az egyik szerződésben veszteséget, a másikban pedig nyereséget hoz az eladóknak és a vevőknek. Ennek eredményeként általában nem szenvednek veszteséget a jövőbeni áron eladni vagy megvásárolni kívánt áruk árának emelkedéséből vagy csökkenéséből.
A portfólióbefektetések alapok befektetése különböző értékpapírok kombinációjába megtakarítás és nyereség elérése érdekében. Az értékpapírok összessége egy portfóliót alkot. A befektetési portfólió teszi lehetővé, hogy különböző értékpapírok kombinálásakor olyan tulajdonságokat érjünk el, amelyeket külön pénzügyi eszközökbe történő befektetéssel nem lehet megszerezni. A portfólió eszközei közé tartoznak az állami és önkormányzati hitelek kötvényei, váltók, részvények, valamint hitel- és pénzügyi társaságok kötvényei.
A portfólióbefektetés a portfólió passzív birtoklását jelenti annak érdekében, hogy profitáljon az értékpapírok árfolyamának növekedéséből vagy a felhalmozott osztalékból, anélkül, hogy részt venne az értékpapír-kibocsátó vállalkozások tevékenységében. Ez a portfólióbefektetés különbözik a közvetlen befektetéstől, amikor egy részvénycsomag tulajdonosa aktívan részt vesz a vállalkozás irányításában.
A világgyakorlatban a befektetések közvetlen besorolásához a részvények (a kibocsátó jegyzett tőkéjének részesedése) 10%-os vagy annál nagyobb tulajdoni hányadát alkalmazzák. A portfólióbefektetés a részvények kevesebb mint 10%-ának tulajdonjogát jelenti.
A portfólióbefektetés szabad készpénz befektetése számos, több piaci szegmensből származó értékpapírba. Több vállalat értékpapírjaiba történő befektetés lehetővé teszi a befektetők számára, hogy csökkentsék a pénzeszközök elvesztésének kockázatát. A portfólióbefektetés azt jelenti, hogy a befektető meglehetősen nagy mennyiségű pénzt birtokol, amelyet kész befektetési tőkévé alakítani.
A portfólióbefektetés fő feladata, hogy egy értékpapír-készletnek olyan befektetési jellemzőket adjon, amelyek egyetlen értékpapír szempontjából elérhetetlenek, és csak ezek kombinációjával lehetségesek. A portfólió kialakítása során meghatározott jellemzőkkel rendelkező új befektetési minőség érhető el. Így az értékpapír-portfólió az az eszköz, amellyel a befektető minimális kockázat mellett biztosítja a szükséges bevételi stabilitást.
A portfólióbefektetések a portfólióban szereplő értékpapírok likviditásának, jövedelmezőségének és biztonságának folyamatos nyomon követésének tárgya, a folyamatosan változó piaci környezetben. Ebből a célból különféle elemzési módszereket alkalmaznak a tőzsde helyzetére és az egyes kibocsátók értékpapírjainak befektetési minőségére.
Fejlett tőzsdén az értékpapír-portfólió önálló termék, amelynek teljes egészében vagy részvényben történő értékesítése elégíti ki a befektetők tőzsdei befektetési igényeit. Jellemzően a piac adott kockázat/nyereség arány mellett ad el valamilyen befektetési minőséget, amely a portfóliókezelés során javítható.
A befektetési portfólió tartalma változhat, azaz egyes értékpapírok másokat válthatnak fel. Mivel a befektető leggyakrabban különböző vállalkozásokba és projektekbe fektet be, hogy valódi és stabil bevételt szerezzen a befektetésekből. Vannak bizonyos alapelvek az értékpapír-portfólió kialakításához:
- a beruházások biztonsága;
- stabil jövedelem;
- a befektetések likviditása.
A biztonság a portfólióbefektetések sérthetetlenségét jelenti a befektetési tőkepiac sokkjaival szemben. A biztonságot általában a jövedelmezőség és a beruházások növekedésének rovására érik el. A portfólió kialakításánál a fő cél a befektetésre vonzó, a szükséges hozamot és kockázatot biztosító értékpapírok kiválasztása.
A befektetési eszközök likviditása az, hogy gyorsan és árveszteség nélkül készpénzzé alakulnak.
Lehetetlen olyan értékpapírt találni, amely egyszerre lenne nagyon jövedelmező, rendkívül megbízható és rendkívül likvid. Minden egyes papír legfeljebb kettő ilyen tulajdonsággal rendelkezhet. Ezért elkerülhetetlen a kompromisszum. A portfólióbefektetéseknél meg kell határozni a különböző tulajdonságú értékpapírok közötti arányokat. A klasszikus konzervatív (alacsony kockázatú) portfólió felépítésének fő elvei: a konzervativizmus elve, a diverzifikáció elve és a kellő likviditás elve.
A konzervativizmus elve. A rendkívül megbízható és kockázatos részvények arányát úgy tartják fenn, hogy a kockázatos részesedésből származó esetleges veszteségeket túlnyomórészt a biztonságos eszközökből származó bevétel fedezi. A befektetés kockázata tehát nem a tőke egy részének elvesztéséből áll, hanem csak a nem kellően magas jövedelem megszerzéséből.
A befektetések diverzifikációja a portfólióbefektetések fő elve. Jelentése az, hogy nem szükséges az összes pénzt egy papírba fektetni, bármennyire is jövedelmezőnek tűnik ez a befektetés. A diverzifikáció csökkenti a kockázatot, mivel az egyik értékpapír esetleges alacsony hozamát más értékpapírok magas hozama ellensúlyozza. A kockázatminimalizálás úgy érhető el, hogy az értékpapír-portfólióba számos, egymással nem szorosan összefüggő iparágat is bevonunk. Az optimális érték 8-20 különböző típusú értékpapír.
A kellő likviditás elve az, hogy a portfólióban a gyorsan mozgó eszközök aránya ne legyen alacsonyabb a váratlan magas hozamú ügyletek lebonyolításához és az ügyfelek készpénzigényének kielégítéséhez. A gyakorlat azt mutatja, hogy jövedelmezőbb az alapok egy részét likvidebb (még ha kevésbé jövedelmező) értékpapírokban is tartani, de gyorsan reagálni tudunk a piaci viszonyok változásaira és az egyedi nyereséges ajánlatokra.
A portfólió kialakításánál a fő cél a kockázat és a hozam legoptimálisabb kombinációjának elérése a befektető számára. Más szóval, a megfelelő befektetési eszközöket úgy alakították ki, hogy a befektető kockázatát minimálisra csökkentsék, ugyanakkor bevételét a maximumra növeljék.
A portfólióbefektetés célja a befektetők pénzeszközeinek befektetése a leghatékonyabb vállalkozások értékpapírjaiba, valamint az állami és önkormányzatok által kibocsátott értékpapírokba a befektetett pénzeszközök maximális megtérülése érdekében.
A portfólióbefektetés célja, hogy a megszerzett értékpapírok értéknövekedéséből nyereséget érjen el, valamint az általuk nyújtott kamatból bevételt szerezzen.
A portfólióbefektetésnek többféle lehetősége van, de két fő közül választhatunk. Abban különböznek egymástól, ahogyan bevételt termelnek.
Az első változatban az értékpapírok értékének növekedése miatt bevétel keletkezik. Az ilyen portfóliót növekedési portfóliónak nevezzük. Mivel ebben az esetben a kifizetések aránya kicsi, a fogadás az értékpapírok piaci értékének növekedési ütemére történik. A növekedési ütemek eltérőek, és ennek megfelelően a portfóliókat a következőkre osztják: konzervatív, agresszív és mérsékelt.
Egy konzervatív portfólióban az értékpapírok többsége kötvény (kockázatcsökkentés), kisebb része megbízható és nagy orosz vállalatok részvényei (jövedelmezőséget biztosítanak) és bankbetétek. Például: részvények - 20%, kötvények - 50% és rövid lejáratú papírok - 10%. A konzervatív stratégia optimális a rövid távú befektetésekhez, és jó alternatíva a bankbetétekkel szemben.
Az agresszív befektetési portfólió magas hozamú részvényekből áll, de a diverzifikáció és a kockázatok csökkentése érdekében kötvényeket is tartalmaz. Például: részvények - 70%, kötvények - 20% és rövid lejáratú papírok - 10%. Az agresszív stratégia a legmegfelelőbb hosszú távú befektetésekhez, mivel az ilyen rövid távú befektetések nagyon kockázatosak. De 5 éves vagy hosszabb időszak alatt a részvényekbe történő befektetés nagyon jó eredményt ad.
A mérsékelt befektetési portfólió vállalati részvényeket, valamint állam- és vállalati kötvényeket foglal magában. Általában a részvények aránya valamivel meghaladja a kötvények arányát. Például: részvények - 45%, kötvények 35% és rövid lejáratú papírok - 20%. Előfordulhat, hogy az alapok egy kis részét bankbetétekbe fektetik. A mérsékelt stratégia optimális középtávú befektetéshez.
A második lehetőségnél a nyereséget az értékpapírok kellően nagy osztaléka biztosítja. Ezt a fajta portfóliót jövedelemportfóliónak nevezik. A konzervatív befektetőt ez vezérli, hiszen meglehetősen stabil jövedelem mellett nyilvánvaló a minimális kockázat.
A növekedési és bevételi portfóliók különféle kombinációi is léteznek. Egy ilyen kombinált portfólió képes nyereséget biztosítani tulajdonosának mind az értékpapír-kamatlábak emelkedése, mind a vállalkozás tevékenységéből származó osztalék bevétele esetén, vagy akár egy összeomlás esetén is. típusú értékpapírok esetében, ez utóbbi kellő stabilitást biztosít a befektető számára.
A befektetési portfóliókezelés olyan módszerek összességét jelenti, amelyek biztosítják:
- az eredetileg befektetett pénzeszközök megőrzése;
- A lehető legmagasabb szintű jövedelmezőség elérése;
- kockázatcsökkentési.
A portfólióbefektetések kezelésének általában két módja van: aktív és passzív.
Az aktív menedzsment magában foglalja a portfólió befektetési céljainak megfelelő értékpapírok szisztematikus nyomon követését és gyors beszerzését, valamint összetételének és szerkezetének operatív tanulmányozását. Ez az irányítási módszer jelentős pénzügyi költségekkel jár a tőzsdei információs, elemző, szakértői és kereskedési tevékenységgel kapcsolatban. Ilyen költségeket csak olyan nagy bankok és pénzügyi társaságok viselhetnek, amelyek nagy értékpapír-portfólióval rendelkeznek, és a tőzsdei szakmai tevékenységükből maximális bevételre törekszenek.
A passzív menedzsment magasan diverzifikált portfóliók kialakítását jelenti, előre rögzített, hosszú időre számolt kockázati szinttel. Ez a kezelési mód csak alacsony kockázatú értékpapírokból álló portfólió esetében racionális, amelynek hosszú távúnak kell lennie ahhoz, hogy a portfólió hosszú ideig változatlan maradjon. Ez lehetővé teszi a passzív vezérlés fő előnyének – az aktív felügyelethez képest kis mértékű rezsiköltség – gyakorlatba ültetését. Ez a megközelítés egy fejlett részvénypiacon lehetséges, viszonylag stabil piaci feltételek mellett. Általános gazdasági instabilitás, magas infláció mellett a passzív monitorozás nem hatékony.
Minden portfólióbefektetéssel kapcsolatos művelet önállóan is végrehajtható. Sikeres befektetők azok az emberek, akik megértik a piac számos bonyodalmát, és képesek nagy mennyiségű információ elemzésére. Nem mindenki vágyik azonban arra, hogy elmélyedjen a pénzügyi piac működésének sajátosságaiban. Kezdőknek a portfólióbefektetés a preferált mód befektetési alap segítségével. Ennek a módszernek az előnyei a következők:
- a befektetési portfólió kezelésének egyszerűsége és alacsonyabb fenntartási költségei;
- a portfólióbefektetések diverzifikálása és ennek megfelelően a befektetési kockázatok csökkentése;
- az alap méretgazdaságosságából adódó magasabb beruházási megtérülés és a költségek minimalizálása;
- a közbenső adózás csökkentése - a portfólióbefektetésből származó bevétel az alapban marad és a befektető vagyonát növeli anélkül, hogy további jövedelemadót fizetne. A befektető összes adókötelezettsége az alapból történő kifizetés után keletkezik.
A portfólióbefektetések likvidebbek. Kedvezőtlen piaci helyzet esetén a befektetőnek szinte mindig van lehetősége értékpapírok eladásával elhagyni a piacot. Általános szabály, hogy ez történik. A befektetők tömeges kivonulása a portfólióbefektetésekből gyakran vezet tőzsdei válságokhoz.
A portfólióbefektetés fő előnye az, hogy portfóliót választhatunk konkrét befektetési problémák megoldására. Ehhez különféle értékpapír-portfóliókat használnak, amelyek mindegyikének megvan a saját egyensúlya a portfóliótulajdonos számára elfogadható fennálló kockázat és az általa egy bizonyos időn belül elvárt hozam (jövedelem) között. E tényezők aránya lehetővé teszi az értékpapír-portfólió típusának meghatározását. A portfóliótípus a befektetési jellemzője a hozam és a kockázat aránya alapján.
A fő portfólióbefektetők a magánszemélyek, a bank- és egyéb pénzintézetek, valamint a befektetési alapok. A tőkebefektetők körében ez a fajta befektetés tekinthető a legígéretesebbnek, mivel olyan fontos előnyöket ötvöz, mint a jogbiztonság és a magas likviditás, amely lehetővé teszi az értékpapírok gyors valutává alakítását.
Az értékpapír-portfólió kialakításával és kezelésével kapcsolatos kockázatokat általában két típusra osztják: szisztematikusra és nem szisztematikusra.
A szisztematikus kockázatot általános piaci okok okozzák – az ország makrogazdasági helyzete, a pénzügyi piacok üzleti tevékenységének szintje. Fő összetevői a következők:
1. Az értékpapír-befektetésekből eredő pénzügyi veszteségek kockázata, amelyek piaci értékük jogszabály-változások miatti változásából erednek (jogszabályi változások kockázata).
2. Inflációs kockázat - a rubel vásárlóerejének csökkenése a befektetési ösztönzők csökkenéséhez vezet. A világ tapasztalatai azt igazolják, hogy a magas infláció tönkreteszi az értékpapírpiacot.
3. Kamatkockázat - veszteségek, amelyeket a befektetők a hitelforrások piacán a kamatlábak változása miatt elszenvedhetnek. A banki kamatláb emelkedése az értékpapírok piaci értékének csökkenéséhez vezet. A betéti számlák alacsony kamatemelkedésével az alacsonyabb kamattal kibocsátott értékpapírok masszív dömpingje kezdődhet meg. Ezek az értékpapírok a kibocsátás feltételei szerint a határidő előtt visszaküldhetők a kibocsátónak.
4. Politikai kockázat.
5. A portfólióbefektetések devizakockázatát a devizaértékpapír-befektetések okozzák, és a devizaárfolyam változása okozza. A befektetők veszteségei a nemzeti valuta devizához viszonyított emelkedésével összefüggésben keletkeznek.
Rendszertelen – egy adott értékpapírhoz kapcsolódó kockázat. Ez a fajta kockázat diverzifikációval csökkenthető, ezért nevezik diverzifikálhatónak. Olyan összetevőket tartalmaz, mint:
1. Szelektív - annak kockázata, hogy nem megfelelő értékpapírokat választanak befektetésre a befektetési minőségük nem megfelelő értékelése miatt.
2. Időkockázat - az értékpapírok rossz időpontban történő vásárlásának vagy eladásának kockázata, amely elkerülhetetlenül veszteségekkel jár a befektető számára. Például a kereskedési, feldolgozó mezőgazdasági vállalkozások értékpapírjainak szezonális ingadozása.
3. Likviditási kockázat - a portfólió értékpapírjainak megfelelő áron történő értékesítésének nehézségei miatt merül fel.
4. A hitelkockázat a hitelviszonyt megtestesítő értékpapírok velejárója, és annak a lehetősége, hogy a kibocsátó nem tud eleget tenni kamatfizetési kötelezettségének és az adósság névértékének.
5. Visszavonási kockázat - a kötvénykibocsátás lehetséges feltételeihez kapcsolódóan, amikor a kibocsátónak joga van kötvényeket lejárat előtt kivenni (visszavásárolni) tulajdonosától.
6. A vállalkozás kockázata - a vállalkozás pénzügyi helyzetétől függ - az értékpapírok kibocsátója.
7. A működési kockázatot az értékpapírokkal kapcsolatos információkat feldolgozó számítógépes hálózatok működési zavarai, a műszaki személyzet alacsony szintű képzettsége, a technológia megsértése stb. okozzák.
Ha 8-20 különböző értékpapír van a portfólióban, akkor a kockázat jelentősen csökken, bár az értékpapírok számának további növekedése nem lesz ilyen hatással.
A nemzetközi portfólióbefektetések fő és legjelentősebb előnye az, hogy önállóan választható ország befektetéshez. A külföldi portfólióbefektetések több mint 90%-a fejlett országok között valósul meg, és olyan ütemben növekszik, amely jelentősen megelőzi a közvetlen befektetéseket. A nemzetközi portfólióbefektetések megvalósításának fő oka az a törekvés, hogy a tőkét abban az országban és olyan értékpapírokban helyezzék el, amelyekben az elfogadható kockázati szint mellett maximális profitot hoz.
A portfólióbefektetések egyre népszerűbbek, bár rövid távúak. Ez nemcsak a befektetési portfólió gyors realizálásának köszönhető kedvezőtlen gazdasági helyzet esetén, hanem az ilyen típusú befektetések egyszerű nyomon követésének és menedzselésének is.
A portfólióbefektetések vonzereje annak is köszönhető, hogy a megfelelő befektetési megközelítéssel a bankbetét kamatainál sokszoros bevételhez juthatunk. Ugyanakkor a betétek és a portfólióbefektetések kockázatai szinte azonosak.
