1 oldal
A hosszú lejáratú kölcsöntőkét a számvitelben a bankok és más hitelezők által a vállalkozásnak adott, egy évnél hosszabb futamidejű, hazai és külföldi devizában nyújtott különféle kölcsönök és kölcsönök jelentik.
A hosszú lejáratú kölcsöntőke elemzésekor, ha az a vállalkozásnál rendelkezésre áll, akkor a hosszú lejáratú hitelek keresleti feltételei érdekesek, hiszen ettől függ a vállalkozás pénzügyi helyzetének stabilitása. Ha a beszámolási évben részben törlesztésre kerülnek, akkor ez az összeg a rövid lejáratú kötelezettségek részeként kerül kimutatásra.
Ha a vállalat nem használ hosszú lejáratú kölcsöntőkét forgótőke finanszírozására, akkor a saját és a nettó forgóeszköz összege megegyezik.
A kölcsönök kamatai vonatkozhatnak vagy csak a hosszú lejáratú kölcsöntőkére, vagy a hosszú és rövid lejáratú tőkére együttesen.
Ha a forgóeszközök növekedése a saját tőke vagy a hosszú lejáratú kölcsöntőke rovására történik, akkor nő a saját tőke összege, és ezzel a vállalkozás pénzügyi stabilitása. Ugyanakkor a pénzügyi tőkeáttétel csökken.
Minden helyzetben tanácsos fenntartani a cég számára optimális arányt a saját tőke és a hosszú lejáratú hiteltőke között. Ezért ajánlatos alaposan felmérni az egyes projektek különböző finanszírozási módjainak a vállalkozásra gyakorolt hatását. Mind a saját, mind a kölcsönzött befektetési forrásoknak olyan gazdasági megtérülést (jövőbeli pénzáramlást) kell biztosítaniuk a vállalkozás számára, amely meghaladja a részvény- vagy hitelpiacról történő bevonásának költségeit.
Minden helyzetben tanácsos fenntartani a cég számára optimális arányt a saját tőke és a hosszú lejáratú hiteltőke között. Ezért ajánlatos alaposan felmérni az egyes projektek különböző finanszírozási módjainak a vállalkozásra gyakorolt hatását. Mind a saját, mind a kölcsönzött befektetési forrásoknak olyan gazdasági megtérülést (jövőbeli pénzáramlást) kell biztosítaniuk a vállalkozás számára, amely meghaladja a részvény- vagy hitelpiacról történő bevonásának költségeit. A kereskedelmi bankok hosszú lejáratú hiteleit ma már valós és gyorsan megvalósuló, magas beruházási megtérülési rátával rendelkező projektekre irányítják. Megjegyzendő, hogy a hosszú lejáratú tőkebefektetési bankhitelek a költségvetési forrásokkal ellentétben növelik a hitelfelvevők felelősségét a pénzügyi források ésszerű felhasználásáért a felvett források visszafizetése és kifizetése miatt. A hosszú lejáratú kölcsön nyújtásának konkrét feltételeit és a visszafizetés feltételeit a hitelfelvevő és a bank közötti megállapodás határozza meg.
Hitelek kamatai A kölcsönök kamatai vagy csak a hosszú lejáratú adósságra, vagy a hosszú és rövid lejáratú tőkére vonatkozhatnak.
A működő befektetett eszközök megújítása, növekedése alapvetően saját tőkével, hosszú lejáratú kölcsöntőkével (pénzügyi hitel, pénzügyi lízing stb.) és ezek vegyes finanszírozásával finanszírozható. Külön fejezet tárgyalja a szükséges finanszírozási összeg meghatározásának eljárását, a vállalkozás számára legmegfelelőbb formák kiválasztását, valamint a befektetett eszközök működtetéséhez szükséges finanszírozási források szerkezetének optimalizálását.
A működő befektetett eszközök megújítása, növekedése alapvetően saját tőkéből, hosszú lejáratú kölcsöntőkéből (pénzügyi hitel, pénzügyi lízing stb.) és ezek vegyes finanszírozásával finanszírozható. Külön fejezet tárgyalja a szükséges finanszírozási összeg meghatározásának eljárását, a vállalkozás számára legmegfelelőbb formák kiválasztását, valamint a befektetett eszközök működtetéséhez szükséges finanszírozási források szerkezetének optimalizálását.
Bevezetés.
Köztudott, hogy minden vállalkozásnak megvannak a saját pénzügyi forrásai - ezek azok az alapok, amelyek a vállalkozás rendelkezésére állnak, és amelyek célja a hatékony működés biztosítása, a pénzügyi kötelezettségek teljesítése és a munkavállalók gazdasági ösztönzése. és forrásokat vonzott.
A működő vállalkozások saját pénzügyi forrásai a fő- és egyéb tevékenységből származó bevételek (nyereség), nem értékesítési ügyletek, értékcsökkenési leírások, nyugdíjas ingatlanok értékesítéséből származó bevételek. Ezek mellett a pénzügyi források a stabil kötelezettségek, amelyek a saját forrásukkal azonosnak minősülnek, hiszen folyamatosan a vállalkozás forgalmában vannak, gazdasági tevékenységének finanszírozására szolgálnak, de nem tartoznak hozzá. Fenntartható kötelezettségek közé tartoznak: elmaradt bérek és társadalombiztosítási járulékok, tartalék a soron következő fizetésekre a rendszeres szabadságok idejére és egy összegű szolgálati idő utáni díjazás, beszállítókkal szembeni tartozás a strukturálatlan szállítások miatt, a termelési készletek kialakítására elkülönített értékcsökkenési alap. nagyjavítások, bizonyos adónemek hátraléka, stb. A forrásigény a vállalkozás működésével együtt nő. Ennek oka a termelési program növekedése, a tárgyi eszközök értékcsökkenése stb. Ezért szükséges a tőkenyereség megfelelő finanszírozása.
Ezért, ha egy vállalkozásnak nincs elegendő saját tőkéje a vállalkozás tevékenységeinek finanszírozásához, akkor más szervezetektől vonzhat forrásokat, amelyeket kölcsöntőkének neveznek.
1. A tőke általános fogalma.
Tőke - A latin Capitalis szóból - fő
Tőke - tágabb értelemben - a javak, ingatlanok, eszközök felhalmozott (összesített) mennyisége, amelyet profit, vagyon termelésére használnak.
Tőke (közgazdasági értelemben) - a vállalkozás pénzügyi forrásainak egy része, amely a szervezet jelenlegi és fő tevékenységeinek finanszírozására, a szervezet fenntartható és hatékony fejlődésének biztosítására szolgál.
Saját kölcsönzött alap alkuképes
Capital Capital Capital Capital
A saját tőke a társaság alapítói (résztvevők) költségére képzett pénzügyi forrásainak és saját tevékenységük pénzügyi eredményeinek összessége, amely a mérleg mutatójaként: jegyzett tőke (befizetett alaptőke) ; a vállalkozás által a hatékony tevékenység eredményeként megszerzett és a rendelkezésére álló felhalmozott eredmény; tartaléktőke (a JSC jegyzett tőkéjének 5%-a); valamint kiegészítő tőke (az eszközök átértékelésének eredménye alapján, a felár terhére); tartalékalap (a nettó nyereségből képzett); fogyasztási alap (nettó nyereségből is) stb.
Adósság tőke - adósságkötelezettség formájában kapott tőke. A saját tőkével ellentétben ennek határideje van, és feltétel nélküli megtérülési kötelezettség alá esik. Általában a hitelező javára rendszeres időközönkénti kamatfelhalmozást ír elő. Példák: kötvények, banki kölcsönök, különféle típusú nem banki hitelek, szállítói kötelezettségek.
Forgótőke (forgótőke) - a tőke rövid élettartammal jellemezhető elemei; amelynek költsége azonnal beleszámít egy új termék létrehozásának költségeibe (például anyagok; alapanyagok; eladásra tartott termékek; pénz). A működő tőke olyan munkatárgyak értékkifejezése, amelyek egyszer részt vesznek a termelési folyamatban, értéküket teljesen átírják a termelési költségekbe, és megváltoztatják természetes anyagi formáját. A forgótőke, más néven működő tőke az a pénzeszköz, amelyet a vállalat napi tevékenységei elvégzésére használ fel, és amelyet teljes egészében a termelési ciklus során használnak fel. Általában leltári cikkekre és készpénzre osztják őket.
Ezek tartalmazzák:
nyersanyagok, anyagok, üzemanyag, energia, félkész termékek, alkatrészek
folyamatban lévő termelés költségei
késztermékek és áruk
Jövőbeli kiadások
A vásárolt eszközök áfája
Követelések (<12 мес.)
Rövid távú pénzügyi befektetések
Készpénz a számlákon és a pénztárban
Egyéb forgóeszközök (alacsony értékű és kopóeszközök)
Befektetett tőke (befektetett eszközök) - a szervezet befektetett eszközei, amelyek pénzben kifejezve tükröződnek a számvitelben vagy az adóelszámolásban. Az állóeszközök olyan munkaeszközök, amelyek ismételten részt vesznek a termelési folyamatban, miközben megtartják természetes formájukat. Ezeket a szervezet fő tevékenységének szükségleteire szánják, és egy évnél hosszabb használati idővel kell rendelkezniük. Az amortizáció során a tárgyi eszközök értéke csökken, és az értékcsökkenéssel átkerül a bekerülési értékbe.
2. Hiteles tőke és besorolása.
2.1. Adósság tőke
A kölcsöntőke (adósságtőke, hosszú lejáratú adósság) harmadik felek (őket hívják hitelezők) pénzeszközei, amelyeket egy vállalkozásnak hosszú távon nyújtanak (főleg bankhitelek és kötvényhitelek). Bár ez egy hosszú lejáratú, de átmeneti hitelforrás. A saját tőkével ellentétben ennek határideje van, és feltétel nélküli megtérülési kötelezettség alá esik.
A kölcsöntőke bevonásának szükségességét a forgótőke-szükséglet előzetes számításával kell igazolni. A felvett források szerkezete magában foglalja a banki és nem banki pénzügyi intézményektől kapott pénzügyi kölcsönt, a beszállítóktól kapott kereskedelmi kölcsönt, a vállalkozás számláit, a hitelviszonyt megtestesítő értékpapírok kibocsátásával kapcsolatos tartozást stb. külön látható. Ezért tág értelemben lehetséges a kölcsönzött pénzeszközök és szűkebb értelemben - maga a pénzügyi kölcsön elosztása. A tágabb és szűkebb értelemben vett kölcsöntőke közötti különbség a kölcsönzött pénzeszközök. Egyrészt a kölcsönzött források bevonása a vállalkozás sikeres működésének egyik tényezője, amely hozzájárul a pénzügyi források hiányának gyors leküzdéséhez, a hitelezői bizalomról tanúskodik, és biztosítja a saját tőke jövedelmezőségének növekedését. Másrészt a céget anyagi kötelezettségek terhelik. A vezetői pénzügyi döntések hatékonyságának egyik fő értékelő jellemzője a kölcsönzött források nagysága és felhasználásának hatékonysága.
Az adósságtőkét a következő pozitív tulajdonságok jellemzik:
1. Kellően széles lehetőségek a kezes zálogának vagy kezességvállalásának megszerzésére, különösen a vállalkozás magas hitelminősítésénél.
2. A vállalkozás pénzügyi potenciáljának növekedésének biztosítása, szükség esetén eszközállományának jelentős bővítése és gazdasági tevékenysége volumenének növekedési üteme.
3. Alacsonyabb költség a saját tőkéhez képest az "adópajzs" hatás biztosításának köszönhetően (a szolgáltatási költség kivonása az adóalapból jövedelemadó fizetéskor).
4. A pénzügyi jövedelmezőség növelésének képessége (saját tőke megtérülési mutatója).
Ugyanakkor a kölcsöntőke felhasználásának a következő hátrányai vannak:
1. E tőke felhasználása a legveszélyesebb pénzügyi kockázatokat generálja a vállalkozás gazdasági tevékenységében - a pénzügyi stabilitás csökkenésének és a fizetőképesség elvesztésének kockázatát. E kockázatok mértéke a kölcsöntőke felhasználási arányának növekedésével arányosan növekszik.
2. A kölcsöntőke terhére képzett vagyon alacsonyabb (egyéb feltételek mellett) megtérülési rátát generál, amely a kölcsön minden formája (banki kölcsön kamata; lízingkamat; kuponkamat) után fizetett kamat összegével csökken. kötvényekre, áruhitel kamataira stb.).
3. A kölcsöntőke költségének nagymértékű függése a pénzügyi piac ingadozásaitól. Egyes esetekben a piaci átlagos kamatláb csökkenésével a korábban felvett hitelek (különösen hosszú lejáratú) igénybevétele veszteségessé válik a vállalkozás számára az olcsóbb alternatív hitelforrások elérhetősége miatt.
4. A bevonási eljárás bonyolultsága (különösen nagy léptékben), mivel a hitelforrások biztosítása más gazdálkodó szervezetek (hitelezők) döntésétől függ, esetenként megfelelő külső garanciákat vagy biztosítékokat igényel (míg a biztosítás garanciái cégek, bankok vagy más gazdasági társaságok számára biztosítják, általában fizetős alapon).
Így a kölcsöntőkét használó vállalkozás nagyobb pénzügyi potenciállal rendelkezik a fejlődéséhez (többlet eszközállomány képzése miatt), és lehetősége van tevékenysége pénzügyi jövedelmezőségének növelésére, ugyanakkor nagyobb mértékben generál pénzügyi kockázatot, ill. a csődveszély (a felvett források arányának növekedésével növekszik. a felhasznált teljes tőkeösszegben).
A mérleg fogalma és célja
1. definíció
A mérleg a vállalkozás fő pénzügyi dokumentuma, és egy táblázat, amely a vállalkozás vagyonának értékét, valamint saját tőkéjét és kölcsönzött pénzeszközeit tartalmazza.
A vagyon értéke a mérleg első részében, úgynevezett eszközben jelenik meg, a vállalkozás tőkéjére és a kölcsönvett pénzeszközeire vonatkozó információk - a második részben, amelyet kötelezettségnek neveznek.
Ennek a két mérlegrésznek egyensúlyban kell lennie, azaz egyenlőnek kell lennie. A saját és kölcsöntőke, valamint a meglévő ingatlan értékének aránya azt mutatja meg, hogy ez vagy az eszköz melyik forrástétel terhére keletkezik.
A vállalkozás vagyona forgó és nem forgó tőkére oszlik. A forgótőke egy termelési ciklusban vesz részt, míg a nem működő tőke fokozatosan adja át értékét a készterméknek.
2. definíció
Az adósságtőke az adósság egy formája, amely belső vagy külső forrásból keletkezik, pénzben kifejezve.
A kötelezettségek formája azt az időszakot mutatja, amelyre ez vagy az a kölcsönzött forrás vonzotta – van rövid lejáratú (5. szakasz) vagy hosszú lejáratú adósság (4. szakasz).
Az adósságtőke besorolása számos jellemzőtől függhet. Megkülönböztetni:
Lízing- ez egy olyan befektetési tevékenység, amelynek eredményeként a lízingcég szerződés alapján ingatlant szerez és ruház át magánszemélyeknek vagy jogi személyeknek bizonyos díj ellenében visszaváltási joggal.
Franchise- a piaci képviselők (vállalkozások) közötti kapcsolat típusa, amikor az egyik fél jogot ad a másik félnek, hogy a nevében eljárjon, vagyis a vállalkozás egy másik vállalkozásra ruházza át azt a jogot, hogy bizonyos díj ellenében meghatározott üzletet folytasson a nevében. .
Faktoring- pénzügyi szolgáltatás halasztott fizetés biztosítására.
Megjegyzés 1
A kölcsönzött források vonzása a vállalkozás működésének sikerességét mutatja, és a hitelezők bizalmáról beszél, valamint hozzájárul a saját tőke jövedelmezőségének növeléséhez. Másrészt a társaság vállalja a pénzügyi kötelezettségek teljesítésének ellehetetlenülésének kockázatát, vagyis a pénzügyi stabilitás csökkenésének és a fizetőképesség elvesztésének kockázatát.
A hitelviszonyt megtestesítő tőkét mind befektetett eszközök (hosszú lejáratú alapok) képzésére, mind pedig rövid lejáratú tőke képzésére használják, pl. forgóeszközök. Az, hogy milyen típusú (rövid vagy hosszú távú) kölcsönzött tőke ment a hosszú vagy rövid lejáratú eszközök képzéséhez, számos gazdasági és pénzügyi mutatótól függ, amelyek a vállalkozás hatékonyságát jellemzik. A kölcsönzött források felhasználásának hatékonysága jellemzi a vállalkozás egésze pénzügyi gazdálkodásának hatékonyságát.
Bevezetés
1. fejezet A társasági tőke képzésének elméleti alapjai
1 A társaság hiteltőkéjének lényege
2 A vállalat hiteltőkéjének bevonásának ára
1 Az adósságtőke felvételének jellemzői
2 Hiteles tőke vonzása az optimális finanszírozási forrás megválasztása alapján
3 A kölcsönből származó kiegészítő finanszírozás hatékonyságának értékelése
3. fejezet A pénzügyi tőkeáttétel hatása
1 A pénzügyi tőkeáttétel hatása (európai koncepció)
2 A pénzügyi tőkeáttétel hatása (amerikai koncepció)
3 A pénzügyi tőkeáttétel hatása és számításának sajátosságai orosz viszonyok között
Következtetés
Bevezetés
A modern körülmények között az orosz vállalkozások szembesülnek a források vonzásának akut problémájával az állóeszközök frissítésének, a termelés bővítésének és a nemzetgazdaság egészének javításának folyamatainak finanszírozására. Ez a probléma különösen sürgető a jelenlegi helyzetben, amikor az ország vezetése a nemzetgazdaság növekedési ütemének növelését tűzte ki célul.
A hazai vállalatok jelentős része továbbra is saját forrásra támaszkodik olyan időszakban, amikor lehetőség nyílik a befektetési források hatékony bevonására a vállalkozás gazdasági növekedési ütemének növelése érdekében.
Jelenleg a kölcsöntőke bevonásának fő módja a bankhitel, a tőkefinanszírozás és a lízing. A legtöbb esetben a vállalkozások bankhiteleket használnak kölcsönforrásként, ami az orosz bankok viszonylag nagy pénzügyi forrásaival magyarázható, valamint azzal a ténnyel, hogy bankhitel megszerzésekor nincs szükség a vállalkozással kapcsolatos információk nyilvános közzétételére. Itt kiküszöböljük a banki hitelezés sajátosságaiból adódó problémák egy részét, ami a pályázati dokumentumok egyszerűsített követelményeivel, a kölcsönkérelmek viszonylag rövid elbírálási határidejével, a hitelfelvételi feltételek és a hitelbiztosítéki formák rugalmasságával, a források egyszerűsítése stb.
A legtöbb orosz vállalat vezetői nem hajlandók nyilvánosságra hozni a vállalkozásukkal kapcsolatos pénzügyi információkat, illetve nem hajlandók változtatni a pénzügyi politikában. Ennek eredményeként az a tény, hogy az orosz vállalatok mindössze 3%-a vesz igénybe emissziós finanszírozást.
A lízinget a tőkefinanszírozáshoz hasonlóan az orosz vállalkozások kisebb része veszi igénybe. Katalizátora a kereslet, és a gazdasági fejlődés ezen szakaszában a piaci kapcsolatoknak ez a fontos eleme még csak most kezd lendületet venni.
A kölcsöntőke-piac fejlődését befolyásoló okok azonosításának szükségessége, valamint azok a feltételek, amelyek elősegítik a kölcsöntőke orosz vállalkozások általi hatékony vonzását a növekedési ráták növelése érdekében, különösen fontossá teszik jelen tanulmány témáját.
A probléma kidolgozottságának mértéke. Az adománygyűjtési kérdéseket a szakirodalom kellő részletességgel tárgyalta. Az olyan orosz tudósok, mint az I.T. Balabanov, V.V. Bocharov, A.G. Gryaznova, L.A. Drobozina, O. V. Efimova, V.V. Kovalev, I. G. Kuchukina, N.N. Trenev, E.S. Stoyanova, E.A. Utkin, M.A. Eskindarov és mások.A külföldi közgazdászok jelentős mértékben járultak hozzá e téma tanulmányozásához, miután kellő részletességgel mérlegelték a kölcsöntőke vonzását. Köztük Z. Bodie, J. Brigham, J. Van Horn, B. Colass, L. Krushwitz, C.F. Lee, S. Ross, J. I. Finnerty, W. Sharp és mások.
A vállalkozások tevékenységének finanszírozási forrásainak megválasztásának kérdése azonban továbbra is vitatott.
A munka célja az orosz vállalkozások kölcsöntőke-bevonásának elméleti és gyakorlati kérdéseinek tanulmányozása, ajánlások kidolgozása a kölcsönzött finanszírozási forrás kiválasztására és a kölcsöntőke kutatási folyamatainak javítására.
E cél elérése érdekében a munka a következő feladatokat határozza meg:
a társaság kölcsöntőkéjének lényegének vizsgálata;
mérlegelje és elemezze a tőke árát alkotó elemeket;
azonosítsa a kölcsöntőke vonzásának forrásait;
fontolja meg az adósságtőke bevonásának folyamatát, és dolgozzon ki ajánlásokat annak javítására;
végezzen összehasonlító elemzést a kölcsönzött források költségeiről és értékelje azok hatékonyságát.
A kutatás tárgya az orosz gazdaság azon vállalkozásai, amelyek kölcsöntőkét vonzanak.
A kutatás tárgya a kölcsöntőke vonzása során a vállalkozásokban létrejövő gazdasági kapcsolatok.
A tanulmány elméleti és módszertani alapját az Orosz Föderáció törvényi és szabályozási aktusai, a vizsgált problémával foglalkozó hazai és külföldi közgazdászok munkái, valamint statisztikai anyagok képezték.
1. fejezet A társasági tőke képzésének elméleti alapjai
1.1 A társaság hiteltőkéjének lényege
A vállalkozás erőforrás-támogatása a fejlődés előfeltétele. A pénzügyi források rendelkezésre állása határozza meg az adósságtőke képzési lehetőségeit a vállalkozásoknál. Az adósságtőke az üzleti folyamatok katalizátora, lehetővé téve a vállalkozások számára a nyereség és a vállalat értékének növelését. A társaság kölcsöntőkéjének lényege a külső finanszírozási források bevonásának folyamatának működési, koordinációs, ellenőrzési és szabályozási funkcióinak végrehajtásában nyilvánul meg. A vállalat irányítási rendszerének azonnal reagálnia kell a belső és külső környezeti tényezők változásaira, nevezetesen: a hitelfelvételi feltételek változásaira, a hitelfelvételi módok változásaira, a kölcsönzött finanszírozási források vonzásának új módjainak megjelenésére. Figyelembe véve az orosz vállalkozások tőkevonzásának sajátosságait, valamint a modern gazdasági feltételeket, azt mondhatjuk, hogy függ a nemzetgazdaság növekedési üteme és az orosz vállalkozások által felvett források mennyisége. A felvett tőke összegének korlátja a kölcsönfelvevőnek a felhasználáshoz fűződő érdeke, valamint a felvett pénzeszközök értékének figyelembevételével meghatározott időn belüli visszaadásának lehetősége.
A vállalkozás hiteltőkéjének kialakítását a kölcsönzött források bevonásának folyamatát szabályozó döntések kidolgozásának és végrehajtásának elvein és módszerein kell alapulnia, valamint az igényeknek és fejlesztési lehetőségeknek megfelelően az adósságtőke legracionálisabb finanszírozási forrásának meghatározására. a vállalkozásról. A kölcsöntőke képzése során a kezelés fő tárgyai annak ára és szerkezete, amelyeket a külső feltételeknek megfelelően határoznak meg.
A forrásbevonás alapelve a vállalat hiteltőkének kialakítása feletti ellenőrzés és a hitelfelvételi feltételek változásaira való gyors reagálás. Így számos, a kölcsöntőke-forrás árának növekedésével vagy csökkenésével kapcsolatos probléma megoldható. A piaci viszonyok nyomon követése nemcsak az erőforrások bevonásának kezdeti szakaszában, hanem egy kialakított portfólióval is releváns.
A kölcsöntőke szerkezetében vannak olyan források, amelyek fedezetét igénylik, hogy vonzzák őket. A fedezet minőségét annak piaci értéke, likviditási foka, vagy a kölcsönzött források kompenzálásának lehetősége határozza meg.
A szakirodalom ezt a kérdést egészen egyszerűen kezeli: a kölcsöntőkét olyan forrásokra osztják, amelyek fedezetet igényelnek és nem igényelnek fedezetet. Lehetőség van a kölcsöntőke besorolásának kiegészítésére a fedezetet igénylő források vonatkozásában. A bankhitel lehet fedezetet nem igénylő kölcsön, vagy az értékesítésből befolyó bevétel terhére, ingatlanra jelzálog formájában kiadható. A lízingkonstrukció igénybevétele eszközzáloggal, kaucióval vagy egyéb kiegészítő biztosítékkal, harmadik fél kezességvállalásával (kezességével) vagy kiegészítő biztosítással lehetséges. A kötvényekből eredő kötelezettségek teljesítése is fedezhető és fedezetlen. A fedezett kötvények olyan értékpapírok, amelyek teljesítését zálog, kezesség, bankgarancia, állami vagy önkormányzati garancia fedezi.
Így a lefedettséget igénylő források osztályozási attribútuma a következő kategóriákkal jelenjen meg:
) fedél nélkül;
) az elkövetkező bevételekre (áruértékesítésből, szolgáltatások értékesítéséből);
) ingatlan (ingó, ingatlan) jogon;
) tartozás (saját, közös) követelési joga alapján;
) letét ellenében (aktuális, sürgős, szerződéses alapon);
) kezességek mellett (térítés ellenében, megegyezés szerint);
) biztosítás (nem visszaküldés kockázata, vagyon);
) garanciák (bank, kormány).
A lefedettségüket igénylő források osztályozása lehetővé teszi azok figyelembe vételét, az erőforrások bevonásának szakaszában esetlegesen felmerülő többletköltségekhez igazítva. Ezen túlmenően lehetővé teszi, hogy a rendelkezésre álló lehetőségek szempontjából mérlegelje a kölcsöntőke forrásait.
Ez a kiegészítés lehetővé teszi a kölcsöntőke forrásainak egyértelmű rangsorolását a lehetséges opciók felmérésének szakaszában, ami kétségtelenül fontos és szükséges a kölcsöntőke vonzásakor és elemzésekor.
Az adósságtőke olyan struktúra, amely folyamatosan kölcsönhatásban van a külső környezettel, ami a vállalkozás teljes tőkéjének minőségi változását eredményezi. A kölcsöntőke lényegét az is meghatározza, hogy milyen hatással van a vállalkozás értékének növekedésére. A jól megfogalmazott és végrehajtott tőkevonzó politika eredménye, figyelembe véve a tudományos munkákat és a gyakorlati tapasztalatokat ezen a területen, növeli a vállalat jólétét. Az orosz gazdaság modern körülményei között a vállalkozások valóban nagy választékkal rendelkeznek az adósságfinanszírozási forrásokból, és ez elsősorban annak köszönhető, hogy ma a tőkepiac az eszközök hatalmas választékát kínálja mind a hitelfelvevők, mind a hitelezők számára.
1.2 A társaság hiteltőkéjének bevonásának ára
A hitelfelvétel egyik fő elve a fizetés. A kamatfizetés, a tartozás tőkeösszegének törlesztése a tőkebevonás folyamatának szerves része. A tőkebevonás ára értelemszerűen az a teljes pénzösszeg, amelyet bizonyos mennyiségű pénzügyi forrás vonzására és felhasználására ki kell fizetni, ennek százalékában kifejezve. A gyakorlat azt mutatja, hogy a kölcsöntőke bevonásával és felhasználásával kapcsolatos költségek kiszámításakor nehézségek merülhetnek fel a tőkeemelésre fordított teljes összeg meghatározásában, amelyeket nem mindig határoznak meg előre. Az elköltött források összegének kiszámításához figyelembe veheti a tőkeemeléssel kapcsolatos költségeket oly módon, hogy a tőke árának kiszámításának szakaszában meg lehessen határozni a forrásbevonás valós rátáját.
Az új finanszírozási módok megjelenésével könnyebbé válik a további források bevonása. A társaság által tőkeemelésre szánt források összege azonban az esetek túlnyomó többségében kevesebb, mint amennyit ténylegesen el kell költenie.
Az erőforrás-vonzás mértékének kiszámításához használt képletek nem tükrözik pontosan a valós rátát. Figyelembe kell venni egy olyan elemet, mint a kapcsolódó költségek, amelyek a kölcsönzött finanszírozási forrás bevonásával kapcsolatos összes költséget jellemzik. Ez a kategória a következőket tartalmazza:
Biztosítás (felelősség-, vagyon-, élet-, kockázat-, komplexum).
Regisztrációs költségek. A bankhitel igénylésekor kiadások merülhetnek fel a hitelfelvételhez szükséges igazolások vagy egyéb dokumentumok beszerzésével kapcsolatban. Ez a tétel is tartalmazhatja az ügylethez szükséges dokumentumok közjegyzői hitelesítését.
Előleg költségei. Banki kölcsön, lízing felvételekor gyakran adódnak olyan esetek, amikor kötelező minimális befizetést, vagy induló befizetést kell teljesíteni.
Szerződéses költségek. Előfordulhat, hogy a bankok megkövetelhetik, hogy egy hitelt felvevő cég napi folyószámla egyenlege ne legyen kisebb egy bizonyos összegnél.
Így a kölcsönzött források reálkamatát tükröző képlet a következő lesz:
ahol ЗК - adósságként kapott pénzeszközök; TI - tranzakciós költségek; СЗ - az adósságbehajtáshoz kapcsolódó költségek; D n - az adósság törlesztésére j pillanatban átutalt pénzeszközök; Ср - az adósság ára; n a finanszírozási művelet időtartama. Az egyes források reálrátájának meghatározása tehát két esetben is fontos: egyrészt a társaság kiválaszthatja a legalacsonyabb bevonási és felhasználási költségű finanszírozási forrásokat; másodsorban a reálkamatláb meghatározása szükséges a pénzügyi döntések meghozatalakor, hiszen a tőke ára nem haladhatja meg a bevételi szintet, különben a társaság veszteséget szenved el. A finanszírozási források elérhetőségét figyelembe kell venni a bürokratikus, szabályozási, jogi akadályok és hasonló feltételek megléte szempontjából is, amelyek növelik a forrásbevonás reálarányát, ami végül veszteségessé vagy megfizethetetlenné teheti azt. Az adósságfinanszírozási források bevonására irányuló bármely pénzügyi döntés közvetlenül vagy közvetve hatással van a vállalkozás hatékonyságára. Ezért a kölcsöntőke vonzását a vállalkozás egészének fejlesztési stratégiájával összefüggésben kell mérlegelni. Az adósságtőke-piac működési feltételeinek változása indokolja, hogy olyan pénzügyi megoldásokat kell kidolgozni, amelyek a vállalkozás kölcsönzött finanszírozási forrásait vonzzák, figyelembe véve a belső és külső környezet tényezőiben bekövetkezett változásokat, a vállalkozás növekedési ütemét. A külső finanszírozási források szerkezetének megválasztását nagyban meghatározza azok ára. Sok vállalkozás csak saját tőkére támaszkodik, a pénzügyi tőkeáttétel hatásának kihasználása nélkül. Ennek a problémának a megoldása csak úgy lehetséges, ha megteremtik a feltételeket a normál profitkitermeléshez az anyagtermelés területén, és akkor az ipari vállalkozások nagyobb szabadságot kapnak a különféle finanszírozási források felhasználásában, ami viszont minimalizálja a felhasznált tőke költsége. 2. fejezet A társaság hiteltőkéjének kialakulása Az adósságtőke felemelése az egyik alternatíva a pénzbeáramlás és -kiáramlás közötti időbeli különbség áthidalására. Pénztárhiány keletkezhet készpénzhiány esetén, valamint finanszírozást igénylő projekt esetén. Az optimális finanszírozási forrás kiválasztásához fontos a döntéshozatal következményeinek előzetes felmérése. Az adósságtőke-bevonási igény számításának folyamata két szakaszból áll: a forráshiány azonosításából (külső finanszírozási igény feltárása), valamint a feltárt hiány fedezésére szolgáló különféle alternatívák felhasználásának elemzéséből. Az első szakasz feladata a vállalkozás operatív irányítása keretében valósul meg a költségvetési rendszer - a pénzeszközök és pénzügyi eredmények tervezésének, elszámolásának és ellenőrzésének technológiája - alapján. A második szakasz feladatai a szükséges források problémájának megoldása, illetve a költségvetési hiány okának megszüntetése. A pénzforgalmi hiány tényének, mértékének és időtartamának azonosításával kapcsolatos probléma megoldásához szükséges információkat a pénzforgalmi költségvetés (BDDS) tükrözi. A BDDS egy pénzügyi dokumentum, amely rendszerezett formában, adott időintervallumban mutatja be egy vállalkozás bevételeinek és pénzkiáramlásának várható értékét. Vannak azonban olyan helyzetek, amikor az adósok késlekednek, a hitelezők pedig nem adnak halasztott fizetést, ami a BDDS hatékonyságának csökkenését eredményezi. Szükséges egy korszerűsített fizetési naptár elkészítése, amelyben minden pénzeszköz beérkezés után össze kell vetni a tényleges beérkezés dátumát és a tervezettet. A két dátum összehasonlításával beazonosítható az eltérés napokban (ki kell számítani a szezonális eltéréseket az egész évre, valamint az átlagos, maximum és minimum értéket). Ennek eredményeként két forgatókönyv alakul ki: az első - szerződéses (tényleges és tervezett szállítások, valamint a szerződés szerinti halasztás napokban); a második - eltérésekkel (a szórás be van állítva). Megmutatja, hogy az opciók átlagosan mennyivel térnek el a számtani átlaguktól. A szórás képletét nem véletlenül választották: nem elég tudni, hogy a tényleges adatok mennyivel térnek el átlagosan az egyes vállalkozóknál a tervezetttől, figyelembe kell venni, hogy hány nap mennyivel tér el az átlag tényleges mutatója eltér a tervezetttől. Ez a gyakorlatban azt jelenti, hogy nemcsak azt látjuk, hogy átlagosan hány nappal térhet el a szerződő felek kötelezettségeinek teljesítésének ütemezése, hanem azt is, hogy a kötelezettségeiktől valós eltérés lehetséges. A szórás a statisztikai becslések minőségének leggyakoribb mérőszáma, amelyet négyzetes hibának, hibának és szórásnak neveznek. A szórási képlet alkalmazásával azt a hibát vesszük figyelembe, amelyet az átlag nem vesz figyelembe. Véleményünk szerint ez a képlet tükrözi a lehető legtöbb forgatókönyvet az események alakulására. Egy bizonyos időn belül, a különböző forgatókönyvekre vonatkozó tényleges és tervezett pénzáramlások elemzése után lehetőség nyílik a rendelkezésre álló adatok alapján korszerűsített fizetési naptár kialakítására. Ennek alapján jön létre a BDDS. Ezenkívül nem szabad megfeledkezni a tényleges eltérések maximális értékeiről. Ezek alapján pesszimista előrejelzés készül, amely a készpénzhiány felszámolásának feltételeihez szükséges. A cég költségvetésének hiányosságát az alábbi lehetőségek valamelyikével oldják meg: a pénzmozgások ütemezésének megváltoztatása (a nyugdíjak és bevételek időpontjának eltolása), a pénzügyi ciklus megváltoztatása (munka, beszerzés, termelés ütemezésének módosítása), külső finanszírozási források bevonása. . A költségvetési problémákkal olyan szakembereknek kell foglalkozniuk, akik ismerik a vállalat konkrét céljait. A költségvetés-készítés folyamatát decentralizáltan, azaz. a döntéshozatali folyamatban előadóművészek részvétele szükséges. Ezzel szemben az ellenőrzést központosítani kell az eredmények objektív értékelése érdekében. Nem szabad elfelejteni, hogy a tervezésnek időszerűnek kell lennie, mert a pénzügyi források rövid időn belüli felkutatása negatívan befolyásolhatja a vállalat jólétét. adósságtőke-finanszírozási feltétel Egy vállalkozás banki hitelezéssel történő finanszírozásának részletes vizsgálata után kiderült, hogy az egyik fő probléma az, hogy a bankok nem hajlandók hitelt nyújtani új, hiteltörténettel nem rendelkező vállalkozások finanszírozására. De ebben az időszakban a kölcsönzött tőke különösen fontos az ilyen vállalkozások számára. Ezen túlmenően az új vállalkozások magas adókulcsainak problémája is megoldhatatlan. Más esetekben a bankhitel bevonása az egyik legkeresettebb módja a vállalkozás finanszírozásának. A banki hitelezés fő jellemzője az egyszerűsített eljárás (a szindikált banki hitelek és a viszonylag nagy volumenű hitelezés kivételével). Ezenkívül a felvett pénzeszközök időben történő visszafizetésével a hitelfelvevő pozitív hiteltörténete alakul ki, amelyet ismételt hitelezési igénylés esetén figyelembe veszünk. A banki hitelek vonzása a legtöbb esetben likvid fedezet rendelkezésre állását, pl. kölcsönzött források fedezete. Egyes esetekben a bankok megkövetelik a vállalkozásoktól, hogy tartsanak minimális egyenleget számláikon. Így a cég egy bankhoz „kötődik”. A lízingtechnológiák fő jellemzője az adóalap csökkenése, a gyorsított amortizáció és az induló befizetés megléte. Ennek megfelelően a lízingtechnológia kiválasztásakor a fizetési ütemezés alapján kell a pénzáramlásokat megtervezni. Vagy készítsen fizetési ütemtervet a pénzforgalmi ütemterv alapján. A lízingcég legvilágosabb és legteljesebb üzleti tervének lízingbevevő általi bemutatása az első lépés a legoptimálisabb szerződéstípus közös kialakítása felé. A lízingrendszer fő előnye a jövedelemadó és az ingatlanadó befizetésének csökkenése. Ezenkívül figyelembe kell vennie a forrás bevonásával kapcsolatos költségeket is: vagyonbiztosítás költségei, vámfizetések, szállítási felszerelések költsége stb. A lízingszolgáltatók egyre professzionálisabbak, és meglehetősen széles termékskálát kínálnak. Emellett a lízingkonstrukciókba bevonják a biztosítókat, további finanszírozási forrásokat és egyéb bonyolultabb projektek megvalósításához szükséges elemeket. Az orosz lízingpiac megtanult megfelelően reagálni a résztvevők változó igényeire. Az intenzívebb fejlesztéshez azonban szükséges az állam részvétele a jogalkotási szférában a lízingfinanszírozás kérdéseiben. A kötvényhitelek leginkább azon vállalkozások számára relevánsak, amelyek külső finanszírozási igénye elég nagy. Ennek a finanszírozási típusnak a fő és fő jellemzője a tőzsdén résztvevő vállalat imázsának kialakítása. Az első kötvénykibocsátás során a befektetőket vonzó kamatokkal kell felkelteni, és már a második és az azt követő kibocsátások olyan feltételekkel zajlanak, amelyek objektíven tükrözik a kibocsátó tőzsdei pozícióját. A kötvényhitel révén történő forrásbevonás révén a társaság átláthatóvá, pénzügyi injekciókra nyitottá teszi üzleti tevékenységét. Vannak azonban olyan cégek, amelyek nem akarják nyilvánosan nyilvánosságra hozni pénzügyi helyzetüket. Ilyen esetekben (kellően nagy külső finanszírozási igény esetén) célszerű szindikált banki hitelhez fordulni. A hazai vállalkozások többsége azonban továbbra sem rendelkezik elegendő külső finanszírozási forrással. Továbbra is magasak a vonzott források meg nem térülésének kockázatai, ami a tőke árának emelkedésével jár. Így a kölcsöntőke fő forrása továbbra is a szállítók, a rövid lejáratú kölcsönök és a kölcsönök maradnak. A ténylegesen felhasznált adósság típusa a finanszírozandó konkrét eszközöktől, valamint a tőkepiaci feltételektől függ, amikor további tőkeforrásokat vonnak be. 2.2 Hiteles tőke bevonása az optimális finanszírozási forrás megválasztása alapján Az optimális finanszírozási forrás kiválasztásának folyamata számos tényező elemzését és értékelését foglalja magában, amelyek alapján összeállítható a finanszírozási forrás kiválasztásának algoritmusa. Ezt az algoritmust a tőkebevonási célok meghatározása után kell alkalmazni. Az algoritmus a következő lépéseket tartalmazza: Belső finanszírozás igénybevételi lehetőségének elemzése. A külső beruházásfinanszírozási források mérlegelése előtt a vállalat vezetése elemezze a „belső” finanszírozás lehetőségeit a nyereség újrabefektetésével, az amortizációs politikával és a tárgyi eszközök kezelésének optimalizálásával (átszervezés, segéd- és nem alaptevékenységek értékesítése, nem hatékonyan használt tárgyi eszközök) . A külső finanszírozási igény azonosítása. A külső finanszírozási igény számítása a költségvetési rendszeren alapul. A kidolgozott, korszerűsített fizetési naptár segíti a pénzforgalom átláthatóbb költségvetését. Ennek eredményeként a pénzügyi vezető tudni fogja, hogy mennyi és mikor kell forrást előteremteni. Forrás pénznemének kiválasztása. A finanszírozási forrás devizanemének megválasztása az infláció, az árfolyamváltozás mértékének és az alapkamatok elemzésén alapul. A javasolt finanszírozási források összehasonlító elemzése. Egy vállalkozás tevékenységének nagy léptékű finanszírozásához elsősorban vállalati kötvényeket, banki szindikált hiteleket és stratégiai befektetőket kell figyelembe venni. Közepes és kisméretű hitelezés banki hitel felvételével, lízingkonstrukciók és magánforrások igénybevételével is megvalósítható. Összehasonlító elemzést kell végezni a tőke (1) képlettel meghatározott ára alapján, figyelembe véve a kapcsolódó költségeket. Ezenkívül ki kell számítani azokat az előnyöket, amelyeket a vállalat kap a forrásbevonás minden egyes figyelembe vett lehetőségének igénybevételekor (áfa-visszatérítés lehetősége, a forrásbevonás költségeinek az önköltséghez való hozzárendelésének lehetősége). Kölcsönzött források vonzása és a kitűzött célok megvalósításának ellenőrzése. A végső szakaszban a társaságnak (lehetőség szerint) optimalizálnia kell a kiválasztott forráson keresztüli forrásbevonás feltételeit (tárgyalások, hitelezői szolgáltatások nyújtása). Így az optimális finanszírozási forrás kiválasztásának fő szempontja a vállalati vállalatirányítási gyakorlat, a hitelezők (kockázat, jövedelmezőség és likviditás) követelményei, valamint a pénzügyi piacok fejlettsége. 2.3 A kölcsönzött forrásból történő kiegészítő finanszírozás hatékonyságának értékelése Az optimális finanszírozási feltételek kiválasztásához figyelembe kell venni a rendelkezésre álló forrásokat. A külső finanszírozás megválasztásával kapcsolatos korlátok elemzése és értékelése az üzleti tevékenység sajátosságaitól, valamint a piaci és jogi feltételektől függ. A korlátok befolyásolják a különböző erőforrások méretét, időzítését és költségét. A korlátok feltárása és megszüntetése, a pénzügyi politika folyamatos igazítása lehetővé teszi a kölcsönforrások hatékonyabb bevonását. A pénzügyi lízing és a kölcsön összehasonlításakor az első lépés a megfelelő diszkontráta kiválasztása. A számítások, következésképpen az ezek alapján meghozott döntések nagymértékben függenek a diszkontráta helyes megválasztásától. A kamatválasztásnál az általános inflációs index, a refinanszírozási kamat stb. A finanszírozás feltételeinek megtárgyalása valójában egy projekt előkészítő szakaszának legfontosabb szakasza. Kezdetben a tárgyalási folyamat minden résztvevőjének megvan a maga elképzelése a jövőbeli ügylet legjobb feltételeiről. A befektető és a pénzeszköz-fogadó pozícióinak egymáshoz közelítése, és ezáltal a „rugalmas megközelítés” megvalósítása érdekében az ügylet feltételeire vonatkozóan számos lehetőség elemzésére van szükség. Ugyanakkor kiemelten fontos, hogy mindegyik fél pontosan és gyorsan felmérje a felmerülő lehetőségeket, tudja, milyen irányban kell a feltételek kiigazítását keresni, és mi lehet az engedmények ára. A forrásbevonás folyamatának mérlegelése során a beruházási projektek finanszírozási konstrukcióinak összehasonlítása történt a hitelkamat-mutató alapján. Az összehasonlítás a következő rendelkezéseken alapul: egy adott finanszírozási konstrukció eredményességét nem önmagában, hanem egy alternatív lehetőséghez viszonyítva értékelik, ezért a legkényelmesebb egy egyenértékű (a vizsgált konstrukcióval azonos haszonszintű) hitel kamatlábának értéke; Mivel a tárgyalások során a fő tényező a kamatláb, az összehasonlított opciók közötti különbségek pontosan a kamatláb egységeiben vannak kifejezve, ahogy az a szerződésben is szerepel. A lízingdíjak összegének kiszámításának a lízing eredményességének elemzésén kell alapulnia az összes résztvevő számára. Ha a számítások azt mutatják, hogy a lízingbevevő és a lízingbeadó számára sem elfogadható lízingdíj, akkor gazdasági szempontból a lízingelést el kell hagyni egy alternatív projektfinanszírozási lehetőség helyett. Ha a befizetések összegét vesszük összehasonlítási szempontként, az adott finanszírozási konstrukció igénybevételéből származó adókedvezmények, valamint az esetleges többletköltségek figyelembevétele nélkül, az összehasonlítás hibás lesz. Emellett sokszor nem veszik figyelembe, hogy a lízingdíjak általános forgalmi adót tartalmaznak, amit a cég később a költségvetésből beszámíthat. Az eredményekre jelentős hatással van a vállalkozás azon képessége, hogy vissza tudja téríteni a befizetett áfát (lízing esetén - a lízingrészletek részeként fizetett áfát, kölcsön esetén - a berendezésköltség részeként befizetett áfát visszatéríteni) a finanszírozási források összehasonlítása. A tőkebefektetések lízingkonstrukciós finanszírozásából származó összesített pénzforgalmat a következők figyelembevételével kell meghatározni: a lízingdíj részeként megfizetett áfa visszatérítés és a jövedelemadó-megtakarítás. A berendezés beszerzésének finanszírozására bankhitel bevonása miatt a vállalkozásból származó összesített pénzforgalmat a berendezések áfát tartalmazó költségének, a kölcsön bevonásának, az adósságösszeg kifizetésének, a kölcsön kamatainak a figyelembevételével határozzák meg. , berendezésköltség részeként befizetett ÁFA visszatérítés, ingatlanadó, jövedelemadó megtakarítás. A kölcsönnél a jövedelemadó-befizetések csökkenése abból adódik, hogy az amortizációt, ingatlanadót, hitelkamatokat az adóalapot csökkentő kiadások között számolják el. A megtakarítási jövedelemadó a kölcsönnél úgy határozható meg, hogy az értékcsökkenési leírás összegét, az ingatlanadó összegét, a kölcsön kamatait megszorozzuk a jövedelemadó kulcsával. Az összehasonlítás fontos szempontja annak az időszaknak a megválasztása, amelyben a pénzáramlásokat minden finanszírozási forrás esetében figyelembe veszik. A tervezési horizontot úgy kell megválasztani, hogy figyelembe vegyék a vállalkozás minden költségét és adókedvezményét az egyik vagy másik finanszírozási forrás felhasználásából. Ezért véleményünk szerint tévedés a lízing futamideje alatti pénzáramlásokat a kölcsön futamideje alatti pénzáramlásokkal összehasonlítani. A jóváírás és lízing futamidejének lejártával ugyanis megszűnnek a vállalkozásnak a finanszírozási források kiszolgálására fordított költségei. Ha azonban a lízing futamidejére történő lízing során az ingatlan a gyorsulási tényező alkalmazása miatt főszabály szerint teljes amortizációra kerül, akkor a kölcsönügylet végén hitelből történő berendezés vásárlásakor a vállalkozás az ingatlannál marad. jelentős maradványérték. Ez oda vezet, hogy a hitel futamideje végén a társaság továbbra is jövedelemadó-megtakarításhoz jut (az ingatlanadó értékcsökkenés költségként történő levonása miatt), ugyanakkor az ingatlanadó fizetési költségei továbbra is fennmaradnak. . Ha a lízing futamideje nem egyenlő a lízingelt eszköz teljes amortizációs idejével, akkor a lízing futamidején túl is folytatódik az adókedvezmény. A pénzáramlások figyelembevételi időszakának meg kell egyeznie az ingatlan teljes értékcsökkenésének időszakával. Így a hitel és a lízing helyes összehasonlítása érdekében a fenti tényezők figyelembevételével minden finanszírozási forrásra ki kell számítani az összköltséget. Az adósságtőke-piac feltételei meglehetősen rugalmasak, és viszonylag rövid időn belül változhatnak. A tőkepiacok jelenlegi állapotának nyomon követésére vonatkozó ajánlás nemcsak a szervezet hiteltőkéjének kialakításának szakaszában releváns, hanem a már bevont források esetében is. Ennek következménye lehet a cégnek kedvezőbb feltételekkel történő továbbhitelezés folyamata. Így objektív feltételek mellett nem csak a kölcsönzött források kamatának csökkentésére van lehetőség, hanem a forráslehívás időtartamának növelésére, a hitel devizanemének módosítására vagy a hitel összegének növelésére is. Ehhez részletes számításokat kell végezni az alacsonyabb kamatok miatt megtakarított összegről és a továbbkölcsönzés költségeiről. A továbbhitelezéssel kapcsolatban a lelkiismeretes hitelfelvevőnek nagyobb esélye van más finanszírozási források bevonására. A hitelfelvevő pozitív hiteltörténetének kialakulásának kezdete lehetővé teszi a források vonzását, általában a piaci átlagnál kedvezőbb feltételek mellett. A valóságban azonban az orosz vállalkozások csak akkor fordulnak továbbkölcsönzéshez, ha a vállalkozás ilyen ajánlatokat kap. Az adósságtőke-piac kölcsöntőke bevonása utáni nyomon követésére tett javaslat abban rejlik, hogy a társaság pénzügyi vezetői folyamatosan elemzik az adósságtőke-piacot, és ennek a javaslatnak a relevanciája a továbbhitelezés teljes szakaszában maradjon meg. Ezen túlmenően a továbbkölcsönzési eljárás lefolytatása után a társaság vezetése magabiztosabbnak érezheti magát a finanszírozási konstrukció megváltoztatásának lehetőségében. Figyelembe véve a kötvénykölcsön mechanizmusát, elmondható, hogy a hitelforrások más forrásokkal szembeni előnyei az aukciós mechanizmushoz kapcsolódnak. Ez a feltétel lehetővé teszi a kibocsátó hitelviszonyt megtestesítő értékpapírjainak tisztességes hozamának megállapítását. Emellett a kibocsátó a kötvények sürgőssége miatt konkrétabban is tud hitelt tervezni, miközben a bankhitel a hitelfelvevő számára kedvezőtlen időpontban is felvehető. Ezenkívül a kötvények kihelyezése során a vásárlók a gazdaság különböző szegmenseinek képviselői: hitel-, befektetési és biztosítótársaságok, külföldi befektetők, befektetési alapok és nyugdíjalapok, valamint néhány magánszemély. Az ország viszonylag stabil gazdasági és politikai helyzete mellett a kötvényhitelek a bankbetétek és a felhalmozás egyéb formáinak alternatívájaként a magánbefektetők számára valóban érdekesek lehetnek, mivel a legnagyobb kibocsátók megbízhatósága meglehetősen összehasonlítható a hitellel. intézmények. A kötvények a kereskedelmi bankok és a professzionális értékpapírpiaci szereplők számára egy meghatározott lejáratú likvid eszközt jelentenek, amely a pénzeszközök elhelyezésére is alkalmas. 3. fejezet A pénzügyi tőkeáttétel hatása 3.1 A pénzügyi tőkeáttétel hatása (európai koncepció) Egy modern, piaci körülmények között működő cég saját létének legfontosabb feltételeként ragaszkodik az eredmények és a költségek összehasonlításának filozófiájához, amikor az előbbi meghaladja az utóbbit. A cég tevékenységének alapvető filozófiai posztulátumának másik megnyilvánulási formája a hatékonyság növelése (termelési, kereskedelmi, pénzügyi tevékenység). Ebből következően a cég érdekelt mind az eszközök gazdasági jövedelmezőségének növekedésében, mind a saját tőkéjének jövedelmezőségében. Ez utóbbi a beruházások hasznosításának nettó eredményének a saját vagyonhoz viszonyított aránya. A szavatolótőke gazdasági jövedelmezősége a vállalkozás saját tőke felhasználásának hatékonysága. Megfigyelhető, hogy az a vállalat, amely racionálisan használja fel a kölcsönzött forrásokat, annak kifizetése ellenére, magasabb a saját tőkéjének jövedelmezősége. Ez a cég működésének pénzügyi mechanizmusa alapján magyarázható. Nézzünk egy egyszerű példát. Két vállalkozásunk van. Az elsőnek 200 az eszköze, a kötelezettségekben - ugyanaz a 200, és minden alap a saját. A második társaság szintén 200 vagyonnal rendelkezik, de kötelezettsége 100 szavatoló tőkét és 100 kölcsöntőkét (banki kölcsön formájában) tartalmaz. Az NREI (az egyszerűség kedvéért) mindkét vállalkozásnál azonos - 50. A jövedelemadó-elemzés bevezetése vállalkozásainkon semmit nem változtat, hiszen adót kell fizetni, és egy NREI-értékből is ugyanazok lesznek. Ezért lemondunk az adókról (képzeljük el, hogy a vállalkozások "adóparadicsomban" működnek). Az első vállalkozás RCC-je egyenlő ... Egy másik cégnek kell kamatot fizetnie a hitel után, csak ezután tudjuk meghatározni az RCC-t. Legyen a kamat mértéke évi 10%. Következésképpen az RCC kiszámításakor a második vállalkozás a következő számokkal rendelkezik: ... Így a második vállalkozás RCC-je magasabb lesz (bár kölcsönzött pénzeszközöket használ). Ennek oka, hogy a gazdasági jövedelmezőség magasabb, mint a kamat (25%, illetve 10%). Ezt a jelenséget a pénzügyi tőkeáttétel hatásának nevezik. Következésképpen a pénzügyi tőkeáttétel (EFR) hatása a kölcsönzött források felhasználásával megszerzett saját tőke jövedelmezőségének növekedése, feltéve, hogy a vállalat eszközeinek gazdasági jövedelmezősége nagyobb, mint a kölcsön kamata. A tőkeszerkezeti döntéseket hozó pénzügyi vezető számára fontos, hogy számszerűsítse a tőkeáttétellel kapcsolatos előnyöket és kockázatokat. Ennek az értékelésnek két megközelítése van. Az első megközelítés (európai) a saját tőke megtérülésének növekedését helyezi a középpontba a kölcsöntőke bevonása esetén az eszközök megtérüléséhez képest. Egy másik megközelítés (amerikai) a pénzügyi tőkeáttétel hatásának elkülönítése a nettó jövedelemre: mennyire érzékeny a nettó bevétel a működési eredmény változásaira. Az így kapott becslést a nettó nyereség százalékos változásában fejezzük ki. európai megközelítés. A pénzügyi tőkeáttétel hatása a saját tőke megtérülése és az eszközarányos megtérülés közötti különbségre utal, vagyis a kölcsöntőke fix kamatozású bevonása során keletkező többlettőke-hozam a részvénytulajdonos számára. Amerikai megközelítés. A pénzügyi tőkeáttétel (befolyásolási erő) hatása alatt a saját tőke tulajdonosa által befolyt cash flow százalékos változását értjük az eszköz összhozamának egy százalékos változásával. A hatás az, hogy a teljes hozam enyhe változása a részvénytulajdonoshoz beérkező cash flow jelentős változásához vezet. Az európai megközelítésben a tőkeáttétel értéke a jövedelemadó kulcsától és a kölcsöntőkére vonatkozó adókedvezményektől függ. De nézzünk mindent sorban. Vezessük be az előbbi példa számításaiba a nyereség fiktív egyharmados mértékű megadóztatását (lásd 1. táblázat). Asztal 1 Indikátor Enterprise AB A befektetések nettó eredménye, ezer rubel 5050 Pénzügyi ráfordítások kölcsönzött forrásokra, ezer rubel -10 Adóköteles nyereség, ezer rubel 5040 Jövedelemadó, ezer rubel (1/3 arány) 1 713 Nettó nyereség, ezer rubel 3327 A saját tőke nettó jövedelmezősége,% Így azt látjuk, hogy B vállalkozás szavatolótőkéjének nettó jövedelmezősége magasabb, mint A vállalkozásé, csak a kötelezettség eltérő pénzügyi szerkezete miatt. Az adózás harmadával "csökkentette" a pénzügyi tőkeáttétel hatását, azaz egy egységgel mínusz a nyereség adókulcsa. Az a vállalkozás, amely csak saját tőkéjét használja, jövedelmezőségét a gazdasági jövedelmezőség körülbelül kétharmadára korlátozza: .
A hitelt igénybe vevő vállalkozás növeli vagy csökkenti szavatolótőkéjének jövedelmezőségét, attól függően, hogy a kötelezettségek között mekkora a saját és kölcsöntőke aránya, illetve a kamatláb értéke. Ekkor jelentkezik a pénzügyi tőkeáttétel hatása: .
Az EFR csak azért létezik (pozitív előjellel), mert az eszközök gazdasági megtérülése nagyobb, mint a kamatláb. Példánkban egy hitelről beszéltünk, így nem a probléma ezen oldalára koncentráltunk. A valóságban a cég rendszeresen vesz igénybe bankhitelt, és a fizetett kamat mértéke hitelügyletenként változik. Ezért nem a kamatról mint olyanról kell beszélnünk, hanem az átlagos számított kamatról (MIRR): Mind a számlálóban, mind a nevezőben vannak egy bizonyos időszakra vonatkozó értékek, amelyeket átlagos kronológiai értékként számítunk ki. A kapott adatok eltérnek az egyes ügyletek feltételeitől (ha a mutatót évre számolják, akkor mind a hitelek költségeit, mind a kapott hitelek összegét egy évre kell könyvelni). Megjegyzendő, hogy a pénzügyi vezetőnek a PSI meghatározásához meg kell ismerkednie az adott időszakban kötött összes hitelügylet feltételeivel, valamint azon hitelügyletekkel, amelyek kifizetése erre az időszakra esik. Most már megkülönböztethetjük a pénzügyi tőkeáttétel hatásának első összetevőjét: ez az úgynevezett differenciál - az eszközök gazdasági jövedelmezősége és a kölcsönzött források átlagos számított kamatlába közötti különbség. Az adózás miatt a különbözetnek csak a kétharmada marad meg (1 - SZÖVEDELEMADÓ MÉRTÉK (T)), azaz .
A második komponens - a pénzügyi tőkeáttétel tőkeáttétele - a pénzügyi tőkeáttétel hatásának erősségét jellemzi. Ez a kölcsönzött (LC) és a saját tőke (CC) aránya. A tőkeáttételi hatás mindkét összetevőjét kombinálva a következőket kapjuk: A tőkeáttétel mértékének kiszámításának első módja: Ez a módszer bőséges lehetőségeket nyit meg a felvett pénzeszközök biztonságos összegének meghatározására, az elfogadható hitelfeltételek kiszámítására, valamint a képlettel kombinálva. - és a vállalkozás adóterheinek enyhítésére. Ez a képlet azt sugallja, hogy tanácsos egy vállalkozás részvényeit vásárolni bizonyos különbözet értékekkel, a pénzügyi tőkeáttétel tőkeáttételével és a pénzügyi tőkeáttétel egészének hatásszintjével. A pénzügyi tőkeáttétel adókorrekciója (1 - T) gyakorlatilag nem függ a vállalkozás tevékenységétől, mivel a jövedelemadó kulcsát törvény állapítja meg. Ugyanakkor a pénzügyi tőkeáttétel kezelése során a differenciáladó-korrektor a következő esetekben használható: a) Ha a vállalkozás különféle tevékenységeihez differenciált nyereségadó-kulcsokat állapítanak meg; b) Ha a gazdálkodó bizonyos típusú tevékenységekhez adókedvezményt vesz igénybe a nyereség után; d) Ha a vállalkozás egyéni leányvállalatai olyan országokban működnek, ahol alacsonyabb a jövedelemadó. Ezekben az esetekben a termelés ágazati vagy regionális szerkezetének (és ennek megfelelően a nyereség adózási szintje szerinti összetételének) befolyásolásával a nyereség átlagos adókulcsának csökkentésével növelhető a termelés hatása. a pénzügyi tőkeáttétel adókorrekciója annak hatása alapján (minden más tényező változatlansága mellett). A pénzügyi tőkeáttétel különbsége a fő feltétel, amely a pénzügyi tőkeáttétel pozitív hatását alakítja ki. Ez a hatás csak akkor jelentkezik, ha a vállalkozás eszközei által termelt bruttó nyereség szintje meghaladja az igénybe vett hitel átlagos kamatlábat. Minél magasabb a pénzügyi tőkeáttétel különbözetének pozitív értéke, annál nagyobb lesz a hatása, ha egyéb tényezők is megegyeznek. Ennek a mutatónak a magas dinamikája miatt a pénzügyi tőkeáttétel hatásának kezelése során folyamatos nyomon követést igényel. Ez a dinamizmus számos tényezőnek köszönhető. Először is, a pénzügyi piac romlásának időszakában a kölcsönzött források költsége meredeken emelkedhet, meghaladva a vállalkozás eszközei által termelt bruttó nyereség szintjét. Ezenkívül egy vállalkozás pénzügyi stabilitásának csökkenése a felhasznált kölcsöntőke arányának növelése során a csőd kockázatának növekedéséhez vezet, ami arra kényszeríti a hitelezőket, hogy emeljék a kölcsön kamatszintjét, figyelembe véve figyelembe kell venni a további pénzügyi kockázatért járó prémiumot. Ennek a kockázatnak egy bizonyos szintjén (és ennek megfelelően a hitel általános kamatlábának szintjén) a pénzügyi tőkeáttétel különbsége nullára csökkenthető (aminél a kölcsöntőke felhasználása nem növeli a hozamot). saját tőkére), sőt negatív értékűek is (amelynél a saját tőke megtérülése csökkenni fog, mivel a saját tőkéből származó nettó nyereség egy részét magas kamatozású használt kölcsöntőke képzésére fordítják). Végül az árupiaci romlás időszakában csökken a termékek értékesítésének volumene, és ennek megfelelően a vállalkozás termelési tevékenységből származó bruttó nyereségének nagysága. Ilyen feltételek mellett a bruttó eszközarányos mutató csökkenése miatt állandó hitelkamat mellett is negatív értéke alakulhat ki a pénzügyi tőkeáttétel különbözetének. A fentiek tükrében megállapítható, hogy a pénzügyi tőkeáttétel különbözetének negatív értékének kialakulása a fenti okok bármelyike miatt mindig a tőkearányos megtérülés csökkenéséhez vezet. Ebben az esetben a kölcsöntőke vállalkozás általi felhasználása negatív hatással van. Ezért kívánatos az EGF-különbség növelése. Ez lehetővé teszi az RCC növelését akár az eszközök gazdasági jövedelmezőségének növelésével, akár az SRSP csökkentésével (ha az előbbi maga a vállalkozó, az utóbbi a hitelező-bankár kezében van). Ez azt jelenti, hogy a vállalkozó csak az ER-n keresztül tudja befolyásolni a különbséget (és ez a befolyás nem korlátlan). Azt is meg kell jegyezni, hogy a különbözet értéke nagyon fontos információt ad a kölcsönzött pénzeszközök eladójának - a bankárnak. Ha a különbözet értéke közel nulla vagy negatív, akkor a bankár tartózkodik az új hitelektől, vagy jelentősen megemeli azok árát, ami befolyásolja a PSI értékét. A pénzügyi tőkeáttétel éppen az a tőkeáttétel, amely a megfelelő különbsége miatt pozitív vagy negatív hatást vált ki. A különbözet pozitív értékénél a pénzügyi tőkeáttétel bármilyen növelése a tőkearányos megtérülési mutató még nagyobb növekedését, a különbözet negatív értékével pedig a pénzügyi tőkeáttétel növekedése a tőkeáttételi arány még nagyobb növekedését eredményezi. a tőkearányos megtérülési ráta még nagyobb mértékű csökkenése. Más szóval, a pénzügyi tőkeáttétel tőkeáttételének növekedése még nagyobb hatásnövekedést okoz (pozitív vagy negatív, attól függően, hogy a pénzügyi tőkeáttétel különbségének pozitív vagy negatív értéke). Így változatlan különbség mellett a tőkeáttétel a fő generátora mind a tőkenyereség összegének és szintjének növekedésének, mind pedig a nyereség elvesztésének pénzügyi kockázatának. Hasonlóképpen, a pénzügyi tőkeáttétel állandó kiegyenlítése mellett annak különbségének pozitív vagy negatív dinamikája a saját tőkéből származó nyereség összegének és szintjének növekedését, valamint a veszteség pénzügyi kockázatát generálja. Vagyis a jelentős mértékű tőkeáttétel meredeken növeli a hitel-nemteljesítés kockázatát, következésképpen megnehezíti az új hitelek megszerzését. Mindez jól látható az ábrán. 1. Rizs. 1 A kölcsönzött források bevonásának lehetőségei és feltételei. Grafikonokra van szükség a gazdasági jövedelmezőség, a részvények jövedelmezősége, az átlagos kamatláb és a tőkeáttétel viszonylag biztonságos értékeinek meghatározásához. Ezekből a grafikonokból látható, hogy minél kisebb a különbség az ER és az átlagos kamatláb (AMR) között, annál nagyobb részt kell kölcsönzött forrásokra allokálni az RCC emeléséhez, de ez nem biztonságos, ha a különbözetet csökkentik. A 33%-os arány eléréséhez a pénzügyi tőkeáttétel hatása és az eszközök gazdasági jövedelmezősége között kívánatos: Pénzügyi tőkeáttétel 0,75 ER = 3SRSP mellett; A pénzügyi tőkeáttétel tőkeáttétele 1,0 ER = 2SRSP esetén; A pénzügyi tőkeáttétel 1,5, ER = 1,5 SRSP; A pénzügyi tőkeáttétel hatásával kapcsolatos néhány szabály. Az EGAA-különbözetnek pozitívnak kell lennie. A vállalkozó bizonyos befolyási karokkal rendelkezik a differenciálra, de ezt a befolyást korlátozzák a termelési hatékonyság növelésének lehetőségei. A pénzügyi tőkeáttétel differenciálódása nemcsak a vállalkozó, hanem a bankár számára is fontos információs impulzus, mivel lehetővé teszi a vállalkozónak nyújtott új hitelnyújtás kockázatának mértékét (mértékét). Minél nagyobb a különbség, annál kisebb a bankár kockázata, és fordítva. A pénzügyi tőkeáttétel tőkeáttétel alapvető információkat hordoz mind a vállalkozó, mind a bankár számára. A nagy tőkeáttétel jelentős kockázatot jelent a gazdasági folyamat mindkét résztvevője számára. Megállapíthatjuk tehát, hogy a pénzügyi tőkeáttétel hatása lehetővé teszi, hogy meghatározzuk a kölcsöntőke bevonásának lehetőségét a szavatolótőke jövedelmezőségének növelése érdekében, és az ezzel járó pénzügyi kockázatot (vállalkozó és bankár esetében). 2 A pénzügyi tőkeáttétel hatása (amerikai koncepció) Tekintsük a pénzügyi tőkeáttételi hatás felfogását, amely főként az amerikai pénzügyi menedzsment iskolára jellemző. Amerikai közgazdászok a következőképpen számítják ki a tőkeáttételt: Ezzel a képlettel válaszolhat arra a kérdésre, hogy ha a működési beruházások nettó eredménye egy százalékkal változik, hány százalékkal változik az egy törzsrészvényre jutó nettó eredmény. 0 - az NREI változásával a kölcsöntőke kifizetése nem növekszik, azt a kölcsöntőke összegének százalékában rögzítik. A képlet egymást követő átalakításainak sorozata a következőket adja: Ebből a következtetés: minél magasabb a kamat és minél alacsonyabb a profit, annál erősebb a pénzügyi tőkeáttétel, és annál nagyobb a pénzügyi kockázat. Tekintsük a pénzügyi tőkeáttétel hatását a nettó nyereség változására (lásd 2. táblázat). 2. táblázat. Mutatók Pénzügyi tőkeáttétel alkalmazása 0% 20% 60% Saját tőke (IC), ezer rubel 1 000 800 400 Hitelviszonyt megtestesítő tőke (LC), ezer rubel 0200600 Kölcsönzött tőke költsége (k),% 01015 Az éves befizetés abszolút értéke kölcsöntőkére (HITEL KAMATA = k * ZK) (feltételezzük, hogy a jövedelemadót nem vesszük figyelembe), ezer rubel 00,1 * 200 = 200,15 * 600 = 90 A befektetések nettó eredménye (NREI), ezer rubel nettó 300 300 300 nyereség adó nélkül (NETTÓ EREDMÉNY = NREI - HITELNEK KAMAT), ezer rubel Tőkearányos megtérülés 30 35 52,5 Az NREI 10%-os emelése a nettó nyereség 10%-os változásához vezet A pénzügyi tőkeáttétel hatása (a nettó nyereség százalékos változásában, ha az IREI 1%-kal változik) 11,11,43 Most nézzük meg az adóztatás hatását a saját tőke megtérülésére 35%-os adókulcs mellett (lásd a 3. táblázatot). 3. táblázat. Mutatók Pénzügyi tőkeáttétel alkalmazása 0% 20% 60% Gazdasági jövedelmezőség 30% 30% 30% Saját tőke megtérülése adó nélkül NETTÓ EREDMÉNY = NREI, ZK = 0 NETTÓ NYERESÉG< НРЭИ, СК < РЫНОЧНОЙ СТОИМОСТИ АКТИВОВ Vagy NETTÓ NYERESÉG< НРЭИ, СК < РЫНОЧНОЙ СТОИМОСТИ АКТИВОВ Vagy Tőkearányos megtérülés adóval NETTÓ EREDMÉNY = vagy NETTÓ EREDMÉNY = Vagy NETTÓ EREDMÉNY = 136,5 Vagy A fenti példa lehetővé teszi, hogy következtetéseket vonjunk le: 1)A gazdasági jövedelmezőség pénzügyi tőkeáttétel és jövedelemadó hiányában egybeesik a saját tőke megtérülésével; 2)A nyereség megadóztatása a saját tőke megtérülésének csökkenéséhez vezet a gazdasági jövedelmezőséghez képest; )A jövedelmezőség csökkenését a pénzügyi tőkeáttétel növekedése ellensúlyozhatja, ami növeli a saját tőke megtérülését. Az adózás csökkenti a pénzügyi tőkeáttételnek a tőkearányos megtérülésre gyakorolt hatását. De a pénzügyi menedzsernek lehetősége van a jövedelmezőség befolyásolására azáltal, hogy alacsonyabb kamatozású adósságfinanszírozási forrásokat keres, és növeli az adósságfinanszírozás arányát. A jövedelmezőség növelésének lehetőségei korlátozottak: a kölcsöntőke kamata és a pénzügyi tőkeáttétel értéke kölcsönösen függenek egymástól (a pénzügyi tőkeáttétel jelentős növekedése a hitel kiszolgálási költségének növekedésével jár). 3.3 A pénzügyi tőkeáttétel hatása és számításának sajátosságai orosz viszonyok között A pénzügyi tőkeáttételre azonban létezik egy módosított képlet is, amely a második fogalom képletéből származik (amerikai megközelítés). A tőkeáttételi hatást a következő képlet fejezi ki: ,
ahol - adózás és kamat előtti eredmény vagy bruttó jövedelem. - adózás előtti eredmény (a fizetett kamat összegében eltér a PBIT-től). A fenti lehetőségnek legalább két hátránya van. Először is, ez a megközelítés nem veszi figyelembe azt a tényt, hogy vannak bizonyos típusú kötelező befizetések az adózott eredményből. Oroszországban az ilyen kifizetések a következőket foglalják magukban: -
A banki kölcsön refinanszírozási kamatát meghaladó kamata 3 százalékponttal megemelkedett (a meghatározott keretek között az adózás előtti eredményből kamatot kell fizetni); -
A legtöbb helyi adót a nettó bevételből fizetik; -
A költségvetésbe befizetendő büntetések stb. Másodszor, a jövedelemadó kulcsának hatását nem veszik figyelembe. Ebben az esetben nehéz összehasonlítani a vállalkozás pénzügyi kockázatát két különböző időszakban, ha a jövedelemadó mértékében változás történt. Egyes szerzők az EFR kiszámításának kissé eltérő változatát javasolják. Ezt úgy mérik, hogy a nyereséget mínusz a jövedelemadó elosztják a nyereséggel, mínusz a kötelező kiadások és kifizetések. Ennek a mutatónak az értelmezése a következő: mennyivel változik a vállalkozás rendelkezésére álló nyereség, ha a jövedelemadó nélküli eredmény 1%-kal változik. Ezzel a megközelítéssel a jelzett hátrányok kiküszöbölhetők, mivel a vállalkozás rendelkezésére álló nyereséget veszik figyelembe. Másrészt nem veszik figyelembe azokat a tényezőket, amelyek befolyásolják az adózás előtti eredmény mértékét. A fentiek figyelembevételével megállapítható, hogy az EFR-nek a fenti tényezők mindegyikét figyelembe kell vennie, azaz tükröznie kell a bruttó bevétel és a vállalkozás rendelkezésére álló nyereség közötti kapcsolatot. Ehhez az eredményül kapott EGAA-t úgy kell kiszámítani, hogy meg kell szorozni az első lehetőség szerint számított EGAA és a második lehetőség szerinti EGAA összegét. Ez az állítás igaz, hiszen az első opció alkalmazásakor azt fogjuk látni, hogy az adózás előtti eredmény, a másodiknál pedig a vállalkozás rendelkezésére álló eredmény hogyan változik. Matematikailag ez az összefüggés a következőképpen fejezhető ki: NREI - adózás és kamat előtti eredmény vagy bruttó jövedelem; NREI - HITELNEK KAMAT - adózás előtti eredmény (a fizetett kamat összegében eltér a PBIT-től); T a jövedelemadó kulcsa (részvényekben); E az adózott eredményből származó kötelező befizetések összege. A fenti képletből látható, hogy a jövedelemadó csökkenti a kockázati szintet. Például, ha a jövedelemadó kulcsa 100%, akkor nem lenne pénzügyi kockázat. Ez első pillantásra paradox következtetés, de könnyen megmagyarázható - minél magasabb a nyereségadó kulcsa, a nyereség csökkenése annál inkább tükröződik a költségvetési bevételekben nyereségadó formájában, és kisebb mértékben a nyereségadóban. a vállalkozás rendelkezésére álló nyereség. Ráadásul minél magasabb a jövedelemadó, annál kevesebb nyereség marad a vállalatnál, és annál kevesebb fizetési kötelezettséget vállal a nettó nyereségből. Ha nincs ilyen teljesen ésszerű politika (vagyis a társaság nem szabályozza a kötelező befizetéseit a kapott nyereség függvényében), akkor az adókulcs emelése a társaság pénzügyi kockázatának növekedésével jár. Ezzel a megközelítéssel olyan mutatót kapunk, amely teljes mértékben jellemzi egy vállalkozás pénzügyi kockázatát. Kiderült, hogy orosz körülmények között, amikor a nettó nyereségből sok kötelező befizetés van, tanácsos a módosított EFR képletet használni. Következtetés Végezetül foglaljuk össze ezt a munkát. A kölcsöntőke szerkezete eltérő lehet a vállalkozás hovatartozásától, egy vagy másik finanszírozási forrás elérhetőségétől stb. függően. Meg kell jegyezni, hogy az átalakuló gazdaság modern körülményei között az orosz vállalkozásoknál általában A felvett források szerkezetében a legnagyobb részt a rövid lejáratú bankhitelek foglalják el. ... A külföldi gyakorlatban eltérő vélemények vannak a kölcsönzött források vonzásának mértékéről. A legelterjedtebb vélemény az, hogy a saját tőke arányának elég nagynak kell lennie. Mivel a hitelezők szívesebben fektetnek be egy magas törzstőkével rendelkező szervezetbe, valószínűbb, hogy a saját forrásaiból ki tudja fizetni az adósságokat. Ezzel a véleménnyel ellentétben sok japán cégnél általában magas a vonzott tőke aránya, és ennek a mutatónak az értéke átlagosan 58%-kal magasabb, mint például az amerikai vállalatoké. Ez azzal magyarázható, hogy ebben a két országban a befektetési plafonok teljesen eltérő jellegűek - az Egyesült Államokban a fő befektetési plafon a lakosságtól, Japánban - a bankoktól származik. Ezért a vonzott tőke koncentrációs mutatójának magas értéke jelzi a bankok részéről a vállalatba vetett bizalom mértékét, és ezáltal pénzügyi megbízhatóságát; éppen ellenkezőleg, ennek az együtthatónak az alacsony értéke egy japán vállalatnál azt jelzi, hogy nem tud hitelt felvenni egy banktól, ami bizonyos figyelmeztetés a befektetők és a hitelezők számára. A pénzügyi tőkeáttétel hatása a kölcsön igénybevételével megszerzett saját tőke jövedelmezőségének növekedése, annak ellenére, hogy ez utóbbit fizetik. Differenciál - az eszközök gazdasági megtérülése és a kölcsönzött források átlagos számított kamatlába közötti különbség. A pénzügyi tőkeáttétel tőkeáttétele - a pénzügyi tőkeáttétel hatásának erősségét jellemzi - ez a kölcsönvett és a saját tőke aránya. Ha az új hitelfelvétel a pénzügyi tőkeáttétel hatásának mértékét növeli a vállalkozásban, akkor az ilyen hitelfelvétel nyereséges. Ugyanakkor gondosan figyelemmel kell kísérni a különbözet állapotát: a pénzügyi tőkeáttétel növelésekor a bankár hajlamos arra, hogy kockázatának növekedését a hitel árának emelésével kompenzálja. A hitelező kockázatát a különbözet nagysága fejezi ki: minél nagyobb a különbözet, annál kisebb a kockázat; minél kisebb a különbség, annál nagyobb a kockázat. Egy értelmes pénzügyi vezető semmi áron nem növeli a tőkeáttételt, hanem a különbözet függvényében módosítja. A különbség nem lehet negatív. A pénzügyi tőkeáttétel hatásának optimálisan meg kell egyeznie az eszközök gazdasági jövedelmezőségi szintjének egyharmadával - felével. Minél magasabb a kamat és minél alacsonyabb a nyereség, annál erősebb a pénzügyi tőkeáttétel, és annál nagyobb a vállalkozáshoz kapcsolódó pénzügyi kockázat: -
Növekszik az osztalék és a részvényárfolyam esésének kockázata a befektető számára. Felhasznált irodalom jegyzéke 1. Az Orosz Föderáció Polgári Törvénykönyve. - M., jogász, 2009. 2.Abrutina M.S. "A vállalkozás pénzügyi és gazdasági tevékenységének elemzése", Moszkva, UNITI-2007. Akulov V.B. Pénzügyi gazdálkodás: tankönyv. www.mainpgu.karelia.ru. Üres I.A. A pénzgazdálkodás alapjai. - M .: 2009. Karatuev A.G. Pénzügyi menedzsment: tanulmányi útmutató. - M .: ID FBK-PRESS, 2005.- 496 p. V. V. Kovaljov "A vállalkozás gazdasági tevékenységének elemzése", Moszkva-2003. „A pénzügyi menedzsment alapjai” előadás, O. Lytnev, www.cfin.ru. Lyubushin N.P., Leshcheva V.B., Dyakova V.G. "A vállalkozás pénzügyi és gazdasági tevékenységének elemzése", Moszkva, UNITI-2003. Mironov M.G., Zamedlina E.A., Zharikova E.V. Pénzügyi menedzsment - M .: szerk. „Vizsga”, 2008. A. V. Mocsalov A termelési tényezők gazdasági hatékonyságának mutatóinak összefüggései // Gazdasági elemzés: elmélet és gyakorlat. - 2007. - 11. szám (14) .- 19-34.o. Parushina N.V. A saját és a vonzott tőke elemzése // Számvitel. - 2008. - 3. sz.- p. 72-78. Prykina L.V. "A vállalkozás gazdasági elemzése", Moszkva, UNITI-2004. Pjasztolov S.M. "A vállalkozás gazdasági elemzése", Moszkva, Akadémiai Projekt-2003. Savitskaya G.V. "A gazdasági tevékenység komplex elemzésének módszerei", Moszkva, INFRA-M-2007. Savitskaya G.V. "Komplex elemzési technika", Moszkva, INFRA-M-2003. Sirotkin V. B., Vállalatok pénzügyi irányítása. - SPb .: 2006. Sztyepanov Dm. A pénzügyi tőkeáttétel hatása és számításának sajátosságai orosz viszonyok között, www.d-stepanov.narod.ru. Stoyanova E.S., Pénzügyi menedzsment. Orosz gyakorlat. - M .: szerk. "Perspektíva", 2008. Teplova T.V. Pénzügyi gazdálkodás: tőke- és befektetésmenedzsment: tankönyv. M .: GUVSHE, 2009. Fatkhutdinov R.A., Stratégiai menedzsment. - M .: szerk. Gazdasági iskolák Pénzügyi menedzsment: elmélet és gyakorlat: tankönyv / Szerk. Stoyanova E.S. Moszkva: Perspektíva, 2002.
A kölcsönzött pénzeszközök harmadik féltől származó pénznek minősülnek, amelyet bizonyos feltételek mellett vissza kell küldeni. Az ilyen alapok pénzügyi támogatásként szolgálnak a vállalkozások számára válság idején vagy más olyan helyzetben, amikor nincs elegendő tőke.
A pénzügyi forrásokat kölcsönző szervezet típusától függően ezek két típusra oszthatók:
A fajok közötti különbség a finanszírozási forrásban rejlik. Hitelt csak erre szakosodott szervezetek, azaz bankok és egyéb pénzügyi szervezetek nyújthatnak. Hitelt szinte minden jogi személy, sőt magánszemély is kiadhat.
A kölcsönt azzal a céllal adják ki, hogy a kölcsönadónak bevételt szerezzenek, azaz készpénz kamatra. A kölcsönök kamatmentesek lehetnek. A hitelezőnek semmi előnye, ha kockára teszi a pénzét anélkül, hogy további bevételt termelne. Ezért kamatmentes kölcsön a kapcsolt és kapcsolt felek között több cég egyesülése esetén is elérhető:
Így a hitelek feloszthatók:
Az átvett pénzeszközöket a finanszírozás típusától és forrásától függetlenül a vállalkozásoknál a jogalkotó által jóváhagyott számlaterv szerint számolják el:
Ahogy a neve is sugallja, a hitelek lejárat szerint oszthatók:
A kölcsön a pénzforma mellett hitelviszonyt megtestesítő értékpapírként is beszerezhető:
Ebben az esetben a cég nem kamatot, hanem engedményt fizet a hitelezőnek, vagyis az értékpapír névértéke és reálértéke közötti különbözetet.
A 66, 67 számla kötelezettségének elszámolása kétféle módon történik:
Ebben az esetben a kölcsönzött pénzeszközök szervezet elszámolási számlájára történő beérkezésekor keletkezett könyvelés érvényes:
A kölcsön törzsrészén kívül a számla külön 66. és 67. alszámláján a kölcsön felhasználására járó kamatot veszik figyelembe, amely a hitelező bevétele. A felhalmozott kamat a 91. "Egyéb bevételek és ráfordítások" számlán költségként, vagy a 08. "Befektetett eszközökbe történő befektetések" számlán a befektetett eszközök értékének növekedéseként jelenik meg:
Megjegyzés a szerzőtől! Egy objektum üzembe helyezése előtt az építkezés során felmerülő összes költséget a tőkebefektetéseken halmozzák fel, azaz a 08-as számlán. Az építkezés vagy a kiegészítő felszerelések befejezése után az objektumok a 01 "Tömeges eszközök" számlán kerülnek be.
Például egy cég egy évre 1 000 000 rubel kölcsönt vett fel egy híd építésére. A bank éves kamata 18%. Havonta ki kell számítani, hogy mennyit kell figyelembe venni a levonásokat:
Mivel a kölcsön futamideje egy év, rövid lejáratúnak minősül, ami azt jelenti, hogy a 66-os számlán jelenik meg:
A kölcsöntőke-tartozás a mérlegben külön soron jelenik meg, amelyet a beszámolási időszak végén minden társaságnak át kell adnia:
A PBU 4/99-ben található mérlegkészítési utasítás szerint a szállítói tartozások egyenlege 66, 67 számlára kerül felhasználásra. Beleértve az 1. számú nyomtatványt is, amelyet a 66 n. számú végzésben mérlegnek neveznek, az összes felhalmozott kamat ezeken a sorokon jelenik meg.
Például a cégnek van egy 5 éves, 5 000 000 RUB összegű, 12,1%-os éves kamatozású, hosszú lejáratú kölcsön, amelyet 2017 áprilisában kapott. A megállapodás értelmében a kamatot havonta fizetik. Emellett az év végén a tőketartozásból 500 000 rubelt kell visszafizetni, hogy elkerüljük az adósságnövekedést. A társaság 2017. december 31-én benyújtja a mérleget az IFTS-hez. Először is ki kell számítania a havi kamat összegét:
Mivel a társaság 2017. április 1-jén kapta meg a hitelt, a számítást 2017. december 31-ig kell elvégezni:
A szerződésben foglaltak szerint a kamatfizetés a beszámolási hónapot követő hónap 1. munkanapján történik.
Mivel a mérlegben a kamatokat a rövid lejáratú tartozások között kell figyelembe venni, a jelentés sorai így néznek ki:
A mérlegben az összegek ezer rubelben jelennek meg, a 66. sz.
Azt, hogy a cégnek mennyire van szüksége kölcsönforrásokra, a menedzsment dönti el.
Egyrészt az adósságtőke erőteljes erőforrás, amelyre sok helyzetben szükség van. Például, ha bővítenie kell gazdasági tevékenységét, és drága berendezéseket kell vásárolnia, amelyek gyorsan megtérülnek és profitot termelnek. Másrészt nagyon könnyű pénzügyi függőségbe kerülni, és a legkisebb válságnál elkezdeni vonzani mások pénzét, ami elkerülhetetlenül magas adósságnövekedéshez vezet.
Ezért ezt a mérlegtételt elemezni szükséges. A helyzet elemzésének legegyszerűbb módja a tőkeáttételi mutató kiszámítása. A saját tőke arányát mutatja a felvett forrásokhoz viszonyítva. Függőség számítási képlete:
K FZ = Saját tőke / adósságtőke.
Saját tőkén a mérleg III. Tőke és tartalékok szakaszában szereplő információk értendők:
A kölcsönök és hitelek kiszámításához össze kell adni a vállalkozás szállítói kötelezettségeit. Ha a számítás eredménye szerint az együttható 1-nél nagyobb, akkor ez azt jelenti, hogy a társaság tőkéjének nagy részét a szavatolótőke alkotja, azaz elegendő pénzügyi stabilitás.
Ennek megfelelően az 1-nél kisebb mutató azt jelzi, hogy a kölcsönzött források többletek a saját tőkénél. Ez azt jelenti, hogy a vállalat pénzügyi sebezhetősége nőni fog, mivel harmadik felektől függ, és valójában adósságból működik.
A kölcsöntőke működése a linken található videóban megtekinthető:
Szorosan figyelemmel kell kísérni a kölcsöntőke arányának növekedését a mérleg szerkezetében, mivel mások pénzeszközeit vissza kell adni. Eközben módosulhatnak a szerződések feltételei, emelkedhetnek a kamatok, és a cég elkezd lemaradni a törlesztési ütemezésről, ami tönkremenetelhez és csődhöz vezethet.
Viktor Sztyepanov, 2018-03-14
Az anyaggal kapcsolatban még nem tettek fel kérdéseket, először lehetőség van rá
A pénzügyi kimutatások a vagyonra, a kötelezettségekre, valamint a gazdasági tevékenységek eredményeire vonatkozó számviteli adatok egységes rendszere, amelyet a számviteli adatok alapján állítanak össze a megállapított formák szerint. Ezt a meghatározást a „Számvitelről” szóló szövetségi törvény 2. cikke tartalmazza, amely 1996. november 21-én lépett hatályba. Ebből a meghatározásból következik, hogy a pénzügyi kimutatásokban szereplő adatok lényegében egy speciális számviteli nyilvántartást képviselnek, amelyek a szervezet (gazdálkodó szervezet) egy bizonyos időszakra vonatkozó állapotára és eredményeire vonatkozó végleges adatok kivonata a folyó számvitelből. .
A pénzügyi kimutatásokat alkotó számviteli adatok (mutatók) rendszerét közvetlenül a főkönyvből - a számviteli rendszer legfontosabb nyilvántartásából - kell származtatni. Ebben az esetben a mérleg ennek a könyvnek a számlaegyenlegeinek listája, az eredménykimutatás pedig az azonos könyvhöz tartozó (lezárás előtti) számlák forgalmának listája. Így a számviteli beszámolót alkotó számviteli mutatók halmaza közvetlenül vagy közvetve a Főkönyv számláiból alakul ki.
Ebből következően a számviteli nyilvántartásokban csoportosított adatszolgáltatási adatok nem tükrözhetnek olyan gazdasági forgalmat, amely a mindenkori számviteli nyilvántartásban nem szerepelt. Ez szerves kapcsolatot jelent a számvitel és a számvitel között, ami abban áll, hogy a könyvelésben keletkezett összegek szintetizált összegek formájában átkerülnek a megfelelő jelentési formákba.
Mint tudják, a számviteli folyamat négy fő szakaszból áll. Az első szakaszban a különféle üzleti tranzakciók dokumentálása, a második szakaszban a számviteli adatok osztályozása és összevonása a számviteli számlákon (a számviteli nyilvántartásokban és a főkönyvben) történik. A harmadik szakaszban a beszámolási űrlapok és a számviteli beszámoló magyarázatai készülnek, a negyedik szakaszban a szervezet tevékenységének elemzése történik, mind a jelentési, mind a számviteli adatok tekintetében. és a pénzügyi kimutatások külső felhasználói. A számviteli folyamat minden szakaszát egységben és összefüggésben kell vizsgálni. Ez a modern számviteli szervezet legfontosabb követelménye.
A pénzügyi kimutatások célja. Egy szervezet számviteli kimutatásai szolgálnak fő információforrásként a tevékenységéről, mivel a számvitel gazdaságilag jelentős információkat gyűjt, halmoz fel és dolgoz fel a befejezett vagy tervezett üzleti tevékenységről és az üzleti tevékenység eredményeiről. A pénzügyi kimutatások tehát eszközül szolgálnak a vállalkozás gazdasági céljainak megvalósításának tervezéséhez és nyomon követéséhez, amely a vállalkozói tevékenység két legfontosabb gazdasági ösztönzőjére redukálható. Minden ember - kereskedelmi tevékenységet folytató vállalkozó - szeretne pénzt keresni, azaz nyereséget termelni, és ugyanakkor fenntartani a bevételi forrását. Ugyanez vonatkozik a gazdálkodó szervezet korszerű gazdálkodására is, amelynek a befektetett tőke megtérülését kell biztosítania ahhoz, hogy az alapítók (tulajdonosok) kívánságait kielégítse. A korszerű gazdálkodásnak gazdálkodó szervezet segítségével kell pénzt (profitot) keresnie az alapítóknak (tulajdonosoknak), vagyis olyan megtérülést kell biztosítania a befektetett tőkén, hogy az alapítók a szervezet jelenlegi tevékenységének (pénzügyi helyzetének) sérelme nélkül kivonulhassanak. .
ugyanakkor a menedzsment köteles megvédeni a gazdálkodó szervezet bevételi forrását, vagyis legalább a gazdálkodó szervezet alaptőkéjét megőrizni, hogy a jövőben pénz (nyereség) legyen. a segítségét.
A vállalkozói tevékenység e két legfontosabb közgazdasági célja - a jövedelemszerzés (nyereségszerzés) és a saját tőke megőrzésének célja - a gyakorlatban a tőketulajdonosok preferenciáitól függően eltérő jelentőségű lehet. Ha a tőke tulajdonosa számára a pillanatnyi bevétel fontosabb, mint a vállalkozás (szervezet) hosszú távú munkája, akkor megpróbál a lehető leggyorsabban nyereséghez jutni, hogy azt kivonja a vállalkozásból. Az így megszerzett saját tőkéből származó nyereség (nyereség) már nem lesz a jövőben
a vállalkozás rendelkezésére áll. A saját tőke kivonása azt jelenti, hogy a vállalkozás stabilitása és a saját tőke megőrzésének célja kisebb jelentőséget kap, mint a kereset (jövedelemteremtés) cél.
Ezért szükség van e két cél folyamatos információkövetésére a pénzügyi kimutatások segítségével, amelyek a piaci kapcsolatok fontos eszközei.
Jogszabályi szinten szinte minden országban létezik a pénzügyi kimutatások kötelező elkészítésének normája annak érdekében, hogy számos felhasználó megkapja a szükséges információkat egy adott piaci egységről (szervezetről). Emellett a szabályozott számvitelnek van egy másik nagyon fontos szerepe is. Az állam ezen keresztül biztosítja a különböző piaci szereplők számára a jogi normák egységes értelmezését, valamint a számviteli és beszámolási kötelezettség általánosan elfogadott elveinek (szabályainak) való megfelelését. A számvitelnek ezt a funkcióját a „Számviteli törvény” és az ennek alapján kiadott számviteli és pénzügyi beszámolási törvények egyaránt tükrözik. A számviteli beszámolás meghatározott funkciója jelentős helyet foglal el a Nemzetközi Pénzügyi Beszámolási Standardokban.
A számviteli nyilvántartások alapos tanulmányozása feltárja a siker okait. valamint a munka hiányosságait segít felvázolni a szervezet teljesítményének javításának módjait.
A jelentési adatokon alapuló számviteli információk külső felhasználói a következőkre képesek:
- felmérni a potenciális partnerek pénzügyi helyzetét;
- döntést hozni egy adott partnerrel való üzleti tevékenység megvalósíthatóságáról és feltételeiről;
- kerülni kell a hitelek kibocsátását megbízhatatlan ügyfeleknek;
- egy adott szervezet eszközeinek megszerzésének megvalósíthatóságának felmérése;
- Megfelelő kapcsolatépítés az ügyfelekkel;
- figyelembe venni a vállalkozás lehetséges kockázatait stb.
A belső felhasználók számára a számviteli kimutatások, valamint az annak kialakításának alapjául szolgáló számviteli adatok mind az operatív irányítás szempontjából fontos indikátorok (beleértve a vezetési folyamatban számos olyan döntés meghozatalát, amelyek biztosítják a vállalkozás fent említett két fő célját). és vagyonuk biztonságának felügyeletéért.
Az adósságtőke (vonzott) az eszközök (alapok) képzésének forrása.
Elemzése szükséges a pénzügyi kimutatások külső felhasználói számára, amint azt mutatja:
- a kölcsönzött források bevonásának típusai és feltételei,
- használati utasítások,
- a társaság esetleges csődjének kockázata a hitelezők követelései esetén a tartozások összegének visszatérítésére.
Az elemzés eredményei a vállalat jelenlegi pénzügyi stabilitásának felmérésére és hosszú távú előrejelzésére szolgálnak. Ez az elemzési sor kiegészíti és összefoglalja a mérleg kutatásának teljes folyamatát.
A felvett tőke a mérleg két részében jelenik meg: szekt. 4 a hosszú lejáratú kötelezettségeket sorolja fel, és szekt. 5 - rövid távú.
A tőke és tartalék mozgására vonatkozó információkat az f. „Jelentés a saját tőke változásairól” című beszámoló 3. sz. Szektában. 1 font Az 5. számú „Mérlegmelléklet” a vonzott tőke mozgásának jellemzőit adja meg típusai szerint: hosszú és rövid lejáratú hitelek és kölcsönök.
Az egyéb tartalékok forrástartalékra és értékelési tartalékra oszlanak. A jövőbeni kiadásokra képzett tartalékok az f. 3. sz., és a mérlegben külön-külön jelennek meg a szakaszban. 5 "Rövid lejáratú kötelezettségek" a 650. oldalon. A becsült tartalékok nem jelennek meg a mérlegben, az azokra vonatkozó információk az f. 3. számtól a 090. oldalig.
Elemzése f. A 3. szám lehetővé teszi a szakaszban tükröződő mutatók változásának dinamikájának nyomon követését. 1 „Tőke” f. 3. sz.
A gazdasági növekedés
Árazás
Mikroökonómia
Makroökonómia
Rugalmasság
Infláció
Forrás: center-yf.ru
A vállalkozás hiteltőkéje
Hogyan lehet anyasági tőkével fedezett hitelhez jutni
Hitel anyasági tőke ellen
Hogyan használjuk fel az anyasági tőkét a jelzáloghitel kifizetésére
Hogyan lehet anya tőkével hitelt törleszteni?
Röviden: A kölcsöntőke megtérülése a hitelek és kölcsönök formájában kapott pénzek elköltésének hatékonyságát mutatja. Azt jelzi, hogy mennyi haszon esik a kölcsönzött pénzeszközök minden egyes rubelére. A mutatót dinamikában kell elemezni, nincs rá optimális érték.
A jövedelmezőség összességében az egész vállalkozás hatékonyságát jellemzi. Ez a kapott bevétel relatív mutatója, és bármilyen (saját és kölcsön) forráshoz viszonyítva számítható. A kölcsöntőke megtérülése (RZK) azt jelzi, hogy a vállalat milyen hatékonyan használja fel a kölcsönök és kölcsönök formájában kapott pénzt.
Egyszerű szavakkal: R ZK az a haszon összege, amely a kölcsönzött pénzeszközök minden rubelére esik.
Referencia! Adósságtőke - egy szervezet kölcsönzött pénzeszközeinek halmaza, amelyet bankhitelek, kölcsönök, kölcsönök formájában vonnak be. Szükséges, ha a saját források képzésének mértéke nem elegendő a társaság normál működésének és további fejlődésének biztosításához. A hitelek és kölcsönök lehívása gazdaságilag jövedelmezőbb a vállalkozás részvényeseinek és tulajdonosainak számának növekedéséhez képest.
A kölcsöntőke lehet:
A kölcsöntőke megtérülését a következőképpen számítják ki:
Ez egy fontos mutató, amely meghatározhatja az üzletfejlesztési stratégiát. Megmutatja, hogy mekkora hitelre van szükség a vállalkozás működéséhez és növekedéséhez.
Referencia! A kölcsönzött alapok képzésének leggyakoribb forrásai:
A hitelek és hitelek bevonása azért előnyös, mert ez a legegyszerűbb és legolcsóbb módja a termelés és az értékesítés növelésének. A felhasználási kamat a késztermékek bekerülési értékében kerül elszámolásra, ezzel csökkentve az adóalapot. A bevont források nem megfelelő bevonása és felhasználása azonban negatívan befolyásolhatja a társaság tevékenységét, és pénzügyi kockázatokkal járhat.
Az R ZK kiszámítása a következő képlettel történik:
A mutatót egy bizonyos időszakra (hónap, negyedév, év) számítják ki. A számításhoz a kölcsönzött pénzeszközök átlagos összegét veszik figyelembe a kiválasztott időszakra.
Leggyakrabban a jövedelmezőséget százalékban számítják ki. Ehhez a kapott együtthatót 100%-kal megszorozzuk.
Példa számítási Excelben.
Kimenet: az adott példában a mutató csökken, ami azt jelenti, hogy csökken a kölcsönzött források felhasználásának hatékonysága. El kell végezni a jövedelmezőségi elemzést a vállalkozás utolsó működési évére vonatkozóan, és össze kell hasonlítani a kapott eredményeket. Lehet, hogy az esés a szezonalitásnak köszönhető, és akkor ez lesz a norma.
Rizs. 1. A vállalkozás jövedelmezőségének dinamikája a grafikonon
A jövedelmezőség egy olyan mutató, amelyet egy adott vállalkozás dinamikájában kell elemezni. Minél magasabb, annál jobban áll a vállalat az adósságkezeléssel.
Az optimális, ha a hitelek aránya a finanszírozási források szerkezetében fokozatosan csökken, ennek köszönhetően csökkennek a vállalkozás gazdasági kockázatai.
Ugyanakkor a jövedelmezőségnek növekednie kell.
Az RZK-t a szavatolótőke jövedelmezőségével párhuzamosan kell kiszámítani. Ezt a két mutatót együtt kell elemezni.
