Megkezdjük a beruházásokról szóló oktatóanyag-sorozat kiadását. Az első az IPO-ba történő befektetésről szól. Mi ez, és miért magasabb az IPO befektetésének megtérülése 11-szer magasabb, mint a nagyvállalatok részvényeiből származó osztalék, és 38-szor magasabb, mint a bankbetét kamata.
Hozzáadás a könyvjelzőkhöz
Ha van egy összeg, amelyet meg szeretne takarítani és növelni, az első dolog, ami eszébe jut, az az, hogy tegye be a pénzt a bankba. A bankbetét alacsony kockázatú és alacsony jövedelmezőségű. A dollár betétek átlagos kamata 1,5%.
Példa
10 000 dollárod van. Berakod a bankba, és egy év múlva 10 150 dollárt kapsz. Feltéve, hogy a bank megbízható és teljesíti kötelezettségeit, egy év alatt az Ön tőkéje 150 dollárral nő.
Ha nem csak a pénzvesztés a cél, hanem a hosszú távú pénzkereset érdekében történő befektetés, akkor vásárolhat részvényeket a tőzsdén. A legegyszerűbb dolog a „blue chipekbe”, a stabil jövedelmezőségi mutatókkal rendelkező nagyvállalatok részvényeibe fektetni, például az Apple, az Amazon, a Google.
A nagyvállalatok részvényeinek vásárlása okos stratégia: a tőzsdén a hosszú távú trend növekszik, így előbb-utóbb a részvények többsége növekedést mutat. De az ilyen befektetések osztaléka szerény, 2-3% jó mutatónak tekinthető, és a befektetési horizont meghosszabbodik, néha több mint egy évet kell várni az árfolyam emelkedésére.
Példa
Az Apple a világ legnagyobb tőzsdén jegyzett vállalata. Nemrég elérte az 1 billiós kapitalizációt. $. Az elmúlt év során az Apple részvényei 46%-ot emelkedtek, de ez volt a legjobb eredmény 8 év óta, mióta 2009-ben elkezdődött a jelenlegi (a történelem leghosszabb) rallye az amerikai piacon. Akinek a válság mélypontján sikerült részvényt vásárolnia, az évi 39%-os hozamot ért el, a 2008-as válság előtti csúcson vásárolóknak viszont 2 évet kellett várniuk a nullszaldóig. A teljes időszak hozama évi 29% volt. Az elmúlt 5 évben a hozam már csak 19% évente. Az osztalék most körülbelül 1,4%-ot hoz.
Így egy befektetés eredménye nagymértékben függ a piacra lépés időpontjától. A legnagyobb hozam érdekében a válság közepette a legnagyobb volatilitás időszakában kell részvényeket vásárolnia, ami mellett nem mindenki dönt.
Jövedelmezőbb és gyorsabb módja az IPO-ban való tőkerészesedés növelésének. Ez a fajta befektetés egy kicsit kockázatosabbnak tekinthető, mint az egyszerű részvényvásárlás, de sokkal jövedelmezőbb. A legtöbb esetben a tőzsdei részvényekkel a kibocsátási árnál lényegesen magasabban kezdenek kereskedni, és a befektető már az első kereskedési naptól veszteséges.
Korábban a magánbefektetők nem vehettek részt IPO-ban, de ma már nem ez a helyzet. A viszonylag kis tőkével rendelkező befektetők a tőzsdére lépés előtt megvásárolhatják a legígéretesebb cégek részvényeit. Lássuk, hogyan és mennyit lehet ezzel keresni.
Az IPO egy kezdeti nyilvános ajánlattétel, azaz a részvények kezdeti nyilvános ajánlattétele. Ez egy olyan folyamat, amelynek során egy vállalat korlátlan számú befektetőnek felajánlja részvényeinek megvásárlását, azaz nyilvánossá válik.
Tőkét emelni
Az IPO-val a vállalatok a lehető legtöbb befektetőhöz juthatnak hozzá szerte a világon. A finanszírozás ugyanakkor nem igényel törlesztést, a cég nem vesz fel pénzt, hanem üzletrészért cserébe kapja meg. A közvállalatok számára is könnyebben juthatnak hitelhez a bankoktól, mivel a pénzügyi mutatók bejelentése megnyílik.
Megszerezni Markot
A tőzsdén forgalmazott részvények adják a vállalat értékének legpontosabb becslését. Egy ilyen értékbecslés felhasználható a fúziók és felvásárlások tárgyalásain, és a társaság a felvásárlást nem pénzzel, hanem saját részvényekkel fizetheti. A részvényárfolyam a felsővezetők teljesítményének értékelésére és opciós programokkal való ösztönzésére szolgál. Ezenkívül a nyilvános státusz több figyelmet vonz, növeli a hírnevet és segíti a marketinget.
Rögzítse a nyereséget a korai befektetők számára
Azoknak a kockázati befektetőknek, akik az induló vállalkozásokba történő befektetésre és a korai szakaszban lévő vállalat finanszírozására szakosodtak, lehetőségük van „befizetésre” – befektetéseikből profitot szerezni, részvényeik egy részét új befektetőknek eladni, és pénzt más vállalatokba fektetni.
Aljegyzők
A cég biztosítókat alkalmaz – befektetési bankokat, akik pénzüket az IPO-folyamatba fektetik, és „megvásárolják” a részvényeket, mielőtt azok végül bekerülnek a tőzsdére.
Alkalmazás
A társaság a biztosítókkal közösen kidolgozza az s-1 tájékoztatót, amely feltünteti az üzleti tevékenységével kapcsolatos minden lényeges tényt: terveket, forrásfelhasználási célokat, az elmúlt évek pénzügyi kimutatásait, valamint a befektetői verseny lehetséges kockázatait, a szabályozók befolyását. stb. Amikor az űrlap készen van, be kell nyújtani a SEC-hez (US Securities and Exchange Commission).
Haknizás
Ezt követően a cég roadshow-t tart, a menedzsment körbeutazza a világot, és prezentációkat tart a potenciális befektetőknek: üzletükről, kilátásaikról és az elhelyezés feltételeiről beszélnek. Már a roadshow alatt elkezdik gyűjteni a befektetői kérelmeket - tájékoztatják, hogy hány részvényt hajlandók vásárolni és milyen áron.
Belépés a tőzsdére
Közvetlenül az ajánlattétel előtt kiszámolják a részvények végső árát, és a befektetők tájékoztatást kapnak arról, hogy a vállalat hány részvényt hajlandó eladni. Ezután kezdődik a kereskedés, és bármely magánbefektető tetszőleges számú részvényt vásárolhat.
A cég és az aláírók értékelik hírnevüket. Igyekeznek minden fél érdekeit tiszteletben tartani: a lehető legtöbb tőkét vonzani, és lehetőséget adni a befektetőknek, hogy pénzt keressenek. Ezért a részvény árfolyamát a kihelyezéskor általában a tisztességes árhoz képest engedményesen határozzák meg. Az IPO után emelkedik az árfolyam, és nő a befektető bevétele.
A részvények azonban nem értékesíthetők azonnal a tőzsdei bevezetést követően. Be van állítva egy zárolási időszak – az az idő (általában 180 nap), amikor a részvények „befagynak”. A zárolási időszak lejárta után a befektető eladhatja a részvényeket és megkaphatja a pénzét.
Az aláírók csak nagyon nagy összegű jelentkezéseket fogadnak el, így magánbefektető nem vehet részt az IPO-ban. Például a Goldman Sachs vagy a Credit Suisse 5 millió dolláros vagy annál nagyobb letéttel biztosíthat hozzáférést egy IPO-hoz, miközben az új ügyfelek végrehajtási aránya általában nem haladja meg az 5%-ot. Egyes brókerek azonban befektetők csoportját gyűjtik össze, és közösen vesznek részt a befektetésben.
A magas küszöbérték a befektetésbe lépéshez korlátot és előnyt is jelent. Tekintettel arra, hogy nem mindenki tud részt venni a kihelyezésben, a tőzsdei kereskedés megnyílásakor rengetegen akarnak részvényt vásárolni, ami még jobban felfelé tolja az árfolyamot.
Pontos ár nem ismert
Az IPO előtt a cég csak a várható ársávot teszi közzé, ami változhat – általában nem sokat. A pontos elhelyezési ár nem ismert.
Lehetséges árcsökkentés
A statisztikák szerint az IPO-ba történő befektetések 70-80%-a körülbelül 60-70%-os nyereséget hoz, de a fennmaradó rész nem éri el a kibocsátási árat és veszteséget (átlagosan körülbelül 30%) hoz.
Bár nyilvános társaságok részvényeinek tőzsdén történő megvásárlásával nem kaphat garanciát arra, hogy a legnagyobbak sem mutatnak váratlan és meredek visszaesést. Friss példa Facebook. A több mint 600 milliárd dolláros kapitalizációjú cég 2018. július 25-i piaczárás után negatív jelentést adott ki. Másnap már csak 20%-kal alacsonyabban zárhatták pozícióikat a befektetők.
Megbízások részleges végrehajtása
Megnövekedett kereslet esetén előfordul, hogy a megrendelések nem teljesülnek maradéktalanul. Ha egy befektető 5000 dollárért folyamodik, akkor nagy valószínűséggel 2000-4000 dollár értékben kap részvényeket. A pontos szám csak az IPO után lesz ismert.
Válasszon brókert
Először is meg kell találnia egy brókert, aki lehetőséget biztosít az IPO-ban való részvételre. Évente mintegy 250 cég kerül tőzsdére, a brókerek kiválasztják a legígéretesebbeket és felajánlják ügyfeleiknek.
Válasszon ki egy céget
Nem sok befektetési lehetőség maradt egy adott bróker rövid listáján. A céggel kapcsolatos információk: analitika, befektetői vélemények és tájékoztató megtalálható az interneten.
Osszuk el a végösszeget 3-mal
A befektetőnek meg kell határoznia azt az összeget, amelyet hajlandó allokálni az IPO-ra. Ahhoz, hogy pénze működjön, ajánlatos a teljes összeget 3 részre osztani, és a teljes összeg maximum harmadára új befektetést igényelni. Aztán annak ellenére, hogy a pénz egy része „befagy” a Lock up időszakában, a befektető a többit új ötletekbe fektetheti.
Jelentkezzen befektetésre és kövesse nyomon a nyereséget
Miután kiválasztotta a befektetni kívánt céget, számlát nyithat és pénzt utalhat át a brókernek. A pénz jóváírásra kerül a számlán, és a bróker tájékoztatja Önt a tranzakció menetéről: a tőzsdei kihelyezési árról, a kérelem kielégítésének százalékáról és a kilépési árról.
Ha maradt ⅔ befektetési pénze, akkor kövesse nyomon az új befektetési ötleteket, ezekből általában nem 1-2 van havonta. A diverzifikáció a sikeres befektetés kulcsa.
2018. július 16 A United Traders új befektetési ötletet tett közzé Tenable IPO. Ez egy amerikai cég, amely kiberbiztonsági szoftvereket fejleszt. A céges ügyfelek száma 19%-kal, árbevétele 51%-kal nőtt az év során. A Fortune 500-as cégek több mint fele, köztük az Amazon, az Apple, a JP Morgan, használ Tenable termékeket. Ugyanakkor a Tenable nem használ kölcsönzött forrásokat, ami nagyon jó pénzügyi helyzetet jelez. A korábbi információbiztonsági helyezések 23-140%-os jövedelmezőséget mutattak, ami szintén az ötletben való részvétel mellett szól.
július 25 a beruházásban való részvételi jelentkezés benyújtásának utolsó napja, azaz a befektetőnek 10 napja van a döntés meghozatalára. Tegyük fel, hogy a teljes befektetés összege 15 000 dollár, majd 5 000 dollárt (a tőke 1/3-át) a Tenable kap, 10 000 dollár marad az új ötletek számláján.
A társaság részvényeit 23 dolláron helyezte el. A részvények iránti kereslet meglehetősen nagy volt, így a megbízások nagyjából 40%-ban teljesültek, vagyis a befektető 2001 dollár értékben kapott részvényt (kb. 87 darab), a maradék 2999 dollár pedig visszakerült a számlájára. Jelenleg 12 999 dollár áll rendelkezésére.
július 26 A részvények kereskedése a tőzsdén 33 dolláros árfolyamon indult, vagyis az első napon 43% körüli volt a papír profit. A részvények ezután enyhén estek, és 30 dollár körül forognak, ami körülbelül 30%-kal magasabb, mint a kínálat. A befektetőknek most 3 hónapot kell várniuk befektetésük lezárására.
október 26 a zárolási időszak végi dátuma. Szolgáltatásaiért a bróker általában jutalékot számít fel: körülbelül 3% belépő, 1,75% kilépés és 20% nyereség. Ha feltételezzük, hogy a befektetés zárásának napjára a részvény árfolyama ugyanazon a szinten marad, és a befektetést 30 dolláron zárják, akkor a nyereség 2001 dollár * 30,43% = 609 dollár lesz. Vonja le a nyereség 20%-át (121,80 USD), a kezdeti befektetés 3%-át (60,03 USD), a kilépési eladások 1,75%-át (45,68 USD), és kapjon 381,49 USD nettó hozamot a 2001 USD-s befektetés után. Ez a nettó befektetési bevétel 19%-a 3 hónapra és körülbelül évi 100%-a, feltéve, hogy a nyereséget új ötletekbe fektetik be.
Valamivel a tőzsdei bevezetés után az opciók megjelennek a piacon. A befektetők körülbelül 10%-os jutalék fizetésével zárhatnak pozíciót anélkül, hogy megvárnák a Lock Up időszak végét. Ekkor nem vállalják az esetleges áresés kockázatát, de a haszonkulcsot komolyan csökkentik. A statisztikák szerint jobb, ha megvárja a szokásos 3 hónapos időszakot, és az ügyletet az általános módon zárja le.
2017-ben a United Traders 11 IPO-ban vett részt. 11-ből 8 volt sikeres. A legsikeresebb Roku volt, akinek részvényeit 14 dollárért vásároltuk és 54 dollárért adtuk el, ami 286%-os jövedelmezőséget biztosított ügyfeleinknek a megbízás 100%-os teljesítése mellett.
Három befektetés, a Blue Apron, a Tintri és a Qudian zárt mínuszban. De ha diverzifikálja portfólióját, és egymás után több IPO-ba fektet be, minimálisra csökkentheti a kockázatokat.
Az átlagos éves megtérülés dollárban újrabefektetéssel 57% volt. Átlagos kereskedési nyereség 34%.
2018 közepéig a United Traders már 17 IPO-ban vett részt, amelyek közül 14 volt nyereséges. A Zscaler és a Zuora mutatta a legmagasabb, 155,5%-os, illetve 95,7%-os hozamot.
Az UT Magazine-ban közzétesszük az aktuális IPO-kat, és áttekintjük a tőzsdére kerülő cégeket. Iratkozz fel a Telegram csatornára, vagy értesülj aktuális befektetési ötletekről.
ITeam szakértői megjegyzés: Leírják az IPO fő résztvevőinek érdekeit. Az IPO előkészítése és lebonyolítása során végrehajtandó lépések sorrendje strukturált. Minden lépésnél megvitatják a megválaszolandó alapvető kérdéseket, valamint azt, hogy miért és kinek kell válaszolnia rájuk.
Az ITeam tanácsadó cég partnere
Mihail Korkisko
Az első nyilvános ajánlattétel (IPO) – első ízben meghirdetett nyilvános ajánlat befektetők számára, hogy egy társaság részvényesévé váljanak – olyan szervezeti, jogi és pénzügyi eljárások komplex összessége, amelyek során magán a társaságon és a potenciális befektetőkön kívül sok közvetítő vesz részt. Az IPO fő résztvevőinek céljai nem mindig esnek egybe, mindegyikük a tőzsdei bevezetés előkészítése és lebonyolítása során a saját problémáival szembesül és saját problémáit oldja meg, azonban mindannyian érdeklődnek egymás iránt, érdeklődnek az IPO lebonyolítása. Ezért az IPO-problémák egész komplexumát a kibocsátó társaság, a befektetők és a közvetítők különböző szempontjaiból kell megvizsgálni.
Az IPO kérdésének jelentősége a kibocsátó számára elsősorban az IPO konstrukció kiválasztására, a kereskedési platform (ország) kiválasztására, ahol a kihelyezés történik, a biztosító kiválasztására, a vállalat szerkezetátalakítására irányuló intézkedések végrehajtására összpontosít. , a céggel kapcsolatos információk nyilvánosságra hozatala az IPO alatt és utána is. A tőzsdei bevezetésben részt vevő társaságok fő céljai a hosszú távú pénzügyi források maximális mértékű bevonása, a nyilvános társasági státusz megteremtése és fenntartása. Fontos szempont az IPO előkészítésének és lebonyolításának költségeinek minimalizálása.
A potenciális befektető fő célja, hogy a jövőben minimális kockázat mellett maximális bevételhez jusson, és diverzifikálja a befektetési portfóliót. Ezért a tőzsdei bevezetés előkészítése és lebonyolítása során a befektető számára a legfontosabb a vállalat kilátásainak pontos felmérésével kapcsolatos problémák, a tevékenységéhez kapcsolódó piaci kockázatok, valamint az IPO-tranzakciók lebonyolításával kapcsolatos konkrét kockázatok, mind pénzügyiek. és legális.
A fő közvetítő a cég és a befektetők között az aláíró. A jegyző fő célja egy sikeres IPO lebonyolítása, amelynek eredménye mind a kibocsátó, mind az új részvényekhez jutott befektetők elégedettsége. A biztosító fő feladatai az IPO konstrukció kiválasztása, a kibocsátó elemzése, minden jogi eljárás előkészítése és lebonyolítása, információs támogatás, befektetők bevonása, egyéb közvetítők munkájának megszervezése, akik segítik az IPO előkészítését és lebonyolítását. A biztosító tevékenységének kulcspontja a részvények ajánlati árának meghatározása. Szinte minden közvetítő számára az IPO pénzügyi eredménye előre meghatározott, így gyakran minden közvetítő számára a fő eredmény a megbízható partner hírneve.
A résztvevők e fő csoportjai közötti interakció lehetőségét nagymértékben meghatározza a szabályozási keret, a szabályozók tevékenysége és a piaci infrastruktúra fejlettségi szintje. Az ország és a gazdaság egészének pénzügyi piacának fejlődése pedig nagyban függ attól, hogy ezek a résztvevői csoportok milyen sikeresen lépnek kapcsolatba egymással.
Mindez stabil előfeltételeket teremt a nagy, sőt közepes méretű orosz vállalatok tömeges belépéséhez az elsődleges tőkepiacra. Ezek az előfeltételek azonban szükséges, de semmiképpen sem elégséges feltételei az IPO-ról szóló döntés meghozatalának. Az első nyilvános kibocsátások globális tapasztalatai alapján úgy vélik, hogy egy vállalatnak el kell érnie a szükséges méretet, jó fejlődési kilátásokkal kell rendelkeznie az ágazatában, pozitív dinamikát kell mutatnia a legfontosabb pénzügyi mutatókban, miközben a jövedelmezőség egyáltalán nem szükséges. Ezek a feltételek érvényesek Oroszországban? Vannak-e konkrét orosz tényezők, amelyek befolyásolják a tőzsdei bevezetésre vonatkozó döntést, például gyakran nevezik ezt a tényezőt a privatizáció során megszerzett eszközök „kifehérítésének” vágyának.
Mennyire fontos az oroszországi tőzsdére lépő vállalatok iparági hovatartozása?A hi-tech szektor összeomlása után a befektetők világszerte nagyon óvatosak az információs és biotechnológiai szektorban működő vállalatok részvényeire vonatkozó ajánlatokkal. Az orosz tőzsdei bevezetésre jelöltek többnyire a gazdaság klasszikus szektoraihoz tartoznak, de az állam bejelentette a gazdaság high-tech szektorainak kiemelt fejlesztését. Hozzájárulhat-e az állami támogatás egy adott vállalat tőzsdei bevezetésre vonatkozó döntéséhez? Mit tegyen a kormány a szabályozási keretek javítása érdekében, hogy az elsődleges részvénypiacra való belépés mindennapossá váljon az orosz vállalatok számára?”
Ha minden feltétel adott egy adott vállalat tőzsdei bevezetésére vonatkozó döntéshez, akkor kik a „tulajdonosok vagy felsővezetők” kezdeményezői egy ilyen döntésnek? Amikor orosz viszonyok között tőzsdére bocsátásról döntenek, fennáll-e a „konfliktus a cég tulajdonosai és a vezetők közötti érdeklődés, ami nagy teret kap a vállalat modern gazdasági modelljeiben.
Az IPO mellett döntött társaságnak lehetősége van részvényeit akár Oroszországban (a MICEX, RTS, Szentpétervári Tőzsdén), akár külföldön (leggyakrabban az LSE, NYSE, NASDAQ) kihelyezni. Milyen tényezők határozzák meg az IPO helyszínének kiválasztását Ki dönt a tőzsdeválasztásról, és mekkora szerepe van ebben az adott cég IPO-ját kísérő pénzügyi közvetítőknek?
Gyakran hangzik el az a vélemény, hogy az orosz értékpapírpiaci jogszabályok bizonyos sajátosságai jogilag olyan bonyolult és hosszadalmas folyamattá teszik az orosz tőzsdéken történő IPO-t, hogy sokkal könnyebb és gyorsabb külföldre helyezni. Ezt a dolgozatot a külföldi aukciószervezők is aktívan használják, néhányuk külön részlegeket is létrehozott Oroszországban és a FÁK-országokban. Ha azonban a kihelyezés költségeit is figyelembe vesszük, akkor a becslések szerint az oroszországi kihelyezéskor a cég költségei nagyságrenddel alacsonyabbak lesznek, mint külföldön. Kisebb cégeknél ez döntő tényező lehet.
Sok orosz cég joggal tart attól, hogy az orosz piac a befektetők hiánya miatt nem tud nagy összegeket felhalmozni a felkínált részvények „méltányos” áron történő megvásárlásához, anélkül, hogy a kihelyezés nagyságához képest nagy felárral járna. Az IPO kimenetele ebben az esetben túlságosan a piaci feltételektől függ, és nagy készségre van szükség ahhoz, hogy kitaláljuk a helyezés kedvező pillanatát. Mennyire indokoltak az ilyen félelmek?” Ráadásul az orosz piac gyengesége miatt egyes vállalatok félnek egy ellenséges „átvétel” lehetőségétől egy oroszországi IPO során. Másrészt azzal, hogy részvényeit külföldi részvényesekre bízza, a társaság országkockázatot vállal, ha elveszítik az országba vetett bizalmukat, a külföldi részvényesek megválnak a társaság részvényeitől, ami jelentősen csökkentheti annak kapitalizációját.
A telephely országválasztásának folyamatát befolyásoló egyéb tényezőket is megemlítenek: a vállalat stratégiai fejlesztésének hosszú távú céljai, iparági hovatartozás, fő tevékenységi ország (régió), presztízs kérdései stb. Ezen túlmenően minden cég érdekelt a részvényei másodlagos piacának magas likviditásában, ez is fontos az IPO helyszínének kiválasztásakor. Mennyire fontosak ezek a tényezők az orosz kibocsátók számára?”
Külön kérdés a kereskedésszervezők és az értékpapírpiac egyéb szakmai szereplőinek érdekeltsége a cégek IPO-ra vonzásában. Oroszország eddig nem tudott olyan hatékony piaci infrastruktúrát kialakítani, amely alkalmas lenne az új, fiatal cégek könnyű tőkéhez való hozzáférésére, és ebben jelentős szerepe van a szabályozási keret tökéletlenségének.
Az IPO csapat magja maga a vállalat – a jelenlegi részvényesek, akik az IPO-ról döntenek, valamint a felső vezetés, akik felelősek a céggel kapcsolatos információk előkészítéséért és a csapat többi tagjával való közvetlen kapcsolattartásért. A vezető szerep azonban a csapatban a vezető menedzseré (aláíróé), aki általában egy nagy befektetési bank.
A biztosító elemző anyagokat készít, IPO tervet és sémát dolgoz ki, koordinálja az összes csapattag munkáját, kapcsolatba lép a szabályozó hatóságokkal, megbízási könyvet készít, garantálja a kihelyezést, támogatja a piacot az IPO után stb. A megfelelő biztosító kiválasztása nagymértékben meghatározza az IPO sikerét. Mit kell és lehet kiválasztási szempontként használni” A szolgáltatások költsége és a projekt időzítése, kiterjedt befektetői bázis jelenléte, tapasztalt csapat magas elemzői képességekkel, jó hírnév, pénzügyi források a kiadott garanciák megvalósításához” mi a fontosabb? Mennyire fontosak a bank tapasztalatai ezzel a céggel? Különböznek-e az aláírókkal szemben támasztott követelmények a külföldi és az oroszországi IPO esetében?
A projekt jogi támogatása fontos szerepet játszik az IPO előkészítésében. Milyen szempontok a legfontosabbak az ügyvédi iroda kiválasztásánál - tapasztalat, hírnév, nemzetközi gyakorlat” Kinek az érdekében járjanak el az ügyvédek „a kibocsátó vagy a potenciális befektetők érdekében” Van-e összeférhetetlenség, és hogyan oldják meg ”
A könyvvizsgáló szerepe névlegesen a kibocsátó pénzügyi kimutatásai megbízhatóságának a tájékoztatóban és a tájékoztatóban való megerősítésére korlátozódik, egy orosz cég nyugati befektetőket célzó IPO-jához pedig az orosz szabványok és az IFRS szerint is jelentéstétel szükséges. A könyvvizsgáló névleges szerepe ellenére az IPO sikere nagyban függ a befektetők könyvvizsgálatba vetett bizalmától. Elegendő-e a könyvvizsgáló cég jó hírneve, vagy más tényezőket is figyelembe kell venni a könyvvizsgáló kiválasztásánál?
A pénzügyi tanácsadó bevonása egy oroszországi IPO-hoz ma már önkéntes, bár a külföldi tőzsdékhez speciális tanácsadóra van szükség, akivel a tőzsde együttműködik, hogy a csapat tagja legyen. Mennyiben könnyítette meg a cégek orosz piacra lépését a tanácsadói kötelező jelenlét követelményének eltörlése? Milyen további előnyökkel járhat a pénzügyi tanácsadó alkalmazása Milyen követelményeknek kell megfelelnie egy ilyen szolgáltatást nyújtó cégnek?
Tájékoztatási kampányt (interakció a befektetőkkel és a médiával, prezentációkat és road-show-kat) egyaránt lebonyolíthat egy bevont professzionális PR-ügynökség, vagy maga a potenciális kibocsátó PR, IR osztálya vagy a kihelyezés biztosítója. Milyen előnyei és hátrányai vannak ennek a két lehetőségnek a végeredmény szempontjából? „Milyen szempontokat kell figyelembe vennie egy cégnek, amikor PR-ügynökséget választ?”
Az IPO csapat minden tagjának lehetnek saját helyi céljai, a kihívás az, hogy minden tevékenységüket összhangba hozzák a sikeres IPO átfogó céljával. Ettől függ az elhelyezésben résztvevő valamennyi résztvevő szakmai hírneve. Mindazonáltal „lehető-e összeférhetetlenség?” Mit tehetnek a szabályozók az ilyen jellegű konfliktusok megelőzése érdekében?
A társaság nyilvános státusza egy átfogó, objektív cégkép kialakítását jelenti (due diligence), ez a sikeres IPO elengedhetetlen feltétele. Az objektív nézet kialakításának eljárása mindenekelőtt magától a kibocsátótól igényel erőfeszítéseket. A társaság tevékenységének mely vonatkozásait és milyen mértékben kell nyilvánosságra hozni, hogy a kibocsátó megfelelő nyilvánosságáról beszélhessünk „a társaság szerkezete, tőke- és eszközszerkezete, részvényesei, a társaság pénzügyi helyzete, piaca és a tevékenység sajátos kockázatai, vállalati politika, fejlődési kilátások”
Mindenekelőtt a nyilvánosság szükséges feltételének tekintik a társaság jogi struktúrájának átláthatóságát. A potenciális befektetők vonzásához fel kell tárni és meg kell indokolni a társaságban lévő összes struktúra szükségességét és összekapcsolását. Szükséges lehet az átstrukturálás – egyértelmű kapcsolatokkal, összevont beszámolóval rendelkező társaság létrehozása. Azon orosz vállalatok esetében, amelyek privatizáció vagy egyesülések és felvásárlások révén szereztek eszközöket, további átvilágításra lehet szükség a peres és adókövetelések lehetőségének felméréséhez. Mennyire fontosak ezek a speciális feltételek az orosz vállalatok számára az országban zajló közelmúlt viharos politikai és gazdasági folyamataihoz kapcsolódóan?
A nyilvánosság elengedhetetlen feltétele a társaság konszolidált pénzügyi kimutatásának az orosz és nemzetközi szabványoknak megfelelő elkészítése és azok könyvvizsgálata. Nyilvánvalóan a társaság törekedni fog a jövedelmezőség, a likviditás, az eszközök és források szerkezetének kielégítő mutatóira. Ezek az intézkedések elegendőek a sikeres IPO-hoz, és milyen mutatók a kulcsfontosságúak? Figyelembe veszik-e a potenciális befektetők a vállalat teljesítményének egyéb nem pénzügyi mutatóit?
Az elmúlt években a befektetők világszerte nagyobb figyelmet szentelnek egy részvényeit kínáló cég vagyonának. A hatékony termelés és a modern technológiák jelenlétét gyakran magasabbra értékelik, mint az immateriális javakat és az iparági kilátásokat. Nagy figyelmet fordítanak a felső vezetésre, néha a tőzsdére bocsátó cégek kifejezetten olyan menedzsereket vezetnek be a menedzsmentbe, akik már sikeres IPO-t bonyolítottak le.
Úgy gondolják, hogy az IPO fontos tényezője, hogy a vállalatnak vannak-e kilátásai abban a gazdasági szektorban, amelyben működik. A tevékenység saját maga által vagy külső szakemberek által végzett marketingelemzése a termékpaletta változtatásának szükségességét, új termékek vagy szolgáltatások piaci bevezetésével kapcsolatos döntések meghozatalát, a beszállítói és fogyasztói szerkezet megváltoztatását, valamint a új részlegek létrehozása a vállalati struktúrában. A vállalat kilátásait meghatározó tényezők kiemelkedően fontosak „a vállalati márka ismertsége, a vállalat piaci részesedése, modern gyártási technológiák, erős vezetői csapat, világos fejlesztési stratégia, magas színvonalú működési menedzsment” Hogyan értékeljük ezeket a tényezőket?
A nyilvános kibocsátás előkészítése során a vezető menedzser megszervezi a vállalat üzleti tevékenységének felmérését, hogy meghatározza a részvénykibocsátási ár kezdeti sávját. Az orosz vállalatok számára az értékelést nehezíti, hogy a hazai piac fejlődik, és ez jelentősen megnehezíti a megbízható bevételi és kockázati előrejelzések elkészítését. Ezért egy vállalat értékeléséhez a diszkontált cash flow módszerrel együtt összehasonlítási módszert is lehet használni hasonló Oroszországban és külföldön működő vállalatokkal. Melyik módszer előnyösebb? Vannak-e egyéb értékelési módszerek Milyen egyéb jellemzőket kell figyelembe venni egy orosz vállalkozás értékelése során?
A meglevő üzlet ebből eredő értékelése nem biztos, hogy kielégíti a kibocsátót, de végrehajtása szűk keresztmetszeteket azonosíthat, és javaslatot tehet a társaság átszervezésére. Az üzleti szerkezetátalakítás és a nem alapvető vagyon kivonása a vállalattól nagy valószínűséggel a vállalat pénzügyi fellendüléséhez és jobb üzleti teljesítménymutatók eléréséhez vezet: értékesítési volumen, fajlagos költségek, jövedelmezőség és jövedelmezőség, likviditás, eszköz- és forrásszerkezet. . Ezen mutatók szinte mindegyike optimalizálható megfelelő szervezeti intézkedésekkel. Ezen mutatók közül melyek a kulcsfontosságúak a vállalat befektetési vonzereje szempontjából?” Az is rendkívül fontos, hogy a cég jó hiteltörténettel rendelkezzen. Egy ilyen történet kialakulásához adósság-átstrukturálásra, számos váltóra vagy kötvényprogramra lehet szükség, ami tovább növeli a cég „elismertségét” a befektetők körében.
Az üzleti szerkezetátalakítás általában a vállalat szervezeti felépítésének megváltozásával jár együtt. A vagyonkezelés leggyakrabban egy alapkezelő társaságban összpontosul, amely a befektetői alapokat a piacra vonzó befektetési magjává válik. Kötelező-e egy ilyen szerkezetátalakítás, és milyen szervezeti formája lehet egy cég tőzsdére lépésének?”
A piacra lépő állami vállalatnak be kell tartania bizonyos üzleti etikai normákat a részvényesekkel való kapcsolattartás során, a „legjobb vállalatirányítási gyakorlatok standardjait” (CG). A társaság ezeket a szabványokat önkéntesen fogadja el, ezeket nem annyira a jogszabályok, mint inkább a befektetéseket vonzó ország üzleti kultúrájának sajátosságai határozzák meg.
Az orosz jogszabályok a vállalatirányítás területén a társaságok tőzsdére való bevezetésének követelményeire korlátozódnak (általában az IPO utáni következő szakaszban). Másrészt a „legjobb vállalatirányítási gyakorlatok” fogalma nem állítja fel a tevékenységek kimerítő listáját. Mindazonáltal úgy vélik, hogy a társaság vezetőségének nyilatkozata a „legjobb gyakorlat” CG elvei, az Igazgatóság hatékony működése és a társaság végrehajtó szerveivel való együttműködése, a részvényesek jogainak tiszteletben tartása mellett, és a vállalat információinak átláthatósága szükséges feltétele az IPO-ba való belépésnek. Mennyire fontosak ezek a feltételek Oroszországban? Vannak-e különbségek a legjobb CG-gyakorlatok között Oroszországban és külföldön, mennyire tartják jelentősnek az orosz és a külföldi befektetők ezeket a feltételeket?
A szállásszervező funkciói annyira sokrétűek, hogy gyakran nem tud egyedül megbirkózni velük. Ezért a funkciók több befektetési bank között oszlanak meg, egyfajta szindikátust képezve bizonyos felelősségi területekkel. A szindikátus fő „vezető kihelyezési menedzsere”, a teljes IPO folyamatot felügyelő befektetési bank a befektetői kör bővítésére vonzza a társszervezőket, akiknek feladata az ügyfelek „potenciális befektetők” tájékoztatása, részvényigénylések gyűjtése. , és fenntartani az érdeklődést a másodlagos piacon lévő részvények iránt. Ezen túlmenően egy kereskedői csoport alakítható a részvények hatékonyabb elosztása érdekében. Milyen követelményeket támaszt a vezető menedzser és a kibocsátó a kihelyezés társszervezőivel szemben? a szindikátus szerkezete a kihelyezési rendszertől, a kibocsátó iparági hovatartozásától, a tőzsdére lépő társaság méretétől függ."
Az aláírók szindikátusának megalakulását számos szerződés aláírása kíséri az aláírókkal és a kereskedőkkel. A kulcspont az a jegyzési szerződés, amelyet a kibocsátó a vezető menedzserrel köt, és amely meghatározza a részvények IPO-ban történő elhelyezésének módját.
Külön kérdés a jegyzési szolgáltatások költségének meghatározása, valamint a biztosítási szindikátuson belüli költségelosztás szerkezete. A biztosító javadalmazása lehet rögzített, vagy az IPO folyamat során felvett tőkétől függhet. Milyen tényezők befolyásolják a javadalmazás összegét Oroszországban és külföldön történő elhelyezéskor? Milyen erős a verseny ebben a szolgáltatási szektorban Oroszországban és külföldön Miért vonzzák az orosz kibocsátók a külföldi befektetési bankokat szervezőként, annak ellenére, hogy szolgáltatásaik magasabbak?
Egy cég piacra lépése jogilag szabályozott folyamat. Számos feltétel teljesítése és az értékpapírpiaci tevékenységet szabályozó hatóságok, a kereskedésszervező, esetenként az önszabályozó szervezetek által megkövetelt dokumentumok elkészítése szükséges. Az iratok elkészítése összetett jogi folyamat, amelyben maga a cég és a vezető vezető is részt vesz. Gyakran egy külön meghívott ügyvédi iroda vesz részt egy IPO jogi támogatásában.
Az IPO végső előkészítésének folyamatában a jogi támogatás legfontosabb lépései a kihelyezési séma kidolgozása és a kibocsátási tájékoztató elkészítése. Az orosz jogszabályok jelentősen megnehezítik a kezdeti kihelyezés folyamatát, így a vezető menedzser felajánlhat a kibocsátónak és a befektetőknek olyan kihelyezési konstrukciókat, amelyek lehetővé teszik a kényelmetlen jogszabályi korlátozások jelenlétével kapcsolatos eljárások optimalizálását, például a meglévő részvényesek elővásárlási jogát a részvények megszerzésére. új kibocsátás része, a részvények árfolyamának meghatározása, regisztrációs jelentés. Nyilvánvalóan az ilyen optimalizálást jogilag gondosan ellenőrizni kell. Külföldi tőzsdei bevezetéskor az orosz cégek jogi tanácsadóinak szerepe még fontosabb. Például az Egyesült Államokban annak az államnak az értékpapírtörvényei szerint kell bejegyeztetni a kibocsátást, amelyben a társaság az értékpapírjaival kíván ügyletet kötni, és a törvény árnyalataiban mutatkozó eltérések jelentősek lehetnek.
Mivel a vezető menedzserek gyakran alkalmaznak összetett kezdeti nyilvános ajánlattételi rendszereket, a tulajdonosi jogok új részvényesekre és alapokra történő átruházásának folyamata a befektetőktől a vállalathoz több szakaszból állhat, amelyek mindegyikének jogilag egyértelműnek kell lennie. Ezért az IPO során kötött ügyletek vizsgálata fontos feltétele a vállalat sikeres piacra lépésének, bizonyos garanciának a befektetők és a kibocsátó számára. A tőzsdei bevezetést követően mind a kibocsátó, mind a biztosító jogi tanácsadója véleményt készít a tulajdonosi jogok átruházásának menetéről, és független könyvvizsgáló véleményezi azt, hogy pénzügyi szempontból minden ügyletet helyesen bonyolítottak le. Vannak-e jelentős különbségek ezen eljárások lefolytatásában Oroszországban és külföldön, és milyen szabályozások szabályozzák ezeket a folyamatokat?
Az induló kibocsátásban részt vevő befektetési bankok fő feladata a befektetők széles körének bevonása. Ez csak úgy valósítható meg, ha a lehető legtöbb információt megadjuk a cégről, hogy a befektetők teljes körűen fel tudják mérni a befektetés várható hozamát és kockázatát. A potenciális befektetők információs támogatása számos funkcióval rendelkezik „a potenciális kibocsátó fontos eseményeiről szóló információk terjesztését szinte valós időben kell végrehajtani, biztosítani kell az információk széles körű területi terjesztését” mind Oroszországban, mind a globális pénzügyi központokban, információk az aktivitásnak nagyon magasnak kell lennie, különösen közvetlenül az IPO előtt.
Az IPO információs támogatásának legfontosabb eleme egy információs memorandum elkészítése, amely átfogó tájékoztatást ad a cég üzleti tevékenységéről, valamint a vállalat és az iparág egészének kilátásairól, a vállalat felépítéséről, részvényeseiről, vezető testületeiről, vállalati politikájáról. , a cég pénzügyi helyzete, kockázati tényezők stb. d. A külföldi befektetőket megcélzó cégek a tájékoztatóban információkat tartalmaznak az orosz értékpapírpiaci jogszabályokról, adójogszabályokról, az orosz tőzsdére vonatkozó információkról stb. Bár a dokumentumban feltárt kérdések köre gyakorlatilag nem változik vállalatonként , mindazonáltal minden aláíró hozzááll a memorandum elkészítéséhez, figyelembe véve mind a társaság egyedi jellemzőit, mind a befektetői kört, akiknek a részvényeket felajánlják.
A tőzsdei bevezetéshez szükséges információs támogatás folyamata premarketinggel kezdődik, „a potenciális befektetők körének felkutatásával, a befektetők cégrészvények iránti érdeklődésének azonosításával. A premarketing eredményeinek a lehető legobjektívebbnek és megbízhatóbbnak kell lenniük, ebben mind a társaság, mind a biztosítók szindikátusa érdeklődik.
Az információs támogatás következő szakasza egy road-show szervezése. Ez a legszembetűnőbb szakasz, amelyet minden cég a maga módján old meg. A fő különbség e szakasz és a premarketing között a „résztvevők összetétele”: a road show-ban a cég vezető tisztségviselői vesznek részt. A road show sikere meghatározza a befektetők és az általuk benyújtott pályázatok számát, és végső soron nagyban befolyásolja a végső ajánlati árat. Az ajánlati könyv összeállítása lezárja az IPO-ra való felkészülés információs folyamatát, melynek eredményeként a részvények pontos ajánlati ára megjelenik a befektetési jegyzetben.
A tőzsdei bevezetésre való felkészülés folyamatának minden szakaszában a médiában megmarad egy bizonyos pozitív információs háttér, amelynek aktivitása a cég nyilvánosságának mértékétől és márkájának ismertségétől függ. Az USA-ban az információs tevékenység mértékét törvény szabályozza annak biztosítása érdekében, hogy a befektetők ne legyenek kitéve indokolatlan nyomásnak, és a vállalatok szigorúan betartják a SEC szabályait, még akkor is, ha az ajánlattételre nem az Egyesült Államokban kerül sor. Azonban 2006 komoly változások lépnek életbe ezen a területen, amelyek érinthetik az információs támogatás tartalmát és tevékenységét.
Nem feltételezhető, hogy a tőzsdei bevezetés lejártával és a sikeres részvénykihelyezéssel a társaság információs tevékenysége visszafogható lenne. A társaság nyilvánossága bizonyos információszolgáltatási kötelezettségeket ró rá. Ennél is fontosabb azonban, hogy a cég kapitalizációja ma már erősen függ a befektetői bizalomtól, amelyet folyamatosan újra és újra meg kell nyerni. Ezért a vállalatok általában speciális szolgáltatásokat (IR részlegeket) hoznak létre, hogy a befektetőkkel való interakciót a lehető leghatékonyabbá tegyék. Hogyan kell felépíteni a cég befektetői munkáját, ami a cég IR szolgálatai sikeres munkájának kritériumává kell, hogy váljon?
Szigorúan véve, szinte minden orosz vállalatok által végzett kihelyezés nem IPO a szó teljes értelmében. Az orosz jogszabályok összetettsége miatt Oroszországban az IPO alatt a meglévő részvények eladását értik, gyakran új kibocsátással kombinálva a „régi” részvényesek jegyzett tőkében való részesedésének pótlására. Ez az IPO rendszer összetettebb, és bizonyos kockázatokat és adózási korlátozásokat tartalmaz. Létezik jelenleg „optimális” kihelyezési séma orosz viszonyok között?” Változnak-e a kihelyezési sémák az IPO eljárást egyszerűsítő számos módosítás elfogadása után?
Az értékpapírok IPO-ban történő elhelyezésének alapelveit a biztosító kiválasztása és a jegyzési szerződések megkötése során határozzák meg. A kihelyezésnek két fő elve van - amikor a biztosító határozott kötelezettséget vállal az árra és garantálja a kihelyezés teljes mennyiségét, a második - amikor a kihelyezés a „legjobb erőfeszítés” elve alapján történik. Mindegyik lehetőségnek megvannak a maga előnyei és hátrányai a kibocsátó társaság számára. Mekkora hatással lehet a kihelyezésre a biztosítási szerződés bizonyos záradékainak jelenléte, mint például a „mindent vagy semmit” záradék?
Az elhelyezéskor fontos előre kidolgozni a tranzakciók lebonyolításának technikáját, figyelembe véve a meglévő infrastruktúrát: pénzeszközök és értékpapírok letétbe helyezésének módja, aukció lebonyolításának módja, több kereskedési platformon történő elhelyezés lehetősége, tőzsdei és nem tőzsdei kihelyezés kombinálása stb. Nem csak a kibocsátó és a biztosítók, hanem a kereskedésszervező és egyéb szakmai piaci szereplők (Elszámolási és Kereskedelmi Kamara, letétkezelő, iktató) képviselői is.
A nyugati piacokon gyakran új részvények forgalomba hozatalakor speciális mechanizmusokat alkalmaznak a részvényárfolyam stabilizálására a másodlagos kereskedés kezdeti időszakában, és ezeknek a mechanizmusoknak a felhasználási feltételeit a jegyzési megállapodásban előzetesen egyeztetik, és előzetesen bejelentik a befektetőknek. A legszélesebb körben használt „zöld cipő” mechanizmus egyfajta lehetőség, amely a befektetők nagy kereslet esetén jogot ad a biztosítónak további részvények vásárlására. Használnak-e hasonló mechanizmusokat az oroszországi kihelyezéseknél, és mennyire előnyösek ezek a kibocsátó számára?”
Az IPO befejezése után, a részvények másodlagos piacra történő kibocsátásával lehetővé válik annak értékelése, hogy ez mennyire volt sikeres. Először is, a kibocsátó számára a siker nyilvánvaló jele a részvények által a befektetők körében felkeltett érdeklődés - a biztosító könyvében rögzített kereslet mennyisége, valamint a végső ár túllépése a memorandumban (tájékoztatóban) szereplő becslésekhez képest. .
Sokan azonban úgy vélik, hogy a sikeres kihelyezés kritériuma a likvid tőzsde kialakulása és a részvények árának meredek emelkedése a másodlagos kereskedésben. Nyilvánvaló, hogy ebben a kérdésben a kibocsátó és a befektetők céljai egyenesen ellentétesek: „a befektetők, és gyakran a biztosító is, a kezdeti kihelyezés magas prémiumában, míg a kibocsátót ennek ellenkezője érdekli. Megjegyzendő, hogy a „kibocsátási ár csökkentésének” hatása minden piacra jellemző, és ez alól az orosz cégek IPO-i sem kivételek. Ezzel szemben vitatható, hogy egy társaság részvényeinek árfolyamának meredek csökkenése egyértelműen negatív előjelnek tekinthető, hiszen az árfolyam esését még a jegyző tevékenysége sem tudta megakadályozni.
Ezen kívül vannak más tényezők is, amelyekre figyelnie kell, például a befektetők szerkezetére és összetételére. Egyes becslések szerint a tipikus IPO során jellemzően részvényeket kapó befektetők száma ezernél kevesebb. Ha a részvényeket spekulatív befektetők vásárolták, akkor a másodlagos piac likvid lesz, de az árak meglehetősen volatilisak lehetnek. Ha a részvényeket alapok vásárolták meg, akkor ez a befektetési horizontjuk hosszára tekintettel negatívan befolyásolja a likviditást, de stabilizálja az árfolyamot. A kibocsátó társaságnak a vezető menedzser kiválasztásának szakaszában kell döntenie a potenciális befektetők köréről, és ha a részvényeket vásárló befektetői kör nem felelt meg a kibocsátó és a biztosító elvárásainak, az ilyen kihelyezés aligha nevezhető sikeresnek.
Számos olyan cikk is van, amely a „befektető ábécéje” fogalmának tulajdonítható, ahol általános elméleti pontokat és még sok mást írnak le.
Ma elméleti anyag és témája lesz cég IPO-ja.
Az IPO (Initial Public Offering) egy részvénytársaság részvényeinek (részvények letéti jegyeinek) értékpapír-tőzsdén történő kihelyezése és eladása, e társaság új kibocsátóként történő belépése a tőzsdére. Ebben az esetben a társaság értékpapírjai nyilvános értékesítésre kerülnek, és vételüket/eladásukat korlátlan számú személy végezheti.
Most egy új koncepció jelent meg, ez már a kriptovaluták témaköréhez kapcsolódik.
Elvileg minden egy üzleti ötlettel kezdődik, amit népszerűsítve, erősítve a szervezők egy bizonyos fajta terméket előállító céggé varázsolnak belőle, és ha mindezekre a tevékenységre előrelátó kilátások vannak, akkor van esély. nagyobb befektetési áramlást vonzani egy IPO-val.
A befektetések vonzása és a továbbfejlesztés a fiatal cégek leggyakoribb célja, de IPO-t is végeznek:
Valójában egy cég IPO-ba lépésének folyamata minden rohamosan fejlődő cégnél bizonyos növekedésnek nevezhető, a fejlődéshez, terjeszkedéshez pedig anyagi források szükségesek, de egy nagyszabású új szintre lépéshez ezek nem mindig állnak rendelkezésre, ill. mivel a piacra lépés céljának elérése a folyamat meglehetősen munkaigényes, összetett, számos feltételnek való megfelelést követeli meg, ráadásul időigényes (ez több évig is eltarthat), ezért a cégtulajdonosok gyakran más módszerekhez folyamodnak a vonzáshoz. befektetési tőkével, amelyeknek vannak előnyei és hátrányai is a tőzsdei induló értékpapírokhoz képest.
1) Kölcsön megszerzése.
Egyik korábbi cikkemben () már hangot adtam a hitelekkel és különösen a fogyasztói hitelekkel kapcsolatos hozzáállásomnak (), kicsit lojálisabb vagyok az üzleti hitelekhez (most valószínűleg nincs olyan cég, amelynek ne lenne hitele ), de még mindig nagyon kockázatos eszköz az üzleti források bevonására.
Az üzleti hiteleknek hasonló hátrányai vannak, mint a fogyasztási hiteleknek:
- a pénzt vissza kell fizetni,
- visszafizetés túlfizetéssel, azaz kamattal,
- a kölcsönt fedezetre adják, és ha valami történik, akkor cég nélkül maradhat, és egyúttal a kölcsön tartozásai is vannak,
- korlátozott mennyiségben.
2) Kötvénykibocsátás.
Megismerheti a kötvények egy teljesebb koncepcióját. Tehát három szóval: a kötvényeket eladásuk, tehát tőkevonzás céljából bocsátják ki, de a kötvények befektetési eszköz, és minden befektető kamatot akar kapni a befektetései után, és kötvényvásárlásra megy, mert a jövőben a cég vállalja előre egyeztetett kamatot fizetni, és a befektető bizonyos feltételek mellett visszaadhatja a korábban vásárolt kötvények költségét.
A kötvényeken keresztül történő forrásbevonás kicsit hasonlít a hitelekhez, mivel ezek mind hitelviszonyt megtestesítő eszközök a befektetések vonzására.
3) Befektetők vonzása.
Ez a legjövedelmezőbb módja annak, hogy egy vállalat vonzza a pénzügyi áramlást, nincsenek adósságai vagy kötelezettségei, és mindenki közvetlenül érdekelt a pozitív eredményben, és gyakran nem csak pénzügyi, hanem szakmai segítséget is nyújtanak.
Természetesen van néhány hátránya:
— ha a projekt nagy beruházási áramlást igényel, nem tény, hogy a szükséges összeg beszedik,
- a cég számára nyilvánvaló előnyök ellenére a befektetők ilyen helyzetben továbbra is a gyenge láncszem marad, hiszen valójában egy befektetés mindig kockázatot jelent (és erre az üzlet is vonatkozik), ráadásul a hétköznapi befektetőknek nincs szavazati joguk és kényszerülnek. hogy bízzanak a cég tulajdonosaiban, nehogy az eszükbe essen, és bármi legyen is a szándékuk.
Igen, ezek a módszerek mindegyike elfogadható a vállalatok fejlesztéséhez, de az IPO-hoz képest sokkal kevésbé hatékonyak befektetési tőkegyűjtésként.
1) mint már többször elhangzott, befektetési alapok vonzása,
2) a kapitalizáció, a likviditás, a vállalat általános minősítésének és imázsának növelése,
3) adósságkötelezettségek hiánya stb.
1) számos feltétel és követelmény, amelyeket teljesíteni kell (a társaság mérete, jegyzett tőke stb.),
2) hosszú távú költségek,
3) a piacra lépés folyamatának lebonyolításának és nyilvántartásának anyagköltségei,
4) a cég fő menedzsmentjének elvesztése, kivéve, ha természetesen a fő részesedés az alapító tulajdonában van (előfordul, hogy valaki „szülte” a céget, magas szintre hozta, de jönnek a befektetők és vásárolnak nagy részvénytömböket kivenni, és elkezdeni megosztani a hatalmat és diktálni a feltételeket),
5) adatok nyilvánosságra hozatala és jelentéstétel (a piacon lévő összes részvénytársaságnak rendszeresen frissítenie kell a társasággal kapcsolatos információkat, és jelentéseket közzé kell tennie nyilvános megtekintés céljából).
1) Előzetes. Abszolút minden típusú vállalati tevékenység auditálása és elemzése szükséges, az összes hiba kiküszöbölése mellett oly módon, hogy az megfeleljen a vállalat piacra lépésre való felkészítésének minden követelményének.
2) Előkészítő. Ha az előzetes szakasz eredménye pozitív, akkor a következő pont a piaci alap kialakítására vonatkozik:
3) Alapvető. Ebben a szakaszban már folyamatban van a soron következő részvények vásárlására irányuló kérelmek kialakítása, értékük meghatározása, és ennek a folyamatnak az eredményeinek összegzése.
4) Befejezés. A cég belép a piacra, a részvények kereskedni kezdenek, értékük egy ideig formálódik, vagy megfelelhet az elvárásoknak és meredeken emelkedhet, vagy fordítva.
A gyakorlatban nem ritkán fordulnak elő olyan helyzetek, amikor egy cég IPO-ba lépése után meredeken esnek a részvények árfolyamai, ellentétben a reklámkampányból és egyéb előkészítő szempontokból kialakult várakozásokkal.
De vannak olyan különösen sikeresek is, akik egy lehetetlennek tűnő ötletből néhány óra alatt többmilliárdos gazdagodásig jutottak, példájukat tanulmányozhatja a sikeres startupokról szóló anyagban.
A befektetési portfóliómban is van, lássuk, mi sül ki belőle, és beváltja-e a befektetők reményeit 😉
A legsikeresebb IPO-k közül pedig kiemelhetjük a jól ismert VISA-t, a General Motorst, az Agricultural Bank of China-t és a közelmúltban működő Alibaba Group-ot, amely az elmúlt 5 évben az értékpapírok induló nyilvános kibocsátásának vezetőjévé vált a piacon. 10 év.
Íme egy bevezető anyag, ami nem tartalmazza az IPO minden csínját-bínját, de igyekeztem mindent elmagyarázni, amit egy kezdő magánbefektetőnek tudnia kell.
Jó befektetést és pozitív eredményeket mindenkinek! Találkozunk!
******************************************************************************************************************
Kezdeti nyilvános kibocsátás (röv. IPO, kezdeti nyilvános kibocsátás/kihelyezés). Részvénycsomag felosztása külső befektetők között a tőzsdei szabad forgalomba kerülés előtt. A későbbi kibocsátások kibocsátását nyilvános ajánlattételnek vagy PO-nak (Public Offering) nevezik.
Mára a tőzsdei első nyilvános ajánlattételi eljárás (IPO) sikeres végrehajtása lehetővé teszi, hogy a céget a fejlődés új szintjére emeljük. Az orosz tőzsdén az IPO kifejezést néha a nagy részvényesek részvényeinek nyilvános tőzsdei értékesítésére is használják.
A társaság magánvállalatból állami társasággá alakításának folyamata az IPO következő fő céljait alkotja:
Ennek eredményeként az IPO valamennyi résztvevőjének érdekeit a lehető legnagyobb mértékben figyelembe kell venni
Lehetőségek IPO szervezésére
A pénzügyi gyakorlatban leggyakrabban a következő három lehetőséget alkalmazzák az induló ajánlat megszervezésére:
normál (figyelmeztető ajánlat)- a vásárlás a végső áron történik;
maximálisan megengedhető ár (Limit Bid)- csak akkor vásároljon, ha a végső ár nem haladja meg az adott szintet;
Lépés ajánlat- a megvásárolt részvények száma az árfolyam emelkedésének vagy esésének függvényében változik;
Minden egyes kibocsátáshoz külön módszer vagy kombinált sémák használhatók: például a „nyílt ajánlat (első részlet) + aukció (minden további részlet)” vagy „megbízási könyv (első részlet) + nyílt ajánlat (második részlet) opció ”.
Ebben a részben röviden ismertetjük az IPO folyamat főbb szakaszait. Ez egy kötelező sorrend, de a konkrét időzítés és a részletek természetesen cégenként eltérőek lehetnek:
A szabályozó hatóságok kötelező követelményeinek és eljárásainak betartása meglehetősen összetett és hosszadalmas folyamat, és a gyakorlat azt mutatja, hogy az első döntéstől számítva legalább 1-2 évig tart.
A második szakaszban dönteni kell egy befektetési bankról, valamint a jogi és pénzügyi ellenőrzések lefolytatásáról szóló társaságokról. A bank a tanácsadáson és a potenciális befektetők felkutatásán túl a jegyzési funkciókat is ellátja - garantálja a kibocsátó számára, hogy a kihelyezésből ("biztos kötelezettségvállalás") vagy a lehető legnagyobb számú befektetésből az értékesítésből az előre egyeztetett minimális bevételhez jusson. részvények („legjobb erőfeszítés”). A jegyzési funkciókat egyszerre több cég vagy bank is elláthatja.
Az előzetes változatot az Értékpapír-bizottsághoz kell benyújtani, és a független könyvvizsgáló által megerősített pénzügyi kimutatásokon túlmenően tartalmaznia kell a döntés meghozatalához szükséges összes információt: mely piacokon működik a cég, fő versenytársak, a következő évek üzleti stratégiája. és egyéb adatok.
A tájékoztató elkészítéséhez aláírók részvétele szükséges, akik a kapott információk alapján bemutatják az IPO-t a potenciális befektetőknek.
Szleng olyan tevékenységekre, amelyek célja, hogy rávegyék az ügyfeleket egy jövőbeli kibocsátás részvényeinek megvásárlására. Nagy csomagok eladásáról szóló tárgyalások, különféle találkozók, reklámok, média kiadványok, prezentációk és egyéb marketingesemények formájában fordul elő.
Az általános siker végső soron attól függ, hogy ezt a szakaszt mennyire hatékonyan teljesítik. Itt kezdődik az ajánlati könyv kezdeti feltöltése, és egyeztetik az értékpapírok végső mennyiségét és kezdeti árát. Minden módosítás eredménye a tájékoztató végleges változata és szükség esetén ármódosítás (Ármódosítás).
Legkésőbb a tájékoztató végleges változatának elfogadását követő két napon belül az IPO befejezettnek tekintendő, és a részvények az aláírók kezelésébe kerülnek. Az ingyenes kereskedés a tőzsdén az utolsó disztribúció végét követő napon kezdődik.
A részvények átruházása után a jegyzőhöz, „szilárd elköteleződés” esetén az előre egyeztetett összeget átutalja a társaságnak, amely után a tranzakció befejezettnek minősül. Hét nappal a kereskedés megkezdése után hivatalosan is megerősítik a kibocsátás megtörténtét, majd további 25 nap elteltével véget ér a „csend periódus”, amely alatt az aláíróknak tilos előrejelzést közzétenni, vagy a cég értékét megbecsülni.
Az amerikai részvénypiac a világ legnagyobb és leglikvidebb piaca, hatalmas befektetési bázisa szinte bármilyen méretű kezdeti nyilvános kibocsátást tesz lehetővé. A nem rezidens társaságok számára a tőzsdéhez való hozzáférés az amerikai letéti jegyek (ADR) segítségével történik - olyan értékpapírok, amelyek jogot biztosítanak külföldi értékpapírok birtoklására, de csak az Egyesült Államokon belül forgalmazzák őket.
Az induló nyilvános ajánlattételi eljárás szabályozása az FFMS (Federal Service for Financial Markets) feladata. A főbb szabályozó dokumentumok az „Értékpapírpiacról”, „A részvénytársaságokról” és „Az értékpapírpiaci befektetők jogainak és jogos érdekeinek védelméről” szóló törvények. A legtöbb induló értékpapír az egyesült RTS-MICEX tőzsdén forog. Az ábra a kezdeti elhelyezési eljárást mutatja, amelyet a MICEX-en használtak, és amelyet most az egyesült moszkvai tőzsdén használnak.
Ebben a cikkben arról fogunk beszélni, hogy mi az első nyilvános ajánlattétel (IPO). Ez az információ mindenekelőtt az érdeklődőknek, valamint mindenki másnak lesz hasznos az általános fejlődéshez: az alaptőke felvételének és az értékpapírpiac működésének megismeréséhez. Megtudhatja, mi az a részvény IPO (IP), hogyan zajlik ez az eljárás, és miért van rá szükség. Minderről bővebben sorrendben alább.
Ha gazdasági és pénzügyi híreket olvas, valószínűleg nem egyszer látott már olyan címeket, mint „A cég... IPO-t tartott”. Mit is jelent ez?
Kétféle részvénytársaság létezik: magán és állami (vagy magán és állami, ahogy korábban nevezték). A zártkörű részvénytársaság a kibocsátott részvényeket alapítói között - egy korlátozott körben - osztja szét anélkül, hogy azokat tőzsdére vezetné. Egy nyilvános részvénytársaság részvényeket bocsát ki és tőzsdére helyezi, ahol minden érdeklődő befektető megvásárolhatja azokat. Ennek megfelelően az első esetben a részvénytársaság tőkéjét az alapítók lehetőségei korlátozzák, a második esetben – nem.
Az IPO jelentése Kezdeti nyilvános ajánlattétel(amely szó szerint kezdeti nyilvános felajánlást jelent, szó szerinti fordítása kezdeti nyilvános felajánlás). Oroszul ezt a kifejezést „aipio”-nak, ritkábban „ipo”-nak ejtik.
Az IPO egy részvénytársaság részvényeinek első kihelyezése a tőzsdére azzal a céllal, hogy harmadik fél befektetőket vonzzon a vállalkozásba tőkét.
A részvények tőzsdei bevezetéséhez a társaságnak meg kell felelnie a törvényben meghatározott feltételeknek, és külön eljáráson kell átesnie.
Maga az IPO eljárás meglehetősen bonyolult - akár egy évig is eltarthat. Röviden vázolom, anélkül, hogy belemennék a részletekbe.
Az első nyilvános ajánlattételhez a nyilvános társaságnak mindenekelőtt átláthatónak és nyitottnak kell lennie. Ez azt jelenti, hogy nyilvánosan közzé kell tennie pénzügyi kimutatásait és kulcsfontosságú teljesítménymutatóit, nyilvánosságra kell hoznia az alapítókról és a kiemelt befektetőkről szóló információkat, át kell esnie egy külső független auditon, amely megmutatja, hogy a vállalkozás ígéretes és nyereséges, valamint pénzügyi helyzetét. normális.
Az esetek túlnyomó többségében az IP-re való felkészülési eljárást a vállalat nem önállóan, hanem egy közvetítő - egy aláíró bevonásával - végzi. A biztosító általában egy bank, amely hasonló szolgáltatásokat nyújt az ügyfeleknek.
Az előzetes egyeztetések során a részvénytársaság és a biztosító meghatározza a tőzsdei bevezetésre tervezett részvények számát, azok árát, típusát, valamint azt, hogy a tulajdonosok mennyi tőkét kívánnak az IP útján bevonni. Ezt követően a társaság és a biztosító megállapodást ír alá az IPO előkészítési szolgáltatásáról, amely után a biztosító külön dokumentumot - befektetési jegyzetet - készít, és benyújtja a részvénytársaságok beléptetésével foglalkozó kormányzati szervhez. a nyílt tőzsdére. Például az USA-ban ez a szerv az Értékpapír-felügyelet (SEC), az Orosz Föderációban pedig az Orosz Központi Bank.
A beruházási nyilatkozatnak a következő információkat kell tartalmaznia:
A felhatalmazott szerv a megadott információkat ellenőrzi, szükség esetén további adatokat kér, majd jóváhagyást követően meghatározza az IPO dátumát. A jegyző erre az időpontra elkészíti az összes szükséges adatot és... a kihelyezésre tervezett részvényeket a társaságtól az IP kezdete előtt megbeszélt áron megvásárolja.
Pontosan ez a biztosító fő érdeke - hogy olcsóbban vásároljon értékpapírokat, majd magasabb áron tegye be a tőzsdére, így pénzt keressen a spekulatív különbözeten. Ezért általában komoly verseny folyik a piacon az ígéretes fejlődő cégek biztosítói jogáért.
A legígéretesebb társaságok számára ők maguk járhatnak el aláíróként - versenyeznek ezért a jogért a bankokkal. A keresett részvények adott tőzsdére történő kihelyezése presztízskérdés, és jó kilátások a jutalékokra és az árkülönbözetekre.
Az IPO kezdete előtt, amikor a részvények már a jegyző tulajdonában vannak, gyakran még reklámkampányt is folytat annak érdekében, hogy a kereskedés kezdetén minél több befektetőt vonzzon be és a kikiáltási árat minél magasabbra állítsa. Sőt, előfordul, hogy a jegyzők még az IPO kezdete előtt eladják a részvényeket a befektetőknek, természetesen magasabb áron is, mint amennyit megvásároltak (a részvények tervezett és már pontosan meghatározott IP-je jelzi a részvénytársaság kilátásait, ill. megemeli értékpapírjai árát). A részvények IPO előtti felajánlásának és vásárlásának folyamatát allokációnak nevezik, és csak a nagy, stratégiai befektetők számára érhető el. A Road Show elnevezésű reklámkampányok az ő vonzásukat célozzák.
Az induló nyilvános forgalomba hozatal és a részvénytársaság nyilvánossá alakítása egyaránt tartalmaz pozitív és negatív szempontokat, a legfontosabbakat röviden kiemelem.
Előnyök:
Hibák:
Számos posztszovjet országban a közelmúltban megjelent a „népi IPO” kifejezés. Ez a privatizációs folyamatot jelenti - állami tulajdonú vállalatok részvényeinek eladását, hangsúlyozva, hogy azokat ne oligarchikus csoportok vásárolják meg, hanem az emberek - kis magánbefektetők. A legnépszerűbb állami „népi IPO” program Kazahsztánban, amely 2011 óta van érvényben.
IPO-k Oroszországban is zajlanak - időszakonként új társaságok lépnek be a tőzsdére, amelyek részvényeit jegyzik. A gyakorlat azonban azt mutatja, hogy sok orosz cég szívesebben vesz részt az IPO-eljáráson külföldön, és részvényeit európai, amerikai, sőt kínai tőzsdékre vezeti. Ennek egyszerű az oka: ezeken a piacokon ígéretesebb befektetőket vonzanak az Ön vállalkozásába. A nagy orosz befektetők és üzletemberek pedig, mint tudják, tőkéjük nagy részét külföldön tartják. Ma már a bevezetéssel és az állandó terjeszkedéssel ez a tendencia még jobban látható.
De természetesen nincs fordított tendencia: a nyugati és a kínai cégek nem sietnek Oroszországban befektetőket keresni, így azok az orosz befektetők, akik tőzsdére bocsátáson szeretnének külföldi cégek részvényeit vásárolni, más országok tőzsdéire mennek.
Nos, végezetül nézzük meg, miért is érdekes az IP: érdemes-e részvényt venni az induláskor vagy sem. Ahogy valószínűleg sejti, erre a kérdésre nincs egyértelmű válasz. A részvények IPO után drágulhatnak vagy eshetnek, számos alapvető tényezőtől függően.
Egy biztos: az IPO idején és az azt követő első napokban általában nagyon nagy a volatilitás a piacon – ezeknek a részvényeknek a jegyzései ide-oda ugrálnak, így a tapasztalatlan befektetők, akik ilyennek tartanak. A gyors drágulás kilátásba helyezett ugrásainak jobb, ha tartózkodnak, és nem kötnek tranzakciókat, megvárva, amíg az ár lecsillapodik és felveszi a valós piaci értéket, vagy elkezd valódi piaci értéket kialakítani.
Természetesen általánosságban elmondható, hogy egy IPO jó kilátásokat nyit az üzleti élet számára, de az, hogy a vállalat bölcsen tudja-e kihasználni ezeket, a vezetésétől és a vállalkozás helyének külső körülményeitől függ.
Most már van egy ötlete arról, hogy mi az IPO (ipio), hogyan történik, és miért érdekli a cégeket és a befektetőket. Remélem hasznosnak találja ezt az információt.
