Piaci együtthatók elemzése. Piaci aktivitási arányok

A legérdekesebbek az olyan mutatók, mint:

1. piaci kapacitás;

2. piaci részesedés;

3. piaci viszonyok.

A piaci kapacitás a régióban (országban) eladott áruk mennyisége, hasonló ahhoz, amit a vállalkozás 1 éven keresztül termelt. A piaci kapacitás számítása hazai és külkereskedelmi statisztikák alapján történik. A piaci kapacitás meghatározása a piackutatás fő feladata.

A piaci kapacitás egy olyan mutató, amely azt jellemzi, hogy egy adott piacon hány termék (fizikai és pénzbeli értelemben) értékesíthető egy adott időszakban.

A piaci részesedés a vállalat termékeinek részesedése a teljes áruértékesítésből vagy az iparág értékesítéséből. Minél nagyobb részesedést foglal el a cég ezen a termékpiacon, annál nagyobb a profitja. Az árupiac ilyen bemutatása azt mutatja, hogy szükség van a meglévő és potenciális vásárlók elemzésére, és lehetővé teszi a piackutatás tárgyának meghatározását. A vizsgálat tárgya azt a populációt jelenti, amely a megfigyelés tárgya lesz. Ez lehet egy ország, régió, város lakossága vagy a fogyasztók neme és korcsoportja.

Piaci feltételek.

Az egyes áruk piacának vizsgálatának tárgya ezen áruk kereslet-kínálatának aránya. A piackutatás általános célja annak meghatározása, hogy milyen feltételek mellett biztosítható a lakosság ilyen típusú áruk iránti keresletének legteljesebb kielégítése. A piac vizsgálatának fő feladata egy adott termék kereslete és kínálata közötti kapcsolat elemzése, azaz. piaci feltételek.

A piaci feltételek egy bizonyos arányt jelentenek az ilyen típusú áruk kínálata és kínálata, valamint szintje és aránya között. Tanulmányozni és megjósolni kell a piaci viszonyokat, különben nem a legkedvezőbb áron fog eladni és vásárolni, és nem lesz képes megbirkózni a várható piaci helyzetnek megfelelő árukibocsátás változásával. E marketing erőfeszítések eredménye a piaci helyzet előrejelzése, és az időzítés és a megbízhatóság mértéke szerint változik. A készített előrejelzések többsége 1 és 1,5 év közötti időszakra vonatkozik. A piaci viszonyok vizsgálatának legfontosabb szakasza az információgyűjtés. A piaci viszonyokról nincs egyetlen információforrás, amely minden szükséges információt tartalmazna.

Tegyen különbséget az általános, kereskedelmi és speciális információk között.

Az általános információk a piaci helyzet egészét jellemző adatokat tartalmaznak. Beérkezésének forrása a statisztikai adatok és a hivatalos elszámolási és beszámolási formák.

A kereskedelmi információ a vállalkozás termékértékesítéssel kapcsolatos üzleti nyilvántartásából származó adatok. Ide tartoznak a szakmai szervezetek pályázatai és megrendelései, a marketingszolgáltatások anyagai a vállalkozások és szervezetek piacának tanulmányozására.

A speciális információ speciális piackutatási tevékenység - lakossági, vásárlói, kiállítási felmérések - eredményeként nyert adatok, valamint a kutatószervezetek anyagai.

A speciális információk különleges értéket képviselnek. olyan információkat tartalmaz, amelyek más módon nem szerezhetők be.

A piackutatás információs támogatásának fő célja egy olyan mutatórendszer létrehozása, amely lehetővé teszi a lakossági kereslet és termékkínálat alakulásának mintázatainak és jellemzőinek mennyiségi és minőségi jellemzőjének megszerzését, a piaci feltételek kialakulásában szerepet játszó tényezők azonosítását.

Ezek a mutatók a következők:

1. áruk gyártása választékban;

2. termékpaletta megújítása;

3. anyagokat, nyersanyagokat, termelő létesítményeket stb. biztosítani;

4. a vállalkozás által elfoglalt piaci részesedés változása;

5. a versenytársak által elfoglalt piaci részesedés változása;

6. árukészletek a választékban.

Ezen adatok elemzése lehetővé teszi, hogy meglehetősen megbízható következtetéseket vonjunk le a vizsgált termék iránti kereslet alakulásáról és arról, hogy a termék mennyire felel meg a piac igényeinek.

A vállalkozás piaci mutatói a vállalkozás tulajdonosai és potenciális befektetői érdeklődésének fő irányába állnak. A vállalkozás tulajdonosának fő érdeke a részvényes részvénytársasága esetén a társaság jövedelmezősége. Jelen kontextusban a társaság vezetése által a társaság tulajdonosai által befektetett pénzeszközökön elért nyereségre utal. A tulajdonosokat érdekli a nyereségük felosztása is, vagyis, hogy annak mekkora részét fektetik vissza a vállalkozásba, és milyen részt fizetnek nekik osztalékként. Vagyis az érdekli őket, hogy a cég teljesítménye milyen hatással van befektetésük piaci értékére, különösen akkor, ha a cég részvényei szabadon forognak a piacon. A fentiekben egy vállalkozás jövedelmezőségének jellemzésekor már figyelembe vettük az egyik mutatót (nevezetesen a saját tőke megtérülését). Az alábbiakban bemutatjuk azokat a mutatókat, amelyek közvetlenül kapcsolódnak a társaság forgalomban lévő részvényeihez.
Az egy részvényre jutó eredmény a jövedelmezőség leggyakoribb mutatója, és gyakran figyelembe veszik a részvények tőzsdén történő vételére/eladására vonatkozó döntés meghozatalakor. Egy vállalat pénzügyi helyzetének elemzésekor mindig nagy figyelmet fordítanak az egy részvényre jutó eredményre. Ezt az arányt úgy számítják ki, hogy az egy törzsrészvényre jutó nettó eredményt elosztják a beszámolási időszakban forgalomban lévő törzsrészvények átlagos számával.
A társaság vezetése és a részvényesek egyaránt nagy figyelmet fordítanak az egy részvényre jutó eredményre. A részvények értékelése nagyrészt ennek alapján történik. Ezt a mutatót a stratégiai tervezésben konkrét célok és célkitűzések megfogalmazására használják. Általában a kutatónak nem kell ezt az arányt kiszámolnia, mert a vállalat közzéteszi éves jelentéseiben, és negyedévente végez számításokat.
Ennek a mutatónak a kiszámításához a számítások során használt nettó nyereség összegét először csökkentjük az elsőbbségi részvénytulajdonosok részére kifizetett osztalék összegével, valamint az egyéb kötelező befizetések ÖSSZEGÉVEL. Ezután megbecsülik a forgalomban lévő törzsrészvények átlagos számát. Erre a mutatóra van egy általánosan elfogadott EPS elnevezés, amely az angol Earnings per Share-ből származik. Az egy részvényre jutó eredmény kiszámítása a képlet segítségével történik
! _ A törzsrészvényesek rendelkezésére álló nettó eredmény [ У A forgalomban lévő részvények átlagos száma
Példánkban az SVP-nek csak törzsrészvényei és elsőbbségi részvényei vannak forgalomban. A XX. évben a törzsrészvények tulajdonosai részére osztalékot fizettek részvény formájában, ami növelte a forgalomban lévő részvények számát. Az egy részvényre jutó eredmény számítási eredményei lehetővé teszik, hogy a következő értékeket kapjuk:
XX évben 3,32, XY évben 3,26.
Az EPS értéke lényegében nem változott jelentősen. E mutató enyhe csökkenését a forgalomban lévő részvények számának növekedése okozza, amely a részvények formájában történő osztalékfizetés eredménye.
Az egy részvényre jutó eredmény kiszámításának gyakorlatában gyakran használnak egy második azonos mutatót. Az Egyesült Államokban ezt a második mutatót a Financial Reporting Standards Board és az Securities and Exchange Commission előírásai szabályozzák. A második mutatót abból a feltételezésből számítják, hogy a társaság törzsrészvényre váltható értékpapírokat bocsátott ki. Így az egy részvényre jutó eredmény e második mérőszáma az összes olyan részvény figyelembevételével kerül kiszámításra, amely potenciálisan forgalomban lehet, például elsőbbségi részvények és kötvények törzsrészvényekre történő cseréjéből, ha a feltételek ezt lehetővé teszik, valamint fizikai társaságok és jogi személyek részvényvásárlási opcióinak megvalósításától stb. Az ilyen potenciális nyomás következtében az egy részvényre jutó eredmény csökkenése lehetséges, amelyre a társaság köteles a befektetőket figyelmeztetni. Az amerikaiak ebben az esetben azt mondják, hogy "a nyereség potenciális feloszlása".
Az SVP-példánkban a potenciális nyereséghígulást az elsőbbségi részvények okozzák, amelyek egy elsőbbségi részvény és három törzsrészvény arányában válthatók törzsrészvé. Az EPS kiszámítása ebben az esetben az eredménykimutatásban megjelenő nettó bevétel alapján történik, az elsőbbségi részvények osztalékának levonása nélkül, valamint a forgalomban lévő törzsrészvények teljes összege, valamint a törzsrészvények további száma, amely konverzió esetén jelennek meg. A számítások azt mutatják, hogy az SVP potenciális nyereséghígulása kicsi: XX évben az EPS konverzióval együtt 3,08, XY évben pedig 3,03.
Annak ellenére, hogy az egy részvényre jutó eredmény mutatója könnyen kiszámítható, és a társasági beszámolókban is megjelenik, ennek ellenére vannak nehézségek a használatában. Amellett, hogy a negyedéves eredményszerkezetnek lehetnek szokatlan elemei, sok vállalatnál a forgalomban lévő részvények száma jelentősen ingadozik az év során, mivel további részvények kerülnek kibocsátásra (új részvénykibocsátás, részvényosztalék, opciók lehívása stb.). , a cégek visszavásárolják részvényeiket a forgalomból saját kincstári portfóliójukba. Ezért a számítás a vizsgált időszak átlagos forgalomban lévő részvényeinek számát használja. Ezen túlmenően, ha a forgalomban lévő részvények száma meredeken emelkedett, például részvényfelosztás történt, akkor az összehasonlíthatóság érdekében módosítani kell a múltbeli adatokat.
A befektetési elemzők és szakértők nagy figyelmet fordítanak ennek a mutatónak a tanulmányozására az elmúlt beszámolási időszakokra vonatkozóan, mind a negyedévre, mind az évre vonatkozóan. A múltbeli adatok alapján gyakran készülnek előrejelzések a jövőre vonatkozóan. A tényleges mutatók változásának ingadozásait és trendjeit összehasonlítják az előrejelzésekkel, és meghatározzák a vállalat erősödésének vagy gyengülésének jeleit. De még egyszer hangsúlyozni kell, hogy ezt az adatot óvatosan kell értelmezni, tekintettel az eredményszerkezet szokatlan elemeire és a forgalomban lévő részvények számának jelentős változására.
Az EPS átváltható pénzalapúra. Ebben az esetben ezt a részvényenkénti pénz beérkezésének mutatójának nevezik. Ez egy hozzávetőleges mutató, és arra szolgál, hogy meghatározza a vállalat azon képességét, hogy a vállalkozás fő tevékenysége eredményeként készpénzben tud osztalékot fizetni. Megkísérlik meghatározni az egy részvényre jutó pénzforgalmat. A nem pénzbeli leírások összege, például a tárgyi eszközök és immateriális javak értékcsökkenése hozzáadódik a nettó eredményhez, mivel ezek a számviteli tranzakciók nem valós pénzáramlást képviselnek. Így ezeket a számviteli leírásokat összeadva hozzávetőlegesen meghatározzuk, hogy a társaság főtevékenységéből származó nyereségből mennyi pénzforgalmi bevétel származik.
Ennek a mutatónak a használata gyakran félrevezetheti az elemzőt, mivel a cash flow számítása a fenti feltételezések szerint nagyon közelítően történik. A fenti feltételezéseknek megfelelően az egy részvényre jutó cash flow számítása a képlet alapján történik
A törzsrészvényesek nyeresége + értékcsökkenési leírás A forgalomban lévő részvények átlagos száma
Az e képlet szerinti számítás az SVP vállalkozás számára lehetővé teszi ennek a mutatónak a következő értékeit:
5.11 a XX évben és
4,80 az XY évben.
Más szóval, a cég bevétele 5,11 dollár, illetve 4,80 dollár volt a XX. és XY. évben. Ez az értékelés azonban jelentősen torzíthatja a valós képet, mivel nem veszik figyelembe a saját forgótőkében a vizsgált időszakokban bekövetkezett valós változásokat. Ezt a tényt jól illusztrálja az SVP példája. A cash flow kimutatás szerint a társaság működési tevékenysége XX., illetve XY. évben S37.338, illetve (8.552 USD) termelt. Ez egy részvényre vetítve 1,64, illetve -0,36 volt. A társaság azonban XY-ban részvényenként 92 cent osztalékot fizetett, de ezt a forgalomképes értékpapírok eladása tette lehetővé.
A részvényárfolyam növekedése fontos jellemzője a vállalkozás tőzsdei tekintélyének. A befektetők az aktuális nyereség mellett általában a társaság törzsrészvényeinek értékének növekedésére számítanak a tőzsdén. A részvényárfolyam növekedésében meghatározó tényező a többlet gazdasági érték, vagyis a vállalkozás termelési, beruházási és pénzügyi tevékenységéből adódóan a beruházásokhoz képest hosszú távon jelentősebb cash flow-k biztosítása. Egy adott vállalat teljesítményének elemzésekor a részvények árfolyamának változásait az értékpapírpiac általános trendjeivel, az ezen iparágba tartozó vállalatok részvényeinek árfolyamváltozásaival, illetve az összehasonlítás céljára használt vállalatcsoportok részvényeinek árfolyamváltozásaival vetik össze. . Emellett a részvény piaci árának változása jellemzi a társaság úgynevezett tőkésített bevételét, amelyet a képlet alapján számítanak ki.
R-R
Tőkésített bevétel - 1^9*
ahol Р0 a részvény év eleji piaci ára, Р a részvény év végi piaci ára.
Mivel a növekedési dinamika a részvény piaci árának formája
XXY.01.01.XZ.01.01
16.3 18.2 19.5
akkor a részvények aktivált hozama 11,66%, illetve 7,14% lesz XX és XX évben.
Az osztalékjövedelem a befektető - a törzsrészvények tulajdonosa - jövedelmének egyik összetevője. Az osztalékbevétel meghatározásához az éves osztalék összegét összevetik az év eleji részvény aktuális árfolyamával vagy az átlagos részvényárral. Az egy részvényre jutó osztalék bejelentését a társaság igazgatósága teszi meg, és erre kiemelt figyelmet fordítanak, mivel a társaság részvényeire kihirdetett és várható osztalékok – más tényezők mellett – befolyásolják ezen részvények árfolyamát a társaságban. tőzsde. Az osztalék kifizetése általában készpénzben történik, de gyakran részvények formájában. Részvényenkénti osztalékfizetéskor nincs pénzforgalom, további részvényeket bocsátanak ki és ruháznak át a társaság minden részvényesére. Ha van készpénzes osztalékfizetés, akkor az osztalékot abszolút értékben jelentik be, például 1,29 USD részvényenként. Az osztalékbevétel kiszámításához a képletet használjuk
Osztalék_érték _évre Piaci _ árfolyam _ részvények _év_ elején_
Ez az arány jellemzi a befektetők osztalékból származó nyereségét. Az osztalékbevétel elemzésekor és a mutató más társaságokkal való összehasonlításakor azonban nem szabad megfeledkezni arról, hogy a vállalatok eltérő osztalékpolitikát folytatnak, és a részvényesi bevételek teljes összege az osztalékokból és a részvény piaci értékének változásából tevődik össze.
A XX. osztalékfizetése 28 000 volt, de ezeket az osztalékokat részvényekben fizették ki. Mivel az év során 21 667 részvény volt forgalomban, a részvényenkénti osztalék 1,29 volt. A részvény piaci ára év elején 16,3 volt. Így az osztalékhozam XX-ben 7,91% volt. Hasonló okok miatt az XY részvények hozama 5,04% volt, ami jelentősen elmarad az előző évitől.
Ezt a mutatót nem szabad összetéveszteni a vagyoni tőke nredvridtnd ddividendnry dpholnpgtyp ngrt-jével, amely a mérlegben feltüntetett tnptryartgp pp pgzh ^l~n, beleértve a befizetett tőkét és az eredménytartalékot> -,
A törzsrészvények teljes hozama. A társaság részvényeseinek teljes nyereségét két fő összetevő kombinációja határozza meg: az! TTYSHSH1)G(il1G) a részvények árfolyamának csökkenése ^ készpénzben kapott osztalék ^ az elemzésre választott idő megfelelő időszaka ELŐTT. Mivel a részvényeseket megillető nyereségnek csak egy része kerül kifizetésre
osztalék formájában, akkor számukra a ténylegesen kapott osztalék összege, a társaság egy részvényre jutó nyereségének be nem jelentett összege és – mint már említettük – a részvényárfolyam változása számít számukra. A vállalkozás saját tőkéjébe történő befektetés teljes megtérülését tehát a következő képlet segítségével számítjuk ki
PP D /
/ A törzsrészvények hozama = --2+ - » I
I Guo J
ahol D - a vállalkozás tulajdonosainak a tárgyidőszakban kifizetett osztalék.
Egy SVP-vállalkozás esetében a teljes hozam kiszámítása a következő:
Aktivált bevétel 11,66% 7,14%
Osztalékbevétel 7,93% 5,04%
Összes bevétel 19,58% 12,18%
A kifizetési hányados a társaság osztalékpolitikájának jellemzésére szolgál, és az adott évben a részvényeseknek pénzben kifizetett nyereségrészesedést jellemzi.
A társaságok igazgatóságai stabil osztalékpolitika kialakítására törekszenek, így a részvények kifizetési arányának jelentős változása csak rövid távon lehetséges a társasági nyereség nagy ingadozása következtében. Ha ezt a számot több évre tekintjük, akkor ez segít felmérni az igazgatótanácsi politika tendenciáit: a nyereség újrabefektetésének uralkodó vágyát a vállalat növekedése érdekében, vagy a nyereség nagyobb hányadának kifizetését a részvényesek számára.
Nehéz megmondani, melyik a jobb, de ennek az aránynak az elemzése segít meghatározni a cég tevékenységének „stílusát”. A tendencia az, hogy a gyorsan növekvő és fejlődő cégek általában kisebb részt fizetnek ki nyereségükből, a kapott nyereséget hajlamosak újra befektetni a további növekedés érdekében. A stabil vagy átlagos növekedési rátával rendelkező vállalatok általában a nyereség nagy részét fizetik ki.
Az SVP osztalékfizetési aránya a XX. évben 0% volt, mivel az összes tényleges nyereséget visszaforgatták az A vállalkozás eszközeibe, és az osztalékot újonnan kibocsátott részvények formájában fizették ki. XY-ban a vállalat részvényenként 0,92 dollárt fizetett ki, ami az egy részvényre jutó eredmény 28%-a.
A cég tulajdonosait mindig az érdekli, hogy a részükre kifizetett osztalékot mennyiben biztosítják a nyereség és a pénzbevételek. Aggasztja őket az is, hogy vállalatuk tőkeáttétele, valamint a kapcsolódó kamat- és adósság-visszafizetések milyen mértékben befolyásolják a menedzsment azon képességét, hogy fenntartható nyereségnövekedést érjenek el, és a tulajdonosok elvárásainak megfelelően fizessenek osztalékot.
Részvényenkénti ár/nyereség arány. Mind a cégtulajdonosok, mind a menedzsment gyakran alkalmazza ezt az arányt. Ezt a mutatót /hieratizált eredménynek is nevezik, és megmutatja, hogy a piac hogyan értékeli "a vállalat teljesítményét és kilátásait. A számítás nagyon egyszerű: a törzsrészvények aktuális piaci árát elosztják a legfrissebb elérhető mutatóval - az egyenkénti nyereséggel. képlet alapján előállított mutató kiszámítása
_ részvény átlagos _ értéke _ piaci _ árfolyama _ _ _ 1 _ részvényenkénti eredmény
Ezt a mutatót mindig a vállalat esetleges felvásárlása esetén értékeljük. A profit többszörösei jelentősen eltérnek az iparágtól és a vállalat típusától függően. Valójában ez az arány azt mutatja meg, hogy a piac egésze hogyan értékeli az adott iparággal vagy vállalattal kapcsolatos kockázatokat a múltbeli és jövőbeli nyereséghez viszonyítva. Szokás szerint összehasonlító elemzést végzünk, és egy adott vállalat nyereségének többszörösét hasonlítjuk össze az átlagos piaci együtthatóval és egy összehasonlításra kiválasztott vállalatcsoport adataival.
Az SVP ennek a mutatónak az értéke XX-ben 5,19, XY-ben pedig 5,78. Ezen értékek elemzése alapján a következő következtetést vonhatjuk le: annak ellenére, hogy az egy részvényre jutó eredmény mutatója enyhén 3,32-ről 3,26-ra csökken, a piac tehetetlensége miatt nem tud megfelelően reagálni erre a csökkenésre. Más szóval, ha a piac megfelelően reagál az egy részvényre jutó eredmény változására, akkor az „eredmény többszöröse” összegének változatlannak kell maradnia. Nálunk ez a mutató emelkedést mutat, ami megerősíti a piaci reakció elégtelenségét.

A piaci struktúra típusának meghatározásához használhatja a cég piaci erejének mutatóit.

A vállalat piaci erejének mutatói direkt - értékük közvetlenül mutatja a vállalat piaci befolyásának mértékét - és közvetett - a piaci helyzet egészét jellemzik, amelyek alapján érthető a függetlenség mértéke. piaci döntések meghozatalában. A közvetlen mutatók közé tartozik a Bain-index, a Tobin-index és a Lerner-index. A közvetettek a Herfindahl-Hirschman index, a koncentrációs index, a relatív koncentrációs együttható, az entrópia együttható, a piaci részesedések szóródása, a Gini-együttható, a Hall-Tideman index.

Mindegyik piactípus esetében ezek a mutatók felveszik a maguk értékét. Ezért a piaci erő mutató értékének meghatározása után megállapítható a piaci struktúra típusa és a vállalat magatartásának lehetséges (legvalószínűbb) változata.

A Bain-index – a megtérülési ráta – a befektetés pénzegységének felhasználási fokát mutatja. A megtérülési rátának biztosítania kell a tőke tulajdonosa számára a tőke máshol történő felhasználásának alternatív költségét, és ezért tartalmaznia kell egy bizonyos értékcsökkenés utáni hozamot. Megmutatja az egy dollárnyi befektetett részvényre jutó gazdasági nyereséget:

I B \u003d (P b -P n) / K s, (1.1)

ahol P b - számviteli nyereség;

P n - standard nyereség;

K c a cég saját tőkéje.

A Lerner-index a piaci versenyképesség mértékét jelzi. Alkalmazása a vállalat határköltségének és a kereslet rugalmasságának felhasználásán alapul:

I L \u003d (P-MS) / P \u003d -1 / E d, (1.2.)

ahol P az ár;

MS - határköltségek;

E d - a kereslet árrugalmassága.

A Tobin-index alapja egy cég eszközeinek piaci értékének (részvényeinek piaci árával mérve) összehasonlítása az eszközök pótlási értékével, amely megegyezik az eszközök megszerzéséhez szükséges kiadások összegével az adott időpontban:

I T \u003d C p / C in, (1.3.)

ahol C p a cég eszközeinek piaci értéke;

Sv a cég eszközeinek pótlási költsége.

A piaci koncentrációs együttható a legnagyobb eladók bizonyos számú termékértékesítésének százalékos aránya az ezen a termékpiacon elért összértékesítéshez viszonyítva:

CR i = ? d i , (1.4.)

ahol d i ennek a cégnek a részesedése a piaci értékesítések mennyiségéből.

táblázatban. 1.3. adunk egy példát, ahol az eladók koncentrációjának összehasonlító elemzése az A és B iparági piacokon eltérő eredményekhez vezet attól függően, hogy hány cégek esetében választották ki a koncentrációs indexet. Ha a hármas koncentrációs indexet vesszük figyelembe, akkor az A szektorpiacon magasabb koncentrációt találunk; a négyes koncentrációs index elemzése ugyanazt a koncentrációt mutatja az A és B iparági piacokon; az ötös koncentrációs indexből ítélve a B piac koncentráltabb lesz.

1.3. táblázat. Az A és B piac koncentrációs indexeinek összehasonlító elemzése

A Herfindahl-Hirschman piaci koncentrációs indexet a piacon működő összes eladó által a piacon elfoglalt részvények négyzeteinek összegeként számítják ki:

HHI = ? d i 2 , (1.5.)

ahol d i 2 - az i-edik vállalat árbevételének részesedése 2%-ban.

A koncentrációszint meghatározását két mutató esetében a táblázat tartalmazza. 1.4.

1.4. táblázat. A koncentráció szintjének értékelése két mutató segítségével

A Gini-együttható az iparág méretének százalékos aránya a piacon lévő cégek százalékához viszonyítva:

ahol D a piac méretének összesített százaléka;

N a piacon lévő cégek számának kumulált százaléka.

Az együttható eggyel egyenlő maximális értéke abszolút egyenlőtlenséget jelez (egy cég az iparág teljes kibocsátását adja). A nulla minimális érték abszolút egyenlőtlenséget jelent: minden vállalat az iparág azonos hányadát állítja elő (vagy a vállalatok ugyanannyi százalékát állítják elő a teljes termelésből).

A Gini-együtthatót a Lorenz-görbe szemlélteti (1.3. ábra).

Rizs. 1.3.

A Hall-Tideman indexet a piaci cégek rangsorának összehasonlítása alapján számítják ki az alábbiak szerint:

HT=1/(2?R i q i - 1) (1.7.)

ahol R i a cég rangja a piacon (csökkenő sorrendben a legnagyobb cégnek az 1. rangja van);

q i - a cég részesedése.

Most nézzük meg, mi határozza meg egyik vagy másik struktúra túlsúlyát a piacon. Ezzel kapcsolatban egyes iparágakat szinte maximális verseny jellemzi, míg másokban gyakorlatilag hiányzik, hogy hány cég tekinthető az iparág számára optimálisnak és miért.

A piac szerkezetének fő meghatározói a technológiai tényezők, amelyek a kereslet nagyságához képest kis- vagy nagyszámú vállalkozás túlsúlyához vezetnek a piacon. Tekintsük ezeket a tényezőket.

A minimális effektív kibocsátás (MEW) az iparág minimális átlagos költségének megfelelő termelési (vagy értékesítési) mennyiség. A piacon lévő cégek tényleges számát a piac méretének (az iparági keresletnek) a minimális hatékony kibocsátáshoz viszonyított arányaként határozzuk meg. Ha a MEI a piac 50%-át teszi ki, a piac csak két hatékony céget enged meg; ha a MEI egy iparág keresletének 2%-át fedezi, akkor 50 cég lehet az iparágban. Ugyanolyan kereslet mellett minél nagyobb a MEV, annál kisebb számú cégeket enged meg az iparág.

A MEV értékét főszabály szerint a gyártás technológiai adottságai határozzák meg, bár a költségek között szerepelhetnek a reklámozás, a K+F, a túlzott adminisztrációs költségek, a túlzott termékdifferenciálás költségei is.

A termékdifferenciálás azt jelenti, hogy egy cég különböző márkájú termékeket állít elő. A megkülönböztetés részeként lehetőség nyílik arra, hogy egy cég egy-két termékfülére specializálódjon a fogyasztók viszonylag kis csoportjának, akik ezt a márkát preferálják. A megkülönböztetés szempontjai a termék megjelenése, minősége, a cég által nyújtott kiegészítő értékesítési szolgáltatások, a szavatossági idők. Az áruk értékesítési helyei. A termékdifferenciálás növeli a cég piaci erejét a fogyasztói magatartás sztereotípiáinak kialakításával és fenntartásával, az adott márka iránti elkötelezettségükkel a vállalat imázsának piaci bevezetésével.

A kereslet rugalmassága és növekedési üteme. Minél nagyobb a rugalmasság és minél nagyobb a kereslet növekedési üteme (az adott termék fogyasztói számának változása), annál kisebb a cég alkuereje. A kereslet rugalmassága korlátozza az áremelés lehetőségét, hiszen rugalmas kereslet körülményei között az áremelkedés nem kompenzálja az értékesítési volumen csökkenését: a cég összbevétele csökkenni kezd, amikor az ár emelkedik. Ez súlyosbítja a versenyproblémákat a rugalmas keresletű piacokon működő cégek számára. A kereslet növekedési üteme a piac méretének és az iparág minimális hatékony kibocsátásának értékének arányának megváltoztatásával növeli a piacon hatékonyan működő cégek számát. Ami viszont az egyes cégek piaci erejének gyengüléséhez vezet.

külföldi verseny. További versenytársak jelenléte a piacon (ideértve a külföldieket is) csökkenti az egyes nemzeti cégek alkuerejét, növelve a piaci verseny mértékét.

A piacra lépés és a kilépés korlátai a piac szerkezetének kritikus jellemzői. A piacra lépés akadályai olyan objektív vagy szubjektív tényezők, amelyek megnehezítik és néha lehetetlenné teszik az új cégek számára, hogy vállalkozást indítsanak egy kiválasztott iparágban. Az ilyen korlátok miatt a már piacon lévő cégek alig vagy egyáltalán nem félhetnek a versenytől, aminek következtében ez a piac a tökéletlen verseny piacává válik.

Az iparágból való kilépés akadályának jelenléte ugyanazokhoz az eredményekhez vezet. Ha piaci kudarc esetén az iparág elhagyása jelentős költségekkel jár (például egy termék előállítása olyan magasan speciális berendezéseket igényel, amelyeket a vállalat csődje esetén nem lenne könnyű megvalósítani), - ezért a kockázat Az iparban az aktivitás magas – viszonylag kicsi annak a valószínűsége, hogy új eladó lép be a piacra.

Az iparági piacokat a belépési korlátok jellemzőinek szintje szerint osztályozzák. Tehát az ipari piac bejáratai a következőképpen oszlanak meg:

1. Könnyű belépés - a piac típusát a tökéleteshez közeli verseny jellemzi, nagy tőkemobilitással, az erőforrások megszerzésének szabadságával, valamint az egyensúly felé hajló árral. Az ilyen piacokon nincsenek jelentős és fenntartható költségelőnyökkel rendelkező cégek;

2. Kissé akadályozott (feltéve) belépés - az egyes működő cégek kézzelfogható költségelőnyökhöz juthatnak, amelyek általában realizálódnak. A költségekhez viszonyított minimális áremelkedés révén. Hosszú távon azonban ezeknek a cégeknek jövedelmezőbb újoncok belépését engedélyezni a piacra, mint a belépési korlátok felállításának költségeit;

3. Erősen akadályozott (visszafogott) belépés – a megrögzött cégek általában a lehető legnehezebbé teszik az újonnan érkezők belépését; egyértelműen domináns cégek működnek itt;

4. Belépés blokkolva - természetes monopolista cég működik, vagy a résztvevők száma stabil.

A belépési korlátoknak két típusa különböztethető meg: a stratégiai, amely a vállalatok viselkedésének következményeként alakult ki, és a nem stratégiai (vagy strukturális), amely bármely üzleti egység számára külső valóságként hat.

Az ipar működésének alapvető feltételeihez kapcsolódó nem stratégiai korlátoknak három fő fajtája van: adminisztratív (állami), társadalmi-gazdasági és civil.

Az adminisztratív (állami) akadályok főszabály szerint jogilag kikényszeríthető (törvényi vagy szabályzati) korlátozások bizonyos típusú tevékenységekre (bizonyos típusú vállalkozások engedélyezése, kvóták elosztása a cégek között, berendezések és termékek tanúsítása, gazdasági alapítás). szabályozási szabványok, különféle import- és erőforráshívások stb.). Az ilyen akadályok leküzdése időt és pénzt igényel a gazdasági egységektől.

Az egyes időszakokban vizsgált korlátok azonban fontos karja lehet a gazdaság szabályozásának, és bevételt hoz az államkasszába.

A tisztán adminisztratív korlátokon túlmenően minden állam a jogalkotás keretein belül társadalmi-gazdasági akadályokat is magában foglal: meghatározzák az ipari piacok működésének szabályait, és egy-egy ipari, strukturális és beruházási politikát, adó-, vám- és egyéb. gazdaságpolitikát folytatnak rajtuk.

A közgazdasági gyakorlatban vannak példák arra, hogy bizonyos típusú vállalkozói tevékenységet adminisztratív és szervezeti, gazdasági akadályok alkalmazása miatt visszaszorítottak. Ezért az ilyen adminisztratív akadályokat fel kell számolni, és a civil ellenőrzés formáit kell keresni.

A civil kezdeményezések biztosítják, hogy az állam és a vállalkozások lehetőségei és érdekei összhangba kerüljenek az egyes állampolgárok és egyesületeik szükségleteinek és érdekeinek sokféleségével. Így a szövetségekben a vállalati magatartási kódexek kialakítása zajlik. Kidolgozás alatt van az ágazati szociális partnerség rendszere, ahol a belépés szigorúan korlátozott. A piac társadalmi-gazdasági jellegével összefüggő belépési korlátok, amelyeket a piac árukkal való telítettsége és a lakosság (vevők) fizetőképessége, az eladók és a vevők közötti megbízható kölcsönös elszámolások rendszerének megléte, egy rendszer jellemez. biztosítási szolgáltatások, optimista ellátások stb. a civil kezdeményezésekhez kapcsolódnak. A piacon beépült cégek költségei alacsonyabbak, az új cégek esetében pedig ezek a költségek túl magasak lehetnek.

A piacra lépés stratégiai akadályait ár és nem ár jellegű akadályokra osztják. Az aktív cégek árpolitikáját a kereslet és kínálat volumene határozza meg. A korlátok felállítása a belépést korlátozó árképzéssel lehetséges, például a profitmaximalizálási szint alatti árak meghatározásával.

A nem árkorlátozó stratégiákat vagy a munkatermékek differenciálásával, vagy a termelési kapacitás növelésére irányuló további befektetésekkel, vagy harmadik felekkel való integrációval hajtják végre. Az inkumbens cégnek ismét kevesebb költsége van ennek a politikának a végrehajtásáért, és az újonnan belépők általában nem engedhetik meg maguknak ezeket a költségeket.

A KO-INVEST gyűjteményének megfelelően (CMP Általános Piaci Indexek 17. szám 24. o. 2. pont) K91.9v = 9704.

A negyedik blokk statisztikai adatokat tartalmaz, amelyek feltételesen két központilag előállított statisztikai adattömbre oszthatók (a 13.2. ábrán általános gazdasági és pénzügyi statisztikák formájában vannak bemutatva) és belső statisztikákra. Az első tömb a rendszeresen publikált, általános közgazdasági fókuszú hivatalos statisztikákat (árindexek, általános gazdasági mutatók dinamikája különböző szekciókban stb.) és pénzügyi statisztikákat (kamatlábak dinamikája, piaci indexek adatai, árfolyamok stb.) tartalmaz. A második tömb statisztikai adatokat halmoz fel a vállalkozásról a főbb mutatók (értékesítési bevétel, költség, nyereség, pénzügyi befektetések stb.) szerint.

Néhány rövid ideig azonban a volatilitás nagyon magas volt. 1987. október 19-én, fekete hétfőn a piaci index 23%-ot esett egy nap alatt. A fekete hétfőhöz legközelebb eső hét indexének szórása 89%-os éves eltérésnek felelt meg. Szerencsére a volatilitás a normál szintre csökkent a válság utáni hetekben.

A 8-15. ábrán húzzon egy vonalat, amely a várható portfóliókockázati prémium és a piaci index kockázati prémiumának kapcsolatát mutatja a) olyan portfólió esetében, amely egyenlő részben kincstárjegy és piaci index, b) olyan portfólió esetében, amely félig kölcsönzött és teljes mértékben. befektetett.

Piaci index változás

Tegyük fel, hogy egy kezelő az alap eszközeit olyan portfólióba fektette be, amelynek béta (/) értéke 0,8. Bárki létrehozhat 0,8-as béta-portfóliót egyszerűen úgy, hogy a portfólió 80%-át piaci indexbe, a többit pedig kincstárjegybe helyezi. Ennek az „kontroll” portfóliónak a kockázati felára egyenlő lenne

Vezessünk be elemzésünkbe egy másik „kontroll” portfóliót, amely úgy van összeállítva, hogy az alapunkkal azonos összkockázattal bírjon. Ha az alap teljes kockázatát szigmával (a), a teljes piaci kockázatot pedig am-val jelöljük, akkor ez a második „kontroll” portfólió az alapok piaci indexbe fektetett hányadából és a többi befektetett alapból fog állni. kincstárjegyek. A portfólió kockázati felára így néz ki:

A piaci portfólió "rövid" értékesítése 2 millió dollárért. Valójában jobban járna, ha 2 millió dollárt adna el határidős ügyleteket a piaci indexen, mint "a piaci portfólió eladását".

A felhasználás egy indikátor és egy összetett piaci index (pl. DJ) eltérésének összehasonlításán alapul.

Az RSI értéke tükrözi az árváltozás mértékét, és csak a záróárak változásától függ, semmi köze a relatív erősség elfogadott fogalmához (egy adott értékpapír árfolyamának egy összetett piaci indexhez viszonyított arányának meghatározása, pl. S P-500, annak érdekében, hogy értékelést kapjunk ezen értékpapír dinamikájáról általában a piachoz viszonyítva). Ez egy ársebesség-mutató a legfrissebb adatok domináns súlyával, csak egy idősort használunk a számításhoz. A lehetséges értékek intervalluma 0-100 tartományban van.

Piaci indexek és indexelési stratégia

Piaci indexek és indexelési stratégia, 53 Piac

A „béta” együttható az alap befektetési jegyeinek árfolyamának ingadozásait mutatja a teljes piac (vagy a megfelelő mögöttes részvényindex) mozgásához viszonyítva. A piachoz (az S P 500 indexhez) 1,00 béta van hozzárendelve, így például az 1,20 béta azt jelentené, hogy amikor a piaci index 10%-kal elmozdul, az alap részvényeinek árfolyama 12%-ot emelkedett vagy csökkent. A konzervatív befektetők az alacsony béta értékpapírokat részesítik előnyben. R2 – szórás – azt mutatja meg, hogy az alap tevékenységének eredményei hogyan viszonyulnak a piaci általános helyzethez (vagy a megfelelő mögöttes index dinamikájához). Az 1,00-nak megfelelő R2 együttható azt jelzi, hogy az alap portfóliójának értéke pontosan megismételte a piacon bekövetkezett változásokat. Ha nem lenne összefüggés a két jelenség között, akkor R2 0 lenne.

Nem a teljes, hanem az alap egyedi (rendszerből vagy piacból „tisztított”) kockázatának és kezelőinek a portfóliókezelésben való jártasságának felmérésére az „alfa” mutatót alkalmazzák, amely a portfólió hozamának összehasonlítására szolgál. piaci indexek visszatérése. Minél magasabb az alfa, annál magasabb az alapkezelők professzionalizmusa, de ha az alfa negatív lesz, az azt jelzi, hogy a portfóliókezelők nemhogy nem képesek megverni a piacot, de még lépést sem tudnak tartani vele.

Az egyes részvények ára mindent tükröz, ami az adott részvényről ismert. Az újonnan beérkezett adatokat maguk a piaci szereplők gyorsan terjesztik, majd ennek megfelelő változás következik be a részvény árfolyamában. Ugyanígy a piaci indexek figyelembe veszik és tükrözik mindazt, amit a tőzsde minden szereplője ismer.

Az emelkedő és zuhanó részvények számára vonatkozó adatokon alapuló mutatókat piacszélesség-mutatóknak nevezzük. Meghatározzák azon részvények számát, amelyek dinamikája egybeesik a piac egészének jelenlegi trendjével. A piacon folyamatosan emelkedő tendenciát a mérsékelten emelkedő részvények nagy száma jellemzi. A növekedés folytatódhat, teljes jólét benyomását keltve, de ha ezt csak kisszámú részvény nagymértékű áremelkedése biztosítja, akkor a piac gyengül. Az ilyen típusú eltérés gyakran jelzi a bikapiac végét. Ugyanez mondható el a medvepiac végfázisáról, amikor a piaci index tovább esik, miközben az értékvesztett részvények száma csökken.

Az új csúcsok és mélypontok közötti különbség kumulatív mutatója az aktuális trend megerősítésére szolgál. A mutató legtöbbször a főbb piaci indexekkel azonos irányba mozog. Ha azonban az indikátor és a piac ellentétes irányba mozog, a piac valószínűleg megfordul.

Hogyan néz ki a C portfólió Ha több információval rendelkezik, mint versenytársai, akkor olyan portfóliót szeretne, amelyben viszonylag nagy mennyiségű befektetés található az Ön szerint alulárazott részvényekbe. De egy versenypiacon nem valószínű, hogy monopóliuma lesz a jó ötletekre. Ebben az esetben semmi értelme annak, hogy az Ön törzsrészvény-portfóliója különbözik valaki más portfóliójától. Más szóval, csak egy piaci értékpapír-portfólióra van szüksége, semmi másra. Ezért sok professzionális befektető olyan portfóliókba fektet be, amelyek piaci indexeket tükröznek, a legtöbben pedig rendkívül diverzifikált portfólióval rendelkeznek.

Bármely szabály tesztelésének fő módja az, hogy megnézzük, megfelel-e a tényeknek. Sajnos két probléma van a hosszú távú eszközértékelési szabály tesztelésével. Az első szabály a befektetés várható megtérülésével működik, míg csak a tényleges megtérülést figyelhetjük meg. A részvények hozama a várakozásokat tükrözi, de sok „akadályt” is tükröz – a meglepetések folyamatos áradata, ami miatt sok részvény évi 30 vagy 40%-os szórását eredményezi. Másodszor, a piaci portfóliónak tartalmaznia kell minden kockázatos befektetést részvényekbe, kötvényekbe, árukba, ingatlanokba és még a humán tőkébe is. A legtöbb piaci indexet csak a törzsrészvényekből vett minta alapján állítják össze13.

Van egy másik módszer a hosszú távú eszközök értékelési szabályának tesztelésére. Például emlékezzen arra, hogy egy szabály egyenértékű azzal, mintha azt mondanánk, hogy egy piaci portfólió hatékony. A piaci portfóliók kínálják kockázatukra a legmagasabb várható hozamot. Ez nem jelenti azt, hogy valóban mindig a legmagasabb hozamot adják, de legalább láthatjuk, hogy az alacsony hozam mely esetekben magyarázható egyszerűen áldatlan körülményekkel. Kiderült, hogy a közös részvénypiaci indexek nem hatékony portfóliók, de nem tudjuk, hogy egy reprezentatívabb piaci index jobban teljesítene-e15.

Mint a legtöbb gyilkossági nyomozónál, az első gyanúsítottról kiderül, hogy egyáltalán nem az "aki tette". A gyanúsítottak első csoportjába azok az indexarbitrázsok tartoztak, akik folyamatosan túlértékesítik az index határidős ügyleteit és a piaci indexrészvényeket, bármilyen árkülönbségre játszva. A részvénypiacról határidős ügyletek eladásával, nem pedig egyedi részvények eladásával kerültek ki. Ez a határidős ügyletek árfolyamát a tőzsdeindex alá szorította. 16. Ezután az arbitrázsdílerek részvényeladással és határidős ügyletek vásárlásával próbáltak pénzt keresni, de nehezen szerezték meg a legfrissebb részvényárfolyamokat, így a határidős ügyletek és a részvénypiacok közötti kapcsolat egy időre megszakadt. Az arbitrázsok hozzájárultak a az eladások növekedése elárasztotta a New York-i tőzsdét, de nem ezek okozták a kracht, hanem a futárok, akik megpróbálták visszaadni a határidős piacok nyomását a tőzsdére.

Tesztelhetjük, hogy a részvényfelosztás becsapja-e a befektetőket, ha megnézzük, nem történt-e rendellenes változás a részvényárfolyamokban a felosztás során. Először azonban el kell magyaráznunk, hogyan használhatja fel a 9. fejezetben található ötleteket annak meghatározására, hogy mely árváltozásokat kell anomáliának tekinteni25. A 9. fejezetben bemutattuk a Béta könyvet Merrill Lyn h. Az egyes részvényekre jellemző két mutatót tartalmaz. Az alfa(a) azt írja le, hogy átlagosan mennyit változik egy részvény ára, ha a piac változatlan marad. A béta (/3) az átlagos többletbevételt mutatja a piaci index 1%-os változása esetén. Például a 9-2. táblázat azt mutatja, hogy a DE részvények ára átlagosan havi 0,65%-kal csökkent, ha a piac változatlan maradt (a=-0,65), és 1,30%-kal emelkedett a piaci index minden 1 százalékos változása után. (/ = = 1,30) 26. Tegyük fel, hogy érdeklik a DE részvényadatai 1987 januárjában, amikor a piaci árak 13,2%-kal emelkedtek. A múltbeli adatok alapján feltételezhető, hogy a várható változások

ROE = 36057 / (2626232 + 1079273) = 0,98%

Ez az arány mutatja a részvényesekhez befolyó éves nyereséget, amely a társaság részvényesei számára a saját tőke pénzegységére vetítve mintegy 1%-ot tett ki.

2.1.5 Piaci esélyek

Ezek a koefficiensek a törzsrészvények likviditását jellemzik, magukban foglalják a tőzsdei állapot ún. koefficienseit, amelyek a kulcsfontosságú információkat átalakítják, részvényenként kifejezve. Az arányszámokat a társaság tevékenységének elemzése során használják a részvények értékének felmérésére. Ezek az arányok lehetővé teszik a befektető számára, hogy lássa, mennyit tesz ki az egyes részvények a vállalat teljes bevételéből, osztalékából és saját tőkéjéből.

2. táblázat – Kihelyezett részvények

Egy részvényre jutó eredmény

EPS \u003d (36057 - 2048) * 1000 / 32298782020 \u003d 0,0011 (rubel)

EPS = (36057 – 2048) *1000/32298782020 *30,4 = 0,000036 (USD)

Bevételi szorzó (P/E)

Annak meghatározására szolgál, hogy a tőzsde hogyan értékeli a vállalat törzsrészvényeit. Az eredmény többszöröse, vagy ráta/nyereség (P/E), a vállalat egy részvényre jutó nyereségét (EPS) egy törzsrészvény piaci árához köti:

P/E = Ár / EPS = 0,267 / 0,0011 = 244,7

P/E = Ár / EPS = 0,00879 / 0,00004 = 244,75

Így a részvény értékesítése a tárgyévi nettó bevétel hozzávetőleg 244-szeresének megfelelő árfolyamon történik.

A „többszörös bevétel az eladott termékekért” arány (RSR)

Az árbevétel többszöröse (PSR) az egy részvényre jutó eladásokat a vállalat törzsrészvényeinek piaci árához viszonyítja. Ennek az aránynak az alapelve az, hogy minél alacsonyabb az eladások többszöröse, annál kisebb az esély a készlet átértékelésére. Ezt az együtthatót a következőképpen számítják ki:

PSR = 0,00879 / (2167060*30,4/32298782) = 0,0179 (USD)

= 76 946 652 / 2 167 060 = 35.51

Részvényenkénti osztalék

D = 345164 / 8743,9 = 0,0004 (USD)

A tárgyévben a társaság részvényenként 0,04 cent osztalékot fizetett, negyedéves árfolyamon pedig 0,01 cent részvényenként.

Osztalékfizetési arány

Meghatározza a részvényeseknek osztalék formájában kifizetett nettó jövedelem arányát.

Az osztalékfizetéshez = 0,0004 / 0,000036 = 11,111

A beszámolási évben az OJSC Uralsvyazinform nyereségének körülbelül 11%-át fordította osztalék kifizetésére. A világ legtöbb osztalékot kibocsátó vállalata nettó jövedelmének körülbelül 40-60%-át osztalékként osztja fel.

Egy részvény könyv szerinti értéke

Lényegében a könyv szerinti érték csak egy másik kifejezés a társaság saját tőkéjére (részvényesek tőkére).

BV = 120905 / 32298782 = 0,0037 (USD)

Nagyon valószínű, hogy a részvényt a könyv szerinti értékénél drágábban kell eladni (ez az OAO Uralsvyazinform esetében van így). Ha ez nem így van, akkor ez komoly problémákat jelezhet a vállalat számára a kilátásaival és a jövedelmezőségével kapcsolatban.

A könyv szerinti érték szorzója

A társaság könyv szerinti értékének a részvényei piaci értékével való összehasonlításának kényelmes módja a „részvény árfolyama / könyv szerinti értéke” arány:

P / BV = 0,00879 / 0,0037 = 2,38

Ez az arány azt mutatja, hogy mennyire agresszív az árazási mechanizmus ezen részvénykibocsátás esetében. Az OAO Uralsvyazinform esetében várható, hogy a törzsrészvények többségének könyv szerinti értékének többszöröse nagyobb, mint 1,0 (ami azt jelzi, hogy a részvényt a könyv szerinti értékénél magasabb áron adják el).

2.2 A kibocsátó törzsrészvényeire vonatkozó elemzés értelmezése

A kibocsátó pénzügyi kimutatásainak arányszámokkal végzett elemzése kimutatta, hogy a társaságnak számos problémája van:

A társaság előnyei közé tartozik az a tőkestruktúra, amely megfelel egy pénzügyileg stabil vállalkozás tőkeszerkezetének, ésszerű hitelrészesedéssel)

A kibocsátó képességeinek alapvető elemzése során a szükséges együtthatók megszerzése után össze kell vetni a kapott tényleges adatokat az iparági átlagokkal. Ez az összehasonlítás felfedi a vállalat képességeit és befektetési vonzerejét értékpapírjaiban.

Sajnos a legtöbb iparági átlag együtthatót nem olyan könnyű megszerezni, ezért csak hármat fogunk összehasonlítani közülük:

3. táblázat – A befektetés vonzerejének arányai