Tekintsünk 6 módszert a befektetések hatékonyságának felmérésére, adok különféle képleteket a befektetési arányszámításhoz, módszertant (algoritmust) ezek kiszámításához Excelben. Ezek a módszerek hasznosak lesznek a befektetők, pénzügyi elemzők, üzleti elemzők és közgazdászok számára. Rögtön meg kell jegyezni, hogy a befektetések alatt különböző beruházási projekteket, befektetési objektumokat és eszközöket fogunk érteni. Vagyis ezek a módszerek széles körben alkalmazhatók bármely vállalkozás/vállalat értékelési tevékenységében.
A beruházási projektek hatékonyságának értékelésére szolgáló összes módszer két nagy csoportra osztható:
A statisztikai értékelési módszerek a befektetések és beruházási projektek elemzésének legegyszerűbb osztályát jelentik. Számításuk és felhasználásuk látszólagos egyszerűsége ellenére lehetővé teszik a befektetési objektumok minőségére vonatkozó következtetések levonását, azok egymással való összehasonlítását és a nem hatékonyak kiszűrését.
Beruházás vagy beruházási projekt megtérülési ideje (angolmegtérülésidőszak,PP, megtérülési idő) - ez az együttható azt az időszakot mutatja, amely alatt a beruházási projekt kezdeti beruházása (költségei) megtérülnek. Ennek a mutatónak a gazdasági jelentése az, hogy azt az időszakot mutassa, ameddig a befektető visszaadja befektetett pénzét (tőkéjét).
IC ( Beruházás Főváros) - befektetési tőke, a befektető kezdeti költségei a befektetési tárgyban. A képletben a külföldi gyakorlatban néha nem a befektetési tőke, hanem a tőkeköltség fogalmát használják (költség nak,-nek Főváros, CC) , amely lényegében hasonló jelentést hordoz;
CF ( Készpénz folyam) a befektetést befogadó által generált pénzáramlás. A pénzáramlás alatt néha a képletekben nettó nyereséget jelentenek ( NP, Háló Nyereség).
A megtérülési idő / megtérülési idő kiszámításának képlete eltérően írható, ez a lehetőség gyakran megtalálható a hazai pénzügyi szakirodalomban is:
Meg kell jegyezni, hogy a beruházási költségek a befektető összes költségét jelentik, amikor egy beruházási projektbe fektet be. A pénzforgalmat bizonyos időszakokra (nap, hét, hónap, év) figyelembe kell venni. Ennek eredményeként a beruházások megtérülési ideje hasonló mérési skálával fog rendelkezni.
Az alábbi ábra egy beruházási projekt megtérülési idejének kiszámítására mutat példát. Kiindulási adatokkal rendelkezünk, hogy a kezdeti költségek költsége 130 000 rubelt tett ki, a befektetésekből származó havi cash flow 25 000 rubelt tett ki. Kezdetben a pénzáramlást eredményszemléletű módon kell kiszámítani, ehhez a következő egyszerű képletet használtuk:
A kumulatív pénzáramlást a C oszlopban számítjuk ki, C7=C6+$3
Mivel diszkrét időszakunk van, ezért ezt az időszakot 6 hónapra kell kerekíteni.
A megtérülési idő mutatót összehasonlító mutatóként használják az alternatív beruházási projektek eredményességének értékelésére. A gyorsabb megtérülési idővel rendelkező projekt hatékonyabb. Ezt az együtthatót általában mindig más mutatókkal együtt használják, amelyeket az alábbiakban elemezünk.
A mutató előnye a gyorsaság és a könnyű számítás. Ennek az aránynak a hátránya nyilvánvaló - a számítás során állandó pénzáramlást használ. Valós körülmények között meglehetősen nehéz megjósolni a fenntartható jövőbeni pénzáramlásokat, így a megtérülési idő jelentősen változhat. A megtérülési tervtől való esetleges eltérések csökkentése érdekében biztosítani kell a beruházási projekt pénzforgalmi forrásainak megbízhatóságát. Ráadásul a mutató nem veszi figyelembe az inflációnak a pénz értékének időbeli változására gyakorolt hatását. A „nehéz” beruházási projektek értékelésének és kiválasztásának első szakaszában a beruházások megtérülési ideje használható átvilágítási kritériumként.
Beruházás megtérülése vagy beruházási projekt(eng. Számviteli megtérülési ráta, ARR,ROI, számviteli megtérülési ráta, befektetés megtérülése)- a befektetési objektum diszkontálás nélküli jövedelmezőségét tükröző mutató.
ahol:
CF Házasodik- a befektetési tárgy átlagos cash flow-ja (nettó nyeresége) a vizsgált időszakra (hónap, év);
IC ( Beruházás Főváros) - befektetési tőke, a befektető kezdeti költségei a befektetési tárgyban.
Létezik a beruházás megtérülési képletének következő változata is, amely azt az esetet tükrözi, amikor a tárgyidőszakban további beruházásokat hajtanak végre az objektumban/projektben. Ezért az időszak átlagos tőkeköltségét vesszük. Ekkor a képlet így néz ki:
ahol:
IC 0, IC 1 - a beruházások költsége (befektetett tőke) a jelentési időszak elején és végén.
A gazdasági jelentés és a számítási algoritmus jobb megértése érdekében az Excel programot használjuk. A befektetőnél felmerült költségek csak az első időszakban voltak, és 130 000 rubelt tettek ki, a befektetésekből származó készpénzbevételek havonta változtak, ezért az átlagos bevételeket havonta számoljuk. A számlázási időszakra bármely időszak, negyedév, év vehető. Esetünkben a beruházási projekt havi jövedelmezőségét kapjuk. Az Excel számítási képlete a következő:
B14=ÁTLAG(C5:C12)/B5
Ez a mutató a különböző alternatív beruházási projektek összehasonlítására szolgál. Minél magasabb az ARR, annál vonzóbb ez a projekt a befektető számára. Általános szabály, hogy ezt a mutatót a meglévő projektek értékelésére használják, ahol nyomon lehet követni és statisztikailag értékelni lehet egy adott befektetés pénzáramlásának hatékonyságát.
Az együttható előnyei a számítás és a megszerzés egyszerűségében rejlenek, és ezzel véget is érnek előnyei. Ennek az aránynak a hátrányai közé tartozik, hogy nehéz előre jelezni a projektből származó jövőbeni készpénzbevételeket / bevételeket. Ezenkívül, ha a projekt vállalkozás, akkor ez a mutató nagymértékben torzíthatja a projekt megítéléséről alkotott képet. Az ARR-t általában egy sikeres projekt külső demonstrálására használják. A képletében szereplő mutató nem veszi figyelembe a pénz értékének időbeli változásait. Ez a mutató a beruházási projektek értékelésének és kiválasztásának első szakaszában használható.
Tekintsünk több dinamikus módszert a beruházási projektek értékelésére, ezek a mutatók diszkontálást alkalmaznak, ami kétségtelen előnyt jelent a statisztikai módszerekkel szemben.
(Angol)Hálójelenlegiérték,NPV, nettó jelenérték, nettó jelenérték, jelenérték)- a pénzáramlások változását tükröző mutató, amely a diszkontált pénzbevételek és ráfordítások különbségét mutatja.
A nettó jelenérték alapján választják ki a befektetés szempontjából leginkább vonzó projektet.
Az NPV a projekt nettó jelenértéke;
CF t - pénzáramlás a t időszakban;
CF 0 - cash flow a kezdeti pillanatban. A kezdeti cash flow megegyezik a befektetési tőkével (CF 0 = IC);
r a diszkontráta (barrier rate).
Vegyünk egy példát a nettó jelenérték kiszámítására Excelben. A programnak van egy praktikus NPV (nettó jelenérték) funkciója, amely lehetővé teszi a diszkontrátát a számítások során. Számítsuk ki az alábbiakban az NPV-t két változatban.
1. számú lehetőség
Tehát elemezzük az összes NPV-mutató szekvenciális kiszámításának algoritmusát.
2. számú lehetőség
Számítás a beépített NPV képlet segítségével. Megjegyzendő, hogy le kell vonni a kezdeti tőkeköltségeket (B6).
NPV($C$3;E7;E8;E9;E10;E11;E12;E13;E14;E15)-B6
Az eredmények mindkét NPV számítási módszerben, mint látjuk, megegyeznek.
Belső megtérülési ráta (Angol) Belsőmértéknak,-nekVisszatérés,IRR, belső diszkontráta, belső megtérülési ráta, belső hatékonysági mutató)- azt a diszkontrátát mutatja, amelynél a nettó jelenérték nulla.
CF ( Készpénz folyam
IRR - belső megtérülési ráta;
CF 0 - cash flow a kezdeti pillanatban. Az első periódusban a pénzáramlás általában megegyezik a befektetési tőkével (CF 0 = IC).
Vegyünk egy példát a belső megtérülési ráta kiszámítására az Excelben, a programnak jó IRR-függvénye (belső megtérülési ráta) van, amely lehetővé teszi az IRR gyors kiszámítását. Ezt a függvényt akkor helyes használni, ha van legalább egy pozitív és negatív cash flow.
E16 = VSD(E6:E15)
+) az eltérő befektetési horizontú beruházási projektek egymással való összehasonlításának képessége;
+) nem csak projektek, hanem alternatív befektetések, például bankbetét összehasonlításának képessége is. Ha a projekt IRR-je 25%, a bankbetét pedig 15%, akkor a projekt befektetési szempontból vonzóbb.
+) a projekt kifejezett értékelése a továbbfejlesztés célszerűsége szempontjából.
A belső megtérülési rátát a bevont tőke súlyozott átlagköltségével becsüljük meg, ami lehetővé teszi a projekt továbbfejlesztésének megvalósíthatóságának felmérését.
—) a beruházási projekt költségének abszolút növekedése nem tükröződik;
—) a pénzáramlások gyakran nem rendelkeznek szisztematikus szerkezettel, ami megnehezíti ennek a mutatónak a helyes kiszámítását.
Befektetési jövedelmezőségi index (angol jövedelmezőségi index,PI, hozamindex, jövedelmezőségi index) egy befektetési hatékonysági mutató, amely a befektetett tőke megtérülését (jövedelmezőségét) mutatja. A nyereségindex a jövőbeli pénzáramlások jelenértékének és a kezdeti befektetés értékének aránya. Ennek az aránynak a gazdasági jelentése az egyes befektetett rubelek többletértékének értékelése.
NPV – nettó diszkontált jövedelem;
n a projekt végrehajtási időszaka;
r - diszkontráta (%);
IC - befektetett (elköltött) befektetési tőke.
Ha a projektben a beruházások nem egyszerre, hanem a teljes megvalósítási időszak alatt valósulnak meg, akkor a beruházási tőkét (IC) egyetlen értékre kell hozni, pl. engedményezzen. A képlet ebben az esetben így fog kinézni:
Minél magasabb a befektetés megtérülése, annál nagyobb a befektetett tőke megtérülése ezt a befektetést. Ez a kritérium több beruházási projekt összehasonlítására szolgál. A gyakorlatban a nagy profitindex nem mindig mutatja a projekt eredményességét, mert ebben az esetben a jövőbeni bevételek becslése túlbecsülhető, vagy a bevételük gyakorisága nem volt megfelelően megbecsülve.
Példaként tekintsük a jövedelmezőségi index kiszámítását. Az alábbi ábra a PI-számítást mutatja az F18-as cellában.
Ha a beruházási költségek minden évben voltak, akkor a második képlet alapján kellett a jövedelmezőségi indexet kiszámítani és a jelen időre hozni (diszkont).
Kedvezményes megtérülési idő (angol Kedvezményes megtérülési időszak, DPP) egy olyan mutató, amely azt az időszakot tükrözi, amelyen keresztül a kezdeti beruházási költségek megtérülnek. Az együttható számítási képlete hasonló a beruházások megtérülési idejének becsléséhez, csak diszkontálást alkalmaznak
ahol:
IC ( Beruházás Főváros) - befektetési tőke, a befektető kezdeti költségei a befektetési tárgyban;
CF ( Készpénzfolyam) - pénzáramlás, amelyet a befektetési objektum hoz létre;
r a diszkontráta;
t a beérkezett pénzáramlás értékelési időszaka.
Számítsa ki a befektetés kedvezményes megtérülési idejét Excelben. Az alábbi ábra egy példa számítást mutat. Ehhez a következő műveleteket kell végrehajtania:
Mint látjuk, az összes költség megtérülése diszkontált cash flow-val 6 hónap alatt megtörtént. Minél rövidebb egy beruházási projekt megtérülési ideje, annál vonzóbbak ezek a projektek.
Az együttható előnye, hogy a képletben felhasználható a pénznek az a tulajdonsága, hogy az inflációs folyamatok miatt idővel megváltoztatja értékét. Ez javítja a befektetett tőke megtérülési időszakának becslésének pontosságát. Ennek az aránynak a használatának összetettsége a befektetésből származó jövőbeni pénzáramlások pontos meghatározásában és a diszkontráta becslésében rejlik. Az arány a beruházás életciklusa során változhat különböző gazdasági, politikai és termelési tényezők miatt.
Az alábbi ábra egy befektetési projekt/beruházás kiválasztásának szempontrendszerét mutatja be a figyelembe vett együtthatók alapján. Ezek a mutatók lehetővé teszik számunkra, hogy kifejezett értékelést adjunk a projekt vonzerejét illetően. Meg kell jegyezni, hogy ezeket a mutatókat rosszul használják a kockázati projektek értékelésére, mivel nehéz megjósolni, hogy mekkora lesz az értékesítés, a bevétel és a kereslet ebben a projektben. A mutatók jól beváltak a már megvalósult, jól meghatározott üzleti folyamatokkal rendelkező projektek értékelésében.
| Indikátor | A befektetés kiválasztásának kritériuma |
| Statisztikai módszerek a beruházások eredményességének értékelésére | |
| Visszafizetési időszak | PP -> min |
| A befektetési tőke megtérülése | ARR>0 |
| Dinamikus módszerek a befektetések eredményességének értékelésére | |
| Nettó jelenérték | NPV>0 |
| Belső megtérülési ráta | IRR>WACC |
| jövedelmezőségi index | PI>1 |
| Kedvezményes megtérülési idő | DPP -> min |
Összegzés
A beruházási projektek értékelésére szolgáló együtthatók használata lehetővé teszi a legvonzóbb befektetési objektumok kiválasztását. Mind a statisztikai, mind a dinamikus értékelési módszereket figyelembe vettük, a gyakorlatban az előbbiek alkalmasak az objektum általános jellemzőinek tükrözésére, míg a dinamikusak lehetővé teszik a beruházás paramétereinek pontosabb felmérését. A modern gazdaságban, válság idején e mutatók használata viszonylag rövid befektetési horizonton hatékony. A külső tényezők mellett a belső tényezők is befolyásolják az értékelést - a projektből származó jövőbeni pénzáramlások pontos meghatározásának nehézsége. A mutatók pénzügyileg jobban leírják a befektetés élettartamát, és nem tárnak fel ok-okozati összefüggést a bevétellel (a kockázati projektek és induló vállalkozások értékelése nehéz). Ugyanakkor az együtthatók kiszámításának egyszerűsége lehetővé teszi a veszteséges projektek kizárását már az elemzés első szakaszában. Ezzel befejeződik a beruházások eredményességét értékelő együtthatók leírása. Tanulmányozza a befektetések elemzését, a következő cikkekben a projektek értékelésének összetettebb módszereiről fogok beszélni, köszönöm a figyelmet, Ivan Zhdanov veled volt.
A termelésbe vagy szolgáltatásokba való befektetés során a vállalkozó tudni akarja, hogy mikor térül vissza a pénze, és mikor kezd el további bevételt termelni. Az ilyen információk megszerzése érdekében kiszámítják a projekt megtérülési idejét. Tekintettel azonban a pénz értékének időbeli dinamikájára, minden mutatót a jelenlegi értékre kell csökkenteni. Ennek megfelelően a diszkontált megtérülési idő pontosabb becslést ad.
A megtérülési időszak (PP) az a legrövidebb időszak, amely után a befektetett pénzeszközök megtérülnek és nyereségessé válnak. A rövid távú projekteknél gyakran használnak egyszerű módszert, amely abból áll, hogy az időszak értékét veszik alapul, amelynél a vállalkozás nettó cash flow-ja (adók és működési költségek nélkül) meghaladja a befektetett összeget. .
A befektetések megtérülési idejét a következő képlet fejezi ki:
Például egy befektető 4000 ezer rubelt fektetett be egy fizetéssel egy ötéves projektbe. Éves bevétele 1200 ezer rubel, figyelembe véve az értékcsökkenést. A fenti feltételek alapján kiszámíthatja, hogy a beruházás mikor térül meg.
Az első három év bevétele 3600 (1200 + 1200 + 1200) nem fedezi a kezdeti befektetést, azonban a négy évre szóló összeg (4800 ezer rubel) meghaladja a befektetést, ami azt jelenti, hogy a kezdeményezés kevesebb alatt térül meg. mint 4 év. Ez az érték pontosabban kiszámítható, ha feltételezzük, hogy a pénzbeáramlás egyenletesen megy végbe az év során:
Fennmaradó = (1 - (4800 - 4000 / 1200) = 0,33, azaz 4 hónap.
Ezért a beruházások megtérülési ideje esetünkben 3 év 4 hónap lesz. Úgy tűnik, hogy minden egyszerű és nagyon világos. Nem szabad azonban megfeledkezni arról, hogy vállalásunk ötéves megvalósítási időszakra készült, és a pénz vásárlóerejének csökkenése mellett ez az időszak súlyos hibához vezet. Ráadásul az egyszerű módszer nem veszi figyelembe a megtérülési időszak után keletkező pénzáramlásokat.
A pontosabb előrejelzéshez használja a kedvezményes megtérülési időszakot (Discounted Payback Period, DPP). Ezt a kritériumot úgy tekinthetjük, mint azt az időtartamot, amely alatt a befektető az aktuális időszakhoz igazodva ugyanolyan hozamot kap, mint a pénzügyi tőke alternatív eszközbe történő befektetése esetén.
A mutató a következő képlettel számítható ki:
A képletből látható, hogy a diszkontált megtérülési időt úgy számítjuk ki, hogy a várható pénzáramlásokat megszorozzuk a megállapított diszkontrátától függő csökkentési tényezővel. A diszkontált megtérülési ráta mindig magasabb, mint az egyszerű módszerrel kapott.
Gyakran vannak olyan helyzetek, amikor egy beruházási projekt befejezése után jelentős mennyiségű eszköz (járművek, építmények, épületek, berendezések, anyagok) marad maradványértéken értékesíthető, növelve a beérkező pénzáramlást. Ilyen esetekben használja a pénzvisszafizetési időszak számítását, figyelembe véve a likvidációs értéket (Bail-Out Payback Period, BOPP). A képlete a következő:
ahol RV a projekt eszközeinek likvidációs értéke.
Ezzel a számítási módszerrel az eszközöknek a kezdeményezés életciklusának végén számított likvidációs értéke hozzáadódik a főtevékenységből bejövő áramlásokhoz. Leggyakrabban az ilyen projektek megtérülési ideje rövidebb, mint a szokásos projektek.
A gyorsan változó feltételek mellett instabil gazdaságokban a diszkontráta a vállalkozás életciklusa során változhat. Ennek oka legtöbbször a magas infláció, valamint a bevonható források költségének változása.
A DPP lehetővé teszi a pénz értékének dinamikájának figyelembevételét, valamint különböző diszkontráták alkalmazását a különböző időszakokra. Ugyanakkor megvannak a maga hátrányai is. Ide tartozik a fedezeti pont elérése utáni pénzáramlások elszámolásának lehetetlensége, valamint a különböző előjelű (negatív és pozitív) áramlások kiszámításakor a hibás eredmények.
A DPP mutató meghatározása a befektetési javaslat értékelésekor lehetővé teszi a befektetett pénz elvesztésének kockázatának csökkentését és általában a kezdeményezés likviditásának felmérését. Ugyanakkor nem szabad messzemenő következtetéseket levonni pusztán ezzel a kritériummal, a legjobb, ha a javasolt projektet számos mutató alapján értékeljük, és a kapott adatok teljes körére vonunk le következtetést.
Vegyünk egy példát a DPP-mutató kiszámítására az általunk leírt esetre. A képlet példánkra történő alkalmazásához először be kell állítani a diszkontrátát. Vegyük ezt a hosszú lejáratú betétek kamatának átlagos mutatójaként - 9%.
PV1 = 1200 / (1 + 0,09) = 1100,9;
PV2 = 1200 / (1 + 0,09) 2 = 1010,1
PV3 = 1200 / (1 + 0,09)3 = 926,6
PV4 = 1200 / (1 + 0,09)4 = 844,5
PV5 = 1200 / (1 + 0,09)5 = 780,2
Most kiszámoljuk, mikor jön el a megtérülési pillanat. Tekintettel arra, hogy a kezdeményezés végrehajtásának első 2 (2111 ezer rubel), 3 (3037,6 ezer rubel) és 4 éves bevétele (3882,1 ezer rubel) kevesebb, mint a kezdeti beruházás, és az 5 évre szóló összeg ( 4662,3 ezer rubel) - több, mint ez, akkor a megtérülési idő négy és öt év között van. Keressük a maradékot:
Fennmaradó = (1 - (4662,3 - 4000) / 780,2) = 0,15 év (2 hónap).
Megkapjuk az eredményt. A beruházás az eddigi pénzáramlásokhoz igazítva 4 év és 2 hónap alatt térül meg, ami magasabb, mint a PP érték (3 év és 4 hónap).
Egy beruházási projektbe történő beruházás megtérülési idejét különféle mutatók befolyásolhatják. Ez különösen a pénzeszközök időszakonkénti beáramlásától függ. Példánk kis módosításával próbáljunk meg megoldani két problémát. A projekt életciklusa (5 év) és a kezdeti beruházás (4000 ezer rubel), a korlát (9%) és a bevétel névleges összege (6000 ezer rubel) változatlan marad, de a beáramlás évről évre változik.
Tehát az A lehetőségnél a bevételek kicsiben indulnak és évről évre nőnek, a B lehetőségnél pedig először nagy összegek érkeznek, a vállalás végrehajtásának végére csökkennek.
A lehetőség:
1 év - 800 ezer rubel;
2. év - 1000 ezer rubel;
3 év - 1200 ezer rubel;
4 év - 1300 ezer rubel;
5 év - 1700 ezer rubel.
A bevételeket az A lehetőség éveire lebontjuk:
PV1 = 800 / (1 + 0,09) = 733,9;
PV2 = 1000 / (1 + 0,09)2 = 841,7;
PV4 = 1300 / (1 + 0,09)4 = 921,3;
PV5 = 1700 / (1 + 0,09)5 = 1105,3.
A nyereséget összeadva egy ilyen képet látunk. A 2 éves (1575,6 ezer rubel), a 3 éves (2502,2 ezer rubel) és a 4 éves (3423,5 ezer rubel) bevétel nem ad megtérülést a befektetésre, és az 5 éves bevétel összege (4528 ,8 ezer rubel) - rendelkezik . Ez azt jelenti, hogy a megtérülési idő több mint 4 év. Keresi a maradékot
Egyenleg = (1 - (4528,8 - 4000) / 1105,3) = 0,52 év (kerekítve 7 hónap).
A kedvezményes megtérülési idő az A lehetőségnél 4 év 7 hónap. Ez 5 hónappal hosszabb, mint az egykulcsos jövedelem példája.
B lehetőség:
1 év - 1700 ezer rubel;
2. év - 1300 ezer rubel;
3 év - 1200 ezer rubel;
4 év - 1000 ezer rubel;
5 év - 800 ezer rubel.
Számítsuk ki a beáramlást évek szerint, figyelembe véve a diszkontrátát:
PV1 = 1700 / (1 + 0,09) = 1559,6;
PV2 = 1300 / (1 + 0,09)2 = 1094,3;
PV3 = 1200 / (1 + 0,09)3 = 926,6;
PV4 = 1000 / (1 + 0,09)4 = 708,7;
PV5 = 800 / (1 + 0,09)5 = 520,2
Megtaláljuk a mutató szükséges értékét. A teljes bevétel 2 évre (2653,9 ezer rubel) és 3 évre (3850,5 ezer rubel) kevesebb, mint a kezdeti befektetés, de 4 év munka után (4289,2 ezer rubel) teljes mértékben visszatérítik . Számítsuk ki a pontos számot:
Egyenleg = (1 - (4289,2 - 4000) / 708,7) = 0,59 év (8 hónapra kerekítve).
A B lehetőségnél a kedvezményes megtérülési idő 3 év 8 hónap, ami sokkal vonzóbb a befektető számára, mint akár a bevétel vagy annak növekedése a projekt végére. Ebből arra következtethetünk, hogy egy beruházási projekt megvalósításának kezdetén a nagy összegek megtérülése pénzügyi szempontból sokkal ígéretesebbé teszi azt.
Annak érdekében, hogy ne tévedjünk a projekt gazdasági hatékonysági mutatóinak kiszámításakor, célszerű erre a célra speciális számítógépes programokat használni. A DPP-t leggyakrabban az MS Excelben számítják ki.
A megtérülési idő megértéséhez el kell képzelnie, hogy ez a meghatározás mely üzleti területekre alkalmas.
Befektetésre
Ebben az összefüggésben a megtérülési idő az az időtartam, amely után a projektből származó bevétel egyenlő lesz a befektetett pénzösszeggel. Vagyis a megtérülési idő együtthatója bármely vállalkozásba történő befektetés esetén megmutatja, mennyi időbe telik a befektetett tőke megtérülése.
Gyakran ez a mutató a kiválasztási kritérium egy vállalkozásba fektetni tervező személy számára. Ennek megfelelően minél alacsonyabb a mutató, annál vonzóbb az eset. És abban az esetben, ha az együttható túl nagy, akkor az első gondolat egy másik eset választása mellett szól.
Tőkebefektetésre
Itt a termelési folyamatok korszerűsítésének vagy rekonstrukciójának lehetőségéről van szó. A tőkebefektetéseknél fontossá válik az az időtartam, ameddig a korszerűsítésből származó megtakarítás vagy többletnyereség egyenlő lesz a korszerűsítésre fordított összeggel.
Ennek megfelelően a megtérülési idő együtthatóját vizsgálják, amikor azt akarják megérteni, hogy van-e értelme pénzt költeni a modernizációra.
A felszereléshez
Az együttható megmutatja, hogy ez vagy az a készülék, gép, mechanizmus (és így tovább), amelyre pénzt költenek, mennyi ideig térül meg. Ennek megfelelően a berendezés megtérülése abban a bevételben fejeződik ki, amelyet a vállalat ezen berendezések miatt kap.
Alapesetben két lehetőség van a megtérülési idő kiszámítására. Az elosztási kritérium az elköltött pénz értékében bekövetkezett változás figyelembevétele lesz. Vagyis van könyvelés, vagy nem veszik figyelembe.
Kezdetben használták (bár ma is elterjedt). De a szükséges információk megszerzése ezzel a módszerrel csak több tényezővel lehetséges:
Csak így, egy egyszerű számítási módszerrel érhet el megfelelő eredményt a pénz „visszaadási” idő alatt.
A válasz a fő kérdésre - miért nem veszíti el népszerűségét ez a módszer - az egyszerűségében és az átláthatóságában rejlik. És ha több projekt összehasonlításakor felületesen kell felmérni a beruházások kockázatait, az is elfogadható lesz. Minél magasabb a pontszám, annál kockázatosabb a befektetés. Minél alacsonyabb a mutató egy egyszerű számításban, annál jövedelmezőbb a befektetőnek a befektetés, mert nyilvánvalóan nagy részekben és rövidebb idő alatt számolhat a befektetés megtérülésével. Ez pedig segít fenntartani a vállalat likviditásának szintjét.
De az egyszerű módszernek is van egyértelműsége korlátozásokat. Végül is nem veszi figyelembe a rendkívül fontos folyamatokat:
Ahogy a neve is sugallja, ez a módszer a befektetéstől a pénzeszközök megtérüléséig eltelt időt határozza meg, figyelembe véve a diszkontálást. Arról az időpontról beszélünk, amikor a nettó jelenérték nem negatív lesz, és az is marad.
Tekintettel arra, hogy a dinamikus együttható a finanszírozási költségek változásának figyelembe vételét jelenti, az egyszerű számítás során minden bizonnyal nagyobb lesz, mint az együttható. Ezt fontos megérteni.
Ennek a módszernek a kényelme részben attól függ, hogy a pénzügyi bevétel állandó-e. Ha az összegek eltérő méretűek, és a pénzforgalom nem állandó, akkor célszerűbb a számítást táblázatok és grafikonok aktív használatával alkalmazni.
A megtérülési idő együtthatójának egyszerű kiszámításához használt képlet így néz ki:
VISSZAFIZETÉSI IDŐ = BEFEKTETÉSI ÖSSZEG / ÉVES NETTÓ EREDMÉNY
PP \u003d K0 / PCsg
Figyelembe vesszük, hogy az RR a megtérülési idő években kifejezve.
K0 - a befektetett pénzeszközök összege.
HRSG - Nettó nyereség az év átlagában.
Példa.
Felajánlják, hogy fektessen be a projektbe 150 ezer rubelt. És azt mondják, hogy a projekt átlagosan évi 50 ezer rubel nettó nyereséget hoz.
Egyszerű számításokkal három éves megtérülési időt kapunk (150 000-et elosztottunk 50 000-rel).
De egy ilyen példa információt ad anélkül, hogy figyelembe venné, hogy a projekt nem csak bevételt termelhet ez alatt a három év alatt, hanem további beruházásokat is igényel. Ezért jobb a második képletet használni, ahol meg kell kapnunk a HRsg értékét. És úgy számolhatja ki, hogy az átlagos bevételből kivonja az év átlagos kiadását. Nézzük a második példát.
2. példa:
Adjuk hozzá a következő tényt a fennálló feltételekhez. A projekt megvalósítása során évente körülbelül 20 ezer rubelt költenek különféle költségekre. Vagyis már megkaphatjuk az FCsg értékét - levonva 50 ezer rubelből (év nettó nyeresége) 20 ezer rubelt (évi kiadás).
Tehát a képletünk így fog kinézni:
PP (megtérülési idő) = 150 000 (befektetések) / 30 (átlagos éves nettó nyereség). Eredmény - 5 év.
A példa tájékoztató jellegű. Hiszen amint az átlagos éves költségeket figyelembe vettük, azt láttuk, hogy a megtérülési idő akár két évvel is megnőtt (és ez sokkal közelebb áll a valósághoz).
Ez a számítás akkor releváns, ha minden időszakra azonos jövedelme van. De az életben szinte mindig a jövedelem összege változik egyik évről a másikra. És ennek a ténynek a figyelembevételéhez több lépést kell végrehajtania:
Meghatározzuk, hogy hány évre van szükség ahhoz, hogy a végső bevétel a lehető legközelebb legyen a projektre elköltött (befektetett) pénzösszeghez.
A nyereséggel fedezetlen beruházások összegét találjuk meg (ebben az esetben ténynek vesszük, hogy a bevételek egyenletesen érkeznek az év során).
Megállapítottuk, hogy hány hónap kell a teljes megtérüléshez.
3. példa
A feltételek hasonlóak. A projekthez 150 ezer rubelt kell befektetni. A tervek szerint az első évben a bevétel 30 ezer rubel lesz. A második során - 50 ezer. A harmadik során - 40 ezer rubel. És a negyedikben - 60 ezer.
Három évre számítjuk a jövedelmet - 30 + 50 + 40 \u003d 120 ezer rubel.
4 éven keresztül a nyereség összege 180 ezer rubel lesz.
És tekintettel arra, hogy 150 ezret fektettünk be, egyértelmű, hogy a megtérülési idő valahol a projekt harmadik és negyedik éve között jön el. De szükségünk van a részletekre.
Ezért továbblépünk a második szakaszba. Meg kell találnunk a befektetett pénzeszközöknek azt a részét, amely a harmadik év után fedezetlenül maradt:
150 000 (befektetések) - 120 000 (jövedelem 3 évre) = 30 000 rubel.
Folytatjuk a harmadik szakaszt. Meg kell találnunk a töredékrészt a negyedik évre. 30 ezer van hátra, az idei bevétel pedig 60 ezer lesz. Tehát elosztjuk a 30 000-et 60 000-rel, és 0,5-öt kapunk (években).
Kiderül, hogy figyelembe véve az időszakonkénti (de az időszakon belüli hónapokon belüli) egyenetlen pénzbeáramlást, a befektetett 150 ezer rubelünk három és fél év alatt megtérül (3 + 0,5 = 3,5).
Mint már írtuk, ez a módszer bonyolultabb, mert figyelembe veszi azt is, hogy a megtérülési idő alatt az alapok értéke megváltozik.
Annak érdekében, hogy ezt a tényezőt figyelembe lehessen venni, egy további érték kerül bevezetésre - a diszkontráta.
Vegyük a feltételeket, ahol:
Kd - diszkonttényező
d - kamatláb
Azután kd = 1/(1+d)^nd
Diszkontált futamidő = ÖSSZEG nettó cash flow / (1+d) ^ nd
Ennek az előzőeknél nagyságrenddel bonyolultabb képletnek a megértéséhez nézzünk egy másik példát. A példa feltételei ugyanazok lesznek, hogy világosabb legyen. A leszámítolási ráta pedig 10% lesz (a valóságban nagyjából ugyanannyi).
Először is kiszámítjuk a diszkonttényezőt, vagyis a kedvezményes bevételeket minden évre.
Az eredményeket összeadjuk. És kiderül, hogy az első három évben a nyereség 139 628,22 rubel lesz.
Úgy látjuk, még ez az összeg sem elég a beruházásaink fedezésére. Vagyis a pénz értékének változását figyelembe véve még 4 év múlva sem verjük ki ezt a projektet. De fejezzük be a számítást. A projekt fennállásának ötödik évében nem volt nyereségünk a projektből, ezért jelöljük meg például a negyedikkel egyenlőnek - 60 000 rubel.
Ha hozzáadjuk korábbi eredményünkhöz, akkor 176 883,49-et kapunk öt évre. Ez az összeg már az induláskor meghaladja a befektetéseinket. Ez azt jelenti, hogy a megtérülési idő a projekt fennállásának negyedik és ötödik éve között lesz.
Folytatjuk egy adott időszak kiszámítását, megtudjuk a tört részt. A befektetett összegből levonjuk a 4 teljes évre vonatkozó összeget: 150 000 - 139 628,22 = 10 371,78 rubel.
Az eredményt elosztjuk az 5. év diszkontált bevételével:
13 371,78 / 37 255,27 = 0,27
Ez azt jelenti, hogy az ötödik évtől a teljes megtérülési időszakig 0,27 hiányzik. A teljes megtérülési idő pedig a dinamikus számítási módszerrel 4,27 év lesz.
Amint fentebb említettük, a kedvezményes módszer megtérülési ideje nagyban eltér ugyanazon számítástól, de egyszerű módon. De ugyanakkor igazabban tükrözi azt a valós eredményt, amelyet a megadott számok és feltételek mellett kap.
A megtérülési idő az egyik legfontosabb mutató a saját források befektetését tervező vállalkozó számára, és számos lehetséges projekt közül választ. Ugyanakkor a befektető dönti el, milyen módon végez számításokat. Ebben a cikkben két fő megoldást elemeztünk, és példákat néztünk meg arra vonatkozóan, hogyan változnak a számok ugyanabban a helyzetben, de eltérő szintű mutatókkal.
Az egyszerű megtérülési módszer az egyik legegyszerűbb módja egy projekt értékelésének. Ennek a mutatónak a kiszámításához elegendő ismerni a projekt nettó cash flow-ját. Ezen mutató alapján számítják ki a felhalmozott pénzforgalom egyenlegét. Több beruházás közötti választás esetén a legrövidebb megtérülési idejű projektet fogadjuk el megvalósításra.
Tegyük fel, hogy a projekt kezdeti beruházása 180 millió rubelt tett ki. A projekt 5 éven belül valósul meg, évente pénzáramlást generál:
1 év: 40 millió rubel
2. év: 30 millió rubel
3. év: 50 millió rubel
4. év: 70 millió rubel
5. év: 90 millió rubel
A bemutatott adatok felhasználásával elemző táblázat összeállítása szükséges. A projekt megtérülési idejét úgy számítják ki, hogy összeadják az éves pénzáramlásokat, amíg a pénzbevételek összege el nem éri a kezdeti beruházási költséget.
A táblázat azt mutatja, hogy a felhalmozott pénzforgalmi egyenleg pozitív a beruházási projekt 3. és 4. éve közötti időszakban. Az alábbiak segítenek a pontos megtérülési idő kiszámításában:
Ebben a példában a megtérülési idő a következő lesz: 3 év 10 hónap
Ennek a módszernek a fő hátránya, hogy a számítás nem alkalmazza a diszkontálási eljárást, így nem veszi figyelembe a pénz értékének időbeli csökkenését.
A diszkontált megtérülési időszak az az időszak, amely alatt a diszkontált pénzáramlások fedezik a beruházási projekthez kapcsolódó kezdeti költségeket. A diszkontált megtérülési idő mindig rövidebb, mint az egyszerűnél, mivel a pénz értéke idővel mindig csökken. A diszkontálási eljárás lehetővé teszi a számítások során felhasznált tőkeköltség figyelembevételét.
Tegyük fel, hogy a projekt kezdeti beruházása 150 millió rubelt tett ki. A kedvezmény mértéke 15%. A projekt 3 éven belül valósul meg, évente pénzáramlást generál:
1 év: 30 millió rubel
2. év: 120 millió rubel
3. év: 15 millió rubel
A bemutatott adatok felhasználásával elemző táblázat összeállítása is szükséges. Az első lépés a diszkontált cash flow kiszámítása az egyes időszakokban. A projekt diszkontált megtérülési idejét az éves diszkontált pénzáramlások összegzésével számítják ki, amíg a pénzbevételek összege el nem éri a kezdeti beruházási költséget.
A táblázatból látható, hogy a felhalmozott diszkontált megtérülési idő egyenlege nem vesz fel pozitív értéket, ezért a projekt keretében a megtérülés nem valósul meg.
Kedvezményes megtérülési idő(Discounted Pay-Back Period, DPP) az az időszak, amely a projektbe fektetett befektetések megtérüléséhez szükséges a nettó pénzforgalom terhére, figyelembe véve a diszkontrátát.
A kedvezményes megtérülési idő az egyik legfontosabb teljesítménymutató. A diszkontált megtérülési módszer lényege, hogy a diszkontált készpénzbevételt következetesen levonják a beruházás induló költségeiből a beruházási költségek megtérülése (fedése) érdekében.
A pénzáramlások diszkontálása lehetővé teszi a változás figyelembe vételét, pl. változásokat figyelembe veszik. Ez különösen igaz a nemzeti valuta instabilitása esetén.
A közgazdasági szakirodalomban a befektetések diszkontált megtérülési idejének számos szinonimája van: diszkontált megtérülési idő, aktuális értékekben kifejezett megtérülés, Diskontált megtérülési idő, DPP, Jelenérték Megtérülés, PVP.
A befektetések diszkontált megtérülési idejének kiszámításához a következő képletet használjuk:
ahol
DPP(Kedvezményes megtérülési periódus) - a befektetések diszkontált megtérülési ideje;
IC(Invest Capital) - a kezdeti befektetés összege;
CF(Cash Flow) - a beruházási projekt által generált pénzforgalom;
r- diszkontráta;
n- a projekt időtartama.
A diszkontráta (vagy barrier ráta) az a ráta, amelyre a cash flow összege csökken nth időszak egyetlen értékre. Ebben az esetben a diszkontráta lehet egyetlen (fix) minden időszakra vagy változó.
Egy beruházási projekt akkor tekinthető eredményesnek, ha a megvalósításból származó diszkontált áramlások összege meghaladja a kezdeti beruházás összegét (azaz a projekt megtérül), valamint akkor is, ha a megtérülési idő nem halad meg egy bizonyos küszöbértéket (például a megtérülést). alternatív beruházási projekt időszaka).
Tételezzük fel, hogy a projekt kezdeti befektetése 500 ezer, és a projekt 7 éve alatti cash flow az alábbi táblázatban látható értékekkel rendelkezik. A kedvezmény mértéke évi 10% lesz.
A megadott adatok azt jelzik, hogy 7 év alatt 500 ezres induló beruházással a projekt teljes cash flow-ja 745 ezer, míg az első 5 évben a projekt által generált pénzforgalom 500 ezer, i.e. A projekt megtérülése pontosan 5 év. De ez egy egyszerű számítás, amely nem veszi figyelembe a pénz időértékét.
Ha a várható pénzáramlásokat 10%-kal diszkontáljuk, akkor a projekt megtérülése közel 7 év lesz, mert a 7 év alatti kumulált diszkontált cash flow meghaladja a kezdeti befektetés összegét.
Mint fentebb említettük, a diszkontráta nemcsak fix, hanem változó is lehet. A diszkontráta nagyságát számos tényező befolyásolhatja, így különösen az inflációs várakozások, az erőforrások bevonásának költsége, az alternatív befektetési eszközök hozamának változása stb. Vegyünk egy példát a diszkontált megtérülési idő kiszámítására különböző diszkontrátaszintekkel.
A diszkonttényezőt az (1 + r) n standard képlet határozza meg. Például esetünkben harmadik éve a diszkonttényező a következő lesz:
(1 + 0,1) * (1 + 0,12) * (1 + 0,11) = 1,368
Azaz a harmadik év diszkonttényezőjének számításakor az első, a második és a harmadik év diszkontrátáját veszik figyelembe.
Az időszak cash flow-ját elosztva a neki megfelelő diszkonttényezővel, megkapjuk a diszkontált pénzáramlást. Az első példához hasonlóan a kedvezményes megtérülési idő 7 év.
A kedvezményes megtérülési idő lehetővé teszi:
A kedvezményes megtérülési időszak hátrányai:
