Adó nettó cash flow. A befektetés indoklása a világgyakorlatban. Hogyan használják fel a cash flow-kat a vállalatok értékelésére

A vállalkozás készpénzforgalma a folyó (üzemi), befektetési és pénzügyi tevékenységet alkotó különféle üzleti tranzakciók eredményeként megvalósuló pénzeszközök mozgásából áll.

A jelenlegi tevékenységek a termékek előállításához és értékesítéséhez kapcsolódnak, és a fő cash flow-t biztosítják.

A befektetési tevékenység magában foglalja a hosszú lejáratú eszközök, tőkebefektetések és befektetési bevételek vásárlásával és eladásával kapcsolatos készpénz bevételeit és felhasználását.

A vállalkozás számára kedvező gazdasági helyzet mellett a termelés bővítésére és korszerűsítésére törekszik, ami általában átmeneti forráskiáramláshoz vezet az ilyen típusú tevékenységekhez.

Pénzügyi tevékenységek - ezek a rövid távú finanszírozási műveletek, kölcsönök és kölcsönök, részvények eladása és visszavásárlása, kötvénykölcsönök és azok visszaváltása, devizakötelezettségek, számlák fizetése stb. A folyó tevékenységből származó pénzáramlás részben beruházásra (például tárgyi eszközök vásárlására) vagy pénzügyire (osztalékfizetés, kölcsönök és kölcsönök visszafizetése) irányulhat. Ez fordítva is megtörténik, amikor az aktuális tevékenységeket anyagi és befektetési támogatással támogatják. Ez sok vállalkozás túlélését biztosítja instabil gazdasági körülmények között.

A cash flow-k mozgásával kapcsolatos információk analitikusságának növelése érdekében a szervezet tevékenységi típusa szerint osztályozzák azokat (1.3.1. táblázat).

1.3.1. táblázat

A pénzáramlások megoszlása a szervezet tevékenységi típusai szerint

Jövedelem (+ DP)	Kifizetések (- DP)
Üzemi tevékenységek
1. Értékesítési bevétel. 2. Követelések behajtása. 3. Anyagi javak értékesítéséből származó bevétel. 4. Vevők előlegei.	1. Kifizetések beszállítóknak. 2. A személyzet bérének kifizetése. 3. Befizetések a költségvetésbe és a költségvetésen kívüli alapokba. 4. Kölcsön kamatfizetése 5. Befizetések a fogyasztási alapra. Tartozások visszafizetése.
Befektetési tevékenység
1. Befektetett eszközök, immateriális javak, befejezetlen építés értékesítése. 2. Hosszú távú pénzügyi befektetésekből (értékesítés, osztalék) származó pénzeszközök átvétele.	1. A termelés fejlesztését szolgáló tőkebefektetések. 2. Hosszú távú pénzügyi befektetések.
Pénzügyi tevékenységek
1. Rövid lejáratú hitelek és kölcsönök. 2. Hosszú lejáratú hitelek és kölcsönök. 3. A számlák értékesítéséből és fizetéséből származó bevétel. 4. Részvénykibocsátás. 5. Célfinanszírozás.	1. Rövid lejáratú hitelek és kölcsönök törlesztése. 2. Hosszú lejáratú hitelek és kölcsönök törlesztése. 3. Osztalékfizetés. 4. Számlák értékesítése és fizetése.

A fizetési és bevételi áramlás közötti különbség a nettó pénzáramlás.

A nettó cash flow a pozitív és negatív cash flow különbsége. A pozitív nettó cash flow jelenléte a vállalkozás fizetőképességét jelzi.

A gyakorlatban két módszert alkalmaznak a nettó cash flow (NPF) kiszámítására: a közvetlen és a közvetett. A nettó cash flow mindkét esetben tevékenységenként kerül kiszámításra. A számítások eltérései csak a működési tevékenységekre vonatkoznak.

A közvetlen módszer a pénzeszközöknek a vállalkozás számláin keresztül történő mozgásán alapul. A számítás a vállalkozás tevékenységi típusai szerint történik, a Főkönyv, a rendelési naplók és az analitikus könyvelés adatainak felhasználásával. A cash flow közvetlen módszerrel történő kiszámítása lehetővé teszi a vállalkozás pénzeszközeinek bevételének és kiadásának gyors ellenőrzését, valamint fizetőképességének és likviditásának értékelését.

A vállalaton belüli pénzügyi tervezés rendszerében a bevételi és kiadási költségvetés, valamint az összevont költségvetés kialakítása közvetlen módszerrel történik. Oroszországban ez a módszer a pénzforgalmi kimutatás formájának alapja, amelyet az Orosz Föderáció Pénzügyminisztériuma 200. január 13-án kelt, 4N számú „A szervezetek pénzügyi kimutatásainak formáiról” című rendelete hagyott jóvá. A közvetlen módszer számításának kezdeti eleme az értékesítésből származó bevétel (1.3.2. táblázat)

Az NPV kiszámításának képlete a működési tevékenységek közvetlen módszerével:

hol van az eladásból származó bevétel;

Egyéb ellátás;

Üzemeltetési költségek;

HP - adófizetések;

Egyéb készpénzes fizetés.

Ennek a cash flow-számítási módszernek az a hátránya, hogy nem fedi fel a pénzügyi eredmény (megszerzett nyereség) és a készpénz abszolút összegének változása közötti kapcsolatot.

T táblázat 1.3.2

Példa a működési tevékenységből származó nettó cash flow kiszámítására (közvetlen módszer)

Elemzési szempontból az indirekt módszer előnyösebb, mivel választ ad arra a kérdésre: hogyan függ össze a nettó cash flow és a nettó nyereség.

Első pillantásra úgy tűnik, hogy a nettó nyereséget a vállalat készpénzállományának növekedésében kell kifejezni. Egy mélyebb elemzés azonban azt mutatja, hogy a cash flow lehet több vagy kevesebb, mint a nettó jövedelem. Például, ha a beszámolási időszakban berendezéseket vásároltak szavatoló tőke terhére, akkor ez a cash flow csökkenéséhez vezet a nettó nyereséghez képest. Ha a beszámolási hónapban kölcsön érkezik vagy részvényeket bocsátanak ki, ez a cash flow növekedéséhez vezet a nettó nyereséghez képest.

Így a kapott nyereség összege és a pénzáramlások közötti különbségek a következőkben nyilvánulnak meg:

1) a nyereség a vállalkozás által egy bizonyos ideig (év, negyedév) kapott nettó bevételt tükrözi, amely nem esik egybe az ebben az időszakban ténylegesen beáramló pénzeszközökkel:

2) a pénzforgalom magában foglalja a bevételek (hitelek, támogatások, beruházások) és a kifizetések (hitelek törlesztése, kölcsönök), amelyeket a nyereség kiszámításakor nem vesznek figyelembe;

3) bizonyos típusú elhatárolt költségek (amortizáció, halasztott kiadások) növelik a költségeket, de nem okoznak ki- és pénzbeáramlást;

4) a nyereség jelenléte nem jelenti azt, hogy a vállalkozásnak van szabad pénze.

Például a termelési volumen növekedésével egy szervezet egy ponton pénzhiányt tapasztalhat a számlák kifizetésére, azaz fizetésképtelenné válhat, bár nyereséges.

Így, nyereség- ez egy bizonyos pénzösszeg, amelyet a jelentési időszak végén számítanak ki, pénzforgalom a pénzeszközök valós idejű mozgása.

Az indirekt módszer szerint a nettó bevételt megfelelő korrekciókkal a működési tevékenységből származó nettó cash flow-vá alakítják át. Korrekciós tényezők az értékcsökkenés, valamint a forgóeszközök és kötelezettségek változásai. Ebben az esetben a kiinduló információ a mérleg, eredménykimutatás, mérleg mellékletek, főkönyv adatai. (1.3.3. táblázat)

Az NPV kiszámításának képlete a működési tevékenységek közvetett módszerével:

ahol - nettó nyereség;

, - ∑ tárgyi eszközök, illetve immateriális javak értékcsökkenése;

Követelések növekedése (csökkenése);

A készletek állományának növekedése (csökkenése);

Kötelezettségek növekedése (csökkenése);

f - a tartalék és az egyéb biztosítási alapok növekedése (csökkenése).

Amint az (1.3.2) képletből látható, a nettó cash flow a mérleg eszközeinek és forrásainak értékében bekövetkező változásoktól függ.

1.3.3. táblázat

Példa a működési tevékenységből származó nettó cash flow indirekt módszerrel történő kiszámítására

Pozitív cash flow-t vagy egy eszköz csökkenése vagy egy kötelezettség növekedése generál. Leltárkészlet, berendezések értékesítése, kintlévőség csökkentése – mindez biztosítja a készpénzáramlást.

Kölcsönszerzés, törzsrészvények eladása stb. a kötelezettségek növekedésével és a pénzügyi források további beáramlásával jár.

A negatív cash flow vagy az eszközök növekedésével vagy a kötelezettségek csökkenésével jár. Így például a készletek növekedése, a kintlévőségek, egy gazdasági létesítmény építése növeli az eszközöket, felszívja a készpénzt. Hasonlóképpen a banki kölcsön visszafizetése, a tartozás csökkentése, a nyereség helyett a veszteség - mindez csökkenti a kötelezettségeket, ami pénzeszközök kiáramlását okozza.

Miért rossz az eredménykimutatás?
Hogyan segíti a pénzforgalmi költségvetés a vezérigazgatót
Mit tartalmaz a pénzforgalmi költségvetés?
Milyen adatokra kell alapozni a költségvetést rövid és hosszú távon?
Hogyan lehet megjósolni a pénzeszközök beérkezését és kiadását

A társaság pénzügyi-gazdasági tevékenysége keresztül fejezhető ki pénzforgalom, amely magában foglalja a bevételeket és a kiadásokat. Az alapok befektetésével kapcsolatos döntés megválasztása minden cég munkájának legfontosabb szakasza. Az összegyűjtött források sikeres felhasználása és a befektetett tőke legnagyobb megtérülése érdekében gondosan elemeznie kell a folyamatban lévő műveletek, egyeztetett előrejelzések és projektek megvalósításához kapcsolódó jövőbeni pénzáramlásokat.

Úgy gondolják, hogy a legteljesebb értékelést a vállalat teljesítményéről az eredménykimutatás adja. Azonban nem felel meg a vállalkozás vezetőjének igényeinek: végül is ez a jelentés eredményszemléletű alapon készül - a költségeket csak a leírás után rögzítik, és nem akkor, amikor el kell végezni. Ez azt jelenti, hogy még egy tökéletesen elkészített jelentés sem a vállalat által teljesített vagy teljesíteni kívánt kifizetéseket fogja tükrözni, hanem feltételes gazdasági eredményeket. Ahhoz, hogy a szervezet pénzügyi tevékenységéről tiszta képet lásson a szeme előtt, jelentéstételre van szüksége:

annak bemutatása, hogy a vállalat adott időpontban hogyan jut készpénzzel;
mentes a jogszabályi és számviteli követelmények befolyásától (azaz csak a vállalkozás vezetőjének szól);
a lehető legnagyobb mértékben lefedi a vállalat munkájának minden aspektusát.

Ezeknek a feltételeknek a legjobban a pénzforgalmi költségvetés (vagy pénzforgalom) felel meg.

A pénzforgalmi költségvetés egy táblázat, amely tükrözi a vállalat készpénzének bevételeit és kiadásait. Bármilyen időtartamra elkészítheti - több héttől több évig. A dokumentum elkészítésének két általános módja van: közvetlen és közvetett. A közvetlen módszer alkalmazásakor a működési cash flow-kat bevételi és ráfordítási tételekhez rendelik hozzá (például árbevételek, fizetések, adók). Az indirekt módszer azt feltételezi, hogy a működési folyamatokat az amortizációval és a forgótőke változásával korrigált nettó bevétel alapján határozzák meg.

Egyes esetekben egyszerűbb az indirekt módszer alkalmazása, de az ezzel összeállított költségvetés elemzés szempontjából kényelmetlen. Ezért a pénzáramlást szinte mindig a közvetlen módszerrel számítják ki.

Egy szervezet tőkeszerkezetének optimalizálása: hogyan ne veszítsük el az egyensúlyt

Mi az a cash flow menedzsment

A vállalkozás sikeres cash flow menedzsmentje:

Biztosítania kell a vállalat pénzügyi egyensúlyának betartását a fejlődésének minden szakaszában. A növekedés és a pénzügyi stabilitás elsősorban attól függ, hogy a cash flow opciók milyen mértékben vannak szinkronban mennyiségben és időben. Az ilyen szinkronizálás magas foka jelentős felgyorsítást tesz lehetővé a vállalat fejlesztése stratégiai céljainak megvalósításában;
segít csökkenteni a vállalat hitelforrásigényét. A pénzügyi áramlások aktív kezelésének köszönhetően lehetőség nyílik a pénzeszközök optimálisabb és gazdaságosabb felhasználására, csökkenthető a vállalat hitelforrások vonzásától való függősége;
segít csökkenteni a fizetésképtelenség kockázatát.

A pénzáramlások fajtái

Egy vállalkozás fő cash flow-it általában 8 fő jellemző szerint csoportosítják:

Az üzleti folyamat kiszolgálásának mértéke szerint:

a vállalat számára általában;
minden egyes különálló alosztályra;
különféle gazdasági ügyletekre.

Gazdasági tevékenység típusa szerint:

működési cash flow-k (termelés, alaptevékenységek);
beruházás;
pénzügyi.

A pénzforgalom irányába:

a pénzbeáramlás pozitív pénzáramlásnak minősül;
a költőpénz negatív cash flow.

A térfogatszámítás módszerével:

bruttó pénzáramlás – minden pénzáramlás a maga teljességében;
nettó pénzáramlás (NPF) a bevétel és a kiadás pénzügyi áramlásának különbsége a vizsgált időszakban. A vállalat működésének kulcsfontosságú eredményeként működik, nagymértékben meghatározza a pénzügyi egyensúlyt és a vállalat piaci árának növekedési ütemét.

Az elégséges szint szerint:

többlet - pénzforgalom, amelynek során a kapott pénzösszeg sokkal nagyobb, mint a vállalat tényleges szükséglete a tervezett felhasználáshoz;
szűkös - a pénzáramlás, amelynek során a bevételek jóval kisebbek, mint a vállalat tényleges szükségletei a tervezett felhasználáshoz.

Az időbeli értékelés módszere szerint:

igazi;
jövő.

A formáció folytonossága szerint a vizsgált időszakban:

diszkrét pénzáramlás - bevétel vagy ráfordítás a vállalat egyszeri gazdasági tranzakcióinak lefolytatásából adódóan a vizsgált időszakban;
rendszeres - jövedelmező pénzbevétel vagy kiadás a vizsgált időszakban, folyamatosan, külön-külön, a vizsgált időszakban végrehajtott különböző gazdasági műveletekre.

Az időintervallumok stabilitása szerint:

a tanulmányi időszakon belül azonos időintervallumokkal - járadék (a hitelkötelezettségekre ugyanazon a napon felhalmozott kamat);
a vizsgált időszakon belül különböző időintervallumokkal (lízingfizetések).

A pénzáramlások összege: hogyan kell kiszámítani

A vállalat teljes pénzforgalmát a képlet határozza meg NDP \u003d NDP (OPD) + NDP (IND) + NDP (PD), ahol

NPV (OPD) - a működési irányhoz kapcsolódó nettó cash flow;
NPV (IND) - a befektetési irányhoz kapcsolódó NPV értéke;
NPV (FD) - a pénzügyi irányhoz kapcsolódó NPV értéke.

Tekintettel arra, hogy a vállalat fő tevékenysége a fő profitforrás, egyértelmű, hogy a fő bevételi forrás az NPV (OPD).

A beruházási tevékenységet általában főként a berendezések, know-how stb. beszerzéséhez szükséges pénzügyi források rövid távú kiáramlása mozgatja. Ugyanakkor az ilyen típusú tevékenység során pénzbeáramlás is történik, ami a hosszú lejáratú értékpapírokból származó osztalék és kamat stb.

Az elemzés elvégzéséhez kiszámítjuk a befektetési irány cash flow-ját a következő képlet szerint: NPV (IND) \u003d B (OS) + B (NMAK) + B (DFV) + V (AKV) + DVDP - OPR + + DNKS - NMAKP - DFAP - AKVP , Hol

B (OS) - befektetett eszközök bevétele;
В (НМАК) - a vállalkozás immateriális javainak értékesítéséből származó bevétel;
B (DFV) - a vállalkozás hosszú lejáratú pénzügyi eszközeinek értékesítéséből származó bevétel;
B (AKV) - a társaság által a társaság korábban visszavásárolt részvényeinek eladásából kapott bevétel;
DVDP - a vállalkozás osztalék- és kamatfizetése;
OSPR - a beszerzett tárgyi eszközök teljes összege;
ANKS - a folyamatban lévő munka egyensúlyának dinamikája;
NMACP - immateriális javak vásárlásának volumene;
DFAP - hosszú lejáratú pénzügyi eszközök vásárlási volumene;
AKVP - a társaság visszavásárolt saját részvényeinek összértéke.

A pénzügyi tevékenységi körben a nettó cash flow a bevételek bevételeit és a forrásfelhasználást jellemzi a külső megbízások területén.

A nettó pénzáramlás meghatározásához a következő képletet használjuk: NPV(FD) = PRSK + DKZ + KKZ + BCF - PLDKR - PKKZ - DVDV, ahol

PRSK - további külső finanszírozás (részvények és egyéb tőkeinstrumentumok kibocsátásából származó pénzügyi bevételek, a társaság tulajdonosainak további befektetései);
DKZ - a további vonzott hosszú távú hitelforrások teljes mutatója;
KKZ - a további vonzott rövid távú hitelforrások teljes mutatója;
BCF - kumulált bevételek a vállalat vissza nem térítendő célzott finanszírozása formájában;
PLDKR - fennálló hosszú lejáratú hitelkötelezettségekre vonatkozó tartozás fő részének teljes kifizetése;
PLKKZ - fennálló rövid lejáratú hitelkötelezettségekre vonatkozó tartozás fő részének teljes kifizetése;
DVDV - osztalék a társaság részvényesei számára.

Miért van szükség pénzforgalmi becslésre?

A pénzáramlások részletes elemzésének elsődleges feladata a pénzügyi források feleslegének (hiányának) felkutatása, azok forrásainak és elköltésének módjainak meghatározása.

A pénzáramlások vizsgálatának eredményei alapján választ kaphat az alábbi fontos kérdésekre:

Mekkora a mennyiség, mik a pénzforrások és melyek a főbb felhasználási irányok?
Elérheti-e a társaság működése során olyan helyzetet, hogy a bevételi cash flow meghaladja a kiadásokat, és ez a többlet mennyiben tekinthető stabilnak?
Ki tudja fizetni a társaság jelenlegi kötelezettségeit?
Elegendő lesz-e a vállalat nyeresége készpénzszükségletének kielégítésére?
Lesz-e elegendő készpénztartaléka a társaságnak a befektetési tevékenységhez?
Mivel magyarázható a vállalat nyeresége és a pénzösszeg közötti különbség?

Cash flow elemzés

A társaság fizetőképessége és likviditása gyakran megfelel a vállalat jelenlegi pénzügyi forgalmának. Ebben a vonatkozásban a társaság pénzügyi helyzetének felméréséhez szükséges a cash flow-k mozgásának elemzése, amely jelentések alapján történik, melyhez direkt vagy közvetett módszert alkalmaznak.

1. Pénzforgalmi kimutatás készítésének közvetett módja. Az ezen a módszertanon alapuló jelentésben lehetőség nyílik a vállalat készpénzállományára koncentrálni, tükrözni azokat a kritériumokat, amelyek a bevételek és kiadások becslésében rendelkezésre állnak, és amelyek az új szaporodási ciklus elindításához szükséges termelési tényezők kifizetése után jelennek meg. A pénzügyi források beáramlására vonatkozó információkat a mérlegből, eredménykimutatásból veszik. Csak bizonyos pénzáramlási mutatókat számítanak ki a tényleges mennyiségre vonatkozó információk alapján:

Értékcsökkenés.
Részvényei és kötvényei egy részének értékesítéséből származó bevételek.
Osztalékkalkuláció és kifizetés.
Hitelforrások megszerzése és a megfelelő kötelezettségek visszafizetése.
Befektetett eszközökbe történő tőkebefektetések.
Immateriális javak.
Átmenetileg szabad pénz pénzügyi befektetései.
A működő tőke növekedése.
Befektetett eszközök, immateriális javak és értékpapírok értékesítése.

A technika fő előnye, hogy segít azonosítani a pénzügyi eredmény kölcsönös függését a pénzügyi források mennyiségének dinamikájától. A nettó nyereség (vagy nettó veszteség) korrekciója során lehetőség van a tényleges pénzbevétel (kiadás) megállapítására.

2. A cash flow kimutatás elkészítésének közvetlen módja. Ez a technika lehetővé teszi a bevételek abszolút értékének és a pénzügyi források felhasználásának összehasonlítását. Például az ügyfelektől származó bevételek tükröződnek a különböző bankszámlákon lévő összegekben, valamint az üzleti partnereiknek és a cég alkalmazottainak küldött pénzekben. Ennek a megközelítésnek az az előnye, hogy segít megbecsülni a bevételek és kiadások összösszegét, megismerni azokat a tételeket, amelyeknél a vállalat legjelentősebb cash flow-i alakulnak ki. Ugyanakkor ez a módszer nem teszi lehetővé a végső pénzügyi eredmény és a vállalati számlákon lévő pénz dinamikája közötti kapcsolat feltárását.

Személyes tőke: hogyan takarítson meg pénzt, hogy ne veszítsen el mindent

Mit tartalmaz a pénzforgalmi költségvetés, és honnan lehet adatokat szerezni az összeállításhoz

Dmitry Ryabykh, az Alt-Invest vállalatcsoport vezérigazgatója, Moszkva

A pénzforgalmi költségvetés három blokkból áll:

„Üzemeltetési tevékenységek” (itt minden, ami a társaság jelenlegi tevékenységével kapcsolatos, megjelenik);

„Befektetési tevékenység” (az állóeszköz-befektetések és egyéb hosszú távú befektetések, az eszközök értékesítéséből származó bevétel fix);

„Pénzügyi tevékenységek” (beleértve a finanszírozáshoz kapcsolódó bevételeket és kifizetéseket, kivéve a hagyományosan működési folyamatok közé sorolt hitelkamatokat).

Milyen következtetéseket lehet levonni a táblázat adataiból? Májusban a költségvetés kiegyensúlyozott és a készpénzállomány növekszik, ami vagy likviditási párnát, vagy fedezetet biztosít a várható kiadások fedezésére. Ezenkívül ez a táblázat segít megérteni a vállalat általános költségszerkezetét. A komoly vezetői döntések meghozatalához azonban részletesebb információkra van szükség. Ezért a szabványos szerkezetet részletezni kell. Például lebonthatja az árbevételt üzletág, termék/szolgáltatás csoport vagy akár egyedi termék szerint. Ki kell emelni a folyó költségek öt-tíz legjelentősebb tételét is, és folyamatosan figyelni kell a megfelelő költségek mértékét. A beruházásokat pedig tükrözni kell, akár tárgyi eszközök, akár üzleti területek, projektek szerint elosztva.

A gyakorlat azt mutatja, hogy minél részletesebb a jelentés, annál gyakrabban merülnek fel problémák az elemzésével. Valamikor az egyes sorban lévő számok nem eléggé stabilak, és az eltérések nagysága folyamatosan nő. Egy ilyen modell statisztikailag megbízhatatlannak bizonyul, és ennek alapján lehetetlen előre jelezni az aktivitást. Ezenkívül a túl részletes modelleket nagyon nehéz karbantartani; szintén nem könnyű összevetni adataikat a pénzügyi kimutatásokkal. Vagyis ezzel a modellel kényelmetlen dolgozni, rendszeres frissítése pedig drága öröm.

A tényleges költségvetés a legjobb a vezetői jelentéseken alapul. Nem szabad azonban elhanyagolni a pénzügyi kimutatásokat, mivel azok a legteljesebb és legfrissebb információkat tartalmazzák a vállalat összes tevékenységéről. Ezért a pénzforgalmi költségvetés kidolgozása előtt meg kell határozni, hogy a jelen dokumentumban szereplő adatok mennyire feleljenek meg a pénzügyi kimutatásokban szereplő információknak. Például betarthatja ezeket a szabályokat.

A pénzforgalmi költségvetés számviteli adatokon fog alapulni, de nem szükséges ide minden számviteli információt pontosan átadni. Ennek a költségvetésnek nem kell olyan részletesnek lennie, mint egy számviteli bizonylatnak.

A számviteli adatok feldolgozása során törekedni kell a pénzügyi tranzakciók gazdasági lényegének átadására, figyelmen kívül hagyva a nem lényeges részleteket (például a költségallokáció árnyalatait).

El kell érni a végleges számok egybeesését a cég folyószámláján lévő forgalommal. És itt még az apróságok is fontosak: a részletek ismeretében ellenőrizheti a költségvetés helyességét, időben figyelve a hibákra.

Forgótőke-előrejelzés. A forgótőke leírásának elvét annak a tervezési horizontnak kell meghatároznia, amelyre a költségvetést felhasználják.

A rövid távú előrejelzésekhez (több hét, egy vagy két hónap) célszerűbb a kifizetések közvetlen leírását használni, feltüntetve a vállalat bármely bevételével és kiadásával kapcsolatban mind a kifizetések összegét, mind azok ütemezését. Ezt úgy érik el, hogy minden egyes tranzakciót figyelembe vesznek a szerződés szerinti kifizetések várható ütemezésének leírásával és a szállítás vagy a munkavégzés paramétereivel.

A hosszú távú előrejelzésekhez (például egy szervezet fejlesztésének ötéves tervének felépítéséhez) hozzávetőlegesen kell elkészíteni a fizetési ütemezést, figyelembe véve a várható forgalmi paramétereket.

Az éves költségvetés elkészítésekor vegyes megközelítés alkalmazható, amikor egyes tételek teljes előrejelzése (direkt módszer), és a kifizetések nagy része a forgalom alapján történik (indirekt módszer).

Ez a költségvetés fő elve. Minél hosszabb ideig készül az előrejelzés, annál kevésbé kell a finanszírozók által megadott konkrét számadatokon, és annál inkább hozzávetőleges számításokon alapulnia.

Adófizetés tervezése. Azokban az esetekben, amikor ismertek a várható adók (mint az egy-két hónapos tervezési horizontnál, vagy a múltbeli teljesítések értékelésekor), célszerű pontos összegüket feltüntetni a költségvetésben. Ha hosszabb időszakra tervezi az adólevonásokat, át kell térnie a kifizetések összegének hozzávetőleges becslésére, és hozzávetőleges számviteli mutatók szerint kell kiszámítania azokat. Például, amikor egy új részleg megnyitására készül, ne próbálja meg pontosan kiszámítani az egyes alkalmazottak fizetését terhelő adók összegét - különösen azért, mert ezek összege az év során változik (mivel a szociális adók a felhalmozott összeg után csökkennek). kifizetések elérése); elegendő az effektív kamatláb használata, amely lehetővé teszi a kifizetések hozzávetőleges összegének becslését. Ugyanezt kell tenni az egyéb adók kifizetésének tervezésekor is.

Mi a pénzforgalmi diszkontálás

A diszkontált cash flow (DCF) a jövőbeli (előre jelzett) pénzügyi kifizetések értékének az aktuális időpontra való csökkentése. A pénzforgalmi diszkontálási módszer a készpénz értékcsökkenésének kulcsfontosságú közgazdasági törvényén alapul, vagyis a jövőben a pénz elveszíti saját pénzforgalmi értékét a jelenlegihez képest. Ebben a tekintetben ki kell választani az aktuális elbírálási időpontot, és a jövőben a jövőbeli pénzbevételeket (nyereséget/veszteséget) a jelenlegi időpontra hozni. Erre a célra diszkonttényezőt használnak.

Ezt az arányt úgy számítják ki, hogy a jövőbeni pénzáramot a jelenértékre hozza a diszkonttényező és a pénzáramlások szorzata révén. Az együttható meghatározásának képlete: Kd=1/(1+r)i, ahol

r a diszkontráta;
i az időtartam száma.

DCF (Diskontált Cash Flow) - diszkontált cash flow;
CFi (Cash Flow) – pénzáramlás az I. időszakban;
r a diszkontráta (megtérülési ráta);
n azoknak az időszakoknak a száma, amelyek során a pénzáramlások megjelennek.

A fenti képlet legfontosabb összetevője a diszkontráta. Megmutatja, milyen megtérülési rátára számíthat a befektető, ha bármilyen befektetési projektbe fektet be. Ez a kamatláb számos tényezőn alapul, amelyek az értékelés tárgyától függenek, és tartalmazzák az inflációs komponenst, a kockázatmentes műveletek jövedelmezőségét, a kockázatos műveletek további megtérülési rátáját, a refinanszírozási rátát, a súlyozott átlagos tőkeköltséget, a banki kamatot. betétek stb.

Pénzügyi elemzés nem finanszírozónak: mire kell először figyelni

A gyakorló elmondja

Ekaterina Kalikina, pénzügyi igazgató, Grant Thornton, Moszkva

Az üzemi tevékenységből származó cash flow-k előrejelzése leggyakrabban a termékértékesítés tervezett volumene alapján történik (de a tervezett nettó nyereség alapján is számítható). Itt vannak az elvégzendő számítások.

Pénzbevételek. A pénztárbizonylatok összegét kétféleképpen határozhatja meg.

1. A követelések tervezett törlesztési aránya alapján. A bevételek tervezett összegét a következőképpen számítjuk ki: PDSp = ORpn + (ORpk Î KI) + NOpr + Áv, ahol

PDSp - a termékek értékesítéséből származó tervezett bevétel a tervezési időszakban;

ORpn - a termékek készpénzes értékesítésének tervezett mennyisége;

ORpc - a termékek hitelre történő értékesítésének volumene a tervezési időszakban;

KI - követelések tervezett törlesztési aránya;

NOpr - a tervezett módon fizetendő követelések korábban fennálló egyenlegének összege;

Av - a készpénzbevételek tervezett összege a vevők előlegei formájában.

2. A kintlévőségek forgalma alapján. Először meg kell határozni a tervezett követeléseket a tervezési időszak végén a következő képlet szerint: DBkg = 2 Î SrObDB: 365 nap Î OP - DBng, ahol

DBkg - tervezett követelések a tervezési időszak végén;

Srbdb - a követelések átlagos éves forgalma;

VAGY - a termékek értékesítésének tervezett mennyisége;

DBng - követelések a tervezett év végén.

Ezután ki kell számítania a működési tevékenységek készpénzbevételeinek tervezett összegét: PDSp \u003d DBng + ORpn + ORpk - DBkg + + NOpr + Av.

Ne feledje, hogy a vállalat működési tevékenységéből származó cash flow-ja közvetlenül függ a vevő által nyújtott áruhitel feltételeitől. Ezért a készpénzbevételek előrejelzésekor figyelembe kell venni a vállalkozás hitelpolitikájának megváltoztatására irányuló intézkedéseket.

Költségek. A készpénzkiadások összegét a következő képlet segítségével határozhatja meg: RDSp \u003d OZp + NDd + NPp - AOp, ahol

RDSp - a készpénzkiadások tervezett összege a működési tevékenységek részeként az időszakban;

OZp - a termékek előállításához és értékesítéséhez szükséges működési költségek tervezett összege;

NDd - a bevétel terhére fizetett adók és illetékek tervezett összege;

NPp - a nyereség terhére fizetett adók tervezett összege;

AOp - a tárgyi eszközök és immateriális javak értékcsökkenési leírásának tervezett összege.

Az első mutatót (OZp) a következőképpen számítjuk ki: OZp = ∑(PZni + OPVni) Î OPni + ∑(ZPni Î OPni) + + OHZn, ahol

ПЗni - a termelési egység előállításához szükséges közvetlen költségek tervezett összege;

OPZni - az egységnyi kibocsátás előállításához szükséges rezsiköltségek tervezett összege;

OPni - meghatározott típusú termékek gyártásának tervezett mennyisége fizikai értelemben;

ЗРni - a termelési egység értékesítésének tervezett költségei;

ОРni - meghatározott típusú termékek értékesítésének tervezett mennyisége fizikai értelemben;

ОХЗn - a vállalkozás általános üzleti költségeinek tervezett összege (igazgatási és irányítási költségek a vállalkozás egészére).

A második mutató (NAd) számítása az egyes termékfajták tervezett értékesítési volumenén, valamint az ennek megfelelő általános forgalmi adó, jövedéki és egyéb hasonló díjak alapján történik. A fizetési ütemterv az adólevonások megfizetésére megállapított határidők alapján készül.

A harmadik mutató (NPp) a következőképpen számítható: NPp = (VPp Î NP) + TNPp, ahol

VPp - a vállalkozás bruttó nyereségének tervezett összege, amelyet működési tevékenységből biztosítanak;

NP - nyereségadó kulcsa (%-ban);

PNPp - a szervezet által a megfelelő időszakban a nyereség terhére fizetett egyéb adók és díjak összege.

Cash flow optimalizálás

A projekt pénzforgalmának optimalizálása érdekében a vállalat törekszik a bevételek és a kiadások közötti egyensúly megteremtésére. A hiány és a többlet cash flow negatívan befolyásolja a társaság pénzügyi eredményeit.

A hiány negatív eredményei a vállalat likviditásának és fizetőképességének csökkenésében, a hitelfizetési késedelmek arányának növekedésében, a fizetési átutalás feltételeinek be nem tartásában (egyidejűleg a munkatermelékenység csökkenésében) fejeződnek ki. alkalmazottak), a pénzügyi ciklus időtartamának növekedése, és ennek következtében a költési tőke és a vállalati vagyon jövedelmezőségének csökkenése.

A többlet mínusza az infláció során egy ideig fel nem használt pénzügyi források tényleges értékének elvesztése, a rövid távú befektetésük területén a pénzügyi eszközök fel nem használt részéből származó esetleges bevételkiesés, amely , ennek következtében negatívan befolyásolja az eszközök jövedelmezőségének mértékét és negatívan befolyásolja a vállalat saját tőke cash flow-ját.

Rövid távon lehetséges a pénzügyi források kifizetési szintjének csökkentése:

Float segítségével lelassítja a fizetési dokumentáció begyűjtését.
A szállítókkal kötött megállapodás keretében növelve a fogyasztási kölcsön nyújtásának időtartamát.
A megújításra szoruló tartós eszközök vásárlásának lízinggel történő pótlásával (lízing igénybevétele); hitelkötelezettségei portfóliójának átalakítása során azok rövid lejáratú részének hosszú lejáratra történő átcsoportosításával.

A fizetési forgalom gyorsításának (vagy lassításának) rendszere a szűkös pénzforgalom rövid távú kiegyenlítésének problémájának megoldása (és ennek következtében a társaság teljes fizetőképességének növelése) eredményeként külön kérdéseket vet fel a pénzforgalom szűkösségével kapcsolatban. cash flow a jövőbeni időszakokban. E tekintetben egy ilyen rendszer mechanizmusának aktiválásával együtt intézkedéseket kell kidolgozni az ilyen áramlás hosszú távú egyensúlyának biztosítására.

A készpénzbevételek volumenének növelése a vállalati stratégia megvalósításának részeként az alábbiakkal érhető el:

kulcsfontosságú befektetők vonzása a saját tőke volumenének növelése érdekében;
további részvénykibocsátás;
hosszú lejáratú hiteleket vonzott;
egyedi (vagy összes) pénzügyi eszköz megvalósítása későbbi befektetésekhez;
fel nem használt tárgyi eszközök értékesítése (vagy bérbeadása).

Az ilyen akciók segítségével hosszú távon csökkenthető lesz a pénzkiáramlás mértéke.

A folyamatban lévő beruházási projektek mennyiségének és listájának csökkentése.
Ne költsön pénzt tőkebefektetésekre.
A vállalat állandó költségeinek értékének csökkentése.

A pozitív cash flow optimalizálásához több módszert kell alkalmaznia a vállalat befektetési aktivitásának növekedése miatt. Ehhez hajtsa végre a következő lépéseket:

A befektetett eszközök működési célú bővített újratermelése volumennövekedik.
Biztosítják a beruházási projekt felgyorsítását és a megvalósítás korábbi megkezdését.
A társaság jelenlegi tevékenységeinek regionális szintű diverzifikálása.
Aktívan alakítsa ki a pénzügyi befektetések portfólióját.
A hosszú lejáratú pénzügyi kölcsönöket a határidő előtt törlesztik.

A vállalati pénzügyi áramlások optimalizálására szolgáló egységes rendszerben kiemelt helyet kap az időintervallumok egyensúlyának biztosítása, ami az ellentétes áramlások kiegyensúlyozatlanságából adódik, és bizonyos gazdasági nehézségekhez vezet a vállalat számára.

Az ilyen egyensúlyhiány eredménye még magas szintű NPV képződés esetén is alacsony likviditás, amely különböző időközönként megkülönbözteti a cash flow-t (ennek eredményeként a vállalat teljes fizetőképességének alacsony mutatója). Az ilyen időszakok meglehetősen jelentős időtartama esetén a céget valós csődveszély fenyegeti.

A cash flow-k optimalizálása során a vállalatok különböző szempontok szerint csoportosítják azokat.

A „semlegesíthetőség” szintje szerint (ez a fogalom azt jelenti, hogy egy adott típusú cash flow készen áll az idő múlásával történő változásra) a pénzáramlásokat megváltoztatható és nem változtathatóra osztják. Az első típusú pénzáramlás mintája a lízingfizetés – egy pénzforgalom, amelynek időtartama a felek megállapodása szerint határozható meg. A második típusú pénzmozgás mintája az adók és illetékek, amelyeket a határidők megszegésével nem szabad befizetni.
A kiszámíthatóság szintje szerint - az összes pénzáramot nem teljesen és teljesen kiszámíthatóra osztják (a teljesen előre nem látható cash flow-kat az optimalizálás általános rendszerében nem vizsgálják).

Az optimalizálás tárgya a várható cash flow-k, amelyek idővel változhatnak. Az optimalizálás során két módszert alkalmaznak - az igazítást és a szinkronizálást.

Az igazítás célja, hogy kiegyenlítse a pénzügyi áramlások mennyiségét a vizsgált időszakon belül. Ez az optimalizálási technika segít kiküszöbölni a cash flow-t bizonyos mértékig befolyásoló szezonális és ciklikus ingadozásokat, ugyanakkor lehetővé teszi a pénzügyi források átlagos egyenlegének optimalizálását és a likviditás növelését. Egy ilyen cash flow optimalizálási technika eredményeinek értékeléséhez ki kell számítani a szórást vagy a variációs együtthatót, amely az illetékes optimalizálás során csökkenni fog.

A pénzáramlások szinkronizálása két típusuk kovarianciáján alapul. A szinkronizálás során biztosítani kell a folyamok e két változata közötti korrelációs szint növekedését. A pénzáramlások e módszere a korrelációs együttható kiszámításával értékelhető, amely az optimalizálás során a „+1” jelzés felé hajlik.

A pénz beérkezésének és kiadásának korrelációs együtthatója KKdp időben a következőképpen határozható meg:

P p.o - a pénzügyi áramlások átlagos mutatójuktól való eltérésének várható valószínűsége az előrejelzési időszakban;
RAPi - a jövedelem cash flow-jához kapcsolódó egyedi értékek az előrejelzési időszak bizonyos időszakaiban;
RAP - az átlagos bevételi cash flow az előrejelzési időszak egy időszakában;
ODPi - a kiadási cash flow-hoz kapcsolódó egyedi értékek az előrejelzési időszak bizonyos időszakaiban;
ODP - a kiadások pénzügyi áramlásának átlagos értéke az előrejelzési időszak egy időszakában;
qPDP, qODP - a bevételi és kiadási pénzáramlások szórása, ill.

Az optimalizálás utolsó szakasza a vállalat NPV-jére vonatkozó összes maximalizálási feltétel betartása. Az ilyen cash flow növelése elősegíti a vállalat pénzügyi fejlődésének ütemének növelését az önfenntartó elvek keretein belül, csökkenti egy ilyen fejlesztési lehetőség külső forrásbevonástól való függőségét, és segítik a vállalat teljes piaci árának növekedését.

Az anyagok jóváhagyás nélküli másolása megengedett, ha van egy dofollow link erre az oldalra

A vállalat eredménykimutatásban szereplő nyeresége állítólag a munkája eredményességének mutatója. A valóságban azonban a nettó bevétel csak részben kapcsolódik a vállalat reálértékben kapott pénzéhez. Hogy egy vállalkozás mennyi pénzt keres, az a cash flow kimutatásból kiderül.

Az a tény, hogy a nettó nyereség nem tükrözi teljes mértékben a kapott pénzt reálértéken. Az eredménykimutatás egyes tételei tisztán „papír” jellegűek, például az értékcsökkenés, az eszközök árfolyam-különbözet miatti átértékelése, és nem hoznak valódi pénzt. Ezen túlmenően a társaság a nyereség egy részét jelenlegi tevékenységeinek fenntartására és fejlesztésre (tőkeköltségek) költi - például új műhelyek és gyárak építésére. Néha ezek a költségek meghaladhatják a nettó nyereséget is. Ezért egy vállalat papíron nyereséges lehet, de a valóságban veszteséget szenved el. A cash flow segít annak felmérésében, hogy egy vállalat mennyi pénzt keres ténylegesen. A társaság cash flow-it a cash flow kimutatás tükrözi.

Vállalati pénzáramlások

Háromféle pénzáramlás létezik:

működési tevékenységből - megmutatja, hogy a cég mennyi pénzt kapott az alaptevékenységeiből
beruházási tevékenységből - a jelenlegi tevékenységek fejlesztésére és fenntartására irányuló pénzáramlást mutatja
pénzügyi tevékenységből - a pénzügyi műveletekből származó cash flow-t mutatja: adósságfelvétel és -fizetés, osztalékfizetés, részvények kibocsátása vagy visszavásárlása

Mindhárom tétel összegzése egy nettó cash flow-t ad – Nettó Cash Flow-t. A jelentésben a pénzeszközök és pénzeszköz-egyenértékesek nettó növekedése/csökkenéseként szerepel. A nettó cash flow lehet pozitív és negatív is (a negatív zárójelben van feltüntetve). Használható annak megítélésére, hogy egy vállalat pénzt keres-e vagy veszít.

Most beszéljünk arról, hogy milyen cash flow-kat használnak fel a vállalat értékére.

Az üzleti értékelésnek két fő megközelítése van - a teljes vállalat értékét tekintve, figyelembe véve mind a saját tőkét, mind a hiteltőkét, és csak a saját tőke értékét.

Az első esetben az összes tőkeforrás – saját tőke és kölcsön – által generált cash flow-t diszkontálják, míg a diszkontrátát a teljes tőke bevonásának költségeként (WACC) vesszük. A teljes tőke által generált cash flow-t a cég szabad cash flow-jának FCFF-nek nevezzük.

A második esetben nem a teljes vállalat értékét számítják ki, hanem csak a saját tőkéjét. Ennek érdekében a szabad cash flow-t diszkontálják az FCFE tőkére - az adósság kifizetése után.

FCFE – szabad cash flow a saját tőkébe

Az FCFE az adózás utáni nyereségből, adósságfizetésből, valamint a vállalat működésének fenntartására és bővítésére fordított kiadásokból megmaradt pénzösszeg. A saját tőkére fordított szabad cash flow számítása az FCFE a vállalat nettó eredményéből (Net Income) indul, az értéket az eredménykimutatásból veszik.

Az eredménykimutatásból vagy a pénzforgalmi kimutatásból amortizációt, amortizációt és amortizációt adnak hozzá, mivel ez a ráfordítás valójában csak papíron létezik, és a valóságban nem fizetnek pénzt.

Ezenkívül levonják a tőkekiadásokat - ezek a jelenlegi tevékenységek kiszolgálásának, a berendezések korszerűsítésének és beszerzésének, az új létesítmények építésének stb. A CAPEX a befektetési tevékenységi jelentésből származik.

Valamit, amit a vállalat rövid lejáratú eszközökbe fektet be - ehhez a forgótőke (nettó forgótőke) összegének változását számítják ki. Ha a forgótőke nő, a pénzforgalom csökken. A forgótőke a forgóeszközök és a rövid lejáratú (rövid lejáratú) kötelezettségek különbözete. Ebben az esetben nem pénzbeli forgótőke felhasználására van szükség, vagyis a forgóeszközök értékét a készpénz és pénzeszköz-egyenértékesek összegével módosítani kell.

Óvatosabb becsléshez a nem készpénzes forgótőke a következőképpen kerül kiszámításra: (Készlet + vevőállomány - Tavalyi szállítók) - (Készlet + Követelések - Előző évi szállítók), a mérlegből vett adatok.

A régi tartozások törlesztése mellett újakat vonz be a cég, ami a pénzforgalom nagyságát is befolyásolja, ezért szükséges a régi tartozások kifizetése és az új hitelek (nettó hitelfelvétel) közötti különbözet kiszámítása, a számadatok a a pénzügyi teljesítményről szóló jelentést.

A saját tőkéhez viszonyított szabad cash flow kiszámításának általános képlete a következő:

FCFE = nettó bevétel + értékcsökkenés - tőkeköltségek +/- a forgótőke változása - hitel törlesztése + új kölcsönök

Az amortizáció azonban nem az egyetlen „papír” kiadás, amely csökkenti a profitot, lehet más is. Ezért használhat egy másik képletet a műveletekből származó cash flow felhasználásával, amely már tartalmazza a nettó bevételt, a nem készpénzes tranzakciók korrekcióját (beleértve az értékcsökkenést), valamint a forgótőke változásait.

FCFE = Működési tevékenységből származó nettó cash flow – Tőkeráfordítások – Hiteltörlesztések + Új hitelfelvételek

Az FCFF a cég szabad cash flow-ja

A cég szabad cash flow-ja az a készpénz, amely az adók és a tőkekiadások kifizetése után, de a kamat- és adósságfizetések levonása előtt marad. Az FCFF kiszámításához a működési eredményt (EBIT) veszik, az adókat és a tőkekiadásokat levonják belőle, ahogyan az FCFE kiszámításakor is történik.

FCFF = adózás utáni működési eredmény (NOPAT) + értékcsökkenés - tőkeköltség +/- forgótőke változás

Vagy itt van egy egyszerűbb képlet:

FCFF = Működési tevékenységből származó nettó cash flow – Tőkeráfordítások

A Lukoil FCFF-je 15568-14545=1023 lesz.

A pénzáramlás negatív lehet, ha a vállalat veszteséges, vagy ha a beruházások meghaladják a nyereséget. A fő különbség ezek között az értékek között az, hogy az FCFF-t a tartozások kifizetése / fogadása előtt, az FCFE-et pedig utána számítják ki.

A tulajdonos bevétele

Warren Buffett az általa tulajdonosi profitnak nevezett pénzáramlást használja fel. Erről írt a Berkshire Hathaway részvényeseihez intézett 1986-os beszédében. A tulajdonos nyereségét a nettó bevétel plusz értékcsökkenési leírás és egyéb nem készpénzes tranzakciók mínusz a hosszú távú versenyhelyzet és volumen fenntartásához szükséges ingatlanok, gépek és berendezések átlagos éves beruházása. (Ha egy vállalkozásnak többlet forgótőkére van szüksége versenypozíciójának és volumenének fenntartásához, akkor növekedését is be kell számítani a beruházások közé).

Úgy gondolják, hogy a tulajdonos nyeresége a legkonzervatívabb módszer a cash flow becslésére.

Tulajdonosi nyereség = nettó bevétel + értékcsökkenés + egyéb nem készpénzes műveletek - tőkeköltségek (+/- további forgótőke)

Lényegében a szabad cash flow az a pénz, amelyet teljesen fájdalommentesen ki lehet vonni egy vállalkozásból anélkül, hogy attól kellene tartani, hogy az elveszíti pozícióját a piacon.

Ha összehasonlítjuk a Lukoil mindhárom paraméterét az elmúlt 4 évben, akkor ezek dinamikája így fog kinézni. A grafikonon látható, hogy mindhárom mutató esik.

A cash flow az a pénz, amely minden szükséges kiadás után a vállalatnál marad. Elemzésük lehetővé teszi annak megértését, hogy a vállalat mennyit keres ténylegesen, és mennyi pénze maradt a szabad felhasználásra. A DP lehet pozitív és negatív is, ha a vállalat többet költ, mint amennyit keres (például nagy beruházási programja van). A negatív DP azonban nem feltétlenül jelent rossz helyzetet. A jelenlegi nagy beruházási ráfordítások a jövőben sokszorosára nagyobb hasznot hozhatnak. A pozitív DP a vállalkozás jövedelmezőségét és befektetési vonzerejét jelzi.

Egy befektetési projekt kvalitatív elemzése lehetetlen a vállalkozáson átmenő pénzáramlások lényegének és szerkezetének megértése nélkül. A szükséges kiigazítások időben történő megtétele érdekében fontos megérteni a társaság pénzügyeinek jelenlegi helyzetét és további fejlődésének kilátásait. A vállalat állapotának egyik fő mutatója a nettó cash flow.

Mit értünk nettó cash flow alatt és hogyan jön létre

A nettó cash flow a bejövő és kimenő (pozitív és negatív) áramlások különbsége egy bizonyos időszak alatt. Magyarul a kifejezés úgy hangzik, mint NCF (Net Cash Flow). Ez a mutató jellemzi a vállalat pénzügyi jólétét, valamint értékének és befektetési vonzerejének növelésének kilátásait.

Az NCF mutató szerint a befektető értékelheti a pénzügyi befektetések potenciális hatékonyságát ebben a projektben:

ha az NCF nulla felett van, akkor a projekt vonzónak tekinthető;
ha az NCF kisebb, mint nulla vagy egyenlő vele, akkor a vállalkozásnak nincs elég pénze az értéknöveléshez, ezért ez kockázatos befektetés.

Minél nagyobb a nettó cash flow, annál vonzóbb a vállalat.

A modern vállalkozásoknál a pénzügyi áramlások három fő tevékenységtípus szerint alakulnak ki:

Műtő (gyártó, fő).
1.3.3. Nettó cash flow és értékelésének módszerei

Ezek átvett és felhasznált pénzeszközök, amelyektől a fő tevékenység közvetlenül függ (kereskedelem, termelés, szolgáltatás). A bejövő pénzeszközök szolgáltatások, munkák, áruk vagy tárgyi eszközök értékesítéséből származó bevételek, a vevők előlegei, a követelések kifizetésére szolgáló pénz. Fogyóeszközök - fizetés a vállalkozóknak és beszállítóknak szolgáltatásokért és árukért (nyersanyagok, szerszámok, anyagok), költségvetési levonások és az alkalmazottak fizetése.
Beruházás. Ez a korábban végrehajtott befektetésekhez, valamint a hosszú lejáratú eszközök eladásához vagy vásárlásához kapcsolódó pénzeszközök mozgása. A fő beáramlás itt az immateriális javak és tárgyi eszközök értékesítéséből, a kiadás pedig ezek beszerzéséből (épületek, járművek, szerszámgépek, szerzői jogok, engedélyek) és tőkebefektetésekből származik.
Pénzügyi. Ez a pénztömeg növeléséből áll a működési és befektetési tevékenységek biztosításához. Beáramlás - hosszú vagy rövid lejáratú hitelekből és hitelekből, értékpapír-kibocsátásból, célzott finanszírozásból. Kiadások - kölcsönök visszafizetéséből, kamat- és osztalékfizetésből.

A vállalat beruházási, termelési és pénzügyi tevékenységeinek végrehajtásából származó cash flow-k teljes mutatója a teljes cash flow.

Hogyan történik a nettó cash flow kiszámítása a közvetlen módszerrel

A nemzetközi számviteli standardok és a kialakult gyakorlat szerint a cash flow kimutatások elkészítésekor a közvetlen és közvetett módszereket alkalmazzák. A különbség köztük a vállalat bevételeiről és kiadásairól szóló kezdeti információk teljességében rejlik. Az NPV-t a tevékenység típusai szerint számítják ki.

A működési tevékenységből származó nettó cash flow közvetlen módszerrel történő számítása a társaság számláiban lévő pénzmozgáson alapul. Ebben az esetben az egyenlegszámlák, az analitikus könyvelés, a rendelési naplók és a főkönyv adatai kerülnek felvételre. Ez a módszer segít gyorsan ellenőrizni a vállalat kiadásainak és bevételeinek arányát, felmérni fizetőképességét és likviditását. A pénzügyi kimutatások összeállításakor a számítás alapja az értékesítésből származó bevétel.

A közvetlen módszer a következő lehetőségeket kínálja:

elemezni a pénz beáramlásának forrásait és kiáramlásuk irányait;
meghatározza a finanszírozás mozgásának szerkezetét tevékenységtípusonként;
meghatározza egy meghatározott időszakra a bevétel és az árbevétel közötti kapcsolatot.

A működési tevékenységből származó nettó cash flow közvetlen módszerrel történő kiszámításának képlete a következőképpen néz ki: FDP = VR + Av + PrP - Z - FROM - NP - PrV, Ahol:

A VR szolgáltatásokból, munkálatokból vagy eladott árukból származó bevétel;
Av - előlegek az ügyfelektől és a vevőktől;
PrP - egyéb bevételek;
Z - a fő tevékenység során felmerülő költségek;
OT - személyzet fizetése;
NP - a költségvetésbe átutalt adók;
PrV - egyéb kifizetések.

Ennek a modellnek minden előnye mellett van egy komoly hátránya: nem mutatja a kapcsolatot a nyereség és a teljes alapösszeg ingadozása között. Ennek oka az a tény, hogy a nyereség kiszámításakor nem veszik figyelembe az olyan paramétereket, mint az amortizáció, a bírságok, az adók, a tőkekiadások, az előlegek és hitelek, valamint az adósságfizetés.

Adhat egy egyszerű példát az aktuális tevékenységek nettó cash flow-jának kiszámítására, a következő indikatív mutatók alapján:

az eladott áruk, nyújtott szolgáltatások és elvégzett munkák bevételének összege - 75 000 den. egységek;
az ügyféltől kapott előleg - 500;
banktól felvett kölcsön - 12 000;
kapott osztalék - 400;
a szállítók és vállalkozók által nyújtott szolgáltatások, munkák és áruk költségei - 50 000;
az alkalmazottak bére - 10 000;
a kincstárba átutalt adók - 7000;
egyéb fizetések (kölcsön kamatai) - 400.

NDP = VR (75000) + Av (500) + PrP (12000 + 400) - Z (50000) - OT (10000) - NP (7000) - PrV (400);

NPV \u003d 87900 (összes bevétel) - 67400 (összes kifizetés);

NRP = 20500.

Közvetett módszerrel történő számítás, nettó bevétel és pénzforgalom

Ebben az esetben a pénzforgalom meghaladhatja a nettó bevételt, vagy kisebb lehet annál. Például, ha a társaság a beszámolási időszakban drága szerszámgépeket vásárolt saját pénzén, akkor egy ilyen akvizíció csökkenti a pénzforgalmat a nyereséghez képest. Egy további részvénykibocsátás vagy kölcsön esetén az ellenkező helyzet figyelhető meg.

A nettó bevétel és a cash flow összege közötti különbség a következő:

a profit egy bizonyos időszakra (hónapra, negyedévre, évre) jellemzi a vállalat bevételét, azonban ez a mutató nem feltétlenül esik egybe az adott időszak tényleges pénzbevételével;
a pénzmozgás magában foglalja a kifizetéseket (hitelek törlesztése) és a bevételeket (támogatások, beruházások, hitelek), amelyeket nem vesznek figyelembe a nyereség kiszámításakor;
a költségek külön díjait (jövőbeli időszakok költségei, értékcsökkenési leírás) költségként kell elszámolni, de nem vezetnek valódi pénzkiáramláshoz;
a profit jelenléte nem garantálja a szabad pénz elérhetőségét a vállalkozástól, például a termelési volumen növekedésével.

Így arra a következtetésre jutunk, hogy a profit egy bizonyos pénzösszeg, amelyet egy adott időszak végére számítanak ki, és a cash flow a pénzeszközök állandó (valós idejű) mozgását jelzi. Az indirekt módszert a vállalat gazdasági tevékenységének típusa szerint hajtják végre, és lehetővé teszi a felhalmozott eredmény módosításokon keresztül a termelési tevékenységből származó nettó cash flow-vá való átváltását. Fő előnyei:

a vállalat egyes tevékenységei közötti kölcsönös függőség bemutatása;
az eszközök változásai és a nyereség közötti kapcsolat;
a beruházási és működési tevékenység pénzügyi áramlásának kialakítása és az azt befolyásoló összes tényező dinamikájának elemzése.

NDP = CHP + AOS + ANA + ΔZD + ΔZTMC + ΔZK + ΔVF + ΔVA + ΔPA + ΔBPD + ΔBPR + ΔRF, Ahol:

PE - nettó nyereség (osztatlan);
AOS - az állóeszközök értékcsökkenésének összege;
ANA - az immateriális javak értékcsökkenésének összege;
ΔZD - a követelések csökkenése (növekedése);
ΔZТМЦ - az anyagi javak készleteinek csökkenése (növekedése);
ΔЗК - számlák csökkenése (növekedése);
ΔVF - a pénzügyi befektetések csökkenése (növekedése);
ΔVA - kiadott előlegek;
ΔPA – kapott előlegek;
ΔBPD - halasztott bevétel;
ΔBPR - jövőbeli kiadások;
ΔРФ - a jövőbeni kifizetések tartalékainak csökkenése (növekedése).

Példaként a következő közelítő számítás adható meg közvetett módszerrel. Kiinduló adatok:

tiszta nyereség - 6000 den. egységek;
tárgyi eszközök értékcsökkenése - (+) 900;
immateriális javak (amortizáció) - 0;
kintlévőség - (-) 200;
készletek - (-) 300;
szállítói kötelezettségek - (+) 700;
pénzügyi befektetések - (-) 300;
kiadott előlegek - (-) 100;
kapott előlegek - (+) 400;
jövőbeli bevétel - (+) 700;
jövőbeli kiadások - (-) 500;
tartalékalap - (-) 200.

Ennek megfelelően, ha a rendelkezésre álló adatokat behelyettesítjük a képletbe, a következő eredményt kapjuk:

NRP = NP (6000) + AOS (900) + ANA (0) + ΔZD (-200) + ΔZTMC (-300) + ΔZK (700) + ΔVF (-300) + ΔVA (-100) + ΔPA (400) + ΔBPD (700) + ΔBPR (-500) + ΔRF (-200);

NRP = 7100.

Tekintettel arra, hogy a legtöbb kezdeti adat egy adott mutató növekedési vagy hanyatlási szintjét jellemzi, ügyelnie kell arra, hogy ne keverje össze a (+) és (-) jelek használatát, ami a végeredmény torzulásához vezethet. és a vállalat pénzügyi jólétére vonatkozó helytelen következtetéseket. A számítás megkönnyítése érdekében célszerű egy táblázatot összeállítani, ahol az összes mutató vizuálisabb.

A közvetett módszer számos egymást követő beállítást tartalmaz:

Az első lépés annak biztosítása, hogy működő tőkéje megfeleljen a pénzügyi eredménynek. Ugyanakkor a pénzügyi eredményből kikerül az értékcsökkenés és a hosszú lejáratú eszközök elidegenítése. Az amortizációt általában az előállítás költségére számolják el. Ennek eredményeként a nyereség csökken, de a valós pénzösszeg nem, ezért a rendelkezésre álló pénzügyi források helyes meghatározása érdekében az elhatárolt értékcsökkenés összegét hozzáadják a nyereséghez. A befektetett eszközök maradványértékükben veszteséget mutatnak, ez azonban nem befolyásolja a pénz rendelkezésre állását, mivel a valós ráfordítás korábban, az eszköz beszerzésekor volt. Ezért az ártalmatlanítás összege is hozzáadódik a végösszeghez.
A második szakasz a forgótőke egyes tételeinek kiigazítása. Ugyanakkor minden aktív számlánál a hitelforgalom nagysága a következő képlettel kerül meghatározásra: OK = OD + Sn - Sk, ahol OK a hitelforgalom, OD a terhelési forgalom, Sn az egyenleg a vizsgált időszak eleje, Sk az időszak végi egyenleg. Ha az egyenleg mondjuk egy negyedév végén magasabb, mint az elején, akkor a profitot a mutatók közötti különbség összegével csökkentik. Ugyanez történik a passzív számlákkal is, csak ott hasonló esetben nő a profitmutató. Az ilyen számítások alkalmazása minden típusú tevékenység összes számlájára, azok összetettsége ellenére, világos képet ad a vezetőnek a vállalat fizetőképességéről és további befektetések vonzásának lehetőségéről.

A nettó cash flow nem csak az üzleti tervek elkészítésekor kerül meghatározásra, hanem az egyes beszámolási időszakok (negyedév, év) végén a mérlegben történő kimutatáskor is. A mutató kiszámításának melyik módszerét kell választani a vállalkozás vezetőjétől vagy a potenciális befektetőtől függ, de a gyakorlatban gyakrabban használják a közvetett módszert.

Egy vállalkozás vagy társaság tevékenysége során különféle cash flow-kat generál. Különböző hangsúlyt kaphatnak - a források be- vagy kiáramlására, pl. bevételek vagy kiadások. A készpénzben vagy bankszámlán lévő szabad pénz jelenléte lehetőséget ad a vállalatnak, hogy újra befektesse vagy egy másik vállalkozásba fektessen be, hogy további nyereséget szerezzen.

A működési cash flow fogalma

A vállalkozás működéséből származó összes cash flow három fő típusra oszlik:

beruházások, amelyek célja a vállalat fejlődésének biztosítása;
alaptevékenységből származó működési bevétel;
pénzügyi tranzakciókon alapuló pénzügyi folyamatok: hitelfelvétel, adósságok törlesztése, részvénykibocsátás, osztalékfizetés.

Összeadva a nettó cash flow összegét alkotják (angolul Net Cash Flow, vagy NCF).

Operational Cash Flow (OCF) az a készpénz, amely egy cég működéséből származik.

Hírek és elemzések

Ez a mutató a vállalat sikerének egyik legfontosabb jele, hiszen sok kötelezettséget általában a cég terhére törlesztenek. Még a megtérülési rátánál is pontosabban jellemzi az üzletet, hiszen nem ritka, hogy egy cég profitál, de nincs elég pénz a számlák kifizetésére. Néha ezt a kritériumot a vállalat bevételeinek minőségének értékelésére is használják. Egyes vállalatok "agresszív könyvelés" politikát folytatnak, amikor magas jövedelmük mellett nincs készpénz a számlájukon.

A fő tevékenységből származó bevétel bevételi részét csak az előállított termékek (értékesítés, értékesítés) bevételéből származó pénzeszközök összege jelenti. A költségrész tartalmazza:

a termelés megszervezésének költségei (nyersanyag beszerzés, energiahordozók fizetése);
a személyzet fizetése (néha külön jelenik meg);
általános üzleti költségek (írószer, helyiségbérlet, közüzemi díjak, biztosítási díjak);
reklámköltségvetés;
kölcsönök és hitelek kamatainak visszafizetése;
adók (nyereség, bérszámfejtés, áfa).

A működési tevékenységből származó cash flow a működési költségek levonása utáni működési bevétel. Némi módosítás után nettó bevételnek tekinthető. Az OCF értékét a cash flow kimutatás segítségével találhatja meg.

Hogyan számítsuk ki az alaptevékenységből származó cash flow-t

A különféle pénzáramlások kiszámításához általában két módszert alkalmaznak: a közvetlen és a közvetett. A köztük lévő különbség számos paraméterben rejlik, beleértve a pénzmozgások kezdeti adatait a vállalat számláin keresztül. A működésből származó pénzáramlás meghatározásakor figyelembe vett források közé tartoznak az olyan tételek, amelyek nem szerepelnek a nyereség számításában, mint például az értékcsökkenés, az adók, a tőkekiadások, az előlegek, a kölcsönök, az adósság és a kötbérek.

közvetlen módszer alapja a vállalat számláin keresztüli pénzmozgások tanulmányozása. Lehetővé teszi a kiáramlás fő irányainak és a pénz beáramlásának forrásainak tanulmányozását, a különböző típusú tevékenységek áramlásának elemzését, valamint az adott időszak bevétele és a termékek értékesítése közötti kapcsolatot.

A közvetlen módszerrel működő működési cash flow kiszámítása a következő képlet alapján történik:

NDP (OD) \u003d B + WUA + PP - FROM - SM - PRVOD - NALPL

ahol:

B - a termékek, szolgáltatások vagy építési beruházások értékesítéséből származó bevételek összege;
WUA – ügyfelek és vásárlók által átutalt előlegek;
PP - egyéb bevételek az ügyfelektől és a vásárlóktól;
CM - alapok, amelyekért anyag- és áruértékeket vásárolnak a termelés megszervezéséhez;
NAPL - fizetett adók és járulékok különböző költségvetésen kívüli alapokba;
OT a személyzet fizetésére költött pénz;
PRDR - egyéb kifizetések, amelyek a fő tevékenység során felmerülhetnek.

Próbáljuk meg kiszámítani a vállalkozás belső tevékenységeiből származó cash flow-t a következő bemenetek alapján (minden mutató rubelben értendő):

az eladott termékekből származó bevétel - 1 millió;
a vásárlók előlegei - 100 ezer;
egyéb bevételek az ügyfelektől - 40 ezer;
béralap - 100 ezer;
a nyersanyagok költsége és a gyártási folyamat biztosítása - 400 ezer;
járulékok és adók - 250 ezer;
egyéb kiadások - 70 ezer.

NPV (OD) = 1000000 + 100000 + 40000 - 100000 - 400000 - 250000 - 70000 \u003d 1140000 - 820000 \u003d 0 rubel 320.00

Nál nél indirekt módszer a számítás a mérleg és a pénzügyi tevékenység eredményéről szóló beszámoló adatai alapján történik. A számítás a gazdasági tevékenység típusaival összefüggésben történik, miközben tisztázza az eszközök egy bizonyos időszakra vonatkozó értékének változása és a nettó nyereség közötti kapcsolatot.

Az indirekt módszerrel végzett számítás a következő képlettel demonstrálható:

NDP(OD) = NPR(OD) +AM + ΔCRZ + ΔDBZ + ΔZAP + ΔDBP + ΔEF + ΔAVP + ΔABV + ΔRPP + ΔRBP

NPR(OD) - belső tevékenységből származó nettó nyereség;
AM - kopás;

valamint a Δ jellel jelzett számos változás a következők tekintetében:

Δ KRZ - a fizetendő számlák összege;
Δ DBZ - a követelések összege;
Δ ZAP – tartalék értékeket;
Δ DBP - a jövőbeli időszakokban várható bevétel;
Δ FV - pénzügyi befektetések;
Δ WUA - kapott előlegek;
Δ АВВ – kiadott előlegek;
Δ RPP - tartalék a kifizetések és kiadások kifizetésére a következő időszakban;
Δ RBP - a következő időszakok kiadásai.

Jósoljuk meg a korábban említett vállalkozás számviteli jelentésének mutatóit (ezer rubelben), és keressük meg a működési folyamatot közvetett módszerrel:

osztatlan nyereség - (+) 400;
értékcsökkenés és kopás - (+) 100;
hitelező - (+) 150;
kintlévőség - (-) 120;
állománydinamika – (-) 60;
jövőbeli bevétel - (+) 130;
pénzügyi befektetések (-) 90;
kapott előlegek – (+) 30;
kiadott előlegek - (-) 70;
tartalékok - (-) 180;
soron következő kiadások - (-) 110.

NDP (OD) = 400 + 100 + 150 - 120 - 60 + 130 - 90 + 30 - 70 - 180 - 110 \u003d 180.

Ezért a közvetett módszerrel kiszámított pénzforgalom a vállalat fő tevékenységeiből 180 ezer rubel.

Szabványos számítási képlet

Bár a fenti számítások könnyen érthetők, általánosan elfogadott jelölést használnak, és a számítást a következő képlet szerint végezzük:

OCFt = EBIT + DA - T,

- az alaptevékenységből származó nyereség, azaz a társaság adózás és kamat előtti eredménye;
DA - értékcsökkenési leírás és amortizáció levonásai;
T a jövedelemadó összege.

A belső tevékenységekből származó pénzáramlás megértésében különbségek vannak a pénzügyi irányítás és a számvitel között. A számvitelben az OCFt az amortizáció és a nettó eredmény összege, a pénzügyi gazdálkodásban a hitelforrások felhasználása után járó kamatot is levonják.

Ezt a mutatót a pénzügyi elemzéshez és az üzleti értékeléshez használt fontosabb értékek meghatározására is használják.

Tehát, ha hozzáadjuk a működési eredményt (EBIT) és az értékcsökkenési leírást (DA), akkor egy fontos EBITDA (pénzben kifejezett működési teljesítmény) kritériumot kapunk. Ha ugyanabból az EBIT-ből levonjuk a társasági adót, akkor a NO PAT adózás utáni nettó üzemi eredmény értékét kapjuk.

Nettó cash flow

A befektetési projektek potenciális eredményessége, valamint egy cég vagy vállalkozás pénzügyi és gazdasági tevékenysége elemezhető a bennük lévő pénzmozgással kapcsolatos információk tanulmányozásával. Fontos megérteni a pénzáramlások szerkezetét, méretét és irányát, időbeli eloszlását.

Nettó cash flow képlet

Egy ilyen elemzés elvégzéséhez tudnia kell, hogyan kell kiszámítani a pénzáramlást.

A cash flow fogalma és fajtái

Mielőtt a saját pénzét kockáztatná, és úgy döntene, hogy befektet egy olyan vállalkozásba, amely nyereséggel jár, az üzletembernek tudnia kell, milyen cash flow-kat képes generálni. Az üzleti tervnek tartalmaznia kell információkat a várható költségekről és bevételekről.

A projekt teljesítményelemzése általában két szakaszból áll:

a kezdeményezés megvalósításához szükséges tőkebefektetések kiszámítása és a projekt által generált cash flow-k (cash flow vagy cash flow) előrejelzése;
a nettó jelenérték meghatározása, amely a pénz be- és kiáramlása közötti különbség.

Leggyakrabban a beruházás (kiáramlás) a projekt kezdeti szakaszában és egy rövid kezdeti időszak alatt történik, amely után megkezdődik a források beáramlása. A jól irányított struktúra megszervezéséhez a pénzáramlást a következőképpen számítják ki:

a végrehajtás első évében - havonta;
a második évben - negyedévente;
a harmadik és az azt követő években - az év végén.

A szakértők gyakran standardnak és nem szabványosnak tekintik a pénzforgalmat:

A szabványban először minden költség felmerül, ezután kezdődik a vállalkozás tevékenységéből származó bevétel;
Nem szabványos esetekben a negatív és a pozitív mutatók váltakozhatnak. Példaként vehetünk egy olyan vállalkozást, amelynek életciklusának lejárta után a törvényi normák szerint számos környezetvédelmi intézkedést kell végrehajtani (bányából történő bányászat befejezése utáni melioráció). stb.).

A vállalat gazdasági tevékenységének típusától függően a pénzforgalom három fő típusa van:

Üzemeltetési(alapvető). Ez közvetlenül kapcsolódik a vállalkozás munkájához. Ebben a vállalat fő tevékenysége (szolgáltatások és áruk értékesítése) pénzeszközök beáramlásaként működik, míg a kiáramlás elsősorban a nyersanyagok, berendezések, alkatrészek, energiahordozók, félkész termékek, azaz minden szállítóinál történik. amely nélkül a vállalkozás tevékenysége lehetetlen.
Beruházás. A hosszú lejáratú eszközökkel és a korábbi befektetésekből származó nyereséggel végzett műveleteken alapul. A beáramlás itt a kamat vagy osztalék bevétele, a kiáramlás pedig a részvények és kötvények vásárlása a későbbi nyereség reményével, immateriális javak (szerzői jogok, engedélyek, földhasználati jogok) beszerzése.
Pénzügyi. Jellemzi a tulajdonosok és a menedzsment tevékenységét a társaság tőkeemelése érdekében, a fejlesztési problémák megoldása érdekében. Beáramlás - értékpapírok eladásából és hosszú lejáratú vagy rövid lejáratú kölcsönök megszerzéséből származó pénzeszközök, kiáramlás - felvett hitelek visszafizetésére szolgáló pénz, a részvényeseket megillető osztalék kifizetése.

A vállalat cash flow-jának helyes kiszámítása érdekében figyelembe kell venni az azt befolyásoló összes lehetséges tényezőt, különösen nem szabad megfeledkezni a pénz értékének időbeli változásának dinamikájáról, pl. kedvezmény. Sőt, ha a projekt rövid távú (több hét vagy hónap), akkor elhanyagolható a jövőbeli bevételek jelen pillanatba hozása. Ha egy évnél hosszabb életciklusú vállalkozásokról beszélünk, akkor az elemzés fő feltétele a diszkontálás.

A pénzforgalom nagyságának meghatározása

A fő mutató, amely alapján a javasolt kezdeményezés kilátásait kiszámítják, a jelenlegi érték vagy a nettó cash flow (angolul Net Cash Flow, NCF). Ez a különbség a pozitív és negatív áramlások között egy bizonyos időtartam alatt. A számítási képlet így néz ki:

CI - bejövő áramlás pozitív előjellel (Cash Inflow);
CO – kimenő pénzáramlás negatív előjellel (Cash Outflow);
n a be- és kiáramlások száma.

Ha a vállalat teljes mutatójáról beszélünk, akkor pénzforgalmát három fő pénzbevétel-típus összegeként kell tekinteni: fő, pénzügyi és befektetési. Ebben az esetben a képlet a következőképpen ábrázolható:

a pénzügyi folyamatokat mutatja:

CFO - operatív;
CFF - pénzügyi;
CFI – befektetés.

A jelenérték értékének kiszámítása kétféleképpen történhet: közvetlen és közvetett:

A direkt módszert alkalmazzák a vállalaton belüli költségvetés tervezésénél. Alapja az áruk értékesítéséből származó bevétel. Képlete figyelembe veszi a működési tevékenység egyéb bevételeit és ráfordításait, adókat stb. A módszer hátránya, hogy nem használható a forrás volumenének változása és a kapott nyereség közötti kapcsolat megtekintésére.
A közvetett módszer előnyösebb, mert lehetővé teszi a helyzet mélyebb elemzését. Lehetővé teszi a mutató kiigazítását olyan tranzakciók figyelembevételével, amelyek nem monetáris jellegűek. Ugyanakkor jelezheti, hogy egy sikeres vállalkozás jelenlegi értéke több vagy kevesebb is lehet, mint egy bizonyos időszak nyeresége. Például a kiegészítő berendezések vásárlása csökkenti a cash flow-t a profit mértékéhez képest, míg a hitel megszerzése éppen ellenkezőleg, növeli azt.

A nyereség és a cash flow közötti különbség a következő:

A profit egy negyedévre, évre vagy hónapra vonatkozó nettó jövedelem mennyiségét mutatja, ez a mutató nem mindig hasonlít a Cash Flow-hoz;
a nyereség kiszámításakor nem vesznek figyelembe bizonyos műveleteket, amelyeket a pénzeszközök mozgásának kiszámításakor figyelembe vesznek (kölcsönök visszafizetése, támogatások, beruházások vagy kölcsönök átvétele);
az egyedi költségek felhalmozódnak és hatással vannak a profitra, de nem okoznak valós készpénzköltséget (várható költségek, értékcsökkenés).

A pénzáramlás értékének mutatóját a vállalkozások képviselői a vállalkozás hatékonyságának értékelésére használják. Ha az NCF nulla felett van, akkor azt nyereségesnek fogadják el a befektetők, ha nulla vagy alatta, akkor elutasítják, mint ami nem képes növelni az értéket. Ha két hasonló projekt közül kell választania, előnyben részesítjük azt, amelyik több NFC-vel rendelkezik.

Cash flow számítási példák

Vegyünk egy példát a vállalkozás egy naptári hónapra vonatkozó cash flow-jának kiszámítására. A kezdeti adatok tevékenységtípusok szerint vannak elosztva.

Fő:

a termékek értékesítéséből származó bevétel - 450 ezer rubel;
anyag- és alapanyag kiadások - (-) 120 ezer;
alkalmazottak fizetése - (-) 45 ezer;
általános költségek - (-) 7 ezer;
adók és illetékek - (-) 36 ezer;
hiteltörlesztés (kamat) - (-) 9 ezer;
forgótőke növekedés - (-) 5 ezer.

Összesen a fő tevékenységre - 228 ezer rubel.

Beruházás:

telken történő beruházások - (-) 160 ezer;
eszközbefektetések (berendezések beszerzése) - (-) 50 ezer;
immateriális javakba történő befektetések (licenc) - (-) 12 ezer rubel

Befektetési tevékenységre összesen - (-) 222 ezer rubel.

Pénzügyi:

rövid lejáratú bankkölcsön regisztrációja - 100 ezer;
korábban felvett hitel törlesztése - (-) 50 ezer;
berendezések lízingbefizetései - (-) 15 ezer;
osztalékfizetés - (-) 20 ezer.

Összes pénzügyi tevékenység - 15 ezer rubel.

Ezért a képlet szerint megkapjuk a kívánt eredményt:

NCF \u003d 228 - 222 + 15 \u003d 21 ezer rubel.

Példánk azt mutatja, hogy a havi cash flow pozitív értékű, ami azt jelenti, hogy a projektnek van bizonyos pozitív hatása, bár nem túl nagy. Ugyanakkor figyelni kell arra, hogy ebben a hónapban a kölcsön visszafizetése, a telek kifizetése, berendezések vásárlása, osztalék kifizetése megtörtént a részvényesek számára. A számlák fizetésével kapcsolatos problémák elkerülése és a nyereség elérése érdekében rövid lejáratú hitelt kellett felvennem egy banktól.

Tekintsünk egy másik példát a nettó Cash Flow számítására. Itt a cég összes áramlását pénzbeáramlásként és -kiáramlásként számolják el, tevékenységenkénti bontás nélkül.

Nyugták (ezer rubelben):

az áruk eladásából - 300;
korábban végrehajtott befektetések kamatai - 25;
egyéb bevétel - 8;
ingatlan eladásából - 14;
bankhitel - 200.

Összes bevétel - 547 ezer rubel.

Költségek (ezer rubelben):

szolgáltatásokért, árukért, munkákért fizetendő - 110;
bérért - 60;
díjak és adók - 40;
kölcsön banki kamatai fizetésére - 11;
immateriális javak és tárgyi eszközök beszerzésére - 50;
hitel visszafizetésére - 100.

Teljes költség - 371 ezer rubel.

Így a végeredmény:

NCF \u003d 547 - 371 \u003d 176 ezer rubel.

Második példánk azonban a vállalkozás állapotának pénzügyi elemzésének meglehetősen felületes megközelítésének bizonyítéka. A könyvelést mindig a tevékenységekkel összefüggésben kell vezetni, a vezetői és analitikus számvitel, a rendelési naplók és a főkönyv adatai alapján.

Tapasztalt finanszírozók és menedzserek azt tanácsolják: a pénzmozgások egyértelmű ellenőrzése érdekében a vállalkozás vezetésének folyamatosan figyelemmel kell kísérnie a működési tevékenységből származó források beáramlását, tanulmányozva az értékesítési ütemtervet ügyfelek és terméktípusok szerint.

A sok kiadási tétel közül 5-7 legköltségesebb tétel azonosítható és követhető online. A jelentést nem célszerű túlzottan költségtételenként részletezni, mivel a dinamikusan változó kis értékek nehezen elemezhetők és hibás eredményhez vezethetnek. Ezenkívül problémákat okoz az egyes tételekre vonatkozó információk rendszeres frissítése és a számviteli adatokkal való összehasonlítása.

Mit értünk nettó cash flow alatt és hogyan jön létre

Az NCF mutató szerint a befektető értékelheti a pénzügyi befektetések potenciális hatékonyságát ebben a projektben:

ha az NCF nulla felett van, akkor a projekt vonzónak tekinthető;
ha az NCF kisebb, mint nulla vagy egyenlő vele, akkor a vállalkozásnak nincs elég pénze az értéknöveléshez, ezért ez kockázatos befektetés.

Minél nagyobb a nettó cash flow, annál vonzóbb a vállalat.

A modern vállalkozásoknál a pénzügyi áramlások három fő tevékenységtípus szerint alakulnak ki:

Műtő (gyártó, fő). Ezek átvett és felhasznált pénzeszközök, amelyektől a fő tevékenység közvetlenül függ (kereskedelem, termelés, szolgáltatás). A bejövő pénzeszközök szolgáltatások, munkák, áruk vagy tárgyi eszközök értékesítéséből származó bevételek, a vevők előlegei, a követelések kifizetésére szolgáló pénz. Fogyóeszközök - fizetés a vállalkozóknak és beszállítóknak szolgáltatásokért és árukért (nyersanyagok, szerszámok, anyagok), költségvetési levonások és az alkalmazottak fizetése.
Beruházás. Ez a korábban végrehajtott befektetésekhez, valamint a hosszú lejáratú eszközök eladásához vagy vásárlásához kapcsolódó pénzeszközök mozgása. A fő beáramlás itt az immateriális javak és tárgyi eszközök értékesítéséből, a kiadás pedig ezek beszerzéséből (épületek, járművek, szerszámgépek, szerzői jogok, engedélyek) és tőkebefektetésekből származik.
Pénzügyi. Ez a pénztömeg növeléséből áll a működési és befektetési tevékenységek biztosításához. Beáramlás - hosszú vagy rövid lejáratú hitelekből és hitelekből, értékpapír-kibocsátásból, célzott finanszírozásból. Kiadások - kölcsönök visszafizetéséből, kamat- és osztalékfizetésből.

A vállalat beruházási, termelési és pénzügyi tevékenységeinek végrehajtásából származó cash flow-k teljes mutatója a teljes cash flow.

Hogyan történik a nettó cash flow kiszámítása a közvetlen módszerrel

A nettó direkt módszerrel történő kiszámítása a vállalat számláin lévő pénzmozgáson alapul. Ebben az esetben az egyenlegszámlák, az analitikus könyvelés, a rendelési naplók és a főkönyv adatai kerülnek felvételre. Ez a módszer segít gyorsan ellenőrizni a vállalat kiadásainak és bevételeinek arányát, felmérni fizetőképességét és likviditását. A pénzügyi kimutatások összeállításakor a számítás alapja az értékesítésből származó bevétel.

A közvetlen módszer a következő lehetőségeket kínálja:

elemezni a pénz beáramlásának forrásait és kiáramlásuk irányait;
meghatározza a finanszírozás mozgásának szerkezetét tevékenységtípusonként;
meghatározza egy meghatározott időszakra a bevétel és az árbevétel közötti kapcsolatot.

A VR szolgáltatásokból, munkálatokból vagy eladott árukból származó bevétel;
Av - előlegek az ügyfelektől és a vevőktől;
PrP - egyéb bevételek;
Z - a fő tevékenység során felmerülő költségek;
OT - személyzet fizetése;
NP - a költségvetésbe átutalt adók;
PrV - egyéb kifizetések.

Adhat egy egyszerű példát az aktuális tevékenységek nettó cash flow-jának kiszámítására, a következő indikatív mutatók alapján:

az eladott áruk, nyújtott szolgáltatások és elvégzett munkák bevételének összege - 75 000 den. egységek;
az ügyféltől kapott előleg - 500;
banktól felvett kölcsön - 12 000;
kapott osztalék - 400;
a szállítók és vállalkozók által nyújtott szolgáltatások, munkák és áruk költségei - 50 000;
az alkalmazottak bére - 10 000;
a kincstárba átutalt adók - 7000;
egyéb fizetések (kölcsön kamatai) - 400.

NDP = VR (75000) + Av (500) + PrP (12000 + 400) - Z (50000) - OT (10000) - NP (7000) - PrV (400);

NPV \u003d 87900 (összes bevétel) - 67400 (összes kifizetés);

NRP = 20500.

Közvetett módszerrel történő számítás, nettó bevétel és pénzforgalom

A nettó cash flow indirekt módszerrel történő kiszámítása sokkal analitikusabb információt nyújt a vállalkozás vezetése vagy a potenciális befektető számára, mivel bemutatja a nettó bevétel és a nettó cash flow kapcsolatát. Ebben az esetben a pénzforgalom meghaladhatja a nettó bevételt, vagy kisebb lehet annál. Például, ha a társaság a beszámolási időszakban drága szerszámgépeket vásárolt saját pénzén, akkor egy ilyen akvizíció csökkenti a pénzforgalmat a nyereséghez képest. Egy további részvénykibocsátás vagy kölcsön esetén az ellenkező helyzet figyelhető meg.

A nettó bevétel és a cash flow összege közötti különbség a következő:

a profit egy bizonyos időszakra (hónapra, negyedévre, évre) jellemzi a vállalat bevételét, azonban ez a mutató nem feltétlenül esik egybe az adott időszak tényleges pénzbevételével;
a pénzmozgás magában foglalja a kifizetéseket (hitelek törlesztése) és a bevételeket (támogatások, beruházások, hitelek), amelyeket nem vesznek figyelembe a nyereség kiszámításakor;
a költségek külön díjait (jövőbeli időszakok költségei, értékcsökkenési leírás) költségként kell elszámolni, de nem vezetnek valódi pénzkiáramláshoz;
a profit jelenléte nem garantálja a szabad pénz elérhetőségét a vállalkozástól, például a termelési volumen növekedésével.

a vállalat egyes tevékenységei közötti kölcsönös függőség bemutatása;
az eszközök változásai és a nyereség közötti kapcsolat;
a beruházási és működési tevékenység pénzügyi áramlásának kialakítása és az azt befolyásoló összes tényező dinamikájának elemzése.

NDP = CHP + AOS + ANA + ΔZD + ΔZTMC + ΔZK + ΔVF + ΔVA + ΔPA + ΔBPD + ΔBPR + ΔRF, Ahol:

PE - nettó nyereség (osztatlan);
AOS - az állóeszközök értékcsökkenésének összege;
ANA - az immateriális javak értékcsökkenésének összege;
ΔZD - a követelések csökkenése (növekedése);
ΔZТМЦ - az anyagi javak készleteinek csökkenése (növekedése);
ΔЗК - számlák csökkenése (növekedése);
ΔVF - a pénzügyi befektetések csökkenése (növekedése);
ΔVA - kiadott előlegek;
ΔPA – kapott előlegek;
ΔBPD - halasztott bevétel;
ΔBPR - jövőbeli kiadások;
ΔРФ - a jövőbeni kifizetések tartalékainak csökkenése (növekedése).

Példaként a következő közelítő számítás adható meg közvetett módszerrel. Kiinduló adatok:

tiszta nyereség - 6000 den. egységek;
tárgyi eszközök értékcsökkenése - (+) 900;
immateriális javak (amortizáció) - 0;
kintlévőség - (-) 200;
készletek - (-) 300;
szállítói kötelezettségek - (+) 700;
pénzügyi befektetések - (-) 300;
kiadott előlegek - (-) 100;
kapott előlegek - (+) 400;
jövőbeli bevétel - (+) 700;
jövőbeli kiadások - (-) 500;
tartalékalap - (-) 200.

Ennek megfelelően, ha a rendelkezésre álló adatokat behelyettesítjük a képletbe, a következő eredményt kapjuk:

NRP = NP (6000) + AOS (900) + ANA (0) + ΔZD (-200) + ΔZTMC (-300) + ΔZK (700) + ΔVF (-300) + ΔVA (-100) + ΔPA (400) + ΔBPD (700) + ΔBPR (-500) + ΔRF (-200);

NRP = 7100.

A közvetett módszer számos egymást követő beállítást tartalmaz:

Az első lépés annak biztosítása, hogy működő tőkéje megfeleljen a pénzügyi eredménynek. Ugyanakkor a pénzügyi eredményből kikerül az értékcsökkenés és a hosszú lejáratú eszközök elidegenítése. Az amortizációt általában az előállítás költségére számolják el. Ennek eredményeként a nyereség csökken, de a valós pénzösszeg nem, ezért a rendelkezésre álló pénzügyi források helyes meghatározása érdekében az elhatárolt értékcsökkenés összegét hozzáadják a nyereséghez. A befektetett eszközök maradványértékükben veszteséget mutatnak, ez azonban nem befolyásolja a pénz rendelkezésre állását, mivel a valós ráfordítás korábban, az eszköz beszerzésekor volt. Ezért az ártalmatlanítás összege is hozzáadódik a végösszeghez.
A második szakasz a forgótőke egyes tételeinek kiigazítása. Ugyanakkor minden aktív számlánál a hitelforgalom nagysága a következő képlettel kerül meghatározásra: OK = OD + Sn - Sk, ahol OK a hitelforgalom, OD a terhelési forgalom, Sn az egyenleg a vizsgált időszak eleje, Sk az időszak végi egyenleg. Ha az egyenleg mondjuk egy negyedév végén magasabb, mint az elején, akkor a profitot a mutatók közötti különbség összegével csökkentik. Ugyanez történik a passzív számlákkal is, csak ott hasonló esetben nő a profitmutató. Az ilyen számítások alkalmazása minden típusú tevékenység összes számlájára, azok összetettsége ellenére, világos képet ad a vezetőnek a vállalat fizetőképességéről és további befektetések vonzásának lehetőségéről.