ستنقل NPF Blagosostoyanie أصول التأمين إلى شركة Boris Yordan. تفاحة لكبار السن. لماذا يجدر السماح لصناديق الاستثمار الوطنية بالاستثمار في الأصول الأجنبية. أوراق RF

تعريف NPF

يُفهم صندوق التقاعد غير الحكومي على أنه منظمة غير ربحية تعمل في مجال الضمان الاجتماعي بشكل تنظيمي وقانوني خاص تم إنشاؤه لتحقيق أفضل تنفيذ لأنشطته. تعمل صناديق التقاعد الوطنية وفقًا لنفس مبدأ صندوق المعاشات التقاعدية للاتحاد الروسي.

يتمثل النشاط الرئيسي لصناديق التقاعد الوطنية في تراكم مدخرات المعاشات التقاعدية ، واستثمارها في أنواع الأصول المحددة بوضوح بموجب القانون ، ومحاسبة الأموال ، وكذلك تعيين ودفع الجزء الممول من صناديق التقاعد.

القليل من التاريخ

يعود تاريخ صناديق التقاعد غير الحكومية في روسيا إلى عام 1992. بحلول عام 1994 ، كان هناك حوالي 350 شركة في روسيا بالاختصار NPF باسمها.

ظل عدد NPFs عند نفس المستوى تقريبًا حتى عام 2007 ، لكنه انخفض لاحقًا بشكل حاد بسبب تشديد التشريعات. تمت تصفية العديد من صناديق التقاعد الوطنية ذاتيًا أو اختارت الاندماج مع مشاركين أقوى في سوق المعاشات التقاعدية.

مبادئ عملية NPF

يعتمد العمل على 3 مبادئ أساسية:

1. NPF هي منظمة غير ربحية ، وهذا يضمن أن مؤسسي الصندوق لا يمكنهم تحت أي ظرف من الظروف تلقي أرباح مالية من أنشطة صندوق التقاعد.
2. الاستثمار الآمن: هذا يعني أن جميع الأموال التي يستثمرها صندوق الاستثمار الوطني ستعود وتجلب دخلاً إضافيًا. وفقًا للقانون ، لا يُسمح لصناديق التسيير الوطنية بإقراض منظمات أخرى. لكن يُسمح لهم باستثمار الأصول في الأسهم والسندات في أسواق الأسهم.
3. حماية مدخرات المعاشات التقاعدية: يعني هذا المبدأ أنه لا يحق لأي طرف ثالث ، بما في ذلك الدولة ، تحت أي ظرف من الظروف ، تخصيص مدخرات المعاشات التقاعدية لصندوق التقاعد الوطني. تمتلك صناديق التقاعد غير الحكومية أموال المساهمين في الصندوق ، وتتمثل مسؤوليتها المباشرة في ضمان دفع أموال المعاشات لعملائها. وبالتالي ، لا يمكن لأي طرف ثالث ، حتى في المحكمة ، التعدي على المدخرات المتراكمة في NPFs.

أنواع أنشطة NPF

يحق لصناديق التقاعد غير الحكومية القيام بالأنشطة الاستثنائية التالية:

1. توفير معاشات التقاعد غير الحكومية (منظمة غير حكومية). ويعني هذا النوع من النشاط أن صندوق التقاعد يجمع أموال المعاشات التقاعدية للمساهمين ، ويخصص احتياطيات المعاشات التقاعدية ويدفع المعاشات التقاعدية. تدفع المنظمات والأفراد المساهمون في صندوق التقاعد الوطني مساهمات تقاعدية للصندوق بموجب اتفاقية صندوق التوفير الوطني. يقوم صندوق التقاعد بدوره باستثمار الأموال لتوليد الدخل ، وعند حدوث أسباب تدفع المودع لمعاش تقاعدي ، يدفع له صناديق تقاعد إضافية.
2. تأمين التقاعد الإلزامي (OPS). صناديق التقاعد غير الحكومية هي شركات تأمين لـ MPI ، ويتم تنفيذ هذا النشاط على أساس اتفاقية أبرمها الشخص المؤمن عليه وصندوق التقاعد الوطني. يتمثل نشاط التأمين في NPFs في أن الصندوق يجمع أموال المودعين ويستثمرها في الأصول التي يحددها القانون ويدفع معاشات تقاعدية إضافية عند ظهور الظروف المناسبة.
3. تأمين التقاعد المهني (PSI). في روسيا ، من المخطط إدخال نظام تقاعد خاص للمواطنين العاملين في الصناعات الخطرة. تقوم العديد من الشركات بالفعل بإنشاء برامج خاصة لهذه الفئة من العمال.

لا تتداخل مجالات النشاط الثلاثة هذه ويتم إجراؤها بشكل منفصل عن بعضها البعض. يتم احتساب الأموال المتراكمة في ثلاثة مجالات بشكل منفصل وليست مختلطة. هذا يضمن وجود نظام مالي شفاف لصندوق التمويل الوطني.

ضمانات موثوقية NPF وميزات الأداء

ما الذي يضمن موثوقية NPFs؟

تعد أنشطة NPFs مسؤولة اجتماعياً ، مما يعني أعلى المتطلبات لموثوقية NPFs والتحكم في أنشطتها:

• يخضع نشاط NPF لسيطرة وزارة العمل في الاتحاد الروسي والخدمة الفيدرالية للأسواق المالية (FFMS).
• يقوم الوديع الذي تم إنشاؤه خصيصًا للصندوق بالرقابة غير الإدارية على الامتثال للتشريعات المتعلقة بالمحفظة الاستثمارية.
• يدير مجلس الصندوق ، الذي تم تشكيله وفقًا للميثاق ، NPF. يقوم المجلس بتطوير واعتماد القواعد التي سيتم على أساسها تنفيذ أنشطة الصندوق. تقوم السلطات التنظيمية ذات الصلة بتسجيل هذه القواعد.

كائنات توظيف أصول صناديق التقاعد غير الحكومية

NPF لديه الحق في استثمار أموال التقاعد فقط لغرض توليد دخل إضافي. في روسيا ، يتم تصنيف NPFs على أنها مستثمرة قصيرة الأجل. من خلال وضع احتياطيات المعاشات التقاعدية ، لا يمكن لصندوق التقاعد أن يستثمر أكثر من 20٪ من الأموال في هدف واحد. بالإضافة إلى ذلك ، لا يمكن أن تتجاوز حصة الأموال الموضوعة في أوراق مالية بدون عروض أسعار معترف بها 20٪ من إجمالي الأموال الاحتياطية. أيضًا ، لا يمكن لصندوق الاستثمار الوطني استثمار أكثر من 30٪ من الاحتياطيات الموضوعة في الأوراق المالية الصادرة عن مؤسسي الصندوق.

لا يحق لصندوق التقاعد الوطني استثمار أكثر من 50٪ من صناديق التقاعد الاحتياطية في الأصول التالية:

• الأوراق المالية للحكومة الفيدرالية ؛
• الأوراق المالية للكيانات المكونة للاتحاد الروسي ؛
• أسهم وسندات الشركات ؛
• سندات إذنية؛
• الودائع المصرفية والعقارات.

يتم فرض قيود على درجة المخاطر على الأنشطة الاستثمارية لصناديق الاستثمار الوطنية. على سبيل المثال ، في الأشياء التي يكون فيها خطر فقدان الأموال أكثر من 50٪ ، يحق لصندوق التمويل الوطني استثمار ما لا يزيد عن 10٪ من الأموال الاحتياطية. إذا كانت مخاطر الخسائر 25-50٪ ، فإن النسبة المئوية للاحتياطيات المتاحة للاستثمار تزداد إلى 20.

صناديق التقاعد غير الحكومية ملزمة بإعداد وإرسال تقارير إلى المفتشية عن أنشطتها الاستثمارية كل شهر.

الميزات الهامة

يوفر قانون الضرائب للاتحاد الروسي للمواطنين الذين يتراكمون معاشًا إضافيًا عددًا من المزايا. المعاشات التقاعدية التي يدفعها صندوق التقاعد الوطني للمودعين لا تخضع للضريبة. علاوة على ذلك ، الدخل القادم إلى الحساب الشخصي للمودع لدى NPFs لا يخضع أيضًا للضرائب.

إذا اضطر المودع الذي لديه حساب لدى NPF إلى مغادرة الاتحاد الروسي ، فسيحصل على معاش تقاعدي إضافي يدفعه صندوق تقاعد غير حكومي في أي حال (بغض النظر عن تغيير الجنسية أو مكان الإقامة). الفرق الوحيد بين المتقاعدين الذين يعيشون في الخارج هو الحاجة إلى التأكيد كل عام بشهادة قياسية أن المودع على قيد الحياة وبصحة جيدة.

في حالة الطلاق ، يحتفظ المودع بمدخرات المعاشات التقاعدية بالكامل ، ومن المستحيل تحصيلها لصالح أطراف ثالثة من خلال المحكمة.

في حالة وفاة المودع يتم تحويل معاشه إلى أقاربه عن طريق الميراث.

تحويل المعاش إلى NPF: كيف تصبح مودعًا

لبدء ادخار الجزء الإضافي من معاشك التقاعدي ، عليك أن تتخذ خطوتين فقط:

1. اختر NPF المناسب وأبرم اتفاقية معها.
2. أرسل الطلب المكتمل للتحويل إلى NPF إلى صندوق المعاشات التقاعدية للاتحاد الروسي.

ستساعدك التقييمات التي تم إجراؤها بشكل خاص على NPFs ، والتي ستوفر معلومات حول أهمية شركة معينة ، على سبيل المثال ، Lukoil-Garant و Sberbank و Welfare وغيرها ، على اختيار الخيار الأنسب لتحويل معاشك التقاعدي.

يمكنك إرسال طلب إلى صندوق المعاشات التقاعدية للاتحاد الروسي من خلال فرع صندوق التقاعد في مكان التسجيل أو توثيق الطلب وإرساله بالبريد الروسي. في الحالة الثانية ، سيتم اعتبار التاريخ الموجود على الختم البريدي هو تاريخ إيداع الطلب.

وفقًا لقانون نظام التقاعد ، اعتبارًا من 2014 سينخفض ​​الجزء الممول من المعاش التقاعدي من 6٪ إلى 2٪. تعتمد مدة تحويل المعاش التقاعدي إلى NPF على تاريخ تقديم الطلب ، لذلك من المهم ، بحلول نهاية عام 2013 ، اتخاذ خيار لصالح صندوق المعاشات التقاعدية أو إبرام اتفاقية مع جهة غير حكومية. صندوق التقاعد.

استنتاج

أصبحت صناديق التقاعد غير الحكومية هيكلًا مناسبًا ومفيدًا للمواطنين الذين يرغبون في تجميع المعاش التقاعدي المطلوب بشكل مستقل. وهي اليوم طريقة مستقرة وموثوقة للحفاظ على الأموال التي سيتم دفع الجزء الإضافي من معاش العمل منها وزيادتها. نظرًا لأن أنشطة صناديق الاستثمار الوطنية يتم تنظيمها ومراقبتها بشكل صارم بموجب القانون ، يتم توفير ضمان لسلامة الأموال المستثمرة. تسمح صناديق التقاعد غير الحكومية للمواطنين الروس بالتطلع إلى المستقبل بثقة.

"حصلوا على المال وتكاتفوا وخرجوا إلى الشارع ،
يتمايل مثل مصباح معلق على السفينة "
اسحق بابل. ليوبكا كازا

اعتبارًا من 01.01.2010 ، كان 6.8 مليون شخص مشاركين في نظام تأمين المعاشات غير الحكومية. (هذا يعادل 10٪ من إجمالي المشتغلين). تنمو أصول صناديق التقاعد غير الحكومية (من حيث احتياطيات ومدخرات التأمين) باستمرار وقد تجاوزت بالفعل صافي أصول صناديق الاستثمار المشترك (641 مليار روبل مقابل 365 مليار روبل) 78.
على مدى السنوات العشر الماضية ، مرت صناعة تأمين المعاشات التقاعدية الخاصة بمرحلة نمو (فتح صناديق صغيرة - من 227 في عام 2000 إلى 270 في عام 2005) ، ثم شرعت في مسار الاختيار التنافسي ، والضغط تدريجيًا على المشاركين الضعفاء وغير الفعالين ، تاركًا الأقوى والأكثر استقرارًا (انخفض عدد NPFs إلى 165 في عام 2010). فترة عدم الاستقرار المالي 2008-2009 فقط تسريع هذه العمليات.

هيكل وإمكانيات الاستثمار في صناعة المعاشات التقاعدية

تحسين الوضع المالي في روسيا في 2000-2005 (نمو التسييل ، وتطبيع ميزان المدفوعات ، وتعافي حجم التداول ورسملة سوق الأوراق المالية ، وزيادة دخل القطاع الحقيقي المرتبط بارتفاع أسعار النفط) أدى إلى تطور متجاوز للصناعة غير - صناديق التقاعد الحكومية (NPF) بالمقارنة مع المؤسسات المالية الأخرى. ثم تباطأت معدلات النمو في سوق NPF ، ولكن تم تعزيز الآليات والعمليات التنافسية لتوحيد وتحسين جودة المشاركين في السوق.
وفقًا لهيئة التفتيش على NPFs التابعة لوزارة العمل الاجتماعي في روسيا وخدمة الأسواق المالية الفيدرالية في روسيا ، نما عدد NPFs المرخصة بشكل مطرد من 227 (يناير 2000) إلى 270 (يناير 2005) ، ثم انخفض إلى 165 (يناير) 2010) تركيز NPFs مرتفع باستمرار في موسكو وسانت بطرسبرغ (انظر. الجدول 6.1). زادت حصة NPFs الموجودة في موسكو من 42.3٪ (سبتمبر 2000) إلى 53.9٪ (يناير 2010) ، في سانت بطرسبرغ - من 6.2٪ إلى 7.9٪ على التوالي. المناطق الكبيرة الأخرى من حيث عدد NPFs هي منطقة سفيردلوفسك وجمهورية تتارستان: حصتها 3 ٪ (يناير 2010). 79

الجدول 6.1. التوزيع الإقليمي ل NPFs

تركيز NPFs في موسكو من حيث احتياطيات التأمين أعلى من مستوى التركيز من حيث عدد NPFs (53.9 ٪ ، الجدول 6.1). حصة موسكو NPFs في حجم احتياطيات التأمين في صناعة التأمين على المعاشات التقاعدية غير الحكومية هي 88.1٪ (497.4 مليار روبل) ، سانت بطرسبرغ NPFs - 0.5٪ (2.8 مليار روبل) ، NPF Khanty-Mansi Autonomous Okrug - 5.3٪ (29.9 مليار روبل) .7
سوق الاستثمارات التي تنفذها NPFs هي سوق احتكار القلة ؛ تهيمن عليها مجموعة صغيرة من NPFs القطاعية المرتبطة بأكبر المصدرين ، في المقام الأول المصدرين للغاز والنفط والصلب والمعادن غير الحديدية والماس والطاقة وشركات النقل. الخصائص المقارنة لأكبر NPFs من حيث الاستثمارات ترد في الجدول 6.2.

الجدول 6.2. الخصائص المقارنة لأكبر NPFs بحجم احتياطيات التقاعد ومدخرات المعاشات التقاعدية (اعتبارًا من 01.01.2010)

نتيجة لذلك ، يكون توزيع NPFs حسب حجم الاستثمار كما يلي ( الجدول 6.3).

الجدول 6.3. الخصائص المقارنة لأكبر NPFs بحجم احتياطيات المعاشات التقاعدية ومدخرات المعاشات التقاعدية (اعتبارًا من 01.01.2003 و 01.01.2010) *

* محسوبة وفقًا للبيانات الواردة في الجدول 6.2

5 أكبر NPFs (3 ٪ من العدد الإجمالي) تشكل حوالي 70 ٪ من إجمالي احتياطيات ومدخرات التقاعد ، بما في ذلك. الأكبر - NPF Gazfond - 43.2٪ من الإجمالي ( الجداول 6.2 - 6.3). 12 صندوقًا للتقاعد الوطني مع احتياطيات معاشات ومدخرات تزيد عن 5 مليارات روبل. 85٪ من إجمالي احتياطيات ومدخرات التقاعد. الغالبية العظمى من NPFs هي مؤسسات مالية صغيرة: 112 NPFs تشكل احتياطيات تأمين ومدخرات أقل من 500 مليون روبل. تمثل هذه الصناديق (68٪ من العدد) 2.5٪ من إجمالي حجم الاحتياطيات والمدخرات. في الوقت نفسه ، يمكن القول بأن استحقاق صناعة مخصصات المعاشات التقاعدية غير الحكومية آخذ في الازدياد ، حيث كانت الصناديق الوطنية للتقاعد في عام 2003 مؤسسات مالية أصغر: كان لدى 219 صندوقًا للتقاعد الوطني (85.5٪ من عددها) احتياطيات معاشات تقاعدية أقل من 100 مليون. روبل. كل منها ، شكلت مجتمعة أقل من 7 ٪ من إجمالي الاحتياطيات.
استمرار ارتفاع مستوى التركيز / احتكار القلة في صناعة المعاشات التقاعدية ، واعتمادها على أكبر الشركات ، وهيمنة المؤسسات المالية فيها ، والتي (نظرًا لانخفاض حجم الاحتياطيات والمدخرات لديها) ليست مشاركين في السوق التنافسية ، مما يستلزم استمرار من عمليات تطوير وإعادة هيكلة نظام NPF.

هيكل الاستثمار NPF والمخاطر

وفقًا لهيئة التفتيش على NPFs التابعة لوزارة العمل الاجتماعي في الاتحاد الروسي ودائرة الأسواق المالية الفيدرالية في روسيا 82 ، فإن هيكل محفظة أصول NPF في 1996-2006 كان كان النموذج التالي ( الجدول 6.4).

الجدول 6.4. هيكل الاستثمار NPF ،٪

نتائج تحليل ديناميات هيكل المحفظة الاستثمارية الإجمالية لصناديق الاستثمار الوطنية للفترة 1995-2006. تغلي إلى ما يلي. في البداية ، ركزت المحفظة على الأوراق المالية الحكومية الفيدرالية (باعتبارها الأكثر ربحية في ذلك الوقت) والودائع المصرفية والفواتير. بعد ذلك ، مع نمو سوق الأوراق المالية وتراجع العائد على الأوراق المالية الحكومية ، نمت حصة الأوراق المالية للشركات في محفظة الاستثمار بشكل مطرد (من 50٪ في عام 1997 إلى 75٪ في عام 2006). أعطيت الأفضليات بين الأوراق المالية للشركات للأسهم والسندات ؛ حصة الفواتير في 2001-2006 انخفض بشكل ملحوظ (أكثر من 1.7 مرة).
تم تقديم بيانات حديثة عن هيكل المحافظ الاستثمارية لأكبر صناديق التقاعد الخاصة (التي تمثل 65٪ من السوق) الجدول 6.5... على أساسها ، تم حساب متوسط ​​حصص الأصول ، مرجحًا بحصة NPFs في سوق التأمين على المعاشات التقاعدية غير الحكومية. تشير نتائج التحليل إلى: أ) انخفاض الحصة الإجمالية للأوراق المالية للشركات (الأسهم والسندات) إلى 47٪ (للمقارنة: في عام 2006 ، كانت حصتها في جميع صناديق الاستثمار الوطنية 65٪). ب) نسبة عالية من الأصول الخطرة (نسبة الأسهم والوحدات الاستثمارية - 43٪) ؛ ج) حصة منخفضة من الأدوات ذات الدخل الثابت (إجمالي حصة السندات لمختلف جهات الإصدار حوالي 29٪) ؛ د) تراكم احتياطي كبير من السيولة النقدية (حصة - 21٪).
كما يتضح من التحليل ، فإن الملف الاستثماري لصناديق المعاشات التقاعدية ، على الرغم من الحصة الكبيرة من الأصول الخالية من المخاطر والأصول ذات المستوى المنخفض من المخاطر ، لا يزال محفوفًا بالمخاطر. يتبع هيكل المحفظة الاستثمارية لصناديق APF الديناميكيات والتغيرات في هيكل سوق الأوراق المالية المحلية ، والتي تم تسهيلها جزئيًا من خلال "وسائد السيولة" التي تم تشكيلها لمنع تكرار الصدمات المالية لعام 2008. تتحمل صناديق APF جميع المخاطر المالية. الأدوات المتداولة عليها ، وإن كانت ضمن الحدود التي تضعها الدولة على هيكل أصولها.

آفاق تطوير نظام NPF

من المتوقع في المستقبل أن تظل صناعة المعاشات شديدة التركيز ، واعتمادها على أكبر الشركات ، وسيطرة المؤسسات الصغيرة عليها. ستظل معظم NPFs القابلة للحياة شركات تابعة للمؤسسات الكبيرة أو مجموعاتها. في الوقت نفسه ، ستشتد المنافسة بين المشاركين في السوق ، وستستمر عمليات التعميم والتوحيد ، وبقاء الأقوى والأكثر استقرارًا من الناحية المالية ، مما سيجبرهم على التركيز على عميل التجزئة ، وفتح مكاتب تمثيلية في المناطق ، وزيادة احتياطيات السيولة للحماية من الصدمات المالية ، إلخ.
إن الأدوات المالية التي يقدمها سوق الأوراق المالية الروسية ، باعتبارها واحدة من أكثر الأسواق تقلبًا في العالم ، والتي سيتم فيها استثمار احتياطيات المعاشات التقاعدية ومدخرات المعاشات التقاعدية لصناديق الاستثمار الوطنية ، ستحمل حتماً مخاطر عالية نسبيًا.
وبالتالي ، فإن هيكل التشغيل ، والاندماج المستمر لصناعة NPF ، بالإضافة إلى سوق الأوراق المالية الروسي شديد التقلب ، سيحافظ على مخاطر عالية على أموال المعاشات التقاعدية للسكان في المستقبل.

الجدول 6.5. هيكل المحفظة الاستثمارية لأكبر صناديق التقاعد الخاصة (نهاية 2009 - بداية 2010) 83- ترى على

الوكالة لا تكشف عن عدد هذه الأصول التي يمتلكها "المستقبل". كما أن NPF "Future" نفسها لا تكشف عن هيكل استثماراتها. قامت وكالة تصنيف RAEX أولاً بتخصيص تصنيف BB- وفقًا للمنهجية الجديدة ، على الرغم من أن الصندوق كان له تصنيف A في وقت سابق ، ثم انسحب ...

مدير تصنيفات الشركات والسيادية في RAEX Alexandra Tarannikova

ظلت وكالة تصنيف RAEX (Expert RA) غير راضية عن أصول صندوق التقاعد المستقبلي (NPF) - وفقًا للمنهجية الجديدة ، منحته الوكالة تصنيفًا أقل بست خطوات في وقت واحد: BB- (وفقًا للمنهجية القديمة ، حصل الصندوق على تصنيف A). أشارت RAEX في الرسالة إلى أن مراجعة التصنيف لا يمكن تفسيرها على أنها انخفاض ، ولكن حتى الآن تبين أن تصنيف "المستقبل" هو الأدنى بين الصناديق الأخرى التي حصلت عليها وفقًا للمنهجية الجديدة ، على الرغم من " المستقبل "هو الثاني من حيث عدد المؤمن عليهم (4.5 مليون) ومدخرات التقاعد التي تم اجتذابها (290 مليار روبل) بين صناديق التقاعد الوطنية. بحث .

تقول ألكسندرا تارانيكوفا ، مديرة تصنيف الشركات والسيادية في RAEX: "النقطة الأساسية في المنهجية الجديدة هي جودة الأصول - لقد بدأنا في تقييمها بشكل أكثر صرامة". تقوم الوكالة بتعديل قيمة الأصول بناءً على جودة الائتمان والسيولة وعدد من المؤشرات الأخرى ، وتتبعها.

إذا كانت نسبة قيمة الأصول المعدلة إلى قيمتها الدفترية أقل من 0.7 ، تقوم الوكالة بتقييم جودتها بشكل سلبي. بالإضافة إلى ذلك ، قامت RAEX بتغيير تقييم كفاية رأس المال - والآن تبحث الوكالة في جودة الأصول التي يتم استثمارها فيها. يجب أن تغطي الأصول التي تستوفي معيار الموثوقية نفقات تشغيل الصندوق. في هذه الحالة ، نعتقد أن الصندوق مستقر وسيكون قادرًا على تمويل نفسه "، توضح تارانيكوفا.

كل هذا أثر على التصنيف الجديد لـ "المستقبل". وقالت RAEX إن الصندوق لديه حصة كبيرة من الاستثمارات في كائنات ذات تصنيف منخفض ومستوى منخفض من كفاية رأس المال وحصة عالية من الأصول في الأطراف ذات الصلة. الوكالة لا تكشف عن عدد هذه الأصول التي يمتلكها "المستقبل". لا يكشف "المستقبل" نفسه عن هيكل استثماراته أيضًا.

FG Future ، التي تمتلك NPF المستقبل "غارق في الديون" لبنك ائتمان موسكو المتعثر التابع لرومان أفدييف. أتساءل ما الذي سيحدث لأموال المتقاعدين في المستقبل الذين عهدوا بمدخرات معاشاتهم التقاعدية إلى NPF Future JSC؟

NPF "المستقبل" من حيث مقدار مدخرات التقاعد هو واحد من أكبر ثلاثة صناديق غير حكومية. في نهاية يونيو من هذا العام وحده ، تمكن الصندوق من إدارة 289.6 مليار من مدخرات المعاشات التقاعدية لـ 4.4 مليون شخص.

ومع ذلك ، لن تتمكن الأطراف المهتمة الآن من متابعة موثوقية "المستقبل" بمساعدة التصنيفات من وكالات التصنيف. أطلقت NPF وكالة التصنيف "Expert RA".

يفترض المشاركون في السوق أن نقص التصنيفات يمكن أن يساعد Mints على إخفاء بعض المشاكل التي يواجهها الصندوق ، أو بالأحرى مشاكل عملاء الصندوق الذين عهدوا بأموالهم إلى المستقبل.

هل عملاء NPF Future مرهونون؟

في أكتوبر من العام الماضي ، أصبح معروفًا أن المجموعة المالية "المستقبل" التي تضم جميع صناديق الاستثمار الوطنية المدرجة فيها قد تعهدت بقرض صادر عن بنك التسليف في موسكو التابع لمجموعة إف جي نفسها وشركة O1 Group.

ثم قامت شركة "المستقبل" بإجراء طرح عام أولي في البورصة. بعد بيع 20 ٪ من الأسهم ، تلقى منتس 11.7 مليار روبل. كتب فيدوموستي أنه تم التخطيط لتخصيص جزء من هذا المبلغ لتغطية الديون المستحقة لـ MKB.

في ذلك الوقت ، تم التعهد 78٪ من FG "المستقبل" من قبل البنك.

في بداية عام 2015 ، اقترضت O1 Group 106 مليون يورو من بنك الائتمان في موسكو ، بعد 4 أشهر - 9 مليارات روبل أخرى. في الربيع الماضي ، أخذ A و FG "Future" قرضًا من البنك. وكان التعهد NPF "المستقبل" وأسهم NPF "Uralsib".

لذلك اتضح أن الأموال التي تم جمعها في الاكتتاب العام تذهب لتغطية الديون التي اقترضتها Mints ...

ثم أتذكر مرة أخرى كلمات توبيلين حول الأهرامات الماليةلا يمكن أن توجد إلا من خلال "دفعات" جديدة. بعد كل شيء ، لم يمر عام على الاكتتاب العام للمجموعة المالية "المستقبل" ، كما في نهاية مايو في اجتماع غير عادي للمساهمين ، تمت الموافقة على إصدار إضافي!

سينظر بنك روسيا في اقتراح بشأن إمكانية استثمار أموال صناديق التقاعد غير الحكومية (NPF) في أدوات مالية أجنبية. أعلن ذلك مؤخرًا النائب الأول لرئيس البنك المركزي سيرجي شفيتسوف. على الرغم من أنه قد أجرى تحفظًا مفاده أنه من المعتاد التعامل مع مدخرات المعاشات التقاعدية على أنها نوع من الموارد الداخلية التي تساهم في تنمية الاقتصاد الروسي ، فإن الفكرة نفسها منطقية تمامًا. بعد كل شيء ، تحتاج صناديق التقاعد إلى التأمين ضد مخاطر البلد ، وكذلك ، إذا أمكن ، وضعها مع عائد أعلى.

من أجل تحقيق المستوى المطلوب من التنويع لتخفيف دورات الاقتصاد الوطني ، بالطبع ، هناك حاجة إلى أدوات أكثر مما يقدمه السوق الروسي اليوم. على الرغم من حقيقة أن هذه القضية ستصاحبها نقاش صعب ، ستكون شدته الرئيسية العام المقبل ، فإن استعداد البنك المركزي للتفكير بجدية في اقتراح استثمار مدخرات التقاعد في الأصول الأجنبية يعد إشارة إيجابية للصناعة بأكملها.

لماذا هو مطلوب

أولا: تأمين ضد الطبيعة الدورية للاقتصاد الوطني. إذا اندلعت أزمة في الدول الأوروبية ، فيمكنك الذهاب إلى الأوراق المالية الأمريكية أو الأوراق المالية في البلدان النامية. على أية حال ، فإن التحوط من مخاطر الدول هو ممارسة عالمية شائعة. تتمتع جميع صناديق التقاعد الأجنبية تقريبًا ، التي تدير مبلغًا كبيرًا من الأموال ، وتحقق عوائد مستقرة وعالية ، بفرصة الاستثمار في الأوراق المالية المتداولة في أسواق الأسهم الدولية. لسوء الحظ ، لا تملك NPFs في روسيا مثل هذا الخيار حتى الآن.

ثانيًا ، يقول العديد من خبراء الاستثمار الآن أنه من المنطقي استثمار أموال المعاشات التقاعدية في الأوراق المالية للبلدان حيث تسير الأمور بشكل جيد مع التركيبة السكانية. سيساعد هذا في تعويض المخاطر الديموغرافية النموذجية لجميع البلدان المتقدمة.

ثالثًا ، لا تسمح لنا حالة سوق الأوراق المالية الروسية الآن اعتبار الأصول المتاحة فيها على أنها الأكثر جاذبية في العالم. ولا يمكن مقارنة رسملة المؤشرات الروسية بالمؤشرات العالمية. على سبيل المثال ، إذا كانت رسملة سوق الأوراق المالية في روسيا أقل من 50 تريليون روبل ، فإن قيمة أسهم الشركات المدرجة فقط في بورصة نيويورك تتجاوز بالفعل 22 تريليون دولار ، وإمكانات النمو وديناميكياته جيدة جدًا. .

تشير بيانات منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية حول العائد الحقيقي على استثمار صناديق التقاعد إلى أن أكثر الأنظمة فعالية موجودة في تلك البلدان التي تستثمر بنشاط في الأوراق المالية الأجنبية. على سبيل المثال ، أظهرت أموال هولندا - اللاعب الأكثر نشاطًا في هذا المجال - عائدًا حقيقيًا بنسبة 7.2٪ العام الماضي. المؤشرات الروسية أكثر تواضعا - 5.4٪. تم عرض أعلى ربحية حقيقية من قبل صناديق أرمينيا (9٪) وبولندا (8.3٪) وكرواتيا (7.6٪) ، والتي لديها أيضًا فرصة للاستثمار في الخارج.

نقطة أخرى مهمة - في صيف هذا العام ، دخلت لائحة البنك المركزي حيز التنفيذ ، والتي تقيد استثمارات صناديق الاستثمار الوطنية في الأوراق المالية لمصدر واحد أو مجموعة من الأطراف ذات الصلة. في الوقت نفسه ، في روسيا ، يتم احتساب معظم رأس المال السوقي من قبل عدد صغير من الشركات. تشكل ستة جهات إصدار (معظمها من قطاع السلع الأساسية) أكثر من 40٪ من قيمة سوق الأوراق المالية. ويترتب على ذلك أن صناديق المعاشات التقاعدية ليس لديها خيارات كثيرة.

وفقًا لذلك ، هناك سببان على الأقل وراء اهتمام صناديق الاستثمار الوطنية بالأصول الأجنبية: زيادة الربحية من خلال الوصول إلى قدر أكبر من رأس المال وتقليل المخاطر المرتبطة بجودة الأصول. يمكن أن يكون لتوسيع فرص الاستثمار لصناديق الاستثمار الوطنية تأثير إيجابي على الاقتصاد الروسي من حيث تقليل اعتماده على قطاع النفط والغاز.

ما هي المخاطر

في أغلب الأحيان ، السؤال الذي يطرح نفسه هو ما إذا كانت NPFs ، في حالة وجود فرصة للاستثمار في الأصول الأجنبية ، قد تواجه مشاكل بسبب عقوبات الولايات المتحدة الأمريكية ودول الاتحاد الأوروبي. من المهم ملاحظة أنه ، بطبيعة الحال ، لن يكون هناك تدمير للنماذج الحالية. لا يعني توسيع فرص NPFs أن جميع مدخرات المعاشات التقاعدية ستندفع على الفور إلى مواقع أجنبية.

سيستمر استثمار معظم الأموال في الأوراق المالية المتداولة في سوق الأوراق المالية الروسية ، لسبب واحد بسيط - لن يسمح بذلك أحد ، وهناك حاجة إلى أموال التقاعد في الصناعة المالية الروسية أيضًا.

إذا تحدثنا عن المخاطر المرتبطة بالعقوبات وليس العلاقات الحميمة مع بعض الدول ، فيجب أن نتذكر أن معظم الاحتياطيات الدولية الروسية ، وهي أموال كل من البنك المركزي والصناديق السيادية ، يتم استثمارها في الأوراق المالية الولايات المتحدة وأوروبا. تتصدر الولايات والمناطق نفسها قائمة المُصدرين الذين تستثمر فيها صناديق التقاعد الخاصة بالأوراق المالية من جميع أنحاء العالم.

لا يمكن اعتبار مثل هذه الاستثمارات محفوفة بالمخاطر ، لأن محاولة الدول المصدرة للتأثير عليها بطريقة ما قد تنقلب ضدها. إذا كانت هناك مخاطر ، فهذه هي مخاطر الاستثمار التقليدية. لكنهم موجودون في كل مكان ، ولا يوجد تأمين مائة بالمائة ضدهم.

تتزايد أهمية استثمارات NPF في الأصول الأجنبية فيما يتعلق بخطط السلطات المالية لإدخال IPC (رأس المال الفردي للمعاشات التقاعدية) ، وهذه خطوة نحو تطوير تأمين المعاشات التقاعدية الطوعي. سيقدم الناس مساهماتهم الخاصة في النظام ، وبطبيعة الحال ، سيتعين عليهم إيلاء المزيد من الاهتمام لعائد الاستثمار. إذا تم تأمين هذه الاستثمارات أيضًا ضد مخاطر الدولة ، فسيؤدي ذلك إلى زيادة الثقة في هذا الشكل من المدخرات.