موضوع نشر اليوم للقراء بلوقنا ليس نوفا. حول، ماذا او ماNPV. وكيفية حساب هذا المؤشر، لقد نوقشنا بالفعل في المنشورات على الجوانب النظرية للقيمة الحالية.
لحسم أعمق للمواد أدناه، نوصي بتحديث بعض المفاهيم للتحديث في الذاكرة، وتنفذ المقالات التالية:
المواد المقدمة في هذه المقالات تكفي تماما أن تشعر بالخصوصية في الرياضيات الرياضيات الجميلة للغاية، دون أي مهنية (من بينها، بالطبع، وارن).
لن نكرر. مهمتنا هي تفكيك العديد من الأمثلة العملية التي ستساعد في الشعور حرفيا الشلال معنى صيغةNPV.، بما في ذلك كل من المعلمات المدرجة في ذلك.
فك التشفير التقليدي من اختصار NPV هو مثل - شبكة.الحالي.قيمة.
تتيح الترجمة الحرفية قراءة مكركة:
نظيفة مخفضة (اختصار - ChDD؛ غالبا ما يتم تضمين هذا التخفيض في الصيغ الرياضية للكتب المدرسية الناطقة باللغة الروسية)،
نظيفة القيمة الحالية (لا يملك الحد من المشي عمليا في الأدبيات العلمية) و - الأكثر شيوعا -
القيمة الحالية النقية (CHPS).
جميع القراءات الثلاث متطابقة. من وجهة نظر رياضية NPV هو القيمة تساوي كمية التدفقات المقدمة في يوم اليوم.
معنى الاستثمار لهذا التعريف هو إظهار كمية العائدات المالية من الاستثمارات في مع مصادفة.
مع هذه المناصب، يمكن أن يكون NPV بمثابة مقياس للمستثمر.
إذا كانت هذه القيمة إيجابيوبالتالي فإن الاستثمار سيدداد، وسوف يحصل المستثمر على ربح.
إذا كان npv هو قيمة سالبةهذا هو مشروع شهادة.
يجدوه NPV من الناحية النظرية ليكون يساوي الصفرماذا يعني فقط أن الاستثمارات الأولية في المشروع ستدفع، ولكن لا أكثر. من الأفضل البحث عن مشروع مع عائد مالي أكبر.
تقليديا، خدم تسوية NPV (وتخدم حتى الآن) معيارا فعالا لاعتماد الاستثمار أو رفض الاستثمار في مشروع معين.
منذ عام 2012، مع تقديم تنمية الأمم المتحدة (UNIDO)، يعتبر حساب سرعة القيمة المحددة مقبولا عموما لاختيار أفضل قرار استثماري، بما في ذلك حساب NPV.
تم اقتراح الطريقة الأخيرة في عام 2009 من قبل مجموعة من الاقتصاديين بقيادة العالم الروسي أ. ب. المخلب وفعال للغاية عند مقارنة البدائل ذات المعلمات المختلفة (أي في المواقف التي تكون فيها أساليب NPV التقليدية أو تتناقض مع بعضها البعض أو تؤدي إلى استنتاجات غامضة).
سنكرر منشور منفصل في الطريقة التالية للطريقة المحددة.
الآن التركيز على كيفية حساب مشروع NPV باستخدام الصيغة المعروفة لهذه الأغراض.
مهمةوبعد هناك ثلاثة مشاريع استثمارية. الاستثمار الأولي مع 0. كل واحد منهم هو 400 وحدة تقليدية. الربح المعروف ( P ن.)، والتي ستكون قادرة على توليد المشاريع في السنوات الخمس المقبلة:
| المشروع | أولي الاستثمارات | الربح لسنوات | ||||
| P1. | P2. | P3. | P4. | P5. | ||
| مشروع 1. | 400 | 80 | 105 | 120 | 135 | 150 |
| مشروع 2. | 400 | 100 | 117 | 124 | 131 | 118 |
| المشروع 3. | 400 | 100 | 125 | 90 | 130 | 145 |
معدل الربح أنا. هو 13٪. حدد أكثر المشروع باستخدام صيغة NPV.
قراروبعد صيغة الفائدة بالنسبة لنا لديها النموذج التالي:
في هذه الصيغة CF T. يدل على التدفق النقدي النقي t.الفاصل العام لمدة عام، أنا. - (بشروط عشرية)، ن. - عدد السنوات.
في الصيغة الممثلة، فإن الشيء الرئيسي هو رؤية العامل (معامل) من الخصم 1 / (1 + 1) ر.
في حالتنا، بالنسبة ل T \u003d 0، ستكون مساوية ل 1، ل T \u003d 1: 1 / (1 + 0.13) 1 \u003d 0.885، إلخ.
احسب قيم NPV لكل من المشاريع الثلاثة باستخدام عرض جدول (هو أكثر بصرية).
| مشروع 1. | |||
| سنة | نقدي تدفق | معامل في الرياضيات او درجة خصم | مخفضة نقد متدفق |
| 0 | -400 | 1,000 | -400 |
| 1 | 80 | 0,885 | 70,80 |
| 2 | 105 | 0,783 | 82,22 |
| 3 | 120 | 0,693 | 83,16 |
| 4 | 135 | 0,613 | 82,76 |
| 5 | 150 | 0,543 | 81,45 |
| npv \u003d. | 0,39 | ||
| مشروع 2. | |||
| سنة | نقدي تدفق | معامل في الرياضيات او درجة خصم | مخفضة نقد متدفق |
| 0 | -400 | 1,000 | -400 |
| 1 | 100 | 0,885 | 88,50 |
| 2 | 117 | 0,783 | 91,61 |
| 3 | 124 | 0,693 | 85,93 |
| 4 | 131 | 0,613 | 80,30 |
| 5 | 118 | 0,543 | 64,07 |
| npv \u003d. | 10,41 | ||
| المشروع 3. | |||
| سنة | نقدي تدفق | معامل في الرياضيات او درجة خصم | مخفضة نقد متدفق |
| 0 | -400 | 1,000 | -400 |
| 1 | 100 | 0,885 | 88,50 |
| 2 | 125 | 0,783 | 97,88 |
| 3 | 90 | 0,693 | 62,37 |
| 4 | 130 | 0,613 | 79,69 |
| 5 | 145 | 0,543 | 78,74 |
| npv \u003d. | 7,18 | ||
أكبر NPV لديه مشروع 2. من وجهة نظر NPV، هذا المشروع هو الأكثر ربحية.
بالطبع، بدلا من الجداول، يمكننا استخدام عرض تقديمي آخر للحل:
NPV 1. = -400 * 1,000 + 80 * 0,885 + 105 * 0,783 + 120 * 0,693 + 135 * 0,613 + 150 * 0,543 = 0,39
NPV 2. = -400 * 1,000 + 100 * 0,885 + 117 * 0,783 + 124 * 0,693 + 131 * 0,613 + 118 * 0,543 = 10,41
NPV 3. = -400 * 1,000 + 100 * 0,885 + 125 * 0,783 + 90 * 0,693 + 130 * 0,613 + 145 * 0,543 = 7,18
نتيجة حساب NPV ستكون هي نفسها.
في هذا المثال البسيط، أظهرنا كيفية حساب NPV عندما تكون مبلغ الاستثمارات الأولية والمبالغ المتوقعة من الوصول في المستقبل القريب معروفة.
في الممارسة العملية، لا تعرف هذه القيم دائما، مما يعقد بشكل كبير مهمة اختيار المشروع الاستثماري الأكثر ربحية.
قد يؤدي استخدام طريقة NPV وحدها في مثل هذه الحالة إلى استنتاجات غير صحيحة: إما أن تكون الربح منخفضة، أو يجب أن تكون طويلة غير معقولة.
تم تصميم عيوب NPV تعويض من المؤشرات الأخرى المحسوبة (المذكورة بالفعل من قبل IRR، والتي تعكس، وبعض الآخرين).
يبدو، بعد دراسة مقال اليوم، لن تسأل عن طريق السؤال في مشهد NPV من ثلاثة أحرف غامضة، ما هو وكيفية حساب هذا المؤشر.
استثمار جيد!
r \u003d σ r n \u003d 7000 6 \u003d 42000،
ن \u003d 1.
وفي الثانية:
Q \u003d σ Q N \u003d 6000 6000 6000 6500 9000 9500 \u003d 43000.
ن \u003d 1.
مقارنة هاتين المبالغ، يمكن أن نستنتج أن الدفق الثاني هو قيمة أكبر من الأول. ومع ذلك، دعونا الآن حساب القيمة الحالية لهذين الجداولتين، على سبيل المثال، بمعدل فائدة شهري 10٪ بحلول آخر مرة، حسب الشهر رقم 6:
r \u003d σ r n 1 0.1 | 6 - TN. | ||||||||||||
7000 1,1 7000 1,1 | |||||||||||||
ن \u003d 1. | |||||||||||||
7000 1,1 1 7000 1,10 ≈ 54009,27 | |||||||||||||
سيكون التدفق الثاني للمدفوعات: | |||||||||||||
6 - ر ن | |||||||||||||
س \u003d Q N 1 0.1 | 6500 1,1 | ||||||||||||
ن \u003d 1. | |||||||||||||
8500 1,1 1 8000 1,10 ≈ 53698,66
كما نرى، عند إجراء المدفوعات بمعدل فائدة شهري، اتضح 10٪ أن الدفق الثاني له قيمة أقل من الأول.
هنا تجدر الإشارة إلى عدة ميزات تتعلق بحساب القيمة الحالية للمدفوعات. أولا، مع قيم مختلفة للمراهين، سيتم الحصول على عروض تقديمية مختلفة، على سبيل المثال، في حالتنا، بمعدل حوالي 7.91٪، ستكون التكاليف الحالية لهذين المواضيعتين متساوين، وهذا هو يمكن القول أن تدفقات الدفع هي مكافئة ماليا. ثانيا، وفقا للمبادئ الأساسية للرياضيات المالية، سيكون للمدفوعات المستلمة في وقت سابق قيمة أكبر. لذلك، مع وجود أشياء أخرى متساوية، إذا كان في دفق واحد، فإن المدفوعات المبكرة لديها حجم أكبر من المدفوعات المبكرة في مجرى آخر، من المرجح أن تكون القيمة الحالية للتيار الأول أكبر من قيمة الآخر.
تقييم فعالية مشروع الاستثمار هو موضوع مهم وإيضاح إلى حد ما. هذه هي واحدة من تلك الرياضيات المالية التي تستخدم بنشاط في أي شركة تقريبا. يتم تقييم فعالية مشروع الاستثمار على أساس تدفق الدفع وبطبيعة الحال، يحدث ذلك باستخدام القيمة الحالية لتدفق الدفع. عادة، عندما يتم إعطاء التدفق للتاريخ الأولي، يتحدثون عن تكلفته الحالية وتشير إليه من خلال PV (القيمة الحالية)، وفي حالة التقدم النهائي للقيمة المستقبلية في المستقبل.
النظر في المؤشرات الرئيسية التي يتم بها تقييم المشاريع الاستثمارية:
يتضمن هذا الدفق جميع التكاليف المرتبطة بهذا المشروع الاستثماري. تعارض الصيغة لحساب القيمة الحالية لتدفق الاستثمار مع الصيغة العامة للتوضيح (4.4.4):
=∑ | CF N - | |||
tN - T0. |
||||
حيث cf هو | - انخفاض تكلفة تدفق الاستثمار، | |||
CF N - - عضو في تدفق الاستثمار مع العدد، T N - لحظة ظهور العضو
في هذه الحالة، تعتبر الإيرادات "تنقية" من التكاليف الحالية. تتوافق الصيغة أيضا مع الصيغة العامة للتدفق:
=∑ | CFK +. | |||
t K - T0 |
||||
حيث cf +. | - القيمة المخفضة للتدفق، | |||
CF + K - عضو في التدفق مع الرقم، T K - لحظة ظهور عضو،
t 0 - لحظة الوقت الذي يتم فيه تنفيذ التوضيح، أنا سعر الفائدة، الذي يتم القيام به من خلال جلب.
بناء على هذين المؤشرين، يمكنك سحب عدد قليل من المعلومات التي ستتحمل المزيد من المعلومات ولديها قيمة أكبر.
هذا المؤشر لديه تدوين آخر: "الدخل المخصوم النقي" و "صافي القيمة الحالية"
يمكن حساب هذا المؤشر من خلال القيمة الحالية لتدفق الدخل والنفقات:
NPV \u003d CF + - CF -، |
أو مباشرة من الصيغة العامة لجلب:
CF N. | |||||
npv \u003d σ. | |||||
t N - T0 |
|||||
ن \u003d 0. | |||||
حيث NPV هو معدل تدفق صافي مخفض،
CF K (AKA "التدفق النقدي") - عضو في التدفق مع الرقم. علاوة على ذلك، سلبية في حالة الاستثمارات والإيجابية في حالة الدخل.
ر ك - لحظة ظهور عضو
t 0 - لحظة الوقت الذي يتم فيه تنفيذ التوضيح، أنا سعر الفائدة، الذي يتم القيام به من خلال جلب.
نظرا لأنه يتبع من الاسم، فإن NPV هو مؤشر، محسوبا بناء على قيمة الوقت المعطى للوقت الأولي. في هذه الحالة، يمكن إجراء أول دفع في الصيغة (4.4.8) مقابل مبلغ المبلغ (لأنه لفترة من الوقت
المدفوعات سوف تتزامن مع وقت الجلب | tN \u003d T0): |
|||
CF N. | ||||
σn \u003d 1. | ||||
npv \u003d cf0. | ||||
1 أنا TN - T0 |
||||
في مشروع قياسي، يعني مؤشر مخطط مع الاستثمارات الأولية وفترة الاسترداد الجوهرية، أول عضو في التدفق سيكون سلبيا (لأن هذه هي تكلفة إطلاق مشروع). عادة ما تشير إلى هذه القيمة من قبل رسائل IC ("رأس المال المستثمر") وصيغة (4.4.9) تؤدي إلى الذهن:
CF N. | ||||
NPV \u003d - Icς | ||||
tN - T0. |
||||
ن \u003d 1. |
تجدر الإشارة إلى أنه عادة، عند بدء المشروع، لا يعرف المحلل تواريخ مدفوعات محددة، لكنه يعرف أن أعضاء التدفق، على سبيل المثال، تأتي مقابل كل شهر. في مثل هذه
حالة بدلا من التمرين | t N - T 0 يمكنك استخدام فترات الفترات. ثم |
|||
سوف تأخذ الفورمولا (4.4.10) النموذج: | ||||
CF N. | ||||
NPV \u003d - Icς | ||||
ن \u003d 1. | ||||
لذلك، ما هي نقطة NPV؟
NPV ككل، نجاح مشروع الاستثمار. كلما زادت قيم PONNPV، تلك، مع وجود أشياء أخرى متساوية، أفضل من مشروع استثمار تحليل.
إذا كان NPV\u003e 0، فإن المشروع يدفع مع مراعاة تقدير وقت التقييم الذي تم التعبير عنه عن طريق الخصم بالمعدل. تحدد قيمة المعامل الدخل الصافي من تنفيذ المشروع.
إذا NPV.< 0 , то проект не окупается, а величина коэффициента определяет величину убытков с учётом стоимости времени.
إذا كان NPV \u003d 0، فإن الدخل المخصوم يغطي بالكامل التكاليف المخفضة.
في MS Excel هناك صيغان لحسابNPV:
"\u003d CPS (I؛ CF 0: CFN)." يتم تمكين الصيغة في البرنامج الافتراضي. في هذه الصيغة، كما ترون، لا تؤخذ فترات مؤقتة في الاعتبار. يعتقد أن المدفوعات تحدث بشكل دوري بعد نفس الفواصل الزمنية. المعدل المحدد في الصيغة ضمنية من خلال الفترات المناسبة من الوقت بين المدفوعات. لذلك، إذا نتطلع إلى NPV على تدفق دفعة شهرية، تحتاج إلى استخدام سعر الفائدة الشهري. في المكتب الإنجليزي، تسمى الوظيفة بشكل مختلف - "NPV"؛
"\u003d رقم (I؛ CF 0: CFN؛ T0: TN). لتمكين الصيغة، تحتاج إلى توصيل الوظيفة الإضافية "حزمة التحليل". كما ترون، فإن هذه الصيغة تأخذ بالفعل في الاعتبار التواريخ التي تحدث فيها المدفوعات، نتيجة الصيغة، تعطي نتيجة أكثر دقة. يعتبر سعر الفائدة في هذه الصيغة سنويا. في المكتب الإنجليزي، تسمى الوظيفة بشكل مختلف - "XNPV".
يحمل هذا المؤشر أيضا اسم "معدل الربحية الداخلية"، "معدل الخصم الداخلي" و "معدل العودة الداخلي".
هذه هي النسبة المئوية IT I، في thenpv \u003d 0.
هو عن طريق حل المعادلة:
CF N. | |||||||||||
npv \u003d. | |||||||||||
1 أنا TN - T0 | |||||||||||
σn \u003d 0. | |||||||||||
أو من الفورمولا (4.4.11): | |||||||||||
NPV \u003d - Icς | IC \u003d σ. | ||||||||||
ن \u003d 1. | ن \u003d 1. | ||||||||||
عند حساب الخيارات المختلفة للاستثمار، يجعل من الممكن اتخاذ قرار بشأن المشاريع أكثر ربحية. ومع ذلك، لاتخاذ قرار فقط على أساس ofirr بشكل غير صحيح. على وجه الخصوص، هذا ناتج عن كيفية ذلك. من الواضح، لاستخلاص الصيغة للحساب هنا من خلال حل المعادلة (4.4.12) غير ممكن. علاوة على ذلك، نظرا لحقيقة أن لدينا 1ir ليتم تقسيمها في درجة، قد يكون لدى المعادلة العديد من الحلول (ليس فقط إيجابية وسلبية، ولكن أيضا أرقام معقدة). على سبيل المثال، إذا كان تدفق الدفع لدينا يتكون من 3 أعضاء، فسوف يأخذ الصيغة (4.4.12) النموذج:
CF N. | |||||||||
IC \u003d σ. | |||||||||
ن \u003d 1. | 1 IRR في الممارسة تتمتع بطرق عدودية. في معظم الأحيان - بطريقة التقريب المتسق. تتكون فكرة الطريقة في حقيقة أن قيمة IRR 0 المقترحة يتم استبدالها في الصيغة، Calculatednpv. إذا اتضح أن تكون أقل من 0، فمنقطت قيمة Roger 1، أكثر من السابق في بعض الحجم ومرة \u200b\u200bأخرى Calculaten. إذا اتضح الصفر أكثر، فخذ رهانا بين الأولين. وهكذا تابع حتى القيمة ε. في DressicenPV، دائما إما أكثر قليلا، أو أقل قليلا من 0، لأنه من المستحيل اختيار قيمة، في thenpv \u003d 0 غير ممكن، ومكلفة للغاية في الوقت المناسب ... حيثما، ما هو محاولة أخذها في الخطوة التالية يمكن تحديدها، على سبيل المثال، الصيغة التالية:
يوضح الشكل 30 العلاقة بين NPV Andirr لتدفق التدفق القياسي. يمكن أن نرى أن ارتفاع الخراب، أصغر معدل التدفق الحالي سيكون. في الواقع، يمكن تفسير القيمة التي تم الحصول عليها بواسطة حجمها على أنها الرهان يمكنك القيام بقرض من أجل مشروعنا لسداده وتصبح اختراقا. في MS Excel، هناك صيغان لحساب IRR: الشكل 30: IRR واتصاله مع NPV | ||||||||
لتحديد فعالية المشروع، يمكن تطبيق مؤشرات مختلفة، يتم تنفيذ حساباتها. واحد منهم هو السعر النقي الحالي للحالة. إنها قيمة تدفق الأموال أثناء وجود مشروع يتم فيه أخذ عامل الوقت في الاعتبار. يشير هذا المؤشر إلى الأساليب المعقدة لتقييم فعالية المشاريع.
لحساب القيمة الصافية هناك صيغة خاصة:
(PT - CASH، حجمها الذي يتم إنشاؤه من المشروع بموجب فترة زمنية معينة، هو معدل الخصم؛ IO - تكاليف الاستثمار التي يجب تكبدها في بداية المشروع؛ N هو مصطلح وجود القضية في سنوات).
صافي القيمة الحالية لمشروع الاستثمار: حساب لعدة سنوات.
يمكن تنفيذ تكاليف الاستثمار لعدة سنوات. لحساب قيمة مؤشر NPV، تحتاج إلى صيغة مختلفة قليلا:
(تكاليف الاستثمار في فترة زمنية معينة).
إذا كانت التكلفة الحالية للمشروع الحالي للمشروع الاستثماري تأخذ القيمة، وهي أعلى من 0، فهذا يعني أن المشروع ينصح بالتنفيذ. إذا أصبحت قيمة المؤشر أقل من 0، فمن الأفضل مرفاة المشروع، لأنه لن يجلب الأرباح. قد تكون قيمة القيمة الصافية الحالية تساوي 0. هذا يشير إلى أنه لا يصدر دخل، لكن الخسائر ستكون غائبة أيضا.
بالنظر إلى العديد من المشاريع المختلفة واختيار من بينها الخيار الأكثر ملاءمة، بعد حساب هذا المؤشر الهام، يجب عليك تحديد الخيار الذي تكون فيه قيمة NPV أعلى من الراحة.
يعتمد مقدار الأرباح الصافية على نطاق النشاط المعبر عنه في حجم الإنتاج أو المبيعات أو الاستثمار. قد لا تمتثل قيمة كبيرة للمؤشر بالاستخدام الفعال لموارد الاستثمار. في مثل هذه الحالات، من المستحسن تحديد قيمة ربحية الاستثمارات. لهذا هناك الصيغة التالية:
(يدل حماية الأصناف النباتية تشير إلى دفق الصندوق المخفضي، و PVI هي التكلفة المخفضة لتكاليف الاستثمار). يتم تقديمها في شكل عام، ولكن هناك أيضا خيارها المتقدمة:
بناء على ما تقدم، تجدر الإشارة إلى أن المشروع يمكن قبوله إلا إذا كان يضمن معدل الربح ذات الصلة.
حساب صافي القيمة الحالية والمعدل الداخلي للربحية من خلال الصيغالسيدة.اكسل.
دعنا نبدأ مع التعريف، أكثر دقة مع التعاريف.
يسمى صافي القيمة الحالية (صافي القيمة الحالية، NPV) مقدار قيم تدفق الدفع المخفضة المقدمة لهذا اليوم (مأخوذة من ويكيبيديا).
أو هكذا: القيمة الحالية الحالية هي التكلفة الحالية للتدفقات النقدية المستقبلية لمشروع الاستثمار، المحسوب مع الخصم، الاستثمار الأقل (الموقع الإلكترونيcFIN.رو)
أو هكذا: تيار تكلفة الأمن أو مشروع استثمار، يحدده المحاسبة لجميع الأرباح والنفقات الحالية والمستقبلية في سعر الفائدة المقابل. (اقتصاد .
قاموس . -
م. .
: "
البطن -
م. ",
دار نشر "
العالم كله ".
ج. .
أسود .)
Note1.وبعد غالبا ما تسمى القيمة الحالية النقية قيمة صافية الحالية، دخل مخفض نظيف (CDD). ولكن يسمى وظيفة MS Excel المقابلة CHPS ()، ثم سنلتزم بهذا المصطلحات. بالإضافة إلى ذلك، يشير مصطلح صافي القيمة الحالية (الطوارئ) صراحة إلى اتصال.
لأغراضنا (حساب في MS Excel) سأحدد NPV مثل هذا:
القيمة الحالية الحالية هي مقدار التدفقات النقدية المقدمة في شكل مدفوعات للقيم التعسفية التي تنفذ على فترات متساوية.
مجلس: عند التعرف لأول مرة على مفهوم القيمة الحالية النظيفة، فمن المنطقي التعرف على مواد المقالة.
هذا تعريف أكثر رسمية دون إشارات إلى المشاريع والاستثمارات والأوراق المالية، لأن يمكن استخدام هذه الطريقة لتقييم التدفقات النقدية لأي طبيعة (على الرغم من أن طريقة NPV في كثير من الأحيان تستخدم في الواقع لتقييم فعالية المشاريع، بما في ذلك لمقارنة المشاريع ذات التدفقات النقدية المختلفة).
أيضا في التعريف ليس هناك مفهوم الخصم، ل يتم حساب إجراء الخصم أساسا القيمة الحالية من خلال الطريقة.
كما قيل، في MS Excel لحساب القيمة الحالية النقية، يتم استخدام وظيفة FFS () (الإصدار الإنجليزي - NPV ()). يتم استخدام الصيغة؛
CFN هو التدفق النقدي (مبلغ النقود) في الفترة ن. فقط عدد الفترات - N. لإظهار ما إذا كان التدفق النقدي هو الدخل أو النفقات (الاستثمار)، يتم تسجيله بعلامة معينة (+ للدخل، ناقص - للنفقات). يمكن أن تكون قيمة التدفق النقدي في فترات معينة \u003d 0، أي ما يعادل عدم وجود تدفق نقدي في فترة معينة (انظر Note2 أدناه). أنا معدل الخصم للفترة (إذا تم تحديد سعر الفائدة السنوي (دع 10٪)، والفترة هي الشهر، ثم أنا \u003d 10٪ / 12).
ملاحظة 2.وبعد لأن قد لا يكون التدفق النقدي موجودا في كل فترة، ثم يمكن توضيح تعريف NPV: القيمة الحالية الحالية هي القيمة الحالية للتدفقات النقدية المقدمة في شكل مدفوعات القيم التعسفية التي تم تنفيذها عبر فترات زمنية أو فترة متعددة (شهر أو ربع أو سنة)وبعد على سبيل المثال، تم إجراء الاستثمارات الأولية في الربع الأول والثاني (المشار إليها مع علامة ناقص)، في الربع الثالث والرابع والسابع من التدفقات النقدية لم تكن كذلك، وفي الربع 5-6 و 9 تلقى المشروع (المشار إليه مع علامة زائد). بالنسبة لهذه الحالة، يعتبر NPV تماما كما هو الحال بالنسبة للمدفوعات العادية (المبالغ في الربع الثالث والرابع والسابع، تحتاج إلى تحديد \u003d 0).
إذا كان مجموع التدفقات النقدية المخفضة للإيرادات (أولئك الذين لديهم علامة +) أكبر من مجموع التدفقات النقدية الحالية للاستثمارات (النفقات، مع وجود علامة ناقص)، فإن NPV\u003e 0 (مشروع / الاستثمار يدفع). خلاف ذلك npv.<0 и проект убыточен.
عند اختيار فترة خصم، تحتاج إلى طرح سؤال نفسك: "إذا كنت تتنبأ قبل 5 سنوات، هل يمكننا التنبؤ بالتدفقات النقدية تصل إلى شهر / إلى ربع / ما يصل إلى السنة؟".
في الممارسة العملية، كقاعدة عامة، يمكن التنبؤ بالأول 1-2 سنوات من الإيصالات والمدفوعات بشكل أكثر بدقة، دعنا نقول شهريا، وفي السنوات التالية، يمكن تحديد التدفقات النقدية، مرة واحدة في الربع.
ملاحظة 3وبعد بطبيعة الحال، جميع المشاريع فردية ولا توجد قاعدة واحدة لتحديد الفترة يمكن أن توجد. يجب على مدير المشروع تحديد المواعيد الأكثر احتمالا وصول المبالغ على أساس الحقائق الحالية.
اتخاذ قرار مع شروط التدفقات النقدية، لوظيفة FPS () تحتاج إلى العثور على أقصر فترة بين التدفقات النقدية. على سبيل المثال، إذا تم جدولة في السنة الأولى من الاستلام شهريا، وفي الفصل الثاني، يجب اختيار الفترة تساوي شهر واحد. في السنة الثانية، ستكون مبلغ التدفقات النقدية في الشهر الأول والثاني من الأرباع يساوي 0 (انظر مثال ملف، ورقة NPV).
يتم احتساب جدول NPV بطريقتين: من خلال CPS () وصيغ (حساب القيمة الحالية لكل مبلغ). من الجدول، من الواضح أن المبلغ الأول (الاستثمار) مخفضة (-1 000 000 تحولت إلى -991 735.54). لنفترض أن المبلغ الأول (-1 000 000 000) مدرج في 01/31/2010، فهذا يعني أن قيمتها الحالية (-991 735.54 \u003d -1 000 000 / (1 + 10٪ / 12) تم تصميمها لمدة 12/31 / 2009. (بدون خسارة خاصة في الدقة، يمكننا أن نفترض أنه في 01.01.2010)
هذا يعني أن جميع المبالغ لا تعطى في تاريخ نقل المبلغ الأول، ولكن لفترة سابقة - في بداية الشهر الأول (الفترة). وبالتالي، في الصيغة، يفترض أن أول مبالغ لاحقة يتم دفعها في نهاية الفترة.
إذا كان مطلوبا أن يتم تقديم جميع المبالغ في تاريخ الاستثمار الأول، فلا يلزم إدراجها في وسيطات وظيفة CPS ()، وتحتاج فقط إلى إضافة إلى النتيجة الناتجة (انظر ملف المثال).
يتم تقديم مقارنة بين 2 خيارات الخصم في ملف المثال، ورقة NPV:
هناك العشرات من الأساليب لتحديد معدل الخصم. تستخدم العديد من المؤشرات للحسابات: التكلفة المتوسطة المرجح لرأس مال الشركة؛ معدل إعادة تمويل معدل الخدمات المصرفية المتوسطة على الودائع؛ النسبة المئوية السنوية للتضخم؛ معدل ضريبة الدخل؛ معدل مخاطر البلد؛ جائزة لمخاطر المشروع وغيرها الكثير، وكذلك مجموعاتها. ليس من المستغرب أنه في بعض الحالات يمكن أن تكون الحسابات شاقة للغاية. يعتمد اختيار النهج المطلوب على المهمة المحددة، لن نعتبرهم. نلاحظ فقط شيئا واحدا: يجب أن تتوافق دقة حساب معدل الخصم مع دقة تحديد مواعيد التدفقات النقدية وحاسمها. دعونا نعرض اعتماد موجود (انظر مثال ملف، دقة الصفائح).
فليكن هناك مشروع: مصطلح تنفيذ 10 سنوات، معدل الخصم هو 12٪، وفترة التدفقات النقدية هي 1 سنة.
بلغت NPV 1 070 283.07 (مخفضة في تاريخ الدفع الأول).
لأن مصطلح المشروع كبير، ثم يفهم الجميع أن المبالغ في 4-10 تعرف ليس بالضبط، ولكن مع بعض الدقة المعقولة، قل +/- 100 000.0. وبالتالي، لدينا 3 سيناريوهات: يتم الإشارة إلى القيمة الأساسية (متوسط \u200b\u200b(معظم "الأكثر احتمالا")، متشائم (ناقص 100،000.0 من القاعدة) والتفاؤل (زائد 100000.0 إلى القاعدة). يجب فهم أنه إذا كان المبلغ الأساسي 700،000.0، فإن كميات 800،000.0 و 600،000.0 ليست أقل دقة.
دعونا نرى كيف يتفاعل NPV عندما يتم تغيير معدل الخصم بواسطة +/- 2٪ (من 10٪ إلى 14٪):
النظر في زيادة في المعدل بنسبة 2٪. من الواضح أنه مع زيادة في انخفاض معدل خصم NPV. إذا كنت تقارن نطاقات NPV مبعثرة بنسبة 12٪ و 14٪، فيمكن أن نرى أنها تتقاطع بنسبة 71٪.
هل هناك الكثير أم قليلا؟ يتوقع التدفق النقدي في 4-6 سنوات بدقة 14٪ (100،000 / 700000)، وهو دقيق للغاية. يؤدي تغيير معدل الخصم بنسبة 2٪ إلى انخفاض في NPV بنسبة 16٪ (بالمقارنة مع الخيار الأساسي). مع حقيقة أن مجموعة نثر NPV تتقاطع بشكل كبير بسبب دقة تحديد مبالغ دخل النقود، فإن الزيادة في 2٪ من المعدل لم يكن لها تأثير كبير على مشروع NPV (مع مراعاة دقة تحديد كميات التدفقات النقدية). بالطبع، هذا لا يمكن أن يكون توصية لجميع المشاريع. يتم عرض هذه الحسابات على سبيل المثال.
وبالتالي، بمساعدة النهج المذكور أعلاه، يجب على مدير المشروع تقييم تكاليف الحسابات الإضافية لمعدل الخصم أكثر دقة، ويقرر مقدار تحسين تقدير NPV.
لدينا موقف مختلف تماما لنفس المشروع إذا كان معدل الخصم معروف إلينا بدقة أقل، ويقول +/- 3٪، والجداول المستقبلية معروفة بدقة أكبر +/- 50 000.0
أدت زيادة معدل الخصم بنسبة 3٪ إلى انخفاض في NPV بنسبة 24٪ (بالمقارنة مع الخيار الأساسي). إذا قارنت تباين نطاقات NPV بنسبة 12٪ و 15٪، فيمكن أن نرى أنها تقاطع فقط 23٪ فقط.
وبالتالي، يجب أن يفهم مدير المشروع، وتحليل حساسية NPV إلى قيمة سعر الخصم، ما إذا كان حساب NPV سيتم تحديده خصيصا بعد حساب معدل الخصم باستخدام طريقة أكثر دقة.
بعد تحديد المبالغ والمواعيد النهائية للتدفقات النقدية، يمكن لمدير المشروع أن يقدر أن معدل الخصم الأقصى سيكون قادرا على تحمل المشروع (المعيار NPV \u003d 0). يصف القسم التالي المعدل الداخلي للربحية - IRR.
معدل الربحية الداخلية (المهندس معدل العائد الداخلي، IRR (VDC)) هو معدل الخصم الذي توجد فيه القيمة الحالية الحالية (NPV) 0. يتم استخدام مصطلح معدل العائد الداخلي (GNI) أيضا (انظر. مثال ملف، ورقة IRR).
إن ميزة IRR هي أنه بالإضافة إلى تحديد مستوى ربحية الاستثمار، من الممكن مقارنة مشاريع نطاق مختلف ومجموعات مختلفة.
لحساب IRR يستخدم وظيفة FMC () (إصدار اللغة الإنجليزية - IRR ()). ترتبط هذه الميزة ارتباطا وثيقا بدالة CPS (). لنفس التدفقات النقدية (B5: B14)، يؤدي معدل الربحية المحسوبة بواسطة وظيفة FMR () دائما إلى قيمة صافية صافية. تنعكس علاقة الوظائف في الصيغة التالية:
\u003d CHPS (VDC (B5: B14)؛ B5: B14)
NOTE4.وبعد يمكن حساب IRR دون وظيفة VDC (): يكفي أن يكون لديك وظيفة FFS (). للقيام بذلك، استخدم الأداة (يجب أن يشير حقل "التثبيت في الخلية" إلى صيغة CPS ()، في حقل "القيمة"، تعيين 0، يجب أن يحتوي حقل "قيمة الخلية المتغيرة" على رابط إلى الخلية الرهان).
عن طريق القياس مع CHPS ()، والتي لديها وظيفة شخصية للجنة EMD ()، في عديدة ()، هناك وظيفة من chiiindh ()، والتي تحسب معدل الخصم السنوي الذي يتم فيه ترقيمه ().
يتم إجراء حسابات في وظيفة تشيشيفروم () من قبل الصيغة:
أين، بي \u003d أنا - أنا مبلغ التدفق النقدي؛ DI \u003d تاريخ كمية I-TH؛ D1 \u003d تاريخ المبلغ الأول (التاريخ الأولي الذي يتم إيقافه جميع الكميات).
note5.وبعد وظيفة chelichind () يستخدم ل.
غالتسوف ديمتري aleksandrovich.
تم تقديم مصطلح "صافي القيمة المقدمة" لتعيين مقدار إجمالي مبالغ المدفوعات المخفضة، والتي يتم تقديم قيمةها في الوقت الحقيقي (لهذا اليوم).
اختصار اختصار، CHPS. في الأدب الخاص، غالبا ما تستخدم أسماء أخرى لهذه الحجم.
على سبيل المثال:
التعيين الدولي - NPV.
المعنى الاقتصادي لمؤشر NPV
إذا اعتبرنا المؤشر أكثر عمقا، فيمكن ذكر أن هذه هي القيمة الناتجة التي تم الحصول عليها عند مراعاة جميع الإيصالات النقدية المنتهية ولايته واردة للمشروع الاستثماري الذي تم تحليلها المقدم من وقت أداء مثل هذا التحليل.
الأهمية الناتجة تمنح المستثمر فكرة عما يمكن الاعتماد عليه على المرفق (مع مراعاة سداد التكاليف الأولية المتكبدة في المرحلة الأولية لتطوير المشروع والعشرات الدورية في عملية تنفيذها).
نظرا لحقيقة أن جميع التدفقات النقدية تحسب مع الأخذ في الاعتبار المخاطر والتكلفة المؤقتة، يمكن وصف قيمة NPV للمشروع الاستثماري ككلفة تضافها المشروع أو كرباح إجمالي إيرادات.
الهدف الرئيسي لأي عمل هو تلقي الأرباح.
من أجل عدم الاستثمار في مشاريع محفوفة بالمخاطر، يجري المستثمر تقييما أوليا لخيارات الاستثمار المحتملة. علاوة على ذلك، يتم تقييم جميع هذه المقترحات في مرحلة دراساتها السابقة مقارنة بربحية الاستثمارات غير المخاطر (الإيداع المصرفي).
لفهم خوارزمية لحساب القيمة الحالية الحالية، يجب أن يؤخذ في الاعتبار أن أساسها هو المنهجية للحصول على خصم جميع التدفقات النقدية المتاحة. وهذا هو السبب في أن قرار الاستثمار في مشروع معين يتم قبوله بعد تسويةها الأولية لمشروع مشروع NPV للمشروع، الذي:
قد يكون الرقم الناتج مثل هذه القيم.
NPV \u003d 0. هذا يعلم المستثمر أنه لديه فرصة لإعادة الأموال المستثمرة مع الحد الأدنى من الربح.
NPV.< 0. Подобные инвестиционные проекты дальнейшему рассмотрению не подлежат.
NPV\u003e 0. يجب أن يجلب الاستثمار أرباحا.
صيغة الحساب الأساسية:
تدوين المستخدم:
مثال على كيفية حساب NPV (للراحة، سنقوم بتقليل النتائج في الجدول والمخططات).
يتم إجراء تحليل مقارن لمشروعين تتميز باستثمارات البداية المتساوية. فليكن 5 ملايين روبل. تتميز كلا المتغيرين بمخاطر متساوية تقريبا بعدم اليقين من التدفقات النقدية الحالية. بساطة الحساب، سنأخذ أن تكلفة جذب الأموال هي نفسها كما تساوي 11.5٪.
الفرق الرئيسي يكمن في ديناميات إيصال وتدفق الأموال.
باستخدام الصيغة للحسابات أعلاه، نحصل على التدفقات المخفضة التالية.
يجب تفسير نتائج المشروع NPV على النحو التالي:
قيمة سعر الخصم عند حساب NPV
يجب أن تولي دراسة القيمة الحالية النقية اهتماما خطيرا للمؤشر - معدل الخصم. في كثير من الأحيان يسمى خلاف ذلك - قيمة بديلة للاستثمارات. يشير المؤشر المستخدم في صيغة الحساب إلى الحد الأدنى من الربحية التي يعتقد المستثمر أن يعتقد نفسه مقبولا في المخاطر مماثلة للمشروع المتاح من المنفذ.
يمكن للمستثمر أن يعمل مع الأموال التي تنجذب من مصادر مختلفة (الخاصة إما المقترضة).
1. في الحالة الأولى، يعد معدل الخصم المثبت تقييم شخصي للمخاطر المسموح بها للمشروع الاستثماري قيد النظر.
قد يكون لتقديرها عدة نهج. أبسط، هو:
على هذا النحو، عادة ما يتم النظر في عائد الأوراق المالية في الدولة، حيث يتم تنفيذ المشروع، ومعدل الربحية على سندات الشركات في الصناعة.
في الوقت نفسه، يحدد صانع القرار على الاستثمار معدل الخصم وفقا لأحد الخيارات الممكنة:
2. عند العمل مع الأموال المقترضة، سيتم احتساب المعدل كشريعة مشتقية من قيمة الأموال التي تنجذب من مصادر مختلفة.
كقاعدة عامة، تتجاوز الرهان، الذي أنشأه المستثمر، في مثل هذه الحالات نفس المؤشر على قيمة الأموال المقترضة.
في الوقت نفسه، لا يؤخذ التغيير في تكلفة الأموال في الوقت المناسب في الاعتبار، ولكن أيضا هناك مخاطر محتملة مرتبطة بعدم اليقين من تدفق التدفقات النقدية وحدات تخزينها.
هذا هو السبب الرئيسي الذي يتم فيه خصم سعر الخصم هو متوسط \u200b\u200bتكلفة العاصمة المرجحة لرأس المال للاستثمار اللاحق (WACC).
يعتبر هذا المؤشر معدل الربحية المطلوبة للأموال المستثمرة في مشروع استثمار محدد. كلما ارتفعت المخاطر المتوقعة، كلما ارتدت الرهان.
طرق الحساب لتحديد هذه المعلمة أقل بصرية من الرسم. خاصة عندما تكون هناك حاجة لمقارنة جاذبية مشروعين أو أكثر.
على سبيل المثال، مقارنة المشاريع "A" و "B" (انظر المخطط)، يمكنك رسم الاستنتاجات التالية:
بمعدل يتجاوز قيمة 7٪، تكون قيمة NPV للمشروع أعلى من حالة ب (التي تحذر من خطأ محتمل في الاختيار خلال مقارنة حسابية).
بالإضافة إلى ذلك، يخضع المشروع الاستثماري "B"، الذي تم وضع علامة على الرسم البياني للمنحنى الأحمر، للتغييرات الأكثر أهمية بسبب معدل الخصم المتغير (يمكن تفسير ذلك من خلال القيم الحالية للأموال الواردة في نفس الفترة من الوقت).
يجب أن تأخذ في الاعتبار حقيقة انخفاض كبير في مبلغ الخصم في الوقت المناسب، مما يفرض بعض القيود المؤقتة. يمكنك حسابها لا تزيد عن 10 سنوات.
يجعل تحليل الرسم البياني من الممكن أن نستنتج أن معدل الخصم المتغير يؤدي إلى تغييرات في قيمة مؤشر NPV (وتغير الأخير غير الخطية).
لذلك، للحصول على تقييم أكثر معلقة، من الضروري عدم مقارنة القيم ببساطة لمشاريع الاستثمار المختلفة، ولكن أيضا في الاعتبار التغييرات في هذا الأخير بمعدلات مختلفة.
بشكل افتراضي، عند حساب Excel، يتم أخذ معدل الخصم يساوي 10٪.
حساب مؤشر NPV باستخدام برنامج Excel
ينص البرنامج على إمكانية تحديد القيمة قيد النظر باستخدام وظيفة "CHPS".
خوارزمية العمل بسيطة للغاية.
نظرا لأن الاستثمار الأولي (البداية) في المشروع لا يؤخذ في الاعتبار في هذا الإصدار، فأنت بحاجة مرة أخرى إلى إدخال "H6"، حيث يتطلب سطر الصيغة خلية إضافية "B6".
إيجابيات وعيوب طريقة حساب NPV
تشمل المزايا استخدام التقنيات، ما يسمى التدفقات النقدية المخفضة. يضمن هذا إمكانية تقدير مناسب لهذه المعلمة كقيمة التكلفة الناتجة بالإضافة إلى تنفيذ مشروع الاستثمار.
ولكن هناك عدد من العيوب الخطيرة تتطلب محاسبة الإلزامية.
تعتبرها كما يلي:
انضم إلى أكثر من 3 آلاف من المشتركين لدينا. مرة واحدة في الشهر، سوف نرسل أفضل المواد إلى بريدك الإلكتروني إلى بريدك الإلكتروني على موقعنا على موقعنا، على صفحة LinkedIn و Facebook.
