عند تحليل المشاريع الاستثمارية من قبل NPV (صافي القيمة الحالية)، تحتاج إلى معرفة معدل خصم التدفقات النقدية. في جوهرها، فإن معدل الخصم في هذه الحالة هو معدل نسبة مئوية، حيث يكون للمستثمر القدرة على جذب التمويل. كما كتبت في مقال عن IRR، إذا كان المعدل الداخلي للعودة المشروع أعلى من تكلفة جذب التمويل لهذا المشروع، فإن المستثمر "يكسب" كيف تقوم البنوك بذلك: لجذب الأموال في مصلحة أقل معدل، والتحقيق فيهم في رهان كبير.
على الإنترنت، يتم مناقشة عدد كاف من المقالات التي يتم فيها مناقشة طرق حساب سعر الخصم. معظم هذه المنشورات هي مجموعة من الصيغ غير المهتملة، وفي معظم الأحيان تسمية المتغيرات في هذه الصيغ تختلف في موارد الإنترنت المختلفة. تحت أدنى فكرة، كل هذه الصيغ صحيحة، فلا من الممكن التعامل مع دراسة تحليل التمويل والاستثمار، فليس من الممكن.
بشكل عام، يبدو أن العديد من مؤلفي المواقع أنفسهم لم يتم التضحية بهم في هذا الموضوع، ولكن ببساطة إعادة كتابة الكتب المدرسية المعروفة. سأحاول في هذه المقالة أن لا تقود فقط الصيغة لحساب سعر الخصم، ولكن لشرح سبب حسبه بالضبط، وليس خلاف ذلك. في أي حال، لماذا لا يزال العالم المالي يفعل هذا بالضبط. لأن الهدف من جميع منشورات هذا الموقع هو التوصل إلى جوهر الموضوع.
ينطوي تقييم جاذبية الاستثمار في مشروع طريقة NPV (القيمة الحالية الحالية) على خصم التدفقات النقدية من المشروع. في الوقت نفسه، يجب تحديد معدل الخصم بطريقة أو بأخرى أنه ليس هذه المهمة البسيطة. في جوهرها، فإن معدل الخصم هنا هو رهان جذب التمويل / رأس المال للمشروع.
يمكن أن يظهر هذا على مثال بسيط. لنفترض أننا أخذنا قرضا مصرفيا أقل من 10٪ سنويا. من أجل أن يكون المشروع مربحا، يجب أن يغطي التدفقات النقدية من المشروع جميع النفقات، وكذلك مدفوعات الفائدة على القرض. تؤخذ التكاليف في الاعتبار في التدفقات النقدية لأنفسهم (روافد ناقص التدفقات الخارجية)، وسيتم أخذ مدفوعات الفوائد في الاعتبار من خلال الخصم. لذلك، يجب علينا تطبيق سعر الخصم لمشروع التدفقات النقدية المساورة لسعر الفائدة على قرض بنكي في هذه الحالة، لأن مصدر التمويل في هذه الحالة هو الوحيد. إذا، عند تقييم التدفقات النقدية من المشروع، في مشروع NPV هذا صفر، فهذا يعني أن التدفقات النقدية كافية فقط لدفع البنك. إذا كان NPV إيجابيا، فسيكون هذا الكمية الإيجابية ربحنا بعد دفع الفائدة المصرفية.
رياضيا بحتة، كما نتذكر، في طريقة NPV، يفترض أن معدل الاستثمار ومعدل جذب التمويل يساوي بعضهما البعض. وبالتالي، تظهر قيمة NPV أرباحا من المشروع في المبلغ المطلق من المال. في طريقة IRR، يتم احتساب الربحية الداخلية للمشروع في النسبة المئوية، والتي، عند مقارنتها بأسعار الفائدة للتمويل، تظهر الربح من المشروع في النقاط المئوية.
وبالتالي، لحساب معدل الخصم لتقييم مشروع استثمار، من الضروري حساب تكلفة تمويل هذا المشروع. إذا كان لدينا مصدر واحد للتمويل، فحدد معدل الخصم أسهل من البساطة. إذا كان هناك العديد من هذه المصادر، فإن المهمة معقدة إلى حد ما.
هناك ثلاثة مصادر لتمويل الاستثمارات: يمكن ربط المرء (بنك وقضية السندات) 2) لإصدار الأسهم و 3) لاستخدام الموارد الداخلية (الأرباح المحتجزة المتراكمة). إذا كان المستثمر بالفعل شركة صالحة، فإن جميع المصادر الثلاث لجذب الأموال عادة ما تكون متاحة لها (المستثمر). إذا كانت هذه شركة جديدة، فقد تم إنشاؤها فقط (بدء التشغيل)، فمن الواضح أن مصدر التمويل سيكون واحدا فقط - في الديون إلى الشخص الذي سيعطي (صناديق الاستثمار). الأمر نفسه ينطبق على شخص عادي، مثلنا معك: إذا كنا نريد أن نبدأ عملك الخاص، إلا أن مجرد قرض أو أصدقاء يمكن أن يكون المصدر الوحيد للتمويل بالنسبة لنا.
في الواقع، لحساب تكلفة جذب التمويل (غالبا ما تشير، تكلفة جذب رأس المال)، من الضروري تحديد تكلفة التمويل / رأس المال من كل مصدر (الديون والمشاركة والداخلية) واتخاذ القيمة المتوسطة المرجح.
تذكر معظم المنشورات المصطلحات "ذات رأس المال الخاص والاقتراض". Durling Capital هو النقد الذي نأخذه في الديون. رأس المال الخاص يجذب الأموال من خلال مسألة الأسهم وما الذي يمكن أن تؤخذ داخل الشركة، أي من الأرباح المحتجزة. وهذا هو، العاصمة التي تنتمي إلى مساهمي الشركة. في الوقت نفسه، فإن تكلفة المصدر الداخلي لرأس المال (الأرباح المحتجزة) تساوي الربحية التي يحتاجها المستثمرون إلى استثمارات في أسهم الشركة، أي. معدل الفائدة في تمويل المشروع عند إصدار أسهم جديدة ومن الموارد الداخلية سيكون هو نفسه. لماذا هو كذلك؟
صافي الربح هو ربح من عمليات الشركة، التي لا تزال بعد دفع الضرائب، وبالطبع، بعد الاهتمام بجميع الديون. يمكن لإدارة الشركة استخدام هذه الربح أو لدفع أرباح الأسهم للمساهمين أو لإعادة استثمار الأعمال التجارية. الأرباح المحتجزة صافي الدخل بعد مدفوعات الأرباح، تلك الأرباح التي ظلت في الشركة من أجل التنمية. قد يستثمر المساهمون أرباح الأسهم إلى الأسهم الأخرى، في سندات، في مجال أعمال أخرى. لذلك، يجب أن تكسب الشركة باستثمار أموالها الخاصة ما لا يقل عن قدر ما كان يحصل فيه المساهمون، استثمروا أرباحهم على مشاريعهم الخاصة بمخاطر مماثلة. خلاف ذلك (إذا كانت الشركة لا تجلبها الدخل المتوقع)، فسيتم بيع أسهم الشركة وسوف تستثمر الأموال في أسهم أو مشاريع أخرى. وهذا هو السبب في أن تكلفة الإنصاف المبرمة في الأرباح المحتجزة (تلك الأرباح غير المدفوعة في شكل أرباح) تساوي الربحية التي يتوقعها المساهمون من الاستثمارات في حصة الشركة قيد النظر.
تكلفة التمويل (معدل الخصم) هي متوسط \u200b\u200bالتكلفة المرجحة لجذب التمويل / رأس المال من مصادر مختلفة. يمكن تسجيل أبسط صيغة لحساب متوسط \u200b\u200bتكلفة رأس المال المرجح في هذا النموذج:
WACC \u003d W D R D + W A R
أين د د و ث أ - هذه هي الأوزان المستهدفة للديون (E) وحملها (المساهمين المملوكة) (أ) رأس المال (W من Word Word \u003d الوزن). من الواضح أن W D + W A \u003d 1.0.
لكن r d و r - هذه هي القيمة الرأسمالية المقابلة (R من معدل الكلمة \u003d معدل النسبة المئوية)
يتم طرح مدفوعات الفوائد المتعلقة بخصوم الديون من قاعدة بيانات ضريبة الدخل. في بعض المقالات حول معدل الخصم، يتم استخدام مصطلح "درع الضرائب"، وهو الترجمة اللفظية لدرع الضرائب المصطلح الإنجليزي. إذا أخذنا في الاعتبار أن الفائدة على طلبات الديون تقلل من الأرباح الخاضعة للضريبة، فسوف تأخذ صيغة WACC النموذج النهائي:
WACC \u003d W D R D * (1-T) + W A R
حيث ر - معدل ضريبة الدخل، المعبر عنه في الكسور من واحد
بمعدل ضريبة الدخل في روسيا بمبلغ 20٪، فإن القيمة (1-T) هي 1-0.2 \u003d 0.8. تأثير "الدرع الضريبي" يقلل قليلا من متوسط \u200b\u200bتكلفة رأس المال المرجح.
W D هي حصة رأس مال الديون بشكل عام (الديون + السليم) عاصمة الشركة. وفقا لذلك، W A هي حصة الأسهم في رأس المال العام. يتم قياسه في الكسور من واحد.
بالنسبة للشركات التي يتم نقل أسهمها في سوق الأوراق المالية، تحتاج إلى استخدام القيمة السوقية للديون والإنصاف.
يوصى باستخدام الكتب المدرسية للتمويل الغربي لاستخدام حجم القيمة السوقية للديون والإنصاف لحساب WACC. بالنسبة للشركات التي لا يتم تداول أسهمها في سوق الأوراق المالية، يمكنك أن تأخذ تكلفة رأس المال من الرصيد. في هذه الحالة، ستضم الأسهم احتياطا من الأرباح المحتجزة. بالطبع، سيتم الحصول على القيم الأكثر دقة من W في هذه الحالة باستخدام البيانات المالية وفقا لمعايير المعايير الدولية لإعداد التقارير المالية الدولية.
أسهل طريقة لتحديد سعر الفائدة على رأس المال الديون. إذا لم تكن مكتوبة في العقد (مع البنك)، فأنت معروف على الأقل جميع المدفوعات النقدية المتعلقة بالتزام الديون. في هذه الحالة، من الضروري تحديد المعدل الداخلي للربحية، وهذا هو سعر فائدة فعال على الصك المالي. سيكون أيضا قيمة R D في صيغة WACC. من الواضح أنه إذا جذبت الشركة الأموال باستخدام أدوات الديون المختلفة، يمكن أن تكون٪ منهم مختلفة. ثم في حساب WACC، ستحتاج إلى استخدام القيمة المتوسطة المرجح مخصصة لجميع التزامات الديون.
من الصعب للغاية تقييم تكلفة حقوق الملكية. هناك العديد من الطرق لهذا، وأكثرها شهرة هي CAPM (نموذج تسعير الأصول الرأسمالية). هذا الموضوع واسع النطاق بما فيه الكفاية، لذلك يستحق مقالة منفصلة، \u200b\u200bسيتم كتابتها في المستقبل القريب.
يتم تبرير استخدام WACC كمستوى خصم لأي مشروع استثمار فقط إذا لم يتم استهداف التمويل. وهذا هو، إذا جذبت الشركة باستمرار رأس المال من مصادر مختلفة ويستخدمها من بركة واحدة لتمويل جميع مشاريعها.
من الناحية النظرية، تدرك إدارة كل شركة هيكل رأس المال هو الأمثل لزيادة قيمة الأسهم في سوق الأوراق المالية. جذب التمويل من مصادر مختلفة، تحاول الإدارة الحفاظ على هذا الهيكل رأس المال المحدد في أي وقت. هذا الوضع ممكن فقط في الشركات الكبيرة، وحتى ذلك الحين في الحالة المثالية.
في الحياة الحقيقية، عند تخطيط مشاريع الاستثمار، تبحث إدارة الشركة، كقاعدة عامة، عن مصادر محددة للأموال لكل مشروع جديد. في هذه الحالة، كمعدل خصم عند حساب مشروع NPV، يجب علينا استخدام متوسط \u200b\u200bالتكلفة المرجح للتمويل من هذه المصادر. وإذا كان القرض المستهدف الوحيد في البنك، فيجب أن يتم خصم التدفقات النقدية من المشروع في٪ من هذا القرض.
هذه هي قصة سعر الخصم من الخصم. لا تزال هناك أسئلة تتعلق بتصميم تكلفة الأسهم، مع مراعاة تأثير التضخم في تحليل المشاريع الاستثمارية. في واحدة من المقالات السابقة، قادت 7 حالات. ما سعر الخصم الذي تحتاجه لاستخدامه في هذه الحالات وهو شيء مكتوب في المعايير الدولية لإعداد التقارير المالية على هذا؟ سأحاول الإجابة على هذه الأسئلة في المنشورات المستقبلية على هذا المورد.
من بين استفسارات البحث في ياندكس وفي جوجل، تحتل هذا الطلب بعيدا عن الماضي. ومن المثير للاهتمام، أنهم يريدون العثور على أشخاص على الإنترنت، يسألون هذه العبارة في البحث؟
يجب حساب معدل الخصم لتحليل مشاريع الاستثمار على أساس فردي لكل مستثمر، وربما لكل مشروع (يخضع لتمويله المستهدف). آمل أن تساعد هذه المقالة شخصا ما على الأقل فهم الاتجاه الذي من الضروري التصرف عند اختيار معدل الخصم لمشاريعه المستقبلية. بالطبع، يتأثر حجمها بالحالة العامة للاقتصاد ومستوى أسعار الفائدة في الدولة، والتي تعتمد مباشرة على معدل إعادة تمويل البنك المركزي. ولكن لن يخبرك أحد ولن يقرر بالنسبة لك، وهو معدل الخصم الذي يجب استخدامه في عام 2015 لتحليل استثماراتك المستقبلية. من حيث المال، وكذلك في أمور الحب، من الأفضل التعامل مع نفسك.
على أي حال، يكمن النجاح في عمل تحليلي خطير وفي خيارات سوء التقدير المختصة.
عند إجراء الحسابات الاقتصادية والمالية، من المهم معرفة تكلفة المال في فترات معينة من الوقت. الاستثمار في الوسائل اليوم في أي مشروع استثماري، يجب أن يكون المستثمر قادرا على تحديد حصة كبيرة من احتمال احتمال ما إذا كان سيحقق دخل حقيقي له في المستقبل، مع مراعاة التضخم. لمثل هذه الحسابات، يتم خصم التدفقات النقدية وفقا للصيغ، وهو أساس سعر الخصم.
معدل الخصم، إذا نتحدث مع كلمات بسيطة، هو مبلغ معين من التعبير النسبي، مما يجعل من الممكن فهم التكلفة المقدرة للأموال المستقبلية اعتبارا من اليوم. إن المستثمر قبل اتخاذ قرار نهائي بشأن الاستثمار، يجعل حساب الخصم للمشروع، مما يدل على كيفية التعهد الجذاب. نظرا لأن قيمة المنتج النهائي (كائن) قريب دائما، فيجب أن يكون مؤشر، يمكن أن يقود جميع البيانات إلى الحد الأقصى الموحد المعيار الموضوعي.
في الحالة عندما يكون معدل الخصم أعلى من المعدل المتوقع للربحية، يجب عدم اعتبار مثل هذا المشروع واعدة. خلاف ذلك، هناك سبب للاستثمار، وارتفاع ربحية المعدل، والاستثمار الأكثر ربحية. يؤثر هذا المؤشر على عدد من العوامل، على وجه الخصوص:
في الممارسة العملية، معدل الخصم ضروري في مثل هذه الحالات:
واحدة من أسباب جلب التدفق النقدي هي صيغة فيشر، والتي تؤكد رياضيا أطروحة أن المزيد من المال، وأقل تكلفتها. إذا كانت الأسعار تنمو وتتطور عمليات التضخم، فينبغي زيادة عرض الأموال، والعكس صحيح، وتقليلها بأسعار أقل. انتهاك هذا المبدأ هو سبب الفشل في عمل النظام النقدي.
يتم حساب معدل الخصم بطرق مختلفة اعتمادا على المهام. هناك طاولة مع حساب بالفعل، لذلك في حالات بسيطة نسبيا استخدامها في كثير من الأحيان. تتطلب المشاريع الاستثمارية واسعة النطاق نهجا فرديا. سوف نتعرف على مزيد من التفاصيل ما هو سعر الخصم (معدل الخصم)، وكيف يتم حسابه.
عند تحديد الأرباح المتوقعة من الاستثمار المستثمر، يتم احتساب عدد التدفق النقدي خلال فترة المشروع. يأخذ في الاعتبار الاستثمار الأولي مباشرة، جميع النفقات الحالية، وكذلك الدخل المستلم. إذا كان لدى صافي التدفق النقدي قيمة إيجابية، فيمكن النظر في هذا الخيار. ومع ذلك، للحصول على فهم أكثر دقة للوضع، يجب إيلاء تدفق التدفق هذا الآن، أي القيام بحساب صافي الدخل المخصوم.
لحساب CHDD في الممارسة العملية، غالبا ما يتم استخدام طريقتين، ولكل منها بمزاياها وعيوبها:
لذلك، كيفية حساب سعر الخصم مع طريقة تراكمية. في هذا النهج، يتم تعريف معدل الخصم على أنه مجموع عدد من المكونات (معدل المحاسبة للبنك المركزي، ومقدار الفائدة على الودائع في البنوك التجارية، والمخاطر المختلفة)، والتي يمكن العثور عليها في مصادر مفتوحة. يمكن أن تكون هذه المصادر متخصصة أو موارد الإنترنت الرسمية والأدبين الاقتصادي والمراجع.
صيغة الحساب تبدو وكأنها هذه: SD \u003d BSP + RO + PC + PH + RUأين:
هذه الصيغة مفتوحة، أي بناء على الشروط الأولية والتفصصات للمشروع، يمكنك إضافة مخاطر إضافية هنا، على سبيل المثال، حالة تسويقية غير مواتية في سوق الإسكان، زيادة محتملة في أسعار المواد الخام أو مكوناتها، إلخ.
النظر في مثال على حساب معدل الخصم بناء على الصيغة أعلاه. لتبدأ، نحدد أين تأخذ المعلومات التي تحتاجها لحساب:
دعونا نحاول الاعتماد على هذه الصيغة من معدل الخصم للمؤسسات الصناعية المتوسطة، والتي قرر المالك استثمار أموال إضافية لتحديث المعدات من أجل إصدار منتجات جديدة:
يبقى استبدال البيانات في الصيغة وإيجاد النتيجة:
SD \u003d 6٪ + 1٪ + 0٪ + 4٪ + 3٪ \u003d 14٪.
وبالتالي، فإن معدل الخصم الفعلي في المثال المحدد هو 14٪.
من أجل عدم تعقيد حياتي، غالبا ما يستخدم الجدول المعامل. في ذلك، يشير رأسيا إلى أسعار الفائدة، وأفقيا - مدة الفترة الزمنية. عند تقاطع المؤشرات المطلوبة في الخلية، يتم تحديد المعامل لمضاعفة الربح النهائي. نتيجة لذلك، سيتم إعطاء هذا المؤشر للحقائق الحديثة، وسوف يصبح واضحا، فإن البداية تدفع أم لا.
في الطريقة الموسعة، لن نتوقف عن مفصلة للغاية. دعنا نقول فقط أنه عندما يتم استخدامه، فإن إشراك الأموال المقترضة ورأس المال الخاص بالشركة تأخذ في الاعتبار. إجراء هذا الخصم، مع مراعاة هذه الدراسة الأولية لأنشطة الشركة، فقط المثمن المهني موثوق بها. تحديد المعايير هنا هي معدلات ضريبية، وتحصيل رأس المال المحسوب وتقييم جميع المخاطر الممكنة (حتى الأدنى).
وتسمى هذه الطريقة الموسعة WACC (تكلفة متوسط \u200b\u200bرأس المال). تعتبر هذه الصيغة: WACC \u003d r e (e / v) + r d (d / v) (1 - t c)، حيث:
نحن نبيل مؤشرات للحسابات على هذه التقنية:
WACC \u003d 10 * 0.5 + 7 * 0.5 (1 - 0.2) \u003d 5 + 2.8 \u003d 7.8٪.
حتى الآن، تعتبر طريقة WACC الأكثر أهمية، وخفض مؤشرها، والمبادرة الأكثر ربحية.
من بين أوجه القصور في النموذج - من المقبول الأنشطة القياسية للمؤسسة وتأخذ في الاعتبار فقط القيمة الحالية لجميع المصادر قيد النظر، إذا كان الاستثمار يهدف إلى اتجاه غير عادي، فإن دقة WACC تنخفض بشكل حاد بسبب عدم كفاية محاسبة المخاطر المختلفة.
بالإضافة إلى تلك الموصوفة أعلاه، يتم تطبيق عدد آخر من الأساليب لحساب معدل الخصم. المجموع حوالي عشرة منهم. رجال الأعمال يختارون طريقة الحساب الأنسب في كل حالة معينة، بناء على الشروط الأولية والهدف. يميز النموذج المحدد، بالإضافة إلى ذلك، الشركة نفسها وفتحة نشاطها وهيكل الملكية. الأساليب الأكثر شهرة مدرجة أدناه.
كوب. (طريقة تقييم أصول رأس المال) تعتبر الصيغة من قبل الصيغة ص e \u003d r f + β (r م - ص F)، حيث:
يمكن أن تستخدم منهجية Capm الشركات فقط في شكل شركات مفتوحة مفصلية تبيع أسهمهم في سوق الأوراق المالية. لا يمكن تطبيقها على الشركات التي لم يكن لديها إحصاءات كافية لحساب معامل بيتا، والمؤسسات المشابهة لتلك من حيث المؤشرات التي يمكن استخدام معاملها. بالإضافة إلى ذلك، لا تؤخذ الضرائب، وتكاليف المعاملات في الاعتبار. عدد من الباحثين، من بينهم K. Frenc و Yu. تعديل كاما هذا النموذج لزيادة دقتها، بالنظر إلى التعديلات على مخاطر محددة.
هذه طريقة محددة لتقييم رأس مال الشركة استنادا إلى أرباح الأسهم من الأسهم. صيغة له: 
التطبيقات المطبقة:
مع هذه الطريقة، توقفت الشركات فقط تدفقاتها النقدية التي تنتج أسهم عادية بمدفوعات توزيعات الأرباح العادية.
حساب معدل الخصم على ربحية رأس المال. هذه الطريقة مناسبة للمؤسسات التي لا تضع الأوراق المالية في سوق الأوراق المالية. أساسه هو التوازن المحاسبي للشركة. هناك العديد من الصيغ للحساب.
تتمثل ميزة هذه التقنية في القدرة على حساب المؤشر المرغوب على المؤسسات المختلفة، حيث تمتلك رأس مال خاص فقط والعمل مع القروض أو وضع الأسهم في السوق.
مراجعة الخبراء.نماذج Gordon و WACC و CAPM ليست مناسبة لحساب مشاريع المشاريع. في مثل هذه الحالات، لجأت خدمات الخبراء إلى، والتي تستخدم معارفها وخبرتها في العمل، وتشكل الصيغ الفردية لمشاريع فريدة محددة. إنهم يحسبون مايكرو والكرو والرسومات الموسيقية، والتي، في رأيهم، قد تؤثر على معدل الربح المحتمل. يتم أخذ المخاطر في الاعتبار: الموسمية، البلد والإدارة والإنتاج، وما إلى ذلك، اعتمادا على متطلبات المستثمر. بناء على النتائج لكل عاملا، يتم إجراء استنتاجات الخبراء.
في بعض الأحيان، على الرغم من أنه ليس في كثير من الأحيان، يتم احتساب معدل الفصل الدراسي للخصم. يحدث هذا في الحالات التي سيتم فيها إجراء تدفقات نقدية ربع سنوية. ثم يجب إحضار النطاق السنوي المحسوب سابقا من الخصم إلى فترة أقصر. تبدو آلية إعادة الحساب مثل هذا:
يتم استخدام نفس الصيغة تقريبا عند إحضار المؤشر إلى القيمة الشهرية:
يتم استخدامه بشكل غير منتظم، لأن التخطيط الشهري للتدفقات النقدية لا يكفي في العمل.
باستخدام مؤشرات أداء الخصم، يمكنك حساب فترة الاسترداد المخفضة (DPP). في الوقت نفسه، يمكن لرجل أعمال إدخال أمواله في المشروع حساب فترة الاسترداد الخاصة بهم فيما يتعلق بالقيمة الحالية. وبعبارة أخرى، يتلقى معلومات عن عدد الفترات الزمنية (على مر السنين أو أشهر أو أرباع) اللازمة للاستثمار الذي استثمره من قبلهم ضمان استلام الأموال الكافية لتغطية التكاليف، مع مراعاة تكلفة المال بمرور الوقت.
ونتيجة لذلك، فإن النتيجة التي تم الحصول عليها ستتميز وقت عودة التعهد، وهذا هو، ما هو أقل، الأفضل للمستثمرين. ينصح جميع حسابات هذا النوع من المتخصصين بإنتاجها في برنامج Excel Computer.
تعليمات
معامل في الرياضيات او درجة خصم يرتبط مباشرة بالعوامل والدخل. إنه مؤشر يعكس نسبة الدخل المستقبلي إلى التكلفة الحالية الحالية. يساعد هذا المعامل في تحديد ما يجب زيادة الدخل للحصول على النتيجة المرجوة في المستقبل. يسمح لك بالتنبؤ ديناميات التدفقات النقدية.
هذا المؤشر الاقتصادي في كل مالية. يتم تطبيقه لتحديد الكفاءة الاقتصادية أو أنشطة منظمة معينة. إن حساب تكلفة الاستثمار والتكاليف لخطط العمل غير متاح أيضا دون هذا المعامل. بمساعدة ذلك، فإنها تقارن الخيارات البديلة، وتحديد أي منها أقل تكلفة من حيث الموارد واستخدام الأموال.
معدل خصم - هذا هو معامل المركب الرئيسي خصموبعد إنها تكلفة رأس المال الذي تنجذب. الربحية المتوقعة التي يستعد فيها المستثمر لاستثمار أموالها إلى هذا. معدل خصم يغير حجم العوامل العديدة تؤثر عليها. في كل حالة فردية قيد الدراسة، فهي مختلفة.
عند حساب كمراهين، قد يكون هناك الخيارات التالية: معدل التضخم، العائد لمشروع بديل، تكلفة القرض، معدل إعادة التمويل متوسط \u200b\u200bتكلفة رأس المال المرجح، الربحية المرغوبة للمشروع، خبير تقييم، النسبة المئوية للودائع، إلخ. يتم تحديد سعر الخصم مباشرة من قبل الشخص الذي يؤدي الحسابات بحكم التعريف. التكلفة المخفضة.
معامل في الرياضيات او درجة خصم دائما أقل من 1. إنه يحدد القيمة الكمية لوحدة نقدية واحدة في المستقبل، رهنا بظروف الحساب.
ملاحظة
من المهم تحديد معدل الخصم بشكل صحيح بحيث تكون الحسابات اللاحقة هي الأكثر دقة.
حساب نسبه مئويه إعدام يخطط وفقا للتشكيلة الرئيسية للمنتجات، وكذلك في الإنتاج غير الكامل. مؤشر إعدام يخطط في هذه الحالة، يتم حسابها باعتبارها علاقة الإنتاج الفعلي العام للمنتجات المتعلقة بالتنفيذ يخطط، على إنتاج عام مخطط للمنتجات، تميزت في خطة عمل أو خطة تصنيع. مستوى إعدام يخطط أعرب عن نسبه مئويهأوه.
تحليل البيانات التي تم الحصول عليها نسبه مئويهد إعدام يخطط وقارنها مع البيانات خلال الفترة المشمولة بالتقرير. نتيجة لهذا التحليل، يمكنك تحديد مستوى نمو المستوى إعدام يخطط في هذه الفترة المشمولة بالتقرير، مقارنة بالماضي. إذا كان معدل النمو سلبيا، فمن الضروري تحديد الأسباب التي تتأثر سلبا يخططوكذلك تطوير أنشطة ملموسة لتحسين المؤسسة.
مصادر:
إذا كنت تشارك في أعمال جادة، فمن المحتمل أن تضطر إلى تطوير وتنفيذ المشاريع المتعلقة، على سبيل المثال، ببناء هياكل مختلفة. بالطبع، دون تطور المشروع، ليس من الضروري القيام به مع بناء مجمع فندق، ومؤسسات تجارية، مواقف السيارات والمرافق الصناعية الأخرى. كيفية حساب تكلفة هذا المشروع؟
سوف تحتاج
تعليمات
استخدم إحدى البرامج الشعبية لحساب المشروع، على سبيل المثال، "استخراج" ( http://midoma.ru/calc/final/index.htm.). تم تصميم هذا البرنامج للمساعدة في العمليات الحسابية. تعتمد الآلة الحاسبة على الوثائق التنظيمية الحالية، وفي قلب الحسابات تكمن "مجموعة من الأسعار الأساسية لعمل المشروع للبناء في موسكو". تحدد المجموعة الشروط لتشكيل أسعار عمل المشروع على أساس المؤشرات الطبيعية، مثل SQ.M.، متر مكعب، هكتار وهلم جرا.
قبل استخدام البرنامج، اقرأ الدليل لاستخدامه. اعتبر أن البرنامج مصمم للمساعدة في حساب تكلفة التصميم، ولكن لا يمكن أن يوفر ضمانا مطلقا لتطبيق نتائج الحساب على شروطك المحددة. الميزة الرئيسية للبرنامج هي أنه يعطي اتجاه لحسابات التصميم الخاصة به وأمراضها في الأسعار لأولئك أو أنواع أخرى من العمل داخل المشروع.
افتح الحاسبة عن طريق تمرير الرابط أعلاه (لهذا لا تحتاج إلى تنزيل البرنامج وتثبيته على جهاز الكمبيوتر الخاص بك). عند بدء تشغيل البرنامج لأول مرة، سترى زران: "إنشاء تقديرات" و "مساعدة". انقر فوق الزر "إنشاء تقدير".
في كائن التصميم الذي يظهر عند تحديد محرر التصميم، أدخل معلمات الأسعار وأقسام التصميم. على الجانب الأيمن من النافذة، قم بإزالة أقسام المشروع غير المرغوب فيها أو إضافة المرغوب فيها. في الوقت نفسه، اعتبر أن العلاقة العامة للأقسام يمكن تحريرها، ولكنها لا تستطيع أن تتجاوز 100٪.
بعد تحديد الأقسام وتحرير الأسعار، انقر فوق "حفظ في الكشف". في الجدول الذي فتح بعد ذلك، أضف أسعارا إضافية إذا لزم الأمر أو حذف القائمة الموجودة إذا لزم الأمر.
اشترك في تصميم التصميم. للقيام بذلك، انقر فوق الزر "تصدير" أو حدد علامة التبويب "إظهار" القائمة في علامة التبويب "القائمة". الآن املأ البيانات اللازمة لتصميم التقديرات، بما في ذلك اسم التصميم والعميل والفنان وما إلى ذلك). حدد الطريقة، أي تنسيق الملف (ملف PDF أو ملف HTML). النتائج التي تم الحصول عليها عند حساب النتائج حفظ على القرص أو الطباعة.
الفيديو على الموضوع
مصادر:
إن المراجع مهم لعدم تجنب المخاطر تماما، لأنه من المستحيل من حيث المبدأ، ولكن بعد رؤية المخاطر، امنحها تقييم صحيح إلى حد ما. بعد كل شيء، قد يسمح التقييم المناسب بحجم مخاطر المراجعة المحتملة لضمان الإجراءات اللازمة في مثل هذا الحجم، وسيتم السماح لهذه النتيجة بإجراء حكم متخصص، وهو الأكثر ويعكس بشكل موضوعي حالة الدولة في المؤسسة.
تعليمات
خطر التدقيق هو احتمال احتمال أن يحتوي التقارير المحاسبية للموضوع على تشويه كبير غير مرئي للتأكيد على اعترافه، أو الموثوقية التي تحتوي على أي تشوهات أساسية عندما لا يكون هناك حقا هذه التشويه في البيانات المحاسبية.
خطر الضوابط هو احتمال عدم تحديد نظام الرقابة الداخلي أو لا يحذر من الوقت اللازم في المعلومات غير الموثوق بها.
إن خطر الحياد هو احتمال أن تكون المراجع المستخدمة من قبل المراجع أثناء التفتيش لن يكون قادرا على اكتشاف الاضطرابات الحالية الضرورية في تركيبة أو بشكل منفصل.
يمكن أن يستند تقييم حجم مخاطر السيطرة على الاختبار. بشكل عام، يجب أن تكون موثوقية نظام التحكم داخل الشركة أعلى من المخاطر داخل الاقتصادية نفسها، لأن نظام التحكم موجه فقط للكشف عن أوجه القصور الموجودة في المحاسبة.
في الوقت نفسه، يعتمد خطر عدم الخصوصية، كقاعدة عامة، على تقييم مخاطر وسائل السيطرة والمخاطر الداخلية.
الفيديو على الموضوع
في حالة بيع سيارة أو شراء سيارة، ينشأ السؤال بحساب المعامل بشكل صحيح في ضريبة النقل، والمحددة وفقا للفقرة 3 من المادة 362 من قانون الضرائب والمشوض في العمود 9 من القسم 2 من الإعلان الضريبي في ضريبة النقل.
تعليمات
تذكر أنه وفقا للفصل 28 من قانون الضرائب للاتحاد الروسي، فإن منظمة دافعي الضرائب بعد كل فترة إعدادية (الربع) ملزمة بحساب مقدار الدفعة المقدمة في ضريبة النقل وتوفير حساب ضريبة على المدفوعات المقدمة لهذه الضريبة السلطة الضريبية. شكل الحساب الضريبي والتوصيات لاستكماله يستخدم وزارة المالية الروسية المعتمدة من قبل وزارة المالية.
في القسم 2 من الحساب حسب العمود 11، تعكس مقدار الدفعة المقدمة المحسوبة خلال الفترة المشمولة بالتقرير. لحساب، احسب 25٪ من نتاج القاعدة الضريبية، ومعدل الضريبة والمعامل من الرسم البياني 9 P.14. يتم احتساب هذا المعامل عن طريق تقسيم عدد الأشكال الكاملة التي تم تسجيلها خلالها السيارة على دافعي الضرائب، لعدد الأشهر الكاملة في الفترة المشمولة بالتقرير.
تحدد قيمة المعامل في شكل جزء كبير من الكسر العشري بدقة الإشارة العشرية الثانية (إلى مئات). شهر تسجيل وشهر الإزالة من تسجيل سيارة يستغرق شهر كامل. إذا تم تسجيل الجهاز وتوقفه في نفس الشهر التقويم، فحدد شهر كامل.
على سبيل المثال، إذا تم بيع السيارة في أغسطس، فإن معامل ضريبة النقل لحساب الربع الثالث على النحو التالي. عدد الأشهر التي تم خلالها تسجيل السيارة، قبول 2 (يوليو وأغسطس). عدد الأشهر في الفترة المشمولة بالتقرير (في الربع الثالث) - 3. الفصل بين 2 إلى 3، واحصل على 0.67. هذا المعامل وأشر إلى الإعلان.
في حالة الاستحواذ على الجهاز، يتم احتساب معامل ضريبة النقل بنفس الطريقة. في الوقت نفسه، لكل مركبة، قيادة حساب منفصل للمعامل. احسب الدفع المسبق للدفع المسبق من خلال ضرب المعامل الناتج إلى قوة المحرك ومعدل الضريبة لكل قوة حصان.
مصادر:
العائد أو الربحية هي مؤشر نسبي للكفاءة الاقتصادية، مما يدل على درجة جدوى استخدام المواد النقدية والمادية والعمل والموارد الطبيعية. يتم احتساب هذا المؤشر عادة عند تحليل الحالة المالية للمؤسسة ويؤثر بشكل مباشر على جاذبية الاستثمار.
تعليمات
تحسب العائد كيف نسبة ربح الشركة لأصولها المتاحة للموارد. المؤشر الذي يمكنك التعبير عنه في الأرباح من بعض المنتجات لكل وحدة استثمر في استلام الأموال أو في الأرباح التي تجلبها أي وحدة نقدية تلقتها. للراحة والوضوح، استخدم نسبة تعبيرا مئوية.
تحديد ربحية المبيعات. يعبر هذا المؤشر عن جودة وصحة سياسة الأسعار للشركة أو المؤسسة، ويظهر أيضا قدرة الشركة على التحكم في تكاليفها الخاصة.
احسب ربحية المبيعات عن طريق تقسيم صافي ربح المؤسسة إلى مقدار الإيرادات. عادة ما يتم احتساب نسبة الربحية التي تظهر جزءا من الربح في كل وحدة نقدية مكتملة في شكل نسبة صافي الربح بعد الضرائب لفترة زمنية معينة معبرا عنها في حجم مبيعات الأموال لنفس الفترة الزمنية.
تشكل نهج مختلفة للمنافسة أو المصنعة أو المنتجة المنتج بتناقضات كبيرة في مؤشرات ربحية مبيعات مختلف الشركات. من الضروري أن تأخذ في الاعتبار أنه حتى لو كانت مؤشرات الإيرادات والتكاليف والأرباح قبل دفع الضرائب في شركتين ستكون هي نفسها، يمكن أن تكون ربحية المبيعات نظرا لتأثير عدد مدفوعات الفائدة على كمية الشبكة ربح.
عند تحليل الأنشطة، يجب أن تكون قادرا على حساب مؤشرات أخرى للربحية. على سبيل المثال، يتم احتساب عائد الأصول كنسبة التشغيلية لفترة معينة من حجم الأصول الإجمالية. نتيجة حساب التفاضل والتكامل تظهر قدرة أصول الشركة على الربح.
ربحية الأسهم - نسبة صافي الربح من الاستثمارات إلى المتوسط \u200b\u200bلفترة معينة من رأس مالها.
ربحية رأس المال المستثمر هي نسبة صافي الدخل التشغيلي إلى المتوسط \u200b\u200bلفترة معينة من رأس المال المقترض.
عائد المنتج هو نسبة صافي الربح من المنتجات إلى تكلفتها الكاملة.
ربحية الأصول الثابتة هي نسبة صافي الربح لعدد الأصول الثابتة.
الفيديو على الموضوع
الخصم هو طريقة لتحديد القيمة المستقبلية للتدفقات النقدية، أي جلب حجم الدخل في المستقبل حتى الآن. من أجل تقييم حجمها بشكل صحيح، تحتاج إلى معرفة القيم المتوقعة للإيرادات والتكاليف والاستثمارات والهيكل العاصمة المناقصة وبعد معدل الربحية على رأس المال الاستثماري.
تعليمات
في كثير من الأحيان الرهان خصم تحديد مثل متوسط \u200b\u200bتكلفة رأس المال المرجح. عند استخدام هذه الطريقة، ستتلقى النتيجة الأكثر موضوعية. لحساب الرهان خصم استخدم الصيغة التالية: WACC \u003d RE (E / V) + RD (D / V) (1-TC)، في حين - معدل ربحية حقوق الملكية (تكلفة حقوق الملكية)،٪؛ ه هي القيمة السوقية للإنصاف؛ د - القيمة السوقية المقترضة رأس المال المستعار؛ V - القيمة الإجمالية لرأس المال المقترض وأسهم الشركة (رأس المال الخاص)؛ RD هو محاولة رأس المال المقترض (تكلفة رأس المال المقترض)؛ TC - معدل ضريبة الدخل.
المناقصة خصم يمكنك حساب العاصمة الخاصة بك على النحو التالي: RE \u003d RF + B (RM-RF)، في حين - معدل الدخل الخالي من المخاطر الاسمي؛ RM - متوسط \u200b\u200bمعدل الربحية في سوق الأوراق المالية؛ (RM-RF) - مكافأة للسوق مخاطر؛ ب - معامل، إظهار تغيير في سعر عمل الشركة مقارنة بالتغيرات في أسعار الأسهم في قطاع السوق هذا. في البلدان التي لديها سوق للأوراق المالية المتقدمة، يتم احتساب هذا المعامل من قبل وكالات تحليلية متخصصة.
ومع ذلك، لاحظ أن هذا النهج يسمح لك بحساب المناقصة خصم ليس كل الشركات. لا ينطبق على الشركات غير المفتوحة الشركات المساهمة، أي. لا تتاجر في الأسهم في السوق. بالإضافة إلى ذلك، لا يمكن استخدامها الشركات التي لا تحتوي على بيانات لحساب معامل B. في هذه الحالات، يجب أن تطبق الشركات طريقة أخرى لحساب المعدل خصم.
تستند الطريقة التراكمية لتقييم قسط المخاطر على افتراضين. أولا، إذا كانت الاستثمارات بلا مخاطرة، فستتطلب المستثمرون ربحية خالية من المخاطر لرأس مالهم. ثانيا، كلما ارتفع مالك رأس المال من خطر المشروع، فإن المطالب العليا التي تفرضها على العائد. بناء على هذا، المعدل خصم تحدد كما يلي: R \u003d RF + R1 + .. + RN، Whererif - معدل دخل خالي من المخاطر الاسمية؛ R1..RN - جوائز لخطر العوامل المختلفة. أقساط كل عاملة وقيمتها خالية من الخبرة. هذه الطريقة هي أكثر شخصية، لأن حجم قسط المخاطر يعتمد على الرأي الشخصي للخبير.
معامل في الرياضيات او درجة الرسملة إنها واحدة من القيم المحسوبة للرافعة المالية المالية. وتسمى مثل هذه الكلمة الإنجليزية غير المتضائلة مجموعة من القيم التي تميز العلاقة بين الأموال المقترضة للشركة ورأس المال الخاص بها.
تعليمات
معامل في الرياضيات او درجة الرسملة يتيح لك تحديد مدى اعتماد أنشطة الشركة من الأموال المقترضة. كلما زاد هذا المؤشر، كلما زاد خطر تنظيم المشاريع في المنظمة. لا ينبغي الخلط بين مصطلح "رسملة من الشركة" في هذه الحالة مع القيمة الرسمية في السوق، وهذه مفاهيم مختلفة. رسملة الشركة هي الكمية الإجمالية للاستثمارات الرأسمالية في الكائن المصنعة تتكون من أموالها الخاصة والمقترض.
معامل رياضيا الرسملة إنه يساوي نسبة حجم الالتزامات طويلة الأجل إلى إجمالي حجم الالتزامات الطويلة الأجل (الأموال المقترضة) والأموال الخاصة: مراقبة الجودة \u003d حتى / (حتى + SS).
معامل في الرياضيات او درجة الرسملة يعرض كم تأثير الأموال المقترضة للأرباح النظيفة. وفقا لذلك، أكبر حصة الأموال المقترضة، كلما كانت الشركة أقل أن تتلقى الأرباح، لأن جزء منه سيستمر في سداد القروض والفائدة.
الشركة، معظم التقاطيات التي تشكل الصناديق المقترضة، تسمى معتمدة ماليا، معامل الرسملة هذه الشركة ستكون عالية. تقوم الشركة بتمويل أنشطتها مستقلة ماليا معامل الرسملة أدنى مستوياته.
الرفع المالي هو واحد من ثلاثة اتجاهات لنظام القيم المحسوبة، وأصلى اهتزازات تؤدي إلى تغييرات كبيرة في المؤشرات الرئيسية. الرافعة المالية في الترجمة الحرفية من الإنجليزية يعني ". في هذه الحالة، يتم تحليل تأثير هيكل رأس المال على حجم الربح الصافي الناتج.
لا توجد قيم تنظيمية لمعامل الرسملةنظرا لأن قيمتها تعتمد على الصناعة التي تعمل بها المؤسسة، من التقنيات المستخدمة. هذا المعامل مهم للمستثمرين الذين يفكرون في هذه الشركة كاستثمار أموالها. بالطبع، ينجذبون من قبل الشركات ذات الغيم الذاتية العظمى من الأسهم، أي مستقلة أكثر ماليا. ومع ذلك، لا ينبغي أن تكون حصة الأموال المقترضة منخفضة للغاية، حيث ستقلل من حصة أرباحها الخاصة، والتي ستلتقادها في شكل مصلحة.
بناء على الاستدامة المالية للمؤسسة يمكن أن نستنتج، معرفة درجة اعتمادها على الأموال المقترضة، على إمكانية المناورة برأس مالها. هذه المعلومات مهمة لأصحاب الشركة، مستثمرها، وكذلك المقابلات (المشترين من المنتجات النهائية والموردين للمواد الخام).
تعليمات
عند تحليل الاستقرار المالي، يمكنك حساب معامل القدرة على المناورة ذات رأس المال الخاص. إنه يميز نسبة مصادر الأموال الخاصة بمؤسسة في شكل المحمول. معامل القدرة على المناورة يظهر الجزء في المنعطف، والذي يتم ارتكابه. في الوقت نفسه، فإن رأس المال الدوار، الذي هو في شكل محمول، يمكن للشركة مناورة بحرية.
لحساب معامل المناورة، استخدم الصيغة التالية:
KM \u003d SOS / SC، حيث
SOS - رأس المال العامل الخاص؛
SC - رأس المال الخاص.
وبعبارة أخرى، فإن معامل القدرة على المناورة هو نسبة رأس مالها الدوار للمؤسسة إلى مصادر تمويل أنشطتها. القيمة الموصى بها لهذا المؤشر هي 0.5 وأعلى. قيمتها من نوع نشاط المؤسسة. في الصناعات العميقة، مستوىها الطبيعي، كما هو أقل مما كانت عليه في المواد المادية.
يمكنك أن ترى مقدار الأسهم في القسم الثالث من مسؤولية المحاسبة. بالنسبة لحجم رأس المال العامل الخاص، هذه قيمة محسوبة. يمكنك العثور عليه أحد الإجراءات التالية:
1) SOS \u003d CC - WA حيث
SC - رأس المال الخاص للمؤسسة؛
VA - الأصول غير الحالية.
2) SOS \u003d OA - شركة، حيث
OA - الأصول العكسية؛
شركة - التزامات قصيرة الأجل للمؤسسة.
يميز هذا المؤشر نسبة حقوق الملكية، التي يتم إرسالها لتمويل أنشطتها الحالية (تكوين الأصول الحالية).
يجب أن تأخذ في الاعتبار أن معامل القدرة على المناورة يجب أن تزيد. ومع ذلك، فإن نموه الحاد لا دليل على التطور الطبيعي للمشروع. ويرجع ذلك إلى حقيقة أن الزيادة في هذا المعامل ممكنة بزيادة في رأس المال العامل الخاص بها أو بانخفاض في مصادرها الخاصة بالمؤسسة. أ، سيتسبب زيادة حادة في هذا المؤشر تلقائيا في انخفاض في ذلك، على سبيل المثال، المعامل، الذي يشير إلى زيادة في الاعتماد على المؤسسة من الدائنين.
الشركات، التي تقوم بالأنشطة التجارية، تكتسب باستمرار مرافق للأصول الثابتة من الاستخدامات المختلفة. وتشمل هذه المباني والهياكل والآلات والآليات وما إلى ذلك. لكن أي معدات تخضع للتقادم الأخلاقي والمواد. لتحديدها بشكل صحيح، يتم تقديم معامل ارتداء.
سوف تحتاج
تعليمات
بعد ذلك تحتاج إلى التعامل مع معدل الاستهلاك. بموجب هذا المفهوم يعني النسبة المئوية المتقدمة مسبقا، يتم شطبها من القيمة الأولية للكائن من أجل التعويض البس، ارتداءوبعد على سبيل المثال، فإن تكلفة السيارة هي 800،000 روبل، واستخدامها المفيد لمدة 10 سنوات. دع سعره هو 100٪، ثم معدل الاستهلاك هو 100٪ / 10 سنوات \u003d 10٪ (في حساب التفاضل والتكامل المطلق 80000).
الآن، sobering مع البيانات اللازمة، يمكنك حساب معامل في الرياضيات او درجة البس، ارتداءبصفتها نسبة مقدار خصومات الاستهلاك خلال فترة استخدامها إلى القيمة الأولية لسهلة الأصول الثابتة. للوضوح، يمكنك الاستمرار في الاعتبار مع السيارة. لنفترض أنه تم تشغيله لمدة 6 سنوات. لذلك سيكون عدد خصومات الاستهلاك خلال هذه الفترة 6 * 80000 \u003d 480000 روبل. معامل في الرياضيات او درجة البس، ارتداء سيكون: 480000/800000 \u003d 0.6
ملاحظة
تسمى الطريقة المذكورة أعلاه لحساب مبلغ الاستهلاك الخطي. إنه ينطوي على شطب موحد لقيمة الكائن خلال فترة استخدامه.
هناك آخر مسموح به في طريقة المحاسبة الضريبية المسماة غير الخطية. باستخدامه، تكتب المؤسسة من معدل الاستهلاك وليس من القيمة الأولية، ولكن من المرء المتبقية. على سبيل المثال، هناك آلة بقيمة 60000 روبل، ومعدل الاستهلاك الشهري هو 5٪. ثم سيحدث الشطب من التكلفة مثل هذا:
1 شهر: 60000 - 5٪ \u003d 57000 فرك؛
2 شهر: 57000 - 5٪ \u003d 54150 فرك؛
3 أشهر: 54150 - 5٪ \u003d 51442.5 فرك
إلخ.
كل شركة روسية مجانية في اختيار طريقة لحساب الاستهلاك يتم تطبيقها.
معامل في الرياضيات او درجة استقلال تستخدم في تحليل الاستقرار المالي للمؤسسة. يوضح حصة أموالها الخاصة في المبلغ الإجمالي للأصول للمؤسسة. يميز هذا المؤشر درجة الاستقلال المالي للمؤسسة من الدائنين الخارجيين.
وتشمل المقالات المقرضين. كلما زادت قيمتها، أدنى خطر فقدان الأموال المستثمرة من قبلهم. هذه حالة لا تواجهها الشركة اعتمادا خطيرا على الدائنين ويمكنهم إدارة رأس مالهم بحرية وبفاحة.
لتحليل الاستقرار المالي، يتم احتساب المعاملات:
- استقلال؛
- نسب المقترضة والإنصاف؛
- تركيز الأسهم؛
- تركيز رأس المال المقترض؛
- هياكل رأس المال المقترض؛
- القدرة على المناورة للعاصمة العامل الخاصة.
لحساب المؤشرات، تحتاج إلى توازن المؤسسة على الأقل خلال عامين. لتقييم ديناميات المؤشرات وتقديم توقعات، تحتاج إلى معرفة الأرقام لمدة فترتين على التوالي على الأقل.
يتم احتساب معامل تركيز رأس المال المقترض على النحو التالي:
KZK \u003d ZK / WB، حيث ZK - رأس المال المقترض، WB - التوازن العملة
التوازن العملة هو المبلغ الإجمالي للجزء النشط أو السلبي من الرصيد.
عند حساب هذا المؤشر، يشمل رأس المال القروض بلغات طويلة الأجل وقصيرة الأجل للشركة. يجب ألا يكون قيمة المؤشر أكثر من 0.5، أي أن حصة رأس المال المقترض في مجموع كتلة مصادر التمويل يجب ألا تتجاوز 50٪.
البنوك، وتوفير قرض، وتقييم بالضرورة حصة الأموال المقترضة من أجل فهم ما إذا كانت المؤسسة يمكن أن تدفع ثمن ديونها.
عادة، كلما ارتفعت حصة رأس المال المقترض، كلما ارتفعت تكلفة رأس المال، لأن البنوك تحاول التقدم وتعويض عن المخاطر المحتملة عن طريق زيادة أسعار الفائدة.
لنفترض أن البيانات المتعلقة بالشركة معروف لمدة عامين. اعتبارا من 31 ديسمبر 2012، فإن قيمة العاصمة المقترضة هي 540 مليون روبل، والمبلغ الإجمالي لعاصمة الشركة هو 1256 مليون روبل. في عام 2013، أخذت الشركة قرضا طويل الأجل، اعتبارا من 31 ديسمبر 2013، فإن قيمة رأس المال المقترض هو 890 مليون روبل، والقيمة الإجمالية لعاصمة الشركة 1424 مليون روبل. باستخدام تركيز رأس المال المقترض، يلزم تحديد كيفية تغيير هيكل رأس المال.
سيكون معامل التركيز لرأس المال المقترض في نهاية عام 2012: 540/1256 \u003d 0.43، قيمة هذا المؤشر في عام 2013 سيكون: 890/1424 \u003d 0.63
تحليل ديناميات المؤشرات، ويمكن خلص ذلك في عام 2013 زاد الاعتماد المالي للمؤسسة، في نهاية عام 2013، رأس المال المقترض هو 63٪ في هيكل مصادر أموال المؤسسة.
بمساعدة التدفقات النقدية المخفضة، يتم تقييم المحللين الماليين من قبل الشركات من حيث جاذبية الاستثمار. يتيح لك ذلك الحصول على إجابة لأسئلة محددة للغاية، على سبيل المثال، تحديد حجم الحقن في المشروع.
خصم التدفق النقدي هو طريقة تقييم تتيح لك تحديد حجم الفائدة المستقبلية. بمساعدة هذه الطريقة، يتم تحديد القيمة الحالية للشركة، دون النظر إلى أسعار أرباح الشركات التنافسية. طلب الأموال الاستثمارية النظام تحليل التدفقات النقدية المخفضة لتحديد العائد في المستقبل على الاستثمار.
غالبا ما يستخدم الخصم للتحليل العقاري. لا تؤخذ فقط التدفقات النقدية في الاعتبار، ولكن أيضا فوائد أخرى: فقدان غير محققة، وائتمانات ضريبية، إيرادات نقية. الغرض من الخصم هو تقييم الفوائد الاقتصادية المحتملة وحساب مقدار الاستثمارات المالية في الشركة.
يحدث الخصم في ست مراحل. في البداية، إعداد التوقعات الدقيقة حول العمليات الممكنة للمنظمة في المستقبل. ما هم أكثر دقة، كلما ثقة المستثمرين. علاوة على ذلك، يتم تقدير التدفقات النقدية الإيجابية والسلبية لكل عام من التوقعات، يتم احتساب الزيادة السنوية في الموارد المالية في المستقبل. يتم احتساب التكلفة النهائية للشركة في العام الماضي من التوقعات. يتم تحديد معامل الخصم. هذا المؤشر هو أحد العناصر الرئيسية لتحليل التدفق النقدي. إنه يعكس المخاطر المتاحة.
ينطبق المعامل القابل للتخليق على عدم وجود الأموال الزائدة في كل عام من التوقعات والتكلفة النهائية للمشروع. والنتيجة هي قيمة تحدد مقدار المساهمة لكل عام. إذا قمت بتطوي هذه القيم، فسوف تتحول التكلفة الحالية للشركة. في نهاية التحليل، يتم طرح القراضات الحالية من القيمة الحالية للتدفقات النقدية المستقبلية. هذا يحسب تقييم التكلفة الحالية للمشروع.
على الرغم من التعقيد الفني للحساب، يعتمد خصم التدفقات النقدية على فكرة بسيطة أن النقد الحالي أكثر تكلفة من المستقبل. وهذا هو، فإن العائد على الحقن المالية سوف يتجاوز القيمة الحالية. لا معنى للاستثمار في المشروع فقط من أجل الحصول على نفس المبلغ في المستقبل. فكرة أكثر جاذبية للاستثمار اليوم هي الحصول على مائة وعشرين غدا.
كما هو الحال مع جميع أساليب التقييم الأخرى، فإن الخصم لديه عيوب. الواحدة الرئيسية هي أنه، مع التركيز فقط على التدفقات النقدية المستقبلية، فإنه يتجاهل العوامل الخارجية - نسبة الدخل وسعر الترويج، إلخ. بالإضافة إلى ذلك، نظرا لأن الطريقة تنطوي على التنبؤ الدقيق، فمن الضروري معرفة تاريخ وتسويق وطبيعة الأعمال المقدرة.
معدل الخصم (معدل المقارنة، ومعدل الدخل) هو تكلفة رأس المال المرتفع، I.E. معدل الدخل المتوقع الذي يوافق فيه مالك رأس المال على الاستثمار. إن عائد الودائع أو الأوراق المالية الأخرى والتضخم وغيرها من المؤشرات المالية المماثلة غير المباشرة ليست سوى بيانات غير مباشرة، على أساس ذلك من الممكن اتخاذ قرار بشأن دخل للمستثمر لاستثمار رأس المال.
هناك عدة طرق لحساب معدل الخصم. تخصيص طريقة تراكمية وتوسيع لتقدير معدل الخصم.
الطريقة الموسعة لحساب معدل الخصم.
في معظم الأحيان عند حساب المشاريع الاستثمارية، يتم تعريف معدل الخصم على النحو التالي المتوسط \u200b\u200bالمرجح لتكلفة رأس المال (متوسط \u200b\u200bتكلفة رأس المال المرجح - WACC)، الذي يأخذ في الاعتبار تكلفة رأس المال الخاص به (الأسهم المشتركة) وتكلفة الصناديق المقترضة.
WACC \u003d R E (E / V) + R D (D / V) (1 - T C)،
حيث R E هو معدل غلة رأس المال الخاص به (الأسهم المشتركة)، محسوبة، كقاعدة عامة، باستخدام نموذج SARM؛
V \u003d E + D - إجمالي القيمة السوقية لقروض الشركة ورأس مالها؛
لتحديد تكلفة رأس المال الخاص، يتم تطبيق نموذج لتقييم الأصول طويلة الأجل ( طراز التسعير في الأصول الرأسمالية - CAPM).
يتم حساب معدل الخصم (معدل الربحية) من الأسهم (إعادة) من قبل الصيغة:
r e \u003d r f + β (r m - r f)،
حيث R F معدل دخل خالي من المخاطر؛
β هو معامل يحدد التغيير في أسعار الأسهم في الشركة مقارنة بتغيير في أسعار الأسهم في جميع الشركات في قطاع السوق هذا؛
(ص م - ص و) - مكافأة لمخاطر السوق؛
ص م هو متوسط \u200b\u200bمعدلات الربحية في سوق الأوراق المالية.
معدل ربحية الاستثمارات في الأصول الخالية من المخاطر (ص F). نظرا لأن الأصول بدون شاشة (أي الأصول والاستثمارات التي تتميز بها مخاطر صفر) عادة ما تنظر في الأوراق المالية الحكومية.
معامل. يعكس هذا المعامل حساسية مؤشرات الأوراق المالية المربحة لشركة معينة لتغيير المخاطر السوقية (المنهجية). إذا β \u003d 1، فإن التقلبات في أسعار أسهم هذه الشركة تتزامن تماما مع التقلبات في السوق ككل. إذا β \u003d 1،2، فمن المتوقع أنه في حالة رفع عام في السوق، ستنمو حصة أسهم هذه الشركة بنسبة 20٪ أسرع من السوق ككل. وعلى العكس، في حالة انخفاض عام، ستقلق قيمة أسهمها بنسبة 20٪ أسرع من السوق ككل.
قسط لمخاطر السوق (R M - R F). هذه هي القيمة التي تجاوزت متوسط \u200b\u200bمعدلات الربحية في سوق الأوراق المالية معدل الدخل على الأوراق المالية الخالية من المخاطر لفترة طويلة. يتم احتسابها على أساس البيانات الإحصائية في أقساط السوق لفترة طويلة.
النهج الموضح أعلاه، لا يمكن استخدام جميع المؤسسات لحساب معدل الخصم. أولا، هذا النهج لا ينطبق على الشركات التي لا تفتح الشركات المفتوحة، لذلك، لا يتم تداول أسهمهم في أسواق الأسهم. ثانيا، لن تتمكن هذه الطريقة من التقديم والشركات التي لديها إحصائيات كافية لحساب معامل β، وكذلك غير قادر على العثور على مؤسسة معادلة، مع معامل β يمكن استخدامها في الحسابات الخاصة بهم. لتحديد معدل الخصم، يجب على هذه الشركات استخدام طرق أخرى لحساب أو تحسين المنهجية في احتياجاتهم. تجدر الإشارة أيضا إلى أن طريقة تقييم متوسط \u200b\u200bتكلفة رأس المال المرجحة لا تأخذ في الاعتبار حسابات المشاركة والتكلفة (في معظم الأحيان صفر) المستحقة الدفع في هيكل الالتزامات.
الطريقة التراكمية لتقييم سعر الخصم يحدد على أساس الصيغة التالية:
d \u003d e min + i + r،
حيث D هو معدل الخصم (الاسمي)؛
ه دقيقة - الحد الأدنى من معدل الخصم الحقيقي؛
أنا - إيقاع التضخم؛
ص معامل يأخذ في الاعتبار مستوى مخاطر الاستثمار (علاوة المخاطر).
كقاعدة عامة، يتم اتخاذ السندات الأمريكية في الولايات المتحدة في 30 عاما بسبب الحد الأدنى من معدل الخصم الحقيقي.
العيب الرئيسي لهذه المنهجية للحساب هو أنه لا يأخذ في الاعتبار التكلفة المحددة لعاصمة الشركة. في الواقع، يتم استبدال هذا المؤشر بالتضخم والحد الأدنى من الغلة قابلة للمقارنة لسندات الدولة طويلة الأجل، والتي لا تتعلق بربحية نشاط الشركة، والتي كانت سعر الفائدة (على القروض / السندات) والتزاماتها.
كما ترى كلتا الطريقتين تعني استخدام قسط المخاطر. يمكن تحديد قسط المخاطر بطرق مختلفة:
يمكن العثور على مخاطر القطرية من مختلف التصنيفات التي تم تجميعها من قبل وكالات التصنيف والشركات الاستشارية (على سبيل المثال، متخصص في هذه الشركة الألمانية Beri). حجم قسط المخاطر الذي يميز موثوقية المشاركين في المشروع، وفقا للتوصيات المنهجية، لا ينبغي أن يكون أعلى من 5٪. يوصى بتعديل خطر عدم استلام الدخل المقدم من المشروع لتحديد هدف المشروع.
تم تصنيف العديد من مكونات هذه التقنية ذاتي بشكل كاف، لا توجد ملزمة قسط مخاطرة للمخاطر المحددة للمشروع ومحاسبة الأنشطة الحالية للشركة.
2. توصي الشركة "Alt-Invest" (مطور المنتج البرمجيات بنفس الاسم) باستخدام المقاييس التالية على قاعدة الطريقة الموسعة لحساب سعر الخصم (باستخدام WACC):
جدول 1. طريقة تحديد جائزة للمخاطر المستخدمة "Alt-Invest"
|
مصدر خطر المشروع |
مخاطرة قسط |
WACC + قسط المخاطر |
|
الإنتاج الداعم للمشروع: | ||
|
توسيع الإنتاج: | ||
|
الخروج إلى الأسواق الجديدة: | ||
|
مجالات ذات صلة من الأعمال (منتج جديد): | ||
|
فروع جديدة: |
3- مثال آخر على نطاق متميز محفوف بالمخاطر - الطريقة الموصوفة في "اللوائح المتعلقة بتقييم فعالية المشاريع الاستثمارية عند وضع أساس تنافسي للموارد الاستثمارية المركزية للميزانية التنموية للاتحاد الروسي" (المعتمد بموجب مرسوم حكومة الاتحاد الروسي رقم 1470 من 11/22/97).
الجدول 2. طرق تحديد قسط المخاطر المستخدمة عند وضعها على أساس تنافسي الموارد الاستثمارية المركزية للميزانية الإنمائية للاتحاد الروسي
ومع ذلك، ينبغي أن تأخذ في الاعتبار حقيقة أنه في هذه التقنية، تم اتخاذ معدل إعادة تمويل البنك المركزي للاتحاد الروسي كقيمة رأس المال (المنهجية ركزت على تحليل الاستثمار العام). بالنسبة للمؤسسات التجارية، يجب توقع أن يكون سعر خصم المشروع دون مراعاة خطر المشروع سيكون أعلى، والأقساط الخطرة أدناه، وبالتالي فإن تطبيق المنهجية محدود من خلال تنفيذ الاستثمار العام وهو غير مناسب للاستخدام في بيئة الأعمال.
الجدول 3. تأثير العوامل الفردية على حجم قسط المخاطر
|
العوامل وتخرجها |
نمو جائزة المخاطرة،٪ |
|
1. الحاجة إلى البحث والتطوير (مع نتائج غير معروفة) من قبل قوى البحوث المتخصصة و (أو) منظمات التصميم: | |
|
| |
|
| |
|
أ) يتم تنفيذ البحث والتطوير من قبل قوات شركة متخصصة واحدة | |
|
ب) تم دمج البحث والتطوير وقوات العديد من المنظمات المتخصصة | |
|
2. خصائص التكنولوجيا المستخدمة: | |
|
| |
|
| |
|
3. عدم اليقين من حجم الطلب والأسعار من أجل المنتجات المنتجة: | |
|
| |
|
| |
|
4. عدم الاستقرار (السياج، موسمية) من الإنتاج والطلب | |
|
5. عدم اليقين من البيئة الخارجية في تنفيذ المشروع (التعدين والظروف الجيولوجية والمناخية وغيرها من الظروف الطبيعية، عدوانية البيئة الخارجية، إلخ) | |
|
6. عدم اليقين في عملية إتقان المعدات أو التكنولوجيا المستخدمة. يمكن أن يضمن وجود المشاركين الامتثال للانضباط التكنولوجي |
يعكس هذا الجدول بشكل أساسي المخاطر، بطريقة أو بأخرى مرتبطة بتطوير معدات جديدة. ومع ذلك، هناك أيضا عوامل الخطر هذه التي لا تملك أنماط إحصائية من مظاهرها، وبالتالي لا تتوقعها. تأثيرها على فعالية مشروع الاستثمار غير قانونية أن تدرج في قواعد الدخل. يتم إجراء محاسبة لمثل هذه المخاطر في تصميم الاستثمار بمساعدة الأساليب الأخرى: تحليل حساسية المشروع، السيناريو، حساب نقطة الاستراحة، وما إلى ذلك. من المهم أيضا أن نلاحظ أن أقصى قدر من جائزة المخاطر هو 47٪، والتي، وفقا للمؤلف، مرتفعة للغاية، حتى مع مراعاة تفاصيل النشاط الابتكاري.
5. يا. يستخدم Honko طريقة خبراء لتحديد قسط المخاطر المجامرة، أي عند تثبيته على الفور. لتوضيح النطاق المحتمل من التمايز من قسط المخاطر بشأن المشاريع، اعتمادا على اتجاههم المستهدف، والذي يرتبط مباشرة بمستوى التكنولوجيا التطبيقية، والجواغي وجهوده، يمكنك استخدام التعميمات المقدمة لهم. تم تخصيص الفئات التالية من الاستثمارات، والتي تستخدم فيها استخدام قيم مختلفة لمعدل الدخل التنظيمي:
1) لا توجد استثمارات قسري - لا توجد متطلبات للدخل؛
2) الاستثمارات من أجل الحفاظ على الموقف في السوق - 6٪؛
3) الاستثمارات في تحديث الأصول الثابتة - 12٪؛
4) الاستثمارات من أجل توفير التكاليف الحالية - 15٪؛
5) الاستثمارات من أجل زيادة الإيرادات (للمشاريع الجديدة في السوق المستقرة) - 20٪؛
6) الاستثمارات في المشاريع المبتكرة - الاستثمارات المشروع (بناء على التقنيات الجديدة، النهج الجديدة، إلخ) - 25٪.
من المهم أن ترسم الانتباه إلى حقيقة أن الطبقات المدرجة في المهام الاستثمارية تتميز بوسخة واحدة - الهدف الذي يتبعه الشركة، والتي تنطوي على استخدام معدات التعقيد والمستوى المختلفة. تسمح هذه البيانات بتقييم حجم قسط المخاطر، والتي وضعت من قبل المستثمرين لمعدل الدخل في المناطق المحددة. بالنظر إلى أن المستوى مقبول في الحد الأدنى مقبول (خال من المخاطر) إيرادات الدخل في الخارج حوالي 5٪ (المعالم هو العائد على قرض دولة تبلغ من العمر 30 عاما لحكومة الولايات المتحدة)، فمن الممكن تحديد حجم جائزة المخاطر لفئات الاستثمار المدرجة، طرحها من القيمة المقابلة لمعدل الدخل للمكون الخالي من المخاطر (علامة التبويب. 4):
الجدول 4. تقدير حجم جائزة المخاطر اعتمادا على فئة الاستثمار
|
فئة الاستثمار |
معدل الدخل،٪ |
حجم الخطر قسط،٪ |
|
3 (غرام 2 - 5٪) |
||
|
1. الاستثمار القسري |
لا متطلبات | |
|
2. الاستثمارات من أجل الحفاظ على المواقف في السوق (في تحسين جودة المنتج والإعلان) | ||
|
3. الاستثمارات على تحديث الأصول الثابتة | ||
|
4. الاستثمارات من أجل توفير التكاليف الحالية (على أساس الحلول التكنولوجية الجديدة) | ||
|
5. الاستثمارات من أجل زيادة الدخل (للمشاريع التي تهدف إلى توسيع الإنتاج على أساس تكنولوجي جديد) | ||
|
6. الاستثمار المغامرة (في مشاريع مبتكرة) |
من المهم الإشارة إلى أن معدلات المخاطرة الممتازة تم الحصول عليها عن طريق حساب قاعدة الدخل. في الوقت نفسه، قد يكون القاعدة نفسها صفرا أو متطلباتها قد تغيب في حالة الاستثمارات القسرية، والتي، وفقا للمؤلف، غير صحيحة، نظرا لأن تكلفة رأس المال لن تؤخذ في الاعتبار.
بغض النظر عن اختيار منهجية الوفاء للمخاطر، إذا تم إجراء حساب المشروع مع التضخم، I.E. يتم محاكاة جميع التدفقات النقدية في تلك المبالغ التي سيتم الحصول عليها بالفعل في كل مرحلة من مراحل المشروع، يتم استخدام القيمة الاسمية لرأس المال في معدل الخصم، دون تعديلات.
إذا تم احتساب المشروع بأسعار ثابتة، فيجب القضاء على مستوى التضخم من معدل الخصم.
نظرا لحساب المشروع بأسعار ثابتة، يتم دمج ربحية التضخم، ونحن نقدم جزءا من العائد النموذجي هذا، والتي سيتم إنشاؤها في الحياة الحقيقية على حساب النمو التضخم العام. وفي الوقت نفسه، فإن معدل الخصم الاسمي هو شرط لربحية الأموال المستثمرة المحسوبة للتدفقات النقدية الحقيقية بالكامل، بما في ذلك، من بين أمور أخرى، والتضخم.
عند حساب المشروع، بأسعار منتظمة، من الضروري الانتقال من معدل الخصم المقدر إلى المعدل الحقيقي. يمكن حساب قيمة سعر الخصم الحقيقي بواسطة الصيغة:
ص حقيقي. \u003d ((1 + ص nom.) / (1 + اور. تضفي.) -1،
حيث ص حقيقي. - معدل الخصم الحقيقي،
ص nom. - سعر الخصم الاسمي،
اور ضجة - معدل التضخم.
كنسخة مبسطة من الحساب، يمكن تطبيق هذه الصيغة:
ص حقيقي. \u003d ص nom. - اور ضخ.
يجب أن تدفع لحقيقة أن الحساب في الأسعار الدائمة لا يضر بالتقييم الصحيح لفعالية المشروع، رهنا بالتضخم في معدل الخصم.
بعد تحليل أساليب حساب سعر الخصم (معايير الدخل أو معدل المقارنة)، يقترح المؤلف استكمال منهجية تقدير معدل الخصم من خلال متوسط \u200b\u200bتكلفة رأس المال المرجح (WACC)، مع مراعاة جائزة المخاطر لتقييم الخصم معدل التخطيط لمشاريع الاستثمار في أنشطة الأعمال على النحو التالي:
wacc \u003d r e (e / b) + r d (d / b) (1 - t c) + r k (k / b)،
حيث r e هو معدل الربحية لرأس المال الخاص به (الأسهم المشتركة)، محسوبة باستخدام طراز SARM أو كربحية للإنصاف (صافي الربح فيما يتعلق بمتوسط \u200b\u200bقيمة الأسهم بسبب الفترة المشمولة بالتقرير، معبرا عنه كنسبة مئوية )
ه هي القيمة السوقية للإنصاف (شارك رأس المال). تحسب كمنتج للعدد الإجمالي للسهم العادي للشركة وسعر حصة واحدة؛
د هي القيمة السوقية لرأس المال المقترض. في الممارسة العملية، غالبا ما يتم تحديدها عن طريق المحاسبة كقروض شركة. إذا لم تكن هذه البيانات غير ممكنة، فإنها تستخدم معلومات يمكن الوصول إليها عن نسبة رأس مالها المقترض والاقتراض من الشركات المماثلة؛
ك هو حجم الدائنة. يتم أخذ الديون للموردين والمقاولين في الاعتبار، قبل موظفي المنظمة، والصناديق الخارجة عن الميزانية والضرائب والرسوم، المديونية قبل الدائنين الآخرين.
ب \u003d E + D + K - عملة الرصيد؛
R D هو معدل العاصمة المقترضة للشركة (تكاليف جذب رأس المال المقترض). على سبيل المثال، تعتبر هذه التكاليف، فإن الفائدة على القروض المصرفية وسندات الشركات في الشركة. في الوقت نفسه، يتم ضبط تكلفة رأس المال المقترض مع مراعاة معدل ضريبة الدخل. معنى التعديل هو أن الفائدة على تقديم القروض والقروض التي تنتمي إلى تكلفة الإنتاج، وبالتالي تقليل القاعدة الضريبية لضريبة الدخل؛
ر - معدل ضريبة الدخل.
R K هي تكلفة استخدام الحسابات المستحقة الدفع. في معظم الأحيان يساوي الصفر. في حالة عدم دمية قرض السلع، يتطلب دفع العقوبات والغرامات لتأخر الدفع محاسبة هذه المدفوعات للفترة المشمولة بالتقرير فيما يتعلق بمتوسط \u200b\u200bمبلغ الدائنة للفترة المشمولة بالتقرير، معبرا عنه كنسبة مئوية.
وبالتالي، يمكن الإشارة إلى أن مؤلف كتاب مؤلف طريقة حساب معدل الخصم عن طريق متوسط \u200b\u200bتكلفة رأس المال المرجح يمكن أن يقضي القضاء على عدم الدقة الموجودة في حساب المؤشر، وكذلك لاختبارها في الكثير حجم أكبر، ويرجع ذلك أساسا إلى إمكانية استخدام الشركات غير العامة.
Sadinsky V. حساب معدل الخصم // "المدير المالي" رقم 4، 2003.
عند تقييم فعالية المشاريع الاستثمارية: توصيات منهجية. تمت الموافقة على 06/21/1999، وزارة الاقتصاد، وزارة المالية، مركز الدولة الروسي. النشر الرسمي. م.: الاقتصاد، 2000.
مجموعة من المواد المنهجية حول موضوع "ممارسة التقييم التجاري والفحص للمشاريع الاستثمارية في الصناعة". LLC Alt-Invest، موسكو، 2006، ص 71.
Casamov A.D. تطوير أساليب الإدارة الاقتصادية لهياكل الشركات المتكاملة في الصناعة: جانب الاستثمار. م .: إد. منزل "Gazeta الاقتصادي"، 2010. 324 ص.
Casamov A.D. تطوير أساليب الإدارة الاقتصادية لهياكل الشركات المتكاملة في الصناعة: جانب الاستثمار. م .: إد. منزل "Gazeta الاقتصادي"، 2010. 324 ص.
مجموعة من المواد المنهجية حول موضوع "ممارسة التقييم التجاري والفحص للمشاريع الاستثمارية في الصناعة". LLC Alt-Invest، موسكو، 2006، ص 71.
NPV \u003d t \u003d 0 ncf t (1 + 1) t \u003d - ic + σ t \u003d 1 ncf t (1 + 1) t (\\ displaystyle npv \u003d \\ sum _ (t \u003d 0) ^ (n) (\\ frac (cf_ (t)) ((1 + 1) ^ (t))) \u003d - ic + \\ sum _ (t \u003d 1) ^ (n) (\\ frac (cf_ (t)) ((1 + 1) ^ (ر))),
أين أنا (\\ DisplayStyle I) - معدل الخصم.
سعر الخصم - متغير، اعتمادا على عدد من العوامل i \u003d f (i 1، ..، i n) (\\ displaystyle i \u003d f (i_ (1)، ...، i_ (n)),
أين (ط 1، ..، أنا ن) (\\ DisplayStyle (i_ (1)، ...، I_ (N))) - العوامل التي تؤثر على التدفقات النقدية المستقبلية، والتي يتم تحديدها بشكل فردي لكل مشروع استثمار:
i 1 (\\ displaystyle i_ (1)) - تكلفة الاستثمار البديل لهذه الفترة، تكون شيئا: معدل الفائدة المصرفي على الودائع، ومعدل إعادة التمويل، ومتوسط \u200b\u200bالعائد للأعمال التجارية الموجودة بالفعل، وما إلى ذلك؛
أنا 2 (\\ DisplayStyle I_ (2)) - تقييم معدل التضخم للفترة المحددة، كتقييم لتكلفة خطر انخفاض قيمة الأموال للفترة.
يعتمد التنبؤ بمعدل الخصم على الشرط النظري في الاتصال الوثيق بين ربحية أدوات الديون (السندات) وأدوات الأسهم (الأسهم). بشكل عام، المستثمر مستعد لاتخاذ المزيد من المخاطر (شراء الأسهم) فقط إذا تجاوزت الربحية المتوقعة عليها ربحية السندات بالإضافة إلى بعض أقساط المخاطر. وفقا للنموذج قيد النظر هنا، فإن المستقبل المطلوب من قبل معدل العائد للمستثمر هو المبلغ:
بشكل عام، يمكن كتابة الصيغة لحساب معدل الخصم في المستقبل على النحو التالي:
أنا (\\ DisplayStyle I) = أنا ب (\\ DisplayStyle I_ (B)) + أنا (\\ DisplayStyle I_ (ق)) + أنا (\\ DisplayStyle I_ (O)) + أنا ك (\\ displaystyle I_ (ك)) + أنا (\\ DisplayStyle I_ (L))
معدل الأساس هو جزء لا يتجزأ من معدل الخصم. من حيث معناه، يظهر سعر الفائدة الأساسي أي غلة ضئيلة للمشاركين في السوق على استعداد للاستثمار في الأعمال التجارية. على عكس الرأي المشترك، الذي يعتبر معنى معدل الأساس يونايتد لجميع الشركات قيد النظر، يأخذ النهج المعني في الاعتبار الاختلافات في الأعمال التجارية حتى في هذه المرحلة الأولية. الرهان الأساسي لكل فرد الشركة. يعتمد هذا المعدل على الاستقرار المالي لمؤسسة معينة.
يتم تحديد الاستقرار المالي للشركة إما على تصنيف ائتماني تم تعيينه للمصدر مع وكالات التصنيف المستقلة (S & P، Moody، Fitch)، أو عن طريق تحليل حالته المالية. من الناحية المثالية، لكل شركة، يتم احتساب سعرها الأساسي.
وبالتالي، نظرا لأن السعر الأساسي يأخذ في الاعتبار مستوى الاستقرار المالي للشركة، فإنه يعكس في الواقع درجة المخاطر (ونتيجة لذلك، فإن الحد الأدنى من العائد المطلوب) الذي يلبي الاستثمار في شركة معينة.
خطر البلد هو خطر عدم كفاية سلوك السلطات الرسمية فيما يتعلق بالعمل في البلد قيد النظر. كلما كان موقف الدولة للأعمال التجارية أكثر توقعا، فإن سياسات أكثر عقد من الدولة تسهم في تطوير المؤسسات، وهي أصغر مخاطر ممارسة الأعمال التجارية في مثل هذه الدولة، ونتيجة لذلك، أقل حدة.
يمكن قياس المخاطر القطرية والتعبير عنها في ربحية إضافية سيتطلب المستثمرين في تنفيذ الاستثمارات في الترقيات أو سندات المؤسسات العاملة في البلد قيد الدراسة.
من أجل فهم ما هي الربحية الإضافية التي يتطلبها المستثمرون حاليا التعويض عن مخاطر الدولة، يكفي مقارنة ربحية سندات الدولة والشركات. في الوقت نفسه، لزيادة دقة الحسابات، يجب أن يكون السندات مقارنة نفس المستوى تقريبا من السيولة وجودة الائتمان ومدة. وبالتالي، فإن الفرق في ربحية سلة سندات الشركات والحكومة سيكون فقط لوجود خطر البلد للمستثمرين إدراج أموال لسندات الشركات (للسندات الحكومية، مفهوم المخاطر القطرية لا ينطبق).
يوضح الاختلاف الناتج في الربحية مقدار مخاطر البلد لأصحاب أدوات الديون. لتحويل هذا المؤشر عند العمل مع الأسهم، تضاعف القيمة المحسوبة لمخاطر البلد مع معامل التصحيح، والتي تحددها طريقة الخبراء.
هذا المكون من سعر الخصم متفوقا (أي أنه لا يعتمد على البلد الذي يتم فيه الحفاظ على الأعمال التجارية) ويتم تحديده من خلال الميزة الداخلية للصناعات - تقلب تدفقاتهم النقدية. على سبيل المثال، ستكون تقلب التدفقات في إنتاج التجزئة والنفط غير متكافئة تماما.
يتم التعبير عن الموقف الأكثر تكاما للمستثمرين إلى المدى المقارن لخطر الصناعات المتقدمة في أسواق الأسهم المتقدمة. هم مصدر جوائز صناعة الحوسبة. لكل صناعة من الفائدة، يتم تحديد مجموعة الشركات المدروسة، وفقا لما يتم حساب معدل خصم المستهلك المتوسط.
تحدث أسباب موضوعية لظهور جائزة إضافية للمخاطر القطاعية عندما يتجاوز معدل الخصم المتوسط \u200b\u200bعلى نطاق واسع (متطلبات المستثمر إلى الحد الأدنى من العائد) العائد الحالي على سندات الحكومة الأمريكية - الأصول الأكثر موثوقية للمستثمرين. إن الصناعات ذات معدلات الخصم المتوسطة أصغر من إنتاجية الحكومة الأمريكية تعتبر مخاطرة نسبيا، أي أن المستثمرين لا يطلقون متطلبات إضافية محددة تزيد من مصدري هذه الصناعات. لجميع الصناعات الأخرى، تعتبر قسط المخاطر الفرعي الفرق بين صناعة SD المتوسطة والعائد من الحكومة الأمريكية. وفقا لذلك، يمتد قسط الفرع المحسوب إلى جميع المصدرين.
يعكس هذا القسط مخاطر صاحب أسهم المصدر المرتبطة بالدرجة الأولى مع اختتام صافي الربح والأصول من الشركة.
ينشأ هذا القسط بسبب الصعوبة المحتملة للمستثمر في اقتناء أو بيع حزمة المشاركة دون خسائر خاصة في الأسعار والوقت. جميع الأشياء الأخرى مساوية، سيشتري المستثمر أصول أكثر سائلة.
