تستند تقييمات كفاءة الملكية الفكرية إلى المبادئ الأساسية التالية التي تنطبق على أي نوع من المشاريع ، بغض النظر عن خصائصها التقنية أو التكنولوجية أو المالية أو الصناعية أو الإقليمية:
النظر في المشروع طوال دورة حياته (فترة التسوية) - من إجراء دراسات ما قبل الاستثمار إلى إنهاء المشروع ؛
نمذجة التدفق النقدي , بما في ذلك جميع المقبوضات والمصاريف النقدية المتعلقة بتنفيذ المشروع لفترة الفاتورة ، مع مراعاة إمكانية استخدام العملات المختلفة ؛
مقارنة شروط المقارنة مشاريع مختلفة (خيارات المشروع) ؛
مبدأ الإيجابية وأقصى تأثير. بغرض IP ،من وجهة نظر المستثمر ، فاعلية ، من الضروري ذلك التأثيرالتنفيذ المشروع الذي يولدهاكان إيجابيا عند مقارنة عناوين IP البديلة ، ينبغي إعطاء الأفضلية للمشروع ذي القيمة الأعلى من حيث التأثير ؛
مع مراعاة عامل الوقت . عند تقييم فعالية المشروع ، ينبغي مراعاة الجوانب المختلفة لعامل الوقت ، بما في ذلك ديناميكية (التغيير في الوقت) لمعايير المشروع وبيئته الاقتصادية ؛ الفجوات الزمنية (التأخيرات) بين إنتاج المنتجات أو استلام الموارد ودفعها ؛ التباين في التكاليف و / أو النتائج في أوقات مختلفة (تفضيل النتائج السابقة والتكاليف اللاحقة) ؛
المحاسبة فقط عن المصاريف والإيصالات المستقبلية. عند حساب مؤشرات الأداء ، يجب أن تؤخذ التكاليف والإيرادات المستقبلية فقط في الاعتبار أثناء تنفيذ المشروع ، بما في ذلك التكاليف المرتبطة بجذب أصول الإنتاج التي تم إنشاؤها مسبقًا ، فضلاً عن الخسائر المستقبلية الناجمة مباشرة عن تنفيذ المشروع (على سبيل المثال ، من إنهاء الإنتاج الموجود بالارتباط مع المنظمة في مكانها الجديد). لا يتم تقدير الموارد التي تم إنشاؤها مسبقًا والمستخدمة في المشروع من خلال تكلفة إنشائها ، ولكن بواسطة تكلفة الفرصة ) ، مما يعكس الحد الأقصى لقيمة الربح المفقود ،المتعلقة بأفضل استخدام بديل ممكن. التكاليف السابقة التي تم تكبدها بالفعل والتي لا توفر إمكانية الحصول على بديل (أي تم استلامه خارج المشروع) الدخل في المستقبل (التكلفة الغارقة ، التكلفة الغارقة) لا تؤخذ في الاعتبار في التدفقات النقدية ولا تؤثر على قيمة مؤشرات الأداء . هذا ينطبق على وجه التحديد على تقييم الأداء. في حالات أخرى ، مثل عند تحديد حصة في حقوق الملكية ، قد تكون محاسبة التكاليف السابقة ضرورية.
مقارنة "بالمشروع" و "بدون المشروع". ينبغي تقييم فعالية الملكية الفكرية بمقارنة المواقف ليس "قبل المشروع" و "بعد المشروع" ، ولكن "بدون المشروع" و "مع المشروع" ؛
مع الأخذ في الاعتبار جميع عواقب المشروع الأكثر أهمية. عند تحديد فعالية الملكية الفكرية ، ينبغي مراعاة جميع النتائج المترتبة على تنفيذه ، سواء كانت اقتصادية أو غير اقتصادية (تأثيرات خارجية ، منافع عامة). حيث يمكن قياس تأثيرها على الأداء ، يجب قياسه كمياً. وفي حالات أخرى ، ينبغي أن يأخذ الخبراء هذا التأثير في الحسبان ؛
المحاسبة عن وجود مختلف المشاركين في المشروع , التناقض بين مصالحهم والتقديرات المختلفة لتكلفة رأس المال ، معبراً عنها بالقيم الفردية لمعدل الخصم ؛
تقييم متعدد المراحل . في مراحل مختلفة من تطوير المشروع وتنفيذه (تبرير الاستثمارات ، دراسة الجدوى ، اختيار خطة التمويل ، المراقبة الاقتصادية) ، يتم تحديد فعاليته من جديد ، بأعماق مختلفة من الدراسة ؛
مع مراعاة تأثير الحاجة إلى رأس المال العامل على كفاءة الملكية الفكرية , ضرورية لتشغيل أصول الإنتاج التي تم إنشاؤها أثناء تنفيذ المشروع ؛ (لم يتم دراسة تأثير الحاجة إلى رأس المال العامل على مؤشرات الأداء من قبل في وثائق المشروع. وفي الوقت نفسه ، يمكن أن يؤثر رأس المال العامل بشكل كبير على كفاءة المشاريع الاستثمارية ، خاصة في ظل وجود تضخم. لذلك ، التوصيات إيلاء اهتمام كبير لحساب الحاجة إلى رأس المال العامل)
مع مراعاة تأثير التضخم (مع مراعاة التغيرات في أسعار مختلف أنواع المنتجات والموارد خلال فترة تنفيذ المشروع) والفرص استخدام عدة عملات في تنفيذ المشروع ؛
مع الأخذ في الاعتبار (في الشكل الكمي) تأثير الشكوك والمخاطر , المصاحبة لتنفيذ المشروع.
قبل تقييم الفعالية ، يتم تحديد الأهمية الاجتماعية للمشروع من قبل الخبراء. تعتبر المشاريع الاقتصادية الوطنية والعالمية واسعة النطاق ذات أهمية اجتماعية.
في المرحلة الأولى يتم احتساب مؤشرات أداء المشروع ككل. الغرض من هذه المرحلة هو التقييم الاقتصادي المجمع لحلول التصميم وتهيئة الظروف اللازمة للبحث عن المستثمرين. بالنسبة للمشاريع المحلية ، يتم تقييم فعاليتها التجارية فقط ، وإذا اتضح أنها مقبولة ، يوصى بالانتقال مباشرة إلى المرحلة الثانية من التقييم. بالنسبة للمشاريع المهمة اجتماعيًا ، يتم تقييم فعاليتها الاجتماعية أولاً وقبل كل شيء. مع الكفاءة العامة غير المرضية ، لا يوصى بتنفيذ مثل هذه المشاريع ولا يمكن أن تتأهل للحصول على دعم الدولة. إذا كانت فعاليتها الاجتماعية كافية ، يتم تقييم فعاليتها التجارية.
إذا كانت الفعالية التجارية للملكية الفكرية ذات الأهمية الاجتماعية غير كافية ، فمن المستحسن النظر في إمكانية استخدام أشكال مختلفة من الدعم لها ، مما يزيد من الفعالية التجارية للملكية الفكرية إلى مستوى مقبول.
إذا كانت مصادر وشروط التمويل معروفة بالفعل ، يمكن حذف تقييم الفعالية التجارية للمشروع.
المرحلة الثانية من التقييمنجاعةنفذت بعد تطوير مخطط التمويل. في هذه المرحلة ، يتم تحديد تكوين المشاركين وتحديد الجدوى المالية وفعالية المشاركة في المشروع لكل منهم ، باستثناء الدائنين ، والتي تتحدد فعاليتها بنسبة القرض (الكفاءة الإقليمية والقطاعية ، وفعالية المشاركة في المشروع من قبل الشركات الفردية والمساهمين ، وكفاءة الميزانية ، وما إلى ذلك).
للمشاريع المحلية في هذه المرحلة ، وفقا للثاني. يحدد الجدولان 6 و 8 فعالية المشاركة في المشروع من قبل المؤسسات الفردية - المشاركين ، وفعالية الاستثمار في حصص هذه الشركات المساهمة وفعالية مشاركة الميزانية في تنفيذ المشروع (كفاءة الميزانية). بالنسبة للمشاريع المهمة اجتماعيًا في هذه المرحلة ، أولاً وقبل كل شيء ، يتم تحديد الكفاءة الإقليمية وفقًا لـ Sec. 7 وإذا كان مرضيًا ، يتم إجراء المزيد من الحسابات بنفس الطريقة المتبعة في المشاريع المحلية. إذا لزم الأمر ، في هذه المرحلة ، يمكن أيضًا تقييم الكفاءة القطاعية للمشروع وفقًا للبند 7.3.
يتم تحديد كفاءة الاستثمارات من خلال نسبة نتيجة الاستثمار وتكاليف الاستثمار. بما أن أي نشاط استثماري يتضمن تطوير وتنفيذ مشروع استثماري ، فسوف نكشف عن محتوى هذا الأخير. يُفهم المشروع من ناحيتين: كحل تصميم مدعوم بمجموعة مناسبة من المستندات التي تشكل هدف النشاط القادم ، وكمجموعة من الإجراءات لتحقيقه ومجموعة الإجراءات نفسها ، أي التوثيق والأنشطة التي تهدف إلى تحقيق الهدف.
يتم تقييم فعالية المشروع في المراحل التالية: تطوير اقتراح استثماري وإعلان نوايا (صريح عن تقييم مقترح استثمار) ؛ تطوير "الأساس المنطقي للاستثمار" ؛ تطوير دراسة الجدوى. تنفيذ المشروع الاستثماري.
تظل مبادئ تقييم الأداء كما هي في جميع المراحل.
يتم تقييم فعالية المشروع الاستثماري على أساس المبادئ التالية:
بالنسبة لفترة الفاتورة ، يتم أخذ دورة حياة المشروع ، بدءًا من مرحلة ما قبل الاستثمار إلى إنهاء المشروع ؛
محاكاة التدفقات النقدية ، أي جميع المقبوضات والمصاريف النقدية لفترة الفاتورة ؛
إمكانية مقارنة الشروط للتحليل المقارن لخيارات المشروع المختلفة ؛
مبدأ الإيجابية والأثر الأقصى ، مما يعني أنه بالنسبة للمستثمر يجب أن يكون تأثير تنفيذ المشروع إيجابيًا ، وفي حالة الخيارات البديلة للمشروع ، يتم إعطاء الأفضلية للمشروع ذي التأثير الأكبر ؛
حساب عامل الوقت ، بما في ذلك جوانب مثل: ديناميكية معايير المشروع والمجال الخارجي ؛ لحظات زمنية بين إنتاج المنتجات واستلام الموارد ومدفوعاتها ؛ القيمة المتفاوتة للتكاليف والنتائج متعددة الأوقات ؛
المحاسبة للمصروفات والإيصالات المستقبلية فقط. تأخذ في الاعتبار جميع التكاليف والإيرادات أثناء تنفيذ المشروع والتكاليف المرتبطة بجذب السوق من أصول الإنتاج التي تم إنشاؤها ، وكذلك جميع الخسائر الناجمة عن تنفيذ المشروع. علاوة على ذلك ، يتم تقييم الموارد التي تم إنشاؤها مسبقًا بتكلفة الفرصة البديلة ، أي من خلال الربح الضائع من أفضل أشكال استخدامها ؛
مقارنة المواقف "بمشروع" و "بدون مشروع" ؛
تقييم شامل لأهم نتائج المشروع (الاقتصادية وغير الاقتصادية) ؛
المحاسبة عن وجود مشاركين مختلفين في المشروع من خلال تقديرات مختلفة لتكلفة رأس المال (القيم الفردية لمعدل الخصم) ؛
تقييم متعدد المراحل: تبرير الاستثمارات ، دراسة الجدوى ، اختيار خطة التمويل ، المراقبة الاقتصادية. في جميع مراحل تطوير المشروع وتنفيذه ، يتم تحديد فعاليته من جديد:
حساب التأثير على كفاءة المشروع الاستثماري للحاجة إلى رأس المال العامل ؛
حساب تأثير التضخم على مختلف أنواع المنتجات والموارد خلال فترة تنفيذ المشروع وإمكانية استخدام عدة عملات ؛
المحاسبة عن تأثير الشكوك والمخاطر.
يتم تقييم فعالية المشروع خلال فترة الحساب ، والتي تشمل الفاصل الزمني (التأخير) من بداية المشروع إلى نهايته. تنقسم فترة الحساب إلى خطوات (شرائح) ، يتم خلالها تجميع البيانات المستخدمة لتقييم المؤشرات المالية.
يجب تقسيم الفترات الزمنية التي يتوقع فيها ارتفاع معدلات التضخم (أكثر من 10٪ في السنة) إلى خطوات أصغر. يتم قياس الوقت في فترة الفاتورة بالسنوات أو كسور السنة ويتم أخذها من لحظة ثابتة ر 0 = 0 ، تؤخذ على أنها الأساس.
المشروع ، مثل أي معاملة مالية تتعلق باستلام الدخل وتنفيذ المصروفات ، يولد تدفقات نقدية . التدفق النقدي لمشروع الاستثمار- هذا هو الاعتماد الزمني للإيصالات والمدفوعات النقدية في تنفيذ أي مشروع ، ويتم تحديده طوال فترة الفوترة بأكملها.
في كل خطوة من خطوات الحساب ، تتميز قيمة التدفق النقدي بما يلي: 1) تدفق داخلي يساوي مبلغ المقبوضات النقدية في هذه الخطوة ؛ 2) تدفق خارجي يساوي المدفوعات في هذه الخطوة ؛ 3) الرصيد (صافي التدفق النقدي ، التأثير) يساوي الفرق بين التدفق النقدي الداخل والخارج.
يتكون التدفق النقدي عادة من التدفقات الخاصة من أنواع معينة من الأنشطة: الاستثمار والأنشطة الجارية والمالية.
يعتمد حساب مؤشرات تقييم ربحية الاستثمار الحقيقي على مفهوم تقييم قيمة المال بمرور الوقت.
عند تقييم مشروع استثماري ، غالبًا ما يكون من الضروري مقارنة التدفقات النقدية (الإيرادات من المشروع وتكاليف تنفيذه) من أجل الخيارات المختلفة لتنفيذه. للقيام بذلك ، تتم مقارنة التدفقات النقدية في أي فترة زمنية واحدة. للمقارنة ، يمكنك اختيار أي نقطة زمنية ، ولكن للراحة ، خذ فترة الصفر ، أي بداية المشروع. يجب إعطاء التدفقات النقدية المستقبلية ( مخفضة) الآن. لهذا الغرض ، يتم استخدام الصيغ التالية: BS
BS \ u003d NS x (1 + r) t ؛ NS = ---------- ، أين
BS - المبلغ المستقبلي للمال (القيمة المستقبلية) ؛ HC - القيمة الحقيقية (الحالية) لمبلغ المال ؛ ص - معدل الخصم أو معدل العائد ، أجزاء الوحدة ؛ ر- مدة فترة الحساب ، عدد السنوات (الأشهر).
القيمة المستقبلية للاستثمار هي المبلغ الذي ستتحول إليه الأموال المستثمرة اليوم بعد فترة زمنية معينة بسعر فائدة (خصم) ثابت. يمكن أن تكون الفائدة بسيطة أو مركبة. يتم احتساب الفائدة البسيطة فقط على المبلغ الأساسي المستثمر. الفائدة المركبة - على المبلغ الأصلي والفائدة للفترات السابقة.
القيمة الحالية (الحالية) للأموال هي نتاج المستقبل وعامل الخصم: NS - BS x CD ، حيث
KD - عامل الخصم ، كسور الوحدة.
دائمًا ما يكون عامل الخصم أقل من واحد ، لأنه بخلاف ذلك ستكون قيمة المال أقل اليوم من غدًا.
في هذا الطريق، التدفقات النقدية المخصومةيسمى اختزال قيمها متعددة الأوقات (المتعلقة بخطوات الحساب المختلفة) لقيمتها في نقطة زمنية معينة.
تصنيف مبادئ تقييم المشاريع الاستثمارية
مبادئ منهجية
مبادئ منهجية
مبادئ العمليات
1. تصنيف مبادئ تقويم المشاريع الاستثمارية
تستند تقييمات الأداء إلى المبادئ الأساسية التالية التي تنطبق على أي نوع من المشاريع ، بغض النظر عن خصائصها التقنية أو التكنولوجية أو المالية أو القطاعية أو الإقليمية:
النظر في المشروع طوال دورة حياته بالكامل (فترة الحساب) - من إجراء دراسات ما قبل الاستثمار إلى إنهاء المشروع ؛
نمذجة التدفقات النقدية ، بما في ذلك جميع المقبوضات والمصاريف النقدية المتعلقة بتنفيذ المشروع لفترة إعداد الفواتير ، مع مراعاة إمكانية استخدام العملات المختلفة ؛
إمكانية مقارنة الشروط لمقارنة المشاريع المختلفة (خيارات المشروع) ؛
مبدأ الإيجابية وأقصى تأثير. من أجل الاعتراف بالملكية الفكرية ، من وجهة نظر المستثمر ، على أنها فعالة ، من الضروري أن يكون تأثير تنفيذ المشروع الذي يولده إيجابيًا ؛ عند مقارنة عناوين IP البديلة ، ينبغي إعطاء الأفضلية للمشروع ذي القيمة الأعلى من حيث التأثير ؛
مع مراعاة عامل الوقت. عند تقييم فعالية المشروع ، يجب مراعاة الجوانب المختلفة لعامل الوقت:
الديناميكية ، أي التغيير في وقت محددات المشروع وبيئته الاقتصادية ؛
الفجوات الزمنية (التأخيرات) بين إنتاج المنتجات أو استلام الموارد ودفعها ؛
تفاوت التكاليف و / أو النتائج في أوقات مختلفة (تفضيل النتائج السابقة والتكاليف اللاحقة) ؛
المحاسبة فقط عن المصاريف والإيصالات المستقبلية.
عند حساب مؤشرات الأداء ، يجب أن تؤخذ التكاليف والإيرادات المستقبلية فقط في الاعتبار أثناء تنفيذ المشروع ، بما في ذلك التكاليف المرتبطة بجذب أصول الإنتاج التي تم إنشاؤها مسبقًا ، فضلاً عن الخسائر المستقبلية الناجمة مباشرة عن تنفيذ المشروع (على سبيل المثال ، من إنهاء الإنتاج الموجود بالارتباط مع المنظمة في مكانها الجديد). لا يتم تقييم الموارد التي تم إنشاؤها مسبقًا والمستخدمة في مشروع ما على حساب تكلفة إنشائها ، ولكن بتكلفة الفرصة البديلة ، والتي تعكس الحد الأقصى لقيمة الربح المفقود المرتبط بأفضل استخدام بديل ممكن لها.
التكاليف السابقة التي تم تكبدها بالفعل والتي لا توفر إمكانية الحصول على دخل بديل (أي تم استلامه خارج هذا المشروع) في المستقبل (التكلفة الغارقة ، التكلفة الغارقة) ، لا يتم أخذها في الاعتبار في التدفقات النقدية ولا تؤثر على قيمة مؤشرات الأداء؛
مقارنة "بالمشروع" و "بدون المشروع". ينبغي تقييم فعالية الملكية الفكرية بمقارنة المواقف ليس "قبل المشروع" و "بعد المشروع" ، ولكن "بدون المشروع" و "مع المشروع" ؛
مع الأخذ في الاعتبار جميع عواقب المشروع الأكثر أهمية. عند تحديد مدى فاعلية المشاريع الاستثمارية ، يجب أن تؤخذ في الاعتبار جميع نتائج تنفيذها ، سواء كانت اقتصادية أو غير اقتصادية (تأثيرات خارجية ، منافع عامة). حيث يمكن قياس تأثيرها على الأداء ، يجب قياسه كمياً. وفي حالات أخرى ، ينبغي أن يأخذ الخبراء هذا التأثير في الحسبان ؛
مع الأخذ في الاعتبار وجود مختلف المشاركين في المشروع ، والتباين بين اهتماماتهم والتقديرات المختلفة لتكلفة رأس المال ، معبراً عنها بالقيم الفردية لمعدل الخصم ؛
تقييم متعدد المراحل. في مراحل مختلفة من تطوير المشروع وتنفيذه (تبرير الاستثمارات ، دراسة الجدوى ، اختيار خطة التمويل ، المراقبة الاقتصادية) ، يتم تحديد فعاليته من جديد ، بأعماق مختلفة من الدراسة ؛
مع مراعاة تأثير الحاجة إلى رأس المال العامل اللازم لتشغيل أصول الإنتاج التي تم إنشاؤها أثناء تنفيذ المشروع على كفاءة الملكية الفكرية ؛
مراعاة تأثير التضخم (مع مراعاة التغيرات في أسعار مختلف أنواع المنتجات والموارد خلال فترة تنفيذ المشروع) وإمكانية استخدام عدة عملات أثناء تنفيذ المشروع ؛
مع الأخذ في الاعتبار (في الشكل الكمي) تأثير الشكوك والمخاطر المصاحبة لتنفيذ المشروع.
يمكن تقسيم مبادئ تقييم فعالية الملكية الفكرية إلى ثلاث مجموعات هيكلية:
المنهجية- التقييمات الأكثر عمومية المتعلقة "بالفلسفة" وقليلا ما تعتمد على تفاصيل المشروع قيد الدراسة ؛
المنهجي او نظامى- ذات صلة مباشرة بالمشروع وخصوصياته وجاذبيته الاقتصادية والمالية ؛
التشغيل- تسهيل عملية التقييم من وجهة نظر حسابية معلوماتية.
2. المبادئ المنهجية
1.كفاءةعادة ما يعني المشروع أن تأثير تنفيذه إيجابي ، أي أن حجم النتائج التي تم الحصول عليها يفوق التكاليف المطلوبة لتنفيذ المشروع. وبالتالي ، فإننا نتحدث عن الوفاء بشرط الكفاءة المطلقة للمشروع. إذا كان هناك عدة خيارات للمشروع ، فيجب تنفيذ الخيار ذي التأثير الأقصى.
2. ينبغي تحديد النتائج والتكاليف على أساس مقارنة المواقف "مع المشروع"و "لا يوجد مشروع"، بدلاً من مقارنة الخصائص الموجودة "بعد المشروع" و "قبل المشروع" أو تجاهل الوضع "لا يوجد مشروع" على الإطلاق.
3-4.قدرةو الموضوعيةتتطلب ، عند تقييم النتائج والتكاليف ، التأكد من أن هيكل وخصائص الكائن ، الذي يتم تطوير المشروع من أجله ، تعكس الهيكل والخصائص بشكل صحيح. في الوقت نفسه ، من الضروري السعي ليس فقط للاعتماد على المؤشرات النوعية الصحيحة (الهيكلية والوظيفية ، إلخ) والكمية للكائن ، ولكن أيضًا لمراعاة درجة موثوقيتها ، وعدم اليقين المتأصل موضوعياً في المستقبل.
5.صوابيعني أن طرق التقييم المستخدمة يجب أن تفي ببعض المتطلبات الشكلية العامة ، والتي تشمل في المقام الأول:
أ) روتيني: مع زيادة في النتائج وانخفاض في التكاليف ، يجب زيادة تقييم المشروع (أو متغيره) ، مع تساوي جميع العوامل الأخرى ؛
ب) عدم التناسق: عند مقارنة مشروعين (خيارات) ، يجب أن تتطابق القيمة النسبية لمزايا أحدهما مع قيمة عيوب الآخر (إذا كان E ij هو تأثير المشروع i مقارنةً بـ j-th ، ثم E ij = - E ji) ؛
الخامس) عبورية: إذا كان المشروع الأول (الخيار) أفضل من الثاني ، والثاني أفضل من الثالث ، فيجب أن يكون الأول أفضل من الثالث (من E i> E j و E j> E k يجب أن يتبع
حيث E i و E j و E k - تقديرات حجم التأثير حسب الخيارات اي جايو ك);
د) مراعاة الممتلكات أمر مرغوب فيه أيضًا الجمع:
E ik \ u003d E ij + E jk.
6.التناسقيعكس الحاجة إلى مراعاة أن المشروع "يلائم" نظامًا اجتماعيًا واقتصاديًا معقدًا ، وبالتالي ، أثناء تنفيذه ، لا يمكن أن تحدث تأثيرات داخلية فحسب ، بل خارجية أيضًا.
7.تعقيديتطلب النظر في عملية تنفيذ مشروع استثماري وتقييم فعاليته (تحليل المشروع) كعملية معقدة إلى حد ما مع مراحل مختلفة من تنفيذ المشروع ، ومراحل تقييمه ، والجوانب والمراحل. بالإضافة إلى ذلك ، يوفر هذا المبدأ تنوعًا في التقييم من وجهات نظر مختلفة.
أولاً ، نحن نتحدث عن الحاجة إلى مراعاة تكاليف ونتائج المشروع طوال دورة حياته بالكامل (من البداية إلى التصفية) ؛
ثانيًا ، من المفترض ألا تأخذ في الحسبان العواقب الاقتصادية (المباشرة وغير المباشرة) فحسب ، بل أيضًا العواقب غير الاقتصادية (الاجتماعية والبيئية وما إلى ذلك) لتنفيذ المشروع داخل نظام المرافق الخاص به وما بعده.
8.التقييدتعبر الموارد عن الحاجة إلى المضي قدمًا من القيود المفروضة على جميع أنواع الموارد القابلة للتكرار وغير القابلة للتكرار عند تقييم فعالية المشاريع. يجب أن تؤخذ الرسوم المناسبة لاستهلاكها واستخدامها في الاعتبار.
9. يجب أن يتضمن مقدار التكاليف التي يتم بها تقدير كل مورد مشارك في المشروع الربح المفقود المرتبط باستخدامه البديل المحتمل (تكلفة الفرصة). هذا النهج يسمى تكلفة الفرصةالموارد ويجب تطبيقه على جميع أنواع الموارد ، بما في ذلك القدرات الطبيعية والعمالية والمالية وريادة الأعمال. وبالتالي ، فإن نتيجة تقييم المشروع لن تعكس المحاسبة (الربح) ، ولكن التأثير الاقتصادي. لذلك ، لا يشير التقدير الصفري للتأثير الذي تم الحصول عليه أثناء تنفيذ المشروع إلى عدم ربحيته ، فهذا يعني أن الموارد هنا "تعمل" ليس أسوأ (ولكن ليس أفضل) من الخيارات البديلة.
10.احتياجات غير محدودة. ينص هذا المبدأ على أنه يمكن استخدام الموارد المحدودة المتاحة بشكل جيد ، لأن الحاجة الإجمالية للموارد غير محدودة. لذلك ، فإن صياغة وحل مشاكل الاستخدام الأكثر كفاءة للموارد واختيار المشاريع المناسبة أمران في غاية الأهمية. بالنظر إلى البدائل ، يجب أن تنتمي المشاريع المرشحة إلى مجموعة حلول Pareto المثالية: يجب ألا تكون هناك فرص أخرى لاستهلاك الموارد يتم فيها تحقيق بعض الأهداف إلى حد أكبر ، والبعض الآخر ليس أقل (أو ، على نحو مكافئ ، بالنسبة للبعض يتحسن الوضع من أجل المشاركين ، ولكن لا يسوء بالنسبة للآخرين).
3. المبادئ المنهجية
أهمها (خاصة للمشاريع التجارية) هي الأحكام الأساسية التالية.
1. تحدد خصوصية المشروع و "بيئته" محتوى مؤشرات أداء معينة وهيكلها وطرق دمجها.
من المهم أيضًا مراعاة تأثير الآلية التنظيمية والاقتصادية على تقييم فعالية خيارات المشروع من قبل مختلف المشاركين.
لذلك ، من الضروري اختيار حل "وسط" يقوم على تنسيق مصالح جميع المشاركين ؛ بطبيعة الحال ، يجب أن يكون هذا الحل من بين خيارات باريتو المثلى.
2. إن وجود العديد من المشاركين في عملية الاستثمار يضمن عدم تطابق مصالحهم ، والمواقف المختلفة تجاه أولوية خيارات المشروع المختلفة. وهذا يعني الحاجة إلى تقييم فعالية المشروع من وجهة نظر كل مشارك (الدولة ، والشركات ، والبنوك ، وما إلى ذلك). علاوة على ذلك ، ليس فقط المواقف ، ولكن أيضًا المعلمات والطرق الأولية ، وبالتالي نتائج التقييم ، قد تكون مختلفة. لذلك ، فيما يتعلق بالمشروع ، من الضروري حساب أنواع مختلفة من الكفاءة. بالنسبة للاقتصاد الانتقالي ، يتم تنظيم حساب الكفاءة الاقتصادية (من وجهة نظر المجتمع) والتجارية (من وجهة نظر الشركات) والميزانية (من وجهة نظر الدولة).
3. إن ديناميكية العمليات المرتبطة بتنفيذ المشروع تعني أن بنية وخصائص الأشياء المدرجة فيه لا تظل ثابتة ، بل تتغير بمرور الوقت. يتغير الطلب على المنتجات وحجم الإنتاج والتقنيات ومعدلات الضرائب.
على وجه الخصوص ، تكون قيم التكاليف والنتائج متحركة. تمارس عمليات التضخم العام والهيكلي تأثيرًا ملحوظًا (خاصة في الاقتصاد الانتقالي) على ديناميكياتها.
من وجهة نظر تقييم جدوى المشروع وفعاليته ، من الضروري دراسة ديناميات مؤشرات المشروع طوال دورة الحياة بأكملها.
مثال نموذجي هو جدول التدفق النقدي المطلوب للتحليل الاقتصادي والمالي. (السيولة النقديةتدفق) ، تشير سطورها إلى جميع مكونات الدخل (بما في ذلك الائتمان) والمصروفات (بما في ذلك مدفوعات الفوائد والضرائب وسداد القرض) ، والأعمدة - متتالية ، معتبرة ضمن دورة حياة المشروع ، والفترات الزمنية (السنوات ، أرباع السنة) . يتم تسجيل التقديرات النقدية المقابلة للنتائج والتكاليف في خلايا المصفوفة.
الشرط الضروري لجدوى المشروع هو عدم سلبية رصيد (رصيد) الأموال في كل لحظة من الزمن.
4. إن القيمة غير المتكافئة للتكاليف والنتائج في أوقات مختلفة تحدث ليس فقط بسبب التضخم ، ولكن أيضًا بسبب كفاءة الإنتاج غير الصفرية وعدد من الأسباب الأخرى. لذلك ، عند تلخيص التكاليف والنتائج لأي فترة ، يجب إحضار المبالغ المقابلة من التدفق النقدي إلى نموذج قابل للمقارنة - إلى نقطة زمنية واحدة. يتم ذلك عادة بضرب قيم التدفقات النقدية الحالية في عامل التخفيض α 1 مع الأخذ في الاعتبار الانخفاض النسبي في أهمية التكاليف والنتائج مع بعدهم في الوقت المناسب. في أغلب الأحيان ، تُؤخذ بداية فترة التسوية (بداية الخطوة الأولى) على أنها لحظة التخفيض ، ومن ثم يُطلق على إجراء التخفيض اسم الخصم (و α 1 - عامل الخصم) ،اما النهاية (ر= T) ،ومن ثم يسمى الإجراء المركب.
في الاقتصادات الثابتة (بما في ذلك تلك التي ليس لديها تضخم مستقر أو منخفض نسبيًا) ، القيم α 1 يتم تحديدها من خلال معادلة الفائدة المركبة ، وأهم عامل منها - معدل الخصم (معدل الخصم) - يعتبر ثابتًا بمرور الوقت ويتم تحديده من خلال الكفاءة العادية للإنتاج الاجتماعي ومعدل التضخم ومخاطر المشروع. في الاقتصاد الانتقالي ، بسبب التقلبات الحادة في معدل التضخم وأسباب أخرى ، يكون معدل الخصم غير مستقر وتصبح صيغة الحساب أكثر تعقيدًا. من المهم أيضًا أن تضع في اعتبارك أنه بالنسبة للمستثمرين المختلفين (نظرًا لذاتية تقييمهم لمخاطر المشروع) ، قد تختلف قيمة معدل الخصم.
5. المبدأ التناسق.عند تقييم فعالية المشروع ، يجب أن تكون المؤشرات والمعلومات المستخدمة متسقة مع عدد من الشروط - في الوقت ، والغرض ، والهيكل ، وما إلى ذلك.
من المفترض أن تأخذ في الاعتبار الأهمية الاجتماعية للمشاريع. في هذا الصدد ، يمكن تقسيم المشاريع إلى "كبيرة" و "غير ذات أهمية".
يجب أن تكون المعلومات قابلة للمقارنة. على وجه الخصوص ، الأسعار التي يتم إجراء الحسابات بها ، واكتمال تغطية التكاليف والنتائج ، وغياب الحساب المتكرر ، ومواءمة التسويات بالعملات المحلية والأجنبية ، إلخ.
6. معالجة محدودة.عند تقييم فاعلية المشاريع الاستثمارية فقط القادمة التدفقات النقدية الداخلة والخارجة.
7. التحسينيعني ضمناً تحسينًا أوليًا (قبل تقييم المشروع) لمعاييره (التكنولوجيا ، المعدات ، إلخ). بخلاف ذلك ، عند التقييم والمقارنة ، من السهل ارتكاب خطأ إذا تم ، على سبيل المثال ، تقييم محطات الطاقة الحرارية باستخدام القيم المثلى للمعلمات ومحطات الطاقة النووية والكهربائية المائية - مع المحطات "المتاحة الأولى" (أو العكس بالعكس).
8. معلومات غير كاملةتحدث في أي مرحلة من مراحل تطوير المشروع وتقييمه ، وعادة ما يتم التعبير عنها من حيث المخاطر وعدم اليقين. يمكن إجراء محاسبة عدم اكتمال المعلومات بطرق مختلفة: عن طريق الاختيار المناسب للمعايير الفنية والاقتصادية للمشروع والآلية التنظيمية والاقتصادية لتنفيذه ، وتحليل مؤشرات استدامة المشروع ، وحسابات فعالية المشروع في ظل ظروف مختلفة من تنفيذه ، والأساليب الخاصة لحساب (تعميم) المؤشرات المتكاملة لفعاليته.
9. محاسبة هيكل رأس المال.كقاعدة عامة ، رأس المال المستخدم في المشروع غير متجانس ؛ عادة ما يكون جزء منها مملوكًا (مساهمة) ، وجزء مقترض. تختلف هذه الأنواع من رأس المال اختلافًا كبيرًا من حيث درجة المخاطرة. لذا هيكل رأس المالعامل مهم يؤثر على معدل الخصم وبالتالي تقييم المشروع.
4. مبادئ العمليات
1. المحاكاة- وضع نموذج اقتصادي ورياضي لتقويم الفاعلية يراعي مختلف شروط تنفيذ المشروع. في أبسط الحالات ، هذا نموذج حساب مباشر.
2. دعم الكمبيوتر -تشكيل قاعدة بيانات ، حزمة برمجيات لرصد ديناميات العمليات ، تنفيذ حسابات متعددة المتغيرات ، إلخ. يرتبط هذا المبدأ بالمبدأ السابق. عدد كبير من العمليات الحسابية ، بسبب دراسة النموذج ، مستحيل عمليا بدون البرنامج المناسب.
3. تنظيم الوضع التفاعلي (الحوار)نظام التشغيل. من أجل "تشغيل" السيناريوهات المختلفة ، وتحليل نتائجها ، وتوضيح تأثير العوامل المختلفة ، وما إلى ذلك ، من الضروري التفاعل مع المستخدم ونظام الكمبيوتر ، مما يسمح بتغيير المعلومات الأولية ، ومعلمات النظام ، وما إلى ذلك في حدود مصلحة له.
4. التبسيطيتضمن الاختيار من بين عدة طرق مكافئة لتقييم فعالية أكثر الطرق "بساطة" من وجهة نظر حوسبة المعلومات.
5. اختيار الشكل العقلاني للتمثيل(أو القياسات). عادة ما يتم قياس مؤشرات الأداء على مقياس كمي ، أي في شكل أرقام (في نفس الوقت ، ولأغراض أخرى ، يمكن قياس الخصائص الضرورية على مقياس اسمي أو ترتيبي: رقم دافع الضرائب ، رتبة العامل ، إلخ).
طرق تقييم المشاريع الاستثمارية
1. مراحل تقييم الملكية الفكرية.
2. التدفقات النقدية
3. مؤشرات أداء الملكية الفكرية.
1. مراحل تقييم الملكية الفكرية.
يتم إجراء التقييم على مرحلتين. الرسم البياني الموضح هو إرشادي فقط.
في المرحلة الأولى ، يتم حساب مؤشرات أداء المشروع ككل. الغرض من هذه المرحلة هو التقييم الاقتصادي العام لحلول التصميم وخلق الظروف اللازمة للبحث عن المستثمرين.
يتم تنفيذ المرحلة الثانية من التقييم بعد تطوير مخطط التمويل. في هذه المرحلة ، يتم تحديد تكوين المشاركين وتحديد الجدوى المالية وفعالية المشاركة في المشروع لكل منهم (باستثناء الدائنين ، حيث يتم تحديد فعاليته من خلال النسبة المئوية للقرض). أي الكفاءة الإقليمية والقطاعية ، يتم تحديد فعالية المشاركة في المشروع من قبل الشركات الفردية والمساهمين ، وكفاءة الميزانية ، وما إلى ذلك.
2. التدفقات النقدية
يتم تقييم كفاءة IP داخل فترة الفاتورة، والتي تغطي الفترة الزمنية من بداية المشروع إلى نهايته. بالنسبة لبداية فترة الحساب ، فمن المستحسن أن تأخذ ، على سبيل المثال ، تاريخ بدء الاستثمار في أعمال التصميم والمسح. وقد تأتي لحظة إنهاء المشروع:
عندما يتم استنفاد المواد الخام والموارد الأخرى ؛
عندما يتم إنهاء الإنتاج بسبب تغيير في المتطلبات (القواعد والمعايير) للمنتجات المصنعة أو تكنولوجيا الإنتاج أو ظروف العمل في هذا الإنتاج ؛
عند إنهاء طلب السوق على المنتجات بسبب تقادمها الأخلاقي أو فقدان القدرة التنافسية ؛
عندما يتم تهالك الجزء الرئيسي من أصول الإنتاج ؛
ولأسباب أخرى.
تنقسم فترة الفوترة إلى خطوات - فترات زمنية ، يتم تعيين أرقام لها (0 ، 1 ، ...). يتم قياس الوقت في فترة الفاتورة بالسنوات أو كسور السنة ويتم حسابه من لحظة ثابتة t 0 = 0 ، والتي يتم أخذها على أنها الأساس. يمكن أن تكون لحظة بداية أو نهاية الخطوة الصفرية. يجب أن نتذكر أنه عند مقارنة عدة مشاريع ، يوصى باختيار نفس اللحظة الأساسية لها. يمكن أن تكون مدة الخطوات المختلفة مختلفة.
ترجع الحاجة إلى تقسيم فترة الفوترة إلى خطوات إلى عدة أسباب:
مدة المراحل المختلفة لدورة حياة المشروع.على وجه الخصوص ، من المستحسن أن تكون لحظات الانتهاء من بناء المرافق أو المراحل الرئيسية لهذا البناء ، ولحظات الانتهاء من تطوير قدرات إنتاج المدخلات ، ولحظات بدء إنتاج الأنواع الرئيسية من المنتجات ، تتوافق لحظات استبدال الأصول الثابتة ، وما إلى ذلك ، مع نهايات الخطوات المقابلة ، والتي ستسمح بفحص مشروع الجدوى المالية في المراحل الفردية من تنفيذه ؛
الإيصالات والتكاليف النقدية غير المتساوية(بما في ذلك موسمية الإنتاج) ؛
تكرار تمويل المشروع;
تقييم درجة عدم اليقين والمخاطر;
شروط التمويل(نسبة الأموال الخاصة والمقترضة ، ومقدار وتواتر سداد الفائدة على القروض والتأجير) ؛
يتغير السعر أثناء الخطوةبسبب التضخم وأسباب أخرى. من المستحسن ألا تتغير الأسعار بما لا يزيد عن 5-10٪ أثناء خطوة الحساب.
المشروع ، مثل أي معاملة مالية ، أي عملية تتعلق بتلقي الدخل و (أو) تنفيذ النفقات ، يولد تدفقات نقدية (تدفقات نقدية حقيقية).
التدفق النقدي IP - هذا هو الاعتماد الزمني للإيصالات والمدفوعات النقدية في تنفيذ المشروع الذي يولدها ، والمحددة طوال فترة الفوترة بأكملها.
في كل خطوة ، تتميز قيمة التدفق النقدي بما يلي:
الرافد، مساوية لمقدار الإيصالات النقدية (أو النتائج من حيث القيمة) في هذه الخطوة ؛
تدفق، تساوي المدفوعات في هذه الخطوة ؛
الرصيد(التوازن النشط ، التأثير) يساوي الفرق بين التدفق الداخلي والخارجي.
يتكون التدفق النقدي عادة من التدفقات من الأنشطة الفردية:
التدفق النقدي من النشاط الاستثماري Ф و (ر) ؛
التدفق النقدي من الأنشطة التشغيلية F o (t) ؛
التدفق النقدي من الأنشطة المالية Ф f (t).
للتدفق النقدي من نشاط استثماري:
ل تدفقات يشمل استثمار رأس المال وتكاليف بدء التشغيل وتكاليف التصفية في نهاية المشروع وتكاليف زيادات رأس المال العامل والأموال المستثمرة في أموال إضافية (انظر القسم التالي) ؛
ل روافد - بيع الأصول (ربما مشروطًا) أثناء وبعد انتهاء المشروع ، الدخل من انخفاض رأس المال العامل.
للتدفق النقدي من أنشطة التشغيل:
للروافد تشمل عائدات المبيعات ، وكذلك الإيرادات الأخرى وغير التشغيلية ، بما في ذلك المتحصلات من الأموال المستثمرة في أموال إضافية ؛
للتدفقات - تكاليف الإنتاج والضرائب.
رسم تخطيطي مبسط للتدفقات من العمليات
ل الأنشطة المالية تشمل عمليات بأموال خارجة عن الشريك المنفذ ، أي لم يتم استلامها من خلال تنفيذ المشروع. وهي تتكون من رأس مال الشركة (سهم) والأموال المقترضة.
للتدفق النقدي من الأنشطة التمويلية:
للروافد تشمل استثمارات رأس المال الخاص (الأسهم) والأموال المقترضة: الإعانات والإعانات ، والأموال المقترضة ، بما في ذلك من خلال إصدار المؤسسة لسندات الدين الخاصة بها ؛
ل تدفقات - مصاريف إرجاع وخدمة القروض وسندات الدين الصادرة عن المؤسسة ، وكذلك ، إذا لزم الأمر ، لدفع توزيعات الأرباح على أسهم الشركة.
يتم تسجيل التدفقات النقدية من الأنشطة التمويلية بشكل عام فقط في مرحلة تقييم فعالية المشاركةفي المشروع.
يمكن التعبير عن التدفقات النقدية من حيث الأسعار الحالية أو المتوقعة أو المنكمشةاعتمادًا على الأسعار التي يتم التعبير عن تدفقاتها الداخلة والخارجة في كل خطوة.
تيارهي الأسعار المشمولة في المشروع باستثناء التضخم.
تنبؤ بالمناخهي الأسعار المتوقعة (المعدلة للتضخم) في خطوات الحساب المستقبلية.
مفرغةيتم استدعاء الأسعار المتوقعة ، مخفضة إلى مستوى سعر نقطة زمنية ثابتة عن طريق القسمة على مؤشر تضخم أساسي مشترك.
يمكن التعبير عن التدفقات النقدية بعملات مختلفة. يوصى بتسجيل التدفقات النقدية بالعملات التي يتم بها الإيصالات والمدفوعات ، ثم تحويلها إلى عملة واحدة نهائية وتفريغها باستخدام مؤشر التضخم الأساسي المقابل لهذه العملة.
حسب الحسابات المقدمة للجهات الحكومية ، العملة النهائية هي عملة الاتحاد الروسي.
3 مؤشرات أداء الملكية الفكرية (من المبادئ التوجيهية)
يوصى بما يلي كمؤشرات رئيسية تستخدم لحساب فعالية الملكية الفكرية:
صافي الدخل ، NV ؛
صافي القيمة الحالية ، NPV ؛
معدل العائد الداخلي ، IRR ؛
الحاجة إلى تمويل إضافي (أسماء أخرى - PF ، تكلفة المشروع ، رأس مال المخاطرة) ؛
مؤشرات ربحية النفقات (PC) والاستثمارات (PI) ؛
فترة الاسترداد ، PP ؛
مجموعة من المؤشرات التي تميز الوضع المالي للمؤسسة - مشارك في المشروع.
صافي الدخل (الأسماء الأخرى - BH ، Net Value ، NV) هو التأثير الإجمالي (الرصيد الذي يساوي الفرق بين التدفق الداخلي والخارجي للتدفق النقدي لكل خطوة) لفترة الفوترة المعروضة أعلاه في المخطط المبسط للتدفقات النقدية من الأنشطة التشغيلية:
حيث ينطبق التجميع على جميع الخطوات (م) من المدة الزمنية للفوترة.
في المخطط المبسط ، يُفترض أن تكون مدة كل خطوة سنة واحدة ، لكن هذا ليس ضروريًا.
أهم مؤشر لفعالية المشروع هو صافي القيمة الحالية (الأسماء الأخرى - NPV ، التأثير المتكامل ، صافي القيمة الحالية ، NPV) - التأثير المخصوم المتراكم لفترة الفاتورة. NPV ، والتي يتم حسابها بواسطة الصيغة:
حيث r هو معدل الفائدة المعبر عنه في الأسهم ؛
t هي الفترة الزمنية بالسنوات التي تفصل بين سنة بدء الاستثمار وسنة حساب التدفقات النقدية ؛
- معامل الخصم ؛
CCm هو مقدار الاستثمار في الخطوة "م".
تميز NV و NPV الزيادة في إجمالي المقبوضات النقدية على إجمالي التكاليف لمشروع معين ، على التوالي ، دون مراعاة ومراعاة عدم المساواة في التأثيرات (بالإضافة إلى التكاليف والنتائج) المتعلقة بنقاط زمنية مختلفة.
غالبًا ما يشار إلى الفرق (NV – NPV) بخصم المشروع.
لكي يتم الاعتراف بالمشروع على أنه فعال من وجهة نظر المستثمر ، من الضروري أن تكون القيمة الحالية الصافية للمشروع إيجابية ؛ عند مقارنة المشاريع البديلة ، يجب إعطاء الأفضلية لمشروع بقيمة كبيرة من NPV (إذا تم استيفاء شرط إيجابيته).
معدل العائد الداخلي (أسماء أخرى - IRR ، معدل الخصم الداخلي ، معدل العائد الداخلي ، معدل العائد الداخلي ، IRR). في الحالة الأكثر شيوعًا للملكية الفكرية ، بدءًا من تكاليف (الاستثمار) وبعدها إيجابي NV ، معدل العائد الداخلي هو رقم موجب IRR إذا:
بسعر الفائدة r = IRR ، يتحول صافي القيمة الحالية للمشروع إلى 0 ؛
هذا الرقم فريد.
في حالة أكثر عمومية ، يكون معدل العائد الداخلي عددًا موجبًا من IRR بحيث يتحول صافي القيمة الحالية للمشروع إلى 0 ، لجميع القيم الكبيرة لـ IRR- سالبة ، عند معدل الفائدة r = IRR جميع القيم الأصغر لـ IRR- موجبة. إذا لم يتم استيفاء أحد هذه الشروط على الأقل ، فيُعتبر أن معدل العائد الداخلي غير موجود.
لتقييم فعالية الملكية الفكرية ، يجب مقارنة قيمة معدل العائد الداخلي مع معدل الفائدة r. مشاريع الاستثمار مع IRR> r لها صافي NPV إيجابي وبالتالي فهي فعالة. مشاريع مع IRR يمكن أيضًا استخدام IRR: للتقييم الاقتصادي لقرارات التصميم ، إذا كانت قيم IRR المقبولة (اعتمادًا على التطبيق) معروفة لمشاريع من هذا النوع ؛ لتقييم درجة استقرار IP عن طريق الاختلاف (IRR-r) ؛ للمشاركين في المشروع لتحديد سعر الفائدة raccording لمعدل العائد الداخلي للاتجاهات البديلة لاستثمار أموالهم الخاصة. فترة الاسترداد
(فترة الاسترداد "البسيطة" ، فترة الاسترداد ، PP) هي مدة الفترة من اللحظة الأولى إلى لحظة الاسترداد. يشار إلى اللحظة الأولية في مهمة التصميم (عادة ما تكون بداية الخطوة الصفرية أو بداية النشاط التشغيلي). لحظة الاسترداد هي أقرب نقطة زمنية "k" في فترة الفوترة ، وبعد ذلك يصبح صافي الدخل الحالي NV (k) ويظل غير سلبي في المستقبل. عند تقييم الفعالية ، فإن فترة الاسترداد ، كقاعدة عامة ، تعمل فقط كقيد. فترة الاسترداد ، مع الأخذ في الاعتبار الخصم ، هي المدة من اللحظة الأولى إلى "لحظة السداد ، مع مراعاة الخصم". لحظة الاسترداد ، مع الأخذ في الاعتبار الخصم ، هي أقرب نقطة زمنية في فترة الفوترة التي يصبح بعدها صافي الدخل المخصوم الحالي NPV (k) ويظل غير سلبي في المستقبل. الحاجة إلى تمويل إضافي (PF)
- الحد الأقصى للقيمة المطلقة للرصيد المتراكم السلبي من الأنشطة الاستثمارية والتشغيلية. توضح قيمة PF الحد الأدنى من التمويل الخارجي للمشروع المطلوب لضمان جدواه المالية. لذلك ، يُطلق على PF أيضًا اسم رأس المال المخاطر. يجب أن يؤخذ في الاعتبار أن المبلغ الفعلي للتمويل المطلوب لا يجب أن يتطابق مع PF ، وكقاعدة عامة ، يتجاوزه بسبب الحاجة إلى خدمة الدين. الحاجة إلى تمويل إضافي ، مع مراعاة الخصم (DFT) - القيمة القصوى للقيمة المطلقة للرصيد المخصوم المتراكم السلبي من الأنشطة الاستثمارية والتشغيلية. توضح قيمة DFT الحد الأدنى للمبلغ المخصوم للتمويل الخارجي للمشروع المطلوب لضمان جدواه المالية. مؤشرات العائد
تحديد "عائد المشروع" (النسبي) على الأموال المستثمرة فيه. يمكن حسابها لكل من التدفقات النقدية المخصومة وغير المخصومة. عند تقييم الفعالية ، غالبًا ما يتم استخدام ما يلي: مؤشر عائد التكلفة (كمبيوتر)
- نسبة مقدار التدفقات النقدية الداخلة (المتحصلات المتراكمة) إلى حجم التدفقات النقدية الخارجة (المدفوعات المتراكمة) ؛ مؤشر عائد التكلفة المخصومة- نسبة مقدار التدفقات النقدية الداخلة المخصومة إلى مقدار التدفقات النقدية المخصومة الخارجة ؛ مؤشر العائد على الاستثمار (بي)
- نسبة مجموع عناصر التدفق النقدي من الأنشطة التشغيلية إلى القيمة المطلقة لمجموع عناصر التدفق النقدي من الأنشطة الاستثمارية. وهي تساوي نسبة NV إلى الاستثمار المتراكم الذي زاد بمقدار واحد ؛ مؤشر عائد الاستثمار المخصوم)- نسبة مجموع عناصر التدفقات النقدية المخصومة من الأنشطة التشغيلية إلى القيمة المطلقة للمجموع المخصوم لعناصر التدفقات النقدية من الأنشطة الاستثمارية تساوي نسبة صافي القيمة الحالية التي تمت زيادتها بمقدار واحد إلى حجم الاستثمار المخصوم المتراكم. تكون مؤشرات عائد التكلفة والاستثمار أكبر من 1 في حالة هذا التدفق وفقطPVإيجابي. تكون مؤشرات التكلفة وعائد الاستثمار المخصومة أكبر من 1 إذا وفقط لهذا التدفقصافي القيمة الحاليةإيجابي. تقييم فاعلية المشروع الاستثماري ككل والمشاركة فيه تقييم الفعالية الاجتماعية للملكية الفكرية تقييم الفعالية التجارية للملكية الفكرية تقييم فعالية المشاركة في الملكية الفكرية قبل تقييم الفعالية ، يتم تحديد الأهمية الاجتماعية للمشروع من قبل الخبراء. تعتبر المشاريع الاقتصادية الوطنية والعالمية واسعة النطاق ذات أهمية اجتماعية. الفعالية العامة والتجاريةيتم تقييمه من أجل "المشروع ككل" ، أي من وجهة نظر مشارك واحد يقوم بتنفيذ المشروع ، كما كان ، على نفقته الخاصة. لهذا السبب ، يتم تحديد مؤشرات الأداء على أساس التدفقات النقدية فقط من الاستثمار والأنشطة التشغيلية. إذا كان هناك العديد من خيارات المشروع ، يتم تقييم كل منها بشكل مستقل. يتم الحساب بالأسعار الجارية والمخفضة. إذا اختلفت النتائج ، يتم إعطاء الأفضلية لنتائج الحسابات بالأسعار المنكمشة. 1. تقييم الفعالية الاجتماعية للملكية الفكرية يبدأ تقييم المشاريع ذات الأهمية الاجتماعية بالحساب الكفاءة العامة ،مما يعكس فعالية المشروعللمجتمع. تنبع الحاجة إلى تحليل الكفاءة الاجتماعية من مفهوم الاقتصاد الكلي للموارد المحدودة ، وفقًا لذلك الاحتياجاتفي المجتمع لا حدود لها
، أ متوفرةفي كل لحظة مصادرمحدود
. لتقييم الفعالية الاجتماعية للمشروع يعني التحقق معقوليةمن حيث المجتمع تخصيص المواردلتنفيذ هذا المشروععندما تكون هناك بدائل. يعتبر تقييم الفعالية الاجتماعية أكثر أهمية بالنسبة للمشاريع واسعة النطاق التي لها تأثير كبير على اقتصاد البلاد وعلى عموم السكان. وتشمل هذه ، على وجه الخصوص ، مشاريع تطوير حقول النفط والغاز ، وإنشاء مصافي النفط ، وخطوط أنابيب النفط ، ومحطات التعدين الكبيرة ، والطرق السريعة والسكك الحديدية ، وما إلى ذلك. ومع ذلك ، حتى بالنسبة للمشاريع الصغيرة ، فإن هذه التقديرات ذات أهمية إذا جذب موارد الدولة. 2. تقييم الفعالية التجارية للملكية الفكرية الغرض الرئيسي من تقييم الفعالية التجارية لمشروع استثماري هو إيجاد المستثمرين. قد لا يتم تنفيذها إذا كانت مصادر وشروط التمويل معروفة بالفعل في بداية تطوير المشروع. تعكس مؤشرات الكفاءة التجارية للملكية الفكرية فعاليتها من وجهة نظر شركة حقيقية أو محتملة تنفذ المشروع بالكامل على نفقتها الخاصة. 3. تقييم فعالية المشاركة في الملكية الفكرية. إذا تم تقييم مؤشرات الكفاءة العامة والتجارية بشكل إيجابي ، فعند اختيار خطة تمويل المشروع ، من الضروري البدء في تحديد فعالية المشروع لكل من المشاركين. تقييم فعالية المشاركة في المشروع هو المحتوى الرئيسي للمرحلة الثانية من نموذج التقييم المفاهيمي. يشمل تقييم فعالية المشاركة ما يلي: تقييم فعالية المشاركة في المشروع للمؤسسات والمساهمين ؛ تقييم فعالية المشاركة في المشروع للهياكل عالية المستوى ؛ تقييم كفاءة ميزانية المشروع الاستثماري. يجب أن تستند طرق تقييم الكفاءة الاقتصادية للاستثمارات إلى المبادئ التي تعمل كقواعد وأنظمة أساسية يجب اتباعها عند اختيار حل التصميم. هناك طرق مختلفة لصياغة هذه المبادئ في الأدبيات. وترد قائمة واسعة منها في "التوصيات المنهجية لتقييم فعالية المشاريع الاستثمارية". ترد المبادئ الأساسية لتقييم الأداء في أعمال V.V. نوفوزيلوف. من أهم المبادئ المنهجية لتقييم فاعلية المشاريع الاستثمارية ما يلي. مبدأ تعقيد تقييم فعالية المشروع الاستثماري. يتطلب تحديد فعالية المشروع ، مع الأخذ في الاعتبار التنوع الكامل ليس فقط للعواقب الاقتصادية ، ولكن أيضًا الاجتماعية والتقنية والبيئية وغيرها. مبدأ المقارنة لمجموعة كاملة من المؤشرات المحسوبة للمشاريع الاستثمارية. يسمح الامتثال لهذا المبدأ بالاختيار الموضوعي لحلول التصميم المقارنة. تم صياغة التناظرية لهذا المبدأ بواسطة V.V. Novozhilov ما يسمى بقاعدة هوية التأثيرات ، مما يعني أن "خيارات التصميم المقارنة يجب أن تفي بمهام اقتصادية وطنية متطابقة ، أي يلبي الاحتياجات المتطابقة في الحجم والتكوين والمكان والزمان ويخدم أهداف السياسة الاقتصادية المتطابقة في الطبيعة والحجم والمكان والزمان. مبدأ المحاسبة الكاملة للتكاليف المستقبلية والإيصالات والمحاسبة عن التكاليف السابقة في شكل تكاليف التغذية المرتدة. أثناء تنفيذ المشروع ، يمكن استخدام وسائل الإنتاج التي تم إنشاؤها مسبقًا. عند حساب فعالية تكلفة إنشائها ، يجب أن تكون مساوية للصفر ، لأننا غير قادرين على التأثير على الماضي. يتم تقييم وسائل الإنتاج التي تم إنشاؤها مسبقًا والمستخدمة في المشروع بمقدار الربح المفقود ، أي من حيث تكاليف التغذية الراجعة. مثل V.V. نوفوزيلوف ، "يجب تقييم وسائل الإنتاج القديمة وفقًا لمدخرات العمل المستقبلي التي يقدمونها ، مع اعتبار العمالة السابقة تساوي الصفر. وهذا الادخار للعمل القادم ليس سوى تكلفة التغذية الراجعة. مبدأ المحاسبة عن عدم اليقين والمخاطر المرتبطة بتنفيذ مشروع استثماري. القيم المحسوبة المتوقعة لمؤشرات كفاءة المشروع الاستثماري ذات طبيعة احتمالية ، وغالبًا ما تختلف عن قيمها الفعلية ، والتي ترجع إلى الديناميكية والتنبؤ المعقد لقيمها. خلال الفترات الخالية من الأزمات ، تحدث تقلبات في المعايير الاقتصادية ضمن الحدود المتوقعة والمقبولة للتطور الاقتصادي العادي لكيان اقتصادي ، وخلال فترات التغيرات الحادة في الأسواق المالية وأسواق السلع الأساسية ، تحت تأثير أسباب مختلفة ، يمكن أن تخضع لها. تغييرات كبيرة. يرتبط مبدأ المحاسبة عن التضخم وتقييم إمكانية استخدام عدة عملات لتنفيذ مشروع استثماري ارتباطًا وثيقًا بالمبدأ السابق. مبدأ مراعاة تأثير الوقت على المؤشرات الفنية والاقتصادية والمالية والمعايير والشروط التي تشكل مستوى كفاءة المشروع الاستثماري في جميع مراحل دورة حياته. يتم تمييز أشكال مختلفة من مظاهر عامل الوقت ، والتي يجب أن تؤخذ في الاعتبار عند تقييم فعالية الاستثمارات. يتغير توقيت التسليم وأداء أنواع معينة من العمل وعقد الأحداث وتكلفة وسائل الإنتاج المشتراة والمنتجات المباعة وما إلى ذلك بمرور الوقت. المؤشرات الاقتصادية ذات طبيعة احتمالية ، لكن الوقت يؤثر على تقييمها. حتى القيم المتعددة الفترات الزمنية والمتساوية رسميًا للمؤشرات الاقتصادية المحددة بدقة غير متكافئة ، وفي الواقع ، لا تساوي كيانًا اقتصاديًا ، نظرًا لأن القيم المتساوية للتكاليف أو النتائج الحالية والمستقبلية غير متساوية بالنسبة لها. يعتبر الربح المحقق هذا العام أكثر قيمة من نفس مقدار الربح الذي تم تحقيقه بعد 10 سنوات من الآن. بعبارة أخرى ، تعتمد قيمة المال على الوقت ، لذلك يجب أن تصل الأموال التي يتم إنفاقها على مشروع استثماري في أوقات مختلفة ودخل السنوات المختلفة إلى نفس النقطة الزمنية. مبدأ نمذجة التدفقات النقدية الحقيقية المرتبطة بتنفيذ المشروع لكامل فترة دورة حياته ، وتقييم العائد على رأس المال المستثمر على هذا الأساس. مبدأ التقييم المنهجي لفعالية سياسة الاستثمار ، والذي يتطلب اعتبار المشروع جزءًا لا يتجزأ من نظام التنمية الشامل لكيان اقتصادي. إذا كان لتنفيذ المشروع تأثير إيجابي كبير على آفاق تطوير مؤسسة أو منطقة ، فقد يتم تقليل متطلبات مؤشرات أداء سياسة الاستثمار الحالية بشكل كبير. تم تقديم الوصف الأكثر اكتمالا لمبادئ تقييم فعالية المشاريع الاستثمارية في كتاب ب. فيلينسكي ، في. Livshits، S.A. Smolyak "تقييم فاعلية المشاريع الاستثمارية: النظرية والتطبيق". حدد المؤلفون 30 مبدأ: 10 منهجية و 10 منهجية و 10 عملياتية. المبادئ المنهجية: قبول الجمهور التناسق؛ تعقيد؛ قدرة؛ الموارد المدفوعة غير سلبية وأقصى تأثير ؛ المقارنة الربحية حضور مختلف المشاركين في المشروع وتنسيق اهتماماتهم ؛ دحض الأساليب. المبادئ المنهجية: مقارنة المواقف "بمشروع" و "بدون مشروع" ؛ التفرد قابلية القياس. التحسين عدم القدرة على السيطرة على الماضي. دينامية. القيمة الوقتية للمال؛ عدم اكتمال المعلومات ؛ هيكل رأس المال؛ متعدد العملات. مبادئ التشغيل: علاقة المعلمات النمذجة الآلية التنظيمية والاقتصادية لتنفيذ المشروع ؛ تقييم متعدد المراحل فائدة المعلومات ؛ الارتباط بسياسة الدولة ؛ اتساق المعلومات ؛ الاتساق المنهجي تبسيط؛ تعميم إجراءات التقييم. المبادئ المنهجية لتقييم فعالية الاستثمارات هي الأكثر عمومية ، وتضمن السلوك العقلاني للكيانات الاقتصادية ، بغض النظر عن طبيعة وأهداف المشروع ؛ منهجي - توفير الجدوى الاقتصادية لتقييم فعالية المشاريع والقرارات المتخذة على أساسها ؛ تشغيلية - تسهيل وتبسيط إجراءات تقييم فعالية المشاريع وتوفير الدقة اللازمة للتقديرات. من الناحية المالية ، عندما يتعلق الأمر باستصواب تبني مشروع معين ، فإنه في الواقع يعني الحاجة إلى الحصول على إجابة على ثلاثة أسئلة: أ) ما هو المبلغ المطلوب من الموارد المالية؟ ب) أين تجد المصادر بالحجم المطلوب وما هي تكلفتها؟ ج) ما إذا كانت الاستثمارات ستؤتي ثمارها ، أي هل الدخل المتوقع كافٍ مقارنة بالاستثمارات التي تمت؟ تشمل الفئات الرئيسية التي تقوم عليها الإجراءات والأساليب المستخدمة في الإجابة على هذه الأسئلة للتبرير الكمي لقرارات الإدارة المعدة مفاهيم القيمة الزمنية للنقود وتكلفة رأس المال. القرارات ذات الطابع المالي في الغالبية العظمى من الحالات ليست فورية من حيث إظهار العواقب التي تسببها. بعبارة أخرى ، يلعب عامل الوقت دورًا مهمًا للغاية ، إن لم يكن حاسمًا. النقاط الرئيسية لطرق تقييم فعالية المعاملات المالية التي تحدد منطقها هي العبارات التالية: في الغالبية العظمى من الحالات ، العمليات نفسها أو عواقبها "ممتدة" في الوقت المناسب ، وبالتالي عناصر التدفق النقدي المتعلقة لنقاط زمنية مختلفة لا يمكن مقارنتها بدون بعض التحولات. حاليًا ، دخلت الأساليب القائمة على خصم التدفقات النقدية بحزم في ممارسة تبرير المشاريع الاستثمارية. باتباع أساليب البنك الدولي للإنشاء والتعمير ، والبنك الأوروبي للإنشاء والتعمير ، بالإضافة إلى منهجية الأمم المتحدة للتنمية الصناعية (ما يسمى بمنهجية اليونيدو) ، يقوم ملايين المستثمرين حول العالم بتقييم فعالية المشاريع الاستثمارية من حيث صافي القيمة الحالية ، ومعدل العائد الداخلي ، واسترداد الفترة المخصومة. مبادئ توجيهية لتقييم فعالية المشاريع الاستثمارية التي وضعتها مجموعة من العلماء الروس برئاسة V.V. كوسوف ، ف. ليفشيتس ، أ. تعتمد Shakhnazarov أيضًا على التدفقات النقدية المخصومة. ومع ذلك ، في السنوات الأخيرة ، بدأت المنشورات المنفصلة في الظهور في الأدبيات العلمية ، حيث يتم انتقاد منهجية خصم التدفقات النقدية بشدة والإشارة إلى الحاجة إلى تحسينها. كان منتقدو منهجية خصم التدفق النقدي قادرين على مناقشة وجهة نظرهم. في رأيهم ، فإن الإجراء الخاص بخصم التدفقات النقدية الحقيقية يحدد معدلات عالية بشكل غير معقول لاستهلاك التدفقات النقدية المستقبلية من المشروع. نتيجة لذلك ، تصبح قيمة المقبوضات النقدية التي تكون بعد 5 سنوات أو أكثر من الزمن ضئيلة. وبالتالي ، فإن المشاريع الاستثمارية الحقيقية ، كقاعدة عامة ، لا تصمد أمام مقارنة النتائج طويلة المدى ، التي تؤخذ في الاعتبار بالأموال "الرخيصة" ، مع التكاليف التي يتم تكبدها في المراحل الأولى من المشروع ، وبالتالي يتم أخذها في الاعتبار في وحدات نقدية كاملة "باهظة الثمن". بناءً على النقد أعلاه لمنهجية خصم التدفقات النقدية ، نستنتج أن استخدامها في تبرير المشاريع الاستثمارية له عواقب وخيمة على الاقتصاد ، حيث يتسبب في تدفق الموارد المالية من قطاعه الحقيقي إلى قطاع المضاربة المالية قصيرة الأجل. المعاملات ، تعطل العملية العادية لإعادة إنتاج الأصول الثابتة في مجال الاستنساخ المادي. ومع ذلك ، وبالنظر إلى حقيقة أن منهجية التقييم الشامل للمشاريع الاستثمارية التي يمكن أن تحل محل المنهجية المتبعة في جميع أنحاء العالم ، مع الاحتفاظ بمزاياها والقضاء على أوجه القصور هذه ، لم يتم تطويرها بعد ، فسننظر في منهجية تقوم على الخصم تدفقات نقدية. يعتمد منطق بناء الخوارزميات الرئيسية على عمليتين - الزيادة والخصم. في الحالة الأولى ، ينتقلون من "الحاضر" إلى المستقبل ، في الحالة الثانية - العكس. في كلتا الحالتين ، وباستخدام مخطط الفائدة المركبة ، من الممكن الحصول على تقدير للتدفق النقدي من الوضع المستقبلي أو "الحالي". يتم حساب القيم المتراكمة (FV) والقيم المخصومة (PV) وفقًا للصيغتين (1.1) و (1.2) ، على التوالي: حيث FV هو المبلغ المتراكم ، الدخل المخطط لاستلامه في السنة n ؛ PV - المبلغ المستثمر ؛ R - معدل الاستحقاق ؛ ن - مدة المشروع. الصيغ أعلاه هي من بين الصيغ الأساسية في الحسابات المالية ، لذلك ، لسهولة الاستخدام ، يتم جدولة قيم العوامل (1 + r) n و 1 / (1 + r) n لقيم مختلفة لـ r و ن. المضاعفات المشار إليها) تسمى ، على التوالي ، مضاعفات المضاعف والخصم أو عوامل التراكم والخصم. المعنى الاقتصادي لمعامل التراكم هو كما يلي: يوضح ما ستساوي وحدة نقدية واحدة بعد فترات n بسعر فائدة معين r. يُظهر معامل الخصم السعر "الحالي" لوحدة نقدية واحدة في المستقبل ، أي ما هو ، من موضع اللحظة الحالية ، وحدة نقدية واحدة متداولة في مجال الأعمال n فترات لاحقة من لحظة الحساب ، عند فائدة معينة معدل (العائد) r وتكرار استحقاق الفائدة. لا ينبغي أن يؤخذ مصطلح "القيمة الحالية" حرفيًا ، حيث يمكن إجراء الخصم في أي وقت ، وليس بالضرورة نفس اللحظة الحالية. مع الأخذ بعين الاعتبار أهمية الخصم وتأثير حجم الخصم على قيم معايير المشروع ، عند حساب مؤشرات الأداء الخاصة به ، ينبغي إيلاء اهتمام خاص لاختيار حجم الخصم. عند تبرير معدل الخصم ، عادة ما يتم استخدام الأساليب التالية. يتم تحديد الخصم على النحو التالي: متوسط مستوى سعر الفائدة على ودائع البنوك الكبيرة ؛ المتوسط المرجح لتكلفة الاستثمارات حسب مصادر تمويلها المختلفة ؛ معدل الخالي من المخاطر المعدل للتضخم. تحتاج أي شركة إلى مصادر تمويل من أجل تمويل أنشطتها ، سواء من منظور أو من حيث العمليات الجارية. اعتمادًا على مدة الوجود في هذا الشكل المعين ، يمكن تقسيم أصول الشركة ، وكذلك مصادر الأموال ، إلى قصيرة الأجل وطويلة الأجل. يرتبط جذب مصدر أو آخر للتمويل بتكاليف معينة للشركة: يجب على المساهمين دفع أرباح الأسهم ، والبنوك - الفائدة على القروض التي يقدمونها ، والمستثمرون - الفائدة على الاستثمارات التي يقومون بها ، وما إلى ذلك. إجمالي مبلغ الأموال التي يجب دفعها إن استخدام قدر معين من الموارد المالية معبراً عنه كنسبة مئوية من هذا الحجم يسمى تكلفة رأس المال. من الناحية المثالية ، من المفترض ، كقاعدة عامة ، أن الأصول المتداولة يتم تمويلها من مصادر قصيرة الأجل ، والأموال الدائمة من مصادر طويلة الأجل للأموال. هذا يحسن التكلفة الإجمالية لجمع الأموال. يعد مفهوم تكلفة رأس المال أحد المفاهيم الأساسية في نظرية رأس المال. لا يقتصر الأمر على احتساب المبلغ النسبي للمدفوعات النقدية التي يجب تحويلها إلى المالكين الذين قدموا الموارد المالية ، بل يحدد أيضًا مستوى العائد على رأس المال المستثمر الذي يجب على الشركة توفيره حتى لا تقلل من قيمتها السوقية. تختلف تكلفة أي مصدر للتمويل ، لذلك يتم العثور على تكلفة رأس المال للشركة ككل باستخدام صيغة المتوسط الحسابي المرجح. يحسب المؤشر كنسبة مئوية وكقاعدة عامة حسب البيانات السنوية. تكمن الصعوبة الرئيسية في الحسابات في حساب تكلفة وحدة رأس المال المستلمة من مصدر معين للأموال. بالنسبة لبعض المصادر ، يمكن حسابه بسهولة تامة (على سبيل المثال ، سعر قرض مصرفي) ، بالنسبة لعدد من المصادر الأخرى ، من الصعب جدًا القيام بذلك ، والحساب الدقيق مستحيل من حيث المبدأ. ومع ذلك ، فإن المعرفة التقريبية لتكلفة رأس مال منظمة تجارية مفيدة للغاية لإجراء تحليل مقارن لفعالية دفع الأموال في أنشطتها ، ولتنفيذ سياسة الاستثمار الخاصة بها. المؤشر الذي يميز المستوى النسبي للمبلغ الإجمالي للمصروفات للحفاظ على الهيكل الأمثل لمصادر تمويل طويلة الأجل للشركة يميز تكلفة رأس المال المقدم في أنشطتها ويسمى المتوسط المرجح لتكلفة رأس المال (WACC) . يعكس هذا المؤشر الحد الأدنى للعائد على رأس المال المستثمر في أنشطته ، وربحيته ، والتي تم تطويرها في المؤسسة ، ويتم حسابه وفقًا لمعادلة المتوسط الحسابي المرجح وفقًا للخوارزمية أدناه: حيث kj هي تكلفة المصدر j من الأموال ؛ dj - الحصة من المصدر j من الأموال في قيمتها الإجمالية. ليس فقط الحساب الفعلي لقيمة WACC ، ولكن أيضًا صلاحية استخدام هذا المؤشر في الحسابات التحليلية مرتبطة ببعض التحفظات والاتفاقيات. على وجه الخصوص ، عند تحليل المشاريع الاستثمارية ، لا يمكن استخدام تكلفة رأس المال المتداول كعامل خصم إلا إذا كان هناك سبب للاعتقاد بأن الاستثمارات الجديدة والحالية لها نفس درجة المخاطر وتم تمويلها من مصادر مختلفة نموذجية لتمويل الأنشطة الاستثمارية في شركة معينة. في كثير من الأحيان ، يؤدي جذب مصادر إضافية لتمويل المشاريع الجديدة إلى تغيير في المخاطر المالية للشركة ككل ، أي إلى تغيير في قيمة تكلفة رأس المال المقدر. كما نلاحظ أن قيمة هذا المؤشر لا تتأثر فقط بالظروف الداخلية لأنشطة الشركة ، ولكن أيضًا بالظروف الخارجية للسوق المالي ؛ على سبيل المثال ، عندما تتغير أسعار الفائدة ، يتغير أيضًا معدل العائد المطلوب من قبل المساهمين على رأس المال المستثمر ، مما يؤثر على قيمة رأس المال المستثمر. أنواع ومبادئ تقييم كفاءة المشاريع الاستثمارية تعتمد الممارسة الدولية لتقييم فعالية الاستثمارات على مفهوم القيمة الزمنية للنقود وتستند إلى عدد من المبادئ: 1. يتم تقييم فعالية استخدام رأس المال المستثمر من خلال مقارنة التدفق النقدي (التدفق النقدي) ، والذي يتكون في عملية تنفيذ المشروع الاستثماري والاستثمار الأصلي. يتم الاعتراف بالمشروع على أنه فعال إذا تم ضمان عودة مبلغ الاستثمار الأولي والعائد المطلوب للمستثمرين الذين قدموا رأس المال. 2. يتم تعديل رأس المال المستثمر ، وكذلك التدفق النقدي ، مع الوقت الحالي أو لسنة محاسبية معينة (والتي ، كقاعدة عامة ، تسبق بدء المشروع). 3. تتم عملية خصم الاستثمارات الرأسمالية والتدفقات النقدية بمعدلات خصم مختلفة ، والتي يتم تحديدها بناءً على خصائص المشاريع الاستثمارية. عند تحديد معدل الخصم ، يتم أخذ هيكل الاستثمارات وتكلفة المكونات الفردية لرأس المال في الاعتبار. تتميز فعالية المشروع بنظام من المؤشرات التي تعكس نسبة التكاليف والنتائج بالنسبة لمصالح المشاركين فيه. توجد المؤشرات التالية لفعالية المشروع الاستثماري: مؤشرات الكفاءة التجارية (المالية) ، مع مراعاة العواقب المالية لتنفيذ المشروع على المشاركين المباشرين ؛ مؤشرات أداء الميزانية التي تعكس الآثار المالية لتنفيذ المشروع على الميزانية الاتحادية أو الإقليمية أو المحلية ؛ مؤشرات الكفاءة الاقتصادية التي تأخذ في الاعتبار التكاليف والنتائج المرتبطة بتنفيذ المشروع والتي تتجاوز المصالح المالية المباشرة للمشاركين في المشروع الاستثماري وتسمح بقياس التكلفة. أثناء تطوير المشروع ، يتم إجراء تقييم لآثاره الاجتماعية والبيئية ، فضلاً عن التكاليف المرتبطة بالأنشطة الاجتماعية وحماية البيئة. يتم تقييم التكاليف والنتائج المستقبلية في تحديد فعالية المشروع الاستثماري خلال فترة الحساب ، والتي تؤخذ مدتها (أفق الحساب) في الاعتبار: - مدة إنشاء الكائن وتشغيله وتصفيته (إذا لزم الأمر) ؛ - متوسط العمر التشغيلي القياسي المرجح لمعدات العملية الرئيسية ؛ - تحقيق الخصائص المحددة للربح (الكتلة و / أو معدل العائد ، إلخ) ؛ - متطلبات المستثمر ؛ يقاس أفق الحساب بعدد خطوات الحساب. يمكن أن تكون خطوة الحساب في تحديد مؤشرات الأداء خلال فترة الحساب: شهرًا أو ربعًا أو سنة. تشمل المبادئ الأساسية لتقييم فعالية الاستثمارات ، المطبقة على جميع أنواع المشاريع الاستثمارية ، ما يلي: 1. النظر في المشروع طوال دورة حياته بأكملها (فترة الفاتورة) ؛ 2. نمذجة التدفقات النقدية لفترة الفاتورة ، مع مراعاة إمكانية استخدام العملات المختلفة. 3. إمكانية مقارنة الشروط للمقارنة بين المشاريع المختلفة (الخيارات). 4. ضمان الإيجابية والتأثير الأقصى ؛ 5- مراعاة عامل الوقت: - تقسيم فترة الفاتورة إلى خطوات. في هذه الحالة ، من الضروري مراعاة: الغرض من الحساب ؛ مدة المراحل المختلفة لدورة الحياة ، بحيث تتوافق المراحل الرئيسية مع بداية الخطوة ؛ تغير السعر أثناء الخطوة. يوصى بإجراء تغيير في نطاق 5-10٪ ؛ وضوح معلومات المخرجات وملاءمة تقييمها. - المحاسبة عن الديناميات. من الضروري مراعاة التغيير في معايير المشروع بمرور الوقت ، وكذلك الفجوات الزمنية بين إنتاج المنتجات واستلام الموارد وإنتاج المنتجات وبيعها. 6. مقارنة البيانات الواردة عن المشروع مع الوضع بدون المشروع. 7. مع الأخذ في الاعتبار جميع أهم نتائج المشروع ؛ 8. مع الأخذ في الاعتبار وجود مختلف المشاركين في المشروع ، والتباين بين مصالحهم ، والتقديرات المختلفة لتكلفة رأس المال ؛ 9. التقييم متعدد المراحل. 10. مع الأخذ في الاعتبار تأثير الحاجة إلى رأس المال العامل ؛ 11. مراعاة تأثير التضخم وإمكانية استخدام عدة عملات. 12. مراعاة تأثير عدم اليقين والمخاطر.
