وليام بيرنستين
توزيع معقول للأصول. كيفية بناء حقيبة مع أقصى الغلة والحد الأدنى من المخاطر
© The McGraw-Hill Company Company، Inc.، 2001
© الترجمة إلى الروسية والنشر باللغة الروسية والتصميم. مان، ايفانوف وفربر (ذ.م.م)، 2012
من شريك المنشور
أمامك الكتاب الرائع للعالم الأمريكي، وباحثة نظرية المحفظة الحديثة لوليام بيرنشتاين. سيساعد عمله على إلقاء نظرة على عملية الاستثمار ككل من استراتيجية استثمارية كاملة منتخبة وموقفا للمخاطر والتنويع.
تم نشر هذا العمل من Bernstain بالفعل في روسيا منذ عدة سنوات، ومن الجدير بالإطارات نسخة جديدة نوعيا من المنشور الذي تقوم به الآن بيديك.
الكتاب مكتوب باللغة بأسعار معقولة، لا يتغلب بوعي بواسطة الحسابات الرياضية والمصطلحات المتخصصة وسيتم فهم وأولئك الذين بدأوا للتو في إتقان إدارة محفظتهم. فقط عن الصعب. يتم قراءة الكتاب بسهولة، ولكنه بطيء ودراسة مدروس الفصل للرأس.
قد يلاحظ القراء أن صاحب البلاغ ركز في المقام الأول على الجمهور الأمريكي، وهو أمر طبيعي للغاية. ومع ذلك، فإن المبادئ المبينة صالحة لأي مستثمر، بغض النظر عن الأسواق التي تستثمرها وما تستخدم الأدوات. يستكشف المؤلف علاقة الربحية والمخاطر، بناء على مجموعة هائلة من البيانات التاريخية حول أدوات السوق المالية، والتي أصبحت أكثر سهولة مع انتشار الإنترنت. هل ترغب في معرفة ديناميات تبادل الحملة لمدة 100 عام أو ذهب لمدة 500 عام؟ مرحبا بك. أداة تحليل واحدة غير مريحة ومصدر البيانات؟ يمكنك دائما العثور على أكثر ملاءمة. ومع ذلك، لم تكن المعلومات متاحة دائما.
السوق المحلية في الوقت الجديد يمر فقط تصبح. ليس الكثير من التقاليد المستدامة والمتطورة، والإطار القانوني والمعاهد والأسواق والأدوات، سواء في الولايات المتحدة وغيرها من البلدان المتقدمة. ولهذا السبب من المهم وضع إطار تشريعي محلي في مجال الأسواق المالية؛ في الوقت نفسه، من المستحيل عدم مراعاة المعايير والمعايير القانونية الدولية. واحدة من المهام ذات الأولوية تسمى تطوير سوق الاستثمار الجماعي الروسي. علينا فقط اكتشاف ما لديه طويل ونحدث في العالم. وسوف نأتي إلى هذا مع إعداد معين، والذي تم تصميم هذا الكتاب للمساعدة.
لذلك، قبل الانتقال إلى المسار لتلبية الرفاه المالية، أولا وقبل كل شيء تحديد مخاطر مقبولة لنفسك، ثم استمع إلى توصيات المؤلف. سوف تتعلم كيف تتعلم كيفية إدارة الأصول وإدارة المخاطر بشكل صحيح، هل هناك أي حاجة إلى تنويع المخاطر. كيف يمكنك تحقيق الحد الأدنى من المخاطر وتكون قادرة على الحصول على العائد المرتفع.
سوف تفهم أي تنسيق الاستثمار الذي أنت مناسب. هل لديك محافظة بسيطة مع ربحية صغيرة ولكنها مضمونة، أو تريد الحصول على محفظة أكثر تنوعا وأكثر ربحية (مع مجموعة واحدة أو مزيج من بعض الأصول) وحمل المخاطر المناسبة.
في أي سهم، ينبغي أن تستثمر الأصول، بالنظر إلى مجموعة متنوعة من فصولهم وأشكالهم؟ العروض الترويجية والتزامات الديون بالإلحاح والربحية المختلفة والمؤشرات ومجموعة متنوعة ضخمة من أشكال الاستثمارات الجماعية والمشتقات؛ التصنيف، مع مراعاة القسم الإقليمي والصناعة، غالبية الشركات، أنواع الأصول من حيث الضرائب، إلخ. العائد ومخاطر أنواع مختلفة من الأصول.
هل من الضروري إغلاق المناصب غير المربحة، وكيف، متى وما إذا كان من الضروري إعادة هيكلة الحافظة؟ هل من الممكن، الاعتماد على العائد الماضي للاستثمارات، توقع ربحية مماثلة أو أعلى في المستقبل؟ هي عالية الدخل والخسائر عشوائية، وكيفية التنبؤ بها؟
هل يستحق الاستثمار في الأصول في فترة من النمو المستدام لتكلفةهم، من المعقول الاستثمار في الورق الشعبي أو الانتباه بشكل أفضل إلى أقل ملحوظة والوهلة الأولى ليست أصول مثيرة للاهتمام؛ ما مدى تبرئة هذه الاستراتيجية وقابلة للتطبيق؟ ما هي أدوات تحليل السوق محترفون؟ ما هي فعالية مديري المحفظة، هل هم قادرون على ضمان حصول طويل الأجل من الاستثمارات وكيفية الاقتراب منه؟
هل تعتقد أن العديد من الأسئلة؟ كل منهم، وكذلك العديد من الآخرين مراجعة في هذا الكتاب من قبل ويليام بيرنستين. إلى حد ما، الكتاب استفزازي. ربما سيؤثر ذلك على فكرتك عن الاستثمار وإدارة الإدارة وسيساعد في مراجعة ذلك.
يركز هذا الكتاب ليس فقط في المتخصصين والأفراد الخاصين الذين لديهم خبرة استثمار واسعة النطاق. سيكون الكتاب بلا شك مفيدا والمستثمرين الذين لديهم بالفعل بعض معرفة الاستثمار وإدارة المحافظ والإحصاءات والحسابات المالية، وكذلك المستثمرين المبتدئين، وسيساعدهم في بداية طريق معقد ورائع.
ألكسندر ايسينكوف، نائب المدير العام Nettrader.ru31 يوليو 1993 في الصحيفة ذا وول ستريت جورنال صادفت مقالا فعالية نماذج مختلفة لتوزيع الأصول للفترة من 1973 إلى عام 1992. تمت كتابة المقالة على أساس دراسة أجرتها مجموعة من الصناديق المشتركة T. Rowe Price. تم استخدام تقنية بسيطة للغاية: تم تشكيل محافظ خيالية على أساس مجموعات مختلفة من أسهم الشركات الكبيرة والصغيرة في الولايات المتحدة، والشركات الأجنبية، وكذلك التزامات الخزانة الأمريكية وحساب الربحية والمخاطر تم حسابها. ذكرت المقال أنه لفترة من العمر عامين، تجاوزت فعالية مختلف المجموعات الثابتة لهذه الأصول فعالية مكوناتها الفردية (وكذلك فعالية معظم المديرين الماليين المهنيين) مع مخاطر أقل بكثير. كنت مفتون. مجموعة أسعار T. Rowe قدمت لي الأساس لحسابات التحليل. كانت النتائج ملفتة للنظر: أعطى أي مزيج متوازن بشكل معقول من أربع فصول الأصول المحددة النتائج متفوقة على تلك التي تم الحصول عليها معظم المديرين في نفس الفترة.
على سبيل المثال، محفظة "PRELBEL"، التي تتضمن ربع أسهم الشركات الأمريكية الكبيرة الأمريكية والشركات الأمريكية الصغيرة والشركات الأجنبية والتزامات الخزانة بالموثوقية العالية، يسمح بالحصول على عائد أعلى بمستوى مخاطر أقل بكثير من أسهم الشركات الكبيرة في الولايات المتحدة (المقدمة في مؤشر S & P 500). أظهر مؤشر S & P 500، بدوره، كفاءة أعلى من 75٪ من الحكم خلال نفس الفترة.
تم تسجيل النتائج. هذا هو المكان الذي توجد فيه أداة بسيطة لإثبات كفاءة توزيع الأصول في جانب تاريخي: يمكنك جمع بيانات بأثر رجعي عن فعالية فئات الأصول المختلفة وتحقق من عائدها ومخاطرها. لخيبة أملك، لم أتمكن من العثور على برنامج جاهز من شأنه أن يحدث ذلك. اضطررت إلى إنشاء جداول البيانات الخاصة بنا. بدأت شراء البيانات والكبح والاقتراض على مجموعة متنوعة من الأصول وإنشاء نماذج المحفظة الصعودية بحلول عام 1926.
احتلت الحسابات التي أدلى بها مجموعة أسعار T. Rowe وأنا افتراضا مهما بأن "استعادة التوازن" من القصص القصيرة التي حدثت بشكل دوري. يصبح ضروريا لأن بعض الأصول في المحفظة توضح كفاءة أعلى من غيرها، وهذا يؤدي إلى تغيير في تكوين المحفظة الأولية. لإعادة توازن الحافظة إلى شكلها الأصلي، تحتاج بعض الأصول الأكثر فعالية إلى البيع، وشراء كمية إضافية من الأصول ذات الكفاءة المنخفضة على المال.
من المعروف أن معظم المستثمرين ذوي الخبرة أن مفتاح النجاح على المدى الطويل يكمن في النظرية الثابتة لتوزيع الأموال في فئات واسعة من الأصول، وخاصة بين الأسهم والسندات الخارجية والداخلية (الأمريكية). وهم يفهمون أيضا أن اختيار لحظة مناسبة في السوق واختيار الأسهم أو الصناديق المتبادلة أمر مستحيل عمليا على المدى الطويل. في أحسن الأحوال، هذه هي وسيلة لصرف الانتباه. وبعبارة أخرى، فمن الأهمية بكثير رفع النسبة الصحيحة من الأوراق المالية من اختيار الأسهم "الأفضل" أو الصناديق المتبادلة، أو التنبؤ بالوقت لتحقيق ذروة السوق أو أسفل (كما سنرى المقبل، والثاني غير قادر على أي شخص، والثالث هو تقريبا لا أحد).
إذا كنت من الصعب تصديق ذلك، فكر في ما: في عام 1987 (غير ناجح للغاية لسوق الأسهم الأمريكية) من الشركات الأمريكية الكبيرة (يمثلها مؤشر S & P 500) أضاف 5.23٪ فقط، وأسهم الشركات الصغيرة فقد 9.3٪. ارتفعت أسهم الشركات الأجنبية، على العكس من ذلك، في السعر بنسبة 24.93٪. ستجاوز أكثر إدارة صندوق أجنبي عديم الخبرة فعالية المتخصص الأكثر مهارة في أسهم الشركات الصغيرة. في عام 1992، سيكون هناك العكس، لأن أسهم الشركات الصغيرة في الولايات المتحدة ارتفعت بسعر 23.35٪، وانخفضت أسهم الشركات الأجنبية بنسبة 11.85٪. أخيرا، في الفترة من 1995 إلى 1998، تم الحصول على ربحية غير مسبوقة على "مخزونات نمو" أكبر الشركات الأمريكية، ولكن جميع الطبقات الأخرى تقريبا من الأوراق المالية جلبت خسائر لأصحابها.
William J. Bernstain (William J. Bernstein، 1948) هو عالم الأعصاب من بورتلاند (أوريغون).
مهتم دائما بالاستثمارات، ولكن قلقة من أنه لم يصل إلى قمم المهارة. لذلك، قرر تكريس نصف وقته لحل هذه المهمة. منذ ذلك الحين، كتب عدة كتب عن الشؤون المالية الشخصية والأعمال التاريخية الواسعة.
في كتبه، تستخدم الحقائق العلمية لتدمير أساطير الاستثمار وتعرض صناعة الاستشاري. لأول مرة، تم تحديد أفكار بيرنستين في كتاب "توزيع معقول للأصول"، ثم كتب أسهل لقراءة نسخة "أربعة ركيزة من الاستثمار".
تبادل كبير. تاريخ التجارة العالمية
"من المستحيل التجارة، وليس القتال، من المستحيل القتال دون تداول".
هذه العبارة الشهيرة، كما لوحظ من قبل النقاد، هي قاعدة بيانات غريبة من كتاب ويليام بيرنشتاين، مكرسة لأحد أكثر الموضوعات إثارة للاهتمام - تاريخ التجارة العالمية.
بدأت في الألفية الثالثة قبل الميلاد، عندما بدأ السومريون لأول مرة في دفع ثمن البضائع مع الفضة - ويستمر في اليوم الحالي.
"لا تخدع - لا يمكنك البيع،" هذا هو شعار التجار القديم. لكن في بعض الأحيان عملت المصالح التجارية عجائب: فتحوا أراضي وقارات جديدة، ساعدوا في قهر وتدمير الإمبراطورية والجسور بين الأمم والحضارات.
إذن ما هي في الواقع، هذه القصة المذهلة للتبادل العظيم؟ ..
توزيع معقول للأصول
كيفية بناء محفظتك لزيادة الأرباح وتقليل المخاطر.
سيظهر كتاب وليام بيرنشتاين "توزيع الأصول المعقول" طريقة ميزة ومباشرة للحصول على أرباح استثنائية في انخفاض كبير في المخاطر.
أثبتت توزيع الأصول المنهجية والمنضبطة فعاليتها في جميع وسائل الإعلام السوقية، لأن النهج من المفترض أن يكون رفض الاستثمار في أسهم منفصلة وغيرها من الأوراق المالية.
بعد دراسة الأسس والأساليب والنجاح التاريخي لتوزيع الأصول، ستسعى إلى النوم بشكل جيد، دون خوفا من زيادة أسعار الفائدة وتقلبات في سوق الأوراق المالية وغيرها من الظواهر غير الواردة في مجال التمويل.
.
عالم الأعصاب في عالم الأعصاب وليام برنشتاين من بورتلاند، أوريغون، كان مهتما دائما بالاستثمارات، لكنه قلق من أنه لم يصل إلى قمم المهارة. لذلك، قبل 17 عاما، قرر تكريس نصف وقته لحل هذه المهمة. منذ ذلك الحين، كتب العديد من الكتب عن الأموال الشخصية والعمل التاريخي الواسع، بما في ذلك كتاب "ولادة الوفرة: كيفية إنشاء الرخاء في العالم الحديث"وبعد في كتبه، تستخدم الحقائق العلمية لتدمير أساطير الاستثمار وفضح صناعة الاستشاري
لأول مرة، تم تحديد أفكار بيرنستين في الكتاب "تخصيص معقول للأصول"، ثم كتب أسهل لقراءة النسخة، "أربعة عمود من الاستثمار"وبعد في أربع أعمدة تعتبر المجالات الرئيسية لتحقيق النجاح في الاستثمارات: نظرية الاستثمار وتاريخ السوق وعلم النفس الاستثمار والاستثمار كأعمال تجارية.
جمال هذا الكتاب وقوتها الأساسية هو أن بيرنشتاين كاتبة مستقلة. ينتقد مضض: الوسطاء ومديرو الصناديق والصحفيين الماليين - يسقط الجميع تحت ضربة له. الفكرة بسيطة: يجب أن تتعلم أن تعتني بمصالتك، لأن الأشخاص الآخرين يهتمون بهم. إذا كنت لا تعرف أربعة أعمدة، فستسمح لم عدد لا يحصى من الأخطاء، على سبيل المثال، الاعتقاد بأنه يمكنك بسهولة التغلب بسهولة على السوق، وثقة الوسطاء باهظة الثمن والصناديق المتبادلة، والارتكاب أخطاء نفسية.
بيرنشتاين واثق من أنه من المستحيل التغلب على السوق على المدى الطويل، وبالتالي توصي بتقليل التكاليف باستخدام أموال الفهرس. ربما يبدو الأمر غريبا، ولكن هذا كل ما تحتاجه لتقاعد لائق.
جذب مقالاته المنشورة على www.effaceficfrontier.com، انتباه صناديق الإدارة الأسطورية في طليعة جاك بوغوفا، وقادته إلى النجاح المالي - إنه يعمل حاليا 90 مليون دولار (46 مليون جنيه إسترليني) باستخدام هذه الفلسفة. تحدث المستثمرون كرونيكل مع Burnstayn عن فلسفته الاستثمارية، وكيفية تنفذها، وعن وجهات نظره حول سوق الأوراق المالية.
IC: أحد الملخصات الرئيسية الخاصة بك هو أن الاستثمار هو العلم الذي يستند إلى المعرفة. لماذا تعتبر الاستثمار أساسا الحرفية، وكيف يمكن للمستثمرين من القطاع الخاص رفع مستوىهم المهني؟
بيرنشتاين: انها ليست بسيطة. يجب أن تتعرف على إحصائيات ومعقدة للغاية، وليس على الإطلاق مجال بديهية. أفضل طريقة لحل هذه المهمة هي الانتباه إلى الكتب التي تقدم طريقة سهلة للتحكم في الحافظة. كتابان أوصي به الجميع الحس السليم على صناديق الاستثمار جاك بوهر الأول المشي عشوائي أسفل وول ستريت بيرتا ماليلا.
بيرنشتاين: ليس لدي أي فكرة عما سيكون في السنوات القليلة المقبلة. لكنني أعرف أنه في السنوات 20-30 المقبلة، يمكنك تقييم نتائج طويلة الأجل للاستثمار في الأسهم باستخدام معادلة جوردون: ستكون كمية إيرادات الأرباح وإعادة استثمار الأرباح حوالي 3 في المائة من الدخل الحقيقي (الدخل بعد التضخم) ل الأسهم الأمريكية ومن 3.5 إلى 4 في المئة للأسلحة الخارجية وأسهم بريطانيا العظمى.
IC: هذا العائد أقل من القيم المتوسطة التاريخية - هل سيكون لها عواقب وخيمة على استثمارات المحافظ والتقاعد؟
بيرنشتاين: أوه نعم، وحتى أسوأ من ذلك. على المدى الطويل، لا يكفي مواكبة التضخم. نظرا لأن نصيب الفرد من الناتج المحلي الإجمالي يزيد بنسبة 2 في المائة سنويا بالقيمة الحقيقية، فإن مستوى المعيشة ينمو أيضا؛ نظرا لأننا نحكم على وضعنا المادي بالمقارنة مع جيراننا، وليس في شروط مطلقة، فمن الضروري ببساطة حفظ مستوى الاستهلاك، نحتاج فعليا إلى 2 في المائة من الدخل الحقيقي الذي تحصل عليه بعد الخصم.
IC: كيف يمكننا الحصول على عودة لائقة؟
بيرنشتاين: كما قال بول سامويلسون، حيث لا يمكننا التنبؤ بالمستقبل، ونحن تنويع. فقط أحمق ليس صاحب عدد معين من السندات وعدد من الأسهم الداخلية وعدد معين من الأسهم الأجنبية.
IC: بالنظر إلى إلقاء نظرة على الترقيات، ما هي النسبة بين السندات والعروض الترويجية التي تضمها الآن؟
بيرنشتاين: 50:50 - هذا هو المكان الذي يجب أن يبدأ فيه كل شيء. إذا كنت أكبر سنا وأقل مقاومة للمخاطر أو الاستثمار في حساب ضريبي تفضيلي، فإنه يدفعك إلى انخفاض في الأسهم؛ إذا كنت أصغر سنا، فإن أكثر مقاومة للمخاطر، أو الاستثمار في الأصول الخاضعة للضريبة، ثم يجب أن يكون لديك حصة من الأسهم أعلاه.
IC: عند الاستثمار في السندات، يجب أن يلتزم المستثمر بالسندات الحكومية على المدى الطويل وتجنب ديون الشركات المحفوفة بالمخاطر؟
بيرنشتاين: ذلك يعتمد على ما أتفاعل لك من أجل قبول مخاطر الائتمان لديون الشركات. في السنوات الأخيرة، لا يكافأ هذا كثيرا، ولكن الآن يتغير كل شيء. لا أوصي بالسندات طويلة الأجل إذا لم تكن محمية من التضخم. عادة ما تكون فترة الاستثمار الخاصة بي أقل من خمس سنوات. خطر التضخم غير المتوقع مرتفع للغاية لتبرير عائد قسيمة أعلى قليلا من السندات الطويلة.
IC: منزعج الكثير منهم أنهم ليسوا محظوظين، وسوف يتقاعدون مع انخفاض كبير في السوق، والتي ستحذف أصولها. هل هناك طريقة لحماية نفسك من هذا؟
بيرنشتاين: التأمين غير المكلف والإيجار الثابت، وكذلك حصة صحية من السندات.
IC: تعتمد فلسفة الاستثمار الخاصة بك على أسواق فعالة - من حيث المبدأ، من المستحيل التغلب على السوق. ما الذي يجعل الأسواق فعالة؟ هل يأملون اختيار الأسهم بشكل صحيح؟
بيرنشتاين: إنه بسيط للغاية: بالنظر إلى المكافأة الضخمة، من المرجح أن يجذب التمويل الأشخاص الأكثر ذكاء في مجتمع اليوم. كلما قمت بشراء الأسهم، فإن شخصا ما يبيعها إليك، وربما يكون هذا شخص ما اسم، مثل Warren Buffett أو Goldman Sax. إنها كيفية لعب التنس مع خصم غير مرئي - أنك لا تفهم ذلك، لذلك هذا هو أن الناس على الجانب الآخر من الشبكة ربما الأخوات ويليامز. لذلك، إذا كنت تعتقد أنك أكثر ذكاء من بافيت أو التجار جولدمان، فاللغاء! هذه ليست هذه هي اللعبة التي أريد أن ألعب فيها.
IC: كيف يتم دمج الفعالية مع الأسواق التاريخية التي تصفها أربع أعمدةكيف هي "لالتقاط الأنفاس"؟ في الأسواق أحيانا تهتم بأشياء خاطئة للغاية؟ وكيف يمكن للمستثمرين الاستفادة من هذا؟
بيرنشتاين: هذا ما ناقشناه في السؤال السابق، وحقيقة أن الاقتصادي بول سامويلون يدعو "الكفاءة الصغرى" - القدرة على اختيار الأوراق المالية المحددة. ولكن، من وقت لآخر، يمكن أن يكون السوق بأكمله حقيقة أن سامويلسون يمكن أن يطلق عليه "عدم كفاءة الكلي الكلية" عندما تصبح جميع الأسهم تقريبا رخيصة للغاية، كما هو الحال في منتصف سبعينيات القرن الماضي، أو مكلفة للغاية، كما في أواخر التسعينيات
IC: والحجة ضد نظرية كفاءة السوق هي النجاح المذهل لبوفيه وارن وبيتر لينش. هل أنت مستعد تبحث في عيون بوفيتو أن نقول أنه كان محظوظا فقط؟
بيرنشتاين: لا، بافيت من ذوي الخبرة. أما بالنسبة إلى Lynch، فأنا لست متأكدا - لذا - تقاريره على مدار السنوات الخمس الماضية في مؤسسة ماجلان، عندما اضطر إلى إدارة "المال الحقيقي"، كان أقل من النجم. المشكلة هي رؤية بافيت في الوقت المناسب. الآن، عندما لا يكون السر، سيكون عليك دفع جائزة هائلة لشراء بيركشاير.
IC: في أربع أعمدة لقد خصصت عددا من المناطق التي يمكن فيها الحصول عليها حيث يمكن الحصول على "الجوائز"، على سبيل المثال، مشاركات القيمة وأسهم مقومة بأقل من قيمتها. هل هذه الأقساط مجرد تعاللات تاريخية وإحصائية أو يجب أن نطاردها؟
بيرنشتاين: يمكن أن يكون هذا أحد المجالات التي يمكن للمستثمر الصغير كسب دخل متزايد، لكنه ليس بالأمر السهل. هناك فترات طويلة عندما تكون قيمة الأسهم منخفضة، مثل، على سبيل المثال، في أواخر التسعينيات. ثم ضحك الناس للمستثمرين، ولكن فقط كان الوقت قد حان لشراء. على العكس من ذلك، فإن اقتباسات الأسهم هي حاليا إكمال الصعود العظيم، وأشك في أنه خلال السنوات الخمس المقبلة، سيتصرفون بنفس الطريقة كما في الخمسة السابقة. يمكن القيام بذلك، ولكن يجب أن تكون منضبطة، خاصة عندما سنكمل فترة النمو، كما في أواخر التسعينيات. أسهم الشركات الصغيرة أكثر خطورة: إنها أكثر خطورة، وربما تكون قسط امتلاكها أقل من حيازة أسهم القيمة.
IC: أنت مؤيد لأموال المؤشرات، ولكن ليس مثل هذه المعجبين الكبير للصناديق المتداولة بالتبادل (ETFS)، والتي أصبحت شعبية بشكل متزايد. لماذا ليسوا بديل فعال؟
تقريبا. S.S: الصندوق التجاري للتبادل، مؤسسة ETF - التي هي أسهمها مجانية في البورصة
بيرنشتاين: أحصل على الكثير من هذه الاتهامات، لكنني لا أعتبر نفسي مذنب. إذا كان صندوق المؤشرات المفتوح المتوسطة المتوسطة للتقييم إلى "5"، فإن الصندوق العادي لا يحتوي على تقدير "3"، ومتوسط \u200b\u200bصندوق التحميل هو "2 بضعف". بعد ذلك، في المتوسط، ETF هو "5 مع \u200b\u200bناقص" - ليس سيئا للغاية، ولكن ليس جيدا كصندوق مفتوح غير مكلف.
تقريبا. S.S.: صندوق التحميل - الصندوق المشترك، الذي تباع أسهمه مع مبلغ مبلغ مستثمر، صندوق عدم التحميل - صندوق الاستثمار المشترك، الذي تباع أسهمه دون تقديم مبلغ استثمر
IC: الهدف الرئيسي أربع أعمدة - جميع صناعة الخدمات المالية، على وجه الخصوص، مديرو الصناديق والوسطاء. يلعبون عدم اليقين من الناس. يمكن للشخص العادي حقا إدارة الحافظة حقا؟
بيرنشتاين: من الصعب، بالنسبة لهذا، يجب عليك، بطريقة جيدة، الاعتماد على جميع الأعمدة الأربعة: معرفة نظرية المالية وتاريخ السوق وعلم النفس الاستثماري، وكيف تعمل الصناعة. لإدارة أموالك بفعالية، تحتاج إلى معرفة هذه الأشياء الأربعة. ووجدت أن عدد قليل جدا من المستثمرين الذين يعرفون ذلك.
IC: موضوع مهم للمناقشة هو موازنة محفظة كوسيلة لزيادة تكلفتها. ما هي الفترة الأمثل لإعادة التوازن؟
بيرنشتاين: لا توجد إجابة صحيحة على مسألة Rebalancing: أفضل إجابتي هي أن تفعل ذلك نادرا ما، وليس أكثر من مرة في السنة. وهذا في الضرائب المحمية من الضرائب - من المحتمل أن تتجاوز ضرائب الحسابات الخاضعة للضريبة على مكاسب رأس المال أي ربح محتمل.
IC: أطلق الكثير من الناس الآن خطط معاشات معاشات تستثمر ذاتيا (SIPSS)، حيث يوجد في كثير من الأحيان تدفقا مستمرا للنقد. ما هو الأفضل لتوزيع التدفق النقدي في الأصول؟
تقريبا. SS: خطة المعاشات التقاعدية المستثمرة ذاتيا، خطة التقاعد الشخصية SIPP - يمكن للمستثمر اختيار الاستثمار بشكل مستقل، وبالتالي المشاركة بنشاط في إدارة مدخراتها.
بيرنشتاين: الكتاب الذي أوصي به الجميع متوسط \u200b\u200bمتوسط. مايكل Edelson. تتمتع طريقتها معقدة بعض الشيء، إذا لم تتمكن من إدارتها، فيمكنك ببساطة "أن تكلف التكلفة": إرسال مبلغ ثابت إلى الصندوق كل شهر أو ربع من كل تسجيل للحساب.
IC: أنت تعرف باسم ثانات استثمارية حقيقية للهواة (REISS)، والتي ظهرت مؤخرا في المملكة المتحدة. هل يعتمد معظم الناس حقا على الممتلكات في شكل منازلهم؟
تقريبا. SS: صناديق الاستثمار العقارى العقارية، ويجري - صناديق الاستثمار العقاري.
بيرنشتاين: لا، هذه أشياء مختلفة. منزلك ليس استثمارا، فهذه هي الإنفاق الاستهلاكي. في الواقع، لا يمكنك بيعه إذا لم تكن مستعدا للسقوط في السعر أو الإيجار. وتسبع غالبا ما تتصرف بشكل مختلف عن المباني السكنية.
IC: كيف تدير محفظتك الاستثمارية الشخصية؟
بيرنشتاين: تقريبا كما وصفته في الكتاب، أي أن الحافظة تحولت نحو أسهم من أسهم الأعمال الصغيرة والقيمة، وأستعبت أموال Vanguard و DFA (مستشار الصندوق الأبعاد).
IC: وأخيرا، ما هي الكتب الرئيسية الخمسة كل مستثمر يجب أن يكون في مكتبته؟
بيرنشتاين: ثلاثة ذكرت بالفعل ( مشي عشوائي., الفطرة السليمة. و متوسط \u200b\u200bمتوسط.)، زيادة المستثمر الذكي ("مستثمر معقول") بن غراهام I. الشيطان يأخذ الأقصى ("جبل الخاسرين") ed chasecera. هذا الأخير ليس حقا كتابا عن الاستثمارات، ولكن هذا هو أفضل مصدر للمعلومات حول تاريخ الأسواق، ولا يمكن إعداد المستثمر المختص للمستقبل، إذا كان لا يعرف ما حدث من قبل.
ترجمة: سيرجي سبيرين
