لم يتم تحديد عدم التيقن من شروط تنفيذ المشروع الاستثماري. مع تقدم المشروع ، يتلقى المشاركون معلومات إضافية حول شروط التنفيذ ويتم "إزالة" عدم اليقين الموجود سابقًا.
مع أخذ ذلك في الاعتبار ، يجب أن يوفر نظام إدارة تنفيذ مشروع استثماري جمع ومعالجة المعلومات حول الظروف المتغيرة لتنفيذه والتعديل المناسب للمشروع ، وجداول الإجراءات المشتركة للمشاركين ، والشروط من العقود بينهما.
لمراعاة عوامل الخطر عند تقييم فعالية المشروع ، يتم استخدام جميع المعلومات المتاحة حول شروط تنفيذه ، بما في ذلك تلك التي لم يتم التعبير عنها في شكل أي قوانين توزيع احتمالي. في هذه الحالة ، يمكن استخدام النوعين التاليين من الطرق:
طرق تقييم المخاطر النوعية - طرق تقييم المخاطر الكمية
طرق التقييم النوعي. يجب أن تقود منهجية التقييم النوعي لمخاطر المشروع محلل الباحث إلى نتيجة كمية ، إلى تقييم تكلفة المخاطر المحددة ، وعواقبها السلبية وتدابير "التثبيت".
يتم إجراء تحليل نوعي لمخاطر المشروع في مرحلة تطوير خطة عمل ، ويتيح لنا الفحص الشامل الإلزامي لمشروع استثماري إعداد معلومات شاملة لتحليل مخاطره.
في التقييم النوعي ، يمكن تمييز الطرق التالية:
طريقة الخبراء ، - طريقة تحليل ملاءمة التكلفة ، - طريقة القياس.
طريقة الخبراء هي معالجة تقييمات الخبراء لكل نوع من أنواع المخاطر وتحديد المستوى المتكامل للمخاطر.
تنوعها هو:
طريقة دلفي - طريقة يُحرم فيها الخبراء من فرصة مناقشة الإجابات معًا ، لمراعاة رأي القائد. تتيح لك هذه الطريقة زيادة مستوى موضوعية تقييمات الخبراء. الجوانب الإيجابية: بساطة الحسابات ، عدم الحاجة إلى معلومات دقيقة واستخدام الحاسب الآلي. الجوانب السلبية: ذاتية التقييمات ، صعوبة الاستعانة بخبراء مؤهلين تأهيلاً عالياً.
صرف العملات الأجنبيةيتيح لمن يريد تحقيق ربح من تقلبات أسعار الصرف لأي عملات عالمية بشكل قانوني ، على مدار الساعة ، دون مغادرة الشقة وحتى بدون تعليم!
طريقة تحليل ملاءمة التكلفة يركز على تحديد مجالات المخاطر المحتملة ويستخدمه الشخص الذي يتخذ قرار الاستثمار لتقليل المخاطر التي تهدد رأس المال. من المفترض أن تجاوزات التكلفة يمكن أن يكون سببها واحد من أربعة عوامل رئيسية أو مجموعات منها:
التقليل الأولي من تكلفة المشروع ككل أو لمراحلها ومكوناتها الفردية ؛
التغييرات في حدود التصميم بسبب الظروف غير المتوقعة ؛
الفرق في الأداء (اختلاف في الأداء عن ذلك المنصوص عليه في المشروع) ؛
ارتفاع تكلفة المشروع مقارنة بالأصل بسبب التضخم أو تغير التشريعات الضريبية.
يمكن تفصيل هذه العوامل. استنادًا إلى قائمة التحقق الخاصة بالنموذج ، يمكنك إنشاء قائمة مراجعة تفصيلية للزيادات المحتملة في التكلفة حسب العنصر لكل خيار مشروع أو عناصره. يتم تقسيم عملية الموافقة على التخصيص إلى مراحل. يجب ربط مراحل الموافقة بمراحل المشروع ويجب أن تستند إلى معلومات إضافية حول المشروع أثناء تطويره. في كل مرحلة من مراحل الموافقة ، بعد تلقي معلومات حول المخاطر العالية الوشيكة للأموال المطلوبة ، يمكن للمستثمر أن يقرر إيقاف الاستثمار.
يسمح التخصيص المرحلي للأموال للمستثمر ، عند أول إشارة على أن مخاطر الاستثمار تتزايد ، أو التوقف عن تمويل المشروع ، أو البدء في البحث عن تدابير لخفض التكاليف.
طريقة القياس - تتضمن هذه الطريقة تحليل المشاريع التحليلية لتحديد المخاطر المحتملة للمشروع المقدّر. الأكثر قابلية للتطبيق عند تقييم مخاطر تكرار المشاريع. غالبًا ما يتم استخدام طريقة القياس عندما تكون الطرق الأخرى لتقييم المخاطر غير مقبولة ، وترتبط باستخدام قاعدة بيانات لمخاطر المشاريع المماثلة. من الظواهر المهمة في تحليل مخاطر المشروع باستخدام طريقة القياس تقييم المشاريع بعد اكتمالها ، والتي يمارسها عدد من البنوك المعروفة مثل البنك الدولي. تتم معالجة البيانات التي تم الحصول عليها نتيجة لمثل هذه الاستطلاعات لتحديد التبعيات في المشاريع المكتملة ، وهذا يسمح لك بتحديد المخاطر المحتملة عند تنفيذ مشروع استثماري جديد.
طرق القياس الكميتتضمن تحديدًا رقميًا لقيمة مخاطر مشروع استثماري. يشملوا:
تحديد المستوى النهائي لاستدامة المشروع ؛
تحليل الحساسية للمشروع ؛
تحليل سيناريوهات تطوير المشروع ؛
محاكاة المخاطر باستخدام طريقة مونت كارلو. تحليل مستوى الحد من الاستقرار يتضمن المشروع
تحديد مستوى حجم المنتجات المصنعة التي تكون فيها الإيرادات مساوية لتكاليف الإنتاج الإجمالية ، أي إيجاد مستوى التعادل ("نقطة التعادل").
يتم استخدام مؤشر مستوى إنتاج التعادل عندما:
أ) إدخال منتجات جديدة في الإنتاج ، ب) إنشاء مشروع جديد ، ج) تحديث المؤسسة.
يعتبر المشروع مستدامًا إذا كانت أفضل الممارسات البيئية < 0،6،0،7 بعد الإتقان
الطاقة التصميمية. إذا كان BER ^ 1 ، فإن المشروع ليس لديه مقاومة كافية لتقلبات الطلب في هذه المرحلة.
تحليل الحساسية من المشروع تحديد التغيرات في المؤشرات المتغيرة لفعالية المشروع نتيجة التقلبات في البيانات الأولية.
باستخدام هذا النهج ، يتم إعادة حساب كل مؤشر أداء مشروع (على سبيل المثال ، NPV ، IRR ، PI) بشكل تسلسلي عندما يتغير أي متغير واحد (على سبيل المثال ، معدل الخصم أو حجم المبيعات).
يُحسب مؤشر حساسية المشروع على أنه نسبة النسبة المئوية للتغير في مؤشر الأداء إلى التغير في قيمة المتغير بنسبة واحد بالمائة.
تحليل السيناريو يتضمن تطوير المشروع تقييم تأثير التغيير المتزامن في جميع المعلمات الرئيسية للمشروع على مؤشرات أداء المشروع.
يستخدم هذا النوع من التحليل برامج كمبيوتر خاصة ومنتجات برمجية ونماذج محاكاة. هناك ثلاثة سيناريوهات شائعة:
أ) متشائم ، ب) متفائل ، ج) الأكثر احتمالاً (متوسط).
طريقة مبسطة تقييم المخاطر (الذي اقترحته وزارة الاقتصاد في الاتحاد الروسي) هو إدخال تعديل على مؤشرات المشروع للمخاطر أو تعديل معدل الخصم. يتم اختيار معامل التصحيح "P" من المعايير المقترحة. على سبيل المثال ، عامل التصحيح هو 35٪ عند الاستثمار في معدات موثوقة وهذا يتوافق مع مستوى منخفض من المخاطر. يتم ملاحظة درجة عالية من المخاطرة عند استثمار الأموال في إنتاج منتج جديد والترويج له في السوق ، بينما يكون عامل التصحيح 1315٪.
تدابير للحد من مخاطر مشروع استثماري.بعد تحديد جميع المخاطر في المشروع الاستثماري وإجراء تحليل ، من الضروري تقديم توصيات حول كيفية تقليل المخاطر حسب مراحل المشروع. المبدأ الرئيسي لآلية الحد من مخاطر الاستثمار هو تعقيدها من حيث طبيعة تأثيرها والجدوى الاقتصادية.
تشمل التدابير الرئيسية للحد من مخاطر الاستثمار في ظروف عدم التأكد من النتائج الاقتصادية ما يلي:
1. إعادة توزيع المخاطر بين المشاركين في المشروع الاستثماري. 2. إنشاء أموال احتياطية (لكل مرحلة من مراحل المشروع الاستثماري) لتغطية النفقات غير المتوقعة. 3. تقليل المخاطر في تمويل مشروع استثماري وتحقيق توازن إيجابي للأموال المتراكمة في كل خطوة من خطوات الحساب. 4. ضمانات الأموال المستثمرة. 5. نقل التأمين لبعض المخاطر إلى شركة التأمين. 6. نظام الضمانات - الحصول على ضمانات من الدولة ، والبنك ، وشركة الاستثمار ، إلخ. 7. الحصول على معلومات إضافية.
مخاطر المشاريع الاستثمارية وتقييمها
مقدمة
1. الجوانب النظرية لتقييم مخاطر المشروع الاستثماري
استنتاج
الاستثمارات هي استثمارات طويلة الأجل للموارد المالية والاقتصادية من أجل توليد الدخل و (أو) الفوائد الأخرى (الاجتماعية والبيئية والتعليمية والبنية التحتية وغيرها) في المستقبل. تعتبر الاستثمارات عاملاً ضروريًا في تطوير بلد أو منطقة ، وكذلك إنشاء أو تطوير منظمة ، وتنفيذ مشروع استثماري. ومع ذلك ، فإن الاستثمارات في حد ذاتها ليست عاملاً كافياً في التطوير والتنفيذ الناجح لمشروع استثماري. من المهم كيف يتم التنبؤ بالاستثمارات وتخطيطها ، وكيف يتم تنظيم عملية الاستثمار ، وأين يتم توجيه الاستثمارات جغرافيًا ، ولأي أغراض وما هي الأموال التي يتم استثمار الأموال فيها ، ومن هو المستثمر ومن يقوم بتنفيذ المشروع. أي أن عملية الاستثمار برمتها مهمة من البداية إلى النهاية: تحليل أولي للمشروع الاستثماري ومراقبته وتصحيحه في عملية التنفيذ وإنجازه.
إن أحد العناصر الهيكلية الإلزامية لعملية تحليل المشاريع الاستثمارية هو تقييم مخاطرها ، أي بناءً على تعريف الاستثمارات المذكور أعلاه ، فإن عملية تحديد الاحتمال الموضوعي للحصول على الدخل المتوقع والمزايا الأخرى مهمة للغاية.
عدم اليقين بالمعنى العام يعني عدم اكتمال وعدم دقة المعلومات حول الظروف المرتبطة بتنفيذ قرارات التخطيط الفردية ، والتي قد تكون وراء خسائر معينة أو ، في بعض الحالات ، فوائد إضافية.
يُفهم عدم اليقين في تحليل المشاريع الاستثمارية على أنه إمكانية وجود سيناريوهات مختلفة لتنفيذ المشروع ، والتي تنشأ بسبب عدم اكتمال وعدم دقة المعلومات حول شروط تنفيذ المشروع الاستثماري. تُفهم المخاطر في تحليل المشاريع الاستثمارية على أنها احتمال حدوث حدث غير مواتٍ (سيناريو) ، أي احتمال فقدان رأس المال المستثمر (جزء من رأس المال) و (أو) عدم تلقي الدخل المتوقع من المشروع الاستثماري.
إذا تحدثنا عن الأسباب الرئيسية لعدم اليقين في معلمات المشروع ، فيمكن التمييز بين ما يلي:
· عدم اكتمال وعدم دقة معلومات التصميم الخاصة بالتكوين والقيم والتأثير المتبادل وديناميكيات أهم المعايير الفنية أو التكنولوجية أو الاقتصادية للمشروع ؛
· أخطاء في حساب معلمات المشروع بسبب التبسيط في تشكيل نماذج الأنظمة التقنية والتنظيمية الاقتصادية المعقدة ؛
· الإنتاج والمخاطر الفنية.
· تقلبات أوضاع السوق والأسعار وأسعار الصرف وما إلى ذلك.
· عدم اليقين في الوضع السياسي ، وخطر التغيرات الاجتماعية والسياسية غير المواتية في البلاد والمنطقة ؛
· المخاطر المرتبطة بعدم استقرار التشريعات الاقتصادية والوضع الاقتصادي الحالي وظروف الاستثمار واستخدام الربح.
هذه الشكوك شائعة في أي مشروع استثماري. لا يرتبط عدم اليقين بالتنبؤ غير الدقيق بالمستقبل فحسب ، بل يرتبط أيضًا بحقيقة أن المعلمات المتعلقة بالحاضر أو الماضي غير كاملة أو غير دقيقة أو لم يتم قياس وقت إدراجها في مواد التصميم. .
تعكس مخاطر الاستثمار احتمالية فقدان جزء من الدخل ، والمزايا ، والأموال ، والممتلكات في تنفيذ المشاريع الاستثمارية ، وتشغيل الصناعات ، والشركات ، والصناديق ، والمنظمات ، في معاملات الاستثمار.
دائمًا ما يكون النشاط الاستثماري بجميع أنواعه وأشكاله محفوفًا بالمخاطر ، وفي الاقتصاد تزداد درجته بشكل حاد مع الانتقال إلى علاقات السوق. المستثمر ، الذي يشتري أصلًا ، لا يركز فقط على ربحية هذا الأصل ، ولكن أيضًا على مستوى المخاطرة. الخطر هو أن المستثمر قد يحصل على نتيجة مختلفة عن العائد المتوقع ، أي نتيجة أسوأ.
"الخطر" يعني التهديد أو الخطر. في الأدبيات الاقتصادية ، غالبًا ما يتم تمثيل "المخاطرة" على أنها احتمال فشل أو خطر الإجراء المتخذ.
- قوى الطبيعة الأساسية - الزلازل والفيضانات والأعاصير والأعاصير والعواصف والأعاصير ؛
- ظواهر طبيعية معينة - الجليد ، الصقيع ، البرد ، العواصف الرعدية ، الجفاف ؛
- الحوادث - التسمم والانبعاثات الضارة والحرائق والانفجارات والحوادث ؛
- موارد مادية وطبيعية وعمالية ومالية محدودة ؛
- العمليات التكنولوجية - معلومات غير كاملة ، معرفة علمية غير كافية ؛
- اشتباك بين السلطات والمعارضة ؛
- المنافسة بين رجال الأعمال ورجال الأعمال ؛
- المصالح القطبية للطبقات السكانية ، الصراعات بين المجموعات.
مخاطر الاستثمار هي مخاطر انخفاض قيمة الاستثمارات ، وخطر فقدان الاستثمارات (أو عدم تلقي عائد كامل عليها) ، وانخفاض قيمة الاستثمارات ، وحدوث خسائر مالية غير متوقعة (خسارة الدخل ، ورأس المال ، وانخفاض الأرباح) في حالة عدم اليقين. في شروط الاستثمار في الاقتصاد.
الخطر ، كحدث ، إما أن يحدث أو لا يحدث. إذا حدث ذلك ، فهناك ثلاث نتائج اقتصادية ممكنة:
- سلبي (خسارة ، خسارة ، ضرر) ؛
- صفر
- موجب (فائدة ، ربح ، ربح).
يصاحب الموقف المحفوف بالمخاطر ثلاثة شروط مهمة: عدم اليقين والنتيجة الاحتمالية والتناوب. والنتيجة الاحتمالية لموقف محفوف بالمخاطر يمكن أن تكون بدورها: مرغوبة أو سعيدة ، وناجحة ، ولكنها ليست فشلًا غير مؤاتٍ أو فشلًا تامًا.
يتم اتخاذ قرارات الاستثمار مع الأخذ في الاعتبار عوامل الخطر الخارجية والداخلية. تشمل العوامل الأولى: التغيرات في طلب السوق ، والأسعار ، ومعدلات التضخم المستقبلية ، والتغيرات في معدل الإقراض ، وقيمة الاستثمار ، ومعدلات الضرائب ، إلخ.
يتم اتخاذ قرارات الاستثمار بناءً على نتائج الحساب الاقتصادي ، مع مراعاة تحليل البيئة الاقتصادية غير المتجانسة. تعتبر ثلاث مجموعات من العوامل مصادر الخطر لهذه القرارات (الشكل 1):
- مصادر الاقتصاد الكلي (العالمية) ؛
- الاقتصاد المتوسط.
- الاقتصاد الجزئي.
ترتبط مصادر الاقتصاد الكلي بعولمة العمليات الاقتصادية ، فضلاً عن التحليل الاقتصادي العام للاقتصاد الوطني والعلاقات الدولية. يرتبط بشكل خاص بحالة الاقتصاد (الركود ، الظروف) ، وحجم الناتج المحلي الإجمالي ، ومستوى الطلب الوطني ، والتضخم ، والسياسات النقدية (النقدية والعملات الأجنبية) والجمارك والتشريعات. ترتبط المجموعة الثانية من العوامل (مصادر الاقتصاد المتوسط) بالتحليل القطاعي ، والذي يكون محددًا من حيث التهديدات التي يتعرض لها المستثمر المحتمل الذي يضع رأس ماله في هذا القطاع. من الأهمية بمكان تحليل: المنافسة داخل القطاع ، ومستوى الابتكار ، وكثافة رأس المال والطاقة في القطاع ، فضلاً عن إمكانية الوصول إليه (حواجز الدخول والخروج) ، ومستوى تنويع الإنتاج. في الوقت نفسه ، يتم تحديد المجموعة الثالثة على أساس تحليل الوضع والمالي للمؤسسة ، والتي يتم خلالها تحديد أنشطتها التشغيلية والمالية المحددة ، وخاصة فيما يتعلق بالموردين والمستفيدين والمؤسسات المالية.
أرز. 1. مصادر وأنواع مخاطر المشروع الاستثماري
عادة ما يتم تصنيف مخاطر الاستثمار وفقًا لثلاثة معايير: حسب مجالات التظاهر وأشكال التظاهر ومصادر الحدوث. وفقًا لهذه الميزات ، ينشأ التصنيف التالي.
حسب مجالات التظاهر فإن مخاطر الاستثمار ستة أنواع:
1. ترتبط المخاطر التقنية والتكنولوجية بعوامل عدم اليقين التي تؤثر على المكون التقني والتكنولوجي للأنشطة أثناء تنفيذ المشروع: موثوقية المعدات ، وإمكانية التنبؤ بعمليات وتقنيات الإنتاج ، وتعقيدها ، ومستوى التشغيل الآلي ، ومعدلات تحديث المعدات و التقنيات ، إلخ.
2. ترتبط المخاطر الاقتصادية بعوامل عدم اليقين التي تؤثر على المكون الاقتصادي لأنشطة الاستثمار في الدولة وأنشطة موضوع الاقتصاد أثناء تنفيذ مشروع استثماري ، وتشمل المخاطر الاقتصادية أوجه عدم اليقين التالية: حالة الاقتصاد. السياسة الاقتصادية والميزانية والمالية والاستثمارية والضريبية التي تنتهجها الدولة ؛ بيئة السوق والاستثمار ؛ التطور الدوري للاقتصاد ومراحل الدورة الاقتصادية ؛ تنظيم الدولة للاقتصاد ؛ اعتماد الاقتصاد الوطني ؛ احتمال عدم وفاء الدولة بالتزاماتها (مصادرة جزئية أو كاملة لرأس المال الخاص ، وأنواع مختلفة من التخلف عن السداد ، وإنهاء العقود والصدمات المالية الأخرى) ، إلخ.
3. ترتبط المخاطر السياسية بأوجه عدم اليقين التالية التي تؤثر على المكون السياسي في تنفيذ الأنشطة الاستثمارية: انتخابات على مختلف المستويات. تغييرات في الوضع السياسي ؛ تغييرات في سياسة الحكومة ؛ ضغط سياسي القيود الإدارية على أنشطة الاستثمار ؛ ضغط السياسة الخارجية على الدولة ؛ حرية التعبير؛ انفصالية. تدهور العلاقات بين الدول ، مما قد يكون له تأثير سيء على أنشطة المشاريع المشتركة ، إلخ.
4. ترتبط المخاطر الاجتماعية بعوامل عدم اليقين التي تؤثر على المكون الاجتماعي لأنشطة الاستثمار: التوتر الاجتماعي. الإضرابات. تنفيذ البرامج الاجتماعية. يرجع المكون الاجتماعي إلى رغبة الأفراد في الامتثال ، أو العكس ، لانتهاك الصور النمطية الاجتماعية والاجتماعية للعلاقات والأخلاق.
الحالة المحدودة للمخاطر الاجتماعية هي المخاطر الشخصية ، والتي ترتبط باستحالة التنبؤ الدقيق بسلوك الأفراد في عملية أنشطتهم ويرجع ذلك إلى العامل البشري.
5. ترتبط المخاطر البيئية بعوامل عدم اليقين التالية التي تؤثر على حالة البيئة في الولاية والمنطقة وتؤثر على أنشطة الكائنات المستثمرة: التلوث البيئي ، وظروف الإشعاع ، والكوارث البيئية ، والبرامج البيئية والحركات البيئية مثل "الأخضر السلام "، إلخ.
تنقسم المخاطر البيئية إلى الأنواع التالية:
- المخاطر التي من صنع الإنسان والمتعلقة بحالات الطوارئ المرتبطة بالعوامل التالية: الكوارث من صنع الإنسان في المؤسسات التي تسبب تلوث البيئة بالمواد المشعة والسامة وغيرها من المواد الضارة ؛
- المخاطر الطبيعية والمناخية المرتبطة بعوامل عدم اليقين التالية التي تؤثر على تنفيذ المشروع الاستثماري: الموقع الجغرافي للمنشأة ؛ الكوارث الطبيعية (الفيضانات والزلازل والعواصف وما إلى ذلك) ؛ الكوارث المناخية خصوصية الظروف المناخية (جاف ، قاري ، جبلي ، بحر ، إلخ) ؛ توافر المعادن والغابات والموارد المائية ، وما إلى ذلك ؛
- المخاطر الاجتماعية والمنزلية المرتبطة بعوامل عدم اليقين التالية التي تؤثر على تنفيذ المشروع الاستثماري: مراضة السكان والحيوانات المصابة بالأمراض المعدية ؛ انتشار هائل للآفات النباتية. مكالمات مجهولة حول تعدين أشياء مختلفة ، إلخ.
6. ترتبط المخاطر التشريعية والقانونية بعوامل عدم اليقين التالية التي تؤثر على تنفيذ المشروع الاستثماري: التغييرات في التشريعات الحالية. النقص في الإطار التشريعي والقانوني الذي يتجلى في عدم كفايته وعدم اكتماله وتناقضه ، وما إلى ذلك ؛ ضمانات الدولة (التشريعية) ؛ عدم استقلال القضاء والتحكيم ؛ عدم الكفاءة أو الضغط من أجل مصالح مجموعات معينة من الأشخاص عند اعتماد القوانين التشريعية ؛ عدم كفاية نظام الضرائب الموجود في الدولة ، إلخ.
وفقًا لأشكال المظاهر ، تنقسم مخاطر الاستثمار:
1. مخاطر الاستثمار الحقيقي ، والتي قد تترافق مع العوامل التالية:
- الانقطاعات في توريد المواد والمعدات ؛
- ارتفاع أسعار السلع الاستثمارية.
- اختيار مقاول (مقاول) لا يتطابق من حيث المؤهلات والضمير وكذلك العوامل الأخرى التي تؤخر تشغيل المنشأة أو تقلل الدخل أثناء التشغيل.
2 - مخاطر الاستثمار المالي المرتبطة بالعوامل التالية:
- الاختيار غير المدروس للأدوات المالية ؛
- تغييرات غير متوقعة في ظروف الاستثمار ، إلخ.
حسب مصادر الحدوث ، تنقسم مخاطر الاستثمار إلى:
1. مخاطر منهجية (سوقية ، غير متنوعة). ويرجع ذلك لأسباب عيانية خارجية لا تعتمد على مشاريع محددة. لا يمكن تخفيف المخاطر المنهجية من خلال التنويع.
المكونات الرئيسية للمخاطر المنهجية هي:
- مخاطر الدولة - مخاطر الاستثمار في دولة معينة ذات تصنيف استثماري منخفض واقتصاد غير مستقر ؛
- المخاطر الإقليمية - مخاطر الاستثمار في منطقة ذات تصنيف استثماري منخفض واقتصاد غير مستقر ؛
- مخاطر التغييرات التشريعية - على سبيل المثال ، التغييرات الضريبية ؛
- مخاطر التضخم - تغير حاد في معدل التضخم ؛
- المخاطر السياسية - مخاطر الخسائر فيما يتعلق بالوضع الدولي ، مع عدم الاستقرار السياسي وتوازن القوى السياسية في المجتمع ؛
- مخاطر الصرف الأجنبي - المخاطر المرتبطة بالتغيرات في أسعار صرف العملات الأجنبية.
2. مخاطر غير منهجية (محددة ومتنوعة) - المخاطر المرتبطة بمشروع معين. يتضمن المكونات التالية:
- مخاطر انتقائية - مخاطر الاختيار الخاطئ للمشروع ؛
- مخاطر السيولة - تنشأ بسبب صعوبات في تمويل المشروع ؛
- خطر عدم موثوقية الشركاء ؛
- المخاطر المالية - المرتبطة بالقروض والاقتراضات للمشروع) ؛
- مخاطر المؤسسة - المرتبطة بالمنشأة المنفذة للمشروع.
يتسم نشاط الاستثمار بعدد من مخاطر الاستثمار يمكن تصنيفها حسب النوع على النحو التالي:
مخاطر التضخم - احتمالية الخسائر التي قد يتكبدها كيان اقتصادي نتيجة انخفاض القيمة الحقيقية للاستثمارات ، وفقدان القيمة الأولية الحقيقية من خلال الأصول (في شكل استثمارات) مع الحفاظ على قيمتها الاسمية أو زيادتها ، وكذلك كتخفيض لقيمة الدخل والأرباح المتوقعين لكيان اقتصادي من الاستثمارات في ظروف تجاوز غير مضبوط لمعدلات نمو التضخم على معدلات نمو دخل الاستثمار.
· مخاطر الانكماش - احتمالية الخسائر التي قد يتكبدها الخاضعون للاقتصاد نتيجة لانخفاض المعروض النقدي المتداول بسبب سحب جزء من الأموال الزائدة ، بما في ذلك. عن طريق زيادة الضرائب ، وخصم أسعار الفائدة ، وخفض الإنفاق على الميزانية ، وزيادة المدخرات ، وما إلى ذلك.
· مخاطر السوق - احتمالية ديناميكيات قيمة الأصول بسبب التغيرات في أسعار الصرف وأسعار الأسهم وأسعار السلع وأسعار الفائدة وما إلى ذلك ، والتي هي موضوع الاستثمار. تتمثل أنواع مخاطر السوق ، على وجه الخصوص ، في الصرف الأجنبي ومخاطر أسعار الفائدة.
· مخاطر الاستثمار التشغيلي - احتمالية حدوث خسائر في الاستثمار نتيجة لأخطاء في مسار الأنشطة التي يرتكبها موظفو الشركة وما إلى ذلك على المستوى التشغيلي ؛ أعطال أنظمة المعلومات والأجهزة وتكنولوجيا الكمبيوتر ؛ الخروقات الأمنية ، إلخ.
· مخاطر الاستثمار الوظيفية - احتمالية حدوث خسائر استثمارية نتيجة أخطاء في تكوين وإدارة المحفظة الاستثمارية للأدوات المالية.
· مخاطر الاستثمار الانتقائي - احتمال اختيار هدف استثماري أقل جاذبية مما يمكن أن يكون.
· مخاطر السيولة - احتمالية حدوث خسائر ناتجة عن عدم القدرة على الإفراج عن أموال الاستثمار بالمبلغ المطلوب دون خسارة في فترة زمنية قصيرة إلى حد ما بسبب حالة بيئة السوق. أيضًا ، تُفهم مخاطر السيولة على أنها احتمال حدوث نقص في الأموال للوفاء بالتزامات الأطراف المقابلة.
تتجلى مخاطر الاستثمار الائتماني في حالة إجراء الاستثمارات باستخدام الأموال المقترضة وتمثل إمكانية حدوث تغيير في قيمة الأصول أو فقدان الأصول بجودتها الأصلية نتيجة عدم قدرة المقترض - المستثمر على الوفاء بالتزاماته التعاقدية في وفقا لشروط اتفاقية القرض.
· مخاطر الدولة - احتمالية الخسائر فيما يتعلق بتنفيذ الاستثمارات في مرافق الدولة ، مع عدم وجود مؤشرات اقتصادية وسياسية واجتماعية ملهمة.
· مخاطر خسارة الأرباح - احتمالية حدوث ضرر نتيجة عدم اتخاذ أي إجراء مثل التأمين.
هناك عدد من مخاطر الاستثمار مترابطة (مرتبطة ببعضها البعض) ، والتغيرات في إحداها تسبب تغيرات في الأخرى ، مما يؤثر على نتائج الأنشطة الاستثمارية.
تفتقر المنشورات المتاحة إلى دراسة موحدة وفعالة لنظرية مخاطر المشاريع الاستثمارية ؛ فهي تصف أساليب غير متجانسة لتقييمها ، لكن العديد من القضايا يتم تناولها بشكل مجزأ. يقترح الخبراء تقسيمًا شاملاً لهذه الأساليب إلى خمس مجموعات أساسية (الملحق 1).
يعتمد استخدام الطرق المختلفة لتقييم مخاطر المشاريع الاستثمارية على عدة معايير رئيسية لاختيارها:
- توافر المعلومات ، مع مراعاة التغيرات التي تطرأ على مر الزمن ؛
- ظروف الاستثمار ، بما في ذلك الأفق الزمني للاستثمار (تقييمات المخاطر طويلة وقصيرة المدى) ؛
- حيازة طرق تقييم المخاطر والقدرة على تطبيقها في ممارسة الاستثمار.
- المعرفة والخبرة في مجال تقييم مستوى واحتمالية الأحداث التي تؤثر على مخاطر الاستثمار ، وكذلك الأفكار حول كثافة العمالة وتكاليف تطبيق الأساليب ؛
- قيم أسس الاقتصاد الكلي والمتوسط والجزئي لتقييم المخاطر ، ومستوى مخاطر الاستثمار وعواقبها من وجهة نظر فعالية استراتيجية تطوير المشاريع المنفذة ، وكذلك تطوير بيئة الأعمال ؛
- إمكانية استخدام برامج الحاسب الآلي لتقدير المخاطر في الاستثمار.
من أجل إجراء تقييم الدخل والمخاطر المرتبطة بمشروع معين ، من المهم معرفة ما إذا كان يتعلق باستثمارات جديدة أو تحديث وترميم. يجب أن تكون الأساليب المقدمة مفيدة لحل حالات الاستثمار المحددة التي تركز على اتخاذ القرارات المثلى (الملحق 2) ، وقبل كل شيء ، على القضاء على مخاطر إساءة استخدام الاستثمارات في ضوء تطور المؤسسة وبيئتها الاجتماعية والاقتصادية.
دعونا نفكر بمزيد من التفصيل في الأساليب الرئيسية لتقييم مخاطر المشاريع الاستثمارية.
طريقة معدل الفائدة المعدلة حسب المخاطر
تُستخدم طرق تحسين الكفاءة على نطاق واسع كتقنيات لتأمين المستثمر ضد المخاطر. يأخذ حساب كفاءة الاستثمار في الاعتبار كلاً من المعلمات الثابتة (المحددة) والمعرضة للخطر (غير المؤكدة) نسبيًا. غالبًا ما يتعلق التصحيح بالمعلمات المعرضة لمخاطر كبيرة بالنسبة للمستثمر ، خاصة تلك التي تلعب دور معايير الكفاءة الاقتصادية. في مجموعة الطرق التي تم تحليلها ، يتكون التحقق من زيادة أو تقليل قيم المتغيرات التي تم الحصول عليها نتيجة للحساب السابق (دون مراعاة المخاطر). والغرض من هذا التحقق هو تحديد مستوى القيم التي ستكون أكثر واقعية في الظروف الفعلية لتنفيذ المشروع ، مع الأخذ في الاعتبار أفق زمني معين.
غالبًا ما تنشأ مواقف مواتية لإجراء دراسة أكثر تفصيلاً للفرص والتهديدات لمشروع استثماري معين. لذلك ، يحاول المستثمرون ، بمساعدة الخبراء وبدعم استشاري من المنفذين والمؤسسين المحتملين للشركة ، إعادة توضيح المعايير:
- غير مؤكد (أي معرض للخطر) ؛
- مؤكد نسبيًا (دائم) ، وهو عرضة لمخاطر قليلة نسبيًا.
بفضل التصحيح ، تصبح المعلمات المعرضة للخطر متغيرات محددة نسبيًا. تؤدي الديناميكيات الكبيرة للشرطية الخارجية والداخلية لتنمية المؤسسات إلى حقيقة أنه في حسابات الكفاءة يوجد عدد أقل من المتغيرات المحددة تمامًا. يعتبر هذا الوضع غير المواتي نموذجيًا بشكل أساسي للاستثمارات الجديدة ذات فترة التنفيذ والتشغيل الطويلة.
المتغيرات المعرضة للخطر بشكل خاص هي:
- معدل الخصم ومعدل العائد ؛
- فترة استرداد الاستثمار.
للقيم المختلفة لمعدل الخصم ومعدل العائد ، يتم إجراء حسابات الكفاءة البديلة. وهي تستند إلى تحليل الخيارات التالية:
- معدل الخصم الخالي من المخاطر ؛
- معدل الخصم المتزايد أو المضاعف المتوقع الذي يأخذ في الاعتبار المخاطر إلى حد أقل أو أكبر ؛ هذا بسبب وجود متغيرين للخصم.
يهتم المستثمرون بأقصر عائد ممكن على الاستثمار المرتبط بهذا الاستثمار. غالبًا ما تكون تقديرات شروط تنفيذ وتشغيل الاستثمارات الواردة في المشاريع الاستثمارية نتيجة قرارات غير موضوعية تمامًا. يتم تحديد ذلك من خلال حقيقة أن القرارات المتعلقة بتقييم مثل هذه الشروط يتم اتخاذها دون دراسة متعمقة بما فيه الكفاية للمتطلبات الأساسية للتغييرات المحتملة في استراتيجية الاستثمار. غالبًا ما يرتبط مثل هذا النهج بالحاجة إلى تغيير التوجه الاستراتيجي للشركة بسبب التغيرات الجادة في بيئة السوق. خوفًا من التهديدات المحتملة لتنفيذ استراتيجية الإنتاج والسوق للشركة ، يميل المستثمرون إلى تقصير عمر الاستثمارات بشكل مفرط. لهذا السبب ، تعتبر مدتها قيمة محددة نسبيًا ، وليس لها أي مبرر اقتصادي. في هذا الصدد ، يجب على المستثمرين التحلي بالاعتدال ، مع الأخذ في الاعتبار خطورة اختيار خيار غير مرض لمشروع استثماري ، وبالتالي رفض مثل هذه الاستثمارات ، والتي يمكن تعويض فترة التنفيذ والتشغيل الطويلة عن طريق زيادة الكفاءة الاقتصادية.
طريقة المكافئ الخالي من المخاطر ، أو العائد المضمون ، هي بديل لطريقة القياس الكمي البسيط لمخاطر المشاريع الاستثمارية من أجل تعديل معدل الخصم. يختلف الأساس المفاهيمي لهذه الطريقة عن طريقة معدل الخصم المعدل حسب المخاطر. وفقًا لطريقة المكافئ الخالية من المخاطر ، يتم تنقيح قيمة NPV ليس عن طريق تعديل معدل الخصم ، ولكن عن طريق تغيير التدفق النقدي ، أي تقييم الدخل والمصروفات المستقبلية.
من وجهة نظر عملية ، تتمثل الطريقة المعادلة الخالية من المخاطر في استبدال قيمة التدفقات النقدية للمخاطر في فترات محددة t من الفاصل الزمني للاستثمار (t = 0 ، 1 ، ... ، n) مع المقابل الخالي من المخاطر ما يعادله ، أي:
في المقابل ، يتم تحديد صافي القيمة الحالية (NPV) لمشروع استثماري بخصم جميع المكافئات الخالية من المخاطر للفترات اللاحقة t بمعدل الخصم المعدل حسب المخاطر. يتم حساب NPV باستخدام الصيغة:
حيث S t - قيمة التدفقات النقدية في الفترة t ؛
α هو عامل تصحيح عدم اليقين في الفترة t ؛
r 0 هو معدل الخصم المعدل حسب المخاطر ، والذي يعتبر قيمة معينة (على سبيل المثال ، في حالة السندات الحكومية ذات شروط إعادة الشراء المماثلة لتوزيع التدفقات النقدية بمرور الوقت).
يهتم المستثمر بالمكافئ الخالي من المخاطر لقيمة وحدة التدفقات النقدية للمخاطر في الفترة t. يسعى إلى موازنة عامل تعديل عدم اليقين α ، والذي يتم خصمه بسعر خالٍ من المخاطر r 0 ، مع وحدة التدفقات النقدية المخصومة باستخدام معدل المعدل حسب المخاطر r r. إذن هناك تبعية:
هذا هو
لذلك ، فإن عامل تعديل عدم اليقين هو في الأساس نسبة معدلات الخصم الخالية من المخاطر والمعدلة حسب المخاطر. إذا تم تحديد تكاليف الاستثمار الأولية في السنة t = 0 ، فإن المعامل المعادل الخالي من المخاطر لهذه التكاليف هو 1 (α t = 1.0). في الوقت نفسه ، بالنسبة للفترات اللاحقة ، يأخذ هذا المعامل قيمًا من الفترة 0 ≤ α t ≤ 1. بشكل عام ، إذا زادت المخاطر ، فإن قيمة هذا المعامل تنخفض ، لأنه يعكس موقف صانعي القرار يخاطر.
يمكن استنتاج أن فكرة المكافئ الخالي من المخاطر تستند إلى نظرية المنفعة مع مراعاة رغبة المستثمر في المخاطرة. يهدف هذا المؤشر إلى تحديد القيم المستقبلية للتدفقات النقدية ، والتي قد تكون أقل من قيم المخاطر المتوقعة ، ولكن المعلومات عنها ليست أقل قيمة للمستثمر.
حساسية المشروع الاستثماري للتغيرات في معاملات الحساب.
يتم إجراء تحليل لحساسية المشروع الاستثماري للتغيرات في الظروف التي يتم فيها اتخاذ القرارات والتي تحدد نتيجة حساب كفاءة الاستثمار في الحالات التالية:
- التغييرات في متغير أساسي واحد فقط ؛
- التغييرات في متغيرين أساسيين أو أكثر (أحداث الاستثمار غير المحددة وبيئتها) ؛
في الممارسة الاقتصادية ، غالبًا ما يتم أخذ عدم اليقين في متغيرات واحدة ، ولكن العديد من المتغيرات ، والتي تعتبر معلمات مهمة لحساب كفاءة الاستثمارات. يتكون إجراء تحليل الحساسية من أربع خطوات رئيسية:
- اختيار واحد أو أكثر من المتغيرات غير المحددة ، على سبيل المثال ، سعر البيع ، وحجم المبيعات ، وفترة الاستغلال المربح للاستثمار ، ومعدل الخصم ؛
- بناء نموذج لتحليل التغييرات في نتائج الحساب كدالة للمتغيرات غير المحددة المختارة ؛
- وضع حدود مسموح بها لتغيير قيم المتغيرات غير المحددة التي تم تحليلها ؛
- وضع حدود مسموح بها للتغييرات في نتائج حساب كفاءة الاستثمارات ، أي التغييرات في معيار الكفاءة المعتمد.
الغرض من تحليل الحساسية هو تحديد تأثير التغييرات في المتغيرات الأساسية المختارة (البسيطة والمجمعة) على مستوى صافي القيمة الحالية (NPV) أو على معدل العائد الداخلي (IRR) لمشروع استثماري معين. في المرحلة الأولى ، يتم حساب التوقعات الرياضية NPV و IRR ، وهي أكثر واقعية لظروف الاستثمار الحالية غير المؤكدة. في المرحلة الثانية ، تتنوع المتغيرات المختارة بالتسلسل ، ويتم التحقيق في حجم واتجاه تأثير هذه المتغيرات على مستوى NPV و IRR. يمكن أن يتغير كل متغير أساسي لأعلى ولأسفل بالنسبة للتوقع الرياضي بعدد ثابت من النسبة المئوية (على سبيل المثال ، + 10٪ و -10٪ أو +10 ، +15 ، + 20٪ و -10 ، -15 ، -20٪ ) في ثبات الظروف الثابتة. بالإضافة إلى ذلك ، للمقارنة مع السيناريو الرئيسي ، يتم حساب قيمة NPV جديدة لكل تغيير في القيم.
يوضح الشكل حساسية المشروع الاستثماري في ظل ظروف تغيير المعلمات المختارة. 2.
 |
||
 |
||
|
||
|
||
 |
 |
|
أرز. 2. تحليل حساسية المشروع الاستثماري من حيث التغيرات في المبيعات وتكاليف الوحدة المتغيرة
يُظهر الإحداثي القيمة الأساسية NPV 0 المستخدمة في حساب الحساسية ، ويُظهر التنسيق حدود التباين لمتغير غير مؤكد تم تحليله بالنسبة إلى القيمة الأساسية المتوقعة NPV 0 ، أي الانحرافات عن الحجم الأساسي للمبيعات (أ) والمستوى الأساسي للتكاليف المتغيرة للوحدة (ب).
في الأدبيات المتخصصة ، يُقال أنه على الرسوم البيانية ، يعطي ميل الخطوط المستقيمة المشار إليها إلى محور الإحداثي فكرة عن حجم واتجاه حساسية المشروع للتغييرات في كل من المتغيرات الأساسية التي تم تحليلها. كلما زادت زاوية ميل الخط المستقيم إلى محور الإحداثي ، زادت حساسية قيمة NPV لأي تغييرات في المتغيرات الأساسية. يعتبر هذا المنحدر مؤشرا على المخاطر المرتبطة بمعامل حساب معين. مما هو مبين في الشكل. يوضح المثال 2 أن كفاءة المشروع ، كما تم قياسها بواسطة NPV ، تعتمد بشكل أكبر على التغيرات في التكاليف المتغيرة لكل وحدة إنتاج أكثر من اعتمادها على التغييرات في المبيعات.
يمكن إجراء أي حسابات تتعلق بتحديد الحساسية بسرعة وبدقة باستخدام الكمبيوتر. يتيح لك بناء نموذج لتحليل التغييرات في نتائج حساب كفاءة الاستثمار عن طريق البرمجة أو باستخدام معالج جداول البيانات التنقل بسرعة ودقة في العواقب المحتملة للتغيرات في قيم المعلمات المحددة للمشروع قيد الدراسة. يعطي التعبير عن نتائج العمليات الحسابية في أشكال جدولية ورسومية فكرة جيدة عن التغييرات في جاذبية المشروع ، حتى إذا قمت بإجراء بعض التغييرات مقارنة بالسيناريو الأصلي.
شركة Lighting Technologies LLC هي مجموعة من الشركات الرائدة في مجال تصنيع معدات الإضاءة في رابطة الدول المستقلة. تأسست الشركة في عام 1997 ويقع مقرها في 127273 موسكو ، سانت. إرضاء ، 2 ب.
مجموعة الشركات الدولية "تقنيات الإضاءة" هي شركة رائدة في تصنيع معدات الإضاءة في رابطة الدول المستقلة.
مجال النشاط الرئيسي لمجموعة الشركات هو إنتاج وبيع أجهزة الإضاءة للأغراض العامة والخاصة. يضمن المزيج الفريد من المنتجات عالية الجودة ومجموعة واسعة من المنتجات ريادة العلامة التجارية لتقنيات الإضاءة في الأسواق الحالية.
حتى الآن ، يتم إنتاج أكثر من 500 تعديل للمصابيح لـ 49 مجالًا للتطبيق من المباني الإدارية والمكاتب إلى المنشآت الصناعية والملاعب في إنتاجنا الخاص تحت العلامة التجارية "تقنيات الإضاءة".
يتم تنفيذ العمل مع مجموعة متنوعة من المنتجات المصنعة للعلامة التجارية Light Technologies في اتجاهين - زيادة عدد النماذج وتعديلاتها وإدخال منتجات جديدة إلى السوق غير معروفة جيدًا في بلدان رابطة الدول المستقلة ، ولكنها مشهور بالفعل في أوروبا.
يشمل هيكل مجموعة الشركات: اثنان من مرافق الإنتاج - شركات في روسيا وأوكرانيا ؛ تم إنشاء أقسام في موسكو وكييف لبيع منتجات العلامة التجارية "تقنيات الإضاءة".
تتكون شبكة التوزيع الخاصة بمجموعة شركات تقنيات الإضاءة من أكبر شركات الإضاءة بالجملة والكهرباء في روسيا ورابطة الدول المستقلة وأوروبا.
تشغل الطاقة الإنتاجية لمصنع Light Technologies في ريازان حاليًا أكثر من 20 ألف متر مربع. م في هذه المناطق ، توجد حديقة للآلات ، يتم تجديدها بانتظام بأحدث المعدات المحلية والمستوردة. جعلت الاستثمارات من الممكن إنشاء إنتاج ، من حيث مستوى وتنوع المعدات التكنولوجية ، ليس أدنى من نظرائه الأوروبيين.
يلبي المستوى الإداري الذي تم تحقيقه في مصنع الشركة متطلبات معايير الأعمال الدولية. في عام 2005 ، حصل إنتاج شركة "Lighting Technologies" في ريازان على شهادة تؤكد امتثال نظام إدارة الجودة للمعيار الدولي ISO 9001: 2000.
في الربع الأول من عام 2010 ، يخطط مصنع الشركة لتنفيذ مشروع كبير لإنتاج المصابيح من مواد البوليمر. سيتم تجهيز الخط التكنولوجي الجديد بمعدات تجمع بين أحدث التطورات في حقن البلاستيك والتحكم الحاسوبي في العملية التكنولوجية. مجموعات مختلفة من المواد التي سيتم تصنيع أجسام الإنارة منها ستعمل على توسيع نطاق التطبيق بسبب المقاومة الكيميائية لتأثيرات الوسائط العدوانية بمختلف أنواعها.
من المخطط تركيب العديد من آلات القولبة بالحقن في موقع الإنتاج الجديد ، والتي تعمل بمواد مثل البولي كربونات ، بولي ميثيل ميثاكريلات ، ABS ، مواد بوليمر SAN ، وكذلك مع البوليستر المقوى بالألياف الزجاجية.
آلة التشكيل بالحقن الرئيسية ، اعتمادًا على البرنامج المحدد ، ستنتج ناشرات وعلب المصابيح. سيتم تنفيذ العملية التكنولوجية بالكامل داخل الماكينة. كل ما يتبقى للعامل الذي يخدم الآلة هو تكديس الناشرات النهائية التي ينتجها الروبوت. ستضم نفس الورشة آلات القولبة بالحقن لإنتاج أجزاء صغيرة لتركيبات الإضاءة.
وبالتالي ، من المخطط تنفيذ مشروع استثماري لإنشاء صناعات جديدة على أساس الإنتاج الحالي. يتضمن وضع الاستثمار تنفيذ مشروع استثماري في مؤسسة تشغيلية مربحة.
يعتمد عنوان IP على الفكرة ، ومصدرها هو مجلس إدارة شركة Lighting Technologies LLC. يهدف تنفيذ المشروع الاستثماري إلى تحقيق النتائج التالية:
- زيادة القدرة التنافسية للمنتجات بشكل عام ؛
- زيادة في الأرباح ؛
- زيادة حجم المبيعات ؛
- دخول أسواق مبيعات جديدة ؛
- تحسين صورة الشركة ؛
سيتم تنفيذ المشروع الاستثماري وفقًا لخطة العمل المطورة والتكنولوجيا اللازمة لتنفيذه.
يتضمن جدول تنفيذ المشروع الاستثماري: مرحلة ما قبل الاستثمار ، ومرحلة الاستثمار ، ومرحلة التشغيل.
وفقًا لخطة عمل المشروع الاستثماري ، يبلغ حجم الاستثمار 20000000 روبل. سيتم الانتهاء من المشروع في 5 سنوات.
مقدار الإيصالات النقدية ، على التوالي:
- سنة واحدة - 55.000.000 روبل ؛
- سنتان - 77.000.000 روبل ؛
- 3 سنوات - 115.000.000 روبل ؛
- 4 سنوات - 115.000.000 روبل ؛
- 5 سنوات - 115.000.000 روبل.
في الفترات اللاحقة ، سيكون الدخل مطابقًا للسنة الثالثة من تنفيذ المشروع الاستثماري.
دعنا نحلل كفاءة مشروع استثماري باستخدام بعض الأساليب الثابتة والديناميكية.
الطرق الثابتة لتحديد فاعلية مشروع استثماري:
حساب متوسط معدل العائد على الاستثمار:
حساب فترة الاسترداد:
سنقوم بالحساب باستخدام الجدول 1.
الجدول 1
حساب فترة الاسترداد للمشروع الاستثماري لشركة ذات مسؤولية محدودة "تقنيات الإضاءة"
| عام | الاستثمارات مليون روبل | الاستثمار التراكمي | استلام الدخل من المشروع بالسنوات | الدخل التراكمي | إجمالي الدخل - إجمالي الاستثمار |
| 0 | 200 | 200 | 0 | 0 | - 200 |
| 1 | - | 200 | 55 | 55 | - 145 |
| 2 | - | 200 | 77 | 132 | - 68 |
| 3 | - | 200 | 115 | 247 | 47 |
| 4 | - | 200 | 115 | 362 | 162 |
| 5 | - | 200 | 115 | 477 | 277 |
بناءً على البيانات الواردة في الجدول 1 ، نحصل على فترة استرداد تبلغ 3 سنوات.
الطرق الديناميكية لتحديد فاعلية مشروع استثماري:
صافي القيمة الحالية:
أولاً ، دعنا نحدد معدل الخصم الخالي من المخاطر باستخدام الصيغة:
حيث n 1 هو سعر الإقراض الحقيقي ؛
ن 2 - معدل التضخم ؛
ن 3 - احتمالية المخاطرة.
نحدد المتغيرات:
ن 3 - لم تؤخذ في الاعتبار.
وفقًا للمعدل الناتج ، نحسب صافي القيمة الحالية:
وبالتالي ، يشير حساب صافي القيمة الحالية إلى ربحية المشروع (منذ NPV> 0).
مؤشر الربح:
لتحديد ذلك ، نستخدم الدخل المخصوم المحدد في عملية حساب NPV:
مؤشر الربحية يتجاوز واحد.
وبالتالي ، بناءً على البيانات التي تم الحصول عليها ، بشكل عام ، فإن المشروع الاستثماري مربح. ولكن لإجراء تقييم كامل لفعاليته ، نحتاج إلى تقييم مخاطر المشروع الاستثماري ومعرفة مدى فعالية المشروع ، مع أخذها في الاعتبار.
تستخدم شركة Lighting Technologies LLC عدة طرق لتقييم مخاطر المشاريع الاستثمارية. هذا تصحيح معدل الخصم ، منهجية مونت كارلو (محاكاة) ، تحليل حساسية مشروع استثماري ، مكمل بتحليل التعادل ، وكذلك استخدام الأساليب الإحصائية. يتم تحديد اختيار طرق التقييم من خلال اكتمال المعلومات الموجودة تحت تصرف محللي المؤسسات ، وكذلك مستوى مؤهلات المديرين المتخصصين. سنقوم بتحليل مخاطر النشاط الاستثماري الحالي للشركة ، مع مراعاة الأساليب المستخدمة في مجموعة شركات "تقنيات الإضاءة" ذات المسؤولية المحدودة في الممارسة العملية.
تحليل مقارن لتقييم مخاطر الاستثمار عند تغير معدل الخصم
لإجراء تحليل مقارن ، سنقوم بتصحيح معدل الخصم من خلال تضمين مؤشر احتمالية المخاطر في تكوينه. بالنسبة لهذا المشروع الاستثماري ، يقدر محللو المصنع احتمال المخاطرة بنسبة 2٪.
دعنا نحسب معدل الخصم الجديد المعدل حسب المخاطر:
دعنا نحسب القيمة الجديدة لصافي القيمة الحالية:
انخفض صافي القيمة الحالية بشكل طفيف (89.09 - 69.57 = 19.52) ، ولا يزال المشروع مربحًا.
بالإضافة إلى ذلك ، سنحدد مؤشر الربحية ، وفقًا للدخل المخصوم المتغير:
دعونا نجري تحليلًا مقارنًا للمؤشرات ، يتم تحديدها دون مراعاة المخاطر وأخذها في الاعتبار (الجدول 2).
الجدول 2
تحليل مقارن لمؤشرات أداء مشروع استثماري مع وبدون مخاطر
وبالتالي ، عندما يتم تعديل معدل الخصم مع مراعاة المخاطر ، فإن المؤشرات التي تم الحصول عليها لتقييم فعالية المشروع الاستثماري تتغير بشكل ضئيل. تحافظ قيم المؤشرات على التوافق مع متطلبات كفاءة (ربحية) المشروع الاستثماري وهي:
صافي القيمة الحالية> 0 ؛ PI> 1.
تحليل حساسية المشروع الاستثماري
سنقوم بتقييم حساسية المشروع الاستثماري للتغيير المتزامن في أسعار البيع وحجم المبيعات. من الضروري تحديد العديد من مجموعات نسبة الأسعار وحجم المبيعات ، مما يضمن الحصول على قيمة غير سلبية على الأقل لصافي القيمة الحالية ، أي صافي القيمة الحالية ≥ 0.
من أجل التقدير بهذه الطريقة ، سنقوم بتوسيع صيغة صافي القيمة الحالية ، أي سنأخذ في الاعتبار المتغيرات فيه: الأسعار والمبيعات. تأخذ صيغة NPV الشكل:
حيث S 0 - تكاليف الاستثمار ؛
r هو معدل الخصم ؛
ك - انخفاض التكاليف لكل وحدة إنتاج
قيمتا c و X هما المتغيران غير المعروفان "السعر" و "حجم المبيعات" ، على التوالي.
بعد ذلك ، من الضروري تحديد مجموعة المجموعات المسموح بها من المتغيرات غير المحددة المحددة: سعر البيع وحجم المبيعات. لتشكيل هذه المجموعات ، يتم استخدام الصيغة الموسعة أعلاه لحساب NPV (اعتمادًا بشكل أساسي على هذين المتغيرين غير المحددين) ، بشرط أن NPV = 0.
نستخدم القيم العددية اللازمة للحساب وفقًا لبيانات القسم التحليلي (S 0 و k) وحساباتنا أعلاه ®:
S 0 - 20000000 ؛
عند استبدال القيم العددية ، نحصل على المساواة:
دعونا نحسب المساواة التي ستسمح لنا باختيار التركيبات المرغوبة مع و X ، نحصل عليها باستخدام التحولات الجبرية التالية:
ستسمح لنا المساواة الأخيرة بحساب أحجام المبيعات عند المستويات المحددة لسعر البيع. في هذه الحالة ، من الضروري مراعاة مستوى السعر الذي يحسبه المحللون - 735 روبل. وفيما يتعلق بهذا السعر ، قدم خيارات الأسعار التي ستختلف عن السعر المحدد في اتجاه الانخفاض وفي اتجاه الزيادة. يتم عرض الحسابات في الجدول 3.
الجدول 3
حساب حجم المبيعات عند مستويات سعرية معينة
| مستوى السعر | صيغة الحساب | حجم المبيعات المقابل للسعر |
| 695 |  |
188 085 |
| 705 |  |
175 851 |
| 715 |  |
165 111 |
| 725 |  |
155 608 |
| 735 |  |
147 139 |
| 745 |  |
139 544 |
| 755 |  |
132 695 |
| 765 |  |
126 487 |
| 775 |  |
120833 |
تسمح لك نتائج الحساب بتمثيل المجموعات المرغوبة من X و c بيانياً (الشكل 3). يُظهر الإحداثي مستويات الأسعار ، ويظهر الإحداثي أحجام المبيعات. استنادًا إلى البيانات الواردة في الجدول 3 ، تم إنشاء منحنى يعرض مجموعات من أسعار البيع والمبيعات التي يكون صافي القيمة الحالية فيها = 0.
أرز. 3. اعتماد حجم المبيعات على سعر البيع
فوق المنحنى في الشكل. 3 هي المنطقة التي تضمن فيها أي مجموعة من و X التدفقات النقدية المخصومة الإيجابية خلال فترة الاستثمار. أولئك. في هذه المنطقة ، لوحظ عدم المساواة: NPV> 0.
وفقًا للخبراء ، فإن ميل منحنيات الحساسية إلى محور الإحداثي على الرسوم البيانية المجمعة مع التحليل المناسب يعطي فكرة عن حجم واتجاه حساسية المشروع للتغيرات في كل من المتغيرات الأساسية التي تم تحليلها. كلما زادت زاوية ميل الخط المستقيم إلى محور الإحداثي ، زادت حساسية قيمة NPV لأي تغييرات في المتغيرات الأساسية.
في حالتنا ، يكون ميل المنحنى أقل من 900. أي أن كفاءة المشروع ، كما تم قياسها بقيمة NPV ، ليست حساسة للغاية للتغيرات في أحجام المبيعات.
تحديد عتبة الربحية بطريقة رياضية:
دعنا نحدد عتبة الربحية (BEP):
كميا:
من حيث القيمة:
وبالتالي ، مع حجم مبيعات 1،329،625 قطعة. وحجم المبيعات في 977274375 روبل. لن يكون للشركة أي ربح أو خسارة.
وبالتالي ، عند الوصول إلى مستوى الإنتاج غير الهادف للربح ، سيتم استخدام إمكانات الإنتاج للشركة بنسبة 35.39 ٪ فقط. مما يشير إلى أن النسبة المتبقية البالغة 64.61٪ من الطاقة الإنتاجية هي بالفعل إمكانية مربحة.
سنحدد الآن نقطة التعادل باستخدام الطريقة الرسومية ، والتي ستسمح لنا بمقارنة الرسم البياني للمبيعات بالرسم البياني لإجمالي التكاليف (الشكل 4).
يمكن أخذ أساس حجم المبيعات كمؤشر لأقصى عدد ممكن من المنتجات المباعة (أنا م) ، والمؤشر محسوب على أساس خطة العمل الخاصة بمشروع الاستثمار ، بناءً على تحليل الطلب. تم استخدام المؤشر الثاني في بناء مخطط التعادل.
تحديد قيمة عامل الأمان (W B):
لحجم المبيعات المحسوب من تحليل الطلب:
للمبيعات القائمة على السعة:
 |
||||||||||||||||||||||||||
|
أرز. 4. تحديد عتبة الربحية بطريقة رسومية
تعطي مؤشرات عامل الأمان تنبؤات متفائلة: قيمة المؤشر لحجم المبيعات بناءً على الطلب ، تظهر القيمة أن انخفاض الطلب حتى بنسبة 50٪ لن يؤدي إلى أي خسائر أو دخل. قيمة المؤشر على أساس قدرات الإنتاج أعلى من ذلك.
فيما يلي حسابات المرحلتين الأوليين من تطبيق هذه الطريقة: تحديد التوقع الرياضي للتدفقات النقدية وحساب التوقع الرياضي NPV.
المرحلة الأولى: يتم إجراء الحسابات على أساس الاحتمالات المعينة للتدفقات النقدية المحتملة المرتبطة بالاستثمارات ، والواردة في الجدول 4.
الجدول 4
توزيع احتمالات التدفقات النقدية المستقلة عن الوقت المرتبطة بالمشروع الاستثماري لشركة "Light Technologies" ذات المسؤولية المحدودة
| الفاصل الزمني | |||||||||||
| ر = 0 | ر = 1 | ر = 2 | ر = 3 | ر = 4 | ر = 5 | ||||||
| ق 0 | ρ oi | ق 1 ط | ρ 1i | ق 2 ط | ρ 2 ط | ق 3 ط | ρ 3 ط | ق 4 ط | ρ 4 ط | ق 5 ط | ρ 5i |
| -200 | 1,0 | 55 | 0,6 | 77 | 0,4 | 115 | 0,6 | 115 | 0,7 | 115 | 0,8 |
| 63 | 0,2 | 55 | 0,2 | 70 | 0,05 | 85 | 0,1 | 100 | 0,15 | ||
| 46 | 0,3 | 63 | 0,3 | 96 | 0,15 | 110 | 0,2 | 120 | 0,05 | ||
| 85 | 0,1 | 125 | 0,2 | ||||||||
دعنا نحسب التوقع الرياضي للتدفقات النقدية لكل عام:
دعنا نحسب التوقع الرياضي NPV:
التوقع الرياضي لـ NPV للمشروع الاستثماري لـ LLC "Lighting Technologies" إيجابي ، أي المشروع يؤتي ثماره.
مراحل أخرى - تجميع مجموعات الأموال ، وحساب التباين ، وحساب الانحراف المعياري لـ NPV وتحديد معامل الاختلاف في NPV في هذا العمل لن يكون ممكنًا بسبب تعقيد الحسابات وحجمها. وبالتالي ، فإن عدد مجموعات التدفقات النقدية هو 432.
في ممارستها الإدارية ، نفذت شركة Lighting Technologies LLC العديد من المشاريع الاستثمارية الكبيرة على مدار 11 عامًا. وكانت النتيجة الإجمالية إيجابية - حيث يتم ضمان النمو المستقر للمؤشرات الرئيسية والتنفيذ الأمثل للإستراتيجية العامة للشركة. لذلك ، في عام 2005 ، تم افتتاح ورش عمل جديدة لإنتاج تجهيزات الإضاءة الخارجية (هذا عنصر خاص لأجهزة الإضاءة). ومع ذلك ، لم يكن من الممكن الوصول إلى مستوى الدخل المتوقع استلامه في غضون عام بعد بدء تنفيذ المشروع إلا بعد 3 سنوات. كان السبب هو أنه من بين مجموعة متنوعة من المصابيح الخارجية ، بدأ الطلب النشط على عدد قليل فقط من العناصر ، وظلت العديد من العناصر الأخرى (التي تم إنتاجها بالفعل) في مستودعات المصنع حتى تخلصت منها الشركة المساعدة في البيع وتعديل حكامها على أساس الطلب المكتشف.
أولئك. لم يأخذ المشروع الاستثماري وخطة العمل لتنفيذه في الحسبان جميع سمات وضع السوق وخصائص الطلب. نظرًا لارتفاع مؤشرات الاستقرار المالي لشركة "Lighting Technologies" ذات المسؤولية المحدودة ، لم تكن هناك خسائر مالية كبيرة ، ولكن يمكنك التعلم من هذه التجربة السلبية.
لذلك ، في إطار موضوعنا ، من الضروري أن ندرج في المحاسبة عند تحديد معدل الخصم مقدار المخاطر التي توفر مستوى غير كافٍ من التفكير في خط التشكيلة. في هذه الحالة ، يمكنك التصرف بطريقتين:
- إذا كانت الفعالية غير الكافية لسياسة التشكيلة ناتجة عن تحليل ضحل لطلب واحتياجات المشترين في قطاعات السوق التي تستهدفها الشركة ، فمن الضروري إجراء تحليل أعمق والحصول على مزيد من المعلومات واتخاذ قرارات بشأن أساس هذا العمل. في هذه الحالة ، فإن الزيادة في حجم الخطر ستكون ضئيلة.
- إذا كانت الفعالية غير الكافية لسياسة المجموعة ناتجة عن استحالة الحصول على معلومات موثوقة بالكامل ، فيمكن تقليل المخاطر بطرق مختلفة: في حالة انخفاض تكلفة التغييرات التكنولوجية ، قم أولاً بإصدار العناصر المشكوك فيها على دفعات صغيرة ، ومن ثم التصرف وفقًا للموقف ؛ إذا كان من الممكن توليد طلب على تشكيلة سلعة ، ولكن غير معروفة ، فاستخدم طرقًا مختلفة لتحفيز الطلب ؛ إذا كان من المستحيل أو غير الفعال استخدام هذه الأساليب ، فمن الممكن إما استبعاد المواقف المشكوك فيها تمامًا ، أو تحليل مشروع استثماري بمعدل خصم متزايد ، مع مراعاة هذه المخاطر.
هناك نقطة مهمة أخرى في تقييم فعالية ومخاطر الأنشطة الاستثمارية لشركة "Lighting Technologies" ذات المسؤولية المحدودة وهي أنه نظرًا لأن المستثمرين أنفسهم هم أصحاب الشركة ، وليسوا مستثمري الطرف الثالث ، عند تحديد معدل الخصم ، فقد لا يأخذون في الاعتبار معدل خالي من المخاطر ، لأن وفقًا لاستراتيجية التطوير العامة للمؤسسة ، يجب تنفيذ الأنشطة الاستثمارية من أجل توسيع النطاق وأسواق المبيعات في أي حال. لذلك ، يمكن استبدال المعامل n 1 بمعامل أفضل وأكثر تشاؤماً n 3 ، والذي يمكن أن يشمل جميع احتمالات المخاطر المحددة.
نظرًا لأن شركة Svetovye Tekhnologii LLC تفضل استخدام عدة طرق لتقييم مخاطر الاستثمار ، فمن الضروري تحسين ، وربما توسيع ، الأساليب المستخدمة لتقييم مخاطر المشروع. للقيام بذلك ، سنستخدم البيانات الواردة في الملحق 2 وننفذ ، وفقًا لها ، اختيار طرق تقييم مخاطر الاستثمار.
في الفصل الثاني ، تم إجراء تحليل لمخاطر المشروع الاستثماري لشركة Lighting Technologies LLC على أساس الأساليب التقليدية المستخدمة في الشركة. ضع في اعتبارك كيف يمكنك استخدام هذه الأساليب بشكل أكثر فعالية من أجل تحسين جودة وكفاءة تقييم المخاطر لأنشطة الاستثمار.
من المستحسن استخدام طريقة حساسية المشروع الاستثماري في ظروف تباين أكثر من متغيرين غير مؤكد. في هذه الحالة ، يجب تقديم نتائج التحليل في شكل جداول مرئية. لا يمكن عرضها بيانياً في نظام الإحداثيات التقليدي ، هذا ممكن فقط في الفضاء ذي البعد n. يمكن اعتبار تسلسل الإجراءات المقدمة في الحسابات (الفصل 2) لتقييم المخاطر بطريقة الحساسية صحيحًا فقط عندما يسمح لنا اعتماد القيم المتوقعة (الموضوعية أو الذاتية) للمتغيرات غير المؤكدة بتحديد الاختلافات في فعالية سيناريوهات المشروع الاستثماري. في أغلب الأحيان ، يتم النظر في السيناريوهات الواقعية (الأساسية) والأكثر تفاؤلاً والأكثر تشاؤماً.
كبديل لطريقة قياس مخاطر المشاريع الاستثمارية من أجل تصحيح معدل الخصم ، يمكن استخدام طريقة المكافئ الخالية من المخاطر - في الحالة التي يكون فيها من الملائم توضيح قيمة NPV عن طريق تغيير التدفق النقدي ، أي ، وتقييم الدخل والنفقات المستقبلية.
للحصول على التحليل الأكثر موثوقية للوضع المرتبط بحالات الخطر ، فإن أفضل خيار هو استخدام أكبر طرق ممكنة لتقييم المخاطر بسبب حقيقة أن طرق تقييم المخاطر المختلفة تكمل وتعدل قيم بعضها البعض.
تستخدم شركة Lighting Technologies LLC مجموعة واسعة من الأساليب لتقييم مخاطر المشاريع الاستثمارية التي يتم إطلاقها في مؤسسة ما. ومع ذلك ، فإن تجاهل تطبيق عدم اليقين عند تقييم تدابير الاستثمار باستخدام نظرية اللعبة يمكن اعتباره إغفالًا كبيرًا.
دعونا نفكر في كيفية تطبيق نظرية الألعاب في شركة "Light Technologies" LLC.
في عملية تقييم فعالية الاستثمارات باستخدام نظرية الألعاب ، يلزم تحديد:
اولا: الهدف الاساسي لاستراتيجية الاستثمار المرتبط ببرنامج الاستثمار الاساسي.
تهدف استراتيجية الاستثمار الرئيسية في شركة Lighting Technologies LLC إلى إنشاء موقع إنتاج جديد لإنتاج المصابيح من مواد البوليمر.
ثانيًا ، المعايير P 1 i ، P 2 i ، P 3 i ، والتي يتم من خلالها مقارنة خيارات المشروع الاستثماري قيد الدراسة W 1 ، W 2 ، W 3 ، ويضمن تنفيذ كل خيار تحقيق الهدف الرئيسي لاستراتيجية المؤسسة.
ستتم صياغة معايير مقارنة الخيارات الثلاثة للمشروع الاستثماري لشركة "Lighting Technologies" ذات المسؤولية المحدودة على النحو التالي:
1. حجم الإنتاج P 1 i ، أي عدد وحدات الإنارة التي يتم إنتاجها سنويًا. من المهم تحديد الحجم الأمثل للإنتاج والنطاق المقبول لتغيره. من الضروري أيضًا مراعاة توقعات المشترين ، ومستوى مبيعات السيارات من أشهر العلامات التجارية ، والاتجاهات في حجم المبيعات من حيث السنوات الماضية. درجات تقييم حجم الإنتاج - كبير ، متوسط ، صغير.
2. مستوى أتمتة الإنتاج P 2 i ، وثيق الصلة بالتوظيف وإنتاجية العمل والتقدم التقني. لتنفيذ الإنتاج الآلي ، هناك حاجة إلى مجموعتين رئيسيتين من العمال: لمحة واسعة وأولئك الذين لديهم تخصص ضيق. نحدد الدرجات لتقييم مستوى الأتمتة - مرتفع ، متوسط ، منخفض.
3 - شروط وضع P 3 i المرتبطة بالدرجة الأولى بما يلي:
- مشاكل النقل في نظام العلاقات "المورد - المستهلك" ؛ إن توافر مخرج للطريق السريع له أهمية قصوى ، وإمكانية الوصول إلى النقل بالسكك الحديدية ذات أهمية ثانوية ؛
- إمكانية استقطاب العمالة إلى المنطقة المجاورة مباشرة دون تكاليف إضافية ، على سبيل المثال ، للتسليم إلى مكان العمل ، إلخ.
نحدد الدرجات لتقييم شروط التنسيب على أنها - جيدة جدًا ، وجيدة ، ومرضية.
ثالثًا ، المعايير N 1 i و N 2 i و N 3 i ، وهي مجموعات من العوامل غير المؤكدة ، والتي وفقًا لها تختلف سيناريوهات خيارات المشروع الاستثماري لشركة "Light Technologies" ذات المسؤولية المحدودة ؛ باستخدام هذه المعايير ، تتم معالجة سيناريوهات العوامل غير المؤكدة S 1 و S 2 و S 3.
من الأفضل استخدام المجموعات التالية من العوامل غير المؤكدة كمعايير لمقارنة سيناريوهات المشروع الاستثماري لشركة Lighting Technologies LLC:
- العوامل الاقتصادية والسياسية N 1 i ، على سبيل المثال ، القيود المفروضة على استيراد المواد الخام الأجنبية الصنع ، وتكلفة الوقود وتوافره ؛
- عوامل الإنتاج والعوامل المالية N 2 i ، على سبيل المثال ، تكلفة ناقلات الطاقة والمواد الخام اللازمة لإنتاج المصابيح ، وتكلفة العمالة ، وتوافر رأس المال لتنفيذ الابتكارات ؛
- عوامل السوق N 3 i ، على سبيل المثال ، مستوى الدخل ومستويات المعيشة للمشترين المحتملين لأجهزة الإضاءة ، وحجم المبيعات في صناعة الإضاءة والاتجاهات في تغييرها ، والميل إلى توفير المال في البناء وإمدادات الطاقة المباني ، والتي هي ، بحكم الغرض منها ، أشياء محتملة لتركيب المصابيح المصنوعة من مواد البوليمر وأهداف هذه المدخرات ، وتكلفة القرض وتوافره للعملاء.
رابعًا ، يتميز كل سيناريو ، وهو مجموعة محددة من العوامل غير المؤكدة ، ببعض الكفاءة S e 1 ، S e 2 ، S e 3.
بالإضافة إلى ذلك ، من المهم تحديد قيمة المؤشر لتقييم فعالية مشروع استثماري ، وكذلك تحديد الاتجاهات في تكوين عوامل غير مؤكدة في المستقبل.
يتم تقديم المجموعات الرئيسية للخيارات W 1 و W 2 و W 3 وسيناريوهات اتخاذ القرار S 1 و S 2 و S 3 في تحليل المشروع الاستثماري لشركة "Light Technologies" LLC ، بالإضافة إلى نتائج المقارنة بينها. في الملحق 3.
وتجدر الإشارة إلى أنه يمكن استخدام نفس السيناريوهات لجميع الخيارات المدروسة ، ويمكن أن يكون لكل سيناريو درجات تقدير خاصة به ، على سبيل المثال ، مستوى عدم اليقين المرتفع أو المتوسط أو المنخفض.
بمساعدة الخيار المقترح الآن لاستخدام منهجية لتقييم مخاطر المشاريع الاستثمارية في نظرية الألعاب ، من الممكن اتخاذ قرارات فعالة في ظروف عدم اليقين. وبالتالي ، ستزداد كفاءة الاستثمار في شركة Lighting Technologies LLC ككل.
إن عملية تقييم مخاطر المشاريع الاستثمارية جزء لا يتجزأ من تحديد فعاليتها. إن التنبؤ الدقيق بتنفيذ مشروع استثماري أمر مستحيل تحت أي ظرف من الظروف ، لأن التنبؤ يتضمن دائمًا عدم اليقين في البيئة الخارجية ، ولكن هناك طرقًا خاصة لا تسمح فقط بتحديد العديد من السيناريوهات الممكنة بدقة أكبر أو أقل لتطوير الأحداث ، ولكن أيضًا لوصف سلوك المؤسسة وشروط تنفيذ المشروع للمواقف المميزة.
كان موضوع البحث من عمل الدورة هو النشاط الاستثماري لمجموعة شركات "لايت تكنولوجيز" ذات المسؤولية المحدودة ، والتي تخطط في الربع الأول من عام 2010 لإطلاق وحدة إنتاج جديدة لإنتاج أجهزة الإضاءة من مواد البوليمر. بناءً على المعلومات الأولية المتاحة ، تم إجراء تحليل لمخاطر الاستثمار للحدث الذي خططت له الشركة باستخدام الأساليب التي تستخدمها في الممارسة العملية. وتشمل هذه الأساليب: تعديل سعر الخصم ، ومنهجية مونت كارلو (المحاكاة) ، وتحليل حساسية المشروع الاستثماري ، مع استكمال تحليل التعادل ، وكذلك استخدام الأساليب الإحصائية. نتيجة للتقييم ، تم الحصول على مؤشرات إيجابية لجميع طرق التقييم ، وهي:
- عند تعديل سعر الخصم مع الأخذ في الاعتبار مستوى المخاطرة ، تم الحصول على قيمة موجبة لصافي الدخل المخصوم (NPV = 69.57> 0) وقيمة مؤشر الربحية تتجاوز الواحد (PI = 1.35> 1) ، وبالتالي ، متطلبات الكفاءة (الربحية) احترام المشروع الاستثماري ؛
- أظهر تحليل الحساسية عدم حساسية عالية جدا للمشروع الاستثماري لشركة "Lighting Technologies" ذات المسؤولية المحدودة للتغيرات في حجم مبيعات المنتجات. لذلك ، فإن قيمة عامل الأمان المحسوبة على أساس تحليل الطلب تظهر أن انخفاض الطلب حتى بنسبة 50٪ لن يجلب أي ربح أو خسارة (W B = 0.50) ؛
- أعطى قياس المخاطر باستخدام مؤشرات التباين قيم موجبة للتوقع الرياضي (E (NPV) = 63.21) مما يدل على مردود المشروع.
وبالتالي ، فإن المشروع الاستثماري لشركة "Lighting Technologies" ذات المسؤولية المحدودة يعتبر فعالاً ، مع الأخذ في الاعتبار مستوى معين من المخاطر.
بشكل عام ، يتم تنفيذ النشاط الاستثماري لمجموعة شركات Lighting Technologies LLC على مستوى عالٍ وفعال بدرجة كافية. يتم إجراء تقييم مخاطر المشاريع الاستثمارية في حجم كامل إلى حد ما ، ومع ذلك ، في عملية تقييم مخاطر حدث استثماري لشركة ذات مسؤولية محدودة "Light Technologies" ، تم الكشف عن عدم اكتمال في تطبيق الأساليب الحالية لتقييم مخاطر الاستثمار ، وعدم اكتمال الأساليب نفسها. التجربة السلبية لشركة "Svetovye Tekhnologii" ذات المسؤولية المحدودة في عام 2005 ، عندما اتضح أن أحجام مبيعات معينة لموقع إنتاج جديد (إنتاج أجهزة إضاءة خارجية) لعناصر معينة من مجموعة المنتجات مبالغ فيها للغاية ، وكان على الشركة تقليل الضرر بسبب المبيعات الرخيصة والتعديل اللاحق لمواقف المجموعة المتنوعة.
لتحسين تقييم المخاطر لشركة ما ، من المستحسن تضمين الطريقة الأكثر شيوعًا من فئة أبحاث العمليات - نظرية اللعبة - في الأساس لتحديد مستوى مخاطر الاستثمار ، مما سيسمح بتقييم أقصى درجات عدم اليقين.
يجب عليك أيضًا ضبط وتحسين تعريف معدل الخصم المستخدم في المؤسسة وفقًا للاستراتيجية العامة للشركة وأهداف المشاريع الاستثمارية.
1. القانون الاتحادي 25.02.1999 N 39-FZ "بشأن الأنشطة الاستثمارية في الاتحاد الروسي المنفذة في شكل استثمارات رأسمالية" (بصيغته المعدلة في 23.07.2010).
2. Belyakova M.Yu. نظام إدارة المخاطر في مرحلة عملية الاستثمار // كتيب الإيكونوميست. - 2008. - رقم 1. - مع. 24-28
3. الاستثمارات: النظرية والتطبيق / Yu.A. Korchagin ، ا. ماليشينكو. - روستوف لا ينطبق: فينيكس ، 2008. - 509 ص.
4. الاستثمارات: كتاب مدرسي / G ، P. بودشيفالينكو ، ن. لاكمتكينا ، م. ماكاروف. - الطبعة الثالثة ، القس. و أضف. - م: KNORUS ، 2009. - 200 ص.
5. الاستثمارات: تحليل النظام والإدارة / إد. أ. ك. بالدين. - الطبعة الثانية. - م: للنشر والتجارة شركة "داشكوف وك 0" 2007. - 288 ص.
6. Kiselev V. حول تقييم كفاءة الاستثمار // The Economist. - 2009. - رقم 3.
7. Kuznetsov B.T. الاستثمارات. - م: الوحدة ، 2009. - 411 ص.
8. ماكسيموفا ف. استثمار. - م: EAOI ، 2008. - 190 ص.
9. مارغولين أ. الاستثمارات: كتاب مدرسي. - م: RAGS ، 2010. - 464 ص.
10. Unshitoy A.S. الاستثمارات: كتاب مدرسي. - الطبعة السادسة ، القس. ومراجعة. - م: للنشر والتجارة شركة "داشكوف وك 0" ، 2008. - 372 ص.
11. Ostrovskaya E. مخاطر المشاريع الاستثمارية. - م ، 2009. - 270 ص.
12. تحليل مخاطر مشروع استثماري: كتاب مدرسي للجامعات / إد. م. جراشيفا. - م: UNITI-DANA ، 2006. - 351 صفحة.
13. إدارة المخاطر / F.N. بومة. - م: GrossMedia: ROSBUKH ، 2008. - 232 ص.
14. المخاطر (إدارة المخاطر): كتاب مدرسي. - الطبعة الثالثة ، القس. و أضف. / ف. بويانوف ، ك. كيرسانوف. - م: دار النشر "الامتحان" 2007. - 384 ص.
تحليل مخاطر مشروع استثماري: كتاب مدرسي للجامعات / إد. م. جراشيفا. - م: UNITI-DANA ، 2006. - ص. 254.
من أهم مجالات نشاط أي شركة عمليات الاستثمار ، أي العمليات المرتبطة باستثمار الأموال في تنفيذ المشاريع التي تضمن حصول الشركة على مزايا على مدى فترة زمنية طويلة بما فيه الكفاية.
يجب أن يأخذ التقييم الاقتصادي لأي مشروع استثماري بالضرورة في الاعتبار خصوصيات أداء السوق ، ولا سيما تنقل العديد من المعلمات التي تميز المشروع ، وعدم اليقين في تحقيق النتيجة النهائية ، وذاتية مصالح مختلف المشاركين في المشروع ، وكذلك ، نتيجة لتعدد معايير تقييمها.
عند إجراء تقييم اقتصادي لربحية مشروع استثماري ، من المهم مراعاة الخصائص الديناميكية التالية: التغيرات في أحجام الإنتاج ؛ التخفيض المخطط له في تكاليف الإنتاج في عملية زيادة حجم الإنتاج ؛ التقلبات المتوقعة في أسعار الموارد المستهلكة ؛ توافر المصادر المالية ، إلخ.
في ظروف علاقات السوق ، تكتسب مشكلة تحليل وتقييم المخاطر في مرحلة تصميم الاستثمار المزيد والمزيد من الأهمية المستقلة كعنصر مهم في نظرية الإدارة وممارستها. إن الحاجة إلى البحث في هذا المجال ليست ذات صلة فحسب ، بل إنها تزداد بشكل ملحوظ خلال فترة التغيرات الديناميكية في التنمية الاقتصادية والاجتماعية للبلد.
الغرض من هذه المقالة هو النظر في جوهر مخاطر الاستثمار وتطوير طرق لتقليلها.
كما تعلم ، يرتبط نشاط الاستثمار بجميع أشكاله وأنواعه بالمخاطر.
مخاطر الاستثمار هي احتمال حدوث خسائر مالية في حالة ظروف الاستثمار غير المؤكدة.
تصنيف المخاطر له أهمية اقتصادية كبيرة. وفقًا لأشكال المظاهر ، يتم تقسيم مخاطر الاستثمار بهذه الطريقة.
1. مخاطر الاستثمار الحقيقي ، والتي ترتبط بالعوامل التالية:
انقطاع في توريد المواد والمعدات ؛
ارتفاع أسعار السلع الاستثمارية.
اختيار مقاول غير مؤهل أو عديم الضمير وعوامل أخرى تؤخر تشغيل المنشأة أو تقلل الدخل أثناء التشغيل.
2- مخاطر الاستثمار المالي:
الاختيار السيئ للأدوات المالية ؛
تغييرات غير متوقعة في ظروف الاستثمار ، إلخ.
يعتبر المشروع مستدامًا إذا تبين أنه فعال ومجدي من الناحية المالية ، ويتم التخلص من الآثار السلبية المحتملة من خلال التدابير المنصوص عليها في الآلية التنظيمية والاقتصادية للمشروع.
لا يوجد غموض منهجي في مسألة تقييم مخاطر مشروع استثماري. على الرغم من أن معظم المؤلفين الذين يتعاملون مع قضايا الاستثمار يميزون عادة بين نهجين رئيسيين: نوعي وكمي.
تتمثل المهمة الرئيسية للنهج النوعي في تحديد وتحديد الأنواع المحتملة من مخاطر المشروع الاستثماري قيد الدراسة ، وكذلك تحديد ووصف المصادر والعوامل التي تؤثر على هذا النوع من المخاطر. بالإضافة إلى ذلك ، يتضمن التحليل النوعي وصفًا للضرر المحتمل وتقدير تكلفته وتدابير لتقليله أو منعه.
النهج النوعي الذي لا يسمح بتحديد القيمة العددية لمخاطر مشروع استثماري هو الأساس لمزيد من البحث باستخدام الأساليب الكمية التي تستخدم على نطاق واسع الجهاز الرياضي لنظرية الاحتمالات والإحصاءات الرياضية ونظرية بحوث العمليات.
تتمثل المهمة الرئيسية للنهج الكمي في قياس تأثير عوامل الخطر عدديًا على سلوك معايير فعالية المشروع الاستثماري.
من أجل تقييم استدامة وفعالية المشروع في ظل ظروف عدم اليقين ، يوصى باستخدام الطرق التالية:
1) تقييم متكامل للاستدامة ؛
2) حساب مستويات التعادل ؛
3) طريقة تغيير المعلمات ؛
4) تقييم الأثر المتوقع للمشروع ، مع مراعاة الخصائص الكمية لعدم اليقين.
جميع الطرق ، باستثناء الأولى ، تنص على وضع سيناريوهات لتنفيذ المشروع في أكثر الظروف احتمالية أو خطورة لأي مشارك وتقييم العواقب المالية لتنفيذ مثل هذه السيناريوهات. وهذا يجعل من الممكن ، إذا لزم الأمر ، توفير تدابير في المشروع لمنع أو إعادة توزيع الخسائر الناتجة.
تغيير حجم و / أو شروط القروض ؛
النص على تكوين المخزونات الضرورية والاحتياطيات النقدية والاقتطاعات من الصندوق الإضافي ؛
تعديل شروط التسويات المتبادلة بين المشاركين في المشروع ؛
توفير التأمين للمشاركين في المشروع لبعض الأحداث المؤمن عليها.
لتقليل درجة المخاطر ، يتم أيضًا استخدام تقنيات أخرى:
تخصيص مخاطر المشروع ؛
الحصول على معلومات إضافية حول الاختيار والنتائج ؛
التأمين الذاتي؛
تأمين؛
تنويع.
التنويع هو أحد أهم الطرق لتقليل مخاطر الاستثمار. يتطلب أي قرار استثماري من الشخص الذي يتخذ هذا القرار النظر في المشروع بالاقتران مع مشاريع أخرى.
يعتبر توزيع مخاطر المشروع بين المشاركين في المشروع طريقة فعالة للحد منها ، فهو يعتمد على التحويل الجزئي للمخاطر إلى الشركاء في حالات الاستثمار الفردية.
يعتبر التحديد أيضًا أسلوبًا مهمًا لتقليل درجة المخاطرة ويستخدمه البنوك عند منح القروض ومن قبل المؤسسات الصناعية عند بيع البضائع بالائتمان.
يعتبر التأمين والتأمين الذاتي أيضًا من الأساليب المهمة لتقليل درجة المخاطر. تستخدم بعض كيانات الأعمال التأمين الذاتي لتقليل درجة المخاطر (يفضل رجل الأعمال التأمين على نفسه).
وبالتالي ، فإن تقييم مخاطر المشروع الاستثماري للمؤسسة لا يقتصر فقط على تحليل المخاطر البسيطة وقياس المخاطر الإجمالية للاستثمارات ، ولكن أيضًا في التطوير اللاحق للتدابير الفعالة لتعويضها وتقليلها.
وبالتالي ، في ممارسة الأعمال التجارية ، لا يمكن الحصول على النتيجة الأكثر فعالية من تنفيذ الاستثمارات إلا من خلال الاستخدام المتكامل للأساليب المختلفة للحد من المخاطر. من خلال دمجها مع بعضها البعض في مجموعة متنوعة من المجموعات ، من الممكن تحقيق التوازن الأمثل بين مستوى الحد من مخاطر المشروع الاستثماري والمستوى المطلوب لتكاليف الاستثمار الإضافية.
قائمة الأدب المستخدم:
1. Bakanov، MI التحليل الاقتصادي في التجارة: كتاب مدرسي للجامعات [نص]. - موسكو - 2007.
2. فولكوف ، طرق احتمالية لتحليل المخاطر / أ. فولكوف ، م. جراشيفا [مورد إلكتروني]. - وضع الوصول: http://www.cfin.ru/finanalysis/invest.
3. Kolotynyuk ، بكالوريوس المشاريع الاستثمارية: كتاب / بكالوريوس Kolotynyuk. - SPb .: دار النشر ميخائيلوف ف.أ ، 2000. - 422 ص.
تشير المشاريع الاستثمارية إلى فترة زمنية مستقبلية ، لذلك من الصعب التنبؤ بنتائج تنفيذها بثقة: يتأثر تنفيذ مشروع استثماري بالعديد من التغييرات في البيئة السياسية والاجتماعية والتجارية والتجارية ، والتغيرات في التكنولوجيا ، التكنولوجيا والإنتاجية ، حالة البيئة ، الضرائب الحالية ، معدل التضخم ، الجوانب القانونية وغيرها. هذا يحدد مسبقًا وجود مخاطر معروفة في المشاريع.
يعتبر قرار الاستثمار محفوفًا بالمخاطر أو غير مؤكد إذا كان لديه العديد من الخيارات للنتائج المحتملة. في "التوصيات المنهجية ..." تم الفصل بين مفهومي عدم اليقين والمخاطر. تحت ريبةفهم عدم اكتمال وعدم دقة المعلومات عن شروط تنفيذ المشروع الاستثماري. مخاطرة - هذا هو احتمال نشوء مثل هذه الظروف أثناء تنفيذ المشروع والتي ستؤدي إلى عواقب سلبية على جميع المشاركين أو الأفراد في المشروع.
على النحو التالي من هذه التعريفات ، فإن عدم اليقين هو خاصية موضوعية ويؤثر بشكل متساوٍ على أي مشارك في مشروع استثماري (على سبيل المثال ، عدم اليقين فيما يتعلق بالسعر المستقبلي للمواد الخام). الخطر أكثر ذاتية ، وبالنسبة للمشاركين في المشروع ، يمكن أن يمثل عدم اليقين نفسه مستويات مختلفة من المخاطر (عدم اليقين في السعر المستقبلي ، على سبيل المثال ، يمكن أن يكون البنزين لأحد المشاركين سببًا للتخلي عن المشروع ، بينما لا يمكن للمخاطر الأخرى تنفيذ المشروع).
وفقًا لـ "التوصيات المنهجية ..." ، يرتبط الخطر ببداية نفيالعواقب (الخسائر ، وتعطيل وقت بناء الكائن ، وما إلى ذلك). البديل هو تفسير المخاطر على أنها إمكانية أي انحرافات (إيجابية أو سلبية) للمؤشرات عن القيم المنصوص عليها في المشروع. وفقًا لهذا التفسير ، فإن الخطر هو حدث (خطر محتمل) قد يحدث أو لا يحدث.
إذا نجحت ، فإن الخيارات التالية ممكنة:
أ) نتيجة إيجابية (ربح أو فائدة أخرى) ؛
ب) نتيجة سلبية (خسارة ، ضرر ، خسارة ، إلخ) ؛
ج) النتيجة الصفرية (التعادل أو مشروع غير هادف للربح).
عند تحليل مخاطر المشاريع الاستثمارية ، يعتبر تصنيف مخاطر الاستثمار ذا أهمية كبيرة.
يجب أن يتم تخصيص المخاطر وتصنيفها أثناء إعداد خطة عمل المشروع ووثائق العقد. تصنيف المخاطر هو توزيعها في مجموعات منفصلة وفقًا لمعايير معينة من أجل تحقيق الأهداف المحددة. عند تصنيف المخاطر ، يجب أن يوضع في الاعتبار أن الأعمال العلمية توفر مخططات مختلفة لتقسيم المخاطر بناءً على معايير معينة.
لذلك ، فمن المستحسن تقسيم المخاطر اعتمادا على النتيجة المحتملة لهمتأثير على الاستثمار معالجة:
1. صافي المخاطر- نتيجة تأثيرهم هي نتيجة سلبية أو صفر. عادة ، تشمل هذه المجموعة من المخاطر المخاطر الطبيعية (الزلازل) والطبيعية (الحرائق) والبيئية (انبعاث الغازات الضارة) والسياسة (تغيير النظام) والنقل (الحوادث). ويشمل ذلك أيضًا جزءًا من المخاطر التجارية - الممتلكات (السرقة ، الإصدارات المختلفة) ، والإنتاج (إيقاف تشغيل المعدات بسبب الانهيار) ، والتجارة (المدفوعات المتأخرة ، والتأخر في تسليم البضائع).
2. مخاطر المضاربة- تتميز بالحصول على نتائج إيجابية وسلبية. وتشمل هذه في المقام الأول المخاطر المالية التي هي جزء من المخاطر التجارية.
معيار تصنيف آخر هو سبب المخاطرة ،اعتمادًا على ما تقسم المخاطر إلى الأنواع التالية:
طبيعي؛
ب) البيئة ؛
ج) السياسية.
د) النقل.
هـ) تجاري.
المخاطر التجاريةهو الخطر المعتاد أنتتعرض المؤسسة أو الصناعة في سياق أنشطتها. وهذا يشمل الممتلكات المذكورة أعلاه ، ومخاطر الإنتاج والتجارة ، وكذلك المخاطر المالية.
يحدد الأخير ملاءة المؤسسة المرتبطة بتمويل أصولها ، وتنقسم عدة أنواع من الكيلوغرامات:
أ) المخاطر المرتبطة بالقوة الشرائية للروبل (مخاطر التضخم والانكماش ومخاطر العملة ومخاطر السيولة) ؛
ب) المخاطر المرتبطة بالاستثمار الرأسمالي (بداية الضرر المالي غير المباشر نتيجة عدم اتخاذ أي إجراء - التأمين ، الاستثمار ، التحوطإلخ.)؛
ج) مخاطر انخفاض الربحية (بما في ذلك الفوائد ومخاطر الائتمان) ؛
د) مخاطر الخسائر المالية المباشرة (مخاطر الصرف ، مخاطر الإفلاس. طريقة أخرى لتصنيف المخاطر هي تقسيمها إلى خارجية:
إلى المخاطر الخارجيةترتبط:
المخاطر المرتبطة بعدم استقرار الوضع الاقتصادي والتشريعات الاقتصادية وظروف الاستثمار واستخدام الأرباح:
المخاطر الاقتصادية الخارجية - إمكانية فرض قيود على التجارة ، وإغلاق الحدود ، وما إلى ذلك ؛
غموض الوضع السياسي وإمكانية تفاقمه:
التغيرات في الظروف الطبيعية والمناخية ، والكوارث الطبيعية ؛
تقلبات ظروف السوق (الأسعار ، أسعار الصرف ، Gdpإلخ.).
تشمل المخاطر الداخلية;
وثائق تصميم غير كاملة أو غير دقيقة ؛
المخاطر الصناعية والتقنية - الحوادث وأعطال المعدات وعيوب التصنيع وما إلى ذلك ؛
اختيار غير صحيح لفريق المشروع ؛
عدم اليقين في أهداف واهتمامات وسلوك المشاركين في المشروع ؛
خطر تغيير الأولويات في تطوير المؤسسة وفقدان الدعم من الإدارة ؛
عدم اكتمال أو عدم دقة المعلومات المتعلقة بالوضع المالي والسمعة التجارية للمشاركين في المشروع ؛
التقييم الخاطئ للطلب والمنافسين وأسعار منتجات المشروع. يمكن أيضًا تصنيف المخاطر وفقًا لدرجة إمكانية التنبؤ بها.
إلى لا يمكن التنبؤ بها ظاهريًاتشمل المخاطر:
تدابير تنظيمية حكومية غير متوقعة في مجال الإنتاج ، وحماية البيئة ، ومعايير التصميم والإنتاج ، والتسعير والضرائب ، واستخدام الأراضي ، وما إلى ذلك ؛
الكوارث الطبيعية؛
الجرائم (التعطيل المتعمد للعمل عن طريق الرفض الصريح لأدائه ، والتهديد بالانتقام ، والعنف ، والترهيب ، وما إلى ذلك) ؛
العوامل الخارجية غير المتوقعة (البيئية والاجتماعية) ؛
تعطل إنشاء البنية التحتية اللازمة بسبب إفلاس المقاولين ، وكذلك بسبب أخطاء في تحديد أهداف المشروع.
جزء يمكن توقعه ظاهرياتشمل المخاطر:
مخاطر السوق (تدهور القدرة على الحصول على المواد الخام ، وزيادة تكلفتها ، والتغير في متطلبات المستهلك ، وزيادة المنافسة وفقدان مراكز السوق ، وما إلى ذلك) ؛
المخاطر التشغيلية (عدم القدرة على الحفاظ على حالة عمل عناصر المشروع ، والانتهاكات الأمنية ، والانحرافات عن أهداف المشروع) ؛
الآثار البيئية والاجتماعية السلبية ؛
انحراف معدل التضخم عن القيم المحسوبة ؛
التغييرات الممكنة في نظام الضرائب. لم يتم تحديد عدم التيقن من شروط تنفيذ المشروع.
أثناء تنفيذ المشروع الاستثماري ، يتلقى المشاركون فيه معلومات إضافية حول شروط التنفيذ ، ويتم "إزالة" حالة عدم اليقين الموجودة سابقًا. في هذا الصدد ، عند تنفيذ مشروع استثماري ، من الضروري مراقبة المعلومات باستمرار حول الظروف المتغيرة لتنفيذه وإجراء التعديلات المناسبة على بيانات المدخلات والمخرجات ، وجداول العمل ، وشروط العلاقات بين المشاركين في المشروع.
لمراعاة عوامل الخطر عند تقييم فعالية المشروع ، يتم استخدام معلومات حول شروط تنفيذه ، بما في ذلك المعلومات التي لا تحتوي على أي تمثيل رياضي صارم.
في هذه الحالة ، يمكن استخدام طريقتين رئيسيتين لتقييم المخاطر:
التقييم النوعي للمخاطر ؛
تقييم المخاطر الكمي.
إن منهجية مثل هذا التقييم وصفية ، ولكن في جوهرها ، يجب أن تقود مديري المشاريع إلى نتيجة كمية ، إلى تقييم تكلفة المخاطر ، وعواقبها السلبية وتدابير منع هذا الأخير. يتم إجراء تحليل نوعي لمخاطر المشروع في مرحلة تطوير خطة العمل.
تشمل طرق تقييم المخاطر النوعية:
أ) طريقة الخبراء.
ب) طريقة تحليل ملاءمة التكاليف.
ج) طريقة القياس.
طريقة الخبراء.يتم استخدامه في المراحل الأولى من العمل مع المشروع: إذا كانت كمية المعلومات الأولية غير كافية للتقييم الكمي لفعالية ومخاطر مشروع استثماري (خطأ كبير في نتائج التقييمات - أكثر من 30٪).
يحتوي إجراء تقييم المخاطر الخبير على الخطوات التالية:
يحدد مديرو المشاريع الأنواع الرئيسية للمخاطر التي يمكن مواجهتها أثناء تنفيذ مشروع استثماري ، ويضعون المستوى الأقصى لكل نوع من أنواع المخاطر (على مقياس من ألف نقطة) ؛
يختار مديرو المشروع متخصصين أكفاء - خبراء ، وبعد ذلك يتم وضع تقييم متباين للمستوى على مقياس من عشر نقاط كفاءةخبراء (المعلومات سرية) ؛
كل خبير مدعو لتقييم المخاطر من حيث احتمال وقوع حدث خطر (في أجزاء من الوحدة) والمخاطر المحتملة لهذا الخطر لإكمال المشروع بنجاح (على مقياس من 100 نقطة).
يتم إدخال النتائج التي تم الحصول عليها لكل خبير (على سبيل المثال ، S. A. Ivanov) في الجدول. تسع.
الجدول 9.
تقييم المخاطر من قبل الخبير S. A. Ivanov
يتم تلخيص التقديرات التي قدمها الخبراء لكل نوع من أنواع المخاطر (على سبيل المثال ، التأخر في تسليم المعدات) من قبل مديري المشاريع في جداول منفصلة. لحساب المستوى المتكامل للمخاطر (الجدول 10).
الجدول 10.
تحديد المستوى المتكامل لمخاطر التأخر في تسليم المعدات
بناءً على البيانات الواردة في الجدول. 5.3 يتم احتساب متوسط قيمة مستوى المخاطرة المتكامل. إذا افترضنا أن عدد الخبراء في حالتنا هو N = 3 ، إذن 
;
تتم مقارنة القيم لكل نوع من أنواع المخاطر R ،ومستويات مخاطر الحد المحددة ، والتي على أساسها يتم اتخاذ قرار بشأن قبول نوع معين من المخاطر لمطوري المشروع.
كما يتم استخدام طرق أخرى لاستخدام الخبراء لتقييم مخاطر تنفيذ المشاريع الاستثمارية.
الشيء الرئيسي مميزاتتتمثل طريقة تقييم الخبراء في إمكانية استخدام خبرة الخبراء في عملية تحليل المشروع ومراعاة تأثير العوامل المختلفة. تشمل مزايا الطريقة عدم الحاجة إلى بيانات دقيقة ومنتجات برمجية ، والقدرة على إجراء تقييم للمخاطر قبل حساب المؤشرات المتكاملة لكفاءة المشروع الاستثماري ، وبساطة الحسابات.
ومع ذلك ، فإن هذه الطريقة مرتبطة ببعض سلبيات،وأهمها الصعوبات في جذب المتخصصين المؤهلين تأهيلا عاليا وذاتية التقييمات.
نوع من أسلوب الخبراء هو ما يسمى ب طريقة دلفي. يتميز بإجراءات صارمة لتنظيم تقييم المخاطر: يُحرم الخبراء من فرصة مناقشة إجابات الأسئلة المطروحة بشكل مشترك ، مما يسمح بضمان إخفاء هوية التقييمات ، وتجنب اتخاذ القرارات الجماعية وهيمنة رأي القائد. يتم إرسال النتائج المعالجة والملخصة إلى كل خبير من خلال التغذية المرتدة المراقبة. والغرض الرئيسي من ذلك هو السماح للشخص بالتعرف على تقييمات الأعضاء الآخرين في لجنة الخبراء ، دون التعرض لضغوط من الخبراء ذوي السمعة الطيبة. تتيح لك هذه الطريقة زيادة مستوى موضوعية تقييمات الخبراء.
تركز هذه الطريقة على تحديد مجالات المخاطر المحتملة ويستخدمها المستثمر لتقليل المخاطر التي تهدد رأس المال.
من المفترض أن تكون تجاوزات التكلفة ناتجة عن واحد من أربعة عوامل رئيسية (أو مزيج من الاثنين معًا):
التقليل الأولي من تكلفة المشروع ككل أو لمراحلها ومكوناتها الفردية ؛
التغييرات في حدود التصميم بسبب حدوث ظروف غير متوقعة ؛
انحراف إنتاجية المعدات المستخدمة في المشروع عن قيم التصميم ؛
التأثير على تكلفة المشروع من التضخم ، والتغيرات في التشريعات الضريبية وأسعار الفائدة.
يمكن تفصيل هذه العوامل ويتم تجميع قائمة مراجعة مفصلة للزيادات المحتملة في التكلفة حسب العنصر لكل خيار مشروع أو عنصر من القالب. تنقسم عملية تمويل المشروع إلى مراحل يجب أن تكون مترابطة مع مراحل تنفيذ المشروع وتأخذ في الاعتبار المعلومات الإضافية عن المشروع التي تأتي عند تنفيذه. يسمح التخصيص المرحلي للأموال للمستثمر ، عند أول إشارة على أن مخاطر الاستثمار تتزايد ، أو التوقف عن تمويل المشروع ، أو البدء في البحث عن تدابير لخفض التكاليف.
طريقة القياسيتكون من تحليل البيانات المتاحة المتعلقة بتنفيذ مشاريع مماثلة من قبل الشركة في الماضي ، من أجل حساب احتمالية الخسائر. يمكنك أيضًا استخدام البيانات المتعلقة بمخاطر المشروع للمشاريع المكتملة ، والتي يتم تحليلها ، على سبيل المثال ، من قبل البنك الدولي. لدى شركات التأمين أيضًا معلومات مفيدة.
تستخدم طريقة القياس على نطاق واسع في تقييم المخاطر ؛ المشاريع المتكررة بشكل متكرر ، ولا سيما في البناء. إذا شرعت شركة إنشاءات في مشروع مشابه لمشروع مكتمل ، فمن الممكن معالجة البيانات المتاحة إحصائيًا عن المشاريع المنفذة وبناء منحنيات توزيع المخاطر.
باستخدام طريقة القياس ، يجب على المرء توخي بعض الحذر ، لأن فشل عدد من المشاريع قد لا يوفر خيارًا موثوقًا به للسيناريوهات المحتملة لفشل مشروع مستقبلي.
قد تكون أسباب التناقض مختلفة:
غالبًا ما تكون المضاعفات التي تظهر فوق بعضها البعض ، لأنها غالبًا ما تظهر على مدى فترة طويلة ؛
هم مختلفون نوعيا عن بعضهم البعض ؛
يتجلى تأثير التأثير نتيجة تفاعلهم المعقد.
دعنا نفكر في بعض طرق مثل هذا التقييم ، والتي غالبًا ما تستخدم في الممارسة.
تحليل الحساسية للمشروع.الطرق التي تم النظر فيها مسبقًا لتقييم فعالية مشروع استثماري (NPV، IRR، PBP، RT)تستند إلى استخدام التدفقات النقدية ، وهي تقديرات بحد ذاتها وتمثل توقعات مديري المشاريع. من الواضح أن العديد من المتغيرات التي تحدد التدفقات النقدية غير معروفة على وجه اليقين وهي على الأرجح قيم عشوائية.
إذا تغيرت بعض التغييرات الرئيسية ، على سبيل المثال ، تكاليف الإنتاج ، والتغييرات ، فإن المؤشرات المتكاملة للكفاءة تخضع أيضًا للتغييرات. تحليل الحساسية -هذه طريقة توضح بالضبط إلى أي مدى ستتغير مؤشرات الأداء المتكاملة (صافي القيمة الحالية أو IRR)عند تغيير أحد متغيرات الإدخال ، إذا لم تتغير جميع المتغيرات الأخرى.
يبدأ تحليل الحساسية بتكوين حالة أساسية تم تطويرها بناءً على القيم المتوقعة لكميات المدخلات. دعونا نختار مثل هذا الخيار مثال تنفيذ مشروع استثماري من قبل Orion ، والذي تم النظر فيه في الفصل السابق. لهذا المشروع ، تم حساب القيمة صافي القيمة الحالية = +1760ألف روبل.
ثم يتم تعيين العديد من معلمات الإدخال الرئيسية ، والتي لها تأثير كبير على القيمة صافي القيمة الحالية- على سبيل المثال ، مقدار الإيرادات وتكاليف الإنتاج ومعدل الخصم. بعد ذلك ، يتم تغيير كل متغير بشكل متكرر أو تقليله أو زيادته بنسبة معينة ، مع ترك العوامل الأخرى دون تغيير. في كل مرة يتم حساب القيم NPV ،وبناءً عليها ، تم إنشاء رسم بياني للاعتماد صافي القيمة الحاليةالمتغير المطلوب تغييره.
دعونا نحلل حساسية مشروع Orion ، والتي ، بناءً على جداول التدفقات النقدية للمشروع المستخدمة في الفصل السابق ، نحسب قيم NPV للانحرافات المختلفة للمتغيرات الثلاثة المحددة من خط الأساس ونلخص البيانات التي تم الحصول عليها في الجدول. أحد عشر.
الجدول 11.
تحليل الحساسية للمشروع
| الانحرافات عن خط الأساس ،٪ | صافي القيمة الحالية (ألف روبل) عند التغيير: | ||
| حجم العائدات | اسعار متغيرة | أسعار الخصم | |
| -5 | -796 | +3493 | +2000 |
| -2 | +806 | +2473 | +1856 |
| +1760 | +1760 | +1760 | |
| +2 | +2714 | +1049 | +1668 |
| +5 | +4153 | -21 | +1528 |
أرز. 9. تحليل الحساسية صافي القيمة الحاليةالمشروع
أ) التأثير على صافي القيمة الحاليةمشروع التغيرات في الإيرادات ، ب) - التغيرات في التكاليف المتغيرة وفي الشكل. الخامس)— التغييرات في معدلات الخصم. نظرًا لأن NPV دالة غير خطية ، في كل من الأشكال ، تنحرف قيم NPV المحسوبة فعليًا قليلاً عن الخطوط المستقيمة.
كما يظهر في الشكل. 9. ، يُظهر المشروع قيد الدراسة أكبر حساسية للتغيرات في مقدار الإيرادات ، وهو أقل حساسية للتقلبات في التكاليف المتغيرة ويتفاعل بشكل ضعيف مع التغيرات في معدل الخصم. عند التحليل ، يعتبر المشروع ذو المنحنيات الأكثر انحدارًا أكثر خطورة ، نظرًا لأن الانحرافات الصغيرة نسبيًا للمتغير المقدر عن خط الأساس (على سبيل المثال ، الإيرادات) تعطي خطأً كبيرًا في القيمة المتوقعة. صافي القيمة الحاليةمشروع. هذا يسمح لك بفهم جوهر مخاطر المشروع.
تحليل السيناريو. تحليل حساسية المشروع يجعل من الممكن تخيل مدى أهمية تأثير مؤشر معين على صافي القيمة الحاليةمشروع. ومع ذلك ، فإن حقيقة أن المشروع الذي ندرسه هو الأكثر حساسية للتغيرات في الإيرادات لا يجيب على سؤال مهم آخر - ما مدى احتمالية مثل هذه التغييرات في الإيرادات؟ بمعنى آخر ، يجب تحديد مخاطر المشروع من خلال تفاعل عاملين: أولاً ، حساسية المشروع صافي القيمة الحاليةللتغييرات في المعلمات الرئيسية ، وثانيًا ، من خلال نطاق القيم المحتملة لهذه المعلمات ، والتي تنعكس في توزيعات احتمالاتها.
تعتمد طريقة تحليل السيناريو على المقارنة بين هذين العاملين.
دعنا ننتقل مرة أخرى إلى مشروع شركة Orion ونفكر في ثلاثة خيارات لتطوير الموقف:
أ) متشائم - ستنخفض الإيرادات بمقدار 5 %, سترتفع التكاليف بنسبة 5٪ وسيرتفع معدل الخصم أيضًا بنسبة 5٪ ؛
ب) الأكثر توقعًا - يتوافق مع البيانات الأولية للمشروع ؛
ج) متفائل - ستزيد الإيرادات بمقدار 5 %, سيتم تخفيض التكاليف بنسبة 5٪ ونسبة الخصم بنسبة 5٪.
دعونا نقدر القيمة صافي القيمة الحاليةمشروع في كل من الخيارات الثلاثة. في الوقت نفسه ، سنفترض ، وفقًا لمديري المشروع ، أن احتمال المتغير المتشائم هو 30 ٪ ، ومتوقع - 50 ٪ ، ومتفائل - 20 ٪. دعونا نلخص النتائج التي تم الحصول عليها في الجدول. 12.
الجدول 12.تقييم مخاطر المشروع باستخدام تحليل السيناريو
القيمة المتوقعة (الوسط الحسابي) صافي القيمة الحاليةتم العثور عليها من خلال الصيغة
,
حيث Р t هو احتمال كل خيار ، N هو عدد الخيارات.
نجد الانحراف المعياري من التعبير:
مقارنة الكميات E (NPV)ويسمح لك بتقييم مخاطر المشروع.
يوسع تحليل السيناريو حدود إمكانيات تقييم مخاطر المشاريع ، ولكن هذه الطريقة تقتصر على النظر فقط في عدد قليل من نتائج المشروع المنفصلة ، بينما في الواقع هناك العديد من الخيارات غير المحدودة لتغيير معايير المشروع.
نمذجة المحاكاة بطريقة مونت كارلو.تجمع هذه الطريقة بين تحليل الحساسية وتحليل توزيع الاحتمالات لمتغيرات الإدخال. يتطلب استخدام برامج خاصة.
يتضمن استخدام الطريقة عدة مراحل. أولاً ، يتم تعيين توزيع احتمالات المتغيرات الأولية ، دعنا نقول ، الإيرادات والتكاليف ومعدل الخصم ، كما في حالتنا. كقاعدة عامة ، يتم استخدام التوزيعات المستمرة ، المحددة تمامًا بواسطة عدد صغير من المعلمات ، على سبيل المثال ، المتوسط الحسابي والانحراف المعياري ، كما في حالة التوزيع الطبيعي ، أو الحد الأعلى والأدنى ، وكذلك الأكثر احتمالية القيمة في حالة التوزيع الثلاثي ، إلخ. NS.
بعد ذلك ، يختار برنامج المحاكاة بشكل عشوائي قيمة كل متغير أولي ، مع مراعاة توزيع احتمالاته ، ويحسب صافي القيمة الحاليةمشروع لهذا الخيار. يقوم مديرو المشاريع بتعيين عدد الخيارات المراد تقييمها (على سبيل المثال ، 500 مرة). سيعطي هذا 500 قيمة عشوائية. NPV ،على أساس يمكن حساب القيم المتوقعة E (NPV) ،الانحراف المعياري ، وكقاعدة عامة ، تقدير احتمالية إيجاد القيم صافي القيمة الحاليةمشروع ضمن حدود معينة.
على الرغم من الوضوح المؤكد لتحليل الحساسية ، وطريقة السيناريو ، وكذلك المحاكاة ، يجب أن يؤخذ في الاعتبار أنه بعد الانتهاء من جميع الإجراءات الحسابية ، لا توفر هذه الأساليب معايير واضحة لاتخاذ قرار بشأن المشروع. ينتهي التحليل بحساب القيم المتوقعة. E (NPV)المشروع والحصول على توزيع القيم العشوائية صافي القيمة الحاليةحول القيمة المتوقعة. ومع ذلك ، فإن الأساليب لا توفر آلية يمكن من خلالها تحديد مدى ملاءمة العائد على المشروع ، والذي يكون قياسه هو E (NPV) ،مخاطر الاستثمار مقدرة بالقيمة. بعبارة أخرى ، بعد تلقي التقييمات الكمية لمخاطر المشروع ، يجب على المستثمر في نهاية المطاف أن يقرر بشكل مستقل جدوى قبول المشروع.
تحليل شجرة القرار.يعتبر تقييم مخاطر المشروع الاستثماري جزءًا لا يتجزأ من عملية اتخاذ القرار الاستثماري. ومع ذلك ، على الرغم من الأهمية قياساتمخاطر مشروع استثماري ، لا تقل رغوة لمديري المشروع هي المهمة ينقصمخاطر الاستثمار. إلى أقصى حد ، تتجلى الحاجة إلى حل مثل هذه المشكلة عندما لا تحدث تكاليف الاستثمار للمشروع في لحظة واحدة ، ولكن على مراحل. يسمح هذا لمديري المشاريع ، في نهاية كل مرحلة ، بتقييم النتائج التي تم الحصول عليها والتوصل إلى استنتاج حول جدوى المزيد من النفقات الرأسمالية. في مثل هذه الحالات يمكن إجراء تقييم مخاطر المشروع باستخدام شجرة القرار.
دعنا ننتقل مرة أخرى إلى Orion ونفترض أن التكاليف الرأسمالية للمشروع لا تحدث خلال خطوة صفرية واحدة ، ولكن يتم توزيعها بين المراحل على النحو التالي.
المرحلة 1:في الوقت الأصلي ر 0من المخطط إنفاق 300 ألف روبل. للحصول على الوثائق اللازمة وإجراء الدراسات الأولية لإمكانات السوق والمكانة المحتملة للشركة فيه.
المرحلة الثانية:إذا ثبت أن شركة Orion قادرة على ضمان بيع المنتجات المخطط لها ، في غضون ستة أشهر ، في ذلك الوقت ر ذ ،تم التخطيط لاستثمارات رأسمالية بمبلغ مليون روبل. لإنتاج النماذج الأولية للمنتجات.
المرحلة 3:إذا أثارت النماذج الأولية اهتمام المستهلكين ، فسيتم استثمار 8700 ألف روبل المتبقية في المشروع خلال ستة أشهر أخرى. كما في السابق ، ستحتوي دورة الإنتاج اللاحقة على خمسة ستة أشهر ، وفي الخطوة السادسة ، سيتم تصفية المشروع. في الوقت نفسه ، وفقًا للمديرين ، فإن السيناريو المتشائم والأكثر ترجيحًا وتفاؤلًا لمزيد من تنفيذ المشروع ممكن.
يقوم مديرو المشروع بتقييم احتمالية الخيارات الممكنة في كل مرحلة: على سبيل المثال ، من المفترض أنه في نهاية مرحلة الحساب الأولى ، هناك احتمال يساوي 0.85 أن الشركة ستتخذ قرارًا بشأن تنظيم إنتاج تجريبي و احتمال رفض 0.15 لمواصلة المشروع. في نهاية المرحلة الثانية ، يقدر احتمال نشر المشروع بأكمله بـ 0.7 ؛ وفقًا لذلك ، فإن احتمال اكتمال المشروع في هذه المرحلة سيكون 0.3.
أخيرًا ، يتم أخذ احتمالات البديل الأكثر تشاؤمًا احتمالية وتفاؤلاً لتنفيذ المشروع من خلال البيانات المقابلة في الجدول. 11. لتبسيط التقديرات ، سنفترض أنه عند تنفيذ كل خيار من الخيارات الثلاثة ، فإن إجمالي التدفقات النقدية من الأنشطة الاستثمارية والتشغيلية عبارة عن أقساط سنوية ، والتي تتوافق القيم الحالية الصافية لها مع البيانات الواردة في الجدول. أحد عشر.
يمكن أن تنعكس جميع الفرص والخيارات الناشئة لتنفيذ المشروع في شكل شجرة قرار.
أرز. 10. تحليل شجرة القرار
القيمة المتوقعة صافي القيمة الحالية= +608
كما يظهر في الشكل. 10 ، إذا قررت شركة Orion ، بعد التقديرات الأولية للإنتاج التجريبي ، استثمار 8700 ألف روبل. في تنفيذ المشروع ، هناك ثلاثة خيارات ممكنة لمزيد من تطوير الأحداث:
متفائل ، مع احتمال 0.2 وحجم صافي القيمة الحالية = + 6953 ؛يُفترض تقليديًا أن تدفقات الأموال الناشئة في هذه الحالة في خطوات الحساب تساوي ما يعادل دخل سنوي قدره +1550 ، صافي القيمة الحاليةوهو +6953 ؛
على الأرجح ، مع احتمال 0.5 و صافي القيمة الحاليةالمشروع = + 1760 ؛
متشائم باحتمال 0.3 و صافي القيمة الحاليةالمشروع = -2061. يتم الحصول على الاحتمالات التراكمية بضرب جميع الاحتمالات على فروع معينة من الشجرة وإظهار الاحتمال النهائي لكل نتيجة محتملة. العمود الأخير في الشكل. يوضح 5.6 القيم صافي القيمة الحاليةمن المشروع مضروبة في الاحتمالات النهائية لأفرع شجرة القرار. يعطي مجموع البيانات في هذا العمود قيمة JVPV المتوقعة للمشروع (+ 608 آلاف روبل). منذ القيمة المتوقعة E (NPV)> 0 ،ثم يمكننا أن نستنتج أن مثل هذا المشروع مقبول.
تحليل المستوى النهائي للاستقرار.مؤشرات مستوى الحد تميز درجة استقرار المشروع فيما يتعلق بالتغييرات المحتملة في شروط تنفيذه. أحد أهم المؤشرات من هذا النوع هو كسر حتى ، معنى ذلك هو تحديد المستوى الأدنى (الحرج) لحجم المنتجات التي لا يزال المشروع (مشارك معين في المشروع) لا يتكبد خسائر ، أي الإيرادات تساوي إجمالي تكاليف الإنتاج. بعبارة أخرى ، 1 لنقطة التعادل ، من السمات أن حجم المبيعات يساوي حجم الإنتاج ، وتتزامن عائدات بيع المنتجات مع إجمالي تكاليف الإنتاج.
عند حساب نقطة التعادل ، يُفترض أن تكاليف الإنتاج يمكن تقسيمها إلى ثابتة مشروطة (لا تتغير عندما يتغير حجم الإنتاج) ومتغيرات مشروطة مرتبطة بعلاقة مباشرة مع حجم الإنتاج.
يتم تحديد نقطة التعادل من خلال الصيغة:
أين في EP- نقطة التعادل الإنتاج ؛ FC - تكاليف ثابتة ؛ P هو سعر المنتج ؛ TС - التكاليف المتغيرة.
يعتبر المشروع مستدامًا إذا ب FP< 0,6-0,7 после освоения проект-ных мощностей. Если في EP—>1, ثم يعتبر المشروع غير كافٍ للتكيف مع تقلبات الطلب في هذه المرحلة. لكن قيمة مرضية في EPلا تضمن قيمة إيجابية حتى الآن صافي القيمة الحاليةمن المشروع قيد التقييم.
يسمح لك تحليل التعادل بتحديد حجم المبيعات المطلوب الذي يوفر تغطية التكاليف والحصول على الربح المطلوب ، وكذلك تقييم اعتماد أرباح الشركة على تغيرات الأسعار والتكاليف المتغيرة والثابتة. تُستخدم طريقة تحليل التعادل عادةً عند إدخال منتجات جديدة في الإنتاج ، وتحديث مرافق الإنتاج ، وإنشاء مؤسسة جديدة.
يجب أن تتضمن مزايا هذه الطريقة في المقام الأول سهولة الاستخدام والوضوح في تخطيط الربح. ومع ذلك ، ينبغي ألا يغيب عن البال أن هذه الطريقة لها قيود كبيرة.
على وجه الخصوص ، ينبغي افتراض ما يلي:
1. حجم الإنتاج يساوي حجم المبيعات.
2. التكاليف الثابتة هي نفسها بالنسبة لأي حجم إنتاج.
3. تختلف التكاليف المتغيرة بما يتناسب مع حجم الإنتاج.
4. لا يتغير السعر خلال الفترة التي يتم فيها تحديد نقطة التعادل.
5. يظل سعر الوحدة وتكلفة الوحدة للموارد ثابتًا.
6. في حالة حساب نقطة التعادل للعديد من أسماء المنتجات ، يجب أن تظل النسبة بين أحجام المنتجات المنتجة دون تغيير.
يكون حساب نقطة التعادل معقدًا عند تقييم المشروع ، والنتيجة هي إطلاق عدة أنواع من المنتجات: يجب أن يؤخذ في الاعتبار أن لديهم أسعارًا مختلفة وتكاليف متغيرة ، وبالتالي ، حصصهم من المساهمات لتغطية التكاليف الإجمالية تختلف. في هذه الحالة ، تعتمد دقة نقطة التعادل على حصة كل منتج في حجم المبيعات المختلط.
تصبح طريقة حساب نقطة التعادل أكثر تعقيدًا إذا تغيرت قيمة التكاليف بشكل غير خطي عندما يتغير حجم الإنتاج.
تدابير التخفيف من مخاطر الاستثمار.بعد تحديد جميع المخاطر في المشروع الاستثماري وإجراء التحليل ، من الضروري تقديم توصيات لتقليل المخاطر حسب مراحل المشروع. المبدأ الرئيسي لآلية الحد من مخاطر الاستثمار هو مدى تعقيد تأثيرها والاقتصاد انتفاع.
إلى الرئيسيالإجراءات تشغيليشمل الحد من مخاطر الاستثمار في ظروف عدم التأكد من النتائج الاقتصادية ما يلي:
1. إعادة توزيع المخاطر بين المشاركين في المشروع الاستثماري.
2. تكوين أموال احتياطية (لكل مرحلة من مراحل المشروع الاستثماري) لتغطية النفقات غير المتوقعة.
3. تقليل المخاطر في تمويل مشروع استثماري - تحقيق توازن إيجابي للأموال المتراكمة في كل خطوة من خطوات الحساب
4. ضمانات الأموال المستثمرة.
5. التأمين - نقل بعض المخاطر إلى شركة التأمين.
6. نظام الضمانات - الحصول على ضمانات من الدولة ، والبنك ، وشركة الاستثمار ، إلخ.
7. الحصول على معلومات إضافية.
يسمح تحليل مخاطر الاستثمار الناشئة والاستخدام الماهر لأساليب تخفيف المخاطر للمشاركين في المشروع بتحقيق أهدافهم.
في التحليل المالي للاستثمارات الإنتاجية ، تنشأ مشكلة عدم التأكد من التكاليف والعوائد وقياس المخاطر وتأثيرها على نتائج الاستثمار.
عدم اليقين والمخاطر ليسا نفس المفاهيم. الأول منهم أكثر عمومية ، فهو يشير إلى المشروع ككل وإلى جميع المشاركين فيه. إن مفهوم "الخطر" شخصي ، فهو يعبر عن تقييم لإمكانية حدوث عواقب سلبية لمشارك معين أثناء تنفيذ المشروع.
عدم اليقين ليس عدم وجود أي معلومات حول شروط تنفيذ المشروع ، ولكن عدم اكتمال وعدم دقة المعلومات المتاحة. يجب أن تؤخذ حالات عدم اليقين في الاعتبار عند إعداد المعلومات الأولية لتطوير المشروع ، عند تقييم نتائج تنفيذه ، عند تعديل التنفيذ بناءً على المعلومات الجديدة الواردة.
يُفهم مصطلح "خطر" بشكل غامض ، ويتم تحديد محتواه من خلال المهمة المحددة حيث يتم استخدامه. في أغلب الأحيان ، تُفهم المخاطر على أنها خسارة محتملة ناتجة عن بداية الأحداث الضائرة العشوائية.
رد الفعل الطبيعي لوجود المخاطر في الأنشطة المالية هو الرغبة في التعويض عنها بأقساط المخاطر ، وهي أقساط مختلفة تعمل بمثابة دفعة مقابل المخاطر. الطريقة الثانية للتخفيف من تأثير المخاطر هي إدارة المخاطر ، والتي تتم على أساس تقنيات مختلفة (إبرام العقود الآجلة ، شراء العملات الأجنبية ، خيارات أسعار الفائدة). التنويع هو إحدى طرق تقليل المخاطر المستخدمة في قرارات الاستثمار - توزيع إجمالي مبلغ الاستثمار بين عدة كائنات. مع زيادة عدد العناصر في المجموعة ، تقل كمية المخاطر.
مخاطر الاستثمار هي احتمال أن الدخل المستقبلي الحقيقي سيختلف عن الدخل المتوقع. المخاطر العامة - مجموع جميع المخاطر المرتبطة بتنفيذ المشروع.
يُقترح التصنيف التالي للمخاطر الإجمالية لمشروع استثماري وفقًا لمعايير مختلفة:
1. على أساس الوقت يميز: المخاطر قصيرة الأجل المرتبطة بتمويل الاستثمار والتي تؤثر على مركز السيولة للشركة. طويل الأجل ، يرتبط باختيار مجالات الاستثمار والنتائج النهائية للاستثمارات.
2. حسب درجة التأثير على المركز المالي للشركة:
مقبول - يشكل تهديدًا بخسارة أرباح الشركة ؛
حرجة - خسارة الإيرادات المقدرة ؛
كارثي - خسارة جميع الممتلكات وإفلاس الشركة.
3. حسب مصادر الحدوث وإمكانية القضاء عليه ، تنقسم مخاطر المشروع الاستثماري إلى:
غير منهجي (متنوع) - جزء من المخاطر الكلية التي يمكن القضاء عليها من خلال التنويع. هذا الخطر ناتج عن ظروف خاصة للشركة - توافر المواد الخام ، حملات التسويق الناجحة أو غير الناجحة ، كسب أو خسارة العقود الكبيرة ، تأثير المنافسة الأجنبية ؛
منهجي (غير متنوع) - ينشأ من الأحداث الخارجية التي تؤثر على السوق ككل (الحرب ، التضخم ، الانكماش الاقتصادي ، ارتفاع معدل الفائدة).
لاتخاذ قرار الاستثمار ، من الضروري ربط المخاطر المفترضة لكل خيار استثمار بالعائدات المتوقعة. لهذا ، تم تطوير نماذج رياضية مختلفة.
مخاطر الاستثمار هي مخاطر فقدان الاستثمارات ، وعدم الحصول على عوائد كاملة منها ، وانخفاض قيمة الاستثمارات.
بالنسبة للمدير المالي ، فإن المخاطرة هي احتمال حدوث نتيجة غير مواتية. المشاريع الاستثمارية المختلفة لها درجات مختلفة من المخاطر ، وقد يتضح أن الخيار الأكثر ربحية لاستثمار رأس المال هو الأكثر خطورة.
سلبي (خسارة ، ضرر ، خسارة) ؛
باطل؛
إيجابي (ربح ، فائدة ، ربح).
يمكن تجنب المخاطر ، أي فقط تجنب المجازفة. ومع ذلك ، بالنسبة لرجل الأعمال ، فإن تجنب المخاطر غالبًا ما يعني التخلي عن الأرباح المحتملة.
يميل الخطر إلى الانخفاض مع زيادة إمكانية التنبؤ بالحدث المحتوي على المخاطر. يُفهم الحدث المحتوي على المخاطر على أنه الحدث ، بناءً على العمولة أو الفشل الذي يعتمد عليه نجاح أو فشل المشروع المقترح ، على التوالي. وبما أن الخطر في هذه الحالة يتم التعبير عنه من خلال النسبة المئوية (أو الكمية) لإمكانية عدم ارتكاب حدث موات ، فكلما زادت الفرص المتاحة للتنبؤ بما إذا كان هذا الحدث سيحدث أم لا ، قلت قيمة المخاطرة.
بناءً على ما سبق ، يمكن وصف مفهوم "الخطر" بأنه حالة مرتبطة بتوافر خيار من البدائل المقترحة من خلال تقييم احتمالية وقوع حدث يحتوي على مخاطر ، يترتب عليه عواقب إيجابية وسلبية.
تنقسم مخاطر الاستثمار إلى:
1. مخاطر التضخم - الخطر المتمثل في أن الدخل الذي يتم الحصول عليه نتيجة ارتفاع التضخم ينخفض بمعدل أسرع من نموه (من حيث القوة الشرائية) ؛
2. المخاطر النظامية - مخاطر تدهور (هبوط) السوق ككل. لا يرتبط بغرض استثماري محدد ويمثل مخاطرة عامة لجميع الاستثمارات في هذا السوق (الأسهم ، العملات الأجنبية ، العقارات ، إلخ) ؛
3. المخاطر الانتقائية هي مخاطر خسارة أو خسارة الأرباح بسبب الاختيار الخاطئ لعنصر الاستثمار في سوق معين.
4. مخاطر السيولة - المخاطر المرتبطة بإمكانية حدوث خسائر أثناء تنفيذ عنصر الاستثمار بسبب التغيير في تقييم جودته.
5. مخاطر الائتمان (الأعمال) - مخاطر عدم تمكن المقترض (المدين) من الوفاء بالتزاماته (سداد القرض المؤجل أو تجميد مدفوعات السندات) ؛
6. المخاطر الإقليمية - المرتبطة بالوضع الاقتصادي لبعض المناطق. إنها سمة خاصة للمناطق ذات المنتج الواحد ، على سبيل المثال ، مناطق الفحم - أو إنتاج النفط ، والتي قد تواجه صعوبات اقتصادية خطيرة نتيجة للتغيرات في الظروف (انخفاض الأسعار) بالنسبة للمنتج الرئيسي في المنطقة أو زيادة المنافسة ؛
7. مخاطر الصناعة - المرتبطة بخصائص قطاعات الاقتصاد الفردية ، والتي تحددها عاملين رئيسيين: التعرض للتقلبات الدورية ومرحلة دورة حياة الصناعة ؛
8. مخاطر المؤسسة - المرتبطة بمشروع معين كاستثمار. يعتمد ذلك على نوع السلوك والاستراتيجية لمؤسسة معينة. يرتبط أحد مستويات المخاطر بالنوع المحافظ من سلوك المؤسسة التي تحتل حصة سوقية مستقرة ، ولديها عملاء منتظمون ، ومنتجات وخدمات عالية الجودة ، وتلتزم باستراتيجيات النمو المحدود. هناك درجة أخرى من المخاطر مرتبطة بمشروع عدواني ، جديد ، ربما تم إنشاؤه للتو. بالإضافة إلى ذلك ، تشمل مخاطر المؤسسة أيضًا مخاطر الاحتيال: إنشاء شركات مزيفة بهدف جذب الأموال بشكل احتيالي من المستثمرين أو الشركات المساهمة من أجل اللعب المضارب على عروض أسعار الأوراق المالية ؛
9. مخاطر الابتكار هي مخاطر الخسائر المرتبطة بحقيقة أن الابتكار ، الذي يمكن إنفاق أموال كبيرة على تطويره ، لن يتم تنفيذه أو لن يؤتي ثماره.
تنقسم مخاطر الاستثمار حسب مجالات التظاهر إلى:
المخاطر الاقتصادية - المرتبطة بالتغيرات في العوامل الاقتصادية.
المخاطر السياسية - تشمل أنواعًا مختلفة من القيود الإدارية الناشئة على أنشطة الاستثمار المرتبطة بالتغيرات في المسار السياسي للحكومة.
المخاطر الاجتماعية - مخاطر الإضرابات ، وتنفيذ برامج اجتماعية غير مخطط لها تحت تأثير موظفي المؤسسات المستثمرة وأنواع أخرى من المخاطر المماثلة.
المخاطر البيئية - مخاطر الكوارث والكوارث البيئية المختلفة.
أنواع أخرى من المخاطر - تشمل الابتزاز وسرقة الممتلكات والاحتيال عن طريق الاستثمار أو الشركاء التجاريين ، إلخ.
نظرًا لأن مخاطر الاستثمار تميز احتمالية الخسائر المالية غير المتوقعة ، يتم تحديد مستواها في التقييم على أنه انحراف الدخل المتوقع من الاستثمار عن متوسط القيمة أو القيمة المحسوبة. لذلك ، فإن تقييم مخاطر الاستثمار يرتبط دائمًا بتقييم الدخل المتوقع وخسائره. ومع ذلك ، فإن تقييم المخاطر هو عملية ذاتية. بغض النظر عن عدد النماذج الرياضية الموجودة لحساب منحنى المخاطرة وحجمه الدقيق ، يجب على المستثمر نفسه في كل حالة محددة تحديد مخاطر الاستثمار في مؤسسة معينة.
