Американский фондовый рынок вырос после решения ФРС о повышении базовой ставки. Накануне стало известно о том, что федеральная резервная система (ФРС) США повысила процентную ставку до 1,25-1,5% с 1-1,25% годовых.
После этого американский рынок закрылся в плюсе. Так, промышленный индекс Dow Jones вырос на 0,03%, до 24585,43 пункта, индекс широкого рынка S&P 500 снизился на 0,05%, до 2662,85 пункта, индекс высокотехнологичных компаний NASDAQ увеличился на 0,2%, до 6875,80 пункта.
Решение о повышении ставки американский регулятор смог принять на фоне улучшения экономической ситуации.
«Информация, полученная со времени ноябрьского заседания комитета ФРС по открытому рынку, показывает, что рынок труда продолжает укрепляться, а экономическая активность нарастает устойчивыми темпами в этом году»,
— указывалось в распространенном в среду сообщении финансового регулятора по итогам заседания его руководства.
При этом ФРС также указывает на быстрое снижение уровня безработицы, чем прогнозировалось. «Связанные со стихийными бедствиями разрушения и восстановление затронули экономическую активность, занятость и инфляцию за последние месяцы, но существенно не изменили курс экономики страны в целом», — отмечается также в заявлении ФРС.
Это решение ФРС было вполне предсказуемым. Так, только 4 из 97 опрошенных агентством Bloomberg экспертов ожидали сохранения ставки на прежнем уровне, а все остальные прогнозировали повышение ставки до 1,25-1,5% годовых.
Нынешнее решение ФРС о повышении ставки уже третье по счету с начала 2017 года.
Регулятор повышал ставку в июне до 1-1,25% и в марте до 0,75-1% годовых. Ранее темпы повышения ставки ФРС были медленнее: ставку повышали разово и в 2016-м, и в 2015-м годах. В 2007-2008 годах ФРС из-за необходимости стимулировать экономический рост постепенно понижал ставку. В декабре 2008 года ставка достигла минимума в 0-0,25%.
На 2018 год эксперты предсказывают, что ставка будет повышена до уровня в 2,25%. Экономическая ситуация в США позволит американскому регулятору пойти на такой шаг. ФРС ожидает повышения темпов экономического роста страны в 2018 году с прогнозируемых ранее 2,1% до 2,5%, рассказала в среду председатель Совета управляющих ФРС Джанет Йеллен.
«Мы ожидаем повышения темпов экономического роста в США в следующем году с прогнозируемых в сентябре 2,1% до 2,5%. При этом уровень безработицы снизится до 3,9% с нынешнего уровня в 4,1%», — отметила она. Уровень безработицы в США является самым низким за последние 16 лет.
Учитывая, что 15 декабря состоится заседание совета директоров Центробанка, на котором российский регулятор может понизить ставку, то решение ФРС может привести к выходу иностранных инвесторов из российских активов, поскольку такие вложения дадут инвесторам гораздо меньшую доходность и будут менее интересны.
Как отмечал на днях на заседании экономического клуба ФБК директор Института стратегического анализа компании Игорь Николаев,
«устойчивость рубля» в этом году была достигнута за счет притока средства в рамках операций кэрри-трейд. По оценкам участников рынка, доля нерезидентов на рынке облигаций федерального займа (ОФЗ) превышает 30%.
При этом постепенное повышение ставки ФРС будет добавлять рублю нестабильности.
Кроме того, в ноябре этого года Минфин получил очень много дополнительных нефтегазовых доходов. Так много, что до конца декабря направит на покупку валюты почти 204 млрд руб. Это рекордный показатель с февраля, когда финансовое ведомство вышло на валютный рынок. Сумма таких интервенций при этом в два раза превышает сумму закупок в ноябре, отмечает аналитик «Алор Брокер» Алексей Антонов.
Интервенции Минфина в декабре будут играть также против рубля. Опрошенные ранее «Газетой.Ru» аналитики отмечали, что действия финансового ведомства станут еще одним фактором, которые ведут к ослаблению российской национальной валюты. Вопрос только в сроках и масштабах падения.
«На мой взгляд, влияние будет заметным, но не преобладающим. В конце года вырастет активность импортеров и банков, что окажет более сильное влияние на рубль. Действия Минфина приведут к росту объема торгов в среднем на 6%», — комментировал ранее Георгий Ващенко, начальник управления операций на российском фондовом рынке ИК «Фридом Финанс». К концу этого года эксперт ожидал курс в районе 60,50 рублей за доллар.
Курс доллара на московской бирже сейчас составляет 58,61 рублей.
С 2016 года ФРС приступила в нормализации денежно кредитной политики. Ставка по федеральным фондам с тех пор выросла с 0,25% до 1,25%. Следом за этим стали дорожать банковские кредиты. Акции финансового сектора США и некоторых других стран оживились. На текущий момент средняя банковская ставка составляет 4,2%.
Но удорожание кредитов практически не привело к снижению темпов кредитования населения. В частности потребительское кредитование демонстрирует вполне стабильные темпы роста.
В целом банковский долг всего частного сектора продолжил расти прежними темпами, взяв небольшую паузу в конце 2016 - начале 2017 года. Тем временем долги обслуживать стало труднее.
В разрезе инструментов кредитования корпоративные заемщики предпочитают долговые бумаги. Видно заметное ускорение роста заимствований эмиссионным способом. Но ставка растет по всем инструментам.
Не так остро проблема видна в динамике долга домохозяйств. После делевереджа во время кризиса 2008 года, долг восстанавливается умеренными темпами. Но и тут очевидны трудности с обслуживание долга по мере роста ставок в экономике. Дорожают как новые заимствования, так и рефинансирование старых кредитов.
Доходы домохозяйств с момента начала нормализации денежно-кредитной политики ФРС не демонстрирую ускорения роста. Более того, появились признаки замедления. Динамика стала неравномерной. Это хорошо видно на следующей диаграмме.
При этом потребительские привычки домохозяйств не изменились. Потребление продолжает расти квартал к кварталу.
Устойчивого снижения темпов роста потребления не наблюдается. Последний пик ускорения связан с сезоном ураганов в США.
В итоге, результатом повышения ставки ФРС, удорожания кредитов и неизменной нормы роста потребления стало снижение доли сбережений домохозяйств.
Исходя из того, что сбережения это ресурс для инвестиций, снижение этого показателя подталкивает рыночную процентную ставку капитала вверх. С учетом замедления азиатских экономик и переход на модель роста потребления, в частности в Китае, в ближайшие годы мы можем столкнуться со снижением потока капитала из Азии в Европу и США. Заменить снижение внутренних сбережений будет непросто.
Все вышеперечисленное ведет к тому, что в США вскоре может случиться «шок совокупного спроса». Это резкое снижение уровня потребления. Часто этот процесс сопровождается увеличением нормы сбережений.
Почему и при каких условиях это должно произойти?
Вообще, для нормального функционирования финансовой системы домохозяйства в целом должны направлять на сбережения хотя-бы минимальную долю от своих доходов. Эта доля может снижаться до определённого уровня, после которого, при неизменном темпе роста доходов и последовательном увеличении долговой нагрузки, происходит смена парадигмы, и склонность к сбережению возрастает. Но этот процесс может проходить по-разному.
В силу нерациональности и сложности системы, люди не могут быстро и безболезненно переключить модель потребления. Оптимально плавное снижение потребления и контроль долговой нагрузки. Но случается и стихийное снижение. Чем дольше уровень потребления не «отзывается» на ужесточение кредитной политики в экономике, тем хуже могут оказаться последствия.
В итоге, если не удастся добиться роста доходов домохозяйств, снижение склонности к потреблению может привести к «шоку совокупного спроса», что вызовет падение доходов компаний, рост безработицы. При малом уровне сбережений, как личных, так и корпоративных, «защитная подушка» может оказаться неспособной погасить временные флуктуации дохода. В таком случае, риски рецессии в экономике значительно нарастают.
Отчасти поправить положение может налоговая реформа. Однако, приведет ли она к заметному росту располагаемых доходов большей части населения - это вопрос. Например снижение налогового вычета по ипотеке может только усугубить ситуацию. Сейчас по этому поводу идут дебаты в Конгрессе.
Последний раз уровень сбережений домохозяйств в США падал в район 2% за 2-3 года до рецессии, которая переросла в финансовый кризис 2008 года. Сейчас этот показатель находится на уровне 3%, но стремительно снижается с момента начала повышения ставки ФРС. Во время кризисных явлений и «шока потребления», личные сбережения заметно возрастают.
Константин Карпов
14 декабря 2017 года стало известно, что комитет по операциям на открытом рынке Федеральной резервной системы США принял решение о повышении ключевой ставки на 0,25 проц. пункта. Напомню, что ключевая ставка ФРС США оказывает влияние на кредитные и депозитные ставки коммерческих банков США и котировки фондового рынка США. В конечном счете любое, даже самое минимальное изменение ключевой ставки ФРС может отразиться на состоянии не только экономики США, но и мировой экономики.
В истории США были времена, когда ключевая ставка приближалась вплотную к 20%. Это было в начале 1980-х гг., когда в Белый дом пришел президент Рональд Рейган, а у руля Федерального резерва встал Пол Волкер. В 2007-2008 гг., когда Америку охватил кризис, Федрезерв начал быстро понижать ставку, и в декабре 2008 года она достигла минимума в 0–0,25%. Деньги в США стали почти бесплатными (минимальные процентные ставки по кредитам), а поскольку страна долго не могла выйти из кризиса, то на такой (почти нулевой) планке ключевая ставка держалась около семи лет.
Первое повышение произошло в декабре 2015 года. Ещё одно - в конце прошлого года, вскоре после победы Д. Трампа в президентских выборах. Каждое из этих повышений было минимальным, равным 0,25 проц. пункта. В марте и июне 2017 года ключевая ставка поднялась еще на две ступеньки и вошла в диапазон 1–1,25%.
И вот, наконец, 14 декабря произошло пятое повышение. Теперь ставка составляет 1,25–1,50%. «Информация, полученная со времени ноябрьского заседания комитета ФРС по открытому рынку, показывает, что рынок труда продолжает укрепляться, а экономическая активность нарастает устойчивыми темпами в этом году», − отмечается в отчёте по заседанию ФРС, на котором было принято решение о повышении ключевой ставки. Если верить официальной статистике, то уровень безработицы в США является сегодня самым низким за последние 16 лет.
Все пять шагов по повышению ключевой ставки были сделаны при нынешнем председателе Совета управляющих ФРС США Джанет Йеллен. Срок её пребывания в кресле председателя истекает в феврале 2018 года, на её место уже имеется преемник в лице Джерома Пауэлла, который является ставленником Трампа и входит в состав управляющих ФРС США.
13 декабря Джанет Йеллен сделала оптимистичный прогноз на следующий год: в 2018 году американская экономика может вырасти на 2,5%, что выглядит более оптимистично, чем предыдущий прогноз Федерального резерва на 2018 год (+2,1%). Также прогнозируется, что нынешний рекордно низкий уровень безработицы (4,1%) в следующем году станет еще ниже (3,9%). С учётом таких перспектив, считают эксперты, в течение 2018 года может быть пошаговое повышение ключевой ставки до 2,25%.
На этот раз особого влияния состоявшееся решение ФРС по ключевой ставке на финансовые рынки не оказало (были небольшие флуктуации индексов Dow Jones, S&P 500, NASDAQ, но они уже почти полностью исчезли), поскольку участники рынка уже принимали решения с учётом повышения ставки. И они не ошиблись. За повышение базовой ставки проголосовали семь человек, против − только двое. Решение не поддержали президенты Федеральных резервных банков Чикаго и Миннеаполиса Чарльз Эванс и Нил Кашкари.
С моей точки зрения, оптимизм относительно того, что в следующем году произойдёт по крайней мере три пошаговых повышения ключевой ставки, не очень оправдан. В расчёт не принимается то, что в следующем году Федеральному резерву предстоит решение крайне сложной задачи по расчистке своего баланса от гигантского количества бумаг, которые он всосал с рынка в ходе реализации программ количественного смягчения (КС). На момент завершения третьей программы КС в октябре 2014 года баланс ФРС раздулся до 4,5 триллиона долларов (за девять лет денежного стимулирования он увеличился на 3,7 трлн. долл.). Работа по сдуванию пузыря под названием «Федеральный резерв» началась в октябре 2017 года. Первые шаги будут осторожными, продажи будут гомеопатическими (примерно по 5 млрд. долл. в месяц), но далее планируется увеличить их по крайней мере на порядок.
Продажа бумаг Федеральным резервом означает изъятие долларов из американской экономики. И этим неблагодарным делом придётся заниматься преемнику Джанет Йеллен Джерому Пауэллу. Задача сложная и неблагодарная. В любой момент экономика может свалиться в кризис. Тогда все планы по повышению ключевой ставки будут перечёркнуты. Судя по всему, даже сам Трамп, который в 2016 году обличал Джанет Йеллен в том, что она медлит с повышением ставки, сегодня не проявляет прежней настойчивости. Помимо всего он побаивается, что повышение ставки приведёт к повышению выплат из бюджета по обслуживанию государственного долга США. Сегодня эти выплаты составляют 280 млрд. долл. в год (вторая статья расходов после военных). Повышение ключевой ставки до 3% может привести к удвоению расходов на обслуживание долга.
Следует обратить внимание на то, что многие центробанки в мире принимают решения по вопросам процентных ставок (они могут называться по-разному: базовые, ключевые, учётные, ставки рефинансирования и т. п.) сразу же после заседаний комитета по операциям на открытом рынке ФРС США. Буквально через несколько часов после Федерального резерва Банк Англии провёл заседание, на котором обсуждался вопрос о базовой ставке этого центробанка. Он принял решение о сохранении ставки на уровне 0,5%. Напомню, что в начале ноября Банк Англии совершил резкий «прыжок»: перед этим целое десятилетие базовая ставка держалась на уровне 0,25%.
Только что провел свое заседание по процентной ставке совет управляющих Европейского центрального банка (ЕЦБ). Несколько часов назад пришла ожидаемая новость: ЕЦБ оставил ключевую ставку на прежнем уровне в 0%. А ставка по пассивным операциям (депозиты) также сохранена на уровне минус 0,4%. Эксперты ожидают, что при таком раскладе решений ФРС и ЕЦБ можно ожидать некоторого ослабления евро по отношению к доллару США.
15 декабря ожидается заседание совета директоров Центробанка России по вопросу о ставке рефинансирования. Сейчас она равна 8,5%. Эксперты ожидают, что она может быть понижена на 0,5 процентных пункта. Это станет фактором некоторого ослабления рубля по отношению к доллару. В то же время ставка рефинансирования на уровне 8% всё равно будет делать кредиты коммерческих банков недоступными для большинства российских предприятий. Чтобы произошло какое-то заметное оживление экономики ставку рефинансирования следует по крайней мере уменьшить вдвое.
Только что прошло заседание совета управляющих Центробанка Турции. Там страсти по вопросу ставок Центробанка накалились до предела. Валютный курс турецкой лиры последние месяцы стремительно падает. Центробанк Турции предлагает остановить это падение путем повышения процентных ставок (у него есть четыре разновидности ставок, он предлагает повышать все и решительно). Президент Эрдоган против. По его мнению, ставки надо не повышать, а понижать - с тем, чтобы оживить турецкую экономику, улучшить платёжный баланс страны и тем самым создать фундаментальные предпосылки для укрепления национальной валюты.
В итоге из четырёх видов процентных ставок три Центробанк Турции оставил без изменения, а одна была повышена, но очень незначительно. Это можно рассматривать как ничейный результат в противостоянии Эрдогана и турецкого Центробанка. После объявления решения ЦБ было зафиксировано некоторое ослабление лиры (с 3,8275 до 3,8913 по отношению к доллару США).
Стоит также вспомнить Центробанк Японии. По вопросу о процентной ставке он ещё не заседал, заседание пройдёт 21 декабря. Учитывая, что Банк Японии не планирует в ближайшее время отказываться от своей сверхмягкой денежной политики, можно предположить, что его процентные ставки останутся на прежнем уровне. Напомню, что в январе 2016 года Центробанк Японии ввёл отрицательную ставку по избыточным резервам коммерческих банков, размещаемых на депозитных счетах Банка Японии, установив её на уровне минус 0,1%.
С отставанием в несколько дней от решения ФРС проводят свои заседания по ключевым ставкам и многие другие центробанки. Например, Банк Швеции своё решение примет 20 декабря (сейчас у него эта ставка равна минус 0,5%).
Правда, не все центробанки мира синхронизируют принятие решений по ключевым ставкам с Федеральным резервом. Например, Банк Канады принял решение по ставке 6 декабря, до заседания ФРС США (он оставил ставку на прежнем уровне в 1 процент). Но поскольку решение ФРС, принятое 14 декабря, вполне прогнозировалось, можно предположить, что Банк Канады принимал своё решение с учётом того, что сделает его южный сосед.
В целом создается устойчивое впечатление, что центробанки разных стран действуют достаточно скоординированно − как глобальный картель, управляющим ядром которого является Федеральная резервная система США. Возможно, планы совместных действий и скоординированных решений принимаются на таких площадках, как Джексон-Хоул и Банк международных расчётов.
В феврале ситуация на рынке труда превзошла ожидания аналитиков. По данным Министерства труда, опубликованным 13 марта, безработица в феврале снизилась за месяц на 1 п.п., до 4,7% (как ожидали аналитики, опрошенные Reuters), а количество рабочих мест увеличилось на 235 тыс. (показатель превзошел ожидания). Согласно пересмотренным данным за январь, число рабочих мест выросло на 238 тыс., а не на 227 тыс., как сообщалось ранее. Средняя почасовая оплата труда в США в феврале выросла за месяц на 0,2%.
Основные инфляционные показатели тоже оказались выше прогнозных. Индекс цен производителей (Producer Price Index, или PPI), по данным Министерства торговли от 14 марта, в феврале вырос за месяц на 0,3% (эксперты прогнозировали рост на 0,1%) против роста на 0,6% в январе, свидетельствуют данные Министерства торговли. В годовом же исчислении прирост в феврале составил 2,2% (прогнозировалось 2%) против 1,6% в январе. Базовый индекс цен производителей — в феврале вырос за месяц на 0,3% (ожидался рост в 0,2%) против 0,4% в январе. В годовом исчислении февральский прирост составил 1,5% (как ожидалось) против 1,2% в январе.
Инфляция (Consumer Price Index) в феврале тоже превысила ожидания аналитиков. По опубликованным 15 марта данным, за месяц цены выросли на 0,1% (аналитики Societe Generale oжидали нулевой прирост), за год — на 2,7% (ожидался прирост в 2,6%). В январе годовая инфляция составила максимального с марта 2013 года уровня 2,5%, месячный прирост достиг рекордные с февраля 2013 года 0,6%.
Розничные продажи в феврале выросли за месяц на 0,1%, как ожидалось. Объем розничных продаж, исключая автомобили и комплектующие, вырос за месяц на 0,2%.
Йеллен на пресс-конференции по итогам заседания заявила , что состояние глобальной экономики несколько улучшилось со времени последнего заседания министров финансов и глав центробанков стран-участниц «большой двадцатки» в прошлом году. «Cправедливо сказать, что мировая экономика чувствует себя лучше и растет чуть быстрее, чем когда мы в последний раз собирались с коллегами по «двадцатке», — сказала она. Согласно справочным материалам G20, последняя встреча финансистов прошла 6 октября в Вашингтоне. По мнению Йеллен, риски сейчас выглядят несколько более сбалансированными.
На пресс-конференции глава ФРС также прокомментировала политику президента Дональда Трампа. По ее мнению, серьезное удорожание доллара и заградительные пошлины, обещанные его администрацией, могут привести к негативным последствиям для экспорта США. «Если заградительные пошлины будут введены без учета обменного курса, они могут, по прогнозам аналитиков, серьезно поднять стоимость американского экспорта», — ответила она на вопрос журналистов о том, как заградительные пошлины могут сказаться на национальной экономике, если администрация Трампа выполнит свои обещания, а доллар начнет расти. По мнению главы ФРС, американская валюта может начать резко расти, в частности, из-за бегства капиталов в доллар как самую надежную валюту. По словам Йеллен, в части ситуации с долларом есть несколько сценариев и «серьезная неопределенность».
От голубей к ястребам
Растущие инфляционные риски подтолкнули ФРС ускорить темпы увеличения ставки в течение 2017 года. Йеллен на заседании в декабре прошлого года сообщила о намерении повысить ее в этом году трижды, а не дважды, как планировалось ранее.
Здание ФРС США (Фото: Yuri Gripas / Reuters)
14 февраля она же, выступая в конгрессе, заявила , что в условиях умеренных темпов роста экономики, приближения инфляции к целевому показателю (данные за январь появились спустя день) и стабилизации ситуации на рынке труда с кризиса 2008-2009 годов было бы неразумно медлить с ужесточением денежно-кредитной политики. Свою позицию она объясняла тем, что отказ от повышения ставки в ближайшее время приведет к тому, что впоследствии ее придется увеличивать еще более быстрыми темпами, что вызовет риски для финансовых рынков.
В начале марта сразу трое представителей ФРС — глава Федерального резервного банка (ФРБ) Нью-Йорка Уильям Дадли, член совета управляющих ФРС Лаэль Брейнард и глава ФРБ Сан-Франциско Джон Уильямс — заявили, что в условиях роста национальной и глобальной экономик основания для ужесточения денежно-кредитной политики стали более очевидными.
Перспективы роста
В 2017 году состоится еще шесть заседаний: 2-3 мая, 13-14 июня, 25-26 июля, 19-20 сентября, 31 октября — 1 ноября и 12-13 декабря. Решения по ставке будут зависеть от реакции экономики на мартовское повышение.
На текущий момент игроки ожидают следующего подъема ставки в июне или июле — до этого момента ФРС займет выжидательную позицию, говорит аналитик группы компаний «Финам» Богдан Зварич. Аналогичного прогноза придерживается и главный аналитик ВТБ24 Станислав Клещев. «Усиление инфляционного давления, которое наблюдается и может быть дополнительно усилено фискальными инициативами новой администрации, могут склонить регулятора в сторону более резкого ужесточения своей политики, — полагает он. — Тональность последних комментариев представителей ФРС свидетельствует об их опасениях оказаться позади инфляции. Если они повышают ставку сегодня, то квартальная пауза между решениями имеет высокие основания сохраниться, если не будет заметных отклонений в макропоказателях. Ведь реальные процентные ставки останутся отрицательными и после сегодняшнего повышения на 25 б.п.».
В последнее время некоторые аналитики, включая Morgan Stanley и JP Morgan , говорят о вероятности четырехкратного повышения. Зварич не разделяет их позицию. «ФРС нужно не только повышать ставку, но и разгрузить баланс (в ходе борьбы с финансовым кризисом регулятор к 2017 году накопил активов на $4,5 трлн; в январе глава ФРБ Филадельфии Патрик Харкер не исключил, что этот вопрос станет ключевым, как только краткосрочные процентные ставки достигнут 1%. — РБК ) — им есть чем заняться с точки зрения ужесточения денежно-кредитной политики», — говорит он. Кроме того, остается неопределенность касательно политики президента США Дональда Трампа, который рассчитывает, в частности, принять меры по облегчению налогового обременения бизнеса и возврату производителей в США, добавляет Зварич.
Банк России готов к троекратному повышению ставки; если ФРС будет придерживаться планов, озвученных в декабре, это навряд ли повлияет на планы ЦБ по смягчению денежно-кредитной политики в 2017 году, считают опрошенные РБК эксперты. «ЦБ важно держать высокую реальную доходность по процентным ставкам. Если же вслед за повышением ставки начнет расти доходность на рынке гособлигаций США, то это составит проблему для Центробанка по снижению ключевой ставки», — отмечает директор по инвестициям Владимир Цупров «ТКБ Инвестмент Партнерс».
Клещев из ВТБ24 рассчитывает на снижение ключевой ставки ЦБ до 8,5% годовых к концу года при двухразовом повышении ставки ФРС. «Более агрессивное ужесточение политики ФРС может стать дополнительным фактором, способным растянуть во времени цикл смягчения денежно-кредитной политики ЦБ, но он не завершит его. Мы ждем продолжения снижения ключевой ставки ЦБ РФ и в 2018 году», — сказал он.
В 2018 году ФРС планирует три повышения ставки, отмечается в заявлении регулятора. В конце текущего года уровень ставки достигнет 1,4%, к концу будущего — 2,1%, а к концу 2019 года — 3,0%, сказала Йеллен на пресс-конференции.
Из 100 опрошенных экономистов 95 ожидали повышения ключевой ставки на 0,25 п.п. Согласно данным фьючерсов на CME Group (группа Чикагской товарной биржи), в день накануне заседания вероятность повышения ставки на 0,25 п.п. составляла 93,5%.
«Большинство инвесторов уже давно уверены в ужесточении кредитно-денежной политики ФРС США на июньском заседании, а значит, учитывали этот фактор при внесении изменений в свои портфели», — отмечает аналитик ГК «Финам» Богдан Зварич.
Значимое решение
«При принятии решения ФРС руководствовалась достижением так называемой полной занятости на рынке труда», — говорит эксперт ФГ БКС Иван Копейкин.
Еще по итогам прошлого заседания (2-3 мая) эксперты указывали на тот факт, что значимые решения принимаются на расширенных заседаниях с пресс-конференцией. Так и произошло — на расширенных заседаниях в марте и в июне было принято решение о повышении ставки. В 2017 году состоятся еще два расширенных заседания, 19-20 сентября и 12-13 декабря.
ФРС США начала политику повышения ставки с 14 декабря 2015 года, повысив ставку на 0,25 п.п. Через год, в декабре 2015-го, ФРС снова повысила ставку на 0,25 п.п. Следующее повышение на 0,25 п.п. было в марте 2017 года.
Как заявил 8 июня в интервью Reuters глава департамента денежно-кредитной политики ЦБ Игорь Дмитриев, июньское повышение ставки ФРС уже учтено в денежно-кредитной политике ЦБ. По его словам, надо обратить внимание на сопутствующие комментарии. Акцент ФРС на инфляции или на рынке труда даст понять дальнейшие планы ФРС по повышению ставки, указал он.
Эксперты, опрошенные РБК, также советуют обратить внимание на комментарии ФРС. Как отмечает Зварич, с повышением ставки фондирование в долларах становится дороже. В результате этого спред между стоимостью фондирования и доходностью российских активов становится меньше. Отсюда и снижение интереса к российским инструментам, поясняет эксперт.
«Повышение базовой ставки, вероятно, снизит аппетит, а соответственно, негативно скажется на российских активах и рубле, однако эффект будет незначительным, так как решение уже заложено в цены», — считает эксперт ФГ БКС Иван Копейкин.
Изменение риторики ФРС и ожиданий рынка по поводу траектории повышения ставки может повлиять на дальнейшие шаги ЦБ, указывает старший аналитик ИК «Атон» по макроэкономике и долговым рынкам Яков Яковлев. По мнению Зварича, если ФРС возьмет паузу в цикле повышения ставок до декабря 2017 года, ЦБ сможет и дальше снижать ставку на ближайших заседаниях.
«Естественно, повышение ставки ФРС приведет к некоторому давлению на российский рубль (что, впрочем, умеренно благоприятно для экспортеров и федерального бюджета), указывает советник по макроэкономике гендиректора «Открытие Брокер» Сергей Хестанов.
Реакция рынков
На решение ФРС американские индексы отреагировали умеренным снижением. К 21:45 мск по отношению к уровню открытия сегодняшнего дня индекс S&P 500 снизился на 0,25%, до 2434,1 пункта, NASDAQ — на 0,53%, до 6188,2 пункта, промышленный индекс Dow Jones — на 0,06%, до 21314,9 пункта. Индекс DXY (показывающий отношение доллара США к корзине из шести основных валют — ключевых торговых партнеров США) снизился на 0,07%, до 96,9 пункта.
На курс рубля решение повлияло умеренно негативно. На ММВБ курс рубля по отношению к доллару снизился на 0,78%, до 57,42 руб., по отношению к евро — на 0,98%, до 64,51 руб.
