Menjalna transakcija je ustrezno registrirana pogodba. Sklene se med dvema udeležencema trgovanja na borzi v zvezi s sredstvom ali instrumentom. Menjava zelo jasno določa postopek obdelave in posredovanja vsake transakcije. Hkrati si je treba zapomniti, da obstajajo tudi transakcije, sklenjene zunaj borz - tudi če obstaja organizacija, kot v primeru platform RTS ali NASDAQ, se takšna transakcija (sporazum) ne šteje kot menjalna transakcija .
Transakcija ne pomeni samo nakupa ali prodaje samega sredstva (blaga, valute, delnic in obveznic, drugih vrednostnih papirjev), temveč tudi številne druge pogodbe. Na primer, predmet transakcije je lahko opcija, terminska pogodba. Ogromno spremljajočih pogojev - čas izpolnitve obveznosti, vrsta naročila (limit, trg, stop ali stop -limit), vrsta posla (preprosta ali z maržo), s prisotnostjo premije (terminska pogodba) , možnost) in drugi otežujejo postopek. Študija vseh vrst transakcij pa vam omogoča, da se zanesete na pogoje pogodbe, tehnično stran in zahteve za obdelavo transakcij pa določi in izdela sama borza.
V primeru posla z vrednostnimi papirji postanejo lastninske pravice, ki so predmet transakcije - vrednostnega papirja - predmet nakupa in trgovine. Oblike takšnih transakcij so preproste - menjava, zastava, nakup in prodaja. Vrste takšnih transakcij so odvisne od:
Prav tako se uporabljajo terminske pogodbe (z obveznostjo nakupa in prodaje po določeni ceni) in opcija (s pravico nakupa in prodaje po dogovorjeni ceni).
Glavne vrste menjalnih transakcij so:
Po drugi strani so nujne transakcije, pri katerih obdobje izvršitve ne mora sovpadati z dnem transakcije, razdeljene na vrste:
Najbolj praktična je trdna vrsta poslov - v tem primeru so udeleženci dolžni v določenem roku izpolniti pogoje za dobavo in nakup, ki se ne spremeni.
Pri sklenitvi menjalnih transakcij se upoštevajo njihove značilnosti:
Splošni mehanizem za sklenitev posla je naslednji:
Organizacija menjalniških transakcij je precej zapletena - ne samo s teoretične in praktične strani, ampak tudi s tehnične. Če je na začetku obstoja borz običajno zadostovala ustna izjava, ki je bila do konca trgovanja formalizirana v sporazum, se zdaj večina transakcij izvaja elektronsko. To ima za posledico različne posledice - na primer velja, da uvedba avtomatizacije prispeva k pospeševanju kakršnih koli pojavov - tako rast kot padec trgov (delniških in drugih).
Tragikomična situacija se je zgodila leta 1987 - 9. decembra je prišlo do obsežne okvare v Nasdaqu, po kateri je kotacijska služba Nacionalnega združenja trgovcev z vrednostnimi papirji prenehala delovati skoraj uro in pol. Razlog za neudeležbo pri trgovanju z več kot 20 milijoni delnic je bila ... veverica, ki se je prebila v glavno računalniško središče borze.
Špekulativno se nanaša na vse vrste transakcij, opravljenih s pričakovanjem povečanja ali zmanjšanja vrednosti sredstva, da bi pridobili poznejše koristi. To je nasprotje varovanja. Obstajajo tudi posebna imena za špekulativne transakcije, ki izvirajo iz francoskega jezika: deport (z zmanjšanjem vrednosti v prihodnosti) in poročilo (za transakcije, ki pomenijo korist od znatnega povečanja vrednosti in dobička zaradi nastale razlike). Špekulativna menjalna transakcija ne predvideva zmanjšanja tveganja.
Vse vrste menjalnih transakcij se imenujejo nujne, pri katerih čas izpolnitve obveznosti morda ne sovpada z dnevom transakcije. Izračun se izvede po preteku določenega datuma ali v celotnem obdobju. Posledično se lahko obveznosti iz posla poravnajo sredi ali konec meseca. Hkrati obrestna mera ostane fiksna na dan transakcije. Nujne transakcije so razdeljene na preproste, rack, dežurne, poročevalske, pogojne in dolgoročne transakcije.
Pomemben odtenek: pogodba lahko navaja tudi trenutek, ko se ugotovi vrednost sredstva - na primer dan prodaje, določen datum ali trenutna tržna vrednost.
Bistvo vsakega menjalnega posla je sklepanje sporazuma med dvema strankama pod pogoji, ki jih narekuje borza (valuta, blago, delnica ali drugo). V tem primeru mora biti transakcija registrirana, njena vsebina pa je seznam predmeta, znesek obveznosti, cena, rok zapadlosti in pogoji poravnave. Transakcije se sklenejo za blago, s katerim se trguje, delniška sredstva, ki so bila uvrščena v kotacijo.
Menjalna transakcija vam omogoča, da uresničite številne priložnosti: privabiti naložbe, se dogovoriti o dobavi blaga, uporabiti orodja za zmanjšanje ali porazdelitev tveganj.
Spot transakcija je vrsta transakcije, pri kateri se plačilo za blago na borzi izvede čim prej. Gotovinske (spot) transakcije - vrste menjalnih transakcij s hitrim plačilom - se pogosto prenašajo "takoj". Toda v resnici govorimo o roku za prenos sredstev z bančnim plačilom, ki je en ali dva dni.
Ta vrsta transakcije se sklene v primerih, ko je ena stranka pripravljena takoj plačati, druga pa je pripravljena blago dostaviti v kratkem času. Mnoge vrste gotovinskih transakcij se izvajajo samodejno ali polavtomatsko. To na primer omogoča kratko igro pri trgovanju z vrednostnimi papirji.
Če želite izvedeti, kako izkoristiti upad, se obrnite na mehanizem posojanja vrednostnih papirjev. Trgovec lahko proda vrednostne papirje, ki niso na voljo na njegovem računu. Namesto pravih vrednostnih papirjev se prodajajo vrednostni papirji, izposojeni pri posredniku, po določeni ceni.
Posojilne delnice je mogoče prodati v trenutku, ko je njihova cena najvišja v predvidenem razponu. Hkrati se vračilo izvede pozneje, ko se je vrednost delnic, uporabljenih pri trgovanju, znatno zmanjšala. Razlika v vrednosti izbranih delnic bo čisti dobiček kratkega trgovca.
Realne vrste cen surovin, imenovane tudi prave vrste cen surovin, vključujejo promptne in terminske cene. Veljajo za ustrezne vrste transakcij za nakup in prodajo blaga.
Spot cena je cena izdelka, ki je v danem trenutku na voljo za nakup. To je cena, ki jo bo kupec plačal prodajalcu, če se takoj strinja z dogovorom.
Za izdelke z rokom dobave več kot mesec se pogosto uporablja terminska cena. To je cena ob upoštevanju odložene dostave, ko je blago plačano vnaprej, vendar iz objektivnih razlogov njegove izvedbe ni mogoče izvesti v času, ki je blizu trenutka plačila.
Tako imenovane nujne transakcije so dobile ime po uvedbi koncepta plačilnega roka, ki se razlikuje od najmanjšega možnega. Blagovne menjave (brez pravega blaga) vključujejo terminske pogodbe in opcije.
Cena terminskih pogodb je določena ob sklenitvi pogodbe in je fiksna v pričakovanju, da se realna vrednost blaga sčasoma praktično ne bo spremenila.
Pogodbo je mogoče skleniti tudi z možnostjo - pravico do nakupa blaga po fiksni ceni v določenem časovnem obdobju. Kupec opcije ni dolžan takoj kupiti blaga, lahko pa ga v primernem trenutku sam proda.
Menjalni posli so medsebojno dogovorjeni ukrepi udeležencev trgovanja, katerih namen je ugotoviti, prenehati ali spremeniti njihove pravice in obveznosti v zvezi z borznimi blagi, ki se izvajajo v prostorih borze v določenih urah njenega dela. Ti posli se sklenejo za blago in delniška sredstva, uvrščena v kotacijo in promet na borzi. Obstajajo pravni, ekonomski, organizacijski in etični vidiki menjalniških transakcij. Oblikovane so bile štiri njihove glavne vrste: 1) transakcije s predstavitvijo blaga (komercialni vzorci); 2) posamične terminske transakcije; 3) terminske (terminske) terminske transakcije; 4) opcijske transakcije.
Pravila za sklenitev posla določi borza. Splošne zahteve predpisov o menjalnih poslih vključujejo zahtevo po sklenitvi poslov v pisni obliki. Standardna prodajna pogodba določa datum dobave, količino, kazalnike kakovosti, vrsto in vrsto blaga na borzi, čas, znesek in obliko plačila, pogoje dobave in odgovornost strank. V skladu s terminsko pogodbo oseba, ki jo sklene, po določenem času prevzame obveznost, da nasprotni stranki (ali od nje kupi) določeno količino blaga na borzi po določeni osnovni ceni. Opcijska pogodba določa, da ena stranka napiše ali proda opcijo, druga pa jo kupi in si v določenem roku pridobi pravico, da po fiksni ceni kupi določeno količino blaga (vrednostne papirje) (možnost nakupa), ali prodati (možnost v prodaji). Terminske pogodbe se razlikujejo po posameznih zavezah za dobavo blaga v prihodnosti. Naročilo za menjavo mora vsebovati:
* natančno ime izdelka (varnost);
* vrsta posla (nakup, prodaja);
* število ponujenih vrednostnih papirjev za transakcijo;
* cena, po kateri je treba izvesti posel;
* rok transakcije (za danes, do konca tedna ali meseca);
* vrsta transakcije.
Ločite med gotovino in nujnimi transakcijami. Gotovinske transakcije so transakcije takojšnje izvršitve. Lahko so preprosti ali z maržnimi posli.
Transakcije z izvedenimi finančnimi instrumenti so transakcije, ki imajo določene pogoje za izračun, sklepanje in določanje cen. Transakcije z izvedenimi finančnimi instrumenti so razdeljene po naslednjih merilih:
* do datuma poravnave - konec ali sredi meseca, po določenem številu dni po sklenitvi posla;
* v trenutku določanja cene - na dan prodaje, na določen datum, po trenutni tržni ceni;
* po mehanizmu sklepanja - preprosto ali trdno, pogojno (terminske pogodbe, opcije), podaljšanje (s podaljšanjem roka veljavnosti).
Nujne transakcije vključujejo več transakcij, transakcije v stojalu in poročilo. Več transakcij je transakcija s premijo, pri kateri ima plačnik premije pravico zahtevati od nasprotne stranke, da mu na primer prenese vrednostne papirje v višini 5 -krat višji od tistega, ki je bil določen ob sklenitvi posla, in obrestna mera, določena ob sklenitvi posla. Plačnik premije pri transakciji pridobi pravico določiti svoj položaj v transakciji, tj. ko se izteče rok za njegovo dokončanje, se razglasite za kupca ali prodajalca. Dolžan je kupovati po najvišjem tečaju ali prodati po najnižjem tečaju, določenem v času transakcije.
Poročilo o poslih je vrsta prenosov. Takšne transakcije vključujejo na primer transakcije prodaje vrednostnih papirjev vmesnemu lastniku za obdobje, določeno v pogodbi vnaprej po ceni, nižji od cene njenega ponovnega nakupa. Za posel z opcijo prodajalca se poravnava ob izteku opcije, ki lahko traja od šest do 60 delovnih dni. Če poravnalno obdobje pade na neradni dan, jih je treba opraviti prvi naslednji delovni dan, razen če je v pogodbi določeno drugače.
Poleg zgoraj omenjenih menjalnih poslov se na borzah izvajajo tudi špekulativne transakcije. Nekateri strokovnjaki menijo, da so špekulativne transakcije koristne menjalne operacije, ki pomagajo izravnati in stabilizirati cene ter preprečiti njihovo nihanje. Eden najbolj znanih špekulativnih poslov je kratka trgovina. To je takole. Vlagatelj, ki predvideva padec cene vrednostnih papirjev, posredniku naroči, naj si jih izposodi pri tretji osebi in jih proda po trenutni ceni. Če cena dejansko pade, vlagatelj naroči posredniku, naj te vrednostne papirje kupi in jih vrne tretji osebi. Posledično vlagatelj ustvari dobiček, enak razliki v cenah, zmanjšani za provizije posrednika.
Nakupno -prodajne transakcije se izvedejo v pisni obliki s podpisom pogodbe s strani strank ali na drug način (izmenjava pisem, telegramov, faksimilnih sporočil), kar omogoča dokumentiranje transakcije. Poklicni udeleženci na trgu vrednostnih papirjev (investicijske institucije), ki v svojem imenu in na svoje stroške izvajajo delniške transakcije, so dolžni javno objaviti tržne nakupne in prodajne cene ter opraviti transakcijo po objavljeni ceni pred transakcijo.
Menjalni posli z vrednostnimi papirji so predmet registracije. Za registracijo so sprejete le transakcije z vrednostnimi papirji, ki so prestale državno registracijo. Registracija se izvaja na podlagi sporazuma ali drugega dokumenta, ki potrjuje transakcijo v posebnih računovodskih registrih. Registrski organ si v pogodbi zabeleži datum in kraj registracije ter navede serijsko registracijsko številko. Registrska oznaka je overjena s podpisom registrarja in pečatom registracijskega organa. Novi lastnik vrednostnega papirja ali njegov zastopnik je po registraciji posla dolžan izdajatelja obvestiti o dejstvu transakcije in njegovih pravicah do lastništva vrednostnega papirja najkasneje 30 dni pred uradno objavo izplačila dohodka iz njega . Če novi lastnik vrednostnega papirja ali njegov zastopnik ni takoj obvestil o svojih pravicah, izdajatelj ni odgovoren za izplačilo dohodka iz vrednostnega papirja.
Dejavnosti borz potekajo v treh glavnih smereh: nakup in prodaja resničnega, obstoječega izdelka, izvajanje izključno špekulativnih operacij pri nadaljnji prodaji, katerih cilj je lahko pogojen, še ne obstoječ, prihodnji izdelek, in uspešnost pomožne funkcije in storitve. Slednje vključujejo pripravo pogodb, kotacijo cen, razvoj standardov za blago, arbitražo, svetovanje in informacijske storitve. Skoraj vse vrste transakcij, ki jih izmenjave tako ali drugače prilegajo tem področjem dejavnosti, jim po vsebini ustrezajo.
Menjalne posle, odvisno od obdobja njihove izvedbe in narave blaga, delimo v dva razreda. Prva zajema transakcije z realnim blagom. Imenujejo se tudi dejanske transakcije in so povezane z neposrednim prenosom blaga s strani prodajalca na kupca. Drugi razred - transakcije za določeno obdobje ali terminske transakcije, imenovane tudi terminske pogodbe. Pri njih predmet prodaje in nakupa običajno ni blago samo, ampak pogodbe, obveznosti za njihovo dobavo.
Transakcije z realnim blagom so glede na dobavni rok razdeljene v dve skupini: s takojšnjo dostavo in z dostavo v prihodnosti. Vsebinsko blizu roka dobave je še eno podobno merilo, ki odraža rok plačila in se običajno imenuje rok za izvedbo transakcije. Obstajajo gotovinske transakcije, pri katerih se plačilo izvede v naslednjih dveh do treh dneh, in transakcije, pri katerih se pravice do blaga prenesejo ob zaključku transakcije, gotovinsko plačilo pa se izvede po določenem obdobju, to je blaga se prenesejo na kupca s plačilom kot na kredit, v obrokih.
Transakcije s takojšnjo dostavo ali bolje rečeno s kratkim časom dostave se običajno imenujejo gotovinske transakcije. V tuji terminologiji so znani kot "gotovina" ali "spot". Blago, za prodajo katerega je bil sklenjen takšen posel, mora biti na borzi in ga v kratkem času, kot določajo pravila borze, izročiti kupcu, vendar največ dva tedna. V domači praksi se transakcije za prodajo denarnega blaga včasih imenujejo "v resnici".
Pogodbe za določen čas predvidevajo pravočasno dobavo blaga, določeno v sklenjeni menjalni pogodbi, vendar po ceni, določeni v pogodbi. Dolžina obdobja določa borza, obstajajo pa tudi priznana regulativna obdobja, običajno več mesecev. Prodajalec blaga ga mora v dogovorjenem roku dostaviti v skladišče, ki ga določi borzni odbor. Po tem bo borza ali pooblaščena špediter prodajalcu izdala varnostno potrdilo. Običajno je shranjena v banki in se pred iztekom roka dobave prenese na kupca blaga, ki postane njegov lastnik. V tem primeru je seveda kupec dolžan blago plačati.
Transakcije za obdobje z zastavo se sklenejo med prodajalcem in kupcem blaga (nasprotna stranka pri transakciji) in določajo jamstvo za dobavo ali nakupne obveznosti v obliki plačila ene nasprotne stranke drugi v znesku, navedenem v pogodba. Predstavlja oprijemljiv delež vrednosti blaga do njegove celotne vrednosti. Z zastavo za nakup jo plača kupec, s zastavo za prodajo pa prodajalec. Depozit se vrne, če je transakcija v celoti zaključena.
V okolju neplačevanja, denarnih motenj in pobegle inflacije so na borzah postale priljubljene menjalne transakcije. To je neposredna, neposredna izmenjava blaga po načelu "ti - jaz, jaz - ti". Ker menjalniške transakcije na borzah nimajo statusa uradno priznanih, dovoljenih, se izvajajo pod krinko "pogojnih" transakcij. Takšna transakcija je neke vrste transakcija z resničnim izdelkom, pri kateri se prodaja izdelka izvede le pod pogojem hkratnega nakupa drugega izdelka za izkupiček. Tako se zaradi združevanja dveh transakcij z realnim blagom pojavi ena menjalna transakcija.
V državah s tržnim gospodarstvom postaja vse bolj razširjen drugi razred transakcij na borzah blaga - terminske transakcije.
Obstajajo tri glavne vrste terminskih poslov: terminski, terminski in opcijski.
Terminska pogodba je pogodba o dobavi sredstva ob določenem času v prihodnosti. V skladu z ustaljeno tradicijo je forvard običajno pogodba brez recepta s trdno določenimi pogoji (vključno s ceno) in plačilom v časovnem okviru blizu roka dobave terminske postavke. Predmet pogodbe so lahko različna sredstva - blago, zaloge, obveznice, valuta. Terminske pogodbe se običajno sklenejo za dejansko prodajo ali nakup osnovnega sredstva. Služijo tudi za zavarovanje dobavitelja ali kupca pred možnimi neugodnimi spremembami cen. Forvard pogodbenicam v transakciji ne dovoljuje, da izkoristijo možne prihodnje ugodne pogoje, saj je cena določena v pogodbi.
Pogoj sporazuma predvideva sodelovanje dveh oseb v njem. Oseba, ki se zaveže, da bo s pogodbo dobavila povezano sredstvo, zavzame kratko pozicijo, torej proda terminsko pogodbo. Oseba, ki kupi sredstvo po pogodbi, odpre dolgo pozicijo, torej kupi pogodbo. Zapiranje pogodbe je mogoče na dva načina: a) pogodbeni stranki lahko skleneta drugo pogodbo z nasprotnimi obveznostmi in na ta način drug drugemu poplačata obveznosti; b) stranki izvršita dejansko terminsko pogodbo z dobavo pogodbenega sredstva in plačilom zanj. Forvard pogodba je sklenjena tudi z namenom igranja na razliko v tržni vrednosti sredstev. V tem primeru oseba, ki vstopi na dolgo pozicijo, upa, da bo cena osnovnega sredstva še naprej naraščala. Ko se cena zviša
kupec pogodbe zmaga, prodajalec pa izgubi. Nasprotno, ko se cena zniža, prodajalec pogodbe zmaga, kupec pa izgubi.
Sklenitev pogodbe ne zahteva nobenih stroškov od nasprotnih strank. Posebnost forvarda je, da po vsebini ni standarden. V zvezi s tem je sekundarni trg zanj preozek ali pa sploh ne obstaja, saj je težko najti tretjo osebo, katere interesi bi popolnoma ustrezali pogojem te pogodbe. Zato lahko ena od strank likvidira svoj položaj po pogodbi le s soglasjem nasprotne stranke.
Futures (terminska pogodba) je standardizirana pogodba, s katero se trguje na borzi za prihodnjo dobavo sredstva, najpogosteje pogojno, to je tista, ki je ni načrtovano izročiti. Za razliko od terminskega roka je terminska pogodba vedno menjalna transakcija, za izvajanje katere jamči klirinška hiša terminske borze, v zvezi s katero so zelo likvidne in zanje obstaja širok sekundarni trg. Pogodbe so strogo standardizirane in se zelo redko pripeljejo do dobave, predmet menjalne transakcije so same pogodbe, torej pravice in priložnosti, določene v njih.
Opcija - posel, ki daje lastniku pravico, da v določenem obdobju ali ob določenem času kupi (klicna opcija) ali proda (prodajna opcija) določeno sredstvo. Glavne razlike med opcijo in terminskimi pogodbami ter terminskim terminskim poslom so, da je opcija enostranska obveznost prodajalca opcije do njenega lastnika, ni trdna obveznost, ampak pravica njenega lastnika, ki je ni mogoče uveljaviti, lastnik pravice te pravice ne sme uveljavljati, če so se razmere na trgu razvile neugodno in ni smiselno prevesti vaše pravice v dejansko dejanje.
Praviloma so vrednostni papirji predmet opcijske pogodbe. Opcijski pogoji so standardni, kar prispeva k visoki likvidnosti teh instrumentov. Obstajata primarni in sekundarni trg za opcije. Opcije, s katerimi se trguje na borzi, se imenujejo kotirane opcije. Na borzi se prodajajo na dvojni dražbi, v prometu brez recepta-na podlagi pogajanj. Opcijska cena, določena v pogodbi, se imenuje stavkovna cena (izvršilna cena). Glede datumov poteka velja razlika med ameriško opcijo, ki jo je mogoče uveljaviti kateri koli dan pred iztekom roka veljavnosti opcije, in evropsko vrsto opcij, ki jo je mogoče uveljaviti le na datum izteka opcije .
Glavne značilnosti različnih izvedenih finančnih instrumentov so prikazane v tabeli. 15.6.1.
Tabela 15.6.1
Glavne razlike med terminskimi pogodbami, terminskimi pogodbami in opcijami Terminske terminske pogodbe Možnost trgovanja OTC trg Terminske borze Borza in OTC trg Pogodbenice pogodbe Dve posebni nasprotni stranki Anonimizirani partnerji prek klirinške hiše - klirinška hiša Dve posebni nasprotni stranki Velikost pogodbe, rok veljavnosti, dobavni roki Nameščen po dogovoru nasprotnih strank Standardiziran z borzo Lahko je pogodbeni in standardizirani izdajatelj, ki je odgovoren za izpolnjevanje pogojev Obe nasprotni stranki Lastnik pogodbe in menjalnica klirinška hiša Izdajatelj Pogostost izvajanja Približno 100% Največ 5% Odvisno od konjukture Glavni način sklenitve pogodbe Dostava v nasprotju s plačilom Pogodba o nakupu z nasprotnimi obveznostmi Dostava v primerjavi s plačilom ali opustitvijo pravic, ki so del varščine Stroški ob sklenitvi pogodbe Običajno ni menjalnih provizij in plačila marže, ki se ob zaključku lahko povrne pogodbe Opcijska premija Znesek tveganja za stranke v transakciji (pod pogojem, da izpolnjujejo svoje obveznosti) Za obe strani
oportunistična
tveganja za kupca (prodajalca): tržna tveganja plus menjalne provizije plus izgube pri umiku sredstev iz obtoka za garancijsko provizijo in ohranjanje pozicij; klirinška hiša nima tveganj Kupec: opcijska premija; pri izdajatelju: tržno tveganje minus premija opcije Likvidnost Običajno nizka Visoka Različne, pogosto visoke Glavna naloga pogodbenic terminske pogodbe je zavarovanje pred neugodnimi spremembami tržnih razmer ali varovanjem (iz angleške besede "hedge"). Mehanizem varovanja je videti takole: predpostavimo, da bo uvoznik v šestih mesecih potreboval 1.000.000 USD. Nakup terminskega zavarovanja varuje dvig vrednosti pogodbenega sredstva, prodaja pa varuje njegov upad. Kot je navedeno zgoraj, po terminologiji, ki prevladuje na trgu izvedenih finančnih instrumentov, oseba, ki je prodala obveznost dostave, odpre kratko pozicijo, oseba, ki je kupila pogodbo, pa dolgo pozicijo.
Mehanizem sklenitve posla na terminskem trgu je nekoliko drugačen. Udeleženec trgovanja je ob odpiranju pozicije na borzi poleg provizije za menjavo dolžan plačati tudi garancijsko takso, katere višina je običajno odvisna od stopnje nihanja cen osnovnega sredstva na trgu za realno blago. Zaradi naraščajoče stopnje negotovosti v dinamiki cen s povečanjem časa do dobave številne borze uvajajo sistem garancijskih taks, katerih višina je odvisna od oddaljenosti roka dobave sredstva. Običajno je garancijski znesek 5-10% vrednosti pogodbe.
Poleg provizije za jamstvo mora udeleženec terminskega trgovanja plačati variabilno maržo, ki je razlika med vrednostjo terminske pogodbe pri trenutni kotaciji in vrednostjo na kotaciji, po kateri se kotira pogodba na borzi. Če je bila pogodba sklenjena na zadnji trgovalni dan, potem je to pogodbena cena, če prej, potem ponudba prejšnjega trgovalnega dne. Velikost variacijske marže je opredeljena kot produkt vrednosti ene točke pogodbe s spremembo ponudbe in velikostjo pogodbe (vsaka pogodba ima velikost 1.000 USD, 10 obveznic, 10 ton kovine, itd.). V primeru ugodne spremembe cene se variacijska marža pripiše na račun lastnika odprte pozicije, v primeru neugodne pa se bremeni.
Glavne prednosti in slabosti terminskih pogodb izhajajo iz potrebe po plačilu variacijske marže. Po eni strani nastane tako imenovani finančni vzvod: z depozitom zavarovanja v višini 5-10% vrednosti premoženja (jamstvena marža) je mogoče prejeti dohodek iz celotne vrednosti, kar pritegne špekulante terminski trg in povečuje likvidnost trga. Po drugi strani pa mora hedger, da plača variabilno maržo v primeru ustreznih sprememb na trgu, preusmeriti sredstva iz prometa, kar zanj znatno poveča stroške varovanja.
Če je bila terminska pogodba dostavljena, borza v strogo določenem časovnem okviru obvesti udeležence trgovanja, kdo od njih bo komu izročil in kaj.
Kupec z nakupom opcijske pogodbe pričakuje, da se bo cena osnovnega sredstva pogodbe v času njene veljavnosti spremenila vsaj na vrednost, določeno v opciji, plus premijo, plačano za možnost. Če se napoved kupca ni uresničila, se možnost ne bo uveljavila. Upoštevati je treba, da če se napoved delno uresniči, in sicer če je cena sredstva med ceno opcije in dano ceno plus premijo opcije, se bo opcija uveljavila, saj v tej opciji izguba kupca opcije zaradi plačila premija bo delno izravnana z dobičkom od tečaja, razliko med izvršilno ceno opcije in trenutno tržno ceno osnovnega sredstva. Razložimo to s primerom. Recimo, da je bila na delnicah JSC Megionneftegaz kupljena evropska klicna opcija po stavčni ceni 4 USD.
Na delnico, zapadlost 1. avgusta 1999, in premijo 0,5 USD na delnico. Če je cena delnice na dan izvedbe 4 USD ali manj, lahko kupec opcije šteje premijo v višini 0,50 USD kot svojo izgubo. Če je cena v razponu od 4 do 4,5 dolarja, bo možnost uveljavljena, izgube pa zmanjšane na vrednost (P - 4,5 dolarja), kjer je P cena delnice v ameriških dolarjih. In le če cena preseže 4,5 USD, bo imel kupec dobiček (glej sliko 15.6.1).
Riž. 15.6.1. Odvisnost kupčevega dobička od cene delnice
Z vidika prodajalca možnosti, če cena ne doseže 4 USD, bo prejel dobiček v višini 0,5 USD, ki je enak premiji pri nerealizirani opciji, če pa je cena v razponu od 4 USD do 4,5 USD, bo možnost realizirana, vendar bo prodajalec še vedno prejel dobiček iz operacije v višini (4,5 USD - R). Če cena presega 4,5 USD, lahko prodajalčevo izgubo iz uveljavljene opcije določimo po formuli (P - 4,5 USD) (glej sliko 15.6.2). "Dobiček, $ Delnica, 1 $
1 2 3 H Sl. 15.6.2. Odvisnost dobička prodajalca opcije od cene delnice
Preidimo na razmislek o možnih strategijah za delo na trgu terminskih pogodb. Strategije, ki se uporabljajo na terminskem trgu, lahko razdelimo v dve skupini: strategije, ki uporabljajo osnovno blago pogodbe, in strategije, ki uporabljajo samo terminske pogodbe.
c Dobiček, $
Uporaba strategije prve skupine je običajno namenjena pridobivanju zajamčenega dohodka in zavarovanju pred neugodnimi spremembami tržnih razmer (varovanje pred tveganjem). Strategije druge vrste so najpogosteje izključno špekulativne.
Najenostavnejša različica strategije prve vrste je klasičen primer varovanja pred tveganjem: po določenem času (do oktobra) bo nekdo (na primer kmet) imel izdelek (pridelek), ki bi ga rad prodal cena ni nižja od tiste, ki bi mu omogočila poplačilo upnikov ... Trenutne tržne razmere za ta izdelek so ugodne za njegovega lastnika. Če bi imel danes blago, bi več kot povrnil svoje stroške, poleg tega cene trga izvedenih finančnih instrumentov napovedujejo rahlo povečanje povpraševanja. Vendar naš kmet ne verjame v tržne možnosti ali pa preprosto ne želi tvegati. Da bi si zagotovil dobiček, lahko danes kupi terminsko pogodbo za dobavo celotne letine jeseni po ceni, ki jo trg danes napoveduje. Poslabšanje tržnih razmer ne bo povzročilo izgube za kmeta, saj bo to izravnano z dobički na terminskih pogodbah.
Upoštevati je treba, da ima tudi varovanje pred slabostmi. Pogosto pridelek kmeta ne ustreza standardu pogodbe, s katero se trguje na borzi, zato bo kmet lažje zaprl svojo pozicijo v terminskih pogodbah in svoj pridelek prodal na surovinskem trgu. Poleg tega kmet v primeru zvišanja cene blaga ne pridobi nič - zvišanje cene bo izravnano z izgubami na terminskih pogodbah. Po svoji ekonomski vsebini je ta transakcija enakovredna zgornjemu primeru varovanja pred valutnimi tveganji z uporabo terminskih pogodb.
Na podoben način je mogoče zavarovati ne le prodajo, ampak tudi nakup različnih dobrin, ter z operacijami z valutnimi terminskimi pogodbami - valutna tveganja pri izvozno -uvoznih operacijah.
Poleg zavarovanja valutnih tveganj so možni tudi drugi načini uporabe terminskih pogodb za zmanjšanje tveganj pri delu z različnimi finančnimi instrumenti. Navedimo primer uporabe terminskih pogodb pri vlaganju v najbolj priljubljeno vrsto vrednostnih papirjev na ruskem trgu-državne kratkoročne obveznice brez kupona (GKO). Na sodobnem trgu GKO kroži več kot petnajst izdaj obveznic. Vendar se ob vsej raznolikosti naložbenih možnosti pogosto pojavi naslednji problem: vlagatelj lahko denar vloži le za kratek čas, vendar so naložbe v obveznice s kratko zapadlostjo nizke, tiste z dolgim pa preveč tvegane. Ker so trenutne kotacije terminskih pogodb GKO običajno precej močno povezane z realnim trgom, je v opisani situaciji mogoče kupiti GKO z daljšo zapadlostjo od obdobja naložbe in z višjo donosnostjo, ob hkratni prodaji terminske pogodbe na GKO. Transakcijski stroški se bodo zagotovo povečali, vendar z znatno razliko v dobičkonosnosti »kratkih« in »dolgih« državnih zapisov povečanje dobičkonosnosti več kot kompenzira dodatne stroške.
Strategije druge skupine vključujejo tako imenovane razmike. Izraz "razpon" običajno označuje razliko v kotacijah homogenih tržnih instrumentov, v našem primeru gre za različne terminske pogodbe. Strategija širjenja vključuje hkratno odpiranje dolge in kratke pozicije v terminskih pogodbah z različnimi značilnostmi. Prednosti te strategije so zmanjšanje tveganj, saj sprememba terminskih tečajev, vključenih v razmik, ne sovpada po velikosti, ampak v smeri. Tako razpon zmanjšuje tveganja, povezana z nihanji splošne ravni cen, tako da ustvari dobiček zaradi podcenjevanja ali precenjevanja ene od pogodb. Poleg tega se na nekaterih borzah, če se oblikuje razmik z istim osnovnim sredstvom, velikost jamstvene rezerve zmanjša.
Glavne vrste razmikov so začasne in medbesedske. S časovnim razponom igralci pogosto izkoristijo dejstvo, da pogodbe z daljšo zapadlostjo nihajo bolj kot pogodbe z manjšo zapadlostjo. Če torej špekulant oblikuje razmik in pričakuje, da bodo kotacije rasle, potem pričakuje povečanje razmika in zato kupi pogodbo z dolgoročnim rokom do zapadlosti in prodaja - z dolgoročno ("bikovski" namaz). V nasprotnem primeru se odpre kratka pozicija pri dolgoročni pogodbi in dolga pozicija s kratkoročno ("medvedji" razpon).
Kompleksnejša variacija časovnega razpona je znana kot metulj. Ta strategija vključuje kombinacijo več pogodb: medvedji in bikovski, pri katerih so povprečne pogodbe enake. V tem primeru si vlagatelj prizadeva ustvariti dobiček zaradi tržne neusklajenosti razmikov med različnimi pogodbami. Recimo, da pri terminskih pogodbah za trgovanje na borzi z ameriškim dolarjem trend ohranja situacijo, v kateri terminski tečaji napovedujejo enako stopnjo rasti iz meseca v mesec (glej tabelo 15.6.2). Med dražbo pa je prišlo do situacije, ko je bila pogodba za marec kotirana na 5983 rubljev na dolar za april - 6096 za maj - 6224 Tako je napoved stopnje rasti tečaja od marca do aprila 1,9%, in od aprila do maja - 2, 1 %. Ob upoštevanju splošnega tržnega trenda vlagatelj napoveduje, da se bodo v bližnji prihodnosti razmiki med pogodbami spremenili tako, da bodo izenačili napovedano stopnjo rasti, vendar dvomi: bodisi se bo razpon "april-marec" povečal, ali pa se bo širjenje "maj-april" zmanjšalo, kar otežuje uporabo namazov za bikove in medvedje, vendar je priročno uporabljati namaze za metulje. V tem primeru vlagatelj odpre kratke pozicije pri pogodbah za marec in maj ter dve dolgi poziciji pri pogodbah za april. Možni rezultati izvajanja takšne strategije so prikazani v tabeli. 15.6.2 (vsi narekovaji in rezultati v tabeli so navedeni v rubljih za ameriški dolar, stopnje rasti - v% na mesec, rezultati so podani v obliki ene pogodbe, ne vseh odprtih). Tako metuljni namaz omogoča dobiček iz izravnave medpogodbenih razmikov, ne glede na to, kako do tega izravnave pride. Poleg tega so dobički vlagatelja v vsakem primeru približno enaki.
Klasični razpon med proizvodi je vstop na kratke in dolge pozicije z enakim rokom dobave na različnih, vendar sorodnih izdelkih (pšenica-koruza, soja, sojino olje itd.). Ponudbe takšnih pogodb se spreminjajo na bolj ali manj medsebojno povezan način in če želite ustvariti dobiček, morate prodati precenjeno pogodbo in kupiti podcenjeno. Zaradi nerazvitosti trga surovinskih terminskih pogodb v Rusiji se medprometni razmiki redko uporabljajo.
Preidimo na opredelitev opcijskih strategij.
Tabela 15.6.2
Rezultati izvajanja strategije igre "metulj" širjenje Mesec pogodbe Kotacija Stopnja rasti Možne možnosti za gibanje ponudb
Ponudba Stopnja rasti Rezultat Ponudba Stopnja rasti Rezultat Rezultat Stopnja rasti Stopnja Rezultat marec 5983 - 6000 - - 17 5965 - + 18 5990 - - 7. april 6096 1,9 6120 2,0 + 48 6090 2,1 - 12 6104 1,9 + 16 maj 6224 2,1 6242 2,0 - 18 6218 2,1 + 6 6220 1,9 + 13 Skupaj + 13 + 12 + 13 Opcijske sheme, ki uporabljajo preproste kombinacije nakup-prodaja opcije in njenega osnovnega sredstva, so dokaj očitne in ne zahtevajo podrobnega opisa. Bolj zanimive strategije nastanejo s prodajo in / ali nakupom več možnosti.
Regalovna strategija je kombinacija klicnih in prodajnih opcij na istem osnovnem sredstvu z enako zapadlostjo in datumom poteka. Nakup "stojala" je smiseln, če vlagatelj pričakuje pomembne spremembe tržnih razmer, vendar ne more napovedati smeri spremembe stopnje zavarovanja, in prodajo - če vlagatelj pričakuje neznatna nihanja tečaja. Odvisnost dobička kupca in prodajalca stojala je prikazana na sl. 15.6.3. "Dobiček _.- *" Cena varščine-Dobiček prodajalca ... Dobiček kupca ---- Bonusi, ki jih prejme prodajalec ----- Bonusi, ki jih plača kupec Sl. 15.6.3. Odvisnost dobička prodajalca in kupca "police" od cene vrednostnega papirja
Strategija zadušitve vključuje kombinacijo možnosti vplačila in vložka na istem osnovnem sredstvu z enako zapadlostjo, vendar različnimi stavkovnimi cenami. "Police" so neke vrste "zadavljenje", razlika je v širših področjih izgube kupca in dobička prodajalca, kar je razvidno iz sl. 15.6.4.
ЇProfit I strike price I put option_ | ". *"
Dobiček prodajalca ... Dobiček kupca
Vzajemna dejanja udeležencev v določeni obliki nakupa in prodaje materialnih sredstev, imenovana "trgovanje", se imenujejo "menjalni posli". Vrste takšnih dogovorjenih dejavnosti so razvrščene v štiri široke vrste. Ti pa sklepajo transakcije, katerih predmet so različne vrste blaga in sredstev v lasti številnih skladov. Vrste menjalnih transakcij in njihove značilnosti so predstavljene v našem članku.
Borzni trgovci, ki so neposredno na področju aktivnih dejanj svojih udeležencev, so namenjeni pridobivanju (ali odtujitvi) pravic in obveznosti, povezanih z blagom, kupljenim po določeni vrsti prodajne pogodbe. Med takšnimi transakcijami se prenašajo predmeti, ki so na dražbi sprejeti v ocenjevanje in razstavljanje.
Za procese tako imenovane borzne igre so praviloma značilni analitiki z več strani. Upoštevajo se z vidika spoštovanja pravnih, ekonomskih in preprosto organizacijskih in etičnih standardov.
To so borze, ki lahko predstavljajo naslednji seznam:
Vsaka posamezna organizacija, ki sprejema prodajalce in kupce, ki delujejo na posebnem pravnem področju, ima pravico vzpostaviti posebne postopke za izvajanje postopka trgovanja na borzi. Skupna za vsako institucijo, imenovana borza, je zahteva po pisni obliki dogovora med udeleženci v trgovanju.
V trenutnem vzorcu dokumenta, ki potrjuje dejstvo transakcije, je treba navesti naslednje:
V okviru pogodbe za določen čas se pogajata le o zadnjih dveh točkah z zgornjega seznama. Praviloma se cena imenuje pogojna. Takšni sporazumi se imenujejo terminske pogodbe.
Nezavezujoče pogodbe in pogodbe o upravičenosti se prodajajo kot posebna vrsta papirja, imenovana opcije. Ponudnik, ki pridobi tak dokument, skupaj z njim postane lastnik pravice do nakupa določenega izdelka v dogovorjenem roku. Hkrati se lahko ti vrednostni papirji uporabljajo za predvideni namen in za prodajo, hkrati pa se prenese možnost nakupa predmeta, ki je v njih naveden.
Ena izmed vrst menjalnih pogodb so tako imenovane transakcije takojšnje izvršitve. V njihovem okviru prenos vrednostnih papirjev in poravnava poteka na dan podpisa pogodbe. Druga vrsta menjalnih poslov so pogodbe za določen čas, katerih vsebina je nakup in prodaja valute druge države.
Transakcije s takojšnjo izvršbo se imenujejo gotovinske transakcije in so lahko preproste pogodbe in sporazumi z ocenjenim dobičkom. Hkrati bi bilo treba na podlagi svetovne prakse plačati prenesene vrednostne papirje takoj ali najpozneje peti delovni dan po podpisu ustreznih dokumentov. Če pridobljeni paket vsebuje več kot 100 delnic, se lahko izračun izvede v dveh tednih.
Ruski delniški trg določa nekoliko drugačne plačilne pogoje za transakcije takojšnje izvršitve. Sredstva je treba nakazati najkasneje v dveh dneh. V okviru običajnih transakcij lahko poravnava traja tri mesece.
Takšni sporazumi pomenijo objavo posebnih plačilnih pogojev in datum njihovega podpisa ter pregledno obliko določanja stroškov. Vrste teh pogodb imajo jasno razdelitev na podlagi naslednjih značilnosti:
Na splošno so takšne transakcije razdeljene na dve vrsti:
Obstajajo tudi menjalni posli, katerih vrste po zaključku pomenijo postopek, v katerem ena od pogodbenic pridobi pravico, da od druge zahteva dobavo vrednostnih papirjev, katerih število se lahko pomnoži z določenim koeficient. Stroški vsakega pa ostajajo fiksni in enaki tistemu, ki je bil označen v času dogovora.
Sklepanje pogodb tipa "poročilo" je vključeno v glavne vrste menjalnih poslov in je ena od vrst pogodb z odloženim poravnavo, ki je povezano s pomanjkanjem stabilnosti na deviznem trgu. Poleg teh vključujejo tudi transakcije, pri katerih se vrednostni papirji za plačilo prenesejo na vnaprej izbranega posrednika. Vmesno lastništvo traja določeno časovno obdobje in se plača po ceni, nižji od cene, določene za poznejši odkup.
Transakcije, ob sklenitvi katerih nastane pravica do nakupa blaga, pomenijo plačilo pristojbine po dogovorjenem roku, ki ne sme biti krajši od enega delovnega tedna in več kot dva meseca. V primeru, da datum poravnave sovpada s koledarskim prostim dnevom, se obveznost plačila dolgovanega zneska samodejno podaljša do naslednjega delovnega dne.
Treba je opozoriti, da vrst in značilnosti menjalnih transakcij ni mogoče v celoti opisati, ne da bi omenili špekulacije, izvedene v okviru trgovanja. Hkrati pa mnogi strokovnjaki kljub negativni konotaciji tega izraza takšne operacije imenujejo koristne. To je predvsem posledica dejstva, da špekulativne transakcije na nek način preprečujejo cenovna neravnovesja in jih celo uravnotežijo.
Menjalni posli se po predhodnem dogovoru sklenejo pisno. Poleg tega obstaja ponudba, izražena s podrobno navedbo pogojev v pismih, sporočilih v internetu, telefonskimi pogovori itd.
Tisti udeleženci borzne igre, ki jih lahko uvrstimo med profesionalce, običajno sklepajo posle le v svojem imenu in na lastne stroške. Ti so po pravilih zavoda dolžni cene objaviti vnaprej in od njih ne odstopati med celotno dražbo.
Takšne transakcije so vsekakor registrirane, kar se zgodi le, če obstaja ustrezno izveden dokument. Pristojni organ na tem dokumentu zabeleži in mu dodeli osebno serijsko številko. Po prejemu vrednostnega papirja je njegov novi lastnik dolžan o tem obvestiti izdajatelja.
Ker igre na borzi potekajo po strogo določenih pravilih, ki tvorijo jasno strukturo in mehanizme tekočih procesov, je seznam njihovih udeležencev predmet jasne ureditve. Tej vključujejo:
Vsi zgoraj navedeni udeleženci pri izvajanju svojih dejanj štejejo za subjekte transakcij:
Osebe, ki organizirajo igro na borzi, nudijo neposredno pravno pomoč posameznim trgovcem, prav tako pa dajejo splošne nasvete za vsakega udeleženca trgovanja, brez izjeme, če vrste borznih transakcij in postopek za njihovo izvedbo to zahtevajo.
Če podrobneje govorimo o tem, kakšni finančni produkti se prodajajo v okviru borzne igre, ločimo naslednje:
Cena za navedene komercialne postavke se oblikuje med mehanizmi menjave. Te praviloma temeljijo na prostem strukturiranju cen, ki pa je v neposredni odvisnosti od pravil, ki jih določi institucija, ki izvaja dražbe, zlasti pri nadzoru nad vrstami menjalnih transakcij z realnim blagom.
Glavni seznam finančnih transakcij, izvedenih v okviru takšnih dogodkov, vključuje:
V okviru borzne igre se vrednost sredstev na splošno in zlasti vrednostnih papirjev določi glede na več pogojev:
Hkrati se cene, določene med pogajanji, na tak ali drugačen način opirajo na naravo trenutnega trga, ki je pogosto glavni vir informacij, s katerimi se posvetujemo pri izbiri v smeri enega oz. še ena dokončna odločitev.
Dogovori, ki jih pogodbenici skleneta v okviru rivalstva glede na vrsto dražbe, so tudi kategorizirani kot "menjalni posli". Vrste takšnih pogodb imajo številne značilnosti in so zelo zanimive, saj so posebna finančna institucija.
Tisti, ki potekajo v okviru izmenjalne igre, so precej jasno razdeljeni na dve glavni vrsti - navadne (klasične) ali dvojne. Prva vključuje tiste, med katerimi zaradi razmeroma majhnega povpraševanja po ponujenem izdelku med prodajalci vlada huda konkurenca. Druga vrsta predpostavlja aktivno interakcijo in rivalstvo med kupci na način, ki ga narekujejo vrste in cilji menjalnih transakcij.
Klasična je britanska različica dražbe, katere značilna značilnost je zvišanje cene v postopku - od minimalne do tiste, na kateri bo izdelek sčasoma prodan.
Prijave za udeležbo na dražbah v statusu prodajalcev se oddajo vnaprej, kar je potrebno za študijo, začetno borzno oceno ponujenih izdelkov in oblikovanje seznama kotiranega blaga. Vnaprej je določena tudi velikost koraka, ki bo med dražbeno igro povečal njihovo vrednost.
Spodaj transakcija z vrednostnimi papirji pomeni dejanja udeležencev v transakcijah z vrednostnimi papirji, namenjena vzpostavitvi, prenehanju ali spremembi njihovih pravic in obveznosti v zvezi z vrednostnimi papirji. Posebnost menjalnega posla je, da gre za trgovinski posel, sklenjen v posebnem menjalnem prostoru med odpiralnim časom borze in ima za cilj vrednostne papirje, sprejete v kotacijo in obtok na borzi.
Menjalni posli se sklenejo s posredovanjem posrednika ali druge osebe, ki je pooblaščeni zastopnik borze, ki organizira borzno trgovanje in objavi ponudbe.
Vse vrste menjalnih transakcij lahko razdelimo na gotovinske in nujne.
Gotovinske transakcije (sprotno) tiste. transakcije z vrednostnimi papirji, ki se lahko izvršijo takoj ali v 2-3 (včasih do 7) dneh po zaključku: ta vrsta poslov praviloma zavzema glavni delež v skupnem obsegu menjalnih transakcij na borzi.
Poleg tega obstajata dva glavne vrste gotovinskih transakcij:
1. Nakup ali prodaja vrednostnih papirjev na lastne stroške ko kupec v celoti plača vrednostne papirje z lastnimi sredstvi;
2. nakup ali prodaja vrednostnih papirjev v celoti ali delno z uporabo izposojenih sredstev, ali transakcije z maržo... V tem primeru posrednik stranki ponudi posojilo v gotovini ali vrednostnih papirjih.
Nujne transakcije- transakcije z zamudo pri izvedbi. Lahko jih razdelimo na trdne in pogojne.
Solidni posli- transakcije, ki so zavezujoče v roku, določenem v pogodbi, in po fiksni ceni. Zabeleži količino, prodajni tečaj in datum zapadlosti. Te transakcije se lahko sklenejo zaradi tečajnih razlik. V tem primeru je ena od nasprotnih strank po poteku posla dolžna drugi plačati znesek razlike med obrestnimi merami v času transakcije in dejanskim tečajem ob njeni izvedbi.
Pogojne transakcije ali premijske transakcije - transakcije, pri katerih ena od nasprotnih strank za plačilo (premijo) pridobi pravico do izvršitve transakcije ali zavrnitve njene izvedbe (opcije). Ročnost opcij, s katerimi se trguje na borzi, običajno ne presega dveh let. Poleg tega je pri menjalnih možnostih ena od strank transakcije klirinška hiša borze. Zaradi tega je tveganje neplačila pri transakciji standardizirano in omejeno.
Dogovori o prevračanju tiste. transakcije, ki se praviloma sklenejo na borzi za obdobje, da se pridobi razlika v tečaju. Te transakcije se izvajajo v prometu brez recepta, ker mora špekulant na borzi podaljšati (prevrniti) transakcijo s prejšnjimi pogoji njene izvedbe, da bi lahko ustvaril dobiček, ko je nov rok za njeno izvedbo. dosegel. Takšne transakcije vključujejo Transakcije REPO, katerega bistvo je prodaja (nakup) vrednostnega papirja pod pogoji gotovinskega posla in hkrati sklenitev obratne transakcije po terminski pogodbi v zahtevanem času v prihodnosti.
V svoji najosnovnejši obliki je postopek sklepanja menjalne transakcije prikazan na sl. 2.
Transakcije
Slika 10.7.2. Faze postopka tržne pogodbe
Tako je postopek sklenitve posla razdeljen na naslednje stopnje :
1) predhodni dogovor o pogojih posla (glede na vrsto zavarovanja, njegovo količino, vire plačila, čas izvedbe itd.);
2) sklenitev posla na borzi ali na trgu brez recepta;
3) čiščenje:
Uskladitev transakcijskih parametrov;
Pobotanje denarja in vrednostnih papirjev;
Priprava vse računovodske dokumentacije, vključno z navodili depozitarju za prenos vrednostnih papirjev preko skrbniških računov in navodili bankam, naj odpišejo sredstva s poravnalnih računov strank v transakciji itd .;
4) poravnave: prenos vrednostnih papirjev od prodajalca do kupca in prenos sredstev v obratnem vrstnem redu;
5) nadzor pozicij v vrednostnih papirjih in sredstvih udeležencev v poslu.
Predhodni dogovor. Na tej stopnji vlagatelj razvije svoj cilj in se dogovori s posrednikom o pogojih za vstop na trg. Določena je vrsta in znesek zavarovanja, ki ga vlagatelj želi prodati ali kupiti; je z posrednikom sklenjena pogodba za izvedbo transakcije; so določeni predpogoji, na podlagi katerih vlagatelj želi ali lahko izpolni svoj predvideni namen v zvezi z vrednostnim papirjem.
Skleniti posel. Naslednja faza transakcije je sklepanje kupoprodajne pogodbe o zavarovanju pod vnaprej dogovorjenimi pogoji. Na sodobnem borznem trgu obe strani v transakcijah redko sklepata v dvostranskem pisnem dokumentu. To je običajno na primarnem trgu, ko se razdelijo novi vpisni vrednostni papirji.
Rezultat transakcije je, da jo vsaka stranka v transakciji zabeleži v svoje notranje računovodske dokumente in pri organizatorju trgovine.
Dan sklenitve pogodbe o nakupu in prodaji vrednostnega papirja na trgu je označen s črko "T" (iz angleške trgovine - posel). Naslednje stopnje procesa tržnega obtoka potekajo na njihove lastne dneve, kar je mogoče primerno povezati z dnevom "T". Na primer, če so vse stopnje tržnega procesa zaključene tretji delovni dan po sklenitvi pogodbe, se to zabeleži kot dan "T + 3". V vseh naslednjih fazah tržnega procesa prodajalec ostaja lastnik prodanih vrednostnih papirjev, saj do njega še ni prejel plačila. Tri dni v našem primeru je čas, ki po pravilih traja celoten cikel do zaključka transakcije. To se običajno imenuje obračunsko obdobje. Na vsakem borznem trgu (borzi ali elektronskem sistemu trgovanja) je obdobje poravnave trdno določeno, čeprav se lahko razlikuje glede na vrsto vrednostnega papirja ali sprejeti sistem poravnave. V sistemu spletnega trgovanja je v večini primerov obdobje poravnave nastavljeno na "T + 0", tj. poravnavo iz dneva v dan.
Po sklenitvi posla v določenem roku poravnave morajo poklicni preprodajalci od svojih strank na eni strani prejeti sredstva za plačilo kupljenih delnic ali obveznic, na drugi pa prodane dragocene dokumente ali dokumente, ki jih nadomeščajo (potrdila ali potrdila).
Kliring. Sklenjeni posel se preveri glede skladnosti z naročilom stranke. Na splošno je problem v tem, da poklicni posrednik sklene veliko transakcij hkrati za mnoge svoje stranke. Po eni strani mora imeti čas za odpravo morebitnih naključnih razhajanj pri razlagi transakcije s svojo stranko. Po drugi strani pa potrebuje čas, da poravna morebitna neskladja pri poslih, ki jih je sklenil z drugimi posredniki in trgovci. Nekatere tehnične napake so vedno možne in verjetne zaradi subjektivnih razlogov pri javnih in elektronskih oblikah trgovanja.
Usklajevanje vseh parametrov sklenjenih poslov med profesionalnimi trgovci se izvaja s klirinškimi sistemi, ki prejemajo vse informacije o poslih, sklenjenih na danem trgu. Ko stranki poravnata vsa odstopanja pri sklenjenih transakcijah, se podatki o njih pošljejo na naslednjo stopnjo kliringa za izvedbo potrebnih poravnalnih operacij.
Glavna stopnja čiščenja je določitev medsebojnih obveznosti udeleženci trgovanja z delnicami. Kliring ne vključuje neposredno prenosov sredstev in prenosov vrednostnih papirjev, ampak le pred njimi.
Po uskladitvi se izvedejo naslednji osnovni postopki:
Preverjanje pristnosti in pravilnosti izvedbe dokumentov;
Izračuni zneskov denarja, ki jih je treba plačati, in zneska vrednostnih papirjev, ki jih je treba dostaviti. Poleg tega lahko sklenitev posla zahteva plačilo davkov državi, menjalnih in drugih pristojbin;
Izvajanje pobota nasprotnih nasprotnih terjatev, ki so nastale zaradi različnih transakcij med različnimi trgovci v določenem trgovalnem dnevu;
Priprava potrebnih računovodskih dokumentov, ki se pošljejo v izvršbo v sistem denarnih poravnav in sistem, ki zagotavlja dobavo vrednostnih papirjev. Izvedba teh poravnalnih dokumentov bo dokončanje (izvedba) celotnega niza transakcij za vsakega udeleženca na trgu.
Pobotanje nasprotnih tožb je namenjeno zmanjšanju števila plačil in dobav vrednostnih papirjev za posle, ki jih sklenejo člani določene borze. Promet borz je lahko več deset tisoč transakcij na dan, zaradi česar se kupujejo in prodajo milijoni vrednostnih papirjev. Izvedba vsake transakcije bi povzročila tako povečanje papirologije in časovnih stroškov, da bi onemogočila samo trgovanje z vrednostnimi papirji.
Pobotanje omogoča zmanjšanje skupnih stroškov udeležencev na trgu, povezanih s tržnim procesom sklepanja in izvajanja poslov z vrednostnimi papirji, v primerjavi s stroški provizije za ločena plačila in dobave za vsako posebno transakcijo.
Kliring se konča s pripravo ustrezne računovodske in poravnalne dokumentacije, na podlagi katere je treba denarna nakazila opraviti s poravnalnimi računi in nakazila vrednostnih papirjev preko računov vrednostnih papirjev udeležencev na trgu.
Poravnave ali izvedba transakcije. Dokončanje transakcije vključuje denarno plačilo v zameno za dostavo vrednostnih papirjev. Plačila v okviru sistema poravnave gotovine in dostava vrednostnih papirjev se izvajajo z depozitarnim sistemom trga vrednostnih papirjev. Skoraj vse borze po svetu trenutno uporabljajo mehanizem poravnave dostave in plačila, to pomeni, da se vrednostni papirji in denar hkrati bremenijo z računov strank. Ta mehanizem je postal mogoč zaradi razvoja računalniških sistemov trgovanja.
Nadzor položaja- to je zadnja faza tržnega procesa. Po izvršitvi naročil za prenos vrednostnih papirjev in sredstev udeleženci trgovanja prejmejo poročevalske dokumente v predpisani obliki - izpiske z depo računov opravljenih prenosov in izpiske iz poravnalnih računov. Ti dokumenti se preverjajo glede skladnosti z zastavljenimi cilji, in če so slednji doseženi, se šteje, da je tržni proces končan.
