Ta tema obravnava strukturo deviznega trga, ceno valute (menjalni tečaj), glavne značilnosti ruskega denarnega sistema.
Namen teme je pridobiti znanje o delovanju deviznega trga in oblikovanju deviznega tečaja v sodobnih razmerah.
Ta tema opredeljuje nacionalne in tuje valute, devizne transakcije.
Proučujejo se bistvo deviznega trga, njegove funkcije, vrste deviznih trgov. Subjekti (udeleženci) deviznega trga so obravnavani z vidika ciljev udeležencev in z vidika gospodarskih institucij.
Uveden je koncept menjalnega tečaja, obravnavane so njegove funkcije in vrste. Podrobno sta proučena odvisnost in vpliv različnih dejavnikov na menjalni tečaj. Upoštevane so razlike v sistemih spremenljivih in fiksnih deviznih tečajev, prednosti in slabosti posameznega sistema.
Upoštevane so značilnosti domačega deviznega trga Ruske federacije, njegovih glavnih udeležencev - Banke Rusije, pooblaščenih bank, menjalnic. Pozornost je namenjena postopku za določitev menjalnega tečaja s strani Banke Rusije.
Delovanje denarja v sferi mednarodnih gospodarskih odnosov, tj. v obtoku med državami in tujimi državljani, jih naredi svetovni denar. 1 Imenuje se denar, ki služi mednarodnim gospodarskim odnosom valuto.
Glavna lastnost valute je njena konvertibilnost. Konvertibilnost valute se kaže v stopnji njene likvidnosti, tj. možnost proste menjave za blago ali druge valute.
Stopnjo konvertibilnosti valute razumemo na dva načina. Prvič, kot število in zapletenost valutnih omejitev, ki obstajajo v določeni državi. Drugič, kot sprejemljivost je zaželenost, da večina udeležencev na deviznem trgu pridobi natančno določeno valuto.
Pri uvedbi omejitev uporabe valute za rezidente govorijo o zunanji konvertibilnosti, za nerezidente pa o notranji konvertibilnosti.
Pogosto dodeljujejo prosto, delno konvertibilne in nekonvertibilne valute. V običajni rabi bi morala biti prosto zamenljiva valuta valuta, ki se lahko uporablja brez omejitev pri kakršnih koli deviznih transakcijah. Če obstaja vsaj ena omejitev, je treba valuto priznati kot le delno zamenljivo. V praksi večina držav, tudi razvitih, ne opušča določenih omejevalnih ukrepov pri uporabi nacionalne valute, zlasti v času gospodarskih in monetarnih kriz.
V teoriji svetovnih financ se "prosto zamenljivi" (angleško "free exchange rate", "floating exchange rate") šteje za valuto, katere menjalni tečaj je spremenljiv, njena raven pa se na trgu določa izključno pod vplivom spontane ponudbe in povpraševanja.
Do leta 1978 je listina MDS uporabljala koncept "prosto zamenljive valute". Takšna je veljala za valuto, ki se je lahko uporabljala v tekočih transakcijah brez omejitev. Od leta 1978 se uporablja še en koncept - "prosto uporabna valuta". Vendar listina MDS ne določa jasno, katero valuto je treba šteti za prosto uporabno.
V Ruski federaciji je prosto zamenljiva valuta tista, ki jo je mogoče brez omejitev zamenjati za valuto druge države.
Glede na namen združevanja ločimo klasifikacijske znake in ločimo naslednje vrste valut:
V zvezi s svetovnim denarnim sistemom - rezerva, drugo.
Po političnem statusu - nacionalne, tuje, mednarodne, regionalne, integracijske skupine.
Po načelih gradnje - "košarica", monovaluta.
Glede na način uporabe - prosto konvertibilne, delno konvertibilne, nekonvertibilne;
Po vrstah deviznih poslov - valuta cene in plačila pogodbe, valuta izdaje in odplačila posojila, medsebojni pobot (klirinški 2 ), računi;
Glede na način plačila - gotovina, negotovina;
Kaj je pomen razvrščanja? Za karakterizacijo deviznega poslovanja poslovnih bank ločimo gotovino in negotovinsko valuto. Za obračune pri izvoznih in uvoznih operacijah je v pogodbi narejeno razlikovanje med valuto cene in valuto plačila. Pri posojilu se razlikuje med valuto posojila in valuto odplačila, posojilom. Za mednarodne poravnave se razlikuje valuta pobota (kliringa), menice.
Za namene ureditve nacionalne valute in valutnega nadzora se uporabljata pojma "nacionalna valuta" in "tuja valuta".
V skladu s predpisi sestav valute Ruske federacije vključujejo:
a) bankovci Banke Rusije - bankovci in kovanci,
b) sredstva na bančnih računih in bančne depozite.
Na podlagi valutnega obtoka se oblikujejo valutna razmerja, ki nastanejo kot posledica transakcij z valutnimi vrednostmi na deviznem trgu. Tako je za opredelitev pojma "devizni trg" treba razumeti, kaj so valutne vrednosti, valutne transakcije in kdo jih izvaja.
Nenehna globalizacija gospodarstva vpliva na vse oblike družbenega bogastva. Opravljanje funkcij svetovnega denarja z visoko likvidnimi sredstvi jih spremeni v valutne vrednosti.
Koncept valutnih vrednosti je zgodovinske narave, tj. spremembe v razvoju svetovnih in nacionalnih gospodarskih sistemov. Do nedavnega so bile v sestavo valutnih vrednosti vključene plemenite kovine (zlato, srebro, platina, kovine platinske skupine), naravni dragi kamni (diamanti, rubini, smaragdi, safirji, aleksandriti, biseri). V sodobnih razmerah do valutne vrednosti vključeno: (1) tuja valuta; (2) zunanji vrednostni papirji.
Tuja valuta predstavlja:
a) bankovci v obliki bankovcev, zakladnih menic, kovancev:
b) sredstva na bančnih računih in bančne depozite
Za namene urejanja deviznih poslov in deviznega nadzora ruska zakonodaja deli vrednostne papirje na notranje in zunanje.
Domači vrednostni papirji vključujejo: a) vrednostne papirje za izdajo, katerih nominalna vrednost je navedena v valuti Ruske federacije in katerih izdaja je registrirana v Ruski federaciji; b) drugi vrednostni papirji, ki potrjujejo pravico do prejema valute Ruske federacije, izdani na ozemlju Ruske federacije.
Zunanji vrednostni papirji– vrednostne papirje, vključno s tistimi v nedokumentarni obliki, ki niso povezani z domačimi vrednostnimi papirji. Pravzaprav govorimo o celotni raznolikosti vrednostnih papirjev, denominiranih v tuji valuti (plačilne listine, dolžniški in lastniški kapital, izvedeni vrednostni papirji).
Devizni posli so del gospodarskih transakcij. Pod gospodarskimi transakcijami se razumejo dejavnosti, sestavljene iz opravljanja takih nalog, katerih cilj je ustvarjanje dohodka. Valutni posli kot ekonomske transakcije so povezani s prenosom lastninskih in drugih pravic na valutnih vrednostih, uvozom/izvozom, vključno s prenosom valutnih vrednosti, mednarodnimi poravnavami, obračuni med rezidenti in nerezidenti.
V skladu z rusko zakonodajo so valutne transakcije dejanja, ki vključujejo:
a) transakcije med rezidenti: pridobitev, odtujitev, uporaba valutnih vrednosti kot zakonitega plačilnega sredstva;
b) transakcije med rezidenti in nerezidenti: pridobitev, odtujitev, uporaba kot plačilno sredstvo valutnih vrednosti, valute Ruske federacije in domačih vrednostnih papirjev na pravni podlagi;
c) transakcije med nerezidenti: pridobitev, odtujitev, uporaba kot plačilno sredstvo valutnih vrednosti, valute Ruske federacije in domačih vrednostnih papirjev na pravni podlagi;
d) uvoz in izvoz s carinskega območja Ruske federacije 3 : valutne vrednosti, valuta Ruske federacije in domači vrednostni papirji;
e) prenosi med računi iste osebe zunaj Ruske federacije in na ozemlju Ruske federacije: tuja valuta, ruska valuta, notranji in zunanji vrednostni papirji
f) prenosi med računi istega nerezidenta znotraj Ruske federacije: valuta Ruske federacije, domači in tuji vrednostni papirji z računa (iz oddelka računa), odprtega na ozemlju Ruske federacije, na račun (račun oddelek) iste osebe, odprt na ozemlju Ruske federacije.
Analiza bistva in strukture valutnih vrednosti in valutnih transakcij omogoča opredelitev valutnega trga.
Devizni trg je niz poslov, ki jih opravijo rezidenti in nerezidenti (centralne in poslovne banke, borze, izvozniki in uvozniki, finančne in investicijske organizacije, vladne agencije) z vrednostmi nacionalne valute in valute.
Mednarodna trgovina zahteva tujo valuto tako za kupca kot za prodajalca ali za oba (na primer, podjetje iz Savdske Arabije proda blago ruskemu kupcu in zaračuna blago v ameriških dolarjih). Izvozniki prodajajo tuje valute za plačilo domačim dobaviteljem, uvozniki pa kupujejo tuje valute za plačilo tujim dobaviteljem.
na primer
Poleg služenja mednarodnemu prometu blaga, storitev, kapitala opravlja devizni trg številne druge funkcije.
Ekonomisti deviznega trga menijo model popolne konkurence:
1) Nihče ne more vplivati na trg, ker je ogromno majhnih udeležencev - malih prodajalcev in kupcev tuje valute. Vsak udeleženec na deviznem trgu zaseda tako majhen del svetovnega deviznega trga, da ga ni enega udeleženca, ki bi lahko spremenil tržno ceno tuje valute – menjalni tečaj. Vsak udeleženec na deviznem trgu kupuje valuto po tržnih cenah in nanje ne more vplivati.
2) Izdelek, ki kroži na trgu, je homogen. Tuja valuta nima kakovosti in zato tudi nakupnih preferenc. Blago (tuja valuta) vsakega prodajalca je idealno zamenjati drug za drugega . Kupcu je pri izbiri enega prodajalca pred drugim samo ena prednost – cena valute (menjalni tečaj).
3) V sodobnih razmerah razvoja informacijske tehnologije lahko vsak kupec in prodajalec tuje valute kadar koli izve ceno katere koli tuje valute kjer koli na svetovnem valutnem trgu. Tako prodajalci kot kupci tuje valute imajo izjemno znanje (odlično obveščeni) o ceni valute (tečaj). Zato se nakup valute vedno zgodi po najnižji ceni.
4) Za udeležence na deviznem trgu ni bistvenih ovir. Za vse udeležence je prost vstop in izstop na devizni trg.
5) Ni večjih stroškov za prevajanje tujih valut in informacije o stanju na deviznem trgu. Na deviznem trgu ni stroškov prevoza in informacij.
Obstajajo različne klasifikacije vrst valutnih trgov, ki običajno temeljijo na dveh merilih: 1) kraj valutnih transakcij; 2) obseg in narava deviznih poslov
Merilo |
Vrste valutnih trgov |
1) Na kraju transakcij. |
Kljub temu, da bo povpraševanje po tuji valuti odvisno od povpraševanja posameznikov (turistov) in pravnih oseb (izvoznikov, uvoznikov, investicijskih družb, vlade), večino nakupa in prodaje tuje valute izvajajo banke.
|
2) Po obsegu in naravi operacij. |
Letni promet je približno 250 bilijonov. lutka.;
azijski (Tokio, Hong Kong, Singapur, Bahrajn); evropski (Frankfurt, Pariz, Zürich, London); severnoameriški (Montreal, New York, Chicago, Los Angeles);
V eni državi. |
Predmet deviznega trga je tuja valuta, subjekti (udeleženci): centralne banke, poslovne banke, borze valut, vlade, investicijske družbe, udeleženci v tuji gospodarski dejavnosti.
Subjekti deviznega trga lahko vstopijo na trg za različne namene:
Udeleženci tujegospodarske dejavnosti kupujejo in prodajajo valuto za obračune pri izvozno-uvoznih poslih.
Špekulacija (iz latinščine speculatio - opazovanje, zalezovanje - v svojem splošnem ekonomskem bistvu je pridobivanje dohodka iz menjalnih poslov) - zavestno prevzemanje valutnega tveganja. Kaže se v ohranjanju odprtih valutnih pozicij.
Hedging (iz angleškega hedge - zavarovati se pred morebitnimi izgubami) - zavarovanje valutnih tveganj, da bi se izognili izgubam. Kaže se v ohranjanju zaprtih valutnih pozicij.
Arbitraža (iz francoske arbitraža - igra na razliko v ceni) je netvegana uporaba razlike v menjalnih tečajih za ustvarjanje dobička. Pomemben pogoj za izvedbo arbitražnega posla je, da mora biti razlika med cenami večja od stroškov. (margina, spread - "margin" iz francoskega m arge, sinonim: amer. spread - rob - razlika med obrestnimi merami, cenami surovin, nakupnimi in prodajnimi tečaji vrednostnih papirjev, valutami.)
Ločimo naslednje vrste arbitraže: cenovna arbitraža (igranje na razliko v cenah - menjalni tečaji); davek (z uporabo prednosti nacionalne davčne zakonodaje ali offshore con); regulativni (kapital se seli iz regije s strogim regulativnim režimom v regijo z manj strogim režimom);
Obstajata prostorska (teritorialna) in časovna arbitraža. Prostorska (teritorialna) arbitraža je igra na razliko v cenah (tečajih) v različnih državah, časovna arbitraža je na razliki cen skozi čas.
Vsaka vrsta arbitraže je razdeljena na preprosto (dvojno) in kompleksno (navzkrižno stopnjo). Enostavna (dvojna) arbitraža je igra na razliko v cenah ene valute ali pri pretvorbi ene valute v drugo, kompleksna (navzkrižni tečaj) - ob upoštevanju menjalnih tečajev različnih valut za nacionalno valuto.
Notranji devizni trg je ozemlje znotraj carinske meje Ruske federacije.
Kupoprodajna dejanja so dokumentirana.
Nakup in prodaja tuje valute na domačem deviznem trgu se izvaja samo preko pooblaščene banke. Pooblaščene banke - kreditne institucije, ustanovljene v skladu z zakonodajo Ruske federacije in imajo pravico, da na podlagi dovoljenj Centralne banke Ruske federacije opravljajo bančne posle s sredstvi v tuji valuti,
Dovoljenja za opravljanje bančnih poslov v tuji valuti izdaja Banka Rusije.
Ob registraciji dobi komercialna banka dovoljenje za opravljanje bančnih poslov s pravnimi osebami: (a) samo v rubljih (ti licenca "rublji"); (b) v rubljih in tujih valutah ("valutno" dovoljenje). »Valuta« dovoljenje na seznamu dovoljenih bančnih poslov vključuje prodajo in nakup tuje valute v gotovinski in negotovinski obliki. Poleg tega banka prejme pravico vzpostaviti korespondenčne odnose z neomejenim številom tujih bank.
Dovoljenje za pridobivanje depozitov sredstev posameznikov se lahko izda poslovni banki, od trenutka državne registracije katere sta minili najmanj dve leti. Ta licenca je lahko tudi "rubelj" ali "valuta.
"Valutno" dovoljenje za privabljanje fizičnih oseb k depozitom se lahko izda banki ob prisotnosti začetne "valutne" licence ali hkrati z njo.
Splošno dovoljenje se lahko izda banki, ki ima dovoljenje za opravljanje vseh bančnih poslov s sredstvi v rubljih in tuji valuti ter izpolnjuje zakonske zahteve Banke Rusije. Banka, ki ima splošno licenco, lahko po ustaljenem postopku ustanovi podružnice zunaj Ruske federacije in pridobi deleže (delnice) v osnovnem kapitalu nerezidenčnih kreditnih institucij. Pri obravnavi vprašanja izdaje splošnega dovoljenja banki opravi celovit inšpekcijski pregled.
Kljub temu, da je v sodobni ruski zakonodaji krog valutnih vrednosti zmanjšan, za privabljanje, dajanje, nakup in prodajo s strani bank plemenitih kovin - zlata, srebra, platine in kovin iz platinske skupine (paladij, rodij, iridij, rutenij in osmij), kovanci iz njih, razen kovancev, ki so nacionalna valuta, je še vedno potrebno imeti ustrezno licenco Banke Rusije (tako imenovano "zlato" licenco).
Kreditne institucije lahko opravljajo poklicne dejavnosti na trgu vrednostnih papirjev, če imajo dovoljenje za opravljanje poklicne dejavnosti na trgu vrednostnih papirjev, ki ga izda Zvezna komisija za vrednostne papirje Ruske federacije (FCSM Rusije).
Menjalnice. Menjalnice so specializirane borze, ki imajo licenco nacionalne banke za organizacijo poslov nakupa in prodaje tuje valute za nacionalno valuto in za izvajanje poravnav na podlagi sklenjenih poslov. V Ruski federaciji so menjalnice pravne osebe, ustanovljene v skladu z domačo zakonodajo, katerih ena od dejavnosti je organizacija menjalnega trgovanja v tuji valuti na način in pod pogoji, ki jih določi Banka Rusije.
Od leta 1991 je osem menjalnic prejelo dovoljenja za organizacijo menjalnih poslov s tujo valuto v državi: Moskovska medbančna borza valut, Sankt Novosibirsk, Azijsko-pacifiška medbančna menjalnica (Ulan-Ude), Rostovska medbančna borza valut, Samara Medbančna valutna borza, valutna in borzna borza Nižni Novgorod.
Valutni (menjalni) tečaj je tečaj, po katerem se lahko valuta ene države zamenja za valuto druge države..
Menjalni tečaj je menjalni tečaj med dvema valutama. Menjalni tečaj je cena valute ene države glede na valuto druge države.
Na primer. Ruski izvoznik prodaja blago kupcu v Ukrajini. Cena pogodbe je 1.000.000 rubljev. Ukrajinski kupec mora prositi svojo banko, da mu proda rublje v zameno za grivne. Če je menjalni tečaj 1 rub. = 0,67 UAH, bo ukrajinski kupec plačal 0,67 UAH / RUB * 1.000.000 RUB = 670.000 UAH. Ukrajinska banka, ki je dolžna prodati rublje svoji stranki, vstopi na svetovni valutni trg, da bi kupila te rublje.
Vzpostavitev valutnega (menjalnega) tečaja je nujna, da poslovni subjekti:
Vrste menjalnih tečajev so razvrščene glede na metode njegove fiksacije, metode vzpostavitve, vrste transakcij in njihovih udeležencev z valuto, metode prodaje, metode izračunavanja in obračunavanja inflacije.
Merilo |
Vrste menjalnih tečajev |
A. Ustanovitev in način prodaje |
|
B. Metoda fiksiranja |
|
C. Odnos do udeležencev v transakciji |
|
D. Vrsta poslov |
|
E. Po načinu izračuna in obračunavanja inflacije. |
|
Neuradni tečaji so tečaji, po katerih poslovne banke kupujejo in prodajajo devize. Hkrati so stopnje odvisne od vrste transakcije, na primer gotovinska prodaja, negotovinska prodaja; veleprodaja; transakcije z bankovci itd.
Nacionalne banke poskušajo nadzorovati menjalni tečaj. Seveda ne morejo ustaviti vseh nihanj, vendar se trudijo, da bi jih obdržali v določenih mejah.
Eden od instrumentov vpliva na devizni tečaj je dodelitev funkcij določanja uradnega deviznega tečaja nacionalni banki. Na primer, uradni menjalni tečaji tujih valut za ruski rubelj so določeni v obliki, ki vsebuje šest pomembnih števk, od katerih so štiri decimalna mesta (XX, XXXX RUB). Uradni menjalni tečaj ameriškega dolarja, ki ga je določila Banka Rusije dne 21. junija 2003, je znašal 30,3807 rubljev.
Državna politika deviznega tečaja vključuje dva nasprotna pristopa k postopku določanja deviznega tečaja:
Fiksni menjalni tečaj.
Fiksni menjalni tečaj pomeni, da mora vlada vsake države, ki je del sistema fiksnih deviznih tečajev, vzdrževati dogovorjen menjalni tečaj med svojo valuto in valutami drugih držav članic sistema. V praksi to običajno ni trda vezava, ampak fleksibilna, vendar z omejitvami »fleksibilnosti«.
Kako je mogoče doseči stabilnost valute?
a) Devizno posredovanje - uporaba zlato-deviznih rezerv na deviznem trgu, da se prepreči "pad" ali "povečanje" tečaja glede na "fiksno" vrednost.
b) Obrestna mera refinanciranja - Lahko se (1) poveča za povečanje povpraševanja po lokalni valuti, če menjalni tečaj pade pod nastavljeno vrednost, ali (2) zniža, da zmanjša povpraševanje, če lokalna valuta postane premočna.
c) Domača inflacija/deflacijska politika gospodarstva. Deflacijska politika (visoka stopnja refinanciranja, visoki davki, nizka državna poraba) – če valuta pade pod nastavljeno vrednost. To bo izboljšalo trgovinsko bilanco (manj uvoza) in povečalo devizne prilive. Oba bosta zvišala tečaj nacionalne valute. Po drugi strani bi morale države z močno valuto voditi inflacijsko politiko. To bi moralo voditi v poslabšanje trgovinske bilance, manj naložb in šibkejšo valuto.
Prednosti sistema fiksnega menjalnega tečaja so naslednje.
a) Odpravlja negotovosti menjalnega tečaja in s tem blaga in storitev. Olajša mednarodno trgovino, saj se lahko izvozniki/uvozniki pogajajo o cenah za prihodnje pošiljke brez strahu pred morebitnimi izgubami zaradi sprememb deviznih tečajev. Prodajalci lahko kupcem zagotovijo blagovni kredit (odloženo plačilo) brez strahu pred spremembami menjalnega tečaja v času trajanja posojila.
b) »disciplinira« državo, torej jo zavezuje k usklajeni politiki na področju deviznega tečaja, stopnje inflacije in gospodarske rasti.
jaz. Če ima država plačilnobilančni primanjkljaj, bi morala vlada izvajati deflacijsko politiko, da bi zmanjšala agregatno povpraševanje v nacionalnem gospodarstvu, zmanjšala količino uvoza, omejila inflacijo in prešla na podporo izvozni industriji.
ii. Če ima država nepotrebno presežek plačilne bilance, bi morala voditi inflacijsko politiko, zvišati domače cene, narediti uvoz bolj konkurenčen in izvoz manj konkurenčen.
c) Deflacijska ali inflacijska politika ni začasen, temveč dolgoročen pojav. Dolgoročno bo raven cen in gospodarska rast dosežena v vseh državah sistema fiksnega tečaja.
Slabosti sistema s fiksnim menjalnim tečajem so naslednje.
a) Da bi ohranili svojo valuto pri fiksnem menjalnem tečaju, morajo organi imeti veliko količino tuje in domače valute za posredovanje na deviznem trgu.
b) Državam z neugodno plačilno bilanco je morda stanje težko hitro popraviti. Razlogi za to:
jaz. Cene in plače je težko znižati. Ljudje so veseli zvišanja plač, negativni pa so zaradi zmanjšanja.
ii. Proizvodnje ni lahko preusmeriti v izvozno usmerjeno območje. To bo vsaj trajalo nekaj časa, kar pomeni, da neravnovesja v plačilni bilanci ne bodo hitro odpravljena.
iii. Nizke cene bodo povečale konkurenčnost izvoza, vendar je nadaljnje povečanje povpraševanja po tem izdelku odvisno od elastičnosti povpraševanja po njem na tujih trgih. Cenovna elastičnost je lahko nizka, zato se prihodki od izvoza zaradi znižanja cen ne bodo povečali.
c) Prilagoditev plačilne bilance z deflacijo je lahko zelo dolg proces in politično neizvedljiv zaradi odziva javnosti.
d) Lahko pride do »strukturnih« sprememb, ki bodo povzročile spremembo plačilne bilance (na primer odkritje novih vlog v lastni državi ali drugih državah). Posledice so lahko takšne, da se bodo države s fiksnim deviznim tečajem soočale s stalnim primanjkljajem ali presežkom v plačilni bilanci, ki ga inflacijske ali deflacijske politike ne morejo spremeniti. Države s »temeljnim« neravnovesjem v plačilni bilanci ne bodo mogle vzdrževati fiksnega tečaja, ne da bi ga spremenile.
e) Različne države imajo lahko različne gospodarske in politične cilje. Zato ni mogoče izvajati mednarodnega sodelovanja pri gospodarski rasti ali ohranjanju ravni cen. Ena država lahko na primer omeji dvig cen s povečanjem stopnje brezposelnosti. Medtem ko drugi lahko cilja na polno zaposlenost z visoko inflacijo.
f) Če je menjalni tečaj fiksen, bo vsaka sprememba stopnje refinanciranja preusmerila kapital iz ene države v drugo. Če je menjalni tečaj fiksen in se kapital prosto giblje med državami (ni deviznih kontrol), bi morale vse države imeti usklajeno monetarno politiko na področju obrestnih mer in ponudbe denarja.
g) Država lahko poskuša vzdrževati fiksni menjalni tečaj, vendar če inflacija ni nadzorovana, realni menjalni tečaj ne more ostati nespremenjen. Da bi to odpravili, je ponovno potrebna devalvacija nacionalne valute.
spremenljivi menjalni tečaj.
Spremenljivi devizni tečaj pomeni, da tečaj nacionalne valute določa izključno devizni trg in se za njegovo spreminjanje ne izvajajo uradni posegi.
Če je bil na primer menjalni tečaj rublja v primerjavi z dolarjem 1 dolar = 30 rubljev in je postal 1 dolar = 25 rubljev, potem pravijo, da se je rubelj "povišal", rubelj "okrepil" in dolar "zmanjšal". «, »oslabljen«.
Če je bil menjalni tečaj rublja v primerjavi z dolarjem 1 dolar = 30 rubljev in je postal 1 dolar = 35 rubljev, potem pravijo, da se je menjalni tečaj rublja "znižal", rubelj "oslabil" in dolar "povišal", "okrepljena".
V praksi ni resnično prosto spremenljivih menjalnih tečajev. Država vedno drži razmere na trgu pod nadzorom. Ko pa govorijo o spremenljivem menjalnem tečaju, običajno mislijo, da imajo tržne sile glavno vlogo.
Prednosti spremenljivega menjalnega tečaja.
a) Vladi ni treba izvajati nepriljubljenih inflacijskih in deflacijskih ukrepov za podporo nacionalni valuti. Z drugimi besedami, plačilne bilance ne zadržuje več vladna ekonomska politika. Če je plačilna bilanca neugodna, tečaj nacionalne valute pade, vladi ni treba uvajati nepriljubljenih gospodarskih ukrepov.
b) Valutno tveganje je mogoče zmanjšati s sklepanjem terminskih pogodb za nakup/prodajo tuje valute v prihodnosti po vnaprej določenem menjalnem tečaju.
c) Tržne sile delujejo svobodno, da najbolje razporedijo vire.
Slabosti spremenljivega menjalnega tečaja.
a) Ni skladov, ki bi držali valuto na določeni ravni in menjalni tečaj se lahko s špekulativnimi transakcijami "preceni" ali "podceni". Takšen "nerealni" menjalni tečaj lahko vpliva na mednarodno trgovino države.
b) Država v praksi ne dovoljuje »prostega lebdenja« tečaja, tudi če si tega res želi! Tudi če nacionalna banka ne posega na devizni trg, bo njena politika na področju obrestnih mer, nadzora ponudbe in povpraševanja po denarju, stopnje inflacije in brezposelnosti, regulacije in nadzora deviznih tečajev vplivala na mednarodno trgovino, kapitalske tokove in menjalni tečaj.
c) Odločitve vlad ene države ne smejo podpirati vlade drugih držav. Na primer, če ima ena država konkurenčen izvozni izdelek, to pomeni, da bo v drugi državi ta izdelek »preplavil« trg po nizki ceni. To pomeni, da je širitev izvoza ene države, podprta z vladno politiko, lahko pogubna za industrijo druge države. Vlade morajo zaščititi svoja gospodarstva in upravljati menjalni tečaj – edini način za izvajanje takšne politike omejevanja.
d) Prosto plavanje je lahko v neskladju z notranjo politiko države. Na primer, če se tečaj nacionalne valute zniža, uvozne cene rastejo, in če je gospodarstvo države odvisno od uvoza, se dvigne tudi inflacija. Če vzporedno z »uvozno inflacijo« rastejo tudi cene in plače na domačem trgu, jo je mogoče potegniti v spiralo »plača/cena«, iz katere ni lahko izstopiti.
Tako je sistem prosto spremenljivega deviznega tečaja trenutno le priložnost za državo za upravljanje gospodarstva v času, ko so drugi devizni sistemi že pokazali svojo počasnost.
V praksi države iščejo kombinacijo prednosti fiksnih in spremenljivih menjalnih tečajev, da bi se izognile slabostim obeh. Tak sistem se imenuje "omejen" in "nadzorovan" plavajoč. To pomeni, da je menjalni tečaj dovoljeno gibati, vendar občasno vlada vpliva na devizni trg.:
Nakup in prodaja v tem primeru vplivata na menjalni tečaj nacionalne valute. Večina držav sicer nima tako velikih uradnih rezerv, ki bi jim omogočale diktiranje cen na deviznem trgu, lahko pa z intervencijami vplivajo na tečaj.
Preprodajalci valut ustvarjajo dobiček tako, da kupujejo valuto za manj denarja kot jo prodajajo. Tako obstajata dva menjalna tečaja, prodajni in nakupni tečaj.
V različnih državah se uporabljata dve glavni metodi kotacije valute - neposredna kotacija in obratna.
Neposredna kotacija je izraz cene tuje valute v nacionalnih enotah.
Povratna kotacija je izraz cene nacionalne valute v tujih enotah. Zgodovinsko gledano so angleški funt sterling, avstralski in novozelandski dolar kotirani za nazaj.
Na primer:
Neposredna ponudba
Banka kupi 1 $ = 28 rubljev
Banka prodaja 1$ = 30 rubljev
Nazaj citat:
Banka kupi 1 rub = 0,0357 $
Banka proda 1 rub = 0,0333 $
Navzkrižna kotacija je izraz tečajev dveh valut med seboj prek tečaja vsake od njiju glede na tretjo valuto. Vrednost valute A v enotah valute B se izračuna z razmerjem njihovih neposrednih kotacij:
kjer je CR A/B navzkrižni tečaj valute A v enotah valute B;
SR A/C – neposredna kotacija valute A;
SR B/C – neposredna kotacija valute B.
Na primer, če 1 dolar stane 30 rubljev, evro pa 35 rubljev, potem:
CR USD/EUR = SR USD/RUR / SR EUR/RUR = 30 / 35 = 0,8571;
CR EUR/USD = SR EUR/RUR / SR USD/RUR = 35 / 30 = 1,1667.
To pomeni, da bo z navzkrižnim citatom 1 dolar stal 0,8571 evra, 1 evro pa 1,1667 dolarja.
Na splošno se tuja valuta kupuje in prodaja na dva načina:
Na primer, rusko podjetje lahko od ameriškega kupca prejme 100.000 $ in ga proda banki "na mestu" in takoj prejme rublje. Če je menjalni tečaj 28 rubljev za 1 dolar, bo ruski izvoznik prejel 2.800.000 rubljev.
Če ruski izvoznik ve, da bo v bližnji prihodnosti prejel devize, recimo 100.000 $ v naslednjih 3 mesecih, lahko zdaj sklene terminsko menjalno pogodbo. Prodaja dolarje, ki jih bo prejel v roku 3 mesecev po posebnem tečaju.
Tečaj se nenehno spreminja, zato banka nenehno ponuja nove menjalne tečaje. Odvisno je od tega, kako lahko njegovi trgovci napovedujejo razmere na trgu. Trgovci nenehno spremljajo stanje na deviznem trgu s pomočjo telekomunikacij.
Transakcije se sklenejo takoj po telefonu ali drugem sredstvu elektronskega trgovanja (in se naknadno pisno potrdijo).Ta način nakupa/prodaje valute poteka, ker se menjalni tečaj nenehno spreminja in je reakcija na povpraševanje in ponudbo valute. (Na primer, trgovec je sklenil številne transakcije za nakup določene valute in se odločil zapreti svoje pozicije do konca dneva. Sklene transakcije za preprodajo valute. Na trg vstopi z novo ponudbo za prodajo valuto Če se tako odloči več trgovcev, se bo ponudba valute povečala Tečaj se bo znižal Valuta »slabi«).
V večini primerov, ko govorimo o menjalnem tečaju, razumemo nominalni menjalni tečaj. Nominalni menjalni tečaj- menjalni tečaj med dvema valutama, cena na enoto ene valute, izražena v enotah druge valute. Opredelitev nominalnega deviznega tečaja sovpada s splošno definicijo samega menjalnega tečaja, ki je navedena zgoraj, in se vzpostavi bodisi na deviznem trgu bodisi na drug način, sprejet v določeni državi.
Realni menjalni tečaj je menjalni tečaj, prilagojen za inflacijske razlike. Opredeljen je kot zmnožek nominalnega menjalnega tečaja in razmerja ravni cen:
kjer je E r dejanski menjalni tečaj;
E n - nominalni tečaj;
P f je indeks cen tuje države;
P d je indeks cen vaše države.
Razmislimo o konkretnem primeru.
Recimo, da je Banka Rusije na datum D1 določila naslednji menjalni tečaj: 1 ameriški dolar je enak 25.0000 rubljev. V tem času je bila cena Big Maca v restavracijah McDonald's v Združenih državah 1 dolar, v Rusiji - 30 rubljev. Nato lahko izračunate:
a) nominalni (dejanski) menjalni tečaj rublja glede na ameriški dolar:
E n \u003d 25/1 \u003d 25;
b) paritetni tečaj (količnik od deljenja cene Big Maca v Rusiji in ZDA):
E p = 30/1 = 30.
Predpostavimo nadalje, da se je na datum D2 dolar dvignil v primerjavi z rubljem: menjalni tečaj Banke Rusije je bil: 1 dolar = 35 rubljev. Hkrati se cene v McDonald'su v ZDA niso spremenile, v Rusiji pa se je cena Big Maca dvignila na 32 rubljev. Potem
a) nominalni menjalni tečaj:
E n = 35/1 = 35, tj. dolar se je dvignil za 10 rubljev;
b) paritetna stopnja:
E p = 32/1 = 32, tj. povečala za 2.
c) Realni tečaj (Er) izračunamo kot količnik indeksa cen (Pf, Pd), pomnožen z nominalnim tečajem.
Ker je Pf = 1/1 = 1; Pd = 32/30 = 1,07;
Nato Er \u003d (1 / 1,07) * 35 = 32,7103.
Menjalni tečaj med dvema valutama, to je cena nakupa in prodaje ene valute za drugo (tako promptno kot terminsko), določata ponudba in povpraševanje. Povpraševanje prihaja od posameznikov, podjetij in vlad, ki potrebujejo valuto. Ponudba prihaja od tistih, ki želijo prodati valuto.
Razlogi, ki določajo povpraševanje po tuji valuti (Razlogi za nakup deviz):
Dejavnike, ki vplivajo na vrednost tečaja, delimo na strukturne (delujejo na dolgi rok), tržne (povzročajo kratkoročna nihanja), omejevalne
Dejavniki, ki vplivajo na vrednost valutnega (menjalnega) tečaja
Strukturni dejavniki |
oportunistični dejavniki |
omejevanje dejavniki |
Delujte na dolgi rok |
Povzročajo kratkoročna nihanja |
Omejite najmanjšo in največjo vrednost |
|
|
|
Stopnje inflacije in devizni tečaji: teorija paritete kupne moči.
Teorija kupnih paritet je teorija, ki pojasnjuje razmerje med menjalnim tečajem in stopnjami inflacije v primerjavi z inflacijo v drugih državah. Razmislite o primeru.
Določen izdelek v Rusiji stane 40.000 rubljev, isti izdelek v Evropi pa 1.000 evrov. To predpostavlja, da je menjalni tečaj 1 evro = 40 rubljev. Če bo čez nekaj časa isti izdelek v Evropi stal le 800 evrov, se je v skladu s teorijo nakupnih paritet menjalni tečaj spremenil: 1 evro = 50 rubljev. To pomeni, da je rubelj potencialno precenjen in bi moral v bližnji prihodnosti devalvirati glede na evro.
V državah, v katerih cene nenehno rastejo, bodo po teoriji kupnih paritet nagnjeni k nenehnemu depreciaciji nacionalne valute.
Ta teorija ne pojasnjuje kratkoročnih nihanj deviznih tečajev. Velja pa, ko gre za dolgoročne napovedi. Na primer, Sredi sedemdesetih let prejšnjega stoletja je menjalni tečaj evropskih valut padel v primerjavi z dolarjem. To je določala takrat visoka inflacija v Evropi. V začetku 80. let prejšnjega stoletja so bile ZDA v porastu, cene so bile zelo visoke, hkrati pa je bila vrednost dolarja v primerjavi z evropskimi valutami zelo visoka. Ekonomisti so domnevali, da bi moral dolar "pasti", kar se je zgodilo sredi osemdesetih let.
Stopnja inflacije v primerjavi z drugimi državami je pomemben dejavnik, ki vpliva na menjalni tečaj. Valuta države, ki ima bistveno višjo inflacijo kot druge države, bo »oslabila«.
Zdi se logično domnevati, da če se stopnja refinanciranja nacionalne banke (diskontna mera) v državi poveča, bodo naložbe v tej državi postale bolj donosne, to bo povzročilo povečanje povpraševanja po nacionalni valuti, ponudbo tujih valuta na deviznem trgu se bo povečala, posledično pa se bo tečaj tuje valute zmanjšal, nacionalna pa bo rasla.
Dejansko je to eden od načinov, kako lahko država poveča povpraševanje po svoji valuti. Vendar je treba upoštevati ne »nominalno« obrestno mero refinanciranja, temveč »realno« obrestno mero, ki je enaka »nominalni minus stopnji inflacije«.
Ponudba in povpraševanje po mednarodnem blagu in storitvah (tekoči račun) očitno vplivata na ponudbo in povpraševanje po valutah in s tem na menjalni tečaj.
Plačilna bilanca in menjalni tečaj sta nedvomno odvisna od nacionalnih virov države. Rusija je ena izmed vodilnih držav proizvajalk nafte. Izvoz nafte izboljšuje trgovinsko bilanco, zagotavlja dodaten prihodek državi in tujim naložbam. Povečanje ali znižanje menjalnega tečaja rublja je v veliki meri odvisno od cen nafte. Če cene nafte padejo, potem to vodi v znižanje menjalnega tečaja rublja.
Država lahko vodi denarno politiko, katere cilj je ustvariti določeno dinamiko menjalnega tečaja (povečanje in depreciacija nacionalne valute). Možni razlogi za to:
Država lahko vodi politiko stabilizacije menjalnega tečaja: (a) ohranja devizni tečaj na dani ravni (v nekem razponu); (b) glajenje ostrih nihanj; (c) določitev zahtevane dinamike menjalnega tečaja. Stabilna valuta krepi poslovno zaupanje in pomaga povečati mednarodno trgovino. Izguba dobička ali nepredvideni stroški, povezani z nepredvidenimi spremembami tečaja, se imenujejo valutno tveganje.
Najučinkovitejši instrumenti denarne politike so devizne intervencije in devizni nadzor.
devizne intervencije. Ti ukrepi so učinkoviti, če se posegi izvajajo v rezervnih valutah – valutah, ki jih druge države uporabljajo kot devizne rezerve (trenutno ameriški dolar in deloma japonski jen in evro).
Valutni nadzor – neposredne omejitve nakupa in uporabe tuje valute. Ti ukrepi temeljijo na močni prisili tržnih udeležencev, da spremenijo ponudbo in povpraševanje po tuji valuti. Vključujejo vzpostavitev norm in pogojev za repatriacijo, obvezno prodajo deviznih zaslužkov, neposredno in posredno omejevanje dostopa do nakupa tuje valute za različne kategorije rezidentov in nerezidentov), pa tudi neposredno prepoved nekaterih transakcije, vključno z odvzemom tehnične zmožnosti udeleženca za sklepanje poslov na deviznem trgu. Na primer, zakonska omejitev uvoza vodi v povečanje nacionalne valute (znižanje deviznega tečaja).
Špekulanti na deviznem trgu so vlagatelji, ki kupujejo ali prodajajo premoženje v tuji valuti v pričakovanju dviga ali znižanja tečaja, zaradi česar ustvarjajo dobiček.
Špekulacije so lahko destabilizirajoči dejavnik z ustvarjanjem znatnih količin nakupa/prodaje katere koli valute. Menjalni tečaj bo "skočil" na drugo raven in bo "precenjen" ali "podcenjen" v primerjavi s tem, kar bi moral biti v stabilnem položaju.
Če medvedi podcenjujejo valuto, vlagatelji ustvarjajo prihodnji dobiček tako, da kupijo valuto po podcenjeni stopnji in jo prodajo, ko cene rastejo.
Pri vodenju devizne politike v sodobnih razmerah Banka Rusije upošteva: a) znatno izboljšanje trgovine z Rusijo; b) ugodno stanje plačilne bilance; c) resnost težav, povezanih s potrebo po velikih plačilih zunanjega dolga.
Postopek za določitev uradnega menjalnega tečaja tujih valut glede na ruski rubelj s strani Banke Rusije je odvisen od tega, ali so razvrščene kot glavne ali druge.
Osnovne valute so tiste valute, katerih uradni tečaji se določajo dnevno. Glavne valute Banke Rusije so: avstralski dolar, britanski funt, beloruski rubelj, danska krona, ameriški dolar, evro, islandska krona, kazahstanski tenge, kanadski dolar, norveška krona, SDR, singapurski dolar, turška lira, ukrajinska grivna, Švedska krona, švicarski frank, japonski jen.
Banka Rusije vsak delovni dan najpozneje do 13.00 po moskovskem času določi uradne menjalne tečaje glavnih valut.
Uradni tečaji glavnih valut so odobreni z odredbo Banke Rusije, ki začne veljati naslednji koledarski dan in velja do začetka veljavnosti naslednje odredbe Banke Rusije o uradnih tečajih tujih valut. .
Po odobritvi uradnih tečajev tujih valut za ruski rubelj se informacije o tečajih pošljejo za distribucijo v medijih. Zlasti informacije o odobrenih uradnih menjalnih tečajih tujih valut glede na ruski rubelj:
Uradne informacije o deviznih tečajih zagotavljajo teritorialni uradi Banke Rusije na podlagi pisnih zahtev.
Tečaj ameriškega dolarja je določen na podlagi kotacij tekočega delovnega dne borznega in izvenborznega segmenta domačega deviznega trga.
Stopnja SDR 4 izračunano na podlagi: 1) uradnega menjalnega tečaja ameriškega dolarja do ruskega rublja; 2) menjalni tečaj ameriškega dolarja za SDR, ki ga je določil MDS na prejšnji delovni dan.
Tečaj drugih glavnih valut se izračuna in določi na podlagi:
1) uradni menjalni tečaj ameriškega dolarja za ruski rubelj;
2) kotacije teh valut v primerjavi z ameriškim dolarjem za:
Postopek za določitev uradnih tečajev drugih tujih valut . Na predzadnji delovni dan vsakega koledarskega meseca Banka Rusije določi uradne tečaje drugih tujih valut glede na ruski rubelj
Ime valute |
Država |
Alžirski, Bahrainski, Kuvajtski, Libijski, Jordanski, Iraški, Makedonski, Sudanski. tunizijski, jugoslovanski |
|
Argentinski, kolumbijski, kubanski, mehiški, urugvajski, filipinski, čilski |
|
rijal (riel, rijal) |
Brazilski, Iranski, Jemenski, Katarski, Omanski, Kambodžanski, Savdski Arabec |
Indijski, Indonezijski, Mauritijski, Nepalski, Pakistanski, Sejšeli, Šrilanški |
|
Brunej, Hong Kong, Zimbabve, Nova Zelandija, Slovenec, Tajvan |
|
Burundijski, Gvinejski, Kongovski, Džibuti, CFA. |
|
Egipčan, Cipr, Sirec, Libanon |
|
Kenijski, Somalijski, Tanzanijski, Ugandski |
|
Lei (lek, lev) |
Moldavski, Romunski, Albanski, Bolgarski |
DLRK, Republika Koreja |
|
ZAE, maroški |
|
bolivijski, venezuelski |
|
Azerbajdžanski, Turkmenski |
|
latvijščina, litovščina |
|
Bocvana, Brazilec |
|
slovaški, češki, estonski |
|
Zambija, Malavi, Angola |
|
armenski drami, afganistanski afganistanci, madžarski forinti, vietnamski dongi, gambijski dalasi, ganski cedi, gruzijski lari, izraelski šekeli, kirgiški somi, kitajski juani, kostariške kolone, laoški kip, sierra Leone, laoški kip, sierra Leone, lilangeni, Mauruit malteška lira, mozambiški metical, mongolski tugrik, nigerijska naira, nikaragvanska zlata cordoba, paragvajski guarani, perujski sol, poljski zlot, surinamski gulden, tadžiški somoni, tajski baht, bangladeška taka, uzbekistanski sum, hrvaška južna kuna, ekvadska južna kuna afriški rand |
Uradni tečaji teh drugih valut so določeni na podlagi uradnega menjalnega tečaja ameriškega dolarja do ruskega rublja in kotacij teh valut glede na ameriški dolar, informacije o katerih Banka Rusije prejme od tiskovnih agencij Reuters in Bloomberg. , časnika Financial Times in od centralnih (nacionalnih) bank posameznih držav.
Te obrestne mere so odobrene z odredbo Banke Rusije, ki začne veljati prvi dan naslednjega koledarskega meseca in velja do začetka veljavnosti naslednjega sklepa Banke Rusije o uradnih deviznih tečajih.
Menjalni tečaj- To je ekonomska kategorija, ki prikazuje razmerje med nacionalno in tujo valuto. Je sestavni del gospodarskega razvoja sodobne države. Tečaj prikazuje obstoječo ceno denarne enote ene države, ki se odraža v tuji valuti druge države.
Menjalni tečaj za danes ne obstajajo neodvisno od državnega sistema. Ustanovijo ga in nadzirajo organi upravljanja.
Njegovo bistvo se spušča v menjavo nacionalne valute za tujo valuto po fiksnem tečaju.
Izpostavlja se še en klasifikacijski kriterij, ki temelji na razmerju do paritete kupne moči valut. V tem primeru obstajajo naslednje vrste:
Menjalni tečaj ima svoj način obstoja. Šteje se za mehanizem za vzdrževanje razmerja med valutami različnih držav.
Ekonomska znanost razlikuje takšne vrste valutnega režima, kot so:
Njegovo bistvo je v tem, da je razmerje med nacionalnimi in tujimi valutami določeno na zakonodajni ravni. Ta vrsta je značilna za države s stabilnim gospodarskim sistemom, na primer za države zahodne Evrope.
Od fiksnega tečaja se razlikuje po tem, da se razmerje valut v njem določi na dražbi. Nihče ne ve vnaprej, kako bo. Takšen potek je težko predvideti. Toda v težkih gospodarskih razmerah znotraj države je takšna izbira tečaja edina pravilna. Podobna situacija se je na primer konec leta 2014 razvila v Rusiji. Centralna banka Ruske federacije je objavila menjalni tečaj, ni ga popravila. In stanje s tujimi valutami se je v nekaj mesecih normaliziralo.
Zanj je značilno, da se tečaj nacionalne valute za določeno obdobje drži v danih vrednostih.
V njem sodeluje več držav, ki se dogovorijo za sprejemljiv devizni tečaj in ga obdržijo za določen čas.
S tem obrazcem centralna banka države dnevno določa tržni tečaj tuje valute.
Vrste režimov menjalnega tečaja niso omejene na določen seznam. V ekonomski teoriji jih je veliko več, v praksi pa se le redko ali nikoli ne uporabljajo.
Menjalni tečaj je odvisen od državna ureditev. Zato obstajajo določeni dejavniki, ki vplivajo na to. Delimo jih na splošne, strukturne in domnevne.
Splošni dejavniki, ki določajo stopnjo oblikovanja menjalnega tečaja, so naslednji:
Strukturni dejavniki, ki vplivajo na menjalni tečaj v državi, vključujejo:
Domnevni dejavniki so neposredno povezani z dejavnostmi države zunaj njenih ozemelj. Med njimi so naslednje vrste:
Proces regulacije in določanja menjalnega tečaja se imenuje.
V ekonomski teoriji obstajajo metode regulacije menjalni tečaj kot:
Bistvo te metode je zmanjšati na dejstvo, da se za osnovo vzame enota tuje valute, nato pa se določi njeno razmerje z nacionalno. Ta citat je pogost in se najpogosteje uporablja v praksi.
Temelji na enoti nacionalne valute. Ta metoda kaže vrednost nacionalne valute v tujini.
Vrednost menjalnega tečaja za gospodarski in finančni razvoj države je naslednja:
Vrh
Pospravi
Novice in pregledi deviznega trga
Menjalni tečaj. Nacionalne denarne enote so v določenih razmerjih med seboj izenačene. Razmerje med dvema valutama, nekakšna »cena« ene valute, izražena v denarnih enotah druge države, ki je določena z zakonom ali nastane na trgu pod vplivom ponudbe in povpraševanja, se imenuje menjalni tečaj.
Menjalni tečaj nacionalne valute je lahko izražen v valuti druge države, v enem ali drugem nizu valut ("košarica valut") ali v mednarodnih obračunskih enotah.
Na oblikovanje menjalnega tečaja vpliva veliko dejavnikov. Njegova splošna osnova je kupna moč valute, ki odraža povprečne nacionalne ravni cen blaga, storitev in naložb. Njena specifična vrednost pa je odvisna tudi od stopnje inflacije, razlike v višini obrestnih mer in stanja plačilne bilance. Velik vpliv na tečaj imata dejavnost valutnih špekulantov in devizne intervencije (posredovanje centralne banke pri poslovanju na deviznem trgu). V določenih trenutkih se močno poveča pomen takega dejavnika, kot je stopnja zaupanja v nacionalno in tujo valuto. Pričakovanja določenih sprememb v gospodarski politiki države imajo pogosto zelo močan vpliv. V razmerah ruskega prehodnega gospodarstva je za oblikovanje menjalnega tečaja pomembna tudi neenakomerna vključenost različnih področij nacionalnega gospodarstva v svetovne gospodarske odnose.
Obstajajo nominalni in realni menjalni tečaji. Nominalni tečaj je določena specifična "cena" nacionalne valute v zameno za tujo in obratno. Tečaji, objavljeni dnevno v tisku, so, če ni drugače navedeno, nominalni. Tako je bil 18. oktobra 1996 uradni (nominalni) tečaj ruskega rublja proti dolarju 5.434 rubljev za dolar. Realni menjalni tečaj se izračuna tako, da se nominalni tečaj pomnoži z razmerjem ravni cen v obeh državah. Prav tako lahko izračunate realni menjalni tečaj na podlagi povprečnih cen v državah, ki so glavne trgovinske partnerice te države. V tem primeru bo realni tečaj v določeni meri pokazatelj konkurenčnosti domačega blaga v primerjavi z uvoženim.
Menjalni tečaj ima velik vpliv na mednarodne gospodarske odnose. Prvič, omogoča proizvajalcem določene države, da primerjajo stroške proizvodnje blaga s cenami na svetovnem trgu. Tako je eno od meril pri izvajanju zunanjih gospodarskih odnosov, omogoča napovedovanje finančnih rezultatov gospodarske dejavnosti. Drugič, raven menjalnega tečaja neposredno vpliva na gospodarski položaj države, kar se kaže zlasti v stanju njene plačilne bilance. Tretjič, menjalni tečaj vpliva na prerazporeditev svetovnega bruto domačega proizvoda med državami.
Zato se na tem področju trčijo interesi različnih držav in občasno nastajajo konflikti, kar zahteva sprejemanje ustreznih odločitev na državni in meddržavni ravni, s katerimi bi zgladili ostrino nasprotij in nesoglasij.
V nerazviti obliki je menjava ene nacionalne valute za valuto druge države obstajala več stoletij v obliki menjalnice denarja, v razvitem gospodarstvu pa menjava valut poteka na deviznih trgih (13. poglavje). Ob koncu 20. stoletja je obseg dnevnega trgovanja z valutami presegel 1,2 bilijona. dolarjev. Seveda tako velikega obsega ni mogoče razložiti le s potrebami mednarodne trgovine in investicijskih tokov. Velikega pomena so špekulacije z valutami, to je želja po dobičku na pravilno uganjenem prihodnjem gibanju menjalnega tečaja. Dobiček ali izguba je lahko več sto milijonov dolarjev.
Vsebini knjige: Mednarodni gospodarski odnosi
Poglej tudi:
UVOD
1.1 Bistvo denarnega sistema
1.2 Teorije deviznega tečaja
4. Devizni trg: obeti za leto 2010
ZAKLJUČEK
Za globalizacijo gospodarstva je značilna obsežna migracija kapitala med državami, ki je močno povečala intenzivnost meddržavnih denarnih tokov, kar je posledično povzročilo povečanje deviznih transakcij. Poleg tega so za sodobni svetovni denarni sistem značilna močna nihanja menjalnih tečajev, ki izhajajo iz vpliva domačih in tujih šokov, dejanj centralnih bank in drugih udeležencev na deviznem trgu (uvozniki, izvozniki, gospodinjstva, vlagatelji, špekulanti) , ki imajo večsmerni učinek na dinamiko menjalnih tečajev.valute. Po drugi strani pa sta stabilnost in predvidljivost menjalnega tečaja eden najpomembnejših dejavnikov, ki določajo obnašanje udeležencev na deviznem trgu. Za zagotovitev predvidljivosti deviznega tečaja morajo nacionalni organi poskrbeti za ravnovesje ponudbe in povpraševanja na deviznem trgu države. Eden glavnih dejavnikov, ki določajo uspešnost delovanja nacionalnih organov, ki jih predstavlja centralna banka, je zanesljivost analize in napovedovanja ravni povpraševanja in ponudbe valute na deviznem trgu s strani njenih udeležencev.
Vendar pa tako ali drugače pride v ospredje tako osnovno vprašanje, kot je mehanizem oblikovanja menjalnega tečaja. Upoštevajte, da je ta proces v preteklosti doživel določene spremembe. Kako deluje v tem trenutku - bomo poskušali ugotoviti v tem delu.
Od sredine 20. stoletja so mednarodni monetarni odnosi dobili nov zagon za razvoj. Internacionalizacija in globalizacija svetovnega gospodarstva prispevata k razvoju trgovinske in gospodarske izmenjave, širjenju deviznih odnosov med državami. Problemi stabilnosti valut, dopustnih meja njihovih nihanj med seboj in z rezervnimi valutami postajajo najpomembnejši problemi svetovnega gospodarskega razvoja. Vzpostavitev učinkovitega denarnega mehanizma za nemoteno izvajanje svetovnih gospodarskih odnosov postaja osrednja naloga mednarodnega finančnega sistema.
Mednarodni monetarni odnosi predstavljajo sklop ekonomskih odnosov, povezanih z delovanjem denarja kot svetovnega denarja. Denar kot svetovni denar služi zunanji trgovini in storitvam, migraciji kapitala, prenosu dobička v investicije, dajanju posojil in subvencij, znanstveni in tehnični izmenjavi, turizmu, javnim in zasebnim denarnim prenosom.
Monetarna razmerja se izvajajo na nacionalni in mednarodni ravni. Na nacionalni ravni pokrivajo področje nacionalnega denarnega sistema (NMS). NVS je del denarnega sistema države. Sistem nacionalne valute je oblika organizacije valutnih razmerij države, ki jo določa njena valutna zakonodaja. Značilnosti NVS določajo stopnja razvoja in posebnosti gospodarstva ter zunanji gospodarski odnosi določene države.
Sistem nacionalne valute vključuje naslednje glavne komponente:
nacionalna denarna enota (nacionalna valuta);
Sestava uradnih zlatih in deviznih rezerv;
· pariteta nacionalne valute in mehanizem oblikovanja menjalnega tečaja;
pogoje za konvertibilnost nacionalne valute;
prisotnost ali odsotnost valutnih omejitev;
postopek izvajanja mednarodnih poravnav držav;
· režim trga nacionalne valute in trga zlata;
· nacionalni službeni organi in urejanje valutnih razmerij države.
Povezava med sistemi nacionalnih valut je pariteta in menjalni tečaj.
Pariteta je razmerje med valutami, ki ustreza njihovi vsebnosti zlata. Pariteta je osnova menjalnega tečaja. Toda menjalni tečaj skoraj nikoli ne sovpada s pariteto.
Menjalni tečaj je razmerje med valutami posameznih držav oziroma »ceno« valute določene države, izraženo v valutah drugih držav.
Mednarodni denarni sistem (IMS) je oblika organizacije valutnih razmerij v okviru svetovnega gospodarstva. Nastal je kot posledica razvoja svetovnega kapitalističnega gospodarstva in je pravno določen z meddržavnimi sporazumi.
Glavni elementi mednarodnega denarnega sistema so:
· enote nacionalne in kolektivne rezerve;
· sestava in struktura mednarodnih likvidnih sredstev;
· mehanizem valutnih paritet in tečajev;
· pogoji medsebojne konvertibilnosti valut;
oblike mednarodnih plačil;
· režim mednarodnih valutnih trgov in svetovnih trgov zlata;
· meddržavne organizacije, ki urejajo denarna in finančna razmerja (IMF, IBRD, itd.). Mednarodni denarni sistem vključuje tudi niz mednarodnih pogodb in državnopravnih norm, ki zagotavljajo delovanje valutnih instrumentov.
Glavna naloga mednarodnega denarnega sistema je urediti področje mednarodnih plačil in deviznih trgov, da bi zagotovili trajnostno gospodarsko rast, zajezili inflacijo, vzdrževali ravnovesje v tuji gospodarski menjavi in plačilnem prometu različnih držav. IWS je eden najpomembnejših mehanizmov, ki lahko prispeva k širjenju ali, nasprotno, omejevanju mednarodnih gospodarskih odnosov ter v veliki meri vpliva na notranji denarni obtok.
Vso raznolikost teorij deviznega tečaja je mogoče zmanjšati na dva pristopa: normativni in pozitivni. Pozitiven pristop vključuje preučevanje deviznega tečaja kot objektivne realnosti, tj. preučevanje njegove dinamike in napovedovanje prihodnjih vrednosti. Normativni pristop proučuje vprašanje, kakšen bi moral biti menjalni tečaj z vidika optimalne ekonomske politike. Torej je za izboljšanje učinkovitosti državne politike potrebno poznati prednosti in slabosti vseh obstoječih normativnih teorij deviznega tečaja. Hkrati je v režimu spremenljivega deviznega tečaja učinkovitost delovanja katerega koli udeleženca na deviznem trgu (vključno z državo) odvisna od tega, kako uspešno je narejena napoved deviznega tečaja, kar pa je odvisno od razumnega izbira pozitivne teorije menjalnega tečaja. Razvoj normativnih teorij deviznega tečaja je potekal vzporedno z razvojem mednarodnega denarnega in finančnega sistema (IMS), kar je razvidno iz tabele 1.
Tabela 1. Razvoj AIM in normativnih teorij deviznega tečaja
Zdi se pošteno razlikovati pet smeri v razvoju teh teorij: klasično, nominalistično, neoklasično, kejnzijansko, teorijo optimalnih valutnih območij.
Za vsako od teh področij je značilen lasten tečajni režim, način vzpostavljanja makroekonomskega ravnovesja, prisotnost državnih vplivov na devizni tečaj in njegova uporaba kot instrumenta javne politike (glej tabelo 2).
Tabela 2. Merila, ki določajo glavne smeri razvoja normativnih teorij
Glede na spremembo pristopa k razumevanju bistva denarja in njegove vloge v gospodarstvu je treba ločiti dve stopnji v razvoju pozitivnih teorij deviznega tečaja. Prva faza se je začela sredi 18. stoletja in končala v zgodnjih 70. letih 20. stoletja. Za to stopnjo je značilna uporaba menjalnega tečaja kot orodja, s katerim je mogoče določiti razmerje med domačimi in tujimi zlatnimi denarnimi enotami, kasneje pa papirnati denar, ki bi ga bilo mogoče zamenjati za zlato. Kot glavni model za določanje dinamike deviznega tečaja je bila uporabljena pariteta kupne moči, glavni dejavniki, ki so vplivali na tečaj, pa so bile stopnje inflacije v državah nasprotnih strank in spremembe plačilnobilančnih postavk. V teorijah deviznega tečaja, ki so se pojavile v tem času, se obravnava predvsem problem izbire režima deviznega tečaja in njegovega vpliva na neravnovesje plačilne bilance.
Glavni pozitivni teoriji, ki sta se pojavili na tej stopnji, sta javno-zasebno partnerstvo in Mundell-Flemingov model. Hkrati pa tako v pozitivnem kot v normativnem modelu dinamiko tečaja določata ponudba in povpraševanje po valuti, ki sta tokovi neto vrednosti iz uvoza in izvoza blaga, odlivi in prilivi kapitala. Druga faza zajema obdobje od zgodnjih sedemdesetih let prejšnjega stoletja do danes. V tem obdobju je prišlo do zloma sistema Bretton Woods in v mnogih državah je bil izveden prehod na režim spremenljivega deviznega tečaja. Posledično je nastal svetovni valutni trg FOREX (Foreign EXchange - mednarodni valutni trg), katerega značilnost je bila nenehna rast števila in obsega transakcij, opravljenih na tem trgu. Te okoliščine so privedle do dejstva, da so raziskovalci začeli razvijati nove modele oblikovanja cen menjalnih tečajev. Poleg tega so se zaradi prehoda na režim spremenljivega tečaja začele pojavljati valutne krize, kar je spodbudilo tudi razvoj raziskav za ugotavljanje tečajnih dejavnikov in gradnjo novih tečajnih modelov, ki bi bili skladni z praksa. Posebnost pristopov k analizi dinamike menjalnega tečaja, ki so se pojavili na tej stopnji, je, da te teorije temeljijo na načelu delniškega ravnovesja finančnih trgov, za katerega je značilna prisotnost želenega nabora sredstev pri enem vlagatelju. Z drugimi besedami, kapitalski tokovi se ustavijo, ko imajo vlagatelji želeni nabor sredstev.
Vendar pa lahko ločimo tri stopnje v razvoju teh teorij. Na prvi stopnji, ki zajema časovno obdobje od 18. stoletja do 70. let prejšnjega stoletja, je bil menjalni tečaj določen na podlagi blagovnega pristopa, t.j. v modelih je bilo predvideno, da povpraševanje po nacionalni valuti nastaja predvsem na trgu blaga. V drugi fazi, od 1970 do 1990, modeli že temeljijo na določanju menjalnih tečajev na podlagi nakupa in prodaje sredstev. Na tretji stopnji so se razvile teorije, ki temeljijo na mikroekonomskih in mikrostrukturnih osnovah, pojavili pa so se tudi sintetični modeli, ki temeljijo na upoštevanju številnih dejavnikov, kar se odraža na sliki 1.
riž. 1. Razvrstitev teorij pozitivnega tečaja po stopnjah razvoja
Torej, tako z vidika normativnih kot pozitivnih pristopov, je koncept menjalnega tečaja doživel dolgo evolucijo, kar odraža razvoj mednarodnih monetarnih in svetovnih gospodarskih odnosov.
Za uspešno napovedovanje sprememb deviznega tečaja ter razvoj teoretičnih in empiričnih modelov, ki določajo dinamiko menjalnega tečaja, je potrebno jasno razumevanje dejavnikov, ki vplivajo na obnašanje tega ekonomskega kazalnika. Zato je aktualno vprašanje upoštevanja in klasifikacije dejavnikov, ki vplivajo na obnašanje deviznega tečaja.
V sodobnih razmerah svetovnega trga se menjalni tečaj oblikuje pod vplivom številnih dejavnikov, študija dinamike vedenja menjalnega tečaja pa temelji na analizi vplivnih dejavnikov. Kot rezultat analize dejavnikov, ki vplivajo na dinamiko menjalnega tečaja, je nastala avtorska klasifikacija dejavnikov, ki je prikazana na diagramu 1. Ta klasifikacija dejavnikov se od obstoječih klasifikacij razlikuje po tem, da je bolj popolna in izčrpna.
Na splošno lahko sklepamo, da na vedenje deviznega tečaja prevladujoče vplivajo naslednji ekonomski dejavniki: primanjkljaji v menjavi in plačilni bilanci, indeksi inflacije, obrestne mere, dinamika BDP in zlato-deviznih rezerv, podatki o denarju. dobavo. Poleg ekonomskih dejavnikov na nihanja tečaja vplivajo tudi politični dejavniki. Treba je opozoriti, da so gospodarski in politični dejavniki tesno povezani (glej graf 1). Politična stranka z največjim številom poslanskih mest v parlamentu zastopa interese določene skupine ljudi, ki pa določajo razvoj gospodarstva. Posledično rezultati delovanja politikov določajo dinamiko gospodarskih dejavnikov. Na primer, glavni kazalnik tekoče denarne politike je velikost obrestne mere, fiskalna politika pa velikost dohodnine. Kot veste, so davki in obrestne mere glavni vzvodi vpliva države na poslovanje. Ta dva dejavnika neposredno vplivata na poslovno dejavnost, saj tvorita presežek ali pomanjkanje tako blaga kot denarja. Za napovedovanje sprememb deviznega tečaja je treba upoštevati tudi naravo zunanje ekonomske politike, ki jo izvaja država. Ta politika je vzpostavitev carinskih postopkov, tarif in drugih dajatev, prepovedi uvoza in izvoza, uvoznih kvot in drugega. Zunanjeekonomska politika vpliva na spremembe trgovinskih in plačilnobilančnih primanjkljajev.
Diagram 1. Dejavniki, ki vplivajo na menjalni tečaj
Poleg tega lahko na podlagi analize vedenja udeležencev na deviznem trgu sklepamo, da na odločitve, ki jih sprejemajo, in posledično na dinamiko menjalnega tečaja močno vplivajo dogodki, ki jih ni mogoče vnaprej predvideti: politični krize, povezane z nepričakovanimi rezultati volilnih kampanj in odstopom prvih oseb države; vojaški konflikti; naravne nesreče in katastrofe itd. Vsi ti dejavniki so združeni v eno skupino "višja sila". "Višja sila" in gospodarski dejavniki pa so med seboj tesno povezani (glej diagram 1), saj so naravne nesreče, vojne, politične krize itd. - vse to na koncu vodi do sprememb ekonomskih dejavnikov, ki neposredno vplivajo na menjalni tečaj. Pomemben vpliv imajo tudi valutni špekulanti. Pogosto jih vodijo metode tehnične analize, ki jih uporabljajo. Na primer, ena od definicij preboja cene v tehnični analizi je, da če tržna cena preseže odpornost vzorca tehnične analize, je treba opraviti nakupe. Trgovci takoj, ko vidijo to situacijo, kupujejo in trg se zaradi povečanega povpraševanja še naprej pomika navzgor. Ti dejavniki so prikazani na sliki 1 pod naslovom "tehnični dejavniki". Poleg tega na odločitve trgovcev z valutami močno vplivajo njihova čustva in čustva (strah, pohlep, pohlep, čredni nagon), saj je pravo delo na trgu povezano z možnostjo velikih finančnih izgub. Posledično vsakodnevno delo trgovca z valutami poteka pod stalnim stresom. Zato je treba pri napovedovanju menjalnih tečajev upoštevati tako obnašanje udeležencev kot psihološko razpoloženje trga. V shemi 1 so ti dejavniki predstavljeni s skupino "psiholoških dejavnikov".
Prav tako je pošteno reči, da je treba poleg gospodarskih, političnih in psiholoških dejavnikov upoštevati govorice in tržna pričakovanja. Ker sta datum in čas objave ekonomskih kazalnikov vnaprej znana, pričakovano objavo določenega dogodka vodi do oblikovanja določene dinamike menjalnih tečajev. Po tem, ko bodo ustrezne informacije javno dostopne, lahko pride do znatne spremembe ravni menjalnih tečajev. Hkrati se lahko raven menjalnega tečaja dvigne in zniža. Vse bo odvisno od tega, kako bodo udeleženci na deviznem trgu interpretirali objavljene informacije o pomenu katerega koli dogodka ali gospodarskega kazalca.
Opozoriti je treba, da imajo obravnavani temeljni dejavniki različno moč vpliva na menjalni tečaj. Med šibko vplivne dejavnike, torej tiste dejavnike, ki lahko kratkoročno prilagodijo gibanje deviznega tečaja, so izjave vodilnih političnih osebnosti, psihološki in tehnični dejavniki, situacije višje sile, govorice in pričakovanja, devizne intervencije. centralnih bank. Močno vplivni dejavniki vključujejo zunanjo in notranjo politiko, ki se izvaja v državi; vojne; cene nafte.
Konec koncev se naravne katastrofe, vojne in politika sčasoma spremenijo v spremembe gospodarskih dejavnikov, ki neposredno vplivajo na menjalni tečaj. Posledično imajo ekonomski dejavniki ključno vlogo pri srednjeročni in dolgoročni napovedi gibanja deviznega tečaja.
Dnevna vrednost menjalnega tečaja se oblikuje na deviznem trgu tako, da povpraševanje po valuti po velikosti sovpada s ponudbo po njej. V nadaljevanju bomo obravnavali glavne udeležence na deviznem trgu in mehanizem njihovega vpliva na ponudbo in povpraševanje po valuti ter posledično na oblikovanje menjalnega tečaja.
Slika 2 shematično prikazuje devizni trg in udeležence na tem trgu, ki tvorijo povpraševanje in ponudbo valute. Vsak od teh udeležencev pri opravljanju deviznih poslov zasleduje svoje cilje. Pojdimo na opis mehanizma za oblikovanje povpraševanja in ponudbe valute s strani vsakega od udeležencev.
sl.2. Udeleženci na deviznem trgu
Izvozniki. Izvozniki prodajajo devizne zaslužke na trgu in s tem povečujejo ponudbo deviz na trgu. Glavni temeljni kazalnik, ki vpliva na raven izvoza, so pogoji menjave, ki je opredeljen kot razmerje med domačimi cenami blaga in tujimi cenami.
Opozoriti je treba, da v praksi ekonomisti za države, katerih glavni delež izvoza predstavlja majhno število blaga, namesto spremenljivke pogojev trgovine včasih uporabljajo ceno glavnega izvoženega blaga. Na primer, za Rusijo več kot polovico domačega izvoza predstavljajo surovine ali derivati teh surovin, katerih cene so bodisi neposredno določene s ceno nafte ali pa so močno povezane z njo. Tako so glavni dejavnik, ki določa dinamiko izvoza v srednjeročnem obdobju, cene nafte.
Tudi dinamika izvoza je odvisna od višine BDP, ta odvisnost je neposredna, tj. Ko se BDP povečuje, raste tudi izvoz in obratno.
Izvozniki del svojega deviznega dohodka prodajo na trgu, kar vodi v nastanek dodatnega povpraševanja po nacionalni valuti (ponuda tujih valut).
Uvozniki. Uvozniki pridobijo devizne račune za plačilo blaga in storitev v tujini, kar predstavlja povpraševanje po tuji valuti. Obseg uvoženega blaga in storitev določa povpraševanje po njih v domovini. Glavna dejavnika, ki določata dinamiko uvoza, tako srednjeročno kot dolgoročno, sta raven dohodka prebivalstva in pogoji menjave. Bruto domači proizvod lahko izberemo kot kazalnik ravni dohodka prebivalstva, uvoz pa je odvisen od pogojev menjave. Tako bi na primer depreciacija menjalnega tečaja (tj. nacionalna valuta postane močnejša) povzročila povečanje povpraševanja po uvoženem blagu, saj bodo cenejši od domačih. Poleg tega instrumenti trgovinske politike, zlasti carinske tarife in kvote za uvožene izdelke, močno vplivajo na raven uvoza.
Vlagatelji. Tuji vlagatelji kupujejo domačo valuto za pridobitev domačih sredstev s ponudbo tujih valut. Domači vlagatelji kupujejo tuje valute za plačilo finančnih sredstev v tujini. Nakup/prodaja domače ali tuje valute temelji na podatkih z borz in denarnih trgov (nivo obrestnih mer). Večje bo povpraševanje po tuji valuti, večji bo donos, upoštevajoč inflacijo, depozite v tujini, pa tudi višji je donos naložb v tuje vrednostne papirje. Zato si bodo vlagatelji v tem primeru prizadevali pridobiti več tujih dolgov, obveznic, delnic, bančnih depozitov ali gotovine. To bo na koncu povzročilo povišanje cene tuje valute. Nasprotno pa bo povpraševanje tujcev po domačem premoženju povzročilo apreciacijo nacionalne valute.
Lastniki domačega in tujega premoženja si na podlagi informacij, ki jih imajo, ustvarijo določeno predstavo o prihodnji vrednosti tečaja. Ta terminska obrestna mera povzroči, da vlagatelji prenesejo ogromne količine kapitala iz ene države v drugo. Posledično so prizadeta osnovna gospodarska gibanja, kar bo spet privedlo do sprememb menjalnega tečaja. Zato v teh pogojih poleg obrestnih mer poklicni udeleženci na deviznem trgu upoštevajo tveganje spremembe prihodnjega stanja. .
Prvič je razmerje med terminskim menjalnim tečajem in obrestnimi merami opisal J. M. Keynes v svoji Treatise on Monetary Reform. Opozoril je: "Po konceptu paritete obrestnih mer bodo razpoložljiva sredstva za kratkoročne naložbe plasirana na denarni trg, ki prinaša največji dohodek."
Če bodo ostali ekonomski dejavniki še nekaj časa nespremenjeni, bodo obresti na posojilo jasen pokazatelj smeri gibanja kapitala. Torej je razlika 0,125 % dovolj za spremembo smeri toka sredstev. Z odstopanjem, večjim od 5%, se pojavi plazovit proces bega kapitala. Po nekaterih ocenah 90 % mednarodnega plačilnega prometa določa trg posojilnega kapitala. Pravzaprav se sredstva prenašajo iz ene države v drugo brez premikanja realnih materialnih vrednosti.
Opozoriti je treba tudi na negativen vpliv prekomernega pritoka kratkoročnega kapitala v državo na tečaj njene valute. To lahko poveča presežno ponudbo denarja, kar povzroči dvig cen in depreciacijo valute.
Prebivalstvo (gospodinjstva). Prebivalstvo kupuje in prodaja devize z gotovino, prav tako pa odpira in zapira devizne račune. V primeru inflacijskega procesa, ko prebivalstvo ne zaupa domačemu premoženju, mnogi svoja sredstva raje hranijo v tujih sredstvih. Menimo, da je povpraševanje prebivalstva po tuji valuti premosorazmerno s prihranki (določeno z višino dohodka), inflacijo v državi, nestanovitnostjo deviznega tečaja, kazalcem, ki določa, kolikšen del prihrankov prebivalstvo zamenja za tujo valuto. Prebivalstvo preneha kupovati valuto v odsotnosti povišanja menjalnega tečaja in znižanja inflacije.
Prebivalstvo bo akumulirano tujo valuto zamenjalo v primeru, da se bo raven dohodka znižala (zaradi inflacije, negativne dinamike BDP) ali ko se bo domača valuta okrepila.
valutni špekulanti. Valutni špekulanti kupujejo in prodajajo valute, da bi imeli dobiček od razlike v menjalnih tečajih. Po nekaterih virih je pri 99 % vseh transakcij, opravljenih na trgu FOREX, vsaj ena od strank špekulant. Tudi skupni obseg transakcij, ki gredo skozi roke špekulantov, je precej velik: 80 - 90%. Sodobni valutni trg je trg, na katerem špekulanti vodijo predstavo kratkoročno. Vendar pa lahko špekulanti, ki zagotavljajo visoko likvidnost trga v vsakem trenutku, na dolgi rok v veliko manjši meri vplivajo na obrestno mero.
Centralna banka (CB). Centralne banke uporabljajo svoje devizne rezerve za doseganje makroekonomskih stabilizacijskih ciljev. Nakup ali prodaja tuje valute s strani centralne banke na trgu se imenuje devizna intervencija. Namen intervencije je spremeniti menjalni tečaj nacionalne valute v eno ali drugo smer. Opozoriti je treba, da se razlikuje med nesterilizirano ali "denarno" intervencijo in sterilizirano ali "prečiščeno" intervencijo.
Če centralna banka meni, da je v tej fazi za državo priporočljivo imeti šibko domačo valuto (na primer zaradi zagotavljanja visoke konkurenčnosti domačega izvoza v tujino), bo tujo valuto kupovala na trgu. In če centralna banka meni, da je za državo priporočljivo imeti močno domačo valuto (na primer za zajezitev inflacije, podporo uvoznikom), bo tujo valuto prodala na trgu.
Treba je opozoriti, da je intervencija, ki jo izvaja centralna banka s prodajo nacionalne valute, omejena le z največjo dovoljeno zmogljivostjo njene izdaje. Devizne intervencije so odvisne od deviznih rezerv, pri majhnih rezervah pa se zmanjšajo ali popolnoma ustavijo. Zlato-devizne rezerve so odvisne od nakupa in prodaje valute Centralne banke, od velikosti začetne akumulacije in od deleža izvoznih prihodkov, ki so predmet obvezne prodaje na deviznem trgu.
Za države, ki so vključene v procese finančne globalizacije, menjalni tečaj ter načini njegovega oblikovanja in regulacije določajo sedanji in prihodnji finančni in družbeno-ekonomski razvoj. Če se obrnemo na težave in trende pri oblikovanju menjalnega tečaja v Ruski federaciji v obdobju 1992-2007, lahko ugotovimo nekaj značilnih določil.
Prvič, obravnavano obdobje je mogoče pogojno razdeliti na stopnje, ki ustrezajo metodam določanja menjalnega tečaja rublja do tujih valut, kar je povezano s posebnostmi finančnega in gospodarskega stanja države v vsakem od časovnih intervalov. Drugič, za analizirana obdobja je bila značilna različna dinamika tečaja rublja (tabela 3).
Tretjič, za Rusijo je bil dolgo obdobje (1992-2005) aktualen problem dolarizacije gospodarstva, ki je določil poseben pomen menjalnega tečaja ameriškega dolarja ne le na segmentu domačega deviznega trga, ampak tudi v svetovnih trgih.
Tabela 3. Dinamika tečaja dolarja in evra
| datum | Menjalni tečaj dolarja (rub.) | Menjalni tečaj evra (rub.) | Faze spremembe menjalnega tečaja v Ruski federaciji v obdobju 1991-2008. |
| 01.01.1992 | 125,26 | - |
Stabilna rast dolarja Uporaba centralne banke sistema več deviznih tečajev |
| 01.01.1993 | 417,00 | - | |
| 01.01.1994 | 1259,00 | - | |
| 01.01.1995 | 3623,00 | - | |
| 01.01.1996 | 4661,00 | - | |
| 01.01.1997 | 5560,00 | - | |
| 01.01.1998 | 5,96 | - | |
| 18.08.1998 | 6,43 | - |
Nestabilna visoka stopnja rasti dolarja |
| 01.10.1998 | 15,90 | - | |
| 01.01.1999 | 20,65 | - | |
| 01.01.2000 | 27,00 | - |
Stabilna stopnja rasti dolarja |
| 01.01.2001 | 28,16 | - | |
| 01.01.2002 | 30,13 | 26,61 |
Uvedba enotne evropske valute Uvedba enotnega trgovalnega zasedanja ruskih medbančnih menjalnic Stabilna volatilnost dolarja |
| 01.01.2003 | 31,78 | 33,27 | |
| 01.01.2004 | 29,45 | 37,09 | |
| 01.01.2005 | 27,74 | 37,84 | |
| 01.01.2006 | 28,48 | 34,04 | |
| 01.01.2007 | 26,44 | 34,48 |
Večsmerna dinamika glavnih valut |
| 01.01.2008 | 24,43 | 35,97 | |
| 01.05. 2008 | 23,65 | 36,89 |
Četrtič, na dinamiko menjalnega tečaja rublja pomembno vpliva gibanje kapitala (slika 3).
riž. 3. Neto (uradni) uvoz/izvoz kapitala iz Rusije s strani zasebnega sektorja, 1997–2007, milijarda dolarjev
Petič, uvedba enotne evropske valute je bistveno spremenila načela oblikovanja in regulacije deviznih tečajev. To se je pokazalo v prehodu Banke Rusije leta 2005 z uporabe operativnega merila, ki temelji na eni valuti (ameriškem dolarju), na referenčno vrednost, ki temelji na vrednosti rublja v košarici z dvojno valuto, vključno z ameriškim dolarjem in evrom v deleža 0,1 evra in 0,9 ameriškega dolarja. V nadaljevanju se je struktura dvovalutne košarice spremenila v skladu s spremembo valutnih paritet in znaša 0,55 ameriškega dolarja in 0,45 evra (tabela 4).
Šestič, v zadnjem času je prišlo do večsmerne dinamike menjalnega tečaja rublja v primerjavi z glavnimi svetovnimi valutami.
Sedmič, aktivno vključevanje Rusije v svetovne integracijske procese vodi do pomembnega vpliva procesov, ki potekajo v vodilnih svetovnih gospodarstvih, na monetarno politiko, ki se oblikuje v Ruski federaciji.
Tabela 4. Dinamika strukture dvovalutne košarice
Strokovnjaki razlikujejo naslednje probleme oblikovanja in regulacije menjalnega tečaja v naši državi, od katerih so glavni:
· odločilni vpliv cenovnega okolja na svetovnih trgih blaga in surovin na menjalni tečaj;
· znatno odstopanje ocenjenega menjalnega tečaja rublja od uradnih ugotovljenih vrednosti;
prisotnost "sivega" deviznega trga;
· prevlado ameriškega dolarja kot glavne poravnalne valute pri izvozno-uvoznih transakcijah.
Spodaj je podana posplošena regulacija deviznih tečajev v Ruski federaciji v obdobju 1991-2008, ki jo primerjamo z metodami regulacije deviznih tečajev, ki se uporabljajo v sodobni svetovni praksi (tabela 5).
Svetovna praksa priča o uporabi širokega spektra možnih tečajnih režimov. Hkrati se v gospodarsko razvitih državah praviloma uporabljajo liberalne možnosti določanja deviznih tečajev, medtem ko je za države z gospodarstvom v razvoju bolj značilna uvedba različnih vrst omejitev, kar je povezano z nerazvitostjo tržnih odnosov. , relativno šibkost mehanizmov samoregulacije trga in nezmožnost učinkovitega preprečevanja negativnih trendov.
Tabela 5. Režimi deviznih tečajev v Ruski federaciji
| Režimi menjalnega tečaja | Posebnosti | Uporaba v ruski praksi |
| Brezplačno plavanje | Menjalni tečaj se oblikuje izključno pod vplivom tržnih sil | V uporabi od junija 1992 do junija 1993. |
| Vodeno plavanje | Centralna banka posreduje, da zgladi ostra nihanja tečaja | Uporablja se po krizi leta 1998 do danes |
| Valutni pasovi | Omejevanje tečajnih nihanj z intervencijskimi točkami centralne banke | uporablja od julija 1996 do avgusta 1998 |
| Plazeča vezava | Centralna banka izvaja intervencije na trgu, da doseže določeno vrednost deviznega tečaja | uporablja od julija 1993 do julija 1995 |
| Pritrditev v določenih mejah | Možna so nihanja deviznih tečajev v določenih mejah, v primeru odstopanja od določenega obsega nihanja centralna banka izvaja intervencije, s katerimi želi obrniti trend na deviznem trgu. | uporablja v času od 17.05.1995 do 01.07.1996 |
| Korektivna fiksacija | Menjalni tečaj je določen z direktivo ali tržnimi metodami. Če pride do neravnovesja ali znatnega pritiska na menjalni tečaj, se stopnja fiksacije spremeni | __ |
Popravljanje tečaja centralna banka |
Strožja različica načina "korektivne fiksacije". | __ |
| Določanje menjalnega tečaja s strani države | Denarna osnova mora biti v celoti zavarovana z deviznimi rezervami po fiksnem menjalnem tečaju | V uporabi do leta 1992. |
| Enotna valuta | Prej neodvisne valute se nadomestijo z eno samo, na novo ustvarjeno ali obstoječo valuto | Oblikovanje enotnega rubeljskega območja v prihodnosti za države CIS |
Upoštevajte, da so bili nekateri od teh režimov uporabljeni, nekateri pa se lahko uporabljajo v prihodnosti, ob upoštevanju trajnostnega razvoja gospodarstva in integracije ruskega finančnega sistema v svetovni sistem. Nato bomo povzeli dejavnike, ki vplivajo na oblikovanje menjalnega tečaja posebej v Ruski federaciji, in jih razdelili na strukturne (delujejo na dolgi rok), tržne (povzročajo kratkoročna nihanja menjalnega tečaja) in skupine višje sile. dejavniki (tabela 6).
Tabela 6. Razvrstitev dejavnikov, ki vplivajo na vrednost deviznega tečaja
| Faktorske skupine | Dejavniki |
Strukturni |
Konkurenčnost blaga države na svetovnem trgu in njena sprememba Stanje plačilne bilance države Kupna moč nacionalne valute Stopnja inflacije Razlike v tržnih obrestnih merah Režim menjalnega tečaja Stopnja odprtosti gospodarstva |
| tržni dejavniki | Stopnja razvoja deviznih trgov Obseg špekulativnih valutnih transakcij Poslovni cikel Napovedi gibanj deviznih tečajev |
| Dejavniki višje sile | finančne krize Politične krize Vojaški konflikti Naravne nesreče |
Prav tako je mogoče izpostaviti nekatere vidike medsebojnega vpliva nacionalnih in tujih valut z vidika določanja smeri njihove dinamike glede na režim deviznega tečaja (tabela 7).
Tabela 7. Spremembe deviznih tečajev
Po mojem mnenju je pri proučevanju trendov oblikovanja in regulacije deviznih tečajev še posebej pomembno upoštevati različne vrste valutnih omejitev, ki jih praviloma določajo regulatorni organi.
Glavni organ valutne ureditve v Ruski federaciji je Centralna banka Ruske federacije.
Centralna banka Ruske federacije v okviru zakona "o valutni ureditvi in nadzoru valut":
1. določa obseg in postopek za obtok tuje valute in vrednostnih papirjev v tuji valuti v Ruski federaciji;
2. izdaja normativne akte, ki so obvezni za izvajanje v Ruski federaciji s strani rezidentov in nerezidentov;
3. opravlja vse vrste deviznih poslov;
4. določa pravila za poslovanje rezidentov in nerezidentov Ruske federacije s tujo valuto in vrednostnimi papirji v tuji valuti ter pravila za nerezidente Ruske federacije pri poslovanju z valuto Ruske federacije. Federacija in vrednostni papirji v valuti Ruske federacije;
5. določa postopek obveznega prenosa, uvoza in prenosa tuje valute in vrednostnih papirjev v tuji valuti v Rusko federacijo, ki pripadajo rezidentom, ter primere in pogoje za odpiranje računov v tuji valuti rezidentom v bankah zunaj Ruske federacije. ;
6. določa splošna pravila za izdajo dovoljenj bankam in drugim kreditnim institucijam za opravljanje deviznih poslov in jih izdaja;
7. vzpostavlja enotne oblike računovodstva, poročanja, dokumentacije in statistike deviznega prometa, vklj. pooblaščene banke ter postopek in pogoje za njihovo predložitev;
8. pripravlja in objavlja statistiko deviznih transakcij Ruske federacije v skladu s sprejetimi mednarodnimi standardi;
9. opravlja druge funkcije, določene s tem zakonom.
Seveda na tečaj vpliva tudi politika tujih držav. Tako ameriška centralna centralna banka vpliva na devizni trg na naslednje tradicionalne načine: z neposrednimi spremembami diskontne mere; uporaba instrumentov finančnega trga z nakupom in prodajo vrednostnih papirjev; sprememba obveznih rezerv; preko deviznih transakcij (odkup valut). Ti ukrepi so namenjeni krepitvi dolarja, zagotavljanju urejenosti na trgu in uravnavanju deviznih tečajev.
Značilnost izgradnje sistema za regulacijo tečaja evra je prisotnost sistema evropskih centralnih bank, ki ga sestavljajo sama ECB, ki v veliki meri določa splošna načela regulativnih procesov, in nacionalne centralne banke, ki na različnih ravneh razvoj gospodarstev članic sindikata, lahko povzroči težave za konkurenčnost blaga v številnih državah.
Denarni sistem Kitajske ima številne posebnosti, povezane z oblikovanjem tržnih mehanizmov in visoko dinamiko razvoja države. Na eni strani obstajajo pomembni omejevalni ukrepi Ljudske banke Kitajske, po drugi strani pa se uporablja enoten tržni sistem spremenljivega menjalnega tečaja v zvezi z menjalnim tečajem juana. Pomemben dejavnik, ki določa določitev tečaja nacionalne valute, je tudi dejstvo, da kitajsko mednarodno devizno likvidnost sestavljajo kitajske uradne zlate in devizne rezerve ter kitajska rezervna pozicija v Mednarodnem denarnem skladu.
Za ruski rubelj je bil začetek novega leta precej ugoden, primarni padec vrednosti košarice za 90 kopejk. – enkratno nadomestilo za dogodke, ki so se zgodili na svetovnem trgu med ruskimi prazniki, nadaljnji počasen potek trgovanja (januarja je bil povprečni dnevni promet na MICEX pod 4 milijarde dolarjev), ki je kljub temu proti koncu leta mesec, je privedlo do poskusa preseči raven lokalnega devalvacijskega gibanja 36 rub. Centralna banka Ruske federacije je načeloma, tako kot decembra, skoraj ves čas ostala nevtralna - če je bil obseg posegov minimalen (predstavniki regulatorja so govorili o skoraj tradicionalnih "nekaj sto milijonov dolarjev"). ).
Omeniti velja, da so v ozadju krepitve ali bolje rečeno, ob upoštevanju dogodkov v zadnjih desetih dneh januarja, "bočnega" gibanja sintetičnega instrumenta Centralne banke Ruske federacije, tečaji nafte vztrajno, čeprav postopoma upada (točkovno znižanje stroškov WTI je doseglo 10 $/bbl), enotna evropska valuta pa je izgubila približno sedem "številk", kar je dejansko doseglo 7-mesečno najnižjo vrednost v primerjavi z ameriškim dolarjem.
Morda bi bilo treba odgovor iskati v dinamiki borznih indeksov (povečanje je bilo večino obdobja) in govoricah (neuradne informacije) o načrtovanem prilivu znatnih sredstev iz zahodnih skladov na nastajajoče trge (vključno z Rusijo) v prvih mesecih. tega leta. Spomnimo se, da so sprva nagnjenost k tveganju svetovnih vlagateljev »podžigala« pričakovanja o pozitivnih poročilih podjetij in nenehne izjave / domneve, da bodo obrestne mere ZDA »dolgo časa« ostale nizke. Poročanje kot celota se je izkazalo za precej dobro (boljše od pričakovanega), vendar se je končni učinek izkazal za »zamegljen«. Optimizem vlagateljev je začel pojenjati zaradi vse večje zaskrbljenosti glede nekaterih držav evroobmočja (Grčija, Španija, Portugalska), kar je močno poslabšalo položaj evra na deviznem trgu. Kasneje je trg šokiral predlog B. Obame za zaostritev pravil poslovanja na finančnih trgih za največje banke, pa tudi pobuda Ljudske banke Kitajske za omejitev kreditiranja.
riž. 5. Košarica z dvojno valuto in olje WTI
V zvezi s Španijo lahko glavno dražilec imenujemo trenutna stopnja brezposelnosti, ki se je po uradnih podatkih konec leta 2009 približala ravni 19%. Portugalska je začela prerokovati težave z odplačilom zunanjega dolga. Problem Grčije (glavni "krivec" za poslabšanje položaja evra na deviznem trgu) je izjemno visoka stopnja proračunskega primanjkljaja - 12,7 % BDP v letu 2009, pa tudi visoka stopnja dolga - 125 % BDP . Grški "motiv" se načeloma, če se zanašate na donos državnega dolga in kotacije CDS za državni dolg, razvija od novembra lani (decembra je prišlo do znižanja ocene države).
Toda po objavi ustreznih statistik in krepitvi govoric o možnem izstopu Grčije iz "optimalne valute" - se je strah vlagateljev močno povečal, kar se je odrazilo tudi na kotacijah CDS, ki so od zadnjih desetih januarskih dni, so se podražile za skoraj 30 %. Obstajajo tako formalni kot praktični argumenti v prid vrnitvi nacionalne valute (drahme) v obtok. S formalnega vidika gre za kategorično neskladje makroparametrov s pravili/merili evroobmočja, predvsem z vidika ravni proračunskega primanjkljaja (meja je 3 % BDP, čeprav je to pravilo, kot je prikazano v zadnja leta je precej "fleksibilen"). Z vidika prakse bo zavrnitev evra državnim oblastem omogočila devalvacijo nacionalne valute, s čimer bi s teorijskega vidika povečala konkurenčnost gospodarstva in spodbudila gospodarsko rast.
Kot lahko vidite, na tej stopnji dejansko ni izrazitih dejavnikov za povečanje povpraševanja po razmeroma »slabih« sredstvih v svetovnem merilu, ni pa tudi sprožilcev za globok popravek navzdol, prodajo instrumentov nastajajočih trgov. , nov val aktivnega prehoda v varno zatočišče . V skladu s tem ostaja vprašanje nadaljevanja "pavze" (gibanje košarice v razmeroma ozkem razponu ob nizki trgovalni aktivnosti) na domačem ruskem trgu ob devalvaciji evra in nadaljnje nestanovitnosti na svetovnem borznem trgu.
riž. 6. Valutne intervencije Centralne banke Ruske federacije
Ko govorimo o dvovalutni košarici, lahko rečemo, da se je "tehnični" koridor nihanj zožil, če bi prej meje 35,0 - 38,25 lahko imenovali delujoče, je zdaj 35,10 - 37,50, kar je zlasti potrdilo navzgor gibanja konec decembra in zadnjo dekado januarja. Naj še enkrat spomnimo, da je mnenje o omejeni učinkovitosti uporabe tehničnih orodij za analizo ruskega domačega deviznega trga precej pogosto.
Tezo dokaj utemeljeno podpira argument, katerega bistvo je, da je trgovanje na deviznem trgu v določenih obdobjih omejeno svobodno zaradi posegov Centralne banke Ruske federacije, katerih obseg je mimogrede, v letu 2009 je ob upoštevanju neto nakupov in neto nakupov znašala prodaja na mesec več kot 58 milijard USD, glede na končno številko so neto nakupi znašali 22 milijard USD. Hkrati je intenzivnost posredovanje regulatorja v tržne procese je bilo precej razdrobljeno (glej sliko 6). Vendar pa so bile v decembru in januarju zaradi zmerne aktivnosti Centralne banke Ruske federacije (v obeh primerih so bile intervencije po izjavah predstavnikov in razpoložljivih statističnih podatkih omejene na "več sto milijonov dolarjev") "tehnična " ravni v košarici z dvojno valuto so se začele bolj jasno videti, zlasti območje 36, 0. Meje trenutnega koridorja lahko opišemo kot 35,0 - 35,65 rubljev.
V sodobnih razmerah je menjalni tečaj pomemben kazalnik, ki določa številne vidike finančnega stanja države kot celote, sektorjev gospodarstva, podjetij in organizacij, vključenih v proces mednarodne delitve dela. V zvezi s tem so vprašanja oblikovanja in upravljanja deviznega tečaja nenehno v središču pozornosti nacionalnih in nadnacionalnih organov finančne in bančne regulacije. Ker raven menjalnega tečaja določa pretok kapitala, konkurenčnost nacionalnega blaga na svetovnih trgih, obseg izvoza in uvoza, finančno varnost države kot celote, ima njeno upravljanje pomembno vlogo v tržnem gospodarstvu in ima velik vpliv na številne makroekonomske procese. Izkušnje pričajo o oblikovanju nacionalnih modelov za regulacijo deviznega tečaja, odvisno od prioritete političnih in družbeno-ekonomskih nalog, ki jih je treba reševati. Hkrati pa visoka stopnja negotovosti v zunanjem in notranjem okolju zaradi nenehnih sprememb finančno-gospodarskih odnosov, tako na ravni države kot na globalni ravni, pogojuje potrebo po nenehnem prilagajanju nacionalnih modelov upravljanja deviznih tečajev. v skladu s spreminjajočim se okoljem. Za Rusko federacijo je problem oblikovanja učinkovitega menjalnega tečaja ena najtežjih nalog v sistemu monetarne regulacije v povezavi s tekočimi gospodarskimi reformami, visoko stopnjo odvisnosti razvojnih parametrov od cen surovin na svetovnih trgih in odprtost finančnega sistema za svetovne vplive.
1. Zvezni zakon št. 173-FZ z dne 10. decembra 2003 "O valutni ureditvi in nadzoru valute" (sprejel ga je Državna duma Ruske federacije 21. novembra 2003).
2. Avdokushin E.F. Mednarodni gospodarski odnosi: Proc. dodatek - 4. izd., popravljeno. in dodatno - M .: IVTs "Marketing", 2005.
3. Balatsky E.V., Serebrennikova A.V. Novi instrumentalni imperativi pri modeliranju valutnih tečajev // Bilten Moskovske univerze. Serija "Ekonomija". - 2008. - Št. 5.
4. Bakhramov Yu.M., Glukhoi V.V. Organizacija zunanje gospodarske dejavnosti. Značilnosti upravljanja. - Sankt Peterburg: Založba "Lan", 2007.
5. Grigoriev K.A. Metodološke osnove oblikovanja deviznega tečaja v kontekstu globalizacije svetovnega gospodarstva // Bilten INZHECON. Ser. Gospodarstvo. Težava. 3 (22). - Sankt Peterburg: SPbGIEU, 2008.
6. Panilov M. A. Razvoj teorij deviznega tečaja in evolucija načel njegovega modeliranja // Revizija in finančna analiza. - 2009. - Št. 4.
7. Panilov M.A. Tečaj: sistem vplivnih dejavnikov // Problemi ekonomije. - 2008. - Št. 2 (21).
8. Panilov M.A. Razvoj novega celostnega pristopa k analizi dinamike ravnotežnega menjalnega tečaja // Russian Economic Internet Journal [Elektronski vir]: ATiSO Internet Journal. - M.: ATiSO, 2008. - Način dostopa: http://www.e-rej.ru/Articles/2008/Panilov.pdf
9. Semenov A.M. Ta nestanoviten menjalni tečaj: Zbirka člankov. Per. iz angleščine. – M.: Delo, 2008.
10. Trebich K.V. Razvoj teorije menjalnega tečaja in možnost njegove empirične potrditve // Bilten St. Petersburg State University. - 2009. - Št. 4.
11. Kharlampiev D. RUB - temeljna pot // Analitične publikacije IFD Capital Group [Elektronski vir]: http://www.pkb.ru/press/analytics/publication/money_market
12. Shulgin A.G. Menjalni tečaj in mednarodne finance. – M.:
Avdokushin E.F. Mednarodni gospodarski odnosi: Proc. dodatek - 4. izd., popravljeno. in dodatno - M .: IVTs "Marketing", 2005.
Panilov M. A. Razvoj teorij deviznega tečaja in evolucija načel njegovega modeliranja // Revizija in finančna analiza. - 2009. - Št. 4.
Panilov M.A. Tečaj: sistem vplivnih dejavnikov // Problemi ekonomije. - 2008. - Št. 2 (21).
Panilov M.A. Razvoj novega celostnega pristopa k analizi dinamike ravnotežnega menjalnega tečaja // Russian Economic Internet Journal [Elektronski vir]: ATiSO Internet Journal. - M.: ATiSO, 2008. - Način dostopa: http://www.e-rej.ru/Articles/2008/Panilov.pdf
Semenov A.M. Ta nestanoviten menjalni tečaj: Zbirka člankov. Per. iz angleščine. – M.: Delo, 2008.
Bakhramov Yu.M., Glukhoy V.V. Organizacija zunanje gospodarske dejavnosti. Značilnosti upravljanja. - Sankt Peterburg: Založba "Lan", 2007.
Shulgin A.G. Menjalni tečaj in mednarodne finance. – M.: UNITI, 2008.
Balatsky E.V., Serebrennikova A.V. Novi instrumentalni imperativi pri modeliranju valutnih tečajev // Bilten Moskovske univerze. Serija "Ekonomija". - 2008. - Št. 5.
Grigoriev K.A. Metodološke osnove oblikovanja deviznega tečaja v kontekstu globalizacije svetovnega gospodarstva // Bilten INZHECON. Ser. Gospodarstvo. Težava. 3 (22). - Sankt Peterburg: SPbGIEU, 2008.
Trebich K.V. Razvoj teorije menjalnega tečaja in možnost njegove empirične potrditve // Bilten St. Petersburg State University. - 2009. - Št. 4.
Zvezni zakon št. 173-FZ z dne 10. decembra 2003 "O valutni ureditvi in nadzoru valute" (sprejela Državna duma Zvezne skupščine Ruske federacije 21. novembra 2003).
Kharlampiev D. RUB - temeljna pot // Analitične publikacije IFD Capital Group [Elektronski vir]: http://www.pkb.ru/press/analytics/publication/money_market
Rusija ima režim spremenljivega deviznega tečaja. To pomeni, da menjalni tečaj rublja ni fiksen in niso določeni cilji za raven menjalnega tečaja ali stopnjo njegove spremembe. Dinamika menjalnega tečaja rublja je določena z razmerjem med povpraševanjem po tuji valuti in njeno ponudbo na deviznem trgu. Prilagodljiv menjalni tečaj pomaga ruskemu gospodarstvu, da se prilagodi spreminjajočim se zunanjim razmeram in zgladi vpliv zunanjih dejavnikov nanj.
V normalnih razmerah Banka Rusije ne izvaja deviznih intervencij, da bi vplivala na dinamiko menjalnega tečaja rublja. Hkrati Banka Rusije pozorno spremlja razmere na deviznem trgu in lahko opravlja transakcije s tujo valuto, da ohrani finančno stabilnost.
Trenutno v Rusiji obstaja režim spremenljivi menjalni tečaj. To pomeni, da menjalni tečaj tuje valute do rublja določajo tržne sile - razmerje med povpraševanjem po tuji valuti in njeno ponudbo na deviznem trgu. Vzroki za spremembo tečaja so lahko kateri koli dejavniki, ki vplivajo na spremembo tega razmerja. Zlasti na dinamiko menjalnega tečaja lahko vplivajo spremembe uvoznih in izvoznih cen, ravni inflacije in obrestnih mer v Rusiji in v tujini, stopnje gospodarske rasti, razpoloženje in pričakovanja vlagateljev v Rusiji in svetu, spremembe denarne politike centralne banke Rusije in drugih držav. (Podatki o dinamiki menjalnega tečaja rublja in dejavnikih, ki nanj vplivajo, so v četrtletnem poročilu o denarni politiki.
tako, menjalnega tečaja rublja ne določata vlada ali centralna banka, ni fiksna in niso določeni cilji za raven menjalnega tečaja ali stopnjo njegove spremembe. V normalnih razmerah Banka Rusije ne izvaja deviznih intervencij, da bi vplivala na dinamiko menjalnega tečaja rublja. To razlikuje režim spremenljivega deviznega tečaja od številnih različic režima upravljanega menjalnega tečaja.
V skladu s členom 34.1 Zveznega zakona "O Centralni banki Ruske federacije (Bank Rusije)" je glavni cilj monetarne politike Banke Rusije zaščititi in zagotoviti stabilnost rublja z ohranjanjem stabilnost cene. Stabilnost nacionalne valute ne pomeni fiksnega tečaja glede na druge valute, temveč ohranjanje kupne moči denarja zaradi dosledno nizka inflacija. V razmerah nizke inflacije se količina blaga in storitev, ki jih je mogoče kupiti za enak znesek v rubljih, sčasoma ne spreminja bistveno. To podpira zaupanje prebivalstva in podjetij v nacionalno valuto ter ustvarja ugodne pogoje za rast ruskega gospodarstva.
Spremenljivi menjalni tečaj je pomemben sestavni del režima ciljanje inflacije kjer je glavni cilj centralne banke zagotoviti stabilnost cen. Banka Rusije je novembra 2014 prešla na režim spremenljivega deviznega tečaja. Pred uvedbo spremenljivega tečaja je sledilo večletno obdobje postopnega povečevanja fleksibilnosti deviznega tečaja, v katerem je Banka Rusije dosledno zmanjševala svojo prisotnost na domačem deviznem trgu. Prehod na režim spremenljivega deviznega tečaja je potekal postopoma, da bi omilili proces prilagajanja udeležencev na trgu na nihanja tečaja v bolj fleksibilnem tečaju.
Več o zgodovini tečajne politike Banke Rusije si lahko preberete.
Spremenljiva obrestna mera deluje kot "vgrajeni stabilizator" za gospodarstvo, kar je njegova glavna prednost pred upravljano obrestno mero. Pomaga gospodarstvu, da se prilagodi spreminjajočim se zunanjim razmeram in zgladi vpliv zunanjih dejavnikov nanj.
Na primer, ko se cene nafte dvignejo, se rubelj okrepi in to zmanjša tveganje za pregrevanje gospodarstva, medtem ko se cene nafte znižajo, rubelj oslabi, kar podpira domače proizvajalce s povečanjem izvoza in spodbujanjem nadomeščanja uvoza.
Drug primer, kako spremenljiva obrestna mera deluje kot "vgrajeni stabilizator", je njen učinek na čezmejne pretoke kapitala. Če je menjalni tečaj fiksen ali upravljan, lahko spremembe obrestnih mer drugih držav in s tem spremembe razlike med domačimi in tujimi obrestnimi merami povzročijo povečanje priliva ali odliva špekulativnega kapitala. Pri režimu spremenljivega tečaja povečanje povpraševanja ali ponudbe valute s strani udeležencev na trgu zaradi spremembe razlike med notranjim in zunanjim tečajem povzroči ustrezno spremembo menjalnega tečaja, kar povzroči špekulativne operacije. nedonosno.
Ker režim fiksnega ali upravljanega deviznega tečaja povečuje odvisnost gospodarstva od zunanjih razmer, postavlja tudi denarno politiko v odvisnost od politik drugih držav in zunanjih gospodarskih razmer. V okviru režima upravljanega deviznega tečaja je ob spremembi zunanjih razmer centralna banka prisiljena izvajati operacije vpliva na tečaj nacionalne valute, kar lahko vpliva tudi na druge ekonomske kazalnike, vključno s stopnjo inflacije, in to v nezaželeno smer.
Spremenljivi devizni tečaj omogoča Banki Rusije, da vodi neodvisno denarno politiko, ki je namenjena reševanju notranjih težav, predvsem zniževanju inflacije.
V večini razvitih držav trenutno velja režim spremenljivega deviznega tečaja.
Uvedba režima spremenljivega tečaja pomeni, da Banka Rusije ne bo več izvajala rednih deviznih intervencij, da bi vplivala na tečaj rublja. Politika centralne banke z drsečim menjalnim tečajem je, da se v normalnih razmerah ne vmešava v tržne procese in omogoči, da tečaj rublja izpolni svojo vlogo »vgrajenega stabilizatorja«.
Vendar pa Banka Rusije še naprej pozorno spremlja razmere na deviznem trgu in lahko devizne transakcije(vključno z vračilom) da bi ohranili finančno stabilnost.
Banka Rusije takšno dinamiko menjalnega tečaja obravnava kot grožnjo finančni stabilnosti, ki lahko privede do oblikovanja stabilnih devalvacijskih pričakovanj, povečanega povpraševanja po tuji valuti v gotovini, povečanja dolarizacije vlog in znatnega poslabšanja finančna stabilnost kreditnih institucij in podjetij.
Banka Rusije lahko opravlja operacije na deviznem trgu in dopolnjuje mednarodne rezerve. Pomemben znesek mednarodnih rezerv bo Banki Rusije omogočil izvajanje operacij za ohranjanje finančne stabilnosti in zagotavljanje nemotenega servisiranja zunanjega dolga več let, tudi v težkih gospodarskih razmerah.
Operacije za polnjenje mednarodnih rezerv je treba izvajati v majhnih količinah, tako da ne vplivajo na dinamiko menjalnega tečaja rublja. Banka Rusije pri odločanju o nakupu tuje valute upošteva dinamiko menjalnega tečaja, stanje ruskega gospodarstva in plačilno bilanco.
Podrobnejše informacije o poslovanju Banke Rusije na deviznem trgu najdete .
Informacije o tečajni politiki Banke Rusije in dejavnikih, ki vplivajo na dinamiko menjalnega tečaja rublja v določenih obdobjih, so vsebovane v Poročilih o denarni politiki, Smernicah za enotno državno monetarno politiko in letnih poročilih Banke Rusije. Rusija (razdelek "Publikacije Banke Rusije"). Poleg tega je vsaki odločitvi o politiki menjalnega tečaja priloženo sporočilo za javnost v razdelku Sporočila za javnost o denarni politiki v razdelku Monetarna politika. Pododdelek o politiki menjalnih tečajev Banke Rusije v razdelku Monetarna politika ponuja tudi odgovore na pogosto zastavljena vprašanja o temi zbirke podatkov o deviznih tečajih.
| Informacije | Povezava |
|---|---|
| Podatki o poslovanju Banke Rusije na domačem deviznem trgu | |
| Podatki o poslovanju Banke Rusije na domačem deviznem trgu (mesečno) | Statistika, Instrumenti denarne politike Banke Rusije, Poslovanje na deviznem trgu |
| Podatki o dinamiki meja spremenljivega intervala delovanja tečajne politike Banke Rusije in parametrih transakcij na domačem deviznem trgu | Statistika, Instrumenti denarne politike Banke Rusije, Poslovanje na deviznem trgu |
| Struktura dvovalutne košarice | Statistika, Instrumenti denarne politike Banke Rusije, Poslovanje na deviznem trgu |
| Odgovori na pogosto zastavljena vprašanja | Denarno-kreditna politika. Vprašanja in odgovori |
