Sestavine naložbenega portfelja
Sodoben naložbeni proces je pridobivanje s strani vlagatelja različnih sredstev. Sredstva, pridobljena v procesu vlaganja, bodo zaradi udobja označena kot naložbene vrednosti. V skladu z določili, sprejetimi v svetovni praksi, se vsak sklop naložbenih sredstev v lasti enega vlagatelja imenuje naložbeni portfelj. Njegovi sestavni deli so tako imenovani elementi naložbenega portfelja, ki so naložbene vrednosti različnih vrst. Vsaka vrsta naložbe ima svoje posebnosti, vendar je po našem mnenju pred opredelitvijo vrst naložb na splošno treba vrednosti naložb razvrstiti glede na vrste naložb na naslednji način:
glede na stopnjo materializacije: opredmetena, nematerialna;
po oddaljenosti donosnosti vloženih sredstev: kratkoročni, srednjeročni in dolgoročni;
po stopnji tveganja: visoko tveganje, srednje tveganje, nizko tveganje;
po obsegu potrebnih naložbenih virov: drago, srednje stroškovno, poceni;
glede na namen uporabe: špekulativno, neposredno sodelovanje;
Razmislite o vrstah klasifikacije podrobneje.
Stopnja materializacije kot že ime pove, omogoča razlikovanje naslednjih naložbenih vrednosti: pravice, tehnologije, intelektualni potencial osebja - kot neopredmetene naložbene vrednosti - na eni strani in nepremičnine, oprema - kot materialne naložbene vrednosti - na drugi strani. .
Oddaljenost donosnosti naložbe- kazalnik, ki omogoča z določeno verjetnostjo napovedati obdobje vračila sredstev in posledično oblikovati načrt finančnih tokov korporacije.
Stopnja tveganja omogoča vlagatelju, da pri vlaganju v določeno vrednost naložbe določi sprejemljivo premijo tveganja ali določeno stopnjo donosa. Poleg tega se visoko tvegane naložbe običajno imenujejo vlaganja; srednje tvegane naložbe so najpogostejša in številčna skupina, ki vključuje skoraj vse podjetniške vrednostne papirje, standardne naložbene projekte ter naložbe v prekvalifikacijo kadrov; nizko tvegane naložbene vrednosti: državni vrednostni papirji, hranilni predmeti itd.
Plačilo obseg potrebnih naložbenih sredstev izdelano v fazi ocenjevanja naložbenih možnosti vlagatelja. Omogoča v predhodni fazi razdelitev predmetov na sprejemljive za naložbo in nesprejemljive glede na količino potrebnih sredstev za določenega vlagatelja.
Namenska uporaba naložbenih vrednosti je mogoče opisati kot sledi. Za nadaljnjo prodajo se uporabljajo špekulativne naložbene vrednosti. V tem primeru se naložbena vrednost pridobi in zadrži v rokah vlagatelja poljubno dolgo obdobje, nato pa se lahko proda po ceni, višji od nakupne cene (na primer delnice modrih žetonov podjetij). Hkrati pa investitor ne sodeluje neposredno pri spremembi tržne vrednosti te naložbene vrednosti. Po drugi strani pa naložbene vrednosti neposredne udeležbe vlagatelju omogočajo, da vpliva na spremembo njihove tržne vrednosti (lastni naložbeni projekt, delnice odvisnih družb itd.).
Obravnavana klasifikacija je skupna za vse vrste naložb, zato se zdi njena uporaba za namene upravljanja naložbenega portfelja družbe primerna. Hkrati pa poleg široke palete samih naložbenih instrumentov, ki so privlačni za naložbe podjetij, so na trgu različne naložbene priložnosti glede na vrsto naložbe. investicijsko finančno bančništvo
Predmeti resničnih naložb (kapitalske naložbe) so po naravi lahko različni. Tipičen predmet kapitalskih naložb so lahko stroški zemljišča, zgradb, opreme. Poleg stroškov različnih pridobitev mora investitor imeti še številne druge stroške, ki se izplačajo le v daljšem časovnem obdobju. Takšni realni stroški so na primer naložbe v razvoj izdelkov, dolgoročno oglaševanje, prodajno mrežo, reorganizacijo podjetja.
Glavna naloga pri izbiri smeri naložbe je določiti ekonomsko učinkovitost vlaganja v vrednost naložbe (naložbeni predmet). Priporočljivo je, da za vsak objekt pripravite ločen naložbeni načrt.
Torej so predmeti resničnih naložb:
Prave naložbe lahko zajemajo tako celoten znanstveni, tehnični in proizvodni cikel ustvarjanja izdelkov (virov, storitev), kot tudi njegove elemente (faze): razširitev ali rekonstrukcijo obstoječe proizvodnje, organizacijo nove proizvodnje ali izdajo novih izdelkov, recikliranje, itd.
Realni naložbeni objekti so razvrščeni glede na:
obseg naložb;
osredotočenost na projekt;
narava in vsebina naložbenega cikla;
narava in obseg vpletenosti države;
učinkovitosti porabe vloženih sredstev.
Obstajajo naslednje oblike resničnih naložb:
Predmete finančnih naložb lahko razvrstimo na naslednji način.
Vrednostni papirji, na katere v skladu s čl. 143 Civilnega zakonika Ruske federacije vključujejo: državno obveznico, obveznico, menico, ček, depozit in varčevalno potrdilo, bančno hranilno knjižico na prinosnika, nakladnico, delnico, privatizacijo in drugo. dokumenti, ki so po zveznih zakonih ali v skladu z njimi razvrščeni kot vrednostni papirji.
Med predmeti finančnih naložb spadajo tudi predmeti kopičenja, to je papirnati denar ali zlato, ki ga je nabralo prebivalstvo za zavarovanje prihrankov pred inflacijsko depreciacijo, pa tudi pod grožnjo izgub v obdobjih političnih in gospodarskih kriz.
Predmete finančnih naložb je mogoče razvrstiti po več merilih:
po vrsti premoženjskih terjatev: dolg (obveznice, menice itd.), premoženje (delnice, predmeti kopičenja itd.);
po načinu prenosa pravic: na ime (imenske menice, imenske delnice ipd.), na prinosnika (hranjevalne knjižice na prinosnika, gotovina);
po stopnji materializacije: opredmetena (zlato, gotovina ipd.), neopredmetena (necertificirani vrednostni papirji itd.).
Predmet intelektualnih naložb so: tehnologije, usposobljenost zaposlenih, rezultati znanstvenih raziskav.
Naložbe v tehnologijo lahko označimo kot strošek izboljšanja obstoječih, pa tudi razvoja in implementacije novih proizvodnih procesov, proizvodni proces pa v tem kontekstu razumemo kot opis niza dejanj za prerazporeditev surovin v končne izdelki.
Naložbe v usposabljanje zaposlenih se lahko izvajajo v obliki stroškov za usposabljanje, izpopolnjevanje, preusposabljanje zaposlenih.
Naložbe v rezultate znanstvenih raziskav so stroški izvajanja raziskav v interesu investitorja, to je strošek plačila znanstvenega poročila, predloženega na zahtevo investitorja.
V zvezi s tem lahko intelektualne naložbe razvrstimo na naslednji način:
po nujnosti plačila: plačano naenkrat in periodično;
po vrednosti: uporabni in temeljni.
Tako je poleg splošne klasifikacije vrednosti naložb mogoče razvrstiti vsako od njihovih vrst.
Struktura portfelja
Glavni cilj naložbene strategije korporacije je oblikovanje naložbenega portfelja, ki je razpršen niz naložb v različne vrste sredstev (slika 2.5). Portfelj je zbirka različnih naložbenih vrednosti, ki služijo kot orodje za doseganje določenega naložbenega cilja vlagatelja.
Vlagatelj pri oblikovanju portfelja izhaja iz svojih »portfeljskih premislekov«, kar je želja lastnika sredstev, da bi bili v takšni obliki in na takšnem mestu, da so varni, likvidni in visoko donosni.
Zato so glavna načela za oblikovanje naložbenega portfelja varnost in donosnost naložb, njihova stabilna rast, visoka likvidnost. Varnost se nanaša na neranljivost naložb pred šoki na trgu investicijskega kapitala in stabilnost dohodka.
riž. 2.5. Struktura naložbenega portfelja
Likvidnost naložbenih sredstev je njihova sposobnost, da se hitro in brez izgube cene spremenijo v denar. Nepremičnine imajo praviloma najnižjo likvidnost.
Nobena od vrednosti naložbe nima vseh zgoraj navedenih lastnosti. Zato je kompromis neizbežen. Če je varnost zanesljiva, bo donos nizek, saj bodo tisti, ki imajo raje zanesljivost, ponudili visoko. Glavni cilj pri oblikovanju portfelja je doseči najbolj optimalno kombinacijo tveganja in donosa za vlagatelja. Povedano drugače, ustrezen nabor naložbenih instrumentov je zasnovan tako, da zmanjša tveganje izgube vlagatelja na minimum in hkrati do maksimuma poveča njegove prihodke.
Način zmanjševanja tveganja resnih izgub je diverzifikacija portfelja, to je vlaganje v projekte in vrednostne papirje z različnimi stopnjami zanesljivosti in donosnosti. Tveganje se zmanjša, če se vložena sredstva porazdelijo med številne različne vrste naložb. Diverzifikacija zmanjšuje tveganje zaradi dejstva, da bodo morebitni nizki donosi za en element portfelja izravnani z visokimi donosi na drugega. Minimiziranje tveganja dosežemo z vključitvijo v portfelj številnih različnih elementov, ki med seboj niso tesno povezani, da bi se izognili sinhronizaciji cikličnih nihanj v njihovi poslovni dejavnosti.
Optimalno število elementov portfelja je odvisno od zmožnosti vlagatelja, najpogostejša vrednost je od 8 do 20 različnih elementov naložbenega portfelja.
Funkcije družbe za upravljanje naložbenega portfelja
Za namene upravljanja je naložbeni portfelj kombinacija sorodnih in nepovezanih elementov. Nepovezane postavke vključujejo naložbene vrednosti, katerih izvor ne predstavlja povezanih dogodkov (na primer zlato in prekvalifikacija). Po drugi strani pa povezane postavke vključujejo naložbene vrednosti, za katere lahko rečemo, da prihajajo iz istega vira (delnice in obveznice istega izdajatelja, državni vrednostni papirji različnih vrst).
Upravljanje portfelja je proces izvajanja določenih povezav med vsemi njegovimi elementi. S teh položajev koncept upravljanja portfelja lahko opišemo na naslednji način: upravljanje portfelja - opredelitev, vzpostavitev, ureditev in razvoj odnosov med elementi portfelja, ki zagotavljajo doseganje zastavljenih ciljev portfelja.
V praksi je uspeh upravljanja portfelja odvisen od tega, kako velika so sredstva za dosego cilja portfelja in kako se uporabljajo. Posledično se pojavi problem optimalne alokacije omejene količine sredstev. Vendar pa je v splošnem primeru problem optimalne porazdelitve sredstev med vrednostmi naložb del naložbene strategije korporacije.
Upravljanje je izjemno kompleksna dejavnost na katerem koli področju nacionalnega gospodarstva. Upravljanje naložbenega portfelja v tem smislu ni izjema. Ker proces oblikovanja in kasnejšega prestrukturiranja portfelja ni enkratna dejavnost, temveč časovno razširjena dejavnost, je po našem mnenju upravljanje portfelja naložbeni proces. V zvezi s tem je načelo doslednosti v zvezi z vodenjem investicijskega procesa, torej pogled nanj kot na sistem, povsem naraven. To pomeni možnost dekompozicije in strukturiranja procesa upravljanja naložbenega portfelja.
Pri obravnavi ali preučevanju kakršnih koli procesov je mogoče razlikovati številne vidike (pristope) k preučevanemu pojavu. Najpogostejši med njimi so: funkcionalni, dinamični, predmetni.
Funkcionalni vidik odraža splošni pristop k problemu upravljanja in vključuje upoštevanje glavnih funkcij upravljanja (vrste vodstvenih dejavnosti):
ANALIZA PRILOŽNOSTI, NAČRTOVANJE, ORGANIZACIJA, MOTIVACIJA, DISPEČIRANJE, KONTROLA, REGULACIJA.
Funkcije upravljanja veljajo za osrednji koncept: izvajajo se na vseh ravneh aktivnosti upravljanja, v vsaki fazi projekta, za vse njegove procese in upravljane objekte (elemente).
Zaporedje krmilnih funkcij tvori nekakšen cikel (slika 2.6).
Analiza portfelja je potrebna, če je treba posegati v naložbeni cikel. Vse delo na portfelju se začne z analizo, nato se analizirajo vse značilnosti portfelja: stopnja materializacije, oddaljenost donosnosti vloženih sredstev, stopnja tveganja, višina potrebnih naložbenih sredstev in predvidena uporaba. .
riž. 2.6. Cikel upravljanja podjetja
Dinamičen pristop k upravljanju portfelja vključuje obravnavanje osnovne dejavnosti izvajanja naložbene strategije kot neprekinjenega proces. Ta pristop je povezan z logiko izvajanja aktivnosti v okviru upravljanja naložbenega portfelja. Če povzamemo, so ti procesi naslednji:
ANALIZA PROBLEMA, RAZVOJ KONCEPTA PORTFELJA, OSNOVNO IN PODROBNO NAČRTOVANJE, FORMIRANJE PORTFELJA, PRESTRUKTURIRANJE, LIKVIDACIJA PORTFELJA. Opozoriti je treba, da se aktivnosti za izvajanje ukrepov v okviru naložbene strategije izvajajo na različnih organizacijskih ravneh in v različnih oddelkih družbe, zato jo je treba upravljati samo. To kaže tudi na lastnosti upravljanja naložbenega portfelja kot sistema.
Obseg upravljanja portfelja je prikazan na sl. 2.7.
riž. 2.7. Obseg upravljanja portfelja
Sistem upravljanja izvajanja strategije je proces, ki tako kot samo prestrukturiranje portfelja potrebuje usmerjanje. Poudariti je treba, da je eden od dejavnikov, ki določajo uspešnost upravljanja portfelja, uporaba sistematičnega pristopa in posebej razvite metodologije.
Če povzamemo, kar je bilo povedanega o funkcijah upravljanja, lahko na kratko povzamemo značilnosti njihovega izvajanja, ki naj bi zagotovilo visoko učinkovitost pri upravljanju portfelja:
celovitost, to je največja pokritost vseh ravni in vseh elementov procesa upravljanja portfelja;
kontinuiteta aktivnosti na vseh stopnjah upravljanja naložbenega portfelja.
Izpolnjevanje teh zahtev je povezano z znatnimi napori in finančnimi stroški. Zato je v praksi treba omejiti menedžersko dejavnost, da ne postane sama sebi namen in ne uniči investitorja. Zagotavljanje racionalnega izvajanja funkcij upravljanja portfelja je naloga tako metodologije upravljanja investicijskih procesov kot upravljavcev podjetij.
Glede na vprašanje oblikovanja portfelja mora vlagatelj sam določiti vrednosti glavnih parametrov, ki jih bo vodil. Tej vključujejo:
vrsta portfelja;
kombinacija tveganja in donosa portfelja;
sestava portfelja;
shema upravljanja portfelja.
Prva shema. Vlagatelj vnaprej določi meje, v katerih so instrumenti razdeljeni glede na tveganje, ročnost in dobičkonosnost ter tako oblikuje košarice z določenimi značilnostmi. Vsaki košarici je v naložbenem portfelju dodeljena določena fiksna utež (delež). Ta delež ostane skozi čas konstanten. Sestava košar se lahko spremeni pod vplivom različnih dejavnikov:
makroekonomske razmere;
spremembe meril za vlagatelje;
spremembe, ki so se zgodile na projektu ali varnosti.
Druga shema. Vlagatelj se drži fleksibilne lestvice uteži košarice v naložbenem portfelju. Na začetku se portfelj oblikuje na podlagi določenih razmerij teže med košarami in njihovimi elementi. V prihodnje se popravljajo glede na rezultate analize finančnega stanja na trgu in pričakovane spremembe v konjunkturi blagovnega in finančnega povpraševanja.
Obe shemi upravljanja portfelja pomenita hierarhični pristop k analizi in izbiri tako elementov košarice kot elementov portfelja. Bistvo hierarhičnega pristopa je prikazano na sl. 2.8. Omogoča vam, da jasno razdelite pooblastila in odgovornosti v skupini za upravljanje naložb v podjetju.
Vodja skupine oziroma investicijskega oddelka opravlja funkcijo vodenja sestave portfelja: določa merila za razporeditev instrumentov med košarice, določa uteži košaric v portfelju in usklajuje dejanja v primeru prerazporeditve instrumentov med košarice. Vsak podrejeni je praviloma angažiran ali "vodi" eno ali več košaric.
riž. 2.8. Upravljanje naložbenega portfelja deluje v hierarhičnem sistemu upravljanja
Upravljanje portfelja naložbenih projektov vključuje, kot tudi upravljanje katerega koli kompleksnega objekta s spremenljivo sestavo, načrtovanje, analiza in regulacija sestave portfelja. Poleg tega upravljanje katerega koli portfelja vključuje izvajanje aktivnosti za njegovo oblikovanje in vzdrževanje, da bi dosegel cilje, ki jih je za portfelj postavil vlagatelj, hkrati pa ohranil zahtevano raven njegove likvidnosti in zmanjšal stroške, povezane s tem.
Na splošno je struktura upravljanja portfelja investicijskih projektov prikazana na sl. 2.9.
riž. 2.9. Struktura upravljanja portfelja investicijskih projektov
Obstaja dve možnosti za organizacijo upravljanja portfelja investicijski projekti. Prvi je opravljanje vseh funkcij upravljanja v zvezi s portfeljem s strani njegovega nosilca neodvisno.
Druga možnost je prenos večine funkcij upravljanja portfelja na drugo osebo v obliki sklada.
V prvem primeru se mora investitor odločiti o naslednjem naloge vodstvene organizacije:
V drugem primeru je glavna naloga investitorja- pravilno identificirati predmet zaupanja (naložbe, javna sredstva, specializirane investicijske institucije itd.) za upravljanje portfelja.
Standardni cilji portfelja naložbenih projektov so prikazani na sl. 2.10.
riž. 2.10. Cilji portfelja investicijskih projektov
Naložbena strategija
Cilji portfelja so lahko alternativni in ustrezajo različnim vrstam portfeljev. Na primer, če je cilj prejemanje obresti, potem imajo prednost pri oblikovanju portfelja visoko tvegani, nizko likvidni, a obetavni visokodonosni projekti. Če je glavni cilj investitorja ohranjanje kapitala, potem imajo prednost dobro razviti projekti, z majhnim tveganjem, visoko likvidnostjo, vendar z že prej znano nizko donosnostjo.
Koncept likvidnosti portfelja lahko razumemo kot sposobnost:
hitra pretvorba celotnega portfelja ali dela v gotovino (z nizkimi stroški implementacije);
pravočasno odplačilo obveznosti do upnikov, vrnitev izposojenih denarnih sredstev, na račun katerih je bil oblikovan portfelj ali njegov del. V tem primeru pride v ospredje vprašanje časovnega ujemanja privabljanja virov na eni strani in oblikovanja naložb na njihovi podlagi na drugi.
Upravljanje naložbenega portfelja se izvaja v okviru splošne finančne strategije družbe, v skladu z portfeljske strategije, oblikovano znotraj korporativna naložbena strategija:
nizko tveganje in visoka likvidnost;
visok donos in visoko tveganje;
dolgoročne naložbe;
špekulativno itd.
Določene so posebne naložbene strategije:
Seveda se različni dejavniki in posledično različne strategije med seboj kombinirajo, prekrivajo ena na drugo in posledično se pojavijo zapletene kombinirane možnosti za portfeljsko strategijo.
Naložbeni portfelj je skupek različnih finančnih instrumentov, ki lastniku (vlagatelju) pomagajo ustvariti dobiček. Portfelj je bil oblikovan z vlaganjem denarja v pridobivanje različnih naložbenih komponent z različnimi stopnjami tveganja in donosa. Potrebno je razpršiti kapital, torej denar plasirati na različna področja naložb, da bi zmanjšali morebitne finančne izgube. Zato se mnogi vlagatelji sprašujejo, kakšna je optimalna struktura naložbenega portfelja.
V naravi ni predloge, po kateri bi lahko vsem, ki želijo vložiti svoj denar, priporočili enak nabor naložbenih metod. Vsak vlagatelj je edinstven, kar pomeni, da mora biti struktura vsakega portfelja prilagojena določenemu lastniku.
Pri izdelavi lastnega naložbenega načrta morate upoštevati splošna pravila in vzorce, ki so jih preizkusili številni izkušenejši vlagatelji. Struktura naložbenega portfelja v obdobjih vzpona in razcveta tržnega gospodarstva ne zahteva tako velike pozornosti kot v letih finančnih pretresov. Če je gospodarstvo v stanju stabilnosti, je mogoče vlagati v območja z visokim donosom (tudi če obstaja možnost tveganja). Hkrati pa je v portfelju še vedno treba imeti možnosti z nižjo donosnostjo in verjetnostjo izgub (za vsak slučaj).
Če govorimo o času, ko je gospodarstvo v vročini in se morate spomniti le na stabilnost, je najbolje pogledati bolj konzervativne instrumente, ki prinašajo majhen, a stabilen dohodek. Optimalna struktura nakazuje, da mora vsebovati tako konzervativno kot. Vse je odvisno od tega, kako dolgo nameravate položiti sredstva.
Vsi naložbeni instrumenti so razdeljeni v dve veliki skupini:
Na splošno bi bila za vlagatelja začetnika najbolj optimalna možnost struktura portfelja vrednostnih papirjev 60-70%, sestavljena iz naložb konzervativne narave in 30-40% visoko donosnih naložb. Na ta način je mogoče zmanjšati morebitno izgubo sredstev.
Toda hkrati se je treba spomniti, da lahko prinese velike koristi. Konzervativne možnosti so dobre v kriznih obdobjih, vendar krizi vedno sledi močan dvig gospodarstva. Naloga dobrega vlagatelja je pravočasno spremljati trenutek, ko se gospodarstvo premika navzgor, in prerazporediti instrumente finančnih naložb.
Struktura portfelja vrednostnih papirjev se vedno gradi glede na njegovo vrsto. Obstajajo tri glavne vrste naložbenih portfeljev:
Če želite oblikovati svoj portfelj, morate odgovoriti na številna vprašanja:
Ne pozabite, da je optimalna struktura naložbenega portfelja tista, pri kateri se upošteva ravnotežje, ki ga določa vrsta portfelja, naklon v eno ali drugo smer ni dovoljen. Poskusite ne dati prednost vrednostnim papirjem enega podjetja, saj se bo v tem primeru tveganje močno povečalo (tudi če gradite konzervativen portfelj). Prav načelo razpršenosti (enakomerna porazdelitev finančnih instrumentov) vas bo zaščitilo pred morebitnimi izgubami.
Portfeljske naložbe predstavljajo proces nakupa vrednostnih papirjev različnih vrst, apoenov in donosov z namenom sestave portfelja vrednostnih papirjev za dobiček brez možnosti vpliva, nadzora ali upravljanja osebe, ki je te vrednostne papirje izdala (izdajatelja).
Portfeljske naložbe lahko lažje opišemo takole: vlagatelj kupi vrednostne papirje (delnice, obveznice, menice itd.) velikih podjetij, ki jamčijo za plačilo določenega odstotka (dividende) za njihov nakup. To lahko primerjamo z bančnim depozitom - oseba vloži denar v banko, za kar prejme fiksni odstotek zneska v obliki dohodka.
Če ima vlagatelj že nekaj vrednostnih papirjev, potem je to portfelja vrednostnih papirjev.
Tako lastnik vrednostnih papirjev vlaga denar za pridobitev nadaljnjega dobička ali tako imenovanega "pasivnega dohodka", za katerega vlagatelju ni treba opravljati nobene dejavnosti, povezane z upravljanjem podjetja ali organizacijo njegovega dela. Podobno z vlaganjem denarja v banko ne moremo vplivati na njeno delovanje, strinjamo se le s pogoji plačila obresti.
Vsaka naložba mora biti donosna in portfeljske naložbe niso izjema. To je glavni cilj.
Vendar pa je donosnost portfeljskih naložb v veliki meri odvisna od vrste vrednostnega papirja, njegove vrednosti in odstotka prejetega dohodka. Poleg tega je pomemben dejavnik, ki vpliva na dobiček, panoga, v kateri deluje družba, ki je izdala vrednostne papirje. Tudi splošno gospodarsko okolje v državi zvišuje ali znižuje stopnjo tveganja padca donosa.
Tako je glavni cilj vlagatelja pri oblikovanju naložbenega portfelja zgraditi optimalno ravnovesje oziroma razmerje stopnje donosnosti s stopnjo tveganja za celotno sestavo razpoložljivih vrednostnih papirjev.
Poleg tega mora lastnik vrednostnih papirjev pri vlaganju denarja v portfeljske naložbe nenehno upoštevati dinamiko sprememb na borznih trgih - stroške in dobičkonosnost. In v prihodnosti ohraniti donosnost naložb na stalno naraščajoči ravni.
Portfeljske naložbe sestavljajo številne vrednostne papirje. Poleg tega se lahko njihovo število, sestava in značilnosti spreminjajo glede na dejavnike, ki vplivajo na donosnost naložb.
Vlagatelj samostojno oblikuje portfelj, pri čemer se odloča o določenih transakcijah z vrednostnimi papirji - prodaja ali kupuje.
Glavna načela za oblikovanje portfeljskih naložb so več pomembnih kazalnikov:
Naložbe so lahko zanesljive, če njihova donosnost ni veliko odvisna od zloma na finančnem trgu ali gospodarske nestabilnosti v državi. Toda zanesljive ali varne naložbe so največkrat nedonosne in nelikvidne. Primer takšnih naložb so lahko državni vrednostni papirji - menice z nizkim odstotkom donosa, vendar dokaj visoko stopnjo zanesljivosti.
Kot že vemo, morajo biti naložbe donosne. Razen tega pa mora biti dohodek od imetja vrednostnih papirjev stabilen in vzdržen. Najpogosteje se to načelo izvaja v škodo zanesljivosti ali likvidnosti vloženih vrednostnih papirjev.
Vlagatelji razumejo sposobnost hitre in brez tveganja izgube dela vrednosti za prodajo vrednostnega papirja ali reinvestiranje v donosnejši projekt. V praksi pa so še posebej tvegani tudi najbolj likvidni finančni instrumenti.
Nobeno zavarovanje ne more imeti vseh zgoraj navedenih lastnosti hkrati, le en ali dva parametra. Zato je pri oblikovanju naložbenega portfelja vredno upoštevati uravnotežen pristop k vlaganju sredstev in upoštevati razmerje donosnosti in tveganja izgube dobička.
Obstajajo tri glavna načela, po katerih lahko zgradite naložbeni portfelj, ki upošteva tveganje in donos vrednostnih papirjev.
Pri tej metodi vlagatelj ovrednoti del tveganih naložb in njihov delež pokrije z varnimi in lahko tržnimi vrednostnimi papirji tako, da je dobičkonosnost nekaterih vrednostnih papirjev večja od izgube in škode drugih. Pri takšnem oblikovanju portfelja je tveganje izgub minimalno in je le v izpadu dobička.
To načelo se zelo jasno odraža v znanem pregovoru – »ne daj vseh jajc v eno košaro«. Vrednostni papirji v naložbenem portfelju ne smejo biti istega izdajatelja in enake stopnje dobičkonosnosti, ne glede na to, kako visok je izračunan odstotek donosnosti.
Celotno naložbo sestavljajo naložbe v diametralno različna področja dejavnosti. Tveganje pri nekaterih vrednostnih papirjih bo izravnano s stabilnostjo drugih, nizek dohodek pa bo kompenziran z visokim. Optimalno število vrednostnih papirjev v portfelju je od 10 do 20 vrst.
Pri uporabi tega načela se visoka stopnja dobičkonosnosti ne doseže zaradi stabilno obračunanih dividend, temveč zaradi dejstva, da lahko vlagatelj hitro proda obstoječa sredstva po realni tržni vrednosti in jih vloži v bolj obetaven projekt ali oblikuje novo naložbo. portfelja.
Glavno merilo za razvrščanje portfeljskih naložb je način pridobivanja dobička iz naložb:
V tem primeru donosnost naložbe ni odvisna od odstotka dobička, ki jim pripada, temveč od stopnje rasti vrednosti vrednostnih papirjev. Glede na stopnjo povečanja vrednosti se razlikujejo naslednje vrste:
Oblikuje se izključno na podlagi konzervativnega načela za povečanje ravni stalnega in stabilnega dohodka.
Kombinacija portfelja rasti in portfelja dohodkov vam omogoča optimalno združevanje tveganj in koristi. Tudi ob finančni nestabilnosti nekaterih podjetij lahko druga hkrati povečajo odstotek dobičkonosnosti vrednostnih papirjev in zaradi ravnotežja naložb vlagatelj ne bo izgubil dohodka.
Upravljanje naložb vključuje izvajanje določenih ukrepov s strani vlagatelja, katerih namen je to zagotoviti
V tem primeru lahko vlagatelj uporabi aktivno ali pasivno strategijo upravljanja naložb.
Takšna strategija vključuje stalno spremljanje dinamike finančnega trga, reinvestiranje, nakup ali prodajo vrednostnih papirjev za hitro doseganje določenega cilja.
Ta metoda zahteva znatne finančne naložbe, saj so potrebna orodja za spremljanje - elektronski sistemi in finančne platforme, računalniška oprema, in če je portfelj precej velik, bodo za spremljanje razmer na finančnem trgu potrebni pristojni strokovnjaki.
To metodo upravljanja uporabljajo banke in velike finančne institucije.
Gre za natančen izračun višine dohodka in dolgoročne naložbe sredstev po načelu razpršenosti vrednostnih papirjev. Uporablja se predvsem za dolgotrajne naložbe z nizkim tveganjem z majhnim številom različnih vrst vrednostnih papirjev.
Ta metoda ne zahteva dodatnih naložb, vendar je neučinkovit v nestabilnih gospodarskih in finančnih razmerah na trgu.
Ker portfeljske naložbe zahtevajo skrben izračun pri oblikovanju portfelja vrednostnih papirjev, so glavni vlagatelji finančne in kreditne institucije, investicijski skladi, pa tudi posamezniki, ki lahko ocenijo finančno privlačnost določenih vrednostnih papirjev.
Če lastnik naložbenega portfelja ne sodeluje pri upravljanju podjetja in prejema pasivne dohodke od naložb v vrednostne papirje, potem vlaganje v neposredne naložbe vključuje vlaganje sredstev v sredstva, ki zahtevajo stalno spremljanje in ukrepanje vlagatelja. Poleg tega oseba prevzame odgovornost za vodenje določenega projekta. Primer bi bil nakup deleža v odobrenem kapitalu družbe.
V državah zahodne Evrope, ZDA in Azije so finančni trgi vrednostnih papirjev precej dinamični in dajejo vlagateljem veliko prednost pri delu. Obstaja veliko mednarodnih podjetij, ki plasirajo izdane delnice na različne finančne platforme.
Tako je mogoče oblikovati naložbeni portfelj tudi na tujih trgih. Vlagatelj lahko samostojno izbere državo ali podjetje, katerega vrednostne papirje bo donosno kupiti. Portfelj tujih naložb se gradi po enakih načelih, o katerih smo govorili zgoraj. Vsekakor pa mora investitor upoštevati vsa mednarodna tveganja – politična, gospodarska itd.
Portfeljske naložbe so vse bolj razširjene med vlagatelji. Vendar pa pravilna razporeditev sredstev zahteva podrobno poznavanje finančnega trga in gospodarstva države kot celote. Hkrati bo uravnotežen pristop pomagal imetnikom vrednostnih papirjev do zajamčenega dohodka nad uveljavljenimi povprečji z minimalnim tveganjem izgube.
30. Portfelj finančnih naložb. Metode za zmanjšanje tveganja naložbenega portfelja.
Naložbeni portfelj je namensko oblikovan niz finančnih instrumentov, namenjenih finančnim naložbam v skladu z razvito naložbeno politiko.
Ob upoštevanju oblikovanega glavnega cilja se gradi sistem posebnih lokalnih ciljev za oblikovanje naložbenega portfelja, od katerih so glavni:
1) zagotavljanje visoke stopnje dohodka od naložb v tekočem obdobju;
2) zagotavljanje visokih stopenj rasti vloženega kapitala v prihodnjem dolgoročnem obdobju;
3) zagotavljanje minimiziranja stopnje naložbenih tveganj;
4) zagotavljanje potrebne likvidnosti naložbenega portfelja;
5) zagotavljanje največjega učinka "davčnega ščita" v procesu finančnih naložb.
Našteti specifični cilji oblikovanja naložbenega portfelja so v veliki meri alternativni. Tako se dolgoročno zagotavljanje visokih stopenj rasti vloženega kapitala v določeni meri doseže z občutnim znižanjem stopnje oblikovanja dohodka od naložb v tekočem obdobju (in obratno). Stopnja rasti vloženega kapitala in stopnja oblikovanja tekočih naložbenih dohodkov sta neposredno povezana s stopnjo naložbenih tveganj. Zagotavljanje potrebne likvidnosti portfelja lahko prepreči vključitev tako visoko donosnih kot nizko tveganih finančnih naložbenih instrumentov.
1. Za namene oblikovanja naložbedohodek Obstajata dve glavni vrsti naložbenega portfelja:
Portfelji rasti ( rast kapitala zaradi rasti cene vrednostnih papirjev). Odvisno od razmerja pričakovane rasti kapitala in tveganja je mogoče identificirati naportfelji agresivne rasti, konzervativne rasti(delnice velikih in stabilnih podjetij), Pportfelj srednje višine.
dohodkovni portfelji.(prihodki od dividend in obresti). Ta vrsta portfelja zagotavlja vnaprej načrtovano raven donosa s skoraj nič tveganja.
2. Izbira vrednostnih papirjev za portfeljske naložbe je odvisna od ciljev vlagatelja in njegovega odnosa do tveganja. Za vse vlagatelje (zasebne in institucionalne) je običajno dodeljevanje tri vrste naložbenih ciljev in s tem povezanim odnosom do tveganja.
A) Vlagatelj skuša svoja sredstva zaščititi pred inflacijo; za dosego cilja raje naložbe z nizkimi donosi, a tudi z nizkim tveganjem. Ta vrsta vlagatelja se imenuje konzervativna. Velika večina zasebnih vlagateljev spada v to vrsto.
B) Investitor poskuša dolgoročno vložiti kapital, ki zagotavlja njegovo rast. Za dosego tega cilja je pripravljen na tvegane naložbe, vendar v omejenem znesku, pri čemer se zavaruje z vlaganjem v nizkodonosne, a tudi nizko tvegane vrednostne papirje. Ta tip vlagatelja se imenuje zmerno agresiven.
C) Vlagatelj si prizadeva za hitro rast vloženih sredstev, za to je pripravljen vlagati v tvegane vrednostne papirje, hitro spremeniti strukturo svojega portfelja in voditi špekulativno igro z obrestnimi merami vrednostnih papirjev. Ta tip vlagatelja se imenuje agresiven.
3. Po nivoju likvidnosti Obstajajo tri glavne vrste naložbenega portfelja:
Visoko likvidni portfelj Oblikuje se praviloma iz kratkoročnih finančnih naložbenih instrumentov, pa tudi iz njihovih dolgoročnih vrst, po katerih je na trgu veliko povpraševanja, za katere se redno izvajajo kupoprodajni posli.
Srednje likvidni portfelj, poleg navedenih vrst finančnih naložbenih instrumentov vključuje tudi določen del njihovih vrst, po katerih ni veliko povpraševanja in z neredno pogostostjo poslov.
Portfelj z nizko likvidnostjo se oblikuje iz obveznic z dolgo dobo zapadlosti ali delnic posameznih podjetij, ki zagotavljajo višjo (v primerjavi s povprečnim trgom) višino naložbenega dohodka, a so po zelo nizkem povpraševanju (ali pa sploh ne kotirajo na trgu).
4. Po investicijskem obdobju Obstajata dve glavni vrsti naložbenega portfelja:
Kratkoročni portfelj se oblikuje na podlagi finančnih sredstev, ki se uporabljajo do enega leta (oblika zavarovalne zaloge denarnih sredstev podjetja).
Dolgoročni portfelj se oblikuje na podlagi finančnih sredstev, ki se uporabljajo več kot eno leto (strateški cilji investicijske dejavnosti podjetja).
5. Pod pogoji obdavčitve dohodka od naložb Obstajata dve vrsti naložbenega portfelja:
Obdavčljivi portfelj sestavljajo finančni naložbeni instrumenti, katerih dohodek je obdavčen na splošni podlagi v skladu z veljavnim davčnim sistemom v državi.
Portfelj brez davka sestavljajo takšni finančni naložbeni instrumenti, katerih dohodek ni obdavčen (določene vrste državnih in občinskih obveznic).
6. Glede na stabilnost strukture glavnih vrst finančnih naložbenih instrumentov:
aktovkaZstrukturo osnovnih sredstev deleži glavnih vrst finančnih instrumentov ostajajo nespremenjeni.
aktovkaZfleksibilna struktura sredstev – v skladu s tem se spremeni specifična teža.
7. Po specializaciji glavnih vrst finančnih naložbenih instrumentov:
Delniški portfelj zagotavlja visoke stopnje rasti vloženega kapitala na dolgi rok.
Portfelj obveznic zagotavlja visoke stopnje oblikovanja tekočih prihodkov, minimizira naložbena tveganja, doseže učinek "davčnega ščita" v procesu finančnih naložb.
Portfelj računov zagotavlja kratkoročno prejemanje tekočih prihodkov zaradi učinkovite uporabe začasno prostega stanja denarnih sredstev.
Portfelj mednarodnih naložb zagotavlja minimiziranje stopnje naložbenih tveganj.
Depozitni portfelj zagotavlja potrebno likvidnost, pridobiva tekoče naložbene dohodke in minimizira raven naložbenih tveganj.
Glavne možnosti za kombinirane vrste naložbenih portfeljev so:
1) agresivni dohodkovni portfelj (portfelj špekulativnih dohodkov);
2) portfelj agresivne rasti (portfelj pospešene rasti);
3) portfelj z zmernim dohodkom (portfelj normalnega dohodka);
4) portfelj zmerne rasti (portfelj normalne rasti);
5) konzervativni dohodkovni portfelj (portfelj zajamčenega dohodka);
6) Konservativni portfelj rasti (portfelj zajamčene rasti).
Donos c. b. opredeljeno kot odstotekzmanjšanje prejetega dohodka v obliki dividende ali kuponaplačila plus ali minus sprememba menjalnega tečaja za obdobje njegovega držanjas strani vlagatelja na stroške njegovega nakupa, letnolenoba.
Izračun dobičkonosnosti po tej formuli ni povsem točen, saj ne upošteva možnosti reinvestiranja dohodka za obravnavano obdobje. Natančen izračun dobičkonosnosti vključuje upoštevanje zapletenih obresti.
Donos c. b. je obratno povezana z zanesljivost (tveganje) . To je kot možnost popolnega ali delnega neizpolnjevanja ciljev, ki si jih je zastavil lastnik c. b., in možnost le delne izpolnitve teh ciljev. Večja kot je zanesljivost papirja, nižji je dohodek, izplačan zanj, in obratno, povečano tveganje, povezano z vlaganjem v to vrsto papirja, je treba izravnati s povečanimi donosi. Tradicionalno velja, da država c. b. in donos na njih je nastavljen na najnižji ravni. Da bi vlagatelji lahko razlikovali in primerjali državna tveganja, obstajajo posebne bonitetne agencije, ki državam, ki izdajajo vrednostne papirje, dodelijo bonitetne ocene glede na parametre njihovega gospodarskega in političnega položaja.
Načini za zmanjšanje tveganja naložbenega portfelja.
Za večino vlagateljev tveganje odraža verjetnost izgube denarja. Vrednost delnic in obveznic v naložbenem portfelju lahko močno niha, tako navzgor kot navzdol.
Pri portfeljskih naložbah, torej pri oblikovanju portfelja, sestavljenega iz kombinacije različnih naložbenih vrednosti, ki jih je mogoče realizirati v prihodnosti, je znesek možnih izgub običajno manjši od zneska, porabljenega za oblikovanje portfelja. Razmerje med največjim možnim zneskom izgube in višino lastnih finančnih sredstev družbe predstavlja stopnjo tveganja, ki jo je mogoče izračunati z uporabo razmerja tveganja:
kjer je CR dejavnik tveganja;
Y - največji možni znesek izgube zaradi naložb v določeno vrednost naložbe;
C je obseg lastnih sredstev družbe.
Za zmanjšanje stopnje finančnega tveganja se uporabljajo različne metode, med katerimi so glavne:
Diverzifikacija je proces razporejanja vloženih sredstev med različnimi elementi naložbenega portfelja, ki ne bi smeli biti povezani. Dejavnost investicijskih skladov temelji na načelu razpršenosti, ki svoje deleže prodajajo strankam, prejeta sredstva pa vlagajo v različne naložbene vrednosti, ki prinašajo stabilen povprečni dohodek. Diverzifikacija vam omogoča, da se izognete delu tveganja pri razporeditvi naložbenih virov med različnimi dejavnostmi. Tako nakup delnic več različnih delniških družb s strani vlagatelja namesto samo obveznic ene večkrat poveča verjetnost prejema vnaprej določenega povprečnega dohodka in s tem zmanjša stopnjo tveganja.
Pridobitev dodatnih informacij o izboru in rezultatih. V prehodnem gospodarstvu so podjetja pogosto prisiljena sprejemati naložbene odločitve, ko so rezultati negotovi in temeljijo na omejenih informacijah. Seveda, če bi imel vlagatelj popolnejše informacije, bi lahko naredil boljšo napoved in zmanjšal tveganje. Ta pristop do informacij kot vira povečanja dobička naredi informacije blago. Stroški informacij so ocenjeni kot razlika med pričakovanimi stroški pridobitve, ko so na voljo popolne informacije, in pričakovanimi stroški, ko so informacije nepopolne.
Omejitev- to je postavitev limita, torej omejevanje višine odhodkov, prodaj, posojil itd. Limitiranje je pomembno sredstvo za zmanjševanje stopnje tveganja in ga uporabljajo korporacije pri oblikovanju naložbenih portfeljev z različnimi naložbenimi strategijami, npr. , določiti omejitve za vključitev vrednosti naložb ene tvegane skupine v naložbeni portfelj.
Bistvo zavarovanje se izraža v tem, da se je vlagatelj pripravljen odreči delu dohodka, da bi zmanjšal tveganje, torej je pripravljen plačati določen znesek (očitno manjši od pričakovanega dohodka) za znižanje stopnje tveganja na nič. Zavarovanje finančnih tveganj je eden najpogostejših načinov za zmanjšanje njegove stopnje. Zavarovanje je posebno ekonomsko razmerje. Zanje je obvezna prisotnost dveh strank: zavarovalnice in zavarovanca. Zavarovalnica na račun plačil različnih zavarovalnic ustvari enoten denarni sklad (zavarovalni ali rezervni sklad).
Varovanje pred tveganjem uporablja v naložbeni praksi za zavarovanje naložbenih tveganj. Na splošno je to zavarovanje tveganja pred neugodnimi spremembami cen za katero koli vrednost naložbe z dolgo zapadlostjo.
Bistvo varovanja pred tveganjem je, da prodajalec (kupec) blaga sklene pogodbo o njegovi prodaji (nakupu) in hkrati izvede terminski posel nasprotne narave, to je, da prodajalec sklene posel za nakup. , in kupec - za prodajo blaga. Tako vsaka sprememba cene prinese prodajalcem in kupcem izgubo v eni pogodbi in dobiček v drugi. Zaradi tega na splošno ne utrpijo izgube zaradi dviga ali padca cen blaga, ki ga bodo prodali ali kupili po prihodnjih cenah.
Portfeljske naložbe so vlaganje sredstev v kombinacijo različnih vrednostnih papirjev z namenom varčevanja in ustvarjanja dobička. Celotna vrednost vrednostnih papirjev sestavlja portfelj. Prav naložbeni portfelj omogoča pridobitev takšnih lastnosti pri združevanju različnih vrednostnih papirjev, ki jih ni mogoče pridobiti z vlaganjem v ločene finančne instrumente. Sredstva portfelja vključujejo obveznice državnih in občinskih posojil, zadolžnice, delnice ter obveznice kreditnih in finančnih družb.
Portfeljske naložbe pomenijo pasivno posest portfelja z namenom pridobivanja dobička od rasti cene vrednostnih papirjev ali natečenih dividend, brez sodelovanja v dejavnosti podjetij - izdajateljev vrednostnih papirjev. Ta portfeljska naložba se razlikuje od neposrednih naložb, ko je lastnik paketa delnic aktivno vključen v upravljanje podjetja.
V svetovni praksi je za razvrstitev naložb med neposredne sprejeto merilo 10 % ali več lastništva delnic (delov v odobrenem kapitalu izdajatelja). Portfeljske naložbe so torej lastništvo manj kot 10 % delnic.
Portfeljske naložbe so vlaganje prostih denarnih sredstev v številne vrednostne papirje iz več tržnih segmentov. Vlaganje v vrednostne papirje več podjetij omogoča vlagateljem, da zmanjšajo tveganje izgube sredstev. Portfeljske naložbe pomenijo, da ima vlagatelj v lasti precej veliko denarja, ki ga je pripravljen spremeniti v naložbeni kapital.
Glavna naloga portfeljskih naložb je dati nizu vrednostnih papirjev takšne naložbene lastnosti, ki so z vidika posameznega vrednostnega papirja nedosegljive in so možne le z njihovo kombinacijo. V procesu oblikovanja portfelja se doseže nova naložbena kakovost z določenimi lastnostmi. Tako je portfelj vrednostnih papirjev orodje, s katerim se vlagatelju zagotovi zahtevana stabilnost dohodka z minimalnim tveganjem.
Portfeljske naložbe so predmet stalnega spremljanja likvidnosti, donosnosti in varnosti vrednostnih papirjev, vključenih v portfelj, v nenehno spreminjajočem se tržnem okolju. V te namene se uporabljajo različne metode analize stanja na borzi in naložbenih lastnosti vrednostnih papirjev posameznih izdajateljev.
Na razvitem borznem trgu je portfelj vrednostnih papirjev samostojen produkt in njegova prodaja v celoti ali v delnicah zadovoljuje potrebe vlagateljev pri vlaganju na borzo. Običajno trg prodaja nekaj naložbene kakovosti z danim razmerjem tveganje/donosnost, ki ga je mogoče izboljšati v procesu upravljanja portfelja.
Vsebina naložbenega portfelja se lahko spremeni, to pomeni, da lahko nekateri vrednostni papirji nadomestijo druge. Ker najpogosteje vlagatelj vlaga v različna podjetja in projekte, da bi si zagotovil resničen in stabilen dohodek iz naložb. Obstajajo določena načela za oblikovanje portfelja vrednostnih papirjev:
- varnost naložb;
- stabilen dohodek;
- likvidnost naložb.
Varnost se nanaša na neranljivost portfeljskih naložb pred šoki na trgu naložbenega kapitala. Varnost se običajno doseže na račun dobičkonosnosti in rasti naložb. Glavni cilj pri oblikovanju portfelja je izbira naložbeno privlačnih vrednostnih papirjev, ki zagotavljajo zahtevano raven donosa in tveganja.
Likvidnost naložbenih sredstev je njihova sposobnost, da se hitro in brez izgube cene spremenijo v denar.
Nemogoče je najti vrednostni papir, ki bi bil hkrati zelo donosen, zelo zanesljiv in visoko likviden. Vsak posamezen papir ima lahko največ dve od teh lastnosti. Zato je kompromis neizbežen. Pri portfeljskih naložbah je treba določiti razmerja med vrednostnimi papirji z različnimi lastnostmi. Glavna načela gradnje klasičnega konzervativnega (nizko tveganega) portfelja so: načelo konzervativnosti, načelo razpršenosti in načelo zadostne likvidnosti.
Načelo konzervativizma. Razmerje med visoko zanesljivimi in tveganimi delnicami se vzdržuje tako, da se morebitne izgube iz tveganega deleža v veliki večini pokrijejo s prihodki iz varnih sredstev. Naložbeno tveganje torej ni v izgubi dela glavnice, temveč le v pridobivanju premalo visokega dohodka.
Razpršenost naložb je glavno načelo portfeljskih naložb. Njegov pomen je, da ni treba vložiti vsega denarja v en papir, ne glede na to, kako donosna se zdi ta naložba. Diverzifikacija zmanjšuje tveganje zaradi dejstva, da bodo morebitni nizki donosi na en vrednostni papir izravnani z visokimi donosi drugih vrednostnih papirjev. Minimiziranje tveganja dosežemo z vključitvijo v portfelj vrednostnih papirjev širokega spektra panog, ki med seboj niso tesno povezane. Optimalna vrednost je od 8 do 20 različnih vrst vrednostnih papirjev.
Načelo zadostne likvidnosti je, da delež hitro gibljivih sredstev v portfelju ni pod nivojem, ki zadostuje za izvajanje nepričakovanih poslov z visokim donosom in zadovoljevanje denarnih potreb strank. Praksa kaže, da je bolj donosno določen del sredstev hraniti v likvidnejših (četudi manj donosnih) vrednostnih papirjih, a se lahko hitro odzovemo na spremembe razmer na trgu in posamezne donosne ponudbe.
Glavni cilj pri oblikovanju portfelja je doseči najbolj optimalno kombinacijo tveganja in donosa za vlagatelja. Z drugimi besedami, ustrezen nabor naložbenih instrumentov je zasnovan tako, da zmanjša tveganje vlagatelja na minimum in hkrati poveča njegov dohodek do maksimuma.
Namen portfeljskih naložb je vlaganje sredstev vlagateljev v vrednostne papirje najučinkovitejših podjetij, pa tudi v vrednostne papirje, ki jih izdajajo državni in lokalni organi, da bi dosegli največji donos na vložena sredstva.
Portfeljske naložbe si zastavljajo cilj ustvarjanje dobička zaradi povečanja vrednosti pridobljenih vrednostnih papirjev ter prejemanje prihodkov od obresti, ki jih le-ti dajejo.
Obstajajo različne možnosti za portfeljske naložbe, vendar se razlikujeta dve glavni. Razlikujejo se po načinu ustvarjanja dohodka.
V prvi varianti se dohodek prejema zaradi rasti vrednosti vrednostnih papirjev. Takšen portfelj se imenuje portfelj rasti. Ker je odstotek plačil v tem primeru majhen, se stavi na stopnjo rasti tržne vrednosti vrednostnih papirjev. Stopnje rasti so različne, zato so portfelji razdeljeni na: konzervativne, agresivne in zmerne.
V konzervativnem portfelju je večina vrednostnih papirjev obveznic (zmanjša tveganje), manjši del so delnice zanesljivih in velikih ruskih podjetij (zagotavljajo dobičkonosnost) in bančne vloge. Na primer: delnice - 20%, obveznice - 50% in kratkoročni papirji - 10%. Konzervativna strategija je optimalna za kratkoročne naložbe in je dobra alternativa bančnim depozitom.
Agresiven naložbeni portfelj je sestavljen iz delnic z visokim donosom, vključuje pa tudi obveznice za diverzifikacijo in zmanjšanje tveganj. Na primer: delnice - 70%, obveznice - 20% in kratkoročni papirji - 10%. Za dolgoročne naložbe je najbolj primerna agresivna strategija, saj so takšne naložbe za kratek čas zelo tvegane. Toda v obdobju 5 let ali več daje vlaganje v delnice zelo dober rezultat.
Zmerni naložbeni portfelj vključuje delnice podjetij ter državne in podjetniške obveznice. Običajno je delež delnic nekoliko večji od deleža obveznic. Na primer: delnice - 45%, obveznice 35% in kratkoročni papirji - 20%. Včasih se lahko majhen del sredstev naloži v bančne depozite. Za srednjeročne naložbe je optimalna zmerna strategija.
Pri drugi možnosti dobiček zagotavljajo dovolj velike dividende vrednostnih papirjev. Ta vrsta portfelja se imenuje dohodkovni portfelj. To vodi konzervativnega vlagatelja, saj je minimalno tveganje očitno pri dokaj stabilnem dohodku.
Obstajajo tudi različne kombinacije portfeljev rasti in dohodka. Tak združeni portfelj lahko svojemu lastniku zagotovi dobiček v primeru zvišanja obrestnih mer na vrednostne papirje in v primeru prejema dividend iz dejavnosti podjetja in celo v primeru zloma enega vrste vrednostnih papirjev, bo slednji vlagatelju zagotovil zadostno stabilnost.
Upravljanje naložbenega portfelja razumemo kot niz metod, ki zagotavljajo:
- ohranitev prvotno vloženih sredstev;
- doseganje najvišje možne stopnje dobičkonosnosti;
- zmanjšanje tveganja.
Praviloma obstajata dva načina upravljanja portfeljskih naložb: aktivni in pasivni.
Aktivno upravljanje vključuje sistematično spremljanje in hitro pridobivanje vrednostnih papirjev, ki izpolnjujejo naložbene cilje portfelja, ter operativno preučevanje njegove sestave in strukture. Ta način upravljanja vključuje znatne finančne stroške, povezane z informacijskimi, analitičnimi, strokovnimi in trgovalnimi dejavnostmi na borzi. Takšne stroške lahko nosijo le velike banke in finančne družbe, ki imajo velik portfelj vrednostnih papirjev in si prizadevajo pridobiti čim večji dohodek s poklicnimi dejavnostmi na borzi.
Pasivno upravljanje vključuje oblikovanje zelo razpršenih portfeljev z vnaprej določeno stopnjo tveganja, izračunano na daljše časovno obdobje. Ta način upravljanja je racionalen le v zvezi s portfeljem, ki ga sestavljajo nizko tvegani vrednostni papirji, ki mora biti dolgoročen, da lahko portfelj dolgo obstaja nespremenjen. To omogoča, da se v praksi uresniči glavna prednost pasivnega nadzora - majhna količina režijskih stroškov v primerjavi z aktivnim spremljanjem. Tak pristop je mogoč za razvit borzni trg z razmeroma stabilnimi tržnimi razmerami. V razmerah splošne gospodarske nestabilnosti, visokih stopenj inflacije je pasivno spremljanje neučinkovito.
Vse operacije v zvezi s portfeljskimi naložbami se lahko izvajajo samostojno. Ljudje, ki razumejo številne zapletenosti trga in so sposobni analizirati veliko količino informacij, so uspešni vlagatelji. Vendar pa se vsi ne želijo poglobiti v posebnosti delovanja finančnega trga. Za začetnike je najprimernejši način portfeljske naložbe s pomočjo investicijskega sklada. Prednosti te metode so:
- enostavnost upravljanja naložbenega portfelja in nižji stroški njegovega vzdrževanja;
- razpršenost portfeljskih naložb in s tem zmanjšanje naložbenih tveganj;
- večja donosnost naložbe in minimiziranje stroškov zaradi ekonomije obsega sklada;
- znižanje vmesne obdavčitve - dohodek iz portfeljskih naložb ostane v skladu in povečuje premoženje vlagatelja brez dodatnega plačila dohodnine. Vse davčne obveznosti vlagatelja nastanejo po prejemu vplačil iz sklada.
Portfeljske naložbe so bolj likvidne. V primeru neugodnih razmer na trgu ima investitor skoraj vedno možnost zapustiti trg s prodajo vrednostnih papirjev. Praviloma se zgodi to. Masovni umik vlagateljev iz portfeljskih naložb pogosto vodi v borzne krize.
Glavna prednost portfeljskih naložb je možnost izbire portfelja za reševanje specifičnih naložbenih težav. Za to se uporabljajo različni portfelji vrednostnih papirjev, od katerih bo vsak imel svoje ravnotežje med obstoječim tveganjem, ki je sprejemljivo za lastnika portfelja, in donosom (dohodkom), ki ga pričakuje v določenem časovnem obdobju. Razmerje teh dejavnikov vam omogoča, da določite vrsto portfelja vrednostnih papirjev. Vrsta portfelja je njegova naložbena značilnost, ki temelji na razmerju donosnosti in tveganja.
Glavni portfeljski vlagatelji so posamezniki, bančne in druge finančne institucije ter investicijski skladi. Med vlagatelji se ta vrsta naložbe šteje za najbolj obetavno, saj združuje tako pomembne prednosti, kot sta pravna varnost in visoka likvidnost, ki vam omogoča hitro spreminjanje vrednostnih papirjev v valuto.
Tveganja, povezana z oblikovanjem in upravljanjem portfelja vrednostnih papirjev, so običajno razdeljena na dve vrsti: sistematična in nesistematska.
Sistematično tveganje je posledica splošnih tržnih razlogov – makroekonomske situacije v državi, stopnje poslovne aktivnosti na finančnih trgih. Njegove glavne komponente so:
1. Tveganje finančnih izgub pri naložbah v vrednostne papirje zaradi spremembe njihove tržne vrednosti zaradi sprememb zakonodaje (tveganje zakonodajnih sprememb).
2. Inflatorno tveganje - zmanjšanje kupne moči rublja vodi do zmanjšanja naložbenih spodbud. Svetovne izkušnje potrjujejo, da visoka inflacija uničuje trg vrednostnih papirjev.
3. Obrestno tveganje - izgube, ki jih lahko vlagatelji utrpijo zaradi sprememb obrestnih mer na trgu kreditnih virov. Zvišanje bančne obrestne mere vodi v znižanje tržne vrednosti vrednostnih papirjev. Ob nizkem povečanju obresti na depozitnih računih se lahko začne množičen damping vrednostnih papirjev, izdanih po nižjih obrestnih merah. Ti vrednostni papirji se pod pogoji izdaje lahko vrnejo izdajatelju pred rokom.
4. Politično tveganje.
5. Valutna tveganja portfeljskih naložb so povezana z naložbami v vrednostne papirje v tuji valuti in so posledica sprememb deviznega tečaja. Izgube vlagatelja nastanejo v zvezi z dvigom nacionalne valute v primerjavi s tujimi valutami.
Nesistematično - tveganje, povezano z določenim vrednostnim papirjem. To vrsto tveganja je mogoče zmanjšati z diverzifikacijo, zato jo imenujemo razpršeno. Vključuje takšne komponente, kot so:
1. Selektivno - tveganje izbire napačnih vrednostnih papirjev za naložbo zaradi neustrezne ocene njihovih naložbenih lastnosti.
2. Časovno tveganje - tveganje nakupa ali prodaje vrednostnih papirjev ob napačnem času, kar neizogibno povzroči izgube za vlagatelja. Na primer, sezonska nihanja vrednostnih papirjev trgovskih, predelovalnih kmetijskih podjetij.
3. Likvidnostno tveganje - nastane zaradi težav pri prodaji vrednostnih papirjev portfelja po ustrezni ceni.
4. Kreditno tveganje je lastno dolžniškim vrednostnim papirjem in je posledica možnosti, da izdajatelj ne more izpolniti obveznosti za plačilo obresti in nominalne vrednosti dolga.
5. Tveganje preklica - povezano z možnimi pogoji za izdajo obveznic, ko ima izdajatelj pravico umakniti (odkupiti) obveznice od njihovega lastnika pred zapadlostjo.
6. Tveganje podjetja - odvisno od finančnega stanja podjetja - izdajatelja vrednostnih papirjev.
7. Operativno tveganje povzročajo motnje v delovanju računalniških omrežij za obdelavo informacij v zvezi z vrednostnimi papirji, nizka raven usposobljenosti tehničnega osebja, kršitev tehnologije ipd.
Če je v portfelju od 8 do 20 različnih vrednostnih papirjev, se tveganje bistveno zmanjša, čeprav nadaljnje povečanje števila vrednostnih papirjev nanj ne bo tako vplivalo.
Glavna in najpomembnejša prednost mednarodnih portfeljskih naložb je možnost samostojne izbire države za naložbo. Več kot 90 % tujih portfeljskih naložb poteka med razvitimi državami in rastejo s hitrostjo, ki je bistveno pred neposrednimi naložbami. Glavni razlog za izvajanje mednarodnih portfeljskih naložb je želja po plasiranju kapitala v to državo in v takšne vrednostne papirje, v katerih bo prinesel največji dobiček s sprejemljivo stopnjo tveganja.
Portfeljske naložbe postajajo vse bolj priljubljene, čeprav so kratkoročne. Razlog za to ni le zmožnost hitre realizacije naložbenega portfelja v primeru neugodnih gospodarskih razmer, temveč tudi enostaven proces spremljanja in upravljanja tovrstnih naložb.
Privlačnost portfeljskih naložb je tudi posledica dejstva, da lahko s pravilnim pristopom k naložbam dobite odstotek dohodka, ki je večkrat višji od obresti na bančni depozit. Hkrati so tveganja depozitov in portfeljskih naložb skoraj enaka.
