Uvod…………………………………………………………………………………………………….3
1. Načela oblikovanja naložbenega portfelja……………………………….4
2. Naložbena strategija……………………………………………………………...7
3. Vrste portfeljev vrednostnih papirjev………………………………………………………….9
4. Vsebina portfelja vrednostnih papirjev…………………………………………………………………………………13
5. Tveganje portfelja vrednostnih papirjev med oblikovanjem……………………………………………………………………………………………………………… ……………………………………………………………………………………………………………………………………………………………… …………………………………………
Zaključek………………………………………………………………………………….24
Seznam uporabljenih virov…………………………………………………….25
Uvod
Portfeljske naložbe vam omogočajo načrtovanje, vrednotenje, nadzor končnih rezultatov vseh naložbenih aktivnosti v različnih sektorjih borznega trga.
Portfelj je praviloma določen niz delnic podjetij, obveznic z različnimi stopnjami varnosti in tveganja ter vrednostnih papirjev s stalnim donosom, za katere jamči država, torej z minimalnim tveganjem izgube glavnice in tekočih prejemkov.
Teoretično lahko portfelj sestavljajo vrednostni papirji iste vrste, kot tudi spremeni svojo strukturo z zamenjavo nekaterih vrednostnih papirjev z drugimi. Vendar pa vsak vrednostni papir posebej ne more doseči takšnega rezultata.
Glavna naloga portfeljskih naložb je izboljšati naložbene pogoje tako, da agregatu vrednostnih papirjev dajo takšne naložbene značilnosti, ki so z vidika posameznega vrednostnega papirja nedosegljive in so možne le z njihovo kombinacijo.
Šele v procesu oblikovanja portfelja se doseže nova naložbena kakovost z določenimi lastnostmi. Tako je portfelj vrednostnih papirjev orodje, s katerim se vlagatelju zagotovi zahtevana stabilnost dohodka z minimalnim tveganjem.
1. Načela oblikovanja naložbenega portfelja
Pri oblikovanju naložbenega portfelja je treba upoštevati naslednje premisleke:
varnost naložb (neranljivost naložb pred šoki na trgu investicijskega kapitala),
donosnost naložb
rast naložb
stabilnost dohodka,
likvidnost naložb, to je njihova sposobnost, da sodelujejo pri takojšnji nabavi blaga (del, storitev) ali se hitro in brez izgube cene spremenijo v denar.
Nobena od vrednosti naložbe nima vseh zgoraj navedenih lastnosti. Zato je kompromis neizbežen. Če je varnost zanesljiva, bo donos nizek, ker bodo tisti, ki imajo raje zanesljivost, ponudili visoko in premagali donos.
Glavno vprašanje pri upravljanju portfelja je, kako določiti razmerja med vrednostnimi papirji z različnimi lastnostmi. Torej, glavna načela gradnje klasičnega konzervativnega (nizko tveganega) portfelja so: načelo konzervativnosti, načelo razpršenosti in načelo zadostne likvidnosti.
1) Načelo konzervativnosti
Razmerje med visoko zanesljivimi in tveganimi delnicami se vzdržuje tako, da se morebitne izgube iz tveganega deleža v veliki večini pokrijejo s prihodki iz varnih sredstev.
Naložbeno tveganje torej ni v izgubi dela glavnice, temveč le v pridobivanju premalo visokega dohodka.
Seveda brez tveganja ne moremo računati na super visoke dohodke. Vendar praksa kaže, da je velika večina komitentov zadovoljna z dohodki v razponu od ene do dveh depozitnih mer bank najvišje kategorije zanesljivosti in zaradi višje stopnje tveganja ne želi povečati dohodka.
2) Načelo diverzifikacije
Razpršenost naložb je glavno načelo portfeljskih naložb.
Diverzifikacija zmanjšuje tveganje zaradi dejstva, da bodo morebitni nizki donosi na en vrednostni papir izravnani z visokimi donosi drugih vrednostnih papirjev. Minimiziranje tveganja dosežemo z vključitvijo v portfelj vrednostnih papirjev široke palete panog, ki niso tesno povezane med seboj, da bi se izognili sinhronizaciji cikličnih nihanj v njihovi poslovni dejavnosti. Optimalna vrednost je od 8 do 20 različnih vrst vrednostnih papirjev.
Naložbe so razpršene tako med tistimi aktivnimi segmenti, ki smo jih omenili, kot znotraj njih. Pri državnih kratkoročnih obveznicah in zakladnih obveznicah govorimo o razpršenosti med vrednostnimi papirji različnih serij, pri podjetniških vrednostnih papirjih - med delnicami različnih izdajateljev.
Poenostavljena diverzifikacija je preprosto razdelitev sredstev med več vrednostnih papirjev brez veliko analize.
Zadostna količina sredstev v portfelju vam omogoča naslednji korak - izvedbo tako imenovane sektorske in regionalne diverzifikacije.
Načelo sektorske diverzifikacije je preprečiti, da bi se portfelj usmeril v vrednostne papirje podjetij v isti panogi. Dejstvo je, da lahko celotno industrijo doleti kataklizma. Na primer, padec cene nafte na svetovnem trgu lahko privede do hkratnega padca cen delnic vseh rafinerij nafte in vam ne bo pomagalo, da bi svoje naložbe razdelili med različna podjetja v tej panogi.
Enako velja za podjetja v isti regiji. Do hkratnega padca tečajev delnic lahko pride zaradi politične nestabilnosti, stavk, naravnih nesreč, uvedbe novih prometnih poti, ki obvozijo regijo itd.
3) Načelo zadostne likvidnosti
Sestoji iz ohranjanja deleža hitro gibljivih sredstev v portfelju na ravni, ki zadostuje za izvajanje nepričakovanih poslov z visokim donosom in zadovoljevanje denarnih potreb strank. Praksa kaže, da je bolj donosno določen del sredstev hraniti v likvidnejših (čeprav manj donosnih) vrednostnih papirjih, a se lahko hitro odzovemo na spremembe tržnih razmer in posamezne donosne ponudbe. Poleg tega pogodbe s številnimi strankami preprosto obvezujejo, da del svojih sredstev hranijo v likvidni obliki.
Donosi portfeljskih naložb predstavljajo bruto donos celotnega niza vrednostnih papirjev, vključenih v dani portfelj, prilagojen tveganju. Obstaja problem kvantitativnega ujemanja med dobičkom in tveganjem, ki ga je treba sproti reševati, da bi nenehno izboljševali strukturo že oblikovanih portfeljev in oblikovali nove, skladno z željami vlagateljev. Povedati je treba, da je ta problem eden tistih, za rešitev katerih je mogoče hitro najti splošno shemo rešitev, ki pa praktično niso rešene do konca.
Pri obravnavi vprašanja oblikovanja portfelja mora vlagatelj sam določiti parametre, ki jih bo vodil:
potrebno je izbrati optimalno vrsto portfelja
ocenite kombinacijo tveganja in dohodka portfelja, ki je za vas sprejemljiva in v skladu s tem določite delež portfelja vrednostnih papirjev z različnimi stopnjami tveganja in dohodka
določi začetno sestavo portfelja
izberite shemo za nadaljnje upravljanje portfelja
2. Naložbena strategija
Razvoj naložbene strategije vedno temelji na analizi donosnosti naložbe, časa naložbe in tveganj, ki iz tega izhajajo. Ti dejavniki v medsebojni povezanosti določajo učinkovitost naložb v določen borzni instrument. Sprejeta naložbena strategija določa taktiko vlaganja sredstev: koliko denarja in v katere vrednostne papirje je treba vložiti in je zato vedno osnova poslov z vrednostnimi papirji.
Torej razvoj naložbene strategije zasleduje predvsem cilj maksimiranja dohodka od vlaganja sredstev na podlagi minimiziranja cene sredstev, uporabljenih za naložbo, in stroškov izvajanja operacije ter izbire naložbene možnosti, ki zagotavlja najvišjo v primerjavi z možnimi. dobičkonosnost. Učinkovitost naložb se seveda razlikuje glede na to, ali se za naložbe uporabljajo samo lastna sredstva ali pa gre tudi za izposojena sredstva.
Naložba v najbolj dobičkonosno izdajo v času analize, običajno v dolgoročno serijo, in jo zadrži do zapadlosti.
Ta shema je zelo preprosta možnost, ne zahteva analitičnega dela in dobro usposobljenega osebja. Vendar pa ima resna tveganja, povezana s potrebo po preusmeritvi sredstev za celotno naložbeno obdobje in oblikovanjem tako imenovanih "dolgih" obveznosti. Izgube, povezane s predčasno prodajo ob neugodnem tečaju obveznic, so precej verjetne. Zato te možnosti običajno ne uporabljajo strokovnjaki na borzi: izvajajo jo podjetni nebančni vlagatelji, ki za naložbe uporabljajo lastna sredstva.
Kratkoročne špekulacije.
Zelo pogosta strategija na domačem trgu so tvegane naložbe v najbolj donosne obveznice dan ali dva pred dražbo ali nakup obveznic na dražbi in njihova prodaja nekaj dni pozneje, ko se stopnja rasti njihove cene približa preostalemu tečaju. vprašanja. Ta shema je možna v posebnem stanju na trgu in je zelo tvegana pri tistih operacijah pred plasiranjem, ki jih izdajatelj aktivno izvaja. Primeren je za kratek denar, katerega učinkovitost je v veliki meri odvisna od kakovosti napovedi. Zato izvajanje te naložbene možnosti zahteva nekaj analitičnega dela za napovedovanje ravni cen na dražbi in smer njihove spremembe po dražbi ter izbiro najboljšega trenutka za prodajo obveznic. Visoko tveganje napačnega ugibanja smeri gibanja cene po dražbi ali med kratkoročnimi špekulacijami vnaprej določa možnost uporabe te metode samo s strani strokovnjakov z analitično strukturo.
Portfeljske naložbe s pasivnim upravljanjem.
Temeljno načelo pasivnega upravljanja je mogoče oblikovati takole: "kupi in obdrži". Vendar pa njegovo izvajanje vključuje oblikovanje zelo razpršenega portfelja, ki vključuje izdaje z različnimi ročnostmi (kratkoročne – za zagotavljanje likvidnosti in dolgoročne – za zagotavljanje dobičkonosnosti) in zamenjavo izdaj, ko zapadejo. Če pa spremembe na trgu vodijo v neustreznost njegovih naložbenih ciljev, se spremeni sestava portfelja. Za zagotovitev pravočasne revizije se spremlja borza. Pasivno upravljanje portfelja zahteva stroške: zmanjšanje tveganja spremlja povečanje stroškov njegovega zmanjševanja, zato to naložbeno strategijo uporabljajo bančništvo in velika podjetja.
Portfeljske naložbe z aktivnim upravljanjem.
Temelji na nenehnem prestrukturiranju portfelja v korist trenutno najbolj donosnih obveznic. Ta shema je najbolj zapletena, saj zahteva ne le veliko analitičnega dela, ki temelji na nenehno prejetih in obdelanih informacijah iz izmenjave, temveč tudi drage tehnične sisteme in tehnologije, ki zagotavljajo prejemanje in obdelavo informacij s trga v realnem času . Aktivno upravljanje je najdražja naložbena možnost, za vlagatelja pa je zmožnost aktivnega upravljanja portfelja močno omejena s provizijami, ki jih zaračunavajo trgovci. Zato to shemo praviloma uporabljajo velike investicijske družbe, banke trgovcev in drugi strokovnjaki s posebnimi analitičnimi oddelki in zadostnimi sredstvi.
3. Vrste portfeljev vrednostnih papirjev
Glavna prednost portfeljskih naložb je možnost izbire portfelja za reševanje specifičnih naložbenih težav.
Za to se uporabljajo različni portfelji vrednostnih papirjev, od katerih bo vsak imel svoje ravnotežje med obstoječim tveganjem, ki je sprejemljivo za lastnika portfelja, in donosom (dohodkom), ki ga pričakuje v določenem časovnem obdobju. Razmerje teh dejavnikov in vam omogoča, da določite vrsto portfelja vrednostnih papirjev. Vrsta portfelja je njegova naložbena značilnost, ki temelji na razmerju donosnosti in tveganja. Hkrati je pomembna značilnost pri razvrščanju vrste portfelja, kako in iz katerega vira je bil ta dohodek prejet: zaradi povečanja tržne vrednosti ali zaradi tekočih plačil - dividende, obresti.
Obstajata dve glavni vrsti portfelja: portfelj, ki je osredotočen predvsem na prejemanje prihodkov iz obresti in dividend (dohodkovni portfelj); portfelja, katerega cilj je primarno povečanje tržne vrednosti vanj vključenih naložbenih sredstev (portfelj rasti). Portfelj bi bilo poenostavljeno razumeti kot nekakšen homogen agregat, kljub temu, da je portfelj rasti na primer osredotočen na delnice, katerih naložbena značilnost je rast tržne vrednosti. Vključuje lahko tudi vrednostne papirje z drugimi naložbenimi nepremičninami. Tako se upošteva tudi portfelj rasti in dohodka.
riž. 1. Naložbene lastnosti portfeljskih vrednostnih papirjev
1 Portfelj rasti
Portfelj rasti se oblikuje iz delnic podjetij, katerih tržna vrednost raste. Namen te vrste portfelja je povečati kapitalsko vrednost portfelja skupaj s prejemom dividend. Izplačila dividend pa se izvajajo v majhnem znesku, zato je stopnja rasti tržne vrednosti agregata delnic, vključenih v portfelj, tista, ki določa vrste portfeljev, vključenih v to skupino.
Cilj portfelja agresivne rasti je povečati kapitalsko rast. Ta vrsta portfelja vključuje delnice mladih, hitro rastočih podjetij. Naložbe v tovrstni portfelj so precej tvegane, hkrati pa lahko prinesejo največji dohodek.
Portfelj konzervativne rasti je najmanj tvegan med portfelji te skupine. Sestavljen je predvsem iz delnic velikih, znanih podjetij, za katere so značilne nizke, a stabilne stopnje rasti tržne vrednosti. Sestava portfelja ostane stabilna v daljšem časovnem obdobju. Osredotočen na ohranjanje kapitala.
Portfelj srednje rasti je kombinacija naložbenih lastnosti agresivnih in konzervativnih portfeljev rasti. Ta vrsta portfelja vključuje poleg zanesljivih vrednostnih papirjev, kupljenih za daljše obdobje, tvegane delniške instrumente, katerih sestava se občasno posodablja. Hkrati je zagotovljen povprečen kapitalski dobiček in zmerna stopnja naložbenega tveganja. Zanesljivost zagotavljajo vrednostni papirji konzervativne rasti, dobičkonosnost pa vrednostni papirji agresivne rasti. Ta vrsta portfelja je najpogostejši model portfelja in je zelo priljubljena pri vlagateljih z visokim tveganjem.
2 Portfeljski dohodek
Ta vrsta portfelja je osredotočena na pridobivanje visokih tekočih prihodkov - izplačila obresti in dividend. Portfelj dohodkov sestavljajo pretežno delnice dohodka, za katere je značilna zmerna rast tržne vrednosti in visoke dividende, obveznice in drugi vrednostni papirji, katerih naložbena nepremičnina so visoka tekoča plačila. Značilnost te vrste portfelja je, da je namen njegovega oblikovanja pridobiti ustrezno raven dohodka, katerega vrednost bi ustrezala minimalni stopnji tveganja, ki je sprejemljiva za konzervativnega vlagatelja. Zato so predmeti portfeljskih naložb visoko zanesljivi borzni instrumenti z visokim razmerjem med dosledno plačanimi obrestmi in tržno vrednostjo.
Portfelj rednih prihodkov je oblikovan iz visoko zanesljivih vrednostnih papirjev in prinaša povprečen dohodek z minimalno stopnjo tveganja.
Portfelj dohodkovnih vrednostnih papirjev sestavljajo visokodonosne podjetniške obveznice, vrednostni papirji, ki prinašajo visok dohodek s povprečno stopnjo tveganja.
3 Portfelj rasti in dohodka.
Oblikovanje te vrste portfelja se izvaja, da bi se izognili morebitnim izgubam na borzi, tako zaradi padca tržne vrednosti kot zaradi nizkih izplačil dividend ali obresti. En del finančnih sredstev, vključenih v ta portfelj, lastniku prinaša povečanje vrednosti kapitala, drugi del pa dohodek. Izgubo enega dela je mogoče nadomestiti s povečanjem drugega. Opišimo vrste te vrste portfelja.
Dvonamenski portfelj. Ta portfelj vključuje vrednostne papirje, ki lastniku prinašajo visok dohodek s povečanjem vloženega kapitala. V tem primeru govorimo o vrednostnih papirjih dvojnonamenskih investicijskih skladov. Izdajo lastne delnice dveh vrst, prvi prinašajo visok dohodek, drugi - kapitalske dobičke. Naložbene značilnosti portfelja so določene s pomembno vsebino teh vrednostnih papirjev v portfelju.
Uravnotežen portfelj pomeni ravnovesje ne le dohodka, ampak tudi tveganja, ki spremlja transakcije z vrednostnimi papirji, zato ga v določenem deležu sestavljajo vrednostni papirji s hitro rastočo tržno vrednostjo in visokodonosni vrednostni papirji. Portfelj lahko vključuje tudi visoko tvegane vrednostne papirje. Ta portfelj praviloma vključuje navadne in prednostne delnice ter obveznice. Glede na tržne razmere je večina sredstev vložena v določene delniške instrumente, ki so vključeni v ta portfelj.
4. Vsebina portfelja
Pri nadaljnji razvrstitvi portfelja so lahko strukturotvorne lastnosti tiste naložbene kvalitete, ki jih bo pridobila celota vrednostnih papirjev, danih v ta portfelj. Pri vsej njihovi raznolikosti je mogoče razlikovati med glavnimi: likvidnost ali davčna oprostitev, sektorska regionalna pripadnost.
Takšna naložbena kakovost portfelja, kot je likvidnost, kot veste, pomeni zmožnost hitrega spreminjanja portfelja v denar, ne da bi pri tem izgubila vrednost. Ta problem najbolje rešujejo portfelji denarnega trga.
1 Portfelji denarnega trga.
Ta vrsta portfelja je namenjena ohranjanju celotnega kapitala. Sestava takega portfelja bo vključevala predvsem denarna ali hitro unovčljiva sredstva.
Opozoriti je treba, da eno od »zlatih« pravil dela z vrednostnimi papirji pravi: ne morete vseh svojih sredstev vložiti v vrednostne papirje – imeti morate rezervo prostega denarja za reševanje naložbenih težav, ki se pojavijo nepričakovano.
Podatki ekonomske analize potrjujejo, da je ob določenih predpostavkah od obrestne mere odvisen želeni znesek sredstev, namenjenih za nepredvidene namene, kot tudi želeni znesek sredstev za transakcijske potrebe. Zato investitor z vlaganjem dela sredstev v denarni obliki zagotavlja zahtevano stabilnost portfelja. Gotovina se lahko pretvori v tujo valuto, če je tečaj nacionalne valute nižji od tečaja tuje. Tako se poleg varčevanja sredstev doseže povečanje vloženega kapitala zaradi tečajne razlike.
2 Portfelj izvzetih vrednostnih papirjev
Vsebuje predvsem državni dolg in predpostavlja ohranjanje kapitala z visoko stopnjo likvidnosti. Domači trg vam omogoča, da dobite najvišji dohodek od teh vrednostnih papirjev, ki so praviloma oproščeni davkov. Zato je portfelj državnih vrednostnih papirjev najpogostejša vrsta portfelja in se zlasti oblikuje na nekatere vrednostne papirje. Na primer, če upoštevamo GKO kot primer, ugotavljamo, da z nakupom kratkoročnih obveznic, ki jih je izdalo Ministrstvo za finance Ruske federacije, vlagatelj s tem posoja vladi, ki bo to obveznico plačala ob koncu obdobja. s plačilom v obliki razlike popusta. Pravzaprav to ne povzroča proračunskega primanjkljaja, saj je v te obveznice vloženo bogastvo naroda.
Do nedavnega so GKO veljali za najvarnejše, saj se je domnevalo, da država načeloma ne more iti v stečaj. Relativno visok donos GKO in njihova očitna visoka zanesljivost sta pritegnila vlagatelje k nakupu vrednostnih papirjev, ki jih je izdala država. Njihova kratkoročna narava in nizka nagnjenost k tveganju, ki je vztrajala do finančne krize, ki je izbruhnila avgusta 1998, sta te instrumente uvedla med najnižja tveganja in bi morala resnično pokazati nizko volatilnost donosa.
3 Portfelj, sestavljen iz državnih vrednostnih papirjev
Ta vrsta portfelja se oblikuje iz državnih in občinskih vrednostnih papirjev in obveznosti. Naložbe v te tržne instrumente imetniku portfelja zagotavljajo dohodek, ki izhaja iz razlike v nabavni ceni z diskontom in odkupno ceno ter po obrestnih merah. Enako pomembno je dejstvo, da tako centralne kot lokalne oblasti zagotavljajo davčne spodbude.
4 Portfelj, ki ga sestavljajo vrednostni papirji različnih panog
Naložbena usmerjenost naložb v regionalnem kontekstu vodi k oblikovanju portfeljev iz vrednostnih papirjev različnih strank; vrednostni papirji izdajateljev, ki se nahajajo v isti regiji; različni tuji vrednostni papirji.
Portfelj te vrste se oblikuje na podlagi vrednostnih papirjev, ki jih izdajajo podjetja različnih panog, tehnološko povezanih ali katere koli panoge.
Glede na naložbene cilje portfelji vključujejo različne vrednostne papirje, ki ustrezajo cilju. Na primer, zamenljivi portfelji so sestavljeni iz zamenljivih in prednostnih delnic ter obveznic, ki jih je mogoče zamenjati za določeno število navadnih delnic po fiksni ceni v določenem trenutku, ko je mogoče zamenjati. Z aktivnim trgom - "bikovskim trgom" to ponuja priložnost za dodatni dohodek. Ta vrsta portfelja vključuje portfelj srednje- in dolgoročnih naložb s fiksnim donosom.
Možno je ločiti portfelje vrednostnih papirjev, izbranih glede na regionalno pripadnost izdajateljev, katerih vrednostni papirji so vanje vključeni. Ta vrsta portfeljev vrednostnih papirjev vključuje: portfelje vrednostnih papirjev določenih držav, regionalne portfelje, portfelje tujih vrednostnih papirjev.
5. Tveganje portfelja vrednostnih papirjev med oblikovanjem
Vse transakcije na trgu vrednostnih papirjev vključujejo tveganje. Udeleženci na tem trgu prevzemajo različna tveganja - zmanjšano donosnost, neposredne finančne izgube, izgubljeni dobiček. Vendar pa je v vsakem primeru treba upoštevati različne vrste finančnih tveganj.
Sistematično tveganje - tveganje padca vrednostnih papirjev na splošno. Ni povezan s posebnim vrednostnim papirjem, nepomanjkljiv in nezmanjšljiv (na ruskem trgu). Predstavlja splošno tveganje za vse naložbe v vrednostne papirje, tveganje, da jih vlagatelj ne bo mogel sprostiti v celoti, vrniti brez izgube. Analiza sistematičnega tveganja se spušča v oceno, ali se s portfeljem vrednostnih papirjev sploh splača ukvarjati, ali je bolje vlagati v druge oblike sredstev (neposredne denarne naložbe, nepremičnine, valuta).
Nesistematično tveganje je agregatni koncept, ki združuje vse vrste tveganj, povezanih z določenim vrednostnim papirjem. Nesistematično tveganje je razpršeno, znižano, zlasti se lahko izvede izbira vrednostnega papirja (po vrsti, po izdajatelju, po pogojih izdaje itd.), ki zagotavlja sprejemljive vrednosti nesistematičnega tveganja.
Selektivno tveganje - tveganje izbire napačnih vrednostnih papirjev za naložbo v primerjavi z drugimi vrstami vrednostnih papirjev pri oblikovanju portfelja. To tveganje je povezano z napačno oceno naložbene kvalitete vrednostnih papirjev.
Časovno tveganje - tveganje izdaje, nakupa ali prodaje vrednostnih papirjev ob napačnem času, kar neizogibno povzroči izgube.
Na razvitih in zapolnjenih borznih trgih obstajajo tudi bolj splošni vzorci, kot so sezonska nihanja (vrednostni papirji trgovskih, kmetijskih in drugih sezonskih podjetij), ciklična nihanja (gibanje cen vrednostnih papirjev v različnih fazah makroekonomskih ciklov reprodukcije).
Tveganje zakonodajnih sprememb je tveganje, ki lahko na primer privede do potrebe po ponovni registraciji izdaj in povzroči znatne stroške in izgube za izdajatelja in vlagatelja. Tveganje neveljavnosti izdaje vrednostnih papirjev, lahko se neugodno spremeni pravni status posrednikov pri poslih z vrednostnimi papirji itd.
Likvidnostno tveganje - tveganje, povezano z možnostjo izgube pri prodaji vrednostnih papirjev zaradi spremembe ocene njegove kakovosti. Zdaj je eden najpogostejših na ruskem trgu.
Kreditno poslovno tveganje - tveganje, da izdajatelj, ki je izdal dolžniške vrednostne papirje, ne bo mogel plačati obresti nanje in (ali) glavnice dolga.
Inflacijsko tveganje - tveganje, da se ob visoki inflaciji dohodek vlagateljev iz vrednostnih papirjev zmanjša, v smislu realne kupne moči hitreje, kot rastejo, vlagatelj ima realne izgube. V svetovni praksi že dolgo ugotavljajo, da visoka stopnja inflacije uničuje trg vrednostnih papirjev, čeprav je bilo razvitih kar nekaj načinov za zmanjšanje inflacijskega tveganja.
Obrestno tveganje je tveganje izgub, ki bi jih vlagatelji lahko utrpeli zaradi sprememb obrestnih mer na trgu. Kot veste, povečanje tržne obrestne mere vodi v znižanje tržne vrednosti vrednostnih papirjev, zlasti obveznic s fiksno obrestno mero. Z zvišanjem obrestne mere se lahko začne tudi množičen »dumping« vrednostnih papirjev, izdanih po nižjih (fiksnih) obrestnih merah in pod pogoji izdaje, ki jih izdajatelj predčasno sprejme nazaj.
Obrestno tveganje nosi vlagatelj, ki je vlagal v srednje- in dolgoročne vrednostne papirje s fiksno obrestno mero s trenutnim povečanjem povprečne tržne obresti v primerjavi s fiksno ravnjo (tj. vlagatelj bi lahko prejel povečanje dohodka zaradi povečanja v obresti, vendar ne more sprostiti svojih vloženih sredstev pod zgornjimi pogoji).
Tveganje obrestne mere nosi izdajatelj, ki izda srednje- in dolgoročne vrednostne papirje s fiksno obrestno mero s trenutnim znižanjem povprečne tržne obresti v primerjavi s fiksno ravnjo (tj. je pa že povezano s pogoji izdaje vrednostnih papirjev).
V inflacijskem gospodarstvu s hitrim dvigom obrestnih mer je tovrstno tveganje pomembno tudi za kratkoročne vrednostne papirje.
Odpoklicno tveganje - tveganje izgube vlagatelja, če izdajatelj odpokliče obveznice na odpoklic zaradi preseganja fiksne ravni plačil obresti nanje nad trenutnimi tržnimi obrestmi.
Politične, družbene, gospodarske itd. tveganja - naložbe v vrednostne papirje podjetij, ki so v jurisdikciji držav z nestabilnim socialnim in gospodarskim stanjem, v neprijaznih odnosih z državo, katere rezident je vlagatelj. Zlasti politično tveganje je tveganje finančnih izgub zaradi sprememb v političnem sistemu, usklajenosti političnih sil v družbi in politične nestabilnosti.
Regionalno tveganje je tveganje, ki je še posebej značilno za monoživilske okoliše. Tako je v zgodnjih 80. letih prejšnjega stoletja gospodarstvo zveznih držav Teksas in Oklahoma (proizvodnja plina in nafte) imelo težave zaradi padajočih cen nafte in plina. Več večjih regionalnih bank je šlo v stečaj. Nedvomno so vlagatelji, ki so svoja sredstva vložili v vrednostne papirje gospodarstva teh regij, utrpeli velike izgube.
V času krize oblasti se lahko pojavijo regionalna tveganja v povezavi s političnim in gospodarskim separatizmom posameznih regij. Visoka raven regionalnih tveganj je povezana tudi z depresivnim stanjem gospodarstva v številnih regijah.
Industrijsko tveganje - tveganje, povezano s posebnostmi posameznih panog. Z vidika te vrste tveganja lahko vse panoge razdelimo na tiste, ki so podvržene cikličnim nihanjem, umirajoče, stabilne in hitro rastoče.
Panožna tveganja se kažejo v spremembi kakovosti naložbe in tržne vrednosti vrednostnih papirjev ter s tem povezanih izgub vlagateljev, odvisno od tega, ali panoga spada v eno ali drugo vrsto in od pravilnosti ocene tega dejavnika s strani vlagateljev.
Tveganje podjetja (finančno in nefinančno) je tveganje, podobno panogi in v veliki meri iz njega izhaja. Hkrati pa vrsta vedenja podjetja prispeva k spremembi tveganj. To je lahko konzervativno podjetje, ki ne sledi strategiji širitve, univerzalizacije in raje, ko je zasedlo eno ali več tržnih niš, prejme vse koristi od največje specializacije svojega dela, visokokakovostnih izdelkov (storitev) in stabilna klientela. Drugačna stopnja tveganja bo značilna za vrednostne papirje agresivnega podjetja, morda pravkar ustvarjenega. In končno, za vedenje podjetja je lahko značilna zmernost, ki omogoča združevanje agresivnih in konzervativnih vrst vedenja.
Tveganje podjetij je zelo pomembno na ruskem borznem trgu (mnoga podjetja so nedonosna, med izdajatelji je velik delež novih podjetij, od katerih jih 60-80 % običajno ne preživi). Tveganje podjetij vključuje tudi tveganje goljufije (ustanovitev lažnih podjetij, podjetja za goljufivo privabljanje sredstev prebivalstva, delniške družbe za špekulativno bikovsko igro).
Valutno tveganje - tveganje, povezano z naložbami v vrednostne papirje v tuji valuti, zaradi spremembe deviznega tečaja.
Kapitalsko tveganje je tveganje znatnega poslabšanja kakovosti portfelja vrednostnih papirjev, kar vodi v potrebo po obsežnih odpisih izgub in posledično do znatnih izgub ter lahko vpliva na kapital banke in povzroči jo je treba dopolniti z izdajo novih vrednostnih papirjev.
Tveganje dostave je tveganje, da prodajalec ne bo pravočasno izpolnil obveznosti izročitve vrednostnih papirjev. To tveganje je še posebej veliko pri izvajanju špekulativnih poslov z vrednostnimi papirji, ki temeljijo na prodaji na kratko (prodajalec proda vrednostni papir, ki ga nima na voljo in ga namerava kupiti šele ob dostavi). Tveganje je možno realizirati tudi iz tehničnih razlogov (nepopolnost depozitarne in klirinške mreže).
Operativno tveganje - tveganje izgub, ki izhajajo iz motenj v delovanju računalniških sistemov za obdelavo informacij v zvezi z vrednostnimi papirji, slabe kakovosti dela tehničnega osebja, kršitev tehnologije poslov z vrednostnimi papirji, računalniških goljufij itd.
Tveganje poravnave - tveganje izgub pri poslih z vrednostnimi papirji, povezano s pomanjkljivostmi in kršitvami tehnologij v plačilnem in klirinškem sistemu.
Za učinkovito izvajanje naložbenih dejavnosti je potreben kapital, ki zadostuje za diverzifikacijo naložb, sicer je bolje, da poslovanje na borzi zaupate specializiranim podjetjem (na primer skladom), ki lahko akumulirajo sredstva številnih malih vlagateljev za racionalno sestavljanje. naložbenega portfelja; Stopnjo tveganja posameznega vrednostnega papirja je priporočljivo določiti glede na druge vrednostne papirje, najbolje pa – glede na stopnjo tveganja borze kot celote, t.j. kot količnik deljenja indeksa tveganosti te vrste vrednostnih papirjev z indeksom tveganosti borznega trga. Če je relativna cena tveganja večja od ena, je za to vrsto vrednostnih papirjev značilna večja tveganost v primerjavi z borzo kot celoto in obratno.
V skladu s tem se naložbe, ki v določenem časovnem obdobju prinašajo fiksni znesek dohodka (na primer naložbe v kratkoročne obveznice vlade ZDA), štejejo za zajamčen vrednostni papir brez tveganja. Vrednostni papirji z določeno mero tveganja - tisti, za katere dohodka ni mogoče izračunati vnaprej (na primer naložbe v vzajemni sklad).
Ob poznavanju povprečnega donosa na enoto vloženega kapitala pri zajamčenih in tveganih vrednostnih papirjih ter ob poznavanju povprečnega odstopanja dejanskega dohodka od tveganih vrednostnih papirjev od povprečnega dohodka lahko izračunamo »ceno tveganja«.
Pri oblikovanju naložbene strategije vlagatelja so velikega pomena tudi njegove individualne lastnosti.
Vsi ljudje po naravi niso enaki. Nekateri so bolj nagnjeni k pustolovskim podjetjem, da bi postavili vse na kocko, drugi - večina - raje ravnajo previdno, zagotovo, če je mogoče, odpravijo dejavnik tveganja in za to žrtvujejo možnost velikega dobička. Poleg individualnih značajskih lastnosti, ki so posledica narave, igrajo tu vlogo tudi družbeni položaj vlagatelja, znesek denarja, ki ga ima, naložbeni cilji ipd.
Glede na željo tvegati svoj kapital so vsi vlagatelji običajno razdeljeni v pet vrst: konzervativni, zmerno agresivni, agresivni, izkušeni in sofisticirani (igralci). Za vsako vrsto je lahko značilen nabor ciljev, ki si jih vlagatelj zastavi pri vlaganju sredstev in načelo izbire vrednostnih papirjev za svoj naložbeni portfelj.
Konzervativni vlagatelji so tisti, ki jim je glavna naloga zanesljivost naložb, minimiziranje možnega tveganja tudi za ceno skromnega donosa na predujmljena sredstva. Med vsemi vrstami vrednostnih papirjev ta vrsta vlagatelja daje prednost obveznicam in prednostnim delnicam najvišje in najvišje kakovosti (sredstva z zanesljivo zaščito), med investicijskimi institucijami pa vladne organizacije in podjetja s trdnim ugledom.
Zmerno agresivni vlagatelji so bolj naklonjeni tveganju, čeprav ga tudi raje omejujejo. Njihov cilj je tako zaščita naložb, zagotavljanje njihove varnosti, kot tudi visok donos (obresti, dividende) vrednostnih papirjev, ki jih imajo v lasti. Pri oblikovanju naložbenega portfelja je dovoljeno vključiti vrednostne papirje nižje kakovosti (manj zaščitene) in posebne vrednostne papirje, ki vključujejo nadaljnje poslovanje z njimi glede na tržne razmere (na primer z naročilom ali zamenjavo v druge vrste vrednostnih papirjev).
Za agresivni tip vlagateljev je značilen lojalen odnos do tveganja, ki ga vključuje v svojo naložbeno strategijo, kar pomeni tako visoko donosnost naložbe kot obetavno rast stopnje vrednostnih papirjev, vključenih v portfelj vlagatelja. To pojasnjuje stopnjo na vrednostne papirje srednje in nizke kakovosti ter na rastoče delnice, visoko tvegane vrednostne papirje dinamično razvijajočih se panog. Izkušeni vlagatelji imajo bogato naložbeno prakso, poznajo in znajo napovedati stanje na borzi. Zato jim njihova sredstva, vložena v vrednostne papirje z objektivno visoko stopnjo tveganja, zagotavljajo visok dohodek, stabilno rast vloženega kapitala ob visoki likvidnosti, t.j. možnost enostavne prodaje vrednostnih papirjev na sekundarnem trgu v primeru nepredvidenega razvoja situacije v nezaželeno smer.
Nenazadnje se igralci ali izkušeni vlagatelji ne bojijo žrtvovati svojega kapitala, da bi dosegli največjo korist. Svoj naložbeni portfelj oblikujejo z nizkokakovostnimi špekulativnimi vrednostnimi papirji z nihajočo obrestno mero, poskušajo igrati na spremembe v nacionalni valuti.
Če so finančne značilnosti (donosnost in njegova nihanja) investicijske institucije, ki se obravnava kot možen naložbeni predmet, v več letih boljše od značilnosti borze kot celote (ležijo nad premo črto, ki povezuje točko z zajamčenim dohodkom (in torej z ničelnim odstopanjem) ter točko povprečnega donosa in povprečnega odstopanja dohodka finančnega trga kot celote), potem ta investicijska institucija – deluje učinkoviteje kot trg kot celota, ne glede na to strategije na področju tveganih naložb, ki jih zasleduje.
Zaključek
V trenutni svetovni praksi borznega trga se naložbeni portfelj razume kot določen niz vrednostnih papirjev v lasti posameznika ali pravne osebe, ki delujejo kot sestavni predmet upravljanja.
Portfelj je specifičen nabor delnic podjetij, obveznic z različno stopnjo varnosti in tveganja ter vrednostnih papirjev s fiksnim donosom, za katere jamči država, torej z minimalnim tveganjem izgube glavnice in tekočih prejemkov.
Glavna naloga portfeljskih naložb je izboljšanje naložbenih pogojev tako, da agregatu vrednostnih papirjev da takšne naložbene lastnosti, ki so z vidika posameznega vrednostnega papirja nedosegljive in so možne le z njihovo kombinacijo.
Stanje na trgu in možnosti vlagatelja določajo izbiro njegove naložbene strategije. Zato portfeljske naložbe še niso postale prevladujoče na ruskem trgu. Vendar pa so določeni pristopi začrtani, implementirani predvsem pri obračunavanju vseh vrednostnih papirjev, pridobljenih kot rezultat naložbenih poslov.
Seznam uporabljenih virov
1. Bocharov V.V. Naložbe. - Sankt Peterburg: Peter, 2002. - 288 str.
2. Zhulina E.G. Naložbe. Tečaj predavanj. - M .: Založba "Izpit", 2006. - 188 str.
3. Igonina L.L. Naložbe: uč. dodatek / Ed. prof. V.A. Slepova. - M.: Ekonomist, 2005. - 478 str.
4. Igoshin N.V. Naložbe. Organizacija upravljanja in financiranja: Učbenik za univerze. – M.: UNITI-DANA, 2001. – 542 str.
Oblikovanje najbolj zaželene strukture portfelja dragoceno papirji 1. ZNAČILNOSTI OBJEKTA ZA UPRAVLJANJE ...
... Oblikovanje portfelja dragoceno papirji(Možnost 2) Namen: pridobivanje praktičnih veščin nastanek po danem kriteriju optimalnega portfelja dragoceno papirji. ... manj tvegano je to aktovka dragoceno papirji v primerjavi s portfelja"beta" enako 1,0 ...
Ukrajinski borzni trg 2.2 Oblikovanje portfelja dragoceno papirji 3. Značilnosti naložbenih objektov ... nastanek portfelja tekočina dragoceno papir zanesljivih izdajateljev. Izbrana je bila agresivna strategija nastanek portfelja dragoceno papirji ...
Pri obravnavi vprašanja oblikovanja portfelja mora vlagatelj sam določiti parametre, ki jih bo vodil:
potrebno je izbrati optimalno vrsto portfelja;
ovrednotiti zase sprejemljivo kombinacijo tveganja in dohodka portfelja ter s tem določiti delež portfelja vrednostnih papirjev z različnimi stopnjami tveganja in dohodka;
določi začetno sestavo portfelja;
izbrati shemo za nadaljnje upravljanje vrednostnih papirjev.
Glavna prednost portfeljskih naložb je možnost izbire portfelja za reševanje specifičnih naložbenih težav. Za to se uporabljajo različni portfelji vrednostnih papirjev, od katerih bo vsak imel svoje ravnotežje med obstoječim tveganjem, ki je sprejemljivo za lastnika portfelja, in donosom (dohodkom), ki ga pričakuje v določenem časovnem obdobju. Razmerje teh dejavnikov in vam omogoča, da določite vrsto portfelja vrednostnih papirjev. Tip portfelja je njegova naložbena značilnost, ki temelji na razmerju donosnosti in tveganja. Hkrati je pomembna značilnost pri razvrščanju vrste portfelja, kako in iz katerega vira je bil ta dohodek prejet: zaradi povečanja tržne vrednosti ali zaradi tekočih plačil - dividende, obresti.
Obstajata dve glavni vrsti portfelja:
1. portfelj, ki je osredotočen na primarno prejemanje prihodkov od obresti in dividend (dohodkovni portfelj);
2. portfelj, katerega cilj je pretežno povečanje tržne vrednosti vanj vključenih naložbenih sredstev (portfelj rasti). Portfelj bi bilo poenostavljeno razumeti kot nekakšen homogen agregat, kljub temu, da je portfelj rasti na primer osredotočen na delnice, katerih naložbena značilnost je rast tržne vrednosti. Portfelj lahko vključuje tudi vrednostne papirje z drugimi naložbenimi nepremičninami. Tako se upošteva tudi portfelj rasti in dohodka. Glavne vrste naložbenih portfeljev so predstavljene v tabeli. 2.
tabela 2
|
Vrste portfeljev vrednostnih papirjev |
Vrste portfeljev, vključenih v to vrsto |
|
Portfelji rasti |
Agresivna rast |
|
Srednja višina |
|
|
konzervativna rast |
|
|
Dohodkovni portfelji |
redna rast |
|
podjetniške obveznice |
|
|
Kabriolet |
|
|
Uravnoteženo |
|
|
Portfelji rasti in dohodka |
denarni trg |
|
dvojni namen |
|
|
Portfelji državnih struktur |
Državni vrednostni papirji in obveznosti |
|
Občinski vrednostni papirji in obveznosti |
Portfelji, sestavljeni iz vrednostnih papirjev različnih panog
Portfelj rasti se oblikuje iz delnic podjetij, katerih tržna vrednost raste. Namen te vrste portfelja je povečati kapitalsko vrednost portfelja skupaj s prejemom dividend. Vendar se izplačila dividend izvajajo v majhnem znesku, zato je stopnja rasti tržne vrednosti agregata delnic, vključenih v portfelj, tista, ki določa vrste portfeljev, združenih v tej skupini:
portfelj agresivne rasti je namenjen maksimiranju kapitalske rasti. Ta vrsta portfelja vključuje delnice mladih, hitro rastočih podjetij. Naložbe v tovrstni portfelj so precej tvegane, a hkrati lahko prinesejo najvišji dohodek;
portfelj konzervativne rasti je najmanj tvegan med portfelji te skupine. Sestavljen je predvsem iz delnic velikih, znanih podjetij, za katere je značilna, čeprav ne visoka, a enakomerna stopnja rasti tržne vrednosti. Sestava portfelja ostane stabilna v daljšem časovnem obdobju. Takšen portfelj je namenjen ohranjanju kapitala;
portfelj srednje rasti je kombinacija naložbenih lastnosti agresivnih in konzervativnih portfeljev rasti. Ta vrsta portfelja vključuje poleg zanesljivih vrednostnih papirjev, kupljenih za daljše obdobje, tvegane delniške instrumente, katerih sestava se občasno posodablja. Hkrati je zagotovljen povprečen kapitalski dobiček in zmerna stopnja naložbenega tveganja. Zanesljivost zagotavljajo vrednostni papirji konzervativne rasti, dobičkonosnost pa vrednostni papirji agresivne rasti. Ta vrsta portfelja je najpogostejša in je zelo priljubljena med vlagatelji, ki niso nagnjeni k visokim tveganjem.
Portfelj dohodkov je usmerjen v pridobivanje visokih tekočih prihodkov – izplačila obresti in dividend. Portfelj dohodkov sestavljajo pretežno delnice dohodka, za katere je značilna zmerna rast tržne vrednosti in visoke dividende, obveznice in drugi vrednostni papirji, katerih naložbena nepremičnina so visoka tekoča plačila. Namen oblikovanja tovrstnega portfelja je pridobiti ustrezno raven dohodka, katerega vrednost bi ustrezala minimalni stopnji tveganja, sprejemljivemu za konzervativnega vlagatelja. Zato so predmeti portfeljskih naložb zelo zanesljivi borzni instrumenti z visokim razmerjem med redno plačanimi obrestmi in tržno vrednostjo:
portfelj rednih prihodkov se oblikuje iz visoko zanesljivih vrednostnih papirjev in prinaša povprečen dohodek z minimalno stopnjo tveganja;
portfelj dohodkovnih vrednostnih papirjev sestavljajo visokodonosne obveznice podjetij, vrednostni papirji, ki prinašajo visok dohodek s povprečno stopnjo tveganja.
Oblikovanje portfelja rasti in dohodka se izvaja, da bi se izognili morebitnim izgubam na borzi: tako zaradi padca tržne vrednosti kot zaradi nizkih izplačil dividend ali obresti. En del finančnih sredstev, vključenih v ta portfelj, lastniku prinaša povečanje vrednosti kapitala, drugi del pa prinaša dohodek. Izgubo enega dela je mogoče nadomestiti s povečanjem drugega. Glavne značilnosti te vrste portfelja:
portfelj z dvojno rabo, ki vključuje vrednostne papirje, ki lastniku prinašajo visok dohodek s povečanjem vloženega kapitala. V tem primeru govorimo o vrednostnih papirjih dvojnonamenskih investicijskih skladov. Izdajo lastne delnice dveh vrst, prvi prinašajo visok dohodek, drugi - kapitalske dobičke. Naložbene značilnosti portfelja so določene s pomembno vsebino teh vrednostnih papirjev v portfelju;
uravnotežen portfelj, ki pomeni ravnotežje ne le dohodka, ampak tudi tveganja, ki spremlja transakcije z vrednostnimi papirji. V določenem deležu ga sestavljajo vrednostni papirji s hitro rastočo tržno vrednostjo in visoko donosni vrednostni papirji. V portfelj so lahko vključeni tudi visoko tvegani vrednostni papirji. Ta portfelj praviloma vključuje navadne in prednostne delnice ter obveznice. Glede na tržne razmere je večina sredstev vložena v določene delniške instrumente, ki so vključeni v ta portfelj.
Glede na strukturo obstajajo vrste portfelja s fiksno strukturo in s prilagodljivimi utežmi. V okviru prve vrste portfelja ima vsaka od kategorij sredstev (delnice, obveznice, nepremičnine itd.) prvotno določeno fiksno težo. V portfelju s prilagodljivimi utežmi je sčasoma možna določena prilagoditev začetnih uteži.
Oblikovanje portfelja vrednostnih papirjev- to je proces oblikovanja specifične strukture portfelja, to je priprava kombinacije različnih vrst vrednostnih papirjev za določen namen.
Glavna načela za oblikovanje portfelja vrednostnih papirjev so:
1. dobičkonosnost; 2. kapitalska rast; 3. varnost; 4. likvidnost.
Postopek oblikovanja portfelja vrednostnih papirjev je sestavljen iz naslednjih korakov:
1. Določitev ciljev oblikovanja portfelja in prioritet investitorja.
Prva faza vključuje:
2. Ustvarjanje portfelja, izbira taktike upravljanja portfelja. Druga faza vključuje:
3. Nenehno proučevanje in analiza dejavnikov, ki lahko povzročijo spremembe v strukturi portfelja (monitoring).
4. Vrednotenje portfelja, to je določitev donosa in tveganja portfelja ter primerjava teh kazalnikov s podobnimi kazalniki na celotnem trgu vrednostnih papirjev.
Vse faze procesa oblikovanja portfelja so med seboj tesno povezane.
Kot smo že omenili, so lahko cilji oblikovanja portfeljev vrednostnih papirjev: 1) ustvarjanje dohodka (na primer redno prejemanje dividend ali obresti); 2) ohranjanje kapitala; 3) zagotavljanje rasti kapitala na podlagi dviga cene vrednostnih papirjev. Investitor lahko izbere en cilj ali več ciljev hkrati. V zvezi s tem oblikuje enonamenski portfelj vrednostnih papirjev ali ciljno uravnotežen.
Sestava portfelja vrednostnih papirjev ni odvisna le od ciljev vlagatelja, temveč tudi od njegove narave. V svetovni praksi je na voljo naslednja klasifikacija vrst potencialnih vlagateljev:
Cilj konzervativnih vlagateljev je varnost naložb. Zmerno agresivni vlagatelji ne stremijo le k obdržanju vloženega kapitala, temveč tudi k temu, da dobijo donos, čeprav majhen. Agresivni vlagatelji se ne zadovoljijo z odstotkom vloženih sredstev, ampak poskušajo doseči povečanje kapitala. Izkušeni vlagatelji bodo poskušali zagotoviti tako dobiček kot dokapitalizacijo in likvidnost vrednostnih papirjev, torej njihovo hitro prodajo na trgu, če bo potrebno. Cilj prefinjenih vlagateljev je maksimirati donose.
Portfelj vrednostnih papirjev je lahko bolj osredotočen na zanesljivost (konzervativno) ali na dobičkonosnost (agresivno). Portfelj mora vključevati tako zanesljive, a manj donosne kot tvegane, a donosnejše vrednostne papirje različnih izdajateljev, panog in vrst.
Izbira vrednostnih papirjev s strani vlagateljev poteka po metodah, ki smo jih obravnavali v 3.5. Najprej analizirajo možnosti panoge, v kateri deluje podjetje, katerega delnice so vzbudile zanimanje. Nato se ugotovi položaj na trgu tega podjetja, po katerem se analizira cena njegovih delnic.
Izdela se analiza, koliko je višja od cen delnic drugih podjetij v tej panogi; katero od podjetij ima najboljše tržne možnosti. Izkaže se razmerje med ceno delnice in dividendo, izplačano na njih. Določeno je, po koliko letih se bo znesek denarja, vloženega v ceno delnice, vrnil (prej ko se vrne, bolje). In posledično se vlagatelji odločijo za nakup določene delnice.
Izbira naložbenega portfelja vrednostnih papirjev je najprej sestavljena iz pravilno oblikovane strategije, v skladu s katero je potrebno:
Pri izbiri naložbene strategije sta dejavnika, ki določata strukturo naložbenega portfelja, tveganje in donosnost naložbe. Pri izbiri vrednostnih papirjev sta dejavnika, ki določata donosnost naložbe, donosnost proizvodnje in možnosti rasti prodaje.
Visoko donosen posel zagotavlja najkrajšo dobo vračila in ustvarja predpogoje za reinvestiranje dobička v razvoj proizvodnje. Vlagatelje neposredno zanimajo kazalniki, ki vplivajo na donosnost kapitala podjetja, ceno delnice in višino dividend. Višina dividend na delnice je odvisna od stopnje dobičkonosnosti. Za oceno naložbenega potenciala podjetja je pomembno, kateri dejavniki povečajo ali zmanjšajo donosnost kapitala. Delničarje navadnih delnic bolj kot višina dividend zanima cena delnice. Cena delnice je odvisna od številnih finančnih kazalnikov delniške družbe (ne le od višine čistega dobička (dividend) na delnico). Včasih je nizka raven dividend na delnice povezana s potrebo po uporabi dobička v določenem obdobju za razvoj proizvodnje. To lahko pomeni, da so lahko dividende v naslednjih obdobjih precej visoke.
Vse te številne dejavnike je treba upoštevati pri oceni potenciala naložbe v vrednostne papirje.
Oblikovanje portfelja vrednostnih papirjev se lahko izvede z različnimi metodami in teorijami. Izbor vrednostnih papirjev je mogoče izvesti tako na podlagi analize trga vrednostnih papirjev, ki smo jo obravnavali v prejšnjem poglavju, kot na podlagi teorije »naključnega sprehajanja«.
Bonitetna ocena družbe in vrednostni papirji vplivajo na oblikovanje portfelja vrednostnih papirjev. Izbira podjetij za vlaganje je možna na podlagi borznih indeksov. Podjetjem ni lahko in zelo častno priti v indeks, kar že daje neko garancijo za varnost naložb. Indeks lahko vključuje veliko število podjetij iz različnih sektorjev gospodarstva, kar vam omogoča, da izberete želeno podjetje. Izbor se začne z analizo tistih podjetij, ki so v zadnjih letih povečala izplačila dividend. Visoke dividende pomenijo, da lahko podjetja del svojega dobička podarijo svojim vlagateljem, kar kaže, da obstaja nekaj prostega kapitala.
Še enostavnejši način za sestavljanje portfelja vrednostnih papirjev je metoda Michaela O "Higginsa in Gardnersa. Ta metoda, ki se uporablja za zmanjšanje naložbenega tveganja, omogoča izbiro podjetij v kratkem času in ne zahteva analize velikega števila ekonomski kazalniki. Bistvo metode je, da naenkrat izberemo več podjetij, ki so opredeljena na naslednji način:
Tako se oblikuje naložbeni portfelj, ki se med letom ne sme spreminjati. V enem letu lahko revidirate portfelj s prejšnjo shemo. Če se novi seznam ne ujema s starim, je treba opraviti zamenjavo, nato pa ta postopek ponoviti vsako leto. Toda vlagatelj mora biti zelo previden, možno je, da bo z izbiro podjetij naslednje leto na enak način prejel dobiček ne večji, ampak manjši od rasti tržnega indeksa.
Ta metoda je najpreprostejša in najučinkovitejša pri oblikovanju portfelja vrednostnih papirjev. Čeprav ne upošteva pripadnosti podjetja nobeni panogi, prispeva k raznolikosti naložbenega portfelja.
Analog te metode je metoda, ki sta jo predlagala N. D. Eriashvili in N. G. Kameneva. Namesto indeksa Dow Jones se tukaj uporablja indeks UNITY, ki vsebuje industrijska podjetja, podjetja, podjetja, katerih delnice kotirajo na ruskem borznem trgu. Izbira ni izbrana med 10, ampak iz 11 podjetij, pri čemer ne ostanejo 4, ampak 5 podjetij. Kapital je razdeljen na 5 delov: 2/5 kapitala se vloži v družbo z najcenejšimi delnicami, preostale 3/5 kapitala pa se enakomerno razdeli med štiri (ne tri) druga podjetja na seznamu. Izračunajo število delnic podjetja, ki ustreza denarju, ki je zanj namenjen, in te delnice kupijo. Oblikovani portfelj se ne pregleda v šestih mesecih. Čez šest mesecev lahko portfelj pregledate po isti metodologiji. Če se novi seznam ne ujema s starim, naredite potrebne spremembe in nato ponovite ta postopek.
Poleg teh načinov oblikovanja portfelja vrednostnih papirjev obstajajo še drugi. Vendar pa lahko vsaka metoda, ki je v preteklosti dobro delovala, nenadoma preneha delovati. Zato bi moral biti vlagatelj zelo previden in resen pri izbiri načina oblikovanja portfelja, da ne bi izgubil tistega, kar ima.
Glavna naloga vlagatelja pri oblikovanju portfelja vrednostnih papirjev je najti optimalno razmerje med tveganjem, dohodkom in likvidnostjo, ki bi omogočilo izbiro optimalne strukture portfelja. Temu namenu služijo različni modeli.
Ta model določa kazalnike, ki označujejo višino naložbe in tveganje, ter omogoča primerjavo različnih alternativ za vlaganje kapitala. Markowitz je razvil zelo pomembno stališče za sodobno teorijo portfelja vrednostnih papirjev: celotno tveganje portfelja lahko razdelimo na dve komponenti. Prvo je sistematično tveganje, ki ga ni mogoče izključiti in so mu vsi vrednostni papirji izpostavljeni skoraj enako. Drugo je specifično tveganje, ki ga ima vsak posamezen vrednostni papir in se mu je mogoče izogniti z upravljanjem portfelja vrednostnih papirjev. Razdelitev tveganja na komponente daje vsakemu vlagatelju možnost analizirati vrednostne papirje z vseh strani in pri oblikovanju portfelja določiti njihove prednosti in slabosti.
Z metodo kritičnih črt, ki jo je razvil Markowitz, je mogoče določiti območje dopustnih portfeljev, identificirati neveljavne in učinkovite portfelje. Učinkoviti portfelji so portfelji, ki vsebujejo minimalno tveganje za določen donos ali ki ustvarjajo najvišji možni donos za dano raven tveganja, ki ga lahko prevzame vlagatelj.
Teorija, ki jo je razvil Markowitz, omogoča vlagateljem merjenje stopnje tveganja in določanje učinkovitih portfeljev, vendar ne določa razmerja med stopnjo tveganja in zahtevanim donosom. To razmerje določa model za ocenjevanje dobičkonosnosti finančnih sredstev (CAPM), ki so ga razvili J. Linter, J. Moissin in W. Sharp. Model CAPM temelji na naslednjih predpostavkah: obstoj idealnih kapitalskih trgov; odsotnost davkov, transakcijskih stroškov ipd. Po tem modelu je zahtevani donos za katero koli vrsto tveganega premoženja funkcija treh spremenljivk: netveganega donosa, povprečnega donosa na trgu vrednostnih papirjev in indeksa nihanja donosa. tega finančnega sredstva glede na donosnost na trgu na splošno.
Glede na CAPM je razmerje med tveganjem in pričakovanim donosom mogoče grafično opisati s črto rasti kapitala.
V tem modelu je pričakovana donosnost delnice odvisna od številnih dejavnikov. Z uporabo arbitražne strategije se je mogoče izogniti neravnovesju na denarnih trgih in v razmerju med denarnimi in terminskimi trgi.
V praksi je zelo težko ugotoviti, katere specifične dejavnike tveganja vključiti v model. Trenutno se kot taki dejavniki uporabljajo naslednji kazalniki: razvoj industrijske proizvodnje, spremembe v ravni bančnih obresti, inflacija, tveganje insolventnosti določenega podjetja itd.
Na splošno so vsi modeli naložbenega portfelja odprti sistemi in jih je zato mogoče dopolnjevati in prilagajati, ko se razmere na finančnem trgu spremenijo. Model naložbenega portfelja vam omogoča pridobitev analitičnega materiala, ki je potreben za sprejemanje najboljše odločitve v procesu naložbene dejavnosti.
Ko investitor sam določi strukturo portfelja, zavzame nekakšen statični položaj v odnosu do trga in ga lahko ohrani dolgo časa, če sam trg ohrani svojo splošno dinamiko in notranje razsežnosti. Hkrati lahko vlagatelj v primeru ostrih sprememb razmer na trgu ali nepričakovanih premikov dohodka in obrestnih mer določenih vrednostnih papirjev nujno prilagodi svoj portfelj z uporabo najširšega arzenala metod, vključno s tistimi, ki jih zagotavljajo opcijski posli in njihove kombinacije s kratkimi ali dolge pozicije v posameznih vrednostnih papirjih.
Vsi vedo, da je cena delnice podvržena pogostim nihanjem, ki še zdaleč niso primerne resničnim spremembam v poslovanju družbe izdajatelja. Zato mnogi špekulanti poskušajo pravočasno izkoristiti tako kratkotrajne situacije. Hkrati pa obstaja mnenje, da so na trgu vedno vrednostni papirji z vztrajno precenjenimi ali podcenjenimi. To se ne nanaša na nenadne skoke stopenj, temveč na dolgotrajna odstopanja cen. Takšna hipoteza je enakovredna trditvi, da je bila povprečna cena posameznih vrednostnih papirjev, izračunana v dovolj daljšem obdobju, nad ali pod »pravilno« vrednostjo. Vendar ima lahko pojem "prave" cene za vsak vrednostni papir in vlagatelja zelo različne pomene.
Pridobivanje matematične ocene stanja portfelja na različnih stopnjah naložbe, ob upoštevanju vpliva različnih dejavnikov, omogoča neprekinjeno upravljanje strukture portfelja na vsaki stopnji odločanja, torej dejansko obvladovanje tveganj.
Tema #4
Upravljanje naložbenega portfelja podjetja
Tarča: opredeliti glavne vidike upravljanja naložbenega portfelja podjetja.
Naloge:
Upoštevanje glavnih vrst vrednostnih papirjev;
Opredelitev koncepta portfelja vrednostnih papirjev;
Opis glavnih vrst naložbenih portfeljev;
Upoštevanje načel oblikovanja naložbenih portfeljev;
Ocena tveganja portfeljskih naložb;
Identifikacija sistema upravljanja naložbenega portfelja podjetja.
Vrednostni papirji in njihove vrste
vrednostni papirji so denarni dokumenti, ki potrjujejo lastninske pravice imetnika dokumenta v zvezi z osebo, ki je takšno listino izdala (izdajatelja). Vrednostni papirji lahko obstajajo v obliki ločenih dokumentov ali vnosov na račun. V državah z razvitim gospodarstvom je občutno povečanje prometa vrednostnih papirjev povzročilo njihovo evidentiranje z evidentiranjem v računovodskih knjigah oziroma računih, ki se vodijo na magnetnih in drugih nosilcih. Tako so prešli v negotovinsko, fizično nematerialno (brezpapirno) obliko. Zato se na trgu vrednostnih papirjev izdajajo, krožijo in odkupujejo tako lastni vrednostni papirji kot njihovi nadomestki (certifikati, kuponi).
Vrste vrednostnih papirjev:
Uredba o izdaji in obtoku vrednostnih papirjev in borz, odobrena z Uredbo Vlade RSFSR z dne 28. decembra 1991 št. 78, določa, da lahko vrednostni papirji, predvsem delnice, obstajajo tudi v obliki vpisov na račune. To so nedenarne delnice ali delnice v nedenarni obliki. Računi, namenjeni posedovanju delnic, se imenujejo "depo računi". Lastnik nedenarnih delnic ne sme imeti nobenega dokumenta razen običajnega izpiska iz registrskega registra. Nedenarne delnice obstajajo le v obliki vpisov na račune, vendar so pravice njihovih lastnikov zaščitene veliko bolj zanesljivo kot pri papirni obliki. Nedenarnega deleža ni mogoče ponarediti. Lastniku zagotavlja maksimalno likvidnost, tj. možnost prodaje ali nakupa z minimalnimi stroški in hitro dokončanje posla. Vrednostni papirji vključujejo tudi denarne in blagovne listine, ki jih združuje skupna značilnost - potreba po njihovi predstavitvi za uveljavljanje lastninskih pravic, izraženih v njih (čeki, nakladnice itd.).
Glede na namen izdaje so vrednostni papirji razdeljeni na komercialne in delniške. Komercialni vrednostni papirji služijo procesu blagovnega obtoka in določenim premoženjskim poslom (čeki, skladiščna in zastavna potrdila, hipoteke itd.). Delniške vrednostne papirje vključujejo vrednostne papirje, s katerimi se trguje na borzah.
vrednostni papirji- To so denarni dokumenti, ki potrjujejo lastninske ali posojilne pravice lastnika dokumenta v razmerju do osebe, ki ga je izdala (izdajatelja) in nosi obveznosti po njem. Od vrednostnih papirjev, ki krožijo v Rusiji, bomo izpostavili delnice, dolžniške vrednostne papirje, finančne terminske pogodbe, komercialne zapise (čeki, hipoteke, zastavna potrdila itd.). Največji pomen imajo delnice in dolžniški vrednostni papirji, tudi državni.
Zaloga delniške družbe - to so vsi vrednostni papirji, ki potrjujejo pravico njihovega lastnika do deleža v lastnih sredstvih družbe in prejemanja dohodka iz njegove dejavnosti, ki sestoji iz zneska dividende in povečanja kapitala, vloženega v delnice zaradi zvišanje njihove cene. Dolžniški vrednostni papirji so obveznosti izdajateljev na borzi za izposojo denarja za reševanje različnih težav. Sem spadajo obveznice, depozitna in varčevalna potrdila bank, kratkoročne bančne menice, zakladne menice, dolgoročna potrdila itd.
Obveznice- najpogostejša oblika dolžniških obveznosti. Potrjuje polaganje sredstev s strani lastnika in potrjuje obveznost povračila nominalne vrednosti v določenem roku s plačilom fiksnega odstotka. V Rusiji se izdajajo imenske in prinosniške obveznice, obrestne in brezobrestne, s katerimi se prosto trguje in z omejenimi omejitvami obtoka. Poleg obveznic gospodarskih subjektov obstajajo tudi obveznice lokalnih in državnih posojil. Čeprav obveznice za razliko od delnic svojim lastnikom ne dajejo pravice do sodelovanja pri upravljanju delniške družbe, so privlačna smer naložbe, saj prinašajo zajamčen dohodek, so visoko likvidna sredstva, pomenijo prednostno plačilo obresti. njihovim lastnikom pred napisom dividend na delnice in bo dal prednostno pravico imetnikom delnic ob likvidaciji delniške družbe. Potrdilo o depozitu - pisno potrdilo kreditne institucije (banke) o depozitu sredstev, ki potrjuje pravico lastnika do prejema zneska depozita in obresti nanj po izteku določenega obdobja. Potrdila o vlogi obstajajo v obliki imen in na prinosnika na zahtevo ter nujnih, serijskih in izdanih v enem vrstnem redu. Na ruskem borznem trgu krožijo tudi borzni in izvenborzni, zadolžnice in menice, obveznice notranjega deviznega posojila in različna stanovanjska potrdila. izpeljani vrednostni papirji- finančni terminske pogodbe, opcije, nakupni boni itd..
Trg, na katerem se izvajajo posli z vrednostnimi papirji, je trg vrednostnih papirjev. Trgi so razdeljeni na primarni in sekundarni, menjalni in v prosti prodaji. Primarni trg vrednostnih papirjev- to je trg, ki služi za izdajo (izdajo) in začetno plasiranje vrednostnih papirjev. Sekundarni trg je trg, kjer se izvaja nakup in prodaja predhodno izdanih vrednostnih papirjev. Glede na organizacijske oblike ločimo menjalni trg (borzni ali valutni) in izvenborzni trg.
OTC trg- področje obtoka vrednostnih papirjev, ki niso uvrščeni v kotacijo na borzah. Nove izdaje vrednostnih papirjev se dajejo tudi na OTC trg. OTC trg organizirajo trgovci, ki so lahko člani borze ali pa tudi ne. Izvenborzni trg vrednostnih papirjev poteka preko telefona, telefaksa, računalniških omrežij. Ukvarja se predvsem z vrednostnimi papirji tistih delniških družb, ki nimajo zadostnega števila delnic ali dohodkov, da bi svoje delnice vpisali (kotirali) na kateri koli borzi. Poslovanje z vrednostnimi papirji izvajajo borze (za vrednostne papirje v tuji valuti, menjalnice) in investicijske institucije.
Borza je organiziran in redno delujoč trg za nakup in prodajo vrednostnih papirjev. Organizacijsko je borza predstavljena v obliki gospodarskega subjekta, ki se ukvarja s prometom vrednostnih papirjev. Obtok vrednostnih papirjev pomeni njihov nakup in prodajo ter druge z zakonom določene posledice, ki vodijo do spremembe lastnika vrednostnih papirjev. Borza kot gospodarski subjekt zagotavlja prostore za transakcije z vrednostnimi papirji, opravlja poravnalne in informacijske storitve, daje določena jamstva, postavlja omejitve pri trgovanju z vrednostnimi papirji in prejema provizije od poslov. Borza deluje na podlagi dovoljenja, katerega postopek izdaje je določen s Pravilnikom o licenciranju borzne dejavnosti na trgu vrednostnih papirjev, odobrenim s pismom Ministrstva za finance Ruske federacije z dne 15. aprila 1992 št. njegove spremembe (pismo Ministrstva za finance Ruske federacije z dne 2. marca 1993 št. 10) . Naloge borz so mobilizacija začasno prostih sredstev s prodajo vrednostnih papirjev in ugotavljanje tržne vrednosti vrednostnih papirjev.
Borzni udeleženci so prodajalci, kupci in posredniki (finančni posrednik ali posrednik, trgovec). Posrednik je posrednik, ki sklepa posle v imenu in na račun strank ter za svoje storitve prejema provizije, t.j. nadomestilo v obliki pogodbenega odstotka zneska posla. V nekaterih primerih posrednik prejema tudi plačo. Dohodek posrednika je lahko znesek, prejet kot razlika v ceni kupca in prodajalca. Posrednik deluje na podlagi pogodb (dogovorov, pogodb), sklenjenih s strankami. Trgovec - posrednik (fizična ali pravna oseba), ki se ukvarja s preprodajo vrednostnih papirjev v svojem imenu, na lastne stroške ter na lastno nevarnost in tveganje. Dohodek trgovca je sestavljen iz razlike v nabavni in prodajni ceni.
Na borzi se trguje z naslednjimi vrednostni papirji: delnice, obveznice, državne zakladne menice, potrdila o varčevanju in vlogi, zadolžnice, nakupni boni, nakladnice, opcije, terminske pogodbe, privatizacijski čeki, pa tudi borznoposredniška mesta in najem borznoposredniških mest. Borznoposredniška pozicija na borzi predstavlja pravico do trgovanja na tej borzi. Vrednostni papirji, s katerimi se trguje na borzi, se delijo na osnovne in izvedene finančne instrumente. Med glavne spadajo delnice, obveznice, državne zakladne menice. Izpeljani vrednostni papirji - vsi vrednostni papirji, ki potrjujejo pravico njihovega lastnika do nakupa ali prodaje zgoraj navedenih osnovnih vrednostnih papirjev. Gre predvsem za opcije in prihodnosti.
Postopek izdaje in obtoka vrednostnih papirjev Naslednji:
1. Primarna izdaja vrednostnih papirjev je predmet državne registracije, t.j. prodaja vrednostnih papirjev s strani izdajateljev njihovim prvim lastnikom (vlagateljem).
2. Primarna izdaja vrednostnih papirjev se izvede ob:
· Ustanovitev delniške družbe in uvrstitev delnic med njene ustanovitelje;
· povečanje velikosti odobrenega kapitala delniške družbe z izdajo delnic;
· pridobivanje izposojenega kapitala s strani pravnih oseb, države, državnih organov ali organov lokalne uprave z izdajo obveznic in drugih dolžniških obveznosti.
Primarna izdaja vrednostnih papirjev poteka v oblika:
odprto (javno) plasiranje vrednostnih papirjev med potencialno neomejen krog vlagateljev - z javno objavo, oglaševalsko kampanjo in registracijo emisijskega prospekta;
zaprto (zasebno) umestitev - brez javne objave, oglaševalske akcije, objave in registracije prospekta izdaje med prej znanim omejenim krogom vlagateljev (do vključno 100) v višini največ 50 milijonov rubljev.
Postopek začetne izdaje vrednostnih papirjev vključuje številne obdobja:
1. sprejetje odločitve izdajatelja o izdaji vrednostnih papirjev;
2. priprava in odobritev prospekta izdaje vrednostnih papirjev s strani izdajatelja;
3. registracija vrednostnih papirjev na podlagi predloženih notarsko overjenih kopij ustanovnih listin in prospekta izdaje;
4. objava prospekta izdaje in objava obvestila o vpisu vrednostnih papirjev; plasiranje vrednostnih papirjev.
Portfelj vrednostnih papirjev, njegove vrste in načela oblikovanja
aktovka- to je skupek različnih naložbenih vrednosti, zbranih skupaj, ki so orodje za doseganje določenega naložbenega cilja vlagatelja. Pri oblikovanju portfelja vrednostnih papirjev se vlagatelji soočajo z nalogo, da ga na eni strani optimizirajo, na drugi pa zagotovijo zanesljivost in minimalno tveganje. Seveda bo doseganje vseh teh ciljev odvisno od strukture portfelja. Na podlagi strukture portfelja ločimo vrste portfeljev vrednostnih papirjev kot objekte upravljanja. Vrsta portfelja- to je njegova posplošena značilnost z vidika nalog, s katerimi se sooča, oziroma vrste vrednostnih papirjev, ki so vanj vključeni. Portfelji rasti osredotočeno na delnice, ki hitro rastejo na trgu tržne vrednosti. Za vlagatelja ponujajo možnost povečanja kapitala v relativno kratkem času; dividende se izplačajo v majhnih zneskih ali pa se sploh ne izplačajo. obratno, dohodkovni portfelji osredotočeni na pridobivanje visokih tekočih prihodkov; razmerje med plačanimi obrestmi in tržno vrednostjo vrednostnih papirjev je običajno stabilno in višje od tržnega povprečja, medtem ko tržna vrednost raste veliko počasneje. Portfelji tveganj Vrednostne papirje običajno sestavljajo rastoča podjetja in podjetja, ki sledijo strategiji hitre širitve, kot so nova tehnologija ali lansiranje novih izdelkov. Uravnoteženi portfelji običajno vključujejo tako hitro rastoče kot visoko donosne vrednostne papirje, v nekaterih primerih pa tudi tvegane. Specializirani portfelji so oblikovane po določenih kriterijih (vrsta tveganja, vrsta zavarovanja, pripadnost panogi itd.). Portfelji kratkoročnih skladov sestavljajo kratkoročni vrednostni papirji, ki krožijo na trgu, srednjeročna in dolgoročna sredstva ustreznih vrednostnih papirjev (predvsem obveznice, vključno z državnimi obveznicami). Industrijski portfelji običajno osredotočeni na medsebojno povezane industrije, regionalni - na regije. Število možnih vrst portfelja se lahko razlikuje.
Oblikovanje naložbenega portfelja temelji na več temeljnih načela:
Zagotavljanje naložbene strategije za doseganje dolgoročnih in trenutnih ciljev podjetja,
Skladnost naložbenega portfelja podjetja z njegovimi finančnimi in naložbenimi viri za zagotovitev finančne stabilnosti podjetja, likvidnosti njegove bilance stanja,
Optimizacija razmerja donosnosti in naložbenega tveganja, da bi preprečili večje finančne izgube in škodo,
Optimizacija donosnosti in likvidnosti naložb za zagotovitev finančne stabilnosti in plačilne sposobnosti podjetja,
Zagotavljanje obvladljivosti naložbenega portfelja, kar pomeni omejeno število in zahtevnost naložb v skladu z zmožnostmi podjetja v smislu spremljanja stanja naložbenih parametrov (donosnost, tveganje, likvidnost itd.) in pravočasne razpršenosti naložbe. portfelja.
Oblikovanje naložbenega portfelja in njegovo upravljanje vključuje več obdobja, glavni so:
Oblikovanje glavnega cilja (zagotavljanje izvajanja naložbene strategije podjetja z izbiro najbolj donosnih in varnih naložbenih predmetov) in sistema glavnih ciljev oblikovanja portfelja (zagotavljanje visokih stopenj rasti kapitala podjetja in njegovih prihodkov, zagotavljanje naložbenega tveganja). minimiziranje, zagotavljanje zadostne likvidnosti naložbenega portfelja podjetja itd.) .) in opredelitev sistema prioritet za namene (pomembneje so npr. redne dividende ali povečanje tržne vrednosti delnic), določanje sprejemljivih stopenj tveganja. , pričakovani dobički in možna odstopanja od tega itd. Sistem ciljev in prioritet se oblikuje ob upoštevanju prevladujočih pogojev naložbenega ozračja v državi in tržnih razmer;
Optimizacija deležev različnih vrst naložb v celotnem naložbenem portfelju ob upoštevanju obsega in vrste naložb in finančnih virov;
Izbira konkretnih realnih projektov, vrst in vrst vrednostnih papirjev za vključitev v naložbeni portfelj.
Naložbeni portfelj mora vključevati predmete z različnimi stopnjami tveganja in dohodka (na primer, glavno načelo borze je, da imajo finančni instrumenti z višjim potencialnim dohodkom praviloma višjo stopnjo potencialnega tveganja in obratno) . Glavna merila za vključitev predmetov v naložbeni portfelj so razmerje donosnosti, tveganja in likvidnosti naložbenih predmetov;
Spremljanje učinkovitosti naložbenega portfelja z namenom njegove diverzifikacije ob spreminjanju donosnosti in drugih temeljnih parametrov posameznih komponent, ocenjevanje donosnosti, tveganja in likvidnosti naložbenega portfelja in njegovih posameznih komponent;
Upravljanje naložbenega portfelja (prodaja in nakup različnih finančnih instrumentov v zameno, prodaja nepremičnin in neopredmetenih sredstev, delo z realnimi naložbami itd.) za povečanje (ali stabilizacijo) donosnosti, varnosti in likvidnosti njegove sestave.
Podobne informacije.
Uvod…………………………………………………………………………………………………….3
1. Koncept portfelja vrednostnih papirjev, njihove vrste…………………………………4
2. Oblikovanje portfelja vrednostnih papirjev……………………………….9
3. Metode upravljanja s portfeljskim tveganjem…………………………..12
Zaključek………………………………………………………………………………………………….17
Reference………………………………………………………………………………18
Uvod
Vrednostni papirji so eden od virov potrebnega kapitala za najpomembnejše panoge. Učinkovito oblikovanje in strategija upravljanja naložbenega portfelja je eden glavnih problemov sodobne naložbene teorije. Značilnost portfelja je, da je tveganje portfelja lahko bistveno manjše od tveganja posameznih naložbenih instrumentov, vključenih v portfelj.
Običajno je portfelj niz delnic podjetij, obveznic z različnimi stopnjami zavarovanja in tveganja ter vrednostnih papirjev s stalnim donosom, ki jih jamči država, to je z minimalnim tveganjem izgube glavnice in tekočih prejemkov.
Portfeljske naložbe vam omogočajo načrtovanje, vrednotenje, nadzor končnih rezultatov vseh naložbenih aktivnosti v različnih sektorjih borznega trga.
Glavna naloga portfeljskih naložb je izboljšanje naložbenih pogojev tako, da agregatu vrednostnih papirjev da takšne naložbene lastnosti, ki jih z vidika posameznega vrednostnega papirja ni mogoče doseči in so možne le z njihovo kombinacijo.
V procesu oblikovanja portfelja se doseže nova naložbena kakovost z določenimi lastnostmi. tiste ristiks. Tako je portfelj vrednostnih papirjev orodje tista, ki vlagatelju zagotavlja zahtevano stabilnost dohodka z minimalnim tveganjem.
1. Koncept portfelja vrednostnih papirjev, njihove vrste
Začnimo torej z osnovnimi koncepti. Naložbeni portfelj - portfelj vrednostnih papirjev in naložb.
Koncept "portfelja vrednostnih papirjev" - Celotna vrednost vrednostnih papirjev, ki jih ima vlagatelj (posameznik, organizacija, podjetje).
Spodaj naložbe v širšem smislu se razume vsak proces, ki je namenjen ohranjanju in povečevanju vrednosti denarja ali drugih sredstev.
Naložbeni portfelj se razume kot določen niz vrednostnih papirjev v lasti posameznika ali pravne osebe ali pravnih ali fizičnih oseb, ki delujejo kot sestavni predmet upravljanja.
Portfelj je specifičen nabor delnic podjetij, obveznic z različno stopnjo zavarovanja in tveganja ter vrednostnih papirjev s stalnim donosom, za katere jamči država, t.j. z minimalnim tveganjem izgube na glavnici in tekočih prejemkih.
Šele v procesu oblikovanja portfelja se doseže nova naložbena kakovost z določenimi lastnostmi. Tako je portfelj vrednostnih papirjev orodje, s katerim se vlagatelju zagotovi zahtevana stabilnost dohodka z minimalnim tveganjem.
Vrsta portfelja je njegova naložbena značilnost, ki temelji na razmerju donosnosti in tveganja. Hkrati je pomembna značilnost pri razvrščanju vrste portfelja, kako in iz katerega vira je bil ta dohodek prejet: zaradi povečanja tržne vrednosti ali zaradi tekočih plačil - dividende, obresti.
Obstajata dve glavni vrsti portfelja:
portfelj, osredotočen na pretežno ustvarjanje prihodkov iz obresti in dividend ( dohodkovni portfelj);
portfelj, katerega cilj je prevladujoče povečanje tržne vrednosti vanj vključenih vrednosti naložb ( portfelj rasti).
Portfelj rasti . Portfelj rasti se oblikuje iz delnic podjetij, katerih tržna vrednost raste. Namen te vrste portfelja je povečati kapitalsko vrednost portfelja skupaj s prejemom dividend. Izplačila dividend pa se izvajajo v majhnem znesku, zato je stopnja rasti tržne vrednosti agregata delnic, vključenih v portfelj, tista, ki določa vrste portfeljev, vključenih v to skupino.
Portfelj agresivne rasti katerih cilj je maksimiranje kapitalskih dobičkov. Ta vrsta portfelja vključuje delnice mladih, hitro rastočih podjetij. Naložbe v tovrstni portfelj so precej tvegane, hkrati pa lahko prinesejo največji dohodek.
Portfelj konzervativne rasti je najmanj tvegan med portfelji te skupine. Sestavljen je predvsem iz delnic velikih, znanih podjetij, za katere je značilna, čeprav nizka, a stalna stopnja rasti tržne vrednosti. Sestava portfelja ostane stabilna v daljšem časovnem obdobju. Osredotočen na ohranjanje kapitala.
Portfelj srednje rasti je kombinacija naložbenih lastnosti portfeljev agresivne in konzervativne rasti. Hkrati je zagotovljen povprečen kapitalski dobiček in zmerna stopnja naložbenega tveganja.
Portfelj dohodkov . Ta vrsta portfelja je osredotočena na pridobivanje visokih tekočih prihodkov - izplačila obresti in dividend. Portfelj dohodkov sestavljajo pretežno delnice dohodka, za katere je značilna zmerna rast tržne vrednosti in visoke dividende, obveznice in drugi vrednostni papirji, katerih naložbena nepremičnina so visoka tekoča plačila. Značilnost te vrste portfelja je, da je namen njegovega oblikovanja pridobiti ustrezno raven dohodka, katerega vrednost bi ustrezala minimalni stopnji tveganja, ki je sprejemljiva za konzervativnega vlagatelja. Zato so predmeti portfeljskih naložb visoko zanesljivi borzni instrumenti z visokim razmerjem med dosledno plačanimi obrestmi in tržno vrednostjo.
Portfelj rednih prihodkov je oblikovan iz visoko zanesljivih vrednostnih papirjev in prinaša povprečen dohodek z minimalno stopnjo tveganja.
Portfelj dobička sestavljajo visokodonosne podjetniške obveznice, vrednostni papirji, ki prinašajo visoke donose s povprečno stopnjo tveganja.
Kombinirano. Oblikovanje te vrste portfelja se izvaja, da bi se izognili morebitnim izgubam na borzi, tako zaradi padca tržne vrednosti kot zaradi nizkih izplačil dividend ali obresti. En del finančnih sredstev, vključenih v ta portfelj, lastniku prinaša povečanje vrednosti kapitala, drugi del pa dohodek. Izgubo enega dela je mogoče nadomestiti s povečanjem drugega. Opišimo vrste te vrste portfelja.
Dvonamenski portfelj. Ta portfelj vključuje vrednostne papirje, ki lastniku prinašajo visok dohodek s povečanjem vloženega kapitala.
Uravnoteženo aktovka pomeni ravnovesje ne le dohodka, temveč tudi tveganje, ki spremlja transakcije z vrednostnimi papirji, zato ga v določenem deležu sestavljajo vrednostni papirji s hitro rastočo tržno vrednostjo in visokodonosni vrednostni papirji.
2. Oblikovanje portfelja vrednostnih papirjev
Pri oblikovanju portfelja vrednostnih papirjev se upošteva ciljno usmerjena strategija vlaganja v naložbene objekte. Pri tem se upošteva razmerje med državno in korporativno naložbeno politiko.
