Evgenij Smirnov
#
Naložbe
Neposredni vlagatelj razvije izbrano podjetje, portfeljski vlagatelj kupuje delnice že uspešnih podjetij.
Krmarjenje po članku
Znano je, da ima klasifikacija naložb kompleksno in razvejano strukturo. Donosne finančne naložbe se razlikujejo na več načinov. Ta članek bo govoril o podobnostih in razlikah med neposrednimi in portfeljskimi naložbami.
Neposredne naložbe so financiranje nastanka (ustvarjanja ali reprodukcije) osnovnih sredstev določenega podjetja. Tipična situacija za to vrsto naložbe: podjetje potrebuje denar za nakup opreme, ki lahko strateško reši problem povečanja dobičkonosnosti. Vodstvo podjetja se obrne na osebo (fizično ali pravno) s predlogom za finančno udeležbo. Prikazan je poslovni načrt, ki opisuje vlagateljeve koristi od naložbe s podrobnim načrtom razvoja zahtevanih sredstev. Pogoji nadzora in sodelovanja so dogovorjeni.
Portfeljske naložbe predstavljajo denarni vložek v promet podjetja z namenom povečanja njegovih finančnih sredstev. V tem primeru ne govorimo o doseganju nadzora nad gospodarsko dejavnostjo. Vlagatelja zanima stopnja donosa, to je donosnost, ki jo je mogoče pripisati vloženi denarni enoti ali eni delnici.
Podobnost se kaže predvsem v namenu vsake naložbe – čim bolj učinkoviti porabi razpoložljivih sredstev. To pravilo velja za vse donosne naložbe, tako domače kot tuje.
Tuje portfeljske naložbe pričajo o splošnem zaupanju v državo prejemnico. Ker sorazmerno majhni deleži paketa delnic ne omogočajo vmešavanja v upravljanje podjetja, financer z njihovo pridobitvijo upa na stabilnost in zanesljivost svoje naložbe. Na splošno so prilivi kapitala dobri za nacionalno gospodarstvo in potrjujejo dobro naložbeno klimo.
Enako velja za neposredne naložbe. Tujec, ki kupi delnice v podjetju, mora izkusiti minimalno sprejemljivo stopnjo zaupanja, da so njegova sredstva zaščitena s strani države, zakonodaja pa je stabilna. V nasprotnem primeru se lahko pridobitev spremeni v izgubo, tudi če je investitor aktivno vključen v upravljanje objekta in ima za to potrebna znanja.
V nekaterih primerih je lahko merilo podobnosti način nakupa sredstev (proizvodnih ali finančnih). To je mogoče storiti neposredno pri izdajatelju vrednostnih papirjev ali posredno na borzi ali na sekundarnem trgu s tretjo osebo. Pri tem pa ni pomemben kraj, kjer poteka prodaja delnic, temveč namen te operacije. Če želi financer pridobiti pravico do menedžerskega nadzora, kupi podjetje "po delih" od različnih imetnikov.
Portfeljskega vlagatelja sploh ne zanima, od koga bo kupoval delnice - zanima ga le njihova gospodarska uspešnost.
Skupnost se opazi tudi v naravi določenega blaga, to so vrednostni papirji. Ne glede na to, ali so del portfelja ali del neposredne naložbe, je v določenih okoliščinah mogoče špekulirati ali realizirati.
Prvič, neposredne naložbe se od portfeljskih razlikujejo po naravi sredstev, za razvoj katerih so porabljene. Delnice, vključene v portfelje, so bile kupljene s sredstvi, s katerimi prejemnik razpolaga po lastni presoji kot finančnim instrumentom. Neposredne naložbe vključujejo strogo ciljno uporabo (nabava osnovnih sredstev, njihova obnova, posodobitev, gradnja itd.).
Druga razlika je količina. Vsebino portfelja tvori več vrst in vrst vrednostnih papirjev. Takšna struktura je primerna za diverzifikacijo, popolnoma neprimerna pa za strategijo zajema (absorpcije). Z drugimi besedami, v en portfelj je težko koncentrirati ne le kontrolni delež, ampak tudi desetino celotnega kapitala posameznega podjetja.
Tretja pomembna razlika je v naložbah. Delnice v portfelju so lahko precej dolge, vendar jih je mogoče kadar koli prodati, če prenehajo zagotavljati finančne donose. Obstajajo tudi drugi premisleki glede prodaje, zlasti špekulativni.
Neposredna naložba se izračuna kot dolgoročna naložba (najmanj pet let). Razlog za tako dolg cikel je v sami naravi operacije. Takšna naložba je po definiciji namenjena razvoju proizvodnih zmogljivosti in kasnejšemu povračilu. Ni smiselno, da se znebite vrednostnih papirjev, preden dosežete ničelno točko (začnete ustvarjati dobiček).
V Rusiji se razlike med portfeljskimi in neposrednimi naložbami jasno kažejo v razširjenosti slednjih. V razmerah domačega gospodarstva je odnos do neosebnih vrednostnih papirjev previden, zlasti v ozadju nizke razvitosti borznega trga.
V ZDA je pomemben del prebivalstva vključen v borzne posle. Navadni državljani kupujejo delnice, oblikujejo lastne portfelje (sami ali s storitvami finančnih svetovalcev), torej delujejo kot vlagatelji. Rusi ne zaupajo vrednostnim papirjem. In podjetja sama (zlasti uspešna) raje iščejo druge vire kapitala tretjih oseb, saj se bojijo posledic nenadzorovane izdaje delnic.
V Ruski federaciji se še vedno izvajajo neposredne naložbe, ko financer ve, komu bo šel denarni tok in za kaj bo porabljen. Verjetno se bo sčasoma ta delež spremenil in bodo Rusi, tako kot Američani, svoje prihranke vlagali v razvoj domačega gospodarstva.
Očitno so motivacije neposrednih in portfeljskih vlagateljev različne. Razumevanje motivov je lažje, če upoštevate klasifikacijo finančnih naložb.
Prave naložbe se imenujejo, če so usmerjene v razvoj določenih sredstev, torej osnovnih sredstev. Izražene so kot kapitalske naložbe. Seveda jih je večina neposrednih.
Finančne naložbe so naložbe v instrumente za ustvarjanje dohodka. Z njihovim izvajanjem se investitor ne spušča v zapletenost gospodarskega mehanizma podjetja izdajatelja. Zadovoljen bo, če bo rubelj, vložen v določeno podjetje, prejel zanj sprejemljiv znesek dividend. Prav to situacijo je opisal ameriški pisatelj Theodore Dreiser: mali borzni trgovci so opazovali, s katere noge so stopili na asfalt in zapustili avto finančnega velikana. Če je na levi, potem je danes »nosi«, torej prodaja. Takšen je bil njihov znak. Vlagatelji-finančniki ne razmišljajo o tem, kako delujejo vložena podjetja.
Sklepamo lahko, da neposredni vlagatelj išče dohodek z razvojem določenega podjetja in povečanjem njegove vrednosti. V idealnem primeru absorbira rastoče podjetje in dobi levji delež njegovega dobička. Njegov portfeljski kolega gre k istemu cilju na drugačen način – kupi najbolj donosne oziroma obetavne vrednostne papirje.
Dolžina naložbenega cikla je tudi merilo za razvrstitev. Naložbe, dolge dve leti ali manj, se štejejo za kratkoročne. Povprečni čas je dva do tri. Vse ostale naložbe so dolgoročne. Čas cikla kaže na vlagateljeve namere - hitro zaslužiti denar ali razvijati objekt dlje časa.
Glede na obliko lastništva se naložbe delijo na:
Vsak od predmetov zasleduje svoje cilje.
Država pri dodeljevanju sredstev za projekt upošteva njegov družbeni ali drug pomen (na primer splošni gospodarski ali celo obrambni).
Naloga zasebnega vlagatelja je dobiček, a tudi tu ni vse preprosto. Včasih si ločen poslovni subjekt prizadeva vzpostaviti monopolni položaj ali nadzorovati celotne sektorje nacionalnega gospodarstva. V nekaterih primerih za naložbe veljajo zakonske omejitve v zvezi z bojem proti monopolom in ekonomsko varnostjo države.
Tuji vlagatelji, ki vzamejo kapital iz svoje države, zasledujejo različne cilje. Nekateri iščejo najugodnejše pogoje za poslovanje (poceni delovna sila, energija, surovine, zaprti trgi itd.). Drugi želijo razpršiti prihodke po valutah. Spet drugi "nakazujejo prisotnost" na regionalnih trgih in predstavljajo blagovno znamko s pogledom v prihodnost. Oblike takšne širitve so vzajemno koristna skupna podjetja, podružnice, tuja predstavništva in hčerinske družbe.
S sektorskim predznakom je vse jasno: naložbe je mogoče usmeriti v določene ciljne sektorje gospodarstva (kmetijstvo, lahka, težka ali druga industrija, IT tehnologije, trgovina itd.).
Interes investitorja za določeno panožno specializacijo kaže na potencial panoge, z drugimi besedami, na njeno nerazvitost.
Drugo merilo za razvrščanje finančnih naložb je stopnja tveganosti. Agresiven portfelj kaže na željo vlagatelja po visoki donosnosti na račun varnosti. Konzervativizem se kaže v razširjenosti zanesljivih vrednostnih papirjev, vendar se morebitni izgubljeni dobički žrtvujejo. Likvidnostne zahteve za delnice narekuje potreba po hitrem zbiranju sredstev.
Če povzamemo zgornje usmeritve naložb, lahko sklepamo, da je glavni cilj portfeljskih naložb pridobivanje špekulativnih dohodkov. Neposredne naložbe so usmerjene v razvoj realnega sektorja gospodarstva.
Posredne finančne naložbe imenujemo neposredne ali portfeljske naložbe v obliki vrednostnih papirjev, kupljenih od posrednikov.
Specializirani skladi, vzajemni skladi, borznoposredniške in zavarovalniške strukture, banke in finančno svetovalne organizacije delujejo kot "prenosna povezava".
Ta posredniška podjetja pridobijo deleže v različnih podjetjih in jih nato prodajo zainteresiranim strankam. Vrednostni papirji so vključeni v že pripravljene optimizirane portfelje, ki upoštevajo individualne zahteve.
Posredne naložbe imenujemo tudi posredne ali posredovane. Njihov delež ne sme presegati desetine kapitala družbe. V nasprotnem primeru se lahko takšen paket delnic uporabi za prevzem nadzora nad podjetjem, kar je značilno za neposredno naložbo.
Prednost že pripravljenega portfelja, pridobljenega v skladu, je optimalno ravnovesje, saj se pri njegovem oblikovanju ukvarjajo visoko usposobljeni strokovnjaki. Upravljajo tudi s premoženjem vlagatelja, pri čemer so od njega prejeli ustrezna pooblastila.
Posredne naložbe so sredstvo za zagotavljanje udobja in brez stroškov dela. Predstavljajo nekakšen prenos sredstev (premoženja) v skrbniško upravljanje.
Izvajanje neposredne strategije, nasprotno, zahteva globok prodor v procese upravljanja, vendar daje možnost računati na večjo donosnost.
Tvegani kapital je naložba z visokim tveganjem. Iz tega sledi, da so lahko le ravne črte. Brez razumevanja bistva predlaganega zagona tveganega podjetja vanj ne bo vlagal niti en vlagatelj. Delnice tveganih projektov so redko vključene v investicijske projekte.
Tvegane naložbe pogosteje izvajajo specializirani skladi, redkeje posamezni financerji (v njihovo kategorijo sodijo ti poslovni angeli) ali poslovneži, ki so navdušeni nad idejo, ki se jim zdi obetavna.
Verjetno ni človeka na svetu, ki ne bi kopičil materialnega bogastva, zlasti denarja. Toda namen kopičenja je lahko dvojen. Nekateri nakopičene finance uporabljajo samo zase, za svoje osebne namene. Slednji pa svoje prihranke uporabljajo za proizvodnjo novega blaga ali pa ga dajo drugi osebi, da bi pridobili še večji dohodek. Prejeti dodatni dohodek je lahko izražen tako v denarju kot v obliki blaga. Ta drugi primer se imenuje naložba. Oseba, ki vlaga svoje prihranke, se imenuje podjetnik, prejeti dohodek pa postane sredstvo. V ta namen so neposredne in portfeljske naložbe v Rusiji postopoma začele pridobivati zagon.
Odvisni so od predmetov, v katere vlagajo denar. Glede na to lahko ločimo dve skupini naložb: neposredne in portfeljske naložbe.
Prva vrsta naložb se nanaša na vlaganje kapitala v e objekte, ki ustvarjajo realna sredstva opredmetenih in neopredmetenih nepremičnin. Hkrati bodo sredstva opravljala poslovne dejavnosti gospodarskih subjektov.
Neposredne naložbe lahko razdelimo na:
Potencialne naložbe se uporabljajo za pridobivanje različnih nematerialnih koristi. Na primer, kot so razvoj kadrov, pridobitev blagovne znamke, opravljanje znanstvenega dela itd.
In neposredne materialne naložbe so razdeljene na več vrst:
Druga vrsta naložbe je vlaganje kapitala v različne finančne instrumente, zlasti v vrednostne papirje. Tovrstna naložba je lahko v različnih oblikah – to je naložba financ v lastniške ali dolžniške vrednostne papirje, poleg njih pa lahko ta vrsta naložbe vključuje tudi prispevek k bančnim depozitom. Prav tako je smotrno omeniti mednarodne neposredne in portfeljske naložbe.
Po mnenju strokovnjakov so portfeljske naložbe bodisi špekulativne bodisi usmerjene v naložbe. Če so portfeljske naložbe špekulativne, potem to najpogosteje pomeni, da želi vlagatelj prejemati dohodek za določeno časovno obdobje.
Če so naložbe usmerjene za daljše obdobje, potem vlagatelj praviloma pričakuje, da bo prejel sodelovanje pri upravljanju naložbenega predmeta. To pomeni, da je nakup tega podjetja v prihodnosti impliciran.
Obe vrsti naložbe pomenita precej velik znesek financiranja bodočega vlagatelja. Običajno tisti vlagatelji, ki nimajo dovolj denarja, organizirajo različna partnerstva ali vzajemne sklade, da bi skupaj sodelovali pri portfeljskih naložbah.
Portfeljske in neposredne naložbe se lahko izvajajo tudi v tujini. Res je, v nekaterih primerih lahko lokalne oblasti uvedejo določene omejitve za tista področja proizvodnje, v katera bodo tuji vlagatelji neposredno vlagali.
Različna naložbena tveganja
Obstajajo notranje in zunanje naložbe. Notranji - to je, ko investitor vlaga v svojo proizvodnjo, zunanji - to je naložba v druge gospodarske subjekte.
Toda ti pogoji se lahko nekoliko spremenijo, če je inflacija v državi visoka.
Glede na stopnjo zanesljivosti se naložbe delijo na zanesljive in tvegane. Med najbolj tvegane sodijo vlaganja v raziskave in razvoj. Dejansko je na tem področju skoraj nemogoče oceniti prihodnji rezultat in koliko bo treba vložiti za dosego tega rezultata. Zato se naložbe izvajajo predvsem v okviru državnih programov.
V večini primerov obseg neposrednih in portfeljskih naložb pomeni impresivne zneske, zato veliki vlagatelji ne tvegajo vlaganja svojega denarja brez predhodne analize učinkovitosti, še posebej, če jim naložbeni predmet ni znan. Včasih so vključeni celo neodvisni analitiki, ki ocenjujejo učinkovitost prihodnjih kapitalskih naložb.
Neposredne tuje naložbe so postale materialna podlaga za globalizacijo poslovanja, širjenje multinacionalnih podjetij in s tem povezane spremembe v strukturi sodobnega svetovnega gospodarstva.
Neposredne tuje naložbe (FP) - gre za dolgoročne naložbe v tujini v opredmetena ali finančna sredstva z namenom pridobivanja podjetniškega dohodka (dobička), ki zagotavljajo tujem vlagatelju nadzor nad predmeti, v katere je vložen kapital.
Glavna značilnost je nadzor nad naložbenimi predmeti
PP, kar jih razlikuje od druge vrste mednarodnih naložb – portfeljskih naložb. Delež tuje udeležbe v kapitalu podjetja, ki določa njegov status podjetja s tujimi neposrednimi naložbami in daje pravico do nadzora nad njim, je v različnih državah različen: v ZDA mora imeti tuji vlagatelj najmanj 10 % delež. lastništva družbe, v Veliki Britaniji in Franciji - najmanj 20 %, v Nemčiji - 25 %, v Avstraliji in Kanadi - najmanj 50 %, po standardih IMF naj bi ta delež znašal najmanj 25 % kapitala.
V mednarodni praksi obstajajo tri skupine neposrednih tujih vlagateljev predmeti:
- zasebni vlagatelji-podjetniki - osredotočeni na hiter dobiček, vlagajo predvsem v mala in srednja podjetja z višjo stopnjo tveganja, vendar jih je lažje nadzorovati v primerjavi z velikimi podjetji, dati prednost stvarnim naložbam (oprema, tehnologija), ustvarjanju novih podjetij, raje kot prevzem, ki deluje;
- transnacionalne družbe - mednarodna podjetja, ki vključujejo matično družbo, njene hčerinske družbe in pridružene družbe v tujini, so veliki dolgoročni vlagatelji, ki z namenom maksimiranja dobička iščejo nove trge za svoje izdelke, pridobijo dostop do virov, vlagajo (kot podjetniški vlagatelji), predvsem v nedenarni obliki;
- institucionalni vlagatelji - finančni posredniki (banke, investicijske in zavarovalnice, mednarodne finančne organizacije - Evropska banka za obnovo in razvoj, Mednarodna finančna korporacija), ki sredstva zbirajo predvsem s prodajo delnic, izvajajo srednjeročne naložbe (5-7 let) , nakup velikih paketov delnic v podjetjih; Za razliko od zasebnih vlagateljev in TNC imajo lahko institucionalni vlagatelji poleg maksimiranja dobička tudi druge cilje - prestrukturiranje podjetij, pospeševanje procesov preoblikovanja v gospodarstvih držav prejemnic.
Običajno se izvajajo neposredne tuje naložbe v proizvodne sklade tuja podjetja: izvoznik kapitala organizira ali širi proizvodnjo znotraj države gostiteljice. Za razliko od kazalnikov tokov periodičnih osek in tokov tujega kapitala, tuje naložbe odražajo kopičenje in uporabo sredstev gospodarskih subjektov različnih držav v nacionalnem gospodarstvu določene države v določenem obdobju, zato jih imenujemo kazalniki zalog. njihova vsota se lahko poveča, ne glede na vnos novega kapitala ali ne.
V sistemu nacionalnih računov tuje neposredne naložbe vključujejo:
- začetne naložbe lastnega kapitala v tujini - prevzem ali združitev podjetij, ustanovitev skupnih podjetij, podružnic, odvisnih in pridruženih družb1, pridobitev več kot 10 % deležev družbe;
- ponovno vlaganje - del dohodka naložbenega predmeta, ki ni razporejen in ni prenesen na neposrednega vlagatelja, ampak je spet vložen v njegov razvoj;
- kapitalski transferji znotraj podjetja v obliki posojil, nepovratnih sredstev in posojil med neposrednim vlagateljem in podružnicami, odvisnimi in pridruženimi družbami.
Narava, intenzivnost in učinkovitost investicijskih procesov so odvisni od naložbena klima, ustanovljena v državi prejemnici.
podnebje je kombinacija političnih, gospodarskih, socialnih in pravnih dejavnikov, ki določajo pogoje za izvedbo, učinkovitost in stopnjo tveganja podjetniške dejavnosti ter posledično stopnjo privlačnosti nacionalnega gospodarstva za tuje vlagatelje.
podnebje definirati več skupin dejavniki:
- družbenopolitični položaj in njegove možnosti (politična stabilnost, kontinuiteta politične oblasti, stopnja državnega poseganja v gospodarstvo, pragmatičnost državne politike, učinkovitost državnega aparata, nagnjenost k nacionalizaciji tuje lastnine, tradicija spoštovanja mednarodnih sporazumov, korupcija vlade uradniki itd.);
- gospodarski položaj in njegove možnosti (splošno stanje gospodarstva, stopnje gospodarske rasti, tržna infrastruktura, carinski režim in režim uporabe delovne sile, stabilnost nacionalne valute, fiskalna obremenitev, obrestna mera, raven in dinamika inflacije itd.);
- zunanja gospodarska dejavnost in njene možnosti (stanje plačilne bilance, stopnja vključenosti države v svetovno gospodarstvo in integracijske procese, zaščita in ureditev dejavnosti podjetij s sodelovanjem tujega kapitala - zagotavljanje državnih jamstev, zavarovanje tujih naložb , reševanje investicijskih sporov itd.).
Svetovna praksa kaže, da je PP veliko ugodnosti v primerjavi z drugimi oblikami gospodarskega sodelovanja. Zlasti uvoz neposrednega podjetniškega kapitala državi gostiteljici omogoča povečanje proizvodnih zmogljivosti, ustvarjanje dodatnih delovnih mest, povečanje zaposlenosti in dohodka v nacionalnem gospodarstvu, privabljanje novih tehnologij, naprednih metod upravljanja in trženja. Povečanje proizvodnje in zaposlenosti, ustvarjanje novih, vklj. skupna podjetja, širi bazo davkoplačevalcev in povečuje prihodke v proračun države prejemnice. PE spodbujajo konkurenco, zlasti s spodkopavanjem položaja lokalnih monopolov, zniževanjem cen in izboljševanjem kakovosti proizvodov, ki nadomeščajo uvoz, ter zastarelih lokalno proizvedenih izdelkov. Za razliko od tujih posojil, PE ne postanejo breme zunanjega dolga, ampak, nasprotno, prispevajo k njegovemu odplačevanju. Primeri pozitivnih učinkov NI v svetovnem gospodarstvu so povojna oživitev nemškega gospodarstva na podlagi Marshallovega načrta, tehnološki preboj Tajvana in Južne Koreje ter oživitev gospodarske rasti v postsocialističnih državah osrednje in vzhodno Evropo.
Hkrati imajo AI tudi številne potencialne grožnje za določeno ozemlje ali državo kot celoto. Ti vključujejo gospodarsko in politično odvisnost države prejemnice od države donatorke, izrivanje nacionalnih proizvajalcev in dobaviteljev surovin s trga, izrivanje nacionalnih proizvajalcev iz najbolj donosnih industrij, umestitev okolju škodljivih industrij na ozemlje države. država gostiteljica, utrjevanje neracionalne (predvsem surove) strukture gospodarstva in podobno. Vendar pa svetovne izkušnje kažejo, da na splošno koristi umetne inteligence veliko odtehtajo negativne posledice, povezane z njimi.
Ta sklep potrjuje obseg GSH v svetovnem gospodarstvu. Leta 2010 je svetovna zaloga uvožene umetne inteligence dosegla 19 bilijonov. dolarjev, ki jih izvozi AI - 24 bilijonov. dolarjev. Res je, da se je letni obseg AI pod vplivom svetovne finančne in gospodarske krize zmanjšal. Zlasti prilivi umetne inteligence v letu 2010 so bili 15 % pod povprečjem pred krizo in skoraj 37 % pod vrhom leta 2007. Kljub načrtovanemu okrevanju je bilo leta 2012 AI upad za 18 % na 1,3 bilijona. V prihodnosti strokovnjaki napovedujejo postopno okrevanje pozitivne dinamike AI: v letu 2013 na 1,45 bilijona. dolarjev, 2014 - do 1,6 bilijona. dolarjev, v letu 2015 - 1,8 bilijona. Vendar strokovnjaki UNCTAD ugotavljajo, da za tak scenarij rasti še vedno obstajajo velika tveganja. Vsaj tokovi umetne inteligence doslej zaostajajo za svetovno industrijsko proizvodnjo in svetovno trgovino, ki sta se vrnili na raven pred krizo in so v porastu.
Več kot polovica celotnega obsega umetne inteligence je trenutno v državah v razvoju. To je posledica višjih stopenj gospodarske rasti, predvsem v velikih državah v razvoju (Kitajska, Indija, Brazilija) in na njihovih trgih s stalno naraščajočim efektivnim povpraševanjem. Mednarodni vlagatelji pri izbiri smeri naložbe kot najpomembnejše dejavnike upoštevajo razvoj prometa in infrastrukture (63 %), stanje telekomunikacijske infrastrukture (62 %) ter preglednost političnega, pravnega in regulativnega okolja (62 %). . Najboljše tri glede naložbene privlačnosti v letu 2012 so bile ZDA (168 milijard dolarjev), Kitajska (121 milijard dolarjev), Hong Kong (75 milijard dolarjev), Rusija je bila na 9. mestu z obsegom 51 milijard dolarjev. Glavne države - vlagatelji v letu 2012 so bile ZDA - približno 329 milijard dolarjev, Japonska - 123 milijard dolarjev, Kitajska in Hongkong - po 84 milijard dolarjev.
Umetna inteligenca je še posebej pomembna za države s tranzitivnim gospodarstvom, ki nimajo finančnih sredstev za posodobitev in pospeševanje gospodarskega razvoja, vklj. in za Ukrajino.
V skladu z regulativnimi pravnimi akti Ukrajine se lahko tuje neposredne naložbe izvajajo v naslednjih oblikah:
Ustanovitev skupnih podjetij z drugačnim deležem tuje udeležbe ali pridobitev deleža delujočih podjetij;
Ustanovitev podjetij v popolni lasti tujega kapitala ali prevzem obstoječih podjetij v lastništvo tujega vlagatelja;
Pridobitev nepremičnin ali premičnin z neposrednim prejemom ali v obliki vrednostnih papirjev (delnice, obveznice itd.);
Pridobitev pravic do rabe zemljišč in uporabe naravnih virov na ozemlju države;
Sodelovanje s tujimi partnerji na podlagi dogovora z domačimi poslovnimi subjekti brez ustanovitve pravne osebe (pogodbe o industrijskem sodelovanju, skupna proizvodnja določenih izdelkov ipd.).
Od 1. januarja 2013 je skupni obseg PP v gospodarstvu Ukrajine znašal 72,8 milijarde dolarjev, na osebo - 1,6 tisoč dolarjev. Leta 2011 so prejemki PE v Ukrajini znašali 7,2 milijarde dolarjev, leta 2102 pa so narasli na 7,83 milijarde dolarjev. Kljub postopnemu povečevanju obsega PE v Ukrajini ostaja njegova naložbena privlačnost razmeroma nizka. Investicijska klima v državi (nizka rast BDP, inflacija, korupcija, zamude na carini, zamude pri vračilu DDV itd.) ne pritegne vlagateljev. Po podatkih Evropskega poslovnega združenja (EBA) je raven zaupanja vlagateljev v ukrajinski trg v letu 2011 padla na rekordno nizko raven.
V zadnjih 5 letih so bili glavni vlagatelji po številu projektov v Ukrajini ZDA, Nemčija, Rusija in Francija, glede naložb pa države EU in Rusija. Navodila za izredne razmere v Ukrajini se strukturno bistveno razlikujejo od drugih držav srednje in vzhodne Evrope. Če se 50 % PP v regiji izvaja v proizvodnji, 25 % pade na profesionalne storitve in programsko opremo, potem v Ukrajini prevladuje PP v finančnem sektorju (28,5 % v letu 2012), 17,3 % sredstev tujih vlagateljev je koncentriranih v metalurgiji , 14,2 % - v prometu z nepremičninami, najemninah, inženiringu in storitvah za podjetnike, 7 % v trgovini na drobno. Da bi pritegnila velike količine PE, mora Ukrajina izboljšati fiskalno stabilnost, zlasti na področjih, kot so naložbe in zaščita lastninskih pravic, razvoj finančnih trgov in deregulacija poslovanja. Vlagatelji pričakujejo večjo preglednost naložbenih dejavnosti v Ukrajini, zlasti zmanjšanje korupcije, birokracije, pritiska davčnih in drugih regulativnih organov.
Poleg neposrednih tujih naložb se pomemben del mednarodnih kapitalskih tokov giblje v obliki portfeljskih naložb.
Mednarodne portfeljske naložbe - to je kapitalska naložba v tuje vrednostne papirje, ki vlagatelju ne dajejo pravice do dejanskega nadzora nad naložbenim predmetom.
Te naložbe se pogosto imenujejo "pasivne" v nasprotju z "aktivnimi" neposrednimi tujimi naložbami. Portfeljski vlagatelj ne stremi k vodenju dejavnosti podjetja, v katerega so vložena sredstva, temveč zahteva le dohodek v skladu s pridobljenim deležem portfelja naložbenega predmeta, ki v mednarodni praksi običajno ne presega 10% . Za razliko od tujih neposrednih naložb, ki zajemajo tako finančna kot nefinančna sredstva, portfeljske naložbe vključujejo samo finančna sredstva. Za portfeljske naložbe je značilna večja likvidnost, volatilnost in občutljivost na razmere na finančnih trgih. Niso vezani na posebne gospodarske sektorje, industrije ali podjetja. V primerjavi z njimi so tuje neposredne naložbe bolj vzdržne, saj so usmerjene v dolgoročne cilje in dolgoročni nadzor nad predmetom naložbe na določenem področju gospodarstva.
Odločilni dejavnik za gibanje mednarodnih tokov portfeljskih naložb je motiv za diverzifikacijo portfelja sredstev. Teorija portfelja izhaja iz dejstva, da so gospodarski subjekti nagnjeni k tveganju, zato poskušajo ne le povečati donosnost svojih sredstev, ampak hkrati zmanjšati tveganje iz njihove vsebine. Zlasti tveganje lastništva delnic ali obveznic je povezano z možnostjo stečaja podjetja, ki jih je izdalo, znatnih nihanj njihovega tržnega tečaja in verjetnosti prejema nižjih donosov od pričakovanih. Da bi povečali dohodek in zmanjšali tveganja, vlagatelji ocenijo svoje razmerje za vsako od sredstev in oblikujejo naložbeni portfelj.
Portfelj mednarodnih naložb lahko vključuje:
- zaloga vrednostni papirji brez določene dobe obtoka, ki potrjujejo članstvo in kapitalsko udeležbo lastnika v odobrenem kapitalu delniške družbe, njegovo pravico do sodelovanja pri upravljanju, prejema dela dobička v obliki dividende, udeležbe v razdelitev premoženja v primeru likvidacije delniške družbe;
- dolžniški vrednostni papirji, ki vključujejo obveznice, zadolžnice, zadolžnice, zakladne menice, bančna potrdila o vlogi, bančni akcepti, izvedeni finančni instrumenti2.
V prednosti portfeljskih naložb v primerjavi z PP vključujejo njihovo večjo likvidnost in visoko mobilnost, tako zaradi večje likvidnosti kot zaradi enostavnosti postopka nakupa in prodaje, zmožnosti zaščite denarja pred inflacijo in prejemanja špekulativnih prihodkov. Slabosti portfeljskih naložb upoštevajte visoko stopnjo tveganja (z izjemo državnih obveznic), ki ne velja le za dohodek, ampak tudi za ves vloženi kapital; nižja stopnja dobičkonosnosti (dividenda za najbolj donosne navadne delnice na enoto vloženega kapitala znaša le 40-50% dobičkonosnosti PE); odsotnost v večini primerov možnosti vplivanja na raven donosnosti vrednostnih papirjev in njihovo tržno vrednost; potencialna nevarnost destabilizacije finančnih trgov in gospodarstva kot celote zaradi špekulativne narave njihovega gibanja.
V splošnem toku mednarodnega kapitala so obsegi portfeljskih naložb velike količine neposrednih tujih naložb. Letni obseg portfeljskih naložb je v letu 2010 znašal 47-49 bilijonov. dolarjev, kar presega znesek, nakopičen od konca XIX stoletja. uvožene in izvožene PP. Prehitro rast portfeljskih naložb pojasnjuje dejstvo, da po eni strani njihovo organizacijo in plasiranje v tujino vse pogosteje izvajajo institucije, ki nimajo pomembnih finančnih sredstev in širokih informacij o stanju na svetovnem trgu vrednostnih papirjev (zaupanja in zavarovalnice, pokojninske sklade, banke in druge finančne institucije), po drugi strani pa tudi dejstvo, da se portfeljske naložbe pogosto uporabljajo ne toliko kot dodaten vir dobička, temveč za prodor v močno monopolizirane panoge, velike in velike korporacije. .
Več kot 90 % mednarodnih portfeljskih naložb se izvaja med razvitimi državami, kar je posledica prisotnosti razvitih finančnih trgov z infrastrukturo, ki jim omogoča hitro servisiranje močnih kapitalskih tokov, uveljavljenih tradicij in zagotovil, da bodo udeleženci na njihovih trgih izpolnili svoje finančne obveznosti. obveznosti, stabilnost in preglednost davčne zakonodaje ter nizka politična tveganja. Za portfeljske naložbe držav, ki se razvijajo, je značilna nestabilnost in so pretežno oblika zakonitih in nezakonitih "beg kapitala" - njihovo spontano neregulirano gibanje v tujino z namenom zanesljivega in donosnega vlaganja, izogibanja razlastitvi, obdavčitvi, izgubam zaradi inflacije kapitala, kar je značilno za države v stanju gospodarske in (ali) politične krize.
Za vsakega vlagatelja, še posebej za začetnika, je zelo pomembno, da se nauči razumeti različna naložbena orodja in strategije. In da bi zmanjšali vsa možna tveganja v prihodnosti, se morate naučiti, kako jih razpršiti. Idealen način za zmanjšanje verjetnosti zloma je oblikovanje portfeljskih naložb.
Torej, če govorimo v preprostem jeziku. Portfeljske naložbe so določena oblika vlaganja v različne vrste vrednostnih papirjev z namenom ustvarjanja dobička s povečanjem njihove vrednosti. To pomeni, da je dobičkonosnost, ki jo pridobimo s portfeljskimi naložbami, mogoče doseči v primeru zagotovljenega povečanja vrednosti kupljenih vrednostnih papirjev, pa tudi s prejemom določenih dividend. No, da bi čim bolj zmanjšal možne izgube svojega naložbenega portfelja, vlagatelj razporedi svoj kapital v več različnih vrst vrednostnih papirjev različnih podjetij.
Jasno je, da se struktura portfeljskih naložb lahko razlikuje glede na izbrano vrsto naložbe, od skupnih pogojev naložb, od stopnje donosnosti in od njihove tveganosti. Portfeljske naložbe so primerne za tiste vlagatelje, ki imajo prosti kapital in ga želijo donosno vložiti za kasnejši dobiček.
Portfeljske naložbe imajo glavna načela uspešnega izvajanja:
- razpršenost - svoj kapital morate vložiti v več vrst vrednostnih papirjev, da zmanjšate možna tveganja in povečate donosnost portfelja;
- likvidnost - najpogosteje morajo vlagatelji vlagati v visoko likvidna sredstva, hkrati pa žrtvovati visoko donosnost. Ta ukrep je posledica dejstva, da je treba zelo pogosto hitro sprejemati odločitve glede na trenutne tržne trende;
- konzervativnost - ko je vlagatelj odgovorno pristopil k oblikovanju lastnega naložbenega portfelja, se njegova tveganja ne bodo nanašala na izgubo osnovnega kapitala, temveč na pridobivanje relativno nizkega dohodka.
Kot vsaka druga vrsta naložb, portfeljske naložbe prinašajo tudi določena tveganja. Glavne vrste tveganj portfeljskih naložb:
1. Nepismena izbira vrednostnih papirjev pri oblikovanju naložbenega portfelja, kar vodi v kapitalske izgube - neučinkovit portfelj.
2. Pridobitev ali prodaja delnic ob napačnem času za to, kar lahko povzroči izgube.
3. V času, ko se družba izdajateljica ponovno registrira ali pridobi licenco, se pojavijo dodatni neposredni stroški, ki ne bodo vplivali samo na izdajatelja, temveč tudi na vlagatelja.
4. Likvidnostno tveganje, ki je povezano z verjetnostjo izgub zaradi prodaje sredstev.
5. Tveganja portfeljskih naložb, povezana s stopnjami inflacije. To pomeni, da lahko zelo visoka stopnja inflacije negativno vpliva na borzo.
6. Tveganje ostre spremembe obrestnih mer na trgu lahko negativno vpliva tudi na vrednost vrednostnih papirjev v portfelju vlagatelja.
7. Obstajajo tudi druge vrste tveganj, ki lahko negativno vplivajo na donosnost portfeljskega pretvornika.
Vsaka naložba ima en cilj - pridobiti donosnost naložb, običajno pa jih delimo na neposredne in portfeljske naložbe. V večini primerov takšne naložbe izvajajo podjetja z dokaj velikimi izkušnjami na področju vrednostnih papirjev. Poleg tega imajo velika podjetja za ta namen posebej oblikovane oddelke. Njihov cilj je najti donosne možnosti za neposredne in portfeljske naložbe.
Če portfeljske naložbe sestavljajo denarne naložbe v likvidne vrednostne papirje za nadaljnje ustvarjanje dohodka, potem neposredne naložbe so drugačne, ta denar je vložen v odobreni kapital in sredstva podjetja samega. V večini primerov neposredne naložbe vključujejo pridobitev večine delnic družbe (kontrolnega deleža), kar investitorju omogoča neposredno sodelovanje pri vodenju zadev podjetja.
Neposredne naložbe se večinoma izvajajo na dolgi rok, medtem ko ima investitor sam neposreden interes za nadaljnji razvoj in blaginjo podjetja. In za akumulacijo vseh naložbenih sredstev se na terenu ustvarijo posebni skladi. Poleg tega neposredne naložbe uporabljajo dovolj velika podjetja, da odprejo svoje podružnice v tujini. Takšne neposredne naložbe postanejo strateške, saj lahko privedejo do povečanja proizvodnje podjetja in širjenja njegovih vplivnih sfer na tujih trgih.
Tako je glavna značilnost neposrednih naložb od portfeljskih naložb dejstvo, da neposredne naložbe dajejo vlagatelju pravico do prejema določenega dela dohodka, medtem ko portfeljske naložbe dajejo pravico le do prejema fiksnih dividend. Poleg tega lahko podjetje pri neposrednih naložbah vedno računa na različno podporo samega vlagatelja. Toda pri portfeljskih naložbah vlagatelj ne prejme nobene pravice do sodelovanja pri upravljanju zadev družbe.
Naslednji: Trg brez recepta je .
Če bi bil denar, bi bil pravi portfelj. Brez babic - samo jaz sem resničen, brez portfelja ...
Morajo biti resnične naložbe - tega se je treba spomniti! Potem ima portfelj resničnih naložb, za razliko od portfelja vrednostnih papirjev, večji odstotek donosa - tudi to je treba vedeti in si zapomniti! Naložbe bi morale biti le resnične. Vaš portfelj je pravi portfelj! Vso srečo!
Portfelj je dober in donosen posel. Bolje je zavarovati čim več in zbrati več kot en portfelj, vendar od 3 ali več.
Večinoma to počnejo vlagatelji. Vsi se poznajo in delajo skupaj. Malo ljudi se odloči za zbiranje naložbenega portfelja, ne da bi temeljilo na tesnem poznavanju.
Zdi se mi, da morate za dober naložbeni portfelj poznati tiste lastnike podjetij in podjetij, od katerih kupujete delnice. V nasprotnem primeru bo portfelj kot enoroki razbojnik - srečen / nesrečen.
Dober naložbeni portfelj je vaše znanje + sredstva + potrebna orodja + aktivnost in želja po prejemu dividende. Uporabi ostalo ...
Dober portfelj mora biti sestavljen iz vsaj treh sredstev, to so vrednostni papirji, nepremičnine in zlato. Nato je treba portfelj ponovno uravnotežiti. Skratka, vlaganje v portfelj je kup odtenkov in ukrepov, ki jih morate vedeti, PREDEN začnete vlagati!
V splošno sprejeti klasifikaciji so naložbe v podjetja razdeljene na 2 vrsti - neposredne in portfeljske. Kakšna je posebnost vsakega od njih? Kako se te vrste naložb bistveno razlikujejo?
Portfeljske naložbe- to so naložbe kapitala (ali drugih materialnih sredstev), katerih namen je vlagatelj pridobiti delež v poslovnem podjetju (če govorimo o klasifikaciji takšnih podjetij, sprejeti v Rusiji, je to lahko nakup deleža v LLC , delnice v JSC ali PJSC - pravzaprav tudi odražajo delež, vendar predstavljajo ločen finančni instrument), obveznice ali druga sredstva gospodarskega subjekta. Toda za kakšne namene je mogoče uporabiti to vrsto naložbe?
Portfeljske naložbe se praviloma izvajajo za pridobitev "pasivnega" - ne zahteva udeležbe vlagatelja pri upravljanju kapitala, dobička:
Isti vlagatelj lahko vlaga v portfeljske naložbe, sodeluje z različnimi podjetji in ima različen status v smislu sposobnosti vplivanja na odločitve, ki jih sprejema vodstvo organizacije. Toda praviloma je portfeljski vlagatelj manjšinski delničar ali trgovec, ki ni pravno povezan s podjetjem - državljan, ki izkoristi priložnost za pridobitev delnic družbe, s katerimi se trguje na borzi.
Isti vlagatelj lahko sodeluje v različnih podjetjih in tvori nekakšen "portfelj" različnih sredstev. Možno je, da se bodo nekateri od njih izkazali za dobičkonosne, nekatere pa nedonosne, vendar bo naloga vlagatelja najti tako optimalno ravnovesje med naložbami, da bo "portfelj" tako ali drugače donosen.
Status portfeljskega vlagatelja lahko primerjamo s statusom vlagatelja v finančni instituciji. Za oba subjekta je značilna skupna značilnost: pomanjkanje namena (in v mnogih primerih avtoritete) za aktivno vlogo pri odločanju:
pri čemer, tveganja portfeljskih naložb, je praviloma nesorazmerno višja od tistih, ki so značilne za naložbe v obliki bančnih depozitov. Dejstvo je, da se vse vrste naložb izvajajo v pristojnosti, predvsem splošnega civilnega prava, ki temelji na načelu svobode pogodbe in enakosti strank v pravnih razmerjih. Vlagatelj, ki se odloči za pridobitev deleža v podjetju, se mora zavedati, da so njegove naložbe zavarovane le s premoženjem te družbe (če ima status LLC, potem z odobrenim kapitalom, ki je lahko precej manjši od kapitala družbe). obveznosti).
Seveda je v nekaterih primerih mogoče uporabiti dodaten vir za kompenzacijo izgub portfeljskega vlagatelja - lastnike (v nekaterih primerih upravitelje, povezane družbe) privesti do subsidiarne odgovornosti. Vendar je ta vir praviloma dostopen zainteresirani osebi šele po izdaji ustrezne sodne odločbe. Na ravni veljavnih predpisov je mehanizem subsidiarne odgovornosti urejen zelo površno, privzeto zanašanje vlagatelja nanj pa je nepremišljeno. Toda, kot kaže sodna praksa, v takih primerih seveda obstajajo možnosti za prejem odškodnine in investitor ima pravico računati na sodno odločbo v svojo korist.
Po drugi strani pa so vlagatelji bank - in to je dobro znano dejstvo - zaščiteni tudi z normami posebne finančne zakonodaje - o zavarovanju vlog. Če finančna institucija, v kateri ima oseba depozit, bankrotira, bo država, ki jo zastopa Agencija za zavarovanje vlog, lastniku te vloge vrnila znesek vloge v višini, ki jo zagotavlja zakon (zdaj je 1,4 milijona evrov). rubljev, vendar se lahko uporabi glede na depozite v več bankah neodvisno).
Če pa je znesek depozita višji od tistega, ki ga določa zakon, bo moral državljan, tako kot portfeljski vlagatelj, izterjati dolg od propadle finančne institucije prek sodišča in le na račun premoženja bank. Seveda je možna tudi subsidiarna odgovornost v tem primeru, vendar se bo vlagatelj morda moral precej potruditi, da bi sprožil mehanizem te odgovornosti – v primeru stečaja družbe, v kateri je kupil, bo morda potreboval nič manj kot portfeljski vlagatelj. delež ali delnice.
Druga pogosta vrsta naložb je neposredna. Podrobneje preučimo njihove posebnosti.
Obstajata dve glavni opredelitvi pojma "neposredne naložbe":
V ožjem smislu lahko »neposredne naložbe« v okviru te definicije razumemo na primer kot naročilo generalnega direktorja (ki ne sme imeti nobenih delnic ali deležev v odobrenem kapitalu podjetja) o nakupu določenih virov v proizvodnji. Ali celo odredba podrejenega direktorja - o razdelitvi zneska denarja, ki ga je direktor namenil za nakup določenih vrst opreme (njihov podrejeni uslužbenec mora izbrati sam).
V mnogih primerih sta ta dva mehanizma portfeljskih naložb tesno povezana. Tako je lahko pogoj za izvedbo prve naložbe izvedba drugega mehanizma in obratno (še več, obratno možnost je mogoče šteti za pravilo - le če je mogoče voditi posel, bo investitor dejansko pooblaščen usmerjati kapital v sklade in druge proizvodne vire). A tudi scenarij, v katerem lahko kompetentna »neposredna naložba« v sklade pripelje do tega, da oseba pridobi položaj »neposrednega vlagatelja«, ki vpliva na poslovanje kot celoto. Na primer, ko direktor, ki je sklenil večjo pogodbo o nakupu sredstev od višje organizacije, med lastniki te organizacije vzbudi najbolj pozitivna združenja glede ocenjevanja usposobljenosti tega direktorja. Zaradi tega se dogovorijo, da mu bodo prodali delež v hčerinski družbi – tisti, ki jo vodi.
Izjemno verigo pravnih razmerij je mogoče zgraditi, ko podjetnik z »neposredno naložbo«, ki jo predstavlja nakup kontrolnega deleža v podjetju, nato s svojimi pooblastili »neposredno vlaga« v prevzem osnovnih sredstev organizacije (in uporablja takšna pooblastila za upravljanje teh sredstev) .
Ali je mogoče ustanovitelja podjetja obravnavati kot neposrednega vlagatelja (po možnosti njegovega edinega lastnika)? Seveda, saj ima ključna pooblastila, ki označujejo vlogo neposrednega vlagatelja - sposobnost vlaganja v sklade, pa tudi sprejemanje odločitev, povezanih z razvojem poslovanja. Tako postane prvi znak neposredne naložbe, ki odraža prisotnost potrebnih pooblastil pri vlagatelju, v tem primeru ključni.
Poleg tega, ko govorimo o neposrednih naložbah, ne moremo upoštevati pravne oblike, v kateri podjetje deluje. Oseba lahko posluje kot samostojni podjetnik (in s tem svojega deleža načeloma ne more nikomur prodati) in hkrati izvaja dejanja, ki v celoti označujejo pooblastila neposrednega vlagatelja tudi na prvem mestu. znak.
Neposredne in portfeljske naložbe se med seboj bistveno razlikujejo po tem, da je za prvo značilna najbolj aktivna udeležba podjetnika - ali je edini upravljavec podjetja v statusu samostojnega podjetnika ali lastnik kontrolnega deleža v podjetju. . On bo odgovorna oseba za sprejemanje ključnih odločitev o upravljanju kapitala družbe in morda tudi odločitev v zvezi z razvojem poslovanja kot celote in na določenih področjih. Na primer, delno:
Tveganje neposrednih naložb se oseba, ki jih izvaja, praviloma v celoti prevzame. Upravlja s kapitalom – lastnim ali izposojenim (ali vloženim s strani portfeljskega vlagatelja), določa in v praksi izvaja politiko upravljanja različnih virov podjetja.
Ali je mogoče obe obravnavani vrsti naložb med seboj kombinirati?
Dejstvo je, da njihovo bistvo ni v bistvu v nasprotju. Pravzaprav obe vrsti naložb – neposredne in portfeljske – ustrezata različnim pravnim razmerjem, ki se lahko izvajajo hkrati in tako ne posegajo druga v drugo.
Glavno merilo za razlikovanje med neposrednimi in portfeljskimi naložbami je vloga vlagatelja. V primeru neposrednih naložb bo za to vlogo značilno:
Po drugi strani pa bo podjetnik, ki vlaga v portfelj:
Ali sta 2 navedeni skupini vlog združljivi? Seveda lahko vse in skoraj v kateri koli kombinaciji izvaja ista oseba in poleg tega v istem podjetju. Seveda je nekatere scenarije težko izvesti v praksi, ker njihova izvedba morda ni zelo ekonomsko izvedljiva (na primer, ko edini lastnik JSC kot trgovec pridobi delnice svojega podjetja, ni smiselno na ta način zapletejo promet kapitala, vendar so takšna razmerja možna). Toda kakršna koli temeljna nasprotja med tema vlogama pri neposrednih in portfeljskih naložbah so lahko izjemno redka. Praviloma je to posledica posebnosti zakonodaje ali določb pogodbe (kljub temu, da si med seboj in drugimi normami, vključno z višjimi, če govorimo o zakonu, ne nasprotujejo).
Zato je podjetnik, ko se odloča, katere naložbe izbrati - neposredne ali portfeljske, pravzaprav soočen z izbiro, kakšno vlogo bo imel v poslu. Bolj pasiven in morda za katerega je značilna manjša količina tveganj - pri portfeljskih naložbah ali pa bolj aktivne, vendar z večjo odgovornostjo za sprejete odločitve - pri neposrednih naložbah.
