Študentje, podiplomski študenti, mladi znanstveniki, ki uporabljajo bazo znanja pri študiju in delu, vam bodo zelo hvaležni.
Objavljeno na http://www.allbest.ru/
Uvod
2.1 Razvite države
2.2 Države v razvoju
2.3 Zunanji dolg Ruske federacije
Zaključek
Bibliografija
Uvod
Do danes so skoraj vse države razvile dolžniški gospodarski sistem, tk. velika večina držav na svetu nima lastnih sredstev za domače naložbe, pokrivanje primanjkljaja državnega proračuna, izvajanje družbenih in gospodarskih preobrazb ter izpolnjevanje dolžniških obveznosti iz naslova zunanjega zadolževanja. Nekatere države so hkrati upnice in posojilojemalke, druge pa neto dolžnik.
Od začetka osemdesetih let prejšnjega stoletja je bila težnja po močnem povečanju obsega zunanjega dolga in potrebnih plačil nanj, kar je povzročilo težave ne le državam prejemnicam, temveč tudi celotnemu svetovnemu gospodarstvu.
Krize plačilne sposobnosti posameznih in celo več držav so se v državah v razvoju razvile v dolžniško krizo. Sistem odvisnosti plačilne sposobnosti držav dolžnikov od previsokih izvoznih prihodkov ali velikih tujih zadolžitev, ki se je razvil v sedemdesetih letih prejšnjega stoletja, ni mogel vzdržati upada dohodkov in povečanja odliva finančnih sredstev. Problem zunanjega dolga je postal glavni dejavnik močnega poslabšanja socialno-ekonomskih razmer v državah, ki ne plačujejo, pa tudi v številnih državah, ki jim je zaradi nižje gospodarske rasti uspelo pravočasno izpolniti svoje dolžniške obveznosti. , znižanje dohodkov in druge kratkoročne in dolgoročne negativne posledice.
Dolžniška kriza se je v akutni obliki nadaljevala do konca desetletja in je prestala več stopenj. V zgodnjih letih je bila v naravi mednarodna kreditna kriza, ki je grozila z bankroti držav dolžnikov, bank upnic in destabilizacijo njihovih matičnih držav ter mednarodnega kreditnega in finančnega sistema kot celote. V epicentru krize so bile transnacionalne banke, večinoma ameriške, in velike latinskoameriške posojilnice.
Obseg in koncentracija zunanjega dolga držav v razvoju ter plačila za njegovo vzdrževanje, ogromne količine posojil, ki so jih izdale banke, ki so znatno presegale njihov lastni kapital, so dosegle kritično raven. V teh pogojih je bankrot ene velike države dolžnice grozil z verižno reakcijo bankrota med upniki, predvsem pa zasebnimi bankami. Po tem so bili neizogibni stečaji tudi med državami dolžnicami. plačilna sposobnost mnogih med njimi je bila v tem času že popolnoma odvisna od občasnega obnavljanja zunanjega zadolževanja.
V drugi polovici osemdesetih let se je dolžniška kriza v številnih državah okrepila, v vseh kriznih državah pa je prerasla v splošno gospodarsko krizo, ki je zajela področje proizvodnje in potrošnje s hudimi družbenimi posledicami. Vendar je grožnja množičnih bankrotov poslovnih bank in propada mednarodnega kreditnega sistema minila.
Šele v zgodnjih devetdesetih letih prejšnjega stoletja je plačilna kriza začela izgubljati svojo resnost. Medtem ko so se razlike med državami in njihovimi skupinami ohranile, se je pojavil trend zniževanja kazalnikov dolga. Slabitev dolžniške krize je prispevala sprememba politike Zahoda in zasebnih upnikov, oblikovanje mednarodnega sistema za poravnavo zunanjega dolga ter prizadevanja samih držav v razvoju. Številnim državam dolžnicam v razvoju je uspelo mobilizirati notranje vire, izvesti pomembne stabilizacijske in strukturne reforme, katerih cilj je razvoj tržnih odnosov, odpiranje gospodarstva navzven in povečanje njegove konkurenčnosti. Obnovili so gospodarsko rast, razširili izvoz in znatno diverzificirali njegovo strukturo.
Do konca stoletja se je globalna dolžniška kriza spremenila v kronično krizo zunanjega dolga, ki je ne doživljajo le države v razvoju, temveč tudi države Srednje in Vzhodne Evrope ter Rusija.
Problem mednarodne dolžniške krize je aktualen še danes. Skoraj vse države imajo zunanji dolg in kreditne obveznosti. Namen mojega tečaja je preučiti vzroke dolžniške krize in pristope upnikov in dolžnikov k njenemu reševanju ter razkriti koncept zunanjega dolga, razloge za njegov nastanek.
Poglavje I. Porast in nastanek mednarodne dolžniške krize
Finančna kriza - močno poslabšanje stanja finančnega sistema, pri katerem se finančno stanje tako javnih kot zasebnih financ hitro poslabšuje in poslovni subjekti ne morejo izpolnjevati večine svojih obveznosti.
Obstajajo različne vrste finančne krize:
Valuta (vodi do devalvacije nacionalne valute);
bančništvo (zahteva veliko državno finančno podporo za omajajoče banke);
Dolg (povezan s poslabšanjem problema notranjega ali zunanjega dolga);
Sistemsko (vpliva na celoten finančni sistem države).
Vzroki za finančno krizo so številni. Najprej gre za nevzdržno makroekonomsko politiko, šibek nacionalni finančni sistem, neugodne zunanje razmere, nepravilen tečaj in politično nestabilnost. Nato si bomo podrobneje ogledali dolžniško krizo.
1.1 Pojem in vzroki zunanjega dolga
Zunanji dolg - skupne denarne obveznosti države, izražene kot znesek denarja, ki ga je treba vrniti zunanjim upnikom na določen datum, to je skupni dolg države po zunanjih posojilih in neplačanih obrestih zanje. Zunanji javni dolg je skupni dolg države do mednarodnih bank, vlad drugih držav, zasebnih tujih bank. Ločimo tekoči zunanji dolg posameznega leta, ki ga je treba odplačati v tem letu, in skupni (nakopičeni) javni zunanji dolg, ki ga je treba odplačati v tekočem letu in v naslednjih letih. na zunanji dolg
običajno vključujejo dolgove, ki so plačani v tuji valuti ali v blagu in storitvah in ki vplivajo na plačilno bilanco.
Dolžniška kriza je posledica naraščajočega zunanjega dolga. Razlogi za rast so lahko: proračunski primanjkljaj, pomanjkanje lastnih sredstev, beg kapitala, napačna notranja in zunanja politika.
Začetek zunanje dolžniške krize se običajno datira v avgust 1982, ko je mehiška vlada šokirala ves finančni svet z objavo, da svojih dolžniških obveznosti ne more poravnati v skladu s plačilnim načrtom. V nekaterih državah (Jamajka, Peru, Poljska, Turčija itd.) se je dolžniška kriza začela še prej, zdaj pa je ducat držav takoj sledilo zgledu Mehike, ki je priznala obstoj velikih težav pri servisiranju dolga.
Zunanje dolžniška kriza je edina pomembna ovira za gospodarski napredek držav v razvoju.
Vzroki dolžniške krize
Vzrokov za dolžniško krizo ni tako enostavno razložiti. Kot vse zapletene pojave tudi dolžniško krizo ne določa en, temveč več dejavnikov. Ker je na desetine držav hkrati padlo v primež krize, to nakazuje, da so pri njenem nastanku imeli glavno vlogo mednarodni dejavniki (na primer zvišanje svetovnih obrestnih mer). Poleg tega ni mogoče izključiti vpliva notranjih dejavnikov, saj Nekatere države so trpele bolj kot druge.
Zunanji dejavniki
Povišanje cen nafte po svetu v letih 1973-1974 je spodbudilo hiter razvoj evrodolarskega trga, mreže offshore bank v Evropi, ki so si izposojale in posojale mednarodna sredstva (včasih se misli, da je naftni šok imel bolj neposredno vlogo pri silila uvoznike nafte iz držav v razvoju, da se zadolžujejo na svetovnih trgih za plačilo dodatnih računov za nafto, pravzaprav so tako države izvoznice kot uvoznice nafte hitro povečevale zadolževanje, dolžniška kriza pa je prizadela oboje). Države izvoznice nafte Bližnjega vzhoda so velike vsote dodatnih prihodkov položile v mednarodne banke Evrope; banke so sredstva iz teh vlog posojale posojilojemalcem iz držav v razvoju. Tako je naftni šok prispeval k znatnemu povečanju svetovnih posojil državam v razvoju.
Vlade številnih držav v razvoju so nenadoma odkrile, da so poslovne banke pripravljene posojati. Večina največjih posojilojemalcev (Argentina, Brazilija, Mehika) je menila, da zaradi nizkih obrestnih mer v kombinaciji s hitro rastjo prihodkov od izvoza (deloma zaradi visokih svetovnih cen surovin, izvoženih iz teh držav), ne bodo imeli težav z prihodnje servisiranje dolga. Zanimivo je vedenje poslovnih bank v tistem času. Večina jih je sledila zgledu ene najvplivnejših bank Citicorp, katere predsednik Walter Uriston je dejal, da "države ne morejo biti v stečaju".
Toda v zgodnjih osemdesetih letih prejšnjega stoletja je prišlo do dramatičnih sprememb v gospodarskih razmerah. Svetovne obrestne mere so narasle v nebo zaradi protiinflacijskih politik v razvitih državah; hkrati pa je padanje cen surovin, ki jih izvažajo države dolžnice, povzročilo poslabšanje trgovinske bilance. Tako se je hitra rast izvoznih prihodkov držav v razvoju upočasnila, v nekaterih primerih celo začela padati. Kumulativni učinek visokih obrestnih mer in padanja izvoznih cen je povzročil, da so dolžniki začeli plačevati zelo visoke realne obresti na tuje dolgove, kar je hitro povzročilo hude posledice.
Gospodarstva držav posojilojemalk so bila zelo izpostavljena naraščajočim obrestnim meram, saj so bila njihova posojila na voljo po spremenljivi obrestni meri. To pomeni, da posojilojemalec v času pridobitve dolgoročnega posojila ne pozna in ne more vedeti, po kateri obrestni meri bo plačal posojilo. Večina posojilnih pogodb med državami posojilojemalkami in poslovnimi bankami je določala, da bodo plačila obresti odvisna od obrestnih mer na svetovnem trgu v času plačila. Približno 65 % dolga Latinske Amerike je bilo v gibanju, tako da se je obrestne mere v začetku osemdesetih let prejšnjega stoletja nenadoma dvignile, račun za servisiranje dolga Latinske Amerike močno in nepričakovano narasel. Hkrati se je močno zmanjšal priliv tujih investicij.
Domača politika
Velik delež krivde za izbruh krize je treba pripisati domači gospodarski politiki. V zgodnjih sedemdesetih letih prejšnjega stoletja, ko je bilo pridobivanje posojil enostavno, niti bankirji niti posojilojemalci niso posvečali ustrezne pozornosti tem, kako so države dolžnice uporabljale kreditna sredstva, ki so jim bila dana. Ali so vlagali v projekte, ki obljubljajo zadostne donose za poplačilo dolga? Ali pa so se le "predali"? Morda so izposojena sredstva "odplavala" od države? Izbira smeri uporabe izposojenih sredstev je bila v veliki meri odvisna od domače gospodarske politike.
fiskalna politika
Razpoložljivost zunanjih kreditov je mnogim vladam omogočila, da večkrat povečajo porabo, ne da bi uvedle nove davke ali se zatekle k inflacijskemu financiranju. Seveda je bilo mogoče velike zneske zunanjega dolga ohraniti le za omejeno obdobje. Ko so se prilivi tujega kapitala v zgodnjih osemdesetih letih nenadoma zmanjšali, vlade dolžnikov niso mogle zmanjšati porabe in povečati davčnih prihodkov dovolj, da bi nadomestile upad. Tako se je primanjkljaj začel financirati ne na račun drugih držav, temveč na račun notranjih virov.
V državah z največjim zunanjim dolgom (Argentina, Brazilija, Mehika) je bila dolžniška kriza povezana predvsem s proračunskimi primanjkljaji. Politiko latinskoameriških držav lahko označimo kot populistično. To pomeni, da so vlade poskušale pridobiti podporo ljudi z izvajanjem velikih vladnih programov, čeprav vlada za to ni imela dovolj sredstev.
Očitno je bil eden od razlogov za takšno populistično politiko velika dohodkovna neenakost v državah Latinske Amerike. V eni skrajnosti so bili zelo bogati, ki so predstavljali večino nacionalnega dohodka, in so s svojo gospodarsko močjo izvajali politični pritisk na vlado, da bi se izognila velikim zneskom davkov. Na drugi skrajnosti so bili nižji sloji, ki so razpolagali le z nepomembnim delom nacionalnega dohodka, a je njihov velik delež v celotnem prebivalstvu zahteval znatne javne izdatke. To razmerje ustvarja potrebo po povečanju porabe ob nizki zmožnosti vlade, da poveča davčne prihodke.
Trgovinska politika
Druga pomembna razlika med državami, ki so zapadle v krizo, in državami, ki so se ji izognile, je njihov odnos do mednarodne trgovine. Države, ki so se izognile krizi, so imele svobodnejše pogoje za svetovno trgovino, realistične menjalne tečaje, ki so zagotavljali dobičkonosnost izvoznika, in na splošno sledile politiki, ki je spodbujala konkurenčnost izvoznega sektorja v mednarodnem merilu.
Beg kapitala
Stranski učinek velikih proračunskih primanjkljajev in precenjenih menjalnih tečajev v Latinski Ameriki je bil široko razširjen beg kapitala. To se zgodi, ko domači rezidenti svoje prihranke pretvorijo v tujo valuto, da bi jih obdržali zunaj države. V gospodarstvu s fiksnim menjalnim tečajem in odprtim kapitalskim trgom je to mogoče zakonito narediti s preprosto pretvorbo nacionalne valute v tujo. V državi z reguliranim kapitalom se je treba zateči k nezakonitim sredstvom (kot je podcenjevanje prihodkov od izvoza).
Povezava med begom kapitala in proračunskimi primanjkljaji je pogosto neposredna (obstajajo tudi drugi razlogi za beg kapitala: politična nestabilnost lahko na primer prisili lastnike premoženja v prenos sredstev v tujino; vzrok bega kapitala je tudi želja po izogibanju plačilu davkov). Vemo, da pri fiksnem menjalnem tečaju poskus vlade, da financira proračunski primanjkljaj, povzroči prekomerno ponudbo domače valute, ki jo imajo gospodinjstva. Po drugi strani pa gospodinjstva ta sredstva pretvorijo v tujo valuto po uradnem tečaju. Devizne rezerve centralne banke se znižujejo, medtem ko imetja gospodinjstev v tuji valuti rastejo (če se sredstva selijo v tujino, se povečuje tudi beg kapitala). Beg kapitala se bo povečal tudi s pričakovanji prihodnje devalvacije nacionalne valute.
Problem zunanjega dolga in proračunska kriza
Ker je glavni delež tujih posojil držav v razvoju padel na državo, je imela dolžniška kriza resne posledice za državni proračun: vlade so se znašle med dvema ognjema: po eni strani so se stroški servisiranja zunanjega dolga močno in nepričakovano povečali, po drugi strani pa so države izgubile možnost prejemanja tujih posojil za pokrivanje proračunskega primanjkljaja. Treba je bilo bodisi zmanjšati proračunski primanjkljaj ali pa uporabiti domača sredstva za njegovo financiranje.
Proračunsko težavo zgodnjih osemdesetih let prejšnjega stoletja so povzročili tudi drugi razlogi. V mnogih državah se je trgovinska bilanca močno poslabšala, zmanjšali so se izvozni zaslužki podjetij v državni lasti, ki so proizvajala izdelke za izvoz, in znižali davčne prihodke od izvoza. Številna zasebna podjetja so v tem obdobju imela tudi finančne težave, v nekaterih državah so vlade prevzele del ali vse njihove dolgove, kar je na koncu privedlo do povečanja dolga javnega sektorja. Poleg tega so se po nastopu dolžniške krize realni menjalni tečaji močno znižali (tj. cene izvoženega blaga so se zvišale glede na neizvoženo blago). Ker je bilo servisiranje dolga v dolarjih in so bili davčni prihodki države v veliki meri odvisni od proizvodnje nemenjalnega blaga, je realna depreciacija menjalnega tečaja močno povečala breme servisiranja dolga iz dela domačih davčnih prihodkov. Možni ukrepi, ki bi jih vlade lahko sprejele ob resni proračunski krizi, so bile politično, gospodarsko in družbeno neprivlačne. Poraba javnega sektorja se je znatno zmanjšala v vseh državah v razvoju. Zlasti realne plače in naložbe v javnem sektorju so močno padle, kar je povzročilo velike politične in družbene napetosti. Celo socialni izdatki so močno zmanjšani, kar negativno vpliva na zdravje in prehrano ljudi, zlasti najrevnejših slojev prebivalstva; zmanjšali so se tudi izdatki za izobraževanje. Z rastjo proračunskega primanjkljaja so bile vlade prisiljene iskati alternativne vire financiranja. Ker domači finančni trgi niso mogli zadovoljiti naraščajočih potreb države po kreditih, so se vlade prisilile obrniti na tiskanje denarja.
Financiranje proračunskega primanjkljaja z izdajo denarja spodbuja inflacijo. Tako je bila ena od posledic dolžniške krize širjenje inflacije po vsem svetu.
1.2 Sistem upravljanja zunanjega dolga
Že v zgodnjih 80. letih. postalo je jasno, da bi nadaljnji razvoj dolžniške krize lahko privedel do velikih izgub ne le za države v razvoju, ampak tudi za transnacionalne banke, da bi zavirale razvoj gospodarstev vodilnih kapitalističnih držav. Izkazalo se je, da je večina naložb transnacionalnih bank v državah v razvoju zamrznjenih v kriznih državah. Zmanjšanje deviznih prihodkov teh držav je povzročilo zmanjšanje prodaje blaga industrializiranih držav, zato so njihove vlade in mednarodne gospodarske organizacije sprejele številne ukrepe za stabilizacijo svetovnega kreditnega in finančnega sistema. Pritiskali so na poslovne banke, naj nadaljujejo s kreditiranjem dolžnikov.
Pristop posojilodajalcev: prva polovica osemdesetih let. V pristopu upnikov k problemu dolžniške krize je več obdobij:
I menstruacija. V letih 1983-1985. Multinacionalne banke so poskušale prisiliti dolžnike, da enega za drugim rešijo svoje dolžniške težave. To je bilo v obliki odloga ali dajanja novih posojil za servisiranje starih. Revizija dolga je temeljila na načelu rednega plačevanja obresti. Revizijo bančnega dolga so spremljali zaostreni pogoji za dolžnike. Premija na obrestno mero LIBOR se je povečala na 2 %, provizije pa na 1,1 % vrednosti pregledanega dolga. Bilo je 67 sporazumov o reprogramu dolga, ki so vplivali na skoraj polovico vseh bančnih posojil, ki so jih prejele države v razvoju. Treba je opozoriti, da strukturiranje dolga pravzaprav ni rešilo problemov zunanjega dolga, temveč jih je preložilo na kasnejši datum.
Mednarodne monetarne institucije so imele osrednjo vlogo pri reševanju problema zunanjega dolga. MDS je za vsakega dolžnika razvil stabilizacijski program, ki je običajno predvideval liberalizacijo ali odpravo deviznega in uvoznega nadzora, depreciacijo deviznega tečaja, odprtje gospodarstva države in sprejetje strogih protiinflacijskih ukrepov. Slednje je vključevalo nadzor nad bančnimi krediti, zmanjšanje javnofinančnih primanjkljajev, nadzor plač, odpravo nadzora cen in spodbujanje tržnih svoboščin. S sprejetjem teh programov je bilo povezano zagotavljanje novih bančnih posojil.
Poleg pridobivanja posojil pri IMF ali IBRD so bila organizirana tudi posojila z garancijo pri zasebnih bankah. V ta namen so bila kreditna sredstva Mednarodnega denarnega sklada leta 1983 povečana za 1,5-krat.
II obdobje. V letih 1986-1987 olajšanje reprogramov dolgov. Podpisanih je bilo 31 pogodb. Skupni ponovno izpogajani dolg se je potrojil, nova posojila pa so se zmanjšala. Sporazumi o ponovnih pogajanjih o dolgu so postali še bolj povezani s programi MDS.
III obdobje. Od leta 1998 je prišlo do rahlega povečanja novih posojil, vendar so bila ta koncentrirana predvsem v Mehiki in Argentini. In čeprav so se pogoji reprogramov dolgov izboljšali, se je skupno število pogodb znatno zmanjšalo.
Dolžniški pristop. Med državami v razvoju v krizi je bil sprva opažen politiziran pristop k reševanju problemov mednarodnega dolga. Postavljena je bila teza o odgovornosti za sedanje stanje, tako dolžnikov kot upnikov, pojavili so se pozivi k popolni zavrnitvi plačil. Nekatere države - Zair, Zambija, Nigerija, Peru - imajo omejena plačila za servisiranje dolga. Brazilija je leta 1987 več mesecev zavrnila plačilo zahodnih zasebnih upnikov za njihove dolgove, ki jim je v času moratorija vsak mesec manjkalo 400 milijonov dolarjev obresti. V drugi polovici 80. let prejšnjega stoletja so se države v razvoju oddaljile od politiziranih izjav in začele poudarjati potrebo po vzpostavitvi dialoga, ki temelji na delitvi odgovornosti in sodelovanju med vsemi udeleženci dolžniških razmerij. Države v razvoju v skupini 77 so premagale razlike in so predlagale skupen program za reševanje problemov zunanjega dolga. Predlagal je, da se velikost plačil dolga poveže z dejanskimi zmožnostmi posojilojemalcev, pri čemer se ta plačila omejijo na določen delež izvoznih prihodkov ali delež BDP. Države v razvoju so se zavzemale za občutno znižanje ravni obresti za državna posojila in posojila z vladnim poroštvom, za odpis dolga po državnih posojilih, ki jih prejmejo najmanj razvite države. Program je opozoril, da morajo zahodne države sprejeti ukrepe, ki bodo bankam olajšali pregled velikosti in časa plačil obresti, podaljšali pogoje konsolidacije posojilnih obveznosti in odplačila glavnice dolga ter zagotovila novih posojil. Program je vseboval predlog za pogajanja o ponovnih pogajanjih o dolgu brez predhodnih dogovorov z Mednarodnim denarnim skladom.
Spodbujanje skupnega stališča je bilo eden od predpogojev za spremembo pristopov mednarodnih gospodarskih organizacij in industrializiranih držav Zahoda k reševanju dolžniške krize. Poleg tega je prva polovica 80. let prejšnjega stoletja pokazala, da je treba reševanje dolžniških težav od države do države razlikovati, povečanje resnosti servisiranja dolga pa je brezupen posel. Nadaljnje zaostrovanje dolžniške problematike, povezano z izčrpavanjem notranjih virov držav dolžnic, je povzročilo izgubo kreditne sposobnosti mnogih med njimi na mednarodnih trgih posojilnega kapitala. Posledično se niso mogli odzvati na gospodarsko okrevanje zahodnih držav do druge polovice 80. let prejšnjega stoletja. V industrializiranih državah so spoznali, da slepe ulice ni mogoče prebiti le s spontanim delovanjem tržnih sil.
Politika Zahoda. Leta 1988 so bili objavljeni predlogi, imenovani Bradyjev načrt, po ministrstvu za finance ZDA. Ti so bili osnova politike držav upnic. Zmanjševanje dolga, zniževanje obrestnih mer je postalo del mednarodne strategije zadolževanja do poslovnih bank. To je vključevalo pretvorbo slabega dolga v manjše obveznosti, ki bi jih bilo mogoče v celoti servisirati, kar je spodbujalo banke, da svoje terjatve do države dolžnice zamenjajo za nove obveznosti z različnimi stopnjami jamstva. Nove obveznosti naj bi se financirale iz deviznih rezerv države dolžnice ter posebnih posojil MDS in Svetovne banke. Hkrati je morala država dolžnica sprejeti brutalen program strukturnega prilagajanja v skladu s priporočili MDS, vključno z odpravo proračunskega primanjkljaja, spremembami cen, liberalizacijo zunanjetrgovinskega in deviznega režima ter vzpostavitev realnega menjalnega tečaja. Odpis dolga je bil dosežen za vsak primer posebej. O pogojih revizije dolga so se pogajala država dolžnica in odbor, ki zastopa banke upnice. Vsak dogovor je moral izpolnjevati interese vseh upnikov. Usklajen pristop zahodnih držav je bil osredotočen na razbremenitev dolžniškega bremena najmanj razvitih držav z zagotavljanjem delnega ali popolnega preklica ugodnih posojil državne pomoči. Pomembne spodbude so bile predvidene za zadolževanje po državnih izvoznih kreditih.
Bradyjev načrt je tudi priporočil prilagoditve načina, kako se države s srednjim dohodkom spopadajo s svojimi dolžniškimi težavami, vključno s podaljšanjem zapadlosti dolga, pretvorbo kratkoročnega dolga v dolgoročni in zmanjšanjem celotnega dolga. Priporočila so vključevala povečanje pretoka zunanjih virov v države v krizi. V ta namen je bilo predvideno povečanje sredstev v obstoječih mednarodnih skladih in oblikovanje novih. Na splošno so bili ti predlogi zahodnih skladov namenjeni obnovitvi stopnje gospodarske rasti držav dolžnikov, krepitvi vloge transnacionalnih podjetij na trgih držav v razvoju.
V poznih 80. in zgodnjih 90. letih prejšnjega stoletja se je povečalo število komercialnih bank, ki so zmanjšale svoj dolg, ne da bi se pogajale o reprogramu dolga. Banke so izvajale različne operacije kriznega upravljanja, vključno z odkupi dolgov, zamenjavami dolga za lokalno valuto in zamenjavami dolga za lastniški kapital.
Zamenjava dolga za delnice je v tem, da potencialni vlagatelj kupi dolg od poslovne banke z diskontom na sekundarnem trgu vrednostnih papirjev, ga predstavi centralni banki države dolžnice, da prejme sredstva v nacionalni valuti, ki jih nato vloži. . Ta operacija reprogramiranja dolgov je postala zelo razširjena.
Zamenjava dolga je transakcija, pri kateri upniki prodajajo dolg državi v razvoju z diskontom na nominalno vrednost v lokalni valuti. Te operacije so bile prvotno zasnovane za doseganje dveh glavnih ciljev – odplačila dela dolžniških obveznosti držav v razvoju in zagotavljanja virov kapitala. Za zmanjšanje dolga je bila uporabljena tudi menjava enega dolga za drugega v nacionalni valuti. To se je zlasti zgodilo med revizijo brazilskega uradnega dvostranskega dolga. V takšni transakciji dolžniška vlada kupi brazilski dolg s popustom na sekundarnem trgu in ga po polni vrednosti zamenja za svoj brazilski dolg. Podobne operacije so bile izvedene na podlagi sporazumov Brazilije z Bolivijo, Gvajano, Paragvajem, ki so slednjim omogočili znatno zmanjšanje dolga Braziliji. Zmanjšanje zunanjega dolga je v nekaterih primerih povzročilo težave državam, vključenim v te transakcije. Pri zamenjavi dolga za lastniški kapital lahko država plača denar za dolg ali izda potrdila o naložbah ali druge vrednostne papirje za financiranje nakupa delnic.
Poravnava zunanjega dolga ga tako nadomesti z notranjim javnim dolgom, ki ga je treba tudi servisirati. Neto fiskalni dobiček je med drugim odvisen od diskonta, s katerim je država prenesla dolg. Čeprav lahko pretvorbe dolga v lastniški kapital povzročijo inflacijo, tega pri privatizaciji državnih podjetij ne opazimo, saj običajno ne pride do povečanja ponudbe denarja, temveč do zamenjave sredstev. Tovrstna konverzija dolga je bila uporabljena za financiranje privatizacijskih programov v Čilu, Argentini in na Filipinih. Na splošno velja, da pretvorba dolga v vrednostne papirje s spodbujanjem dodatnih neposrednih tujih naložb pomaga povečati kapitalske pritoke v države dolžnice. Ocene neto koristi prilivov neposrednih naložb so sporne, v vsakem primeru pa te operacije zahtevajo porabo deviz. Prenos dobička in dividend lahko v prihodnosti povzroči pritisk na plačilno bilanco. Težave običajno nastanejo v obdobjih gospodarskega upada, ko podjetja poskušajo vrniti svoj kapital. Glede uradnega dolga so zahodne države vodile različne politike glede na upnike. Dolg mednarodnih institucij je bil pregledan ločeno od dolga bank. Zaveze do mednarodnih institucij, zlasti MDS in IBRD, so morale biti v celoti izpolnjene in niso bile revidirane, čeprav so številne države imele zamude pri plačilih. V zvezi s tem je Sklad leta 1990 sprejel določen mehanizem za reševanje problematike zapadlih plačil. Številne industrializirane države Zahoda so zagotovile nepovratna sredstva ali posojila državam z zapadlimi plačili, da bi jih odplačale. Eden od razlogov za ta pristop je, da mednarodne institucije, z izjemo MDS, ne mobilizirajo svojih sredstev prek vlad, temveč na finančnih trgih, kjer so plasirani njihovi vrednostni papirji. Vlade delujejo kot delničarji mednarodnih institucij, prispevajo stalna sredstva, ki se večinoma ne smejo plačati, kar je bistveno za normalno delovanje institucij. Trg bo ostal zaseben tako, da bo institucijam zagotovil visoko kreditno kredibilnost, ki jim omogoča zaračunavanje sorazmerno nizkih obrestnih mer za svoje dolžniške vrednostne papirje. Posledično je prišlo do pomembnih sprememb pri prestrukturiranju javnega dolga – dolga posameznih vlad v državah v razvoju. Del dolga je bil odpisan, velik delež popravljen. Odpis dolgov je bil izveden z uradno razvojno pomočjo, katere glavnina je bila zagotovljena pred 80. leti. Skupni znesek reprogramiranega dolga se je v povprečju med letom povečal s skoraj 5 milijard dolarjev v letih 1984–1985. do 12 milijard dolarjev v letih 1969-1990. in do 14 milijard dolarjev v letih 1994-1995.
1.3 Mednarodne monetarne in finančne organizacije
Mednarodne finančne organizacije igrajo pomembno vlogo v sodobnem svetovnem gospodarstvu, v mednarodnih finančnih, gospodarskih in monetarnih odnosih. Najpomembnejši mednarodni finančni instituciji v sodobnih razmerah sta Mednarodni denarni sklad (IMF) in Skupina Svetovne banke.
Nastale so v skladu z odločitvami konference Bretton Woods leta 1944 in so bile pozvane, da igrajo eno od osrednjih vlog v denarnem sistemu Bretton Woods (ameriški dolar je poleg zlata igral vlogo svetovnega denarja) in v finančnem sistemu. strukturo povojnega sveta.
Mednarodni denarni sklad je medvladna organizacija, ki je namenjena urejanju monetarnih in kreditnih odnosov med državami članicami ter zagotavljanju finančne pomoči v primeru valutnih težav, ki jih povzroča plačilnobilančni primanjkljaj, z dajanjem kratkoročnih in srednjeročnih posojil v tuji valuti.
IMF je organiziran po principu delniške družbe. Njen kapital je sestavljen iz vpisnih prispevkov držav članic. Sposobnost posameznega udeleženca, da z glasovanjem vpliva na delovanje sklada, je določena z deležem v kapitalu MDS. Vsaka članica MDS ima svoj delež v celotnem kapitalu sklada – kvoto, izraženo v mednarodnih obračunskih enotah – SDR (posebne pravice črpanja – mednarodne rezerve in plačilna sredstva, ki jih izda MDS med svojimi članicami).
MDS v svojih dejavnostih združuje regulativne, svetovalne in finančne funkcije, določene z nameni, za katere je bil sklad ustanovljen, da:
Spodbujati uravnoteženo rast mednarodne trgovine;
Ohranite stabilnost valut;
Spodbujati oblikovanje večstranskega sistema plačil v zvezi s tekočimi poravnavami med članicami sklada in prispevati k odpravi deviznih omejitev, ki ovirajo rast mednarodne trgovine;
Zagotavljati kreditna sredstva članom sklada za odpravo plačilnega neravnovesja, ne da bi se zatekli k omejitvam trgovine in plačil;
Zagotoviti forum za posvetovanje in sodelovanje na področju mednarodnih monetarnih zadev.
Sklad se ne ukvarja le s problemi posameznih držav, temveč ureja tudi delovanje mednarodnega denarnega sistema kot celote. Njegovo delovanje je usmerjeno v promocijo metod in strategij, s katerimi lahko članice Sklada sodelujejo pri zagotavljanju stabilnega svetovnega finančnega sistema in stalnega gospodarskega razvoja. Sklad nadzoruje tudi tečajni režim svojih članic. Metode nadzora, ki jih uporablja Sklad, so namenjene ugotavljanju neustreznih deviznih režimov in sprejemanju ukrepov za njihovo odpravo. Vsak član Fundacije je dolžan posredovati podatke, potrebne za nadzor. Sklad je odgovoren za nemoteno delovanje mednarodnega denarnega in plačilnega sistema, posebno pozornost namenja globalni likvidnosti, to je ravni in sestavi rezerv, ki so na voljo državam članicam za potrjevanje njihovih trgovalnih in plačilnih potreb. Ena od pomembnih funkcij sklada je tudi vir dodatne likvidnosti z razdeljevanjem SDR (posebnih pravic črpanja) med svoje člane – rezervnih skladov. Sklad ima spodbujevalno vlogo pri spreminjanju SDR v glavne rezervne sklade mednarodnega denarnega sistema. Ima tudi mednarodne likvidnostne rezerve svojih članov v obliki bilančnih rezerv in terjatev iz posojil, za katere jamči organizacija.
Mednarodni denarni sklad nudi podporo državam, ki se soočajo s kratkoročnimi ali srednjeročnimi plačilnobilančnimi težavami. MDS pri svojem delovanju vodi načelo pogojenosti, po katerem lahko države članice od njega prejmejo posojila le pod pogojem, da se zavežejo izvajati določeno ekonomsko politiko. Med takšnimi pogoji MDS običajno navaja zmanjšanje proračunskega primanjkljaja, znižanje stopnje rasti ponudbe denarja in dvig obrestnih mer za posojila nad stopnjo inflacije.
Posojila MDS so nekakšen lakmusov test za zasebni kapital. To je razloženo z dejstvom, da se država s prejemom posojila zaveže, da bo vodila ekonomsko politiko, zaradi katere bo kopičila devizne rezerve in tako lahko poplačala dolgove zasebnih upnikov. MDS izvaja posojilne operacije samo z uradnimi zakladniškimi organi, centralnimi bankami in stabilizacijskimi skladi. Obstajajo posojila za pokrivanje plačilnobilančnega primanjkljaja in za podporo prestrukturiranju gospodarstva držav članic.
Skupina Svetovne banke vključuje naslednje mednarodne organizacije:
Mednarodna banka za obnovo in razvoj (IBRD),
Mednarodno združenje za razvoj (IDA),
Mednarodna finančna korporacija (IFC),
Večstranska agencija za jamstvo za naložbe (MIGA).
Osrednji del skupine Svetovne banke je seveda Mednarodna banka za obnovo in razvoj, ki ima največje število držav in največji obseg poslovanja. Članice te organizacije so lahko samo države, sprejete v MDS.
Osnovni kapital banke se oblikuje z vpisom v skladu s kvoto, določeno za posamezno državo, glede na njen gospodarski potencial.
Za razliko od MDS, katerega dejavnosti so pomembne v obdobjih kratkoročnih makroekonomskih kriz, se IBRD ukvarja s problemi dolgoročnega gospodarskega razvoja. Prednostne naloge IBRD so strukturne reforme, kot so liberalizacija zunanje trgovine, privatizacija, reforme v izobraževalnem in zdravstvenem sistemu ter naložbe v infrastrukturo. IBRD zagotavlja dolgoročna posojila, običajno pod komercialnimi pogoji, čeprav so posojila revnim državam na voljo po ugodnih, močno znižanih obrestnih merah. Banka je specializirana za dve vrsti posojil. Ciljna posojila so namenjena financiranju določenih investicijskih projektov. Programska posojila so namenjena pomoči vladi pri izvajanju strukturnih reform na ključnih področjih gospodarstva.
IBRD daje posojila ali jamstva samo državnim posojilojemalcem, t.j. vlade sodelujočih držav. S posojili in garancijami IBRD se financirajo izbrani projekti, ki so bili skrbno izbrani in pregledani s strani strokovnjakov banke.
Ti projekti morajo izpolnjevati stroga merila stroškov in koristi ter posojilojemalcu zagotavljati znaten donos. Banka pomaga zagotoviti, da se posojila, ki so dana na novo svobodnim državam, uporabijo za nakup blaga in storitev od podjetij v razvitih kapitalističnih državah. Delež bančnih posojil, porabljenih za nakup blaga v zahodnih državah, praviloma presega letni znesek njihovih prispevkov tej organizaciji.
IBRD ne financira v celoti niti enega projekta, niti enega programa, ampak k sodelovanju pri posojilih pritegne zasebne banke iz razvitih kapitalističnih držav. Na ta način jim olajša prodor v države v razvoju in jim zagotavlja udeležbo v dobičku.
Monetarne in kreditne ter finančne organizacije evropskih držav:
Evropska banka za obnovo in razvoj (EBRD), 1990 - London, UK;
Evropska investicijska banka, Luksemburg;
Evropski monetarni inštitut, ki ima nalogo pripraviti prehod v zadnjo fazo ustvarjanja ekonomske in monetarne unije znotraj EU.
EBRD je mednarodna organizacija, ustanovljena leta 1990. Ustanoviteljice 40 držav: vse evropske države (razen Albanije), ZDA, Kanada, Mehika, Japonska, druge države, pa tudi EGS (zdaj Evropska unija – EU) in Evropska investicijska banka.
EBRD je bila ustanovljena za lažji prehod v tržno gospodarstvo v državah Srednje in Vzhodne Evrope ter za podporo tamkajšnjim zasebnim in podjetniškim pobudam.
EBRD združuje naslednje lastnosti:
1) meddržavna organizacija (članice EBRD so neodvisne države; v skladu z VIII. poglavjem sporazuma je EBRD pravna oseba (polna pravna sposobnost in sposobnost mednarodne organizacije); EBRD ima pravico sklepati mednarodne pogodbe; bančni uslužbenci , kot tudi njihove družine, imajo diplomatsko imuniteto in niso vpleteni v civilno, kazensko in drugo odgovornost; premoženje in premoženje EBRD sta oproščena obdavčitve, carine in drugih dajatev ter je imuniteta pred pregledi in preiskavami, aretacijami, rekvizicijami, odvzem, razlastitev do pravnomočnosti ustrezne sodne odločbe);
2) investicijska banka (tj. EBRD jamči za prodajo izdaje vrednostnih papirjev podjetij v primerih, ko so drugi načini financiranja manj primerni; EBRD je splošni vlagatelj v bančne konzorcije ali sindicirana posojila, poleg tega deluje kot svetovalec in svetovalec pri pripravi investicijskih projektov (EBRD zagotavlja tudi tehnično pomoč za investicijske projekte);
3) komercialna banka (EBRD ima pravico zbirati sredstva na svetovnih finančnih trgih, z naknadnim financiranjem finančno-kreditnih in drugih komercialnih institucij; zagotovljen je status EBRD kot poroka za investicijske projekte in posojila).
Večina projektov, ki jih EBRD izvaja v Vzhodni Evropi, je namenjenih razvoju infrastrukture in telekomunikacij. Na Madžarskem, Češkem, v Sloveniji, na Poljskem in v Romuniji so aktivnosti EBRD usmerjene v spodbujanje privatizacije, razvoj finančnega sektorja, reševanje okoljskih in prometnih problemov ter izboljšanje telekomunikacijskih sistemov.
Glavni cilji uporabe sredstev EBRD v sodelovanju z Rusijo so bili: podpora naftni in plinski industriji, malim in srednje velikim podjetjem; ustanovitev regionalnih tveganih skladov za usmerjanje sredstev v proizvodnjo potrošniških dobrin. Skupni stroški projekta znašajo 520 milijonov ameriških dolarjev; nakup delnic ruskih bank, odpiranje kreditnih linij bankam; izvajanje projekta razvoja finančnih institucij; kreditiranje nekaterih tveganih projektov, ki jih zasebne banke zavračajo (ladjedelništvo ipd.).
Pariški klub držav upnic je neformalna organizacija industrializiranih držav, kjer se obravnavajo problemi poravnave, odloga plačil javnega dolga držav. Pariški klub vključuje več kot dva ducata držav - največjih upnic. Posojilodajalci se z dolžniki pogajajo "iz oči v oči" o pogojih revizije zunanjih posojil.
Od leta 1956 se Pariški klub ukvarja s poravnavo uradnega dolga, t.j. meddržavna ali bančna posojila vladam držav posojilojemalk, ki imajo jamstva tujih vlad.
Klub ni stalna organizacija. Vedno se skliče za odločanje o reprogramu plačil, ki se nanašajo na posamezno državo dolžnico in določene vrste dolgov.
Londonski klub upnikov združuje približno 1000 velikih tujih poslovnih bank. Za razliko od Pariškega kluba se Londonski klub ukvarja z dolgovi do zasebnih poslovnih bank, katerih posojila niso jamčena ali zavarovana s strani države.
V zgodnjih sedemdesetih letih prejšnjega stoletja so komercialne banke v razvitih državah dajale posojila državam v razvoju, vendar niso učinkovito vlagale v njihova gospodarstva, temveč so ta sredstva dejansko »požrle«. Nato je izbruhnila svetovna dolžniška kriza. Komercialni ta sredstva zaradi nevračanja velikih posojil »požrejo«. V tej situaciji je ameriška centralna banka za zvezne rezerve predlagala, da držav dolžnikov ne pripelje do bankrota, temveč da prestrukturira njihov dolg v skladu s pogoji gospodarskih reform v teh državah. Za izvajanje tega programa so se poslovne banke združile v Londonski klub.
Poglavje II. Problem zunanjega dolga v svetu
Skupni znesek uradnega in zasebnega zunanjega dolga, nakopičenega v svetu, se približuje 2,5 bilijona dolarjev, vključno z uradnimi 2,1 bilijona $. Približno 1/7 celotnega javnega zunanjega dolga odpade na najmanj razvite države, preostanek se porazdeli predvsem med velike dolžnike iz držav v razvoju. in postsocialistične države. Po zunanjem dolgu je Rusija na petem mestu na svetu. Združene države so bile v zadnjih desetletjih vodilne po zunanjem dolgu. Največji dolžniki v Latinski Ameriki sta Brazilija in Mehika.
2.1 Razvite države
Zunanji dolg ZDA je nastal v drugi polovici 80. let in predstavlja razliko med obsegom vseh vrst naložb tujega kapitala v ZDA in obsegom vseh vrst naložb ameriškega kapitala v tujini. Vsako leto obseg tujega dolga vztrajno raste in je po podatkih iz leta 1992 presegel 500 milijard dolarjev. Konec aprila 2004 je ameriški zunanji dolg prvič v zgodovini države dosegel 7,015 bilijona dolarjev. njegov obseg je bil 6,983 bilijona dolarjev.
Omeniti velja, da je v Združenih državah zgornja meja tega kazalnika zakonsko določena na 7,384 bilijona $. Po napovedi finančnega ministrstva ZDA bo meja dosežena v obdobju od junija do oktobra, nato pa, da se prepreči če ne bo prišlo do neplačila, bo morala uprava države prositi kongres, da ga poveča. Poleg tega so pobude Georgea W. Busha za znižanje davkov privedle do zmanjšanja prihodkov v zakladnici. V proračunskem letu 2003 je primanjkljaj dosegel rekordnih 734 milijard dolarjev, Bush za primanjkljaj krivi nezadostno hitro rastoče gospodarstvo in potrebo po porabi milijard za izdatke za nacionalno obrambo in varnost.
Kaj je razlog za tako hitro rast zunanjega dolga ZDA?
Vojne - del javnega dolga je bil posledica primanjkljaja financiranja vojaških operacij. Dolg se je med prvo svetovno vojno močno povečal in med drugo svetovno vojno več kot petkrat. Glavna naloga v tistem času je bila prerazporediti pomemben del gospodarskih virov in jih usmeriti iz proizvodnje civilnih izdelkov v potrebe vojaške proizvodnje. Državni izdatki za oborožitev in vzdrževanje vojaškega osebja so se močno povečali.
Za rešitev tega problema bi lahko izbrali eno od treh možnosti finančne politike: zvišati davke, natisniti potrebno količino denarja ali se zateči k financiranju primanjkljaja. Vlada se je bal, da bi bilo treba z davčnim financiranjem davčne stopnje dvigniti toliko, da bi popolnoma spodkopali spodbude za delo, nacionalni interes pa je zahteval, da se v delovno silo pritegne več ljudi in ustvarijo učinkovite spodbude za daljši delovni čas. ki so že delovale.
Previsoke davčne stopnje bi očitno lahko bile ovira za doseganje teh ciljev. Izdaja več denarja za financiranje porabe bi povečala inflacijo. Tako se je sodelovanje ZDA v drugi svetovni vojni financiralo predvsem s prodajo obveznic prebivalstvu, kar je omogočilo "izvlečenje" porabe dohodka iz obtoka in sprostitev virov iz civilne proizvodnje, da bi jih usmerili v obrambno industrijo. Izjema ni bilo tudi iraško podjetje, ki se je v celoti financiralo z izposojenimi sredstvi. Močno vojaško moč ZDA zagotavlja tuji kapital.
Recesije so drugi vzrok javnega dolga. V obdobjih, ko se nacionalni dohodek zmanjša, se davčni prihodki samodejno zmanjšajo in nastane proračunski primanjkljaj. Tako se je javni dolg povečal med veliko depresijo v tridesetih letih prejšnjega stoletja in - v zadnjem času - med
časi recesije 1974-75, 80-82 in 90-91
Znižanje davkov, ki je glavni vzrok za velike proračunske primanjkljaje od leta 1981, je bilo tretji dejavnik. Zakon o davku za oživitev gospodarstva iz leta 1981 je zagotovil znatno znižanje dohodnine in dohodnine, s čimer je ustvaril strukturni zvezni proračunski primanjkljaj, torej primanjkljaj, ki proračuna ne bi ohranil uravnoteženega, tudi če bi gospodarstvo delovalo s polno zaposlenostjo. v zgodnjih osemdesetih letih.
Pomanjkanje politične volje – Prav tako je mogoče trditi, da proračunski primanjkljaji in naraščajoči javni dolg niso nič drugega kot posledica pomanjkanja politične volje in odločnosti. Poraba pogosto prinese dodatne glasove na volitvah, dvig davkov pa pomeni politično sramoto. Čeprav politiki in njihovi volivci nasprotujejo proračunskim primanjkljajem, konkretni predlogi za zmanjšanje porabe ali dvig davkov običajno naletijo na več odpora kot podpore. Programe socialnih prejemkov je še posebej težko zmanjšati.
2.2 Države v razvoju
Kot smo že omenili, je Mehika leta 1982 izjavila, da ne more plačati svojih dolgov tujim komercialnim bankam. V zgodnjih 80. letih. postalo je očitno, da se strategija, ki se osredotoča na redno prejemanje tujih posojil v upanju, da jih pokrije s prihodki od izvoza surovin, predvsem nafte, ni opravičila, poleg tega so v tem obdobju v svetu rasle obresti za posojila. finančni trg. Država je začela izvajati varčevalni tečaj, katerega cilj je omejiti domače povpraševanje. Skoraj vse zasebne banke so bile nacionalizirane, tuji vlagatelji pa niso smeli sodelovati v lastniškem kapitalu mehiških bank. Presežek v menjavi je bil namenjen predvsem poplačilu zunanjih dolžniških obveznosti, kar je blokiralo možnost vlaganja v razvoj nacionalnega gospodarstva. Posledično je povprečna letna rast BDP v 80. letih. znašal 2,5 %, to pomeni, da se gospodarstvo države ni razvijalo veliko hitreje od stopnje rasti prebivalstva (2,3 % v 80-ih in 1,8 % v 90-ih), Mehika pa je delala izključno za servisiranje svojega zunanjega dolga - ustrezni stroški so leta 1986 dosegli 44 % vrednosti izvoza blaga in storitev (leta 1993 - 24 %).
Močan upad prihodkov nacionalnemu gospodarstvu je zahteval nova tuja posojila. Da bi rešil mehiško gospodarstvo, je MDS povabil banke upnice, naj mu zagotovijo dodatna posojila. Posledično se je zunanji dolg Mehike povečal do sredine devetdesetih let. približno trikrat v primerjavi z začetkom zadnjega desetletja stoletja in dosegel približno 160 milijard dolarjev, razmerje med zunanjim dolgom in BDP pa se je povečalo s 24 % leta 1980 na 42 % leta 1989 in 44 % leta 1996. Leta 2000 je bila Mehika na 4. mestu. v smislu zunanjega dolga, ki je znašal 150 milijard dolarjev.
Brazilija
V zadnjem stoletju je bila Brazilija glavni predmet kapitalskih naložb v obliki posojil in podjetništva s strani zahodnih držav.
Kapital je začel v velikem obsegu pritekati v Brazilijo po zagotavljanju obsežne gospodarske pomoči številnim državam v vzhodni Aziji in Turčiji. Njegov priliv se je povečal po kubanski revoluciji leta 1958 in objavi programa Ameriškega zavezništva za napredek.
Glavni tokovi posojilnega kapitala so prišli v poznih šestdesetih in zgodnjih osemdesetih letih prejšnjega stoletja, kar je povzročilo hitro rast zunanjega dolga. Če je bila leta 1964 njegova vrednost 3 milijarde, potem je bila leta 1975 22 milijard dolarjev, do konca sedemdesetih let prejšnjega stoletja je presegla dolg katere koli druge države.
V poznih sedemdesetih letih prejšnjega stoletja je servisiranje dolga preseglo kritično raven in je preseglo 40 % vrednosti izvoza blaga in storitev. Če je bila monetarna in kreditna kriza zgodnjih šestdesetih let prejšnjega stoletja rešena z odlaganjem plačil dolgov s strani zahodnih upnikov, je brazilska vlada v zgodnjih osemdesetih letih delno prenehala servisirati zunanji dolg, da bi ohranila nacionalni gospodarski razvoj. Mednarodna dolžniška kriza je močno vplivala na gospodarski razvoj države: zmanjšala se je proizvodnja na prebivalca, prišlo je do neto odliva kapitala iz države. V poznih osemdesetih letih je bil z upniki dosežen dogovor o refinanciranju večine dolga, leta 1992 pa je bil z MDS razvit "dokument o nameri", po katerem je Brazilija prejela nova posojila v zameno za oster program socialno-ekonomskih ukrepe.
2.3 Zunanji dolg Ruske federacije
Ruski zunanji dolg je običajno razdeljen na obveznosti, ki jih je prevzela ruska vlada, in obveznosti, podedovane od ZSSR. Do avgusta 1998 je Rusija plačevala oba zunanja dolga, vendar je avgustovska devalvacija zmanjšala zmožnost države za servisiranje zunanjih dolgov. Odločeno je bilo, da se prekine plačevanje glavnega dela glavnega dela dolga in plačila obresti na sovjetske obveznosti, vendar da se plačajo dolgovi, ki jih je Ruska federacija prevzela kot suverena država.
Resno poslabšanje gospodarskih razmer je sovjetsko vodstvo prisililo, da se je zatekel k resnim posojilom v tujini. V letih 1985-1989 večina zunanjega zadolževanja je bila uporabljena za naložbene namene, vendar je bila produktivnost dosežena le skromno. Sredstva, prejeta v letih 1990-1991, so bila v glavnem namenjena podpori potrošnje gospodinjstev z uvozom. Zaradi kroničnega pomanjkanja prosto zamenljive valute za plačilo uvoznih primanjkljajev blaga in storitev iz zahodnih držav (oprema, tehnologija, hrana) se je ZSSR nenehno zatekla k zadolževanju v teh državah. Zahodna posojila so se razlikovala po tem, da so se pritegnila in odplačevala po običajnih tržnih pogojih in le v gotovini – v prosto zamenljivi valuti –, ki jo je bilo mogoče dobiti bodisi z izvozom na zahodne trge bodisi z novimi posojili. Od 1. januarja 1992 je bil zunanji dolg ZSSR ocenjen na 107,7 milijarde dolarjev, v zgodnjih fazah naj bi celotno breme dolga razdelili med suverene države. Vendar so se leta 1993 nove države strinjale, da bodo svoja tuja sredstva in obveznosti prenesle na Rusko federacijo. V letih 1992-1993 Za zunanje dolgove je bilo treba plačati 40 milijard dolarjev.
Teoretične osnove mednarodnih monetarnih in finančnih odnosov. Razvoj novih oblik in metod kreditiranja pod vplivom svetovne finančne in gospodarske krize. Oblike denarnih in kreditnih dejavnosti Mednarodnega denarnega sklada v Ukrajini.
diplomsko delo, dodano 29.07.2017
Vzroki za svetovno finančno in gospodarsko krizo leta 2008 Zgodovina dolžniške krize v Grčiji: močno povečanje javnega dolga do svetovne skupnosti; uvedbo varčevalnih politik. Napoved finančnega okrevanja Grčije.
predstavitev, dodano 31.05.2014
Banka za mednarodne poravnave: zgodovina in namen nastanka, države članice BIS, vodenje njenih dejavnosti. Glavne funkcije, dejavnosti Mednarodnega denarnega sklada, Skupine Svetovne banke, regionalnih finančnih institucij.
test, dodano 4.12.2014
Opredelitev mednarodnih monetarnih in finančnih organizacij. Proučevanje dejavnosti Svetovne banke, Evropske banke za obnovo in razvoj, Banke za mednarodne poravnave, kreditnih klubov. Razkritje koncepta ISO, upoštevanje sprejete oznake valute.
test, dodano 28.10.2015
Problemi in metode upravljanja javnega dolga na podlagi mednarodnih izkušenj. Analiza finančnih strategij za prestrukturiranje javnega dolga. Ukrepi za zamenjavo ene dolžniške obveznosti za druge (»obveznice-delnice«) ali predčasnega odkupa.
povzetek, dodan 14.02.2010
Mednarodni finančni trg: delovanje in razvojni trendi. Sodelovanje Ruske federacije v mednarodnih monetarnih in kreditnih organizacijah. Analiza zunanjega dolga Rusije za leto 2008. Načini za krepitev položaja Rusije na svetovnih finančnih trgih.
seminarska naloga, dodana 24. 11. 2011
Splošni pojem in temeljni pojmi mednarodnega gospodarskega prava. Bistvene značilnosti virov mednarodnega gospodarskega prava. Svetovna trgovinska organizacija, njene naloge in funkcije. Odločbe (odloke) mednarodnih organizacij.
predstavitev, dodano 2. 2. 2014
Mednarodni krediti: bistvo, načela in funkcije. Pojem, vzroki in metode servisiranja zunanjega dolga, njegova struktura. Mehanizmi za regulacijo zunanjega dolga. Vloga mednarodnih finančnih organizacij. Problem finančne nestabilnosti.
seminarska naloga, dodana 01.05.2015
Koncept svetovne gospodarske krize. Posebnosti gospodarskih kriz v Rusiji od zgodnjih devetdesetih do leta 2009. Glavni vzroki krize z vidika mednarodnega gospodarstva. Edinstvenost krize leta 1998 v svetovni zgodovini. Dinamika zunanjega dolga Rusije.
seminarska naloga, dodana 7.12.2010
Pojav ciprske države kot subjekta mednarodnega prava. Ciprsko vprašanje po letu 1974. Ciper v politiki tujih držav. Vloga mednarodnih organizacij pri reševanju problema Cipra. Trenutni pogajalski proces.
Kot že rečeno, oblike izvoza kapitala (glede na naravo uporabe) vključujejo izvoz podjetniškega in posojilnega kapitala. Hkrati mednarodno gibanje posojilnega kapitala vključuje dajanje posojil, kreditov, posojil pod komercialnimi pogoji, ki jih je dolžna plačati stranka prejemnica. Vendar pa se številne države sveta pogosto znajdejo v situaciji, ki je povezana z nezmožnostjo ne le odplačevanja prejetih posojil, kreditov, posojil, temveč tudi njihovo normalno servisiranje, torej pravočasno plačilo obresti. Tako se v svetovnem gospodarstvu pojavlja problem zunanjega dolga (zunanjega dolga), ki je eden najbolj perečih in kompleksnih za začetek 21. stoletja.
V Encyclopædia Britannica zunanji dolg definirano kot dolg v lasti nerezidentov, tujih upnikov ali vlad. O obsegu problema zunanjega dolga v sodobnem svetovnem gospodarstvu priča dejstvo, da je leta 1993 skupni obseg neporavnanih mednarodnih dolžniških obveznosti znašal 2024 milijard dolarjev, leta 2000 pa je bil že ocenjen na 6050 milijard dolarjev (tj. 6 bilijonov dolarjev). Del zunanjega dolga, za katerega so odgovorni uradni državni organi (če so si sami izposodili denar v tujini ali dali jamstvo za plačilo dolžniških obveznosti zasebnih podjetij, bank in lokalnih oblasti), se poleg tega imenuje tudi državni (uradni) zunanji dolg. kar je tudi zasebni Zunanji dolg Dolžniške obveznosti zasebnih podjetij, bank in lokalnih oblasti, za katere ne jamči država.
V državah v razvoju in državah z gospodarstvom v tranziciji je javni zunanji dolg običajno bistveno večji od zasebnega dolga. Od 1. januarja 2000 je državni zunanji dolg Rusije znašal 158,4 milijarde dolarjev (od tega 66,5 milijarde dolarjev za posojila tujih vlad; 39,4 milijarde dolarjev za posojila tujih bank in podjetij; za državne vrednostne papirje, denominirane v tuji valuti - 26,7 milijarde dolarjev, za posojila Centralne banke Ruske federacije - 6,4 milijarde dolarjev). Skupaj z zasebnim zunanjim dolgom je skupni zunanji dolg Rusije presegel 220 milijard dolarjev.
Vendar javni zunanji dolg Rusije ni največji na svetu. Leta 1999 so bili največji dolžniki poleg Rusije (dolg nad 100 milijard dolarjev): ZDA 862 milijard dolarjev, Brazilija 258, Kanada 253, Kitajska 159, Avstralija 156, Republika Koreja 154, Mehika 154, Indija 136, Argentina 133, Francija 117,6 milijarde dolarjev Leta 2003 je ameriški javni zunanji dolg že presegel 1 bilijon dolarjev. lutka.
ZDA so danes res največji dolžnik na svetu. Vendar pa je jasno, da absolutni obseg zunanjega dolga sam po sebi še ne priča o resnosti njegovega servisiranja in odplačevanja. Resnost problema zunanjega dolga za gospodarstvo države določajo kazalniki, kot je razmerje med zneskom zunanjega dolga države dolžnice in njenim BDP ali obsegom izvoza blaga in storitev iz te države; razmerje med zneskom servisiranja zunanjega dolga in obsegom izvoza blaga in storitev iz določene države. Vendar imajo ZDA največji BDP na svetu (več kot 10 bilijonov dolarjev). Podobno je tudi v drugih vodilnih državah sveta, ki imajo tudi velik zunanji dolg. Te države so tudi največje upnice, zato je stopnja zaupanja vanje kot dolžnikom visoka. Nekateri največji imetniki državnih vrednostnih papirjev ZDA so na primer državljani Japonske. Druga stvar so revne države, ki so se pripravljene zadolževati po visokih obrestnih merah, a tega dolga praviloma ne morejo odplačati. Naraščajoči zunanji dolg takšnih držav na koncu ustvari situacijo tako imenovane "dolžniške zanke" (situacija, v kateri gredo vsa nova zunanja zadolževanja predvsem za poplačilo prej prejetih posojil, kreditov, posojil). Včasih so se države dolžnice odpovedale obveznostim servisiranja zunanjega dolga (ta situacija se imenuje privzeto). Podobni primeri so bili v Turčiji leta 1875, Peruju in Egiptu leta 1876, Grčiji leta 1893, Braziliji leta 1898 in 1914, Rusiji leta 1917. V sodobnih razmerah se tako države dolžnice kot države upnice trudijo, da ne bi prišlo do neplačila.
Da se ne bi znašle v položaju »dolžniške zanke«, bi morale vlade držav dolžnikov voditi aktivno politiko upravljanja svojega zunanjega dolga. Glavna stvar pri tem je po eni strani uporaba zunanjega zadolževanja za doseganje ciljev, ki si jih je zastavila država (družbeno-ekonomske, znanstvene, tehnične, industrijske, strukturne), po drugi strani pa za reševanje problemov neposrednega zmanjševanja. zunanji dolg.
Ruska vlada si prizadeva aktivno sodelovati s svojimi upniki, reševati težave "starega" dolga, ki ga je podedovala od nekdanje ZSSR (Rusija je prevzela vse obveznosti in sredstva Sovjetske zveze), in samega ruskega dolga. Februarja 2000 je Rusiji uspelo skleniti dogovor z Londonskim klubom (ki združuje največje banke upnice) o odpisu več kot 36 % celotnega dolga članom tega kluba, kar je približno 32 milijard dolarjev.
Zaradi znatnega izboljšanja splošnih gospodarskih razmer v Rusiji od leta 1999, izboljšanja zunanjegospodarskih razmer v državi (predvsem povezanega s povišanjem cen nafte v svetovni trgovini), pa tudi dosledne politike, ki jo vodi vlada Ruska federacija za zmanjšanje zunanjega dolga, je bilo do leta 2003 mogoče znatno zmanjšati njegov obseg. Če izračunamo zunanji dolg po mednarodni metodologiji (po kateri vključuje dolg zveznih oblasti, dolgove sestavnih subjektov Ruske federacije, dolg ruskega bančnega sistema, dolg nefinančnih podjetij in organizacije), potem je 1. januarja 2003 ruski zunanji dolg znašal 145 milijard dolarjev. (Centralna banka Ruske federacije se drži te ekspanzivne metodologije za izračun zunanjega dolga). Po metodologiji Ministrstva za finance Ruske federacije, v skladu s katero se upoštevajo dolžniške obveznosti zveznih vladnih organov, je zunanji dolg Rusije na dan 1. januarja 2003 znašal 122,1 milijarde dolarjev, od 1. , 2004 - 119 milijard dolarjev, skupaj z zajamčenim dolgom in brez jamstev - 115 milijard dolarjev To je 27% BDP države, kar je dokaj ugoden kazalnik, saj je v svetovni praksi (zlasti znotraj Evropske unije) je sprejemljivo, da ima država zunanji dolg do 60 % BDP.
Resna težava za Rusijo so njeni odnosi z vodilnimi državami upnicami, združenimi v t.i. Pariški klub (septembra 1997 je Rusija sama postala članica), ki predstavlja 27 % vseh ruskih zunanjih obveznosti. Vlada Ruske federacije želi s Pariškim klubom skleniti sporazum o prestrukturiranju dolga, torej o odložitvi glavnih plačil na kasnejši datum.
Hkrati Rusija ostaja eden od glavnih upnikov. Zunanji dolg različnih držav, podedovanih od ZSSR, je znašal približno 150 milijard dolarjev, po odpisu dela pa je že ocenjen na 120 milijard dolarjev, vendar večina od 57 držav dolžnikov ZSSR spada med najmanj razvite države, mnoge od njih imajo nizko plačilno sposobnost, del dolgov pa je bil napačno izvršen. Zato je pomemben del tega dolga slab ali pa ga je mogoče le delno poplačati. Ob upoštevanju tega je realna tržna vrednost zunanjega dolga tujih držav do naše države ocenjena na okoli 50 milijard dolarjev. Njegovo servisiranje s strani držav dolžnikov letno prinese ruskemu proračunu 1,5-2 milijarde dolarjev (predvsem plačila iz Indije), čeprav bi po urniku znesek moral znašati do 11 milijard dolarjev.
Države članice CIS so tudi velike dolžnice Rusije. Državni del njihovega dolga je bil leta 2000 ocenjen na 8,2 milijarde dolarjev.
Eden resnih problemov v delovanju svetovnega gospodarskega sistema je mednarodna dolžniška kriza v osemdesetih in devetdesetih letih prejšnjega stoletja ter rast mednarodnega dolga v teh in naslednjih letih. Zunanje zadolževanje pozitivno vpliva na gospodarski razvoj do določene stopnje prihodkov poslovnih subjektov. Nad to ravnjo postane vpliv dolga negativen. Pod določenimi pogoji vodi do motenj v delovanju svetovnega gospodarskega sistema.
Zunanje dolžniška kriza se je začela avgusta 1982, ko se številne latinskoameriške države niso zmogle poplačati svojih dolgov do tujih poslovnih bank in so napovedale, da bodo ustavile del svojih dolgov. Zunanje dolžniška kriza se je hitro razširila na veliko število držav in se iz regionalnega spremenila v globalni pojav.
K nastanku mednarodne dolžniške krize so prispevali številni pogoji:
Največji delež mednarodnih bančnih posojil predstavljajo države Latinske Amerike (več kot 50 %).
Dolžniška kriza je negativno vplivala na gospodarski razvoj držav dolžnic.
Breme dolga je upočasnilo gospodarsko rast, povzročilo višje obrestne mere in prisililo državo v uporabo posojilnega kapitala za financiranje zunanjih in domačih primanjkljajev. To je običajno zmanjšalo možnosti za širitev kapitalskih naložb.
Posledično so krizne države v osemdesetih letih 2-3-krat zaostajale v stopnjah gospodarske rasti od drugih držav v razvoju, ki niso imele težav pri servisiranju zunanjega dolga, njihova stopnja inflacije pa je bila 9-22-krat višja.
Države, ki so padle v dolžniško krizo, so zaradi izravnave plačilne bilance zmanjšale uvoz, kar je posledično povzročilo zmanjšanje uvoza investicijskega blaga, surovin in materiala. Vse to je zaviralo rast proizvodnje in izvoza. Posledično so bile zaradi upočasnitve gospodarstva krizne države po stopnji gospodarske razvitosti vržene za 10 let nazaj.
Problem reševanja dolžniške krize je zapleten proces, ki vključuje vlade držav upnic in posojilojemalk, MDS, Svetovno banko in večje zasebne banke.
Na prvi stopnji 1983-1988. prišlo je do zaostrovanja stališč držav upnic. Vlade in TNB so skušale prisiliti dolžnike, da enega za drugim rešijo svoje dolžniške težave. Toda to ni prineslo želenega rezultata.
Leta 1988 Objavljeni so bili predlogi, poimenovani Bradyjev načrt. Bradyjev načrt je priznal, da velikih mednarodnih dolgov ni mogoče plačati samo s pozitivno plačilno bilanco držav dolžnic, ne da bi škodovali njihovemu gospodarskemu razvoju.
Stanje mednarodnih dolgov se je v 1990-2000-ih letih spremenilo. Skupni znesek zunanjega dolga se je močno povečal. Njihov svetovni obseg je približno 20 % GMP.
Za devetdeseta leta prejšnjega stoletja so bile značilne nove situacije v dinamiki mednarodnih dolgov: pojavila se je nova skupina velikih dolžnikov države - CIS. Njihov zunanji dolg je leta 1999 dosegel 222,8 milijarde dolarjev, kar je ustvarilo nov pojav v globalni strukturi trga posojilnega kapitala, ki ga določa gibanje posojilnega kapitala od zahoda proti vzhodu. V nekaterih primerih je bilo breme servisiranja dolga za te države visoko.
Številne najrevnejše države so v težkem položaju. V zvezi s tem so leta 1999 razvite države začele zmanjševati dolgove najrevnejših držav v težkem položaju na raven, ki zagotavlja njihov trajnostni razvoj. Kljub temu se je skupni znesek dolgov perifernih držav še naprej povečeval: z 2,5 na 3,2 bilijona dolarjev v letu 2005, za 1,3-krat.
Leta 2005 je stopnja servisiranja dolga padla na 15 %.
Pomemben napredek je bil dosežen pri reviziji zasebnega dolga latinskoameriških držav - Argentine, Brazilije. V letu 2000 se je znesek servisiranja dolga – 52 %, v letu 2005 – zmanjšal na 35,6 %.
Najvišji dolg so imele države tropske Afrike - presegel je 70%. Zaradi odpisa dolga in okrevanja gospodarstva je breme zunanjega dolga afriških držav leta 2005 padlo na 11,2 %.
Kot že omenjeno, zunanji dolg igra pomembno vlogo ne le v gospodarstvu posameznih držav, temveč tudi v svetovnem gospodarstvu kot celoti. Tako razširjena uporaba zunanjega zadolževanja je povezana predvsem z razvojem mednarodnega kapitalskega trga in z liberalizacijo mednarodnih gospodarskih odnosov. Oblikovanje mednarodnih finančnih institucij, odprava omejitev pri mednarodnih valutnih transakcijah znotraj večine držav, rast prodaje na kredit in vse večji obseg mednarodnega pretoka kapitala je vse to vodilo k kopičenju in nenehni rasti zunanjega zadolževanja in zunanjega dolga.
Za 1998-2004 v 24 razvitih državah se je obseg izdanih tujih posojil povečal za skoraj 7-krat, pritegnjenih pa za približno 3-krat. Hkrati je v državah v razvoju opazen drugačen proces: obseg izdanih posojil se je zmanjšal za skoraj 10-krat, prejetih posojil pa so se podvojili.
Združene države Amerike zasedajo prvo mesto v svetu po stopnji financiranja javnega dolga iz zunanjih virov. Do sredine leta 2005 je več kot polovica vseh svetovnih dolžniških obveznosti predstavljala ravno vrednostne papirje te države. Upoštevati je treba, da imajo ZDA ogromen BDP in so vodilni izvoznik blaga in storitev na svetu.
Poleg tega imajo ZDA koristi od zagotavljanja zunanjega zadolževanja, saj je država tista, ki izdaja rezervno valuto. Določeni obsegi zunanjega dolga v ameriških dolarjih podpirajo svetovno povpraševanje po tej valuti in vplivajo na njen mednarodni obtok in inflacijo.
Poleg ZDA so največji dolžniki (z dolgom več kot 100 milijard dolarjev) Rusija, Brazilija, Kanada, Kitajska, Avstralija, Republika Koreja, Mehika, Indija, Argentina, Francija in nekatere druge države.
Zunanji dolg v veliki meri vpliva na sodobno svetovno gospodarstvo, hkrati pa stanje svetovnega gospodarstva vpliva tudi na obseg zunanjega zadolževanja. Na primer, v obdobju okrevanja gospodarstva raste ponudba kapitala, kar pomeni, da raste tudi obseg zunanjega financiranja. V obdobjih gospodarske recesije se prilivi kapitala, predvsem v države v razvoju in države z gospodarstvom v tranziciji, močno zmanjšajo.
Večine držav ni mogoče nedvoumno opredeliti kot države upnice ali posojilojemalke, poleg tega pa obstajajo nekatere razlike v zunanjem zadolževanju med državami v razvoju in razvitimi državami. Državam upnicam zagotavljanje zunanjih posojil omogoča spodbujanje izvoza ter zagotavljanje reprodukcije in stabilne stopnje zaposlenosti. Razvite države za pokrivanje proračunskega primanjkljaja najpogosteje privabljajo zunanje finančne vire, medtem ko imajo razvite domače finančne trge in stabilno gospodarstvo, zato je zunanje zadolževanje le ena od alternativ za te države.
Za države v razvoju imajo zunanji viri pomembnejšo vlogo in hkrati močno ogrožajo nacionalno gospodarstvo. Razpoložljivost zunanjega financiranja za te države je bistveno nižja, pogoji pa niso tako ugodni kot za države zanesljive posojilojemalke. Prekomerne količine zunanjega dolga v nestabilnem domačem gospodarstvu so polne spodkopavanja politične in gospodarske stabilnosti, njihovo kopičenje pa na koncu omejuje suverenost takšnih držav. V kontekstu svetovnega gospodarstva ima zunanji dolg držav v razvoju najpomembnejšo vlogo.
Začetek krize zunanjega dolga v svetu lahko štejemo za obdobje 1973-1974, ko je prvi skok svetovnih cen nafte prisilil države v razvoju, da se obrnejo na velika zunanje zadolževanje. Sredstva, ki so jih prejele te države, so bila porabljena predvsem za tekočo porabo in neučinkovite naložbe. Leta 1979 so ZDA začele zviševati obrestne mere za dolarska posojila in padati cene surovin in hrane v letih 1981-1982. le še poslabšala krizo zunanjega dolga.
Posledično se je leta 1982 v svetu pojavil problem globalnega dolga, ko so nekatere države objavile, da ne morejo samo plačati svojega dolga, ampak ga tudi servisirati (tj. plačati obresti). To stanje imenujemo kriza neplačila ali dolžniška kriza. Podobni primeri so bili v Turčiji, Peruju, Mehiki, Braziliji in Argentini, Čilu ter nekaterih državah v Aziji in Afriki.
O resnosti tega problema priča tudi povečanje števila neplačil (dolžniških kriz) držav dolžnikov pri uradnih dolžniških obveznostih: če v desetletju 1956-1965. Ugotovljenih je bilo 18 neplačil, nato za desetletje 1986-1995. (trideset let pozneje) - že 203 privzete vrednosti.
Tako že od zgodnjih osemdesetih let 20 opaziti je trend prelivanja denarnih sredstev iz držav v razvoju v razvite države. To je eden najpomembnejših problemov zunanjega dolga – beg kapitala iz države kot posledica nenehnih plačil obresti v tuji valuti. Vse to vodi v zmanjšanje stopnje rasti gospodarstva države dolžnice, ki ne presega stopnje rasti BDP.
S pomočjo mednarodnih finančnih organizacij je bilo mogoče nekoliko omiliti dolžniško krizo, vendar o razsežnosti problema zunanjega dolga v sodobnem svetovnem gospodarstvu priča dejstvo, da če je leta 1993 skupni obseg neporavnanih mednarodnih dolžniških obveznosti znašal na 2.024 milijard dolarjev, nato pa je leta 2005 že presegla 13.390 milijard $. Tako obseg in resnost problema zunanjega dolga kot globalnega problema ostajata in se celo stopnjujeta.
Zunanji dolg - to je skupni znesek dolga države po zunanjih posojilih, ki ga sestavljajo neporavnana posojila in neplačane obresti nanje.
Kazalnik zunanjega dolga je lahko absolutni znesek dolga države v denarju. Vendar za mednarodne primerjave to ni okvirno. Kazalniki zunanjega dolga V mednarodni praksi se uporabljajo relativni kazalniki, ki vključujejo:
- razmerje zunanjega dolga do BDP države (kritična vrednost kazalnika je 0,5 ali 50%);
- koeficient servisiranja zunanjega dolga - razmerje med zneskom plačil servisiranja dolga in dohodkom države od izvoza blaga in storitev (kritična vrednost kazalnika je 0,5);
- razmerje zunanjega dolga do celotnega izvoza države (doseganje vrednosti koeficienta 1,5 se šteje za krizo zunanjega dolga);
- razmerje med letno rastjo zunanjega dolga glede na spremembe neto izvoza (kritična vrednost kazalnika je 0,3).
Države s povprečno ravnjo zunanjega dolga so države, v katerih dva od štirih kazalnikov presegata kritično mejo, države z visoko stopnjo zunanjega dolga pa države, ki imajo presežek kritične vrednosti pri treh kazalcih.
Do začetka sedemdesetih let 20. stoletja. velikost zunanjega dolga držav sveta je bila razmeroma nepomembna. Zunanji dolg glavnih posojilojemalcev - držav se je zmerno povečeval. V nekaterih državah (Francija, Čile, Argentina, Indonezija, Zair) je prišlo do manjših izbruhov insolventnih kriz. Naftni šoki iz sedemdesetih let prejšnjega stoletja bistveno spremenila razmere in postala uvod v svetovno dolžniško krizo.
Močno zvišanje svetovnih cen nafte v letih 1973-1974. povzročilo pojav znatnih primanjkljajev v plačilni bilanci držav uvoznic in znatnih sredstev držav izvoznic nafte. Države izvoznice nafte (najprej države Bližnjega vzhoda) so položile ogromne vsote v mednarodne in offshore banke evropske celine, denar pa so si izposodile od držav tretjega sveta. Posojila so bila dana po zelo nizkih obrestnih merah, zato so bile realne obrestne mere negativne. Večina posojilojemalcev je menila, da zaradi zvišanja cen surovin, ki se tradicionalno izvažajo iz teh držav, ne bodo imeli težav s plačilom dolga. Banke so prenehale upoštevati tveganja kreditiranja tujine in so pogosto dajale posojila v zneskih, ki presegajo njihov lastni kapital. Vlade nekaterih držav posojilnic so olajšale tuja posojila pod pogojem, da bodo ta sredstva plačala za blago, izvoženo iz držav upnic. Vlade številnih držav so se močno zadolžile tudi pri Svetovni banki in drugih mednarodnih finančnih institucijah, ki so v tem obdobju občutno razširile seznam ciljnih posojil.
Vendar pa je v zgodnjih osemdesetih letih 20. stoletja. svetovne obrestne mere so se močno dvignile v povezavi z izvajanjem omejevalne protiinflacijske politike v razvitih državah. Hkrati so se znižale cene surovin, ki so jih izvažali v države dolžnice. To je močno poslabšalo trgovinske bilance držav v razvoju. Ker so bila posojila dana po fleksibilnih obrestnih merah in so bila odplačila vezana na obrestne mere svetovnega trga v času, ko so bila dana, so morali plačevati zelo visoke realne obrestne mere za zunanji dolg. Dolžniška kriza se je odvijala v ozadju gospodarske krize in je prizadela predvsem države, ki so imele velike količine zunanjega dolga in so nosile težko breme njegovega servisiranja (predvsem afriške in latinskoameriške države tretjega sveta).
Začni svetovna kriza zunanjega dolga z dne avgusta 1982, ko je mehiška vlada objavila, da ne more izpolnjevati obveznosti poplačila dolgov po plačilnem načrtu. Po tem je na desetine držav, ki so imele precejšen znesek nakopičenega zunanjega dolga (Argentina, Bolivija, Brazilija, Čile, Kolumbija, Nigerija, Jugoslavija itd.), nemudoma naznanilo težave pri servisiranju dolga. Kriza je grozila s propadom ne le dolžnikom v regiji, ampak tudi velikim poslovnim bankam, ki so si najemale sredstva. Panika je zajela ves finančni svet.
Na nastanek dolžniške krize je vplivalo veliko dejavnikov, med katerimi so imeli glavno vlogo mednarodni, zlasti zvišanje svetovnih obrestnih mer. Hkrati je bila dolžniška kriza v veliki meri posledica notranje ekonomske politike držav dolžnikov, ki je določala smer in s tem učinkovitost porabe izposojenih sredstev. Razpoložljivost zunanjih kreditov je številnim vladam omogočila povečanje proračunske porabe brez uvedbe novih davkov in neinflacijskega financiranja. V nekaterih latinskoameriških državah je bila več kot polovica državnega proračuna namenjena samo servisiranju posojil MDS. V nekaterih državah (Brazilija, Mehika) so bili razviti investicijski programi razvoja energetike, ki so bili subvencionirani iz državnega proračuna. Argentina je močno povečala izdatke za obrambo. V poskusu pridobitve ljudske podpore so vlade izvajale populistično politiko in izvajale velike državne programe, tudi ko jim je primanjkovalo sredstev. Nacionalni oligarhi, ki so prejemali velik del nacionalnega dohodka, so pritiskali na vlade, naj se izognejo višjim davkom. Hkrati je velik del prebivalstva živel v revščini in je zahteval povečanje javnih izdatkov za socialne potrebe. Podpora razvoju gospodarstev je zahtevala vedno več sredstev, tuja posojila z akumulacijo dolgov so se zmanjšala. Latinskoameriške države so se držale protiizvozne politike, s katero se je delež izvoza v BDP počasi povečeval. V mnogih državah so bili precenjeni tečaji nacionalnih valut, kar tudi ni spodbudilo izvoza. Servisiranja zunanjega dolga ni bilo mogoče opraviti na račun izvoznih zaslužkov, temveč je zahtevalo zmanjšanje uvoza, kar je dodatno prispevalo k zniževanju življenjskega standarda. V vzhodni Aziji, kjer je bila porazdelitev dohodka enakomernejša in trgovinski režim liberalnejši, so države krizo prestale veliko lažje, deloma tudi zaradi povečanja deleža izvoza v BDP. Lažje sta se s krizo spopadli tudi Južna Koreja in Indonezija, ki sta razvrednotili svoje nacionalne valute.
Skupni vpliv obravnavanih dejavnikov je povzročil močno zmanjšanje agregatnega povpraševanja v državah dolžnicah. Tuji krediti so državam dolžnicam omogočili, da živijo od lastnih sredstev in porabijo več, kot je bilo proizvedeno. Ko so krediti prenehali, jim ni preostalo drugega, kot da močno zmanjšajo porabo, tudi z zmanjšanjem uvoza. V teh okoliščinah je bilo treba spremeniti strukturo proizvodnje, a prilagajanje novim razmeram je bilo zelo dramatično - brezposelnost je dosegla visoke ravni, najbolj sta trpela gradbeni in storitveni sektor, posledično je padla rast BDP, delež dolga v BDP.
Zmanjšanje tujih posojil je povzročilo zmanjšanje domačih investicij, kar je zmanjšalo tudi tekoče domače povpraševanje. Da bi lahko plačale račune, so se vlade zatekle k inflacijski davki. Stopnje inflacije v Latinski Ameriki so bile najvišje v njeni zgodovini. Pomemben del dolga držav v razvoju je pridobil sloves slabega. Vendar večina držav dolžnic ni zahtevala odpisa svojih dolgov, temveč jih je še naprej plačevala predvsem z rezanjem socialnih programov. Na splošno je bil proces prilagajanja gospodarstva dolžniški krizi povezan z velikimi socialnimi izgubami, nastala je precejšnja vrzel v stopnjah gospodarske rasti med državami, ki so preživele dolžniško krizo, in tistimi, ki so se ji uspele izogniti.
hkrati pa so tuja posojila, zlasti v času finančnih kriz, pogosto igrala vlogo »rešilne palice« za številne države sveta.Leta 1997, ko se je začela finančna kriza v državah jugovzhodne Azije (Južna Koreja, Tajska, Hongkong). Kong, Indonezija, Filipini, Japonska itd.), denarni ukrepi vlad tega niso mogli ustaviti. Položaj so rešila le velika posojila, ki sta jih tem državam zagotovila MDS in Svetovna banka. Ta "reševalna posojila" medtem jasno poudarila protislovja, povezana s politikami MDS in drugih mednarodnih finančnih organizacij. Delovanje teh institucij je usmerjeno predvsem v razpolaganje s tujim kapitalom, ne pa v preprečevanje kriz v finančnem sektorju. Investitorji svoj kapital prenašajo iz razvitih držav v manj razvite, da bi dosegli najvišji dohodek, v primeru neugodnih razmer pa jim na pomoč priskočijo mednarodne finančne organizacije. Številne države, ki so sledile priporočilom MDS, vključno z Ukrajino, niso premagale zaostanka in odvisnosti od posojil mednarodnih finančnih organizacij, države, ki so jih pravočasno opustile, pa so dosegle oprijemljive uspehe v razvoju.
Za Ukrajino so se težave, povezane s pridobivanjem tujih posojil in pojavom zunanjega dolga, pojavile že v prvih letih samostojnosti in so se v prihodnosti le še povečale. Po razpadu Sovjetske zveze so bili medrepubliški gospodarski odnosi preneseni na načela meddržavne trgovine, kar je privedlo do znatnega trgovinskega primanjkljaja in dolga Ukrajine do držav nekdanje ZSSR (88 % celotnega dolga), predvsem do Rusija (74,6 %). Od leta 1994 se je začel razvoj posojil mednarodnih finančnih organizacij - Svetovne banke, MDS, EBRD, ki so postale in še vedno ostajajo glavni upniki Ukrajine. Leta 2000 je bruto zunanji dolg Ukrajine znašal 61,1 % BDP, državni zunanji dolg - 33,3 %. Do leta 2005 sta se oba kazalca zmanjševala – 47,4 % oziroma 15,9 %.
Po raziskavah strokovnjakov MDS je najvišji dovoljeni znesek zunanjega dolga za države z nizkimi in srednjimi dohodki 49,7 % BDP, če je ta raven presežena, je verjetnost finančne krize približno 70 %. V dinamiki bruto zunanjega dolga Ukrajine po podatkih NBU v zadnjih petih letih obstaja stalen trend naraščanja. Obseg bruto zunanjega dolga Ukrajine se je v letu 2010 povečal na 104 milijarde ameriških dolarjev in je znašal 88,9 % BDP, kar je znatno preseglo kritično raven. Ukrajina je zasedla drugo mesto na svetu glede dolga do MDS. Po dolgu (9,25 milijarde SDR ali 14,12 milijarde dolarjev) je bila na drugem mestu za največjo dolžnico MDS - Romunija (9,8 milijarde SDR). Leta 2011 je Ukrajina predstavljala približno dva od devetih dolarjev, ki jih vse države dolgujejo MDS v okviru standardnih posojilnih programov. Od 1. januarja 2013 se je bruto zunanji dolg Ukrajine v absolutnem smislu povečal na 135 milijard ameriških dolarjev in se je glede na BDP zmanjšal na 76,6 %.
Struktura zunanjega dolgoročnega dolga Ukrajine ne odraža le glavnih področij uporabe tujih posojil, ampak je v določeni meri tudi odraz učinkovitosti njihove uporabe. Največji delež (39,3 %) predstavljajo posojila za financiranje primanjkljaja državnega proračuna in vzdrževanje ravnotežja plačilne bilance. Delež dolžniških obveznosti do držav CIS v smislu poravnav za energetske nosilce je precejšen (34,7 %). Relativno nepomembna so investicijska posojila, ki jih je najela država (12,7 %), še manj pa razvojna posojila zasebnega sektorja (6,8 %). Struktura ukrajinskega dolgoročnega dolga je dokaz, da zunanji finančni viri ne služijo neposredno razvoju nacionalne proizvodnje, ampak najprej ustvarjajo priložnosti za preživetje obstoječih vlad. Sredstva, prejeta iz zunanjega zadolževanja, se usmerjajo predvsem v potrošnjo, v širitev socialnih programov v skladu s populistično politiko vlad in političnih sil, ki se menjajo na oblasti. Praksa njihove neracionalne uporabe se je ukoreninila in ovirala prepotrebne strukturne spremembe.
Po podatkih Ministrstva za finance Ukrajine je bilo v letih reform v Ukrajini le 18,3 % vseh tujih posojil dodeljenih za potrebe proizvodnje, vključno z: proizvodnjo opreme - 2,5 %, taljenjem in predelavo kovin - 14,6 %; za kemično industrijo - 1,2%. Podatki računske zbornice Ukrajine kažejo, da je bil v letu 2007 največji delež sredstev, prejetih s tujimi posojili, namenjen živilski industriji (20,1 %), trgovini (18,8 %), medtem ko je inženirska industrija le 9 % prejela tujih posojil. , za znanost in znanstvene storitve - le 0,6%. Po podatkih kabineta ministrov Ukrajine je bilo od celotnega obsega posojil, ki jih je MDS zagotovil leta 2009, 4,5 milijarde dolarjev (46 %) knjiženih v rezervo NBU za vzdrževanje plačilne bilance in stabilizacijo grivne, 3,3 milijarde dolarjev (34 %) je bilo porabljenih za pokritje proračunskega primanjkljaja (izplačila plač zaposlenim v javnem sektorju in pokojnin), 1,9 milijarde dolarjev (20 %) pa za poravnavo zunanjih dolgov. Za razvoj znanosti in tehnologije, posodobitev panog, ki bi v prihodnosti lahko zagotovile realno kritje zunanjega dolga, ni bil uporabljen odstotek prejetih posojil. Obstoječa struktura porabe tujih posojil ne le ne odpravlja strukturnih deformacij domačega gospodarstva – predvsem prevlado nizkotehnoloških virov intenzivnih industrij, nizkega deleža visokotehnoloških, znanju intenzivnih in konkurenčnih izvozno usmerjenih panog. industrije, ampak jih tudi ohranja in poglablja.
Tako se tveganja negativnih posledic tujega posojila, zlasti rasti zunanjega dolga, znatno povečajo zaradi neučinkovite uporabe zunanjih posojil, ki jih usmerjajo v tekoče potrebe in ne v dolgoročne cilje. Izkušnje številnih držav sveta kažejo, da dolgoročno zanašanje na tuji kapital vodi v večjo ranljivost nacionalnih gospodarstev pred zunanjimi vplivi – spremembe razmer na svetovnih trgih, manifestacije globalne finančne in gospodarske krize, povečuje odvisnost od države prejemnice o gospodarskih interesih držav donatork.
Reševanje problema mednarodnega dolga na več načinov. Najbolj radikalna med njimi je napoved neplačila in odpis dolga.
Objava neplačila pomeni, da vlada države dolžnice sprejme odločitev o zavrnitvi izpolnjevanja njenih dolžniških obveznosti. Posojilodajalci so v tem primeru omejeni v svoji uradni sposobnosti vplivanja na posojilojemalca. Dolgov ne morejo izterjati v sodnem postopku, kot bi to storili v primeru priznanja lastne insolventnosti s strani fizične ali pravne osebe. Neposredna korist države dolžnice je oprostitev plačila obresti in glavnice zunanjega dolga. Izgube nastanejo zaradi uporabe gospodarskih in političnih sankcij proti njej, kot so zaseg tujega premoženja, izključitev z mednarodnega kapitalskega trga, omejitve sodelovanja v mednarodni trgovini itd. Na splošno napoved neplačila le začasno razbremeni pritisk. dolga državnega proračuna države dolžnice, vendar ima dolgoročne negativne posledice, povezane z zmanjšanjem obsega tujih investicij v gospodarstvo države, zmanjšanjem obsega zunanje trgovine, nezmožnostjo novega zadolževanja, ki bo neizogibno vodilo v znižanje stopnje gospodarske rasti.
Odpis dolgov - gre za odpis dela dolga s strani upnikov, ki se uporablja v primerih, ko imajo posojilojemalci kritične ali blizu njih ravni kreditnega tveganja; izključuje dostop do trgov zasebnega kapitala in ogroža politično in gospodarsko suverenost države.
Najpogostejši mehanizem v mednarodni praksi za reševanje problema zunanjega dolga je prestrukturiranje dolga. Prestrukturiranje zunanjega dolga - gre za reprogram dolžniških obveznosti, za katere je plačilni rok prišel ali je zapadel, sprememba prvotnega razporeda ali oblike servisiranja dolga.
Na mednarodni ravni je proces prestrukturiranja dolga institucionaliziran. Udeležujejo se ga vlada države dolžnice, vlade držav upnic, upniške organizacije (Pariški in Londonski klubi) in mednarodne finančne organizacije (IMF, Skupina Svetovne banke). Hkrati zunanji dolg do MDS in Svetovne banke ni predmet prestrukturiranja v skladu z njuno listino. Vlada, ki si prizadeva izvesti prestrukturiranje zunanjega dolga, se mora najprej dogovoriti z mednarodnimi finančnimi institucijami o politiki stabilizacije in strukturnega prilagajanja. Ta politika določa, da država dolžnica izpolnjuje pogoje "Washington Consensus" - makroekonomska politika, ki zahteva izvajanje 10 priporočil: ohranjanje fiskalne discipline (minimalni proračunski primanjkljaj); prednostna javna poraba za zdravje, izobraževanje in infrastrukturo; znižanje mejnih davčnih stopenj; liberalizacija finančnih trgov za ohranitev nizke realne obrestne mere za posojila; prosti menjalni tečaj nacionalne valute; liberalizacija zunanje trgovine (predvsem zaradi nižjih stopenj uvoznih dajatev); zmanjšanje omejitev neposrednih tujih naložb; privatizacija; deregulacija gospodarstva; varstvo lastninskih pravic. Po prejemu soglasja mednarodnih finančnih organizacij za sodelovanje in financiranje, ki se štejeta za jamstvo prihodnje plačilne sposobnosti, lahko vlada države dolžnice začne pogajanja s Pariškim ali Londonskim klubom.
pariški klub je neformalna organizacija vlad upnic, ustanovljena leta 1956, ki zagotavlja nadzor nad javni dolg ter organiziranje pogajanj z državami dolžnicami za prestrukturiranje javnega dolga. Londonski klub je svetovalni odbor največjih zasebnih bank upnic, katerih sestanki so namenjeni pogajanjem z vladami držav dolžnikov o prestrukturiranju njihovih zasebni dolgovi. Sprva so dogovori med klubi in posojilojemalci predvidevali reorganizacijo le glavnega dela dolga (poplačilo konsolidiranega dolga v 7 letih s 3-letnim odlogom). Kasneje je bil standardni komplet orodij za reprogramiranje dolgov dopolnjen s sistemom "usklajeno posojilo" - dajanje novih posojil s strani bank upnic. Tako je bilo financiranje držav dolžnikov v dveh oblikah: prestrukturiranje dolga s preoblikovanjem kratkoročnega dolga v dolgoročno in dodatno posojilo.
Od sredine osemdesetih let prejšnjega stoletja, ko je svetovna kriza zunanjega dolga začela predstavljati resnično grožnjo za normalno delovanje svetovnega trga posojilnega kapitala in svetovnega monetarnega sistema, je postalo potrebno razviti nove programe odpisa dolga. Najbolj znani projekti poravnave dolgov so bili vladni programi držav upnic, katerih razvoj sta vodila ameriški finančni minister J. Baker in N. Brady. Bili sta dve skrajni rešitvi problema.
Bakerjev načrt (1985) ni predvidel pogajanj o odpisu dolga, ampak je državam dolžnicam in bankam dovolil pogajanja o odlogah dolga ter zagotovil dodatno finančno podporo dolžnikom MDS in Svetovne banke.
Bradyjev načrt (1989) je izhajal iz potrebe po odpisu večine dolga za normalizacijo delovanja gospodarstev držav posojilojemalk in povečanje verjetnosti poplačila dolgov ter predvidel poravnavo komercialnega dolga s tržnimi mehanizmi. Zmanjšanje dolga pa je bilo zagotovljeno le tistim državam, ki so privolile v izvajanje domačih reform za zmanjšanje državnega lastništva in odprtje gospodarstva. Zlasti leta 1991 so se upniki dogovorili za zmanjšanje dolgov za Mehiko, Kostariko, Venezuelo, Ekvador; za Egipt in Poljsko je Pariški klub znižal dolgove za 50 %.
Po načrtu Brady so imeli upniki:
Prav odkupi, za katere bi lahko vlada države dolžnice odplačala svoje dolžniške obveznosti po dogovorjeni ceni, nižji od nominalne;
Možnost zamenjava diskontnih dolžniških obveznosti do upnikov za obveznice, ki ustvarjajo dohodek pod tržnimi obrestnimi merami;
Možnost v primeru dobave državi dolžniku nova finančna sredstva, pretvorba dela dolga v obveznice, ki so kupljeni v zameno za dolg po znižani obrestni meri, imajo polno zavarovanje glavnice posojila in delno zavarovanje plačila obresti.
Te najnovejše metode zmanjševanja zunanjega dolga so postale sestavni deli mehanizma konverzija dolga. Konverzija (transformacija) dolga se izvaja v obrazcih odkup dolga, kapitalizacija dolga - zamenjava dolžniških obveznosti za premoženje (delnice podjetij države dolžnika), zamenjava obstoječih dolžniških obveznosti z novimi s spremembo njihovih pogojev (pretvorba "dolg - dolg").
Kljub obstoječim mehanizmom za reševanje dolžniške krize nobeden od njih ni univerzalen, problem dolga pa ostaja eden najbolj perečih problemov mednarodnega gospodarstva.
Mednarodno zadolževanje in posojanje je zagotavljanje in prejemanje s strani gospodarskih subjektov različnih držav deviznih in / ali blagovnih virov na kredit za določeno obdobje s plačilom obresti za njihovo uporabo.
Teoretični modeli kažejo, da prost meddržavni pretok kreditnih virov spremlja neto koristi za svetovno gospodarstvo, pa tudi za tiste posojilodajalce in posojilojemalce, katerih finančne zmožnosti se širi prosti pretok posojilnega kapitala, hkrati pa škoduje tem subjektom. za katere se ta svoboda sprevrže v hudo konkurenco za kredit.sredstva.
Analiza mednarodnega zadolževanja in kreditiranja s stališča teorije večobdobnega gospodarstva (urne trgovine) kaže, da zaradi obstoja mednarodnih finančnih trgov tako države posojilojemalke kot države upnice povečujejo raven socialne blaginje. Imajo možnost, da porabe ne omejijo na obseg dohodka ustreznega obdobja, temveč optimizirajo uporabnost potrošnje tekočega in prihodnjih obdobij zaradi njene časovne prerazporeditve.
Pozitivne posledice meddržavnega gibanja kreditnih virov vključujejo možnost povečanja obsega mednarodne trgovine, širitev in posodobitev proizvodnje ter prestrukturiranje gospodarstev. Negativne posledice mednarodnega zadolževanja in kreditiranja so povečano nesorazmerje v proizvodnji in zunanji trgovini držav posojilojemalk, vpliv upnic na njihove nacionalne ekonomske politike, razvoj inflacijskih procesov kot posledica kreditne ekspanzije, destabilizacijski učinek posojil na dinamika deviznih tečajev in obrestnih mer, kopičenje zunanjega dolga in nastanek dolžniške krize.
Zunanji dolg je skupni znesek zunanjega dolga države, ki ga sestavljajo neporavnana posojila in neplačane obresti nanje. Glavna kazalca zunanjega dolga v mednarodni praksi sta kazalnika razmerja zunanjega dolga do BDP države in razmerja servisiranja zunanjega dolga.
Rešitev problema mednarodnega dolga je na voljo na več načinov. Radikalna je napoved neplačila in odpisa dolga. Najpogostejši mehanizem v mednarodni praksi za reševanje problema zunanjega dolga je prestrukturiranje dolga.
