Ameriški delniški trg se je dvignil po odločitvi Fed, da zviša osnovno obrestno mero. Dan prej je postalo znano, da je ameriška centralna banka (FRS) dvignila obrestno mero na 1,25-1,5% z 1-1,25% na leto.
Po tem se je ameriški trg zaprl pozitivno. Tako se je industrijski indeks Dow Jones dvignil za 0,03% na 24585,43 točke, indeks širokega trga S&P 500 se je znižal za 0,05% na 2662,85 točke, visokotehnološki indeks NASDAQ se je povečal za 0,2% na 6875,80 točke.
Odločitev o dvigu obrestne mere je ameriški regulator sprejel v ozadju izboljšanja gospodarskih razmer.
"Informacije od novembrske seje odbora za odprti trg Fed kažejo, da se trg dela še naprej krepi in da se gospodarska aktivnost letos enakomerno krepi,"
- je bilo navedeno v sporočilu finančnega regulatorja, ki ga je razdelil v sredo po seji njegovega vodstva.
Hkrati Fed opozarja tudi na hiter upad stopnje brezposelnosti od napovedane. "Uničenje in okrevanje, povezano z katastrofo, je v zadnjih mesecih vplivalo na gospodarsko aktivnost, zaposlenost in inflacijo, ni pa bistveno spremenilo poteka gospodarstva države kot celote," je v izjavi še zapisal Fed.
Ta odločitev Fed je bila precej predvidljiva. Tako so le 4 od 97 strokovnjakov, ki jih je anketirala Bloomberg, pričakovali, da bo stopnja ostala na enaki ravni, medtem ko so vsi ostali napovedali povečanje stopnje na 1,25-1,5% na leto.
To je tretja odločitev Fed o zvišanju obrestne mere od začetka leta 2017.
Regulator je obrestno mero junija zvišal na 1-1,25 %, marca pa na 0,75-1 % na leto. Prej je bil tempo dviga obrestne mere Fed počasnejši: obrestna mera je bila enkrat zvišana v letih 2016 in 2015. V letih 2007–2008 je Fed zaradi potrebe po spodbujanju gospodarske rasti postopoma zniževal obrestno mero. Decembra 2008 je stopnja dosegla najmanj 0-0,25 %.
Za leto 2018 strokovnjaki napovedujejo, da se bo stopnja dvignila na 2,25%. Gospodarske razmere v ZDA bodo ameriškemu regulatorju omogočile tak korak. Fed pričakuje, da se bo stopnja gospodarske rasti države v letu 2018 dvignila s prej napovedanih 2,1 % na 2,5 %, je v sredo dejala predsednica Fed Janet Yellen.
“Pričakujemo, da se bo gospodarska rast ZDA prihodnje leto okrepila z 2,1-odstotne napovedi za september na 2,5-odstotno. Hkrati se bo stopnja brezposelnosti znižala na 3,9 % s trenutne ravni 4,1 %,« je dejala. Stopnja brezposelnosti v ZDA je najnižja v zadnjih 16 letih.
Glede na to, da bo 15. decembra potekala seja upravnega odbora Centralne banke, na kateri bo ruski regulator lahko znižal obrestno mero, lahko odločitev Fed povzroči izstop tujih vlagateljev iz ruskega premoženja, saj bodo takšne naložbe dale vlagatelji precej nižje donose in bodo manj zanimivi.
Kot je pred dnevi na seji Gospodarskega kluba FBK poudaril direktor Inštituta za strateške analize družbe Igor Nikolaev,
Letošnja »stabilnost rublja« je bila dosežena zaradi priliva sredstev v okviru poslov carry trade. Po mnenju udeležencev na trgu delež nerezidentov na trgu zveznih posojilnih obveznic (OFZ) presega 30%.
Hkrati bo postopno zvišanje stopnje FRS dodalo nestabilnost rublju.
Poleg tega je ministrstvo za finance novembra letos prejelo veliko dodatnih prihodkov od nafte in plina. Toliko, da bo do konca decembra za nakup tuje valute porabil skoraj 204 milijarde rubljev. To je rekordna številka od februarja, ko je finančna služba vstopila na devizni trg. Obseg tovrstnih posegov je hkrati dvakrat večji od nakupov v novembru, ugotavlja Aleksej Antonov, analitik pri Alor Brokerju.
Decembrske intervencije ministrstva za finance bodo igrale tudi proti rublju. Analitiki, ki jih je prej intervjuvala Gazeta.Ru, so ugotovili, da bodo ukrepi finančnega oddelka še en dejavnik, ki vodi v oslabitev ruske nacionalne valute. Vprašanje je le čas in obseg padca.
»Po mojem mnenju bo učinek opazen, vendar ne prepričljiv. Ob koncu leta se bo povečala aktivnost uvoznikov in bank, kar bo močneje vplivalo na tečaj rublja. Ukrepi ministrstva za finance bodo privedli do povečanja obsega trgovanja v povprečju za 6 %,« je prej komentiral Georgij Vaščenko, vodja operacij na ruskem borzu pri Freedom Finance Investment Company. Strokovnjak je do konca letošnjega leta pričakoval, da bo menjalni tečaj okoli 60,50 rubljev za dolar.
Tečaj dolarja na moskovski borzi je zdaj 58,61 rubljev.
Od leta 2016 je Fed začel normalizirati denarno politiko. Obrestna mera zveznih skladov se je od takrat dvignila z 0,25% na 1,25%. Po tem so se začela dražiti bančna posojila. Oživele so delnice finančnega sektorja ZDA in nekaterih drugih držav. Trenutno je povprečna bančna obrestna mera 4,2 %.
Toda dvig stroškov posojil praktično ni povzročil znižanja stopnje posojil prebivalstvu. Zlasti potrošniška posojila kažejo precej stabilne stopnje rasti.
Na splošno je bančni dolg celotnega zasebnega sektorja še naprej rasel z enako hitrostjo, pri čemer je bil konec leta 2016 - v začetku leta 2017 krajši premor. Medtem je odplačevanje dolga postalo težje.
Pri posojilnih instrumentih imajo posojilojemalci podjetij raje dolžniške vrednostne papirje. Opazen je pospešek rasti zadolževanja po emisijski metodi. Toda stopnja raste na vseh instrumentih.
Problem v dinamiki zadolženosti gospodinjstev ni tako pereč. Po razdolževanju med krizo leta 2008 se dolg okreva zmerno. Toda tudi tukaj so težave s servisiranjem dolga očitne, saj se obrestne mere v gospodarstvu dvigujejo. Tako nova zadolževanja kot refinanciranje starih posojil se dražijo.
Dohodki gospodinjstev od začetka normalizacije denarne politike Fed ne kažejo pospeševanja rasti. Poleg tega obstajajo znaki upočasnitve. Dinamika je postala neenakomerna. To je jasno razvidno iz naslednjega diagrama.
Hkrati se potrošniške navade gospodinjstev niso spremenile. Potrošnja še naprej raste iz četrtletja v četrtletje.
Stabilnega upada rasti potrošnje ni opaziti. Zadnji vrh pospeševanja je povezan s sezono orkanov v ZDA.
Posledica dviga obrestne mere Fed, dviga stroškov posojil in nespremenjene stopnje rasti potrošnje je bilo zmanjšanje deleža prihrankov gospodinjstev.
Glede na dejstvo, da je prihranek vir za naložbe, znižanje tega kazalnika dvigne tržno obrestno mero kapitala. Glede na upočasnitev azijskih gospodarstev in prehod na model rasti potrošnje, zlasti na Kitajskem, lahko v prihodnjih letih opazimo zmanjšanje pretoka kapitala iz Azije v Evropo in ZDA. Nadomestiti upad domačih prihrankov ne bo lahko.
Vse našteto vodi v dejstvo, da lahko v ZDA kmalu pride do »šoka agregatnega povpraševanja«. To je močan upad ravni porabe. Pogosto ta proces spremlja povečanje stopnje varčevanja.
Zakaj in pod kakšnimi pogoji bi se to moralo zgoditi?
Na splošno bi morala gospodinjstva kot celota za normalno delovanje finančnega sistema varčevati vsaj minimalni delež svojih prihodkov. Ta delež se lahko zmanjša na določeno raven, nato pa ob konstantni stopnji rasti dohodka in doslednem povečevanju bremena dolga pride do spremembe paradigme in poveča se nagnjenost k varčevanju. Toda ta proces lahko poteka na različne načine.
Zaradi neracionalnosti in kompleksnosti sistema ljudje ne morejo hitro in neboleče zamenjati modela potrošnje. Optimalno postopno zmanjševanje porabe in nadzor dolžniške obremenitve. Obstaja pa tudi spontan upad. Dlje ko se raven potrošnje ne »odzove« na zaostrovanje kreditne politike v gospodarstvu, hujše so lahko posledice.
Posledično, če ni mogoče doseči rasti dohodkov gospodinjstev, lahko zmanjšanje nagnjenosti k potrošnji povzroči »šok agregatnega povpraševanja«, ki bo povzročil padec dohodkov podjetij in povečanje brezposelnosti. Z nizkimi ravnmi prihrankov, tako osebnih kot podjetij, "varnostna blazina" morda ne bo mogla pokriti začasnih nihanj prihodkov. V tem primeru se tveganja recesije v gospodarstvu močno povečajo.
Davčna reforma lahko deloma izboljša stanje. Vendar je vprašanje, ali bo to povzročilo opazno povečanje razpoložljivega dohodka večine prebivalstva. Na primer, zmanjšanje davčne olajšave za hipoteke lahko samo poslabša situacijo. O tem se trenutno razpravlja v kongresu.
Zadnjič je stopnja varčevanja gospodinjstev v ZDA padla na 2-odstotno regijo 2-3 leta pred recesijo, ki je prerasla v finančno krizo leta 2008. Zdaj je ta kazalnik na ravni 3%, vendar se od začetka dviga obrestne mere Fed hitro znižuje. V času kriz in »pretresov potrošnje« se osebni prihranki izrazito povečajo.
Konstantin Karpov
14. decembra 2017 je postalo znano, da se je Odbor ameriške centralne banke za operacije na odprtem trgu odločil zvišati ključno obrestno mero za 0,25%. predmet. Naj vas spomnim, da ključna obrestna mera ameriške centralne banke Fed vpliva na posojilne in depozitne obrestne mere ameriških poslovnih bank ter kotacije ameriških borz. Navsezadnje lahko vsaka, tudi najmanjša sprememba ključne obrestne mere Fed vpliva na stanje ne le ameriškega, ampak tudi svetovnega gospodarstva.
V zgodovini ZDA so bili časi, ko se je ključna obrestna mera približala blizu 20 %. Bilo je v zgodnjih osemdesetih letih, ko je predsednik Ronald Reagan prišel v Belo hišo in Paul Volcker je prevzel zvezne rezerve. V letih 2007-2008, ko je bila Amerika v krizi, je Fed začel hitro zniževati obrestno mero, decembra 2008 pa je dosegla najnižjo raven 0-0,25%. Denar v ZDA je postal skoraj brezplačen (minimalne obrestne mere za posojila), in ker se država dolgo ni mogla izvleči iz krize, se je ključna obrestna mera na takšni (skoraj nič) ravni obdržala približno sedem let.
Prvo povečanje je bilo decembra 2015. Še ena - konec lanskega leta, kmalu po zmagi D. Trumpa na predsedniških volitvah. Vsako od teh povečanj je bilo minimalno, enako 0,25 odstotka. predmet. V marcu in juniju 2017 se je ključna obrestna mera dvignila še za dve stopnji in vstopila v razpon 1–1,25 %.
In končno, 14. decembra je prišlo do petega povečanja. Zdaj je stopnja 1,25–1,50%. "Informacije, prejete po novembrskem zasedanju Odbora za odprti trg Fed-a, kažejo, da se trg dela še naprej krepi in da se gospodarska aktivnost letos enakomerno povečuje," je zapisano v poročilu seje Fed, ki se je odločila za dvig ključne obrestne mere. Po uradnih statistikah je stopnja brezposelnosti v ZDA danes najnižja v zadnjih 16 letih.
Vseh pet korakov za dvig ključne obrestne mere je bilo narejenih pod sedanjo predsednico sveta guvernerjev ameriške centralne banke Janet Yellen. Mandat predsedujočega se ji izteče februarja 2018, na njenem mestu je že naslednik v osebi Jeromea Powella, ki je Trumpov varovanec in je član ameriške centralne banke Federal Reserve.
Janet Yellen je 13. decembra dala optimistično napoved za naslednje leto: v letu 2018 bi lahko ameriško gospodarstvo raslo za 2,5 %, kar je videti bolj optimistično kot prejšnja napoved ameriške centralne banke Federal Reserve za leto 2018 (+2,1 %). Tudi trenutna rekordno nizka stopnja brezposelnosti (4,1 %) naj bi bila prihodnje leto še nižja (3,9 %). Ob upoštevanju takšnih obetov strokovnjaki menijo, da se lahko v letu 2018 ključna obrestna mera postopoma dvigne na 2,25 %.
Odločitev Fed o ključni obrestni meri tokrat ni imela velikega vpliva na finančne trge (bilo je rahla nihanja indeksov Dow Jones, S&P 500, NASDAQ, a so skoraj popolnoma izginila), saj so se udeleženci na trgu že odločili. ob upoštevanju zvišanja stopnje. In niso se zmotili. Za dvig osnovne stopnje je glasovalo sedem ljudi, proti pa sta glasovala le dva. Odločitve nista podprla predsednika bank zveznih rezerv Chicaga in Minneapolisa Charles Evans in Neil Kashkari.
Z mojega vidika optimizem, da bo naslednje leto prišlo do vsaj treh postopnih dvigov ključne obrestne mere, ni preveč upravičen. Ne upošteva, da bo morala Federal Reserve naslednje leto rešiti izjemno težko nalogo čiščenja svoje bilance iz ogromne količine papirja, ki ga je posrkala s trga med izvajanjem programov kvantitativnega sproščanja (QE). Ob koncu tretjega programa COP oktobra 2014 je bilanca Fed narasla na 4,5 bilijona dolarjev (v devetih letih denarnih spodbud se je povečala za 3,7 bilijona dolarjev). Delo za napihovanje balona, imenovanega "Zvezne rezerve", se je začelo oktobra 2017. Prvi koraki bodo previdni, prodaja bo homeopatska (približno 5 milijard dolarjev na mesec), potem pa se načrtuje, da se jih poveča vsaj za red velikosti.
Prodaja vrednostnih papirjev s strani Federal Reserve pomeni umik dolarjev iz ameriškega gospodarstva. In s to nehvaležno nalogo se bo moral spopasti naslednik Janet Yellen Jerome Powell. Naloga je težka in nehvaležna. Gospodarstvo lahko v vsakem trenutku zapade v krizo. Potem bodo vsi načrti za dvig ključne obrestne mere preklicani. Očitno niti sam Trump, ki je leta 2016 Janet Yellen obsodil, da počasi dviguje obrestno mero, danes ne kaže enake vztrajnosti. Poleg tega se boji, da bo zvišanje obrestne mere povzročilo višja plačila iz proračuna za servisiranje dolga ameriške vlade. Danes ta plačila znašajo 280 milijard dolarjev na leto (druga postavka izdatkov za vojsko). Zvišanje ključne obrestne mere na 3 % bi lahko povzročilo podvojitev stroškov servisiranja dolga.
Treba je opozoriti, da številne centralne banke na svetu sprejemajo odločitve o obrestnih merah (lahko jih imenujemo drugače: osnovne, ključne, diskontne, obrestne mere refinanciranja itd.) takoj po sestankih odbora za odprti trg Fed ZDA. Dobesedno nekaj ur po centralni banki Federal Reserve je Bank of England imela sestanek, na katerem so razpravljali o vprašanju osnovne stopnje te centralne banke. Odločil se je, da bo obrestno mero obdržal pri 0,5 %. Naj vas spomnim, da je Bank of England v začetku novembra močno "skočila": pred tem je bila osnovna obrestna mera celo desetletje na ravni 0,25%.
Svet guvernerjev Evropske centralne banke (ECB) se je pravkar sestal na seji o obrestnih merah. Pred nekaj urami je prišla pričakovana novica: ECB je ključno obrestno mero pustila na enaki ravni 0%. In obrestna mera za pasivne operacije (vloge) se prav tako ohranja pri minus 0,4%. Strokovnjaki pričakujejo, da lahko ob takšnem scenariju odločitev Fed in ECB pričakujemo nekaj oslabitve evra glede na ameriški dolar.
15. decembra naj bi se sestal svet direktorjev Centralne banke Rusije o obrestni meri refinanciranja. Zdaj je 8,5 %. Strokovnjaki pričakujejo, da se lahko zniža za 0,5 odstotne točke. To bo postalo dejavnik oslabitve rublja v primerjavi z dolarjem. Hkrati bo zaradi 8-odstotne stopnje refinanciranja posojila komercialnih bank za večino ruskih podjetij še vedno nesprejemljiva. Da bi prišlo do opaznega okrevanja gospodarstva, je treba obrestno mero refinanciranja vsaj prepoloviti.
Pravkar je minil sestanek sveta guvernerjev centralne banke Turčije. Tam so se strasti glede obrestnih mer centralne banke stopnjevale do meje. Tečaj turške lire v zadnjih mesecih hitro pada. Turška centralna banka predlaga, da se ta padec ustavi z dvigom obrestnih mer (ima štiri vrste obrestnih mer, predlaga dvig vsega in odločno). Predsednik Erdogan vs. Obrestne mere po njegovem mnenju ne bi smeli zvišati, temveč znižati, da bi oživili turško gospodarstvo, izboljšali plačilno bilanco države in s tem ustvarili temeljne predpogoje za krepitev nacionalne valute.
Zaradi tega je centralna banka Turčije tri od štirih vrst obrestnih mer pustila nespremenjene, ena pa je bila zvišana, vendar zelo rahlo. To je mogoče razumeti kot remi v soočenju med Erdoganom in turško centralno banko. Po razglasitvi odločitve Centralne banke je bilo zabeleženo nekaj oslabitve lire (s 3,8275 na 3,8913 glede na ameriški dolar).
Prav tako se je vredno spomniti na centralno banko Japonske. Glede vprašanja obrestne mere se še ni sestal, sestanek bo 21. decembra. Glede na to, da Banka Japonske v bližnji prihodnosti ne namerava opustiti svoje ultra ohlapne denarne politike, je mogoče predvidevati, da bodo njene obrestne mere ostale na enaki ravni. Naj vas spomnim, da je januarja 2016 Centralna banka Japonske uvedla negativno obrestno mero za presežne rezerve komercialnih bank, položenih na depozitne račune Bank of Japan, in jo postavila na minus 0,1%.
Z večdnevno zamudo od odločitve Fed se tudi številne druge centralne banke sestajajo po ključnih obrestnih merah. Na primer, Bank of Sweden bo svojo odločitev sprejela 20. decembra (zdaj je njena stopnja minus 0,5 %).
Res je, da vse centralne banke sveta ne sinhronizirajo svojega odločanja o ključnih obrestnih merah z ameriško centralno banko Federal Reserve. Banka Kanade je na primer sprejela odločitev o obrestni meri 6. decembra, pred zasedanjem ameriške centralne banke Federal Reserve (obrestno mero je pustila na enaki ravni 1 odstotka). A ker je bila odločitev Fed 14. decembra precej predvidljiva, je mogoče domnevati, da je Bank of Canada svojo odločitev sprejela ob upoštevanju, kaj bo storila njena južna soseda.
Na splošno je močan vtis, da centralne banke različnih držav delujejo dokaj usklajeno – kot globalni kartel, katerega jedro je sistem federalnih rezerv ZDA. Morda se načrti za skupno delovanje in usklajene odločitve sprejemajo na prizoriščih, kot sta Jackson Hole in Banka za mednarodne poravnave.
Razmere na trgu dela so februarja presegle pričakovanja analitikov. Po podatkih ministrstva za delo, objavljenem 13. marca, se je brezposelnost februarja zmanjšala za eno odstotno točko glede na mesec, na 4,7 % (po pričakovanjih analitikov Reutersa), število delovnih mest pa se je povečalo za 235 tisoč (številka je presegla pričakovanja). ) . Po popravljenih podatkih za januar se je število delovnih mest povečalo za 238 tisoč, in ne za 227 tisoč, kot so poročali. Povprečna urna plača v ZDA se je februarja zvišala za 0,2 % na mesec.
Tudi glavni kazalniki inflacije so se izkazali za višje od pričakovanih. Indeks cen pri proizvajalcih (PPI) je po podatkih ministrstva za trgovino 14. marca v primerjavi z mesecem februarjem zrasel za 0,3 % (strokovnjaki so napovedali 0,1-odstotno povečanje v primerjavi z januarjem za 0,6 %, kažejo podatki Ministrstvo za trgovino. Na letni ravni se je februarja povečala za 2,2 % (napovedana je bila 2 %) proti januarju za 1,6 %. Indeks temeljnih cen pri proizvajalcih se je februarja v primerjavi z mesecem februarjem zvišal za 0,3 % (pričakovano je bil 0,2-odstoten) v primerjavi z 0,4 % januarja. Na letni ravni je februarska rast znašala 1,5 % (pričakovano) proti 1,2 % januarja.
Inflacija (indeks cen življenjskih potrebščin) je tudi februarja presegla pričakovanja analitikov. Po podatkih, objavljenih 15. marca, so se cene v mesecu zvišale za 0,1 % (analitiki Societe Generale so pričakovali ničelno rast), med letom - za 2,7 % (pričakovano je bilo povečanje za 2,6 %). Januarja je letna inflacija dosegla najvišjo raven po marcu 2013, in sicer 2,5%, mesečna rast pa je dosegla rekordnih 0,6% od februarja 2013.
Prodaja na drobno se je februarja po pričakovanjih povečala za 0,1 % na mesec. Prodaja na drobno, brez avtomobilov in delov, se je na mesečni ravni povečala za 0,2 %.
Yellen je na tiskovni konferenci po srečanju dejala, da se je stanje svetovnega gospodarstva od zadnjega srečanja finančnih ministrov in centralnih bankirjev držav članic G20 lani nekoliko izboljšalo. "Pošteno je reči, da gre globalnemu gospodarstvu bolje in raste nekoliko hitreje kot takrat, ko smo se nazadnje srečali s kolegi G20," je dejala. Glede na referenčna gradiva G20 je bilo zadnje srečanje financerjev 6. oktobra v Washingtonu. Kot pravi Yellen, so tveganja zdaj videti nekoliko bolj uravnotežena.
Vodja FED je na tiskovni konferenci komentiral tudi politiko predsednika Donalda Trumpa. Po njenem mnenju bi lahko resna apreciacija dolarja in zaščitne dajatve, ki jih je obljubila njegova administracija, povzročile negativne posledice za ameriški izvoz. "Če bodo carine uvedene brez upoštevanja menjalnega tečaja, bi lahko po mnenju analitikov resno dvignile vrednost ameriškega izvoza," je odgovorila na vprašanje novinarjev, kako bi lahko zaščitne carine vplivale na nacionalno gospodarstvo, če Trumpova administracija sledi izpolnil svoje obljube in dolar se bo dvignil. Po mnenju vodje Fed bi lahko ameriška valuta začela močno rasti, zlasti zaradi bega kapitala v dolar kot najbolj zanesljivo valuto. Glede na razmere z dolarjem je po Yellenovem mnenju več scenarijev in "resna negotovost".
Od golobov do sokolov
Naraščajoča inflacijska tveganja so Fed spodbudila, da je v letu 2017 pospešila hitrost zvišanja obrestnih mer. Yellen je na sestanku decembra lani napovedala, da ga namerava letos dvigniti trikrat, in ne dvakrat, kot je bilo načrtovano.
Stavba ameriške zvezne rezerve (Foto: Jurij Gripas / Reuters)
14. februarja je v kongresu dejala, da se v okviru zmerne gospodarske rasti inflacija približuje ciljni (podatki za januar so se pojavili dan kasneje) in stabilizacija razmer na trgu dela iz krize 2008-2009. nesmiselno bi bilo odlašati z zaostrovanjem denarne politike. Svoje stališče je pojasnila z dejstvom, da bo zavrnitev dviga obrestne mere v bližnji prihodnosti privedla do tega, da jo bo pozneje treba še hitreje zvišati, kar bo povzročilo tveganja za finančne trge.
V začetku marca so trije predstavniki Feda naenkrat - vodja banke Federal Reserve Bank (FRB) New Yorka William Dudley, član sveta guvernerjev Fed Lael Brainard in vodja Fed San Francisco John Williams - je dejal, da so v kontekstu rastočih nacionalnih in globalnih gospodarstev razlogi za zaostrovanje monetarno-kreditne politike postali bolj očitni.
Obeti za rast
V letu 2017 bo izvedenih še šest srečanj: 2.-3. maj, 13.-14. junij, 25.-26. julij, 19.-20. september, 31. oktober - 1. november in 12.-13. december. Odločitve o obrestni meri bodo odvisne od odziva gospodarstva na marčevsko zvišanje.
Trenutno igralci pričakujejo naslednje zvišanje obrestne mere junija ali julija - do takrat bo Fed zavzel čakajočo držo, pravi Bogdan Zvarych, analitik v skupini podjetij Finam. Podobne napovedi se drži Stanislav Kleščov, glavni analitik VTB24. "Povečan inflacijski pritisk, ki ga opazimo in ga lahko še okrepijo fiskalne pobude nove uprave, lahko regulatorja nagne k ostrejšemu zaostrovanju politike," meni. — Ton nedavnih komentarjev predstavnikov Fed kaže na njihov strah pred zaostajanjem za inflacijo. Če danes dvignejo obrestno mero, potem ima četrtletni premor med odločitvami dober razlog za nadaljevanje, če ni opaznih odstopanj pri makrokazalcih. Navsezadnje bodo realne obrestne mere ostale negativne tudi po današnjem dvigu za 25 bp.«
V zadnjem času nekateri analitiki, med njimi Morgan Stanley in JP Morgan, govorijo o možnosti štirikratnega povečanja. Zvaričevega stališča ne deli. »Fed mora ne le dvigniti obrestno mero, ampak tudi razbremeniti bilanco stanja (med bojem proti finančni krizi je regulator do leta 2017 nabral 4,5 bilijona dolarjev sredstev; januarja je vodja filadelfijske centralne banke Patrick Harker, ni izključil, da bo to vprašanje postalo ključno takoj, ko bodo kratkoročne obrestne mere dosegle 1 %. RBC) — imajo veliko dela v zvezi z zaostrovanjem denarja,« pravi. Poleg tega ostaja negotovost glede politike ameriškega predsednika Donalda Trumpa, ki pričakuje, da bo zlasti sprejel ukrepe za razbremenitev podjetij in vračanje proizvajalcev v ZDA, dodaja Zvarich.
Banka Rusije je pripravljena na trikratno zvišanje obrestne mere; če se bo Fed držal načrtov, napovedanih decembra, je malo verjetno, da bo to vplivalo na načrte centralne banke za lajšanje denarne politike v letu 2017, menijo strokovnjaki, s katerimi se je pogovarjal RBC. »Za centralno banko je pomembno, da ohranja visoke realne donose na obrestne mere. Če bo po zvišanju obrestne mere donos na ameriškem trgu državnih obveznic začel naraščati, bo to za centralno banko problem, da zniža ključno obrestno mero,« pravi direktor naložb Vladimir Tsuprov iz TKB Investment Partners.
Kleščov iz VTB24 pričakuje, da bo do konca leta znižal ključno obrestno mero Centralne banke na 8,5% letno z dvakratnim dvigom obrestne mere Fed. »Agresivnejše zaostrovanje Fedove politike lahko postane dodaten dejavnik, ki lahko raztegne cikel rahljanja denarne politike centralne banke, vendar ga ne bo dokončal. Pričakujemo, da bo Centralna banka Ruske federacije v letu 2018 nadaljevala z znižanjem ključne obrestne mere,« je dejal.
Fed načrtuje tri zvišanja obrestnih mer v letu 2018, je v izjavi zapisal regulator. Konec letošnjega leta bo stopnja dosegla 1,4 %, do konca naslednjega - 2,1 %, do konca leta 2019 pa 3,0 %, je Yellen povedala na tiskovni konferenci.
Od 100 anketiranih ekonomistov jih je 95 pričakovalo zvišanje ključne obrestne mere za 0,25 odstotne točke. Glede na terminske podatke skupine CME (skupina čikaške trgovske borze) je na dan pred sestankom verjetnost zvišanja obrestne mere za 0,25 odstotne točke. je bilo 93,5 %.
»Večina vlagateljev je že dolgo prepričana v zaostrovanje denarne politike ameriške centralne banke Federal Reserve na junijskem zasedanju, kar pomeni, da so ta dejavnik upoštevali pri spreminjanju svojih portfeljev,« je povedal Bogdan Zvarich, analitik v skupini Finam.
Pomembna odločitev
"Fed se je pri odločanju vodil po doseganju tako imenovane polne zaposlenosti na trgu dela," pravi Ivan Kopeikin, strokovnjak FG BCS.
Strokovnjaki so na podlagi rezultatov zadnjega srečanja (2.-3. maja) opozorili na dejstvo, da se pomembne odločitve sprejemajo na razširjenih sejah s tiskovno konferenco. In tako se je zgodilo – na razširjenih sejah marca in junija je bila sprejeta odločitev o dvigu stopnje. V letu 2017 bosta potekali še dve razširjeni seji, 19.-20. septembra in 12.-13. decembra.
Ameriška centralna banka je 14. decembra 2015 začela politiko zvišanja obrestne mere in jo zvišala za 0,25 odstotne točke. Leto pozneje, decembra 2015, je Fed ponovno dvignil obrestno mero za 0,25 odstotne točke. Naslednje povečanje za 0,25 p.p. je bilo marca 2017.
Igor Dmitriev, vodja oddelka za denarno politiko centralne banke, je v intervjuju za Reuters 8. junija dejal, da je junijsko zvišanje obrestne mere Fed že upoštevano v monetarni politiki centralne banke. Po njegovih besedah je treba biti pozoren na spremljajoče komentarje. Osredotočenost Fed na inflacijo ali trg dela bo jasno pokazala, kaj namerava Fed narediti za dvig obrestnih mer, je dejal.
Strokovnjaki, s katerimi se je pogovarjal RBC, tudi svetujejo, da bodite pozorni na komentarje Fed. Po Zvarychu, s povečanjem stopnje, financiranje v dolarjih postane dražje. Posledično je razmik med stroški financiranja in donosom ruskih sredstev vse manjši. Od tod tudi upad zanimanja za ruske instrumente, pojasnjuje strokovnjak.
"Povečanje osnovne obrestne mere bo verjetno zmanjšalo apetit in s tem negativno vplivalo na rusko premoženje in rubelj, vendar bo učinek nepomemben, saj je odločitev že ocenjena," je dejal Ivan Kopeikin, strokovnjak na FG BCS.
Spremembe v retoriki Feda in tržnih pričakovanjih glede usmeritve zvišanja obrestne mere lahko vplivajo na nadaljnje korake centralne banke, pravi Yakov Yakovlev, višji analitik investicijske družbe Aton za makroekonomijo in dolžniške trge. Če bo Fed prekinil cikel dviga obrestnih mer do decembra 2017, bo po besedah Zvarycha centralna banka na naslednjih sejah lahko dodatno znižala obrestno mero.
"Seveda bo povečanje stopnje FRS povzročilo pritisk na ruski rubelj (ki pa je zmerno ugoden za izvoznike in zvezni proračun)," pravi Sergej Khestanov, makroekonomski svetovalec generalnega direktorja Otkritie Broker.
Reakcija trga
Ameriški indeksi so se na odločitev Fed odzvali z zmernim padcem. Do 21.45 po moskovskem času je glede na začetni nivo danes indeks S&P 500 padel za 0,25%, na 2434,1 točke, NASDAQ - za 0,53%, na 6188,2 točke, industrijski indeks Dow Jones - za 0, 06 % do 21314,9 točk. Indeks DXY (ki kaže razmerje med ameriškim dolarjem in košarico šestih glavnih valut – ključnih trgovinskih partneric ZDA) je padel za 0,07 % na 96,9 točke.
Odločitev je zmerno negativno vplivala na tečaj rublja. Na MICEX se je rubelj v primerjavi z dolarjem znižal za 0,78 % na 57,42 rublja in za 0,98 % glede na evro na 64,51 rublja.
