Začenjamo objavljati serijo izobraževalnih gradiv o naložbah. Prvi je o tem, kako vlagati v IPO. Kaj je to in zakaj je donosnost naložbe v IPO 11-krat višja od dividend delnic velikih podjetij in 38-krat višja od obresti na bančni depozit.
Dodaj med zaznamke
Ko imate znesek, ki ga želite prihraniti in povečati, je prva stvar, ki pride na misel, da denar položite na banko. Bančni depozit ima nizko tveganje in nizko donosnost. Povprečne obresti na depozite v dolarjih 1,5%.
Primer
Imate 10.000 $. Daš na banko in po enem letu dobiš 10.150 dolarjev. Če je banka zanesljiva in izpolnjuje svoje obveznosti, se bo vaš kapital v enem letu povečal za 150 dolarjev.
Če cilj ni le ne izgubiti denarja, ampak investirati, da bi dolgoročno zaslužili, lahko kupite delnice na borzi. Najenostavnejša stvar je vlaganje v "blue chipe", delnice velikih podjetij s stabilnimi kazalniki donosnosti, na primer Apple, Amazon, Google.
Nakup delnic velikih podjetij je pametna strategija: dolgoročni trend na borzi raste, zato bo slej ko prej večina delnic pokazala rast. Toda dividende takšnih naložb so skromne, 2-3% se štejejo za dober pokazatelj, naložbeno obdobje pa je podaljšano, včasih je treba čakati več kot eno leto, da se stopnja dvigne.
Primer
Apple je največja javna družba na svetu. Pred kratkim je dosegel kapitalizacijo 1 bilijona. $. V preteklem letu so delnice Appla zrasle za 46%, vendar je bil to najboljši rezultat v zadnjih 8 letih, odkar se je leta 2009 začel trenutni (najdaljši v zgodovini) dvig na ameriškem trgu. Tisti, ki jim je uspelo kupiti delnice na dnu krize, so prejeli približno 39-odstotni donos na leto, tisti, ki so kupili na vrhuncu pred krizo leta 2008, pa so morali čakati 2 leti samo na preboj. Donos za celotno obdobje je bil 29% letno. V zadnjih 5 letih je donos že le 19% na leto. Donos dividend je zdaj približno 1,4-odstoten.
Tako je izid naložbe močno odvisen od časa vstopa na trg. Za največji donos je treba delnice kupiti v obdobju največje volatilnosti sredi krize, za kar se ne bodo vsi odločili.
Donosnejši in hitrejši način povečanja kapitalske udeležbe v IPO. Ta vrsta naložbe velja za nekoliko bolj tvegano kot zgolj nakup delnic, a veliko bolj donosna. V večini primerov se delnice na borzi začnejo trgovati bistveno višje od izklicne cene, vlagatelj pa je v plusu že prvi dan trgovanja.
Prej zasebni vlagatelji niso mogli sodelovati pri IPO, danes pa temu ni več tako. Vlagatelji z razmeroma majhnim kapitalom lahko kupijo delnice najobetavnejših podjetij, preden pridejo na borzo. Poglejmo, kako in koliko lahko s tem zaslužite.
IPO je Initial Public Offering, torej prva javna ponudba delnic. To je postopek, v katerem podjetje ponudi v odkup svoje delnice neomejenemu številu vlagateljev, torej postane javno.
Zberite kapital
Z IPO pridobijo podjetja dostop do čim večjega števila vlagateljev po vsem svetu. Hkrati financiranje ne zahteva vračila, podjetje si denarja ne izposoja, ampak ga prejme v zameno za delež v podjetju. Javna podjetja tudi lažje pridobivajo posojila pri bankah, saj poročanje o finančnih kazalnikih postane odprto.
Da dobim Marka
Delnice, s katerimi se trguje na borzi, zagotavljajo najbolj natančno oceno vrednosti podjetja. Takšno vrednotenje se lahko uporabi pri pogajanjih za združitve in prevzeme, podjetje pa prevzema ne plača z denarjem, temveč z lastnimi delnicami. Cena delnice se uporablja za ocenjevanje uspešnosti vodilnih menedžerjev in njihovo spodbujanje z opcijskimi programi. Prav tako javni status pritegne več pozornosti, poveča slavo in pomaga pri trženju.
Zaklenite dobiček za zgodnje vlagatelje
Tvegani vlagatelji, ki so specializirani za vlaganje v startupe in financiranje podjetja v zgodnjih fazah, imajo možnost "unovčiti" - pobrati dobiček od svojih naložb, prodati del delnic novim vlagateljem in vložiti denar v druga podjetja.
Zavarovalci
Podjetje najame zavarovalnike – investicijske banke, ki svoj denar vložijo v proces IPO in »odkupijo« delnice, preden te dokončno kotirajo na borzi.
Aplikacija
Družba skupaj s prevzemniki izdela prospekt obrazec s-1, v katerem navede vsa bistvena dejstva o svojem poslovanju: načrte, namene porabe sredstev, računovodske izkaze za zadnja leta ter morebitna tveganja za konkurenco vlagateljev, vpliv regulatorjev. itd. Ko je obrazec pripravljen, se vloži pri SEC (Komisija ZDA za vrednostne papirje in borzo).
Roadshow
Nato podjetje organizira roadshow vodstvo potuje po svetu in izvaja predstavitve za potencialne vlagatelje: govorijo o svojem poslovanju, obetih in pogojih umestitve. Že med roadshowom se začnejo zbirati prijave vlagateljev - ti sporočajo, koliko delnic so pripravljeni kupiti in po kakšni ceni.
Vstop na borzo
Tik pred ponudbo se izračuna končna cena delnice in vlagateljem pove, koliko delnic je podjetje pripravljeno prodati. Nato se začne trgovanje in vsak zasebni vlagatelj lahko kupi poljubno število delnic.
Podjetje in zavarovalniki cenijo svoj ugled. Poskušajo spoštovati interese vseh strani: pritegniti največjo količino kapitala in dati vlagateljem možnost zaslužka. Zato je cena delnice ob umestitvi običajno določena z diskontom glede na pošteno ceno. Po IPO se cena dvigne, zaslužek vlagatelja pa se poveča.
Delnic pa ni mogoče prodati takoj po uvrstitvi na borzo. Določeno je obdobje zaklepanja - čas (običajno 180 dni), ko so delnice "zamrznjene". Po koncu obdobja blokade lahko vlagatelj proda delnice in dobi svoj denar.
Zavarovatelji sprejemajo samo prijave za zelo velike zneske, zato zasebni vlagatelj ne more sodelovati pri IPO. Na primer, Goldman Sachs ali Credit Suisse lahko zagotovita dostop do IPO z depozitom v višini 5 milijonov dolarjev ali več, medtem ko stopnja izvršitve za nove stranke običajno ne presega 5%. Vendar pa nekateri posredniki zbirajo skupino vlagateljev in skupaj sodelujejo pri naložbi.
Visok prag za vstop v investicijo je hkrati omejitev in prednost. Ker vsi ne morejo sodelovati pri plasiranju, ko se odpre trgovanje na borzi, želi delnice kupiti ogromno ljudi, kar tečaj še bolj potisne navzgor.
Točna cena neznana
Podjetje pred IPO objavi le pričakovani cenovni razpon, ki se lahko spremeni – običajno ne veliko. Natančna cena postavitve ni znana.
Možno znižanje cene
Po statističnih podatkih 70-80% naložb v IPO prinese približno 60-70% dobička, preostali del pa ne doseže ponudbene cene in prinaša izgube (povprečno okoli 30%).
Čeprav z nakupom delnic javnih družb na borzi ne morete dobiti zagotovila, da tudi največja med njimi ne bodo pokazala nepričakovanega in močnega padca. Nedavni primer Facebook. Podjetje s kapitalizacijo več kot 600 milijard dolarjev je izdalo negativno poročilo po zaprtju trga 25. julija 2018. Naslednji dan so vlagatelji lahko zaprli pozicije le 20% nižje.
Delna izvedba naročil
V primeru povečanega povpraševanja naročila včasih niso v celoti izpolnjena. Če vlagatelj zaprosi za 5000 dolarjev, bo najverjetneje prejel delnice v vrednosti 2000–4000 dolarjev. Točna številka bo znana šele po IPO.
Izberite posrednika
Najprej morate najti posrednika, ki nudi možnost sodelovanja pri IPO. Vsako leto se na borzo uvrsti približno 250 podjetij, posredniki izberejo najbolj obetavna in jih ponudijo svojim strankam.
Izberite podjetje
Na ožjem seznamu določenega posrednika ni več veliko naložbenih možnosti. Informacije o podjetju: analitiko, mnenja vlagateljev in prospekt najdete na internetu.
Skupaj delite s 3
Vlagatelj mora določiti znesek, ki ga je pripravljen nameniti za IPO. Da bo vaš denar deloval, je priporočljivo, da skupni znesek razdelite na 3 dele in zaprosite za novo naložbo za največ ⅓ celotnega zneska. Potem bo investitor kljub dejstvu, da bo del denarja "zamrznjen" v času Lock up obdobja, preostanek lahko vložil v nove ideje.
Prijavite se za naložbo in spremljajte dobiček
Ko izberete podjetje za vlaganje, lahko odprete račun in nakažete denar posredniku. Denar bo nakazan na račun, posrednik pa vas bo obveščal o poteku transakcije: ceni uvrstitve na borzo, odstotku ugoditve vlogi in izstopni ceni.
Če vam ostane ⅔ vašega naložbenega denarja, potem spremljajte nove naložbene ideje; običajno jih ni več kot 1-2 na mesec. Diverzifikacija je ključ do uspešnega vlaganja.
16. julij 2018 United Traders je objavil novo naložbeno idejo Tenable IPO. To je ameriško podjetje, ki razvija programsko opremo za kibernetsko varnost. Število strank podjetja se je v letu dni povečalo za 19 %, prihodki pa za 51 %. Več kot polovica podjetij s seznama Fortune 500, vključno z Amazonom, Appleom in JP Morganom, uporablja izdelke Tenable. Hkrati Tenable ne uporablja izposojenih sredstev, kar kaže na zelo dober finančni položaj. Prejšnje umestitve na področju informacijske varnosti so pokazale donosnost od 23 do 140%, kar govori tudi o sodelovanju pri ideji.
25. julij zadnji dan za oddajo vloge za sodelovanje v naložbi, torej ima vlagatelj 10 dni časa za odločitev. Predpostavimo, da je skupni znesek naložbe 15.000 $, nato 5.000 $ (1/3 kapitala) prejme Tenable, 10.000 $ ostane na računu za nove ideje.
Podjetje je delnice dalo na 23 $. Povpraševanje po delnicah je bilo precej veliko, tako da so bila naročila izpolnjena približno 40 %, torej je vlagatelj prejel za 2.001 $ delnic (približno 87 delnic), preostalih 2.999 $ pa je bilo vrnjenih na njegov račun. Zdaj ima 12.999 $ razpoložljivih sredstev.
26. julij Trgovanje z delnicami na borzi se je začelo pri ceni 33 dolarjev, kar pomeni, da je bil dobiček na papirju prvi dan približno 43-odstoten. Delnice so nato rahlo padle in se gibljejo okoli 30 $, kar je približno 30 % več od ponudbe. Vlagatelji morajo zdaj čakati 3 mesece, da zaprejo svojo naložbo.
26. oktober končni datum obdobja zaklepanja. Za svoje storitve posrednik običajno zaračuna provizijo: približno 3% za vstop, 1,75% za izstop in 20% dobička. Če predpostavimo, da bo do dneva zaprtja naložbe cena delnice ostala na isti ravni in bo naložba zaprta pri 30 USD, bo dobiček 2001 USD * 30,43 % = 609 USD. Odštejte 20 % provizije na dobiček (121,80 $), 3 % na začetno naložbo (60,03 $), 1,75 % na izstopno prodajo (45,68 $) in pridobite neto donos v višini 381,49 $ na naložbo 2001 $. To je 19 % neto prihodka od naložb za 3 mesece in približno 100 % letno, pod pogojem, da se dobiček ponovno vloži v nove ideje.
Nekaj časa po uvrstitvi na borzo se bodo na trgu pojavile opcije. Vlagatelji bodo lahko zaprli pozicijo, ne da bi čakali na konec obdobja zaklepanja, s plačilom približno 10-odstotne provizije. Takrat ne prevzamejo tveganja morebitnega padca cen, se pa resno zniža stopnja dobička. Po statističnih podatkih je bolje počakati na standardno obdobje 3 mesecev in skleniti posel na splošen način.
V letu 2017 je United Traders sodeloval pri 11 IPO. 8 od 11 je bilo uspešnih. Najuspešnejši je bil Roku, katerega delnice smo kupovali po 14 $ in prodajali po 54 $, kar je našim strankam zagotovilo 286 % donosnost ob 100 % izvedbi naročila.
Tri naložbe, Blue Apron, Tintri in Qudian, so zaključile v rdečem. Toda če diverzificirate svoj portfelj in vlagate v več IPO-jev zaporedoma, lahko zmanjšate tveganja.
Povprečni letni donos v dolarjih z reinvestiranjem je bil 57-odstoten. Povprečni dobiček na posel 34 %.
Od sredine leta 2018 je United Traders sodeloval že pri 17 IPO, od katerih je bilo 14 donosnih. Zscaler in Zuora sta pokazala najvišjo donosnost 155,5 % oziroma 95,7 %.
Objavljamo trenutne IPO na UT Magazine in tudi pregledujemo podjetja, ki se uvrščajo na borzo. Naročite se na kanal Telegram ali prejemajte aktualne investicijske ideje.
Komentar strokovnjaka ITeam: Opisani so interesi glavnih udeležencev IPO. Zaporedje korakov, ki jih je treba izvesti pri pripravi in izvedbi IPO, je strukturirano. Za vsak korak se razpravlja o osnovnih vprašanjih, na katera je treba odgovoriti, pa tudi zakaj in kdo mora nanje odgovoriti.
Partner svetovalnega podjetja ITeam
Mihail Korkiško
Inicialna javna ponudba (IPO) - prvič izvedena javna ponudba vlagateljem, da postanejo delničarji podjetja - je kompleksen sklop organizacijskih, pravnih in finančnih postopkov, v katerih poleg podjetja samega in potencialnih vlagateljev sodelujejo tudi udeleženci. vključenih je veliko posrednikov. Cilji glavnih udeležencev IPO se ne ujemajo vedno, vsak od njih se v procesu priprave in izvedbe IPO sooča s svojimi težavami in rešuje svoje probleme, vendar se vsi zanimajo drug za drugega, zanimajo izvedbo IPO. Zato je treba celoten kompleks problemov IPO obravnavati z različnih zornih kotov izdajatelja, vlagateljev in posrednikov.
Relevantnost vprašanja IPO za izdajatelja se osredotoča predvsem na vprašanja izbire IPO sheme, izbire trgovalne platforme (države), na kateri bo potekala umestitev, izbire prevzemnika, izvedbe nabora ukrepov za prestrukturiranje družbe. , ki razkriva podatke o podjetju tako med IPO kot po njem. Glavni cilji podjetja v IPO so čim večja pridobitev dolgoročnih finančnih virov, ustvarjanje in ohranjanje statusa javnega podjetja. Pomembna točka je zmanjšanje stroškov priprave in izvedbe IPO.
Glavni cilj potencialnega vlagatelja je v prihodnosti pridobiti največji donos z minimalnim tveganjem in razpršiti naložbeni portfelj. Zato je med pripravo in izvedbo IPO za vlagatelja najpomembnejši nabor težav, povezanih z natančno oceno perspektiv podjetja, tržnih tveganj, povezanih z njegovimi dejavnostmi, in specifičnih tveganj, povezanih z izvajanjem IPO transakcij, tako finančnih. in pravno.
Glavni posrednik med podjetjem in vlagatelji je zavarovalec. Glavni cilj zavarovalnice je izvedba uspešne IPO, katere rezultati bi zadovoljili tako izdajatelja kot vlagatelje, ki so prejeli nove delnice. Glavne naloge prevzemnika so izbira sheme IPO, analiza izdajatelja, priprava in izvedba vseh pravnih postopkov, informacijska podpora, privabljanje investitorjev, organizacija dela drugih posrednikov, ki pomagajo pri procesu priprave in izvedbe IPO. Ključna točka v dejavnosti zavarovalnika je določanje ponudbene cene delnic. Za skoraj vsakega posrednika je finančni rezultat IPO vnaprej določen, zato je pogosto glavni rezultat vsakega posrednika ugled zanesljivega partnerja.
Možnost interakcije med temi glavnimi skupinami udeležencev je v veliki meri določena z regulativnim okvirom, dejavnostmi regulatorjev in stopnjo razvoja tržne infrastrukture. In razvoj finančnega trga v državi in gospodarstva kot celote je v veliki meri odvisen od tega, kako uspešno te skupine udeležencev sodelujejo med seboj.
Vse to ustvarja stabilne predpogoje za množičen vstop velikih in celo srednje velikih ruskih podjetij na primarni trg kapitala. Ti predpogoji pa so nujen, nikakor pa ne zadosten pogoj za odločitev o IPO. Na podlagi svetovnih izkušenj s prvimi javnimi ponudbami se verjame, da mora podjetje doseči zahtevano velikost, imeti dobre možnosti za razvoj v svoji panogi, pokazati pozitivno dinamiko ključnih finančnih kazalnikov, medtem ko dobičkonosnost sploh ni potrebna. Ali ti pogoji veljajo v Rusiji? Ali obstajajo posebni ruski dejavniki, ki vplivajo na odločitev o IPO?Ta dejavnik se na primer pogosto imenuje želja po "opranju" premoženja, pridobljenega med privatizacijo.
Kako pomembna je za Rusijo panožna pripadnost podjetij, ki se uvrščajo na borzo Po propadu visokotehnološkega sektorja so vlagatelji po vsem svetu zelo previdni pri ponudbah za delnice podjetij v informacijskem in biotehnološkem sektorju. Ruski kandidati za IPO večinoma pripadajo klasičnim sektorjem gospodarstva, vendar je država napovedala prednostni razvoj visokotehnoloških sektorjev gospodarstva. Ali lahko državna podpora prispeva k odločitvi določenega podjetja za IPO? Kaj naj vlada naredi v okviru izboljšanja regulativnega okvira, da bo vstop na primarni delniški trg za ruska podjetja postal nekaj običajnega?«
Če so podani vsi pogoji za odločitev o IPO določenega podjetja, kdo potem »lastniki ali top managerji« postanejo pobudniki takšne odločitve? Ali pri odločanju o IPO v ruskih razmerah obstaja »konflikt interes med lastniki podjetja in menedžerji, ki mu v sodobnih ekonomskih modelih podjetja namenjajo veliko prostora.
Podjetje, ki se je odločilo za IPO, ima možnost plasirati svoje delnice bodisi v Rusiji (na MICEX, RTS, St. Petersburg Exchange) bodisi v tujini (najpogosteje LSE, NYSE, NASDAQ). Kateri dejavniki določajo izbiro lokacije za IPO, kdo odloča o izbiri borze in kako velika je pri tem vloga finančnih posrednikov, ki spremljajo IPO določenega podjetja?
Pogosto se izraža mnenje, da so zaradi nekaterih značilnosti ruske zakonodaje na trgu vrednostnih papirjev IPO na ruskih borzah tako pravno zapleten in dolgotrajen proces, da jih je veliko lažje in hitreje izvesti v tujini. To tezo aktivno uporabljajo tuji organizatorji dražb, nekateri med njimi so celo ustvarili posebne oddelke za delo v Rusiji in državah CIS. Če pa upoštevamo stroške namestitve, potem ocene kažejo, da bodo pri namestitvi v Rusiji stroški podjetja za red velikosti nižji kot pri namestitvi v tujino. Za manjša podjetja je to lahko odločilen dejavnik.
Številna ruska podjetja se povsem upravičeno bojijo, da ruski trg zaradi pomanjkanja vlagateljev ne more zbrati velikih sredstev za nakup ponujenih delnic po »pošteni« ceni, brez velike premije na velikost plasiranja. Izid IPO bo v tem primeru preveč odvisen od tržnih razmer in potrebna je velika spretnost, da se ugane ugoden trenutek za uvrstitev. Kako upravičeni so takšni strahovi?« Poleg tega se zaradi šibkosti ruskega trga nekatera podjetja bojijo možnosti sovražnega »prevzema« med IPO v Rusiji. Po drugi strani pa družba z zaupanjem svojih delnic tujim delničarjem prevzema državna tveganja; če izgubijo zaupanje v državo, se bodo tuji delničarji znebili delnic družbe, kar lahko močno zmanjša njeno kapitalizacijo.
Omenjeni so tudi drugi dejavniki, ki vplivajo na proces izbire države lokacije: dolgoročni cilji strateškega razvoja podjetja, panožna pripadnost, država (regija) glavne dejavnosti, vprašanja prestiža itd. Poleg tega je vsako podjetje zainteresirano za visoko likvidnost sekundarnega trga svojih delnic, kar je pomembno tudi pri izbiri mesta za IPO. Kako pomembni so ti dejavniki za ruske izdajatelje?«
Posebno vprašanje je interes organizatorjev trgovanja in drugih profesionalnih udeležencev na trgu vrednostnih papirjev za privabljanje podjetij k IPO. Rusija doslej ni uspela ustvariti učinkovite tržne infrastrukture, primerne za lažji dostop do kapitala za nova mlada podjetja, pomembno vlogo pri tem pa ima nepopolnost regulativnega okvira.
Jedro IPO ekipe je podjetje samo – trenutni delničarji, ki odločajo o IPO, ter top management, ki je odgovoren za pripravo informacij o podjetju in neposredno interakcijo z ostalimi člani ekipe. Vodilno vlogo v ekipi pa ima glavni manager (underwriter), ki je običajno velika investicijska banka.
Zavarovalnica pripravlja analitične materiale, razvija načrt in shemo IPO, usklajuje delo vseh članov ekipe, komunicira z regulatornimi organi, ustvarja knjigo naročil, jamči za plasiranje, podpira trg po IPO itd. Izbira pravega zavarovalnika v veliki meri določa uspeh IPO. Kaj bi bilo treba in lahko uporabiti kot kriterij izbire? Stroški storitev in časovni okvir projekta, prisotnost obsežne baze investitorjev, izkušena ekipa z visokimi analitičnimi sposobnostmi, ugled, finančni viri za izvajanje izdanih garancij, kaj je bolj pomembno? Kako pomembne so izkušnje banke s tem podjetjem? Ali se zahteve za prevzemnika za IPO razlikujejo na tujem trgu in v Rusiji?
Pravna podpora projekta igra pomembno vlogo v procesu priprave na IPO. Kateri dejavniki so najpomembnejši pri izbiri odvetniške pisarne – izkušnje, ugled, mednarodna praksa” V čigavem interesu naj delujejo odvetniki “v interesu izdajatelja ali v interesu potencialnih investitorjev” Ali obstaja konflikt interesov in kako se ga rešuje ”
Vloga revizorja je nominalno zmanjšana na potrditev zanesljivosti računovodskih izkazov izdajatelja v informacijskem memorandumu in prospektu, za IPO ruskega podjetja, namenjenega zahodnim vlagateljem, pa je potrebno poročanje tako po ruskih standardih kot po MSRP. Kljub nominalni vlogi revizorja je uspeh IPO v veliki meri odvisen od stopnje zaupanja vlagateljev v revizijo. Ali zadostuje visok ugled revizijske hiše ali je treba pri izbiri revizorja upoštevati še druge dejavnike?
Najem finančnega svetovalca za IPO v Rusiji je zdaj prostovoljen, čeprav tuje borze zahtevajo, da je v ekipi poseben svetovalec, s katerim borza sodeluje. Koliko je odprava zahteve po obvezni prisotnosti svetovalca podjetjem olajšala vstop na ruski trg? Kakšne dodatne koristi lahko prinese najem finančnega svetovalca in kakšne zahteve mora izpolnjevati podjetje, ki opravlja tovrstne storitve?
Informacijsko kampanjo (interakcija z investitorji in mediji, predstavitve in road show) lahko izvede tako angažirana strokovna PR agencija, kot tudi s pomočjo PR, IR oddelkov samega potencialnega izdajatelja ali prevzemnika plasiranja. Kakšne so prednosti in slabosti teh dveh možnosti z vidika končnega rezultata?»Katere dejavnike mora podjetje upoštevati pri izbiri PR agencije?«
Vsak član ekipe IPO ima lahko svoje lokalne cilje, izziv pa je uskladiti vsa njihova dejanja s splošnim ciljem uspešne IPO. Od tega je odvisen strokovni ugled vseh udeležencev umestitve. Vendar, "ali obstaja možno navzkrižje interesov?" Kaj lahko regulatorji storijo, da preprečijo to vrsto navzkrižja?
Javni status podjetja pomeni oblikovanje celovite, objektivne slike o podjetju (skrbni pregled), kar je nujen pogoj za uspešen IPO. Postopek za oblikovanje objektivnega pogleda zahteva prizadevanja predvsem izdajatelja samega. Kateri vidiki dejavnosti družbe morajo biti razkriti in v kakšnem obsegu, da lahko govorimo o zadostni publiciteti izdajatelja »struktura družbe, struktura kapitala in sredstev, delničarji, finančno stanje družbe, tržna in specifična tveganja dejavnosti, korporativna politika, razvojne možnosti"
Prvič, preglednost pravne strukture podjetja se šteje za nujen pogoj za javnost. Za privabljanje potencialnih investitorjev je potrebno razkriti in utemeljiti nujnost in medsebojno povezanost vseh struktur, vključenih v podjetje. Morda ga bo treba prestrukturirati - ustvariti podjetje z jasnimi povezavami in konsolidiranim poročanjem. Za ruska podjetja, ki so pridobila sredstva s privatizacijo ali združitvami in prevzemi, bo morda potreben dodaten skrbni pregled, da se oceni možnost sodnih sporov in davčnih zahtevkov. Kako pomembni so ti posebni pogoji za ruska podjetja, povezani z nedavnimi turbulentnimi političnimi in gospodarskimi procesi v državi? »Ali je struktura podjetja in lastniška struktura pomembna za vlagatelje?«
Nepogrešljiv pogoj za javnost je priprava konsolidiranih računovodskih izkazov družbe v skladu z ruskimi in mednarodnimi standardi ter njihova revizija. Seveda si bo družba prizadevala za zadovoljive kazalnike dobičkonosnosti, likvidnosti, strukture sredstev in obveznosti do virov sredstev. Ali ti ukrepi zadostujejo za uspešen IPO in kateri kazalniki so ključni, ali so potencialni investitorji pozorni na druge nefinančne kazalnike uspešnosti podjetja?
V zadnjih letih so vlagatelji po vsem svetu vse bolj pozorni na premoženje podjetja, ki ponuja svoje delnice. Prisotnost učinkovite proizvodnje in sodobnih tehnologij se pogosto vrednoti višje od neopredmetenih sredstev in možnosti industrije. Veliko pozornosti namenjajo najvišjemu menedžmentu, včasih podjetja, ki vstopajo v IPO, v izvršno vodstvo posebej vključijo menedžerje, ki so že izvedli uspešne IPO.
Menijo, da je pomemben dejavnik pri IPO to, ali ima podjetje perspektivo v sektorju gospodarstva, v katerem deluje. Marketinška analiza aktivnosti, ki jo izvaja podjetje samo ali zunanji strokovnjaki, lahko povzroči potrebo po spremembi proizvodnega asortimana in odločitve o uvedbi novih izdelkov ali storitev na trg, spremembe v strukturi dobaviteljev in potrošnikov ter ustvarjanje novih divizij v strukturi podjetja. Kateri dejavniki, ki določajo perspektivo podjetja, so izrednega pomena »prepoznavnost blagovne znamke podjetja, tržni delež podjetja, sodobne proizvodne tehnologije, močna vodstvena ekipa, jasna razvojna strategija, kakovostno operativno vodenje« Kako ovrednotiti te dejavnike?
Med pripravo javne ponudbe vodja organizira oceno poslovanja družbe, da se določi začetni razpon ponudbene cene delnice. Za ruska podjetja je ocenjevanje zapleteno zaradi dejstva, da se domači trg razvija, kar močno otežuje pripravo zanesljivih napovedi prihodkov in tveganj. Zato je za oceno podjetja poleg metode diskontiranih denarnih tokov mogoče uporabiti primerjalno metodo s podobnimi podjetji, ki delujejo tako v Rusiji kot v tujini. Katera metoda je boljša? Ali obstajajo druge metode ocenjevanja? Katere druge značilnosti je treba upoštevati pri ocenjevanju ruskega podjetja?
Dobljena ocena obstoječega poslovanja izdajatelja morda ne bo zadovoljila, lahko pa z njeno izvedbo identificira ozka grla in nakaže možne načine reorganizacije podjetja. Poslovno prestrukturiranje in umik neosnovnega premoženja iz družbe bo zelo verjetno vodilo v finančno sanacijo družbe in doseganje boljših kazalnikov uspešnosti poslovanja: obsega prodaje, stroškov na enoto, dobičkonosnosti in dobičkonosnosti, likvidnosti, strukture sredstev in obveznosti do virov sredstev. . Skoraj vse te kazalnike je mogoče optimizirati z ustreznimi organizacijskimi ukrepi. Kateri od teh kazalnikov je ključen za naložbeno privlačnost podjetja?« Izredno pomembno je tudi, da ima podjetje dobro kreditno zgodovino. Razvoj takšne zgodovine lahko zahteva prestrukturiranje dolga, številne zadolžnice ali obvezniške programe, kar bo še povečalo "prepoznavnost" podjetja pri vlagateljih.
Poslovno prestrukturiranje običajno spremlja sprememba organizacijske strukture podjetja. Najpogosteje je upravljanje premoženja koncentrirano v družbi za upravljanje, ki postane naložbeno jedro, ki privablja sredstva vlagateljev na trg. Ali je takšno prestrukturiranje obvezno in kakšna bi lahko bila organizacijska oblika družbe na borzi?«
Javna družba, ki vstopa na trg, se mora pri poslovanju z delničarji držati določenih standardov poslovne etike, »standardov najboljše prakse korporativnega upravljanja« (CG). Podjetje sprejema te standarde prostovoljno, ne določajo jih toliko zakonodaja, temveč posebnosti poslovne kulture države, v katero se pritegnejo naložbe.
Ruska zakonodaja na področju korporativnega upravljanja je omejena na zahteve za uvrstitev podjetja na borzo (običajno naslednja stopnja po IPO). Po drugi strani pa koncept »najboljših praks korporativnega upravljanja« ne vzpostavlja nobenega izčrpnega seznama dejavnosti. Vendar pa se verjame, da izjava o zavezanosti vodstva družbe načelom »najboljše prakse« CG, učinkovitega delovanja upravnega odbora in njegove interakcije z izvršnimi organi družbe, spoštovanje pravic delničarjev, in informacijska transparentnost podjetja sta nujna pogoja za vstop v IPO. Kako pomembni so ti pogoji v Rusiji? Ali obstajajo razlike med najboljšimi praksami CG v Rusiji in tujini? Kako pomembni se zdijo ruskim in tujim vlagateljem ti pogoji?
Funkcije organizatorja namestitve so tako večplastne, da jim pogosto sam ni kos. Zato so funkcije porazdeljene med več investicijskih bank, ki tvorijo nekakšen sindikat z določenimi področji odgovornosti. Glavni »lead placement manager« sindikata, investicijska banka, ki nadzoruje celoten proces IPO, pritegne soorganizatorje, da razširijo krog vlagateljev, katerih naloga je posredovati informacije svojim strankam »potencialnim investitorjem, zbirati prijave za delnice. , ter ohraniti zanimanje za delnice na sekundarnem trgu. Poleg tega je mogoče oblikovati skupino trgovcev za učinkovitejšo distribucijo delnic. Kakšne so zahteve vodilnega upravitelja in izdajatelja za soorganizatorje pozicioniranja »izkušnje na tem trgu, izkušnje pri izvajanju IPO, široka baza strank, vzpostavljene povezave z drugimi investicijskimi bankami, analitični, pravni in informacijski viri« Ali Struktura sindikata je odvisna od sheme plasiranja, panožne pripadnosti izdajatelja, od velikosti družbe, ki bo javno objavljena.
Ustanovitev sindikata zavarovateljev spremlja podpis številnih pogodb z zavarovalniki in trgovci. Ključna točka je zavarovalna pogodba, ki jo izdajatelj sklene z vodilnim upraviteljem in ki določa način plasiranja delnic v IPO.
Posebno vprašanje je določitev stroškov zavarovalnih storitev in struktura porazdelitve stroškov znotraj sindikata zavarovalnikov. Plačilo zavarovalnika je lahko fiksno ali odvisno od kapitala, zbranega med postopkom IPO. Kateri dejavniki vplivajo na višino plačila pri namestitvi v Rusiji in tujini? Kako visoka je konkurenca v tem storitvenem sektorju v Rusiji in tujini?Zakaj ruski izdajatelji privabljajo tuje investicijske banke kot organizatorje, kljub višjim stroškom njihovih storitev?
Vstop podjetja na trg je zakonsko urejen proces. Treba je izpolniti številne pogoje in pripraviti vrsto potrebnih dokumentov, ki jih zahtevajo organi, ki urejajo dejavnosti trga vrednostnih papirjev, organizator trgovanja in v nekaterih primerih samoregulativne organizacije. Priprava dokumentov je kompleksen pravni proces, v katerem sodelujeta tako podjetje samo kot vodilni manager. Pogosto pri pravni podpori IPO sodeluje posebej povabljena odvetniška pisarna.
Najpomembnejši fazi pravne podpore v procesu končne priprave na IPO sta izdelava sheme plasiranja in priprava prospekta izdaje. Ruska zakonodaja bistveno otežuje postopek začetne plasiranja, zato lahko glavni upravitelj izdajatelju in vlagateljem ponudi takšne sheme plasiranja, ki omogočajo optimizacijo postopkov, povezanih s prisotnostjo nekaterih neprijetnih zakonskih omejitev, na primer prednostne pravice obstoječih delničarjev do prejema delnic kot del nove izdaje, določitev cenovnih deležev, zapisnik o registraciji. Očitno je treba takšno optimizacijo natančno pravno preveriti. Pri IPO v tujini je vloga pravnih svetovalcev za ruska podjetja še toliko pomembnejša. Na primer, v Združenih državah mora biti izdaja registrirana v skladu z zakoni o vrednostnih papirjih države, v kateri namerava podjetje poslovati s svojimi vrednostnimi papirji, razlike v niansah zakona pa so lahko precejšnje.
Ker vodilni menedžerji pogosto uporabljajo zapletene sheme prve javne ponudbe, je lahko postopek prenosa lastninskih pravic na nove delničarje in sredstev z vlagateljev na podjetje sestavljen iz več faz, od katerih mora biti vsaka pravno jasna. Zato je pregled poslov, sklenjenih med IPO, pomemben pogoj za uspešno pripravo podjetja na vstop na trg, določeno jamstvo za vlagatelje in izdajatelja. Po zaključku IPO pravni svetovalci tako izdajatelja kot zavarovalnika pripravijo mnenji o postopku prenosa lastninske pravice, neodvisni računovodja pa poda mnenje, da so bili vsi posli s finančnega vidika pravilno izvedeni. Ali obstajajo pomembne razlike pri izvajanju teh postopkov v Rusiji in tujini in kateri predpisi urejajo te procese?«
Glavna naloga investicijskih bank, ki sodelujejo v prvi ponudbi, je pritegniti širok krog vlagateljev. To je mogoče storiti le z zagotavljanjem čim več informacij o podjetju, tako da lahko vlagatelji v celoti ocenijo pričakovane donose in tveganja naložbe. Informacijska podpora za potencialne vlagatelje ima številne značilnosti "razširjanje informacij o pomembnih dogodkih potencialnega izdajatelja je treba izvajati skoraj v realnem času, zagotoviti je treba široko teritorialno razširjanje informacij" tako v Rusiji kot v svetovnih finančnih središčih, informacije aktivnost mora biti zelo visoka, še posebej tik pred IPO.
Najpomembnejša komponenta informacijske podpore IPO je izdelava informacijskega memoranduma, ki zagotavlja celovite informacije o poslovanju podjetja in perspektivah podjetja ter panoge kot celote, strukturi podjetja, delničarjih, organih upravljanja, korporativni politiki. , finančno stanje podjetja, dejavniki tveganja itd. d. Podjetja, ki ciljajo na tuje vlagatelje, v informacijski memorandum vključijo informacije o ruski zakonodaji na področju trga vrednostnih papirjev, davčni zakonodaji, informacije o ruskem borznem trgu itd. Čeprav se obseg vprašanj, razkritih v dokumentu, praktično ne spreminja od podjetja do podjetja Kljub temu pa vsak prevzemnik pristopi k pripravi memoranduma tako, da upošteva individualne značilnosti družbe in krog vlagateljev, ki jim bodo delnice ponujene.
Proces informacijske podpore vstopu v IPO se začne s premarketingom, »iskanje kroga potencialnih vlagateljev, ugotavljanje zanimanja vlagateljev za delnice podjetja. Rezultati predmarketinga morajo biti čim bolj objektivni in zanesljivi, v tem sta zainteresirana tako podjetje samo kot sindikat zavarovalcev.
Naslednja stopnja informacijske podpore je organizacija road-show-a. To je najbolj markantna faza, ki jo vsako podjetje rešuje po svoje. Glavna razlika med to fazo in predmarketingom je "sestava udeležencev": road show vključuje najvišje uradnike podjetja. Uspeh road showa določa število vlagateljev in prijav, ki jih oddajo, ter na koncu močno vpliva na končno ponudbeno ceno. S sestavljanjem knjige naročil se zaključi informacijski proces priprave na IPO, zaradi česar se v naložbenem memorandumu pojavijo natančne ponudbene cene delnic.
Na vseh stopnjah postopka priprave na IPO se v medijih ohranja določeno pozitivno informacijsko ozadje, katerega aktivnost je odvisna od stopnje javnosti podjetja in prepoznavnosti njegove blagovne znamke. Obseg informacijske dejavnosti v ZDA je urejen z zakonom, da se zagotovi, da vlagatelji niso izpostavljeni nepotrebnemu pritisku, podjetja pa se strogo držijo pravil SEC, tudi če ponudba ne poteka v ZDA. Vendar pa je leta 2006 bodo na tem področju začele veljati resne spremembe, ki lahko vplivajo na vsebino in dejavnost informacijske podpore.
Ni mogoče domnevati, da se lahko s koncem IPO in uspešno plasiranjem delnic omejijo informacijske dejavnosti podjetja. Javnost podjetja mu nalaga določene obveznosti razkrivanja informacij. Še pomembneje pa je, da je kapitalizacija podjetja zdaj močno odvisna od zaupanja vlagateljev, ki ga je treba vedno znova pridobivati. Zato podjetja običajno ustvarijo posebne službe (IR oddelke), da bi bila interakcija z vlagatelji čim bolj učinkovita. Kako naj bo strukturirano delo podjetja z investitorji, kar naj postane merilo za uspešno delo IR služb podjetja«
Strogo gledano, skoraj vse umestitve, ki jih izvajajo ruska podjetja, niso IPO v polnem pomenu besede. Zaradi zapletenosti ruske zakonodaje se v Rusiji IPO razume kot prodaja obstoječih delnic, pogosto v kombinaciji z izdajo nove izdaje za dopolnitev deleža "starih" delničarjev v odobrenem kapitalu. Ta shema IPO je bolj zapletena in vsebuje določena tveganja in davčne omejitve. Ali trenutno obstaja "optimalna" shema umestitve v ruskih razmerah?" Ali se bodo sheme umestitve spremenile po sprejetju številnih sprememb, ki poenostavljajo postopek IPO?
Načela za uvrstitev vrednostnih papirjev v IPO se določijo pri izbiri prevzemnika in sklenitvi pogodbe o prevzemu. Obstajata dve glavni načeli plasiranja - ko se zavarovalnica trdno zaveže glede cene in jamči za celoten obseg plasiranja, drugo - ko se plasiranje izvaja po načelu "najboljšega truda". Vsaka možnost ima svoje prednosti in slabosti za podjetje izdajatelja. Koliko vpliva lahko prisotnost določenih klavzul v pogodbi o prevzemu, kot je klavzula »vse ali nič«, na plasiranje?
Pri plasiranju je pomembno vnaprej razviti tehniko za izvajanje poslov ob upoštevanju obstoječe infrastrukture: način polaganja sredstev in vrednostnih papirjev, način izvajanja dražbe, možnost postavitve na več trgovalnih platform, možnost združevanje borznega in neborznega plasiranja itd. Ne samo izdajatelj in zavarovalci, temveč tudi predstavniki organizatorja trgovanja in drugi profesionalni udeleženci na trgu (poravnalna in trgovalna zbornica, depozitar, registrar).
Pogosto se na zahodnih trgih pri plasiranju novih delnic uporabljajo posebni mehanizmi za stabilizacijo tečaja delnice v začetnem obdobju sekundarnega trgovanja, pogoji uporabe teh mehanizmov pa so vnaprej dogovorjeni v pogodbi o prevzemu delnic in so vnaprej objavljeni vlagateljem. Najbolj razširjen mehanizem »green shoe« je neke vrste opcija, ki daje zavarovalcu pravico do nakupa dodatnega števila delnic v primeru velikega povpraševanja vlagateljev. Ali se podobni mehanizmi uporabljajo za plasiranje v Rusiji in kako koristni so za izdajatelja?«
Po zaključku IPO, s sprostitvijo delnic na sekundarni trg, je mogoče oceniti, kako uspešen je bil. Prvič, za izdajatelja je očitno znamenje uspeha zanimanje, ki so ga delnice vzbudile med vlagatelji - obseg povpraševanja, zabeležen v knjigi zavarovalnice, in presežek končne cene nad tistimi ocenami, ki so bile podane v memorandumu (prospektu). .
Številni pa menijo, da je merilo za uspešno plasiranje nastanek likvidnega borznega trga in močna rast tečaja delnic v sekundarnem trgovanju. Očitno je, da so v tej zadevi cilji izdajatelja in vlagateljev naravnost nasprotni: »investitorje, pogosto pa tudi zavarovalca, zanima visoka premija za prvo plasiranje, izdajatelja pa nasprotno. Treba je opozoriti, da je učinek "znižanja ponudbene cene" značilen za vse trge in IPO ruskih podjetij niso izjema. Po drugi strani pa je mogoče trditi, da se strm padec cene delnic družbe očitno obravnava kot negativen znak, saj niti dejanja zavarovalnice niso mogla preprečiti padca cene.
Poleg tega obstajajo še drugi dejavniki, na katere morate biti pozorni, kot sta struktura in sestava vlagateljev. Po nekaterih ocenah je število vlagateljev, ki običajno prejmejo delnice v tipični IPO, manj kot tisoč. Če so delnice kupili špekulativni vlagatelji, bo sekundarni trg likviden, vendar so lahko cene precej nestanovitne. Če so delnice kupili skladi, bo to glede na dolžino njihovih naložbenih horizontov negativno vplivalo na likvidnost, vendar bo stabiliziralo ceno. Družba izdajatelj se mora o krogu potencialnih vlagateljev odločiti že v fazi izbire vodilnega upravitelja in če krog vlagateljev, ki so kupili delnice, ni izpolnil pričakovanj izdajatelja in zavarovalca, takšno plasiranje težko imenujemo uspešno.
Obstaja tudi vrsta člankov, ki jih je mogoče pripisati konceptu "abecede investitorja", kjer so opredeljene splošne teoretične točke in še veliko več.
Danes bo teoretično gradivo in njegova tema IPO podjetja.
IPO (Initial Public Offering) je postavitev in prodaja delnic (potrdila o lastništvu delnic) delniške družbe na borzi vrednostnih papirjev, vstop te družbe na borzo kot novega izdajatelja. V tem primeru se vrednostni papirji družbe dajo v javno prodajo, njihov nakup/prodajo pa lahko izvaja neomejeno število oseb.
Zdaj se je pojavil nov koncept, ki se že navezuje na temo kriptovalut.
Načeloma se vse začne s poslovno idejo, ki jo organizatorji s promocijo in krepitvijo spremenijo v podjetje, ki proizvaja določen izdelek, in če so za vso to dejavnost daljnovidni obeti, potem obstaja možnost. pritegniti večji naložbeni tok z vstopom v IPO.
Privabljanje investicij in nadaljnji razvoj je najpogostejši cilj mladih podjetij, IPO pa se izvede tudi za:
Pravzaprav lahko proces vstopa podjetja v IPO imenujemo določena rast za vsako hitro razvijajoče se podjetje, razvoj in širitev pa zahtevata finančna sredstva, vendar za obsežen proces doseganja nove ravni niso vedno na voljo in Ker je doseganje cilja vstopa na trg proces precej delovno intenziven, zapleten, zahteva izpolnjevanje številnih pogojev in poleg tega dolgotrajen (to lahko traja več let), se lastniki podjetij pogosto zatečejo k drugim metodam privabljanja investicijski kapital, ki ima v primerjavi s prvimi vrednostnimi papirji na borzi tako prednosti kot slabosti.
1) Pridobitev posojila.
Svoj odnos do kreditov, predvsem pa do potrošniških, sem že izrazil v enem svojih prejšnjih člankov (), nekoliko bolj zvest sem kreditom za podjetja (zdaj verjetno ni več podjetja, ki ne bi imelo kredita ), vendar je še vedno zelo tvegano orodje za privabljanje sredstev za podjetja.
Poslovna posojila imajo podobne pomanjkljivosti kot potrošniška posojila:
- sredstva je treba vrniti,
- vračilo s preplačilom, to je z obrestmi,
— posojilo je dano pod zavarovanje in če se kaj zgodi lahko ostaneš brez podjetja in hkrati z dolgovi po posojilu,
- omejene količine.
2) Izdaja obveznic.
Lahko se seznanite s popolnejšim konceptom obveznic. In tako s tremi besedami, obveznice so izdane za njihovo prodajo in torej za privabljanje kapitala, vendar so obveznice naložbeni instrument in vsak vlagatelj želi prejeti obresti na svoje naložbe in se odloči za nakup obveznic, ker se v prihodnosti podjetje zaveže plačati vnaprej dogovorjene obresti, vlagatelj pa lahko pod določenimi pogoji vrne stroške že kupljenih obveznic.
Zbiranje sredstev z obveznicami je nekoliko podobno posojilom, saj so vse dolžniški instrumenti za privabljanje naložb.
3) Privabljanje vlagateljev.
To je najbolj donosen način, da podjetje privabi finančni tok, ni dolgov ali obveznosti in vsi so neposredno zainteresirani za pozitiven rezultat, pogosto pa je zagotovljena ne le finančna, ampak tudi strokovna pomoč.
Seveda obstaja nekaj slabosti:
— če projekt zahteva velike naložbene tokove, ni dejstvo, da bo zahtevani znesek zbran,
- kljub očitnim prednostim za podjetje ostajajo vlagatelji v takšni situaciji šibki člen, saj je pravzaprav naložba vedno tveganje (in to velja tudi za poslovanje), poleg tega navadni vlagatelji nimajo glasovalne pravice in so prisiljeni zaupati lastnikom podjetja, da jim ne pridejo v glavo in kakršni koli njihovi nameni.
Da, vse te metode so sprejemljive za razvoj podjetij, vendar so v primerjavi z IPO veliko manj učinkovite kot zbiranje investicijskega kapitala.
1) kot že večkrat rečeno, privabljanje investicijskih sredstev,
2) povečanje kapitalizacije, likvidnosti, splošne ocene in imidža podjetja,
3) odsotnost dolžniških obveznosti itd.
1) številne pogoje in zahteve, ki morajo biti izpolnjeni (velikost podjetja, odobreni kapital itd.),
2) dolgotrajni stroški,
3) materialni stroški za izvedbo in registracijo postopka vstopa na trg,
4) izguba glavnega vodstva podjetja, razen če je seveda glavni delež v lasti njegovega ustvarjalca (se zgodi, da je oseba "rodila" podjetje, ga pripeljala na visoko raven, vendar pridejo vlagatelji in kupijo izločiti velike pakete delnic in začeti deliti moč ter narekovati svoje pogoje),
5) razkritje podatkov in poročanje (vse delniške družbe na trgu so dolžne redno posodabljati podatke o družbi in objavljati poročila za javni vpogled).
1) Predhodni. Revizije in analize je treba izvajati za popolnoma vse vrste dejavnosti podjetja, pri tem pa odpraviti vse napake na način, ki bo zadostil vsem zahtevam za pripravo podjetja za vstop na trg.
2) Pripravljalni. Če je rezultat predhodne faze pozitiven, se naslednja točka nanaša na oblikovanje temeljev trga:
3) Osnovno. V tej fazi se že oblikujejo vloge za nakup prihajajočih delnic, v tej fazi se ugotavlja njihova vrednost in seštevajo rezultati tega postopka.
4) Dokončanje. Podjetje vstopi na trg, z delnicami se začne trgovati in njihova vrednost se nekaj časa oblikuje, lahko izpolni pričakovanja in se močno dvigne ali obratno.
Situacije, ko tečaji delnic po vstopu podjetja v IPO močno padejo, v nasprotju s pričakovanji iz oglaševalske kampanje in drugih pripravljalnih vidikov, se v praksi ne zgodijo redko.
Obstaja pa vrsta posebej uspešnih, ki so v samo nekaj urah prešli od navidezno nemogoče ideje do več milijard dolarjev bogatenja; njihove primere lahko preučite v gradivu o uspešnih startupih.
Tudi jaz ga imam v svojem naložbenem portfelju, poglejmo, kaj bo iz tega in ali bo upravičil upe vlagateljev 😉
Med najuspešnejšimi IPO-ji pa lahko izpostavimo znane korporacije VISA, General Motors, Agricultural Bank of China in nedavno skupino Alibaba, ki je v zadnjih 5 letih postala vodilna v prvi javni ponudbi vrednostnih papirjev na trgu. 10 let.
Tukaj je uvodno gradivo, ki ne vključuje vseh podrobnosti IPO, vendar sem poskušal razložiti vse, kar mora vedeti zasebni zasebni vlagatelj začetnik.
Srečne naložbe in pozitivne rezultate vsem! Se vidiva!
******************************************************************************************************************
Prva javna ponudba (skrajšano IPO, first public offering/placement). Razdelitev paketa delnic med zunanje vlagatelje pred njihovim prostim kroženjem na borzi. Plasiranje poznejših izdaj se bo imenovalo javna ponudba ali PO (Public Offering).
Uspešna izvedba postopka prve javne ponudbe delnic na borzi (IPO) nam danes omogoča dvig podjetja na novo raven razvoja. Na ruskem borznem trgu se izraz IPO včasih uporablja tudi za javno prodajo delnic velikih delničarjev na borzi.
Proces preoblikovanja podjetja iz zasebnega v javno podjetje tvori naslednje glavne cilje IPO:
Posledično je treba čim bolj upoštevati interese vseh udeležencev IPO
Možnosti za organizacijo IPO
V finančni praksi se najpogosteje uporabljajo naslednje tri možnosti za organizacijo prve ponudbe:
normalno (ponudba za udarce)- nakup se izvede po končni ceni;
najvišja dovoljena cena (Limit Bid)- nakup le, če končna cena ne presega dane ravni;
Stopnja ponudbe- število kupljenih delnic se spreminja glede na rast ali padec tečaja;
Za vsako posamezno izdajo je mogoče uporabiti ločen način ali kombinirane sheme: na primer možnost »odprta ponudba (prva tranša) + dražba (vse naslednje)« ali »knjiga naročil (prva tranša) + odprta ponudba (druga tranša) ”.
V tem razdelku bomo na kratko opisali glavne faze postopka IPO. To je obvezno zaporedje, vendar so lahko določen čas in podrobnosti seveda drugačni za vsako podjetje:
Skladnost z obveznimi zahtevami in postopki regulativnih organov je precej zapleten in dolgotrajen proces in, kot kaže praksa, traja vsaj 1-2 leti od datuma prvotne odločitve.
V drugi fazi se je treba odločiti za investicijsko banko, pa tudi za podjetja, ki bodo opravljala pravne in finančne revizije. Banka poleg svetovanja in iskanja potencialnih vlagateljev prevzema tudi nalogo prevzemanja vrednostnih papirjev – izdajatelju zagotavlja vnaprej dogovorjeni minimalni izkupiček od plasiranja (»firm commitment«) oziroma prodaje največjega možnega števila delnice (»po najboljših močeh«). Zavarovalniške funkcije lahko hkrati opravlja več podjetij ali bank.
Predhodna različica je predložena komisiji za vrednostne papirje in mora poleg računovodskih izkazov, potrjenih z neodvisno revizijo, vsebovati vse potrebne podatke za odločitev: na katerih trgih podjetje deluje, glavne konkurente, poslovno strategijo za naslednjih nekaj let. in druge podatke.
Izdelava prospekta zahteva sodelovanje podcenjevalcev, ki bodo nato uporabili prejete informacije za predstavitev IPO potencialnim vlagateljem.
Sleng za dejavnosti, katerih cilj je prepričati stranke v nakup delnic prihodnje izdaje. Pojavlja se v obliki pogajanj o prodaji velikih paketov, različnih srečanj, oglaševanja, medijskih objav, predstavitev in drugih marketinških dogodkov.
Splošni uspeh je na koncu odvisen od tega, kako učinkovito je ta stopnja zaključena. Tu se začne začetno polnjenje knjige naročil in dogovor o končni količini in začetni ceni vrednostnih papirjev. Rezultat vseh sprememb bo končna različica prospekta in po potrebi sprememba cene (sprememba cene).
Najpozneje v dveh dneh po sprejetju končne verzije prospekta se šteje, da je IPO opravljen, delnice pa se prenesejo v upravljanje podpisnikov. Brezplačno trgovanje na borzi se začne dan po koncu zadnje razdelitve.
Ko so delnice prenesene na prevzemnika in v primeru »trdne zaveze«, le-ta prenese vnaprej dogovorjeni znesek na družbo, po tem se transakcija šteje za zaključeno. Sedem dni po začetku trgovanja je ponudba uradno potrjena, po nadaljnjih 25 dneh pa se konča »obdobje molka«, v katerem je zavarovalcem prepovedano objavljati kakršne koli napovedi ali ocenjevati vrednost podjetja.
Ameriški delniški trg je največji in najbolj likviden na svetu, z ogromno investicijsko bazo, ki omogoča začetne javne ponudbe skoraj vseh velikosti. Za nerezidenčna podjetja se dostop do borze izvaja z uporabo ameriških depozitarnih potrdil (ADR) - vrednostnih papirjev, ki dajejo pravico do lastništva tujih vrednostnih papirjev, vendar krožijo samo v Združenih državah.
Ureditev postopka prve javne ponudbe je v pristojnosti FFMS (Zvezna služba za finančne trge). Glavni regulativni dokumenti so zakoni "O trgu vrednostnih papirjev", "O delniških družbah" in "O varstvu pravic in zakonitih interesov vlagateljev na trgu vrednostnih papirjev". Z večino začetnih vrednostnih papirjev se trguje na združeni borzi RTS-MICEX. Diagram prikazuje postopek začetne umestitve, ki je bil uporabljen na MICEX in se zdaj uporablja na združeni moskovski borzi.
V tem članku bomo govorili o tem, kaj je prva javna ponudba (IPO). Ti podatki bodo koristni predvsem tistim, ki jih zanima, pa tudi vsem ostalim za splošni razvoj: da vedo, kako se zbira osnovni kapital in kako deluje trg vrednostnih papirjev. Izvedeli boste, kaj je IPO (IP) delnic, kako ta postopek poteka in zakaj je potreben. Več o vsem tem po vrsti spodaj.
Če berete gospodarske in finančne novice, ste verjetno že več kot enkrat videli naslove, kot je "Podjetje ... je izvedlo IPO". Kaj to pomeni?
Obstajata dve vrsti delniških družb: zasebne in javne (ali zasebne in javne, kot so se prej imenovale). Zasebna delniška družba razdeli izdane delnice med svoje ustanovitelje - omejen krog oseb, ne da bi jih kotirala na borzi. Javna delniška družba izda delnice in jih uvrsti na borzo, kjer jih lahko kupi vsak zainteresiran vlagatelj. V skladu s tem je v prvem primeru kapital delniške družbe omejen s sposobnostmi njenih ustanoviteljev, v drugem primeru pa ne.
IPO pomeni Prva javna ponudba(kar dobesedno pomeni Initial Public Offering, je dobesedno prevedeno kot Začetna javna ponudba). V ruščini se ta izraz izgovarja kot "aipio", manj pogosto kot "ipo".
IPO je prva uvrstitev delnic delniške družbe na borzo z namenom povečanja kapitala s privabljanjem tujih vlagateljev v posel.
Za izvedbo IPO delnic mora družba izpolnjevati zakonsko določene pogoje in opraviti poseben postopek.
Sam postopek IPO je precej zapleten – lahko traja tudi leto dni ali celo več. Opisal bom na kratko, ne da bi se spuščal v podrobnosti.
Za izvedbo prve javne ponudbe mora biti javna družba najprej transparentna in odprta. To pomeni, da mora svoje računovodske izkaze in ključne kazalnike uspešnosti objaviti v javnosti, mora razkriti podatke o ustanoviteljih in ključnih vlagateljih, opraviti mora zunanjo neodvisno revizijo, ki bo pokazala, da je podjetje perspektivno in donosno ter njegovo finančno stanje. je normalno.
V veliki večini primerov postopek priprave na IP podjetje izvaja ne samostojno, ampak z vključevanjem posrednika - zavarovalca. Zavarovalnica je običajno banka, ki nudi podobne storitve strankam.
Delniška družba in prevzemnik v predhodnih pogajanjih določita število delnic, ki se nameravajo uvrstiti v IPO, njihovo ceno, vrsto in skupni znesek kapitala, ki ga želijo lastniki pritegniti z IP. Nato družba in zavarovalnica podpišeta pogodbo o opravljanju storitev priprave na IPO, nakar zavarovalnica pripravi poseben dokument - investicijski memorandum in ga predloži državnemu organu, ki je pristojen za sprejem delniških družb. na odprti delniški trg. Na primer, v ZDA je ta organ Komisija za vrednostne papirje (SEC), v Ruski federaciji pa Centralna banka Rusije.
Investicijski memorandum mora vsebovati naslednje podatke:
Pristojni organ preveri vse navedene podatke, po potrebi zahteva dodatne podatke in po odobritvi določi datum IPO. Zavarovalnica do tega datuma pripravi vse potrebne podatke in ... odkupi delnice, predvidene za plasiranje, od družbe pred začetkom njihovega IP po dogovorjeni ceni.
Ravno to je glavni interes zavarovalca - kupiti vrednostne papirje ceneje, nato pa jih dati na borzo po višji ceni in zaslužiti na špekulativni razliki. Zato je na trgu običajno resna konkurenca za pravico biti zavarovatelj za obetavna podjetja v razvoju.
Pri najbolj obetavnih podjetjih lahko sami nastopijo kot zavarovalci - za to pravico se potegujejo z bankami. Umestitev iskanih delnic na določeno borzo je stvar prestiža in dober obet zaslužka s provizijami in razlikami v ceni.
Pred začetkom IPO, ko so delnice že v lasti prevzemnika, pogosto izvede celo oglaševalsko akcijo, da bi ob začetku trgovanja privabil čim več vlagateljev in postavil čim višjo izhodiščno ceno. Poleg tega včasih zavarovalniki prodajo delnice vlagateljem že pred začetkom IPO, seveda tudi po višji ceni, kot so jih kupili (načrtovani in že natančno opredeljeni IP delnic nakazuje perspektivnost delniške družbe in zviša ceno svojih vrednostnih papirjev). Postopek ponudbe in nakupa delnic pred IPO se imenuje alokacija in je na voljo le velikim strateškim vlagateljem. Oglaševalske akcije, imenovane Road Show, so namenjene njihovemu privabljanju.
Prva javna ponudba in preoblikovanje delniške družbe v javno vsebuje tako pozitivne kot negativne vidike, na kratko bom izpostavil glavne.
Prednosti:
Napake:
V številnih postsovjetskih državah se je nedavno pojavil izraz "ljudska IPO". Gre za proces privatizacije - prodajo delnic državnih podjetij, s poudarkom, da jih ne smejo kupiti oligarhične skupine, ampak ljudje - mali zasebni vlagatelji. Najbolj priljubljen državni program "ljudska IPO" v Kazahstanu, ki velja od leta 2011.
IPO potekajo tudi v Rusiji - občasno na borzo vstopijo nova podjetja, katerih delnice kotirajo. Vendar pa praksa kaže, da mnoga ruska podjetja raje opravijo postopek IPO v tujini in kotirajo svoje delnice na evropskih, ameriških in celo kitajskih borzah. Razlog za to je preprost: ti trgi imajo več obetavnih vlagateljev, ki jih lahko pritegnete v svoje podjetje. In veliki ruski vlagatelji in poslovneži, kot veste, večino svojega kapitala hranijo v tujini. Danes, z uvedbo in nenehno širitvijo, je ta trend še bolj viden.
A obratnega trenda seveda ni: zahodnim in kitajskim podjetjem se ne mudi iskati vlagateljev v Rusiji, zato ruski vlagatelji, ki želijo kupiti delnice tujih podjetij na IPO, gredo na borze drugih držav.
No, za konec poglejmo, zakaj je IP zanimiv: ali se delnice splača kupiti ob prvi javni ponudbi ali ne. Kot ste verjetno uganili, na to vprašanje ni jasnega odgovora. Delnice po IPO se lahko podražijo ali padejo, odvisno od številnih temeljnih dejavnikov.
Nekaj je gotovo: v času IPO in v prvih dneh po njem je na trgu praviloma zelo velika volatilnost - kotacije teh delnic skačejo sem in tja, zato neizkušeni vlagatelji, ki se jim morda zdi tako skokov zaradi možnosti hitrega dviga cene se je bolje vzdržati in ne sklepati nobenih transakcij ter počakati, da se cena umiri in prevzame realno tržno vrednost ali pa se začne oblikovati realna.
Seveda na splošno IPO odpira dobre možnosti za poslovanje, a ali jih bo podjetje znalo pametno izkoristiti, je odvisno od njegovega vodstva in zunanjih okoliščin, v katerih se ta posel nahaja.
Zdaj imate predstavo o tem, kaj je IPO (ipio), kako se zgodi in zakaj so podjetja in vlagatelji zainteresirani. Upam, da vam bodo te informacije koristile.
