Borza je organizirana v obliki neprofitne organizacije, torej njena naloga ni ustvarjanje dobička, temveč ustvarjanje najugodnejših pogojev za člane borze na področju borzne dejavnosti.
Najvišji organ borze je skupščina njenih članov, ki potrdi in spremeni statut borze, izvoli organe upravljanja: svet borze, revizijsko komisijo borze, upravitelja oziroma predsednika borze ter odloča o drugih najsplošnejših vprašanjih borze.
Borzni svet odloča o strateških vprašanjih razvoja borze, potrjuje glavne normativne akte borze, vključno s pravili borznega trgovanja.
Uprava borze, ki jo vodi upravnik oziroma predsednik, vodi vso tekočo dejavnost borze.
Pravila borznega trgovanja so glavni normativni dokument, ki ureja borzno trgovanje. Opredeljujejo sestavo udeležencev v borznem trgovanju (običajno so to člani te borze); čas in kraj borznega trgovanja za vsako vrsto borznega blaga, s katerim trguje borza; vrste dovoljenih menjalnih poslov; postopek izvajanja borznega trgovanja ter registracija in izvajanje poslov, sklenjenih med trgovanjem; postopek kotacije borznih cen; vse vrste sankcij za raznovrstne kršitve s strani udeležencev trgovanja ipd. V nekaterih primerih pravila borznega trgovanja odobrijo pristojni državni organi, ki so zadolženi za izvajanje nadzora nad trgi za menjava blaga in menjava.
Udeleženci borznega trgovanja so običajno razdeljeni v dve kategoriji: posredniki in trgovci. Borzni posrednik je posameznik ali organizacija, ki v imenu stranke opravlja trgovalne posle na borzi, prejema provizijo na njegove stroške in za svoje posredniške storitve. Prestopnik je posameznik ali organizacija, ki trguje na borzi v svojem imenu in na lastne stroške. Običajno trgovec kupi menjalno blago in ga nato preproda drugi stranki. Dohodek trgovca je sestavljen iz razlike med prodajno ceno izdelka in njegovo nabavno ceno.
Borzno trgovanje poteka ob strogo določenem času in na določenem mestu za vsako blago na dani borzi. Trajajo lahko več ur vsak dan ali le nekaj minut samo za določitev uradne menjalne cene. Vsaka borza ima običajno svojo veliko menjalnico, v kateri so ustrezna mesta (»pits«) namenjena trgovanju z določenim produktom. Vendar se zgodi, da več borz opravlja svojo trgovino v isti menjalnici.
V skladu z zakonom Ruske federacije "O blagovnih borzah in borznem trgovanju" bi morala pravila borznega trgovanja urejati postopek za izvajanje borznega trgovanja; vrste menjalnih poslov; seznam glavnih strukturnih oddelkov borze; postopek obveščanja udeležencev borznega trgovanja o borznih poslih na prejšnjih borznih dražbah in kotaciji borznih cen; postopek medsebojnih poravnav med člani borze in drugimi udeleženci borznega trgovanja pri sklepanju borznih poslov; ukrepe za nadzor cenovnega procesa za preprečevanje ostrih dnevnih nihanj, dogovarjanja ali širjenja lažnih govoric, ki bi vplivale na cene; višina odbitkov, pristojbin, tarif in drugih plačil ter postopek njihovega pobiranja s strani borze in nekatera druga vprašanja.
Pravila za opravljanje menjalnih poslov pogosto imenujemo tudi borzni predpisi, ki so namenjeni zaščiti poslovnih interesov vseh udeležencev v borznem trgovanju, ustvarjanju pogojev za učinkovito in pošteno delo.
Glavne dele pravil izmenjave je mogoče povzeti na naslednji način:
1. Postopek za vodenje borznega trgovanja. Ta del pravil ureja mesto trgovanja, trgovalne seje in delovni čas.
Borzne seje se običajno imenujejo trgovanje v času, ki ga uradno dodeli uprava borze, med katerim imajo udeleženci v borznem trgovanju pravico sklepati transakcije. Določanje časa trgovanja je zelo pomembno. Urnik trgovanja je sestavljen tako, da upošteva način delovanja drugih borz, ki trgujejo s podobnim produktom. To ponudnikom omogoča, da z uporabo informacij o cenah na drugih trgih izvajajo arbitražne operacije. Tako je na primer na London Metal Exchange vsaka seja dodeljena enemu izdelku in traja le 5 minut. Tajnik borze drži ploščo z imenom kovine in jo pospremi z besedami: "Baker, gospodje, baker." Baker se prodaja od 12.00 do 12.05; od 12 ur 05 minut do 12 ur 10 minut - svinec; od 12 ur 10 minut do 12 ur 15 minut - cink.
Vsi posli potekajo v menjalnici na določenem trgovalnem območju. Trgovišče je opremljeno z vsemi komunikacijskimi sredstvi. Vsem udeležencem borznega trgovanja je omogočena možnost dostopa do informacij borznega računalniškega sistema.
Za uspešno izvajanje borznih poslov morate vedeti, da pravila borznega trgovanja na različnih borzah določajo sami. Zato je treba imeti točne informacije, da bi upoštevali vse podrobnosti pravil delovanja posamezne borze. Poleg tega številne borze ne urejajo le lastna pravila, ampak tudi navodila vladnih agencij, kar od udeležencev v trgovanju zahteva specializirano znanje.
Po navedbah Zakon Ruske federacije "O blagovnih borzah in menjalni trgovini" pravila borznega trgovanja naj urejajo postopek izvajanja borznega trgovanja; vrste menjalnih poslov; seznam glavnih strukturnih oddelkov borze; postopek obveščanja udeležencev borznega trgovanja o borznih poslih na prejšnjih borznih dražbah in kotaciji borznih cen; postopek medsebojnih poravnav med člani borze in drugimi udeleženci borznega trgovanja pri sklepanju borznih poslov; ukrepe za nadzor cenovnega procesa za preprečevanje ostrih dnevnih nihanj, dogovarjanja ali širjenja lažnih govoric, ki bi vplivale na cene; višina odbitkov, pristojbin, tarif in drugih plačil ter postopek njihovega pobiranja s strani borze in nekatera druga vprašanja.
pravila menjalniške transakcije pogosto imenovana borzni pravilnik, ki je zasnovan za zaščito poslovnih interesov vseh udeležencev v borzni trgovini, za ustvarjanje pogojev za učinkovito in pošteno delo.
Glavne dele pravil izmenjave je mogoče povzeti na naslednji način:
1. Postopek za vodenje borznega trgovanja. Ta del pravil ureja mesto trgovanja, trgovalne seje in delovni čas.
Izmenjevalne seje običajno se imenuje trgovanje v času, ki ga uradno dodeli uprava borze, v katerem imajo udeleženci v borznem trgovanju pravico sklepati transakcije. Določanje časa trgovanja je zelo pomembno. Urnik trgovanja je sestavljen tako, da upošteva način delovanja drugih borz, ki trgujejo s podobnim produktom. To ponudnikom omogoča, da z uporabo informacij o cenah na drugih trgih izvajajo arbitražne operacije. Tako je na primer na London Metal Exchange vsaka seja dodeljena enemu izdelku in traja le 5 minut. Tajnik borze drži ploščo z imenom kovine in jo pospremi z besedami: "Baker, gospodje, baker." Baker se prodaja od 12.00 do 12.05; od 12 ur 05 minut do 12 ur 10 minut - svinec; od 12 ur 10 minut do 12 ur 15 minut - cink.
Vsi posli potekajo v menjalnici na določenem trgovalnem območju. Trgovišče je opremljeno z vsemi komunikacijskimi sredstvi. Vsem udeležencem borznega trgovanja je omogočena možnost dostopa do informacij borznega računalniškega sistema.
2. Vrste menjalnih poslov. Borze določajo naravo transakcij, ki se lahko izvajajo na določeni borzi. Tako se na primer transakcije s pravim blagom, vrednostnimi papirji in terminskimi posli sklepajo na ruski borzi. Ne da bi se spuščali v naravo in posebnosti sklenjenih poslov, je treba omeniti le, da borza za vsako vrsto poslov, obseg transakcij, standardne podatke o dostavi opredeljuje standardne pogodbe.
Po koncu trgovalne seje se transakcije ustrezno izvedejo in registrirajo na borzi. Za te namene se lahko uporabljajo posebni računalniški sistemi.
Ustno sklenjeni posli imajo moč trdne pogodbe, sestavljene pisno po zaključku menjalne dražbe.
Pogodbe, podpisane in uvrščene na borzo, se prenesejo na stranke proti plačilu posredniških provizij.
3. Izmenjava informacij. Za ponudnike je zelo pomembno, da ga zagotovi borza.
Natančne, pravočasne in popolne informacije o sklenjenih poslih vam omogočajo analizo stanja na trgu in sprejemanje pravih odločitev.
Informacije o izmenjavi so lahko aktualne in povzete.
Natančne, pravočasne in popolne informacije o sklenjenih poslih vam omogočajo analizo stanja na trgu in sprejemanje pravih odločitev.
Informacije o izmenjavi so lahko aktualne in povzete.
Trenutne informacije so informacije o zadnjih transakcijah, opravljenih na borzi. Takšne informacije so potrebne za hitro oceno sprememb tržnih razmer v trenutnem trenutku. Na mnogih borzah so te informacije prikazane na elektronski semaforji v obliki tekoče črte in se imenujejo "informacije o tickerjih". Te informacije na borzi vsebujejo naslednje podatke: simbol podjetja; vrsta delnic, ki so predmet posla; število delnic v poslu in cena ene delnice.
Na osrednji ruski univerzalni borzi (CRUB) se trenutne informacije odražajo na elektronski preglednici v obliki ponudbe za nakup in prodajo vrednostnih papirjev ter rezultatov zadnje transakcije (cena in število prodanih vrednostnih papirjev te vrste). Glede na "ticker informacije" je razmere na trgu precej težko spremljati, zato je bolje prejemati informacije prek posameznega informacijskega sistema.
Udeleženci v trgovanju na MICEX z državnimi kratkoročnimi brezkuponskimi obveznicami prejemajo informacije preko računalnika, ki vsebuje:
Trenutni podatki so običajno poslovna skrivnost in dostop do njih imajo le ponudniki, ki so akreditirani na tej borzi.
Povzetek informacij odraža končne rezultate dneva izmenjave. Na istem MICEX-u po rezultatih trgovanja udeleženci dnevnega trgovanja prejmejo informacije, ki vsebujejo informacije o prometu vrednostnih papirjev v rubljih in enotah; transakcijske cene - zadnja, minimalna, maksimalna; ponudbene cene - maksimalni nakup, minimalna prodaja; zaključne ponudbe za nakup in prodajo; tehtana povprečna cena; donosnost do zapadlosti; število sklenjenih poslov. Povzetek podatkov ponudniki uporabljajo za izvedbo tehnične analize. Na podlagi prejetih in posplošenih podatkov o stanju na trgu se odloča o ustreznem obnašanju na naslednji borzni dražbi.
4. Postopek za medsebojne poravnave med člani borze in drugimi udeleženci v borznem trgovanju. Opredeljuje medsebojne pravice in obveznosti ponudnikov ter zagotavlja varstvo njihovih interesov.
Obstoječi plačilni sistemi so zelo različni. Te razlike so povezane tako z nacionalnimi posebnostmi pravil poravnave kot s posebnostmi organizacije obračunov na določeni borzi.
Na primer, v Združenih državah se poravnave izvajajo prek nacionalne klirinške družbe. Običajni čas dostave v ZDA je pet delovnih dni po zaključku transakcije. V tem obdobju poteka dostava vrednostnih papirjev in plačilo. Od leta 1995 je tudi Londonska borza prešla na petdnevni rok za poravnavo izročitve in poravnave vrednostnih papirjev.
Na Japonskem je najpogostejši sistem poravnave redna izvršba. Dostava se izvede tretji delovni dan po sklenitvi posla. Za reševanje vseh vprašanj v zvezi s posli z vrednostnimi papirji vsaka borza odpre poseben račun pri Centralnem depozitarju – Japonskem depozitarnem centru.
V Rusiji se večina poslov s podjetniškimi vrednostnimi papirji izvaja na izvenborznem trgu prek ruskega trgovskega sistema, katerega pravila določajo rok plačila v dveh bančnih dneh po dnevu predložitve dokumenta, ki potrjuje ponovna registracija vrednostnega papirja na ime kupca.
Pravila izmenjave- gre za sklop določb, ki urejajo predvsem razmerja ponudnikov v zvezi s prodajo in nakupom borznega blaga, ki lahko vsebuje več sto strani besedila, ki se nenehno pregleduje glede na spremembe pogojev zakonodajnega okolja in trg, uvedba novih tehnologij trgovanja.
Upoštevane določbe seveda ne razkrivajo celotnega seznama vprašanj, ki jih urejajo pravila borznega trgovanja, in dajejo le splošno predstavo o njihovi naravi.
Nadzor nad izpolnjevanjem zahtev pravil borznega trgovanja je dodeljen borzni komisiji, ki obravnava primere kršitev borznih pravil s strani udeležencev borznega trgovanja.
Udeleženci borznega trgovanja Tisti, ki so kršili pravila borznega trgovanja, so podvrženi različnim kaznim. Za najresnejše, kot so širjenje lažnih informacij, goljufija in goljufiva dejanja, namerno izogibanje izpolnjevanju prevzetih obveznosti, so udeleženci borznega trgovanja, ki so jih izvedli, izključeni iz članov borze.
Uprava borze ponudnike obvešča o primerih kršitve pravil, pri čemer navede sprejete ukrepe, imena podjetij ali posameznikov, ki so kršili.
Borzni udeleženci so člani borze in osebe, ki imajo v skladu z zakonom in pravili borznega trgovanja pravico sodelovati pri borznem trgovanju.
Sestava udeležencev v borznem trgovanju se določi glede na vrsto borze (delniška ali blagovna) in sprejete zakonske akte.
Prisotne v menjalnici lahko pogojno razdelimo v skupine:
Poslovanje na borzah izvajajo le strokovni udeleženci z jasno specializacijo za različne vrste menjalnih dejavnosti. Posredniki pri menjalnih poslih se imenujejo različno: borzni posredniki, dvorjani, komisionarji, posredniki, tržniki, trgovci. Vsi delajo za plačilo, izraženo kot odstotek ali del odstotka celotnega zneska transakcije, ali na lastne stroške.
Sestava udeležencev, ki sklepajo posle na blagovnih borzah, je določena s pravili borznega trgovanja in se lahko razlikuje glede na to, ali je borza odprta ali zaprta.
Na odprti borzi imajo pravico sklepati posle v prostorih menjalnega posla
Na zaprti borzi imajo pravico sklepati posle:
Enkratni in redni obiskovalci so v primerjavi s člani borze in njihovimi zastopniki omejeni v svojih pravicah kot udeleženci v borzni trgovini.
Najprej, v skladu z zakonodajo ima redni obiskovalec pravico do sodelovanja v borznem trgovanju za obdobje največ treh let.
Drugič, število rednih obiskovalcev ne sme presegati 30 % skupnega števila članov borze. Poleg tega redni obiskovalci ne sodelujejo pri oblikovanju odobrenega kapitala in upravljanju borze.
Če imajo redni obiskovalci pravico do menjalnega posredovanja, so enkratni obiskovalci le-te prikrajšani, saj imajo pravico opravljati transakcije samo za pravo blago v svojem imenu in na lastne stroške.
člani borza lahko kateri koli poklicni udeleženec na trgu vrednostnih papirjev. Postopek za članstvo v borzi in njihovo število določajo borzni pravilnik. Za razliko od blaga na borzi je prepovedano začasno članstvo, pa tudi neenakopraven položaj članov borze, zakup sedežev in njihov prenos v zastavo osebam, ki niso članice te borze.
Sestava in število posrednikov, ki sodelujejo pri borznem trgovanju, sheme interakcije z njihovimi strankami so lahko različni in so pogosto odvisni od stopnje razvoja borznega trgovanja in uveljavljenih tradicij, značilnih za dano državo in borzo. Na ameriških borzah so trgovci, ki delujejo neposredno na trgovalnem prostoru, razdeljeni v več kategorij. Na newyorški borzi (NSE) so na primer štiri kategorije članov: posredniki s provizijo, strokovnjaki, posredniški posredniki (»posredniki za dva dolarja«) in registrirani trgovci.
Provizijski posredniki lahko dela samo v imenu strank. Operacije na lastne stroške so prepovedane.
Specialisti- trgovci delajo na svoje stroške in v svojem imenu. Prepovedano jim je opravljati posredniške funkcije, razen za naročila drugih članov borze.
"Posredniki dveh dolarjev" izpolniti naročila provizijskih posrednikov, če nimajo časa za izpolnitev naročil.
Registrirani trgovci so tudi trgovci, vendar za razliko od specialistov za določene zaloge niso odgovorni.
Na londonski borzi so udeleženci trgovanja:
Posredniki-trgovci so posredniki med oblikovalci trga za mladice.
V Ruski federaciji so glavni udeleženci pri trgovanju na borzi posredniki in trgovci. Njihovo dejavnost ureja Zvezna komisija za trg vrednostnih papirjev, narava in vrste dela, ki jih opravljajo posredniki in trgovci, pa sta odvisni od razpoložljivosti licence.
Zvezna komisija za trg vrednostnih papirjev opredeljuje tri vrste posredniških in dve vrsti trgovskih dejavnosti.
Posredništvo je lahko:
Dejavnost trgovcev je lahko;
Delo posrednikov in trgovcev se lahko izvajajo skupaj, če obstajajo dovoljenja za izvajanje ustreznih dejavnosti.
Tako stroga ureditev poslovanja z vrednostnimi papirji je zasnovana tako, da zagotavlja vestno in kvalificirano izvrševanje naročil strank, izključuje primere zlorab pri uporabi sredstev strank. Tako je dovoljenje za posredovanje pravice do dela s sredstvi posameznikov mogoče pridobiti šele po dveh letih dela na borzi z licenco, ki daje pravico do dela z nedržavnimi vrednostnimi papirji. Za pridobitev licence za opravljanje ene ali druge od naštetih vrst dejavnosti na borzi je treba izpolniti številne zahteve FCSM.
Finančne zahteve za znesek lastniškega kapitala, katerega minimalni znesek naj bo v razponu od 50 do 450 tisoč ECU, odvisno od vrste dejavnosti, ki se izvaja.
Osebje pravne osebe, ki opravlja posredniško ali trgovsko dejavnost, mora vsebovati pooblaščene strokovnjake in pravnega kontrolorja, katerega izključna pristojnost je spremljanje skladnosti borznoposredniške dejavnosti z zahtevami zakona. Delo na borzi brez ustrezne licence je strogo prepovedano.
Za kršitev te zahteve je predvidena kazenska odgovornost do zapora do 3 let. Drugo skupino, ki organizira sklepanje menjalnih poslov, predstavljajo predvsem zaposleni na borzi, ki se nahajajo (delajo) v dvorani. Ustvarjajo potrebne pogoje, da ponudniki zaključijo transakcije.
Slednje vključujejo:
Skupino, ki nadzoruje potek trgovanja, sestavljajo državni komisar in predstavniki borze. Državni komisar na borzi izvaja neposredni nadzor nad spoštovanjem zakonodaje s strani borze in borznih posrednikov.
Zato ima pravico:
Poleg državnega pooblaščenca lahko potek borznega trgovanja nadzirajo člani borznega odbora (sveta), člani revizijske komisije, višji posrednik in vodja službe za organizacijo trgovanja na borzi.
Skupino, ki nadzoruje vodenje borznega trgovanja, sestavljajo tako imenovani gostje. Mednje sodijo predstavniki tiska (trajno akreditirani na borzi ali enkratni), pa tudi enkratni obiskovalci, ki niso prejeli pravice do sklenitve posla, imajo pa pravico dajati potrebna navodila posredniku, ki izvaja njihova naročila.
Pravice in obveznosti udeležencev v borznem trgovanju določajo regulativni dokumenti znotraj borze, predvsem listina borze, Pravila za trgovanje na borzi, ki so oblikovana na podlagi zakonov Ruske federacije "O borzi in borzi blaga". Trgovanje" in "Na trgu vrednostnih papirjev".
Postopek kroženja borznih vrednosti na vseh uradno registriranih borzah se lahko izvaja samo s tistimi vrednostnimi papirji, ki so uspešno prestali poseben borzni postopek, imenovan "listanje", tj. dobesedno "izpis". Vsako podjetje mora na ta način vpisati svoje vrednostne papirje na seznam (seznam) ustrezne borze, kar je pogoj za vstop v trgovanje na njej.
Včasih borze ne samo, da v svojih prostorih ne dovolijo trgovanja z delniškimi vrednostmi, ki niso na seznamih (seznah), ampak v strahu pred najstrožjimi sankcijami članom, ki so na njih registrirani, kategorično prepovedujejo izvajanje kakršnih koli poslov z takšne vrednote tudi na pobudo strank. Vse transakcije z vrednostnimi papirji, ki ne kotirajo na borzi, so predmet razprave in izvrševanja izključno na samih, samo med samimi udeleženci in izven prostorov borze; hkrati pa borza ne odgovarja za zanesljivost in zakonitost tovrstnih poslov, saj ti ne sodijo v njeno pristojnost in ne ustrezajo pravilom in predpisom, ki jih je sprejela.
Seznam posebne vrste vrednostnih papirjev, t.j. dejstvo, da se pojavljajo na borznih seznamih, v bistvu pomeni dovoljenje za njihovo sodelovanje v trgovanju in jim daje vse privilegije, ki jih imajo vsi drugi vrednostni papirji, ki so že vključeni v borzno trgovanje. S čisto pravnega vidika noben prodajalec sprva ni dolžan uvrstiti svojih delnic in drugih vrednostnih papirjev na kakršne koli menjalne liste; do tega ima le pravico, ki pa ni nujno, da se uveljavlja. Kljub temu se borzno trgovanje spremeni v donosen in privlačen dogodek, zato si praviloma večina podjetij vedno prizadeva svoje vrednostne papirje plasirati na eno ali celo več različnih borz. Razlog za to so določene prednosti, ki izhajajo iz uresničevanja te pravice v praksi.
Prvič, proces kroženja delniških vrednosti poteka pod stalnim nadzorom in ga neposredno ureja sama borza, ki tako ščiti transakcije, sklenjene na njej, pred pojavom elementov goljufije in zlorab na njih. To vodi do visoke tržnosti, tj. primernost za prodajo na trgu, povečana raven likvidnosti vrednostnih papirjev ter relativna cenovna stabilnost zanje.
Nakup vlagatelja vrednostnih papirjev, ki je vključen v kotacijski seznam borze, je lahko prepričan, da bo lahko redno imel zanesljive in pravočasne informacije o družbi izdajateljici in njenem trgu vrednostnih papirjev. Tako dobi priložnost oceniti možnosti za gospodarski razvoj izdajatelja in kakovost njegovih vrednostnih papirjev. Kupci (lastniki) vrednostnih papirjev, ki kotirajo na borzi s tržno kotacijo, imajo praviloma prednost pri rezervaciji za svoj vrednostni papir v primerjavi z vrednostnimi papirji, ki te kotacije nimajo. Tako lahko trdimo, da vsak vlagatelj, ki se odloči vlagati v navedene vrednosti delnic, samodejno pridobi celoten nabor vseh zaščit, ki jih ponujajo borze. Vendar borza ne zagotavlja stabilnega donosa naložb v vrednostne papirje družb, ki kotirajo na borzi.
Številne nedvomne koristi od uvrstitve svojih vrednostnih papirjev na borzne liste pridobijo družbe izdajateljice same. Tako pridobijo veliko večjo slavo in popularnost (publiciteta) med ljudmi, ki se ukvarjajo s področjem naložb. Banke, finančne institucije in posredniki se praviloma izredno neradi vpisujejo v nove izdaje delnic in drugih vrednostnih papirjev tistih družb, ki zavrnejo ponudbo za uvrstitev teh vrednostnih papirjev na vsaj eno uradno registrirano borzo. Kotacija delnic na borzi omogoča podjetjem, da zavzamejo stabilen položaj na trgu.
Izmenjava je sistem podpiranja tržne vrednosti delnic. V primeru prevzemov in pripojitev podjetij se ocena njihovega premoženja temelji na menjalni tržni vrednosti delnic in ne na knjigovodski, bilančni vrednosti, ki je pri takšnih družbah običajno nižja. Kotacija v številnih državah je osnova za zagotavljanje določenih, večjih davčnih popustov podjetju. In končno, podjetjem s takih seznamov je običajno lažje pridobiti zaupanje in naklonjenost bank in finančnih institucij v primeru, da potrebujejo posojila in kredite, podjetjem pa tudi olajša plasiranje novih izdaj obveznic, ki jih je mogoče zamenjati v kotirajoče (uvrščene). ) zaloga.
Tako je kotacija sistem tržne podpore, ki ustvarja najugodnejše pogoje za organiziran trg, omogoča prepoznavanje najbolj zanesljivih in kakovostnih vrednostnih papirjev ter pomaga povečati njihovo likvidnost.
Pri nas kotacija še nima pomembnega vpliva na oceno kakovosti vrednostnega papirja, tako z vidika vlagatelja kot ocene izdajatelja, z vidika partnerja. Vse pogosteje pa se regulativni dokumenti nanašajo na vrednostne papirje, ki imajo tržno kotacijo, t.j. sprejeti v trgovanje na borzi. Ob tem je treba opozoriti, da je razvoj postopka kotacije na domačem borznem trgu na splošno skladen s svetovno prakso. Zakon "o trgu vrednostnih papirjev" ugotavlja, da kotacijo izvajajo borze v skladu s svojimi internimi dokumenti.
Postopek kotacije na borzi mora zagotoviti:
Začasni pravilnik o zahtevah za organizatorje trgovanja na trgu vrednostnih papirjev, ki je bil sprejet z Odlokom Zvezne komisije za trg vrednostnih papirjev decembra 1996, določa, da imajo borze pravico vzpostaviti kotacijo prve in druge stopnje. Hkrati se lahko za uvrstitev prve stopnje prijavi samo izdajatelj, za uvrstitev druge stopnje pa tako izdajatelj kot trgovalni udeleženec.
Postopek uvrstitve na seznam (za prvo in drugo raven) mora vključevati naslednje korake:
Predhodna faza je, da borza razvije zahteve za izdajatelja in njegove vrednostne papirje.
V skladu z začasnim pravilnikom so določene zahteve za prvo in drugo stopnjo kotacije. Nekatere zahteve so skupne za obe ravni, nekatere pa so različne.
Splošne zahteve so:
1. Vrednostni papirji morajo biti izdani in registrirani v skladu z zahtevami zakonodaje Ruske federacije in drugih regulativnih dokumentov.
2. Poročilo o rezultatih izdaje vrednostnih papirjev mora biti registrirano po ustaljenem postopku.
3. Vrednostni papirji morajo biti prosto prenosljivi.
4. Stalna dostopnost kotacij najmanj dveh vzdrževalcev trga v trgovalnem sistemu.
5. Za delnice delniških družb: v lasti zainteresiranih oseb ne sme biti več kot 60 % glasovalnih delnic delniške družbe.
6. Izdajatelji vrednostnih papirjev se zavezujejo, da bodo na določen način in v obsegu izpolnjevali zahteve, ki jih določajo zakoni in borza za razkritje informacij.
Različne zahteve vključujejo:
1. Število delničarjev oziroma družbenikov družbe mora biti najmanj 1000 za prvo raven, najmanj 500 za drugo.
2. Lastniški kapital izdajatelja vrednostnih papirjev mora znašati najmanj 10 milijonov ECU za prvo raven in najmanj 6 milijonov ECU za drugo.
3. Obdobje obstoja izdajatelja, katerega vrednostni papirji se uvrščajo v kotacijo, mora biti najmanj 3 leti za prvo in 2 leti za drugo stopnjo.
Poleg tega organizator za vzdrževanje kotacijske liste kot dodatno zahtevo določi minimalni obseg prodaje vrednostnih papirjev izdajatelja v povprečju na mesec na podlagi rezultatov vsakega poročevalskega polletja. Navedena količina za kotacijo prve stopnje ne sme biti manjša od 40 tisoč ECU, za drugo - 20 tisoč ECU.
Pobudnik kotacije je izdajatelj oziroma udeleženec trgovanja (vlagatelj), ki na borzo vloži pisno vlogo in druge uveljavljene dokumente, potrebne za odločitev o sprejemu vrednostnih papirjev v trgovanje.
Praviloma se predložijo ustanovne listine, potrdilo o vplačanem odobrenem kapitalu, kopije osnutka izdaje statutarnega obrazca, če delniška družba posluje več kot eno leto ali je naslednik druge pravne osebe. , nato bilanca stanja in poročilo o delitvi dobička za zadnje poslovno leto, ki ga potrdijo neodvisni revizorji. Borza si praviloma pridržuje pravico, da od izdajatelja zahteva predložitev drugih dokumentov in podatkov, potrebnih za strokovno oceno in sprejem vrednostnih papirjev v kotacijo.
Udeleženec trgovanja odda prijavo po seznanitvi z zahtevami borze. Temeljijo na minimalnih zahtevah, določenih z začasnimi predpisi.
Druga faza se imenuje "izpit". Njegovo bistvo je v tem, da borza sama (za izvedbo pregleda dokumentov, ki jih predloži izdajatelj ali udeleženec trgovanja, oblikuje kotacijski odbor (oddelek za kotacijo), ki vključuje predstavnike borze, udeležence trgovanja in neodvisne strokovnjake) ali prek z vključevanjem revizijskih podjetij se izvede bonitetna ocena (določi kakovost ocene) tako vrednostnih papirjev kot njihovega izdajatelja. Rezultat te faze je vključitev vrednostnih papirjev na kotacijski seznam in obveščanje prijavitelja o tem.
V primeru zavrnitve vključitve vrednostnih papirjev na kotacijsko listo borza obvesti prijavitelja z utemeljitvijo razlogov za zavrnitev.
V pogodbi o kotaciji so opredeljene obveznosti strank: prijavitelja in borze. Borza se zavezuje, da bo podpirala trg tistih vrednostnih papirjev, ki so vključeni v kotacijski seznam in vse spremembe v njih se redno objavljajo v periodični vseruski tiskani izdaji v nakladi najmanj 50 tisoč izvodov ter se distribuirajo tudi v predpisanem način med udeleženci trgovanja.
Izdajatelji se zavezujejo, da bodo borzi posredovali poročila o rezultatih svojega delovanja.
Vzdrževanje kotacije je v izpolnjevanju s strani strank ugotovljenih obveznosti in v plačilu ugotovljenih pristojbin s strani vlagatelja.
Delovanje je izključitev vrednostnih papirjev s kotacijskega seznama borze. To je mogoče storiti iz naslednjih razlogov:
Postopek črtanje poteka v tuji praksi.
Zaradi zaščite interesov vlagateljev lahko borza vrednostne papirje delniške družbe začasno ali trajno izloči s kotacijske liste. Pravila o kotaciji delnic družbe na newyorški borzi ji dajejo pravico, da začasno prekine uvrstitev delnic družbe ali jih v celoti odstrani, če nastopijo okoliščine, za katere upravni odbor meni, da so dovolj razumne, da upravičijo takšno ukrepanje. Sprejemajo se lahko v zvezi s podjetji, ki izpolnjujejo vse "kvantitativne zahteve", vendar imajo neugodno finančno stanje, saj je stečaj podjetja udarec za ugled borze, na kateri kotirajo njene delnice.
Obstajajo tri oblike začasne zaustavitve ponudbe na borzi:
Ob sprejemu v borzno trgovanje z vrednostnimi papirji v Nemčiji imajo kreditne institucije odločilno vlogo. So univerzalne banke, njihova dejavnost sega na izvajanje bančnih poslov, vključno s trgovanjem z vrednostnimi papirji, shranjevanjem in upravljanjem vrednostnih papirjev. Banka ob pripravi dokumenta za sprejem prevzema vodenje izvajanja tega postopka. Družba izdajateljica mora obstajati najmanj tri leta, preden lahko zaprosi za sprejem svojih vrednostnih papirjev v uradno kotacijo na borzi. Ob oddaji vloge je treba predložiti uradno potrjeni izpisek iz poslovnega registra, zadnjo registracijo statuta ter letne bilance stanja in plačilo za tri leta dejavnosti.
Emisija naj bi dosegla ocenjeno tržno vrednost 2,5 milijona DM. Za zagotovitev zadostne ravni povpraševanja po delnicah, katerih sprejem je predviden, je treba dati na trg vsaj 25 % odobrenega kapitala. Vrednostni papirji morajo prosto krožiti na trgu, zato mora njihova delitev po vrednosti upoštevati potrebe borznega trgovanja, tiskani dizajn pa je zaščiten pred ponarejanjem.
Na borzah so bili ustanovljeni posebni oddelki za preverjanje skladnosti parametra izdaje vrednostnih papirjev z uveljavljenimi merili ter za stalno analizo naložbenih lastnosti vrednostnih papirjev. Takšen oddelek pogosto imenujemo oddelek za kotacijo, ki hkrati rešuje naslednje naloge: opravlja pregled skladnosti kazalnikov, navedenih v vlogi izdajatelja, s formalnimi merili, ki jih določi borza, in daje svoja priporočila.
Izmenjava je področje posrednikov, zato postopek vnosa naročil za nakup in prodajo vključuje dve stopnji. Prvič, to je prejem naročila od stranke s strani posrednika, ki je z njim vezan na pogodbo in mora to naročilo izpolniti. Drugič, to je uvedba aplikacije s strani posrednika v borzno trgovanje.
Izvajanje trgovanja na borzi, reguliranih ali spontanih trgih pomeni obstoj mehanizmov za uvedbo trgovskih naročil za nakup in naročil za prodajo v trgovalni proces. Na menjalnem trgu je njihova registracija za nakup in prodajo formalizirana in ima določene standarde.
Tehnologija borznega trgovanja z vrednostnimi papirji predpostavlja, da se obstoječe povpraševanje izvrši v skladu s pravili borze s trgovalnim naročilom za nakup, ponudbe pa z vlogo za prodajo vrednostnih papirjev (prodajno naročilo).
Sodobni vlagatelj ima možnost svojemu posredniku dati različna navodila za sklepanje poslov z vrednostnimi papirji, ki kotirajo na borzi. Trgovinska naročila se oddajo bodisi na predvečer borznega trgovanja bodisi med njim.
Naročilo v obliki trgovskega naročila je posebno navodilo stranke preko posrednika, ki prispe na mesto trgovanja. Dolžnost posrednika je, da upošteva vsa navodila, ki jih vsebujejo, in jih čim bolje izvaja v procesu borznega trgovanja.
Nalog za trgovanje lahko izda vsaka fizična ali pravna oseba (stranka), ki ima sklenjeno pogodbo s posrednikom, ki lahko to naročilo izvrši na borzi. Za izvršitev naročila pa mora stranka zagotoviti plačilna jamstva za kupljene vrednostne papirje. Takšna jamstva so lahko predložitev zadolžnice posredniku za celoten znesek posla ali nakazilo na račun posrednika zneska v določenem odstotku zneska posla.
Ta znesek je zastava in ga posrednik lahko uporabi, če stranka ne izpolni svojih obveznosti ali če posrednik odpre TRR (s pravico razpolaganja) za znesek, ki je določen odstotek zneska dodeljenih transakcij. posredniku v šestih mesecih. Posredniku lahko zagotovite tudi akreditiv za celoten znesek transakcije ali zavarovalno polico. Najučinkovitejše plačilno sredstvo pa je bančna garancija, ki vsebuje brezpogojno obveznost banke, da poplača vse svoje dolgove na prvo zahtevo posrednika. Ta oblika poravnave ne odvrača finančnih sredstev od prometa posrednika ali njegove stranke in čim bolj približa čas transakcije in čas plačila.
Če stranka pošlje posredniku trgovalno naročilo z navodilom za prodajo vrednostnih papirjev, mora hkrati poslati posredniku same vrednostne papirje, namenjene prodaji, ali varno potrdilo (potrjeno s strani vodje in glavnega računovodje). Potrdilo vsebuje obveznost izdaje vrednostnih papirjev na prvo zahtevo posredniku ali drugi osebi, ki ima od posrednika pooblastilo.
Tehnika prenosa naročil za borzno trgovanje je zelo raznolika: lahko uporabite storitve kurirja, pošljete priporočeno pismo po pošti, pošljete overjen telegram ali teleks, uporabite telefaks. Če obstaja vzajemno dogovorjen dokument, ki potrjuje periodično veljavnost naročil preko telefonskih ali računalniških komunikacijskih omrežij, je možno na ta način prenesti informacije svojemu posredniku. Vlagatelj lahko posredniku naroči ne le nakup določenih vrednostnih papirjev, ki so z vidika izdajatelja najbolj zaželeni, ampak tudi, da v vlogi navede pogoje, pod katerimi naj se transakcija izvede. Zato mora besedilo naročila vsebovati potrebne podatke za posrednika, za uspešno izvedbo naročila pa mora naročilo vsebovati pet skupin navodil.
Opredeljuje vrsto naročila za trgovanje, označuje položaj stranke v transakciji kot kupca ali prodajalca (naročilo ali ponudbo), navaja številko pogodbe, šifro posrednika, vrsto vrednostnega papirja, njegovo natančno ime, ki se pojavi v borznem biltenu. . Poleg tega, če vrednostni papirji kotirajo po serijah, kot je "Obveznice državnega hranilnega posojila", je treba navesti tudi serijo.
Prijava za delež, morate določiti njegovo kategorijo, na primer navadne ali prednostne delnice. Če ima izdajatelj več izdaj obveznic, je treba navesti leto izdaje vrednostnega papirja, navedeno v vlogi. Kombinacija teh naročil ni naključna.
Splošno pravilo za gotovinsko poslovanje "spot" na vodilnih svetovnih borzah je, da je menjalna prijava veljavna za vse borzne dražbe v mesecu, v katerem je bila oddana. Po zadnjem borznem trgovanju v tekočem mesecu postane neveljaven. Če je posrednik prejel "pogojno" naročilo, mora hkrati kupiti nekaj vrednostnih papirjev in prodati druge vrednosti delnic.
Navesti mora število vrednostnih papirjev, t.j. se določi obseg vloge. V zvezi s klasifikacijo naročil se razlikujejo po: naročilih, v katerih je naveden sklop (lot krog); serija vrednostnih papirjev, ki je enota poslov, običajno sto delnic ali nepopolna serija (lihi sklop); poljubno število delnic, manjše od ene transakcije, na primer manj kot 100 delnic ali naročilo za nakup nestandardne serije vrednostnih papirjev. Specifična velikost lota, sprejeta na borzi, se imenuje pakiranje ali trgovalni ukrep.
Vsaka vloga mora navesti rok za njeno izvedbo: trenutni sestanek borze, preložitev rokov, pogoje za podaljšanje teh rokov in vrsto posla (gotovinska transakcija - "spot", terminska transakcija - "naprej"; možnost - "klic", možnost - "dati").
Vendar pa lahko stranka vedno spremeni datum poteka trgovalnih naročil.
Glede na razvrstitev naročil po trajanju naročila za trgovanje lahko ločimo:
Naročila, ki zapadejo v dnevu, ko so bila oddana, in naročila, ki ne določajo roka, se štejejo za dnevne. Za razliko od dnevnih naročil, odprta naročila ostanejo veljavna, dokler niso izpolnjena ali preklicana. Posredniki običajno omejijo taka naročila na trinajst, šestdeset ali devetdeset dni, nato pa svoje stranke vprašajo, ali bi radi podaljšali rok.
Naročila "ob zaprtju" se lahko vnese kadar koli v delovnem dnevu, vendar se izvede čim bližje času zaprtja borze, kot to dopuščajo pogoji posla. Naročilo, izvedeno ob odprtju, je treba vnesti v sistem trgovanja na borzi v nekaj minutah po odprtju borze pred določeno, strogo določeno uro. Na nekaterih borzah navadno veljajo naročila za trgovanje z odkupljenimi delnicami, ki se nanašajo na uveljavljanje prednostne pravice delničarja do nakupa dodatnih delnic ob povečanju odobrenega kapitala za celotno obdobje vpisa delnic.
Če je posel nujen, potem običajno naročilo velja do datuma trenutne likvidacije posla, t.j. trenutne poravnave, če udeleženec posla ni omejil obdobja veljavnosti svojega naročila na zgodnejši datum. Na nekaterih borzah obstajajo izjeme, na primer naročila za nakup in prodajo po prvem in zadnjem tečaju veljajo samo za eno srečanje borze.
Pomemben pogoj za vsako aplikacijo je raven cene.
Naročila so razvrščena po vrstah:
Prav vrste naročil odražajo specifično strategijo stranke na borzi.
Če stranka naroči posredniku, naj kupi ali proda določeno število vrednostnih papirjev po trenutnem tržnem tečaju, kupi ali proda določene vrednostne papirje za določen znesek po presoji posrednika ali podeli posredniku pravico, da ukrepa v znesku, ki ga določi stranka, ki prepusti izbiro vrednostnih papirjev, njihovo število, smer transakcije, ceno po presoji posrednika, potem ima posrednik pravico, da »vzame« ceno s trga, t.j. izvrši to naročilo kot tržno. Če mora stranka kupiti vrednostne papirje, da bi povečala kapital v daljšem obdobju, potem trenutna cena ne more biti pomemben dejavnik in se odda tržno naročilo.
Posrednik v vsakem primeru bo poskušal dobiti najboljšo možno ceno.
Hkrati ima pravico, da naročila, ki jih prejme pred odprtjem borze, izvrši v celoti po prvem kotiranem tečaju, naročila, oddana na sestanku borze, pa se izvršijo ob upoštevanju možnosti trga od trenutka je prejeto. Vsa naročila, kjer ni cene, se štejejo za tržna naročila, po drugi strani pa stranka, ki ima kratkoročne cilje in želi prejeti dohodek od preprodaje vrednostnih papirjev, določi cenovno mejo, t.j. Cena, po kateri naj bi potekala trgovina, če posrednik ne more dobiti boljšega.
V tem primeru posredniku ponudi nakup vrednostnih papirjev po fiksni ali nižji obrestni meri ali prodajo vrednostnih papirjev po fiksni ali višji obrestni meri. Težko je pričakovati, da bodo takšna naročila izpolnjena takoj, ko prispejo na borzo, zato se vpišejo v knjigo limitov naročil.
Če kotirana stopnja nad mejo, ki je določena v naročilu pri prodaji in pod mejo pri nakupu, nato se naročila izvajajo, trgovanje z vrednostnimi papirji za stranko pa poteka neprekinjeno. Vendar pa omejeno naročilo omogoča ustavitev trgovanja z vrednostnimi papirji za stranko, takoj ko njihova cena preseže določeno območje. To tehniko uporablja stranka, če želi, da posrednik proda njegove delnice, vendar dokler cena ne pade na mejo, določeno v limitnem naročilu, da zmanjša izgube zaradi padanja cen. Nasprotno, če se cena delnice dvigne in investitor želi kupiti te vrednostne papirje, jih njegov posrednik kupi v trenutku, ko se cena vrednostnega papirja ujema z »mejno ceno«, pri kateri je stranka zahtevala, da preneha kupovati vrednostne papirje. .
Ena od značilnosti "ustavi naročilo", katerega ime izhaja iz izraza "ustavi izgubo"- omejene izgube, je možnost uporabe za varovanje pred morebitnimi izgubami (izgubami) ali pred morebitnim zmanjšanjem "papirnega dobička". Eno od pravil dela z vrednostnimi papirji pravi: "Vrednostnih papirjev ne morete kupiti po najvišji stopnji in prodati po najnižji." S pomočjo "stop order" ali, kot se imenuje tudi prag, stranka določi svojo, zanj sprejemljivo, najnižjo raven pri prodaji in največjo pri nakupu. Na primer, če je stranka kupila delnice po 90 enotah v upanju, da jih bo prodala po višji ceni, vendar se je v nasprotju z njegovimi napovedmi tečaj delnice znižal, potem ima njegov posrednik »stop ceno« za prodajo - 88 enot, tako da naročnik ve, da njegova največja izguba zaradi amortizacije ne bo presegla 2 enoti.
Trgovsko naročilo za prodajo "stop naročila" vrednostnega papirja postane tržno trgovalno naročilo, ko se proda po tečaju, ki je enak ali nižji od cene "stop naročila".
Če špekulant sklene terminsko transakcijo, računajoč na znižanje tečaja, in ima dogovor, po katerem mora do konca meseca dostaviti vrednostne papirje v vrednosti 80 enot, tečaj pa se zanj nepričakovano dvigne, potem je njegov posrednik "stop cena" za nakup 82 enot, kot Tako svoje izgube omeji na 2 enoti.
Podobno se "stop naročilo" uporablja za zmanjšanje izgube dobička. Investitor, ki ima nekaj "papirnega dobička", ki ga ne želi spremeniti v gotovino, zlasti zato, ker računa na povišanje obrestne mere, se hkrati zavaruje pred njegovo izgubo. Ko cena pade, je njegovemu posredniku naročeno, naj delnico proda, ko cena doseže prag.
Na primer, vlagatelj je kupil vrednostne papirje za 60 enot, trenutno je menjalni tečaj 70 enot in obstaja upanje za povečanje tečaja, "papirni dobiček" je 10 enot. Če pa tečaj pade na 68 enot, bo posrednik prodal vrednostne papirje, tako da "izgubljeni dobiček" ne bo presegel 2 enot. Posledično so naložbeni cilji stranke vedno specifični, medtem ko jih posrednik z vnosom naročila zgolj kot tržno ali omejeno naročilo ne more v celoti upoštevati.
Zato obstaja peta vrsta razvrstitve naročil - po določenih naročilih (pojdite na posebne podrobnosti):
Naročilo po lastni izbiri se prenese, če je med posrednikom in njegovo stranko vzpostavljen zaupni odnos in se stranka zanaša na borzno poznavanje razmer na borznem posredniku.
Zahteva stranke lahko vključuje:
Stranka lahko pošlje "diskretno naročilo", ki posredniku daje pravico do ukrepanja v določenem znesku. Poleg tega v tem zadnjem primeru izbiro vrednostnih papirjev, njihovo število, smer transakcije, cene in čas izvršitve izbere posrednik. Tak ukaz pravzaprav pomeni prenos na posrednika vseh pristojnosti na področju odločanja o naložbah. Neomejena pooblastila zahtevajo visoke kvalifikacije in brezhiben ugled posrednika.
Po pomenu blizu diskretnemu vrstnemu redu in "povezanemu naročilu". Predpostavlja se, da bo posrednik za stranko v eni menjalni seji izvedel več transakcij za nakup in prodajo vrednostnih papirjev. Včasih stranka dodeli razliko, ki bi morala biti med prodajnim in nakupnim tečajem.
Druge vrste naročil omejujejo pooblastila posrednika in v bistvu od njega zahtevajo, da pozna trenutne borzne razmere, da lahko uspešno določi stopnjo in čas posla.
"Najboljše naročilo" obvezuje posrednika, da si vedno prizadeva dobiti boljšo ceno od cene omejenega naročila. Naročilo z oceno "najboljše" pomeni, da je cena omejenega naročila višja od tržne cene (pri nakupu) ali nižja (pri prodaji).
Če je posrednik prejel naročilo za izvršitev, če je mogoče, prekliče preostanek, naročilo se izvrši takoj v celoti ali delno, neizvršeni del pa se prekliče. Možna je tudi strožja oblika naročila - izvršitev ali preklic. To naročilo se izvrši v celoti in takoj po prejemu, sicer ga je treba preklicati.
Naročilo »Ne znižaj stopnje«. vsebuje navodila, da se omejitve naročila ne smejo znižati za višino dividende v primeru, da se z vrednostnimi papirji trguje brez izplačila dividend v gotovini. Naročilo »brez znižanja« velja samo za navadne denarne dividende.
Naročite "ne dvigni" je opredeljeno kot omejeno naročilo za nakup, naročilo za zaustavitev prodaje ali naročilo za zaustavitev omejene prodaje, ki se ne sme zvišati za znesek kupljenih delnic brez dividend.
Stranka ima zlasti pravico, da sklenitev enega posla postane odvisna od sklenitve ali neizvršitve drugega. Naročilo ali-ali predpostavlja, da sklenitev ene od transakcij samodejno prekliče vsa druga naročila. Naročilo za zamenjavo pomeni, da se lahko izkupiček od prodaje enega vrednostnega papirja uporabi za nakup drugega. Naročilo "najprej ... in nato ..." je oblikovano nekoliko drugače, vendar blizu po pomenu, izvršitev tega naročila vključuje tudi nakup in prodajo vrednostnih papirjev v zaporedju, ki je za posrednika obvezno, da "najprej prodati in nato kupiti” vrednostne papirje ali obratno.
Na primer, stranka morda želi najprej prodati, tako da ima denarno rezervo za trgovanje z vrednostnimi papirji in nato opravi nakup. Naročilo vse ali nič pomeni, da mora posrednik kupiti ali prodati vse delnice, navedene v naročilu, preden se stranka strinja z izvršitvijo naročila. Naročilo "sprejmi v kakršni koli obliki" pomeni, da bo stranka sprejela poljubno število vrednostnih papirjev, ki jih je navedel v prijavi, do največjega naročenega.
Naročite "pokaži pozornost" pomaga stranki opozoriti posrednika na pomembnost posla. Na podlagi mnenja in izkušenj posrednika stranka hkrati orientira posrednika na najpomembnejša naročila, ki so mu bila poslana.
Po prejemu vlog svojih strank posrednik registrira (sprejema) trgovalna naročila in jih uvede v borzno trgovanje.
Predhodna faza zbiranja ponudb, ki ji v strokovnem jeziku rečemo igra kvalificiranih ponudb, je obdobje registracije (prejema) ponudb. V tem trenutku posrednik analizira razmere na trgu, pregleda vsa oddana naročila, jih prilagodi glede na parametre, ki so potrebni z njegovega vidika, in razjasni sestavo odprtih naročil.
Vendar je treba upoštevati, da oblikovanje vlog za nakup in prodajo vrednostnih papirjev izvaja posrednik na podlagi naročil strank. Za skladnost oddanih vlog s temi navodili nosijo polno odgovornost. Prijave se izvajajo v procesu borznega trgovanja. Obstajajo določene značilnosti, ki razlikujejo postopek izvršitve naročil med menjalnim prometom od menjalnega prometa. In med njimi je dejstvo, da se na vodilnih svetovnih borzah posli večinoma sklepajo z vrednostnimi papirji, ki so prestali postopek kotacije.
Tehnološki napredek, razvoj borznega poslovanja niso spremenili podlage organizacije borznega trgovanja. Vključuje strogo zahtevo, da se transakcije izvajajo le na določenem mestu - menjalnici. Velik pomen pripisujemo pravilni lokaciji in tehnični opremljenosti borze. Menijo, da to v veliki meri določa obseg tekočih prodajnih poslov, višino režijskih stroškov in navsezadnje konkurenčnost borze kot oblike trgovanja.
Za borzno operacijsko sobo, v kateri poteka borzno trgovanje, veljajo posebne zahteve.
Najpomembnejši so naslednji:
1. Prostor za zalogo mora biti dovolj velik. Na tujih borzah je operacijska dvorana zasnovana za 2-3 tisoč ljudi, vsakemu udeležencu borzne trgovine pa so zagotovljeni vsi potrebni pogoji za prodajo in nakup.
2. Na večini svetovne borze trgovina se izvaja naenkrat z več vrstami blaga. Za sklenitev poslov je vsakemu od njih dodeljena ločena dvorana ali odsek v veliki dvorani, katere tla so nižja od tal dvorane. Zato se kraj, kjer se opravljajo transakcije, imenuje menjalnica, tla ali menjalni obroč.
menjava prstan mora biti urejeno tako, da ustvarja enake možnosti za vse ponudnike. Zato je na borzah nepopolno zaprta krožna arena z visokim amfiteatrom v več vrstah (na primer kot avditorij v cirkusu). Ta princip gradnje menjalnega obroča omogoča voditelju, da dobro vidi ponudnike, da pravočasno ujame njihovo reakcijo ob objavi blaga, danega v prodajo, in njegove cene. Trenutno ruske borze še nimajo posebnih prostorov za borzno trgovanje nocf. Za to so bile pogosto uporabljene precej prostorne konferenčne sobe.
3. V središču ali na robu obroča ali jame je vzpetina, na kateri so zaposleni na borzi, ki izvajajo borzno trgovanje in registrirajo transakcije in cene.
4. Naslednja zahteva za skladiščna soba je, da morajo biti v dvorani posebej opremljena mesta za tiste, ki so prejeli pravico trgovanja na borzi. Običajno se imenujejo sedeži ali borzne kabine in se nahajajo po obodu dvorane. Takih kabin je lahko do 400-500.
5. Za posredovanje potrebnih informacij posrednikom je v operacijski sobi opremljena posebna informacijska tabla. Na tujih borzah taka tabla zagotavlja informacije ne le o transakcijah in cenah, registriranih v tem obroču (jami), temveč tudi podobne informacije o drugem blagu te borze in o drugih blagovnih, borznih in valutnih borzah ter informacije, ki bi lahko vplivale na gibanja cen (vreme, stavke, pošiljke blaga, politični dogodki itd.).
6. Izmenjevalna dvorana in vsaka menjalnica je opremljena s tehničnimi sredstvi (telefonski, telefaks priključki), ter računalnikom z dostopom do elektronskega semaforja borze za hitro komunikacijo posrednikov s strankami in menjalnim osebjem.
7. V bližini menjalnice so oddelki za zaposlene v stacionarnem aparatu borze in shranjevanje informacij o trgovanju.
8. Izmenjalnica zagotavlja delovna mesta za predstavnike tiskovnih agencij, ki prenašajo aktualne izmenjave novic.
V menjalnem obroču (jami) trgovanje se izvaja ob strogo določenem času, ki se imenuje borzna seja. Izkušnje z menjalnicami kažejo, da tega časa ni mogoče nastaviti poljubno, upoštevati je treba prisotnost menjav ustreznega produkta v drugih državah ali časovnih pasovih. Tako je čas poslov z nafto in dizelskim gorivom na ameriških in britanskih borzah postavljen tako, da konec trgovanja v Londonu sovpada z njegovim začetkom v New Yorku. S tem se podaljšuje čas transakcij, kar prispeva k rasti menjalnega prometa. Za to borze pogosto sklepajo posebne sporazume.
Trgovanje v borznem obroču (jami) izvajajo posredniki ali člani borze, ki so tam fizično prisotni. V tujini lahko delajo v ringu le tisti posredniki, ki so opravili ustrezne kvalifikacijske preizkuse.
Tuja praksa to kaže posredniki, ki so prisotni na menjalnici, sklepajo transakcije bodisi na lastne stroške (v ZDA se imenujejo "lokalni", v Angliji pa - trgovci) ali za stranke (v ZDA - "posredniki na tleh" in v Anglija - posredniki).
Večina transakcij je posredniki na tleh» (posredniki), ki delujejo v interesu strank – niso člani borze. Hkrati je bistvena točka prenos naročil strank na posrednike, ki so prisotni v ringu. Naročnik ga lahko prenese po telefonu ali vnaprej pred začetkom dražbe. Najpomembnejša stvar pri naročnikovem naročilu je cena.
Svetovna praksa je razvila dve metodi vodenja borzno trgovanje: javno trgovanje (posli se sklepajo z vpitjem, podvojeni s signali, danimi z roko in prsti) in šepetajoče trgovanje. Treba je poudariti, da je trgovina s šepetom precej omejena, predvsem v državah jugovzhodne Azije in na Japonskem.
Pri sklepanju poslov z ročnim in prstnim podajanjem položaj roke označuje prodajo ali nakup. Na primer, če je dlan obrnjena proti posredniku, potem to pomeni, da kupuje, in če od njega, potem prodaja. Ko posrednik drži roke in prste v vodoravnem položaju, s prsti pokaže, koliko je njegova ponudba višja ali nižja od zadnje prikazane cene na informacijski tabli.
Navpično dvignjene roke in prsti označujejo število nasprotnih strank, ki jih posrednik kupi ali proda po ponujeni ceni. Takšen sistem sklepanja poslov je potreben za natančnejše delo trgovca zaradi dejstva, da se v menjalnici običajno zbira veliko število posrednikov-prodajalcev in posrednikov-kupcev. Na Ruske borze ta sistem borznega trgovanja se še ne uporablja, saj je za en izdelek praviloma en prodajalec in en kupec. Zato je menjalni prostor zasnovan tako, da združi posrednika-prodajalca in posrednika-kupca ter jima omogoči, da se pogajata o pogojih posla.
javnosti borzno trgovanje v tujini temelji na načelu dvojne dražbe, ki zahteva, da kupci dvignejo povpraševano ceno, prodajalci pa znižajo izklicno ceno. Sovpadanje ponudb prodajalca in kupca je osnova za sklenitev posla. Značilnost sodobnega borznega trgovanja v tujini z velikim številom prodajalcev in kupcev je majhna razlika med ponudbo in povpraševanjem (0,1 % ravni cen). To olajša sklepanje poslov, prispeva k rasti prometa na borzi, zmanjša režijske stroške izvajanja trgovalnih operacij.
Poleg tega so pri menjalnem trgovanju, zlasti v ZDA, pod vplivom zakonodaje začeli omejevati velikost nihanja cen. Na primer, v ZDA je za žita 0,25 centa na 1 bušel; 0,01 centa za 1 balo bombaža; 1 cent na 1 sod nafte itd.; v Angliji: za aluminij in baker - 50 penijev na 1 tono, cink in svinec - 25 penijev na 1 tono itd. Največja dovoljena nihanja cen čez dan, katerih presežek vodi v prenehanje trgovanja, je določena le v ZDA.
Takšen ukrep je nujen za preprečevanje panike na borzi, trgovcem daje čas, da bolje ocenijo vpliv tržnih razmer na cene, naredijo bolj urejene izračune in preprečijo neupravičene stečaje. Osnova za sklenitev posla je ustno soglasje posrednika. Tuja praksa kaže, da vsak posrednik po ustnem soglasju v svoj zvezek takoj fiksira nakup ali prodajo, število pogodb, ceno, čas transakcije in ime posrednika-nasprotne stranke. V skladu s pravili borznega trgovanja po koncu trgovanja ob strogo določenem času (na primer najpozneje zjutraj naslednjega dne) posredniki zamenjati pisne pogodbe, da posel postane pravno zavezujoč. Naloge zaposlenih v borzni in posebnih borznih odborih vključujejo nadzor nad pravilnostjo sklepanja poslov.
Tuje borze uporabljajo posebne računalniške sisteme za registracijo transakcij in njihovo fiksiranje v podatkovne banke zunaj borze.
Postopek borzno trgovanje, ki se je razvil na ruskih blagovnih in borzah, ima naslednjo obliko.
Posrednik ob prejemu ponudb prebere ime borznega blaga in njegovo ceno. Posrednik pokaže zanimanje za artikel, ki ga oglašuje posrednik s klicanjem ali dvigom roke. Posrednik ki je dal blago v prodajo, in posrednik, ki je zanj izkazal zanimanje, se med seboj pogajata o dodatnih pogojih posla. Ko je dogovor dosežen, posrednika (posrednik-prodajalec in posrednik-kupec) podpišeta vlogo, v kateri se prijavi blago, ki je predmet posla. Od tega trenutka se transakcija šteje za sklenjeno. Izjava, ki jo podpišeta obe stranki, se prenese na posrednika, ki s svojim podpisom na prijavi vpiše svojo provizijo in napiše čas in datum registracije. Po tem operater v krogu vnese podatke o registrirani transakciji v banko podatkov.
Če k deklariranemu artiklu posrednik, prisotni ne izkažejo zanimanja, ima posrednik, ki je izjavil to pozicijo (posrednik-prodajalec), pravico spremeniti ceno deklariranega blaga in o tem preko posrednika obvestiti borzo. V ta namen dvigne roko ali posreduje informacije posredniku v pisni obliki.
Če za določeno pozicijo zanima več kot en posrednik, posrednik izvede konkurenčno ponudbo, na kateri se lahko spremeni navedena cena, če:
Posredniki Tisti, ki so sklenili dogovor o poslu, mimo opisanega postopka pogajanj, so ga dolžni registrirati pri posredniku, ki pred registracijo na krogu objavi pogoje posla.
Če posrednik, ki je izjavil pozicijo, ali posrednik, pooblaščen za sklenitev posla namesto vlagatelja, zavrne sklenitev ali registracijo posla pod pogoji, navedenimi v vlogi, se to šteje za zavrnitev posla pod navedenimi pogoji. , se prizna kot kršitev pravil trgovanja in se kaznuje z denarno kaznijo.
Če posrednik-prodajalec v času objave pozicije blaga, za katero je izkazano zanimanje, ni reagiral ali je odsoten v krogu, se dražba za to pozicijo prestavi. Za povečanje učinkovitosti delovanja borze se uporabljajo programi za avtomatizacijo organizacije in vodenja borznega trgovanja.
Naslednje funkcije so trenutno avtomatizirane:
Borza je veleprodajni trg, organiziran na določenem kraju, ki redno deluje po ustaljenih pravilih, na katerem se po cenah, določenih na podlagi ponudbe in povpraševanja, trguje z: blagom, vrednostnimi papirji;
V skladu s tem se borze delijo na blagovne, delniške in valutne, čeprav se na vsaki od njih običajno (dodatno) trguje z izvedenimi finančnimi instrumenti in nekaterimi drugimi vrednostnimi papirji. Poleg tega obstajajo specializirane borze terminskih pogodb in opcij. Borzno trgovanje ima naslednje značilnosti: koncentrirano je v velikih industrijskih in trgovskih središčih; izvaja se za določene (menjalne) vrste blaga, določene vrednostne papirje in valute; izvaja se v precej velikih serijah blaga, vrednostnih papirjev in valut. ; izvaja se redno ob vnaprej določenih dnevih; lahko se sklepajo pogodbe o dobavi premoženja, s katerim se trguje v prihodnosti; posli se izvajajo javno, to pomeni, da se podajajo podatki o obsegu poslov in cenah; izvajajo ga borzni posredniki po določenih pravila.
RESOLUCIJA z dne 20. februarja 1992 N 2384-1 O UVODENJU ZAKONA RUJSKE FEDERACIJE
"O BLAZNI BORZI IN BORZANJU" FZ O SPREMEMBAH ZAKONA RUJSKE FEDERACIJE "O BLAZNI BORZI IN BORZANJU" IN LOČENIH ZAKONODAJNIH AKTI
Borza je organizirana v obliki neprofitne organizacije, torej njena naloga ni ustvarjanje dobička, temveč ustvarjanje najugodnejših pogojev za člane borze na področju borzne dejavnosti.
Najvišji organ borze je skupščina njenih članov, ki potrdi in spremeni statut borze, izvoli organe upravljanja: svet borze, revizijsko komisijo borze, upravitelja oziroma predsednika borze ter odloča o drugih najsplošnejših vprašanjih borze.
Borzni svet odloča o strateških vprašanjih razvoja borze, potrjuje glavne normativne akte borze, vključno s pravili borznega trgovanja.
Uprava borze, ki jo vodi upravnik oziroma predsednik, vodi vso tekočo dejavnost borze (37).
Pravila borznega trgovanja (38) so glavni regulativni dokument, ki ureja borzno trgovanje. Opredeljujejo sestavo udeležencev v borznem trgovanju (običajno so to člani te borze); čas in kraj borznega trgovanja za vsako vrsto borznega blaga, s katerim trguje borza; vrste dovoljenih menjalnih poslov; postopek izvajanja borznega trgovanja ter registracija in izvajanje poslov, sklenjenih med trgovanjem; postopek kotacije borznih cen; vse vrste sankcij za raznovrstne kršitve s strani udeležencev trgovanja ipd. V nekaterih primerih pravila borznega trgovanja odobrijo pristojni državni organi, ki so zadolženi za izvajanje nadzora nad trgi za menjava blaga in menjava.
Organizacija borznega trgovanja
Udeleženci borznega trgovanja so običajno razdeljeni v dve kategoriji: posredniki in trgovci. Borzni posrednik je posameznik ali organizacija, ki v imenu stranke opravlja trgovalne posle na borzi, prejema provizijo na njegove stroške in za svoje posredniške storitve. Prestopnik je posameznik ali organizacija, ki trguje na borzi v svojem imenu in na lastne stroške. Običajno trgovec kupi menjalno blago in ga nato preproda drugi stranki. Dohodek trgovca je sestavljen iz razlike med prodajno ceno izdelka in njegovo nabavno ceno.
Borzno trgovanje poteka ob strogo določenem času in na določenem mestu za vsako blago na dani borzi. Trajajo lahko več ur vsak dan ali le nekaj minut samo za določitev uradne menjalne cene. Vsaka borza ima običajno svojo veliko menjalnico, v kateri so ustrezna mesta (»pits«) namenjena trgovanju z določenim produktom. Vendar se zgodi, da več borz opravlja svojo trgovino v isti menjalnici.
Borzno trgovanje je lahko organizirano na različne načine. Lahko so javne dražbe, ko se člani borze zberejo v trgovalnem prostoru in izvajajo odprte dražbe. To je lahko telefonsko trgovanje, kjer stranke oddajo naročila posrednikom, slednji pa stopijo v stik s kotiranimi trgovci na trgu (»market makerji«), ki nenehno prodajajo in kupujejo ustrezno borzno blago.
Borzno trgovanje je mogoče organizirati v načinu elektronskega trgovanja, ko stranka ali njegov posrednik v elektronski trgovalni sistem odda zahtevo za nakup in prodajo borznega blaga, ki sam poišče nasprotno stranko za transakcijo. Zapira se samodejno.
Javno borzno trgovanje je mogoče organizirati tudi na različne načine. Borzni trgovci lahko razglasijo svoje licitacijske cene ali uporabijo določene poteze prstov in rok, ko licitirajo. Če se število prodajalcev in kupcev močno razlikuje, potem del uporablja dražbeni mehanizem, katerega bistvo je, da če je prodajalcev več kot kupcev, se cena izdelka znižuje, dokler njihovo število ne postane enako, in če jih je več kupcev kot prodajalcev, potem cena raste, dokler ni dosežena enaka enakost.
Menjalni cikel se konča s poravnavami na transakciji, sklenjeni med menjalno dražbo. Poravnave se izvajajo tako med člani borze kot med njimi in njihovimi strankami. Glavno mesto v organizaciji teh poravnav zasedajo klirinška hiša, ki služi tej borzi, in poslovne banke, na katerih računih se hranijo sredstva vseh udeležencev na trgu.
Menjalne transakcije
Transakcije, ki se sklenejo med borznim trgovanjem z borznim blagom, se imenujejo menjalni posli.
Menjalne transakcije so razdeljene v dve glavni skupini. Gotovina - to so transakcije z obdobjem njihove izvršitve v enem ali dveh dneh. Vse druge transakcije se imenujejo nujne. Običajno se v menjalni praksi terminski posli sklepajo za obdobje od enega do več mesecev. Gotovinske transakcije prevladujejo na borznih in valutnih borzah.
Terminski posli so posli na terminskih borzah; delijo se na: trdne (ali enostavne), torej obvezne za izvršitev v določenem obdobju v prihodnosti, in pogojne posle (druga imena - posli s premijo, opcije), pri katerih eden od udeležencev posla za premijo, ki jo je plačal drugemu udeležencu v poslu, ima pravico izbrati, ali bo posel izvršil ali ga zavrnil.
Transakcije je mogoče sklepati pod pogoji zavarovanja garancije za izvedbo posla z dajanjem zastave ene od strank. Kupec lahko svoje finančne obveznosti iz transakcije izpolni tako na račun lastnih sredstev kot delno na račun izposojenih sredstev (bančna posojila).
Udeleženci borznega trgovanja
V operacijski dvorani se pri borzni posla nahajajo udeleženci teh poslov, borzno osebje, skupina oseb, ki obvladujejo borzni posli, pa tudi osebe, katerih prisotnost dovoli svet menjave.
Glavni udeleženci borznega trgovanja so:
Posredniki- člani borze ali njihovi zastopniki, ki sklepajo menjalne posle v imenu strank za provizijo.
Trgovci-člani borze, ki sklepajo menjalne posle v svojem imenu in na lastne stroške, včasih nastopajo kot posredniki, vendar glavni prihodek ustvarijo iz razlike med prodajno in nabavno ceno blaga.
delniški špekulantiČlani borze, ki nimajo interesa za osnovni denarni trg, ampak trgujejo s terminskimi pogodbami v upanju, da bodo imeli dobiček s pravilnimi napovedmi cen.
Posredniki- vodilno borzno trgovanje v določenem razdelku.
Pomočniki posrednika- zabeležijo sklenitev poslov v svojem delu.
Uradniki- opravlja različne naloge v trgovalnem prostoru borze.
Člani borze (borzni posredniki, trgovci) in njihovi zastopniki ter enkratni in redni obiskovalci imajo pravico sklepati posle na odprtih borzah.
Enkratni obiskovalci borznega trgovanja imajo pravico opravljati transakcije samo za pravo blago, v svojem imenu in na lastne stroške. To predvsem pomeni, da lahko stranka nastopa kot začasni borzni posrednik in da posredniki na odprtih borzah nimajo monopola pri trgovanju. Enkratni obiskovalci so razdeljeni v dve kategoriji: pooblaščeni zastopniki pravnih oseb in fizične osebe. Prva se nanaša na vse, ki delujejo po pooblastilu organizacij in zavodov ali jih imajo pravico zastopati brez pooblastila, t.j. zaposlenih v teh ustanovah, ne glede na položaj. Med slednje sodijo samostojni podjetniki, ki delujejo brez ustanovitve pravne osebe, ali lastniki podjetij, ki samostojno opravljajo trgovinsko dejavnost. Ne glede na to, ali pripadajo eni ali drugi kategoriji, morajo po plačilu vstopnine in pridobitvi vstopa v borzno trgovanje potrditi svojo plačilno sposobnost in pravice do sklepanja poslov s predložitvijo ustreznih dokumentov (pooblastilo ali potrdilo o registraciji). Če takega ni, lahko ostanejo v trgovalnem prostoru brez pravice opravljati transakcij ali prejemati denar nazaj.
Redni obiskovalci so borznoposredniške družbe ali neodvisni posredniki, ki se ukvarjajo z menjalnim posredovanjem. Ne sodelujejo pri oblikovanju odobrenega kapitala in upravljanju borze. Redni obiskovalci uporabljajo storitve borze in so dolžni plačati pristojbino za pravico do sodelovanja v borznem trgovanju v višini, ki jo določi pristojni organ borze. Podelitev pravice stalnemu obiskovalcu do sodelovanja v borznem trgovanju za obdobje, daljše od treh let, ni dovoljena. Število rednih obiskovalcev ne sme presegati 30 % skupnega števila članov borze.
Na zaprtih borzah imajo pravico sklepanja poslov le člani borze in njihovi zastopniki.
Eden glavnih udeležencev borze je posrednik, ki ima pravico:
Nakup ali prodajo menjalnega blaga v skladu z naročilom stranke;
Spremenite ceno in količino blaga, ponujenega za prodajo;
Uporabite informacije o blagu, danem na dražbo;
Uporabite storitve, ki jih ponuja borza;
Borza je neprofitna organizacija, ustanovljena je s strani ustanoviteljev in članov za olajšanje opravljanja komercialnih poslov (za zadovoljevanje potreb ustanoviteljev in članov pri prodaji in nakupu). Učinek organizacije borze je zmanjšanje stroškov njenih ustanoviteljev in članov pri opravljanju komercialnih poslov. Sredstva ustanoviteljev in članov borze, prejeta za pogodbe, sklenjene na borzi, se uporabljajo za nadomestilo stroškov, povezanih z delovanjem borze, za spodbujanje ustvarjanja ali obnove opreme in tehnološkega procesa podjetij - ustanovitelji članov borze, izboljšati kakovost izdelkov, oživiti in razviti konkurenco, podjetniški duh, poslovno etiko in samozavest podjetnikov.
Organizacija trgovanja med borzno sejo pomembno vpliva na stabilnost in likvidnost borznega trga. Oblike organizacije borznega trgovanja so odvisne predvsem od stanja na borzi, t.j. njegova globina, širina in stopnja odpornosti. Večji kot je obseg ponudbe in povpraševanja po vrednostnih papirjih, širši je trg; Večji kot je obseg prijav vlagateljev in bolj koncentrirana ponudba in povpraševanje, globlji je sekundarni trg. Raven tržnega upora je tesno povezana s cenovno razponom, v katerem so udeleženci na trgu pripravljeni kupiti ali prodati vrednostne papirje.
Vrzel med najboljšo ponudbo (nizka) in najboljšo ponudbo (visoka) se imenuje razpon. Razpon je mogoče označiti kot pozitivno vrednost, če je najvišja ponudbena cena višja od najnižje ponudbene cene. Negativni razpon je določen z velikostjo vrzeli med najnižjo povpraševano ceno in najvišjo nakupno ceno.
Borzno trgovanje pomaga zmanjšati razpon cen, njihovo koncentracijo okoli najboljšega. To se doseže z dražbo.
Z majhnim obsegom ponudbe ali povpraševanja se trgovanje izvaja v obliki preprosta dražba. Takšno dražbo lahko organizira bodisi prodajalec, ki prejme ponudbo kupcev (dražba prodajalca), bodisi kupec, ki išče najboljšo ponudbo od več potencialnih prodajalcev (kupčeva dražba).
Bistvo angleška dražba je v tem, da prodajalci pred začetkom trgovalnih sestankov oddajo svoje ponudbe za prodajo vrednosti delnic po začetni ceni. Povzeti so v kotacijskih biltenih, ki se razdelijo udeležencem borzne dražbe. Med dražbo, ob prisotnosti konkurence med kupci, se cena dosledno zvišuje korak za korakom (velikost dražbenega koraka se določi pred začetkom trgovanja), dokler ne ostane en kupec in se vrednostni papirji prodajo po najvišji ponudbeni ceni.
Možno in nizozemska dražba, kjer je prodajalčeva začetna cena visoka in ponudnik zaporedoma ponuja vse nižje ponudbe, dokler ena od njih ni sprejeta. V tem primeru se vrednostni papirji prodajo prvemu kupcu, ki je s predlaganim tečajem zadovoljen.
Na dražba v temi, ali t.i dražba na daljavo, vsi ponudniki licitirajo hkrati, tisti, ki je ponudil najvišjo ponudbo, pa kupi vrednostne papirje.
Zlahka je videti, da preprosta dražba predpostavlja konkurenco bodisi prodajalcev (v pogojih presežka vrednosti delnic in pomanjkanja efektivnega povpraševanja) bodisi kupcev (s presežkom efektivnega povpraševanja in monopolnim položajem prodajalcev vrednostnih papirjev). ).
V odsotnosti teh dejavnikov, pa tudi z zadostno globino in širino borznega trga, se sistem dvojne dražbe izkaže za najbolj učinkovit. Predpostavlja obstoj konkurence med prodajalci in med kupci. Dvojna dražba kot oblika organizacije borznega trgovanja je najbolj skladna z naravo borznega trga. Obstajata dve obliki dvojnih dražb: trg na klic in neprekinjena dražba.
Stanje trga vrednostnih papirjev, in sicer njegova likvidnost, vnaprej določa izbiro oblike dvojna dražba.Če so transakcije na trgu redke, obstaja velika razlika med ceno kupca in ceno prodajalca, vrednosti cen od posla do posla pa velike in redne, potem tak trg ni likviden, in borzno trgovanje praktično ni mogoče organizirati v obliki neprekinjene dražbe. V tem primeru je bolj sprejemljivo organizirati borzno trgovanje kot dežurni trg z redkim korakom. Manj ko je trg likviden, manj pogost je korak dražbe in daljše je obdobje kopičenja naročil za nakup in prodajo vrednostnih papirjev, ki se nato "v enem požirku" vnesejo v trgovalni prostor za hkratno izvršitev.
Mednarodne dražbe blaga so posebej organizirani trgi, ki občasno delujejo na določenih mestih, na katerih se z javnimi dražbami ob vnaprej določenem času in na posebej določenem mestu prodaja blago, ki ga je kupec predhodno pregledal in preide v last kupca, ki je ponudil najvišja cena.
Na dražbah se prodaja blago s posameznimi lastnostmi. To izključuje možnost zamenjave serij blaga z istim imenom, saj imajo lahko različne lastnosti: kakovost, videz, okus itd. Zato mora dražbeno blago kupec pred prodajo na dražbi pregledati ali poskusiti. Predhodni pregled je obvezen pogoj dražbenega posla, saj niti organizatorji dražbe niti prodajalci po prodaji blaga na dražbi ne sprejemajo nikakršnih reklamacij glede kakovosti blaga (razen prikritih napak).
Glavni predmeti pogajanj na mednarodnih dražbah so krzno (surovo in predelano), neoprana volna, ščetine, čaj, tobak, zelenjava, sadje, rože, ribe, tropski gozdovi, živina (predvsem konji). Za blago, kot so krzno, neoprana volna, čaj, tobak, je dražba najpomembnejša oblika prodaje na mednarodnem trgu.
Vsak dražbeni predmet ima svoje dražbene centre. Letno se izvede več kot 150 mednarodnih dražb za krzno in krznene surovine po vsem svetu. Glavni dražbeni centri za kune so New York, Montreal, London, Kopenhagen, Oslo, Stockholm, St. Dražbe krzna organizirajo tudi v Nemčiji, Italiji, Franciji, Hongkongu, Južni Koreji, na Kitajskem, na Japonskem, vendar je njihova vloga v trgovini s krznom majhna.
Za dražbeno trgovino s čajem je značilno njegovo premikanje v kraje proizvodnje tega izdelka. Indija proda približno 70 % vsega izvoženega čaja na dražbah v Kalkuti in Koh Chinu ter 30 % na dražbah v Londonu. Šrilanka proda približno 70 % izvoženega čaja prek dražb v Colombu in 30 % prek dražbe v Londonu. Indonezija čaj prodaja na dražbah v Londonu, Hamburgu in Antwerpnu. Afriške države večino svojega izvoženega čaja prodajo na dražbah v Nairobiju (Kenija) in Malaviju.
Dražbe trgovine s tobakom potekajo v New Yorku, Amsterdamu, Bremnu, Lusaki (Zambija), Limbeju (Malavi); rože - v Amsterdamu; zelenjava in sadje - v Antwerpnu in Amsterdamu; ribe - v ZDA in pristaniščih zahodnoevropskih držav (razen Islandije in Norveške); konji - v Deauvilleu (Francija), London, Moskva.
Tehnika izvajanja dražb za različno blago ima svoje posebnosti, ki jih določa predvsem narava blaga. Vendar je postopek za izvedbo dražb približno enak. Pri njihovem izvajanju so štiri faze: priprava dražbe, pregled blaga, dražbene ponudbe, izvedba in izvedba dražbenega posla.
Med dražbo ali naslednji dan uprava dražbe kupcu izda pogodbe za kupljeno blago; te pogodbe podpiše kupec in so zanj zavezujoče.
Izvirnik pogodbe se vrne na dražbo, kopija pa ostane pri kupcu.
Podjetje kupec nakaže strošek posla na banko na dva računa: 30 % - na račun dražbe, za 70 % stroškov posla pa se odpre nepreklicni potrjen akreditiv v korist dražbe. .
Po predložitvi dokumentarnega akreditiva banka nakaže denar na dražbeni račun, ki se poravna pri dobavitelju blaga. V primeru neplačila blaga v 21 dneh se šteje, da je transakcija prekinjena, izgube, ki so nastale z dražbo, pa krije kupec s 30% akontacijo.
"Scream Dražba" ima globoke zgodovinske korenine. Zvezna vlada ZDA je leta 1790 izdala obveznice v vrednosti 80 milijonov dolarjev, da bi refinancirala svoj dolg iz revolucionarne vojne. Obveznice so vzbudile veliko zanimanje špekulantov in kmalu se je neformalno trgovanje v kavarnah in pisarnah umaknilo rednim dražbam, ki so potekale opoldne na Wall Streetu. Dražiteljica, obkrožena z zbranimi, je enega za drugim vzklikala imena posameznih vrednostnih papirjev. Po objavi izdaje so udeleženci dražbe objavili svoje ponudbe: nekateri so imenovali ceno, po kateri so se dogovorili za nakup vrednostnih papirjev (»kupna cena«), drugi - ceno, po kateri so se strinjali, da jih bodo prodali (»prodajna cena«). .
Tako je enostavno videti, da dežurni trg ustreza takšni začasni konfiguraciji, kot je "odbojna dražba", pri kateri se naročila vnesejo ustno ali pisno. Z ustnim vnosom pooblaščena borza izvede dražbo za vsako izdajo od cene zadnje včerajšnje transakcije. Ko prihajajo naročila, zvišuje ali znižuje ceno, dokler ne pride do največjega ravnovesja ponudbe in povpraševanja, kar zagotavlja največji promet. V tem primeru lahko posrednik spremeni svoje prvotno naročilo.
Vsak od udeležencev dražbe se zaveda strogega spoštovanja prednostne cene, ob drugih enakih pogojih pa druge prioritete - obsega, tj. število vrednostnih papirjev, ki je navedeno v naročilu. Na primer, v Parizu se ustna dražba uporablja pri trgovanju z velikimi, aktivnimi izdajami. To stane več kot pisanje. Pri pisnem vnosu naročila začetno ceno določi posrednik (pooblaščeni posrednik), ki koncentrira naročila za nakup in prodajo in nato določi ceno, ki maksimizira promet. Z vnaprejšnjo oddajo naročila posrednik ne more spremeniti svojega prvotnega naročila, zato je časovna prednost, ki velja za vsako ustno dražbo, v primeru pisne prijave nesmiselna. Posledično se določi klirinška cena, po kateri prodajalci in kupci sklepajo transakcije.
Tako vsak "volley" trg "počisti" največjega števila naročil. Pri likvidnem trgu se med menjalnim dnevom večkrat naredijo "volleyji". Največji trgi salve so borze Avstrije, Belgije, Nemčije in Izraela. Pogosti "volleys" kažejo na prisotnost stalne ponudbe in povpraševanja po vrednostnih papirjih, likvidnost trga, omogočajo prehod na neprekinjeno dražbo, ki pa ima tri vrste.
Prva od teh je uporaba knjige naročil, v katero se vpisujejo naročila, ki jih ustno posredujejo posredniki. Uslužbenec (pooblaščen s strani borze) jih nato izvede, pri čemer primerja količine in cene, ko pridejo. Tako se izvede povezava naročil, zahvaljujoč kateri določeni kupci trgujejo z določenimi prodajalci, v transakciji pa lahko sodeluje več naročil. Na primer, veliko naročilo za nakup je mogoče zapolniti z več prodajnimi naročili in obratno.
Druga vrsta neprekinjene dražbe je semafor, ki prikazuje najboljši par cen za vsako izdajo (najvišja pri nakupu, najnižja pri prodaji). Posrednik razvrsti prejete ponudbe in določi tečajne želje za vsako vrsto vrednostnih papirjev (najvišji pri nakupu, najnižji pri prodaji). Te cene so prikazane na semaforju ali zaslonu na delovnem mestu posrednika. Na primer, na odboru newyorške borze za delnice korporacije piše "17 in 3/4 do 3/4" ali "3/8, 3/4" - To pomeni, da 17 in 3/ 8 je najboljša cena povpraševanja, 17 in 3/4 pa najboljša ponudbena cena.
Te cene služijo kot osnova za prilagajanje lastnih naročil in gradnjo strategije igre v procesu borznega trgovanja. Po analizi razmer posredniki sami vnesejo cene na semaforju, ki so vidne vsem trgovcem v trgovalnem prostoru. Naročila so na semaforju uvrščena v kronološkem vrstnem redu, zato ima prednost časa odločilno vlogo. Naročilo ni mogoče izvesti, če podobna naročila po isti ceni pridejo prej in absorbirajo naročila z nasprotne strani trga. Razlog za neizpolnitev tega naročila je lahko »prehitevanje« prijave za delnice. Če je cenovni razpon, ki, kot že omenjeno, označuje stopnjo upora trga, velik, lahko posrednik med borznim trgovanjem izvede prilagoditve in izloči tista naročila, ki so predaleč od cen ponudbe in ponudbe. Sama organizacija borznega trgovanja bo z določitvijo maksimalnega razpona povečala likvidnost trga.
Tretja vrsta neprekinjene dražbe je "množica". Trgovci se zberejo okoli referenta (pooblaščene borze), ki le napove sprostitev vstopa v posel, nato pa sami izvajajo posle, kričijo kotacije in iščejo nasprotno stranko. Transakcije v »množici« se sklepajo po različnih cenah, en kupec pa lahko sklepa posel z različnimi prodajalci, ne da bi poskušal določiti neko skupno ceno. Težko si je predstavljati trgovanje "množice" na velikih borzah, opremljenih s sodobno računalniško tehnologijo, glede na aktivne izdaje največjih podjetij. Vendar ima ta vrsta neprekinjene dražbe tudi določene prednosti začasnega združevanja naročil, ki vam omogoča, da »počistite trg« zalog in povečate število neporavnanih naročil.
Tako vidimo, da »odbojna dražba« prispeva k vzpostavitvi enotne, najbolj poštene cene, medtem ko pri neprekinjeni dražbi niha od posla do posla.
Organizacija borznega trgovanja in njegova učinkovitost ni odvisna le od oblike njegove dražbe, temveč tudi od vloge borznih posrednikov v procesu njegovega izvajanja. Težko je najti borzo, kjer so transakcije z vrednostmi delnic izvajali vlagatelji sami. Vendar je glavni namen borze organizacija trgovine, ki jo izvajajo tržni strokovnjaki - posredniki in trgovci, da bi izpolnili naročila vlagateljev.
Posrednik je zastopnik stranke, ki je prejela njegovo vlogo. Poskuša ga čim bolje izvesti tako, da poišče nasprotno stranko v transakciji, katere interese na borzi zastopa drug posrednik ali pa sam (v tem slednjem primeru se bodo naročila samoizpolnjevala). Če je posel sklenjen na borzi v imenu stranke in na stroške tako prodajalca kot kupca, je posrednik le zastopnik - zastopnik stranke, zato je trg, ki predstavlja celoto teh poslov, imenovana agencija.
Primer agencijskega trga je dejavnost "provizijskih" in "dvodolarskih" posrednikov na newyorški borzi. "Komisija" posrednik - uslužbenec podjetja, član borze in dela v njeni dvorani na "nadzoru". Posrednik za "dva dolarja" je neodvisen talni posrednik; v preteklosti so ti posredniki zaračunavali 2 USD provizije za vsakih 100 enot. prodanih vrednostnih papirjev.
Po prejemu naročila stranke se posrednik »provizije« običajno napoti k borznemu specialistu. Če je trenutno zaseden, lahko zahteva, da naročilo odnese strokovnjaku enega od posrednikov za dva dolarja. Kot samostojni posredniki za dva dolarja zaračunavajo provizijo za vsako naročilo, ki ga pomagajo izpolniti. Te provizije plača "vrhunska" borznoposredniška družba. Naloga posrednikov "provizije" in "dvodolarja" je zagotoviti najboljše možne cene za naročila, ki jim jih je dala "najvišja" borznoposredniška družba.
Po dostavi naročila strokovnjaku, talni posrednik (naj bo to posrednik za "provizijo" ali "dvodolar") določi najboljšo ponudbo in povpraševanje (najvišjo in najnižjo ponudbo) za dano ime delnice. Običajno te informacije izve od strokovnjaka ali jih prebere z elektronskega terminala, ki se nahaja nad njegovim delovnim mestom. Terminal prikazuje tudi število delnic, ki so na voljo za nakup ali prodajo po določeni ceni (ta številka se imenuje oddaja naročila). Oborožen s temi informacijami, posrednik razvije strategijo izvajanja naročil. Na primer, če ima posrednik "tržno" naročilo za nakup 1200 delnic, lahko oceni najboljšo izklicno ceno in število delnic, ponujenih za prodajo po tej ceni. Če ta količina ni manjša od 1200 enot. in posrednik oceni, da je cena privlačna, nato pa s pomočjo joka napove sprejem ponudbe. V tem primeru se transakcija zaključi takoj.
Z najboljšo ponudbo talnega posrednika, ki je prav tako blizu specialista, si bosta posrednika izmenjala imena podjetij, ki jih zastopata, in potrdila podrobnosti transakcije. Ta transakcija se izvede brez neposredne udeležbe strokovnjaka, vsak od posrednikov pa zasluži provizije od borznoposredniške družbe, ki jo zastopa (razen če dela po fiksni obrestni meri). Od takšne transakcije specialist ne prejme nobene provizije.
Če je najboljša cena navedena v ponudbi »limit«, ki je bila prepuščena specialistu za izvedbo, potem posrednik v trgovskem prostoru, ki je prišel z naročilom za nakup, zasluži provizijo (kot je navedeno zgoraj), specialist pa prejme provizije od posredništva podjetje, ki mu je pustilo "mejno" naročilo. V primeru, da specialist proda 1200 delnic iz lastnih delnic, ne prejme nobene provizije. Seveda posrednik z "tržnim" naročilom za nakup 1200 delnic ni dolžan "zagrabiti" trenutne cene takoj ob prihodu k specialistu. Boljšo ceno lahko dobi tako, da počaka in ponudi ponudbo, nižjo od oglaševane.
Če je namesto "tržnega" naročila talnemu posredniku dano "omejeno" naročilo in je cena, navedena v njem, bistveno pod ali nad prevladujočo tržno ceno, bo morda raje prepustil naročilo strokovnjaku, da ga izvrši ko to dopuščajo razmere na trgu. V tem primeru talni posrednik naročilo zavrne in od borznoposredniške družbe ne prejme nobene provizije.
Z izvajanjem "limit" naročil, ki jih pustijo posredniki "provizije" in "dva dolarja", specialist zasluži provizije od "zgornjih" podjetij. Seveda lahko talni posrednik ostane pri specialistu in čaka na ugodnejše pogoje za izvedbo "limit" naročila. Potem bo on in ne specialist prejel provizije od "zgornje" borznoposredniške družbe. Talni posredniki in strokovnjaki prejmejo provizije, ko dejansko opravljajo posredniške storitve. Na primer, večina strokovnjakov newyorške borze zaračuna provizijo od 1,5 do 2,0 dolarja za izvršljiva naročila na 100 delnic. Posredniki za "dva dolarja" zaslužijo povprečno od 1,0 do 1,5 dolarja na 100 delnic.
Za razliko od posrednika nastopa trgovec kot nasprotna stran trga, tj. kupuje in prodaja vrednostne papirje za svoj račun ali za račun podjetja, ki ga zastopa. Z izvršitvijo naročila za nakup trgovec proda del svoje rezerve sklada, z izvršitvijo naročila za prodajo pa na lastne stroške kupi vrednostne papirje, t.j. deluje kot principal na trgu. Niz poslov, pri katerih je ena od nasprotnih strank trgovec, se imenuje trgovski trg.
Treba je opozoriti, da razlike med trgi niso tako formalne, kot se zdi na prvi pogled. Trgovec ima pravico ponuditi svoje ponudbe, poleg tega pa lahko z določenim rezervnim kapitalom in kot profesionalec prispeva k večji likvidnosti trga.
To še posebej ponazarja zgodovinski primer. Leta 1875 je po legendi poškodba noge, ki jo je utrpel posrednik po imenu James Boyd, sprožila prakso, ki je postala zaščitni znak sodobne borze. Ker je izgubil možnost premikanja po dvorani, se je odločil, da bo ponudil posredniške storitve samo za eno vrsto delnic - delnice Western Union Company. Kot Central Clearing House je Boyd kmalu ugotovil, da se je povečala njegova sposobnost združevanja nakupnih in prodajnih naročil za delnice. Posledično je začel prejemati še več naročil drugih posrednikov. Zlasti pomemben del ponudb je bil s strani posrednikov, ki so jim njihove stranke naročile, naj opravljajo transakcije z delnicami Western Union Company po cenah nad ali pod prevladujočo tržno ceno. Da bi uredili svoje druge posle, ki so zahtevali njihovo prisotnost na različnih mestih v parketu, so posredniki svoja naročila za te delnice prepustili Boydu, da bi jih čim bolj zapolnil.
Tako je Boyd postal prvi specialist na newyorški borzi, vrsta naročil, ki jih je izvajal za druge posrednike, pa je postala znana kot "limit" naročila. Poleg tega se je Boyd odločil vključiti tudi tiste posrednike, ki so lahko opravili transakcijo po najboljši ceni v skladu s "tržnimi" naročili svojih strank. Takšna naročila niso vsebovala nobenih navedb o omejitvi cene in naj bi se izvršila v skladu s trgom.
Z uporabo Boydove dobičkonosne prakse so drugi posredniki začeli kopirati njegova dejanja, si izbrali druge delnice in postali strokovnjaki za borzo. Kmalu so ugotovili, da jim je delovanje klirinške hiše zagotovilo edinstvene informacije o ponudbi in povpraševanju po njihovih izbranih vrednostnih papirjih in da bi te informacije lahko bile dobičkonosne, če bi jih uporabili za dobičkonosno trgovanje za svoj račun. Posledično so strokovnjaki začeli delovati ne le kot posredniki pri transakcijah, ampak tudi kot naročniki ali trgovci.
Torej kombinacija oblike organizacije borznega trgovanja z agencijskimi in trgovskimi trgi predstavlja osnovo menjalnega mehanizma in določa temeljne značilnosti trgovanja na vsaki od svetovnih borz. Večina jih je kombinacija agencijskega trga in dražbe. Tokijska borza je na primer agencijski trg v obliki neprekinjene dražbe, ki je organizirana s pomočjo knjige "omejitev naročil" in semaforja. Ameriška in kanadska borza sta v bistvu trgovski trgi, neprekinjeno dražbo zagotavlja naslednje: vsak trgovec, ki je zadolžen za izdajo, objavi povpraševalno in ponudbeno ceno, t.j. vzdržuje kontinuiran dvostranski trg s prodajo ali nakupom delnic na lastne stroške, če je ravnovesje ponudbe in povpraševanja začasno porušeno. Hkrati se drži določenih pravil.
Po pravilih newyorške borze je vsak specializirani trgovec odgovoren za učinkovito izvedbo posredniških naročil, ki so mu zaupana, t.j. njihovo izvedbo po najboljši možni ceni. To zavezuje specialista, da širši javnosti kadar koli sporoči najvišjo ponujeno in najnižjo zahtevano ceno za dodeljene delnice. V okviru ene transakcije specialist ne more hkrati delovati kot posrednik in kot naročnik, to je prepovedano s pravili borznega trgovanja. Ne glede na ceno delnice mora trgovec dati prednost izvrševanju naročil, ki jih prejme od strank prek talnih posrednikov, pred lastnim trgovanjem. Nasprotno, če je naročila, ki jih izdajo posredniki, težko ali nemogoče izpolniti, potem pravila kažejo, da bo specialist "kolikor je to razumno mogoče" deloval kot glavni zavezanec.
Torej vrednosti ponujenih in zahtevanih cen, kot so podane v kotaciji newyorške borze, običajno predstavljajo najbolj privlačne ponudbene cene - najvišje
majhna pri nakupu in minimalna pri prodaji, ki jo predstavi specialist (strokovnjak sam ali posrednik v trgovalni dvorani). Če pa ponudbe, ki jih prejmejo stranke trgovskega prostora, niso na voljo, jih mora specialist pripraviti v svojem imenu. Hkrati ima nekaj svobode pri ugotavljanju razlike oziroma razmika med svojimi vrednostmi ponujene in zahtevane cene. Če je razpon velik, lahko specialist zasluži več z enim samim preprodajanjem delnic, ki jih kupi po nizki ponujeni ceni in proda po visoki izklicni ceni. Če je razpon majhen, bo specialist s povprečno posamezno transakcijo zaslužil manj kot v prvem primeru. Z majhnim razmikom zaradi privlačnejših cen lahko v operacijah sodeluje več vlagateljev.
Sodobni posredniki in vlagatelji nenehno gledajo na prevladujoče vrednosti ponujenih in zahtevanih cen na elektronskem terminalu, ki je povezan s strokovnjakom. Tako naj strokovnjak poroča le o najvišji ponudbi in najnižji izklicni ceni za delnice, ki so mu dodeljene.
Morda je najpomembnejša dolžnost specialista ohranjati poštenost in red pri trgovanju z delnicami, ki so mu dodeljene. Pravila zahtevajo, da specialist uveljavi sistem prioritet, ki določa vrstni red, v katerem se naročila izvajajo. Po tem sistemu je vsakemu naročilu dodeljena določena prednost, odvisno od cene, ki se v njem pojavlja, časa sprejema k specialistu in velikosti naročila. V nasprotnem primeru imata višjo prednost najvišja ponudbena cena in najnižja izklicna cena.
Osnove trgovanja z delnicami. Borzno trgovanje je ena od oblik organiziranega trga, t.j. trga, ki deluje po ustaljenih pravilih, zapisanih v določenih predpisih. Nastanek organiziranega trga v različnih oblikah oziroma različnih oblikah organiziranih trgov je razložen z razvojnimi potrebami tako proizvodnje same kot sfere cirkulacije, ki povezuje proizvajalce med seboj in s končnimi porabniki blaga in storitev.
Koncept trga na splošno vključuje celoten sklop procesov, ki potekajo v pogojih proizvodnih odnosov, ki temeljijo na temeljih zasebne lastnine kapitala. Vendar pa bomo z vidika menjalne dejavnosti pod trgom razumeli le odnose, ki so povezani s procesom nakupa in prodaje. V tem smislu so organizirani trgi na določen način organizirani odnosi glede prodaje in nakupa kakršnega koli premoženja: blaga, storitev, vrednostnih papirjev itd.
Odvisno od vrste sredstva, ki kroži na trgu, ima slednji lahko posebne značilnosti svoje organizacije, vendar pa so naslednje značilnosti običajno neločljivo povezane s katerim koli organiziranim trgom:
razpoložljivost odobrenih pravil za trgovanje, poravnave in dostavo sredstev;
obstoj organizacije, ki usmerja delo trga;
koncentracija ponudbe in povpraševanja v času in prostoru;
urejanje trga s strani države in javnih organizacij.
Organiziran trg je torej urejen trg, vendar je stopnja te urejenosti lahko različna, kar se odraža predvsem v pravilih trgovanja, ki lahko urejajo procese nakupa in prodaje določenega izdelka ali katerega koli drugega premoženja. različne stopnje.
Trgovinska pravila so razvita z dolgoletnimi izkušnjami, vendar mora obstajati neka organizacija, ki bo ta pravila opisala, jih odobrila, opozorila na vse udeležence na tem trgu in spremljala njihovo spoštovanje. Oblika te organizacije je lahko drugačna, vendar mora biti.
Organiziran trg ne bo potekal, če število njegovih udeležencev ne bo doseglo določenega števila. Možno je razviti pravila trgovanja, ustvariti potrebno organizacijo, vendar bo pomanjkanje zadostnega števila prodajalcev in kupcev izničilo vsa prizadevanja organizatorjev trga, pa naj bo to na novo organiziran trg ali že dolgotrajen, vendar ne ohrani korak s spremembami na trgu.
Država vedno vodi določeno politiko v odnosu do trga. To lahko zadeva le čisto fiskalno plat zadeve, tj. prejemati davke od tržnih dejavnosti ali z namenom spodbujanja razvoja trgov za določena sredstva. V obeh primerih gre za regulativni vpliv države, ki ga je v primeru neorganiziranega, spontanega trga, ki ni podvržen zadostnemu nadzoru ne s strani državnih organov, ne s strani države, praktično nemogoče ali težko izvedljivo. organizacije samih trgovcev.
Organizirane trge lahko razvrstimo glede na:
Glede na vrsto premoženja, s katerim se trguje, se organizirani trgi delijo na:
Glede na stopnjo organiziranosti lahko trge pogojno razvrstimo na:
Po izvoru so lahko organizirani trgi:
V zgodovinskem in znanstvenem smislu je treba opozoriti, da je bila delitev trgov na organizirane in neorganizirane pomembnejša do približno 30. let našega stoletja. V zadnjih petdesetih letih je postalo očitno, da je v vseh razvitih državah trg postal skoraj popolnoma organiziran, voden in nadzorovan. To ne pomeni, da ni neorganiziranih, nenadzorovanih trgov. Slednje bo obstajalo, dokler bo živo tržno gospodarstvo samo. Enostavno je vloga in pomen organiziranih trgov takšna, da trenutno določata celoten tržni proces.
Ime "borzne" trgovine izvira iz imena organizacije, ki to trgovino izvaja - borze. V tem smislu je mogoče trditi, da je borzno trgovanje že od samega začetka organizirano trgovanje, saj ga je posebej ustvarila posebna organizacija, imenovana borza.
riž. 1.1. Tržne značilnosti borznega trgovanja
V splošni obliki je mesto menjalnega trgovanja v sistemu tržnih odnosov prikazano na sl. 1.1. Borzno trgovanje se ukvarja s sredstvi, ki pripadajo skupini kapitala (na primer vrednostni papirji, valuta) ali skupini blaga (na primer barvne kovine, kmetijsko blago). Glavna operacija pri borznem trgovanju je nakup in prodaja ustreznega premoženja.
Udeleženci borznega trgovanja lahko med seboj izvajajo kakršne koli operacije v zvezi z nakupom in prodajo borznega premoženja, na primer za izposojo denarja, vrednostnih papirjev, prevzem blaga v zastavo itd., Samo borzno trgovanje je vedno le nakup in prodaja ustreznega sredstva.
Sodelujte pri menjalnem trgovanju, t.j. kateri koli udeleženec na trgu lahko kupi ali proda sredstvo na borzi, vendar to praviloma lahko stori le prek borznih posrednikov.
Posledično se samo borzno trgovanje zmanjša na prodajo in nakup borznega premoženja s strani borznih posrednikov, vendar to ne pomeni, da nima tesnih odnosov z drugimi vrstami tržnih operacij, premoženja, trgi in njihovimi udeleženci.
To razumevanje borznega trgovanja odraža njegovo specifičnost in razlike od drugih vrst in oblik trgovanja. Kar zadeva povezanost z vsemi drugimi lastnostmi tržnih odnosov, so za borzno trgovanje prav tako naravni, saj je to trgovanje samo nujna sestavina trga nasploh.
Brez borzne trgovine, pa tudi brez delitve blagovne menjave na veleprodajo in maloprodajo, bi bil napredek v tržnih odnosih nemogoč. In trenutno je na splošno mogoče precej resno trditi, da je trgovanje na borzi glavna oblika trgovanja glede na obseg, obseg in udeležence. A to sploh ne pomeni, da so drugi organizirani trgi, drugo blago in storitve drugotnega pomena.
Trgovanje, ki se izvaja na borzi, ali trgovanje z delnicami, ima za razliko od drugih vrst trgovalnih dejavnosti naslednje glavne značilnosti:
Torej koncept borznega trgovanja vključuje tisto, kar ga združuje z drugimi oblikami trgovanja in kaj ga razlikuje. V tabeli. V tabeli 1.1 so prikazane primerjalne značilnosti številnih osnovnih oblik trgovanja z blagom, iz katerih izhaja, da se borza od vseh drugih oblik trgovanja razlikuje po več značilnostih, vendar so to lahko vsakič različni kazalniki. Borza se na primer od trgovanja iz veleprodajnih skladišč razlikuje po naravi trgovanja in razpoložljivosti samega blaga, menjava pa se od trgovine v trgovinah razlikuje po velikosti pošiljke blaga.
Tabela 1.1 Primerjalne značilnosti organizacije razpisov
Glavni razlog za nastanek borznega trgovanja z blagom je razvoj obsežne proizvodnje, ki zahteva trg, ki je sposoben redno, ponavljajoče se prodajati velike količine blaga na podlagi cen, ki se razvijajo glede na realno ponudbo in povpraševanje. za blago. Sprva se borzno trgovanje ni razlikovalo od drugih, »tradicionalnih« oblik trgovine glede na predmet trgovanja, ki je pravi fizični izdelek. Edini način trgovanja je bil drugačen - borzne javne dražbe.
Borzno trgovanje, ki je nastalo kot blagovna menjava, se je izkazalo za zelo primerno obliko organiziranja trgovanja z drugimi kasnejšimi sredstvi, predvsem z vrednostnimi papirji. Borzno trgovanje v slednjih je trenutno glavna oblika trgovanja z njimi.
Konkurenca oblik trgovine z blagom je postopoma privedla do dejstva, da je v XX. trgovina s pravim blagom se je končno premaknila v prosti promet. Dejstvo je, da potrošnik vedno potrebuje določen izdelek z vsemi njegovimi posebnimi in specifičnimi lastnostmi, dostavljen pod pogoji, ki so za tega potrošnika sprejemljivi. Hkrati se menjalniška trgovina ne bi mogla razvijati brez premikanja v nasprotni smeri od upoštevanja specifičnih dejavnikov, in sicer v smeri vse večje poenotenja in standardizacije menjalnega blaga. Brez tega ni bilo mogoče povečati obsega trgovine, števila sklenjenih menjalnih poslov itd.
Standardizacija borznega trgovanja je privedla do nastanka bistveno novega borznega sredstva - borzne terminske pogodbe, t.j. pogodba o dobavi borznega blaga po določenem obdobju v prihodnosti in nov mehanizem borzne trgovine, ki ustreza temu premoženju – terminsko trgovanje. Mehanizem terminskega trgovanja se je izkazal za presenetljivo vsestransko orodje za trgovanje na borzi, saj je vsako sredstvo lahko osnova terminske pogodbe in ni pomembno, ali je resnično ali nima kvalitativnih lastnosti, ampak je preprosto določen kvantitativni kazalnik, na primer odstotek ali indeks.
Razvoj borznega trgovanja je privedel do velike spremembe v predmetu in mehanizmu tega trgovanja. Borzno trgovanje z blagom, ki je nastalo v 16. stoletju, je skoraj popolnoma prenehalo v drugi polovici našega stoletja. Borzno trgovanje z vrednostnimi papirji, ki se je pojavilo v 16. stoletju, se do danes ni ustavilo, pokriva pa le približno polovico celotnega trga vrednostnih papirjev in se nagiba k nadaljnjemu upadanju.
Mehanizem terminskega trgovanja, ki je nastal v globinah borznega trgovanja, zaradi svoje edinstvene vsestranskosti in možnosti nenehnega povečevanja stopnje informatizacije in avtomatizacije procesa trgovanja pravzaprav pomeni nadaljnje zanikanje klasičnih znakov borznega trgovanja. - gotovost kraja, časa in javnosti trgovanja.
Mehanizem terminskega trgovanja ni zadnja novost v borznem poslovanju, še posebej, ker se je v svojih prvih oblikah pojavil v prejšnjem stoletju.
Znanstvena in tehnološka revolucija je prišla tudi v menjalni posel. Njegov "oven" so najmočnejši elektronski računalniki in razvoj sodobnih komunikacijskih sredstev. Revolucija na področju komunikacijskih sistemov in sredstev je omogočila povezovanje menjalnih trgov vseh držav sveta v enoten svetovni menjalni trg in zagotavljanje njegovega 24-urnega delovanja. Hkrati elektronski računalniški sistemi revolucionirajo izmenjavo.
Borzno trgovanje se zdaj lahko izvaja ne le z neposredno prisotnostjo trgovca v menjalni dvorani na borznih javnih dražbah, temveč se lahko izvaja prek računalniških omrežij izven same menjalnice, ne da bi zapustil pisarno ali celo iz lastnega stanovanja. Informatizacija borzne dejavnosti ruši njene meje in potencialno omogoča vsakomur, ki želi neposredno sodelovati pri borznem trgovanju v računalniških sistemih. Posledično se postopoma zabriše razlika med trgovanjem z delnicami in trgovanjem brez okenca, med trgovcem z delnicami ali vsemi, ki želijo trgovati.
Računalništvo ustvarja veliko možnosti za različne izmenjave inovacij. Omogoča vam, da razširite nabor blaga, uvedete različne metode trgovanja, povečate zanesljivost transakcij, povečate število trgovcev itd.
V tem smislu lahko naredimo napoved, da bo nadaljnji razvoj trga v XXI stoletju. bo privedlo do dejstva, da se bo trgovanje z vsemi vrednostnimi papirji premaknilo v trgovanje na prostem trgu, kot se je zgodilo s trgovanjem z blagom, samo borzno trgovanje pa bo umaknilo mesto računalniškemu trgovanju s terminskimi pogodbami (in njihovimi različnimi vrstami) (slika 1). -2).
riž. 1.2. Glavne faze razvoja borznega trgovanja
Ustanovitev menjalnih institucij v Rusiji v zgodnjih devetdesetih letih prejšnjega stoletja je bil eden od nujnih pogojev za razvoj tržnih odnosov.
Oblikovanje tržnega gospodarstva je zahtevalo korenito prestrukturiranje tako sfere proizvodnje kot sfere cirkulacije. Vendar je bilo nemogoče takoj preiti na tržne oblike upravljanja, zato bi se v Rusiji seveda morale pojaviti takšne gospodarske strukture, ki bi zagotovile proces prehoda iz upravnega v tržno gospodarstvo, prilagajanje obstoječih organizacijskih struktur novim razmeram in ustvarjanje popolnoma novinci. To vlogo so v večji meri izpolnjevale borze, ki so nastale v začetku devetdesetih let.
Teoretične in praktične osnove borznega trgovanja v Rusiji za razmere našega časa niso bile. Vendar pa so bile izkušnje z borznim poslovanjem v Rusiji pred letom 1917, v dvajsetih letih prejšnjega stoletja, pa tudi svetovne izkušnje z delovanjem borz.
Zato praksa menjalnega posla ni nastala iz nič. Prišlo je do enotnega razumevanja ciljev in funkcij borz, mehanizma za vodenje trgovanja in organizacije borznega aparata. V tem smislu lahko rečemo, da je bilo pri organiziranju borznega trgovanja v Rusiji ekonomsko znanje še vedno prisotno kot nekakšna gospodarska kvintesenca, neodvisno od obdobij in držav, politike in gospodarskih razmer. To je tisto, kar obstaja, dokler poteka nakup in prodaja blaga, tj. nekaj takega kot bazar, sejem, dražba, zbirališče prodajalcev in kupcev.
Organizacijsko je oživitev borznega trgovanja delno pripravil sistem avkcijskega trgovanja s proizvodnimi viri, ki se je v letih 1988-1989 nekoliko razvil.
Prvič v naši državi so se na dražbah industrijskih izdelkov, ki jih po komercialnih cenah prodajajo teritorialni organi Gossnaba ZSSR, pojavile proste cene. Nadaljnja kriza načrtovane materialno-tehnične oskrbe je povzročila nastanek menjave. Zato so se v razmerah gospodarskega kaosa prvi projekti menjalne trgovine osredotočili na organizacijo menjalnih menjal.
Razvoj borznega trgovanja je spodbudila tudi prisotnost presežnih in neporabljenih zalog, ki so se do takrat nabrale v skladiščih podjetij. Slednje se je začelo zanimati za borzno trgovanje kot priložnost za prodajo po tržnih cenah. Nemogoče je ne upoštevati dejstva, da je bilo sovjetsko gospodarstvo dolga desetletja gospodarstvo s primanjkljajem, t.j. povpraševanje po denarju je nenehno presegalo ponudbo blaga tako proizvodnih sredstev kot potrošniških dobrin.
Presežek denarnih prihodkov preko finančnega in kreditnega sistema se je spremenil v kopičenje velikih finančnih sredstev podjetij v obliki neporabljenih sredstev za razvoj proizvodnje, družbeni razvoj itd. Podjetja, ki so pridobila svobodo pri uporabi teh sredstev, so iskala možnost njihove uporabe.
Pojav menjalnih struktur je bil ena od smeri vlaganja presežnih denarnih sredstev. Poleg tega so borze večinoma nastale kot delniške družbe, v času njihovega razcveta pa so delnice borz lahko dobičkonosno prodali drugim osebam ali organizacijam po višji ceni, ob ustanovitvi borze pa je bil delež plačan po nominalni vrednosti. Špekulativno trgovanje s članstvom na borzah (delnice, kraji) je cvetelo.
Proces izmenjave v Rusiji v letih 1990-1991. je zaznamoval nastanek velikih borznih struktur, kot so: Moskovska blagovna borza, Mednarodna univerzalna borza sekundarnih virov, Vseruska borza nepremičnin, Ruska borza blaga in surovin, borza Hermes, Borza visoke tehnologije. , menjalnice kovin, nafte, lesa, papirja, hrane.
Oblikovane regionalne, regionalne, mestne in okrožne izmenjave. Do začetka leta 1992 je bila Rusija na prvem mestu na svetu po številu menjav na prebivalca. Skupno število blagovnih borz, registriranih v Rusiji, je preseglo njihovo skupno število v tujini. Samo v Moskvi jih je bilo okoli dvajset.
Stanje se je spremenilo spomladi 1992, ko so tržni odnosi zajeli proces oblikovanja cen za vse blago. Zmanjšalo se je število menjalnih poslov, zmanjšalo se je število blagovnih borz. Borzna trgovina je prenehala biti edini in edini simbol trga, začela se je približevati zavzemanju natanko tistega mesta, ki ji je lastno v vseh državah z razvitim tržnim gospodarstvom. Terminski trg se pojavlja. Borza postopoma zavrača transakcije z gotovino, ki niso značilne zanjo.
Posebnost trgovanja na največjih ruskih borzah je bila njihova vsestranskost, ko se transakcije z blagom in delnicami izvajajo hkrati na ozemlju ene borze. Število izmenjav, dražbeno načelo trgovanja, menjava na borzi, prodaja posameznih ali majhnih pošiljk blaga in storitev - glavne značilnosti, ki so bile lastne samo menjalnemu sistemu Rusije v zgodnjih 90. letih, so bile povezane z nenavadnim gospodarskim stanje, ki se je razvilo v teh letih.
Oživitev menjalnega trgovanja v Rusiji je potekala na podlagi državne lastnine, saj je bila ta lastnina v tistih letih glavna. Postopni proces preoblikovanja državne lastnine je spremenil tudi lastnino borz. Po izstopu iz državne lastnine so menjalnice same postale katalizator procesa njene preobrazbe v zasebno. Ker so odobreni kapital borz sestavljali finančna sredstva nekdanjih državnih struktur, pa tudi sredstva zasebnih pravnih oseb, ni več imel značaja državne lastnine, saj so borze tipične tržne strukture, ki delujejo na lastno odgovornost in tveganje ter niso pod nadzorom državnih organov.
Nastala je paradoksalna situacija, ko se je zdelo, da država zaradi izgube nadzora nad gospodarstvom ni lastnica lastnega premoženja. Državna podjetja in organizacije so v procesu nastajanja borz dejansko delovale kot posredniki, t.j. vez, ki je prekinila povezavo med lastnikom in njegovim premoženjem. Privatizacija državnih podjetij, ki je potekala v naslednjih letih, in njihovo preoblikovanje v delniške družbe je postopoma vse postavilo na svoje mesto.
Proces oblikovanja tržnih odnosov v državnih podjetjih in organizacijah je praviloma potekal na kompleksen način prehoda iz državne lastnine v delniško lastništvo z depreciacijskim stanjem denarnih sredstev; finančna sredstva so bila prerazporejena v delniške družbe borznega tipa, v druge tržne strukture.
Razvoj tržnih odnosov je nemogoč brez sprememb osebnega dejavnika gospodarstva. Proizvodnja blaga, njihova prodaja so funkcije podjetnikov. Menjalne dejavnosti niso možne, prvič, brez velikega dela trgovskih in oskrbovalnih delavcev, in drugič, brez posredniških, menjalnih dejavnosti, ki so med normalnim delovanjem gospodarstva dokaj donosen in visoko plačan poklic. Če je torej kader borznih posrednikov sprva temeljil na nekdanjih kadrih socialističnih organizacij in institucij, je v prihodnosti borzno delovanje začelo uživati veliko popularnost med mladimi. Tretjič, podjetniške kadre so dopolnili tudi napol legalni poslovneži, ki so se ukvarjali s podjetništvom pod prevlado državne lastnine.
Razvoj menjalnega posla temelji na ustrezno usposobljenem kadru. Sprva je o vsem odločal predvsem en argument - možnost hitre obogatitve zaradi uspešnega posredniškega poslovanja na borzi. Situacija je spominjala na znano »zlato mrzlico«, ko je na tisoče ljudi hitelo iskati zlato v upanju, da bodo, če bodo imeli srečo, hitro obogateli. Ena ali več uspešnih transakcij bi lahko posredniku prinesla soliden dohodek in te sanje so kot magnet pritegnile borze. V resnici je imelo srečo zelo malo, večina menjalnih posrednikov pa je bila plačana precej skromno.
Borza se je razvijala v razmerah gospodarske nestabilnosti in upada proizvodnje. Zato je vsakršna komercialna in predvsem menjalna dejavnost dobila zelo tvegan značaj. Še več, slabše ko so gospodarske razmere, bolj nestabilna sta rast in padec zaslužka na borzi.
Oživitev menjalne dejavnosti je potekala ob odsotnosti ustreznega zakonodajnega okvira, t.j. ni bilo omejitev ali prepovedi pri organizaciji menjalnic, njihovem delovanju, uporabi kapitala ipd.
Leta 1992 je bil sprejet zakon Ruske federacije "O blagovnih borzah in borzni trgovini", ki je predvideval nadzor državnih organov nad dejavnostmi borz in kar je najpomembnejše, obstoj omejitev gibanja njihovega kapitala.
Eden od pogojev za oživitev menjalne dejavnosti v Rusiji je odsotnost tako razvitih oblik obtoka blaga kot tudi pomanjkanje tržne infrastrukture in komercialnih informacij. Tisti, ki so želeli brezplačno vložiti denar v določeno menjalno ali menjalno dejavnost, so morali slediti metodi poskusov in napak, se osredotočiti na oglaševanje ali nasvete prijateljev.
Specifične gospodarske in politične razmere pri nas v zgodnjih 90. letih so po eni strani pripeljale do zelo svojevrstnega razvoja borz, po drugi strani pa ne zanikajo splošnih temeljev obstoja, delovanja in razvoja borze. posel. Skupaj z razvojem trga in oblikovanjem novih industrijskih odnosov je borza že šla skozi številne faze: oživitev, hitra rast, upad borzne dejavnosti in reorganizacija. In še vedno jih čaka težka usoda preživetja v tržnih razmerah. Nabrane so dobre izkušnje z borznim delovanjem, aktivno se usposablja usposobljen kader, izdelana je bila državna zakonodaja, razvija se teorija borznega poslovanja.
Razvoj borzne dejavnosti ustvarja ugodne pogoje za tuje naložbe, predvsem v privatizacijska podjetja in delniške družbe.
Glede na spremembe v gospodarstvu in ureditvi menjalnega poslovanja so borze lahko predmet likvidacije, takšne ali drugačne združitve in končno preoblikovanja. Do danes je veliko tistih, ustvarjenih v letih 1990-1992. menjalnice so že likvidirane. Absorpcija z večjimi borzami je druga smer racionalizacije borznega trgovanja. Tretji način je preoblikovanje borz v druge komercialne strukture: trgovske hiše, trgovska in finančna podjetja itd. Četrta smer preoblikovanja borz je njihova reprofilacija, ko te borze, prvotno nastale kot blagovne borze, začnejo trgovati z vrednostnimi papirji, terminske pogodbe, tj. delujejo kot borze ali terminske borze.
V začetku leta 1997 je bilo registriranih približno sto borz kot blagovnih, približno dvajset je delovalo kot borze, registriranih je bilo tudi osem valutnih borz.
V skladu z zakonom Ruske federacije "O blagovnih borzah in borznem trgovanju" je borza organizacija s pravicami pravne osebe, ki izvaja odprte javne dražbe na vnaprej določenem mestu, ob določenem času in v skladu z uveljavljenimi pravili.
Prve blagovne borze so nastale v trgovskih središčih Evrope v 16. stoletju: 1531 - Antwerpen (Nizozemska), 1549 - Lyon, Toulouse (Francija), 1556 - London (Velika Britanija). V Rusiji je prvo borzo ustanovil Peter I. v Sankt Peterburgu v letih 1703-1705. Prva blagovna borza v ZDA je bila ustanovljena v Chicagu leta 1848.
Trgovina z blagom v razsutem stanju se običajno izvaja na mestu, posebej določenem za ta postopek, na primer na bazarju (tržnici), sejmu ali trgovini. Eden od teh krajev je zgodovinsko dobil ime - borza. Koncept menjave torej temelji na prostoru za trgovanje, za srečanje prodajalcev in kupcev blaga. To je tisto, kar združuje borzo z drugimi oblikami trgovanja.
Za razliko od običajnega trgovanja borza ni trgovala z blagom sama, temveč je sklepala pogodbe o prodaji in nakupu blaga po njihovih vzorcih oziroma posebnih opisih. Poleg tega so pri menjalnem trgovanju običajno sodelovali posredniški trgovci, ki so prodajali in kupovali velike pošiljke blaga, in ne njihovi mali proizvajalci ali navadni državljani - kupci.
Udeleženci borznega trga so bili zainteresirani za vzdrževanje reda na borzi, trgovanje po pravilih in ne naključne osebe ali goljufi ipd., ki urejajo tako samo borzno trgovanje kot sestavo njegovih udeležencev.
Razumevanje borze kot posebnega mesta za trgovanje odraža njeno funkcionalno bistvo – je platforma, kjer se trguje. Toda vsak kraj, kjer lahko trgujete, nima pravice, da se imenuje borza. Borza je veleprodajni trg, ki je pravno organiziran kot organizacija trgovcev.
Blagovna borza je nastala kot menjava realnega blaga, t.j. to blago se je samo prodajalo in kupovalo na njem, vendar je nenehni postopni razvoj gospodarstva onemogočal organiziranje vsega blagovnega prometa prek borz zaradi rasti obsega trgovine, zaradi česar je trgovina s pravim blagom v 20. stoletju končno prešel v obtok brez recepta. Toda blagovne borze niso izginile. Njihov razvoj je potekal po dveh poteh. Številne blagovne borze v Evropi so se spremenile v centre za proučevanje konjunkture blagovnih trgov, svetovanje itd.
Druge borze so obvladale terminske trge blaga, t.j. organiziral nakup in prodajo vrste blaga na podlagi sklenitve terminskih pogodb. Vendar se je mehanizem borznega trgovanja s terminskimi pogodbami izkazal za univerzalnega in tako borze kot valutne borze so ga hitro obvladale. V tem smislu se vse tradicionalne vrste borz razvijajo v smeri terminskega trgovanja. Toda s tem na eni strani poteka proces brisanja številnih razlik med temi borzami, po drugi strani pa težnja po univerzalizaciji dejavnosti vseh izmenjav.
Blagovna borza je bila prednica sodobnih borz in odvisno od tega, kaj se je na njej prodajalo: blago, vrednostni papirji ali valuta, so se kasneje iz nje odcepile borze delnic in valut.
Razvoj mehanizmov trgovanja s terminskimi pogodbami in uvedba slednjih na vsa sredstva, s katerimi se je doslej trgovalo na blagovnih, terminskih in valutnih borzah, je privedlo do zabrisovanja razlik med temi vrstami borz in do nastanka obeh terminskih pogodb. borze, kjer se trguje samo s terminskimi pogodbami, ali univerzalne borze, na katerih trgujejo tako s terminskimi pogodbami kot s tradicionalnimi sredstvi, s katerimi se trguje na borzi, kot so delnice, valute in celo posamezno blago.
Kar se tiče nadaljnje možne usmeritve zgodovinske poti razvoja menjalnic, je videti takole. Tehnološki napredek vodi k temu, da bodo elektronske menjalnice postale odločilna vrsta izmenjave, tj. borze, kjer bodo vsi procesi trgovanja na borzi v celoti računalniško podprti. V tej smeri bodo očitno izginile razlike med borznimi in izvenborznimi trgi, ki se bodo združili v enoten elektronski trg za trgovanje s tržnimi sredstvi vseh vrst, katerega upravljanje in organizacijo bodo izvajale družbe nova vrsta in ni mogoče izključiti, da bo staro ime "menjava" prešlo nanje. ", ki je nastalo v 16. stoletju, nato pa se bo bistvo koncepta menjave razlagalo povsem drugače kot v sedanjem času.
Če povzamemo povedano, lahko evolucijo izmenjav predstavimo kot naslednji diagram (slika 2.2).
Zgodovina kaže, da koncept borze ne ostaja nespremenjen, ampak se sčasoma spreminja v vseh pogledih: kje in kako poteka trgovanje, kdo trguje, kaj trguje. Če je na sl. 2.1 poudarek je na mestu trgovanja in na veleprodajni naravi trga, potem uvedba elektronskih oblik trgovanja vodi k temu, da koncept mesta za trgovanje izgubi pomen, saj lahko trgujete, ko ste pri sebi. na delovnem mestu in ne v trgovskem prostoru, posebej določenem za te namene. Spreminja se tudi veleprodajna narava trga, ki je obvezna značilnost, saj je mogoče preko elektronskih omrežij trgovati s katero koli količino sredstva in velikost pošiljke blaga ni pomembna.
Vse bolj se zapleta tudi problem menjalnih posrednikov; borzni trgovci, ki med seboj povezujejo stranke borze: prodajalce in kupce. Trenutno posredniška dejavnost še vedno ostaja neomajna osnova tržnih procesov, vendar ni težko predvideti, da avtomatski sistemi iskanja primernega prodajalca ali kupca bistveno spodkopavajo to trdnjavo borznega trgovanja.
Edina stvar, ki še ni primerna za tako očitno napoved izumrtja, je vloga borze kot organizatorja trgovine, kot organizacije, ki »upravlja« trgovino. V tem smislu je mogoče razvoj bistva izmenjave maksimalno poenostaviti v naslednjih definicijah:
Funkcije borze odražajo dejavnosti, ki so lastne samo njej in s katerimi se običajno ne ukvarjajo nobene druge trgovske organizacije.
1. Organizacija borznih sestankov za izvajanje odprtih javnih dražb(slika 2.3). Ta funkcija vključuje:
Za organizacijo trgovanja mora borza najprej imeti dobro opremljeno »tržnico« (menjalnico), ki bi lahko sprejela dovolj veliko število prodajalcev in kupcev, ki izvajajo odprto borzno trgovanje. Uporaba sodobnih elektronskih komunikacijskih sredstev ne zahteva fizične prisotnosti trgovcev na enem mestu, omogoča pa trgovanje preko elektronskih računalniških terminalov. Toda tudi v tem primeru je borza zasnovana tako, da zagotavlja visoko učinkovit elektronski sistem trgovanja. Organizacija trgovanja zahteva, da borza razvija in dosledno upošteva pravila trgovanja, t.j. normativi in pravila obnašanja ponudnikov v dvorani.
Logistična podpora trgovanja vključuje opremo borzne dvorane, delovnih mest udeležencev trgovanja, računalniško podporo za vse procese na borzi itd.
Za izvajanje borznega trgovanja mora imeti borza visoko usposobljeno osebje. Člani borze, ki sodelujejo pri borznem trgovanju, morajo poznati pravila dela na borzi, imeti potrebna znanja in praktične veščine na vseh področjih dejavnosti, povezanih z borznim trgovanjem.
2. Razvoj menjalnih pogodb. Ta lastnost izmenjave vključuje;
3. Borzna arbitraža, oziroma reševanje sporov iz naslova sklenjenih borznih poslov v okviru borznega trgovanja. Ta funkcija izmenjave je zelo pomembna. Po eni strani kot ukrep za identifikacijo trgovcev, ki poskušajo delovati s prevaro, goljufijo itd. Po drugi strani pa kot način za ravnanje z napakami pri trgovanju zaradi netočnih trgovinskih evidenc, okvar programske opreme in drugih čisto človeških ali tehničnih napak.
4. Vrednostna funkcija menjave. Ta funkcija izmenjave ima dva vidika. Prvi je, da je naloga borze identificirati »prave« tržne cene, a jih hkrati tudi regulirati, da bi preprečili nezakonite manipulacije s cenami na borzi.
a) identifikacijo in regulacijo menjalnih cen. Borza sodeluje pri oblikovanju in regulaciji cen za vse vrste menjalnega blaga. Koncentracija ponudbe in povpraševanja na borzi, sklenitev velikega števila poslov izključuje vpliv netržnih dejavnikov na ceno, zaradi česar je čim bližje realni ponudbi in povpraševanju. Menjalna cena se določi v okviru njene kotacije, kar velja za najpomembnejšo funkcijo borze. Hkrati se kotacija razume kot določanje cen na borzi vsak dan njenega dela: registracija menjalnega tečaja ali vrednostnih papirjev, cen borznega blaga.
b) tvorbena in cenovna funkcija borze. Koncentracija prodajalcev in kupcev blaga na borzi, množičnost menjalnih poslov in njihov ogromen obseg, zaradi dejstva, da se trgovina običajno izvaja z velikimi količinami blaga, spreminja menjalne cene v reprezentativne tržne cene blaga, ki običajno so osnova za oblikovanje cen za veliko drugih dobrin. Posledično menjalne cene opravljajo funkcijo oblikovanja cen, postanejo njena osnova skupaj s stopnjami plač, stopnjami amortizacije itd. Na borzi se z blagom (pogodbami) trguje z dostavo več mesecev po dnevu posla, s čimer poteka proces dnevne napovedi cene za prihodnje dobavne roke blaga, tj. obstaja napovedovanje realnih cen in ne samo cen za surovine, ampak za vsa tista sredstva, ki temeljijo na tem blagu.
5. Funkcija varovanja oziroma zavarovanja borze udeležencev v borzni trgovini pred zanje neugodnimi nihanji cen. Za to borza uporablja posebne vrste transakcij in mehanizme za njihovo sklenitev. Ob izpolnjevanju naloge zavarovanja udeležencev v borzni trgovini borza ne samo organizira trgovino, ampak jo tudi služi. Borza ustvarja pogoje, da kupci in prodajalci realnega (gotovinskega) blaga, če želijo, sočasno sodelujejo na ustreznih menjalnih dražbah kot stranke ali udeleženci. To povečuje zaupanje v borzo, nanjo pritegne tržne špekulante, povečuje število trgovcev tako neposredno kot prek posrednikov.
Funkcija varovanje pred tveganjem temelji na uporabi mehanizma borznega trgovanja s terminskimi pogodbami. Bistvo te funkcije je v tem, da mora trgovec-varovalec (tj. tisti, ki zavaruje) postati tako prodajalec blaga kot njegov kupec. V tem primeru je nevtralizirana vsaka sprememba cene njegovega blaga, saj je dobiček prodajalca hkrati izguba kupca in obratno. Ta položaj je dosežen z dejstvom, da mora varovanec, ki na primer prevzame položaj kupca na običajnem trgu, zavzeti nasprotni položaj, v tem primeru prodajalec, na trgu borznih terminskih pogodb. Običajno se proizvajalci blaga zavarujejo pred znižanjem cen svojih izdelkov, kupci pa pred zvišanjem cen kupljenih izdelkov.
6. Špekulativna borzna dejavnost. Gre za obliko komercialne dejavnosti na borzi, katere cilj je ustvarjanje dobička z igranjem na razliko v cenah nakupa in prodaje borznega blaga. Špekulativna funkcija borze je neločljivo povezana z njeno funkcijo varovanja pred tveganjem. Tveganje, ki se ga je varovanec znebil na borzi, prevzame špekulant. Špekulant ni nujno poklicni borzni trgovec. To je vsaka oseba, podjetje, ki želi ustvariti dobiček, ki deluje po načelu: "kupi ceneje, prodaj dražje."
7. Funkcija zagotavljanja izvršitve transakcij. Doseženo s sistemi kliringa in poravnave, ki temeljijo na borzi. Za to borza uporablja sistem negotovinskih plačil, pobotanje medsebojnih terjatev in obveznosti ponudnikov ter organizira tudi njihovo izvršitev.
8. Informacijska funkcija izmenjave. Borza medijem posreduje obilo podatkov o borznih cenah, podjetjih, ki trgujejo na borzi, tržnih razmerah, napovedih za različne trge itd. Informacijska dejavnost sodobne borze je tako pomembna, da do 30 % svojih prihodkov v razvitih državah borze prejmejo s prodajo menjalnih informacij.
Proučevanju posebnosti dela borz, njihove strukture, sestave organov upravljanja pomaga njihova klasifikacija, t.j. združevanje v določene skupine, glede na izbrani atribut klasifikacije. (Klasifikacijsko značilnost je treba razumeti kot značilne, razlikovalne lastnosti, ki so neločljive za borze, ki omogočajo njihovo združevanje v določene skupine.) Klasifikacijske značilnosti izmenjav so:
1. V svetovni praksi je glede na vrsto menjalnega blaga običajno ločiti blagovne (blagovne), delniške in valutne borze. V Rusiji se blagovna borza šteje za organizacijo s pravicami pravne osebe, ki "tvori veleprodajni trg z organizacijo in regulacijo borznega trgovanja, ki se izvaja v obliki odprtih javnih dražb, ki potekajo na vnaprej določenem mestu in ob določenem času. v skladu s pravili, ki jih določa."
Ustanovitev delniških družb, rast izdajanja delnic s strani podjetij, uporaba vrednostnih papirjev s strani države za dolgoročne naložbe in financiranje državnih programov ter dolga vodijo v nastanek intenzivno širitvenega trga vrednostnih papirjev in ga naredijo. potrebno, da država uravnava njihovo gibanje. Z nastankom trga vrednostnih papirjev je treba ustanoviti posebne organe, katerih glavne funkcije vključujejo organizacijo trgovanja, nadzor in urejanje obtoka vrednostnih papirjev in gibanja premoženja itd. Takšni organi so borze, katerega obstoj je posledica globalne prakse delovanja finančnih trgov.
borze zamenjati okoren, drag in neučinkovit hierarhični vertikalni sistem sektorske prerazporeditve finančnih virov. Zato je borza stalni urejen trg vrednostnih papirjev. Ustvarja možnosti za mobilizacijo finančnih virov in njihovo uporabo v dolgoročne naložbe, proizvodnjo, državne programe in dolg.
V Rusiji borza velja za organizatorja trgovanja, ki je nekomercialna družba, ki deluje na podlagi borzne licence1. Za razliko od drugih držav v Rusiji trgovanje z vrednostnimi papirji aktivno izvajajo tako blagovne kot valutne borze, znotraj katerih so v ta namen ustanovljeni delniški oddelki. Po navedbah Zvezni zakon "O trgu vrednostnih papirjev" priznane so kot borze in zanje veljajo enake zahteve kot za borze, z izjemo vprašanj o ustanovitvi ter organizacijsko-pravni obliki. V tujini so sodobne borze postale ne le organi, ki urejajo nacionalne finančne trge držav, kjer se nahajajo, temveč tudi organizacije, ki določajo oblike, smeri in naravo razvoja mednarodnih gospodarskih odnosov.
Za organizacijo in servisiranje deviznega trga se oblikujejo posebne menjalnice, ki so zaradi svoje specifičnosti in vloge trenutno pod najstrožjim nadzorom države (ki jo zastopa Banka Rusije), za razliko od drugih vrst menjalnic. Svetovne izkušnje kažejo, da je trgovanje z valutami združeno s trgovanjem z vrednostnimi papirji in se izvaja na borzah.
Glavno število borz, ki so se pojavile v Rusiji v letih 1990-1991, je padlo na borze blaga in surovin. Čisto borz in menjalnic praktično ni bilo.
Blagovne borze prevladujejo v sedanjem času. Od 1. marca 1997 je 84 blagovnih borz prejelo dovoljenje za organizacijo borznega trgovanja v komisiji na blagovnih borzah, od tega 25 v Moskvi, 4 v Sankt Peterburgu in 2 borzi v 8 mestih Rusije.
Deluje približno 20 borz in 8 valutnih borz. Najbolj aktivno trgovanje z vrednostnimi papirji poteka na moskovskih borzah, v Sankt Peterburgu, Rostovu na Donu, Samari, Nižnem Novgorodu, Novosibirsku, Vladivostoku, Jekaterinburgu, Čeljabinsku in Saratov.
Med menjalnicami valut je največja Moskovska medbančna borza valut (MICEX). Vendar pa ne posluje le z valuto, temveč tudi z državnimi in podjetniškimi vrednostnimi papirji. Leta 1997 je MICEX od Komisije za borzo prejela licenco za pravico trgovanja s terminskimi pogodbami (za pravico do oblikovanja trga izvedenih finančnih instrumentov).
2. Po načelu organiziranosti (vloga države pri ustvarjanju menjalnic) obstajajo tri vrste izmenjav v tujini:
Borze javnopravne narave so pod nadzorom države in so ustanovljene na podlagi zakona o borzi.Član takšne borze lahko postane vsak podjetnik določenega območja, ki je vpisan v poslovni register in ima določen promet. Prav tako lahko osebe, ki niso člani borze, opravljajo transakcije glede na kupljene enotne vstopnice.
Takšne izmenjave so pogoste v Evropi (Francija, Belgija, Nizozemska).
Izmenjave zasebnega prava so značilne za Anglijo, ZDA. Dostop do teh borz je odprt le ozkemu krogu oseb, ki so vključene v borzno družbo.Število članov tovrstnih borz je omejeno. Tovrstne borze so praviloma vzajemne družbe. Njihov odobreni kapital je razdeljen na določeno število delnic (certifikatov). Vsak član borze mora biti lastnik vsaj ene delnice (certifikata), ki mu daje pravico sklepanja poslov v prostorih borze.
Mešane izmenjave značilno tudi za celinsko Evropo. Najbolj razširjeni so med borzami. Na primer dunajska borza. Za takšne borze je značilno, da ima država v lasti del delnic borze (če je ustanovljena v obliki delniške družbe), kar ji daje pravico, da v upravo pošlje predstavnike izvršilne veje oblasti. organov in s tem nadzorujejo delovanje borze.
V preteklosti so imele borze v Rusiji status institucije javnega prava, ki je pod nadzorom ali pod neposrednim nadzorom posebnih državnih organov. Ta status ruskih borz je bil posledica nerazvitosti takratne trgovine in posredniških dejavnosti ter pomanjkanja velikega zasebnega kapitala, ki bi lahko zagotovil normalno delovanje ustvarjenih borz.
Pri organizaciji izmenjav v Rusiji v letih 1990-1991. poskušali so jim dati status zasebne pravne ustanove, pri katerih je vloga samoorganizacije in samoupravljanja menjalniške skupnosti velika. Borze niso nastale kot državne organizacije, ki zasedajo določeno mesto v hierarhiji državne uprave, podobno kot organi nekdanjega Gossnaba, ampak kot delniške družbe, čeprav so v prvih letih svojega obstoja uporabljale državno lastnino. Ruske borze so razvrščene kot zasebne, ker jih poleg uradne zakonodaje vodijo lastna pravila samouprave, ki določajo obveznost borznega sveta (odbora), da poroča le skupščini svojih članov. , ki je priznan kot vrhovni organ upravljanja borze.
3. Ustanovljene borze so bile večinoma registrirane kot delniške družbe ali družbe z omejeno odgovornostjo.
Na obrobju so bile borze ustanovljene kot partnerstva (podjetja) z omejeno odgovornostjo (Borkutska borza, Altajska blagovna borza, Volga blagovna borza in borza surovin, Mednarodna borza blaga in surovin Kuzbass, itd.), kar je razlagala raven poslovne in gospodarske kulture, tradicije, pa tudi odsotnost togega pravnega okvira, ki bi urejal njihovo ustvarjanje in delovanje. To je ustanoviteljem borze omogočilo večjo svobodo pri pripravi potrebnih dokumentov in omogočilo določitev takšnega mehanizma upravljanja in razdeljevanja dobička, ki bi jim v največji meri ustrezal. Ustanovitelje je pritegnilo tudi dejstvo, da je bilo mogoče menjavo v obliki partnerstva registrirati pri lokalnih oblasti. Ločene borze so bile registrirane kot zasebna podjetja (na primer borza Alisa).
Z razvojem borznega trgovanja je postajala nekomercialna narava borz vse bolj očitna. Zato se je njihova organizacijska in pravna oblika spremenila. Trenutno ostajajo delniške družbe le borze, blagovne borze v glavnem izbirajo obliko neprofitnega združenja, borze pa morajo po zakonu imeti obliko neprofitne družbe.
4.
Glede na obliko udeležbe obiskovalcev na dražbah so menjalnice lahko zaprte in odprte.
Pri trgovanju na zaprtih borzah sodelujejo njeni člani, ki delujejo kot borzni posredniki, zato je dostop neposrednim kupcem in prodajalcem v menjalnici zaprt. Sodobne borze v tujini so večinoma zaprte, saj je borzno trgovanje povezano z velikimi tveganji in zahteva visoko strokovnost.
Poleg stalnih članov in borznih posrednikov lahko obiskovalci sodelujejo tudi pri trgovanju na odprtih borzah. Obstajata dve vrsti odprtih izmenjav:
-
čist (popoln) odprta borza, kjer nasprotnim strankam ni treba uporabljati storitev posrednikov. Morda ne obstajajo, saj takšne borze omogočajo prost dostop do menjalnega obroča prodajalcev in kupcev, tj. zanj so značilne neposredne povezave med proizvajalci in potrošniki (prodajalci in kupci);
-
mešana odprta borza, kjer lahko dve skupini posrednikov sklepata transakcije neposredno s prodajalci in kupci:
a) posredniki, ki delajo v vašem imenu na stroške stranke;
b)trgovci, ki opravljajo posle na borzi v svojem imenu in na lastne stroške.
Stopnja odprtosti borz je neposredno povezana z njeno strategijo trgovanja. Najpogosteje se odprtost borze uporablja za reklamne namene ali za oživitev trgovanja. Poleg tega je odprtost borz mogoče razložiti z nerazvitostjo menjalnega mehanizma, ki neprofesionalnim udeležencem na borznem trgu omogoča sodelovanje v trgovanju.
Izboljšanje borznega trgovanja vodi v bolj zaprto naravo dejavnosti, osredotoča se na rast strokovnosti, oblikovanje poslovnih vezi, ki temeljijo na medsebojnem zaupanju med trgovci, kar zahteva omejevanje števila naključnih obiskovalcev in stalno skupno delo na borzi. Poleg tega zaprtost borze ustreza njenemu konceptu organizacije (združenja) trgovcev (posrednikov), ki je bila ustanovljena za zagotavljanje trgovine in zadovoljevanja njihovih interesov, ne pa za privabljanje naložbenega kapitala. Zato je za izmenjavo, ki ščiti interese trgovine, bolj zaželena zaprta narava.
Trenutno so v Rusiji borze valut in delnic zaprte, blagovne borze pa so lahko zaprte in odprte, čeprav je v skladu z listino večina blagovnih borz zaprta.
5.
Po nomenklaturi blaga, ki je predmet borznega trgovanja, se deli na univerzalno (splošno) in specializirano. Ta delitev borz se uporablja predvsem za razvrščanje blagovnih borz.
Na univerzalnih borzah se trguje s široko paleto blaga.
Specializirane borze imajo blagovno specializacijo ali specializacijo za skupine blaga. Med njimi so borze širokega profila in visoko specializirane.
Pri nastajanju blagovnih borz se je kazala težnja po njihovi specializaciji, kar je bilo še posebej značilno za borze, ki so nastale v krajih največje koncentracije industrijske proizvodnje.
Bistvo specializacije je v tem, da borza ali njeni specializirani odseki pritegnejo neposredne proizvajalce in potrošnike določene blagovne skupine. Tako je dosežena visoka stopnja koncentracije ustreznega produkta na borzi in borzni promet se poveča.
Blagovne borze, ki so se oživljale v Rusiji, so bile pretežno univerzalne. To je bilo objektivno posledica potrebe po največji koncentraciji blaga v omejenem tržnem obsegu blagovnih virov. Vendar je bila z razvojem borznega trgovanja potrebna specializacija blagovnih borz. Vendar je bilo odvisno od številnih dejavnikov:
a) kraj izvora izmenjave;
b) ustanovitelji in člani borze ter odnos med njimi.
Trenutno je od 84 registriranih blagovnih borz 11 specializiranih za trgovino s kmetijskimi proizvodi, 9 za trgovino s kovinami.
Kot kaže svetovna praksa, so prednosti specializiranih borz: znižanje stroškov trgovanja, oslabitev diktatov monopoliziranih proizvajalcev, prepoznavanje cen, na katere se lahko osredotočajo prodajalci in kupci (proizvajalci in potrošniki), kvalificiran razvoj borznega standarda in nato terminska pogodba. za produkt borzne specializacije.
6.
Glede na mesto in vlogo borz v svetovni trgovini, njihove funkcije in tržno usmerjenost jih običajno delimo na mednarodne in nacionalne.
Mednarodne borze so posebna vrsta stalnega veleprodajnega trga, ki pokriva več držav, kjer se opravljajo kupoprodajne transakcije za določeno menjalno blago.
Mednarodne borze služijo specifičnim svetovnim trgom blaga in delnic. Pri delu tovrstnih izmenjav lahko sodelujejo predstavniki poslovnih krogov iz različnih držav. Posebnosti mednarodnih borz so zagotavljanje brezplačnega prenosa dobička, prejetega iz menjalnih poslov, pa tudi sklepanje špekulativnih (arbitražnih) poslov, ki omogočajo dobiček iz razlike v kotiranih cenah na borzah različnih držav. Države, kjer se nahajajo mednarodne borze, morajo upoštevati ustrezne valutne, trgovinske in davčne režime, ki zagotavljajo njihove dejavnosti. Mednarodne borze delimo na blagovne, delniške in valutne.
Mednarodne blagovne borze so v glavnem skoncentrirane v treh državah: Angliji, ZDA in na Japonskem. Te države so v 90. letih prejšnjega stoletja predstavljale 98 % celotnega mednarodnega menjalnega prometa. Med mednarodne blagovne borze spadajo: v Angliji - Londonska borza FOX (Futures and Options Exchange), Londonska borza kovin itd.; v ZDA - menjalnice v New Yorku in Chicagu; na Japonskem - borze, ki se ukvarjajo z blagom, ki kroži na svetovnem trgu. Med mednarodne blagovne borze se štejejo tudi nekatere borze, ki služijo regionalnim trgom, kjer se opravljajo transakcije za določene vrste blaga, na primer borze Winnipeg (ZDA), Pariz, Sydney, Hong Kong (Hongkong).
Med mednarodne borze spadajo borze v New Yorku, Londonu, Tokiu.
Nacionalne borze delujejo znotraj ene same države in upoštevajo posebnosti razvoja proizvodnje, kroženja in porabe blaga, ki so značilne za določeno državo. Valutni, davčni in trgovinski režimi te države ovirajo izvajanje arbitražnih poslov in sodelovanje pri borznem trgovanju posameznikov in podjetij - nerezidentov države, kjer se borza nahaja.
Številne borze, ki delujejo v Rusiji, se imenujejo mednarodne (na primer Moskovska mednarodna borza). Zdi se, da trenutno v naši državi takšnih institucij ni mogoče šteti za mednarodne, saj niti valuta niti trgovinski in davčni režimi, ki trenutno veljajo v Rusiji, ne zagotavljajo prostega pretoka dobičkov, prejetih v procesu menjalnega trgovanja. In sodelovanje v trgovanju ali celo kot člani posameznih tujih podjetij ne daje podlage, da bi takšne borze uvrstili med mednarodne.
7. Borze pri nas lahko glede na področje dejavnosti pogojno razdelimo na centralne (metropolitanske) / medregionalne in regionalne (lokalne). Ruske borze, njihova lokacija in narava njihovih dejavnosti skoraj ne vodijo regionalne značilnosti blagovnih in delniških trgov, gospodarsko zoniranje države.
8.
Glede na naravo sklenjenih menjalnih poslov svetovna praksa razlikuje naslednje vrste menjav:
- pravo blago;
- terminske pogodbe;
- neobvezno;
- mešano.
Za začetno fazo borznega trgovanja je značilna menjava resničnega blaga, njene odlike so rednost ponovnega začetka trgovanja, zaprtost trgovanja na določen kraj in podrejenost ustaljenim pravilom, trgovanje z množičnim, homogenim, primerljivim blagom v kakovost. Pri menjavah realnega blaga se transakcije izvajajo v odsotnosti blaga kot takega na podlagi njegovih opisnih značilnosti. V tem primeru obstajajo nasprotne ponudbe kupcev in prodajalcev. Najpomembnejša značilnost menjave pravega blaga je obvezna dostava in prejem blaga po dražbi, t.j. dejanska sprememba lastništva in prenos prodanega blaga s prodajalca na kupca.
Trenutno so menjave pravega blaga v tujini preživele le v nekaterih državah in imajo zanemarljiv promet. Praviloma so ena od oblik trgovine na debelo z blagom lokalnega pomena, za katere trge je značilna nizka koncentracija proizvodnje, trženja in potrošnje, ali pa nastajajo v državah v razvoju z namenom zaščite nacionalnih interesov. pri izvozu blaga, ki je bistvenega pomena za te države. Menijo, da v gospodarsko razvitih državah skorajda ni menjav za pravo blago, čeprav v vseh zahodnoevropskih državah še vedno obstajajo blagovne borze, ki združujejo trgovce, posrednike, transportna in predelovalna podjetja. Danes se te borze ukvarjajo predvsem z razvojem standardnih pogodb, pa tudi z zbiranjem informacij o trgih za pravo blago.
Razširitev borznega trgovanja je privedla do nastanka nove vrste borze – terminskih borz. Njihovo oblikovanje odraža preoblikovanje menjave iz trga za pravo blago v trg pravic do blaga. Glavne značilnosti terminsko trgovanje so:
1.
fiktivna narava transakcij;
2.
povezava s trgom resničnega blaga z zavarovanjem (hedging), in ne z dobavo blaga;
3.
vnaprej strogo določena in enotna, brez vsakršnih individualnih značilnosti, uporabna vrednost blaga, katere dogovorjeni znesek se odraža v menjalni pogodbi, ki postane predmet trgovanja in predstavlja pravico do blaga;
4.
popolno poenotenje pogojev dostave blaga;
5.
anonimnost transakcije in zamenljivost njenih nasprotnih strank, ki jo zagotavlja klirinška hiša borze.
Terminske borze so neke vrste finančne institucije, ki služijo trgovini. Najpogosteje nastajajo na mestih največje koncentracije finančnih sredstev, t.j. v vodilnih finančnih centrih.
Brez bančnega posojila, zadostne količine prostega denarja, je trgovanje s terminskimi pogodbami nemogoče. Preoblikovanje menjave iz trga blaga v trg pravic do blaga, iz trga za realno blago v trg fiktivnega kapitala je sestavni del procesa krepitve finančnega kapitala.
Kot posebna finančna institucija, ki služi potrebam borznega, valutnega in blagovnega trga, je terminska borza trg za cene ustreznega blaga in pomembno vpliva tako na borzne kotacije kot na dejanske cene posameznih transakcij s pravim blagom. (prek varovanja) in na koncu na konkurenčnost podjetij.
Terminska borza kot finančna institucija dopolnjuje in znižuje stroške bančnega posojila podjetjem v fazi prodaje in kasnejšega skladiščenja blaga.
Tudi menjave opcij igrajo veliko vlogo v svetovnem gospodarstvu. Uporabljajo se za krepitev zavarovanja udeležencev v borznem trgovanju, saj kupcem opcij omogočajo omejitev morebitnih izgub pri sklepanju borznih poslov.
Če so se terminske borze pojavile že zdavnaj (v ZDA aktivno delujejo od leta 1865), so se borze opcij pojavile pred kratkim (v 80. letih XX stoletja). Zato je na številnih borzah mogoče sklepati tako terminske kot opcijske posle (London FOX). Za ruske borze je mogoče na eni borzi skleniti vse vrste poslov: s pravim blagom, terminskimi pogodbami in opcijami. Zato jih lahko pripišemo mešanim menjavam.
Vrednost borze trenutno raste, velja kot institucija za določanje cen in organizator trgovanja z borznim blagom. To je še posebej očitno v zvezi z borzo. Zvezna komisija za trg vrednostnih papirjev je določila določene zahteve za borzo kot organizatorja trgovanja v skladu z Zakonom o trgu vrednostnih papirjev.
Organizator trgovanja na trgu vrednostnih papirjev je pravna oseba, strokovni udeleženec na trgu vrednostnih papirjev, ki opravlja neposredne dejavnosti pri organizaciji trgovanja na trgu, t.j. nudenje storitev za olajšanje sklepanja civilnopravnih poslov z vrednostnimi papirji. V Rusiji organizatorji trgovanja vključujejo predvsem borze, pa tudi organizatorje trgovanja na prostem. Tako borza kot organizator izvenborznega trgovanja lahko opravljata dejavnost organizatorja trgovanja le, če imata ustrezna dovoljenja.
Izdajo se za obdobje, ki ga določi Zvezna komisija. Ima pravico začasno odvzeti licenco ali jo odvzeti. Podaljšanje licence je možno v skladu z akti Zvezne komisije. Za izdajo borznega dovoljenja in dovoljenja za opravljanje dejavnosti organizatorja izvenborznega trgovanja na trgu vrednostnih papirjev se zaračuna enkratna pristojbina. Znesek je določen z zakonodajo Ruske federacije in se knjiži v dobro zveznega proračuna.
Borza je kot organizator trgovine ustanovljena, kot jo opredeljuje zakon, v obliki nekomercialnega partnerstva, organizator izvenborznega trgovanja pa ima možnost samostojno vzpostaviti svojo organizacijsko-pravno obliko. Organizator opravlja svojo dejavnost kot izključni, zato je borzi prepovedano nastopati kot organizator izvenborznega trgovanja.
Za organizatorje dražbe so naložene naslednje zahteve:
Imeti sistem trgovanja - nabor računalniških orodij, programske opreme, podatkovnih baz, telekomunikacijske in druge opreme, ki omogoča vzdrževanje, shranjevanje, obdelavo in razkrivanje informacij, potrebnih za sklenitev in izvajanje pogodb o prodaji vrednostnih papirjev;
Organizirati sistem poravnav po pogodbah o prodaji vrednostnih papirjev; tak sistem lahko organizator izdela samostojno ali pa te funkcije v skladu s pogodbenimi razmerji izvaja specializirana organizacija, ki ima ustrezno licenco Zvezne komisije za trg vrednostnih papirjev (FC CB);
S centralno banko FC se dogovorite o naslednjem:
pravilnik organizatorja trgovine, ki ga potrdi pooblaščeni organ upravljanja borze ali organizatorja izvenborznega trgovanja, ki ureja postopek sklepanja, usklajevanja, registracije in izvrševanja pogodb o prodaji vrednostnih papirjev v enem sistemu;
interni operativni postopki, ki prispevajo k izvajanju pravil organizatorja;
pravila za uvrstitev in izbris;
Imeti uveljavljen lastniški kapital.
- število članov organizatorja dražbe mora biti najmanj 20;
- vodi register pooblaščenih oseb svojih članov. Organizatorji trgovine vsaj enkrat letno morajo biti podvrženi
zunanja revizija.
depozitar je pravna oseba, organizacija, ustanovljena v obliki delniške družbe, ki opravlja storitve shranjevanja vrednostnih papirjev in obračunavanja pravic, ki jih zastopajo.
Pojav depozitarja je povezan s potrebami borze.
Prvič, prisotnost depozitarja, ki služi določeni izmenjavi, vam omogoča, da pospešite izvedbo transakcije.
Depozitar lahko uporabljajo tudi izdajatelji, ki ga uporabljajo za izpolnjevanje obveznosti iz lastninskih pravic vrednostnih papirjev. V ruski praksi je mesto depozitarja na trgu vrednostnih papirjev mogoče opredeliti na naslednji način (slika 2.4):
Glavne funkcije depozitarja so:
Trenutno je institucija depozitarjev v Rusiji precej dobro razvita. Funkcije depozitarja lahko opravljajo poslovne banke in specializirane depozitarje, za katere so izključne depozitarne dejavnosti. Vloga depozitarja se s pojavom vzajemnih skladov povečuje, njihove dejavnosti so posebej urejene. Storitve depozitarja se lahko kombinirajo s storitvami poravnave (kliringa). Takšne organizacije se imenujejo poravnalne in depozitarne organizacije (RDO) ali depozitno klirinške družbe (DCC).
Registrarji. Obračunavanje lastništva imenskih vrednostnih papirjev zahteva prisotnost posebnih organizacij - registrarjev ali registrarjev. V Rusiji je pojav takšnih organizacij povezan s privatizacijo in je identificiran z vzdrževanjem registra delničarjev. V skladu z veljavnimi regulativnimi dokumenti je dejavnost vodenja registra imetnikov vrednostnih papirjev zbiranje, fiksiranje, obdelava, hramba in posredovanje podatkov, ki sestavljajo sistem vodenja registra imetnikov vrednostnih papirjev.
Pravico do tega imajo le pravne osebe, ki imajo posebno dovoljenje Zvezne komisije za trg vrednostnih papirjev. Velja za izjemno, t.j. ni mogoče kombinirati z drugimi vrstami poklicne dejavnosti na trgu vrednostnih papirjev. Register delničarjev lahko vodi delniška družba sama, vendar le, če število delničarjev ne presega 500.
Lahko deluje kot ustanovitelj neodvisnega registrarja, vendar v tem primeru njegov delež v odobrenem kapitalu ne sme presegati 20%. Najpogosteje izdajatelj sklene pogodbo o vzdrževanju registra z neodvisnim registrarjem in samo z enim.
Register imetnikov vrednostnih papirjev je seznam registriranih imetnikov, ki navaja število, nominalno vrednost, kategorijo imenskih vrednostnih papirjev, ki jih imajo v lasti, sestavljen na določen datum in omogoča identifikacijo teh imetnikov. Register je potreben predvsem za izdajatelja za izpolnjevanje obveznosti do imetnikov vrednostnih papirjev. Po registru izdajatelj izplačuje dividende, pošilja vabila na skupščine delničarjev ipd. Poleg vodenja registra je med nalogami registrarja, ki jih določi uprava delniške družbe, glede na njene značilnosti, mogoče razlikovati več glavnih:
Ena od relativno novih nalog registrarja je nadzor večjih poslov, obveščanje vodstva oseb, ki so po statusu povezane s to družbo.
Registrar izda blokado vrednostnih papirjev v zvezi z aretacijo, zastavo ali drugimi posli. Ob menjavi lastnika mora registrar izdati potrdilo na ime novega lastnika in se hkrati prepričati, da potrdilo, ki mu je bilo izročeno v ponovno izdajo, resnično pripada osebi, ki ga je izročila, in ni ukradeno in je ni zaželeno.
Registrar je praviloma zastopnik izdajatelja za opravljanje korporativnih dejanj v zvezi z vrednostnimi papirji, kot so delitev, konsolidacija, konverzija itd.
Prek registrarja ima izdajatelj pravico posredovati sporočila svojim vlagateljem.
Če je registrar oblikovan na podlagi bančne strukture, lahko deluje kot plačilni agent izdajatelja.
Register delničarjev se lahko vodi tako na papirju kot v obliki elektronskega zapisa. Vsaka oblika pa mora zagotavljati izpolnjevanje zahtev Pravilnika o vodenju in hrambi registra.
Hkrati je papirna oblika zaželena le pri majhnem številu delničarjev in odsotnosti aktivnega gibanja vrednostnih papirjev. V tem primeru je nabor osebnih računov v obliki kartice, ki je shranjena v ločenih mapah, vsebuje podatke o vsakem delničarju. Struktura osebnega računa je izjemno poenostavljena - shranjeni so le informacijski del in podatki o stanju vrednostnih papirjev. Podjetje lahko vodi papirni register tudi v primeru, ko se zgodijo resnični posli, se pojavijo novi lastniki, drugi pa prenehajo biti. Če pa se število transakcij poveča na nekaj deset tisoč, se število delovno intenzivnih operacij poveča. Posledično se poveča tudi verjetnost napake pri vnesenih informacijah.
Elektronski obrazec je relativno nova oblika vodenja registra. Je bolj vsestranski in produktiven. Izbira tega obrazca pomeni uporabo ustvarjanja baz podatkov na magnetnih medijih, hitro izvedbo knjiženj na račune, uvedbo operacij preverjanja, ki se izvajajo brez sodelovanja operaterja. Registrska dejavnost se razvija v ozadju postopnega razvoja in izboljševanja računovodskih metod, kar se odraža v nastajajočih regulativnih dokumentih. Zato se programski izdelki, razviti za registracijske dejavnosti, nenehno izboljšujejo.
Ob velikem številu poslov z vrednostnimi papirji sistem elektronskega registra omogoča več operaterjem delo prek računalniškega omrežja, kar močno poenostavi postopek. Z uvedbo elektronskih sistemov in računalniških omrežij pa se je tveganje nepooblaščenega dostopa in uhajanja informacij močno povečalo. Sistemi zaščite registrov se razvijajo in izboljšujejo.
Za izvajanje dodeljenih funkcij registrar opravlja naslednje vrste dela:
Struktura registra vključuje:
V tuji praksi vlogo registrarja opravljajo depozitarji oziroma transferni agenti. V Rusiji se agenti za prenos štejejo za pomočnike registrarjev, katerih funkcije vključujejo:
Prenosni agent je lahko le pravna oseba in samo strokovni udeleženec na trgu vrednostnih papirjev. Prenosni agent kot poklicni udeleženec na trgu vrednostnih papirjev mora imeti dovoljenje za opravljanje katere koli dejavnosti na borzi (registrski, depozitarni, borzni posrednik itd.), ki ga zakonodajni akt ne loči kot posebno vrsto poklicne dejavnosti. na trgu vrednostnih papirjev in se ne šteje za licencirano.
Izvrševanje menjalnih poslov ne spremlja le prenos menjalnega sredstva z enega lastnika na drugega ali ponovna vknjižba lastninskih pravic na njih, temveč tudi nasprotno usmerjen prenos denarja za ta sredstva z njihovega kupca na prodajalca. .
Ko gre za enkratne ali nekaj transakcij, se le-te poravnajo na običajen način, kot pri poslih prodaje drugega blaga. Vendar pa je na sodobnem menjalnem trgu, ki je organiziran v obliki javnega, javnega trgovanja ali temelji na računalniških sistemih trgovanja, število transakcij in udeležencev v trgovanju zelo veliko. Zato je objektivno potrebno ločiti dejavnosti za poravnavo menjalnih poslov z ustanovitvijo organizacij, specializiranih za te poravnave.
V praksi imajo te organizacije lahko imena, kot so: Clearing House, Clearing House. Klirinški center, poravnalni center itd. Na splošno je poravnalna in klirinška organizacija specializirana organizacija bančnega tipa, ki zagotavlja storitve poravnave udeležencem na borznem trgu. Njegovi glavni cilji so čim bolj zmanjšati:
Poravnalno klirinška organizacija običajno obstaja v enakih pravnih oblikah kot poslovne banke, pogosteje pa v obliki zaprte delniške družbe in mora imeti licenco centralne banke države za pravico do opravljanja vseh vrst poravnav. transakcije na ustreznem menjalnem trgu.
Organizacija za poravnavo in kliring lahko služi kateri koli borzi ali bolje, več borzam ali menjalnim trgom za vrednostne papirje in terminske pogodbe hkrati. Slednja možnost je boljša, saj poklicni posredniki na borzi običajno delujejo na več borzah hkrati: blagovnih, delniških, terminskih in drugih, zanje pa je bolj priročno in donosno, če se storitve poravnave za takšne trge izvajajo na enem mestu.
Poravnalne in klirinške organizacije so lahko ne le nacionalne, ampak tudi mednarodne, v prihodnosti pa tudi po vsem svetu. To odraža tekoče procese internacionalizacije nacionalnih menjalnih trgov.
Poravnalne in klirinške organizacije izvajajo dejavnosti poravnave in kliringa, ki vključujejo zlasti:
Organizacija poravnave in kliringa je gospodarska organizacija, ki posluje z dobičkom. Njegov odobreni kapital se oblikuje iz vložkov njegovih članov. Glavni viri dohodka so:
Poravnalne in klirinške organizacije zavzemajo osrednje mesto v trgovanju z izvedenimi vrednostnimi papirji: terminskimi pogodbami in menjalnimi opcijami. Brez njih bi bil sodoben menjalni trg preprosto nemogoč.
Odnosi med poravnalno klirinško organizacijo in njenimi člani, borzami in drugimi organizacijami se gradijo na podlagi ustreznih pogodb.
Člani poravnalne in klirinške organizacije so običajno velike banke in velike finančne družbe.
Poravnalne in klirinške organizacije za razliko od poslovnih bank nimajo pravice opravljati kreditnih poslov.
Poravnalne in klirinške organizacije obsega svojih dejavnosti ne omejujejo le na storitve poravnave. Opravljajo lahko depozitarne in druge storitve za servisiranje udeležencev na borznem trgu.
Ureditev borznega trga ali borzne dejavnosti je ureditev dela njegovih udeležencev na njem in poslovanja med njimi s strani organizacij, ki jih družba pooblasti za ta dejanja. Borza ima lahko zunanjo in notranjo regulacijo. Notranja ureditev je podrejenost njene dejavnosti lastnim regulativnim dokumentom: listini, pravilniku in drugim internim regulativnim dokumentom, ki določajo delovanje te borze kot celote, njenih oddelkov in zaposlenih. Zunanja ureditev je podrejanje dejavnosti borze predpisom države, drugih organizacij, mednarodnih pogodb.
Regulacijo borzne dejavnosti izvajajo organi ali organizacije, pooblaščene za opravljanje regulativnih funkcij. Iz teh položajev so:
Državna ureditev menjalne dejavnosti, ki jo izvajajo državni organi, v pristojnosti katerih je opravljanje določenih regulativnih funkcij;
Regulacija s strani poklicnih udeležencev na trgu vrednostnih papirjev ali samoregulacija trga. Tukaj sta dve možnosti. Po eni strani lahko država del svojih funkcij tržnega urejanja prenese na pooblaščene ali izbrane organizacije poklicnih udeležencev na borznem trgu. Po drugi strani pa se lahko slednji sami strinjajo, da organizacija, ki so jo ustvarili, od njih prejme nekatere pravice ureditve v zvezi z vsemi ustanovitelji ali udeleženci te borze oziroma vseh borz;
Javna ureditev ali regulacija z javnim mnenjem; Konec koncev je reakcija širših slojev družbe kot celote na nekatera dejanja na borznem trgu temeljni vzrok, zaradi katerega se začnejo določena regulativna dejanja države ali tržnih strokovnjakov.
Ureditev menjalnega trga ima naslednje cilje:
- vzdrževanje reda na borznem trgu, ustvarjanje normalnih pogojev za delo vseh udeležencev na trgu;
- zaščita udeležencev na trgu pred nepoštenostjo in goljufijami posameznikov ali organizacij, pred kriminalnimi združbami in kriminalci nasploh;
- zagotavljanje prostega in odprtega procesa borzne cene, ki temelji na koncentraciji ponudbe in povpraševanja;
- oblikovanje učinkovitega trga, kjer vedno obstajajo spodbude za podjetniško dejavnost in je vsako tveganje ustrezno nagrajeno;
- ustvarjanje novih menjalnih trgov, podpora menjalnim strukturam, podjetjem in inovacijam itd.; vpliva na borzni trg z namenom doseganja nekaterih javnih ciljev (na primer znižanje tečajev delnic).
Proces regulacije na menjalnem trgu vključuje:
- oblikovanje regulativnega okvira za njegovo delovanje, tj. razvoj zakonov, predpisov, navodil, pravil, metodoloških določb in drugih normativnih aktov, ki postavljajo delovanje trga na splošno priznano in spoštovano osnovo;
- izbor strokovnih udeležencev borznega trga; sodobni menjalni trg je nemogoč brez poklicnih posrednikov, ki morajo izpolnjevati določene zahteve po znanju, izkušnjah in kapitalu, ki jih določijo pooblaščene regulatorne organizacije ali organi;
- nadzor nad spoštovanjem norm in pravil delovanja trga s strani vseh udeležencev na trgu; ta nadzor izvajajo ustrezni nadzorni organi;
- sistem sankcij za odstopanje od norm in pravil, določenih na borzi; te sankcije so lahko: ustna in pisna opozorila, denarne kazni, kazenske sankcije, izključitev iz članov borze.
Načela regulacije borznega trga odražajo preizkušeno svetovno prakso borznega trga.
Glavna od teh načel so:
- ločitev pristopov k regulaciji v razmerju do udeležencev na prostem trgu na eni strani in do poklicnih udeležencev na borznem trgu na drugi strani.
- največje možno razkritje informacij o vsem, kar se dogaja na borznem trgu. Tako udeleženci na trgu ne le lahko pridobijo informacije, potrebne za sprejemanje poslovnih odločitev, temveč se poveča stopnja zaupanja v borzo in njene člane;
- zagotavljanje konkurence kot mehanizma za objektivno izboljšanje kakovosti storitev in zniževanje njihovih stroškov;
- preprečevanje kombinacije oblikovanja predpisov in izvrševanja zakonodaje v enem poslovodnem ali regulativnem organu;
- Zagotavljanje javnosti predpisov, javne razprave o problemih trga;
- načela kontinuitete svetovnih izkušenj v ruskem sistemu regulacije menjalnega trga;
- optimalna porazdelitev funkcij urejanja menjalne dejavnosti med državnimi in nedržavnimi organi upravljanja.
Sistem državne regulacije menjalnega trga vključuje:
- državni in drugi normativni akti;
- državni regulativni in nadzorni organi.
Oblike tržne vlade, ki vključujejo:
neposredno ali administrativno upravljanje;
posredno ali gospodarsko upravljanje.
Neposredno ali administrativno upravljanje izvajajo:
- sprejemanje ustreznih zakonodajnih aktov s strani države;
- registracija udeležencev na trgu;
- licenciranje poklicne dejavnosti na borznem trgu;
- zagotavljanje transparentnosti in enake ozaveščenosti vseh udeležencev na trgu;
- vzdrževanje javnega reda in miru na trgu.
Posredno ali ekonomsko upravljanje menjalnega trga izvaja država prek ekonomskih vzvodov in kapitala, s katerim razpolaga:
- davčni sistem (davčne stopnje, ugodnosti in oprostitve);
- denarna politika (obrestne mere, minimalna plača itd.);
- državni kapitali (državni proračun, izvenproračunski skladi finančnih sredstev ipd.);
- državna lastnina in viri (državna podjetja, naravni viri in zemljišča).
Glavni državni organi neposredne regulacije menjalnih dejavnosti:
- Zvezna komisija za vrednostne papirje in borzo;
- Zvezna komisija za borzo blaga;
- Ministrstvo za finance Ruske federacije;
- Centralna banka Ruske federacije.
Zvezna komisija za vrednostne papirje in borzo neposredno ureja delovanje borz. Zvezna komisija za borzo blaga izvaja regulativne funkcije v zvezi z blagovnimi borzami in terminskim trgovanjem. Centralna banka ureja dejavnost menjalnic.
Ministrstvo za finance vzpostavlja računovodska pravila, izdaja državne vrednostne papirje in ureja njihov obtok na borzah.
Glavni zakonodajni akti, ki urejajo ruski menjalni trg:
- Osnove civilnega prava, del I in II (1995-1996);
- Zakon o bankah in bančni dejavnosti (1990);
- Zakon "O Centralni banki Ruske federacije (Banka Rusije)" (1995);
- Zakon o blagovnih borzah in borzni trgovini (1992);
- Zakon o valutni ureditvi in valutnem nadzoru (1992);
- Zakon o državnem notranjem dolgu Ruske federacije (1992);
- Zakon o delniških družbah (1996)",
- Zakon o trgu vrednostnih papirjev (1996);
- Odloki predsednika o razvoju trga vrednostnih papirjev;
- Uredbe Vlade Ruske federacije o ureditvi trga državnih vrednostnih papirjev.
