480 rubljev. | 150 UAH | 7,5 $ ", MOUSEOFF, FGCOLOR, "#FFFFCC",BGCOLOR, "#393939");" onMouseOut="return nd();"> Diplomsko delo - 480 rubljev, pošiljanje 10 minut 24 ur na dan, sedem dni v tednu in prazniki
Fanenko Marija Aleksejevna. Regulacija mednarodne valutne likvidnosti v kontekstu globalizacije svetovnega gospodarstva: disertacija... kandidat ekonomskih znanosti: 08.00.14 Moskva, 2007 198 str. RSL OD, 61:07-8/3101
Uvod
jaz Pojem mednarodne denarne likvidnosti in njena vloga v mednarodnih gospodarskih odnosih 10
1.1. Predpogoji in pogoji za oblikovanje mednarodne valutne likvidnosti 10
1.2. Razvoj bistva mednarodne denarne likvidnosti v kontekstu prehoda na spremenljive devizne tečaje 19
1.3- Struktura mednarodne devizne likvidnosti 36
II Regulacija mednarodne valutne likvidnosti: kvantitativni vidik 46
2-1- Viri povpraševanja po mednarodnih rezervah 46
2-2. Razmerje med regulacijo mednarodne valutne likvidnosti in veljavnim valutnim režimom 62
23. Stroški oblikovanja sredstev uradnih rezerv 78
III Ureditev strukture mednarodne valutne likvidnosti 92
3.1. Valutna diverzifikacija likvidnosti mednarodne valute 92
3.2. Spremembe finančnih instrumentov MDS v strukturi mednarodne denarne likvidnosti 116
3.3. Diverzifikacija naložbenih instrumentov v mednarodne rezerve 125
Sklep 155
Bibliografija
Uvod v delo
Ustreznost raziskovalne teme je posledica dejstva, da je v okviru postopnega prehoda na režime spremenljivih deviznih tečajev, liberalizacije svetovnih finančnih trgov in širjenja svetovnih kriz postalo potrebno vzdrževati zadostno raven mednarodne denarne likvidnosti v Sloveniji. da bi zagotovili stabilnost svetovnega monetarnega in finančnega sistema.
Poseben pomen analize bistva mednarodne denarne likvidnosti je povezan tudi s pomanjkanjem enotne, splošno priznane definicije te kategorije, zlasti se pogledi na problem ruskih in zahodnih znanstvenikov razlikujejo. Kljub obstoju temeljnih znanstvenih del in študij, posvečenih proučevanju različnih vidikov mednarodne denarne likvidnosti, se osredotočajo predvsem na njene posamezne elemente: mednarodne rezerve, kratkoročni zunanji dolg. Ni razlage mednarodne valutne likvidnosti kot kompleksne večfaktorske kategorije.
Pri tem se tako na teoretični kot na praktični ravni razume regulacija mednarodne denarne likvidnosti kot regulacija njenih posameznih elementov, ki jo izvajajo posamezne nacionalne in mednarodne institucije, kar povzroča problem usklajevanja in zmanjšuje splošno učinkovitost. take uredbe.
V zvezi s tem se zdi pravočasna in primerna celovita analiza regulacije mednarodne denarne likvidnosti, vključno z določitvijo njene strukture, ugotavljanjem razmerja med njenimi posameznimi elementi ter obeti razvoja.
Tuji znanstveniki R. Triffin, R. Mundell, E. Kane, J. Eisenman, J. Frenkel, J. Williamson, N. Marion, A. Ben-Basset in A. Gottlieb, P. Clark, J. Polak, R. Clover in R, Lipsey, B-Eishengreen in B. Matheson, H. Heller, J. Willier, H. Olivera, P. Oppenheimer.
V ruski znanosti je problem mednarodne valutne likvidnosti obravnaval V.I. Surovtseva, E.A. Barinov, V.M. Pjatnenkov, CM. Kuznecov. Lastne definicije likvidnosti mednarodne valute je predlagal L.N. Balakhničeva, N.R., Geronina in O.V., Murmanova, SR. Moiseev, I.N. Platonova, S.V., Stepanov in ILA, Khutorov, A.I. Shmyreva, V.A. Ščegorcova in V.A. Oven.
A.I. Basov, T.D. Zolotukhina, A.V., Navoi,
Vendar kljub obstoju razvoja, posvečenega problemu mednarodne valutne likvidnosti v delih ruskih in tujih znanstvenikov, številna teoretična in praktična vprašanja zahtevajo nadaljnjo analizo, posploševanje in pojasnitev:
Namen študije je teoretično utemeljiti koncept mednarodne valutne likvidnosti na sedanji stopnji razvoja svetovnega gospodarstva in na tej podlagi razviti ukrepe za njeno regulacijo.
Za dosego cilja so bile zastavljene naslednje naloge:
dopolniti definicijo mednarodne denarne likvidnosti ob upoštevanju sprememb, ki so se zgodile v svetovnem monetarnem sistemu ob koncu 20. stoletja;
dokazati obstoj razmerja med količino mednarodnih rezerv, potrebnih za nemoteno delovanje svetovnega gospodarstva, in trenutnim valutnim režimom;
razkriti vpliv stroškovnega faktorja oblikovanja mednarodnih rezerv za gospodarstvo na njihov obseg in na metode uravnavanja likvidnosti mednarodne valute;
opredeliti izvedljivost mešanja ciljev upravljanja sredstev uradnih rezerv v korist povečanja donosnosti v smislu varnosti in likvidnosti z diverzifikacijo mednarodnih rezerv;
razviti predloge za izboljšanje učinkovitosti mednarodne ureditve valutne likvidnosti v Rusiji.
Predmet raziskovanja^ je mednarodna valutna likvidnost ter nacionalne in mednarodne institucije, ki jo urejajo.
Predmet raziskave so problemi regulacije mednarodne valutne likvidnosti in upravljanja sredstev uradnih rezerv.
Teoretična in metodološka osnova študija je študij domačih in tujih strokovnjakov s področja svetovnega gospodarstva, mednarodnih monetarnih in kreditnih odnosov, ekonomske teorije, financ, predpisov Ruske federacije in svetovalnih dokumentov Mednarodnega denarnega sklada. Informacijsko bazo sestavljajo podatki Banke za mednarodne poravnave, Organizacije za ekonomsko sodelovanje in razvoj, Svetovne banke, statistična gradiva posameznih centralnih bank in denarnih organov, večjih investicijskih bank in izdajateljev vrednostnih papirjev.
Pri delu na disertaciji so bile uporabljene splošne znanstvene metode, kot so vzpon od abstraktnega k konkretnemu, od posebnega k splošnemu, analiza in sinteza, dedukcija in indukcija, primerjava, klasifikacije in znanstvena abstrakcija.
Zanesljivost določil in sklepov, ki jih vsebuje disertacija, temelji na študiji širokega spektra del domačih in tujih ekonomistov o tej problematiki in je potrjena s statističnimi podatki in grafičnimi diagrami, katerih vir so bile informacije posameznih centralnih bank. in denarne oblasti, gradiva Mednarodnega denarnega sklada in Banke za mednarodna plačila.
Disertacija po svoji glavni vsebini ustreza odstavkom. 14 in 27 Potni listi specialnosti HAC 08.00.14 - Svetovno gospodarstvo.
Znanstvena novost je v razkrivanju bistva mednarodne denarne likvidnosti v kontekstu globalizacije svetovnega gospodarstva, zlasti:
Dopolnjene ideje o bistvu mednarodnega monetarnega sistema
likvidnost z vključitvijo faktorja zunanjega dolga bank in
nefinančne organizacije in potrebo po preprečevanju vpliva
svetovne monetarne in finančne krize;
vzpostavljeno je bilo razmerje med stroški oblikovanja mednarodnih rezerv za nacionalno gospodarstvo in koristmi, ki jih država prejme zaradi njihove uporabe v kontekstu svetovne denarne in finančne krize;
Predlagani načini za diverzifikacijo strukture valutne komponente in naložbenih instrumentov, vključno z zlatom, v okviru mednarodnih rezerv za zmanjšanje likvidnostnega tveganja;
Ugotovljena je bila smotrnost nameščanja dela mednarodnih rezerv, ki presega raven zadostnosti, v posebne investicijske sklade za pridobivanje dodatnih prihodkov in namenjene razvoju nacionalnega gospodarstva;
različne možnosti uporabe mednarodno razvitih metod za ocenjevanje zadostnosti mednarod
rezerve in diverzifikacija likvidnosti mednarodne valute v praksi Centralne banke Ruske federacije.
Praktični pomen študije določa možnost uporabe gradiva disertacije z vidika ocenjevanja zadostnosti mednarodnih rezerv, njihove strukture v kontekstu globalizacije svetovnega gospodarstva pri delu uradnih organov na ravni posameznih držav. (ministrstva za finance in centralne banke), pa tudi nadnacionalne medvladne finančne institucije (Mednarodni denarni sklad in Banka za mednarodna plačila). Sklepe o delovanju centralnih bank in predloge za diverzifikacijo mednarodnih rezerv je mogoče uporabiti pri delu investicijskih bank pri oblikovanju tržnih strategij in oblikovanju politik za delo z institucionalnimi komitenti. Raziskovalno gradivo se lahko uporablja v izobraževalnem procesu visokošolskih zavodov za branje predmetov "Mednarodni ekonomski odnosi" in "Mednarodni monetarni in kreditni odnosi", kot tudi pri pripravi posebnih tečajev o razvoju svetovnih kapitalskih trgov.
Preverjanje in implementacija rezultatov raziskave: disertacija je bila zaključena v okviru kompleksne teme "Poti razvoja finančnega in gospodarskega sektorja Rusije", ki jo je razvila Finančna akademija pri Vladi Ruske federacije.
Glavne določbe in sklepi disertacije so bili preizkušeni na znanstveni in praktični konferenci Državne akademije za ekonomijo in pravo Habarovsk "Sodobna ruska politika v razvoju gospodarstva in izobraževanja: večvektorski vidik" (Habarovsk, oktober 2005) in okroglo mizo, ki jo je organizirala na podlagi Finančne akademije pri Vladi Ruske federacije, »Dejavnosti bank na
finančni trg: svetovne izkušnje in ruska praksa« (Moskva, oktober 2006).
Določbe disertacije se uporabljajo v praksi dela Centralne banke Ruske federacije, zlasti se pri razvoju medija uporabljajo rezultati študije o metodah za določanje optimalne ravni mednarodne devizne likvidnosti. -ročna in dolgoročna strategija upravljanja z zlatovalutnimi rezervami Banke Rusije in sredstvi Stabilizacijskega sklada Ruske federacije; in napovedi o dinamiki naložbenih instrumentov v sestavi mednarodne devizne likvidnosti so bile uporabljene pri pripravi internih predpisov, ki urejajo upravljanje z zlatovalutnimi rezervami.
Gradivo za disertacijo uporablja Oddelek za "Svetovno gospodarstvo in mednarodne monetarne in kreditne odnose" Finančne akademije pri Vladi Ruske federacije pri poučevanju predmetov "Mednarodni ekonomski odnosi)) in "Mednarodni monetarni in kreditni odnosi", kot tudi kot pri pripravi posebnih tečajev o razvoju svetovnih kapitalskih trgov - Objave na temo disertacije: Glavna določila disertacije se odražajo v petih objavljenih delih s skupnim obsegom 2,6 str.
Na sedanji stopnji razvoja svetovnih finančnih in monetarnih sistemov je problem uravnavanja mednarodne denarne likvidnosti bistven element globalizacije svetovnega gospodarstva. Intenzivna rast mednarodnih rezerv pri upravljanju držav sveta v času delovanja jamajškega denarnega sistema je vrnila zanimanje svetovne znanstvene skupnosti za preučevanje koncepta mednarodne denarne likvidnosti.
O vprašanju določanja optimalne ravni mednarodne denarne likvidnosti mednarodna skupnost aktivno razpravlja že od 18. stoletja1, vendar je najbolj plodna faza v študiji mednarodne denarne likvidnosti kot samostojne kategorije padla na obdobje po krizi. Pariški monetarni sistem, ki ga je povzročila prva svetovna vojna, in pred začetkom delovanja jamajškega denarnega sistema, katerega glavni postulati so prepričali svetovno znanstveno skupnost v neizogibno postopno odpravo mednarodnih rezerv in problem mednarodne denarne likvidnosti.
Nujnost problema mednarodne valutne likvidnosti v tem obdobju je razložena s splošno destabilizacijo svetovnega gospodarstva, ki sta jo povzročila prva in druga svetovna vojna. Po prvi svetovni vojni ponudba uradnih rezerv ni zadostila povpraševanju po njih. O tem problemu so razpravljali na bruseljski konferenci leta 1920 in na konferenci v Genovi leta 1922, posledično pa so bile na slednji posamezne nacionalne valute prvič uradno prevedene v status rezerv. Poleg tega status rezervne valute ni bil uradno dodeljen nobeni od valut, britanski funt in ameriški dolar pa sta izpodbijala vodstvo na tem področju. Po našem mnenju je to obdobje odločilno za nadaljnji razvoj svetovnega denarnega sistema.
To je posledica dejstva, da je bila takrat prvič dodeljena prednost rezervnim valutam v primerjavi z zlatom, kar je sprožilo njegovo postopno degradacijo kot denarno sredstvo. Medtem je zlato še naprej imelo pomembno vlogo v svetovnem denarnem sistemu, takoj po prvi in drugi svetovni vojni pa se je njegov pomen celo povečal. Vendar pa postane v povojnih razmerah izgradnja denarnega sistema, ki temelji na tem premoženju, bolj prisiljena, ne pa vodena z vidika ekonomske racionalnosti. Tako je bilo med drugo svetovno vojno vojaško-strateško in industrijsko blago mogoče kupovati le za to valutno kovino, kar je določalo posebno mesto zlata v mednarodnih poravnavah.
Izkušnje delovanja svetovnega denarnega sistema nam dajejo priložnost, da naredimo še en pomemben sklep, ki ga je mogoče uporabiti v razmerah sodobnega denarnega sistema. Vse večja vloga zlata v kriznih obdobjih pomeni, da je postopna likvidacija tega premoženja, ki si ga prizadevajo centralne banke, prezgodnja. Pridobivanje lastnosti blagovnega premoženja z zlatom, predvsem po liberalizaciji cen zlata v 70. letih. XX stoletja, ima pomembne prednosti, vključno s tržnimi cenami, oblikovanjem strukturiranih tržnih produktov, sodelovanjem v tem tržnem segmentu ne le centralnih bank in drugih vladnih agencij, temveč tudi velikih investicijskih bank in institucionalnih vlagateljev. Po našem mnenju ti dejavniki skupaj povečujejo učinkovitost in transparentnost trga, dogovori, ki jih redno podpisujejo centralne banke, pa omejujejo močan padec cen na trgu v primeru tovrstne prodaje.
Brettonwoodski model svetovnega monetarnega sistema je prispeval k premagovanju nestabilnosti, ki je nastala v povojnem obdobju. Vendar je znani ameriški ekonomist Robert Triffin že v začetnih fazah svojega delovanja opozoril svetovno skupnost na tveganja, povezana s tem valutnim sistemom. R. Triffin je utemeljil tezo, da v pogojih sistema zlatih standardov nacionalna denarna enota ne more igrati vloge svetovnega denarja. Po mnenju tega učenjaka so morale ZDA vzdrževati plačilno bilanco primanjkljaja, da bi zadovoljile naraščajočo svetovno potrebo po mednarodnih rezervah, ko sta se proizvodnja in svetovna trgovina povečala. Plačilni primanjkljaj sčasoma bi moral spodkopati zmožnost ZDA za pretvorbo tujih dolarjev v zlato po uradni ceni, kar bi zmanjšalo zaupanje v ameriški dolar.
Pomembna teoretična ovira v procesu preučevanja regulacije mednarodne valutne likvidnosti v kontekstu globalizacije svetovnega gospodarstva je pomanjkanje enotne, splošno priznane definicije te znanstvene kategorije. Kot smo že omenili v prejšnjem odstavku, je veliko zanimanje za to problematiko značilno za 60. – 70. leta. 20. stoletje Tako v tem obdobju kot tudi pozneje je večino raziskovalcev zaznamoval previden odnos do oblikovanja definicije mednarodne denarne likvidnosti in opisovanja razlik med kategorijama mednarodne devizne likvidnosti in uradnih rezerv.
Ameriški raziskovalec R, Cooper (Richard K Cooper) je v svojem delu o problemu mednarodne denarne likvidnosti trdil, da pod mednarodnimi rezervami razume splošno priznana mednarodna plačilna sredstva, ki so na voljo nacionalnim denarnim organom, namenjena ohranjanju nacionalne menjave. v obdobjih, ko skupne zunanje obveznosti presegajo skupna zunanja sredstva. Mednarodna valutna likvidnost kot širša kategorija po mnenju R. Cooperja ne vključuje le mednarodnih rezerv, temveč upošteva tudi stopnjo dostopa denarnih oblasti države do sredstev mednarodnih poravnav, kot so na primer pogodbe o zamenjavi med posamezne centralne banke ali zadolževanje pravic pod določenimi pogoji v MDS (pogojne pravice črpanja)
Ameriškemu znanstveniku P. Oppenheimerju (Peter M. Oppenheimer) je uspelo podrobneje razkriti definicijo mednarodne valutne likvidnosti11. Najprej je raziskovalec menil, da je smiselno izpostaviti tri glavne pristope k takšni definiciji, avtor glavnega izmed treh pristopov pa je bil J. M. Keynes. V delih Johna M. Keynesa je mogoče zaslediti dve glavni ideji, povezani s problemi svetovnega denarja in mednarodne denarne likvidnosti. Prvič, denarne oblasti se ne bi smele zanašati samo na deflacijo pri odpravljanju primanjkljaja plačilne bilance. Drugič, razen kratkega obdobja v dvajsetih letih prejšnjega stoletja, je bil znanstvenik kritičen do spremenljivih menjalnih tečajev in trdil, da bi morale države s plačilnobilančnim primanjkljajem ob nizki volatilnosti menjalnih tečajev in relativni svobodi svetovne trgovine in plačil imeti ustrezno ponudbo likvidnosti. J. M. Keynes je menil, da je treba takšno likvidnostno blazino dopolniti tudi z zanesljivim korektivnim mehanizmom, kot je paritetna manipulacija.
Drugo stališče, ki ga omenja Oppsngsheimer, je teorija britanskega novinarja in teoretičnega ekonomista Walterja Bagehota, ki sega v konec 19. stoletja. Slednjega je pri analizi koncepta uradnih rezerv bolj kot vpliv na plačilnobilančno zanimala vloga bančnega sistema. Zadostnost sredstev uradnih rezerv se obravnava predvsem z vidika dolgoročnih in kratkoročnih kapitalskih tokov ter s tem glede na zunanje obveznosti in sredstva države, ne pa s pozicije obsega zunanje trgovine in motenj tekočega bilanca.
In končno, tretje stališče, značilno za britansko znanost, je bilo tradicionalno stališče Velike Britanije do mednarodne denarne likvidnosti v obdobju po drugi svetovni vojni. Monetarne oblasti Združenega kraljestva so bile zaskrbljene zaradi izdaje sredstev uradnih rezerv Združenega kraljestva predvsem v kontekstu bilanc stanja v britanskih funtih in ne zaradi izpostavljenosti gospodarstva Združenega kraljestva tekočim in kapitalskim primanjkljajem. Pomanjkljivosti so začasne in jih je mogoče odpraviti s posojili. In to je pomenilo, da oblikovanje ustreznih uradnih rezerv ni bilo na seznamu prednostnih nalog.
Zgornje definicije nas v kontekstu našega dela zanimajo iz dveh razlogov. Prvič, značilno je, da je bilo za znanstvenike tistega obdobja nenavadno jasno ločiti koncepta mednarodne likvidnosti in uradnih rezerv. Peter Oppenheimer med njima pravzaprav ni naredil nobene razlike, vendar je ta znanstvenik lastnik prvega poskusa oblikovanja definicije teh znanstvenih kategorij s funkcionalnega vidika, torej najprej ob upoštevanju ciljev in ciljev. ki jih zasledujejo nekatere države pri reševanju problema oblikovanja uradnih rezerv in urejanja mednarodne denarne likvidnosti v vsakem posameznem primeru.
Enako neločitev konceptov uradnih rezervnih sredstev in likvidnosti mednarodne valute je bilo značilno za ameriška znanstvenika R. Clover (Robert Clower) in R. Lipsey (Richard Lipsey).
Ko so trdili o optimalni ravni sredstev uradnih rezerv, so ta koncept po eni strani poistovetili tudi z mednarodno denarno likvidnostjo, in drugič, izrazili so idejo, da so mednarodne rezerve, s katerimi razpolagajo denarne oblasti, določena sredstva, katerih glavni namen je upravljanje menjalnega tečaja.
Urejanje mednarodne valutne likvidnosti na nacionalni in meddržavni ravni je odvisno od prioritetnih področij makroekonomske politike in monetarne regulacije. Glede na dejstvo, da je financiranje primanjkljaja v plačilni bilanci, predvsem bilance tekočega poslovanja, že dolgo prednostna naloga pri upravljanju mednarodnih rezerv in urejanju mednarodne devizne likvidnosti, je ocena mednarodne devizne likvidnosti glede na korelacijo s količino uvoženega blaga je dolgo ostal prednostni pristop.
Po tem pravilu bi se višina sredstev uradnih rezerv lahko štela za zadostno, če krije stroške uvoza blaga in storitev za tri mesece. Razmerje med mednarodnimi rezervami in uvozom kaže število mesecev, v katerih lahko država vzdržuje tekoče strukturo proizvodnje v primeru močnega upada izvoznih prihodkov . Pri razvoju te metode za ocenjevanje likvidnosti mednarodne valute je bilo predvideno, da se bo gospodarstvo države v treh mesecih sposobno prilagoditi krizi in nadomestiti uvoženo blago in storitve s proizvodi lastne proizvodnje.
Obstaja mnenje, da je ta kazalnik izgubil svojo pomembnost zaradi dejstva, da plačila za uvoz niso glavna postavka v plačilni bilanci, zato primerjava sredstev uradnih rezerv z vrednostjo plačil pri uvozu ne daje predstavo o njihovi zadostnosti.
Medtem pa je v razmerah, ko številne države, ki so vodilne po rasti malih rezerv, spadajo v skupino držav v razvoju, ta kazalnik še naprej zelo pomemben za ustrezno oceno stopnje njihove mednarodne devizne likvidnosti. Za te države je pogosto značilna koncentrirana izvozna struktura, ki po potrebi ne omogoča hitre preusmeritve proizvodne strukture. Vendar pa se v kontekstu globalizacije svetovnega gospodarstva medsebojno delovanje različnih makroekonomskih dejavnikov povečuje, zato je mogoče povečati učinkovitost tega kazalnika zaradi njegove integrirane uporabe v sistemu kazalnikov, ki upošteva vire povpraševanja. za mednarodne rezerve, trenutni valutni režim, značilnosti delovanja denarnega sistema in stroške oblikovanja mednarodnih rezerv za nacionalno gospodarstvo.
Dokaz za to predpostavko je, da se številne države trenutno še naprej osredotočajo na ta kazalnik pri urejanju mednarodne devizne likvidnosti. Češka centralna banka si prizadeva vzdrževati mednarodne rezerve na ravni, ki ustreza vrednosti treh mesecev uvoza, za Čile je to obdobje pet do šest mesecev. Poljska je spremenila svoje zahteve in ciljno obdobje je bilo podaljšano s treh na šest mesecev. Centralna banka Indije ne upošteva formalnih zahtev za koeficient in uporablja alternativne metode za ocenjevanje likvidnosti v tuji valuti.
Širjenje globalne monetarne in finančne krize v drugi polovici 20. stoletja je posameznim državam in mednarodni skupnosti postavljalo nove naloge pri urejanju mednarodne denarne likvidnosti. Potreben je bil nov kazalnik, ki bi označeval zadostnost likvidnih sredstev za servisiranje mednarodnih poravnav, tudi tistih, povezanih z javnim dolgom. Dolžniška kriza leta 1982, ko so številne države v razvoju izjavile, da niso zmožne izpolniti svojih obveznosti do zunanjega dolga, je povzročila potrebo po primerjavi mednarodnih rezerv z zunanjim dolgom države.
Pri izračunu takšnega kazalnika se zdi najbolj smotrno upoštevati ne celoten znesek dolga v tuji valuti, temveč le njegov kratkoročni del. Ob upoštevanju celotnega zneska dolga v tuji valuti je možno naleteti na resne analitične napake. Kratkoročni dolg (praviloma z zapadlostjo do vključno enega leta) upošteva plačila obresti na skupni znesek dolga, kar zagotavlja zadostno reprezentativnost kazalnika. Vrednost tega pristopa k ocenjevanju mednarodne devizne likvidnosti je v možnosti vključitve razmerja med sredstvi uradnih rezerv in kratkoročnim dolgom v tuji valuti v sklop dejavnikov za izgradnjo ti signalnih modelov, katerih cilj je generiranje opozorilnih signalov o bliža se finančna kriza. Ta struktura mednarodne denarne likvidnosti omogoča tudi ugotovitev, kako hitro se bo država lahko prilagodila in vzdržala širjenje svetovne finančne krize.
Devizne rezerve so postopoma nadomestile zlato kot glavno rezervno sredstvo, vendar je še vedno ključna težava ugotavljanje vzorcev pri prehodu določenih valut v status rezerv. Funkcija mednarodnega denarja izhaja iz funkcij menjalnega sredstva, merila vrednosti in hranilnika vrednosti. Uporaba ene valute ali omejenega nabora valut za mednarodne poravnave in kot osnovne valute konverzijskih poslov je učinkovitejša od trgovanja na podlagi valutnih parov. Uporaba ene valute kot osnovne valute vam omogoča, da zmanjšate število valutnih trgov, prek katerih boste morali izvesti transakcijo. V skladu s tem se zaradi zmanjševanja števila trgov v posameznih valutah povečuje obseg transakcij na posameznem trgu in posledično znižujejo transakcijski stroški.
Lahko rečemo, da je bil v okviru delovanja jamajškega denarnega sistema v njegovi sodobni obliki štirim od njih dodeljen status rezervnih valut: ameriški dolar, evro, britanski funt in japonski jen. Angleški funt je sprva kot rezerva močno prekašal druge valute; leta 1899 so bila zunanja sredstva različnih vladnih institucij, denominirana v britanskih funtih sterlingih, več kot dvakrat večja kot v francoskih frankih, nemških markah in drugih valutah. Velika Britanija je bila glavna trgovska sila, zato je vodenje računov v Londonu postalo priročen način za plačevanje, Velika Britanija je bila tudi glavna država upnica, britanski funt pa je bil priročna valuta za dajanje posojil. Od leta 1860 Bank of England je aktivno delovala kot posojilodajalec v skrajni sili in jamčila za likvidnost londonskega trga.
Do leta 1871 je bil britanski funt sterling edina valuta, ki je bila brezpogojno zamenljiva za zlato. Tudi francoski frank, druga najpomembnejša valuta na svetu, je bil pretvorjen v zlato le z odločitvijo vlade, ki se je lahko odločila v korist srebra. Pomembno je omeniti, da je valuta obdržala vodilno vlogo do leta 1913, ko se je gospodarska rast enakomerno razširila na celotno celino, britanska komercialna in industrijska prednost pa ni bila več tako očitna. Do leta 1913 sta imela francoski frank in nemška marka skupaj enak delež v obtoku kot britanski funt. Vodstvo britanskega funta v valutnih portfeljih državnih institucij je bilo predvsem posledica velike zaloge britanske valute v Indiji in na Japonskem.
V Evropi je bil britanski funt v tem obdobju na tretjem mestu za frankom in znamko po deležu valute v sestavi premoženja oblasti8. To je odražalo pomen pariškega kapitalskega trga za rusko vlado, ki ima večino svojih deviznih rezerv v frankih. Grčija in Romunija, odvisni od francoskega finančnega sistema in pod francoskim diplomatskim vplivom, sta imeli tudi več frankov kot britanskih funtov. Vrednost nemške marke kot mednarodne valute je bila razložena z njeno prisotnostjo v premoženju držav, ki so Nemčiji blizu v gospodarskem in političnem smislu,
Avstrija, Italija in skandinavske države, s katerimi je Nemčija aktivno trgovala, pa tudi Rusija.
Na konferenci v Genovi leta 1922 so vlade, zaskrbljene zaradi grožnje deflacije, sprejele odločitev, ki je prispevala k kopičenju deviznih rezerv. Vendar je bil učinek takšne pobude manjši od pričakovanega. Do leta 1928 so devizne rezerve znašale približno 24 % vseh mednarodnih rezerv - nekoliko več kot 19 - 20 % leta 1913. Poleg tega je bilo to majhno povečanje predvsem posledica zvišanja obrestnih mer v dvajsetih letih prejšnjega stoletja. v primerjavi z obdobjem tik pred začetkom prve svetovne vojne.
V predvojnem obdobju sta bili edini državi s precejšnjo količino deviznih rezerv v ameriških dolarjih Kanada, ki je bila močno odvisna od newyorškega kapitalskega trga, in Filipini, ki so bili tudi v območju vpliva ZDA. Šele po letu 1890 je izvoz kapitala v ZDA začel presegati njegov uvoz, razprave o pretvorbi ameriškega dolarja v zlato pa so prenehale šele po sprejetju zakona o zlatem standardu leta 1900. V tem obdobju ZDA niso uspele ustvariti institucionalni sistem, potreben za prehod dolarja v status mednarodne valute. Dolar ni bil močno uporabljena valuta v mednarodnih poravnavah, kar odraža odsotnost globokega in stabilnega trga za bančne obveznice.
Pred sprejetjem zakona o zveznih rezervah je bilo nacionalnim bankam prepovedano sprejemati menice, povezane z mednarodno trgovino. Ni bilo centralne banke, ki bi diskontirala prejemke in druge instrumente trgovanja ali kupovala menice in prejemke neposredno prek mehanizmov odprtega trga. Razmere so se spremenile po ustanovitvi sistema zveznih rezerv in prvi svetovni vojni.
Ali bodo banke uspele akumulirati dovolj devizne likvidnosti in pokriti svoje devizne obveznosti? V pričakovanju drugega kroga sankcij to vprašanje povzroča razburjenje.
Eden ključnih dejavnikov, ki je vplival na oslabitev rublja v tretjem četrtletju, je bilo pomanjkanje devizne likvidnosti. Opažamo ga že od aprila in do zdaj se je obdržalo.
V bančnem sektorju je mogoče opaziti znaten odliv sredstev iz deviznih vlog, beg nerezidentov in posledično začasno pomanjkanje devizne likvidnosti na medbančnem trgu.
Banke imajo dovolj kratkoročne devizne likvidnosti (predvsem visoko likvidna devizna sredstva) za izpolnitev vseh obveznosti iz deviznih vlog prebivalstva.
Poleg razpoložljive likvidnosti bank ima Centralna banka pomemben arzenal za zagotavljanje deviznih sredstev.
Glede na naš osnovni scenarij sankcij lahko pričakujemo, da se bo stanje spremenilo na bolje.
Na stanje naj bi pozitivno vplivali lokalni dejavniki, kot so rast tekočega računa, moratorij Centralne banke na nakup deviz in zmanjšanje plačil deviznih obveznosti.
Naša napoved tečaja za konec leta je 64 rubljev. na dolar. Osnova valutne zamenjave bi se morala povečati za 80–100 bp. n. in vrnitev na prejšnje nivoje.
Aktiven odliv valute je mogoče opaziti že peti mesec zapored od aprila, vendar je začel pritegniti pozornost šele pred kratkim - na predvečer drugega kroga sankcij.
Prvi val odliva je bil opažen aprila, po uvedbi sankcij proti Rusalu so v aprilu-maju fizične in pravne osebe dvignile devize v skupni vrednosti slabih 10 milijard dolarjev.
Naslednji skok je potekal julija-avgusta. Po uradnih podatkih Centralne banke se je znesek sredstev v tuji valuti na računih posameznikov zmanjšal za 1,2 milijarde dolarjev - na 87 milijard dolarjev, kar je padlo na najnižjo raven v treh letih.
Večina sredstev je bila dvignjena z deviznih računov pri Sberbank. V tem obdobju so pravne osebe dvignile 2,3 milijarde dolarjev, kar pomeni, da je skupni odliv devizne likvidnosti znašal 3,5 milijarde dolarjev.
Odliv bi lahko bil povezan s strahovi, da bodo ameriške oblasti uvedle omejitve pri transakcijah v ameriških dolarjih za ruske državne banke.
Do avgusta se je skupna devizna likvidnost, ki je marca dosegla najvišjo vrednost 216 milijard dolarjev, zmanjšala za več kot 18 milijard dolarjev, pravne osebe pa so od tega zneska umaknile 13 milijard dolarjev in okoli 5 milijard - fizične osebe.
Posledično je v tem času - od aprila do avgusta - rubelj v primerjavi z dolarjem depreciiral za več kot 18 %, tečaji valutnih zamenjav pa so se močno zvišali. V osnovi je bila deviza dvignjena z računov pravnih oseb. To je posledica bega nerezidentov in plačil zunanjih dolžniških obveznosti.
Od aprila do avgusta je odliv sredstev od nerezidentov znašal 400 milijard rubljev. (vključno z 272 milijardami rubljev v aprilu-juniju) ali približno 6 milijard dolarjev, plačila zunanjega dolga pa so presegla 27 milijard dolarjev.
Po naših ocenah so septembra nerezidenti umaknili še 70 milijard rubljev ali približno milijardo ameriških dolarjev.
Posledično je odliv, ki ga opažamo od avgusta, bistveno manjši kot na primer od marca do junija. Zdaj se je obseg deviz na računih strank v vseh segmentih zmanjšal na najnižjo raven štirih let. To pomeni, da je precejšen del sredstev že umaknjen.
Obseg razpoložljive kratkoročne devizne likvidnosti v bančnem sektorju je dosegel novo zgodovinsko najnižjo vrednost in je znašal 85 milijard dolarjev, aprila pa je ta številka še vedno znašala 96 milijard dolarjev, ko je zaradi sankcij prišlo do odliva sredstev pravnih oseb. začela močno upadati, avgusta pa se je zmanjšala že za 10 milijard dolarjev.
V začetku septembra je VTB financiral približno 60 % velikega deviznega posla, v katerem je katarski sklad QIA za 12 milijard evrov (14 milijard ameriških dolarjev) pridobil 19,6-odstotni delež v Rosneftu. Znesek financiranja je znašal 7,41 milijarde evrov (8,2 milijarde dolarjev). To pomeni še večji primanjkljaj valute do konca septembra. To bi se moralo odražati v uradni statistiki Centralne banke za ta mesec.
Vir: CBR, ITI Capital
Devizne obveznosti in sredstva bančnega sistema so se znižale na najnižje ravni v zadnjih šestih letih. Obveznosti so se zmanjšale na 293 milijard dolarjev, sredstva pa na 301 milijardo dolarjev.
Osnova 12-mesečne valutne zamenjave je padla za nadaljnjih 80 bp. p. - do minus 192 b. Hkrati se je povečal tečaj valutne zamenjave, kar kaže na povečano povpraševanje po pretvorbi sredstev v rubljih v tujo valuto.
Tečaji na medbančnem trgu (REPO z MICEX) so se zvišali za 160 bp. str - do 3,38 %.
Valutno stanje bančnega sistema Ruske federacije
Vir: CBR, ITI Capital
Za odgovor na to vprašanje je treba izračunati kratkoročno devizno likvidnost bank, ki jo sestavljajo najbolj likvidna devizna sredstva.
Po naših ocenah obseg razpoložljive kratkoročne devizne likvidnosti zdaj znaša dobrih 85 milijard dolarjev, to so predvsem likvidne evroobveznice s kratkim rokom trajanja (45 milijard dolarjev) in zapadlostjo do 12 mesecev, devizna sredstva na korespondenčnih računih (16,3 milijarde USD) in v obliki gotovine (14 milijard USD) ter posojila (10 milijard USD), izdanih nerezidentom za obdobje do 12 mesecev.
Takšen obseg razpoložljivih sredstev omogoča 97-odstotno pokritje obveznosti do posameznikov v tuji valuti, če ni panike in stranke ne bodo množično dvigale tuje valute iz bančnega sistema (v tem primeru bo morala Centralna banka povezati).
Kratkoročna devizna sredstva bank, milijard USD 
Likvidnost v mednarodni valuti - razpoložljivost plačilnih sredstev, sprejemljivih za poplačilo mednarodnih obveznosti, ureditev mednarodnih poravnav.
Mednarodna denarna likvidnost vključuje štiri glavne elemente :
Uradne zlate rezerve države;
Uradne devizne rezerve države;
računi SDR;
Rezervna pozicija v MDS (pravica države članice MDS, da samodejno prejme brezpogojno posojilo v tuji valuti v okviru 25 % svoje kvote).
8. Organi upravljanja, urejanja in nadzora deviznih razmerij, katerega vlogo imajo nacionalne (centralne banke, Ministrstvo za gospodarstvo in finance, organi valutnega nadzora) in meddržavne organizacije (IMF (1944) ter v Evropskem monetarnem sistemu - Evropski sklad za monetarno sodelovanje (1973-1993), ki ga je leta 1994 zamenjal Evropski monetarni inštitut, od leta 1998 pa Evropska centralna banka).
Razvoj IAM določajo razvoj in potrebe nacionalnega in svetovnega gospodarstva, spremembe v razmerju sil v svetu.
Prva MVS je nastala v 19. stoletju. po koncu industrijske revolucije. Pravno je bil formaliziran z meddržavnim sporazumom na Pariški konferenci leta 1867.
pariški valutni sistem temeljila na naslednji strukturni načela:
Njegova osnova je standard zlatih kovancev.
Vsaka valuta je imela zlato vsebnost (Velika Britanija - od 1816, ZDA - od 1837, Rusija - od 895-1897). V skladu z vsebnostjo zlata v valutah so bile vzpostavljene njihove zlate paritete. Valute so bile prosto zamenljive v zlato. Zlato je bilo uporabljeno kot splošno priznan svetovni denar.
Razvil se je režim prosto spremenljivih menjalnih tečajev, ki upošteva tržno povpraševanje in ponudbo, vendar znotraj »zlatih točk« (+ - 1 % fiksnih menjalnih tečajev). "Zlata točka" - raven menjalnega tečaja, pri katerem so gotovinske poravnave postale donosne kljub dodatnim stroškom poravnav zlata.
Konec XIX - začetek XX stoletja. zlati standard je zastarel, ker prenehala ustrezati obsegu povečanih gospodarskih vezi in razmeram urejenega tržnega gospodarstva. Prvo svetovno vojno je zaznamovala kriza MVS.
Drugi svetovni monetarni sistem je bil pravno formaliziran z meddržavnim sporazumom, doseženim na mednarodni gospodarski konferenci v Genovi leta 1922.
Genovski denarni sistem deloval na naslednjem načela:
1. Temeljil je na standardu zlatega moto (poleg zlata, moto plačilno sredstvo v tuji valuti, namenjeno mednarodnim poravnavam).
2. Paritete zlata so ohranjene. Pretvorba valut v zlato se je začela izvajati ne samo neposredno (ZDA, Francija, Velika Britanija), ampak tudi posredno, prek tujih valut (Nemčija in še približno 30 drugih držav).
3. Obnovljen je bil režim prostega nihanja deviznih tečajev (med prvo svetovno vojno je bil tečaj vsiljen in zato nerealen).
4. Valutna regulacija se je izvajala v obliki aktivne denarne politike, mednarodnih konferenc in srečanj.
V letih 1922-1928. Prišla je relativna stabilizacija valute, ki jo je razstrelila svetovna gospodarska kriza v tridesetih letih 20. stoletja, ki je zajela tudi monetarno sfero. Do začetka druge svetovne vojne je bila menjava bankovcev za zlato dejansko izvedena le v ZDA.
Razvoj projektov za novo MVS se je začel že v letih 2. svetovne vojne (aprila 1943) in je bil pod močnim vplivom ZDA in v manjši meri Velike Britanije.
Želja ZDA po utrditvi prevladujočega položaja dolarja v svetovnem denarnem sistemu se je odražala v načrtu G. Whitea. Kot rezultat dolgih razprav o načrtih G. Whitea in J. M. Keynesa (Velika Britanija) je ameriški projekt formalno zmagal, čeprav so bile kejnzijanske ideje o meddržavni valutni regulaciji tudi osnova novega denarnega sistema.
Na monetarni in finančni konferenci ZN v Bretton Woodsu (ZDA) leta 1944 je bila formalizirana tretja MIA.
Osnova Bretton Woods denarni sistem naslednji načela:
1. Zlato-monetarni standard, ki temelji na zlatu in dveh rezervnih valutah, ameriškem dolarju in funtu, je bil ohranjen, čeprav v okrnjeni obliki.
2. Zlate paritete so bile ohranjene. Zlato se je še naprej uporabljalo kot mednarodno plačilno sredstvo in rezerva. Združene države so dolar izenačile z zlatom, da bi si zagotovile status glavnega rezervnega denarja. V ta namen so se ZDA zavezale, da bodo dolarje zamenjale za zlato tujim centralnim bankam in vladam držav članic MDS po uradni ceni, določeni leta 1934 pri 35 $ za trojsko unčo (31,1035).
3. Vzpostavljen je bil režim fiksnih deviznih tečajev, ki lahko odstopajo od paritete v ozkem razponu 1%. Vse kapitalistične države so določile paritete svojih valut na dolar, prek njega pa na druge valute.
4. Prvič v zgodovini sta bili ustanovljeni dve mednarodni monetarni in finančno-kreditni organizaciji - MDS in Mednarodna banka za obnovo in razvoj (IBRD), namenjeni zagotavljanju posojil državam članicam v primeru resnega primanjkljaja v plačilne bilance, izgubo stabilnosti nacionalne valute, ter tudi za izvajanje nadzora nad izpolnjevanjem svojih zavez s strani držav članic.
Tako je bil pod pritiskom ZDA dolarski standard vzpostavljen v okviru denarnega sistema Bretton Woods. Od konca 60. let. kriza Brettonwoodskega sistema. Njena strukturna načela, vzpostavljena leta 1944, niso več ustrezala pogojem proizvodnje, svetovne trgovine in spremenjenemu razmerju moči v svetu (zlasti govorimo o oslabitvi gospodarskih položajev ZDA in Velike Britanije).
V letih 1971-1973. Monetarni sistem Bretton Woodsa je dokončno propadel, kar se je odrazilo v zavrnitvi nadaljnje menjave dolarja za zlato po uradni ceni s strani ZDA.
Januarja 1976 so v Kingstonu (Jamajka) na srečanju predstavnikov držav članic MDS razvili načela delovanja novega denarnega sistema (jamajškega). Sporazum o njegovi ustanovitvi je začel veljati aprila 1978.
Načela delovanja jamajškega denarnega sistema:
1. Namesto standarda zlatega moto je bil uveden standard SDR (posebne pravice črpanja), ki je nastal že v poznih 60. SDR so mednarodna sredstva v obliki vpisov na posebne račune pri MDS in se lahko uporabljajo kot mednarodna plačila in rezerve. sredstev. Strošek ene enote SDR je določen na podlagi košarice valut - tehtanega povprečnega tečaja valut posameznih držav.
2. Demonetizacija zlata je zakonsko določena; odprava njegove vloge kot denarnega blaga).
3. Uradna cena zlata in zlate paritete so preklicane.
4. Vzpostavljen je režim prosto spremenljivih deviznih tečajev.
5. Države imajo pravico do samostojne izbire režima menjalnega tečaja.
Kontinuiteta jamajškega valutnega sistema s prejšnjim je bila, da se je za standardom SDR pravzaprav skrival dolarski standard. Odsotnost alternative dolarju kot vodilnemu plačilnemu sredstvu in rezervi je pomenilo, da jamajški monetarni sistem ni zagotovil stabilizacije valute.
Kot odgovor na nestabilnost jamajškega monetarnega sistema so države EGS leta 1979 ustvarile svoj (regionalni) monetarni sistem. . evropski valutni sistem (EMS)- najpomembnejša komponenta sodobnega svetovnega denarnega sistema.
EMS vključuje tri glavne element:
1. Standard ECU. ECU je pogojna skupna valuta, katere vrednost se določi po metodi valutne košarice, ki vključuje valute držav Evropske unije.
2. skupno spremenljivi devizni tečaj, ki niha znotraj 2,25 %; Od avgusta 1993 se je zaradi zaostritve valutnih težav obseg nihanj razširil na 
15%).
3. Meddržavna valutna regulacija v EMU se izvaja z dajanjem posojil centralnim bankam za pokrivanje začasnih primanjkljajev v plačilnih bilancah in poravnav, povezanih z deviznimi intervencijami. Do leta 1994 je bila EMU urejena, ECU pa je izdajal Evropski sklad za monetarno sodelovanje (EMF), od leta 1994 pa Evropski denarni inštitut (EMI).
Decembra 1996 so se voditelji Evropske unije odločili, da s 1. januarjem 1999 preidejo na enotno evropsko valuto - evro. Od 1. julija 2002 Evro so v obtoku v celoti nadomestile nacionalne valute 11 evropskih držav, vključenih v evroobmočje. To območje ne vključuje Grčije, Danske, Švedske in Združenega kraljestva. Edini izdajatelj evra je Evropska centralna banka (ECB), ki je leta 1998 zamenjala Evropski monetarni inštitut.
Evropski monetarni sistem je nastal na podlagi zahodnoevropskih povezav, da bi ustvaril lastno monetarno središče. Vendar pa EMU kot podsistem svetovnega denarnega sistema doživlja negativne posledice nestabilnosti slednjega in vpliva ameriškega dolarja. To dokazuje zlasti nestabilnost evra v primerjavi z drugimi vodilnimi valutami, ki se je pokazala ves čas obstoja te valute.
Pomanjkanje devizne likvidnosti v bančnem sistemu lahko nastane zaradi dveh okoliščin. To je bodisi povečano povpraševanje po valuti bodisi potreba po odplačevanju velikih obveznosti. Najbolj akutna nevarnost pomanjkanja devizne likvidnosti se lahko pokaže, če se oba dejavnika združita. Zdaj je politika centralne banke usmerjena v razvrednotenje bančnih stanj, vendar uradna statistika kaže, da je zmanjšanje deviznih sredstev pred zmanjšanjem deviznih obveznosti.
Zviševanje cenejših deviznih obveznosti za financiranje sredstev v rubljih je običajna strategija za banke, vendar ta trend povečuje tveganje pomanjkanja devizne likvidnosti. Z drugimi besedami, na trgu lahko primanjkuje valute. Hkrati pa so instrumenti za zagotavljanje denarja po različnih kanalih v bančnem sektorju precej dobro razviti, zato tovrstne situacije niso sistemske narave, ampak zadevajo predvsem posamezne udeležence.
Obdobja pomanjkanja valut med bankami je težko napovedati. Sezonskost na deviznem trgu je relativni pojem. Na eni strani res obstajajo dejavniki, kot je na primer poletni upad plačilne bilance, ki nastane zaradi zmanjšanja izvoza energentov, kar vodi v oslabitev priliva deviz na domači trg.
Povpraševanje po valuti se lahko močno poveča tudi na predvečer dolgega vikenda, kar je še posebej očitno v obdobjih visoke volatilnosti.
Po drugi strani pa je mogoče vsako sezonskost sčasoma izravnati z učinkovitostjo finančnega trga. Če je nihanja na deviznem trgu enostavno predvideti, bodo njegovi udeleženci skušali izkoristiti spremembe deviznega tečaja, kar bo zgladilo vpliv sezonskih nihanj ponudbe določene valute.
Hkrati je pri povpraševanju po valuti opaziti cikličnost, ki jo določajo zunanji dejavniki. Na primer, od februarja 2017 proračunsko pravilo obvezuje ministrstvo za finance, da kupuje valuto na trgu, ko cena nafte preseže 40 dolarjev za sodček znamke Urals. To stanje otežuje poravnavanje deviznih obveznosti za banke, ki nimajo zalog visoko likvidnih sredstev.
Ker nihanja cen nafte vključujejo tudi ciklično komponento, je tudi valutna likvidnostna bilanca podvržena določenim ciklom. Precejšen presežek cene nafte nad 40 $ za sodček, opažen v letu 2018, določa tako obsežni nakup deviz s strani ministrstva za finance kot tudi pripravljenost finančnih regulativnih organov, da na trg vrnejo devizno likvidnost.
Za banke sta vir povečanega tveganja tako presežek kot pomanjkanje devizne likvidnosti, ki bodisi pritiska na kapital bodisi zahteva preusmeritev sredstev iz tekočih dejavnosti za vzdrževanje "zračne blazine". V tej luči poteka načrtovanje potreb po tuji valuti sproti, kar zmanjšuje tveganje njene nenadne izgube.
Posledično ostaja vpliv sprememb ponudbe in povpraševanja na deviznem trgu omejen. Z vidika pasivnega poslovanja se to ne razlikuje veliko od situacije, ko morajo banke poplačati obveznosti v rubljih.
Seznam orodij za upravljanje valutne likvidnosti je precej obsežen. Banke lahko na primer zbirajo sredstva z valutno zamenjavo s centralno banko, uporabljajo mehanizem REPO, zbirajo sredstva prek Nacionalnega klirinškega centra (NCC) ali drugih udeležencev na finančnem trgu, zavarovanih z vrednostnimi papirji. Dolarje je mogoče pritegniti tudi na medbančnem trgu.
Kljub razvoju orodij za pridobivanje devizne likvidnosti pa bodo banke v razmerah, ko obstaja tveganje njenega primanjkljaja, skušale omejiti aktivno poslovanje v tuji valuti. To bo med drugim močno vplivalo na likvidnostno tveganje nefinančnih organizacij – omejevanje deviznih posojil s strani bank bo zmanjšalo njihovo zmožnost tako refinanciranja prejšnjih obveznosti kot pridobivanja novih sredstev.
V začetku julija je vodja zvezne zakladnice Roman Artjuhin napovedal, da bo jeseni njegov oddelek začel izvajati operacije valutnih zamenjav na moskovski borzi. Zdaj je zakladnica omejena pri izbiri načinov uporabe valutne likvidnosti, s katero razpolaga. Na depozite ga je mogoče namestiti le v omejenem številu bank, ta sredstva pa niso aktivno razporejena prek sistema prek medbančnega trga - to je posledica krize zaupanja med kreditnimi institucijami in regulativnih omejitev.
Zamenjava je prilagodljivo orodje, ki vam omogoča, da njegovo uporabo prilagodite posebnim potrebam udeležencev na finančnem trgu. V bistvu je zamenjava zavarovanje posojila, pri katerem druga valuta deluje kot zavarovanje. Zahvaljujoč temu bo imel dostop do devizne likvidnosti širši krog bank v primerjavi s tistimi, ki imajo pravico pritegniti proračunska sredstva za svoje depozite. Deloma bo tak instrument tekmoval z repo posli s centralno nasprotno stranko, kjer so vrednostni papirji zavarovanje.
Poleg povečanja likvidnosti lahko zamenjave pomagajo bankam pri upravljanju njihove odprte devizne pozicije, saj so tudi orodje za zaščito pred tveganji. Zamenjave, ki jih namerava uporabiti zakladništvo, naj bi imele razmeroma daljšo življenjsko dobo, kar bo dalo predvsem bankam možnost, da sredstva v tuji valuti plasirajo za daljše obdobje, če bo po teh sredstvih povpraševanje.
V ozadju devalvacije bančnega poslovanja bi lahko nefinančne organizacije zainteresirane za povečanje dostopa bank do devizne likvidnosti zakladnice. Zaupanje bank v razpoložljivost širokega spektra deviznih virov jim bo omogočilo, da bodo takšne komitente lažje nadaljevale s posojili.
Mednarodna denarna likvidnost je pokazatelj sposobnosti posamezne države, da izpolni obveznosti do drugih držav. MVL je merilo plačilne sposobnosti države v globalni kreditni areni. Ta likvidnost je skupina virov kreditov in financiranja v svetovnem finančnem sistemu. Glavni namen teh tokov je zagotoviti gospodarsko stabilnost držav. MVL služi kot merilo plačilne sposobnosti države in temelji na obsegu zlato-deviznih rezerv. Struktura tega merila je sestavljena iz naslednjih komponent:
Nekatere države so prešle s posebnih pravic črpanja na standard, ki temelji na petih vodilnih svetovnih valutah. Svetovni denarni sistem trenutno temelji na več glavnih valutah in svetovnih denarnih enotah.
Brezpogojno likvidnost države zagotavljajo lastne rezerve, s katerimi razpolaga po lastni presoji. Pogojna likvidnost so izposojena sredstva, katerih uporabo lahko zahteva upnik.
Centralne banke oblikujejo rezervo v več valutah, ki delujejo kot rezerva glede na nacionalno.
Glavno merilo, po katerem se določa finančna likvidnost, je razmerje med parametri: zlato-deviznimi rezervami in letnim obsegom uvoza.
Razvoj svetovnega finančnega sistema je privedel do ujemanja denarnih enot držav z različnimi valutami, da bi izključili pretiran vpliv ene določene valute na svetovno gospodarstvo. To zagotavlja diverzifikacijo mednarodne likvidnosti.
Globalni finančni sistem deluje v tesni povezavi z monetarnimi sistemi sodelujočih držav. Del tega sistema je svetovni finančni trg. Ima zelo visoko likvidnost, saj lahko hitro prodate in kupite katero koli valuto v velikih količinah. Krizni tokovi našega časa spodbujajo razvoj svetovnega denarnega sistema, pozitivno vplivajo na krepitev gospodarstva.
Finančni sistem Rusije zagotavlja regulacijo likvidnosti, meddržavne poravnave in neposredno vpliva na menjalni tečaj rublja. Struktura in velikost zlato-deviznih rezerv se nenehno spreminjata v skladu z razmerami na zunanjem trgu in stanjem plačilne bilance.
Država ustvarja svoj denarni sistem za svoje notranje potrebe. Ključna lastnost valute je njena konvertibilnost v druge valute. Ta lastnost je temelj svetovnih monetarnih odnosov. Domača ekonomska politika je zasnovana tako, da spodbuja proizvodnjo, zmanjševanje brezposelnosti in preprečevanje inflacije. Notranja monetarna politika vpliva na zunanjo, saj sta konvertibilnost in teža valute te države neposredno odvisna od razvoja gospodarstva in teže države v svetovni skupnosti. Sodelovanje v svetovni finančni skupnosti je za sodobno gospodarstvo neizogibno in pogosto pomaga pri premagovanju notranjih kriz posameznih držav.
Masa denarja določene države je neenakomerno razporejena. Obstaja oblikovanje denarnih skupin, imenovanih agregati. Razlikujejo se po hitrosti pretvorbe v gotovino. Te enote vključujejo:
Likvidnost v mednarodni valuti označuje zmožnost brez odlašanja poravnave z mednarodnimi upniki in je določena z razmerjem med zneskom akumuliranih deviznih rezerv in zneskom zunanjega dolga.
