Za tvegane naložbe izberejo tiste, ki so usmerjene v razvoj in izdajo visokotehnoloških izdelkov.
Tvegano financiranje pomeni visoko stopnjo dobička - vsaj 50%. V klasičnih projektih ne presega 10-15%. Cena presežnih donosov je visoko tvegana. Vlagatelji se dobro zavedajo možnosti izgube kapitala v primeru neuspeha projekta, vendar so se zaradi visoke donosnosti pripravljeni sprijazniti s tem.
Velika večina naložb tveganega kapitala povzroči izgube. Za izenačenje za dobiček potrebuje vsaj tri leta in še pet.
Tvegano financiranje se razlikuje od posojila, vendar je delniški vložek v odobreni kapital startupa. Družba je organizirana v obliki delniške družbe, kjer je vsak odgovoren v mejah višine vložka. Glede na znesek prispevka se izračuna delež dobička, ki pripada tveganemu vlagatelju.
AT Visok osebni interes vlagateljev izhaja iz zgoraj naštetih dejavnikov. Kot solastnik podjetja in oseba, ki zavestno nosi določena tveganja, tvegani kapitalist po svojih najboljših močeh prispeva k uspehu projekta. Zlasti zagotavljanje vodstvu podjetja svetovalnih, upravljavskih, administrativnih in drugih storitev.
Sodobni tvegani kapital se pogosto obravnava kot skupek investicijskih skladov, zbranih od različnih vlagateljev. Za razliko od bank, ki posojilojemalcem dajejo posojila in dolgoročna posojila, strateških partnerjev, ki vlagajo v lastniški kapital, lahko tvegani vlagatelji popolnoma svobodno izberejo vir sredstev. Financiranje je možno v kakršni koli obliki in pod različnimi pogoji: od neposrednega subvencioniranja stroškov do sodelovanja pri upravljanju družbe.
Financiranje lahko prihaja iz dveh virov:
Možnost pridobitve "dolgega" denarja pod ugodnimi pogoji, pa tudi osebni interes investitorja za uspešen zaključek projekta.
Težave pri iskanju tveganega vlagatelja, potreba po popolnem razkritju informacij o startupu, tveganje, da vlagatelj kadar koli zapusti projekt, možnost posega vlagatelja v proces upravljanja podjetja.
Tvegano financiranje je
Dober dan, prijatelji. Oh ti fantje! Kaj samo ne bo naredil pod vplivom določenih pijač.
Včeraj me je poklical Kolya, moj bivši fant, s katerim sva še vedno v prijateljskih odnosih. Bil sem s prijatelji prejšnji dan v kopalnici. Običajno sprejet na skrinji, nekaterim fantom pa je obljubil, da bodo vložili v njihov nov podvig.
In za solidno obdobje je vse izračunano. Vprašal sem o izvedljivosti takšnih dejanj. No, kaj pa jaz? Povedal sem mu informacije o tveganem financiranju, kaj je in zakaj se je vanj že vključil. Zdaj analizirajmo vse podrobno.
Tvegano financiranje je financiranje majhnih znanstveno intenzivnih podjetij v začetnih fazah njihovega razvoja v zameno za delež delnic teh podjetij. Načela:
Namen tveganega financiranja za vlagatelja je prejemanje dohodka v obliki razlike med nakupno in prodajno ceno delnic družbe in ne v obliki dividend.
Subjekti tveganega financiranja: vlagatelji; tvegani skladi; tvegana podjetja. Glavni vir ustvarjanja tveganih skladov so sredstva vlagatelja.
Skladi tveganega kapitala so finančni posredniki, ki akumulirajo sredstva od vlagateljev, jih na podlagi lastniškega kapitala zagotavljajo podjetjem tveganega kapitala za vlaganje v projekt s povečano stopnjo tveganja, ki temelji na novih tehnologijah.
Podjetja tveganih podjetij so komercialna znanstvena in tehnična podjetja (organizacije), specializirana za razvoj in razvoj novih vrst izdelkov in tehnologij, ki delujejo na območjih s povečanim tveganjem, kjer je negotovost rezultatov dejavnosti sprva priznana kot visoka.
Ustvarjen z namenom testiranja in izpopolnjevanja. Faze financiranja tveganega kapitala:
Vlagatelji tveganega kapitala:
Vir: http://website/www.dkb-fin.ru/venchurnoe_finansirovanie.html
Že sama beseda "venture" v prevodu iz angleščine pomeni "tvegano podjetje", čeprav so lahko predmet tako imenovanega "financiranja tveganega" tako res "začetki" v obliki komaj rojenih poslovnih idej, kot tudi vztrajno rastoče ideje. ki so že dolgo prisotna na trgu in podjetja, ki že dolgo uresničujejo svoje poslovne ideje.
Na kratko lahko postopek tveganega financiranja opišemo takole: tvegani sklad (VF) odkupi del osnovnega kapitala družbe, ki je predmet naložbe.
Hkrati pravna oseba – družba za upravljanje sklada – uporablja finančna sredstva enega ali več vlagateljev. S temi sredstvi se podjetje-objekt razvija, hkrati pa povečuje svojo vrednost.
Čez nekaj časa družba za upravljanje izvede obratni postopek zamenjave pridobljenih delnic za denar in določi svoj dobiček iz te naložbene transakcije.
Takšna shema, ki se je v ZDA prvič pojavila v 50. in 60. letih prejšnjega stoletja, je takrat predstavljala revolucionarno priložnost za prejemanje sredstev za svoj razvoj tistim podjetnikom, za katere drugi načini financiranja preprosto niso bili na voljo.
Velikani, kot so Microsoft, Intel, Apple ali Sun, se pogosto navajajo kot učbeniški primeri prevzema tveganega kapitala s strani podjetij v zgodnji fazi.
Torej se sredstva, prejeta iz sklada, usmerijo v pridobitev dela osnovnega kapitala ciljne družbe.
Takšno financiranje se imenuje lastniško financiranje in je običajno v nasprotju z dolžniškim financiranjem.
Sklad lahko zagotovi tudi dolžniško financiranje ciljne družbe, na primer z odkupom zamenljivih obveznic, ki jih je izdal (takšen mehanizem zmanjšuje tveganja sklada).
Z vidika tveganega vlagatelja je v zgodovini investicijske družbe mogoče razlikovati več faz:
Tvegano financiranje se lahko izvaja že v prvih treh fazah razvoja, tradicionalno dolžniško financiranje pa v najboljšem primeru v zadnjih treh.
V tem članku obravnavamo tvegani skladi, ki so ideološko tesno povezani s tako imenovanimi skladi zasebnega kapitala – PEF.
Ločitev med tvegani skladi in PEF je prej stvar terminologije, ki med strokovnjaki še ni bila urejena.
Menijo, da je za FPI značilna želja po pridobitvi izključno obvladujočega deleža, s čimer dejansko prevzame operativno vodenje podjetja in prevzame polno odgovornost za njegovo usodo (vloga strateškega vlagatelja).
Če sprejmemo takšno delitev, lahko rečemo, da trenutno na primer v Rusiji delujejo tako resnično tvegani skladi kot PEF, ki se imenujejo tvegani skladi.
Pozor!
Ko govorimo o tveganih skladih, bomo pomenili sklade, ki pridobijo delež delnic predmetne družbe v višini manjšega od kontrolnega deleža. Značilnost te sheme je zavrnitev prevzemanja tveganj upravljanja podjetja.
Za razliko od strateškega vlagatelja tvegani vlagatelj noče in ne more sam prevzeti celotnega bremena vodenja nepomembne dejavnosti, ki se vsakodnevno ukvarja z operativnimi vprašanji.
Postopek tveganega financiranja običajno vključuje:
V nasprotju s prvotno nastalim t.i. »ameriškega« modela tveganega financiranja (»en investitor – eno podjetje-objek«) je danes najpogostejša shema, ko združena (sindicirana) sredstva več vlagateljev preidejo pod nadzor sklada, ki jih razdeli med več projektov. .
Ta diverzifikacija zmanjšuje splošno tveganost sklada in sklad lahko dobro deluje, tudi če nekateri njegovi projekti niso zelo uspešni.
Edino vprašanje, ki skrbi vlagatelje sklada, je, ali bo dosežena višja donosnost naložbe kot z uporabo alternativnih finančnih instrumentov.
Ker je glavni cilj naložbenega posla povečati kapitalizacijo ciljne družbe, vlagatelji raje raje reinvestirajo svoj dobiček, kot pa ga razdelijo med delničarje (med katerimi je tudi sklad).
Cilj prejemnika naložb je, da jih prejme, ne da bi prispeval materialna sredstva kot zavarovanje, ki jih običajno nima, da razvije svoje podjetje, zasluži tako z rastjo njegove vrednosti kot z ustvarjanjem čistega dobička in posledično ohraniti popoln nadzor nad njim in ostati lastnik svojega podjetja.
Zato podjetnik pogosto dojema sklad negativno – kot kapitalista, osredotočenega le na dobiček iz naložbene transakcije.
Po drugi strani pa je tvegani sklad po eni strani brezpogojno odvisen in pod nadzorom svojih vlagateljev, ki se vsakič boleče odzove na vsako napako ciljnega podjetja.
Po drugi strani pa ima sam sklad, ki običajno deluje, naj spomnimo, kot manjšinski delničar ciljne družbe, omejene možnosti vplivanja na njegovo poslovanje in vprašanja delitve dobička.
Kot je navedeno zgoraj, je za tvegano financiranje značilen pridobitev manjšega od kontrolnega deleža v ciljni družbi – pogosto je VF omejen na »blokirni« delež (25 % + 1 delnica).
Eden od razlogov za to je želja, da bi tvegali z manj denarja, hkrati pa se izogibali prevzemu vodenja posla. Kot še en pomemben razlog strokovnjaki navajajo motivacijski dejavnik.
Lastniki ali vodstvo podjetja po izgubi kontrolnega deleža pogosto zmanjšajo zanimanje za rezultate svojih dejavnosti ali pa so popolnoma izločeni iz uprave.
Zato je prepuščanje kontrolnega deleža lastnikom podjetij za mnoge VF bolj politična odločitev.
Ne moremo reči, da je taka situacija neugodna tudi za lastnike podjetij – v osebi strokovnjakov tveganih skladov podjetje praviloma prejme svetovalce na visoki ravni, ki v podjetje prinesejo svoje povezave in izkušnje ter so pripravljeni ponuditi svoje pomoč in podporo pri reševanju nastajajočih težav, tako strateškega kot operativnega načrta.
V denarnem smislu se tipičen znesek naložb WF v ločen projekt giblje po različnih ocenah od 1-5 do 15-50 milijonov dolarjev.
Če je zgornja meja precej nejasna in je bolj določena z zmožnostmi vlagateljev sklada ali s potencialom več skladov, združenih v enem projektu pri financiranju velikih projektov, potem je spodnja meja določena s samim mehanizmom plačila storitev. družbe za upravljanje (MC).
Z manjšim zneskom naložbenega posla družba za upravljanje težko zagotovi donosnost svojega poslovanja, upoštevajoč stroške lastnega delovanja, pa tudi plačilo storitev zunanjih strokovnjakov (revizorjev, svetovalcev, strokovnjaki).
Vendar pa niša »do milijona dolarjev« na trgu ponudbe investicijskega kapitala ne ostane prazna, običajno jo zapolnijo posamezni vlagatelji (poetično imenovani »poslovni angeli«), ki pravzaprav prevzamejo vlogo miniaturnega podviga. sredstev.
Življenjska doba posameznega investicijskega projekta, ki vključuje obdobje od trenutka, ko je projekt najden, do izstopa iz njega, se običajno giblje od 3 do 8 let.
Zgornja meja je posledica omejitev s strani vlagateljev (problem "dolgega denarja" v Rusiji), spodnjo mejo pa narekuje potreba po skrbnem izvajanju vseh faz investicijskega projekta (glej spodaj).
Prav tako se običajno pri ustvarjanju sklada določi rok za umestitev vseh sredstev sklada (2-3 leta v ruskih razmerah), pa tudi trajanje naložbenega cikla sklada - običajno 8-10 let - v katerih morajo biti vsi projekti privedeni v fazo "zapiranja".
Pozor!
Po podatkih RVCA (Rusko združenje tveganih naložb) je povprečna notranja stopnja donosa naložbenih projektov VF, ki delujejo v Rusiji, 35 %, kar sovpada s tipično najmanjšo donosnostjo projektov, ki jih zanimajo (30–40 %), ki jih je objavila sama sredstva.
Povprečni evropski kazalnik IRR tveganih skladov je 12-14 % (avtor meni, da je ta ocena nekoliko podcenjena).
Nekakšen »potni list« sklada je v skladu s tujo prakso dokument, imenovan Investicijski memorandum.
Memorandum je temeljni dokument sklada in ureja njegove cilje, cilje, načela organizacije in delovanja.
Naložbeni memorandum se posreduje obstoječim ali potencialnim vlagateljem v sklad in vsebuje naslednje podatke o skladu:
Prva faza delovanja sklada je konsolidacija finančnih sredstev vlagateljev (t.i. »sestavljanje« sklada).
Ruska posebnost je taka, da je precej težko organizirati sistematičen pristop k iskanju projektov in pridobiti stabilen tok naložbenih predlogov za analizo.
Ne moremo reči, da je pred vrati investicijskih skladov vrsta vodilnih delavcev podjetij, ki so sposobni sklade jasno seznaniti z bistvom svojih predlogov in zagotoviti vsaj primarne dokaze o izvedljivosti svojih projektov.
Po drugi strani pa stopnja ozaveščenosti širše poslovne javnosti o delovanju investicijskih skladov še vedno pušča veliko želenega.
Avtor na primer ne pozna nobenega tiskanega ali elektronskega vira informacij, ki bi zagotavljal redno posodobljene, resnične sezname investicijskih projektov z navedbo njihovih glavnih finančnih kazalnikov in dostopnih kontaktov.
Zato moramo poudariti, da so danes v Rusiji »vsa sredstva dobra« za iskanje investicijskih projektov - osebni stiki, proaktivno iskanje (priprava predlogov za naložbe), sodelovanje na razstavah in seminarjih, iskanje projektov po internetu itd.
Recimo, da je neko podjetje uspešno prestalo začetni pregled in se znašlo v središču pozornosti strokovnjakov sklada.
Nato na podlagi informacij ciljne družbe pripravijo Informacijski memorandum, ki ga predložijo investicijskemu odboru.
Informacijski memorandum vsebuje opis strukture, načel delovanja, cenovne politike, prodajne politike ciljnega podjetja, njegovih računovodskih izkazov ter pregled panoge, v kateri to podjetje posluje (tukaj potencial rasti panoge, ocenjujejo se naložbena klima, konkurenčni položaj in drugi pomembni parametri).
Včasih (na primer, če je situacija občutljiva na splošno gospodarsko situacijo – maloprodaja, storitve) memorandum vsebuje tudi pregled makroekonomskega položaja države/regije.
Po sprejeti odločitvi za sodelovanje v projektu strokovnjaki sklada pripravijo Investicijski predlog, ki opisuje postopek nadaljnjih ukrepov za analizo ciljne družbe ter pogoje in parametre načrtovane naložbene transakcije.
Naložbeni predlog skupaj potrdijo predstavniki sklada in ciljne družbe.
Naslednja stopnja transakcije v tuji praksi se imenuje "due diligence", kar v prevodu pomeni "natančen pregled" ali "revizija".
Pravzaprav je ta stopnja zaporedje več različnih revizij (finančnih, ekonomskih, pravnih, tehnoloških, trženjskih), ki jih sklad izvaja 3-6 mesecev, katerih celota rezultatov je zasnovana tako, da potrdi udeležbo sklada v ta projekt.
Poleg temeljne odločitve je rezultat revizije tudi popravek, pogosto zelo pomemben, parametrov naložbenega posla.
Po tem se izvede priprava transakcijskih dokumentov, ki odražajo vse dosežene dogovore in kazalnike, in izvede se prva naložbena transakcija - sredstva se začnejo pritekati v ciljno podjetje.
Pozor!
Nato se začne proces vsakdanje interakcije, ko ekipa strokovnjakov sklada vodi naložbeni projekt, ki je sestavljen predvsem iz spremljanja uspešnosti ciljne družbe.
Ta faza se nadaljuje do trenutka zadnje faze - "izstopa" sklada iz naložbene transakcije, to je povratne zamenjave delnic za denar ali IPO2 in odplačila drugih obstoječih (na primer dolžniških) obveznosti. ciljne družbe v sklad. V tem trenutku je dobiček sklada fiksen.
Model notranje organizacije WF, vzpostavljen v tujini, je preprost, a učinkovit, predvsem z vidika izvajanja dejavnosti po zgoraj opisanem življenjskem ciklu.
Običajno pri delu sklada sodelujejo tri skupine strokovnjakov: skupina sklada, investicijski odbor in svetovalni svet.
Ekipo sklada, ki je v celotnem življenjskem ciklu najbolj aktivno vključena v izvajanje svojih projektov in se ukvarja z operativnimi dejavnostmi, je običajno le nekaj strokovnjakov, ki jih vodi upravljavec sklada.
Na primer, vodstvena ekipa sklada Delta Private Equity, ki deluje v Rusiji, je le sedem ljudi.
Seveda so člani ekipe lahko tudi sami vlagatelji v sklad, vendar so najpogosteje strokovnjaki, ki delajo za plačilo, ki ga le posredno določajo kazalniki donosnosti, ki jih doseže sklad.
Najvišji organ upravljanja sklada je Investicijski odbor, ki ga sestavljajo najvišji menedžerji ekipe sklada in predstavniki vlagateljev.
Investicijski odbor pregleduje in potrjuje dokumente sklada ter sprejema pomembne odločitve, ki niso povezane z operativnim vodenjem – pregleduje rezultate revizije, sprejema odločitev o sodelovanju sklada pri projektih, potrjuje finančni model investicijskega posla, ki ga predlaga ekipa. , vključno s postopkom »odstopa« itd. P.
Svetovalni svet, katerega obstoj je bolj značilen za velike tuje VF, opravlja funkcijo pokroviteljstva sklada in ga sestavljajo "prijatelji sklada" - vlagatelji, veliki strokovnjaki iz industrije, politiki, pravniki in strokovnjaki.
Svetovalni odbor nadzira delovanje fundacije in ji je vedno pripravljen pomagati in podpreti s svojimi povezavami in drugimi viri, ki so jim na voljo.
Na podlagi izkušenj tujih držav lahko ločimo dve možni smeri strukturiranja dejavnosti tveganih skladov na nacionalnem »pravnem polju«.
VF lahko delujejo v okviru obstoječe civilne in finančne zakonodaje (ki se po potrebi spremeni) – ta pristop so nekoč izvajali v ZDA in zahodnoevropskih državah.
Ali pa se za zagotovitev delovanja VF oblikujejo posebni zakonodajni akti, ki vsebujejo potrebne opredelitve in urejajo, na primer, ustrezno vrsto dejavnosti in možno obliko pravne organizacije skladov.
To je bila druga pot, ki jo je nameravala ruska vlada ubrati v poznih devetdesetih letih.
Ustvarjena sta bila zakona "O investicijski dejavnosti in državni inovacijski politiki" in "O tvegani dejavnosti", pravna oblika organizacije ("komanditna družba") in njena kategorija ("zaprti vzajemni sklad") z vsemi "čari" - poročanje FFMS in nadzor s strani depozitarja, registrarja, cenilca in revizorja).
Pozor!
Po mnenju vodilnih predstavnikov tveganega poslovanja, ki ga je leta 2001 izrazil RVCA, je »skupnost tveganih podjetij soglasno nasprotovala sprejetju kakršnih koli ločenih in posebnih vladnih dokumentov ali predpisov, ki urejajo to vrsto naložbene dejavnosti ...
Težave v splošni podjetniški (civilni), davčni in valutni zakonodaji, ki ovirajo razvoj industrije tveganega kapitala v Rusiji, bi morala ruska država reševati v okviru ustreznih vej prava in že obstoječih zakonskih aktov.
Če pustimo ob strani možnosti za pripravo zakonodaje v Rusiji, ugotavljamo, da od leta 2004 noben od skladov, ki delujejo v Rusiji, ni bil ruski rezident - taka situacija "zanemarjanja nacionalnih zakonodajnih norm" v zvezi z VF, ki je bila nekoč opažena v nekaterih "srednje razvitih" državah se ponovi v Rusiji.
Vendar pa je, tako kot v primeru drugih investicijskih organizacij, registracija VF v obliki offshore najbolj naravna, zlasti glede na dejstvo, da vse več bogatih ruskih poslovnežev vrača svoj kapital nazaj v Rusijo z uporabo offshore podjetij, vključno z tvegani skladi.
V skladu z uveljavljeno prakso tujih skladov je njihovo nagrajevanje sestavljeno iz dveh virov:
Za tuje sklade je osnovna raven običajno določena na ravni 8 % letno, spodbujevalna premija pa je približno 20 % presežka stopnje donosa nad osnovno.
Poleg zgoraj navedenih lahko obstajajo tudi druge vrste plačil in spodbud, ki jih sklad določi neodvisno.
Spodbujevalna premija se lahko izplača kot enkratno plačilo, po zaključku naložbenega posla in fiksaciji dobička sklada ter tako kot osnovna stopnja plačila zaporedno v času trajanja projekta.
Vlagatelji sklada si na splošno pridržujejo pravico do prerazporeditve premij, če se kasnejši dobički sklada in končni zabeleženi dobički izkažejo za nezadovoljivo.
Podrobneje se moramo osredotočiti tudi na »izstop« sklada iz naložbenega posla.
Izvede se lahko na enega od več načinov (praviloma se o postopku »umika« pogaja s ciljno družbo v fazi priprave naložbenega predloga s strani sklada):
Skupina zaposlenih v podjetju (običajno najvišje vodstvo) lahko deluje tudi kot kupec delnic, ki za to pritegne izposojena sredstva (takšna shema, ki se v Rusiji vse pogosteje uporablja, se imenuje "upravljavski odkup" - "odkup delnic s strani upravljanje").
Zgodovina razvoja tveganih skladov v Rusiji se je začela aprila 1993 v Tokiu, kjer so se predstavniki G8 (G8) dogovorili o dodelitvi sredstev Rusiji za razvoj tveganih projektov pod okriljem EBRD.
Skupni znesek, ki je znašal okoli 500 milijonov dolarjev, naj bi razdelili med tvegane sklade, ki jih nadzoruje EBRD in so organizirani v Rusiji na regionalni osnovi (t. i. "regionalni tvegani skladi").
Prvi sklad je bil ustanovljen leta 1994, zadnji po vrsti (enajsti) - leta 1996. Praksa kaže, da so sredstva EBRD usmerjena v vlaganja v srednje velika podjetja, ki so predvsem v fazi širitve.
Skupno število skladov tveganega kapitala, ki so trenutno prisotni v Rusiji, je precej težko določiti, ker niso vsi aktivni.
Menijo, da je število obstoječih skladov od 40 do 80, aktivnih pa ne več kot 20.
Skupni znesek sredstev, ki so jih pritegnili skladi, je od 3 do 5 milijard dolarjev (za primerjavo, v letu 2005 je bil obseg sredstev, ki jih upravljajo evropski skladi, ocenjen na 360 milijard dolarjev, kar je znašalo približno 3 % BDP EU).
Hkrati je po napovedih strokovnjakov mogoče pričakovati znatno povečanje obsega dejanskih naložb skladov, ki delujejo v Rusiji, ne prej kot v 3 letih.
Več kot četrtina VF je bila ustanovljena odprtih ali delno odprtih, kot so regionalni skladi EBRD ali Rusko-ameriški investicijski sklad (sklad v vrednosti 440 milijonov dolarjev, ustanovljen leta 1995 s sredstvi, ki jih je zagotovil ameriški kongres).
Drugi skladi, kot so PaineWebber Mitchell Hutchins (zdaj Russia Partners), SUN Group, AIG, ING Barings Group, Framlington in Daiwa, imajo zasebne sponzorje.
Pozor!
Ti skladi vlagajo v številne sektorje ruskega gospodarstva, vključno z rudarstvom in predelavo naravnih virov, gozdarstvom, celulozo in papirjem, komunikacijami, mediji, visoko tehnologijo, potrošniškimi izdelki, farmacevtskimi izdelki, transportom, distribucijo, nepremičninami in storitvami.
Po podatkih Ministrstva za industrijo in znanost Ruske federacije je delež visokotehnoloških projektov, ki so naložbeni objekti, le okoli 5 % (približno 30 % v tujini).
V letu 2005 je bilo po podatkih revije Expert realiziranih 62-65 milijonov dolarjev tveganih naložb (približno 16 naložbenih poslov).
Po besedah Albine Nikkonen, izvršne direktorice RVCA, so v zadnjih 10 letih skladi tveganega kapitala v Rusiji skupaj vložili približno 2,5 milijarde dolarjev.
Nekateri skladi, ki delujejo v Rusiji, ne želijo razkriti podatkov o svojih projektih, drugi del pa je, nasprotno, precej odprt.
Vendar slednje sploh ne pomeni povečane fleksibilnosti ali nižje letvice za potrebe tovrstnih sredstev do potencialnih strank.
V okviru reševanja supernaloge ohranjanja in povečanja znanstvenega in tehničnega potenciala Rusije se država sooča zlasti z vprašanjem zagotavljanja privlačnosti znanstvenih in tehnično pomembnih projektov za zasebnega tveganega vlagatelja.
Za rešitev tega problema so načrtovani naslednji ukrepi:
Glavne težave tveganih skladov v Rusiji so naslednje:
Za zaključek ugotavljamo, da je po mnenju strokovnjakov povpraševanje ruskega trga po zasebnem investicijskem kapitalu trenutno zadovoljeno za manj kot 10%.
Ta trg se bo v prihodnje dinamično razvijal, vlagatelji, ki delujejo na njem, pa bodo zagotovo lahko računali na visoke dobičke.
Vir: http://site/www.md-invest.ru/articles/html/article43768.html
Uvedba tveganega financiranja v podjetje omogoča pritegnitev zagonskega kapitala v zgodnjih fazah življenjskega cikla podjetja, ravno takrat, ko primanjkuje finančnih virov in likvidnih zavarovanj ter ni kreditnih in menjalnih oblik zbiranja kapitala. na voljo.
Prvič. Na tej stopnji naložb tveganega kapitala se podjetjem zagotovijo sredstva za začetek proizvodnje in prodaje blaga v komercialnem obsegu.
Drugič. Na tej stopnji se podjetjem, ki se širijo, zagotovi kapital za podporo rastočih računov in zalog izdelkov.
Tretjič. Sredstva so zagotovljena za veliko širitev podjetja, ki povečuje prodajo.
Tvegano tvegano financiranje se a priori šteje za tvegano naložbo, zato se vlagatelji kapitala vnaprej strinjajo z možnostjo izgube vloženih sredstev v primeru neuspešnega razvoja podjetja v zameno za visoke dobičke v primeru uspeha.
Tvegano financiranje se uporablja za projekte, ki vključujejo dolgoročne naložbe kapitala.
Vlagatelji morajo čakati od 3 let, da se prepričajo o možnostih podjetja, in od 5 do 10 let, da ustvarijo dobiček.
Financiranje tveganih projektov je pravzaprav delniški vložek v odobreni kapital, ne posojilo.
Novoustanovljene družbe postanejo družbene družbe, tvegani vlagatelji pa pridobijo pravni status družbenikov, katerih odgovornost je omejena na višino vložka.
V skladu z deležem udeležbe, ki je določen ob zagotavljanju sredstev, so tvegani vlagatelji upravičeni do prihodnjih dobičkov iz projekta.
Visoka stopnja interesa tveganega vlagatelja za uspeh podjetja je posledica statusa solastnika in visoke stopnje projektnega tveganja, zato tvegani vlagatelji pogosto ne zagotavljajo samo sredstev za razvoj podjetja, zagotavljajo tudi svetovanje, upravljanje in druge koristne storitve za nova podjetja.
Zato je investicijska družba "Southfield International RUS dep." LLC, ki zagotavlja financiranje projektov tveganega kapitala, ponuja podjetnikom, da izkoristijo prilagojena poslovna orodja, ki so potrebna za delovanje novih organizacij, vključno z:
Vir: http://site/si-rus.net/venture
Tvegano financiranje se nanaša na vlaganje sredstev s strani vlagateljev v podjetje v zgodnji fazi njegovega razvoja.
Če želite pritegniti tvegani kapital v projekt, morate poiskati strokovnjaka, specializiranega za zbiranje sredstev, in vzpostaviti koristne stike.
Kot posrednik je potrebna oseba z dobrimi povezavami v panogi in izkušnjami pri privabljanju investicij v podobna podjetja. Zbiranje sredstev za podjetje je stalen proces, ko podjetje raste in se razvija.
Konec enega kroga financiranja je začetek naslednjega. Za iskanje sredstev za prvi krog financiranja bo potrebnih najmanj šest mesecev, za naslednjega od treh mesecev do šest mesecev itd.
Tvegano financiranje se lahko izvaja na različne načine. Najpogostejši načini:
V zgodnjih fazah projekta se tvegani kapital uporablja za financiranje raziskav in razvoja, razvoja in ustvarjanja samega izdelka. Posojila se uporabljajo za ustvarjanje obratnega kapitala in izgradnjo infrastrukture.
Pozor!
Faza posojanja projekta običajno sledi tveganemu kapitalu. Posojilo je cenejše od tveganega kapitala, saj se tvegani kapital pritegne v fazi večje negotovosti, večjih tveganj, kar pomeni višjo donosnost tovrstnih naložb.
Najbolj priljubljena oblika zbiranja sredstev tveganega kapitala je postopno financiranje. Vsaka faza razvoja projekta pomeni dodelitev določenega zneska sredstev.
Značilnosti tveganega kapitala:
Tvegani kapital v zgodnji fazi je zagotavljanje semenskega kapitala podjetniku, katerega poslovanje je na ravni ideje.
Zbrana sredstva se porabijo za razvoj izdelkov in primarno trženje. Financiranje v zgodnjih fazah vam omogoča, da izpopolnite izdelek, začnete njegovo množično proizvodnjo in z njim vstopite na trg.
To je najbolj tvegana faza financiranja, le 20 % vloženih podjetij preživi naslednjo fazo naložbe.
Kot nadomestilo za visoko tveganje tvegani kapitalisti zahtevajo zelo visok odstotek svoje udeležbe v podjetju, po lastni presoji pa imenujejo tudi menedžerje in zaposlene v podjetju.
Naslednjo stopnjo financiranja izvaja drug sklad ali sindikat skladov, ki prevzame vodenje procesa.
Financiranje omogoča podjetju v fazi širitve, da začne s proizvodnjo izdelka v polnem obsegu, organizira prodajo in vstopi na trg.
Številna podjetja za širitev še niso dobičkonosna in uporabljajo kapitalske injekcije za pokrivanje negativnega denarnega toka.
Prišlo je do znatne širitve podjetja, povečanja proizvodnih površin, osebja, postopoma podjetje postaja dobičkonosno.
Kot zadnja faza tveganega kreditiranja je to vstop podjetja na borzo z začetno javno ponudbo.
Podjetje postane javno in tvegani kapitalist lahko zapusti podjetje s prodajo svojih delnic.
Dohodek, ki ga prejmejo vlagatelji:
Vlagatelji imajo v določenem času po prejemu financiranja s strani podjetja pravico, da vrnejo vložena sredstva s prodajo svojih deležev prvotnemu lastniku, vendar v takem znesku, da ima podjetje zahtevani znesek denarnih sredstev.
V primeru, ko želi iz projekta izstopiti več investitorjev hkrati, se to izvede sorazmerno z vloženim kapitalom in po vnaprej odobrenem terminskem planu.
Odkup kontrolnega deleža v podjetju od vlagateljev po vnaprej odobrenem časovnem načrtu.
V določenem času po prejemu naložbe ima družba pravico odkupiti po vnaprej določeni ceni delnice družbe v lasti vlagatelja. Odkup se izvede po vnaprej odobrenem urniku.
Združitve, prevzemi, prva javna ponudba delnic na borzi. V primeru združitve, prevzema ali IPO je nemogoče predvideti, kolikšen bo donos vlagatelja.
Razume se, da bo katero koli od teh dejanj storjeno v interesu delničarjev.
konvertibilno posojilo. Alternativa neposredni naložbi je posojilo, ki ga izda vlagatelj. V tem primeru se posojilne obresti določijo z rednimi plačili ob določenem času skozi celotno obdobje posojila.
Vlagatelj ima možnost zamenjati posojilo za obrestno mero v vnaprej določenem časovnem obdobju (običajno precej krajšem od trajanja posojila).
Tvegano financiranje- gre za naložbo v inovativno poslovanje v zgodnjih fazah njegovega razvoja. Financiranje tveganega kapitala izvira iz ZDA in je postalo zelo razširjeno po vsem svetu. Za to vrsto financiranja je značilna visoka stopnja tveganja.
Pomen tveganega financiranja je, da vlagatelj vlaga majhne, po njegovih merilih, zneske v več projektov (startup), ki lahko potencialno narastejo do velikosti velike korporacije. Hkrati investitor razume, da bo večina projektov šla v stečaj, a tista eno ali dve podjetji, ki lahko rasteta in širita svoje dejavnosti, bosta pokrili vse stroške investitorja.
Za podjetja je financiranje tveganega kapitala nepogrešljivo sredstvo za pridobivanje denarja za svoje dejavnosti, preden lahko podjetje samostojno ustvarja dobiček.
Podjetja v zgodnji fazi razvoja delujejo kot donatorji - startupi. Ta podjetja lahko obstajajo tako na ravni ideje na papirju kot na ravni podjetja, ki ima določeno količino prihodkov in celo dobička.
Ključne značilnosti startupov:
Ločiti moramo med startupi in malimi podjetji. Cvetličarna ali pekarna ni start-up, ker uporabljata že preverjene, znane poslovne modele. Tudi inovacijski oddelki velikih korporacij niso startupi, saj imajo ta podjetja že dolgo uveljavljen poslovni model in so inovacije le del njihovega poslovanja.
Najpogosteje se startupi pojavljajo v IT industriji zaradi splošne inovativnosti te panoge, pa tudi zaradi nizkega praga za vstop v internetno poslovanje. Mlada podjetja se pojavljajo tudi v številnih drugih znanstveno intenzivnih panogah: farmacevtski, inženirski, biološki itd.
Tvegani vlagatelji so razdeljeni na vrste, predstavljene v tabeli.
Ime Organizacijska oblika Značilnosti
Poslovni angeli Zasebni vlagatelji ali skupine vlagateljev Skladujte zagonska podjetja v najzgodnejših fazah razvoja (začenši z idejo)
Predsetveni in semenski skladi Poslovne strukture Skladujte zagonska podjetja v zgodnjih fazah testiranja poslovnega modela
Skladi tveganega kapitala Velike poslovne strukture Zagotavljajo financiranje v fazi skaliranja poslovnega modela
Poslovni angeli so premožni ljudje, ki svoj denar vlagajo v startupe v upanju, da bodo imeli dobiček. Obstajajo poslovni angeli, ki vlagajo profesionalno in so to postali njihov glavni poklic. Na trgu so tudi angeli, za katere je vlaganje v inovativna podjetja le način za diverzifikacijo naložbenega portfelja. Za novoustanovljena podjetja so zaželeni profesionalni poslovni angeli s strokovnim znanjem v panogi, saj bodo lahko mlademu podjetju zagotovili ne le financiranje, temveč tudi povezave in priporočila za razvoj poslovanja. Dober poslovni angel po eni strani sodeluje pri upravljanju podjetja, po drugi strani pa omogoča startupom, da sami sprejemajo odločitve. Najbolj znani poslovni angeli v Rusiji so:
Skladi tveganega kapitala so investicijski skladi, ki vlagajo v zagonska podjetja na različnih stopnjah, od pred-semena do poznih krogov financiranja tveganega kapitala. Cilj sklada je ustvarjanje dobička.
Dejavnosti katerega koli sklada lahko razdelimo na naslednje stopnje:
V dejavnosti skladov je faza propada dela portfeljskih podjetij neizogibna. Če pa se izkaže, da je vsaj eno od 10 portfeljskih podjetij sklada, v vsako od katerih je sklad vložil 100.000 dolarjev, Facebook ali Twitter, bo sklad prejel dobiček, ki bo nadomestil naložbe v podjetja z izgubo. Naloga sklada je, da sestavi naložbeni portfelj na tak način in ga upravlja tako, da na koncu prejema dohodek.
Obstajajo tudi skladi skladov - to so velike organizacije, ki financirajo in upravljajo tvegane sklade. V Rusiji je taka organizacija državni sklad RVC - Russian Venture Company. Ta struktura ne vlaga le v perspektivne start-upe, ampak deluje tudi kot institucija za razvoj tvegane industrije pri nas.
Najbolj aktivni tvegani skladi v Rusiji:
Poleg vlagateljev in zagonskih podjetij obstajajo številne javne in zasebne organizacije, ki zagotavljajo infrastrukturno in informacijsko podporo industriji tveganega kapitala.
Podjetniški inkubatorji nudijo startupom možnost najema poceni pisarniškega ali delovnega prostora, zagotavljajo tehnično infrastrukturo in informacijsko podporo. Pogosto delujejo kot povezava med startupi in vlagatelji. Podjetniški inkubatorji so bodisi v državni lasti in nudijo storitve brezplačno ali pa zagonskim podjetjem zaračunavajo majhno pristojbino. Inkubatorji za svojo pomoč praviloma ne potrebujejo deleža v podjetju.
Pospeševalniki zagonov pomagajo mladim podjetjem v zgodnji fazi razvoja. Dejavnost pospeševalnikov je nekoliko podobna delu poslovnih angelov, vendar pospeševalniki ne prevzamejo vedno deleža. Pospeševalniki opravljajo predvsem izobraževalno funkcijo. Tipičen pospeševalnik rekrutira več startup ekip v skupine za usposabljanje in jih usposablja 3-6 mesecev, jim pomaga pri predstavitvi izdelka na trg in validaciji poslovnega modela, zagotavlja prave povezave in jih nato predstavi vlagateljem. Namen pospeševalnikov je na trg pripeljati startupe, ki so pripravljeni na vlaganje angelov ali skladov.
Investicijski posredniki in svetovalci sodelujejo tako s startupi kot z vlagatelji. Udeležencem na trgu posredujejo informacije, jih seznanjajo drug z drugim, pomagajo startupom pri »pakiranju« poslovne ideje in jo ustrezno predstavijo investitorju. Med investitorji je odnos do tovrstnih svetovalcev dvojen, nekateri vlagatelji menijo, da če nekdo vodi ustanovitelje startupov za roko, potem takšni startupi ne bodo uspešni.
Industrijske organizacije in združenja. Na trgu obstajajo številna združenja in organizacije, ki pomagajo tako investitorjem kot startupom.
Navedemo lahko naslednje primere:
1. RVCA - Rusko združenje tveganih naložb. Združuje vodilne tržne akterje in želi spodbujati razvoj industrije tveganega kapitala pri nas.
2. Rusbase je platforma, ki združuje ruske vlagatelje in startupe.
3. Crunchbase – največja svetovna baza podatkov o trgu tveganega kapitala, vključno z informacijami o mladih podjetjih in vlagateljih.
Značilnosti faze Vrste vlagateljev Povprečne naložbe
Pre-seed Startup obstaja na ravni poslovne ideje. Poslovni angeli Do 10.000 $
Seed Startup testira poslovno idejo Poslovni angeli, semenski skladi 10.000 - 50.000 $
Potencialni krogi Startup obsega poslovno idejo Tvegani skladi Od 50.000 $
Parametri stopenj tveganega financiranja se v različni literaturi nekoliko razlikujejo, vendar je mogoče jasno ločiti med fazami, na katerih se financira nerealizirana poslovna ideja ali ideja na začetni ravni implementacije (pre-seed in seed), in fazami financiranja že zrelih startupov, ki spreminjajo svoj poslovni model (naložbeni krogi).
V klasičnem modelu tveganemu financiranju sledi Private Equity (neposredne naložbe), za tem pa IPO. Skladi zasebnega kapitala vlagajo v zrele organizacije s preizkušenim poslovnim modelom za nadaljnje povečanje teh podjetij. IPO (Initial Public Offering) je vstop na borzo, izdaja družbe lastnih delnic in preoblikovanje družbe v javno. Vsak tvegani vlagatelj je zainteresiran za vračilo svojih sredstev in IPO ali zasebni kapital sta dobra orodja za to.
Tvegano financiranje je orodje, ki pomaga pri razvoju mladih inovativnih podjetij, ki nikoli ne bodo dobila bančnega posojila in ki nimajo resnega zagonskega kapitala. Venture je igral veliko vlogo pri razvoju globalnih tehnologij in prav zaradi tveganega financiranja so se pojavili velikani, kot so Google, Facebook, Twitter in številna druga podjetja. V Rusiji je trg tveganega kapitala v povojih.
Konkurenčnost države je bolj odvisna od uspešnih inovacij, učinkovito komercializiranih rezultatov raziskav in razvoja. Eden od gospodarskih instrumentov, ki so v zadnjih desetletjih zagotavljali inovativen razvoj vodilnih zahodnih držav, je mehanizem tveganega (tveganega) financiranja.
V Rusiji je zgodovina financiranja tveganega kapitala precej kratka. Glavni akterji tveganega kapitala so še vedno tuji vlagatelji. Proces oblikovanja ruskih tveganih skladov z udeležbo nacionalnega kapitala poteka počasi, vendar vse hitreje. Vsako leto potekajo sejmi tveganih naložb, vlada sprejema nove zakone, razvija programe za razvoj tveganih naložb itd. Vendar pa po mnenju neodvisnih strokovnjakov delež ruskega kapitala v tem poslu še vedno ne presega 1,5%.
V kontrolnem delu se bomo dotaknili osnovnih pojmov tveganega financiranja in njegovih značilnosti.
Tvegano financiranje je neke vrste denarni kapital, ki je nastal pod vplivom sistema subvencioniranja raziskovalnega dela na posameznih projektih in programih. Na kratko, tvegano financiranje je naložba v visoko tvegane podjetniške projekte s pričakovanim potencialom za hitro rast.
Tvegani kapital (angleško Venture Capital) - kapital vlagateljev, namenjen financiranju novih, rastočih ali boj za mesto na trgu podjetij in podjetij in je zato povezan z visoko ali relativno visoko stopnjo tveganja; dolgoročne naložbe v tvegane vrednostne papirje ali podjetja s pričakovanjem visokih donosov.
Pravzaprav je tvegano financiranje mogoče označiti kot vir dolgoročnih naložb, ki se običajno zagotovijo za 5-7 let podjetjem v zgodnjih fazah njihovega nastanka, pa tudi obstoječim podjetjem za njihovo širitev in posodobitev.
Razlika med tveganim financiranjem in drugimi vrstami financiranja.
Prvič, nemogoče je brez načela "odobrenega tveganja".
To pomeni, da se vlagatelji kapitala vnaprej strinjajo z možnostjo izgube denarja, če financirano podjetje propade, v zameno za visoko stopnjo donosa, če uspe.
Drugič. Pri tovrstnem financiranju gre za dolgoročno vlaganje kapitala, pri čemer v povprečju traja od 3 do 5 let, da se zagotovi, da je projekt obetaven, in od 5 do 10 let, da dobimo donosnost vloženega kapitala.
Tretjič, tvegano financiranje ni dano kot posojilo, temveč v obliki deleža v odobreni kapital tveganega kapitala. Novoustanovljena podjetja praviloma uživajo pravni status družbe, kapitalski vlagatelji pa postanejo družbeniki v njih z odgovornostjo, omejeno na višino vložka. Tvegani vlagatelji so glede na delež udeležbe, o katerem se pogajajo ob zagotovitvi denarja, upravičeni do ustreznih prihodnjih dobičkov financiranega podjetja.
Četrtič, tvegani podjetnik, za razliko od strateškega partnerja, le redko poskuša prevzeti kontrolni delež v podjetju. Običajno je to približno 25-40-odstotni sveženj delnic.
Petič, druga značilnost tvegane oblike financiranja je visoka stopnja osebnega interesa vlagateljev za uspeh novega podviga. To izhaja tako iz visoke tveganosti projekta kot iz statusa solastnika podviga, ki se ustanavlja. Zato tvegani vlagatelji pogosto niso omejeni na zagotavljanje sredstev, temveč zagotavljajo različne svetovalne, upravljavske in druge storitve, ki jih ustvarijo tvegani kapitalisti.
Za tvegano financiranje je značilno naslednje:
naložbe v ljudi, ne v ideje (kot je dejal David Yang, ki je ustanovil ABBYY, je 70 % uspeha inovativnega podjetja ekipa, 25 % je sreča in le 5 % je ideja);
partnerstvo med vlagateljem in vloženo družbo;
skupni cilj - rast kapitalizacije podjetja;
dogovor na osnovi win-win;
podjetnik in vodstvo imata pomemben delež v podjetju (potencialni delež je približno 30 %);
Tvegano financiranje poteka v več fazah. Njihovo število in trajanje bosta odvisna od tega, v kateri fazi življenjskega cikla inovacij bo zagotovljeno tvegano financiranje.
Faze financiranja podjetja:
Pred-semenski kapital – sorazmerno majhni zneski, potrebni za pripravo študije izvedljivosti in financiranje povezanih raziskav. Začetni kapital - industrijsko oblikovanje blaga in izdelava poskusne serije (še nekomercialna proizvodnja); potrebna sredstva, da bi podjetje dejansko začelo nekaj proizvajati.
1. faza. Obratni kapital za ohranjanje začetne rasti; dobička še ni.
2. faza. Glavna faza širitve podjetja, v kateri prodaja hitro raste, je samooskrba podjetja na ničli ali gre le navzgor, vendar je podjetje še vedno zasebno podjetje.
3. faza. Prehodno financiranje za pripravo podjetja na preoblikovanje v delniško družbo.
Tradicionalni nakup. Pridobitev lastništva drugega podjetja in prenos pod nadzor podjetja.
Odkup s podzemljem. Vodstvo družbe se odloči za nakup od sedanjih lastnikov.
Privatizacija. Nekateri lastniki ali menedžerji podjetja odkupijo vse njegove delnice v obtoku in podjetje spet spremenijo v zasebno podjetje.
Razmislite, kaj prispeva k uspehu pri pridobivanju naložb tveganega kapitala:
želja podjetnika, da razširi svoje poslovanje in izboljša počutje;
visok potencial rasti poslovanja;
sposobnost prepričati vlagatelja o svojih načrtih in sposobnost njihovega izvajanja;
sposobnost iskanja skupnega jezika in razumevanja s katerim koli vlagateljem.
razviti privlačno idejo, konkurenčne prednosti, katerih tržni, tehnološki in komercialni potencial so investitorju jasni, potencialni dohodek od izvedbe pa večji od s tem povezanih tveganj;
imeti usposobljeno vodstveno ekipo z izkušnjami in strokovnimi veščinami za izvedbo predlagane ideje;
tveganemu vlagatelju zagotoviti vse, tudi zelo zaupne, informacije v zvezi s podjetjem ali projektom;
imajo nekaj edinstvenih prednosti, kot so uporaba posebnih tehnologij, znanja, znanih strokovnjakov.
Obstajata dve glavni vrsti virov takšnega financiranja:
tvegani investicijski skladi (venturingfund), ki izvajajo tvegane naložbe v projekte podjetij in samostojnih podjetnikov;
posamezni investitorji ali poslovni angeli (business angel), t.j. posamezniki, ki so dosegli določeno stopnjo premoženja in so sposobni vlagati osebna sredstva v projekte z visokim potencialom rasti.
Značilnosti tveganega financiranja:
tvegani vlagatelj vlaga dolgoročno in ne pričakuje hitrega donosa. Obdobje "bivanja" vlagatelja v podjetju - od 2 do 5 let ali več;
tvegani vlagatelj že od začetka predvideva svoj izstop iz projekta.
Obstajajo trije glavni načini za izstop iz projekta: uvrstitev podjetja na borzo, prodaja strateškemu kupcu ali vodstvu. Tako se mora podjetje na ta dogodek vnaprej pripraviti, da dvig sredstev ne vpliva na njegove poslovne in finančne dejavnosti;
tvegani vlagatelj postavlja posebne zahteve do vodstva projekta in ekipe, ki ga izvaja. Ni nenavadno, da se sredstva namenjajo ne toliko za določen projekt kot za določene ljudi;
tvegani vlagatelj je pogosto vključen v upravljanje podjetja ali skupine, ki izvaja financirani projekt. Hkrati nudi podporo in svetovanje vodstvu podjetja, saj ga zanima zgodnji uspeh in ustvarjanje prihodkov.
Vračilo sredstev se izvede ob koncu naložbenega obdobja v obliki povečanega deleža vlagatelja v družbi.
tvegano financiranje diskontirani dohodek
2.2. Osnove tveganega kapitala
2.3. Jezik tveganega kapitala
2.4. Financiranje različnih stopenj razvoja tveganega podjetja
2.5. Financiranje zgodnjih faz razvoja družb tveganega kapitala
2.6. Ustvarjanje prihodkov vlagateljev in strategije EXIT
Paketi tveganega financiranja so lahko različnih vrst.
Tri glavne so:
spomni se- Potrebuješ oboje. Ne poskušajte zamenjati enega z drugim. Uporabite vsako komponento za predvideni namen:
1. Tvegani kapital je treba uporabiti v zgodnjih krogih za financiranje raziskav in razvoja ter razvoja za ustvarjanje izdelka. V naslednjih krogih - za nakup vrednostnih papirjev, trženje in pospeševanje rasti.
2. Posojilo je treba uporabiti za ustvarjanje obratnih sredstev in izgradnjo infrastrukture.
Kredit običajno sledi tveganemu kapitalu. Kredit je cenejši od tveganega kapitala.
Upoštevaj da tvegane družbe svoj denar izpostavljajo večjemu tveganju in zato lahko pričakujejo višje donose na naložbo.
Vedite- prej ko vzpostavite povezave z bankami, tem bolje. To bo povečalo zaupanje potencialnih vlagateljev v vas in pomagalo ustvariti ugodne pogoje za pridobitev posojil v prihodnosti.
Katere bančne storitve uporabiti v različnih fazah razvoja vašega podjetja
Ne pozabite- Najbolj priljubljena strategija je postopno financiranje. To je postopek določanja časovnega okvira za vsak krog financiranja, ki je usklajen z dokončanjem mejnika v celotnem načrtu za izgradnjo vašega podjetja.
Značilnosti tveganega kapitala:
Najpomembnejša stvar, ki jo morate storiti, je najti pravega strokovnjaka za zbiranje sredstev in mreženje. Vaša vodstvena ekipa mora opraviti razgovor z vsaj petimi kandidati, izbrati najboljšega in nato skrbno preveriti njihove poslovne lastnosti in zanesljivost. Potrebujete nekoga z dobrimi povezavami v vaši panogi in izkušnjami pri zbiranju naložb v podjetja, kot je vaše. Ko želijo investitorji osebno spoznati vas in vašo ekipo, bo sodelovanje dobro izbranega posrednika pripomoglo k uspešni predstavitvi vašega podjetja in doseganju cilja.
Ne pozabite, da je za uspeh v vašem podjetju ključnega pomena, da se zavedate, da nenehno iščete in zbirate kapital, ko vaše podjetje raste in se razvija. Konec enega kroga financiranja je začetek naslednjega. Za iskanje sredstev za prvi krog financiranja bo potrebnih vsaj šest mesecev. Za naslednje - od treh mesecev do šestih mesecev.
1. Naučite se prodajati »iz oči v oči«, »ena na ena« ne le svojega izdelka ali storitve, temveč tudi svojo vizijo podjetja.
2. Kupite program za finančni izračun in postanite strokovnjak za vse vidike zagonskega financiranja. Pomanjkanje razumevanja vprašanj financiranja lahko znatno zmanjša vaše možnosti za pridobitev naložbe.
3. Zberite visoko strokovno ekipo. Ustvarite lastno mrežo prodaje, financiranja, upravljanja.
4. Naučite se pripraviti impresivne, prepričljive predstavitve za zahtevno, kritično občinstvo.
5. Naučite se preveriti zanesljivost tistih virov, ki "zgledajo preveč dobro, da bi bili resnični."
Vaš cilj je najti sredstva. Ne pozabite, da je veliko lažje pridobiti zaupanje potencialnih vlagateljev, če z njimi govorite njihov jezik ali ga vsaj dobro razumete. Mnogi podjetniki so včasih presenečeni, ko izvejo, da izraz "tvegani kapital" ne pomeni financiranja v običajnem pomenu besede. Ta izraz se uporablja za opredelitev posebne vrste financiranja s posebnimi pogoji in pravili. Sledijo primeri izrazov, ki se uporabljajo v poslovanju s tveganim kapitalom.
semenski kapital(Seed Capital) - vir financiranja za podjetja, ki so v fazi "start-up" ali zgodnje rasti, kjer je izdelek ali storitev, ki se proizvaja, v fazi koncepta ali razvoja.
"zagon" v fazi podjetja(Startup Business) - šteje se od ustanovitve podjetja do začetka poslovanja in prejema prvega dobička.
Zasebno plasiranje vrednostnih papirjev(Private Placement) - plasiranje na novo izdanih vrednostnih papirjev (delnic ipd.); ponujanje komanditne družbe določeni, ozki skupini vlagateljev (običajno 35 ljudi ali manj) na »osebni« osnovi.
"razredčenje"(Razreditev) - zmanjšanje deleža lastništva v družbi, ki nastane: zaradi prodaje dodatno izdanih delnic na trgu vrednostnih papirjev; razlika v ceni, ki jo vlagatelji plačajo v postopku zasebnega plasiranja ali javnega financiranja.
Skrbna študija(Due Diligence) - postopek predhodnega skrbnega pregleda s strani družb tveganega kapitala in drugih vlagateljev vseh vidikov dejavnosti podjetja, ki zaprosi za financiranje.
Utemeljitev izvedljivosti projekta(Študija izvedljivosti) - študija potenciala podjetja za uspešno poslovanje.
Delite v poslu(Lastniški delež) - lastništvo določenega dela delnic družbe, ki se vlagatelju zagotovi kot nadomestilo ali dodatno nadomestilo za različne storitve: svetovanje, pomoč pri upravljanju, financiranje ipd.
"Delež znoja"(Sweat Equity) - sistem za ocenjevanje neopredmetenega prispevka (čas, trud) podjetnika k podjetju.
Financiranje v zgodnji fazi |
|
| Predsetev | Majhni zneski so dodeljeni za utemeljitev koncepta potencialno donosnega posla |
| setev | Sredstva so zagotovljena za dokončanje razvoja izdelkov in začetnega trženja |
| Prvič | Sredstva so zagotovljena za začetek komercialne proizvodnje in prodaje |
Financiranje stopenj rasti in širitve |
|
Obratni kapital je zagotovljen za podporo rastočih računov in ustvarjanje zalog |
|
Podjetju, ki povečuje prodajo, zagotavlja znaten denar za širitev |
|
Zagotavlja denar podjetju, ki se pripravlja na prodajo svojih delnic na borzi v naslednjih 6-12 mesecih |
|
Faza pred setvijo. Relativno malo denarja dobi izumitelj ali podjetnik, da upraviči svoj koncept potencialne donosnosti podjetja, ki je v razvoju. Na tej stopnji se financira sam razvoj produkta (v nasprotju s "čistimi" raziskavami), medtem ko se tržne raziskave redko financirajo.
faza sejanja. Zagotavljajoča se sredstva za dokončanje razvoja izdelkov in začetne tržne raziskave. Ta podjetja so lahko v fazi ustanavljanja ali pa delujejo že kratek čas. V obeh primerih izdelek še ni prišel na trg. V tej fazi razvoja ima podjetje praviloma: ključno vodstveno ekipo, pripravljen poslovni načrt in začetne marketinške raziskave.
Prva faza (zgodnja). Sredstva so zagotovljena podjetjem, ki so porabila svoj začetni kapital in potrebujejo naslednji krog financiranja za začetek komercialne proizvodnje in prodaje.
Druga faza. Obratni kapital je zagotovljen za širitev podjetja, ki že proizvaja in prodaja izdelke in potrebuje sredstva za podporo rastočih računov in izgradnjo zalog. Čeprav je dejstvo napredka podjetja očitno, o dobičku še ni govora.
Tretja stopnja. Zagotovljena so sredstva za znatno širitev podjetja, ki vztrajno povečuje prodajo in je že začelo ustvarjati dobiček. Gotovina se uporablja za nadaljnjo širitev proizvodnje, trženje, dopolnitev obratnega kapitala ali za razvoj izboljšanega izdelka, uvedbo novih tehnologij ali razširitev ponudbe.
Vmesno financiranje (pozna faza ali faza širitve). Podjetje je v fazi zapadlosti, ustvarja dobiček, še naprej si prizadeva za širitev in se pripravlja na »javnost« v naslednjih 6-12 mesecih, torej na prvo izdajo delnic na borzi. Pogosto je premostitveno financiranje organizirano tako, da se vložena sredstva lahko vrnejo kot rezultat postopka prve javne ponudbe delnic na borzi (IPO). Vključeni so lahko tudi mehanizmi za prestrukturiranje večjih deležev prek sekundarnih poslov. To se naredi, ko želijo "zgodnji" vlagatelji prodati del svojih delnic ali v celoti izstopiti iz projekta. Premostitveno financiranje se uporablja tudi, ko podjetje zamenja vodstvo, tako da je mogoče kupiti večinski delež, preden podjetje postane javno.
Glavni viri financiranja podjetij tveganega kapitala
Financiranje v zgodnji fazi je zagotavljanje semenskega kapitala podjetniku, katerega poslovanje je na idejni ravni. Zato se zbrana sredstva porabijo za razvoj produktov in primarno trženje. Ko je mehanizem vzpostavljen in deluje – raziskave trga so v teku, razvoj izdelkov je v teku, ključna vodstvena ekipa je vzpostavljena, se lahko izvede naslednji krog sredstev, potrebnih za najem kvalificiranih menedžerjev, nakup dodatne opreme in zagon resne marketinške kampanje. .
Financiranje, zagotovljeno v zgodnjih fazah razvoja podjetja, mu omogoča, da začne množično proizvodnjo izdelka in z njim vstopi na trg.
Skladi tveganega kapitala, ki zagotavljajo semenski kapital, vlagajo v podjetja, ki so v zgodnjih fazah svojega razvoja. Vlagatelji vedo, da bo le 20 % vloženih podjetij preživelo naslednji krog financiranja. Drugi krog izvede drug investicijski sklad ali sindikat skladov, ki prevzame vodilno vlogo v procesu. Za kompenzacijo visokega tveganja Sklad semenskega kapitala vedno zahteva zelo visok odstotek svoje udeležbe v podjetju, financiranje izvaja v več krogih, po lastni presoji pa imenuje tudi vodje in zaposlene v podjetju.
Prvi krog financiranja omogoča podjetju v fazi širitve, da začne s proizvodnjo izdelka v polnem obsegu, vzpostavi prodajo in vstop na trg.
Drugi krog omogoča podjetju, ki že prodaja svoj izdelek, da zaposli dodatno število novih sodelavcev – marketinga, prodaje, inženirjev. Ker številna podjetja v fazi širitve še niso popolnoma dobičkonosna, pogosto uporabljajo kapitalske injekcije za kritje negativnega denarnega toka.
Tretji krog oziroma mezanin financiranje omogoča znatno širitev podjetja, vključno s povečanjem proizvodnih prostorov, dodatnimi marketinškimi raziskavami in razvojem novega izdelka. Na tej stopnji je podjetje brez dobička ali pa že ustvarja dobiček.
Prva javna ponudba delnic družbe na borzi je zadnja stopnja v razvoju uspešne družbe tveganega kapitala. Ko tvegana družba da svoje delnice na borzo - postane "javna", prejme ves dobiček od naložb, ki so bile prej vložene v projekt.
Poti »IZSTOPA« tveganih vlagateljev iz projekta in razdelitev dobička, prejetega v tem primeru
dividende
V določenem času po prejemu financiranja podjetje vlagateljem izplača dividende. Dividende se praviloma razdelijo med vlagatelje sorazmerno z vloženim kapitalom. Višino dividend običajno določi upravni odbor družbe, vendar z omejitvijo višine.
Umik investitorja iz projekta po vnaprej odobrenem terminskem planu
Vlagatelji imajo v določenem času po prejemu financiranja s strani podjetja pravico, da vrnejo vložena sredstva s prodajo svojih deležev prvotnemu lastniku, vendar v takem znesku, da ima podjetje zahtevani znesek denarnih sredstev. V primeru, ko želi iz projekta izstopiti več investitorjev hkrati, se to izvede sorazmerno z vloženim kapitalom in po vnaprej odobrenem terminskem planu.
Odkup kontrolnega deleža v podjetju od vlagateljev po vnaprej odobrenem časovnem načrtu
V določenem času po prejemu naložbe ima družba pravico odkupiti po vnaprej določeni ceni delnice družbe v lasti vlagatelja. Odkup se izvede po vnaprej odobrenem urniku.
Združitve, prevzemi, prva javna ponudba delnic na borzi
V primeru združitve, prevzema ali IPO je nemogoče predvideti, kolikšen bo donos vlagatelja. Razume se, da bo katero koli od teh dejanj storjeno v interesu delničarjev.
Konvertibilno posojilo
Alternativa neposredni naložbi je posojilo, ki ga izda vlagatelj. V tem primeru se posojilne obresti določijo z rednimi plačili ob določenem času skozi celotno obdobje posojila. Vlagatelj ima možnost zamenjati posojilo za obrestno mero v vnaprej določenem časovnem obdobju (običajno precej krajšem od trajanja posojila).
3.2. Poslovni angeli
3.3. Prednosti poslovnih angelov
3.4. Sindikati poslovnih angelov
3.5. Primeri transakcij s poslovnimi angeli in priporočila za iskanje poslovnih angelov
3.6. Vrste poslovnih angelov in njihovo sodelovanje pri razvoju podjetja
3.7. Podjetja tveganega kapitala
3.8. Iskanje in izbira primernih tveganih vlagateljev
3.9. Korporativni vlagatelji
3.10. banke
Glavne razlike |
Poslovni angeli |
Podjetja tveganega kapitala |
vedenje |
Podjetniki |
Finančni menedžerji |
Vložen denar |
Lastna |
|
Podjetja strank |
Majhne, zgodnje faze |
Srednje in velike, pozne faze |
Previdno preverite |
Najmanj |
obsežen |
Lokacija projekta |
Manj pomembno |
|
Pogodba |
Izčrpno |
|
Spremljanje |
aktiven, podroben |
Strateško |
Sodelovanje pri upravljanju |
Manj pomembno |
|
izstopne poti |
Manj pomembno |
Zelo pomembno |
Donosnost naložb |
Manj pomembno |
Zelo pomembno |
V današnjem poslovnem svetu je toliko zasebnih vlagateljev, kolikor je podjetnikov. Razlikujejo se v smislu strokovnega znanja v panogi, poslovnih izkušenj in, kar je najpomembneje, sposobnosti učinkovitega sodelovanja z vašim podjetjem. Uspešni zasebni vlagatelji, kot so poslovni angeli, sprejemajo naložbene odločitve na podlagi štirih osnovnih meril: upravljanje, trg, produkt in možnost financiranja. Vsako merilo ocenjujejo z vidika zmanjšanja tveganja in povečanja dobička.
Strokovnjaki za tvegani kapital so strokovnjaki za upravljanje tveganj. Izvajajo kvalificirano oceno vseh vidikov dejavnosti podjetja, ki ga financirajo. Imajo dobre povezave v bankah, borznoposredniških hišah, odvetnikih, revizorjih in drugih, ki bodo vaše podjetje pripeljali do uspeha.
Podjetje tveganega kapitala pričakuje, da bo zaslužilo oprijemljiv donos od svoje naložbe. Ne pozabite, če do določenega datuma ne boste izpolnili svojih obveznosti, vlagatelji ne bodo obotavljali vztrajati pri likvidaciji ali prodaji vašega podjetja. O vsem jih pravočasno obveščajte in jih vključite v posel!
Nenehno iščite naslednji krog financiranja. Izkoristite vsako priložnost, da se združite z novimi podjetji ali jih pridobite in s tem povečate vrednost delnic vašega podjetja. Vse to vam bo zagotovilo zmago na tekmovanju.
Poslovni angeli so zasebni vlagatelji, pogosto z bogatimi podjetniškimi izkušnjami, ki vlagajo nekaj svojega denarja v mala podjetja tveganega kapitala.
Poslovni angeli so najstarejši, največji, najbolj uporabljen in najpomembnejši zunanji vir zunanjega financiranja za mlada podjetniška podjetja.
Poslovni angeli so zasebni vlagatelji, imenovani tudi neformalni vlagatelji, ki vlagajo svoj kapital v novoustanovljena nelikvidna podjetja. To so bogati ljudje. V preteklosti so bili številni med njimi uspešni podjetniki ali vrhunski menedžerji. Imenujejo jih poslovni angeli, ker priskočijo na pomoč mladim inovativnim podjetjem in pomagajo pri razvoju podjetja. »Angelska« pomoč niso le finance, ampak tudi koristni stiki v poslovnem svetu, poslovne veščine, znanje. Upoštevati je treba, da v najzgodnejši fazi razvoja podjetja nihče drug ne more zagotoviti podobne pomoči pod sprejemljivimi pogoji.
V takšni ali drugačni obliki so poslovni angeli aktivni po vsem svetu v kateri koli državi. Čeprav imajo poslovni angeli nekaj slabosti, je še vedno veliko več prednosti. Oblikovan trg neformalnega tveganega kapitala je nujna sestavina razvoja sodobnega podjetniškega gospodarstva.
Glede na nedavno študijo, objavljeno v poročilu Global Entrepreneurship Monitor (GEM), so neformalne zasebne naložbe v mlada podjetja večkrat večje od formalnih naložb skladov tveganega kapitala. Neformalni zasebni vlagatelji so financirali 99,962 % vseh podjetij, njihova naložba je znašala 91,8 % celotnega tveganega kapitala, vloženega v mlada podjetja v državah GEM. Skupaj je bilo v 33.655.116 mladih podjetij vloženih 364 milijard dolarjev. V državah GEM je v povprečju 3 % prebivalstva v zadnjih treh letih vložilo v posel nekoga drugega. 43,7 % teh vlagateljev je poročalo, da so vlagali v družinska podjetja bližnjih sorodnikov, 29,2 % v podjetja prijateljev, 8,9 % v podjetja sodelavcev in 9,3 % v podjetja neznancev.
V ZDA poslovni angeli v povprečju vložijo približno 45 milijard dolarjev letno v 50.000 zagonskih podjetij. Skupno je v Združenih državah približno pol milijona aktivnih poslovnih angelov. V Evropski uniji je po uradnih ocenah okoli milijon potencialnih poslovnih angelov, ki so pripravljeni vložiti od 10 do 20 milijard evrov. V povprečju je število mladih podjetij, ki so prejela naložbe s strani poslovnih angelov, 30-40-krat večje od števila podjetij, ki so prejela naložbe iz skladov tveganega kapitala.
Slabosti in prednosti poslovnih angelov
(Prirejeno iz Business Angels,
M. W. Osnabrugge in R. J. Robinson, 2000)
V zadnjih nekaj letih se je močno povečalo število poslovnih angelov, ki vlagajo kot del investicijskega sindikata. Ta pristop vam omogoča večje in pogostejše naložbe. Izkušeni vlagatelji imajo raje takšne naložbene skupine. Te skupine, včasih z do 100 člani, organizirajo svoje dejavnosti prek forumov. Do takšne skupine lahko dostopate prek enega ali več članov. Da bi zagotovili anonimnost članstva, se številni sindikati (imenovane tudi združenja poslovnih angelov) izogibajo publiciteti. Sindikati poslovnih angelov vlagateljem nudijo naslednje prednosti:
Vendar pa je članstvo v sindikatih drago in morda ne ustreza tistim vlagateljem, ki želijo imeti vedno »zadnjo besedo« in zato raje sami aktivno sodelujejo v investicijskem procesu. Običajno eden od članov skupine odda projekt sindikatu in domneva se, da bo sam sodeloval pri njegovem financiranju. Nato ta predlog skupina oceni na skupščini. Vsak član skupine se samostojno odloči za zavrnitev ali sodelovanje v investicijskem projektu. Prav tako ima vsak vlagatelj pravico določiti delež svoje udeležbe. Ko je odločitev sprejeta, sodelujoči poslovni angeli začnejo z naložbami po vnaprej določenem urniku. V primerjavi z organizacijsko preprostimi, kompleksnejši in večji sindikati pogosto iščejo priložnosti za delovanje na večjih in donosnejših trgih.
Ime podjetja |
Poslovni angel |
Poslovni tip |
Kupil delnice za: |
Prodane delnice za: |
Dobiček (krat) |
Računalniška oprema |
91.000 $ (1/3 podjetja) |
||||
Spletna trgovina |
|||||
Andrew Filipowski |
Zamenjava jeklenk s propanom |
||||
varuhi življenja. com |
Internetna storitev opomnikov po e-pošti |
||||
Izdelki za nego telesa |
|||||
Zdravljenje bolezni ledvic |
|||||
tovorni zabojniki |
(Prirejeno iz Business Angels,
M.V. Osnabrugge in R.J. Robinson)
Sodelovanje poslovnih angelov v tveganem podjetju
Korporativni poslovni angeli
Ta vrsta zasebnih vlagateljev denar, ki ga prejmejo, uporabi kot nadomestilo, ko zapusti najvišjega menedžerja velike korporacije za naložbe. V financiranem podjetju si prizadevajo tudi za vodstveni položaj, sodelovanje pri enem investicijskem projektu, približno 1 milijon dolarjev gotovine in vlaganje do 200.000 dolarjev.
Podjetniški angeli
To so najbolj aktivni poslovni angeli. Vlagajo največje zneske, običajno 200-500 tisoč $.. Praviloma so sami uspešni podjetniki in iščejo način za diverzifikacijo naložbenega portfelja ali razširitev obstoječega poslovanja, nimajo pozicij v podjetju, v katerega vlagajo.
Angeli navdušenci
So manj profesionalni kot podjetniški angeli. Ker so v starosti, razmišljajo o vlaganju bolj kot o hobiju. V številna podjetja vlagajo majhne zneske (od 10 do nekaj tisoč dolarjev) in praktično ne sodelujejo pri upravljanju njihovih naložb.
Angeli mikromanagerja
Ti vlagatelji v upravnem odboru raje strogo nadzorujejo svoje naložbe, čeprav ne sodelujejo pri vsakodnevnem upravljanju družbe. Običajno financirajo do štiri podjetja hkrati in vsakemu dodajo »težo«.
profesionalni angeli
Kot investitorji nastopajo zdravniki, odvetniki, revizorji, ljudje drugih poklicev. Raje vlagajo v podjetja, ki ponujajo izdelek ali storitev, povezano z njihovim strokovnim področjem. V tem primeru investitor poleg denarnih sredstev poda tudi strokovno oceno, čeprav ne sodeluje aktivno v dejavnosti družbe. Poklicni angeli praviloma financirajo več projektov hkrati, v vsakega vložijo od 25 do 200 tisoč dolarjev, raje vlagajo skupaj z drugimi angeli.
Podjetja tveganega kapitala
Tvegani kapital je naložba v visoko tvegana in dobičkonosna podjetja. Organizacijsko-pravna struktura tveganega sklada je: komanditna družba, družba z omejeno odgovornostjo ali družba z omejeno odgovornostjo. Tisti, ki vlagajo v sklad, se imenujejo komanditni družbeniki (LP-ji – komanditisti). Tisti, ki vlagajo zbrana sredstva sklada v podjetja v razvoju, torej tvegane kapitaliste, imenujemo generalni partnerji (GPs - general partners).
Družbe tveganega kapitala dobijo nadomestilo za naložbo in sodelovanje pri upravljanju družbe tveganega kapitala na dva načina. Prvič, prejema letno provizijo za sodelovanje pri upravljanju družbe, ki jo sklad plača družbi za upravljanje, ki zaposluje tvegane kapitaliste ter drugo administrativno in tehnično osebje v skladu. Letna provizija za upravljanje sklada znaša 2,5 % vloženih sredstev, vendar je običajno precej manj na začetku in koncu financiranja, ko je naložbena aktivnost nizka. Drugič, to je prejem odškodnine s plasiranjem čistega dobička sklada. Glavni vir čistega dohodka je kapitalski dobiček s prodajo ali razdelitvijo delnic vloženih podjetij. Komplementarji običajno prejmejo 20 % čistega dohodka, komanditisti pa 80 %.
Iskanje in izbira vlagatelja za tvegano podjetje v najzgodnejši fazi njegovega razvoja je ena najtežjih in odgovornih nalog. Ni ves denar enak. "Lahko se ločiš od svoje žene, vendar nikoli od vlagatelja!" pravijo tvegani kapitalisti. Upoštevajte to in skrbno izberite svojega vlagatelja. Poiščite vlagatelja, ki ne bo samo vlagal v vaše podjetje, temveč bo vašemu podjetju dodal »težo« z zagotavljanjem svojih povezav v poslovnem svetu in osebnim sodelovanjem pri upravljanju.
Če želite izbrati vlagatelja, ki bo vašemu podjetju prinesel največ koristi, upoštevajte naslednje:
