Monetarno politiko država vodi prek dvotirnega bančnega sistema. Prvo stopnjo tega sistema predstavlja centralna banka.
Centralna banka je: emisijsko središče države; banka bank; vladni bankir, organ, ki z denarnimi metodami ureja gospodarstvo države
Cilji centralne banke:
1. Strateški: doseganje stabilnosti cen, polne zaposlenosti, rasti realne proizvodnje
2. vmesni: sprememba ponudbe denarja in stopnja njene rasti.
3. Taktični: spreminjanje obrestne mere, obvezne rezerve, operacije na odprtem trgu.
Instrumenti denarne politike:
1. računovodska politika. Diskontna mera (stopnja refinanciranja) - obrestna mera za posojilo, ki ga centralna banka zagotovi poslovnim bankam. Računovodska in obrestna (diskontna) politika je sestavljena iz urejanja višine obrestne mere, po kateri si poslovne banke lahko izposodijo sredstva pri centralni banki za določen vrednostni papir. če pride do gospodarskega upada in nastopa depresije, se diskontna stopnja zniža. Nasprotno, če se inflacija na vrhuncu dviga pospeši, centralna banka poveča velikost diskonta.
2. ureditev bančnih rezerv. Obvezne rezerve so najnižja obrestna mera za vloge (depozite) poslovnih bank in drugih finančnih in kreditnih institucij v centralni banki. Poslovna banka nima pravice posoditi zneska, ki ustreza tej normi, in ga je dolžna hraniti na svojem računu pri centralni banki. Za povečanje (zmanjšanje) ponudbe denarja je dovolj, da centralna banka preprosto zmanjša (poveča) stopnjo rezerv, emisija pa postane le tehnični ukrep, namenjen nadomestitvi dotrajanih bankovcev.
3. operacije na odprtem trgu. Politika odprtega trga se izraža predvsem v izdaji, prodaji in odkupu s strani centralne banke dolžniških obveznosti zvezne vlade in lokalnih oblasti do poslovnih bank, prebivalstva. Z drugimi besedami, centralna banka kupuje in prodaja javni dolg, da bi uravnavala denarno ponudbo. Za povečanje denarnega obtoka Centralna banka kupuje vrednostne papirje, da bi zmanjšala ponudbo denarja, jih prodaja. Posebnost orodja je visoka mobilnost, t.j. možnost dnevnega spreminjanja usmeritve denarne politike.
Prvi in drugi instrument denarne politike vključujeta mehanizme posrednega vpliva. S tretjim orodjem centralna banka neposredno vpliva na ponudbo denarja.
Politika "poceni denarja": znižanje diskontne stopnje, norme obveznih rezerv, odkup vrednostnih papirjev. Politika dragega denarja: dvig diskontne mere, stopnje rezerv, prodaja državnih vrednostnih papirjev.
Dodatne metode regulacije DC:
1. Vzpostavitev ekonomskih standardov za banko
2. Zaplet postopka izdaje bančnih dovoljenj.
3. preprosta spodbuda, t.j. "prijazno prepričevanje" komercialnih bank s strani centralne banke, naj ne dovolijo prekomernega povečanja ali zmanjšanja bančnih kreditov za preprečevanje inflacije ali brezposelnosti.
monetarna politika temelji:
1) sposobnost centralne banke, da vpliva na obrestno mero z multiplikativnim povečanjem ali zmanjšanjem ponudbe denarja;
2) v zvezi z obrestno mero za naložbe;
3) o multiplikacijskem vplivu investicij na nacionalni proizvod.
Posledično obstaja določen transmisijski mehanizem, s katerim monetarna politika vpliva na nacionalni proizvod, zaposlenost in ravni cen. Centralna banka s svojimi dejanji poveča (v fazi krize) ali zmanjša (v fazi okrevanja) ponudbo denarja. Prišlo je do multiplikacijske ekspanzije bančnih vlog, povečanja ponudbe denarja. Povečanje ponudbe denarja ob nenehnem povpraševanju po njih vodi v znižanje cene denarja, t.j. do padca obrestnih mer. Posledica znižanja obrestne mere bo povečanje zasebnih in javnih investicij. Rast kapitalskih naložb bo povzročila povečanje dohodka, širitev proizvodnje in zaposlovanja.
Regulatorne zmogljivosti centralne banke so omejene. Tržno gospodarstvo je urejeno tako, da centralna banka ne nadzoruje v celoti gibanja denarne mase. Dejstvo je, da v obtoku ni samo denar, ki ga izda centralna banka, ampak tudi denar, ki ga »proizvedejo« poslovne banke (predvsem bančni čeki), tj. povečanje količine denarja zaradi multiplikativne ekspanzije bančnih vlog.
Množitelj depozita(m) - številčni koeficient, ki kaže, kolikokrat se bo ponudba denarja povečala ali zmanjšala zaradi povečanja ali zmanjšanja vlog v bančnem sistemu za eno denarno enoto:
m = 1/R x 100, kjer je R zahtevano razmerje rezerv;
Na splošno lahko razmerje med ponudbo denarja (Ms) in denarno bazo (B) predstavimo na naslednji način: ΔMs = m ΔB,
V resničnem življenju je bančni multiplikator v veliki meri odvisen od tako imenovanega »uhajanja« denarja v sistem tekočega obtoka: ves denar, vzet iz bank, se ne vrne v kreditni sistem v obliki depozitov; nekateri od njih krožijo v obliki gotovine.
Denarni multiplikator, ki je zapletena različica depozitnega, upošteva obnašanje bank in prebivalstva:
m* = 1 + d / R + d ,
kjer je m* - denarni multiplikator,
d je razmerje med gotovino in depoziti;
R je razmerje obveznih bančnih rezerv.
Keynezijanska denarna politika. Past za tekočino.
Država ima možnost spremeniti ponudbo denarja. Toda to priložnost lahko izkoristi na različne načine:
Razumno povečanje ponudbe denarja zagotavlja vzdržen neinflacijski razvoj gospodarstva;
Neizmerno povečanje ponudbe denarja povzroča pospešeno inflacijo, ki upočasnjuje gospodarsko rast.
 r MD1 MD2 r1 A B r2 r0 Ms1 Ms2 Ms3 Msn M |
Začetno stanje ravnotežja denarnega trga je v točki A. Naj država spravi ponudbo denarja z ravni MS1 na Ms2 s stalnim povpraševanjem po njih. Nato se obrestna mera premakne od r1 do r2 vzdolž krivulje MD1.
Na blagovnih trgih se bo cenejši kredit odražal v povečanju investicij, proizvodnje in zaposlenosti. Posledica bo povečanje skupnega dohodka, kar bo povzročilo povečanje povpraševanja po denarju na denarnem trgu (ki ga bomo opisali s krivuljo MD2). Posledično se bo obrestna mera ponovno dvignila na raven r1, ravnotežje pa bo doseženo v točki B.
Keynesianska denarna politika je sistematična namerna destabilizacija denarnega trga, da bi vplivali na obrestno mero, da bi povpraševanje po naložbah uskladili s ponudbo prihrankov. Glavna pomanjkljivost keynezijanske politike je povečanje inflacijskih procesov.
Povečanje ponudbe denarja spremlja vse manj občutno znižanje obrestne mere, kar pomeni, da je vse manjša rast investicij, proizvodnje, zaposlenosti in skupnega dohodka. Takšna situacija se imenuje past za tekočino :
a) denarni trg še naprej povečuje ponudbo denarja po dosledno nizki obrestni meri;
b) rast investicij, proizvodnje in ponudbe se ustavi na blagovnih trgih.
Nato v gospodarstvo vstopi vedno večja ponudba denarja z očitno nezadostno pokritostjo blaga. Oblikuje se inflacijska »krošnja«.
V odprtem zdravem tržnem gospodarstvu obstaja mehanizem za avtomatski izhod iz pasti likvidnosti, ki je povezana z manifestacijo Pigoujev učinek - povečanje dohodka je sestavljeno iz povečanja tekoče potrošnje in povečanja prihrankov, prihranki pa rastejo hitreje, del prihrankov se bo spremenil v dodatno povpraševanje po denarju, zvišala se bo obrestna mera. Pogoj je odsotnost inflacijskih pričakovanj.
Ko se pričakuje nadaljnje zvišanje splošne ravni cen, subjekti gospodarstva, nasprotno, povečajo mejno nagnjenost k potrošnji, kar izključuje izhod iz likvidnostne pasti.
Monetaristi menijo, da je povpraševanje po denarju na dolgi rok stabilno, njegovo dinamiko pa je mogoče predvideti. Z vidika monetaristov je keynezijanska funkcija povpraševanja po denarju značilna le za kratkoročna nihanja na denarnem trgu. Če gledamo dolgoročno, je povpraševanje po denarju določeno drugače. Na tej točki se monetaristi zanašajo na Fisherjev učinek : . Če se vlada zateče k denarni ekspanziji, bo zaradi rasti ponudbe denarja prišlo do začasnega znižanja obrestnih mer. Vendar pa se vzporedno s tem inflacijski proces krepi. Vpliva na pričakovanja subjektov gospodarskega sistema, ki pri načrtovanju tržnih odločitev temeljijo na najnovejših inflacijskih izkušnjah in računajo na naslednjo ekspanzijo ponudbe denarja in stopnjo rasti cen. To povzroči povečanje povpraševanja po denarju, kar po določenem času vodi v dvig obrestnih mer. Končno se določi obrestna mera, ki uravnoteži denarni trg. Zdaj pa mora država, da bi še dosegla svoj cilj (zniževanje obrestnih mer), z močnim in nepričakovanim povečanjem ponudbe denarja povzročiti denarni šok. In dokler inflacijska pričakovanja (začasno usmerjena na prejšnjo stopnjo rasti inflacije) ne bodo prilagojena, se bodo obrestne mere zniževale. Ko pa inflacijska pričakovanja upoštevajo zadnjo injekcijo denarja in prihajajoči dvig inflacije, se bo povpraševanje po denarju ponovno povečalo, obrestne mere pa se bodo spet dvignile na ravnovesno raven (ki jo določa predvsem raven nacionalnega dohodka in raven pričakovane inflacije).
Stanje dolgoročnega ravnotežja denarnega trga ( Friedmannova enačba ):
Δ Ms = Δ Y + Δ Pe, kjer je
ΔMs je predpisana letna stopnja rasti denarne mase;
ΔY je povprečna letna stopnja rasti realnega BDP, izračunana v daljšem obdobju;
Δ Pe - pričakovana stopnja inflacije.
Torej, za razliko od keynesiancev, ki razglašajo diskrecijsko (neavtomatsko) denarno politiko, monetaristi dokazujejo prednosti trdne poti pri njenem izvajanju - ohranjanju stalne stopnje rasti denarne ponudbe.
Pri izvajanju denarne politike monetaristi postavljajo niz pravil:
1. kakršne koli oblike uporabe denarne politike za financiranje proračunskih primanjkljajev se zavrnejo, če povzročajo nihanja v ponudbi denarja, ki ne ustrezajo zahtevam glavnega denarnega zakona;
2. uvedena je prepoved monetarne regulacije obrestnih mer (po priporočilih keynezijanov);
3. Dolžnost države je, da odpravi vsak netržni in nedenarni vpliv na cene, kar pomeni dovoljenje za uporabo samo monetarističnih sredstev protiinflacijskega urejanja gospodarstva itd.
Prednosti:
1) hitrost in prilagodljivost
2) izolacija od političnega pritiska
Šibke strani:
1) prenosni mehanizem je izjemno zapleten. Slabost ene povezave lahko privede do okvare celotnega mehanizma.
2) politika dragega denarja je na splošno precej učinkovita, vendar politika poceni denarja ne prispeva vedno k gospodarski rasti.
3) ni povsem jasno, ali se poraba zaradi znižanja obrestne mere poveča ali zmanjša.
4) Nekateri keynesianci verjamejo, da se hitrost denarja spreminja v nasprotni smeri od ponudbe denarja.
22 . Inflacija, njeni vzroki in vrste.
Inflacija - prelivanje cirkulacijskih kanalov z denarno ponudbo, ki presega potrebe trgovine, kar povzroči depreciacijo denarne enote in s tem zvišanje cen blaga.
Cene v tržnem gospodarstvu se nenehno spreminjajo – in to je ena od prednosti tovrstnega gospodarskega sistema. Vendar pa vsak dvig cen ne kaže na začetek inflacije, zato je treba med razlogi za dvig splošne ravni cen izpostaviti zgolj inflacijske dejavnike.
V razmerah nizke inflacije se lahko cene posameznega blaga znižajo. Zato je treba inflacijo obravnavati kot dvig splošne ravni cen, rast pa je neprekinjena in se pojavlja v daljšem časovnem obdobju.
V nasprotju z inflacijo deflacija Gre za povečanje vrednosti (kupne moči) denarja. Poleg tega obstajajo tudi dezinflacija - upočasnitev stopnje inflacije.
General vzroki inflacija:
1) Neravnovesje med agregatnim povpraševanjem AD in agregatno ponudbo AS.
a) povečanje AD s konstantnim AS (ali presežek stopnje rasti prvega nad drugim). Takšne
vrsta inflacije se imenuje inflacija povpraševanja, ki je neravnovesje med AD in AS na strani povpraševanja
b) zmanjšanje AS s konstantno AD (ali presežek stopnje zmanjšanja prvega v primerjavi z drugim). Ta vrsta inflacije se imenuje inflacija ponudbe in je neravnovesje na strani ponudbe med AD in AS.
2) Neravnovesje javnih izdatkov in prihodkov, izraženo v primanjkljaju državnega proračuna in javnem dolgu. zaradi časovne vrzeli je država prisiljena plačevati odhodke po novih cenah, vendar iz davčnih prihodkov, oblikovanih na podlagi cen prejšnjega obdobja. Obstoj takšne povratne informacije "inflacija - proračunski primanjkljaj" je bistvo učinka Olivier-Tanzi. Ta učinek se kaže v visoki stopnji odvisnosti realne vrednosti proračunskih prihodkov od stopnje inflacije in zamud pri plačilih davkov v proračun.
3)nesorazmernosti med vojaško-industrijskim in civilnim sektorjem gospodarstva v povezavi z militarizacijo slednjega.
4)nepopolna konkurenca, tiste. monopolizacija (oligopolizacija) gospodarstva:
a) državni monopol (izdaja denarja, rast neproduktivnih stroškov, davki).
b) monopol sindikatov, ki aktivno vplivajo na višino plač - prek dogovorov s sindikati podjetnikov
c) monopolizem podjetij, ki lahko v pogojih nepopolne konkurence določajo cene v zelo širokem razponu
5) inflacijska pričakovanja, povečati hitrost denarja V in s tem samovzdrževati inflacijo.
6) Strateški napačni izračuni pri izvajanju državne denarne in fiskalne politike. Poleg tega je kot napako mogoče prepoznati tako prekomerno povečanje ponudbe denarja v obtoku kot njeno nerazumno zmanjšanje.
7) Zunanji gospodarski dejavniki- "zunanji cenovni šoki" (naraščanje cen na svetovnih trgih goriva, surovin itd.), ki povzročajo tako imenovano uvoženo inflacijo. Med zunanje inflacijske dejavnike, ki so prišli iz tujine, lahko uvrščamo tudi prodor v državo stabilnejše tuje valute (dolar, evro itd.), ki postopoma začne nadomeščati domačo valuto pri izvajanju funkcij denarja. .
Vrste inflacija:
S položaja stopnja rasti cen odprta inflacija je razdeljena na:
1) zmerno, " plazi se" inflacija (do 10 % na leto). Keynesianska (vendar ne klasična) teorija jo obravnava kot neizogibnega spremljevalca gospodarskega razvoja in pod določenimi pogoji kot blagor - navsezadnje vam taka inflacija omogoča hitro prilagajanje cen glede na spreminjajoče se pogoje ponudbe in povpraševanja. V razmerah "plazeče" inflacije ostaja vrednost denarja skoraj stabilna.
2) galopirajoče inflacija (do 100 % na leto). : denar se začne hitro spreminjati v potrošniško blago s strani gospodinjstev, podjetja pa v investicijsko blago. V pogojih galopirajoče inflacije se že jasno razlikujeta dve fazi inflacijskega procesa: začetna in glavna. V začetni fazi ponudba denarja raste hitreje od ravni cen. Na glavni stopnji: rahlo povečanje ponudbe denarja povzroči dvig cen: močno povečanje hitrosti denarnega obtoka je posledica želje gospodarskih subjektov, da denar za vsako ceno spremenijo v kakršno koli blago. Naravna menjava se hitro širi, menjalni posli pa cvetijo.
3)hiperinflacija(več kot 100 % na leto). V okviru tega ločimo tudi super- ali superhiperinflacijo. Kriterij hiperinflacije je postopna izguba denarja njegovih funkcij. Denar izgubi svojo vrednost in preneha delovati kot merilo vrednosti. Namesto denarja se kot sredstvo obtoka in plačilnega sredstva uporabljajo kuponi, kuponi, distribucijski tečaji. Njihova funkcija hranilnice vrednosti prav tako ni uresničena: za gospodinjstva je zaman hraniti sredstva v nacionalni valuti. Značilen pojav za stanje hiperinflacije: stopnja rasti cen je večkrat hitrejša od stopnje rasti količine denarja v obtoku.
Tržno gospodarstvo je mehanizem, ki se dovolj samoregulira. Toda v večini sodobnih držav obstajajo institucije moči, ki so občasno vključene v upravljanje gospodarskih procesov, ker je to treba storiti, da se ohrani stabilnost nacionalnega trga. Te institucije izvajajo denarno politiko. Kakšna je posebnost te vrste dejavnosti državnih struktur? Katere metode uporabljajo za to?
Pod predmetom denarne politike, ki se včasih imenuje tudi denarna, je v splošnem primeru običajno razumeti državo. Tako je ta vrsta dejavnosti delo organov, prek katerih se upravlja mehanizem kroženja sredstev v nacionalnem gospodarstvu. Namen denarne politike države je zadrževanje cen, zagotavljanje zaposlitve državljanom in spodbujanje rasti gospodarstva kot celote.
Glavna institucija, ki izvaja te dejavnosti v Ruski federaciji, je Centralna banka Rusije. V ožjem smislu lahko denarno politiko razumemo kot dejavnost katerega koli gospodarskega subjekta. Na primer - podjetje ali občina, katere namen je izboljšati učinkovitost upravljanja s kapitalom. Najpogosteje pa seveda instrumenti denarne politike vključujejo vladne agencije. Razmislimo o glavnih nalogah, ki jih na tem področju dejavnosti rešuje Centralna banka Ruske federacije.
Torej je Centralna banka Rusije glavni subjekt, ki uporablja različne instrumente denarne politike. Ta institucija mora rešiti naslednje naloge:
Centralna banka lahko uporablja več strategij denarne politike. Strokovnjaki razlikujejo dve glavni - togi in fleksibilni. Kakšne so njihove posebnosti?
S strogim načinom upravljanja finančnih tokov so izbrani tisti instrumenti denarne politike, ki so namenjeni zagotavljanju kroženja določene količine denarja v gospodarstvu. Fleksibilni model pa vključuje uporabo tistih pristopov, ki vključujejo regulacijo predvsem kreditnih mehanizmov – največkrat z dvigom ali zniževanjem obrestne mere. V primeru Centralne banke Ruske federacije je regulirana vrednost ključne obrestne mere, ki je odločilni dejavnik pri pogojih za dajanje posojil zasebnih bank svojim strankam.
Obstajajo še druga merila za razvrščanje denarne politike. Tako lahko Centralna banka izvaja spodbuden pristop. Predvideva, da bodo izbrani instrumenti denarne politike, ki spodbujajo poslovno aktivnost gospodarskih subjektov in posledično gospodarsko rast in nastajanje novih delovnih mest.
Obstaja pa omejevalni pristop. Predvideva, da bodo orodja denarne politike Centralne banke izbrali tista, ki so usmerjena v zmanjšanje podjetniške aktivnosti. Ta pristop se uporablja predvsem za preprečevanje inflacije. Glavni instrumenti denarne politike stimulativnega tipa:
Ti ukrepi vključujejo spodbujanje dejavnosti hkrati v 3 segmentih gospodarstva – bančnem sektorju, poslovanju v realnem sektorju ter na borzah.
Glavni instrumenti denarne politike kontrakcijskega tipa so:
Podobno je učinek uporabe naštetih orodij opazen v več poslovnih segmentih hkrati.
Torej, obravnavali smo bistvo koncepta "denarne politike", instrumentov denarne politike. Obstajajo pa številne druge nianse, ki so značilne za zadevne dejavnosti. Še posebej bo koristno razmisliti, katere metode denarne politike lahko uporablja država. Obstaja več načinov za njihovo razvrščanje. Tako je razširjen pristop, v katerem ločimo neposredne in posredne metode. Preučimo njihovo bistvo podrobneje.
Neposredne metode denarne politike oblasti predvidevajo, da bo centralna banka za urejanje denarne politike uporabljala predvsem administrativna orodja. To je lahko uporaba omejitev za dajanje posojil ali polaganje depozitov s strani zasebnih bank. Ta pristop omogoča Centralni banki, da vpliva predvsem na vrednost denarne mase v gospodarstvu in posledično lahko uravnava inflacijo. Glavna prednost ustreznih metod je možnost hitrega rezultata.
Ti instrumenti denarne politike države, ki so vključeni v takšne scenarije, praviloma vodijo do hitrih sprememb v nacionalnem gospodarstvu. Vendar njihov vpliv praviloma ni bistven. Zato doseganje kratkoročnega učinka z uporabo neposrednih metod denarnega upravljanja gospodarstva od centralne banke najpogosteje zahteva uporabo naknadnih ukrepov, ki konsolidirajo rezultat.
Posebnost posrednih metod je, da je za njihovo uporabo značilna vpletenost predvsem tržnih mehanizmov. Na primer uvedba posodobljenih predpisov za delovanje zasebnih bank, kar lahko vpliva na politiko določanja njihovih prioritet pri gradnji poslovnega modela.
Glavna prednost tovrstnih metod je njihova temeljna narava, kljub relativno nizki učinkovitosti pri pridobivanju rezultatov njihove uporabe. Opozoriti je treba, da strokovnjaki razvrščajo tudi metode denarne politike na splošne in selektivne. Prvi so načeloma podobni posrednim, mehanizmi za izvajanje slednjih so podobni tistim, ki so značilni za uporabo neposrednih metod.
Torej, preučili smo, kaj sestavlja denarna politika, instrumenti denarne politike, opisane so tudi njene glavne metode. Zdaj bo koristno preučiti številne praktične vidike njihove uporabe.
Dovolj učinkovit in razširjen instrument denarne politike je sodelovanje centralne banke v tržnih transakcijah. Oglejmo si, kako je to mogoče storiti.
Dejavnost Centralne banke na področju tržnega poslovanja je lahko predvsem nakup ali prodaja rezervnih sredstev z uporabo lastnih rezerv. Druga pogosta vrsta dejavnosti Centralne banke v tej smeri je upravljanje državnih zlatih in deviznih rezerv. Ta vrsta dejavnosti omogoča predvsem učinkovito upravljanje dolžniške politike države, pa tudi vpliva na naložbeno privlačnost gospodarstva države. Drug način sodelovanja centralne banke v tržnih transakcijah je sodelovanje pri trgovanju z devizami. Najpogosteje se izvaja v obliki intervencij, ki so seje prodaje ali nakupa nacionalne ali tuje valute z namenom prilagajanja ravni njene ponudbe ali povpraševanja.
Naslednje praktično orodje denarne politike je upravljanje diskontne mere. Njegovo bistvo je v določanju višine obresti, ki jih zasebne banke plačajo centralni banki v zameno za sredstva, ki si jih od nje izposodijo, da bi jih uporabile v strukturi lastnega kapitala. Če Centralna banka zniža diskontno stopnjo, se zasebne kreditne institucije praviloma začnejo bolj aktivno zadolževati pri Centralni banki - in svojim strankam ponujajo različne finančne storitve.
Seveda se znižujejo tudi obresti za posojila za komitente - in to je dodaten spodbujevalni dejavnik pri rasti prometa kapitala v finančni instituciji. Po drugi strani pa povečanje diskontne stopnje praviloma spremlja nasproten učinek, hkrati pa, kot smo že omenili, pomaga pri preprečevanju inflacije.
Centralna banka in druge finančne institucije lahko uporabljajo tudi posebne metode denarne politike. Med temi so spodbujanje izvoza domačih proizvodov, tehnologij, kapitala in različnih storitev. Te metode se izvajajo z aktiviranjem kreditiranja podjetij, ki so pripravljena izvajati ustrezne dobave, podpisovanjem pogodb, po katerih Centralna banka jamči za zagotavljanje različnih naložbenih programov. Drug način za spodbujanje izvoza je prilagajanje dajatev, spreminjanje vrednosti različnih kvot.
Prednostne naloge države pri izbiri prioritet denarne politike so odvisne od številnih dejavnikov – notranjih in zunanjih. Pogosto so razvrščeni kot politični, torej niso neposredno povezani z delovanjem mehanizmov ponudbe in povpraševanja na trgu. Pristojnost centralne banke in drugih finančnih institucij morda ne bo zadostovala za ustrezen vpliv na ekonomske procese ob prevelikem vplivu gospodarskih dejavnikov – zato se lahko v urejanje gospodarskih procesov vključijo druge institucije moči. Vprašanja gospodarske narave lahko postanejo prioriteta vlade države in najvišjih organov nasploh, čeprav so v splošnem v pristojnosti dokaj omejenega kroga finančnih institucij.
Zdaj pa preučimo, kateri so glavni instrumenti monetarne politike Banke Rusije. V skladu z določbami zakona naj bi to vključevalo:
Po mnenju strokovnjakov ruska centralna banka svoja dejanja osredotoča na uporabo predvsem posrednih metod upravljanja denarnih tokov v gospodarstvu. Toda zakonodaja Ruske federacije dovoljuje, da bodo instrumente monetarne politike Ruske federacije uporabljali tisti, ki so razvrščeni kot neposredni. Predvsem v obliki količinskih omejitev, ki se lahko izrazijo v odobritvi limitov pri operacijah refinanciranja ali izvajanju posameznih transakcij s strani kreditnih in finančnih institucij.
Na splošno Centralna banka Ruske federacije deluje kot neodvisen subjekt denarne politike. Prvič, to je posledica dejstva, da je ta struktura pravno neodvisno od državnih organov. Vendar pa je v nekaterih primerih treba njegove dejavnosti uskladiti z vlado Ruske federacije.
Banka Rusije redko izvaja ukrepe neposrednega vpliva na delo zasebnih finančnih institucij - lahko pa zanje določi določena priporočila. Lahko so na primer povezani z zmanjšanjem obsega tujih sredstev, da bi zajezili odliv kapitala. Prav tako lahko Centralna banka Ruske federacije določi priporočila za zasebne kreditne strukture o višini obrestnih mer v rubljih, da bi zagotovila optimalno likvidnost v bankah.
V Ruski federaciji se gradi tržno gospodarstvo. Zato so instrumenti ruske monetarne politike prilagojeni mehanizmom prostega oblikovanja ponudbe in povpraševanja v nacionalnem gospodarstvu. Morda to pojasnjuje vpletenost Centralne banke Ruske federacije predvsem posredne metode uravnavanja denarnega obtoka v gospodarstvu. Toda teoretično lahko glavna finančna institucija Ruske federacije uporabi celotno paleto tistih instrumentov denarne politike, o katerih smo razpravljali zgoraj - zakonodaja tega ne prepoveduje.
Centralna banka kot glavni subjekt monetarne regulacije nacionalnega gospodarstva lahko izbere tista orodja in metode denarne politike, ki so najbolj prilagojena trenutnim gospodarskim razmeram. Če so neposredni, potem ima Centralna banka Ruske federacije pravico pričakovati operativni, a dovolj površen rezultat, ki zahteva nadaljnje posredovanje v gospodarskih procesih. Posredne metode posredovanja centralne banke v gospodarstvu ne dajejo vedno hitrih rezultatov, so pa zanje značilni temeljni vpliv na procese, ki se odvijajo v nacionalnem gospodarstvu.
V nekaterih primerih lahko pomoč pri izvajanju denarne politike Centralni banki zagotovijo druge državne strukture. To je lahko posledica dejstva, da pristojnosti Centralne banke morda ne zadoščajo za reševanje problemov, ki so nastali kot posledica vpliva dejavnikov, ki niso neposredno povezani z gospodarskimi procesi. Poleg tega ima lahko Centralna banka obvezno posvetovanje z drugimi državnimi organi, ker lahko metode, ki jih uporablja, vplivajo na druga področja, za razvoj katerih so pristojni organi.
Instrumenti denarne politike so sklop ukrepov, katerih glavni namen je spremeniti količino denarne mase, ki je v obtoku. Uporabljajo se za spreminjanje števila posojil, ravni obrestnih mer in drugih meril deviznega trga in trga posojilnega kapitala.
Instrumenti posredne politike se uporabljajo za spreminjanje prevladujočih parametrov deviznega trga. Sprva vplivajo na stanje rezerv centralne banke, njene obrestne mere in sama monetarna razmerja znotraj države. Spremembe obrestnih mer pomenijo spremembo tržnih obrestnih mer, posodobitev obsega in strukture poslovanja komercialnih finančnih institucij. Posredne "vzvode" je mogoče pripisati procesu delovanja denarnih trgov, zato njihova uporaba ne povzroča neravnovesja v denarnem sektorju.
Centralne banke po vsem svetu, ki aktivno uporabljajo instrumente denarne politike, se zatekajo ne le k regulaciji trga, temveč tudi k upravnim. Za regulacijo trga je običajno uporabljati neposredne metode vpliva, za upravne pa posredne. Instrumente za regulacijo finančnega sektorja lahko imenujemo ekonomske spremenljivke, ki jih denarne oblasti nenehno prilagajajo in se uporabljajo za prilagajanje operativnih spremenljivk. Vzvodi so obsežne finančne transakcije, ki jih lahko izvajajo ne le centralne banke in vlada, temveč tudi majhne komercialne strukture, vendar po navodilih Centralne banke.
Centralna banka oblikuje glavne instrumente ruske monetarne politike. Leta 2012 je bil predstavljen dokument, ki določa pristojnosti in zmožnosti Centralne banke Ruske federacije pri urejanju procesov na finančnem trgu za naslednja tri leta. Finančni dokument naj bi bil neposredno vodilo za ukrepanje, ki naj bi pomagalo preprečiti težke gospodarske razmere, ki so se razvile danes. Pravzaprav v prispevku opisana pooblastila Centralne banke Ruske federacije niso dala pričakovanega rezultata in teorija je ostala le teorija. Žal je ruska monetarna politika še daleč od idealne. Cilji, orodja, ki si jih zastavlja in uporablja, ne ustrezajo vedno dejanskemu stanju. Govorimo lahko le o nekaterih omejitvah s strani Centralne banke Ruske federacije, ki prinašajo določen učinek:
Instrumenti denarne politike države so posredni vzvodi, saj so zaradi prehoda v tržno gospodarstvo nadomestili neposredne vplive. Trenutno Centralna banka Rusije sledi politiki sistematičnega in postopnega povečevanja diskontne mere. Od 14. septembra 2012 znaša 8,25 %. Takoj bi rad dodal, da je sprva vlada države nameravala čim bolj znižati stopnjo, zlasti na raven Kitajske (0,5%). Razvoj gospodarskih dogodkov v svetu je močno prilagodil načrte vlade.
Leta 2014 je ruska vlada uporabila vse možne instrumente monetarne politike centralne banke, da bi preprečila padec rublja. Velik pomen je bil namenjen poslovanju na odprtem trgu. To vključuje množično prodajo nacionalne valute, ki bi morala povečati povpraševanje na trgu in privesti do padca kotacij. Ena zadnjih obsežnejših operacij je bila izvedena decembra 2014. Potem ko je vlada porabila približno 3 milijarde, menjalni tečaj pa se ni spremenil, nadaljeval padec, je bilo odločeno, da se rubelj sprosti v "prosto plavanje", da bi ohranili zlate rezerve države. To nakazuje, da je najmočnejši instrument denarne politike prav vprašanje, ki pa še danes ni več v veljavi. Vloga centralne banke pri stabilizaciji razmer je minimalna, vrednost valute pa tvorita naravna ponudba in povpraševanje.
V skladu z načrtom je Centralna banka Ruske federacije v obdobju od 2015 do 2017. bo nadaljevala z izvajanjem ukrepov za povečanje možnosti za refinanciranje v okviru repo operacij. Lombardna lista se v prihodnosti širi z dopolnjevanjem z vrednostnimi papirji, ki bodo izpolnjevali uveljavljene zahteve. Centralna banka si za cilj postavlja aktiven razvoj finančnega trga in povečanje njegove zmogljivosti. Banka Rusije se pripravlja na aktivno spodbujanje razcveta mehanizmov listinjenja, ki so možni le, če so v proces dejavno vključene kreditne institucije. Postopki refinanciranja se bodo nadaljevali 1 mesec. Netržno premoženje, jamstva in zlato bodo zanje služili kot zavarovanje. To bo omogočilo obvladovanje dolgov in njihovo ohranjanje na ravni najučinkovitejšega upravljanja obrestnih mer denarnega trga. Mesečne dražbe bodo ostale aktivne. Pridobili bodo pravico do dajanja posojil za do 3 mesece po spremenljivi obrestni meri. Sistem instrumentov denarne politike bo v bližnji prihodnosti dopolnjen z operacijami zamenjave zlata za 1 in 7 dni, na avkcijski osnovi in po fiksnem tečaju.
Monetarna politika, njeni cilji in instrumenti
1. Denarna politika: koncept, vrste, cilji.
.1 Denarna politika: bistvo, cilji
Spodaj denarna politika državerazumemo kot sklop regulacije denarnega obtoka in kreditiranja, ki je namenjen zagotavljanju trajnostne gospodarske rasti z vplivom na raven in dinamiko inflacije, investicijsko aktivnost in druge pomembne makroekonomske procese.
Monetarna politika je tesno povezana z notranjimi političnimi in gospodarskimi odnosi, predvsem z inflacijo in gospodarsko rastjo. Poleg tega se ne uporablja kot ločen element gospodarske regulacije, temveč v povezavi z instrumenti, kot so finančna politika, dohodkovna politika in drugi.
Izvaja denarno politiko centralne banke ali organizacij, ki opravljajo funkcije centralne banke (Sistem federalnih rezerv ZDA).
Monetarna politika temelji na načelih monetarizma. Njena glavna prednost pred fiskalno politiko je učinkovitost in fleksibilnost. Ker ga vodi Centralna banka in ne državni parlament, je veliko manj podvržen političnemu vplivu.
Slaba stran v primerjavi s fiskalno politiko je posredna narava vpliva denarne politike na gospodarstvo, posredovanega z določenimi »transmisijskimi mehanizmi«. Centralna banka je sposobna pretežno posredno vplivati na poslovne banke, da bi zmanjšala ali povečala njihova posojila, kar posledično prispeva k finančni stabilizaciji, krepitvi denarnega obtoka, širjenju investicij in navsezadnje k gospodarski rasti v državi.
Glavni cilji državne denarne politike so:
ublažitev cikličnih nihanj v gospodarstvu;
zajezitev inflacije;
spodbujanje naložb;
zagotavljanje polne zaposlenosti;
reguliranje stopenj gospodarske rasti;
zagotavljanje stabilnosti plačilne bilance.
Centralna banka dosega svoje cilje z vplivom na vmesne člene mehanizma monetarne regulacije: ponudbo denarja, obrestno mero, devizni tečaj.
Obstajata pasivna in aktivna denarna politika.
Spodaj pasivnopod politiko razumemo spremembe denarnih parametrov, ki nastanejo kot posledica izvajanja fiskalne (proračunske in davčne) politike s strani države.
Dirigiranje aktiven politika, država s pomočjo specifičnih instrumentov denarne politike vpliva na denarni trg, da doseže svoje cilje.
Obstajata dve vrsti denarne politike: stimulativna in restriktivna.
stimulativnodenarna politika (kreditna ekspanzija) se izvaja z namenom povečanja gospodarske aktivnosti v državi s povečanjem ponudbe denarja in znižanjem cene denarja (obrestne mere).
Na primer, ob upadanju proizvodnje in naraščajoči brezposelnosti centralne banke poskušajo oživiti okolje s širitvijo kreditov in zniževanjem obrestnih mer. Nasprotno, gospodarsko okrevanje pogosto spremljajo »borzna mrzlica«, špekulacije, rast cen in naraščajoča nesorazmerja v gospodarstvu. V takih pogojih centralne banke poskušajo preprečiti »pregrevanje« trga z omejevanjem kreditov, zviševanjem obrestnih mer, omejevanjem izdajanja plačilnih sredstev itd.
Omejevalnodenarna politika (kreditna omejitev) je usmerjena v zajezitev inflacijske gospodarske rasti in vključuje zmanjšanje obsega denarne ponudbe in dvig cene denarja.
Ločite lahko tudi med dolgoročno in kratkoročno denarno politiko. Razlikujejo se po rezultatih. Na kratek rok ima denarna politika večji učinek na nacionalno proizvodnjo in manj na cene. Dolgoročno, nasprotno, prevladujoče vpliva na raven cen, le malo vpliva na realni obseg proizvodnje.
Izbira možnosti denarne politike je v veliki meri odvisna od razlogov za spremembe povpraševanja po denarju. Če je na primer rast povpraševanja po denarju povezana z inflacijskimi procesi, bi bila primerna stroga politika ohranjanja ponudbe denarja, ki ustreza navpični ali strmi krivulji ponudbe denarja. Če je treba dinamiko realnih spremenljivk ločiti od nepričakovanih sprememb v hitrosti denarja, potem je verjetno bolje ohraniti politiko obrestnih mer, ki je neposredno povezana z investicijsko aktivnostjo (horizontalna ali ravna krivulja denarne ponudbe L s odvisno od naklona krivulje L s sprememba povpraševanja po denarju bo imela večji učinek bodisi na ponudbo denarja M (slika 1.1, b) bodisi na obrestno mero r.
Očitno je, da centralna banka ne zmore hkrati fiksirati denarnega sistema in obrestne mere. Na primer, da bi banka ob povečanem povpraševanju po denarju ohranila razmeroma stabilno obrestno mero, bo morala banka razširiti ponudbo denarja, da bi zmanjšala pritisk navzgor na obrestno mero zaradi povečanega povpraševanja po denarju (to bo ki se odraža s premikom v desno od krivulje povpraševanja po denarju L D in premikanje ravnotežne točke v desno vzdolž krivulje L S od točke A do točke B).
Denarna politika ima precej zapleten transmisijski mehanizem. Učinkovitost politike kot celote je odvisna od kakovosti dela vseh njenih členov.
V transmisijskem mehanizmu denarne politike so štiri povezave:
sprememba realne ponudbe denarja ( M /R) S kot rezultat revizije ustrezne politike s strani centralne banke;
sprememba obrestne mere na denarnem trgu;
odziv celotne porabe (zlasti naložbe) na dinamiko obrestne mere;
sprememba proizvodnje kot odziv na spremembe agregatnega povpraševanja (agregatna poraba).
Med spremembo ponudbe denarja in reakcijo agregatne ponudbe sta še dve vmesni stopnji, prehod skozi katere pomembno vpliva na končni rezultat.
Sprememba tržne obrestne mere nastane s spremembo strukture portfelja sredstev gospodarskih subjektov po, recimo, ekspanzivni monetarni politiki centralne banke, imajo na voljo več denarja, kot ga potrebujejo. Posledica, kot veste, bo nakup drugih vrst sredstev, cenejši kredit, t.j. posledično nižje obrestne mere.
Vendar pa je reakcija denarnega trga odvisna od narave povpraševanja po denarju. Če je povpraševanje po denarju dovolj občutljivo na spremembe obrestne mere, bo rezultat povečanja ponudbe denarja majhna sprememba obrestne mere. Nasprotno, če se povpraševanje po denarju slabo odzove na obrestno mero, bo povečanje ponudbe denarja povzročilo znaten padec stopnje.
Očitno lahko motnje v kateri koli povezavi transmisijskega mehanizma povzročijo zmanjšanje ali celo odsotnost kakršnih koli rezultatov denarne politike. Na primer manjše spremembe obrestne mere na denarnem trgu ali pomanjkanje odziva komponent agregatnega povpraševanja na dinamiko obrestne mere prekinejo povezavo med nihanji ponudbe denarja in proizvodnje. Te kršitve pri delovanju transmisijskega mehanizma monetarne politike so še posebej izrazite v državah z gospodarstvom v tranziciji, ko je na primer investicijska aktivnost gospodarskih subjektov povezana ne toliko z obrestno mero na denarnem trgu, temveč s splošno gospodarske razmere in pričakovanja vlagateljev.
Monetarna politika ima velik zunanji problem (čas od odločitve do njenega rezultata), saj je njen vpliv na velikost BDP v veliki meri posledica nihanja obrestnih mer ob zmanjšanju investicijske aktivnosti v gospodarstvu, kar je precej dolg proces. To tudi otežuje njegovo izvajanje, saj lahko zamuda pri rezultatu celo poslabša situacijo. Na primer, proticiklična ekspanzija ponudbe denarja (in znižanje obrestne mere), da se prepreči recesija, lahko povzroči, ko je gospodarstvo že v vzponu in bo povzročilo nezaželene inflacijske procese.
Na splošno se denarna politika sooča s številnimi omejitvami in izzivi:
presežnih rezerv, ki izhajajo iz politike "poceni denar", banke ne smejo uporabiti za razširitev ponudbe denarnih sredstev;
spremembo ponudbe denarja, ki jo povzroča denarna politika, je mogoče delno izravnati s spremembo hitrosti denarnega obtoka;
vpliv denarne politike bo oslabljen, če krivulja povpraševanja po denarju postane ravna, krivulja povpraševanja po naložbah pa strma; poleg tega bi se lahko krivulja povpraševanja po naložbah premaknila in nevtralizirala monetarno politiko.
.2 Centralna banka – denarni organ
Temeljni cilj denarne politike je pomagati gospodarstvu doseči splošno raven proizvodnje, za katero sta značilna polna zaposlenost in stabilnost cen. Denarna politika je sestavljena iz spreminjanja ponudbe denarja, da se stabilizira agregatna proizvodnja (stabilna rast), zaposlenost in raven cen.
Neregulirana dejavnost poslovnih bank lahko povzroči ciklična nihanja poslovne aktivnosti, t.j. v obdobjih inflacije je zanje koristno povečati ponudbo denarja, v obdobjih depresije pa zmanjšati in s tem poslabšati krizo. Zato je potrebna uravnotežena državna politika regulacije denarnega obtoka. To vlogo glavnega usklajevalnega in regulacijskega organa celotnega denarnega sistema države opravlja centralna (izdajateljska) banka.
Glavna naloga denarne politike centralne banke je ohranjanje stabilne kupne moči nacionalne valute in zagotavljanje elastičnega sistema plačil in poravnav. Hkrati je politika centralne banke eden najpomembnejših delov ureditve celotnega gospodarstva države.
Centralna banka katere koli države ne ureja obtoka denarja neposredno, ampak prek denarnega in kreditnega sistema. Z vplivom na kreditne institucije (banke) ustvarja določene pogoje za njihovo delo. Od teh pogojev je v določeni meri odvisna usmeritev dejavnosti poslovnih bank in drugih finančnih institucij, kar vpliva na potek gospodarskega razvoja države. Zato nacionalne značilnosti kreditnega sistema določajo stopnjo vpliva centralne banke. Značilnosti nacionalnega bančnega sistema v veliki meri določajo cilji, strategija in metode monetarne regulacije s strani centralne banke.
Pravice centralne banke so v mnogih državah strogo zakonsko urejene. Po zakonu mora centralna banka podpirati ekonomsko politiko vlade ali biti neodvisna od dejavnosti vlade. V nekaterih primerih zakon dovoljuje prenos vprašanj denarne politike.
Z izvajanjem denarne politike, vplivanjem na kreditno dejavnost poslovnih bank in usmerjanjem regulacije v širitev ali zmanjševanje kreditiranja gospodarstva, centralna banka dosega stabilen razvoj domačega gospodarstva, krepitev denarnega obtoka in uravnoteženje domačih gospodarskih procesov. Tako vpliv na kredite omogoča doseganje globljih strateških ciljev za razvoj celotnega gospodarstva kot celote. Na primer, pomanjkanje razpoložljivega denarja za podjetja otežuje izvajanje komercialnih poslov, domačih naložb itd. Po drugi strani ima presežna ponudba denarja svoje pomanjkljivosti: depreciacija denarja in posledično padec življenjskega standarda prebivalstva, poslabšanje denarnega položaja v državi. V skladu s tem bi morala biti v prvem primeru denarna politika usmerjena v širitev posojilne dejavnosti bank, v drugem primeru pa v njeno zmanjšanje, prehod na politiko "dragega denarja" (omejevanje).
Centralna banka dosledno izvaja različne strategije monetarne regulacije. To je lahko strategija, ki je namenjena uravnavanju stopnje rasti ponudbe denarja v nacionalnem gospodarstvu ali uravnavanju menjalnega tečaja nacionalne valute do neke stabilne tuje valute.
Centralna banka v skladu z izbrano strategijo izvaja bodisi denarno bodisi devizno politiko prednostno in uporablja ustrezne instrumente.
Glede na razumevanje namena strategije obstajajo štiri njene vrste:
inflacijski - predpostavka o šibko nadzorovani rasti ponudbe denarja v obtoku;
reflacijska - predpostavka blage oblike inflacije z namenom spodbujanja gospodarstva;
deflacijska - močno zmanjšanje količine denarja v obtoku (stiskanje ponudbe denarja);
dezinflacijski - blaga oblika deflacijske strategije, ki je namenjena zmanjševanju gospodarske aktivnosti.
Inflacijska strategija centralne banke spodbuja rast zaposlenosti, a hkrati vodi v depreciacijo denarja. Ko problem brezposelnosti postane preresen, se centralna banka zateče k reflacijski strategiji. Če problem inflacije postane preresen, uporabi deflacijsko strategijo, ki zagotavlja stabilizacijo vrednosti denarja, hkrati pa povzroči padec proizvodnje in povečanje brezposelnosti.
Država s pomočjo monetarne regulacije skuša ublažiti gospodarske krize, zajeziti rast inflacije, da bi ohranila konjunkturo, država s krediti spodbuja naložbe v različne sektorje gospodarstva države.
Ponudba denarja na denarnem trgu igra pomembno vlogo v gospodarstvu. To še posebej izhaja iz dobro znane menjalne enačbe. V skladu s tem obstaja povezava med obsegom ponudbe denarja, hitrostjo denarja, proizvodnjo in ravnjo cen.
Zahodne statistike kažejo, da sta "Raven rasti ponudbe denarja in povprečna raven cen skoraj linearno odvisni s koeficientom več kot 0,9 za vse agregate v vseh državah z vsemi gospodarstvi (po razvoju). Stopnja rasti denarja ponudba in realna proizvodnja sta med seboj popolnoma nepovezani, kjer je rast denarne mase več kot približno 18 % na leto. V državah z nižjimi stopnjami rasti denarne mase obstaja skoraj linearna povezava s koeficientom približno 0,1. Inflacija in rast realnega proizvoda so popolnoma nepovezani.
Recimo, da se gospodarstvo sooča z brezposelnostjo in padanjem cen. Zato je treba ponudbo denarja povečati. Za dosego tega cilja se uporablja politika poceni denarja, ki je sestavljena iz naslednjih ukrepov.
Najprej mora centralna banka kupiti vrednostne papirje na odprtem trgu od javnosti in poslovnih bank. Drugič, treba je znižati diskontno stopnjo in tretjič, potrebni so standardi za dodeljevanje rezerv. Zaradi sprejetih ukrepov se bodo presežne rezerve sistema komercialnega bančništva povečale. Ker so presežne rezerve osnova za povečanje ponudbe denarja s strani poslovnih bank s kreditiranjem, je pričakovati, da se bo denarna ponudba v državi povečala. Povečanje ponudbe denarja bo znižalo obrestno mero, kar bo povzročilo povečanje investicij in povečanje ravnotežnega neto nacionalnega proizvoda. Iz navedenega je mogoče sklepati, da je cilj te politike poceniti in zlahka dostopati kredite, da bi povečali skupno porabo in zaposlenost.
V razmerah, ko se gospodarstvo sooča s prekomerno porabo, ki povzroča inflacijske procese, bi morala centralna banka poskušati zmanjšati celotno porabo z omejevanjem ali zmanjševanjem ponudbe denarja. Za rešitev tega problema je treba zmanjšati rezerve poslovnih bank. To se naredi na naslednji način. Centralna banka mora prodati državne obveznice na odprtem trgu, da bi zmanjšala rezerve komercialnih bank. Nato je treba povečati količnik rezerv, kar poslovne banke samodejno osvobodi presežnih rezerv. Tretji ukrep je zvišanje diskontne mere, da se zmanjša interes poslovnih bank za povečevanje svojih rezerv z zadolževanjem pri centralni banki. Zgornji sistem ukrepov se imenuje politika dragega denarja. Posledično banke ugotavljajo, da so njihove rezerve premajhne, da bi dosegle zakonsko določeno stopnjo rezerv, torej da je njihov tekoči račun prevelik glede na rezerve.
Zato bi morale banke za izpolnjevanje obvezne rezerve za nezadostne rezerve voditi svoje tekoče račune tako, da se po odplačilu starih ne dajejo novih posojil. Posledično se bo ponudba denarja skrčila, kar bo povzročilo zvišanje obrestne mere, zvišanje obrestne mere pa bo zmanjšalo naložbe, zmanjšalo skupno porabo in zajezilo inflacijo. Cilj politike je omejiti ponudbo denarja, torej zmanjšati razpoložljivost kredita in povečati njegove stroške, da bi znižali porabo in zajezili inflacijske pritiske.
Opozoriti je treba na prednosti in slabosti uporabe metod denarne regulacije pri vplivanju na gospodarstvo države kot celote. V prid denarni politiki lahko navedemo naslednje argumente. Prvič, hitrost in fleksibilnost v primerjavi s fiskalno politiko. Znano je, da se lahko uporaba fiskalne politike zaradi razprav v zakonodajalcu dolgo zavleče. Drugače je pri denarni politiki. Centralna banka in drugi monetarni regulatorji lahko dnevno sprejemajo odločitve o nakupu in prodaji vrednostnih papirjev in s tem vplivajo na ponudbo denarja in obrestno mero. Drugi pomemben vidik je povezan z dejstvom, da je v razvitih državah ta politika izolirana od političnih pritiskov, poleg tega je sama po sebi mehkejša od fiskalne politike in deluje bolj subtilno in se zato zdi politično sprejemljivejša. Vendar pa obstajajo tudi številni negativni vidiki. Politika dragega denarja, če jo izvajamo dovolj odločno, lahko dejansko zniža rezerve poslovnih bank do točke, ko so banke prisiljene omejiti posojila. In to pomeni omejevanje ponudbe denarja. Politika poceni denarja lahko poslovnim bankam zagotovi potrebne rezerve, to je zmožnost dajanja posojil, vendar ne more zagotoviti, da bodo banke dejansko posojale in se bo ponudba denarja povečala. V takšni situaciji bodo ukrepi te politike neučinkoviti. Ta pojav se imenuje ciklična asimetrija in je lahko resna ovira za denarno upravljanje med depresijo. V normalnejših obdobjih povečanje presežnih rezerv vodi v zagotavljanje dodatnih posojil in s tem v povečanje ponudbe denarja.
Drugi negativni dejavnik, ki so ga opazili nekateri neokeynesianci, je naslednji. Hitrost denarja se nagiba k spreminjanju v nasprotni smeri od ponudbe denarja, s čimer zavira ali odpravlja spremembe v ponudbi denarja, ki jih povzroča politika, torej ko je ponudba denarja omejena, se hitrost denarja nagiba k povečanju. Nasprotno, ko se sprejmejo politični ukrepi za povečanje ponudbe denarja med recesijo, bo hitrost denarja zelo verjetno padla.
Z drugimi besedami, s poceni denarjem se hitrost obtoka denarja zmanjša, z obratnim potekom dogodkov politika dragega denarja povzroči povečanje hitrosti obtoka. In vemo, da lahko skupne izdatke predstavljamo kot denarno ponudbo, pomnoženo s hitrostjo denarja. In posledično pod politiko poceni denarja, kot je omenjeno zgoraj, se hitrost kroženja denarne mase zmanjša, zato se zmanjšajo skupni stroški, kar je v nasprotju s cilji politike. Podoben pojav se pojavlja v okviru politike dragega denarja.
1.3 Instrumenti denarne politike
Monetarna politika se izvaja tako z neposrednimi (administrativnimi) kot posrednimi (ekonomskimi) metodami vpliva.
Neposrednometoda denarne politike je uvedba kreditnih omejitev: omejitve kvantitativnih in kvalitativnih parametrov delovanja bank.
Gospodarsko (posredno)instrumenti denarne politike, sprejeti v svetovni praksi, so:
sprememba diskontne mere (mere refinanciranja);
sprememba norme obveznih rezerv;
poslovanje na odprtem trgu z vrednostnimi papirji;
izvajanje deviznih intervencij.
politika kreditne omejitveCentralna banka lahko izkoristi stopnjo pregrevanja gospodarstva za zmanjšanje poslovne aktivnosti. Za te namene so določene količinske omejitve glede višine danih posojil, kar pomeni zajezitev bančne dejavnosti in zmanjšanje stopnje rasti denarne mase. Treba je opozoriti, da kreditne omejitve poslabšujejo položaj predvsem malih in srednje velikih podjetij, saj banke ponavadi dajejo posojila svojim najbolj stabilnim, tradicionalnim strankam - velikim podjetjem. Metoda količinskih omejitev se trenutno ne uporablja zelo aktivno, v nekaterih državah pa je prepovedana.
Centralna banka kot del neposredne regulativne politike vzpostavlja različne standarde, ki jih morajo poslovne banke vzdrževati na zahtevani ravni. To so lahko količniki bilančne likvidnosti, količniki največjega tveganja na posojilojemalca, količniki kapitalske ustreznosti poslovne banke. Centralna banka lahko bankam priporoča tudi nezavezujoče, tako imenovane ocenjene standarde.
Če poslovne banke zaznajo kršitve bančne zakonodaje, pravil o storitvah za stranke ali druge resne pomanjkljivosti pri njihovem delu, lahko Centralna banka do njih uporabi ostre upravne ukrepe, vse do odvzema licence in likvidacije banke.
računovodstvo(popust) politikaje najstarejša metoda kreditne regulacije: aktivno se uporablja že od sredine 19. stoletja.
V členu 40 zveznega zakona št. 86-FZ piše: »Refinanciranje pomeni posojanje s strani Banke Rusije kreditnim institucijam.« Centralna banka lahko izda posojila poslovnim bankam, pa tudi ponovno diskontira vrednostne papirje v njihovih portfeljih (običajno menice). Pojav te metode je bil povezan s preoblikovanjem centralne banke v upnika komercialnih bank. Slednji so pri njem rekonstruirali svoje račune ali pa prejemali posojila za lastne dolžniške obveznosti. Z dvigom posojilne obrestne mere je centralna banka spodbudila druge kreditne institucije k zmanjšanju zadolževanja. To je oteževalo polnjenje bančnih virov, povzročilo zvišanje obrestnih mer in na koncu zmanjšalo kreditno poslovanje.
Reeskont blagajniških zapisov je že dolgo ena od glavnih metod denarne politike centralnih bank zahodne Evrope. Centralne banke so na diskontirano menico postavile določene zahteve, med katerimi je bila glavna zanesljivost zadolžnice.
Zadolžnice se ponovno diskontirajo po reeskontni stopnji. Ta stopnja se imenuje tudi uradna diskontna stopnja, običajno se razlikuje od stopnje za posojila (refinanciranje) za majhen znesek navzdol (0,5-2 odstotni točki v Evropi). Centralna banka kupuje dolg po nižji ceni kot komercialna banka. V primeru, da centralna banka zviša obrestno mero refinanciranja, bodo komercialne banke skušale nadomestiti izgube, ki jih povzroča njena rast (naraščanje posojil), z zvišanjem obrestnih mer za posojila, dana posojilojemalcem. To pomeni, da sprememba diskontne mere (refinanciranja) neposredno vpliva na spremembo obrestnih mer za posojila poslovnih bank. Slednje je glavni cilj te metode denarne politike centralne banke. Na primer, povečanje uradne diskontne mere v obdobju povečane inflacije povzroči zvišanje obrestne mere za posojilne posle poslovnih bank, kar vodi v njihovo znižanje, saj se stroški kredita dvignejo, in obratno.
Vidimo, da sprememba uradne obrestne mere vpliva na posojilni sektor. Prvič, to, da poslovnim bankam otežuje ali olajša pridobivanje kredita pri centralni banki, vpliva na likvidnost posojilnih institucij. Drugič, sprememba uradnega tečaja pomeni zvišanje stroškov oziroma znižanje stroškov posojila pri poslovnih bankah za komitentelo, saj pride do spremembe obrestnih mer pri aktivnih posojilnih poslov.
Prav tako sprememba uradnega tečaja centralne banke pomeni prehod na novo denarno politiko, ki prisili poslovne banke, da opravijo potrebne prilagoditve v svojih dejavnostih.
V Rusiji je obrestna mera Banke Rusije svoj maksimum (210 %) dosegla oktobra 1993. Nato se je postopoma zniževala. Od konca januarja 2007 je obrestna mera refinanciranja na ravni 10 %. V Združenih državah se je v obdobju počasnega poslovanja v začetku leta 2000 diskontna stopnja Fed znižala na 1%. V okviru oživitve poslovnega okolja se je do konca leta 2006 povečala na 5,25 %.
Ta metoda ima številne pomanjkljivosti. Če se refinanciranje uporablja malo ali se ne izvaja v centralni banki, se učinkovitost te metode zmanjša. V obdobjih neugodnih tržnih razmer znižanje diskontne mere ustvarja le predpogoje za zniževanje bančnih obresti in vlivanje denarja v gospodarstvo. Toda Centralna banka ne more prisiliti komercialnih bank, da od nje vzamejo posojila in razširijo posojilne dejavnosti. Poleg tega lahko znižanje diskontne stopnje povzroči odliv kapitala iz države.
Poleg določanja uradnih obrestnih mer refinanciranja in reeskontiranja, centralna banka določa obrestno mero za lombardna posojila, tj. posojila, izdana pod nekakšnim zavarovanjem, ki so običajno vrednostni papirji. Opozoriti je treba, da se kot zavarovanje lahko sprejmejo le tisti vrednostni papirji, katerih kakovost ni dvoma. »V praksi tujih bank so takšni vrednostni papirji v obtoku državni vrednostni papirji, prvovrstne menice in bančni akcepti (njihova vrednost mora biti izražena v nacionalni valuti, zapadlost pa ne sme biti daljša od treh mesecev), pa tudi nekatere druge vrste dolžniške obveznosti, ki jih določijo centralne banke.
Centralna banka vodi politiko diskontne mere (včasih jo imenujemo tudi diskontna politika), ki deluje kot "posojilodajalec v skrajni sili". Predstavlja posojila finančno najbolj stabilnim bankam, ki se soočajo z začasnimi težavami. Sistem zveznih rezerv (FRS) včasih zagotavlja dolgoročna posojila pod posebnimi pogoji. To so lahko posojila majhnim bankam za pokrivanje njihovih sezonskih potreb po gotovini. Včasih se posojila dajejo tudi bankam, ki so v finančnih težavah in potrebujejo pomoč pri urejanju svojih bilanc.
Ko banka najame posojilo, na Fed prenese dolžniško obveznost, ki je bila izdana njej, običajno zavarovano z državnimi vrednostnimi papirji. Pri odplačilu posojila Fed zaračunava plačila obresti, katerih višina je določena z obrestno mero.
Z dajanjem posojila Fed poveča rezerve poslovne banke, za vzdrževanje pa niso potrebne obvezne rezerve, tj. celotno posojilo povečuje presežne rezerve banke, njeno sposobnost posojanja.
Če Fed zniža diskontno stopnjo, potem to spodbudi banke, da pridobijo dodatne rezerve z zadolževanjem pri Fed. V tem primeru lahko pričakujemo povečanje ponudbe denarja. Nasprotno, dvig diskontne stopnje ustreza želji vladajočih denarnih institucij, da omejijo ponudbo denarja.
Politika obveznih rezerv, po mnenju mnogih strokovnjakov je najučinkovitejši, a preveč tog mehanizem monetarne regulacije.
Z vodenjem politike obveznih rezerv centralna banka z delovanjem bank in denarnih multiplikatorjev vpliva na velikost denarne mase.
Kot smo že omenili, so obvezne rezerve najbolj likvidna sredstva, ki jih morajo imeti kreditne institucije za zagotavljanje lastne likvidnosti (tj. zmožnosti izpolnjevanja obveznosti do strank), praviloma v obliki depozitov pri centralni banki. ali v drugih visoko likvidnih oblikah, ki jih določi Centralna banka.
Zahtevana rezervapredstavlja odstotek njihovega zneska glede na absolutne ali relativne (prirastek) kazalnikov pasivnega (depoziti) ali aktivnega (posojila) poslovanja. Norme se lahko določijo tako za celoten znesek obveznosti ali posojil kot tudi za določen del.
Politika obveznih rezerv se izvaja v dveh glavnih smereh:
Z občasnim spreminjanjem količnika obveznih rezerv centralna banka vzdržuje stopnjo likvidnosti poslovnih bank na minimalno sprejemljivi ravni, odvisno od gospodarskih razmer v državi.
Minimalne rezerve so orodje, ki ga centralna banka uporablja za uravnavanje količine denarja v državi. S spreminjanjem norme rezervnih sredstev Centralna banka vpliva na obseg aktivnega poslovanja poslovnih bank in možnost njihovega ustvarjanja negotovinskih sredstev (izdaja depozitov). Ko količina denarja v obtoku preseže dovoljeno količino, Centralna banka uvede kreditno omejitev. Poveča stopnjo obveznih rezerv, s čimer se zmanjša zmožnost poslovnih bank za izdajanje posojil in jih prisili, da zmanjšajo obseg aktivnega poslovanja. Zmanjšanje količnika obveznih rezerv povečuje zmožnost bank za dajanje posojil, povečuje bančni multiplikator in povečuje ponudbo denarja.
Pomanjkljivost te metode monetarne regulacije je, kot že omenjeno, njena togost. Lahko vpliva na temelje celotnega bančnega sistema države. Hkrati se nekatere kreditne institucije, na primer specializirane banke z majhnimi vlogami, znajdejo v ugodnejšem položaju v primerjavi z velikimi bankami z znatnimi vlogami. V zadnjih desetletjih so številne razvite države raje izbrale bolj "fine" metode prilagajanja gospodarstva. Pri nekaterih vrstah depozitov pride do znižanja količnika obveznih rezerv in celo do njihovega ukinitve. V Rusiji se je v letih tržnih reform delež rezerv (za različne depozite) gibal od 2% do 40%. Spomladi 2004, v času "bančne krize", so jo znižali na 7 %, da bi se stabilizirale razmere v bančnem sektorju. Oktobra 2006 je bila stopnja rezerv 3,5 %. (glej cbr.ru)
Operacije na odprtem trguv svetovni praksi so trenutno glavni instrument denarne politike. Ta instrument denarne politike je mehak, saj ni povezan z vzpostavitvijo kakršnih koli standardov. 39. člen Zveznega zakona št. 86-FZ se glasi: »Posel na odprtem trgu se razume kot nakup in prodaja s strani Banke Rusije zakladnih menic, državnih obveznic, drugih državnih vrednostnih papirjev, obveznic Banke Rusije, kot tudi kot kratkoročne posle s temi vrednostnimi papirji s poznejšim zaključkom povratne transakcije. Njegovo bistvo je v tem, da Centralna banka izvaja operacije za nakup in prodajo vrednostnih papirjev na odprtem finančnem trgu. Prodaja vrednostnih papirjev pomeni "vezujoč denar", uporablja se za zvišanje njihove cene in zmanjšanje ponudbe denarja. Če si je Centralna banka zadala znižanje obrestne mere, začne odkupovati vrednostne papirje in sredstva vstopijo v sfero obtoka. Zaradi prodaje vrednostnih papirjev banke povečajo sredstva za kreditiranje, povečajo presežne rezerve, kar poveča denarni multiplikator in povzroči povečanje ponudbe denarja in znižanje obrestne mere.
Operacije na odprtem trgu so se prvič začele aktivno uporabljati v ZDA, Kanadi in Veliki Britaniji zaradi prisotnosti v teh državah razvitega trga vrednostnih papirjev. Kasneje se je ta način kreditne regulacije široko uporabljal v zahodni Evropi.
Glede na obliko izvajanja poslov Centralne banke z vrednostnimi papirji so lahko neposredni in povratni (REPO).
Neposredna transakcija pomeni navaden nakup ali prodajo vrednostnega papirja.
Povratna transakcija je nakup ali prodaja vrednostnega papirja, ki je obvezna izpolnitev povratne transakcije po vnaprej določenem tečaju.
Zaradi prilagodljivosti obratnih operacij in mehkejši učinek njihovega vpliva je to regulativno orodje priljubljeno. Tako delež povratnih operacij centralnih bank vodilnih industrializiranih držav na odprtem trgu dosega od 82 do 99,6 %. Če pogledate, lahko vidite, da so te operacije v bistvu podobne refinanciranju, zavarovanemu z vrednostnimi papirji. Centralna banka ponuja poslovnim bankam, da ji prodajo vrednostne papirje pod pogoji, določenimi na podlagi dražbenega (konkurenčnega) zbiranja ponudb, z obveznostjo, da jih ponovno prodajo v 4-8 tednih. Poleg tega bodo plačila obresti na te vrednostne papirje v času, ko so v lasti centralne banke, pripadla komercialnim bankam.
Tako je za poslovanje na odprtem trgu značilna predvsem regulativna fleksibilnost, saj se tako obseg nakupov vrednostnih papirjev kot tudi uporabljena obrestna mera lahko dnevno spreminjata v skladu z usmeritvijo politike centralne banke. Poslovne banke bi morale ob upoštevanju določene značilnosti te metode pozorno spremljati svoj finančni položaj, pri tem pa se izogibati poslabšanju likvidnosti.
Držati valutne intervencije,tiste. operacije nakupa in prodaje tuje valute na deviznem trgu, uporablja tudi Centralna banka za uravnavanje ponudbe denarja. 41. člen Zveznega zakona št. 86-FZ pravi: »Valutne intervencije Banke Rusije pomenijo nakup in prodajo tuje valute s strani Banke Rusije na deviznem trgu, da vpliva na menjalni tečaj rublja in skupno povpraševanje ter ponudba denarja.« Devizne operacije Centralne banke se lahko izvajajo s katero koli vrsto valutnih transakcij. Tako centralna banka s prodajo tuje valute »veže« sredstva gospodarskih subjektov, zmanjšuje ponudbo denarja in krepi nacionalno valuto. Z nakupom tuje valute centralna banka vnaša dodatna sredstva v gospodarstvo, povečuje ponudbo denarja, pomaga pa tudi krepiti tujo valuto in depreciirati lastno.
2. Značilnosti razvoja denarnega sistema Rusije
.1 Denarna politika kot dokument
V členu 45 zveznega zakona z dne 10. julija 2002 št. 86-FZ "O Centralni banki Ruske federacije (Banki Rusije)" je navedeno: "Banka Rusije vsako leto, najkasneje do 26. avgusta, predloži državi Duma osnutek glavnih smeri enotne državne monetarne politike za prihodnje leto in najkasneje do 1. decembra - glavne usmeritve enotne državne monetarne politike za prihodnje leto.
Predhodno se predsedniku Ruske federacije in vladi Ruske federacije predloži osnutek glavnih usmeritev enotne državne monetarne politike.
Glavne usmeritve enotne državne denarne politike za prihodnje leto vključujejo naslednje določbe:
konceptualna načela, na katerih temelji denarna politika, ki jo vodi Banka Rusije;
kratek opis stanja gospodarstva Ruske federacije;
napoved pričakovane izpolnitve glavnih parametrov denarne politike v tekočem letu;
kvantitativna analiza razlogov za odstopanje od ciljev denarne politike, ki jih je napovedala Banka Rusije za tekoče leto, ocena možnosti za doseganje teh ciljev in utemeljitev njihove morebitne prilagoditve;
scenarij (ki ga sestavljata vsaj dve možnosti) napoved razvoja gospodarstva Ruske federacije za prihodnje leto z navedbo cen nafte in drugega ruskega izvoza, ki ga predvideva vsak scenarij;
napoved glavnih kazalnikov plačilne bilance Ruske federacije za prihodnje leto;
cilji, ki označujejo glavne cilje denarne politike, ki jih je napovedala Banka Rusije za prihodnje leto, vključno z intervalnimi kazalniki inflacije, denarne baze, ponudbe denarja, obrestnih mer, sprememb zlate in deviznih rezerv; glavni kazalniki denarnega programa za prihodnje leto;
možnosti uporabe orodij in metod denarne politike, ki zagotavljajo doseganje ciljev v različnih scenarijih gospodarskih razmer;
akcijski načrt Banke Rusije za prihodnje leto za izboljšanje bančnega sistema Ruske federacije, bančnega nadzora, finančnih trgov in plačilnega sistema.
Državna duma obravnava glavne usmeritve enotne državne monetarne politike za prihodnje leto in sprejme ustrezno odločitev najkasneje, ko Državna duma sprejme zvezni zakon o zveznem proračunu za prihodnje leto.
2.2 Značilnosti ruskega denarnega sistema
Denarni sistem je oblika organizacije denarnega obtoka v državi, t.j. gibanje denarja v gotovini in negotovinski obliki. Vključuje naslednje elemente:
denarna enota
cenovna lestvica
vrste denarja v državi in postopek njihove izdaje
postopek obtoka denarja in plačil
državni aparat, ki ureja denarni obtok.
Denarni obtok je "krožni" sistem gospodarstva. Od njenega uspešnega delovanja je odvisna gospodarska aktivnost, gospodarska rast in blaginja družbe. V sodobnih razmerah se je v Rusiji poslabšal problem pomanjkanja sredstev, ki se kaže v nizkem razmerju med ponudbo denarja in BNP/BDP. Ta kazalnik se v ekonomski literaturi imenuje koeficient monetizacije.
Rusija ima eno najnižjih stopenj zasičenosti gospodarskega prometa z denarjem na svetu, največje pomanjkanje denarja v obtoku. V državah G7 je stopnja monetizacije gospodarstva v povprečju 55-100%, v državah v razvoju 40-60%. v Rusiji v zgodnjih devetdesetih letih. stopnja monetizacije gospodarstva je bila približno 40%, leta 1994 - 24%, z začetkom politike finančne stabilizacije - je padla na 12-16% do leta 1996 in ostaja približno na enaki ravni leta 1999 (16-17%, vložila Banka Rusije).
Pomanjkanje denarne mase v obtoku in vztrajno visoka državna poraba vodita k povečanju deleža denarnih sredstev države, namenjenih kritju proračunskih odhodkov. Vse manj je financiranja obratnih sredstev realnega sektorja (prek bančnih posojil) in v še manjšem obsegu investicij. V zadnjih letih je bilo več kot 50 % denarne mase, ki služi gospodarskemu prometu v Rusiji, preusmerjenih v posojila državi (leta 1995 je bila ta številka ob vseh »netržnih« oblikah državnega financiranja le 19 % , preostanek domačega posojila je šel za služenje gospodarstvu).
Pomanjkanje rubljev so delno nadomestila neplačila, menjalne transakcije, denarni nadomestki in tuja valuta. Tako je odstotek menjalnih poslov v ruski industriji previsok - približno 50%. V nekaterih vodilnih podjetjih, ki proizvajajo tekoče izdelke (nafta, avtomobili), delež menjave doseže 80-90%.
2.3 Značilnosti ruskega kreditnega sistema
V Rusiji, tako kot v večini drugih držav sveta, obstaja dvotirni kreditni sistem: centralna banka - bančne institucije in nebančne kreditne organizacije. Centralna banka Ruske federacije (Banka Rusije, Centralna banka, Centralna banka Ruske federacije) je izdajateljsko središče države, ima monopolno pravico izdajati v obtok in iz nje dvigovati gotovino v obliki bankovcev in kovancev. . Kot banka bank daje centralizirana posojila komercialnim bankam, je glavni bančnik vlade Ruske federacije, deluje kot upravljavec zlate in deviznih rezerv, izvaja denarno izvrševanje državnega proračuna (predvsem organizira prek svojega oddelki in oddelki za prejemanje proračunskih plačil v regijah in na lokalni ravni) itd. Poslovne banke so hrbtenica ruskega kreditnega sistema. Nekatere so nastale na podlagi predhodno delujočih specializiranih državnih bank, ki so imele stabilen finančni položaj in so imele razvejano mrežo podružnic (Sberbank, Mosbusinessbank, Promstroibank), druge so bile ustvarjene praktično iz nič.
Rusija je že razvila kreditni sistem, ki se razlikuje od dveh svetovnih modelov: ameriškega in nemškega. V državi obstajajo univerzalne banke (v tem se razlikuje od ameriškega modela), obstaja pa tudi precej razvit sektor specializiranih kreditnih organizacij (v tem se razlikuje od nemškega modela).
Na splošno ruske kreditne organizacije ponavljajo pot, po kateri se je kreditni sistem razvijal v zahodni Evropi in drugih regijah sveta od poznih 40-ih - zgodnjih 50-ih let: ruski finančni kapital se že združuje z industrijskim in komercialnim (na primer v obliki finančne in industrijske skupine), povečuje se koncentracija bank, njihovih združevanj v različnih oblikah, prvih mednarodnih sindikatov, konzorcij za izvajanje posameznih projektov in programov.
Treba je opozoriti, da ruski bančni sistem slabo opravlja svojo drugo glavno funkcijo - dajanje posojil. Posledično se polovica ruskih industrijskih podjetij zaradi visokih stroškov posojil ne zateče k bančnim posojilom.
Do sredine leta 1998 so kapitali bank opazno narasli, nastala je resna materialna baza, uvedene so bile mednarodne tehnologije in standardi. Vendar je kriza avgusta 1998 zadala uničujoč udarec predvsem ruskemu kreditnemu sistemu. V avgustu-decembru 1998 se je kapital bančnega sistema zmanjšal za 30 %.
K zaostrovanju krize sta prispevala tudi odliv vlog prebivalstva in povečano nezaupanje v banke. Skupni znesek vlog v rubljih se je zmanjšal za 40%. Zmanjšanje virske baze in povečanje kreditnih tveganj sta privedla do močnega zmanjšanja kreditne aktivnosti. Posledično je bil bančni sistem vržen nekaj let nazaj. Toda kljub temu še naprej deluje, srednje in male banke se razvijajo, povečujejo kapital in širijo svojo stranko.
V sedanjih razmerah je vprašanje prestrukturiranja bančnega sistema pereče. Zlasti v okviru priprave Koncepta razvoja bančnega sistema s strani Banke Rusije se predlaga sprejetje zakona "o insolventnosti (stečaju) kreditnih institucij" in zakona "o prestrukturiranju bank". Kreditne institucije«, kot tudi zagotavljanje učinkovitega delovanja Agencije za prestrukturiranje kreditnih institucij (ARCO).
Po podatkih Banke Rusije je od 1.473 delujočih bank 1.032 (70 %) finančno stabilnih in lahko delujejo brez državne podpore; 441 bank ali 30 % je označenih kot »problematičnih«: močno jim primanjkuje likvidnih sredstev in kapitala, so nesolventne in krize ne morejo prebroditi same; 149 "problematičnih" bank ima očitne znake insolventnosti (stečaj). 44 "problematičnih" bank, med njimi 18 velikih, je deležno državne podpore zaradi družbenega in gospodarskega pomena. Predstavljajo skoraj 50 % sredstev in 45 % vlog gospodinjstev (brez Sberbank Ruske federacije). Banka Rusije ocenjuje potrebo po sredstvih za dokapitalizacijo bank na 75 milijard rubljev.
Glavni v procesu finančne sanacije "problematičnih" bank so pozvani, da so ukrepi za reorganizacijo in ne za vodenje stečajnih postopkov. Svetovne izkušnje kažejo, da so izgube zaradi stečaja 8-10-krat večje kot med reorganizacijo.
Pomembno vprašanje je struktura bančnega sistema. Priporočljivo je imeti celoten "nabor" bank, kot so razvojna banka, izvozno-uvozna, kmetijska, hipotekarna, kreditna kooperacija. Banka Rusije bo aktivirala tudi podporo regionalni mreži bank kot pomembnega pogoja za razvoj proizvodnih sil regij.
2.4 Posebnosti ruske monetarne politike v kriznem in postkriznem obdobju
Kriza 2008-2009 je močno vplivala na rusko monetarno politiko. Za razliko od krize iz leta 1998 je bila predvsem posledica zunanjih dejavnikov, kar pa so še poslabšale pomanjkljivosti domačega finančnega sistema (relativno nizka kapitalizacija bančnega sektorja, velika odvisnost nacionalnih finančnih trgov od nerezidenčnih skladov itd.). .) .
Odziv ruske monetarne politike na svetovno gospodarsko in finančno krizo 2007-2009. je bilo določeno z dejstvom, da se je na gospodarstvo države razširila v več valovih: prvi val so bili pretresi na svetovnih finančnih trgih poleti-jeseni 2007, drugi - strmo zvišanje cen energentov in živilskih izdelkov jeseni. 2007 - zima 2008 in končno akutna faza krize se je začela jeseni 2008.
Hkrati ugotavljamo, da je do začetka leta 2009 ruska monetarna politika še naprej temeljila na dokaj strogi regulaciji menjalnega tečaja, čeprav je od novembra 2008 Centralna banka že začela bistveno spreminjati ciljne vrednosti menjalni tečaj rublja glede na košarico z dvojno valuto.
Tako se je ruska monetarna politika v akutni fazi krize (september 2008 - januar 2009) dejansko soočila z dvojnostjo ciljev: ohranjanjem deviznega tečaja in zagotavljanjem finančne stabilnosti, kar je prišlo v jasno protislovje. Dejstvo je, da je regulacija deviznega tečaja v tej fazi zahtevala znatne posege za stabilizacijo njegove dinamike, pa tudi za ohranjanje visoke ravni obrestnih mer, kar je povzročilo zaostrovanje denarne politike. Sočasna podpora bančnemu sistemu z ukrepi tako denarne kot fiskalne politike je pripomogla k temu, da se je ohranil, vendar je bil celoten učinek dvojne usmeritve denarne politike negativen, kar je povzročilo občutno zmanjšanje denarne mase v drugi polovici leta 2008. .
Spomnimo, da je v razmerah prostega čezmejnega pretoka kapitala takšna dvojnost denarne politike ustvarila začaran krog: pomoč, ki so jo prejemale poslovne banke, je bila v veliki meri usmerjena v tuje aktive, kar je ustvarilo dodaten pritisk na tečaj in prisilila centralno banko k povečanju obsega deviznih intervencij.
Hkrati je bilo zadrževanje močne depreciacije deviznega tečaja potrebno predvsem za ohranjanje stabilnosti finančnega sistema. Kot je znano, so do začetka svetovne gospodarske in finančne krize banke in nefinančna podjetja v Rusiji nabrale znaten zunanji dolg, ki je 1. januarja 2008 znašal 417,2 milijarde dolarjev ali približno 32% BDP. Poleg tega je bil pomemben del izdanih posojil denominiran v tuji valuti, kar je povečalo tveganje neplačila v primeru močnega padca tečaja rublja.
To vrsto težav bi lahko delno rešili z uvedbo deviznih omejitev pri odlivu kapitala. Ta ukrep so podprli številni raziskovalci, vendar se vlada in centralna banka nista odločili za zaostritev režima valutne regulacije.
Med pozitivnimi vidiki protikrizne denarne politike izpostavljamo precej hitro uvedbo novih instrumentov za zagotavljanje likvidnosti bančnemu sistemu in aktiviranje že delujočih. Glavni instrument za zagotavljanje likvidnosti bančnega sistema so bile neposredne repo operacije. Vrhunec njihove uporabe je padel na september 2008 - februar 2009. V tem obdobju je bila v povprečju s temi operacijami zagotovljena likvidnost v višini približno 4,8 bilijona rubljev na mesec.
Centralna banka je od začetka leta 2009 povečala stopnjo transparentnosti svoje politike regulacije deviznega tečaja, pri čemer je razglasila meje "širokih" in "ozkih" koridorjev svojih nihanj. Hkrati so meje »ozkega« koridorja lebdele, odvisno od posegov centralne banke, kar je novo ureditev naredilo bolj prilagodljivo. Poleg tega so se meje "ozkega" koridorja postopoma širile: če je bil v začetku leta 2009 interval koridorja 2 rublja, potem je bil konec julija 2012 7 rubljev.
Hkrati pa so bile pred aprilom 2010 v nekaterih mesecih še vedno opažene pomembne intervencije Centralne banke na deviznem trgu, predvsem v zvezi z nakupom deviz. Od maja 2010 pa so mesečne intervencije v ameriških dolarjih (na neto osnovi) znašale največ 5 milijard dolarjev, vendar je očitno prezgodaj govoriti o umiku centralne banke z deviznega trga. Posledica manjšega poseganja Centralne banke v dinamiko deviznega tečaja na prvi stopnji je bila njegova precejšnja krepitev, ki ni bila podprta s temeljnimi dejavniki, povezanimi z razvojem nacionalnega gospodarstva. Kasneje se je povečala volatilnost menjalnega tečaja. Torej, za obdobje 2010-2011. realni tečaj rublja se je glede na ameriški dolar zvišal za 19,4 %, glede na evro pa za 20,2 %. Hkrati je pod vplivom šokov na svetovnih finančnih trgih prišlo do močne depreciacije rublja glede na dvovalutno košarico v obdobju avgust-september 2011 in maj-junij 2012 (slika 4).
riž. 4. Menjalni tečaj rublja v primerjavi z dvovalutno košarico v letih 2009-2012
V obdobju po krizi so se nadaljevale spremembe v instrumentih denarne politike. Banka Rusije je postopoma opuščala nujne ukrepe za zagotavljanje likvidnosti bančnemu sistemu. Tako je bilo vse leto 2010 poslovanje izdajanja nezavarovanih posojil postopoma okrnjeno (s 1. januarjem 2011 jih je prenehalo izdajati).
Prehod na fleksibilnejšo regulacijo deviznega tečaja je bil med drugim namenjen povečanju vpliva ukrepov obrestne politike na gospodarstvo. V zvezi s tem je CBR s poudarkom na izkušnjah razvitih držav in številnih držav z nastajajočimi trgi nadaljevala z razvojem poslovanja na odprtem trgu. Glede na omejen obseg državnih vrednostnih papirjev, ki jih je izdala vlada, je začela širiti ponudbo lastnih vrednostnih papirjev, od novembra 2010 pa je izdala trimesečne obveznice Banke Rusije (OBR).
Politika obrestnih mer Centralne banke do februarja 2011 je bila usmerjena v lajšanje razmer v denarni sferi, vključno z intenziviranjem kreditne aktivnosti (znižanje stopnje refinanciranja s 13% aprila 2009 na 7,75% junija 2010). Posledično so od sredine leta 2010 stopnje rasti posojil v bančnem sistemu vstopile v pozitivno območje.
Medtem se je v drugi polovici leta 2010 znova pojavila situacija, podobna tisti, ki se je zgodila konec leta 2007, ko je dvig cen hrane in energije na svetovnem trgu povzročil pospeševanje inflacije v nacionalnih gospodarstvih, vključno z ruskim gospodarstvom. . Vendar tokrat ni bilo močnih sprememb denarne politike. CBR je februarja 2011 zvišala obvezne rezerve in zvišala stopnjo refinanciranja za 0,25 odstotne točke.
Skupno je bila v obdobju februar-maj 2011 obrestna mera refinanciranja zvišana za 0,5 odstotne točke, obvezna rezerva pa za 1,5-3 odstotne točke (odvisno od vrste obveznosti). Pri tem je treba opozoriti, da je Centralna banka uvedla povečane obvezne rezerve za obveznosti do nerezidentov (podoben instrument je že uporabljala v letih 2007–2008 za zajezitev močnega povečanja zunanjega dolga bančnega sektorja).
Instrumente za zagotavljanje likvidnosti bančnemu sistemu je CBR ponovno aktivno uporabljala v drugi polovici leta 2011 in sredi leta 2012 zaradi pretresov na svetovnih finančnih trgih. Glavni instrument so bile neposredne repo operacije, katerih obseg je v teh obdobjih presegel kazalnike akutne faze krize 2008–2009. (slika 5).
riž. 5. Obseg neposrednih repo poslov v letih 2008-2012 (milijon rubljev)
Tako je centralna banka pokazala svojo pripravljenost za takojšnje posredovanje v primeru sprememb zunanjih razmer, vendar je bilo v tem primeru njenih intervencij na deviznem trgu bistveno manj in je omogočila depreciacijo rublja glede na dvovalutno košarico. .
Zaključek
Cilj, zastavljen pri pisanju dela, je dosežen. Tema odprta. Namen denarne politike je nadzor nad ponudbo denarja oziroma višino obresti za posojila – vse to se naredi za uravnavanje ponudbe denarja v državi.
Vsi instrumenti denarne politike so razstavljeni. Analiza denarne politike kaže, da je centralna banka osrednji člen denarne politike države (Fed - v ZDA, Centralna banka - v Ruski federaciji). On je tisti, ki s svojimi dejanji vodi denarno politiko.
Centralna banka razvija tudi zahteve za poslovne banke, katerih izpolnjevanje zagotavlja likvidnost bank.
Da bi ustvarili vse potrebne pogoje za zagotovitev popolne konvertibilnosti rublja, bi morala vlada Ruske federacije in Banka Rusije v letu 2005 sprejeti ukrepe na področju denarne in devizne politike. rešitev je bil uveljavitev leta 2004 nove zakonodaje na področju valutne regulacije, ki predvideva dokončno liberalizacijo čezmejnih kapitalskih transakcij do leta 2007. Stabilnost rublja v pogojih popolne konvertibilnosti bo zagotovljena z ukrepi strukturne politike, namenjenimi diverzifikaciji ruskega gospodarstva in povečanju njegove konkurenčnosti.
Doseganje dejanske konvertibilnosti ruske nacionalne valute bo odvisno ne le od odprave formalnih omejitev pri transakcijah z njo, temveč tudi od njenega povpraševanja, pa tudi od obsega, v katerem se rubelj uporablja v mednarodnih gospodarskih odnosih, zlasti kot sredstvo mednarodnih poravnav s strani dokaj širokega kroga poslovnih subjektov. Ključno vlogo pri tem mora odigrati stopnja zaupanja v ekonomsko politiko, ki jo izvaja država na splošno in zlasti v monetarno politiko, pa tudi stopnja razvoja nacionalnega finančnega trga in ruskega bančnega sistema.
Odvisnost ruskega gospodarstva od zunanjih gospodarskih razmer in nenehne strukturne preobrazbe v gospodarstvu zahtevajo podporo denarni politiki Banke Rusije z ukrepi vlade Ruske federacije na področju proračuna, davkov, tarif, strukturno in socialno politiko. V zvezi s tem so ukrepi za oblikovanje Stabilizacijskega sklada Ruske federacije, omejevanje rasti reguliranih cen, tarifno in netarifno urejanje zunanjegospodarske sfere, ki jih izvaja Vlada Ruske federacije, pomemben del protiinflacijsko politiko v Rusiji.
Bibliografija
politika kreditne denarne krize
1.Glolvnin M.Yu. Monetarna politika Rusije v kontekstu globalizacije. - M.: Ekonomski inštitut RAS, 2012. - 44 str.
2.Ekonomska teorija: makroekonomija: Kompleks usposabljanja in metodologije. - M.: 2008. - 286 str. / YURIEVA Tatyana Vladimirovna. Maryganova Elena Aleksandrovna
.Tarasevich L.S., Grebennikov P.I., Leussky A.I. Makroekonomija. - Sankt Peterburg: Peter, 2008.
.Dolan E.J. "Denar, banke in denarna politika" "Orkester Sankt Peterburga", Sankt Peterburg, 1999
.Lebedev O.G., Filippov G.F., Študijski vodnik "Osnove ekonomije", Sankt Peterburg "MiM", 1998
Potrebujete pomoč pri učenju teme?
Naši strokovnjaki vam bodo svetovali ali nudili tutorske storitve o temah, ki vas zanimajo.
Oddajte prijavo navedete temo takoj, da se seznanite z možnostjo pridobitve posvetovanja.
Cilji monetarne regulacije se dosegajo z določenimi orodji. Instrumenti denarne politike- nabor sredstev, s katerimi razpolaga Centralna banka in ji omogoča nadzor nad nivojem in strukturo likvidnosti v gospodarstvu, delimo jih na neposredna in posredna.
Neposredna orodja vključujejo:
Kreditne omejitve;
Neposredna regulacija obrestne mere.
Neposredna orodja vključujejo:
Sprememba diskontne stopnje (mere refinanciranja);
Sprememba količnika obveznih rezerv;
Intervencija na deviznem trgu;
Poslovanje na odprtem trgu.
Mehanizem monetarne regulacije je v veliki meri odvisen od oblik organizacije bančnih dejavnosti v državi in pristojnosti centralne banke. Država lahko uporablja tako neposredne (administrativne) kot posredne (ekonomske) metode vplivanja na delovanje bank. V večini gospodarsko razvitih držav denarna politika temelji na posrednem nadzoru nad ponudbo denarja.
Upravne (neposredne) metode se običajno uporabljajo v državah z razvitim sistemom državnega gospodarskega načrtovanja. Res je, v državah s tržno organiziranostjo gospodarskega življenja je bila precej pogosto uvedena upravna ureditev, vendar le v času svetovne krize. Uporabljajo se predvsem omejitve obrestnih mer in neposredni kreditni limiti. Administrativni nadzor nad obrestno mero se lahko izvaja z določitvijo višine posojilne obresti oziroma njene mejne vrednosti, obrestne mere na depozite in hranilne vloge. Neposredna kreditna omejitev je določitev zgornje meje kreditne emisije. Splošne kreditne zgornje meje so določene za skupni znesek posojil, ki jih daje bančni sektor. Hkrati so za vse poslovne banke določene enake omejitve stopnje oziroma obsega kreditne rasti. V nekaterih primerih so krediti omejeni le na določene sektorje gospodarstva. Ta selektivni kreditni nadzor se imenuje selektivno. Selektivni načini denarne regulacije lahko vključujejo tudi določitev maksimalnih limitov obračunavanja računov za posamezne banke, omejevanje potrošniških kreditov, nadzor nad hipotekarnimi posojili itd.
Ekonomski načini uravnavanja skupnega denarnega prometa vključujejo ukrepe, katerih uporaba v glavnem posredno vpliva na odločitve poslovnih subjektov in ne pomeni vzpostavitve neposrednih prepovedi ali omejitev. Obstajajo tri glavne skupine ekonomskih metod za upravljanje ponudbe denarja: davčne, regulativne in korektivne. V bistvu se uporabljajo samo normativne in korektivne metode.
Normativne metode vključujejo vse vrste odbitkov in koeficientov, ki so obvezni in določeni v obliki standarda. Glavni regulativni instrument je sprememba količnika obveznih rezerv, ki v veliki meri določa velikost denarnega multiplikatorja.
Korektivni ukrepi se izvajajo z izvajanjem kreditnih poslov s strani Centralne banke (pri čemer je Centralna banka kot posojilodajalec v skrajni sili) in poslov z vrednostnimi papirji, ki se lahko izvajajo po presoji Centralne banke v zahtevanem obsegu in ob zahtevano frekvenco, zaradi česar je učinek dosežen hitreje. To obliko vpliva odlikujeta fleksibilnost in učinkovitost, sposobnost zagotavljanja stimulativnega ali omejevalnega učinka na izdajo kreditov in depozitov, odvisno od situacije.
V večini gospodarsko razvitih držav denarna politika temelji na posrednem nadzoru nad ponudbo denarja. Pravzaprav se regulacija izvaja s spremembo bodisi denarne osnove bodisi stopnje rezervnih vlog. V tem primeru se najpogosteje uporabljajo trije instrumenti - operacije odprtega trga, vzpostavitev količnika obveznih rezerv in diskontna stopnja, katerih podrobna analiza bo posvečena v naslednjih podpoglavjih.
Opozoriti je treba, da se pri izbiri posameznih instrumentov v skladu s trenutnimi cilji denarne politike pojavljajo številne praktične težave zaradi uporabe posameznih instrumentov na drugih pomembnih področjih regulacije. Na primer, posojila za refinanciranje, hkrati pa zagotavljajo razširitev ponudbe denarja, hkrati vodijo k povečanju prostih rezerv poslovnih bank, kar ni vedno zaželeno. Valutne intervencije vzporedno z vplivom na denarno ponudbo vplivajo tudi na devizni tečaj. Poleg tega možnosti za praktično uporabo nekaterih instrumentov določata razvoj finančnih trgov (predvsem to velja za poslovanje na odprtem trgu) in pravna podpora.
Sprememba diskontne stopnje
V politiki refinanciranja zavzema pomembno mesto ureditev obrestnih mer, po katerih centralna banka izvaja te posle. Regulacijo obrestnih mer pogosto imenujemo obrestna politika. centralno banko in glavno obrestno mero, po kateri se izvaja refinanciranje - njeno uradno obrestno mero. Povečanje slednjega zmanjšuje zmožnost poslovnih bank za pridobivanje posojil pri centralni banki, kar vodi v zmanjšanje posojil, ki jih banke dajejo tržni stranki, s tem pa zmanjšuje ponudbo denarja in povečuje vrednost tržnih obrestnih mer. Z dvigom slednje centralna banka vodi politiko omejevanja kreditov, torej kreditnega omejevanja, hkrati pa zmanjšuje kreditno ekspanzijo.Centralna banka običajno določa stopnje za operacije – diskontne, zastavne, za operacije na prostem trgu itd. ravni, vpliva na višino obrestnih mer za posojila in drugo poslovanje poslovnih bank.
Vrhunec uporabe obrestnih mer centralnih bank za regulacijo monetarne sfere se je zgodil v 50. in 60. letih prejšnjega stoletja. Velik pomen so jim pripisovali v sedemdesetih letih, ko je prišlo do ekspanzije mednarodnega pretoka kapitala. V sodobnih razmerah ostaja splošen poudarek na nadzoru ravni stopenj, vendar se pomen tega regulativnega orodja postopoma zmanjšuje. Vendar ga ni mogoče popolnoma opustiti zaradi makroekonomskega, vključno z protiinflacijskim vplivom na gospodarstvo, pa tudi na tečaj nacionalne valute.
V večini razvitih držav je diskontna mera ena od uradnih stopenj, s katerimi se izvaja regulacija denarnega in kreditnega trga. Politika vplivanja na denarno ponudbo z regulacijo teh stopenj se imenuje računovodska (ali diskontna) politika.
Uradna diskontna stopnja je provizija, ki jo zaračuna centralna banka pri nakupu kratkoročnih državnih obveznic od poslovnih bank in reeskontiranju komercialnih menic. Računovodstvo računov - je nakup menice s strani banke pred rokom za plačilo na njej. Hkrati banka predujmi denar stranki in ob zapadlosti plačila sama predloži račun v plačilo. Zadolžnice na podlagi blagovnih in komercialnih poslov se sprejemajo v računovodstvo, banka evidentira menico, pri čemer njenemu bivšemu lastniku ne plača celotnega zneska, ki je na njem naveden, ampak zmanjšan za tako imenovani diskont (znesek popusta).
Z določitvijo uradne diskontne mere centralna banka določi stroške pridobivanja kreditnih virov poslovnih bank na podlagi reeskontnih operacij. Politika spreminjanja diskontne mere je varianta regulacije kvalitativnega parametra denarnega trga - stroškov bančnih posojil. Ko centralna banka dvigne diskontno obrestno mero, s tem poveča stroške refinanciranja posojil, zmanjša kreditno sposobnost bank, in obratno, ko jo zniža, zniža stroške posojil in poveča zmožnost bank, da dajejo posojila njihove stranke. Glede na prevladujoče v letih 1950-1960. V praksi je centralna banka določila svojo diskontno mero, po kateri je izdajala posojila v skladu s povpraševanjem po njih, trg pa je reguliral količino denarja v obtoku. Značilna je bila nizka raven obrestnih mer centralne banke, ki je spodbudila privlačnost drugih bank za njena posojila. Ker so se vse banke obrnile k centralni banki po kreditne vire, se je vpliv obrestnih mer slednje razširil na celotno gospodarstvo, kar je potrdilo regulativni vpliv diskontne mere centralne banke na celotno dinamiko obrestnih mer.
Posojila komercialnim bankam po uradni diskontni stopnji se v zadnjih letih povsod zmanjšujejo, na primer banke Federal Reserve te operacije izvajajo selektivno in v minimalnih zneskih ter delujejo kot posojilodajalke v skrajni sili. Diskontna stopnja v sodobnih razmerah služi kot javni pokazatelj sprememb politike centralne banke. Njegove spremembe kažejo smer politike slednjega, ki gospodarske subjekte sili v spremembo lastne strategije.
V nekaterih državah centralna banka bankam določa kvote za refinanciranje in ugodni pogoji posojil spodbujajo uporabo teh kvot.
Za razliko od medbančnega posojila posojila Centralne banke, ki spadajo na račune rezerv komercialnih bank, povečujejo skupne rezerve bančnega sistema, širijo denarno osnovo in tvorijo osnovo za multiplikativno spremembo ponudbe denarja. Vendar je treba opozoriti, da je obseg posojil, ki jih poslovne banke prejmejo od centralne banke, običajno le majhen del sredstev, ki jih naberejo.
Poslovne banke obravnavajo diskontno stopnjo kot strošek, povezan s pridobivanjem rezerv. Višja kot je diskontna mera, manj se poslovne banke zadolžujejo pri centralni banki in zato manj rezerv lahko posodijo. In manjša kot je kreditna sposobnost bank, manjši je obseg posojil, ki jih dajejo, in posledično manjša je ponudba denarja. Če diskontna mera pade, potem to spodbudi komercialne banke, da se zadolžijo pri centralni banki, da povečajo svoje rezerve. Njihove kreditne možnosti se širijo, začne se proces multiplikativnega povečanja ponudbe denarja, katerega spremembo je mogoče izračunati po formuli:
kje?M - sprememba ponudbe denarja;
K - kreditne sposobnosti poslovnih bank (znesek, ki ga lahko izdajo na kredit);
multibank - multiplikator banke;
rr je razmerje obveznih rezerv.
Sprememba diskontne obrestne mere vpliva le na višino rezerv in s tem na kreditno sposobnost poslovnih bank, ne da bi spremenila vrednost bančnega multiplikatorja.
Sprememba diskontne mere ni fleksibilen in operativen instrument denarne politike. To je posledica, kot je navedeno zgoraj, dejstva, da je v razvitih državah obseg posojil, ki jih poslovne banke prejmejo z zadolževanjem pri centralni banki, razmeroma majhen, na primer v ZDA ne presega 2-3% celotnega zneska. bančne rezerve, saj centralna banka poslovnim bankam ne dovoli zlorabe možnosti pridobivanja posojil od njega. Sredstva zagotavlja le, če po mnenju strokovnjakov banka res potrebuje pomoč in so razlogi za njene finančne težave objektivni. Poleg tega poslovne banke nimajo pravice izdajati posojil, prejetih od centralne banke, svojim strankam.
Obrestna mera, ki deluje kot cena denarja, se oblikuje na denarnem trgu glede na razmerje med povpraševanjem po denarju. (M D ) in ponudbe denarja (M S ) (Slika 1.1).
Ko centralna banka dvigne diskontno mero, se ponudba denarja skrči (premik v levo od krivulje ponudbe denarja od M1 prej M2), in tržna obrestna mera raste (iz R 1 na R 2 (slika 1, a)).
Slika 1.1. -Učinek spremembe ponudbe denarja na obrestno mero
Krivulja ponudbe denarja je navpična, ker centralna banka nadzoruje ponudbo denarja in je ponudba denarja neodvisna od obrestne mere. Krivulja povpraševanja po denarju ima negativen naklon, saj je višina povpraševanja po denarju obratno sorazmerna z obrestno mero – višja je obrestna mera, t.j. dražja ko so posojila, manj povpraševanja po njih kažejo gospodarski subjekti. Ravnotežna obrestna mera je stopnja, po kateri je povpraševanje po denarju enako ponudbi denarja. Grafično je njena vrednost določena na točki presečišča krivulje povpraševanja po denarju s krivuljo ponudbe denarja, zato tudi če centralna banka napoveduje le morebitno zvišanje diskontne mere, gospodarski subjekti vedo, da bi ta ukrep moral voditi v znižanje v denarni ponudbi - gospodarstvo se hitro odzove, poslovne banke dvignejo obrestno mero za svoja posojila, denar (posojila) postane "drag" in ponudba denarja se zmanjša.
Glavni predmet, na katerega vpliva obrestna politika Centralne banke, so v vseh razvitih državah kratkoročne obrestne mere. Strategije regulacije obrestnih mer so precej raznolike. Trenutno v večini držav postaja stabilizacija najvišjih kratkoročnih obrestnih mer denarnega trga najpomembnejša. Z regulacijo diskontne mere pa centralne banke vplivajo na stanje ne le denarnega trga, ampak tudi finančnega trga. Povečanje diskontne mere torej pomeni zvišanje obrestnih mer za posojila in depozite na denarnem trgu, kar posledično vpliva na zmanjšanje povpraševanja po vrednostnih papirjih in povečanje njihove ponudbe. Pod temi pogoji postanejo depoziti ali neposredno financiranje privlačnejši. Znižanje diskontne stopnje, nasprotno, znižuje stroške posojil in depozitov, kar vodi v povečanje povpraševanja po vrednostnih papirjih in zviša njihovo tržno vrednost. Tako je računovodska politika centralne banke mehanizem neposrednega vpliva na likvidnost kreditnih institucij s spremembami stroškov refinanciranja posojil, kar posredno vpliva na gospodarstvo države kot celote.
Kar zadeva obrestno mero refinanciranja, ki velja v Republiki Belorusiji in nekaterih drugih državah, je večinoma okvirna in ni neposredno povezana s kreditnimi obrestnimi merami, zato ne more učinkovito vplivati na realni sektor gospodarstva.
Revizija obveznih rezerv
Povsod prisotna metoda monetarne regulacije je regulacija obveznih rezerv , to je raven rezerv, ki jih morajo poslovne banke voditi na računu rezerv pri centralni banki.
Široka uporaba te metode regulacije je povezana, prvič, s priročnostjo uporabe in nadzora (preprosta revizija parametrov v shemi regulacije vam omogoča, da vplivate na obseg in dinamiko bančnih rezerv); drugič, z univerzalnostjo vpliva - sprememba stopnje rezerv lahko vpliva na vse kreditne institucije hkrati. Zvišanje stopnje rezerv za 1-2 % je učinkovito sredstvo za omejevanje kreditne ekspanzije in zaustavitev razvoja inflacijskih procesov. Če pride do situacije, ko banka ne more vzdrževati zahtevanega povečanega razmerja med obveznimi rezervami in depoziti, je prisiljena zavrniti izdajo novih posojil ali prodajo vrednostnih papirjev. Zmanjševanje količnika rezerv v obdobjih gospodarskega upada spodbuja poslovno aktivnost. V tem primeru bo višina dejanskih rezerv na računih pri centralni banki presegla znesek obveznih rezerv, posledično bodo banke lahko dajale nova posojila in kupovale vrednostne papirje.
Hkrati je treba upoštevati, da nihanje višine rezerv vpliva na temelje bančnega sistema in lahko močno vpliva na delovanje finančnih trgov v državi, povzroči spremembe v obsegu depozitov in znesek bančnih posojil. Povečanje ravni obveznih rezerv v obdobjih gospodarskega okrevanja je nevarno, saj bančni sistem v teh razmerah morda ne bo zdržal naraščajočega povpraševanja po kratkoročni likvidnosti s strani tržnih subjektov.
Vpliv obveznih rezerv na denarni sektor je drugačen od vpliva drugih instrumentov denarne politike. Sprememba obveznih rezerv ne spremeni bančnih rezerv in denarne osnove, spremeni pa denarni multiplikator. Zmanjšanje količnika rezerv poveča multiplikator in s tem tudi ponudbo denarja. Povečanje količnika rezerv zmanjša vrednost multiplikatorja in zmanjša ponudbo denarja. Hkrati lahko spremembe stopnje rezerv vplivajo na obseg kreditiranja realnega sektorja gospodarstva. Povečanje količnika obvezne rezerve omejuje zmožnost bank za kreditiranje gospodarstva, saj zahteva večjo količino likvidnih sredstev v primerjavi z depoziti. Nasprotno pa znižanje stopnje rezerv širi kreditne sposobnosti bank in znižuje stroške kreditiranja gospodarstva.
Znesek obveznih rezerv ( R obveznost ) se določi v skladu s količnikom obveznih rezerv (rr obliga), ki ga določi centralna banka kot odstotek celotnega zneska vlog poslovne banke (D):
kje, R obveznost- znesek obveznih rezerv;
rr objaz - norma obvezne rezerve;
D - depoziti poslovnih bank.
Za vsako vrsto vlog (na vpogled, varčevanje, oročenje) določite svojo stopnjo obveznih rezerv in višja kot je stopnja likvidnosti depozita, višja je ta stopnja.
Če centralna banka zviša obvezno rezervo, se ponudba denarja zmanjša iz dveh razlogov:
* Prvič, zmanjšajo se rezerve in posledično kreditne sposobnosti poslovnih bank - znesek, ki ga lahko posojajo, saj se s povečanjem količnika obveznih rezerv znesek obveznih rezerv, ki ga poslovna banka nima pravice uporaba za posojilne namene se poveča.
* drugič, količnik obveznih rezerv določa vrednost bančnega multiplikatorja. Povečanje količnika obvezne rezerve zmanjšuje vrednost bančnega multiplikatorja.
Tako sprememba količnika obveznih rezerv vpliva na ponudbo denarja po dveh kanalih:
§ s spremembami v rezervah in s tem v kreditni sposobnosti poslovnih bank;
§ s spremembo vrednosti bančnega multiplikatorja.
Poleg tega je stabilnost obvezne rezerve osnova za umirjeno poslovanje poslovnih bank. Zato se to orodje v razvitih državah redko uporablja za namene trenutnega nadzora nad ponudbo denarja. Sprememba stopnje obveznih rezerv se zgodi le v primerih, ko namerava centralna banka doseči znatno povečanje ali krčenje ponudbe denarja (na primer v ZDA je bil ta instrument nazadnje uporabljen med krizo 1974-1975). Še več, od zgodnjih osemdesetih let 20 postopek revizije tega kazalnika v razvitih državah je postal precej okoren in tehnično zapleten, zato je to orodje prenehalo biti sredstvo za hitro in fleksibilno upravljanje ponudbe denarja.
Operacije na odprtem trgu
Trenutno so operacije na odprtem trgu najpogostejša metoda monetarne regulacije. Te operacije uporabljajo centralne banke vseh razvitih držav, vendar v drugačnem obsegu zaradi nerazvitosti sekundarnega trga vrednostnih papirjev in pomanjkanja sredstev za njihovo izvajanje. Bistvo te metode je, da centralna banka kupuje ali prodaja vrednostne papirje na prostem trgu. Predmet teh poslov so tržni vrednostni papirji, ki vključujejo predvsem državne obveznosti, vrednostne papirje industrijskih podjetij in bank ter menice, ki jih diskontira centralna banka. Če ta prodaja vrednostne papirje na prostem trgu, poslovne banke pa jih kupujejo, se stanja na korespondenčnih računih, ki jih te banke odprejo pri centralni banki, zmanjšajo za znesek kupljenih vrednostnih papirjev. Posledično se zmanjša sposobnost poslovnih bank, da svojim strankam dajo posojila, kar vodi do zmanjšanja ponudbe denarja v obtoku. Nasprotno pa centralna banka pri nakupu vrednostnih papirjev od poslovnih bank knjiži ustrezne zneske na svoje korespondenčne račune, poslovne banke pa imajo možnost razširiti svoje posojanje.
Najpogosteje za namene denarne regulacije centralna banka uporablja vrednostne papirje, ki jih izda država. V industrializiranih državah imajo državni vrednostni papirji veliko vlogo pri financiranju državne porabe, pokrivanju proračunskih primanjkljajev in razvoju gospodarstva kot celote.
Z izdajo državnih dolžniških instrumentov:
financiranje tekočega proračunskega primanjkljaja;
Refinanciranje dolgov;
Financiranje državnih projektov in programov lokalnih oblasti ter privabljanje sredstev v izvenproračunske sklade;
Zagotavljanje likvidnih in visoko likvidnih rezervnih sredstev poslovnim bankam in drugim finančnim institucijam. V številnih državah se v ta namen uporabljajo kratkoročni državni vrednostni papirji.
Z vlaganjem dela svojih sredstev v dolg, ki ga je izdala država, finančne institucije prejemajo dohodek v obliki obresti.
Centralna banka kupuje in prodaja državne vrednostne papirje poslovnim bankam (bančni sektor), pa tudi prebivalstvu – gospodinjstvom in podjetjem (nebančni sektor). Nakup državnih obveznic s strani centralne banke tako v prvem kot v drugem primeru povečuje rezerve poslovnih bank, kar vodi v povečanje ponudbe denarja.
Če centralna banka kupuje vrednostne papirje od poslovne banke, poveča višino njenih rezerv, kar poveča kreditno sposobnost banke in vodi v širitev depozita (multiplikatorja). Če centralna banka odkupi vrednostne papirje od javnosti (gospodinjstva ali podjetja) in če prodajalec znesek, ki ga prejme od centralne banke, položi na svoj račun poslovne banke, se bodo rezerve poslovne banke povečale in denarna ponudba se bo povečala za enak znesek kot takrat centralna banka kupuje državne vrednostne papirje v lasti poslovne banke.
Tako poslovanje na odprtem trgu, kot tudi sprememba diskontne obrestne mere, vplivata na spremembo ponudbe denarja, pri čemer vplivata le na višino rezerv in s tem na kreditne sposobnosti poslovnih bank. Vrednost bančnega multiplikatorja se ne spreminja.
Nakup vrednostnih papirjev s strani centralne banke se uporablja kot sredstvo za takojšen vpliv na gospodarske razmere v času recesije. Če je gospodarstvo "pregreto", mora centralna banka za boj proti inflaciji prodajati državne vrednostne papirje na prostem trgu. To močno omejuje kreditne sposobnosti poslovnih bank, zmanjšuje njihove rezerve, kar vodi do multiplikativnega krčenja ponudbe denarja tako v primeru, ko centralna banka prodaja državne vrednostne papirje poslovnim bankam kot tudi v primeru, ko so gospodinjstva in podjetja kupci in ima omejevalno vpliva na gospodarsko dejavnost.
Torej injekcije v bančne rezerve kot posledica nakupov in dvigi iz njih, kot posledica prodaje državnih vrednostnih papirjev s strani centralne banke, vodijo v hiter odziv bančnega sistema, delujejo bolj subtilno kot drugi instrumenti denarne politike. , zato so operacije na odprtem trgu najbolj učinkovit, učinkovit in fleksibilen način vplivanja na vrednost ponudbe denarja.
Zaključek: Denarna politika je ukrep za uravnavanje denarnega trga z namenom stabilizacije gospodarstva. Monetarna politika je neke vrste stabilizacijska (proticiklična) politika.
Najvišji cilji monetarnega mehanizma državne regulacije so stabilna rast celotne proizvodnje v gospodarstvu, polna zaposlenost virov, stabilna raven cen in ravnotežje plačilne bilance. Ti cilji se dosegajo s pomočjo ukrepov denarne politike, ki z relativno velikim časovnim zamikom vplivajo na realni sektor gospodarstva. V zvezi s tem je trenutna denarna politika usmerjena k bolj specifičnim in dostopnejšim ciljem od zgoraj navedenih ciljev. Za dosego zastavljenih ciljev denarne oblasti oblikujejo vmesne cilje, ki vključujejo spremembe denarne mase, denarne in kreditne emisije, obrestnih mer in deviznega tečaja.
Razmerje med temi parametri v njihovem kvantitativnem merjenju določa, v kolikšni meri, kako aktivno in kakšne instrumente monetarne regulacije bo centralna banka države uporabljala za reševanje nalog, ki so ji dodeljene.
