Analiza učinkovitosti porabe lastniškega in izposojenega kapitala organizacij je metoda zbiranja, preoblikovanja in uporabe računovodskih in poročevalskih informacij z namenom:
Analiza učinkovitosti porabe kapitala organizacij se izvaja z uporabo različnih vrst modelov, ki omogočajo strukturiranje in prepoznavanje razmerja med glavnimi kazalniki. V sedanji situaciji so za analizo najprimernejši deskriptivni modeli. Hkrati se ne odpravijo problemi uporabe predikativnih in normativnih modelov za analizo učinkovitosti porabe lastniškega in izposojenega kapitala.
Opisni modeli, ali modeli opisne narave, so osnovni tako za analizo kapitala kot za oceno finančnega stanja organizacije. Ti vključujejo: izgradnjo sistema poročanja bilanc; predstavitev računovodskih izkazov v različnih analitičnih rubrikah; strukturna in dinamična analiza poročanja; koeficientna in faktorska analiza; analitične opombe za poročanje. Vsi ti modeli temeljijo na uporabi računovodskih informacij.
Strukturna analiza predstavlja nabor metod za preučevanje strukture. Temelji na predstavitvi računovodskih izkazov v obliki relativnih vrednosti, ki označujejo strukturo, tj. izračuna se delež (delež) zasebnih kazalnikov v posploševalnih končnih podatkih o lastnem in izposojenem kapitalu.
Dinamična analiza omogoča prepoznavanje trendov v posameznih delih lastniškega in dolžniškega kapitala ali njihovih skupinah, ki so del računovodskih izkazov.
Analiza razmerja- vodilna metoda za analizo učinkovitosti porabe kapitala organizacije, ki jo uporabljajo različne skupine uporabnikov: menedžerji, analitiki, delničarji, vlagatelji, upniki itd. Takih koeficientov je veliko, zato jih bomo zaradi udobja razdelili v več skupin:
Koeficienti za oceno gibanja kapitala (sredstev) podjetja vključujejo koeficiente prevzema, odtujitve in porabe, izračunane za celoten kapital in njegove sestavine.
Koeficient skupnega prejemka kapitala(A) prikazuje, koliko sredstev, ki so na voljo ob koncu poročevalskega obdobja, so novi viri financiranja:
K skupni kapitalski prejemki (A ) = prejeti kapital (post A) / Stroški kapitala ob koncu obdobja (A kg)
Donosnost lastniškega kapitala(SC) prikazuje, kolikšen del lastniškega kapitala iz razpoložljivega ob koncu poročevalskega obdobja so sredstva, ki so na novo prejeta na njegov račun:
K dohodni SC = prejeti SC / SC na koncu obdobja
Koeficient izposojenega kapitala(LC) prikazuje, kolikšen del izposojenega kapitala od razpoložljivih ob koncu poročevalskega obdobja sestavljajo na novo prejeta dolgoročna in kratkoročno izposojena sredstva:
K prejemki SC = prejeta izposojena sredstva (SC post) / SC ob koncu obdobja
Koeficient izkoriščenosti lastniškega kapitala prikazuje, kateri del lastniškega kapitala, s katerim je podjetje začelo poslovati v poročevalskem obdobju, je bil porabljen pri opravljanju dejavnosti gospodarskega subjekta:
K uporabe SC = Porabljen del SC / SC na začetku obdobja
Koeficient upokojitve dolžniškega kapitala prikazuje, kolikšen del je bil v poročevalskem obdobju upokojil z vračanjem posojil in posojil ter odplačevanjem obveznosti:
K odprodaja SC = Odsvojitev izposojenih sredstev / SC na začetku obdobja
Koeficienti poslovne aktivnosti vam omogočajo, da analizirate, kako učinkovito podjetje uporablja svoj kapital. V to skupino so praviloma uvrščeni različni količniki obračanja: promet z lastniškim kapitalom; promet vloženega kapitala; obračanje obveznosti; promet izposojenega kapitala.
Promet z lastniškim kapitalom, izračunan v prometih, je opredeljen kot razmerje med obsegom prodaje (prodaje) (N) in povprečnimi letnimi stroški lastniškega kapitala (SC):
Promet lastniškega kapitala (promet) = N / Povprečni letni stroški lastniškega kapitala
Ta kazalnik označuje različne vidike dejavnosti: s komercialnega vidika odraža bodisi presežno prodajo bodisi njeno nezadostnost; finančna - stopnja prometa vloženega kapitala; z ekonomskega vidika – dejavnost skladov, ki jih vlagatelj tvega. Če bistveno presega raven izvedbe nad vloženim kapitalom, potem to pomeni povečanje kreditnih sredstev in možnost doseganja meje, preko katere začnejo upniki bolj aktivno sodelovati v poslu kot lastniki podjetja. V tem primeru se povečuje razmerje med obveznostmi in lastniškim kapitalom, povečuje pa se tudi tveganje upnikov, v zvezi s čimer ima podjetje lahko resne težave zaradi zmanjšanja prihodkov ali splošnega padajočega trenda cen. Nasprotno, nizek kazalnik pomeni neaktivnost dela lastnih sredstev. V tem primeru koeficient obračanja kapitala kaže na potrebo po vlaganju lastnih sredstev v drug primernejši vir dohodka.
Obrat naložbenega kapitala(IC) je opredeljen kot količnik obsega prodaje, deljen s stroški lastniškega kapitala in dolgoročnimi obveznostmi.
Obrat naložbenega kapitala (promet) = N / SK + Dolgoročne obveznosti
Koeficient obračanja obveznosti se izračuna kot količnik stroškov prodanega blaga, deljen s povprečnimi letnimi stroški obveznosti do dobaviteljev (AC) in kaže, koliko mora podjetje narediti promet investicijskega kapitala za plačilo svojih računov:
Promet obveznosti do računov (promet) = Stroški prodanega blaga / Povprečni letni stroški obveznosti
Razmerje prometa je mogoče izračunati v dnevih. Če želite to narediti, morate število dni v letu (366 ali 365) deliti z zgoraj izračunanimi razmerji prometa. Nato bomo ugotovili, koliko dni je v povprečju potrebno za dokončanje enega prometa KZ, IK, SK in ZK.
Koeficienti kapitalske strukture označujejo stopnjo zaščite interesov upnikov in vlagateljev. Odražajo sposobnost podjetja za odplačilo dolgoročnega dolga. Koeficienti te skupine se imenujejo tudi koeficienti solventnosti. Govorimo o razmerju lastniškega kapitala, razmerju izposojenega kapitala in razmerju lastniškega in izposojenega kapitala.
Razmerje lastniškega kapitala označuje delež lastniškega kapitala v kapitalski strukturi (A) podjetja in posledično razmerje interesov lastnikov podjetja in upnikov. Ta koeficient se imenuje tudi koeficient avtonomije (neodvisnosti):
K SK = SK / A
V praksi se meni, da je to razmerje zaželeno vzdrževati na dovolj visoki ravni, saj v tem primeru kaže na stabilno finančno strukturo sredstev, ki jo upniki dajejo prednost. Izraža se v nizkem deležu izposojenega kapitala in višji ravni sredstev, zavarovanih z lastnimi sredstvi. To je zaščita pred velikimi izgubami v obdobjih upada poslovne aktivnosti in jamstvo za pridobitev posojil.
Količnik lastniškega kapitala, ki označuje dokaj stabilen položaj, ob enakih pogojih v očeh vlagateljev in upnikov, je razmerje med lastniškim kapitalom in celotnim na ravni 60 %. Hkrati je optimalna vrednost obravnavanega kazalnika za podjetje večja od 0,5.
Lahko se tudi izračuna razmerje finančnega vzvoda, ki izraža delež izposojenega kapitala v skupnem znesku virov financiranja bilančne valute (WB). Ta koeficient je recipročen koeficientu neodvisnosti (avtonomije):
K ZK \u003d ZK / A \u003d ZK / WB
Razmerje dolga in lastniškega kapitala označuje stopnjo odvisnosti organizacije od zunanjih posojil (kreditov):
Razmerje K \u003d ZK / SK
Prikazuje, koliko izposojenih sredstev predstavlja 1 rubelj. lastno. Višji kot je ta koeficient, več posojil ima podjetje in bolj tvegana je situacija, ki lahko sčasoma pripelje do stečaja. Visoka raven koeficienta odraža tudi potencialno tveganje pomanjkanja denarnih sredstev v organizaciji.
Razlaga tega kazalnika je odvisna od številnih dejavnikov, zlasti kot so: povprečna raven tega koeficienta v drugih panogah; dostop družbe do dodatnih dolžniških virov financiranja; stabilnost poslovanja podjetja. Menijo, da razmerje dolga in lastniškega kapitala v tržnem gospodarstvu ne bi smelo presegati ena. Visoka odvisnost od zunanjih posojil lahko bistveno poslabša položaj organizacije v primeru upočasnitve izvajanja, saj so stroški plačila obresti na izposojeni kapital vključeni v skupino pogojno fiksnih, t.j. takšni stroški, ki se ob drugih enakih pogojih ne zmanjšujejo sorazmerno z zmanjšanjem obsega prodaje.
Poleg tega lahko visoko razmerje med dolgom in lastniškim kapitalom oteži pridobitev novih posojil po povprečni tržni obrestni meri. Ta koeficient ima ključno vlogo pri odločanju o izbiri virov financiranja.
Lilia Timofeevna Gilyarovskaya
Analiza učinkovitosti porabe lastniškega in izposojenega kapitala organizacij je metoda zbiranja, preoblikovanja in uporabe računovodskih in poročevalskih informacij z namenom:
Analiza učinkovitosti porabe kapitala organizacij se izvaja z uporabo različnih vrst modelov, ki omogočajo strukturiranje in prepoznavanje razmerja med glavnimi kazalniki. V sedanji situaciji so za analizo najprimernejši deskriptivni modeli. Hkrati se ne odpravijo problemi uporabe predikativnih in normativnih modelov za analizo učinkovitosti porabe lastniškega in izposojenega kapitala.
Opisni modeli ali modeli opisne narave so glavni tako za analizo kapitala kot za oceno finančnega stanja organizacije. Ti vključujejo: izgradnjo sistema poročanja bilanc; predstavitev računovodskih izkazov v različnih analitičnih rubrikah; strukturna in dinamična analiza poročanja; koeficientna in faktorska analiza; analitične opombe za poročanje. Vsi ti modeli temeljijo na uporabi računovodskih informacij.
Strukturna analiza je niz metod za preučevanje strukture. Temelji na predstavitvi računovodskih izkazov v obliki relativnih vrednosti, ki označujejo strukturo, tj. izračuna se delež (delež) zasebnih kazalnikov v posploševalnih končnih podatkih o lastnem in izposojenem kapitalu.
Dinamična analiza vam omogoča, da prepoznate trende v posameznih členih lastniškega in dolžniškega kapitala ali njihovih skupinah, ki so del računovodskih izkazov.
Analiza razmerja je vodilna metoda za analizo učinkovitosti porabe kapitala organizacije, ki jo uporabljajo različne skupine uporabnikov: menedžerji, analitiki, delničarji, vlagatelji, upniki itd. Teh koeficientov je veliko, zato jih bomo zaradi udobja razdelili v več skupin:
Koeficienti za oceno gibanja kapitala (sredstev) podjetja vključujejo koeficiente prevzema, odtujitve in porabe, izračunane za celoten kapital in njegove sestavine.
Koeficient prejetja celotnega kapitala (A) kaže, kolikšen del razpoložljivih sredstev ob koncu poročevalskega obdobja predstavljajo novi viri financiranja:
K skupni kapitalski prilivi (A) = prejeti kapital (Apost) / stroški kapitala ob koncu obdobja (Akg)
Koeficient prevzema lastnega kapitala (SC) kaže, kolikšen del lastnega kapitala od razpoložljivega ob koncu poročevalskega obdobja sestavljajo sredstva, ki so na novo prejeta na njegov račun:
Kincoming SC = prejeti SC / SC na koncu obdobja
Koeficient prejemka izposojenega kapitala (LC) kaže, kolikšen del izposojenega kapitala od razpoložljivega na koncu poročevalskega obdobja sestavljajo novo prejeta dolgoročna in kratkoročna izposojena sredstva:
KReceipt SC = Prejeta izposojena sredstva (SCpost) / SC ob koncu obdobja
Koeficient izkoriščenosti kapitala kaže, kolikšen del lastniškega kapitala, s katerim je družba začela poslovati v poročevalskem obdobju, je bil porabljen pri opravljanju dejavnosti poslovnega subjekta:
Uporaba SC = Del uporabljenega SC / SC na začetku obdobja
Koeficient upokojitve dolžniškega kapitala kaže, koliko ga je bilo v poročevalskem obdobju upokojilo z vračilom posojil in posojil ter poplačilom obveznosti do dobaviteljev:
KOdprodaje SC = Odsvojitev izposojenih sredstev / SC na začetku obdobja
Koeficienti poslovne aktivnosti vam omogočajo, da analizirate, kako učinkovito podjetje uporablja svoj kapital. V to skupino so praviloma uvrščeni različni količniki obračanja: promet z lastniškim kapitalom; promet vloženega kapitala; obračanje obveznosti; promet izposojenega kapitala.
Promet lastniškega kapitala, izračunan v prometu, je opredeljen kot razmerje med obsegom prodaje (prodaje) (N) in povprečnimi letnimi stroški lastniškega kapitala (SC):
Promet lastniškega kapitala (promet) = N / Povprečni letni stroški lastniškega kapitala
Ta kazalnik označuje različne vidike dejavnosti: s komercialnega vidika odraža bodisi presežno prodajo bodisi njeno nezadostnost; finančna - stopnja prometa vloženega kapitala; z ekonomskega vidika dejavnost skladov, ki jih vlagatelj tvega. Če bistveno presega raven izvedbe nad vloženim kapitalom, potem to pomeni povečanje kreditnih sredstev in možnost doseganja meje, preko katere začnejo upniki bolj aktivno sodelovati v poslu kot lastniki podjetja. V tem primeru se povečuje razmerje med obveznostmi in lastniškim kapitalom, povečuje pa se tudi tveganje upnikov, v zvezi s čimer ima podjetje lahko resne težave zaradi zmanjšanja prihodkov ali splošnega padajočega trenda cen. Nasprotno, nizek kazalnik pomeni neaktivnost dela lastnih sredstev. V tem primeru koeficient obračanja kapitala kaže na potrebo po vlaganju lastnih sredstev v drug primernejši vir dohodka.
Promet naložbenega kapitala (IC) je opredeljen kot količnik obsega prodaje, deljen s stroški lastniškega kapitala plus dolgoročnimi obveznostmi.
Obrat naložbenega kapitala (promet) = N / SK + Dolgoročne obveznosti
Koeficient obračanja obveznosti do dobaviteljev se izračuna kot količnik stroškov prodanega blaga, deljen s povprečnimi letnimi stroški obveznosti do dobaviteljev (AC) in kaže, koliko mora podjetje narediti promet naložbenega kapitala za plačilo računov:
Promet obveznosti do računov (promet) = Stroški prodanega blaga / Povprečni letni stroški obveznosti
Razmerje prometa je mogoče izračunati v dnevih. Če želite to narediti, morate število dni v letu (366 ali 365) deliti z zgoraj izračunanimi razmerji prometa. Nato bomo ugotovili, koliko dni je v povprečju potrebno za dokončanje enega prometa KZ, IK, SK in ZK.
Koeficienti kapitalske strukture označujejo stopnjo zaščite interesov upnikov in vlagateljev. Odražajo sposobnost podjetja za odplačilo dolgoročnega dolga. Koeficienti te skupine se imenujejo tudi koeficienti solventnosti. Govorimo o razmerju lastniškega kapitala, razmerju izposojenega kapitala in razmerju lastniškega in izposojenega kapitala.
Koeficient lastniškega kapitala označuje delež lastniškega kapitala v kapitalski strukturi (A) družbe, s tem pa tudi razmerje interesov lastnikov podjetja in upnikov. Ta koeficient se imenuje tudi koeficient avtonomije (neodvisnosti):
KSK = SK / A
V praksi se meni, da je to razmerje zaželeno vzdrževati na dovolj visoki ravni, saj v tem primeru kaže na stabilno finančno strukturo sredstev, ki jo upniki dajejo prednost. Izraža se v nizkem deležu izposojenega kapitala in višji ravni sredstev, zavarovanih z lastnimi sredstvi. To je zaščita pred velikimi izgubami v obdobjih upada poslovne aktivnosti in jamstvo za pridobitev posojil.
Količnik lastniškega kapitala, ki označuje dokaj stabilen položaj, ob enakih pogojih v očeh vlagateljev in upnikov, je razmerje med lastniškim kapitalom in celotnim na ravni 60 %. Hkrati je optimalna vrednost obravnavanega kazalnika za podjetje večja od 0,5.
Izračunamo lahko tudi količnik izposojenega kapitala, ki izraža delež izposojenega kapitala v skupni višini virov financiranja bilančne valute (WB). Ta koeficient je recipročen koeficientu neodvisnosti (avtonomije):
KPC = ZK / A = ZK / VB
Razmerje dolžniškega in lastniškega kapitala označuje stopnjo odvisnosti organizacije od zunanjih posojil (kreditov):
Ksootn \u003d ZK / SK
Prikazuje, koliko izposojenih sredstev predstavlja 1 rubelj. lastno. Višji kot je ta koeficient, več posojil ima podjetje in bolj tvegana je situacija, ki lahko sčasoma pripelje do stečaja. Visoka raven koeficienta odraža tudi potencialno tveganje pomanjkanja denarnih sredstev v organizaciji.
Razlaga tega kazalnika je odvisna od številnih dejavnikov, zlasti kot so: povprečna raven tega koeficienta v drugih panogah; dostop družbe do dodatnih dolžniških virov financiranja; stabilnost poslovanja podjetja. Menijo, da razmerje dolga in lastniškega kapitala v tržnem gospodarstvu ne bi smelo presegati ena. Visoka odvisnost od zunanjih posojil lahko bistveno poslabša položaj organizacije v primeru upočasnitve izvajanja, saj so stroški plačila obresti na izposojeni kapital vključeni v skupino pogojno fiksnih, t.j. takšni stroški, ki se ob drugih enakih pogojih ne zmanjšujejo sorazmerno z zmanjšanjem obsega prodaje.
Poleg tega lahko visoko razmerje med dolgom in lastniškim kapitalom oteži pridobitev novih posojil po povprečni tržni obrestni meri. Ta koeficient ima ključno vlogo pri odločanju o izbiri virov financiranja.
Lilia Timofeevna Gilyarovskaya
Namen analize lastniškega kapitala Podjetje sestoji iz ocene dinamike virov njihovega nastanka in učinkovitosti uporabe
Naloge analize lastniškega kapitala podjetja:
Ocenite spremembo lastnih sredstev na splošno in po njihovih vrstah.
Analizirajte strukturo lastnih sredstev in njene spremembe.
Preučiti dejavnike in vzroke sprememb lastnih sredstev po njihovih vrstah.
Ocenite učinkovitost uporabe lastnega kapitala podjetja
Viri informacij: "Bilanca stanja"; »Izkaz poslovnega izida«, »Izkaz gibanja kapitala«; »Poročilo o ciljni porabi prejetih sredstev«, analitična računovodska konta.
Analiza stanja lastnih sredstev se izvaja na podlagi naslednjih kazalnikov:
Zneski lastnih sredstev;
Lastniške strukture;
Dinamika višine in strukture lastnih sredstev.
Pri analizi stanja lastniškega kapitala je treba na podlagi »Izkaza kapitalskih tokov« določiti višino lastnih sredstev na splošno in po njihovih vrstah na začetku in koncu leta znesek prejetih in porabljenih sredstev. (porabljena) lastna sredstva ter izračunajo tudi koeficiente prevzema in odtujitve. Povečanje deleža lastniškega kapitala na račun katere koli njegove vrste pomaga okrepiti finančno neodvisnost podjetja od zunanjih virov financiranja, izboljšati finančno stanje in povečati obseg proizvodnje podjetja.
Donosnost lastniškega kapitala prikazuje, kolikšen je delež prejetih lastnih sredstev v njihovem skupnem znesku ob koncu leta:
Koeficient upokojitve lastniškega kapitala prikazuje, kolikšen je delež porabljenih lastnih sredstev za poročevalsko obdobje v njihovem skupnem znesku na začetku leta:
Pozitiven pojav z vidika finančne stabilnosti podjetja je presežek koeficienta prejemkov v primerjavi s koeficientom razpolaganja z lastnimi sredstvi.
Razmerje toka lastniškega kapitala prikazuje stopnjo presežka (zmanjšanja) priliva lastnih sredstev v primerjavi z njihovim odlivom:
Pri analizi lastniškega kapitala je treba izračunati tudi čista sredstva, jih primerjati z obsegom odobrenega in rezervnega kapitala. Metoda izračuna čistih sredstev je primerjava sredstev sredstev, sprejetih v poravnavo, s postavkami obveznosti, ki so izključene iz izračuna. Tako mora vsako podjetje imeti lastna sredstva v takšni višini, da lahko normalno opravlja gospodarske dejavnosti, t.j. zagotoviti lastna sredstva za nemoteno delo, obtok v podjetju. Zadostna količina lastniškega kapitala (več kot 50% celotnega zneska kapitala) lahko zagotovi razvoj podjetja, okrepi finančno neodvisnost in poveča zaupanje delničarjev, upnikov, dobaviteljev in drugih partnerjev vanj. V kritični situaciji lahko le lastna sredstva zagotovijo odplačilo posojila.
Pri analizi varnosti in porabe lastnih sredstev (kapitala) podjetja je treba ugotoviti:
Znesek vlaganja lastnega kapitala v sredstva podjetja;
Delež lastnih sredstev v nekratkoročnih in obratnih sredstvih;
Delež lastniškega kapitala v bilančni vsoti
Razmerje lastnih in izposojenih (izposojenih) sredstev
Za določitev višine lastnih sredstev za kritje dolgoročnih sredstev je treba od celotnega zneska dolgoročnih sredstev odšteti znesek dolgoročnih obveznosti (če obstajajo). Preostanek kapitala bo v obratnih sredstvih, ki se običajno imenujejo lastni obratni kapital.
Če znesek dolgoročnih sredstev presega višino lastnih sredstev in dolgoročnih obveznosti, se za pokritje tega manjkajočega zneska uporabijo kratkoročne obveznosti, kar kaže na slabo finančno stanje podjetja, tj. podjetje ni likvidno in finančno nestabilno.
Po ocenjevanju plasiranja lastnih sredstev v sredstva podjetja je treba analizirati stopnjo zagotovljenosti z lastnimi sredstvi, na podlagi katere se ugotavlja finančno stanje podjetja, raven finančne stabilnosti in plačilne sposobnosti. Za to lahko uporabite metodo izračuna Kovalev V.V. in Šeremet A.D. "Trikomponentni kazalnik finančne stabilnosti", pa tudi izračunajte kazalnike:
1. Koeficient udeležbe lastnih sredstev pri oblikovanju nekratkoročnih sredstev označuje delež lastnih sredstev v nekratkoročnih sredstvih. Presežek tega koeficienta ena pomeni, da lastna sredstva zadostujejo za pokritje nekratkoročnih sredstev in je del le-teh v obratnih sredstvih. Če je ta koeficient manjši od ena, je to negativen pojav, saj je podjetje prisiljeno dvigniti kratkoročne obveznosti za kritje dolgoročnih sredstev. Koeficient udeležbe lastnih sredstev pri oblikovanju nekratkoročnih sredstev se izračuna tako, da se kapital deli z zneskom nekratkoročnih sredstev:
SC - lastniški kapital (vrstica 1300);
VA - nekratkoročna sredstva (vrstica 1100)
2. Koeficient lastnih obratnih sredstev- označuje delež lastnih sredstev v obratnih sredstvih. Višji kot je ta količnik, več je lastnih sredstev v kratkoročnih sredstvih in manj kratkoročnih obveznosti v njih. Na podlagi tega koeficienta udeležbe lastnih sredstev v obratnih sredstvih je mogoče določiti likvidnost podjetja. Presežek lastnih sredstev v obratnih sredstvih je eden od znakov likvidnosti podjetja, tj. sposobnost družbe, da s svojimi obratnimi sredstvi poplača kratkoročne obveznosti. Normalna vrednost tega koeficienta je 0,5. Koeficient oskrbe z lastnimi obratnimi sredstvi se določi po formuli:
SOS - lastna obratna sredstva (vrstice 1300+1400-1100)
Ob.S. – obratna sredstva (vrstica 1200)
3. Koeficient finančne stabilnosti označuje razmerje med velikostjo lastnih in izposojenih sredstev. Na podlagi tega koeficienta se določi finančna stabilnost podjetja, tj. stopnjo odvisnosti podjetja od dobaviteljev, upnikov in vlagateljev. Višji kot je ta koeficient, manjša je ta odvisnost in obratno. Vrednost tega koeficienta, večja od 1, se šteje za normalno.
ZK - izposojeni kapital (vrstica 1400 + vrstica 1500)
4. Koeficient avtonomije označuje delež lastnih sredstev v skupnem znesku gospodarskih sredstev. Ta kazalnik je eden glavnih, ki označuje finančno stabilnost podjetja. Višji kot je ta koeficient, bolj je v skupnem znesku gospodarskih sredstev, lastniški kapital in podjetje manj odvisno od dobaviteljev, upnikov in vlagateljev. Vrednost tega koeficienta, večja od 0,5, se šteje za normalno.
SK - lastniški kapital (vrstica 1300)
WB - valuta stanja (vrstica 1700)
Pri analizi lastnih sredstev podjetja je treba izračunati te kazalnike, ugotoviti njihovo spreminjanje med letom, ugotoviti njihove vzroke in dati priporočila za sprejemanje vodstvenih odločitev za izboljšanje stanja in njihovo učinkovito uporabo. Pri določanju plasiranja lastnih sredstev in sklepanju o zgornjih koeficientih je treba upoštevati naslednjo pravilnost:
1. Višina lastniškega kapitala in dolgoročnih virov financiranja mora biti večja od nekratkoročnih sredstev.
2. Velikost kratkoročnih sredstev mora biti večja od velikosti kratkoročnih obveznosti.
3. Lastniški kapital mora biti enak ali večji od privabljenih virov financiranja.
Merilo za učinkovitost porabe lastnih sredstev podjetja je doseganje večje donosnosti lastnih sredstev kot posledica njihove uporabe v gospodarski dejavnosti, t.j. doseganje največjih rezultatov pri enakih ali manjših količinah.
Tako je za učinkovitost porabe kapitala značilna njegova donosnost (donosnost) - razmerje med višino dobička in povprečno letno količino kapitala.
Učinkovitost porabe lastnih sredstev je mogoče označiti s kazalniki:
1. Donosnost lastniškega kapitala označuje delež čistega dobička, ki ga je mogoče pripisati enemu rublju lastniškega kapitala. Ta kazalnik je eden glavnih, saj se z njegovim povečanjem povečuje učinkovitost vloženega kapitala.
PE - čisti dobiček;
Obrat lastnega kapitala je mogoče določiti v dnevih prometa in urah za analizirano obdobje.
2. Promet lastniškega kapitala v dneh se izračuna kot razmerje med povprečnim zneskom lastniškega kapitala in enodnevnim iztržkom od prodaje izdelkov. Ta kazalnik označuje število dni, v katerih je opravljen en promet lastniškega kapitala.
Ne - čas kroženja lastniškega kapitala v dnevih;
SC - povprečni znesek lastnih sredstev;
VR - prihodki od prodaje izdelkov, del in storitev
S pomočjo kazalnika prometa v dnevih lahko določite znesek sproščenih (dodatno vključenih) sredstev kot posledica pospeševanja (upočasnitve) prometa lastniškega kapitala, za katerega morate enodnevni izkupiček od prodaje izdelkov pomnožiti s številom dni pospeševanja (upočasnitve) prometa z lastniškim kapitalom.
E(P) SK - varčevanje (pretiravanje) lastnih sredstev
V SKf in In SKb - čas kroženja lastniškega kapitala v dnevih v poročevalskem in izhodiščnem obdobju;
VRf - prihodki od prodaje izdelkov, gradenj in storitev v poročevalskem obdobju
T je dolžina analiziranega obdobja v dnevih.
3. Koeficient obračanja lastniškega kapitala je opredeljen kot razmerje med prihodki od prodaje izdelkov in povprečnim zneskom lastnih sredstev podjetja za poročevalsko obdobje. Ta kazalnik označuje, kolikokrat se je v obdobju poročanja obrnil lastniški kapital podjetja. Pospeševanje obračanja kapitala kaže na povečanje učinkovitosti podjetja, saj se s tem sprostijo sredstva iz obtoka in jih lahko usmerimo v nadaljnje povečanje proizvodnje ali drugih dejavnosti.
VR - prihodki od prodaje izdelkov, del in storitev;
SC - povprečni znesek lastniškega kapitala za poročevalsko obdobje.
4. Donosnost lastniškega kapitala označuje čas, v katerem bodo sredstva, vložena v lastniški kapital, povrnjena. Ta kazalnik je opredeljen kot razmerje med povprečnim letnim zneskom lastniškega kapitala in čistim dobičkom podjetja za poročevalsko obdobje.
PE - čisti dobiček;
SC - povprečni znesek lastniškega kapitala za poročevalsko obdobje.
Pri analizi učinkovitosti porabe lastnih sredstev družbe je treba ugotoviti vpliv glavnih dejavnikov na donosnost kapitala, analizirati njihove spremembe in na njihovi podlagi razviti konkretna priporočila za sprejemanje ustreznih poslovodnih odločitev.
Glavni dejavniki, ki vplivajo na raven donosa na lastniški kapital, vključujejo:
Prihodki od prodaje izdelkov;
Znesek čistega dobička poročevalskega obdobja;
Struktura kapitala podjetja;
Znesek lastniškega kapitala.
Zlasti z uporabo zgornjih kazalnikov za oceno učinkovitosti porabe lastniškega kapitala in metod deterministične faktorske analize je mogoče ugotoviti vpliv dejavnikov na spremembo efektivnega kazalnika.
Na primer: da bi ugotovili vpliv spremembe vsote čistega dobička in lastniškega kapitala na donosnost lastniškega kapitala z metodo verižne substitucije, uporabljamo naslednji model:
PE - čisti dobiček;
SC - povprečni znesek lastniškega kapitala za poročevalsko obdobje.
vpliv sprememb čistega dobička na odstopanje donosnosti lastniškega kapitala določimo po formuli:
Rsk (PE) \u003d R CK 1 -R CK 0
Vpliv sprememb vrednosti lastniškega kapitala na odstopanje donosnosti lastniškega kapitala določimo po formuli:
Rck (CK) \u003d R CK 2 -R CK 1
Kumulativni učinek dejavnikov bo:
Rsk (PE) + Rsk (SK)
Vsi dejavniki in vzroki, ki vplivajo na te glavne dejavnike, vplivajo tudi na donosnost kapitala. Tako se na primer vpliva na prihodke od prodaje izdelkov; obseg proizvodnje, kakovost izdelkov, cene izdelkov itd. Za znesek čistega dobička - dohodek podjetja, stroški proizvodnje in prodaje izdelkov itd. Po drugi strani pa ti zasebni dejavniki, ki spreminjajo glavne dejavnike, vplivajo na donosnost lastniškega kapitala.
Model donosa na lastniški kapital lahko razširimo z uporabo DuPontove metode, števec in imenovalec najprej pomnožimo z zneskom izposojenega kapitala, nato pa z izkupičkom od prodaje izdelkov, tako dobimo trifaktorski model:
R prodaja - donos od prodaje
To ob.zk - promet izposojenega kapitala
K zk / sk - razmerje med izposojenimi in lastnimi sredstvi
Rsk - donosnost kapitala;
PE - čisti dobiček;
VR - izkupiček od prodaje izdelkov;
ZK - povprečni znesek izposojenega kapitala za analizirano obdobje;
SC - povprečni znesek lastniškega kapitala za analizirano obdobje.
Ta formula omogoča določitev vpliva na donosnost lastniškega kapitala spremembe naslednjih dejavnikov:
Dobičkonosnost prodaje;
Obrat dolžniškega kapitala;
Kapitalske strukture;
Da bi se izognili učinku izločanja, lahko uporabite logaritemsko metodo:
1. Vpliv sprememb dobičkonosnosti prodaje na odstopanje donosnosti kapitala določimo po formuli:
2. Učinek sprememb prometa dolžniškega kapitala na odstopanje donosnosti lastniškega kapitala se določi po formuli:
3. Vpliv sprememb v strukturi kapitala na odstopanje donosnosti lastniškega kapitala se določi po formuli:
Navodila za povečanje stopnje donosa na lastniški kapital so:
Povečanje obsega proizvodnje in prodaje blaga;
Izboljšanje kakovosti izdelkov;
Znižanje proizvodnih in drugih stroškov;
Povečanje dobička in donosnosti proizvodnje in prodaje izdelkov;
Izboljšanje organizacije vodenja proizvodnje.
Analiza učinkovitosti porabe lastniškega in izposojenega kapitala organizacij je metoda zbiranja, preoblikovanja in uporabe računovodskih in poročevalskih informacij z namenom:
Analiza kapitalske učinkovitosti se izvaja z uporabo različnih vrst modelov, ki omogočajo strukturiranje in ugotavljanje razmerja med glavnimi kazalniki. V sedanji situaciji so za analizo najprimernejši deskriptivni modeli.
Opisni model: To je model, zasnovan za opisovanje in razlago opaženih dejstev ali napovedovanje vedenja predmetov (v nasprotju z normativnimi modeli, zasnovanimi za iskanje želenega, na primer optimalnega stanja predmeta).
Analiza učinkovitosti porabe kapitala ne odpravlja problema uporabe predikativnih in normativnih modelov za analizo učinkovitosti uporabe lastniškega in izposojenega kapitala.
Naj na kratko opišemo modele, ki se uporabljajo za analizo učinkovitosti porabe kapitala:
1. Opisni modeli ali modeli opisne narave so glavni tako za analizo kapitala kot za oceno finančnega stanja organizacije. Ti vključujejo: izgradnjo sistema poročanja bilanc; predstavitev računovodskih izkazov v različnih analitičnih rubrikah; strukturna in dinamična analiza poročanja; koeficientna in faktorska analiza; analitične opombe za poročanje. Vsi ti modeli temeljijo na uporabi računovodskih informacij.
2. Strukturna analiza je skupek metod za preučevanje strukture. Temelji na predstavitvi računovodskih izkazov v obliki relativnih vrednosti, ki označujejo strukturo, tj. izračuna se delež (delež) zasebnih kazalnikov v posploševalnih končnih podatkih o lastnem in izposojenem kapitalu.
3. Dinamična analiza omogoča prepoznavanje gibanj posameznih postavk lastniškega in dolžniškega kapitala ali njihovih skupin, vključenih v računovodske izkaze.
4. Analiza razmerja - vodilna metoda za analizo učinkovitosti porabe kapitala organizacije, ki jo uporabljajo različne skupine uporabnikov: menedžerji, analitiki, delničarji, vlagatelji, upniki itd.
Teh koeficientov je veliko, zato jih zaradi udobja razdelimo v več skupin:
Oglejmo si podrobneje te skupine finančnih kazalnikov.
Koeficienti za oceno gibanja kapitala (sredstev) podjetja vključujejo koeficiente prevzema, odtujitve in porabe, izračunane za celoten kapital in njegove sestavine.
1.1. Koeficient prejema celotnega kapitala (Ka) kaže, kolikšen del razpoložljivih sredstev ob koncu poročevalskega obdobja predstavljajo novi viri financiranja:
Ka \u003d Prejeti kapital (Apost) / Stroški kapitala ob koncu obdobja (Akg)
1.2. Koeficient prevzema lastnega kapitala (Ksk) kaže, kolikšen del lastnega kapitala od razpoložljivega ob koncu poročevalskega obdobja predstavljajo na novo prejeta sredstva na njegov račun:
Ksk \u003d Prejeto SC / SC ob koncu obdobja
1.3. Koeficient prejetja izposojenega kapitala (CCK) kaže, kolikšen del izposojenega kapitala od razpoložljivega na koncu poročevalskega obdobja sestavljajo novo prejeta dolgoročna in kratkoročna izposojena sredstva:
Kzk = Prejeta izposojena sredstva (ZKpost) / ZK ob koncu obdobja
1.4. Koeficient izkoriščenosti kapitala (Ki.sk) kaže, kolikšen del lastniškega kapitala, s katerim je družba začela poslovati v poročevalskem obdobju, je bil porabljen pri opravljanju dejavnosti poslovnega subjekta:
Ki.sk \u003d Rabljeni del UK / UK na začetku obdobja
1.5. Koeficient upokojitve dolžniškega kapitala (Kvzk) kaže, kolikšen del se je v poročevalskem obdobju upokojil z vračilom posojil in posojil ter poplačilom obveznosti do dobaviteljev:
Kvzk = Odsvojitev izposojenih sredstev / ZK na začetku obdobja
Koeficienti poslovne aktivnosti vam omogočajo, da analizirate, kako učinkovito podjetje uporablja svoj kapital. V to skupino so praviloma uvrščeni različni količniki obračanja: promet z lastniškim kapitalom; promet vloženega kapitala; obračanje obveznosti; promet izposojenega kapitala.
2.1. Promet lastniškega kapitala (Kosk), izračunan v prometih, je opredeljen kot razmerje med obsegom prodaje (prodaje) (N) in povprečnim letnim stroškom lastniškega kapitala (SC), prometi:
Kosk \u003d N / Povprečni letni stroški SC
Ta kazalnik označuje različne vidike dejavnosti: s komercialnega vidika odraža bodisi presežno prodajo bodisi njeno nezadostnost; finančna - stopnja prometa vloženega kapitala; z ekonomskega vidika – dejavnost skladov, ki jih vlagatelj tvega. Če bistveno presega raven izvedbe nad vloženim kapitalom, potem to pomeni povečanje kreditnih sredstev in možnost doseganja meje, preko katere začnejo upniki bolj aktivno sodelovati v poslu kot lastniki podjetja. V tem primeru se povečuje razmerje med obveznostmi in lastniškim kapitalom, povečuje pa se tudi tveganje upnikov, v zvezi s čimer ima podjetje lahko resne težave zaradi zmanjšanja prihodkov ali splošnega padajočega trenda cen. Nasprotno, nizek kazalnik pomeni neaktivnost dela lastnih sredstev. V tem primeru koeficient obračanja kapitala kaže na potrebo po vlaganju lastnih sredstev v drug primernejši vir dohodka.
2.2. Obrat naložbenega kapitala (IC) (prometi):
IC = N / SC + Dolgoročne obveznosti
Koeficient obračanja obveznosti do dobaviteljev se izračuna kot količnik stroškov prodanega blaga, deljen s povprečnimi letnimi stroški obveznosti do dobaviteljev (AC) in kaže, koliko mora podjetje narediti promet naložbenega kapitala za plačilo računov:
2.3. Obračun obveznosti (promet):
Okz \u003d Stroški prodaje / Povprečni letni stroški obveznosti
Razmerje prometa je mogoče izračunati v dnevih. Če želite to narediti, morate število dni v letu (366 ali 365) deliti z zgoraj izračunanimi razmerji prometa. Nato bomo ugotovili, koliko dni je v povprečju potrebno za dokončanje enega prometa KZ, IK, SK in ZK.
Koeficienti kapitalske strukture označujejo stopnjo zaščite interesov upnikov in vlagateljev. Odražajo sposobnost podjetja za odplačilo dolgoročnega dolga. Koeficienti te skupine se imenujejo tudi koeficienti solventnosti. Govorimo o razmerju lastniškega kapitala, razmerju izposojenega kapitala in razmerju lastniškega in izposojenega kapitala.
3.1. Koeficient lastniškega kapitala označuje delež lastniškega kapitala v kapitalski strukturi (A) družbe, s tem pa tudi razmerje interesov lastnikov podjetja in upnikov. Ta koeficient se imenuje tudi koeficient avtonomije (neodvisnosti):
KSK = SK / A
V praksi se meni, da je to razmerje zaželeno vzdrževati na dovolj visoki ravni, saj v tem primeru kaže na stabilno finančno strukturo sredstev, ki jo upniki dajejo prednost. Izraža se v nizkem deležu izposojenega kapitala in višji ravni sredstev, zavarovanih z lastnimi sredstvi. To je zaščita pred velikimi izgubami v obdobjih upada poslovne aktivnosti in jamstvo za pridobitev posojil.
3.2. Količnik lastniškega kapitala, ki označuje dokaj stabilen položaj, ob enakih pogojih v očeh vlagateljev in upnikov, je razmerje med lastniškim kapitalom in celotnim na ravni 60 %. Hkrati je optimalna vrednost obravnavanega kazalnika za podjetje večja od 0,5.
Izračunamo lahko tudi količnik izposojenega kapitala, ki izraža delež izposojenega kapitala v skupni višini virov financiranja bilančne valute (WB). Ta koeficient je recipročen koeficientu neodvisnosti (avtonomije):
KPC = ZK / A = ZK / VB
3.3. Razmerje dolžniškega in lastniškega kapitala označuje stopnjo odvisnosti organizacije od zunanjih posojil (kreditov):
Ksootn \u003d ZK / SK
Prikazuje, koliko izposojenih sredstev predstavlja 1 rubelj lastnih sredstev. Višji kot je ta koeficient, več posojil ima podjetje in bolj tvegana je situacija, ki lahko sčasoma pripelje do stečaja. Visoka raven koeficienta odraža tudi potencialno tveganje pomanjkanja denarnih sredstev v organizaciji.
Razlaga tega kazalnika je odvisna od številnih dejavnikov, zlasti kot so: povprečna raven tega koeficienta v drugih panogah; dostop družbe do dodatnih dolžniških virov financiranja; stabilnost poslovanja podjetja. Menijo, da razmerje dolga in lastniškega kapitala v tržnem gospodarstvu ne bi smelo presegati ena. Visoka odvisnost od zunanjih posojil lahko bistveno poslabša položaj organizacije v primeru upočasnitve izvajanja, saj so stroški plačila obresti na izposojeni kapital vključeni v skupino pogojno fiksnih, t.j. takšni stroški, ki se ob drugih enakih pogojih ne zmanjšujejo sorazmerno z zmanjšanjem obsega prodaje.
Poleg tega lahko visoko razmerje med dolgom in lastniškim kapitalom oteži pridobitev novih posojil po povprečni tržni obrestni meri. Ta koeficient ima ključno vlogo pri odločanju o izbiri virov financiranja.
Ob upoštevanju obravnavanega cilja je upravljanje kratkoročnih obveznosti glede na izračune podjetja zgrajeno na naslednjih glavnih fazah:
Analiza kratkoročnih obveznosti po izračunih podjetja v preteklem obdobju. Glavni namen te analize je ugotoviti potencial za oblikovanje izposojenih finančnih virov podjetja na račun tega vira. Rezultati analize se uporabljajo v procesu napovedovanja zneska kratkoročnih obveznosti po izračunih podjetja v prihodnjem obdobju;
Določanje sestave kratkoročnih obveznosti po izračunih podjetja v prihodnjem obdobju. V tej fazi se določi seznam posebnih vrst kratkoročnih obveznosti glede na poravnave podjetja, ob upoštevanju novih vrst poslovnih poslov (na primer osebno zavarovanje osebja), novih vrst dejavnosti, novih notranjih (hčerinskih) struktur podjetje, nove vrste obveznih plačil itd.;
Določanje pogostosti plačil za določene vrste kratkoročnih obveznosti za poravnave. Na tej stopnji se za vsako vrsto domačih obveznosti določi povprečno obdobje obračunavanja sredstev od trenutka, ko se ti obračuni začnejo, do trenutka njihovega plačila. V ta namen so določeni določeni roki za plačilo določenih davkov, taks in odtegljajev v proračun in zunajproračunske sklade, pogostost vplačevanja zavarovalnih premij v skladu s sklenjenimi zavarovalnimi pogodbami, roki za izplačilo plač v skladu z upoštevajo se sklenjene kolektivne pogodbe in individualne pogodbe o delu ipd.;
Napoved povprečnega zneska vnaprej vračunanih plačil za določene vrste obveznosti tekoče poravnave;
Napoved povprečnega zneska in velikosti povečanja kratkoročnih obveznosti za poravnave za podjetje kot celoto;
Ocena učinka povečanja kratkoročnih obveznosti po izračunih podjetja v prihodnjem obdobju. Ta učinek je zmanjšanje potrebe podjetja po pridobivanju posojila in stroškov, povezanih z njegovim vzdrževanjem;
Zagotavljanje nadzora nad pravočasnostjo obračunavanja in izplačila sredstev v okviru nekaterih vrst tekočih poravnalnih obveznosti. Obračun teh sredstev nadzoruje računovodstvo na podlagi rezultatov posameznega poslovanja podjetja. Izplačilo teh sredstev je vključeno v izdelan plačilni koledar in se nadzoruje v procesu spremljanja tekočih finančnih dejavnosti podjetja.
Ob upoštevanju predvidenega povečanja kratkoročnih obveznosti za poravnave podjetje oblikuje splošno strukturo izposojenih sredstev, ki jih pritegne iz različnih virov.
Tako je treba pri oblikovanju izposojenega kapitala podjetja upoštevati vse značilnosti, ki so značilne za njegove posamezne vrste.
1.3 Kazalniki učinkovitosti privabljanja dolžniškega kapitala
Analiza učinkovitosti porabe lastniškega in izposojenega kapitala organizacij je metoda zbiranja, preoblikovanja in uporabe računovodskih in poročevalskih informacij z namenom:
· oceniti trenutno in bodoče finančno stanje organizacije, t.j. uporaba lastnega in izposojenega kapitala;
· utemeljiti možen in sprejemljiv tempo razvoja organizacije z vidika zagotavljanja virov financiranja;
· opredeliti razpoložljive vire sredstev, oceniti racionalne načine njihove mobilizacije;
napovedati položaj podjetja na kapitalskem trgu.
Analiza učinkovitosti porabe kapitala organizacij se izvaja z uporabo različnih vrst modelov, ki omogočajo strukturiranje in prepoznavanje razmerja med glavnimi kazalniki. V sedanji situaciji so za analizo najprimernejši deskriptivni modeli. Hkrati se ne odpravijo problemi uporabe predikativnih in normativnih modelov za analizo učinkovitosti porabe lastniškega in izposojenega kapitala.
Opisni modeli ali modeli opisne narave so glavni tako za analizo kapitala kot za oceno finančnega stanja organizacije. Ti vključujejo: izgradnjo sistema poročanja bilanc; predstavitev računovodskih izkazov v različnih analitičnih rubrikah; strukturna in dinamična analiza poročanja; koeficientna in faktorska analiza; analitične opombe za poročanje. Vsi ti modeli temeljijo na uporabi računovodskih informacij.
Strukturna analiza je niz metod za preučevanje strukture. Temelji na predstavitvi računovodskih izkazov v obliki relativnih vrednosti, ki označujejo strukturo, tj. izračuna se delež (delež) zasebnih kazalnikov v posploševalnih končnih podatkih o lastnem in izposojenem kapitalu.
Dinamična analiza vam omogoča, da prepoznate trende v posameznih členih lastniškega in dolžniškega kapitala ali njihovih skupinah, ki so del računovodskih izkazov.
Analiza razmerja je vodilna metoda za analizo učinkovitosti porabe kapitala organizacije, ki jo uporabljajo različne skupine uporabnikov: menedžerji, analitiki, delničarji, vlagatelji, upniki itd. jih razdelimo na več skupin:
koeficienti za ocenjevanje gibanja kapitala podjetja;
koeficienti poslovne aktivnosti;
· koeficienti strukture kapitala;
razmerja donosnosti itd.
Koeficienti za oceno gibanja kapitala (sredstev) podjetja vključujejo koeficiente prevzema, odtujitve in porabe, izračunane za celoten kapital in njegove sestavine.
Koeficient skupnega prejemka kapitala(A) prikazuje, koliko sredstev, ki so na voljo ob koncu poročevalskega obdobja, so novi viri financiranja:
K skupni kapitalski prilivi (A) = prejeti kapital (Apost) / stroški kapitala ob koncu obdobja (Akg)
Donosnost lastniškega kapitala(SC) prikazuje, kolikšen del lastniškega kapitala iz razpoložljivega ob koncu poročevalskega obdobja so sredstva, ki so na novo prejeta na njegov račun:
Kincoming SC = prejeti SC / SC na koncu obdobja
Koeficient izposojenega kapitala(LC) prikazuje, kolikšen del izposojenega kapitala od razpoložljivih ob koncu poročevalskega obdobja sestavljajo na novo prejeta dolgoročna in kratkoročno izposojena sredstva:
KReceipt SC = Prejeta izposojena sredstva (SCpost) / SC ob koncu obdobja
Koeficient izkoriščenosti lastniškega kapitala prikazuje, kateri del lastniškega kapitala, s katerim je podjetje začelo poslovati v poročevalskem obdobju, je bil porabljen pri opravljanju dejavnosti gospodarskega subjekta:
Uporaba SC = Del uporabljenega SC / SC na začetku obdobja
Koeficient upokojitve dolžniškega kapitala prikazuje, kolikšen del je bil v poročevalskem obdobju upokojil z vračanjem posojil in posojil ter odplačevanjem obveznosti:
KOdprodaje SC = Odsvojitev izposojenih sredstev / SC na začetku obdobja
Koeficienti poslovne aktivnosti vam omogočajo, da analizirate, kako učinkovito podjetje uporablja svoj kapital. V to skupino so praviloma uvrščeni različni količniki obračanja: promet z lastniškim kapitalom; promet vloženega kapitala; obračanje obveznosti; promet izposojenega kapitala.
