Kot je navedeno zgoraj, obstaja tako imenovana portfeljska teorija - teorija finančnih naložb, v okviru katere se s statističnimi metodami izvede najbolj donosna porazdelitev tveganja portfelja vrednostnih papirjev in ocena dobička. Ta teorija ima štiri glavne elemente:
· Ocena premoženja;
· Naložbene odločitve;
· Optimizacija portfelja;
· Vrednotenje rezultatov.
V procesu upravljanja naložbenega portfelja se upravitelj nenehno sooča z nalogo izbire novih instrumentov in analize možnosti njihove vključitve v portfelj. To je mogoče storiti z več metodami, najbolj znan pa je model za oceno donosnosti finančnih sredstev ( Model določanja cen osnovnih sredstev, CAPM) povezovanje sistematičnega tveganja in donosa portfelja (glej sliko 2).
Slika 2 Logika predstavitve modela CAPM
Glavne predpostavke modela CAPM vključujejo naslednje:
· Glavni cilj vsakega vlagatelja je povečati možno povečanje njegovega premoženja ob koncu načrtovalnega obdobja z oceno pričakovanih donosov in standardnih odstopanj portfelja alternativnih naložb.
· Vsi vlagatelji lahko vzamejo in izdajo posojila neomejene velikosti po določeni obrestni meri brez tveganja, medtem ko ni omejitev za "kratko" prodajo na kratko - prodajo vrednostnih papirjev, ki jih vlagatelj nima v lasti. Vlagatelj prodaja vrednostne papirje v upanju, da se bo v bližnji prihodnosti cena teh sredstev znižala in bo mogoče kupiti manjkajoče vrednostne papirje. " prodaja kakršnega koli premoženja.
· Vsi vlagatelji enako ocenjujejo vrednost pričakovanih vrednosti donosa, variance in kovariance vseh sredstev; to pomeni, da imajo vlagatelji enake konkurenčne pogoje glede napovedovanja uspešnosti.
· Vsa sredstva so popolnoma deljiva in popolnoma likvidna.
· Ni transakcijskih stroškov.
· Davki se ne upoštevajo.
· Vsi vlagatelji sprejmejo ceno kot eksogeno dano vrednost (tj. Ne upošteva se, da lahko dejanja vlagateljev pri nakupu in prodaji vrednostnih papirjev vplivajo na raven cen na trgu teh vrednostnih papirjev).
· Število vseh finančnih sredstev je vnaprej določeno in fiksno.
Za naložbeni portfelj se koeficient beta izračuna tako, da se seštejejo beta koeficienti vrednostnih papirjev, ki so v njem vključeni, pomnoženi z ustreznimi utežmi (teža vsakega vrednostnega papirja v portfelju je enaka količniku delitve njegove celotne vrednosti v portfelju s vrednost celotnega portfelja). Najbolj zanimiv zaključek z vidika upravljanja portfelja je, da dobro razpršen portfelj nima svojega tveganja, to pomeni, da je sprememba njegovega donosa enaka spremembi donosa tržnega indeksa, pomnoženega z beta portfelja. To pomeni, da se obnašanje dobro razpršenega portfelja ne razlikuje (do množenja s konstanto) od obnašanja tržnega indeksa.
Glavna naloga, ki jo je postavil in popolnoma rešil Markowitz, je bila oblikovana tako: vlagatelj želi na podlagi določenega niza vrednostnih papirjev dobiti donos, enak r. Kako naj zgradi portfelj z najnižjim splošnim tveganjem s povprečnim donosom r? To je tipična naloga optimizacije. Nastali portfelj je nedvoumno določen tako s kazalniki povprečnega donosa in tveganja vrednostnih papirjev iz nabora kot s kovariancami med njimi in se imenuje efektivni portfelj. V tem primeru bo seveda večja vrednost r ustrezala večji vrednosti celotnega portfeljskega tveganja.
Razmerje med pričakovanim donosom (y) in tveganjem vrednostnega papirja (x) je ugotovljeno s konstrukcijo funkcije. Konstrukcija temelji na naslednjih razlogih:
· Dobičkonosnost vrednostnega papirja je z neposredno povezavo povezana z njegovim lastnim tveganjem;
· Za tveganje je značilen kazalnik;
· "Povprečna" varnost, tj. vrednostni papir s povprečnimi vrednostmi tveganja in donosnosti ustreza dobičkonosnosti;
· Obstajajo varni vrednostni papirji z obrestno mero in.
Na podlagi navedenih premis je dokazano, da je iskana odvisnost ravna črta. Če nadomestimo začetne podatke v enačbo ravne črte, dobimo naslednjo formulo:
Glede na to, da je spremenljivka x predstavlja tveganje, za katerega je značilen kazalnik , a y- pričakovana donosnost, dobimo formulo, ki predstavlja model CAPM:
kje je pričakovani donos na delnice te družbe;
Donos na netvegane vrednostne papirje;
Povprečni pričakovani donos na trgu vrednostnih papirjev;
Beta - koeficient danega podjetja
Kazalnik ima precej vizualno razlago, ki predstavlja tržno premijo za tveganje vlaganja kapitala ne v ne tvegane državne vrednostne papirje, ampak v tvegane vrednostne papirje (delnice, poslovne obveznice itd.). Podobno je kazalnik premija za tveganje vlaganja kapitala v vrednostne papirje določenega podjetja. Model CAPM pomeni, da je premija tveganja pri vlaganju v vrednostne papirje določenega podjetja neposredno sorazmerna s premijo tržnega tveganja.
Model CAPM omogoča napovedovanje donosnosti finančnega sredstva; Če pa poznate ta kazalnik in imate podatke o pričakovanem dohodku za to sredstvo, lahko izračunate njegovo teoretično vrednost. Zato se model CAPM imenuje tudi model oblikovanja cen finančnih sredstev.
Sistematično tveganje v modelu CAPM se meri z - koeficientom (koeficient beta).
Koeficient (angleški beta koeficient) je znesek tveganja v zvezi z določenim vrednostnim papirjem. Tisti. - koeficient je merska enota, ki daje količinsko razmerje med gibanjem cene dane delnice in gibanjem borze kot celote.
Vsaka vrsta varščine ima svoj beta koeficient. Vrednost kazalnika se izračuna na podlagi statističnih podatkov za vsako družbo, ki kotira svoje vrednostne papirje na borzi, in se občasno objavi v posebnih referenčnih knjigah. Za vsako podjetje se sčasoma spreminja in je odvisno od številnih dejavnikov, zlasti tistih, ki so dolgoročno povezani z značilnostmi dejavnosti podjetja. To vključuje najprej kazalnik ravni finančnega vzvoda, ki odraža strukturo virov sredstev: pri vseh drugih enakih pogojih, večji je delež izposojenega kapitala, bolj tvegano je podjetje in višji je Kovalev V.V. Uvod v finančno poslovodenje. - M.: Finance in statistika, 2002. - str. 427.
Vrednost je odvisna tudi od stopnje operativnega vzvoda, tj. večji je delež stalnih stroškov v njihovem skupnem znesku, večji je.
Splošna formula za izračun koeficienta beta za poljubno podjetje je:
Na splošno je za trg vrednostnih papirjev koeficient beta enak ena; za posamezna podjetja se giblje okoli enega, pri čemer je večina beta razmerij od 0,5 do 2,0. Razlaga beta razmerja za določeno delnico družbe je naslednja:
Beta> 1, - delnica velja za tvegano
Beta = 1, - delež je enak trgu
Beta<1, - акция считается защитной
· Beta = 0, - zaloge veljajo za ne tvegane.
Povečanje koeficienta beta v dinamiki pomeni, da naložbe v vrednostne papirje te družbe postajajo bolj tvegane, zmanjšanje koeficienta beta v dinamiki pa pomeni, da naložbe v vrednostne papirje te družbe postajajo manj tvegane.
Pomembno je omeniti, da ni enotnega pristopa k izračunu -koeficientov, zlasti glede števila in vrste začetnih opazovanj. Tako lahko na primer eno podjetje pri izračunu koeficientov uporabi indeks tečajev delnic ene borze in mesečne podatke o donosnosti podjetij za pet let, drugo podjetje pa se lahko osredotoči na indeks cen delnic druge borze in uporabi večje število opazovanj.
Na ruskem trgu vrednostnih papirjev se je koncept koeficienta pojavil leta 1995. Toda seznam opazovanj vključuje omejeno število podjetij, praviloma gre za energetska in naftno -plinska podjetja (glej Dodatek 1). Hkrati se vrednosti -koeficientov precej razlikujejo.
Linearno razmerje "donos / tveganje" za določene vrednostne papirje lahko predstavimo z grafikonom, imenovanim tržna vrednost trga vrednostnih papirjev (SML - slika 3.)
Slika 3 graf linije trga vrednostnih papirjev
Pomembna lastnost modela CAPM je njegova linearnost glede na stopnjo tveganja. Kot je navedeno zgoraj, je mogoče določiti beta koeficient portfelja kot tehtano povprečje koeficientov finančnih sredstev, vključenih v portfelj:
kje je vrednost beta koeficienta i-tega sredstva v portfelju;
Vrednost beta koeficienta portfelja;
Delež i-tega sredstva v portfelju;
n- število različnih finančnih sredstev v portfelju.
Linija trga kapitala (CML) je posplošitev koncepta "črte trga vrednostnih papirjev", ki odraža odvisnost (dobičkonosnost / tveganje) za učinkovite portfelje, ki praviloma združujejo tveganja in tveganja.
Linijo kapitalskega trga je mogoče uporabiti za primerjavo portfeljskih naložb. Kot izhaja iz modela CAPM, vsak portfelj ustreza točki v kvadrantu (glej sliko 3). Za lokacijo te točke obstajajo tri možnosti:
1. na liniji kapitalskega trga (v tem primeru se portfelj imenuje učinkovit);
2. pod mejo kapitalskega trga (neučinkovit portfelj);
3. Nad mejo kapitalskega trga (super učinkovit portfelj).
Koeficient beta- eden glavnih kazalcev, ki označuje spremembo vrednosti delnice glede na splošno spremembo na trgu. Povečanje beta koeficienta kaže na povečanje vrednosti sredstva (rast trga), njegovo znižanje pa nasprotno na gibanje cen navzdol. Nizka beta kaže, da je sprememba cene izbranega sredstva skoraj neodvisna od splošnih tržnih nihanj.
Koeficient beta- parameter, ki ga je mogoče izračunati za eno delnico (ali drugo sredstvo) in naložbeni portfelj kot celoto. Koeficient beta se uporablja za oceno merila tržnega tveganja in odraža donosnost sredstva (ali celotnega portfelja) glede na drug naložbeni portfelj.
Koeficient beta Je številka, ki označuje stopnjo tveganja glede na izbrani portfelj ali posamezne vrednostne papirje.
G. Markowitz je prvi podal predlog uporabe koeficienta beta. Takrat se je kazalnik imenoval indeks nediverzificiranega tveganja in je bil izračunan na podlagi linearne odvisnosti dveh elementov - stopnje donosnosti izbranega vrednostnega papirja in povprečnega tržnega dobička trga, na katerem se izbrani instrument vrti .
Beta lahko na primer upošteva raven donosa med delnicami interesnega podjetja in tržnim donosom. Poznavanje kazalnika vam omogoča, da analizirate sestavino razpršenega tveganja za kateri koli instrument. Edina slaba stran je, da koeficient beta ne odraža dejanske stopnje tveganja pri nakupu določenega premoženja. V takih primerih je pomembno narediti primerjalno oceno tveganja za različne naložbene objekte in na različnih trgih.
.jpg)
Beta se v finančni teoriji pogosto uporablja, kadar jo je treba izmeriti. Bistvo je, da so nihanja vrednosti sredstev v veliki meri odvisna ne le od razmer na trgu kot celoti, ampak tudi od številnih drugih (za sredstvo pomembnih) dogodkov. Na primer, zmanjšanje (povečanje) obrestne mere vpliva na ceno skoraj vseh sredstev. Povečanje dobičkonosnosti družbe bo dalo zagon le rasti izdanih delnic.
Koeficient beta se pogosto uporablja za primerjavo, ko lahko izračunate razliko v gibanju med delniškim indeksom in naložbenim portfeljem. Po kazalniku koeficienta je mogoče presoditi, ali je tveganje določenega naložbenega portfelja večje ali manjše.
Koeficient beta odraža tveganje, ki ga človek vnese v lastno lastnino z nakupom določene delnice. Za izračun parametra lahko uporabite naslednjo formulo:
kjer parameter Cov (ki, p) prikazuje kovarianco donosa izbranega vrednostnega papirja (parameter ki) in donosnosti naložbenega portfelja kot celote (p), Var (p) pa prikazuje variacijo donosa naložbeni portfelj.
Formulo koeficienta beta je mogoče zapisati v širši obliki :
Beta je merilo tveganja vrednostnega papirja glede na tveganje celotnega borznega trga. Odraža variabilnost donosa posameznega vrednostnega papirja glede na donos trga kot celote. Beta je eden glavnih kazalnikov (skupaj z razmerjem med ceno in dobičkom, lastniškim kapitalom, razmerjem med dolgom in lastniškim kapitalom in drugimi), ki ga upoštevajo delniški analitiki pri izbiri vrednostnih papirjev za naložbene portfelje. Ta članek pojasnjuje, kako najti beta in z njo izračunati donos na vrednostni papir.
Poiščite obrestno mero brez tveganja. To je donos, na katerega lahko vlagatelj računa pri vlaganju v varna sredstva, kot so državni zapisi ZDA ali nemški državni zapisi. Običajno je ta številka izražena kot odstotek.
Določite ustrezne donose za vrednostni papir in trg ali indeks. Te številke so izražene tudi kot odstotek. Praviloma se donos izračuna v obdobju več mesecev.
Od donosa vrednostnega papirja odštejte obrestno mero brez tveganja.Če je donos vrednostnega papirja 7%, obrestna mera pa 2%, potem je razlika 5%.
Od tržnega (ali indeksnega) donosa odštejte obrestno mero brez tveganja.Če je tržni donos 8%in obrestna mera spet 2%, potem je razlika 6%.
Vrednost prve razlike delite z vrednostjo druge. To je beta, ki je izražena kot decimalni ulomek. Za zgornji primer je beta = 5/6 = 0,833.
Poiščite stopnjo brez tveganja (opisano zgoraj v razdelku "Izračun beta"). V tem razdelku bomo uporabili isto vrednost - 2%.
Določite donosnost na trgu ali indeks. V tem razdelku bomo uporabili istih 8%.
Beto pomnožite z razliko med tržnim donosom in obrestno mero brez tveganja. V tem razdelku bomo uporabili beta različico 1.5. Torej: (8 - 2) * 1,5 = 9%.
Seštejte rezultat in stopnjo brez tveganja. 9 + 2 = 11% - to je pričakovani donos varščine.
Ustvarite tri stolpce številk v Excelu. Prvi stolpec bo vseboval datume. V drugem cena indeksa (trg). Tretjič, cena vrednostnega papirja, za katerega želite izračunati beta.
V tabelo vnesite podatke. Začnite z enim mesečnim intervalom. Izberite datum - na primer na začetku ali koncu meseca - in vnesite ustrezno vrednost cene za borzni indeks (poskusite uporabiti S & P500), čemur sledi vrednost cene zadevnega vrednostnega papirja. Vnesite vrednosti za 15 ali 30 datumov, po možnosti za leto ali dve nazaj.
Ustvarite dva stolpca desno od stolpcev s cenami. En stolpec je za donos indeksa, drugi za donos vrednostnega papirja. Za določitev donosa uporabite formulo Excel.
Najprej poiščimo donosnost delniškega indeksa. V drugo celico stolpca za donos indeksa vnesite "=" (znak enakosti). Nato kliknite na drugič celico v stolpcu s cenami indeksa, vnesite "-" (minus), kliknite na prvi celico v stolpcu s cenami indeksa, vnesite »/« (znak delitve) in kliknite na prvi celico v stolpcu cene indeksa. Pritisnite "Return" ali "Enter". "
Kopirajte formulo, da jo ponovite v vseh drugih celicah v stolpcu indeksa donosa.Če želite to narediti, kliknite spodnji desni kot celice s formulo in jo povlecite na konec stolpca (do zadnje vrednosti). Zato Excel ponavlja isto formulo, vendar z uporabo ustreznih podatkov.
Ponovite isti algoritem za izračun donosa zadevnega vrednostnega papirja. Po zaključku izračunov boste prejeli dva stolpca z donosom (v%) za indeks delnic in vrednostni papir.
Zgradite graf. Označite vse podatke v stolpcih donosa in kliknite ikono grafikona v Excelu. Izberite razpršeno ploskev. Poimenujte os X kot indeks, ki ga uporabljate (npr. S & P500), os Y pa kot zadevno zavarovanje.
Na razpršeno ploskev dodajte linijo trenda. To lahko storite tako, da izberete Layout-Trendline ali z desno tipko miške kliknete grafikon in izberete Add Trendline. Preverite, ali sta enačba in vrednost R 2 narisani na grafu.
Poiščite koeficient pri "x" v enačbi trendne črte. Vaša enačba trenda bo zapisana v obliki: y = βx + a... Koeficient pri x je želeni beta koeficient.
Naučite se razlagati beta. Beta označuje tveganje vrednostnega papirja (glede na borzo kot celoto), ki ga prevzame vlagatelj, ki je njegov lastnik. Zato morate primerjati uspešnost enega vrednostnega papirja z uspešnostjo primerjalnega indeksa. Privzeto tveganje indeksa je 1. Vrednost beta, manjša od 1, pomeni, da je vrednostni papir manj tvegan od indeksa, s katerim se primerja. Beta, večja od 1, pomeni, da je vrednostni papir bolj tvegan kot indeks, s katerim se primerja.
Koeficient beta je poseben primer analize razmerja med dvema spremenljivkama. To razmerje ocenjuje merilo občutljivosti ene spremenljivke (običajno donos določene zaloge) na drugo spremenljivko (povprečni tržni donos ali donos portfelja).
Koeficient beta se izračuna kot razmerje med kovarianco dveh spremenljivk in varianco druge spremenljivke:
Beta je lahko pozitivna ali negativna.
Vrednost beta, večja od nič, odraža pozitivno korelacijo med primerjanimi predmeti (na primer delnico in borzni indeks). To pomeni, da se bo rast delnic in delniškega indeksa ter njihov padec opazovala hkrati, čeprav je lahko med seboj različna, kar dokazuje posebna vrednost beta koeficienta.
Če je P> 1, to pomeni, da je variabilnost donosa naložbe v določeno delnico višja od donosnosti naložbe v tržni portfelj ali enega od delniških indeksov. To dejanje imenujemo agresivno.
Če je O če je P = 1, bo variabilnost donosa naložbe v določeno delnico natančno ustrezala variabilnosti povprečnega tržnega donosa tržnega portfelja ali delniškega indeksa.
Če je P = 0, to pomeni, da je variabilnost donosa naložbe v določeno delnico praktično neodvisna od variabilnosti donosa na tržni portfelj ali delniški indeks.
Beta vrednosti, manjše od nič, odražajo negativno korelacijo med primerjanimi objekti. Na primer, dvig delnice bo spremljal upad delniškega indeksa in obratno. Interpretacija specifičnih vrednosti beta je enaka zgoraj, razen negativne korelacije.
Ali veš to: Fort Financial Services donira bonus brez depozita v višini 35 USD vsem novim preverjenim strankam.
Primer. Izračunajmo preteklo beta različico Microsoftovih delnic (oznaka MSFT) z uporabo tedenskih donosov od 1. januarja 1999 do 12. aprila 1999 in to primerjamo z donosnostjo portfelja, ki temelji na delniškem indeksu S&P 500.
Tako je bil zgodovinski beta koeficient delnic Microsofta za analizirano obdobje 1,37, kar je več kot en. Tako so naložbe v te delnice povezane z večjim tveganjem v primerjavi z dinamiko povprečnega tržnega donosa, za katerega smo kot osnovo vzeli delniški indeks S&P 500. Naložbe v delnice Microsofta se na podlagi rezultatov izračuna štejejo za agresivne.
Koeficiente beta je mogoče izračunati tudi za vse druge finančne instrumente - od terminskih pogodb za blago (tukaj je kot tržni portfelj priročno uporabiti indekse blagovnih pogodb CRB in GSCI) do valutnih kotacij na trgu FOREX. Ne smemo pozabiti, da se ocenjuje donosnost naložb, ne pa absolutne spremembe cen.
Primer. Izračunajte preteklo beta različico terminskih pogodb za sladkor # 11 (tiker SU) z uporabo mesečnih donosov od februarja 1997 do aprila 1999 in jih primerjajte z donosnostjo naložbe v portfelj na podlagi indeksa blagovnih pogodb CRB.
Ker je bil koeficient beta terminskih pogodb za sladkor v obravnavanem obdobju pod 0, to kaže na negativno razmerje med indeksom terminskih pogodb CRB za blago in terminskimi pogodbami za sladkor. Odčitek -0,03 kaže, da vlaganje v terminske pogodbe o sladkorju nima veliko skupnega z vlaganjem v CRB.
Tveganje pri lastništvu sredstva lahko razdelimo na dva dela: tržno tveganje in netržno tveganje. Tržno tveganje imenujemo tudi sistemsko (sistematično) ali nerazpršeno ali nespecifično.
Povezan je s splošno pomembnimi dejavniki, ki vplivajo na vsa sredstva, na primer na dinamiko gospodarskega cikla, vojno, revolucijo. Ko je gospodarstvo v razcvetu, velika večina sredstev ustvarja višje donose. Če pride do recesije, potem pade tudi donosnost finančnih instrumentov. Tega tveganja ni mogoče izključiti, saj gre za tveganje celotnega sistema.
Netržno tveganje ali posebno ali razpršeno tveganje je povezano s posameznimi lastnostmi določenega sredstva in ne s stanjem trga kot celote. Na primer, lastnik delnice določenega podjetja je izpostavljen tveganju izgube v zvezi s stavko v tem podjetju, nesposobnostjo njegovega upravljanja itd. To tveganje je razpršeno, saj ga je mogoče z diverzifikacijo portfelja zmanjšati na skoraj nič. Kot so pokazale študije zahodnih znanstvenikov, je v sodobnih razmerah za portfelj 50 delnic značilno le tržno tveganje. Netržno tveganje se zaradi učinka diverzifikacije portfelja praktično zmanjša na nič.
Koeficient beta se uporablja za merjenje tržnega tveganja sredstva. Prikazuje razmerje med donosom sredstva in indeksom donosa na trgu. Kot takšen indeks se običajno vzame delniški indeks, ki vključuje veliko število delnic. Običajno se imenuje tržni portfelj. Hkrati je takšno razmerje, to je koeficient beta za katero koli sredstvo, mogoče določiti glede na kateri koli delniški indeks. Koeficient beta se izračuna na podlagi preteklih statistik sredstev in donosa indeksa za prejšnja časovna obdobja. Grafično ponazorimo določitev beta koeficienta za delnico družbe A.
Recimo, da smo za n +1 dan vzeli podatke o zaključni ceni delnic za prejšnja časovna obdobja: S0, S (, S2 itd. S „, kjer je S0 cena delnice ob zaključku
Za več podrobnosti o tem vprašanju glejte knjigo AN Burenina "Upravljanje portfelja", M., Znanstveno in tehnično društvo. akad. S.I. Vavilov, 2008, odstavek 3.1.2.
tii na koncu ničelnega dne, * S \ - cena delnice ob zaključku ob koncu prvega dne itd. Na tej podlagi je bila donosnost delnice za vsak dan določena po formuli:
Potem je donos na zalogo za prvi dan
itd. Dobili smo vrsto donosov zalog, sestavljenih iz n opaženih
določite donosnost indeksa. Prvi dan je enak
Vodoravna os predstavlja donos indeksa, navpična os pa donos na zalogo. Vsaka pika prikazuje donosnost delnice in
Poglavje 5. Varovanje delniškega portfelja s terminsko pogodbo za indeks RTS
dex za eno opazovanje. Poiščimo črto najboljšega približevanja iz teh točk, ki prikazuje razmerje med donosom indeksa in donosom delnic. Na sl. 5.1 je ravna črta navzgor. Nagib te črte do vodoravne osi je koeficient beta. Tako beta pove, kako bo v povprečju donos delnic precenjen glede na donos indeksa.
Najprimernejša črta je regresijska črta delniških donosov na indeksne donose. Koeficient beta je eden od parametrov regresijske črte. Izračuna se po formuli:
kjer je P1 beta indeksa trga.
P vrednost delnice kaže, koliko je njeno tveganje večje ali manjše
tveganje indeksa trga. Delnice z beta več kot eno imajo večje tveganje kot indeks, to pomeni, da se njihova dobičkonosnost in tržna vrednost spreminjata v večji meri kot donos in tržna vrednost indeksa, ko se spremenijo tržne razmere. Delnice z beta manj kot eno so manj tvegane od tržnega indeksa, to pomeni, da se njihova dobičkonosnost in tržna vrednost spreminjata v manjši meri kot donos in tržna vrednost indeksa, ko se spremenijo tržne razmere. Če je beta delnice enaka ena, je njeno tveganje enako tveganju tržnega indeksa.
Beta je lahko pozitivna ali negativna. Pozitivna beta vrednost kaže, da se donos delnic in indeksov giblje v isto smer, kot se spreminjajo tržne razmere. Negativna beta kaže, da so donose delnic in indeksov obrnjeni
smeri. Na sl. 5.1 prikazuje pozitivno razmerje med donosom delnic in indeksom.
Beta delnice kaže, v kolikšni meri se njena donosnost in s tem cena odzivata na delovanje tržnih sil. Če poznate beta delnice, lahko ocenite, koliko bi se morala njena dobičkonosnost spremeniti, ko se tržna dobičkonosnost spremeni. Na primer, beta papirja je +2. To pomeni, da je treba s povečanjem donosa tržnega indeksa za 1% pričakovati povprečno povečanje donosa delnice za 2% in obratno z zmanjšanjem donosa tržnega indeksa za 1% , pričakovati je povprečno zmanjšanje donosa vrednostnega papirja za 2%. Ker je beta vrednostnega papirja večja od enega, je bolj tvegan kot tržni portfelj.
Če je beta delnice 0,5, se mora ob povečanju donosa indeksa za 1%donos na vrednostni papir v povprečju povečati le za 0,5%. Nasprotno, če se tržni donos zmanjša za 1%, se bo donosnost vrednostnega papirja v povprečju zmanjšala le za 0,5%. Tako je tveganje te delnice manjše od tveganja indeksa.
Če je beta -2, se bo donos delnice zmanjšal za 2% in obratno, če se indeks vrne za 1%.
Vlagatelj lahko neodvisno izračuna beta katere koli delnice za katero koli časovno obdobje glede na indeks RTS. To lahko naredite zaporedno po zgornjih formulah ali uporabite program Excel. Tehnika izračuna koeficienta beta z Excelom je predstavljena v Dodatku 1 k temu poglavju.
Vlagatelj lahko na enostavnejši način pridobi vrednost beta koeficienta delnice. Borza RTS na spletnem mestu http: //www.rts.m/?id = 7472 & tid = 402 podaja vrednosti beta koeficientov delnic glede na indeks RTS. Bete se izračunajo v zadnjih petih letih na podlagi zaključnih tečajev delnic in vrednosti indeksa RTS ob koncu zadnjega trgovalnega dne v tednu.
Borza RTS daje beta tudi za terminske pogodbe za indeks RTS. Kvote so določene na podlagi dnevnih vrednosti delnic in ustreznih terminskih pogodb indeksa RTS ob zaključku. Izračuni se izvajajo
temeljijo na podatkih za prejšnje število dni, kar je enako številu dni, ki ostanejo do izteka terminske pogodbe.
| Podatki borze RTS, saiga http://www.rts.ru/gi/archive/securityresult s.html |
njegov dan je 14. avgust 2007. Vlagatelj je lastnik portfelja delnic petih podjetij. Portfelj vključuje 15.000 delnic Gazproma, 2.000 delnic Lukoila, 2.000 delnic Norilskega niklja, 20.000 delnic Rosnefta in 15.000 delnic Rostelecoma. Ob koncu borze so bile cene delnic drugačne: Gazprom 10,53 USD, Lukoil 76,4 USD, Norilsk Nickel 211,5 USD, Rosneft 8,175 USD in Rostelecom 9,67 USD. Na dan beta delnic glede na indeks Pg C so:
