Rojen sredi prejšnjega stoletja. v ZDA je bila shema tveganega financiranja neposredna posledica aktivnega podjetniškega interesa za projekte z večjo donosnostjo in velikim potencialnim trgom. To pa je bilo povezano z novo ponudbo izdelkov in storitev na podlagi rezultatov raziskav in razvoja. Nič manj pomembnega za nastanek tveganih mehanizmov je bila prisotnost velike količine prostega denarja, ki je iskal možnost njihove uporabe.
Če vam to delo ne ustreza, je na dnu strani seznam podobnih del. Uporabite lahko tudi gumb za iskanje
Druga sorodna dela, ki bi vas lahko zanimala.vshm> |
|||
| 19761. | Oblikovanje in razvojni trendi bančnega sistema Republike Kazahstan v kontekstu globalizacije svetovnega gospodarstva | 139,33 KB | |
| Trenutno poteka iskanje in oblikovanje optimalnih oblik institucionalne strukture bančnega sistema, učinkovito delujočega mehanizma na kapitalskem trgu, novih metod komercialnih struktur. Poteka tudi delo za izboljšanje storitev za posameznike in privabljanje njihovih sredstev. Ustvarjanje trajnostne, fleksibilne in učinkovite bančne infrastrukture je ena najpomembnejših (in hkrati izjemno težkih) nalog gospodarske reforme v Kazahstanu. | |||
| 16923. | Integracija mednarodnih subjektov finančnih odnosov v nestabilno svetovno gospodarstvo | 9,97 KB | |
| Globalizacija je pravzaprav logičen izraz naraščajoče internacionalizacije gospodarskega življenja, torej je posledica nastanka močnih gospodarskih vezi med različnimi državami. Na tej stopnji prihaja do neke vrste brisanja državnih meja, svetovno gospodarstvo pa postopoma pridobiva skupno osnovo, katere glavne sestavine so transnacionalna proizvodnja, svetovni finančni sistem, mednarodni trgovinski sistem, zgrajen na dogovorjenih pravilih, nastajajoči ena sama informacija... | |||
| 20453. | Vsebina osnovnih kategorij razvoja svetovnega gospodarstva, ki določajo temelje mednarodnih trgovinskih poslov | 44,71 KB | |
| Za posamezno državo je sodelovanje v mednarodni trgovini v obliki zunanje trgovine, to je trgovina ene države z drugimi državami sveta, ki jo sestavljata dva protitoka blaga in storitev: plačan izvoz izvoza in uvoz. uvoza. Zato imajo države možnost oceniti in prilagoditi parametre svojih izdelkov in proizvodnje, torej kaj, koliko in za koga proizvajati zahtevam svetovnega trga. 2014 Svetovna trgovina z blagom in storitvami 74 76 152 154 -120 138 50 37 Uvoz Industrializirano... | |||
| 16331. | M.V. Lomonosov Moskva Svetovna kriza in oblikovanje novega modela gospodarstva Opazovano globalno finančno | 10,44 KB | |
| Lomonosov Moskva Svetovna kriza in oblikovanje novega gospodarskega modela Opažena svetovna finančna kriza je zaostrila številne težave, tako izključno ekonomske kot družbene. Ob razumevanju globalne narave in raznolikosti teh problemov bomo izpostavili najbolj zanimive in relevantne tako za teoretike kot praktike ekonomske znanosti: prihodnost modela tržnega gospodarstva; prihodnost nacionalne države in s tem nacionalnega gospodarstva; mesto in vloga države v novem pokriznem modelu gospodarstva; lik... | |||
| 19701. | Finančna politika Republike Kazahstan v novih razmerah gospodarskega razvoja | 176,51 KB | |
| Oblikovanje in izvrševanje državnega proračuna. Proračunsko politiko razumemo kot opredelitev s strani države: - virov oblikovanja prihodkov državnega proračuna; - prednostna področja proračunskih izdatkov; - dopustne meje neravnovesja proračuna; - viri financiranja proračunskega primanjkljaja; - načela razmerja med posameznimi členi proračunskega sistema. Naložbena politika vključuje povečanje vloge proračuna pri razvoju Republike Kazahstan, ustvarjanje pogojev za vlaganje prihrankov... | |||
| 16573. | Kriminalna globalizacija v teoriji in praksi svetovnega gospodarstva | 27,74 KB | |
| Teorijo ilegalnega svetovnega gospodarstva (v nasprotju s teorijo svetovnega gospodarstva) ekonomisti pogosto spregledajo. Predmet analize na tem področju je transnacionalna gospodarska dejavnost, ki se izvaja v nasprotju s pravnim okvirom države, ki je predmet skrbnega raziskovanja in obsežne razprave ekonomistov. | |||
| 17020. | Trenutna kriza svetovnega in ruskega gospodarstva in izhod iz nje | 15,33 KB | |
| Izhod iz trenutnih gospodarskih razmer v Rusiji je sprememba modela gospodarskega razvoja. Neoindustrializacija in prehod na inovacijsko-investicijski model gospodarskega razvoja, ki ga je razglasila vlada, je ekonomsko upravičena in zahteva nujne prednostne ukrepe na podlagi konceptualnih določil Strategije za nov model gospodarskega razvoja, v nasprotju s Strategijo-2020. , ki temelji na samoregulaciji trga5. Cilji strategije inovativnega razvoja ruskega gospodarstva so oblikovanje ... | |||
| 10008. | PROBLEM KREDITNEGA DOLGA KOT DEJAVNIK NESTABILNOSTI SODOBNEGA SVETOVNEGA GOSPODARSTVA | 52,97 KB | |
| Problem zunanjega dolga in nestabilnost mednarodnega kredita. Problem servisiranja zunanjega dolga države je eden ključnih dejavnikov makroekonomske stabilnosti v državi. Cilj dela je preučiti sistem mednarodnega posojila za reševanje problema zunanjega dolga, prikazati probleme zunanjega dolga Rusije in tujih držav, njihovo odvisnost od tega dolga in možnosti za razvoj situacije. Za dosego tega cilja so v delu zastavljene naslednje naloge: dati koncept in razkriti bistvo mednarodnega ... | |||
| 16740. | Vloga bonitetnih agencij v razvoju svetovne finančne krize in svetovnega gospodarstva | 12,93 KB | |
| Te agencije izračunajo veliko število ocen, med katerimi so najpomembnejše mednarodne bonitetne ocene in investicijske ocene, ki opisujejo stanje na področju podjetniških in javnih financ... | |||
| 2734. | Navodila za izboljšanje modela carinske uprave Ruske federacije ob upoštevanju integracijskih trendov svetovnega gospodarstva | 48,18 KB | |
| Pri izvajanju integracijskih procesov tako na ravni posameznih podjetij kot na državni ravni v okviru regionalnih gospodarskih združenj je potrebna posodobitev sistema carinske uprave ob upoštevanju integracijskih usmeritev ekonomske politike. Vendar obe razlagi ne razkrivata integracijskega potenciala carinske uprave. Carina je skupek sredstev in metod za zagotavljanje skladnosti ... | |||
Vprašanje nacionalne gospodarske rasti, ki temelji na proizvodnji visokotehnoloških izdelkov, je tesno povezano z razpoložljivostjo, prvič, strokovnjakov, ki so sposobni predlagati izvedljive inovativne projekte in delati na njihovi praktični izvedbi, in, drugič, s kapitalom, ki je potreben za financiranje teh projektov, zaradi česar je vprašanje tveganega financiranja. Članek analizira značilnosti tveganega vlaganja kot orodja za aktiviranje inovativnega sektorja gospodarstva. Upoštevane so izkušnje ZDA in Zahodne Evrope na področju tveganega financiranja. Prikazane so prednosti in slabosti te oblike naložbe. Podane so značilnosti trga tveganih naložb v Ruski federaciji v tem trenutku. Utemeljena je nujnost javno-zasebnega partnerstva družbe, ki jo predstavljata država in zasebni podjetniki za razvoj tveganega poslovanja, da bi zagotovili rast nacionalnega gospodarstva, ki temelji na naprednih tehnologijah.
inovacijsko gospodarstvo
tvegano poslovanje
tvegana naložba
trg tveganega kapitala
1. Lykov A.V. Praksa tveganega vlaganja. – M.: Knjižni laboratorij, 2011. – 97 str.
2. Mukhutdinova T.Z., Sergeeva E.A. Državna znanstvena, tehnična in inovacijska politika, tvegano financiranje v NGCC: učbenik / T.Z. Mukhutdinova, E.A. Sergejeva. - M ..: Založba KNRTU, 2013. - 172 str.
3. Pregled trga neposrednih in tveganih naložb za leto 2015 [Elektronski vir]: Russian Venture Investment Association. – Način dostopa: http://www.rvca.ru/rus/resource/library/rvca-yearbook, brezplačno. Naslov z zaslona. Yaz. ruski
4. RVC: uradna stran [Elektronski vir]: ruska tvegana družba. – Način dostopa: http://www.rusventure.ru/, brezplačno. Naslov z zaslona. Yaz. ruski
5. Rogova E.M., Tkachenko E.A., Fiyaksel E.A. Upravljanje s podjetji: učbenik NRU. - M.: Višja ekonomska šola, 2011. - 440 str.
6. Rodionov I., Nikkonen A. Tvegani kapital in neposredne naložbe v inovativno gospodarstvo. Tečaj predavanj [Elektronski vir]: Rusko združenje tveganega kapitala - Način dostopa: http://www.rvca.ru/rus/resource/library/RVCA-Course-2011, brezplačno. Naslov z zaslona. Yaz. ruski
7. Romantika E. Priročnik tveganega podjetnika: Skrivnosti voditeljev startupov. – M.: Založba Alpina, 2015. – 247 str.
8. Tsarev V.V., Kantarovič A.A. Vrednotenje podjetij: teorija in metodologija: študijski vodnik. – M.: Unity-Dana, 2015. – 569 str.
Vprašanje rasti nacionalnega gospodarstva, ki temelji na proizvodnji visokotehnoloških izdelkov, je tesno povezano z razpoložljivostjo, prvič, strokovnjakov, ki so sposobni predlagati izvedljive inovativne projekte in delati na njihovem praktičnem izvajanju, in drugič, s kapitalom, potrebnim za financiranje. teh projektov.
V odsotnosti ali nezadostnem obsegu lastnih sredstev inovativnega podjetja jih je mogoče pritegniti le na strani. Hkrati pa bančna posojila za udeležence v inovacijskem sektorju načeloma niso na voljo (zaradi posojilnih pogojev in zahtev za posojilojemalca) ali pa so predraga. Tako je trenutno ključna obrestna mera, ki jo določi Centralna banka Ruske federacije, 11%. Glede na dejstvo, da je inovacijski zamik v povprečju 3-5 let ali več, je očitno, da pravočasno odplačilo bančnega posojila ni možno. V času, ko bo projekt začel prinašati dobiček, bo bančno posojilo, ki raste kot snežna kepa, postalo divje, kar lahko uniči posel.
Alternativa bančnemu posojilu na področju inovacij je tvegano financiranje. Ta mehanizem je oblika vlaganja v mala in srednje velika podjetja, ki izvajajo raziskave in razvoj, njihovo preizkušanje in speljevanje v praktično izvajanje. Tvegano financiranje je trenutno pomemben vir rasti za inovacijski sektor ruskega gospodarstva.
Bistvo tveganega kapitala je zagotavljanje kapitala s strani profesionalnih vlagateljev mladim ali novoustanovljenim podjetjem, ki imajo velik potencial rasti. Evropsko neposredno združenje
in tvegano vlaganje (EuropeanPrivateEquity&VentureCapitalAssociation - EVCA) opredeljuje tvegani kapital kot »lastniški kapital, ki ga zagotavljajo profesionalna podjetja, ki vlagajo, hkrati pa sodelujejo pri upravljanju, v zasebna podjetja, ki izkazujejo pomemben potencial rasti, v fazah njihovega začetnega razvoja, širitve in preoblikovanja« .
Tvegano financiranje ima številne značilnosti:
Naložba sredstev se izvaja kot vložek v odobreni kapital. Sredstva se lahko dajo tudi v obliki posojila, vendar so posojilni pogoji v povprečju 3-7 let, obrestna mera posojila pa je nič ali enaka tržnemu povprečju plus 2-4%;
Naložbe se izvajajo v zasebna podjetja, katerih delnice ne kotirajo na borzi;
Sredstva se vlagajo brez zavarovanja in brez jamstev, zato vlagatelji s sodelovanjem pri upravljanju družbe zmanjšujejo tveganje naložb. Za razliko od strateških vlagateljev tvegani vlagatelj ne želi kupiti kontrolnega deleža, ampak lahko zahteva, da je eden ali več njegovih predstavnikov v upravnem odboru;
Tvegani vlagatelji ne zahtevajo plačila dividend in prejmejo glavni dohodek od kapitalizacije družbe s prodajo svojih delnic.
Čeprav je odnos do financiranja tveganega kapitala mogoče izraziti kot »strategijo v skrajni sili«, to pomeni, da bi se podjetje moralo zateči k temu le takrat, ko ni mogoče pridobiti nobenega drugega financiranja. Za mala in srednje velika podjetja, ki nimajo drugega načina pridobivanja dolgoročnih nezavarovanih posojil in nimajo kreditne zgodovine, je tvegano financiranje edini način za zagotavljanje razvoja.
Glavni argument proti tveganim naložbam je dejstvo vmešavanja vlagatelja v zadeve podjetja. Vendar pa je glede na študijo, ki jo je Coopers & Librand izvedel pri najboljših 500 evropskih podjetjih, le 12 % anketirancev ocenilo vlagatelja tveganega kapitala le kot »upravljavca sklada«, medtem ko ga je večina vprašanih (52 %) menila, da je » pravi partner«, ob tem pa opozarja na vrednost njegovih finančnih nasvetov (44 % anketirancev), pomoči pri razvoju korporativne strategije (43 %), dovzetnosti za nove ideje (41 %). 81 % vodij vloženih (portfeljskih) podjetij je odgovorilo, da brez naložb tveganega kapitala njihovih podjetij sploh ne bi bilo (43 %) oziroma bi se razvijala počasneje (38 %).
Tvegani kapital je posrednik med vlagatelji in podjetji, ki potrebujejo sredstva. Tvegani skladi so ustvarjeni s sredstvi vlagateljev, ki lahko zagotovijo "dolg denar". Med udeleženci v tveganih skladih so pokojninski skladi, zavarovalnice, banke, podjetja, državne agencije in posamezniki. Vendar se lahko delež teh vlagateljev v celotni naložbi zelo razlikuje.
Tako v ZDA glavni delež (približno 70 %) sredstev za tvegane sklade prihajajo iz pokojninskih skladov, zavarovalnic in dobrodelnih ustanov. V Evropi se le 30 % financiranja tveganih skladov oblikuje iz teh virov, 40–50 % pa prihaja iz bank.
V Rusiji je bilo leta 2006 na podlagi odloka vlade Ruske federacije ustanovljeno OJSC Russian Venture Company z odobrenim kapitalom 30 milijard rubljev, v katerem so 100% sredstva Ruske federacije, ki jih zastopa Zvezna agencija. za upravljanje državnega premoženja Ruske federacije.
Dejavnost RVC je usmerjena v spodbujanje rasti industrije tveganega kapitala v državi in povečanje finančnih virov tveganih skladov. Russian Venture Company ima vlogo državnega sklada tveganih skladov, prek katerega se podpirajo visokotehnološke industrije. Od leta 2015 je RVC določen kot projektna pisarna za izvajanje Nacionalne tehnološke pobude (NTI) - dolgoročne strategije tehnološkega razvoja države, katere cilj je ustvarjanje novih globalnih trgov do leta 2035.
Rusko tvegano podjetje skupaj z zasebnimi vlagatelji ustvarja tvegane sklade in vlaga vanje. Trenutno je s sodelovanjem RVC ustanovljenih dvaindvajset skladov, skupni znesek sredstev, vloženih v sklade, je 33,2 milijarde rubljev, od tega 20,3 milijarde rubljev. so naložbe RVC.
riž. 1 odraža shemo ustvarjanja skladov s sodelovanjem RVC in investicijskih podjetij.
riž. 1. Shema ustvarjanja skladov tveganih naložb
Leta 2015 je bilo skupno število odobrenih podjetij za naložbe 179. Skupni znesek odobrenih sredstev za naložbe je 17,5 milijarde rubljev.
Glede na naložbene predmete skladov po sektorjih dejavnosti za celotno obdobje obstoja RVC (2007-2016) je mogoče ugotoviti, da večina finančnih sredstev odpade na medicino in zdravstvo (27,64 %), informacijsko tehnologijo, internet tehnologije in storitve (24, 42 %), elektronika (11,97 %). Delež investicij v druge sektorje gospodarstva je precej nižji (slika 2).
Po podatkih Ruskega združenja tveganega kapitala je bilo v zadnjih petih letih opazno nesporno vodstvo sektorja informacijskih in komunikacijskih tehnologij (IKT) tako po številu kot po obsegu naložb. V sektorju IKT je bilo izvedenih približno 67 % vseh naložb tveganega kapitala, kar je primerljivo z letom 2014. To je bilo doseženo predvsem z aktivnim delom številnih "serijskih" semenskih skladov. Količinski delež je ostal na približno enaki ravni kot v letu 2014 – okoli 75 %. Osrednje zvezno okrožje je tudi tradicionalno vodilno po skupnem številu in obsegu tveganih naložb - 114 naložb (62% celotnega števila tveganih naložb v letu 2015) v skupni vrednosti 124 milijonov dolarjev (85% celotnega obsega tveganih naložb). v obdobju poročanja).
riž. 2. Porazdelitev naložb sredstev z udeležbo kapitala RVC po sektorjih gospodarstva za obdobje 2007-2016
Ta struktura tveganih naložb ustreza svetovnim trendom na tem področju. Tako je v pionirski državi tveganega vlaganja - ZDA - praksa potrdila, da je razvoj novih področij inovativne dejavnosti, ki temelji na tveganem financiranju, omejen. Ta pristop se je dobro izkazal na področju informacijske tehnologije. Na področjih, kot so biotehnologije in nanotehnologije, so potrebna veliko večja vlaganja, ki so za tvegane sklade nevzdržna in za daljša obdobja, zato tu veliko vlaga država. Se pravi, tvegane naložbe niso rešitev, ampak jih je treba uporabiti kot eno od metod za spodbujanje nacionalnega inovacijskega sistema.
Hkrati na ruskem trgu tveganega kapitala poleg skladov s sodelovanjem RVC obstajajo tudi drugi udeleženci. Tabela prikazuje glavne kazalnike aktivnosti trga tveganega kapitala.
Dinamika kazalnikov trga tveganega kapitala v Ruski federaciji
Tako je na splošno v letu 2015 število aktivnih tveganih skladov na trgu znašalo 226 (v letu 2014 216 skladov), medtem ko se je celotni kapital aktivnih tveganih skladov v letu 2015 zmanjšal za 11,9 %. V letu 2015 je bilo ustanovljenih 21 novih tveganih skladov (v letu 2014 30), skupni kapital novih tveganih skladov pa je znašal 330 milijonov dolarjev, kar je 178 % prejšnjega leta. Skupno število naložb v družbe prejemnice se je v analiziranem obdobju zmanjšalo za 2,7 %, skupni znesek opravljenih investicij pa se je, nasprotno, povečal za 11,5 %.
Zato lahko ugotovimo, da se je v letu 2015 kljub splošni krizi v makroekonomiji povečala aktivnost na trgu tveganega kapitala. Hkrati strokovnjaki ugotavljajo, da so na rast dejavnosti tveganih skladov v letu 2015 vplivala prizadevanja državnih struktur, saj je dve tretjini kapitala novih tveganih skladov kapital skladov z udeležbo državnega kapitala ( predvsem RVC).
Vendar to dejstvo sploh ni nekaj posebnega, saj med državami, ki so stopile na pot inovativnega razvoja, ni tistih, kjer je ta proces potekal spontano, povsod je bila odločilna vloga države pri oblikovanju te institucije. Državna podpora financiranju tveganega kapitala ima širše cilje, ki so povezani s krepitvijo nacionalnega značaja gospodarstva. Gre za izboljšanje inovativnosti in krepitev konkurenčnosti države z zagotavljanjem naložbenih virov za mala in srednja podjetja.
Pomen tveganih naložb za razvoj gospodarstva pojasnjujejo naslednji glavni razlogi:
1. Tvegani kapitalisti dajejo nekakšen signal drugim udeležencem na trgu o obetavnih smereh razvoja tehnologije, ki lahko zagotovi visoko stopnjo donosa na vloženi kapital. Posledično pride do prerazporeditve celotnega kapitala v korist najbolj obetavnih tehnologij (sektorjev gospodarstva).
2. Tvegani kapital spodbuja konkurenco tako, da podjetja sili k inovacijam.
3. Podjetja tveganega kapitala ponazarjajo vrednost osebne iniciative in ustvarjalnosti. Posebej pomembna je motivacija v začetnih fazah, kjer ni neposredne povezave z dobičkom.
4. Pojavljajo se nove organizacijske oblike, kot je interni podvig v korporacijah, ki ločuje visoko tvegane projekte v ločene strukturne enote.
5. Ustvarjen je naložbeni mehanizem, ki ustreza potrebam hitrega razvoja, ki temelji na revolucionarnih spremembah tehnologije, dovolj fleksibilen, da se hitro odzove na novosti.
Kljub temu, da je tudi v državi, kot so ZDA (kjer je tvegano financiranje najbolj razvito), delež tveganega kapitala v celotni naložbi v inovativne projekte majhen - v različnih časovnih obdobjih ni presegel 1,087 % bruto nacionalni proizvod, donos je večkraten. Približno 9 % delavcev v zasebnem sektorju je zaposlenih v podjetjih tveganega kapitala, delež v bruto nacionalnem proizvodu pa presega 16 %.
Zaključek
Če analiziramo izkušnje ZDA in Zahodne Evrope na področju tveganega vlaganja, lahko sklepamo, da je za pospešitev prehoda poslovanja na inovativen razvojni model, ki zagotavlja rast in konkurenčnost gospodarstva države, potrebno aktivno sodelovanje je potrebna država pri oblikovanju nacionalnega inovacijskega sistema, ko država prevzame del tveganj. V tem primeru lahko govorimo o javno-zasebnem partnerstvu.
Javno-zasebno partnerstvo je partnerstvo družbe, ki jo predstavljata država in zasebni podjetniki. Njena osnova je medsebojna povezanost in soodvisnost interesov udeležencev v partnerstvu. Družba v sodobnih razmerah zahteva sodelovanje podjetij pri reševanju problemov družbeno-ekonomskega razvoja. Poslovanje potrebuje podporo družbe in države, da bi doseglo svoje cilje, ki posledično vplivajo na konkurenčnost nacionalnega gospodarstva. Tvegano vlaganje je institucija, nastala na podlagi javno-zasebnega partnerstva, katere področje delovanja so napredne tehnologije.
Pri javno-zasebnih partnerstvih na področju visokih tehnologij so poslovni interesi tradicionalni – pridobiti donosnost vloženega kapitala, ki lahko bistveno presega tiste, ki jih zagotavljajo vlaganja na druga področja dejavnosti. Družba in država sta zainteresirani za čimprejšnje povečanje deleža visokotehnoloških industrij v ruskem gospodarstvu, saj njena obstoječa struktura ne more zagotoviti konkurenčne prednosti državi na svetovni ravni, tako z vidika današnjega kot z vidika ruskega gospodarstva. stališča prihodnosti.
Rad bi poudaril, da je pri nas danes na zvezni in regionalni ravni že oblikovan dokaj celovit sistem institucij javno-zasebnega partnerstva. Ta sistem je popolnoma skladen s prakso drugih razvitih držav in držav v razvoju ter zahteva izboljšave in izpopolnjevanje, ne pa kakršnih koli radikalnih ukrepov. Glavni problem javno-zasebnega partnerstva v Rusiji na sedanji stopnji je relativna šibkost ruskega zasebnega podjetja, katerega zmožnosti trenutno ne ustrezajo v celoti znatno povečanim zmožnostim države. Posledično se v praksi vidi, da so neposredno javno financiranje, katerega možnosti tako prek Ministrstva za izobraževanje in znanost kot prek Ministrstva za gospodarski razvoj in drugih ministrstev, pa tudi na regionalni ravni, močno narasle. v zadnjih letih - nadomešča ali nadomešča zasebni poslovni tvegani kapital, namesto da bi spodbujal njegov priliv v inovativno gospodarstvo.
Kapitalske naložbe, zlasti pa takšna usmeritev njegovega vlaganja, kot so naložbe tveganega kapitala, so v postsovjetskem prostoru precej nov in nenavaden koncept. Bralci pogosto postavljajo vprašanja, povezana s tem posebnim področjem finančne dejavnosti. To ni presenetljivo, saj je to morda eden najbolj donosnih, čeprav tveganih načinov vlaganja v realni sektor gospodarstva. Tvegane naložbe lahko na kratko opišemo kot naložbe v nov posel, ki ni imel časa priti na borzo. Toda kakršno koli sodelovanje pri ustanovitvi novega podjetja z dvoumnimi obeti jim ne bi smeli pripisati.
Prvič, tvegane naložbe pomenijo vlaganje v nove ideje, ne pa gradnjo podjetja po starih vzorcih. Tako Google, katerega kapitalizacija danes dosega 500 milijard dolarjev, dolguje svoj razvoj tveganim vlagateljem, ki so verjeli v uspeh idej Larryja Page in Sergeyja Brina. Zdaj je podjetje samo največji tvegani vlagatelj, za katerega je bila ustanovljena ločena divizija Google Ventures (https://www.gv.com/).
Zdaj pa poglejmo, kako delujejo naložbe tveganega kapitala. Izgleda takole:
Kljub določenim tveganjem so takšne naložbe potencialno zelo donosne. V primeru uspešne izvedbe inovativnega projekta bodo delnice hitro rasle in prinesle solidne dividende. V tem primeru lahko vlagatelj prejme visok špekulativni ali pasivni dohodek.
Dohodek od tveganih naložb daje prednost prvi vrsti dohodka. Delnice prodajajo na borzi, prejeta sredstva pa vlagajo v nov obetaven projekt.
Kot sem že rekel, v zameno za kapital prejme vlagatelj delnice, ki dajejo pravico do deleža dobička družbe. Lahko so navadni, ki vam omogočajo sodelovanje pri upravljanju, ali privilegirani. V slednjem primeru se boste morali odpovedati pravici do sodelovanja pri upravljanju družbe, v zameno pa boste prejeli zajamčen dohodek, ki ni odvisen od rezultatov gospodarske dejavnosti delniške družbe.
Na prvi stopnji denar tveganih vlagateljev gre za ustvarjanje znanstvenih in tehničnih razvojev, potrebnih za ustvarjanje izdelka, ki lahko prinaša dobiček.
Naslednja faza je oblikovanje, krepitev in spodbujanje razvoja poslovanja. Denar za to se dodeli tudi z naložbami tveganega kapitala z dodatno izdajo delnic.
Opažam, da so v drugi fazi tvegane naložbe že veliko manj tvegane. Konec koncev, ko je podjetje začelo delovati, se lahko seznanite s končnim izdelkom in ocenite priložnosti za razvoj podjetja. Manj tveganja - manj potencialnega dobička. In obratno.
Če boste investirali v prvi fazi, boste morali več tvegati, a bo dobiček neprimerljivo višji.
Tretje stopnje, ki je širitev poslovanja s povečanjem obratnega kapitala ali pridobitvijo osnovnih sredstev, ne bi uvrstil med naložbe tveganega kapitala. V teh trenutkih se je družba že jasno uveljavila, njene delnice pa kotirajo na borzi. In stopnja donosa, pa tudi tveganja, je že precej nižja kot v prvih dveh fazah.
Običajno tvegane naložbe prinašajo največji dobiček v prvem letu delovanja podjetja. Zato so vlagatelji zainteresirani za hitro povečanje prometa, vlaganje največ sredstev v razvoj. Tako so jasne meje med tremi stopnjami izbrisane.
Želim poudariti, da je posebnost tveganih naložb v tem, da so povezane z visokim tveganjem. V fazi oblikovanja je nemogoče natančno določiti, kako donosna bo izvedba projekta. Da bi zmanjšali tveganje, vlagatelji izvajajo strog izbor na podlagi lastnih izkušenj in strokovnih mnenj vpletenih strokovnjakov. Prav tako tvegani vlagatelji pogosto dobijo posebne pravice, ki niso značilne za klasične naložbe. Na primer, lahko se ukvarja z izbiro osebja ali izbere svojo različico prodaje izdelkov.
Tvegane naložbe so enako na voljo velikim podjetjem, investicijskim skladom, malim podjetjem in celo posameznikom. Poleg tega vsak projekt ne zahteva velikega zagonskega kapitala za njegovo izvedbo.
Druga značilnost tveganega vlaganja je, da lahko kot vlagatelj prejmete ne le dividende (del dohodka iz poslovanja), temveč tudi fiksni odstotek za pomoč pri promociji, organizaciji in vodenju podjetja. Običajno takšna plačila znašajo 2-2,5% dohodka podjetja. Končni pogoji se dogovorijo in določijo ob sklenitvi dvostranskih pogodb med strankama.
V postsovjetskem prostoru so tvegane naložbe še vedno slabo razvite. Veliko podjetij se premalo zaveda priložnosti, ki se odpirajo za tvegane vlagatelje, zato večino obetavnih projektov financirajo zahodni vlagatelji. Naložbe tveganega kapitala v ZDA in Evropi delujejo že od petdesetih let prejšnjega stoletja. Skladno s tem je pri izvajanju programov na tem področju veliko pozitivnih izkušenj. Več pozitivnih izkušenj - bolj pripravljeni sodelovati v tem sektorju borze.
Ne bi rekel, da podjetja v državah CIS ne razumejo pomena inovacij in možnosti za naložbe tveganega kapitala. Vse več je investitorjev, ki se zanimajo za vlaganje v inovativne projekte. Morda je najstarejša tvegana družba v CIS Russian Venture Company (http://www.rvc.ru/), ki uspešno deluje od leta 2006.
V postindustrijskem gospodarstvu tvegane naložbe začenjajo igrati vodilno vlogo, ki zagotavljajo hitro rast inovativnih projektov.
Danes gospodarstva ne »potiskajo« jeklarne ali rudniki, temveč znanstveni razvoj in visokotehnološke rešitve, zlasti na področju informacij. Z drugimi besedami, gospodarstvo potrebuje inovacije. Slednji pa potrebujejo naložbe, brez katerih projektov ni mogoče izvesti. Takšne projekte je nemogoče učinkovito financirati iz proračuna, tudi borza je neuporabna, saj je treba denar vlagati v še neobstoječo proizvodnjo. Podobno je pri kreditiranju – razvijajoča se inovativna podjetja pogosto nimajo zavarovanja, brez katerega ne bo mogoče dobiti bančnega posojila pod ustreznimi pogoji. V takšnih razmerah lahko pomagajo le naložbe tveganega kapitala. In lepo je videti, da investitorji vidijo možnosti za tovrstne naložbe in so bolj pripravljeni vlagati v nove ideje in rešitve. Tveganje se kompenzira z dejstvom, da dobiček iz ene uspešne naložbe lahko pokrije izgube iz neuspešnih naložb.
Za zaključek vam želim dati nasvet: Ko vlagate v tvegani kapital, nikoli ne pozabite, da ne morete vseh svojih jajc spraviti v en koš. Bolje je sodelovati v tveganem skladu, ki zmanjšuje tveganje z diverzifikacijo naložb, kot pa izgubiti vse s stavami na neuspešen projekt.
Kazalniki konkurenčnosti nacionalnega gospodarstva so bili vedno stopnja razvoja visokih tehnologij in pozornost, ki jim namenja investitor. Povečanje financiranja tega sektorja ni povezano le z intenziviranjem dejavnosti domačih tveganih vlagateljev, temveč tudi s sodelovanjem tujega kapitala.
Od leta 2014 pa so se spremembe zgodile tudi na področju tveganega financiranja. Po podatkih Ruskega združenja tveganih naložb (RVCA) je obseg tveganih naložb ob koncu tretjega četrtletja 2014 znašal le 42 % ravni iz leta 2013. Hkrati je s skupno stopnjo kapitalizacije 30 milijard USD, sredstva so uspela pritegniti le sredstva, zbrana v preteklem letu. Tako kot leta 2013 so tudi v naslednjih obdobjih približno 90 % celotnega zbranega tveganega kapitala zagotovili skladi zasebnega kapitala (1,2 milijarde USD) (slika 2.4). Največji prejemnik je bil sektor IKT, ki je v letu 2015 prejel 309 milijonov dolarjev, kar predstavlja 49 % vseh naložb tveganega kapitala in le 17 % ravni iz leta 2013.
Glede na udeležbo tujih vlagateljev pri financiranju tveganih projektov v Ruski federaciji je od tretjega četrtletja 2014 obseg naložb s sodelovanjem tujih skladov na ruskem trgu znašal 117 milijonov USD, kar ne presega 30 % vrednosti Na ravni leta 2013. 93 % investicij je bilo usmerjenih v IKT sektor.
riž. 2.4.
Visoka ocena tujih vlagateljev tveganj tveganega vlaganja je omejevala višino financiranja projektov v začetni fazi (2 %). Tuji vlagatelji so nadaljevali z izvajanjem projektov, ki so bili že v fazi širitve: 78 % vseh sredstev tveganega kapitala je bilo namenjenih njim.
Z vidika teoretičnih vidikov NTI se je v Rusiji v zadnjih 10 letih oblikovala paradoksalna situacija. Mednarodna poslovna skupnost dojema Rusijo kot državo, kjer je korupcija zelo razvita, ni zanesljive lastninske zakonodaje itd. Kljub temu je bila do leta 2013 eno ključnih področij za priliv tujih investicij. Paradoks je seveda, objektivni dejavniki naložbenega ozračja, povezana z obstojem efektivnega povpraševanja aktivnega prebivalstva, pa tudi z naravnimi viri, ki jih ima Ruska federacija.
Del paradoksa je razložen tudi z dejstvom, da se približno 50-60 % vseh NTI reinvestira v rusko gospodarstvo iz offshore jurisdikcije, in po poreklu so Rusi. Poleg tega skoraj 90 % vseh tujih naložb predstavljajo krediti in posojila za reinvestiranje prejšnjih kreditov in posojil, niso usmerjena v osnovna sredstva in niso namenjena modernizaciji domačega gospodarstva.
Kar zadeva druge vrste tujih vlagateljev, so bili na splošno v najbolj ranljivem položaju horizontalni vlagatelji NTI. Hkrati podjetja, ki izvajajo vertikalne naložbene programe v Rusiji, razen političnega vpliva sankcij, na splošno niso doživela povečanja stroškov poslovanja. Nasprotno, poceni rubelj jim omogoča, da svoje poslovanje v Rusiji razvijejo z nižjimi stroški. To prispeva k zadolževanju potrebnih tujih kompetenc v proizvodnem procesu, sodobnih industrijskih tehnologij, ki jih potrebuje rusko poslovanje.
Vloga in mesto tveganih skladov pri reševanju družbenih in ekonomskih problemov. Glavne smeri oblikovanja donosnega dela tveganih skladov in smeri porabe sredstev. Tvegano podjetje kot organ upravljanja, cilji in cilji.
PODJETNIŠKO FINANCIRANJE
Eden glavnih virov financiranja inovativnih projektov je tvegani kapital.
Tvegani (tvegani) kapital- oblika kapitalske naložbe v naložbene objekte z visoko stopnjo tveganja, ki računa na hiter prejem visoke stopnje donosa. Tvegani kapital se oblikuje za financiranje tveganih družb, ki so poslovno sodelovanje med lastniki podjetja in lastniki tveganega kapitala za izvajanje projektov z visoko stopnjo tveganja z namenom pridobivanja znatnih (nad povprečjem trga) prihodkov.
Financiranje tveganega kapitala sestoji iz financiranja naložb v nova področja dejavnosti, zato ga spremlja veliko tveganje v zameno za ustvarjanje znatnih prihodkov.
Tvegano podjetje je podjetje, katerega dejavnosti so povezane z razvojem novih vrst izdelkov, storitev, tehnologij, ki so potrošniku neznane, imajo pa velik tržni potencial, ki je povezan z visoko stopnjo tveganja njihove promocije na trgu. trg. Vendar pa inovativnost njihovih dejavnosti zagotavlja visok dohodek.
Tvegano financiranje temelji na predhodni oceni investicijskega projekta, dejavnosti in finančnega stanja podjetja, ki izvaja ta inovativni projekt. Tvegano financiranje se izvaja v obliki korporatizacije.
Tvegani skladi so ustanovljeni za financiranje podvigov. Naložbeni viri tveganih skladov so namenjeni družbam tveganega kapitala, ki imajo veliko možnosti, da prerastejo v velika dobičkonosna podjetja. Te kvote so povezane z visokim tveganjem. Zato je za tvegani sklad značilna porazdelitev tveganja med pobudniki projekta in vlagatelji.
Eden glavnih načinov zaščite pred naložbenimi tveganji je zavarovanje. To velja tudi za tvegani kapital. Mehanizmi za organizacijo zavarovanja in jamstev za pritegnjene naložbene vire za tvegane projekte vključujejo vzpostavitev sistema državnega zavarovanja tveganj za tvegane vlagatelje.
Glavna načela tveganega sklada so:
1) ustanovitev sklada tveganega kapitala v obliki partnerstva, v katerem je organizator v celoti odgovoren za porabo sredstev sklada. Za to se razvija poslovni načrt;
2) plasiranje sredstev tveganega sklada za različne projekte s stopnjo tveganja ne več kot 25% in z donosnostjo naložbe, ki ne presega 3-5 let;
3) "izstop" tveganega kapitala iz tveganega podjetja tako, da se spremeni v odprto delniško družbo s dajanjem delnic tveganega podjetja na borzo ali njihovo prodajo veliki korporaciji.
Podjetniška naložba . Neposredne, portfeljske in druge naložbe.
Neposredne tuje naložbe Pravice tujih vlagateljev pri upravljanju podjetja na ozemlju druge države.
Portfeljske naložbe. Pravice vlagatelja do dohodka in nadzora nad naložbenimi predmeti.
Druge naložbe.
Pogojenost kvantitativnih meja med neposrednimi in portfeljskimi naložbami v svetovnem gospodarstvu.
Prednostni pomen neposrednih naložb, njihov pomemben vpliv na nacionalna gospodarstva in mednarodno poslovanje nasploh. Vloga neposrednih tujih naložb.
TUJE NALOŽBE
Tuje naložbe dodelijo:
1) državne tuje naložbe, ki jih izvajajo državni proračuni (državna posojila, posojila, donacije, finančna pomoč);
- zasebne tuje naložbe - naložbe tujih vlagateljev v naložbene objekte, ki se nahajajo zunaj države;
- mešane tuje naložbe - naložbe, ki jih izven države izvajajo skupaj država in zasebni vlagatelji.
Neposredne tuje naložbe pridobitev s strani vlagatelja najmanj 10% deleža, deležev (vložkov) v odobrenem (osnovnem) kapitalu gospodarske organizacije, ustanovljene ali novoustanovljene na ozemlju Ruske federacije v obliki poslovnega partnerstva ali družbe v v skladu z zakonodajo Ruske federacije; kapitalske naložbe v osnovna sredstva podružnice tuje pravne osebe s sedežem na ozemlju Ruske federacije; lizing opreme s carinsko vrednostjo najmanj 1 milijon rubljev s strani tujega vlagatelja na ozemlju Ruske federacije.
Portfeljske tuje naložbe - kapitalske naložbe v delnice, ki vlagateljem ne dajejo pravice vplivati na dejavnosti podjetja, ki predstavljajo manj kot 10 % celotnega osnovnega kapitala; naložbe v obveznice, zadolžnice, druge dolžniške obveznosti, državne in občinske vrednostne papirje.
Druge naložbe vključujejo depozite pri bankah, blagovna posojila itd.
Med naštetimi vrstami naložb imajo prednost neposredne tuje naložbe, saj ugodno vplivajo na razvoj gospodarstva države:
- prispevajo k rasti investicijske aktivnosti v državi;
- spodbujati vlaganja v obnovo in razvoj glavne proizvodnje;
- prispevati k uvajanju naprednega upravljanja, dosežkov znanosti in tehnologije v proizvodnjo;
- aktiviranje konkurence in spodbujanje razvoja malih in srednje velikih podjetij;
– zagotoviti rast zaposlenosti prebivalstva, povečanje dohodkov prebivalstva;
- zagotoviti povečanje davčnih prihodkov v proračun države gostiteljice ipd.
Kljub prizadevanjem Ruske federacije se stanje naložbenega ozračja v državi ne more šteti za privlačno za tuje vlagatelje. Naložbeno privlačnost ruskega gospodarstva za tuje vlagatelje zagotavljajo številni kvalitativni parametri:
- obsežen nacionalni trg, širok izbor naložbenih objektov, ki se je začel z gospodarsko rastjo v državi;
- razpoložljivost visoko kvalificirane in relativno poceni delovne sile;
- prisotnost različnih bogatih naravnih virov;
– reforma davčnega sistema v smislu zmanjševanja davčne obremenitve ipd.
