Fiksni menjalni tečaj in načini, kako ga zagotoviti. Fiksni menjalni tečaj

Fiksni menjalni tečaj (Popravljenomenjavaoceniti)- to je režim menjalnega tečaja, v katerem centralna banka države določi vrednost deviznega tečaja na določeni ravni (ali v določenem razponu), ki zagotavlja menjavo tuje valute po tem tečaju zdaj in v prihodnosti. V režimu fiksnega tečaja prevzame centralna banka obveznosti vzdrževati devizni tečaj, ki ga je izbral s pomočjo lastnih zlatih in deviznih rezerv. Posledično si Centralna banka prisvoji vse funkcije valutnega trga, zadovoljuje povpraševanje po valuti in ponudbo valute ter določa ceno tuje valute.

Najbolj rigidna oblika fiksiranja menjalnega tečaja: določitev natančnega števila enot domače valute na enoto tuje valute in izpolnjevanje vseh pravnih poslov v gospodarstvu po tem tečaju. Mehkejše oblike fiksacije, ki so pogostejše v svetu:

Valutni koridor (ciljcone). Centralna banka določa zgornjo in spodnjo mejo spremembe tečaja in se ne vmešava v proces oblikovanja cen, dokler tečaj ni enak eni od mej. Če je to spodnja meja, potem Centralna banka odda neomejeno naročilo za nakup tuje valute po tečaju spodnje meje. Če tečaj doseže zgornjo mejo, potem Centralna banka odda naročilo za prodajo (odvisno od obsega zlato-deviznih rezerv) po tečaju zgornje meje. Če ima centralna banka dovolj rezerv, lahko obdrži menjalni tečaj znotraj valutnega koridorja, če ni dovolj, bo koridor razbit. Primer: Rusija prej kriza avgusta 1998.

valuta zatič (vezanmenjavastopnja ) v načinu umazanega plavanja (umazanoplavajoče). Ta režim po definiciji ni v celoti režim fiksnega deviznega tečaja, saj Centralna banka ne jamči za prihodnji menjalni tečaj, v resnici pa se lahko šteje za tako, saj ima Centralna banka možnost vzdrževanja menjalnega tečaja. na določeni ravni (pogosto omogoča, da niha v nekaj odstotkih) prek poslovanja z zlatovalutnimi rezervami. Velikost samega klina se lahko sčasoma spremeni: plazilni količek. Primer: Rusija po kriza avgusta 1998.

V današnjem svetu večina držav v razvoju uporablja eno ali drugo metodo določanja menjalnega tečaja. Najpogosteje je tečaj fiksiran ne glede na eno valuto, temveč glede na vrednost košarice valut (na primer Kuvajt, Maroko itd.). Druge države določijo svoje stopnje glede na: Ameriški dolar(Bahami, Panama itd.), francoski frank(Gvineja, Kamerun itd.), Ruski rubelj (Turkmenistan, Armenija itd.) itd.

Kakšne koristi imajo države od določanja deviznih tečajev?

(+) Monetarna disciplina. Centralne banke ne morejo bistveno povečati ponudbe denarja, kar ustvarja grožnjo hiperinflacije. Med 1. in 2. svetovno vojno, ko je bil v svetu odpravljen režim fiksnega tečaja, je bilo samo v Evropi zabeleženih 7 primerov hiperinflacije. V sodobnem kontekstu grožnja hiperinflacije ni tako velika, vendar je skušnjava po izkoriščanju dodatnega dohodka iz izdaje denarja vedno močna, režim fiksne obrestne mere pa uspešno pomaga premagati to skušnjavo. Poleg tega se določanje menjalnega tečaja uporablja kot eno od orodij za izhod iz režima visoke inflacije.

(+) Stabilnost. Znano je, da lahko špekulanti s svojim delovanjem povzročijo nihanja v spremenljivem tečaju, kar destabilizira trgovino in naložbe. S fiksnim menjalnim tečajem je gospodarstvo prihranjeno pred dejanji špekulantov (vsaj do trenutka, ko bo država pod špekulativnim napadom).

A nič ni zastonj in države, ki določajo devizne tečaje, izgubijo del svoje neodvisnosti pri vodenju fiskalne in monetarne politike.

(-) Če država s fiksno obrestno mero služi kapitalskim transakcijam brez bistvenih omejitev, potem to izgubi sposobnost vodenja neodvisne denarne politike. Dejansko bo poskus Centralne banke povečati ponudbo denarja z nakupi državnih obveznic na odprtem trgu ali znižanjem stopnje refinanciranja povzročil padec povpraševanja po domačem premoženju, ki se je podražilo, in okrepitev nakupe tujih sredstev. Posledično bo morala Centralna banka, ki servisira poslovanje z kapitalskimi sredstvi, del svojih deviznih rezerv razprodati voljnim vlagateljem. Na koncu se bo s prizadevanji Centralne banke povečal en del denarne baze na denarnem trgu, drugi del denarne baze - devizne rezerve pa se bo zmanjšal za enak znesek. Posledično ne bo vpliva na gospodarstvo.

(-) S fiksiranjem deviznega tečaja bo država prisiljena "uvažati težave drugih" z inflacijo ali deflacijo, upadom proizvodnje itd. Edino, kar lahko politike do neke mere pomiri, je to, da so lahko težave drugih ljudi. manj kot lastne težave v odsotnosti fiksnega menjalnega tečaja.

(-) Če je država prisiljena preprečiti upad proizvodnje z ekspanzivno denarno politiko, jo čaka neprijetno presenečenje v obliki možnega špekulativnega napada na fiksni menjalni tečaj, ki pogosto vključuje valutna kriza.

Če povzamemo, ugotavljamo, da za večino držav v razvoju izguba neodvisne denarne politike ni velika težava, prednosti določanja menjalnega tečaja pa prevladajo nad pomanjkljivostmi. Tudi možnost špekulativnega napada ne ustavi vlad in centralne banke takšnih držav. Za razvite države je v tej fazi cena stabilnosti zelo visoka in zavračanje denarne politike ni učinkovito z vidika optimalnega gospodarjenja. Razvite države sprostijo svoje valute v nadzorovano plavanje.

Fiksni menjalni tečaj. Ko je način fiksno menjalni tečaj (fiksni menjalni tečaj) menjalni tečaj določi centralna banka v določenem togem razmerju, na primer 2 dolarja za 1 funt in ga vzdržuje intervencije centralna banka. Intervencije centralne banke so operacije nakupa in prodaje tuje valute v zameno za nacionalno valuto z namenom vzdrževanja menjalnega tečaja nacionalne valute na konstantni ravni. Torej, če povpraševanje po nacionalni valuti raste, se njen tečaj dvigne z e 1 na e 2 (slika 16-1 (b)). Medtem mora centralna banka vzdrževati fiksni menjalni tečaj pri e 1 . Zato mora centralna banka posredovati (posredovati) in povečati ponudbo funtov z odkupovanjem dolarjev (tj. povpraševanje po dolarjih), da bi znižala tečaj in ga vrnila z ravni e 2 na raven e 1 . Posledično se bo krivulja ponudbe funta premaknila v desno iz S 1 v S 2 in prvotni tečaj funta e 1 bo obnovljen. Če se ponudba nacionalne valute poveča (slika 20.1. (c)) zaradi povečanja povpraševanja po uvoženem blagu in tujih finančnih sredstvih, se bo menjalni tečaj nacionalne valute (funta) znižal (od e 1 do e 2), nato centralna banka, ki se zaveže podpirati fiksni tečaj na ravni e 1 , izvede intervencijo za dvig tečaja. V tem primeru mora zmanjšati ponudbo nacionalne valute (premik v levo od krivulje ponudbe funtov s S 2 na S 1), pri čemer predstavlja povpraševanje po tuji valuti (dolar), tj. z zamenjavo nacionalne valute (funt) zanjo. Intervencije centralne banke temeljijo na poslovanju z deviznimi rezervami (račun deviznih rezerv je sestavni del plačilne bilance po režimu fiksnih deviznih tečajev). Intervencije centralne banke so vezane na stanje plačilne bilance. Če se tečaj nacionalne valute dvigne, se devizne rezerve povečajo. Dejstvo je, da menjalni tečaj raste, če se poveča povpraševanje po blagu določene države, t.j. poveča izvoz, kar vodi v priliv deviz v državo in pozitivno stanje na tekočem računu, če pa se poveča povpraševanje po finančnih sredstvih države, to vodi v priliv kapitala in pozitivno stanje na kapitalskem računu. To vodi do presežka v plačilni bilanci. Za znižanje deviznega tečaja centralna banka poveča ponudbo nacionalne valute z nakupom tuje valute. Posledično se polnijo devizne rezerve.

Nasprotno pa pride do depreciacije nacionalne valute, ko določena država poveča povpraševanje po uvoženem blagu in tujih finančnih sredstvih. Kot posledica rasti uvoza se pojavi primanjkljaj tekočega računa, zaradi rasti povpraševanja po tujih finančnih sredstvih pa odlivi kapitala in tudi stanje na kapitalskem računu postane negativno. Obstaja plačilnobilančni primanjkljaj. Za financiranje tega primanjkljaja in apreciacijo nacionalne valute centralna banka zmanjša ponudbo nacionalne valute, t.j. kupi s prodajo tuje valute. Zaradi tega se devizne rezerve centralne banke krčijo.

Tako ima v režimu fiksnih menjalnih tečajev enačba plačilne bilance (BP - plačilna bilanca) obliko:

BP \u003d Xn + CF - DR \u003d 0

tiste. Xn + CF = DR

kjer je Xn stanje tekočega računa, CF stanje kapitalskega računa, DR je sprememba vrednosti deviznih rezerv. Če je vsota stanja tekočega računa in kapitalskega računa pozitivna vrednost, t.j. v plačilni bilanci je presežek, potem se devizne rezerve povečajo, in če je ta negativen, kar ustreza primanjkljaju v plačilni bilanci, se devizne rezerve zmanjšajo. Plačilna bilanca se uravnoteži s spremembo vrednosti deviznih rezerv s strani centralne banke, t.j. s posredovanjem(-i) centralne banke.

V režimu fiksnih deviznih tečajev sta tako kronični presežek plačilne bilance kot kronični primanjkljaj nevarna. Ob kroničnem presežku v plačilni bilanci obstaja možnost prekomernega kopičenja uradnih rezerv, kar je obremenjeno z inflacijo (saj centralna banka, da bi ob njeni rasti ohranila fiksni tečaj, s presežkom v plačilne bilance, bodo prisiljeni nenehno povečevati ponudbo denarja, tj. nacionalne valute). Ob kroničnem presežku v plačilni bilanci grozi popolno izčrpavanje uradnih rezerv (saj bo centralna banka zaradi ohranjanja fiksnega tečaja ob upadanju plačilnobilančnega primanjkljaja prisiljen nenehno povečevati ponudbo tuje valute, njene rezerve pa se postopoma izčrpavajo). To vodi v dejstvo, da bo centralna banka zaradi strahu pred inflacijo ali izčrpanjem deviznih rezerv morda prisiljena uradno spremeniti menjalni tečaj nacionalne valute, tj. njegova cena (vrednost) glede na druge valute. Imenuje se uradno zvišanje menjalnega tečaja nacionalne valute s strani centralne banke pod režimom fiksnega menjalnega tečaja prevrednotenje(prevrednotenje, tj. povečanje vrednosti). Imenuje se uradna depreciacija deviznega tečaja nacionalne valute s strani centralne banke po režimu fiksnega menjalnega tečaja devalvacija(devalvacija, tj. znižanje stroškov).

Sistem fiksnih obrestnih mer je bil razvit in sprejet leta 1944 v ameriškem mestu Bretton Woods in se je zato imenoval valutni sistem Bretton Woods. Po tem sistemu

Ameriški dolar je postal rezervna valuta za mednarodna plačila

Ameriška zakladnica je bila dolžna na prvi pogled zamenjati dolarje za zlato v razmerju 35 dolarjev za 1 trojsko unčo (31,1 grama) zlata

Vse nacionalne valute so bile togo (v določenem fiksnem razmerju) »vezane« na dolar in prek dolarja na zlato.

Ameriški dolar je nadomestil zlato v mednarodnih poravnavah,

ker so bile takrat ZDA najbogatejša država na svetu. Zagotavljale so 57 % industrijske proizvodnje kapitalističnega sveta, 30 % svetovnega izvoza in koncentrirale ¾ zlatih rezerv kapitalističnih držav. Nacionalna valuta Združenih držav - dolar - je bila najbolj trdna in je uživala največje zaupanje. Postopoma pa se je razmerje moči v svetu spremenilo. Na Japonskem in v Nemčiji se je zgodil "gospodarski čudež", stopnja rasti njihove industrijske proizvodnje je začela prehitevati stopnjo rasti ameriškega gospodarstva. Leta 1954 je nastala Evropska gospodarska skupnost (EGS ali "skupni trg"), ki je sprva vključevala 6 držav (Nemčijo, Francijo, Italijo, Belgijo, Nizozemsko in Luksemburg), zdaj pa vključuje skoraj vse države zahodne Evrope. Konkurenčnost ameriškega blaga je padla. Države, ki so nabrale veliko količino dolarjev (zeleni papir), s katerimi so Američani plačali za realne vrednosti, ki so jih pridobili (blago in storitve), so začele predstavljati dolarje ameriški zakladnici za zamenjavo za zlato. Ameriške zlate rezerve so se začele hitro topiti. ZDA so bile prisiljene napovedati prekinitev menjave dolarjev za zlato, v letih 1969 in 1971 pa devalvirati dolar, t.j. znižanje menjalnega tečaja dolarja v primerjavi z drugimi valutami. Še prej, leta 1967, je bila centralna banka te države (Bank of England) zaradi gospodarskih težav, ki jih je doživela Velika Britanija v obdobju po drugi svetovni vojni, prisiljena poročati o devalvaciji (tj. depreciaciji tečaja). funta v primerjavi z dolarjem. Nemčija je leta 1969 izvedla revalorizacijo (tj. dvig menjalnega tečaja) znamke v primerjavi z dolarjem. Začela se je kriza sistema fiksnih menjalnih tečajev Bratton Woods. 19. marca 1973 je bil uveden sistem fleksibilnih menjalnih tečajev.

Prilagodljiv menjalni tečaj . sistem prilagodljiv(fleksibilen) oz plavajoče(plavajoče) Menjalni tečaji predpostavlja, da so tečaji regulirani s tržnim mehanizmom in so določeni glede na razmerje med ponudbo in povpraševanjem po valuti na deviznem trgu. Zato do izravnave plačilne bilance prihaja brez posredovanja (intervencij) centralne banke in se izvaja s prilivom ali odlivom kapitala. Plačilnobilančna enačba je:

BP = Xn + CF = 0

tiste. Xn = - CF

Če je primanjkljaj v plačilni bilanci, se ta financira s prilivom kapitala v državo. Dejstvo je, da plačilnobilančni primanjkljaj pomeni, da je povpraševanje po blagu in finančnih sredstvih te države manjše od povpraševanja te države po blagu in finančnih sredstvih drugih držav. To vodi do znižanja menjalnega tečaja nacionalne valute, saj se njena ponudba povečuje (državljani določene države ponujajo nacionalno valuto v zameno za tujo za nakup tujega blaga in finančnih sredstev).

Imenuje se depreciacija menjalnega tečaja v režimu spremenljivega menjalnega tečaja depreciacija valute(amortizacija). Depreciacija valute podraži domače blago in daje prednost izvozu blaga in pritoku kapitala, saj lahko tujci prejmejo več valute države v zameno za enoto svoje valute.

Če je v plačilni bilanci presežek, se ta financira z odlivom kapitala. Presežek pomeni, da je povpraševanje po domačem blagu in finančnih sredstvih večje od tujega blaga in finančnih sredstev. To poveča povpraševanje po nacionalni valuti in poveča njen menjalni tečaj. Povišanje menjalnega tečaja v režimu spremenljivega deviznega tečaja se imenuje apreciacija valute ( spoštovanje). Apreciacija valute vodi v dejstvo, da morajo tujci spremeniti več svoje valute, da bi prejeli enoto valute države. To podraži domače blago in zmanjša izvoz, spodbuja uvoz, tj. povečano povpraševanje po uvoženem blagu in tujih vrednostnih papirjih, saj je zdaj mogoče kupiti več. Posledično se tečaj nacionalne valute zniža.

Vendar pa sodobni denarni sistem ni sistem absolutno fleksibilnih menjalnih tečajev, saj ameriška centralna banka in konzorcij evropskih bank ne dovolita, da bi dolar popolnoma nihal, da bi preprečili njegov močan padec (kot leta 1985), tj Ameriška centralna banka tako rekoč umetno podpira dolar, ga kupuje in umetno povečuje povpraševanje po dolarju ter ohranja njegov višji menjalni tečaj. Če se centralna banka ne vmešava v določanje menjalnega tečaja, potem je to » čisti plavajoči sistem. Če centralna banka poseže, je "umazana" ali "upravljano plavajoče". Trenutni monetarni sistem je sistem "umazanega plavanja", saj se evropske centralne banke bojijo zloma dolarja, zaradi katerega bo ameriški izvoz postal bolj konkurenčen in zmanjšal povpraševanje ZDA po evropskem in japonskem blagu. To lahko privede do stečajev in zaprtja podjetij v drugih državah ter povečanja brezposelnosti.

Nominalni in realni tečaj. Vse naše prejšnje razprave so se nanašale na nominalni tečaj. Nominalni menjalni tečaj- to je cena nacionalne valute, izražena v določenem številu enot tuje valute, t.j. to je razmerje med cenami dveh valut, relativna cena valut obeh držav. Nominalni tečaj je določen na deviznem trgu, ki ga sestavljajo bančni uslužbenci po vsem svetu, ki po telefonu prodajajo in kupujejo tuje valute. Ko se povpraševanje po valuti države poveča glede na njeno ponudbo, ti valutni trgovci dvignejo ceno in valuta apreciira. In obratno. Če tujci želijo kupiti blago te države, se povpraševanje po njeni nacionalni valuti poveča, ti bančni uslužbenci pa jo zagotovijo v zameno za valute drugih držav, zato se tečaj dvigne (in obratno).

Za pridobitev realnega deviznega tečaja, tako kot pri pridobivanju kakršne koli realne vrednosti (realni BDP, realne plače, realna obrestna mera), je treba ustrezno nominalno vrednost »očistiti« od vpliva sprememb ravni cen, t.j. od vpliva inflacije.

Torej realni menjalni tečaj- to je nominalni tečaj, prilagojen za razmerje med nivoji cen v tej državi in ​​v drugih državah (države - trgovinske partnerice), t.j. je relativna cena na enoto blaga in storitev, proizvedenih v dveh državah: e = e x P/P F

kjer je e realni menjalni tečaj, e je nominalni tečaj, P je raven cen znotraj države, P F je raven cen v tujini.

Odstotek spremembe realnega menjalnega tečaja (tečaj spremembe) se lahko izračuna po formuli: D e (%) = D e (%) + (p - p F)

kjer je D e odstotna sprememba realnega deviznega tečaja, D e odstotna sprememba nominalnega tečaja, p je stopnja inflacije v državi, p F je stopnja inflacije v tujini. Tako je realni tečaj nominalni tečaj, prilagojen za razmerje med inflacijo v obeh državah.

Realni menjalni tečaj e se imenuje drugače pogoje trgovine(trgovinski pogoji), saj določa konkurenčnost blaga določene države v mednarodni trgovini. Nižji kot je realni menjalni tečaj (tj. nižji je nominalni tečaj, nižja je domača in višja stopnja tuje inflacije), boljši so pogoji trgovine.

Očitno neto izvoza ne določa nominalni tečaj, temveč realni menjalni tečaj, t.j. pogoje trgovine, zato je formula za neto izvoz: Xn = Xn– mpm Y – on

kjer je h parameter, ki kaže, koliko se spremeni neto izvoz, ko se realni tečaj spremeni za eno enoto in označuje občutljivost neto izvoza na spremembe realnega tečaja, t.j. h = DXn/De .

Fiksni menjalni tečaj- to je tečaj, ki je za določeno obdobje (od meseca do več let) določen kot splošen, neodvisno od trenutnih sprememb v ponudbi in povpraševanju po valuti. Sprememba fiksnega menjalnega tečaja se uradno izvede z dvigom tečaja nacionalne valute (revalvacija) ali z znižanjem (devalvacija).

Njegove prednosti so * 126:

* 126: (Demkovsky A.V. Denar in kredit: učbenik. / A.V. Demkovsky. - M .: Dakor, 2005. - 528 str.)

Zagotoviti podjetjem in podjetjem jasen okvir, ko načrtujejo dejavnosti in izvajajo cenovno politiko;

Sposobnost izvajanja dokaj učinkovite denarne politike v okolju, kjer so devizni trg, bančni sistem in tržna infrastruktura države še vedno nerazvita.

Slabosti finančnega menjalnega tečaja vključujejo:

Potreba po znatnih deviznih rezervah za vzdrževanje deviznega tečaja ob dejavnikih, ki vodijo v odstopanje realnega deviznega tečaja od fiksnega;

Možnost izgub v razmerah pojava špekulativnih gibanj valut iz ene države v drugo;

Nemožnost natančnega določanja optimalnega razmerja med realnimi in fiksnimi menjalnimi tečaji za državo.

spremenljivi menjalni tečaj- to je režim menjalnega tečaja, v katerem se spreminja pod vplivom ponudbe in povpraševanja.

Ta tečaj ima podvrste. Da, lahko je prosto plavajoče, torej ni odvisno od menjalnega tečaja katere koli druge države in je opredeljeno kot razmerje med ponudbo in povpraševanjem po določeni valuti.

Določena različica spremenljivega tečaja je valutni pas, kar pomeni, da centralna banka postavlja zgornjo in spodnjo mejo za morebitna nihanja nacionalne valute.

Različica spremenljivega tečaja je režim skupnega, skupnega spremenljivega, kar pomeni, da države članice določene skupine skupaj spreminjajo tečaje svojih valut glede na valute držav, ki niso vključene v to skupino * 127.

* 127: (Denar in kredit: učbenik / M.I. Dump, A.M. Moroz, M.F. Pukhovkina in drugi; pod splošnim uredništvom M.I. Savluka. - M.: Finance, 2001. - 604 сDemkivsky AV Demkovsky, Denar in kredit: učbenik, Moskva : Dakor, 2005, 528 str.)

Možni modeli menjalnih tečajev so podani v tabeli. 6.1.

Vzpostavitev tečaja se imenuje kotacija valute, katere vrste so prikazane na sl. 6.7.

Kotacije so sestavljene iz dveh števk: prva je Bid - cena, po kateri lahko stranka proda osnovno valuto, druga - povpraševanje (povpraševanje ali ponudba) - cena, po kateri lahko stranka kupi osnovno valuto za kotirano valuto. . Razlika med temi tečaji se imenuje razpon, postopek kotacije valut pa fiksiranje. Njegovo bistvo je v tem, da se medbančni tečaj najprej določi in evidentira na podlagi tržnega tečaja, ki je veljal dan prej, z zaporedno primerjavo ponudbe in povpraševanja za vsako valuto. Nato se na podlagi tega določita tečaji kupca in prodajalca.

Tabela 6.1. Modeli menjalnih tečajev

riž. 6.7. Vrste valutnih kotacij

Navzkrižne stopnje- to je razmerje med dvema valutama, ki izhaja iz njunega menjalnega tečaja glede na tečaj tretje valute.

Terminske obrestne mere- to je pravi pokazatelj, kakšno vrednost bo imela valuta po določenem času.

Tečaj se pod vplivom različnih dejavnikov nenehno spreminja, zato poskuša država s pomočjo svoje centralne banke s tovrstnimi metodami uravnavati tečaj (slika 6.8).

Valutna intervencija- gre za neposreden poseg centralne banke oziroma zakladnice na devizni trg, se zmanjša na nakup in prodajo tuje valute s strani centralne banke oziroma zakladnice. Centralna banka kupuje tujo valuto, ko je njena ponudba pretirana in je tečaj nizek, in jo prodaja, ko je devizni tečaj visok. Na ta način so nihanja tečajev nacionalnih valut omejena.

riž. 6.8. Metode regulacije deviznih tečajev

Izvajanje devizne intervencije je možno pod pogojem, da je neravnovesje v plačilni bilanci nepomembno in je značilno postopno spreminjanje pasivnega stanja v aktivno in obratno. Konec koncev so devizne rezerve za intervencije omejene in prodajo je treba združiti z nakupom. Za izvajanje devizne intervencije se praviloma oblikuje poseben sklad.

Valutna intervencija kot instrument denarne politike se je začela uporabljati že v 19. stoletju: na primer Državna banka Rusije, Avstro-Ogrska banka so jo uporabljale za vzdrževanje menjalnega tečaja nacionalnih valut. Široko se je uporabljal po odpravi zlatega monometalizma. V razmerah svetovne gospodarske krize 1929-1933 pp. centralne banke so uporabile devizno intervencijo za depreciacijo svoje valute za spodbujanje valutnega dampinga.

Materialna baza za devizne intervencije je bila posebej ustvarjena v 30-ih letih prejšnjega stoletja v ZDA, Veliki Britaniji, Franciji, Italiji, Kanadi in drugih državah, državni stabilizacijski skladi - v zlatu, tujih in nacionalnih valutah, ki so se uporabljali za regulirajo menjalni tečaj. Ker je devizne intervencije izvajala centralna banka, so se takšni skladi oblikovali v okviru nje in so sčasoma postali znani kot devizne rezerve. Danes imajo skoraj vse centralne banke na svetu devizne rezerve.

Primer množične devizne intervencije so lahko dejanja ameriške vlade za podporo dolarju, ko je začel hitro padati po znatnem povečanju v letih 1980-1985 pp. Tako so ZDA v obliki devizne intervencije za podporo lastni valuti uporabljale v obdobju od leta 1987. Do julija 1989 p. Po različnih ocenah več kot 140 milijard dolarjev.

Pogosto se devizna intervencija uporablja za vzdrževanje menjalnega tečaja nacionalne valute na podcenjeni ravni za izvajanje valutnega dampinga - depreciacije nacionalne valute, da se poveča izvoz blaga po cenah pod svetovnimi cenami.

Za izvoz blaga se uporablja valutni damping zaradi uporabe posebnih podcenjenih menjalnih tečajev, ki odražajo zunanjo depreciacijo valute v zneskih, ki presegajo depreciacijo denarja na domačem trgu države izvoznice blaga in storitev. Glede na valutni damping lahko izvoznik, tudi z visoko stopnjo proizvodnih stroškov, ki svoje blago prodaja na tujih trgih po cenah, nižjih od svetovnih, dobi dokaj donosen dobiček v valuti države, v katero se blago izvaža. Najpogosteje se valutni damping izvaja v pogojih več menjalnih tečajev za uporabo tako imenovanih prostih tečajev in drugih posebnih nizkih stopenj za določeno vrsto blaga, storitev in poslov.

Valutni damping neposredno vpliva na trgovinske in gospodarske odnose posameznih držav. Tako podcenjen menjalni tečaj povečuje konkurenčnost podjetij določene države na svetovnih trgih in širi izvoz blaga in storitev, vendar vodi v dvig domačih cen, država izvozi več blaga in storitev na ustrezno enoto uvoza, kar krši enakovrednost mednarodne izmenjave v svojo škodo.

Umetno visok devizni tečaj povzroči obraten ekonomski učinek, ko država z uvozom prejme več blaga in storitev na enoto blaga, izvoženega v tujino. S tem se krši tudi enakovrednost mednarodne menjave, a že v korist te države.

Za valutni damping je značilno naslednje * 128:

* 128: (Demkovsky A.V. Denar in kredit: učbenik. / A.V. Demkovsky. - M .: Dakor, 2005. - 528 str.)

1) izvoznik, ki kupuje blago na domačem trgu za domačo valuto, kupljeno po tekočem tečaju, ga prodaja na tujem trgu za tujo valuto po cenah pod svetovnim povprečjem;

2) vir znižanja izvoznih cen je tečajna razlika, ki izhaja iz menjave izkupička tuje valute za domačo po tečaju, ki se bo v tem času povečal;

3) izvoz blaga v množičnem obsegu zagotavlja superdobičke za izvoznike; dampinška cena je celo nižja od proizvodne cene ali stroškov, vendar so izvozniki neugodni zaradi zelo nizke cene, saj lahko nastane konkurenca z domačim blagom kot posledica njihovega ponovnega izvoza s strani tujih nasprotnih strank.

V zadnjih desetletjih centralne banke držav z razvitim tržnim gospodarstvom dajejo prednost takšnemu instrumentu denarne politike, kot je poslovanje z vrednostnimi papirji na odprtem trgu, kar ustreza splošnemu trendu prevladujoče uporabe tržnih instrumentov za regulacijo gospodarstva.

Politika odprtega trga je sprememba obsega nakupov in prodaj vrednostnih papirjev s strani centralne banke. To poslovanje centralne banke določa spremembo rezerv poslovnih bank, kar posledično vpliva na obseg in stroške bančnih posojil. Posledično ima centralna banka možnost vplivati ​​na velikost denarne mase in raven tržne obrestne mere v pravo smer, torej doseči vnaprej določen cilj.

Predmet poslovanja centralnih bank na odprtem trgu so predvsem vrednostni papirji, ki imajo visoko likvidnost in so povpraševani ob manjših nihanjih tržne vrednosti. Tradicionalno vodijo politiko odprtega trga predvsem z državnimi vrednostnimi papirji na sekundarnem trgu. Operacije odprtega trga ne vključujejo nakupa vrednostnih papirjev s strani centralne banke na primarnem trgu, torej neposredno od izdajatelja. Takšne transakcije so v bistvu oblika posojanja centralne banke državi. V mnogih državah so z zakonom prepovedani ali omejeni. Poleg tega operacije odprtega trga ne vključujejo poslov nakupa in prodaje vrednostnih papirjev, ki jih centralna banka izvaja ne na lastne stroške, temveč v imenu zakladnice (ministrstva za finance) z namenom vzdrževanja določene stopnje državnih vrednostnih papirjev. .

Centralna banka prodaja vrednostne papirje iz svojega portfelja, ko mora stabilizirati ali zmanjšati ponudbo denarja v obtoku, zajeziti rast efektivnega povpraševanja in s tem pripomoči k dvigu ravni obrestnih mer in na koncu znižanju inflacije. Če centralna banka prodaja vrednostne papirje neposredno poslovnim bankam, se v tem primeru presežne rezerve bank zmanjšajo, depozitna osnova, torej znesek sredstev, ki jih pritegnejo banke, pa ostane nespremenjen. Zmanjšanje bančnih rezerv vodi v multiplikativno zmanjšanje ponudbe denarja. Če centralna banka prodaja vrednostne papirje nebančnim udeležencem (trgovcem) borznega trga, se zmanjšajo rezerve poslovnih bank, ki služijo nebančnim trgovcem, in hkrati njihova depozitna baza, saj nebančni trgovci uporabljajo svoje bančne depozite. za obračune s centralno banko za kupljene vrednostne papirje. Posledično se tudi v tem primeru zmanjša ponudba denarja, vendar se to zgodi deloma v času poravnave vrednostnih papirjev, deloma pa zaradi multiplikativnega zmanjšanja vlog.

Centralna banka kupuje vrednostne papirje na odprtem trgu, kadar želi povečati ponudbo denarja, znižati vrednost denarja, torej znižati raven tržne obrestne mere in s tem okrepiti podjetniško dejavnost, oživiti tržne razmere. Mehanizem vpliva delovanja centralne banke na denarni trg pri nakupu vrednostnih papirjev je enak kot pri prodaji le-teh, le v nasprotni smeri.

Politika odprtega trga se pogosto uporablja v regulativnih dejavnostih centralnih bank. To je najbolj učinkovita in fleksibilna metoda denarne politike, katere rezultate lahko centralne banke natančno napovedujejo, njeno delovanje pa učinkovito vpliva na denarni trg in posledično na gospodarstvo kot celoto. Pozitivna stran te metode denarne politike je, da centralna banka samostojno določa obseg, čas in smer poslovanja na odprtem trgu in tako v celoti nadzoruje uporabo te metode. Posledice operacij odprtega trga je mogoče enostavno prilagoditi. Če pride do napake pri izvajanju denarne politike, jo lahko centralna banka hitro popravi z obratno operacijo.

Mehanizem delovanja odprtega trga je preprost, zaradi česar je privlačen za uporabo. Hkrati pa centralne banke za izvajanje teh operacij uporabljajo različne pogodbe o vrednostnih papirjih, ki se razlikujejo po določenih parametrih.

Ta način monetarne regulacije je bil prvič uporabljen v 20. letih v ZDA in v 30. letih v Angliji, kar je bilo posledica visoke stopnje razvoja trga vrednostnih papirjev v teh državah. Do zdaj so v industrializiranih državah operacije odprtega trga veljale za najbolj fleksibilno orodje za spodbujanje zmanjševanja ali širitve kreditnih naložb v gospodarstvu, saj se lahko obseg transakcij skoraj dnevno spreminja (v skladu z usmeritvijo politike centralne banka).

Pozdravi! Pred nekaj leti so se finančni strokovnjaki hripavo prepirali na temo: "Kakšen menjalni tečaj je bolj koristen za domače gospodarstvo: brezplačen ali fiksni?".

Samo predstavljajte si! Danes je dolar mogoče kupiti za 50 (ali bolje - za 30 rubljev). In čez mesec - za 50 in čez leto - tudi za 50 rubljev. lepota?

Takšno "stabilnost" na deviznem trgu posamezne države je mogoče precej urediti brez večjih reform v gospodarstvu. Dovolj je le, da uporabite fiksni tečaj na ravni centralne banke.

Zakaj je bilo v Rusiji pred kratkim dovoljeno prosto gibanje tečaja rublja v primerjavi z dolarjem? In katera stopnja je za nas boljša: fiksna ali spremenljiva?

Novembra 2014 je Centralna banka Rusije opustila redne intervencije na deviznem trgu. Sistem valutnega koridorja, ki se je uporabljal prej, je bil ukinjen. Banka Rusije si je od konca lanskega leta pridržala pravico do posredovanja le v primeru resnične grožnje finančni stabilnosti države.

Pravzaprav je Centralna banka načrtovala, da bo rubelj sprostila v "prosti promet" do januarja 2015. Toda dva meseca prej je bilo treba opustiti valutni koridor. Zaradi nenormalne aktivnosti špekulantov, pa tudi resnih težav v gospodarstvu in geopolitiki.

Strokovnjaki soglasno ponavljajo: prehod na spremenljivo obrestno mero je bil neizogiben. Najprej zaradi zunanjih šokov v letih 2014-2015. V ozadju zahodnih sankcij in poceni nafte je rubelj postal amortizer za rusko gospodarstvo.

Glavni namen uvedbe spremenljivega deviznega tečaja je ohraniti zlato-devizne rezerve države. Leta 2014 so se zmanjšali za 100 milijard dolarjev. Samo v četrtem četrtletju je bilo za podporo rublja porabljenih 40 milijard dolarjev. Preprosto je bilo nevarno porabljati rezerve, da bi še naprej obdržali »stari« tečaj.

• Hude omejitve pretoka kapitala so neizogibne

Pa tudi neravnovesje mednarodnih rezerv. Konec koncev ponudbo in povpraševanje v režimu FVC ureja centralna banka in ne prosti trg.

• Obseg zunanje trgovine se zmanjšuje

Politika fiksnega deviznega tečaja je na splošno učinkovita v manjših državah. V "majhnih" gospodarstvih je mogoče poslabšanje stanja na tekočem računu nadomestiti s prilivom tujega kapitala. In takšne države so pogosto osredotočene na izvozno trgovino.

V drugih primerih se fiksni menjalni tečaj uporablja bodisi v kriznih razmerah (kot je bilo na primer na Islandiji ali na Kitajskem). Ali v državah s "specifičnim" gospodarstvom. Na primer, v ZSSR se je režim FVK ohranil desetletja. Z vsemi svojimi čari: "črni trg" valute in pravi člen kazenskega zakonika za trgovanje z valutami.

In kako se počutite glede morebitne vrnitve fiksnega tečaja v Rusijo?

stran 1

Fiksni tečaj - tečaj, ki ga vzdržuje centralna banka z deviznimi intervencijami.

Fiksni menjalni tečaj niha okoli paritete zlata na podlagi ponudbe in povpraševanja. Vendar te omejitve običajno ne presegajo 1 % paritete. V nasprotnem primeru bo država prisiljena dvigniti ali znižati vsebnost zlata v svoji valuti. Fiksni menjalni tečaji so bili značilni za zlati, zlati moto in zlati dolar.

Fiksni menjalni tečaj - tečaj valute, katerega prosto dvigovanje ali znižanje ni dovoljeno.

Fiksni menjalni tečaj je lahko rezultat dogovora med zadevnimi državami o ohranjanju menjalnega tečaja svojih valut na določeni ravni. Če tečaj nacionalne valute odstopa od ugotovljene vrednosti, centralna banka države, ki sodeluje v sporazumu, posreduje na deviznem trgu. Kupi ali proda nacionalno valuto, da bi obnovil fiksno raven svoje denarne enote.

Fiksni menjalni tečaj je lahko rezultat dogovora med zadevnimi državami o ohranjanju menjalnega razmerja svojih valut na določeni ravni. Če menjalni tečaj nacionalne valute odstopa od ugotovljene vrednosti, centralna banka države, ki sodeluje v sporazumu, kupi ali proda nacionalno valuto, da bi obnovila prejšnjo raven svoje denarne enote.

Pogoj za ohranjanje fiksnega tečaja je prisotnost v državi znatnih zlatih in deviznih rezerv.

Ta način ohranjanja fiksnega menjalnega tečaja je komaj privlačen. Za ZDA je cena stabilnosti deviznega tečaja padec proizvodnje, brezposelnosti in zgornjih mej cen, z drugimi besedami recesija.

DEVALUACIJA [ devalvacija ] - zmanjšanje vrednosti nacionalne valute, ki jo proizvaja Centralna banka po sistemu fiksnega menjalnega tečaja.

Politika neposrednega vpliva na nacionalno valuto je sprememba njenega uradnega tečaja, če je v veljavi režim fiksnih deviznih tečajev, kot je to veljalo v pogojih valutnega sistema Bretton - Decoy, ali pri izvajanju deviznih intervencijskih ukrepov. pod režimom spremenljivega menjalnega tečaja, ki je značilen za sodobni jamajški valutni sistem.

Priložnost, ki jo je ponudil sistem Bretton Woods, je bila reševanje resnih plačilnobilančnih primanjkljajev z devalvacijo, torej z urejeno depreciacijo fiksnega deviznega tečaja države. Po sistemu Bretton-Woods je MDS vsaki državi članici brez posebnega dovoljenja sklada dovolil, da spremeni vrednost valute za 10 %, da bi popravil občutno poslabšanje plačilne bilance.

Ko sem leta 1953 začel poslovati v Londonu, so bili finančni trgi in banke močno regulirani na nacionalni ravni, s sistemom fiksnih menjalnih tečajev in številnimi omejitvami pretoka kapitala.

Predlaga se, da se najprej ustvari sistem cenovnih con, ki bi moral temeljiti na ECU, dolarju in jenu, nato pa postopoma zožiti meje nihanja menjalnih tečajev med temi vodilnimi valutami in posledično premakniti na usklajeno zunanjo in domačo denarno politiko ter fiksne devizne tečaje. Prehod na fiksne tečaje je treba izvesti zaradi dejstva, da so spremenljivi devizni tečaji produkt krizne faze deviznih odnosov. Vzpostavitev cenovnih con bi morala spremljati vzpostavitev sistema valutnih odnosov med EGS, ZDA in Japonsko. V primeru njegovega uspešnega delovanja se predlaga nadaljevanje razvoja mednarodnega monetarnega sistema, ki temelji na teh odnosih. Pri urejanju plačilne bilance je glavni poudarek na gibanju kratkoročnega kapitala. Predlagani so tudi projekti nekakšnega vračanja k posameznim elementom zlata menjalnega standarda.

Zunanjegospodarska dejavnost podjetja: izvozno podjetje, uvozno podjetje; zunanjetrgovinsko poslovanje podjetja; protekcionizem in svobodna trgovina; tarifne in netarifne omejitve; svetovna cena; podjetniška in posojilna oblika izvoza kapitala; transferne (znotraj podjetja) cene; neposredne in portfeljske naložbe; patent, znanje in izkušnje, licenca, licencna trgovina; avtorski honorar, pavšalno plačilo; valuta, konvertibilnost valute; valutna razmerja, valutni sistemi, menjalni tečaj; spremenljivi in ​​fiksni menjalni tečaji.

Predstavlja uradno uveljavljeno razmerje med nacionalnimi valutami, ki temelji na zakonsko določenih valutnih paritetah. Fiksni menjalni tečaj vključuje določanje vsebine nacionalnih denarnih enot v zlatu ali v ameriških dolarjih.

Fiksni menjalni tečaj vključuje določitev vsebine nacionalnih denarnih enot neposredno v zlatu, v ameriških dolarjih ali v mednarodnih računovodskih enotah – SDR (glej Valuta) ali ECU – s strogo omejitvijo nihanj tržnih menjalnih tečajev v okviru enega odstotka.