Obveznice kot instrumenti s fiksnim donosom omogočajo kakovostno diverzifikacijo naložbenih portfeljev. Z njihovo pomočjo lahko ustvarite strategije, osredotočene na stabilne kapitalske dobičke z različnimi stopnjami tveganja in donosa, pa tudi strukturirane produkte, v katerih se obveznice uporabljajo za varovanje pozicij v delnicah ali na trgu izvedenih finančnih instrumentov.
Donos številnih obveznic presega pričakovano stopnjo inflacije in povprečni donos bančnega depozita ter je odvisen od kreditne kvalitete izdajatelja, njihove ročnosti in tržnih razmer. V tem razdelku lahko enostavno izberete obveznice za naložbe po kriterijih, kot so zapadlost/ponudba, likvidnost, donosnost in drugi, ter spremljate stanje na trgu iz naših pregledov.
| ime papir |
datum odplačilo |
datum ponudbe |
trajanje, let |
Učinkovito donos, % letno |
Spremeni se dobičkonosnost |
kupon (enkrat/leto) |
valuta | Cena (% nom.) |
Cena (sprem. %) |
Cena (Širjenje ponudba/povpraševanje) |
Indeks likvidnost |
||||||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| ime papir |
datum odplačilo |
datum ponudbe |
trajanje, let |
Učinkovito donos, % letno |
Spremeni se dobičkonosnost |
kupon (enkrat/leto) |
valuta | Cena (% nom.) |
Cena (sprem. %) |
Cena (Širjenje ponudba/povpraševanje) |
Indeks likvidnost |
Podatki Moskovske borze. Zamuda 15 minut.
Investicijska družba DOHOD, delniška družba (v nadaljevanju Družba) ne obljublja in ne jamči donosnosti naložb. Odločitve sprejema investitor samostojno. Pri pripravi gradiva na tej strani so bile uporabljene informacije iz virov, ki so po mnenju strokovnjakov družbe vredni zaupanja. Hkrati so te informacije namenjene izključno informativnemu namenu, ne vsebujejo priporočil in so izraz zasebnega mnenja strokovnjakov analitične službe družbe. Ne glede na skrb, s katero so strokovnjaki podjetja ravnali s sestavo te strani, Družba ne daje nikakršnih jamstev glede točnosti in popolnosti informacij, ki jih vsebuje. Teh informacij v nobenem primeru ne sme nihče obravnavati kot ponudbo za sklenitev pogodbe na trgu vrednostnih papirjev ali drugega pravno zavezujočega dejanja, tako s strani družbe kot s strani njenih strokovnjakov. Niti Družba, niti njeni zastopniki niti povezana podjetja niso na noben način odgovorni za kakršne koli izgube ali izdatke, ki so neposredno ali posredno povezani z uporabo teh informacij. Informacije, vsebovane na strani, so veljavne v času njihove objave, podjetje pa ima pravico kadarkoli spremeniti podatke. Družba, njeni zastopniki, zaposleni in povezana podjetja lahko v nekaterih primerih opravljajo posle z vrednostnimi papirji, navedenimi na tej strani, ali vstopajo v razmerja z izdajatelji teh vrednostnih papirjev. Rezultati vlaganja v preteklosti ne določajo prihodkov v prihodnosti, država ne zagotavlja donosnosti naložb v vrednostne papirje. Družba opozarja, da so posli z vrednostnimi papirji povezani z različnimi tveganji in zahtevajo ustrezno znanje in izkušnje. Pri oblikovanju indeksa likvidnosti se na dan objave podatkov uporabljajo zadnji razpoložljivi uradni rezultati trgovanja z ustreznimi vrednostnimi papirji Moskovske borze.
15.11.16 129 916 0
Iz kartice je razvidno, da je Tinkoff BO-7 izdaja rubljevskih obveznic z nominalno vrednostjo 1000 rubljev s polletnim kuponom. To pomeni, da lahko Tinkoff Bank daste denar v večkratnikih 1000 rubljev, banka pa bo vsakih šest mesecev plačala dolgove.
Stopnja prvih treh kuponov je določena na 11,7% letno ali 58,34 rubljev. To pomeni, da vam bo Tinkoff Bank za vsakih 1000 rubljev vsakih šest mesecev plačala 58,34 rubljev.
Obveznice bodo zapadle v plačilo junija 2021. Je pa ob koncu tretjega kuponskega obdobja, ki se izteče 28. decembra 2017, po želji na voljo možnost predčasnega unovčenja. Na kartici je priložnost označena z besedo v vrstici tretjega kupona. Takole je zapisano v dokumentaciji:
"Izdajatelj bo dolžan odkupiti obveznice, s katerimi se trguje na borzi, v skladu z zahtevami njihovih lastnikov, prijavljenimi v zadnjih petih delovnih dneh tretjega kuponskega obdobja."
Možnost predčasnega odplačila se imenuje ponudba ali prodajna opcija.
Po zaslugi ponudbe petletna številka postane dvoletna. To pomeni, da lahko lastniki obveznic Tinkoff BO-7 svoj denar prejmejo ne leta 2021, ampak že leta 2017, če želijo.
Pred prihodom ponudbe bo banka objavila tečaj naslednjih kuponov. Če je obrestna mera privlačna, potem obveznic ni mogoče odkupiti, ampak jih obdržati.
Številne ruske podjetniške obveznice imajo prodajne opcije. To pomeni, da ima imetnik obveznice v določenem obdobju pravico, da obveznice predloži v odkup po nominalni vrednosti. To pomeni, da pred rokom vrne denar, ki ga je tako rekoč posodil.
Najpogosteje izdajatelj podeli takšno pravico, ko kuponska obrestna mera ni določena za vsa kuponska obdobja. Tako kot v primeru Tinkoff Bank: za prve tri kupone zagotavlja letno obrestno mero 11,7 %, kaj bo čez leto in pol, bomo videli.
Ko izdajatelj objavi nov sklop obrestnih mer, te za imetnika morda ne bodo donosne. V takem primeru bi moral imeti imetnik možnost zapustiti igro. Temu so ponudbe.
Obstajajo težave, pri katerih so znani vsi kuponi, vendar so ponudbe še vedno na voljo. To se naredi, da se zmanjšajo tveganja imetnikov obveznic in tako postanejo obveznice bolj privlačne. Tveganje se zmanjša, ker če obrestna mera pade pod tržno, bodo imetniki obveznice lahko predložili v odkup.
Kako boste odkupili svoje obveznice v okviru ponudbe, je odvisno od vašega posrednika. Za nekatere postopek stane približno 1000 rubljev, vendar posrednik naredi vse namesto vas. Za druge je postopek brezplačen, vendar morate sami obvestiti izdajatelja, da je treba vaše obveznice odkupiti. Nato na določen dan v posebnem oknu v menjalnem terminalu sklenite posel s posebnim agentom.
Poleg provizije posrednika se lahko pojavi tudi depozitarna provizija - podjetje, ki tako rekoč hrani vaše vrednostne papirje. Višina takšne provizije ni vedno znana vnaprej, je pa primerljiva s ceno predstavitve za odkup preko posrednika.
Za zasebnega vlagatelja donos na obveznice na borzi nikoli ne bo enak kuponskemu donosu. Dejstvo je, da se tečaj na trgu nenehno spreminja, za njimi pa se spreminja tudi cena obveznic. Govoril sem o vplivu cene na dobičkonosnost
Trenutno ceno in dobičkonosnost lahko izveste na borzi. Za to si ogledamo cene in dobičkonosnost prejšnjih transakcij ali obstoječih naročil. Grobo rečeno, pod kakšnimi pogoji se zdaj dejansko trguje z obveznicami in ne na papirju.
V mojem menjalnem terminalu QUIK je tabela z dvajsetimi najboljšimi naročili za nakup in prodajo. Rdeče črte - prodaja, zelene črte - nakup:
Na sliki je cena najboljše ponudbe za prodajo 100,80%. Donos, ki ga borza izračuna po tej ceni je 11,21 %. To pomeni, da bo nakup in posedovanje teh obveznic do zapadlosti po ponudbi prinesel 11,21 % letno.
V članku "" sem zaradi enostavnosti predstavitve izračunal tako imenovano preprosto dobičkonosnost. Po analogiji z depozitom je to donos na depozit brez kapitalizacije obresti.
Toda Moskovska borza izračuna tako imenovani efektivni donos. Dejanski donos je donos ob upoštevanju ponovnega vlaganja kuponov po enaki stopnji, po kateri je bila izvedena prvotna naložba. Če nadaljujemo analogijo z depozitom, je to depozit z kapitalizacijo obresti. Dobičkonosnost s kapitalizacijo je večja.
Izračun efektivnega donosa temelji na številnih predpostavkah. Na primer, da lahko reinvestirate kupone po enaki stopnji. V praksi to ni vedno izvedljivo: tečaj se lahko spremeni, vaša kuponska plačila z majhnim paketom morda niso večkratnik nakupne cene obveznic.
Prav tako se efektivni donos upošteva glede na ceno, ponujeno na borzi, in ne nominalno. Če se spomnite, so imele zadevne obveznice banke Tinkoff donos 11,7 %, zdaj pa vidimo donos 11,21 %. Kam je šlo 0,49 %? Če želite to razumeti, morate pogledati ceno, po kateri je ta obveznica prodana: 100,80 % nominalne vrednosti. To pomeni, da se obveznica z nominalno vrednostjo 1000 rubljev proda za 1008 rubljev. To preplačilo zmanjša dejanski donos.
Če ne želite preplačati in povečati donosnosti, boste morali kupiti obveznice po nižji ceni, vendar mora biti za to nekaj dobrih razlogov - na primer močna sprememba obrestnih mer v gospodarstvu. Več o tem si preberite v razdelku Tržna tveganja.
Tako ali drugače borza izračuna efektivni donos in to je treba upoštevati pri ocenjevanju.
Ko smo izvedeli donos izdaje obveznic po ceni na borzi, moramo nekako oceniti, ali je to dober donos in ali je vredno kupiti takšne obveznice. Običajno se v tem primeru obveznice primerjajo z državnimi obveznicami.
Za primerjavo, za nas je primerna izdaja OFZ 25081 s fiksnim kuponom in unovčenjem januarja 2018. Trenutni donos te izdaje OFZ je 8,8 %, kar je nižje od donosnosti Tinkoff BO-7. Izkazalo se je, da so obveznice Tinkoff Bank bolj donosne kot obveznice ministrstva za finance.
Razlika v donosnosti med Ministrstvom za finance in Tinkoff Bank je posledica različnih kreditnih tveganj. Tinkoff Bank ima večje tveganje.
Kreditno tveganje je tveganje neplačila s strani izdajatelja, to je tveganje, da bo podjetje prenehalo izplačevati kupone ali ne bo vrnilo telesa dolga - nominalne vrednosti obveznice.
Kreditno tveganje lahko hitro ocenite z bonitetno oceno mednarodne bonitetne agencije. Bonitetne ocene so dodeljene izdajateljem, vendar imajo lahko posamezne izdaje obveznic svoje ocene. Prisotnost ocene mednarodne agencije že kaže na določeno minimalno kakovost in velikost poslovanja izdajatelja.
Tinkoff Bank ima glede na njeno spletno mesto špekulativno oceno BB− z nevtralnimi obeti Fitcha in špekulativno oceno B1 z nevtralnimi obeti agencije Moody's.
Obveznice Tinkoff Bank zaradi večjega kreditnega tveganja prinašajo višji donos kot obveznice OFZ. Razlika v donosih je nagrada za tveganje, ki jo prejmejo vlagatelji.
Primer izvajanja kreditnega tveganja je zgodba o banki "Peresvet".
V začetku oktobra 2016 je agencija Fitch opozorila na nekatera tveganja za banko, bonitetna ocena pa ni bila znižana.
13.–14. oktobra je prišla novica, da je predsednik uprave banke izginil. Centralna banka, ki običajno ne komentira dela obstoječih bank, je dala pomirjujočo izjavo. Približno v istem času se je začel drastičen padec cen obveznic Peresveta.
Cene obveznic Peresveta so padle iz očitnih razlogov - vlagatelji so izgubili vero. Prepričanje, da bo banka poplačala svoje dolgove.
Ko to pišem, se obveznice Peresveta trguje po 280 rubljev na 1000 nominalne vrednosti z donosom približno 380% na leto:
Če Centralna banka banki odvzame dovoljenje, bo obtok obveznic na borzi prenehal. Po tem ne bo nikjer izvedeti cene - nadaljnja usoda vloženega denarja ne bo več zadevala menjave.
Še en presenetljiv primer iz preteklosti je prenehanje Transaero, katerega obveznice se zdaj trguje po 20 rubljev za 1000 rubljev nominalne vrednosti, to je dve kopejki na rubelj:
V primerjavi s Transaerom so Peresvetove obveznice še vedno zelo drage.
Poleg kreditnega tveganja obstaja tudi tržno tveganje. To je tveganje spremembe razmer na finančnem trgu, zlasti tveganje spremembe obrestnih mer v gospodarstvu.
To tveganje enako vpliva tako na državne kot na podjetniške obveznice. To je povezano z obrestnimi merami v gospodarstvu: če padejo, se cene obveznic zvišajo in donosi padejo. In obratno.
Predstavljajmo si, da smo 31. oktobra 2014 vlagali v državne obveznice z ročnostjo enega leta in trenutnim donosom 9,5 %.
Le mesec in pol pozneje, na črni torek, 16. decembra 2014, je ruska centralna banka v ozadju velike devalvacije rublja takoj dvignila ključno obrestno mero za 6,5 odstotne točke na 17 % letno.
Ključna obrestna mera med drugim vpliva na depozitne obrestne mere in na donos številnih drugih finančnih instrumentov. Včasih ste imeli, grobo rečeno, depozite po 9 % in obveznice po 9,5 %. In zdaj - depoziti pri 18% in obveznice pri 9,5%. Obveznice s takšnim donosom postanejo močno nedonosne.
Če želimo svoje obveznice prodati zdaj, moramo trgu ponuditi nekaj konkurenčnih pogojev, torej dohiteti 18-odstotni donos. To lahko storite bodisi s spremembo zneska kupona – torej s plačilom več dolga – bodisi s spremembo vrednosti same obveznice.
Višine kupona ne moremo spremeniti, ker nismo Ministrstvo za finance. Lahko pa spremenimo vrednost obveznice, torej jo lahko prodamo ceneje, kot smo jo kupili. Grobo rečeno, kupili smo za 999 rubljev, prodali pa bomo za 990. Z znižanjem cene dohitevamo konkurenčno dobičkonosnost.
Posledično: stopnja se je povečala, konkurenca finančnih instrumentov se je okrepila. Če bomo zdaj prodali svoje obveznice, bomo morali izgubiti denar.
Druga možnost je obdržati obveznice do zapadlosti. Se pravi, počakajte, da pride vračilo, ministrstvo za finance nam bo izplačalo zadnji kupon in vrnilo 1000 rubljev za vsako obveznico. Toda donos v višini 9,5% na leto do odkupa je lahko nižji od tržnega.
Morda ravno nasprotna situacija: istega decembra 2014 so ljudje z močnimi živci lahko kupili že poznane. To pomeni, da bo takšen donos vse do zapadlosti. V primerjavi s trenutnim 9-odstotnim donosom je to velikodušno.
Upošteval sem primer državnih obveznic, ker so zgodovinski podatki o donosih državnih obveznic na voljo na spletni strani Moskovske borze. Enako se je zgodilo s korporacijami.
Efektivni donos Tinkoff BO-7 je po izračunih borze znašal 11,21 %. Za razliko od državnih obveznic pa bodo morali za korporativne kupone plačati dohodnino (dohodnino). Davke bo odbil izdajatelj ali depozitar, kupon pa vam bo prišel že očiščen davkov. In to radikalno spremeni sliko.
Brez dohodnine bo efektivni donos Tinkoff BO-7 približno 9,20% na leto, preprosti donos pa 8,63% na leto. Tako dohodnina močno približa donos korporativne izdaje Tinkoff BO-7 donosnosti državnega OFZ 25081. Hkrati je razlika v tveganjih precejšnja.
Ne pozabite na depozite. Odvisno od pogojev dopolnjevanja in kapitalizacije bo obrestna mera za depozit v Tinkoff-Bank za istih 14 mesecev od 6,69 do 8,29% na leto.
Podjetniške obveznice se tradicionalno uporabljajo kot orodje, ki gospodarskim subjektom omogoča relativno poceni in brez nepotrebnega odlašanja znatne količine tretjih (izposojenih sredstev) za tekoče potrebe.
Pravzaprav govorimo o globalnem trendu zmanjševanja deleža ob hkratnem povečevanju deleža financiranja.
Danes bom govoril o nekaterih funkcijah , vključno z njihovo definicijo, zahtevanimi podrobnostmi.
Ločeno, kot bonus za tiste, ki jih zanimajo implicitne tankosti v , so razlikovali med obveznicami in .
Opredelitev podjetniških obveznic je: podjetniške obveznice so ali nematerializirani vrednostni papirji (obveznice), podjetja (pravne osebe,) s privabljanjem izposojenih sredstev za financiranje svojega poslovanja.
Podjetniške obveznice »podedujejo« večino lastnosti navadnih obveznic. Vendar pa imajo lahko tudi nekatere posebnosti.
Zlasti podjetniške obveznice lahko svojemu lastniku prinesejo bodisi strogo fiksen in nespremenljiv dohodek v skladu z navedenim pri, bodisi tako imenovani "plavajoči" dohodek, ko je obrestna mera odvisna od povezave z obrestno mero državnih podjetniških obveznic.
Trajanje obveznic je praviloma strogo urejeno.
Nazadnje mora vsaka podjetniška obveznica vsebovati navedbe pravnega naslova in imena izdajatelja obveznice, v primerih - podpise pooblaščenih oseb (predstavnikov) izdajatelja, kot tudi opombo o tem, ali je ta obveznica na prinosnika ("prinositelj"). ) ali registrirano (v takem primeru je treba navesti posebno ime ali poimenovanje).
Podjetniške obveznice v enakem obsegu, kot jih je mogoče uporabiti za zbiranje izposojenih sredstev.
Med temi vrstami vrednostnih papirjev obstajajo bistvene razlike, ki jih je treba podrobneje analizirati.
Najprej, pravna ureditev postopka za obtok podjetniških obveznic in se izvaja z različnimi predpisi (to je značilno tako za ruske realnosti kot za vse druge države postsovjetskega prostora).
Zaradi tega se menice pogosto imenujejo vrednostni papirji.
Izdaja računov kot sredstva za pridobivanje izposojenih sredstev se izvaja veliko manj pogosto.
peti, nakup obveznice VEDNO vključuje plačilo ob koncu obdobja
Če so obveznice izdane v dokumentarni obliki, so v večini primerov obveznice na prinosnika.
Če se izdaja obveznic izvaja v nedokumentarni obliki, potem praviloma govorimo o imenskih obveznicah.
Za menice veljajo druga pravila: vse menice brez izjeme od trenutka izdaje so imenski vrednostni papirji.
Ker se uporabljajo v civilnem obtoku in se izdelujejo prenosne (indosamentne) menice, se zlahka spremenijo v prinosniške vrednostne papirje ali nakazovalne.
In končno osmi Obveznice imajo vedno določeno zapadlost.
V nekaterih primerih to pravilo velja tudi za menice, vendar menice na prinosnika kot take nimajo zapadlosti (nedoločene zapadlosti).
Podjetniške obveznice so prilagodljivo orodje za zbiranje dodatnih sredstev za financiranje tekočih potreb pravnih oseb, za katerega so značilne posamezne posebnosti, obvezni podatki in regulativni postopki.
Analiza svetovnih finančnih dokazov kaže na stalno povečevanje deleža obveznic v celotnih virih financiranja naložb.
Pomen tega vprašanja je težko preceniti, zato se bomo naslednjič dotaknili še drugih vidikov, povezanih z izdajo in obtokom tovrstnih vrednostnih papirjev.
Uspešna naložba!
Po naših ocenah je bilo ob upoštevanju vseh prilagoditev na seznam »privilegiranih« obveznic uvrščenih 171 obveznic. Izračuni so bili narejeni 6. februarja 2018.
* Stolpec »Datum zapadlosti/ponudba« označuje najbližji od teh dveh datumov
V zadnjem letu se ne umirijo burne razprave o tem, kaj pomeni beseda "emisija". V skladu z zakonodajo se za datum začetka izdaje šteje državna registracija izdaje. Zaradi tega je bil vprašljiv pomemben seznam vrednostnih papirjev, katerih plasiranje je potekalo po 1. januarju 2017, državna registracija pa pred tem datumom.
Po pojasnilu ministrstva za finance, ki je bilo zahteva Moskovska borza, »Obveznice, izdane od 01/01/17, se razumejo kot obveznice, katerih datum plasiranja pade na to obdobje«.
To pomeni, da so obveznice, oddane po tem datumu, ne glede na datum državne registracije, oproščene kuponske dohodnine.
Izdajatelj obveznic mora biti ruska organizacija. Sami dokumenti morajo biti nominirani v rubljih.
V skladu s sprejetim zakonom vrednost kupona ne sme presegati ključne stopnje, povečane za 5 %. Trenutno je ključna stopnja 7,75 %, torej bo obdavčen kuponski dohodek, ki presega 12,75 % letno. Na naslednji seji centralne banke večina strokovnjakov pričakuje znižanje obrestne mere za 0,25 %, v primeru takšnega scenarija se bo letvica znižala na 12,5 %.
Če kupon presega zakonsko določeno raven, se davek obračuna le od dohodka, ki presega mejno vrednost. Davčna stopnja bo 35 % namesto običajnih 13 % dohodnine. Poglejmo primer:
Recimo, da je kuponski donos na obveznico določen na 15 % letno. Ta vrednost presega mejno vrednost za 2,25 %. To pomeni, da boste »čisti« plačani 12,75 %, davek v višini 35 % pa bo odvzet od 2,25 %. Posledično boste prejeli 14,21% "na roko". Dejansko bo znesek davka na celoten kupon v tem primeru 5,3 %, v vsakem primeru pa je 13 % dohodnine bolj donosno. Ta vrednost je neposredno odvisna od tega, koliko kupon presega nastavljeni prag..
Ne obdavčijo se le dohodki, prejeti kot posledica presežka vplačane nominalne vrednosti obveznice ob odkupu nad tržno vrednostjo ob nakupu. Tukaj nam bo spet pomagalo primer:
Recimo, da je bila obveznica kupljena s popustom v višini 95 % nominalne vrednosti. V tem primeru se ob odkupu po nominalni vrednosti prejme dohodek v višini 5 %, ki ni obdavčen.
Če pa se v zgornjem primeru odločite prodati papir pred datumom zapadlosti za 99 % nominalne vrednosti, 100 % nominalne vrednosti ali kateri koli drug znesek, ki presega nakupno ceno, bo davek odtegnjen od prejetega 13 % ugodnosti.
Ta točka je verjetno najbolj neuporabna za vlagatelje, a razložimo jo zaradi reda. Po razlagi Moskovske borze, ki ji nimamo razloga ne zaupati, je trgovalni vrednostni papir obveznica, za katero je mogoče izračunati vsaj eno tehtano povprečno tržno ceno za zadnje 3 mesece.
Kateri dokumenti ne spadajo pod to merilo? Očitno tiste, s katerimi se ne trguje. Med številnimi izdajami so »netržne«, ki so sprva 100-odstotno umeščene med številne zainteresirane strani in jih držijo do zapadlosti.
Zaradi poenostavitve tudi na seznam nismo vključili več vrednostnih papirjev, za katere je veljala le ena tehtana povprečna cena za celotno obdobje obtoka. Ker pa so izšli pred kratkim (v razponu 3 mesecev), bi jih morali formalno uvrstiti na seznam po merilih.
Objavljeni seznam obveznic so pripravili strokovnjaki BCS Express in temelji na našem razumevanju besedila zakona. Ne jamčimo, da ta seznam vključuje vse obveznice, katerih kuponski dohodek ni obdavčen.
Sergej Gaivoronsky
Bančni depozit je najbolj razumljivo, cenovno ugodno in zanesljivo varčevalno orodje. Banke obljubljajo plačilo fiksnega odstotka, država pa zagotavlja varnost sredstev (do 1,4 milijona rubljev). Vendar pa borza zdaj omogoča večje donose z enako močnimi jamstvi.
Po podatkih Banke Rusije državljani hranijo 17,3 bilijona rubljev v ruski valuti na depozitih v ruskih bankah, še 6,1 bilijona rubljev v tuji valuti in plemenitih kovinah (od 1. oktobra 2016). Hkrati je več kot 80% vseh rubljev in približno 40% dolarjev in evrov na depozitih do 1 leta. Obseg trga podjetniških obveznic je po podatkih Cbonds 8,7 bilijona rubljev, državnih obveznic - 5,9 bilijona rubljev.
V zadnjih dveh letih se obrestna mera za depozite vztrajno znižuje, donosi obveznic pa ostajajo visoki. Po podatkih Centralne banke je najvišja obrestna mera za vloge v rubljih desetih največjih bank zdaj 8,7-odstotna. Zanesljivi vrednostni papirji, ki jih ponujajo strokovnjaki, lahko prinesejo do 12-13%.
Na zahtevo Forbesa so strokovnjaki in menedžerji ponudili seznam obveznic, ki bi lahko vlagatelju prinesle varen dohodek.
"Na ruskem trgu ni tako pogosto, da pride do trenutkov, ko je borza pred depoziti po dobičkonosnosti," pravi Yaroslav Podsevatkin, vodja trgovanja pri ATON. Zdaj je po njegovih besedah donos na obveznice v rubljih višji za 1-2,5 odstotne točke kot pri vezanih depozitih v bankah. V primerjavi z depoziti, ki jih je mogoče dopolniti ali, nasprotno, dvigniti del sredstev od njih, bo razlika še večja - do 4 odstotne točke, pravi Podsevatkin.
Slaba stran podjetniških obveznic v primerjavi z depoziti je, da jih obdavči država. Vlagatelj bo moral plačati 13 % na kupone ter na razliko med nakupno in prodajno ceno. A kljub temu so prihodki višji kot pri depozitih, zagotavlja Podsevatkin.
Na primer, kratke obveznice Binbank bodo vlagatelju prinesle donos minus davek v višini 11,74 %, je izračunal. Donos na depozit za primerljivo obdobje je 9,2 % (glej tabelo).
Bolj donosno je kupovati obveznice z daljšo zapadlostjo, saj bodo obrestne mere v prihodnosti verjetno padle, pravi Podsevatkin. S tem pristopom je lahko prijetno presenečenje tudi odprava kuponske dohodnine. Ministrstvo za finance je vladi že vložilo ustrezen predlog zakona. "Če bo odobreno, bo razlika med trenutnimi obrestnimi merami za depozite in obveznicami v obdobju 1-3 let dosegla 2-3,7 odstotne točke, kar pomeni, da se bo donos obveznic povečal za eno tretjino," povzema Podsevatkin.
Vendar je treba spomniti, da naložbe v podjetniške obveznice niso zaščitene s strani države - za razliko od depozitov. Če Centralna banka banki odvzame dovoljenje, bo Agencija za zavarovanje vlog vlagateljem vrnila depozite do 1,4 milijona rubljev. Imetniki obveznic postanejo upniki tretjega reda z iluzornim upanjem, da bodo vrnili vloženi denar, zato morate skrbno izbrati izdajatelja.
Zvezne posojilne obveznice in papirji subjektov federacije so bolj zanesljivi kot vrednostni papirji poslovnih bank ali korporacij. Pravzaprav vlagatelji posojajo denar državi. "OFZ je trenutno najvarnejši instrument v državi," pravi Podsevatkin. "In tudi na njem je donos višji kot pri depozitih." Po njegovih izračunih bo OFZ z zapadlostjo junija 2017 prinesel dohodek brez davka v višini 8,89 %.
Vlagateljem v OFZ in podzvezne obveznice ne bo treba plačati dohodnine od kuponskega dohodka, temveč le od razlike med nabavno in prodajno ceno.
Upravitelj portfelja obveznic družbe za upravljanje Raiffeisen Capital Konstantin Artemov svetuje vlaganje v OFZ za 3-5 let. "Obrestne mere za te pogoje so višje kot za bančne depozite, čeprav obstaja tveganje reinvestiranja kuponov (ob zniževanju obrestnih mer se prejeti kuponi prerazporejajo po vedno nižjih obrestnih merah)," pravi. Državne obveznice z zapadlostjo v obdobju 2019-2021 bodo prinesle 8,8-odstotni donos.
"Vlagatelj lahko dobi dodaten donos glede na OFZ, če upošteva podfederalne vrednostne papirje, ki hkrati nosijo več kreditnih tveganj," pravi Artemov. Tveganje reinvestiranja v podzvezne in občinske vrednostne papirje je po njegovih besedah večje, saj imajo "vrednostni papirji v osnovi amortizacijsko strukturo (odkup nominalne vrednosti na obroke)". V tem primeru bo vlagatelj izplačila kuponov prejemal četrtletno. Artemov predlaga, da se za naložbe obravnavajo vrednostni papirji, kot so Yakutia-08 (zapadlost 18. 5. 2021) z donosnostjo 9,63 %, Baškortostan-8 (18. 9. 2020) - 9,56 %, Krasnojarsko ozemlje - 10 (10. 9. 2020). /2019) - 9,78 %.
Vodja portfelja Alfa Capital Evgeny Zhornist svetuje vrednostnim papirjem, ki trajajo približno 4,5 leta: Moskovska regija 35010 (10,0 %), Krasnojarsko ozemlje - 12 (9,9 %), Sverdlovska regija - 3 (9,9 %). "Vse tri izdaje so bile plasirane v zadnjem mesecu in so zato precej likvidne, kar je za podzvezne posojilojemalce precej redko," dodaja Zhornist.
Optimalno razmerje med tveganjem in donosom je mogoče doseči z vlaganjem v več vrednostnih papirjev hkrati. Sergey Skorobogatov, finančni svetovalec FG BCS, predlaga združitev treh vrednostnih papirjev v portfelju: OFZ, obveznice Vnesheconombank in maloprodajne mreže O'Key. Iz te kombinacije lahko dobite dokaj konzervativen instrument z donosom, višjim od bančnega depozita, pravi Skorobogatov.
Povprečna donosnost takšnega portfelja bo 9,6 %. Če triletne obveznice kupujete preko individualnega naložbenega računa (glejte poglavje »Kako kupiti obveznice?«), lahko dobite davčno olajšavo v višini 13 %.
Spodaj je seznam podjetniških obveznic, ki so jih strokovnjaki KIT Finance Broker (vrstice 1-4) in Sberbank Asset Management (vrstice 5-7) opredelili kot primerne za vlagatelje.
Za tiste, ki bodo vlagali velike zneske v dolarje, Evgeny Korovin, generalni direktor Sberbank Asset Management, predlaga, da razmislijo na primer o obveznicah Vimpelcom (donos 4,8 %; kupon izplačan dvakrat letno - 7,7 %), obveznicah mehiške državne nafte in plinska družba Petroleos Mexicanos (5 %; 6,4 %) ali brazilska korporacija Vale Overseas Ltd (4,6 %; 5,9 %). Vsi vrednostni papirji, ki kotirajo na borzi, zapadejo v plačilo v letu 2021. Vsi podobni vrednostni papirji s podobnimi parametri so po besedah Evgenija Korovina lahko zanimivi kot naložbeni predmet.
Obveznice lahko kupite sami ali s pomočjo profesionalnih menedžerjev. Prvi način je odprtje individualnega naložbenega računa (IIA) ali navadnega borznoposredniškega računa. Prednost IIS pri preferencialnem obdavčenju. »Vaša izbira: bodisi letni davčni odtegljaj v višini 13 % zneska, nakazanega na tak račun za leto, ali - brez davka v višini 13 % na celotno naložbo na račun po 3 letih,« pravi vodja osebnih financ, izvršni direktor podjetje "Osebni svetovalec" Natalia Smirnova. Obstajajo pa tudi slabosti: na tak račun lahko nakažete največ 400.000 rubljev na leto, lahko kupite vrednostne papirje, s katerimi se trguje na ruskem trgu, in sredstva lahko dvignete z računa šele po 3 letih, sicer boste izgubili davčne ugodnosti. , dodaja Smirnova. Običajni posredniški račun teh omejitev nima, ni pa tudi davčnih ugodnosti. Kot že omenjeno, bo moral vlagatelj plačati 13 % razlike med nakupno in prodajno ceno, če govorimo o podjetniških obveznicah, pa še 13 % kuponskega prihodka. Vendar pa obstaja možnost, da se izognete davku na zvišanje cene - če imate vrednostne papirje v lasti več kot 3 leta, lahko dobite odbitek za naložbo po čl. 219.1 davčnega zakonika, pravi Smirnova.
Mimogrede, davčne napovedi vam ni treba vložiti sami: posrednik bo obdržal potreben znesek in ga poslal v državni proračun. Davčni zastopniki niso le tuja podjetja, katerih storitve lahko uporabljajo vlagatelji, ki želijo kupiti vrednostne papirje na tujih trgih, pravi Smirnova.
Če imate majhne prihranke ali pa ne želite sami izbrati obveznic, lahko v obveznice vlagate prek že pripravljenih (ali posebej ustvarjenih za stranko) naložbenih produktov, pravi Smirnova. To so lahko investicijski skladi (vzajemni skladi/vzajemni skladi in ETF-ji (skladi, s katerimi se trguje na borzi) obveznic). »Tukaj postaneš lastnik deleža sklada, njegova vrednost pa se spreminja glede na dinamiko vrednosti portfelja obveznic, v katerega sklad vlaga. Dohodek lahko prejmete v obliki povečanja deleža in izplačila dividend (to velja predvsem za tuje sklade),« pravi Natalya Smirnova. Sklade, če govorimo o vzajemnih skladih in vzajemnih skladih v tujini, lahko kupimo prek banke, družbe za upravljanje ali tuje zavarovalnice (povezane s tujimi enotami), če se z njimi ne trguje na borzi. Tudi sredstva, ki jih upravljajo ruska podjetja in ETF, s katerimi se trguje na ruskem trgu, se lahko vlagajo prek IIS. Če govorimo o vzajemnih skladih/vzajemnih skladih, s katerimi se trguje na borzi, in ETF-jih, potem jih je mogoče kupiti prek običajnega borznoposredniškega računa, dodaja Smirnova.
Poleg tega lahko uporabite storitve skrbniškega upravljanja banke, družbe za upravljanje ali tuje zavarovalnice na podlagi obvezniške strategije. »To je lahko klasična strategija ali kuponska strategija, ki pomeni izplačilo navadnega kupona, čeprav ne zajamčenega,« pravi Smirnova. Upravljanje zaupanja je možno tudi v okviru IIS.
Druga možnost je nakup strukturiranih izdelkov. Strukturirani produkti so naložbene strategije, ki temeljijo na različnih idejah trgovanja, pravi Anna Ustinova, vodilna analitika pri KIT Finance Broker. »Z vlaganjem v strukturiran produkt stranka prejme zaščito vloženih sredstev in jamstvo za njihov popoln donos ob zaprtju produkta ter možnost prejema dohodka od rasti, padca ali celo od gibanja katerega koli usmeritev katerega koli osnovnega premoženja: valute, delnice, indeksa, zlata, nafte ali celo kave, na primer,« pravi Ustinova in dodaja, da je »hkrati ta dohodek neomejen in potencialno višji kot pri bančnem depozitu«. Glavno tveganje ni pridobivanje dodatnega dohodka. Parametri strukturnega produkta (rok, donosnost) so precej prilagodljivi in so v veliki meri odvisni od osnovne ideje, na podlagi katere nastane strukturni produkt, pa tudi od potreb naročnika, pravi Ustinova. Življenjska doba strukturnega izdelka je v povprečju od šestih mesecev do enega leta, donos v rubljih je 18-22%, v dolarjih - 8-9%.
Strukturne produkte, če se z njimi trguje na borzi, lahko kupite preko borznoposredniškega računa, banke, tuje zavarovalnice, IIS, Smirnove liste. Če se z njimi ne trguje na borzi, bo primeren kateri koli način nakupa, razen posredniškega računa.
