Neposredne in portfeljske naložbe. Neposredne in portfeljske naložbe. Portfeljske naložbe - pasivno prejemanje dobička

Glede na ciljno usmeritev so naložbe razdeljene na dve glavni vrsti: neposredne in portfeljske.

Neposredne naložbe

Neposredne naložbe so dolgoročne naložbe kapitala in drugih vrednostnih predmetov v odobreni kapital podjetij in družb, v nove zgradbe, opremo, materialno proizvodnjo in trženje proizvodov, zaloge. Delijo se na tuje vloge in naložbe v domače gospodarstvo.

Portfeljske naložbe

Portfeljske naložbe so naložbe v pridobitev delnic, obveznic, industrijskih vrednostnih papirjev, menic. Oblikujejo se v obliki portfelja vrednostnih papirjev, dobiček pa ustvarjajo na račun obresti ali dividend. Portfelj - predstavlja celoto različnih vrednostnih papirjev, ki se upravljajo kot celota.

Glavne razlike med neposrednimi in portfeljskimi naložbami

1. Neposredno pomeni aktivno upravljanje finančnega in proizvodnega procesa, portfelj - pasivno prejemanje obresti.
2. Dohodek od portfeljskih naložb je nižji od neposrednih naložb.
3. Tveganje pri delu s portfeljskimi naložbami je običajno manjše.
4. Za portfeljske naložbe je značilna večja likvidnost.
5. Ravne črte so običajno zasnovane za daljše obdobje kapitalskih naložb.
6. Bolj smotrno je neposredno investirati v eno podjetje, medtem ko je za ustvarjanje pasivnega dohodka v portfeljskih naložbah mogoče pridobiti večje dobičke z naložbami v sredstva različnih podjetij in podjetij.
7. Velikost neposrednih naložb je veliko večja od portfeljskih, saj v teh primerih investitorji sami izvajajo nadzor.

Seveda je cilj katere koli vrste naložb en sam - ustvariti dobiček. Ker pa neposredne naložbe omogočajo neposreden vpliv na potek vloženega posla, še bolj pa sodelovanje pri operativnem upravljanju podjetja, je v zadnjih letih opazen jasen trend zmanjševanja portfeljskih naložb in temu primerno povečanje neposrednih naložb. Čeprav se seveda pogosto pojavljajo poslovne sheme, v katerih je vpliv na operativno vodenje proizvodnje s strani investitorjev lahko resno omejen tudi z neposrednimi naložbami.

Naložbe se izvajajo v različnih oblikah. Zaradi sistematizacije analize in načrtovanja investicij jih lahko združimo po določenih klasifikacijskih kriterijih. Klasifikacija naložb je torej določena z izbiro kriterija, na katerem temelji. Osnovna tipološka značilnost pri klasifikaciji naložb je predmet naložbe.

Avtor: priponke lahko jih razdelimo na realne in finančne naložbe.

Ker v ekonomski literaturi obstajajo različni pristopi k določanju narave in strukture teh gospodarskih oblik, njihovega razmerja z drugimi klasifikacijskimi skupinami naložb, je treba razjasniti vsebino realnih in finančnih naložb, določiti njihove predmete.

Prava naložbadeluje kot skupek naložb v realna ekonomska sredstva: materialni viri (elementi fizičnega kapitala, druga opredmetena sredstva) in neopredmetena sredstva (znanstveni in tehnični, intelektualni izdelki itd.). Najpomembnejša sestavina realnih naložb so naložbe v obliki kapitalskih naložb, ki jih v ekonomski literaturi imenujemo tudi realne naložbe v ožjem pomenu besede ali kapitalotvorne naložbe.

Finančne naložbe vključujejo naložbe v različna finančna sredstva (instrumente) - vrednostni papirji, delnice in deleži, bančni depoziti ipd.

Avtor: naložbene cilje razdeli neposredne in portfeljske (posredne) naložbe.

Neposredne naložbe obnašaj se kot naložbe v odobreni kapital podjetij (podjetij, družb) za vzpostavitev neposrednega nadzora in upravljanja naložbenega predmeta. Usmerjeni so v širitev sfere vpliva, zavarovanje prihodnjih finančnih interesov in ne zgolj ustvarjanje dohodka.

Portfeljske naložbe predstavljati sredstev, vloženih v gospodarska sredstva z namenom ustvarjanja dohodka(v obliki povečanja tržne vrednosti naložbenih predmetov, dividend, obresti, drugih denarnih plačil) in razpršitev tveganja. Portfeljske naložbe so praviloma naložbe v pridobitev vrednostnih papirjev različnih izdajateljev in drugega premoženja.

Pogosto se realne in finančne naložbe obravnavajo kot neposredne oziroma portfeljske naložbe. Hkrati se v nekaterih primerih neposredna naložba razume kot neposredna naložba v proizvodnjo, portfeljska naložba pa je pridobitev vrednostnih papirjev, tj. v tem primeru kot kriterij razvrščanja služi lastnost naložbenega predmeta.

Očitno je ta identifikacija napačna, saj realne naložbe poleg naložb v fizične elemente produktivnega kapitala vključujejo naložbe v druge oblike realnega premoženja, finančne naložbe pa ne zajemajo le naložb v vrednostne papirje, ampak tudi v druge finančne instrumente. Poleg tega je komaj upravičeno, da med proizvodne naložbe uvrščamo samo neposredne naložbe, saj je del portfeljskih naložb (naložbe v vrednostne papirje industrijskih podjetij pri njihovem prvem plasiranju) namenjen tudi privabljanju sredstev vlagateljev v proizvodnjo.

V drugih primerih pride do mešanja različnih skupin naložb zaradi pomanjkanja jasnega kriterija za njihovo razvrstitev. Kot je navedeno zgoraj, se razdelitev realnih in finančnih naložb izvaja glede na predmet naložbe, medtem ko je osnova za delitev naložb na neposredne in portfeljske uporabljena kvalitativno drugačen kriterij - namen naložbe.

Zlasti neposredne naložbe, ki so naložbe, namenjene vzpostavitvi neposrednega nadzora in upravljanja predmeta naložbe, se lahko izvedejo ne le v realna gospodarska sredstva, ampak tudi v finančne instrumente. Sposobnost upravljanja naložbenega predmeta se doseže s pridobitvijo kontrolnega deleža, drugimi oblikami kontrolne udeležbe. Portfeljske naložbe so naložbe, usmerjene v pridobivanje tekočega dohodka. Posledično realne in finančne naložbe na eni strani ter neposredne in portfeljske naložbe na drugi strani nastopajo kot tipološko različne skupine naložb.

Neposredne in portfeljske naložbe- vrste naložb v razvoj podjetja ali podjetja.

Spodaj neposredne naložbe Naložbe v kapital družbe je običajno razumeti kot ustvarjanje dobička in pridobitev pravice do sodelovanja pri upravljanju njenih dejavnosti. Zagotavljajo dolgoročen odnos med partnerji, nadzor nad organizacijo poslovanja.

Portfeljske naložbe– naložbe v delnice tujih družb brez pridobitve kontrolnega deleža, druge vrednostne papirje. Cilj je povečati donosnost kapitala z davčnimi spodbudami, spremembami menjalnih tečajev, borznimi kotacijami itd. Portfeljske naložbe so redko dolgoročne, pogosto so spontane, nepredvidljive narave.

Glavna razlika med neposrednimi in portfeljskimi naložbami je, da lahko podjetje pri neposredni naložbi računa na vse vrste podpore investitorja: financiranje razvoja podjetja, pomoč pri strateškem upravljanju itd. Kar zadeva portfeljske naložbe, tu investitorji nimajo možnosti upravljati podjetja in sprejema odločitve v zvezi z njegovim delom.

Kot primer neposredne naložbe si oglejmo investitorja, ki kupi opremo za proizvodnjo testenin, da bi ta izdelek v prihodnosti proizvajal in prodajal. Če govorimo o vlagatelju, ki kupi delnice Gazproma, vendar ne namerava sodelovati pri upravljanju podjetja in pričakuje dohodek v skladu s številom pridobljenih delnic, potem je ta vlagatelj portfeljski. Treba je opozoriti, da so neposredne naložbe veliko bolj donosne kot portfeljske.

54 Vprašanje Faze portfeljske naložbe

Naložbeni portfelj- niz stvarnih ali finančnih naložb. V ožjem smislu je to skupek vrednostnih papirjev različnih vrst, različnih obdobij in različnih stopenj likvidnosti, ki so v lasti enega vlagatelja in upravljani kot celota.:

Prva stopnja vključuje opredelitev naložbenih ciljev, ki jih lahko zagotovijo. Cilji portfeljskih naložb so lahko zelo različni: - ustvarjanje dohodka; -likvidnostna podpora; - izravnava sredstev in obveznosti do virov sredstev; - izpolnitev bodočih obveznosti; - prerazporeditev lastnine; - sodelovanje pri vodenju dejavnosti posameznega subjekta; - Varčevanje zbranih sredstev itd.

Esenca druga stopnja(ocena ali ocena sredstev) je sestavljena iz prepoznavanja in preučevanja lastnosti tistih sredstev, ki najbolj prispevajo k doseganju zastavljenih ciljev.

Tretja stopnja(formiranje portfelja) vključuje izbiro določenih sredstev za naložbe, kot tudi optimalno porazdelitev vloženega kapitala med njimi v ustreznih razmerjih. Oblikovanje naložbenega portfelja temelji na številnih temeljnih načelih, med katerimi so najpomembnejša: - skladnost vrste portfelja z zastavljenimi naložbenimi cilji; - skladnost s sprejemljivo stopnjo tveganja; - vodljivost itd.

Četrta stopnja(izbira in implementacija ustrezne strategije upravljanja portfelja) je tesno povezana z naložbenimi cilji. Portfeljske strategije, ki se uporabljajo pri vlaganju v finančna sredstva, lahko razdelimo na aktivne, pasivne in mešane. Aktivne strategije vključujejo iskanje podcenjenih instrumentov in pogosto prestrukturiranje portfelja v skladu s spremembami tržnih razmer. Izvajanje aktivnih strategij zahteva stroške, povezane z izvajanjem stalne analize in spremljanja trga ter z nakupno/prodajnimi operacijami v času prestrukturiranja portfelja. Pasivne strategije zahtevajo najmanj informacij in s tem nizke stroške. Mešane strategije, kot že ime pove, združujejo elemente aktivnega in pasivnega nadzora. Hkrati se pasivne strategije uporabljajo za upravljanje "jedra" ali glavnega dela portfelja, aktivne strategije pa se uporabljajo za upravljanje preostalega dela (običajno tveganega).

Končna faza vključuje redno ocenjevanje uspešnosti portfelja v smislu prejetega dohodka in v zvezi s povezanim tveganjem.

Kot določa Organizacija za gospodarsko sodelovanje in razvoj neposredne tuje naložbe (NTI) pomeni pretok kapitala in virov z namenom vzpostavitve močnih gospodarskih odnosov, organiziranja proizvodnje blaga in storitev na ozemlju države gostiteljice ter pridobitve pravice do nadzora nad podjetjem. Mednarodni pretok kapitala v obliki neposrednih naložb je dolgoročne narave in se praviloma izvaja v okviru transnacionalnih korporacij. Poleg tega so neposredne naložbe osnova politike mednarodnih korporacij na svetovnem trgu. Zagotavljajo jim bodisi popolno lastništvo tujih podjetij bodisi posedovanje takega dela osnovnega kapitala, ki zagotavlja dejanski nadzor s strani vlagatelja. Praviloma so to naložbe, v katerih ima tuji vlagatelj najmanj 25 % lastniški delež v kapitalu družbe, v katero se vlaga.

V ZDA, Nemčiji, na Japonskem so neposredne naložbe tiste, ki pokrivajo 10% ali več osnovnega kapitala in omogočajo nadzor nad podjetjem.

Po klasifikaciji UNCTAD, neposredne tuje naložbe vključujejo:

pridobitev paketa delnic podjetja s strani tujega vlagatelja v višini najmanj 10–20% celotne vrednosti prijavljenega osnovnega kapitala;

ponovno vlaganje dobička iz dejavnosti določenega podjetja;

ustvarjanje skupnih podjetij – sodelovanje domačih in tujih partnerjev pri naložbah;

sklepanje licenčnih pogodb – prenos s strani tujega vlagatelja patentiranih informacij, znanja in izkušenj, industrijskih modelov in uporabnih modelov, blagovnih in storitvenih znamk itd.;

pogodbe o prenosu podjetja v upravljanje tujih podjetij v storitvenem sektorju (hoteli, gostinstvo, transport itd.), potrebne izkušnje in znanja pa se prenašajo na menedžerje, t.j. vlagati v ljudi.

Neposredne tuje naložbe vse bolj prodirajo na tuje trge v obliki združitev in prevzemov lokalnih podjetij.

združitev se zgodi, ko se poslovanje in sredstva dveh družb združijo in dajo pod nadzor nove družbe, ki je v skupni lasti delničarjev prvotnih družb.

Pridobitev ali prevzem pojavi, ko ena družba pridobi nadzor nad drugo s pridobitvijo kontrolnega deleža z glasovalnimi pravicami.

Najpogostejše oblike neposrednih tujih naložb v državah z gospodarstvom v tranziciji so ustanavljanje hčerinskih družb in skupnih podjetij.

Za portfelj Naložbe (PI) po UNCTAD vključujejo naložbe v nakup delnic, ki dajejo vlagateljem pravico le do prejema dividende, ne pa tudi do vplivanja na delovanje podjetja. Običajno predstavljajo manj kot 10 % celotnega osnovnega kapitala. V številnih državah (na primer v Nemčiji, Združenem kraljestvu) je ta prag 20 %.

Mednarodne portfeljske naložbe delimo na:

naložbe v vrednostne papirje, ki zagotavljajo udeležbo v kapitalu,- delnice, deleži, ADR (ameriška potrdila o depozitarju za tuje delnice, deponirane (shranjene) v bankah ZDA in potrjujejo udeležbo depozitarja (lastnika teh delnic) v kapitalu podjetij);

zadolžnice- obveznice, zadolžnice, zadolžnice, ki dajejo imetniku pravico do zajamčenega, fiksnega denarnega dohodka; zakladne (državne) menice, potrdila o depozitu (obveznice posebnega državnega posojila), bančni akcepti (soglasje banke za plačilo menice v določenem roku), ki dajejo njihovemu lastniku pravico do prejema fiksnega denarnega dohodka na določen datum. ; izvedeni finančni instrumenti (finančne pogodbe za določeno obdobje), ki potrjujejo lastnikovo pravico do prodaje ali nakupa primarnih vrednostnih papirjev.

Glavni razlogi za plasiranje in povečevanje naložb v tujini so možnost širjenja prodajnih trgov, dostopa do poceni virov, pridobivanja lastnine, pa tudi želja po vlaganju kapitala v takšne vrednostne papirje, v katerih bo ob sprejemljivi stopnji tveganja prinašal največji dobiček. .

Za državo gostiteljico imajo NTI številne prednosti :

Prvič, služijo kot vir kapitala za investicije v proizvodnjo blaga in storitev, zagotavljajo rast izvoza, prenos (prenos) tehnične pomoči, znanja, naprednih metod upravljanja in trženja.

Drugič, tuje naložbe za razliko od tujih posojil in kreditov ne obremenjujejo dodatno zunanjega dolga države, temveč nasprotno prispevajo k pridobivanju sredstev za njegovo odplačilo.

Tretjič, NTI prispevajo k najučinkovitejšemu vključevanju nacionalnega gospodarstva v svetovno gospodarstvo s povečevanjem zunanjih stikov, raznovrstnim industrijskim in znanstveno-tehničnim sodelovanjem.

Četrtič , rast globalizacijskih procesov prispeva k razvoju človeškega kapitala, povečanju NTI v socialno sfero, medicino in izobraževanje.

petič, razvoj ene proizvodnje določa razvoj povezanih podjetij, socialno-ekonomska stabilnost se krepi in kriminalne razmere se ublažijo, zaposlovanje in dohodki rastejo zaradi osebja podjetij z neposrednimi naložbami, davčna osnova države gostiteljice pa se širi .

Med negativnimi učinki neposrednih tujih investicij je mogoče razlikovati:

protikonkurenčne prakse, ki jih uporabljajo podružnice TNC;

zloraba prakse uporabe transfernih (domačih) cen TNC, kar negativno vpliva na plačilno bilanco države gostiteljice;

izpodrivanje nacionalnih proizvajalcev in zatiranje nacionalnega podjetništva;

različne vrste koncesij TNC, zlasti pri proizvodnji izvoznih izdelkov, jim omogočajo, da se izognejo zahtevi po ureditvi delovnih razmerij in okolja.

Portfeljske naložbe imajo tudi pozitivne in negativne učinke.

Za pozitivni učinki portfeljske naložbe vključujejo:

priliv deviz;

povečanje zmogljivosti borznega trga in posledično znižanje bančne obresti.

Negativni učinki za gospodarsko rast so naslednji. Portfeljski vlagatelji, ki se vključijo v špekulativni trg vrednostnih papirjev, povečujejo nihanje gospodarskih razmer. Gospodarstvo postane nestabilno, izgublja del BDP. Tečaj nacionalne valute se močno spremeni, kar poslabša finančni položaj države.

Republika Belorusija se je tako kot ostale postsovjetske republike soočala s pomanjkanjem lastnega kapitala za preoblikovanje gospodarstva in potrebo po privabljanju kapitalskih sredstev iz tujine. Tako so leta 2005 tuje naložbe v Belorusiji znašale le 2% sredstev, potrebnih za naložbe. Potencialne potrebe beloruskega gospodarstva po tujih naložbah v obdobju od 2006 do 2010 so ocenjene na 15,5 milijarde ameriških dolarjev.

V našem gospodarstvu je vodilni akumulirani kapital iz Rusije (18,9% vseh naložb), Nemčija predstavlja 13,7%, ZDA - 8,5%, Velika Britanija - 7,9%.

Neposredne in portfeljske naložbe

Naložbe (kapitalske naložbe) - niz stroškov materiala, dela in denarnih virov, namenjenih razširjeni reprodukciji osnovnih sredstev vseh sektorjev nacionalnega gospodarstva. Naložbe so relativno nov izraz za rusko gospodarstvo. V okviru centraliziranega sistema načrtovanja je bil uporabljen koncept "bruto kapitalskih naložb", kar je pomenilo vse stroške reprodukcije osnovnih sredstev, vključno s stroški njihovega popravila. Pojem naložbe zajema tako tako imenovane realne naložbe, ki so po vsebini podobne našemu izrazu »kapitalske naložbe«, kot »finančne« (portfeljske) naložbe, torej naložbe v delnice, obveznice in druge vrednostne papirje, ki so neposredno povezani z naslovom lastnik, ki daje pravico do prejemanja dohodka od lastnine. Finančne naložbe lahko postanejo dodaten vir kapitalskih naložb in predmet menjalne igre na trgu vrednostnih papirjev. Toda del portfeljskih naložb - naložbe v delnice podjetij različnih vej materialne proizvodnje - se po svoji naravi ne razlikuje od neposrednih naložb v proizvodnjo.

Neposredne in portfeljske naložbe vodijo podobni, a ne enaki motivi. V obeh primerih želi vlagatelj ustvariti dobiček z lastništvom delnic dobičkonosnega podjetja. Pri portfeljskih naložbah pa vlagatelja ne zanima upravljanje podjetja, temveč prihodki iz prihodnjih dividend. Z neposrednim vlaganjem skuša tuji investitor (običajno veliko podjetje) prevzeti upravljanje podjetja.

Neposredne tuje naložbe so nekaj več kot preprosto financiranje kapitalskih naložb v gospodarstvo države. Neposredne tuje naložbe so tudi način za povečanje produktivnosti in tehnične ravni podjetij. Tuje podjetje z umestitvijo kapitala v državo prinaša nove tehnologije, nove načine organizacije proizvodnje in neposreden dostop na svetovni trg.

Portfeljske naložbe se običajno imenujejo naložbe v delnice tujih podjetij, ki ne dajejo pravice do nadzora nad njimi, v obveznice in druge vrednostne papirje tuje države in mednarodnih monetarnih in finančnih organizacij. Obstajajo tudi realne naložbe. To so investicijske naložbe v zemljišča, nepremičnine, stroje in opremo, nadomestne dele ipd. Realne naložbe vključujejo tudi stroške obratnih sredstev.