Pristopi k ocenjevanju učinkovitosti inovativnih projektov
-Kakovost (cilj)
Učinkovitost projekta je treba oceniti glede na njegovo maksimalno skladnost z zastavljenimi cilji
ocenjuje strateško učinkovitost inovacij z vidika pridobivanja dolgoročno trg ugodnosti
- kvantitativno (drago)
omejeni notranji viri in potreba po iskanju finančnih sredstev za izvedbo projekta
ocenjeno dobičkonosnost in dobičkonosnost inovativni projekt. Kvantitativne metode za ocenjevanje učinkovitosti inovativnih projektov temeljijo na uporabi več kazalnikov:
Neto sedanja vrednost (NPV) - integralni učinek
Indeks donosa (ID)
Notranja stopnja donosa (IRR)
Obdobje vračila (trenutno)
Uporaba treh vrst ocen
Obstajajo tri vrste ocenjevanja učinkovitosti inovativnega projekta: - absolutna donosnost; - absolutno primerljiva donosnost; - Primerjalni donosi.
Če se oceni znesek dohodka, ki ga lahko prejme investitor med izvajanjem projekta, potem govorimo o absolutno ocenjevanje donosnosti projekta.
Če vlagatelj primerja možni znesek absolutnega dohodka s standardom, potem uporabi absolutna primerjava ocena donosnosti projekta (standarde lahko določi investitor samostojno ali pa se vzamejo splošno sprejeti standardi v praksi tega posla).
Če investitor primerja projekta ne s standardom, ampak z alternativo možnosti za projekte, ki so opravili izbor po standardu - se uporablja primerjalno ocena donosnosti projekta.
Vsaka od zgornjih metod za ocenjevanje učinkovitosti projektov temelji na zmanjšanje cene izvedena ob različnih časih, primerljive vrednosti in vključuje uporabo sistema kazalnikov, katerih zanesljivost potrjujejo mednarodne finančne in gospodarske izkušnje
Analiza tveganja se izvaja za identifikacijo dejavnikov, ki določajo tveganje, in napovedovanje njihove manifestacije.
Tveganja, ki nastanejo na področju inovacij, so odvisna od naslednjih dejavnikov:
temeljno;
oportunistični; - notranji.
Temeljne dejavnike tveganja določajo gospodarski in politični vidiki delovanja svetovne skupnosti in posameznih držav.
Dejavniki tržnega tveganja so povezani z dinamiko tržnih razmer na domačem in mednarodnem trgu.
Notranji dejavniki tveganja so posledica posebnosti organizacijske strukture in sposobnosti podjetja.
Za analizo tveganj in napovedovanje razvoja situacije se uporabljajo naslednje metode: - metoda analogij;- metoda drevesa odločitev; - metoda Monte Carlo; - Metode strokovnih ocen.
Analogna metoda temelji na analizi informacij o podobnih projektih, ki se izvajajo v podobnih pogojih. V tem primeru se ugotovijo tipične napake in možne težave. Na podlagi rezultatov analize se sestavijo scenariji za izvedbo inovativnega projekta.
Metoda "drevesa odločitev" se uporablja za izbiro najboljše možnosti za izvedbo inovativnega projekta na podlagi izračuna verjetnosti pridobitve rezultatov za vsako od alternativnih možnosti. Hkrati je zgrajena razvejana shema, ki odraža zaporedje operacij in vrednotenje rezultatov, ob upoštevanju verjetnosti njihovega doseganja.
Metoda Monte Carlo je študija statističnih podatkov o izvajanju podobnih projektov v podobnih podjetjih. Analiza omogoča pridobitev natančnejših informacij o učinkovitosti inovacijskega procesa, ki služi kot osnova za gradnjo simulacijskih modelov.
Metode strokovnih ocen temeljijo na zaključkih strokovnjakov, ki ocenjujejo inovativen projekt. Najpogostejše strokovne metode so: metoda točkovanja, metoda razvrščanja, parna primerjava in Delphi metoda. Za zmanjšanje subjektivne ocene se rezultat določi kot tehtano povprečje celotnega strokovnega ocenjevanja.
Ocena tveganja izbrane možnosti
Za oceno stopnje tveganja se uporabljajo tako kompleksni računalniški simulacijski sistemi kot povsem intuitivna pričakovanja vodje, ki temeljijo na zdravi pameti.
Optimalni nabori meritev in vrednosti za vsak kazalnik se lahko razlikujejo glede na osnovne dejavnosti organizacije, vendar obstaja skupina osnovnih meritev, ki jih je mogoče uporabiti v katerem koli podjetju.
ROII (donosnost naložbe v inovacije) - razmerje donosnosti inovacij. ROII se lahko izračuna tako za uspešno zaključene projekte kot za projekte, pripravljene za izvedbo, ob upoštevanju napovednih izračunov za rast prihodkov ali znižanje stroškov.
Delež prihodkov od prodaje novih izdelkov v celotnem dobičku zadnjih N let. To je ena izmed najbolj priljubljenih meritev, ki jih uporabljajo organizacije, ki so vodilne v sodobnem inovacijskem gibanju, zlasti podjetje 3M, izumitelj nalepk Post-it.
Sprememba relativne rasti tržne vrednosti podjetja v primerjavi z relativno rastjo panožnega trga v zadnjih N letih.
Število novih izdelkov, storitev in poslov, ki jih je podjetje prineslo na trg v zadnjih N letih. Priporočljivo je, da uporabite to metriko za primerjavo doseženih rezultatov vašega podjetja z vrednostmi podobnih kazalnikov konkurentov, pa tudi z lastnimi kazalniki preteklih obdobij.
Število inovativnih idej, ki so jih predstavili zaposleni v podjetju v zadnjih N mesecih.
Razmerje med izvedenimi inovativnimi idejami in skupnim številom predloženih predlogov. Najpomembnejši kazalnik, ki označuje učinkovitost sistema upravljanja korporativnih idej.
Čas je pretekel od iniciacije (oddaje) novega predloga do začetka inovativnega projekta. Karakterizira učinkovitost sistema upravljanja korporativnih idej.
Razmerje med številom strank, ki menijo, da je vaše podjetje inovativno, in njihovim skupnim številom. Zelo pomemben kazalnik, ki vam omogoča, da ocenite pozicioniranje organizacije v očeh strank in njihova inovativna pričakovanja do podjetja.
Indeks inovativnosti. Nekatera podjetja uporabljajo kompleksen kazalnik, ki označuje splošno sposobnost organizacije za inovacije. Na primer, Dow Corning, svetovni proizvajalec industrijskih izdelkov na osnovi silicija, je razvil indeks inovativnosti, ki vključuje število predstavljenih inovativnih idej, odstotek osebja, vključenega v inovacijski proces, rast prodaje podjetja kot posledica inovacij. dejavnost in število patentov, ki jih je prejela organizacija. Največja vrednost indeksa je 100 enot. Pri določanju začetne vrednosti je podjetje uporabilo podatke, zbrane v preteklem obdobju dela, in nato indeks redno izračunavalo za spremljanje trenutnega stanja inovativnih kompetenc podjetja.
Po izboru inovativnih projektov (tem) se oceni njihova učinkovitost. Ocenjevanje učinkovitosti inovacij je treba izvajati v vseh fazah in fazah inovacijskega procesa – od idejnega načrta do razvoja in implementacije inovacij. Metode vrednotenja in sistem kazalnikov izračunavanja za vse stopnje in faze inovacijskega procesa so lahko enaki, enaki, vendar se začetni podatki za izračune razlikujejo po stopnji popolnosti informacij, stopnji zanesljivosti in negotovosti ter različnih virov. To vodi v dejstvo, da se kazalniki uspešnosti inovacij razlikujejo glede na točnost in objektivnost. To omogoča regulacijo inovacijskega procesa, spreminjanje znanstvene, tehnične, ekonomske, informacijske in analitične narave.
Trenutno uporabljene metode ocenjevanja temeljijo na razmerju med rezultati in stroški, t.j. o primerjavi dobljenega učinka in stroškov. Razmerje med rezultati (učinkom) in stroški se lahko izrazi v denarnem in fizičnem smislu. Upoštevajte, da je učinkovitost v inovacijskem procesu vedno razmerje, relativna vrednost.
Pri uvajanju (izvajanju) inovacij (inovacije) je mogoče doseči naslednje vrste učinkov: ekonomski, znanstveno-tehnični, družbeni in okoljski. Za vsako vrsto učinka je značilen niz kazalnikov. Za gospodarski učinek je na primer značilen dobiček, povečanje prodaje, izboljšana uporaba virov; socialni učinek - povečanje števila delovnih mest, povečanje stopnje varnosti delavcev, izboljšanje delovnih pogojev; vpliv na okolje - zmanjšanje emisij škodljivih snovi v ozračje in vodo, izboljšanje okolju prijaznosti proizvedenih inovacij itd.
Ločite potencialni in dejanski (komercialni) učinek. Glede na časovno obdobje se oceni učinek za obračunsko obdobje in letni učinek. Obračunsko obdobje je odvisno od naslednjih dejavnikov: trajanja inovacijskega procesa, točnosti začetnih podatkov, obdobja uporabe inovacij, pričakovanj vlagateljev. Trenutno se v praksi izračunavanja učinkovitosti inovacij v glavnem določa in upošteva le ekonomski učinek. Druge vrste učinkov zaradi pomanjkanja jasnih metodoloških priporočil, nezadostnosti in nezanesljivosti začetnih informacij, razen redkih izjem, niso kvantificirane. Razmislimo o nekaterih metodah in sistemu kazalnikov za ocenjevanje učinkovitosti inovacij, ki so našle praktično uporabo.
V domači praksi pri ocenjevanju inovativnih projektov uporabljajo predvsem "Metodološka priporočila za oceno učinkovitosti inovativnih projektov in njihovo izbiro za financiranje", ki so jih odobrili Državni gradbeni odbor Rusije, Ministrstvo za gospodarstvo, Ministrstvo za finance Ruske federacije in Državnega odbora za industrijo Rusije z dne 31. marca 1994 in "Metodološka priporočila za ocenjevanje učinkovitosti investicijskih projektov (druga izdaja) ", ki so jih odobrili Ministrstvo za gospodarstvo, Ministrstvo za finance Rusije, država Odbor Ruske federacije za gradbeno, arhitekturno in stanovanjsko politiko z dne 21. junija 1999. Te smernice predlagajo, da se upoštevajo naslednji splošni kazalniki uspešnosti projekta: ekonomska učinkovitost, proračunska učinkovitost in komercialna učinkovitost. Nacionalna gospodarska učinkovitost odraža učinkovitost inovacijskega in investicijskega projekta za celotno zvezno gospodarstvo, njegove posamezne subjekte (regije) in industrije. Proračunska učinkovitost upošteva vpliv rezultatov izvajanja projekta na odhodkovni ali prihodkovni del zveznega (regionalnega) proračuna. Komercialna učinkovitost ocenjuje finančne in ekonomske posledice za podjetja in organizacije, ki sodelujejo pri izvajanju projekta.
Glede na pomen, trajanje in obseg inovativnega projekta (teme) se lahko komercialna učinkovitost določi le za eno podjetje ali raziskovalno-proizvodni kompleks. Na primer, v primerih, ko lahko velika podjetja z močno znanstveno in tehnično bazo ter znanstvena in proizvodna združenja izvajajo celoten inovacijski cikel "znanost - proizvodnja - potrošnja" brez sodelovanja drugih organizacij. Pri ocenjevanju ekonomske učinkovitosti inovacij vseh udeležencev, ne glede na velikost podjetij (raziskovalno-proizvodni kompleks ali majhno inovativno podjetje) in oblike lastništva, je zanimiva predvsem komercialna učinkovitost projekta (teme). To je povsem razumljivo z vidika finančnega položaja podjetja (organizacije), njegove finančne stabilnosti in navsezadnje njegovega preživetja. Hkrati je treba upoštevati naslednje: večina inovativnih razvojev, ki se izvajajo v posameznih podjetjih in organizacijah, je majhnega obsega, stroškovno (investicij) omejenih in je usmerjenih v ustvarjanje in obvladovanje inovacij (produkt , tehnološke ipd.), namenjene trgu. Posamezno ne morejo neposredno vplivati na kazalnike nacionalne ekonomske in proračunske učinkovitosti, ki se izračunajo samo za velike inovativne projekte (ciljni programi, megaprojekti, mednarodni projekti). Zato se bomo omejili na upoštevanje kazalnikov, ki se uporabljajo (ali se lahko uporabljajo) za oceno komercialne učinkovitosti inovacij.
Ocena učinkovitosti inovacij, kot že omenjeno, temelji na primerjavi učinka (prihodkov ali denarnih tokov) in stroškov (investicij). Obdobje življenjskega cikla inovacij, inflacija, spremembe obrestnih mer in davkov vodijo v ekonomsko nesorazmerje med nastalimi stroški v različnih obdobjih in doseženimi rezultati (denarnimi tokovi). To zahteva, da jih spravimo v primerljivo obliko. Problem primerljivosti rešujemo tako, da stroške in rezultate pripeljemo na en trenutek, na primer na leto začetka izvajanja inovacij. To se imenuje metoda sedanje vrednosti, oz diskontiranje. Diskontiranje temelji na dejstvu, da je znesek, ki bo porabljen ali prejet v prihodnosti, trenutno manj vreden. Diskontiranje upošteva časovni faktor.
V praksi, da bi odražali razliko med bodočo in sedanjo vrednostjo, uporabljamo diskontni koeficient os, ki se izračuna po formuli zapletenih obresti:
kje E - diskontna mera (obrestna mera), %; t- redna številka časovnega intervala za izvedbo inovacijskega projekta. Če se formula zmanjša na leto začetka izvajanja inovacij, ima formula naslednjo obliko:
Diskontna stopnja (popust) se šteje kot donosnost vloženega kapitala, t.j. kot odstotek dobička, ki ga podjetje (organizacija) ali investitor namerava prejeti z uvedbo inovacij. Diskontna mera je včasih v finančnih izračunih enaka bančni obrestni meri.
Diskontni faktor bi moral upoštevati inflacijo in dejavnike tveganja (znanstvene in tehnične ter komercialne). Če se ne upoštevajo pri donosnosti in obrestni meri, potem v skladu z Odlokom vlade Ruske federacije z dne 22. oktobra 1997 "O odobritvi postopka za zagotavljanje državnih jamstev na konkurenčni podlagi na stroške razvojnega proračuna Ruske federacije" in "Predpise o ocenjevanju učinkovitosti investicijskih projektov pri umestitvi centraliziranih naložbenih sredstev razvojnega proračuna Ruske federacije na konkurenčno podlago, dejavnike tveganja in inflacije je priporočljivo upoštevati pri izračun zmanjšanega (prilagojenega) diskontnega faktorja.
Diskontni faktor za inflacijo(vendar brez upoštevanja tveganja) se določi s formulo
kje E - obrestna mera (določi Centralna banka Ruske federacije), %; jaz- stopnja inflacije za tekoče leto (določi vlada Ruske federacije), %; E (- diskontna stopnja, prilagojena inflaciji. V odsotnosti inflacije (/ = 0) je obrestna mera enaka diskontni meri, t.j. E = Ev Prilagojena tveganju bo diskontna stopnja (? 2).
kje R- korekcijski faktor ob upoštevanju tveganja, %. Vrednost korekcijskega faktorja R je odvisna od stopnje tveganja (nizka, srednja in visoka) in je priporočljiva za izračune v razponu od 3 do 20 %.
Splošni faktor popusta ob upoštevanju inflacije in tveganja se določi s formulo
Trenutno je za oceno komercialne učinkovitosti inovacij mogoče uporabiti različne sisteme kazalnikov, ki temeljijo na diskontiranju in brez diskontiranja. Nediskontirani kazalniki inovacijske uspešnosti vključujejo količnik naložbene učinkovitosti, minimalne sedanje stroške, dobo vračila dodatnih naložb in primerjalno razmerje učinkovitosti. Merila diskontirane uspešnosti inovacij vključujejo neto sedanjo vrednost, indeks donosnosti, interno stopnjo donosa in diskontirano dobo vračila. Druga skupina kazalnikov omogoča objektivnejšo oceno inovativnega projekta. Treba je opozoriti, da se v skladu s priporočili Organizacije Združenih narodov za industrijski razvoj (UNIDO) v tuji praksi pri ocenjevanju učinkovitosti inovacij uporabljajo predvsem kazalniki druge skupine. Oglejmo si te kazalnike podrobneje.
Neto sedanja vrednost(NPV) je vrednost razlike med rezultati (prihodki) in stroški (kapitalski in tekoči) inovacije ob upoštevanju diskontiranja. Izračun neto sedanje vrednosti je mogoče predstaviti v naslednji formalizirani obliki:
kjer je E / - učinek (rezultati) v t-m leto; 3 / - stroški v t-m leto, rub.; T r - obdobje poravnave (obdobje izvedbe projekta), leta; t-številka časovnega intervala; a (- diskontni koeficient. Inovativni projekt je stroškovno učinkovit, če je NPV > 0. Neto sedanja vrednost ima druga imena: neto sedanja vrednost (neto sedanja vrednost, NPV), neto zmanjšan učinek in integralni učinek.
Indeks donosa(ID) je razmerje razlike med dohodkom in tekočimi stroški do naložb v kapitalske inovacije ob upoštevanju diskontiranja in se izračuna po formuli
kjer Z trenutni / - tekoči stroški v t-m leto, rub.; DO (- kapitalske naložbe v inovativni projekt v letu, rub. Inovativni projekt se šteje za učinkovit in dobičkonosen, če je ID > 1. V tem primeru znesek diskontiranih tekočih prihodkov iz inovacijskega projekta presega vrednost diskontiranih kapitalskih naložb (investicij). Indeks donosnosti se včasih imenuje tudi indeks dobičkonosnosti. (indeks dobičkonosnosti, p.i.) ali indeks dobičkonosnosti.
Notranja stopnja donosa(OGLED) (notranja stopnja donosa, IRR) je diskontna stopnja (E w), pri katerem je vrednost zmanjšanega učinka (dohodka) v procesu izvajanja inovacije enaka diskontirani kapitalski naložbi. Z drugimi besedami, notranja stopnja donosa je diskontna stopnja, pri kateri je neto sedanja vrednost inovacijskega projekta nič. Interna stopnja donosa ali diskontna stopnja (? 'in) je določena s formulo
Notranja stopnja donosa označuje največji dovoljeni znesek sredstev, ki jih lahko pritegne podjetje za financiranje inovativnega projekta. Projekt se šteje za učinkovit, če E t enaka ali večja od vlagateljeve pričakovane stopnje donosa na kapital (stopnja donosa). Pri financiranju inovacijskega projekta z bančnim posojilom je vrednost E t določa zgornjo mejo sprejemljive ravni bančne obrestne mere. Izračun notranje stopnje donosa se lahko uporabi kot prvi korak v kvantitativni analizi inovativnih naložb. V tuji praksi se po tem kazalcu izberejo tisti inovativni projekti, katerih VIE znaša najmanj 15 %. V praksi izračunov notranjo stopnjo donosa najdemo tudi pod drugimi imeni: stopnja donosa, stopnja donosnosti naložbe, notranja stopnja donosa in notranja stopnja donosa.
Znižana donosnost naložbe(G ok) je časovno obdobje v letih, v katerem se skupni znesek naložbe v inovacije (A "in) povrne s skupnimi rezultati (denarnimi tokovi) - vsota E. Ti kazalniki so določeni ob upoštevanju diskontiranja. Diskontirani dobo vračila naložb je določena s formulo
Odločitev o učinkovitosti inovativnega projekta (teme) se sprejme ob upoštevanju vrednosti vseh kazalnikov in interesov udeležencev inovativnega projekta ter njegovih družbenih in okoljskih posledic.
Vrednotenje učinkovitosti inovacij je osrednjega pomena v procesu utemeljitve in izbire možnih možnosti za vlaganje v inovativno podjetje. Teorija in praksa inovativnih izračunov ima v svojem arzenalu široko paleto metod in praktičnih tehnik za vrednotenje resničnih projektov.
V vseh fazah izvajanja inovativnega projekta se veliko pozornosti namenja opredelitvi stroškov (investicij) in rezultatov. Stroški, ki jih imajo udeleženci inovacijskega projekta, so razdeljeni na začetne (enkratne ali kapitalske naložbe), tekoče in likvidacijske. Uporabljajo se lahko za ocenjevanje osnovne, svetovne, napovedne in poravnalne cene.
Osnovne cene so cene, ki prevladujejo v nacionalnem gospodarstvu v določenem trenutku tb. Osnovna cena za kateri koli izdelek ali vir se šteje za nespremenjeno skozi celotno obračunsko obdobje. Merjenje učinkovitosti projekta v osnovnih cenah se običajno izvaja v fazi študij izvedljivosti inovativnih in naložbenih priložnosti. V fazi študije izvedljivosti (študija izvedljivosti) inovativnega projekta je obvezen izračun učinkovitosti v napovedanih in ocenjenih cenah. Napovedana cena P(t) izdelka ali vira na koncu t-ega koraka izračuna (na primer t-to leto) se določi s formulo
Ocenjene cene se uporabljajo za izračun integralnih kazalnikov uspešnosti, če so trenutne vrednosti stroškov in rezultatov izražene v napovedanih cenah. To je potrebno za zagotovitev primerljivosti rezultatov, dobljenih na različnih stopnjah inflacije. Ocenjene cene se dobijo z uvedbo deflacijskega faktorja, ki ustreza splošnemu indeksu inflacije.
Ocena prihodnjih stroškov in rezultatov pri ugotavljanju učinkovitosti inovativnega projekta se izvede v obračunskem obdobju, katerega trajanje je obzorje izračuna.
Obzorje izračuna se meri s številom korakov izračuna. Korak izračuna pri določanju kazalnikov uspešnosti v obračunskem obdobju je lahko: mesec, četrtletje ali leto.
Za učinkovitost projekta je značilen sistem kazalnikov, ki odražajo razmerje med stroški in rezultati glede na interese njegovih udeležencev. V praksi tržnih odnosov se razlikujejo naslednji kazalniki učinkovitosti inovativnega projekta.
Pri razvoju projekta se ocenijo njegovi družbeni in okoljski vplivi ter stroški, povezani z družbenimi dejavnostmi in varstvom okolja.
Najprej je treba pri ocenjevanju učinkovitosti inovativnega projekta oblikovati model finančnih tokov, povezanih z izvedbo projekta, tj. določiti komercialno (finančno) učinkovitost projekta.
Komercialna učinkovitost inovativnega projekta je določena z razmerjem stroškov in rezultatov, ki zagotavljajo zahtevano stopnjo donosa, in se lahko izračuna tako za projekt kot celoto kot za posamezne udeležence glede na njihovo kapitalsko udeležbo v projektu. Ugotavljanje komercialne učinkovitosti inovativnega projekta sestoji iz določanja in analize toka in ravnovesja realnega denarja za različna obdobja. Hkrati se upoštevajo in upoštevajo tri vrste dejavnosti vlagatelja: investicijske, finančne in operativne. Znotraj vsake dejavnosti sta pritok in odtok denarnih sredstev. pravi denarni tok je razlika med prilivom in odlivom sredstev iz naložbenih in poslovnih dejavnosti za obravnavano obdobje projekta (v vsakem koraku izračuna). Pravo stanje denarja je razlika med prilivom in odlivom denarnih sredstev iz vseh treh dejavnosti.
Pri izračunu realnih denarnih tokov je treba upoštevati temeljno razliko med pojmoma prilivov in odlivov realnega denarja ter pojmoma odhodkov in prihodkov. Obstajajo določeni nominalni denarni stroški, kot sta amortizacija sredstev in amortizacija osnovnih sredstev, ki zmanjšujejo čisti dobiček, vendar ne vplivajo na tok realnega denarja, saj nominalno denarni stroški ne vključujejo transakcij denarnih prenosov. Vsi stroški so odbitni od prihodkov in vplivajo na višino čistega dohodka, vendar vsi stroški ne zahtevajo dejanskega prenosa denarja. Takšni stroški ne vplivajo na pretok pravega denarja. Po drugi strani pa se vsa denarna plačila (ki vplivajo na tok pravega denarja) ne evidentirajo kot odhodki. Na primer nakup zalog ali premoženja vključuje odliv pravega denarja, vendar ni strošek.
Stanje realnih denarnih sredstev za t-to obdobje izvajanja inovativnega projekta je opredeljeno kot vsota tekočih saldov za to obdobje:
Trenutno stanje realnih denarnih sredstev na t-em koraku je enako vsoti denarnih tokov v tem koraku iz vseh vrst dejavnosti:
V fazi likvidacije predmeta se v tekoči denarni saldo vključi tudi neto likvidacijska vrednost predmeta. Nujno merilo za sprejem inovativnega projekta je pozitiven saldo v katerem koli časovnem intervalu, kjer ima določen investitor stroške ali prejema prihodke. Negativna vrednost stanja akumuliranega realnega denarja kaže, da mora vlagatelj pritegniti dodatna lastna ali izposojena sredstva in ta sredstva odražati pri izračunu učinkovitosti.
Za dodatno oceno komercialne (finančne) učinkovitosti inovativnih projektov se lahko izračuna tudi obdobje polnega odplačila dolga in delež udeleženca v inovativnem projektu v skupnem obsegu investicij. Rok polnega odplačila dolga se določi v primerih, ko se za izvedbo inovativnega projekta pritegnejo kreditna in izposojena sredstva. Projekt se šteje za sprejemljivega, ko obdobje polnega odplačila dolga iz posojila po izračunih izpolnjuje zahteve banke posojilodajalke. Potreba po izposojenih sredstvih je določena z najmanjšo letno vrednostjo stanja realnega denarja. Delež inovativnega udeleženca projekta v celotni investiciji je opredeljen kot razmerje med celotnimi diskontiranimi stroški udeleženca in skupno diskontirano celotno naložbo v projekt.
Naslednji korak pri ocenjevanju učinkovitosti projekta je njegov izračun ekonomska učinkovitost. Vse metode, ki se uporabljajo pri ocenjevanju učinkovitosti inovativnih projektov, lahko razdelimo v dve skupini: preprosta(statične) metode in dinamično z uporabo koncepta diskontiranja.
Tradicionalne (preproste) metode za ocenjevanje ekonomske učinkovitosti inovativnih projektov, kot sta vračilna doba in enostavna (letna) donosnost, so poznani že dolgo in so se v domači in tuji praksi široko uporabljali, še preden je bil koncept, ki temelji na diskontiranju gotovinskih prejemkov, splošno priznan. Zaradi dostopnosti za razumevanje in relativne preprostosti izračunov so bili priljubljeni tudi med delavci, ki nimajo posebne ekonomske izobrazbe.
Metoda določanja enostavne vračilne dobe (RT) je določitev časovnega obdobja (eng. pay back), potrebnega za povrnitev naložbe, za katero se pričakuje donosnost naložbe iz dohodka, prejetega pri izvedbi inovativnega projekta. Natančneje, obdobje vračila se razume kot minimalni časovni interval (od začetka projekta), po katerem integralni učinek postane in ostane nenegativen v prihodnosti. Obstajata dva pristopa k izračunu vračilne dobe. Prvi je, da se znesek začetne naložbe deli z zneskom letnih (boljših od povprečnih letnih) prejemkov. Uporablja se v primerih, ko so denarni prejemki skozi leta enaki. Drugi pristop k izračunu vračilne dobe vključuje iskanje zneska denarnih prejemkov (prihodkov) od izvajanja inovativnega projekta na podlagi nastanka poslovnega dogodka, t.j. kot kumulativna količina.
Glavne prednosti te metode (poleg enostavnega razumevanja in izračunov) so gotovost začetnega zneska naložbe, zmožnost razvrščanja projektov po vračilni dobi in s tem po tveganju, saj krajše je obdobje vračila sredstev, večji denarni tokovi v prvih letih izvajanja inovativnega projekta, kar pomeni, da so pogoji za ohranjanje likvidnosti podjetja (podjetja) boljši.
Slabosti metode vračila vključujejo dejstvo, da ignorira obdobje razvoja projekta (obdobje projektiranja in gradnje), donosnost vloženega kapitala, t.j. ne ocenjuje njegove donosnosti, prav tako pa ne upošteva razlik v ceni denarja skozi čas in denarnih prejemkov po koncu donosnosti naložbe. Z drugimi besedami, ta kazalnik ne upošteva celotnega obdobja delovanja projekta in zato nanj ne vplivajo prihodki, prejeti izven obdobja vračila. Podcenjevanje razlik v ceni denarja v času (časovni zamik) pa je mogoče enostavno odpraviti. Da bi to naredili, je potrebno le izračunati vsakega od pogojev kumulativnega zneska denarnega dohodka z uporabo diskontnega faktorja.
Metoda izračuna povprečne stopnje donosa na naložbo (angleško povprečna stopnja donosa, ARR) ali ocenjene stopnje donosa (angleško računovodska stopnja donosa, ARR), včasih imenovana metoda računovodske donosnosti naložbe, temelji na uporaba računovodskega kazalnika - dobička. Določeno je z razmerjem povprečnega dobička, prejetega iz računovodskih izkazov, in povprečne naložbe. V tem primeru se lahko izračun izvede na podlagi dobička (dohodka) P brez upoštevanja plačila obresti in davkov (angleški zaslužek pred obrestmi in davki) ali dohodka po davku, vendar pred plačili obresti, enak zmnožek dobička in razlike med enoto in davčno stopnjo H: P ґ (1 - H). Pogosteje se uporablja vrednost dobička po obdavčitvi (čisti dobiček), saj bolje označuje koristi, ki jih bodo prejeli lastniki podjetja in vlagatelji.
Glede višine naložbe, glede na katero se ugotavlja donosnost, je ta opredeljena kot povprečje med vrednostjo sredstev na začetku in koncu obračunskega obdobja:
kjer je NP stopnja donosa.
Preprosta (povprečna, izračunana) metoda stopnje donosa ima številne prednosti. Najprej je to preprostost in očitnost izračunov, enostavna uporaba v sistemu materialnih spodbud, neposredna povezava s kazalniki sprejetega računovodstva in analize. Vendar pa ima tudi resne pomanjkljivosti. Postavlja se na primer vprašanje, katero leto je treba upoštevati. Ker se uporabljajo letni podatki, je težko, včasih pa tudi nemogoče, izbrati leto, ki je najbolj reprezentativno za projekt. Vsi se lahko razlikujejo glede na raven proizvodnje, dobiček, obrestne mere in druge kazalnike. Poleg tega so lahko določena leta davčno omejena. To pomanjkljivost, ki je posledica statične enostavne stopnje donosa, je mogoče odpraviti z izračunom donosnosti (donosnosti) projekta za vsako leto. Vendar pa tudi po tem ostaja glavna pomanjkljivost, saj se časovna porazdelitev neto toka in odliva (pritoka in odliva) kapitala med življenjsko dobo naložbenega predmeta ne upošteva. Nastane situacija, ko je dobiček, prejet v začetnem obdobju, boljši od dobička, prejetega v poznejših letih, potem pa je težko izbrati med dvema alternativama, če imata različno donosnost v več letih.
V tem primeru ni dovolj le letne izračune dobičkonosnosti. Prav tako je treba določiti celotno donosnost projekta, kar je mogoče le s pomočjo diskontnih sredstev. Zato je to metodo za izračun donosnosti celotnih stroškov inovacij priporočljivo uporabiti, če se predvideva, da bo v celotnem obdobju delovanja inovacijskega projekta bruto proizvodnja približno enaka, davčni in kreditni sistemi (politika) pa bodo ne doživijo bistvenih sprememb.
Za odpravo vseh zgoraj navedenih pomanjkljivosti je priporočljivo uporabiti drugo skupino metod za ocenjevanje ekonomske učinkovitosti inovativnih projektov z uporabo koncepta diskontiranja. Diskontiranje je primerjava veččasovnih kazalnikov s približevanjem vrednosti v začetnem obdobju. Za približevanje stroškov, rezultatov in učinkov v različnih časih se uporablja diskontna stopnja (diskontna stopnja) (E), ki je enaka stopnji donosa na kapital, sprejemljivi za vlagatelja. Tehnično je priročno, da stroške, rezultate in učinke, ki se zgodijo na t-em koraku izračuna izvedb projekta, pripeljemo na osnovno točko časa tako, da jih pomnožimo z diskontnim faktorjem pri, določenim za konstantno diskontno stopnjo:
| kje | t | - številka koraka izračuna (t = 1, 2,…, T); |
| T | - obzorje izračuna. |
Če se diskontna stopnja sčasoma spreminja in je enaka Et na t-em koraku izračuna, je diskontni faktor:
in 
za t > 0.
Ključni parameter za uporabo skupine dinamičnih metod je velikost diskontne stopnje. Diskontna mera ima vlogo dejavnika, ki na splošno označuje vpliv makroekonomskega okolja in razmer na finančnih trgih. Določajo jo stopnje dobičkonosnosti, ki prevladujejo na kapitalskem trgu.
Negotovost prihodnjih denarnih tokov je ena glavnih težav pri izbiri diskontne stopnje v procesu zbiranja sredstev za investicijske projekte. Če je prihodnji denarni tok popolnoma zanesljiv, je diskontna mera enaka obrestni meri za bančne depozite ali visoko zanesljive vrednostne papirje, kot so državne naložbe in naložbe v državne vrednostne papirje. Ta stopnja se imenuje netvegana donosnost. Kadar je težko ali nemogoče predvideti prihodnje prejemke in znesek prihodnjega denarnega toka ni natančno znan, ga je treba diskontirati po pričakovani donosnosti vrednostnih papirjev s približno enakim tveganjem. Pri tem se pojavlja problem določanja diskontne stopnje, ki bi lahko upoštevala vpliv tveganja na učinkovitost inovativnega projekta, v primerjavi z diskontno stopnjo, ki ustreza donosnosti alternativnih naložb, ki prinašajo določen dohodek z garancijo (z najmanjše možno tveganje).
Če je prihodnji denarni tok povezan s tveganjem, se običajno diskontira s svojo napovedano vrednostjo po diskontni stopnji, prilagojeni tveganju. Povečanje diskontne stopnje se za vlagatelje imenuje "premija za tveganje"; za subjekte, v katere se vlaga, lahko to premijo imenujemo "plačilo za tveganje". Tako lahko odstopanje diskontne stopnje od "netvegane" stopnje diskontne stopnje za vlagatelje označuje stopnjo tveganja inovativnega projekta - večja kot je ta razlika, višja je stopnja tveganja.
V teoriji analize inovacij obstaja več metod za ocenjevanje diskontne stopnje. Najpogostejši so: model cen kapitala (CAPM); kumulativni model.
Primerjavo različnih inovativnih projektov (ali projektnih možnosti) malih podjetij in izbiro najboljšega od njih priporočamo z uporabo različnih kazalnikov, ki vključujejo naslednje:
Metoda za ocenjevanje učinkovitosti inovativnih projektov temelji na definiciji čista sedanja vrednost(NPV - iz angleške neto sedanje vrednosti), za katero se lahko zaradi projekta poveča vrednost (strošek) podjetja (podjetja, objekta). Čista sedanja vrednost je vrednost, pridobljena z diskontiranjem ločeno za vsako časovno obdobje razlike vseh odlivov in prilivov prihodkov in odhodkov, ki se naberejo v celotnem obdobju delovanja naložbenega predmeta po fiksni, vnaprej določeni obrestni meri (obrestna mera). Tako je za neto sedanjo vrednost značilni stroški in prihodki, razpršeni v časovnih obdobjih, zato se za pravilno ovrednotenje alternativnih naložbenih možnosti upošteva časovna vrednost denarja. V realnih razmerah morate opraviti tudi prilagoditev tveganju, vendar se v tem primeru upoštevajo možnosti, ko so denarni odlivi in prilivi, vrednost denarja skozi čas znani s popolno gotovostjo (brez tveganja). Sprejeta je bila tudi omejitev ničelne obdavčitve. Menijo, da je ob odsotnosti davkov neto sedanjo vrednost inovacijskega projekta mogoče opredeliti kot najvišji znesek, ki ga lahko podjetje (podjetje, podjetnik) plača za možnost vlaganja kapitala, ne da bi poslabšal svoj finančni položaj.
Metoda vrednotenja učinkovitosti inovativnih projektov po njihovi čisti sedanji vrednosti temelji na predpostavki, da je mogoče določiti sprejemljivo diskontno stopnjo za določitev sedanje vrednosti prihodnjih ustreznikov prihodkov. Če je neto sedanja vrednost večja ali enaka nič (pozitivno), se projekt lahko sprejme v izvedbo, manjša od nič (negativna) - običajno se zavrne. Formulo za izračun neto sedanje vrednosti (NPV) lahko zapišemo takole:
| kje | - denarni pritok v obdobju t; | |
| - denarni odtok v obdobju t; | ||
| E | - diskontna stopnja; | |
| T | - obdobje izvedbe projekta (življenjska doba projekta). |
Če je naložba enkratna operacija, t.j. predstavljajo denarni odtok v obdobju 0, potem lahko formulo za izračun NPV zapišemo takole:
Upoštevati je treba, da neto tok prejemkov (denarni tok) nikakor ni povezan s gibanjem gotovine in označuje drugačno vrednost, in sicer: neto denarni rezultat poslovne dejavnosti podjetja.
Če projekt ne vključuje enkratne naložbe, temveč dosledno vlaganje finančnih sredstev, se formula za izračun NPV spremeni na naslednji način:
Pri izračunih se namesto letnega intervala lahko uporabijo krajši časovni intervali - mesec, četrtletje, pol leta.
Ročni izračun z uporabo zgornjih formul je precej zamuden, zato so za udobje uporabe te in drugih metod, ki temeljijo na diskontiranih ocenah, razvite posebne statistične tabele, v katerih so prikazane vrednosti sestavljenih obresti, diskontni faktorji, diskontirana vrednost denarna enota itd. odvisno od časovnega intervala in vrednosti diskontnega faktorja.
Široka uporaba metode neto sedanje vrednosti (diskontiranih prihodkov) je posledica njenih prednosti pred drugimi metodami ocenjevanja učinkovitosti projektov, saj upošteva celotno življenjsko dobo projekta in razpored denarnih tokov. Metoda ima zadostno stabilnost pri različnih kombinacijah začetnih pogojev, kar omogoča iskanje ekonomsko racionalne rešitve in pridobivanje najbolj posplošene značilnosti investicijskega rezultata (njenega končnega učinka v absolutni obliki).
Njegove pomanjkljivosti so: obrestna mera (diskontna mera) se običajno vzame nespremenjena za celotno inovacijsko obdobje (obdobje projekta), težko je določiti ustrezen diskontni faktor in ni mogoče natančno izračunati donosnosti projekta. Menijo, da iz teh razlogov podjetniki ne ocenjujejo vedno pravilno prednosti te metode, saj tradicionalno razmišljajo v smislu stopnje donosa na kapital. Uporaba metode čiste sedanje vrednosti odgovarja na vprašanje, ali analizirana naložbena možnost prispeva k povečanju financ podjetja ali premoženja vlagatelja, ne pove pa relativne velikosti takšnega povečanja. Za zapolnitev te pomanjkljivosti se uporablja metoda izračuna donosnosti naložbe in interne stopnje donosa. Notranja donosnost (donos) je stopnja donosa, pri kateri je sedanja vrednost denarnih pritokov (realnega denarja) enaka sedanji vrednosti odlivov, t.j. koeficient, pri katerem je sedanja vrednost neto prihodkov od inovacijskega projekta enak sedanji vrednosti investicije, vrednost neto sedanje vrednosti (neto sedanja vrednost) pa je enaka nič. Za izračun se uporabljajo enake metode (formule) kot za neto sedanjo vrednost, vendar se namesto diskontiranja denarnih tokov po dani minimalni obrestni meri določi njena vrednost, pri kateri je neto sedanja vrednost nič.
Ta norma (koeficient) je notranja stopnja donosa(angleška interna stopnja donosa, IRR). V ekonomski literaturi je notranja stopnja donosa znana tudi kot notranja stopnja donosa ali dobičkonosnost, razmerje vračila ali učinkovitost, pa tudi mejna učinkovitost kapitalskih naložb ali metoda za določanje donosnosti diskontiranja gotovine. prejemki. Metoda notranje stopnje donosa, tako kot metoda neto sedanje vrednosti, uporablja koncept diskontirane vrednosti. Gre za iskanje diskontne stopnje, pri kateri bo sedanja vrednost pričakovanega dohodka iz projekta enaka sedanji vrednosti potrebnih naložb. Njegov izračun se izvede na računalniku s posebnim programom ali na finančnem kalkulatorju. V normalnih pogojih se določi s tako imenovano iterativno metodo. Če je torej diskontna mera za analizirani investicijski projekt večja od obresti na kapital, je njegova neto sedanja vrednost (ali stanje sedanjih stroškov in prejemkov) večja od nič in projekt se prizna kot učinkovit. Če je ta stopnja nižja od obresti na kapital, je projekt priznan kot nedonosen in njegova NPV je prav tako enaka nič, učinkovitost inovativnega projekta pa je minimalna. Z drugimi besedami, poiskati je treba vrednost diskontne stopnje (odstotek diskonta, obresti na kapital), pri kateri bi bila neto sedanja vrednost enaka nič.
Notranja donosnost vam omogoča, da najdete mejno vrednost obrestne mere, ki deli naložbe na sprejemljive in nedonosne. Da bi to naredili, se IRR primerja s stopnjo donosnosti naložbe, ki jo je vlagatelj sam izbral kot standard, ob upoštevanju cene kapitala, prejetega za naložbo, in želene stopnje donosnosti pri njegovi uporabi. Ta standardna raven želene donosnosti naložbe se imenuje stopnja ovir (HR). Če je IRR > HR, je projekt sprejemljiv, če je IRR< HR - неприемлем, а при IRR = HR можно принимать любое решение.
Kazalnik notranje stopnje donosa lahko služi tudi kot osnova za razvrščanje inovativnih projektov glede na njihovo stopnjo donosnosti, vendar z istovetnostjo glavnih začetnih parametrov primerjanih projektov: enako trajanje projektov, enake stopnje donosnosti. tveganje, enak znesek naložbe in približno enake zneske letnega dohodka (po letih delovanja naložbenega predmeta). Bolj kot notranja stopnja donosa presega koeficient ovire, ki ga sprejme investitor (podjetje), večja je varnostna meja projekta in manjše je tveganje napake pri ocenjevanju vrednosti prihodnjih denarnih prejemkov.
Metodo interne stopnje donosa je priporočljivo uporabljati previdno in ob prisotnosti dveh ali več projektov, ki se medsebojno izključujejo (projekti se medsebojno izključujejo, če sprejem enega od njih pomeni zavrnitev drugega). Problem pri tem ni sprejetje ali zavrnitev projekta, ampak katero izmed dveh izvedljivih alternativ izbrati. Tako lahko z metodo interne stopnje donosa izbiramo tudi med več investicijskimi projekti, pod pogojem, da bo v vseh prihodnjih obdobjih enaka vrednost denarja. Verjame se, da če se metoda uporablja pravilno, bo privedla do enake rešitve kot neto sedanja vrednost. Vendar pa so lahko pravila za uporabo te metode zapletena.
Projekti s pozitivno neto sedanjo vrednostjo se običajno sprejmejo v obravnavo, saj bo v tem primeru donosnost presegla vloženi kapital. To okoliščino lahko izrazimo tudi z diskontno stopnjo, za katero se ugotovi njena vrednost, pri kateri je donos na kapital enak znesku vloženih sredstev, neto sedanja vrednost pa je nič. V primeru, da se naložbe izvajajo samo na račun izposojenih sredstev in je hkrati notranja donosnost enaka stopnji za koriščenje posojila, se prejeti dohodek izplača le za vložena sredstva, t.j. investitor ne ustvarja dobička.
Če je razlika med kazalnikom notranjega dobička in obrestno mero pozitivna in je notranja donosnost višja od obrestne mere, se naložbena dejavnost prizna kot učinkovita (donosna), in obratno, če je notranja donosnost nižja od obrestne mere, po kateri je bilo posojilo prejeto, se naložbe štejejo za nedonosne. V izvedbo so sprejeti investicijski projekti, katerih NPV vrednost ni nižja od stopnje donosa s predlagano alternativno uporabo kapitala. Tako se s primerjavo kazalnika notranje stopnje donosa (donosnosti) in obrestne mere ugotovi donosnost oziroma, nasprotno, nedonosnost naložbene dejavnosti.
Kazalnik donosnosti naložbe PI (angleški indeks dobičkonosnosti), ki je bil sprejet za oceno učinkovitosti naložb, je razmerje med dohodkom in stroški naložbe, podanim na isti dan. Omogoča vam, da ugotovite, v kolikšni meri se povečajo sredstva vlagatelja (podjetja) na 1 den. enote naložbe. Lahko se izračuna s formulo
Če se predpostavljajo dolgoročni stroški in dolgoročni donosi, bo formula za določanje PI imela obliko:
kje je investicija v t-em letu.
Donosnost naložbe se včasih imenuje razmerje med koristmi in stroški (BCR). Formula kaže, da primerja dva dela neto sedanje vrednosti – dohodek in naložbo. Če je ob določeni diskontni stopnji donosnost projekta enaka eni (100 %), to pomeni, da je zmanjšani dohodek enak zmanjšanim naložbenim stroškom in je neto sedanji diskontirani dohodek nič. Zato je diskontna stopnja interna stopnja donosa (donosnosti). Če je diskontna stopnja nižja od notranje stopnje donosa, bo dobičkonosnost večja od ena. Tako presežek kazalnika donosnosti projekta nad enoto pomeni nekaj njegove dodatne donosnosti ob dani obrestni meri. Indeks dobičkonosnosti manj kot ena pomeni neučinkovitost projekta.
Kljub navidezni preprostosti je problem določanja donosnosti inovativnih projektov povezan z določenimi težavami, zlasti kadar se naložbe ne izvedejo takoj v enem znesku, temveč po delih v več letih (obdobjih). Kazalnik donosnosti naložbe (indeks donosnosti, donosnosti) se od prej uporabljenega koeficienta učinkovitosti kapitalskih naložb razlikuje po tem, da tu kot dohodek deluje denarni tok, zmanjšan na trenutno vrednost v procesu vrednotenja. Indeks se ne uporablja le za primerjalno vrednotenje, temveč tudi kot merilo za sprejem projekta v izvedbo. Primerjalna ocena inovativnih projektov glede na donosnost naložbe in neto sedanjo vrednost kaže, da se s povečanjem absolutne vrednosti NPV povečuje tudi dobičkonosnost in obratno. Če je vrednost indeksa donosnosti manjša ali enaka ena, je treba projekt zavrniti, saj ne bo prinesel dodatnih koristi. Če je NPV = 0, bo indeks dobičkonosnosti vedno enak eni. Zato je pri odločanju o izvedljivosti izvedbe projekta mogoče uporabiti enega od teh kazalnikov, v primeru primerjalne ocene pa oba, saj omogočata oceno projekta z različnih zornih kotov.
Pri vseh obravnavanih metodah ocenjevanja učinkovitosti inovativnih projektov, ki temeljijo na uporabi koncepta diskontiranja, manjka neposredna ocena porazdelitve prilivov in odlivov realnega denarja v celotnem obdobju načrtovanja naložb (naraščajoče, padajoče, konstantno oz. spreminjanje denarnih tokov). Zato je pri njihovi uporabi priporočljivo upoštevati finančne cilje in merila za odločitve vlagateljev. To je lahko še posebej pomembno, če se ni mogoče odločiti, katero od metod izbrati.
Primerjalne značilnosti izračunov vseh navedenih kriterijev za ocenjevanje učinkovitosti inovativnih projektov z enkratnimi stroški (klasični investicijski projekti) glede na projekte z dodatnim financiranjem so podane v tabeli. 7.4.
| št. p / str | Kazalniki | Inovacijski projekt z enkratnimi stroški (klasični inovacijski projekt) | Inovativen projekt z dodatnimi sredstvi |
|---|---|---|---|
| 1 | Enostavno obdobje vračila | ||
| 2 | Računovodska stopnja donosa |  |
|
| 3 | čista sedanja vrednost |  |
 |
| 4 | Indeks donosa |  |
 |
| 5 | Notranja stopnja donosa |  |
 |
| 6 | Diskontirano obdobje vračila |  |
 |
Če je eden od udeležencev inovacijskega projekta proračun, je treba tudi izračunati proračunska učinkovitost projekta.
Kazalniki proračunske učinkovitosti odražajo vpliv rezultatov projekta na prihodke in odhodke ustreznega (zveznega, regionalnega ali lokalnega) proračuna.
Glavni kazalnik proračunske učinkovitosti, ki se uporablja za utemeljitev ukrepov zvezne in regionalne finančne podpore, predvidene v projektu, je proračunski učinek.
Proračunski učinek () za t-ti korak izvedbe projekta je opredeljen kot presežek prihodkov ustreznega proračuna () nad odhodki () v zvezi z izvajanjem tega projekta:
Struktura prihodkov in odhodkov proračuna je prikazana v tab. 7.5.
| Proračunski izdatki | Proračunski prihodki | ||||||||||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
|
|
Na podlagi kazalnikov letnih proračunskih učinkov se določijo tudi dodatni kazalniki proračunske učinkovitosti:
Socialni rezultati v večini primerov jih je mogoče ovrednotiti in jih vključiti v skupne rezultate projekta kot del ugotavljanja njegove ekonomske učinkovitosti. Pri ugotavljanju komercialne in proračunske učinkovitosti projekta se družbeni rezultati projekta ne upoštevajo.
Ocena družbenih rezultatov projekta predvideva, da je projekt skladen z družbenimi normami, standardi in pogoji človekovih pravic. Ukrepi, predvideni s projektom za ustvarjanje normalnih pogojev za delo in počitek zaposlenih, zagotavljanje hrane, bivalnih prostorov in objektov socialne infrastrukture (v okviru uveljavljenih normativov), so obvezni pogoj za njegovo izvajanje in niso predmet neodvisne presoje v okviru rezultate projekta.
Glavne vrste družbenih rezultatov projekta, ki se odražajo v izračunih učinkovitosti, so po mnenju strokovnjakov naslednje:
Pri vrednotenju družbenih rezultatov se upošteva le njihov neodvisen pomen. Stroški, potrebni za doseganje družbenih rezultatov projekta ali zaradi družbenih posledic projekta (na primer spremembe stroškov nadomestil za začasno invalidnost ali nadomestila za brezposelnost), se pri izračunih učinkovitosti upoštevajo na splošno in niso se odraža v vrednotenju družbenih rezultatov.
Vpliv izvedbe projekta na spreminjanje delovnih pogojev zaposlenih je ocenjen v točkah za posamezne sanitarno-higienske in psihofiziološke elemente delovnih razmer. Za oceno zadovoljstva zaposlenih z delovnimi pogoji se lahko uporabijo tudi podatki socioloških raziskav. Če izvajanje projekta povzroči spremembo delovnih pogojev v tujih podjetjih (na primer v podjetjih, ki porabljajo izdelano opremo ali visokokakovostne izdelke), se vpliv teh sprememb upošteva kot del posrednega finančnega učinek za ta podjetja.
Izvedba projekta je lahko povezana s potrebo po izboljšanju življenjskih in kulturnih razmer delavcev, na primer z zagotavljanjem (brezplačno ali pod preferencialnimi pogoji) stanovanja, gradnjo nekaterih (subvencioniranih ali samooskrbnih) kulturnih in skupnostni objekti itd. Stroški izgradnje oziroma pridobitve ustreznih objektov so vključeni v ceno projekta in se upoštevajo pri izračunih učinkovitosti na splošno. Prihodki iz teh objektov (del stroškov stanovanj, plačanih v obrokih, prihodki od potrošniških storitev itd.) so vključeni v rezultate projekta. Poleg tega se pri izračunih ekonomske učinkovitosti upošteva neodvisen družbeni izid tovrstnih dejavnosti, ki je posledica povečanja tržne vrednosti obstoječih stanovanj na zadevnem območju, kar je posledica zagona dodatnih kulturnih in komunalnih objektov.
Spremembo v strukturi proizvodnega osebja določajo regije - udeleženke v projektu, pri posebej velikih projektih pa - nacionalno gospodarstvo kot celota. Za to strokovnjaki predlagajo uporabo naslednjih kazalnikov sprememb števila zaposlenih:
Poleg tega upoštevajo število zaposlenih, ki morajo opraviti usposabljanje, prekvalifikacijo in izpopolnjevanje.
Povečanje ali zmanjšanje zanesljivosti oskrbe prebivalstva regij ali naselij z določenim blagom zaradi izvajanja projekta se šteje za pozitiven ali negativen družbeni rezultat. Merjenje stroškov tega rezultata se izvede z uporabo cen za ustrezno blago, ki veljajo v regiji (brez državnih in lokalnih subvencij in ugodnosti za vse ali določene kategorije potrošnikov).
Družbeni rezultat, ki se kaže v spremembi incidence delavcev zaradi izvajanja projekta, vključuje preprečene (z predznakom minus - dodatne) izgube v neto proizvodnji nacionalnega gospodarstva, spremembe v višini plačil. iz blagajne socialnega zavarovanja in spremembe stroškov zdravstvenega varstva.
Socialni rezultat, ki se kaže v spremembi stopnje umrljivosti prebivalstva, povezane z izvajanjem projekta, se izraža s spremembo števila umrlih v regiji med izvajanjem projekta. Za stroškovno merjenje tega učinka se lahko uporabi standard nacionalne ekonomske vrednosti človeškega življenja, ki se določi tako, da se povprečna vrednost neto proizvodnje (na eno opravljeno človekovo leto) pomnoži s koeficientom nacionalne ekonomske vrednosti človeškega življenja, ustanovljena za ekonomsko oceno učinkovitosti ukrepov. (Trenutno Ruska federacija nima zvezno odobrenega koeficienta nacionalne ekonomske vrednosti človeškega življenja.)
Izvajanje projektov, katerih cilj je izboljšati organiziranost prometa, izboljšati varnost vozil, zmanjšati nesreče v proizvodnji ipd., vodi k zmanjšanju števila težjih poškodb, ki vodijo do invalidnosti.
Prihranek prostega časa zaposlenih v podjetjih in prebivalstva (v delovnih urah) določajo projekti, ki predvidevajo naslednje:
Strokovnjaki pri vrednotenju tovrstnih rezultatov priporočajo uporabo standarda za oceno ene človekove ure prihranka v višini 50 % povprečne urne plače za delovno sposobno prebivalstvo, na katerega vpliva projekt.
Za oceno vseh možnih posledic uporabe inovacij, ki vplivajo na položaj podjetja, je treba upoštevati različne vrste rezultatov. Glede na vrsto obravnavanega rezultata uporabe inovacije in stroške, povezane z doseganjem teh rezultatov, obstajajo različne vrste učinka (tabela 23).
Glede na časovno obdobje se razlikujejo kazalniki učinka za obračunsko obdobje in kazalniki letnega učinka. Dolžina sprejetega časovnega obdobja je odvisna od naslednjih dejavnikov:
- trajanje inovacijskega obdobja;
- življenjska doba predmeta inovacije;
- stopnjo zanesljivosti začetnih informacij;
- zahteve investitorjev.
Tabela 23
Vrste učinkov izvajanja inovacij
Vrsta učinka |
Dejavniki, kazalniki |
Ekonomski |
Kazalniki vrednostno upoštevajo vse vrste rezultatov in stroškov, povezanih z izvajanjem inovacij |
Finančna |
Izračun kazalnikov temelji na finančnih kazalcih |
Znanstveni in tehnični |
Novost, preprostost, uporabnost, estetika, kompaktnost |
vir |
Kazalniki odražajo vpliv inovativnosti na obseg proizvodnje in porabe določene vrste vira |
Socialna |
Kazalniki upoštevajo družbene rezultate izvajanja inovacij (povečanje rodnosti, zmanjšanje umrljivosti, zmanjšanje socialnih bolezni) |
Ekološki |
Kazalniki upoštevajo vpliv inovacij na okolje, zlasti zmanjšanje akustičnega hrupa, elektromagnetnih polj, tresljajev in drugih škodljivih dejavnikov. |
Splošno načelo vrednotenja učinkovitosti je primerjava rezultatov in stroškov; ta primerjava je običajno narejena v obliki relacije:
To razmerje je mogoče izraziti tako v naravnem kot v denarnem smislu. Učinkovito izvajanje inovacij pomeni presežek rezultata uvajanja inovacij nad stroški uvajanja inovacij. Vrednotenje učinka implementacije inovacij je potrebno za primerjavo dobljenih rezultatov z rezultati uporabe drugih variant inovacij, podobnih po namenu. Za ocenjevanje učinkovitosti posameznega projekta velja strog algoritem (slika 19).
Določanje višine naložbe;
- opredelitev sklopa možnih shem financiranja;
- izbor racionalne sheme financiranja.
Shema financiranja projekta je neodvisen problem.
Ali je za izvedbo projekta potrebna preprosta donosnost naložbe;
- ali je poleg preproste donosnosti naložbe dosežen dodaten rezultat;
- ali smo zadovoljni z vrednostjo tega dodatnega rezultata, t.j. preveri se skladnost zneska dodatnega dohodka, ki presega enostavni donos, s stopnjo standarda naložbene učinkovitosti.
riž. 19. Algoritem za ocenjevanje ekonomske učinkovitosti naložb
Tradicionalno se vrednotenje učinkovitosti naložb izvaja v skladu s splošno sprejetimi metodami teorije vrednotenja ekonomske učinkovitosti projekta. Vendar pa se uporaba teh metod pri vrednotenju inovativnih projektov sooča z nekaterimi težavami, povezanimi z naravo inovacijskega procesa in značilnostmi inovativnih projektov.
Specifičnost inovativnih projektov je taka, da je vsaka ocena subjektivna, saj temelji na mnenjih in znanju strokovnjakov. Velika negotovost glede prihodnjih posledic v času odločitve za izvedbo projekta onemogoča dokončno odločitev na podlagi uporabe formaliziranih metod za vrednotenje investicij. Višja kot je stopnja negotovosti, večji je pomen kvalitativnih pristopov k ocenjevanju potenciala, kvantitativna ocena pa je le pomožne narave in obratno. Metode za obračunavanje negotovosti in tveganj v projektu bodo podrobneje obravnavane v nadaljevanju.
Tako bi morala odločitev za izvedbo projekta temeljiti na kombinaciji formaliziranih metod za ocenjevanje učinkovitosti in ne čisto formalnih postopkov, ki se izvajajo na podlagi izkušenj, znanja, intuicije strokovnjakov, ki sodelujejo pri vodenju in odločanju. Pomembne informacije za oceno učinkovitosti naložb je mogoče pridobiti z izgradnjo simulacijskega modela, ki vam omogoča oblikovanje možnih scenarijev za razvoj projekta. Opozoriti je treba tudi, da se ekonomske ocene za projekt ne izvajajo enkrat, temveč v tistih trenutkih, ko lahko nastajajoča situacija (zunanje okoliščine) ali predlagana rešitev (notranja prilagoditev projekta) bistveno vpliva na učinkovitost investicij. Takšne trenutke določi vodstvo projekta in na splošno predstavljajo situacije, ko:
- pojavijo se rezultati, ki prej niso bili upoštevani oz
vrednotenje rezultatov postane možno;
- prilagajanje časovnice izvedbe projekta;
- sprememba bistvenih tehničnih rešitev v projektu;
- spreminja se zunanje okolje (ekonomsko okolje) izvajanja projekta;
- pride do bistvenih sprememb v strukturi in značilnostih dela znotraj organizacije.
Tako bi moral biti proces vrednotenja ekonomskih kazalnikov proces, t.j. iterativni postopek skozi celotno obdobje razvoja in izvajanja projekta, katerega rezultat lahko vpliva na nadaljnje nadaljevanje oziroma pogoje projekta.
Pred podjetnikom ali lastnikom podjetja (delničarjem, udeležencem) se nenehno postavlja vprašanje: kateri od več alternativnih možnosti za vlaganje finančnih sredstev je treba dati prednost? Kam investirati? Ali jih je treba sploh vlagati v proizvodnjo ali jih je bolje obdržati v banki? Odgovor v najsplošnejši obliki je očiten: sredstva je priporočljivo vlagati, če prihodki presegajo stroške, med več alternativnimi projekti pa je treba izbrati tistega, ki daje najbolj donosen rezultat.
Kako določiti dejansko učinkovitost naložb ob upoštevanju časovnega faktorja (včasih več let), sprememb inflacije, davkov itd.?
Eden najbolj dostopnih in najpogostejših načinov uporabe denarja je, da ga hranite v banki in prejemate dohodek v obliki obrestne mere. Od tu lahko damo prvo priporočilo:
Da bi pravilno ocenili prejeti dohodek, je treba vse izračune opraviti v določenem trenutku, najbolje ob odločitvi. V skladu s tem je treba v tem trenutku prinesti (preračunati) vse zneske denarja, ki bodo prejeti v prihodnosti, ob upoštevanju trenutne obrestne mere.
Danes je rubelj nekaj boljšega od rublja, ki ga bomo prejeli čez eno leto. Če je podana letna obrestna mera r, potem iz vloženega zneska S0 dobimo: ob koncu prvega leta S1 = (1 + r)S0, ob koncu drugega leta S2 = (l + r)2S0, itd., torej potem P let se bo naš prispevek povečal za (1 + r)n-krat:
Sn=(l + r)nS0. (7)
In obratno, če je znana višina prihodkov od izvajanja projekta v n-letu (sn),
potem bo denarni protivrednost tega zneska v tem trenutku določena z inverzno formulo:
Ta postopek znižanja (preračuna) ob upoštevanju obrestne mere se imenuje diskontiranje.
Metode za določanje diskontne stopnje.
kakože opozoriti diskontni faktor upošteva različne vrste inflacije, spremembe obrestnih mer, stopnje donosa itd. Za vsako obračunsko leto se določi kot pri = (1 + r)-t, kjer je r diskontna mera, ki je v najpreprostejšem primeru enaka bančni obrestni meri za depozite (zaželeno je upoštevati najbolj zanesljive banke, na primer Sberbank). Vendar obrestne mere za depozite v ruskih bankah ne odražajo dejanske ravni donosnosti kapitalskih naložb v realnem sektorju gospodarstva in jih določajo špekulativni dejavniki. Stopnja donosnosti kapitalskih naložb se v različnih panogah bistveno (večkrat) razlikuje. Tako določitev (ali izbira) diskontne stopnje ni trivialna naloga.
Najbolj natančna ekonomska vsebina koncepta "diskontne stopnje" odraža naslednjo definicijo: Diskontna stopnja je povprečni donos, ki ga lahko vlagatelj prejme, ko vloži denar v projekt, ki je alternativa obravnavanemu.
Izračun (izbor) diskontne stopnje se določi ob upoštevanju:
- način obračunavanja inflacije pri izračunu denarnega toka;
- udeleženec projekta, za katerega se izračuna NPV;
- razpoložljive informacije.
Glavna predpostavka izračuna je sprejetje stalne vrednosti diskontne stopnje skozi celoten življenjski cikel projekta. Sčasoma se bodo dejavniki, ki določajo vrednost stopnje, neizogibno spremenili. Na primer, v fazi gradnje podjetja lahko pride do stalnega zmanjševanja komponente tveganja z zmanjšanjem tveganja »nerealizacije projekta«. Po vračilni dobi se tveganje vlagateljev, povezano z morebitnim »nevračanjem« sredstev, zmanjša tudi na nič. Lahko pa pride do močnejše nasprotne spremembe drugih dejavnikov vpliva, ki izravnajo zmanjšanje komponente tveganja in ne prispevajo k zmanjšanju, temveč k povečanju diskontne stopnje. Napoved vseh dejavnikov vpliva je skoraj nemogoča. Zato se pri pripravi predhodnih izračunov praviloma predpostavlja, da diskontna stopnja ostane nespremenjena skozi celoten življenjski cikel projekta.
Izračun diskontne stopnje je eno najbolj spornih vprašanj pri načrtovanju naložb. Nekateri analitiki izračun obrestne mere predstavljajo kot eno najtežjih in hkrati izjemno relevantnih nalog v procesu vrednotenja investicijskih projektov. Drugi to težavo obravnavajo kritično in svoje stališče utemeljujejo z neizogibno napako predhodnih ekonomskih izračunov, zaradi česar je celo obetaven projekt pri izbiri "napačne" diskontne stopnje mogoče prepoznati kot nedonosnega.
Hkrati pa izračun NPV odraža le kakovost denarnega toka, ki ga ustvari projekt po izračunani (ali izbrani) diskontni stopnji. Zato je zaradi upoštevanja interesov vseh subjektov naložbenih razmerij možno ogroziti prikaz podatkov v obliki grafiranja odvisnosti NSV od diskontne stopnje. Hkrati lahko vsak zainteresirana oseba oceni vrednost NPV projekta po kateri koli diskontni stopnji, ki mu ustreza, in brez polemik glede izbire »edine sprejemljive« stopnje. Za izris odvisnosti NPV od diskontne stopnje je mogoče uporabiti preglednice Microsoft Excel. Računalniški programi omogočajo enostavno spreminjanje vrednosti diskontne stopnje, vendar to ne odpravlja naloge določanja vrednosti diskontne stopnje, ki najbolj ustrezno odraža stopnjo dobičkonosnosti v panogi, v kateri naj bi se poslovni projekt izvajal. .
Obstaja več preizkušenih pristopov za določanje diskontne stopnje. Najpogostejše metode za izračun diskontne stopnje so:
- metoda vrednotenja kapitalskih sredstev (CAPM);
- model tehtanih povprečnih stroškov kapitala (WACC);
- način kumulativne gradnje (CSM).
Metoda vrednotenja kapitalskih sredstev CAPM(Model oblikovanja cen kapitalskih sredstev). Ta metoda je bila razvita v zgodnjih 60. letih. prejšnjega stoletja W. Sharpe. Na podlagi analize sprememb donosnosti delnic, s katerimi se prosto trguje na borzi. Uporabljajo ga lahko odprte delniške družbe, ki so dale svoje delnice na borzo; za "zaprte" organizacije zahteva metoda prilagoditve. Formula za izračun:
r=
R+
b*(Rm-
R) +
x+
y+
f,
(8)
kje r- diskontna stopnja; R- netvegana donosnost; b- koeficient, ki je merilo sistematičnega tveganja in upošteva makroekonomske razmere v državi; Rm- povprečna donosnost delnic na borzi; X-premija, ki upošteva tveganja vlaganja v mala podjetja (tveganje nezmožnosti odplačevanja dolgov zaradi nezadostne premoženjske varnosti); pri- nagrada, ob upoštevanju pomanjkanja informacij o projektu, ki se izvaja. Če ima investitor vse podatke, potrebne za oceno možnosti projekta, se šteje, da je premija nič; f- premija ob upoštevanju državnega tveganja.
Praviloma se uporablja obrestna mera brez tveganja:
- obrestna mera za depozite v bankah najvišje zanesljivosti;
- donosnost državnih dolžniških obveznosti.
Pravzaprav koeficient b predstavlja razmerje med nestanovitnostjo tečaja delnice določenega podjetja in variabilnostjo podobnega kazalnika za trg kot celoto. Če se cena delnice družbe spreminja dvakrat počasneje od tržnega povprečja, dobi koeficient vrednost 0,5.
Večina smernic priporoča, da se pri izračunu diskontne stopnje po metodi CAPM upošteva tveganje vlaganja v mala podjetja. Hkrati pa je sama možnost uporabe metode CAPM pri ocenjevanju učinkovitosti malih podjetij vprašljiva.
Upoštevajte, da lahko v nekaterih primerih obrestna mera brez tveganja vključuje državno tveganje. Zato se je treba izogibati morebitnemu podvajanju tega tveganja pri določanju premije za tveganje.
Metoda tehtanih povprečnih stroškov kapitala (WACC)
se uporablja pri izračunu NPV za celoten projekt in upošteva razmerje lastniškega in dolžniškega kapitala. Z ekonomskega vidika je tehtana povprečna cena kapitala, ki ga uporablja podjetje. Metoda temelji na predpostavki, da je alternativni način vlaganja sredstev podjetja financiranje njegove tekoče dejavnosti (nadomestitev izposojenih sredstev s povečanjem obratnega kapitala). Formula za izračun:
r=
kd(1-
tc)
wd+
kpWp+
ksWs,
(9)
kje r- diskontna stopnja; kd- stroški izposojenega kapitala; tc- stopnja dohodnine; kp- stroški zbiranja lastniškega kapitala (prednostne delnice); ks- stroški zbiranja lastniškega kapitala (navadne delnice); wd- delež izposojenega kapitala v kapitalski strukturi podjetja; wp- delež prednostnih delnic v kapitalski strukturi; ws- delež navadnih delnic v kapitalski strukturi.
Kumulativna metoda gradnje (CSM). Metoda temelji na upoštevanju premij za tveganja kapitalskih naložb. Formula za izračun:
kjer je: R - netvegana obrestna mera; j = - število upoštevanih naložbenih tveganj; Gj je premija za j-to tveganje.
Pri tečaju se lahko upoštevajo naslednja tveganja:
Prisotnost enega ali drugega dejavnika tveganja in vrednost posamezne premije tveganja v praksi določi strokovnjak. Na primer, "Metodološka priporočila za ocenjevanje učinkovitosti investicijskih projektov (druga izdaja)", ki so jih odobrili Ministrstvo za gospodarstvo Ruske federacije, Ministrstvo za finance Ruske federacije, Državni odbor Ruske federacije za gradbeništvo, arhitekturo in stanovanjske politike št. VK 477 z dne 21.6.1999), je priporočljivo upoštevati tri vrste tveganja pri uporabi kumulativne metode:
Tveganje države
se lahko naučite iz različnih ocen, ki jih pripravijo mednarodne bonitetne agencije.
Znesek premije za tveganje, ki označuje nezanesljivost
udeležencev projekta po metodoloških priporočilih ne sme presegati 5 %.
prilagoditev tveganja neprejemanja projektnih prihodkov priporočamo namestitev glede na namen projekta.
Slabosti te metode so njena subjektivnost (odvisnost od strokovnih ocen tveganja). Poleg tega je bistveno manj natančna od metod WACC in CAPM.
Določanje diskontne stopnje s strokovnimi sredstvi. Diskontno stopnjo, ki se uporablja v praksi, najlažje določimo tako, da jo določimo strokovno ali na podlagi zahtev investitorja. Opozoriti je treba, da je diskontna stopnja, uporabljena pri izračunih, skoraj vedno dogovorjena z investicijsko banko, ki zbira sredstva za projekt, ali z investitorjem. Ob tem jih pri izračunih praviloma vodijo tveganja vlaganja v podobna podjetja in trge.
Vrednotenje učinkovitosti inovativnih projektov
Projektni pristop k inovacijski in investicijski dejavnosti podjetja temelji na načelu denarnih tokov. Značilnost je njena napovedna in dolgoročna narava, zato uporabljeni pristop k analizi upošteva časovni faktor in dejavnik tveganja. Hkrati se učinkovitost ugotavlja na podlagi metodoloških priporočil za ocenjevanje učinkovitosti inovativnih projektov in njihovega izbora za financiranje. Kot glavne kazalce učinkovitosti inovativnega projekta smernice določajo:
Seveda je treba upoštevati tako stroške kot rezultate, ki jih ni mogoče ovrednotiti (družbenih, političnih, okoljskih itd.).
Smernice za vrednotenje projektov in njihovo izbiro za financiranje, metodologija UNIDO in druga domača in tuja dela o ocenjevanju učinkovitosti projektov ponujajo različne metode, ki se uporabljajo v ta namen. Vse metode za ocenjevanje učinkovitosti projekta so razdeljene v dve skupini na podlagi diskontiranih in računovodskih ocen. Izbira metode je odvisna od časa projekta, višine naložbe, razpoložljivosti alternativnih projektov in drugih dejavnikov.
V svetovni praksi se za ocenjevanje uspešnosti projektov najpogosteje uporabljajo metode ocenjevanja učinkovitosti projektov na podlagi diskontiranih ocen, saj so veliko natančnejše, saj upoštevajo različne vrste inflacije, spremembe obrestnih mer, obrestnih mer. vračila itd. Ti kazalniki vključujejo metodo neto sedanje vrednosti, metodo indeksa dobičkonosnosti, metodo notranje stopnje donosa in metodo trenutnega vračila.
Neto sedanja (ali sedanja) vrednost (
NPV
-
Mreža
prisoten
vrednost
)
predstavlja razliko med rezultati in stroški za obračunsko obdobje, zmanjšano na eno, običajno začetno, leto, t.j. predmet popusta. Spomnimo se, da se sčasoma pod vplivom inflacije in konkurence realna kupna moč denarja spreminja: tako za vlagatelja kot za inovatorja »današnji« in »jutrišnji« denar nista enaka. V tem primeru je merilo skladnosti diskontni koeficient pri = (1 + r)-t, ki finančne kazalnike, izračunane za različna časovna obdobja, pripelje do primerljivih vrednosti:
- diskontirani dohodek: DT =
- diskontirani kapitalski stroški: KT =
kjer je Тр število let v obračunskem obdobju;
Dt - rezultat v t-em letu;
Kt - kapitalske naložbe (naložbe) v t-em letu;
pri = (1 + r)-t - diskontni faktor (faktor popusta).
Ob upoštevanju uvedenega zapisa se neto sedanja vrednost izračuna po formuli:
NPV = DT -Kt = (10)
V tem primeru so diskontirani dohodek Dt in diskontirani kapitalski stroški Kt v vsakem t-em obračunskem obdobju (letu) vsota vseh prihodkov oziroma odhodkov, povezanih z izvedbo projekta.
Projekt je učinkovit za vsako pozitivno vrednost NPV. Višja kot je ta vrednost, učinkovitejši je projekt. Neto sedanja vrednost se imenuje tudi: integralni učinek, neto sedanja vrednost, neto sedanji učinek. Ta metoda vam omogoča, da različne projekte razvrstite v padajočem vrstnem redu donosnosti.
Indeks dobičkonosnosti (PI-PrepovedatiIndeks)
predstavlja razmerje diskontiranega dohodka (DT) do zmanjšanih stroškov inovacij (Kt), t.j. enake vrednosti, ki smo jih uporabili za pridobitev neto sedanje vrednosti (NPV):
PI = (11)
Z drugimi besedami, tukaj se primerjata dva dela toka plačil: dohodek in naložba. Dejansko indeks dobičkonosnosti kaže znesek dohodka, prejetega za vsak rubelj naložbe. Iz tega vidimo, da bo projekt učinkovit, če vrednost indeksa dobičkonosnosti preseže 1. Očitno je, da je indeks dobičkonosnosti tesno povezan z integralnim učinkom. Če je celotni učinek pozitiven, potem je indeks dobičkonosnosti > 1, zato se inovativni projekt šteje za ekonomsko upravičenega. In obratno. Prednost je treba dati tistim inovativnim rešitvam, za katere je najvišji indeks dobičkonosnosti. Indeks dobičkonosnosti ima druga imena: indeks dobičkonosnosti, indeks dobičkonosnosti.
Notranja stopnja donosa (
IRR
-
Notranji
oceniti
od
vrnitev
)
predstavlja diskontno stopnjo (E), pri kateri je skupna vrednost diskontiranih dohodkov (DT) enaka skupni vrednosti diskontiranih kapitalskih naložb (Kt). Število let je določeno s trajanjem ocenjene faze inovacijskega projekta, zmanjšani (diskontirani) prihodki in stroški inovacijskega projekta pa se določijo z znižanjem na ocenjeni trenutek z diskontno stopnjo. EP:
(12)
Za iskanje EP je potrebno rešiti to netrivialno enačbo za dane vrednosti Dt, Kt in Tr. Takšno rešitev je enostavno najti z uporabo računalnika, ki vam omogoča spreminjanje parametrov projekta. Toda najpreprostejši in najbolj priročen način je določiti vrednost notranje stopnje donosa (IRR) glede na graf neto sedanje vrednosti (NPV) v primerjavi z diskontno stopnjo (E). Če želite to narediti, je dovolj, da izračunate dve vrednosti NPV za kateri koli dve vrednosti E in zgradite takšen graf, prikazan na sliki 20. Želeno vrednost IRR dobimo na točki presečišča grafa z x- osi, to je IRR = E pri NPV = 0.
riž. 20. Odvisnost NPV od diskontne stopnje
Ta kazalnik označuje stopnjo donosnosti inovativnega projekta, izraženo kot diskontna stopnja, pri kateri se prihodnja vrednost denarnega toka iz uporabe inovacije zmanjša na sedanjo vrednost investicijskih skladov. Kazalnik stopnje donosa ima druga imena: notranja stopnja donosa, notranja stopnja donosa, stopnja donosnosti naložbe in služi kot kazalnik ocene finančne stabilnosti projekta glede na inflacijske procese. Stopnja donosa je opredeljena kot taka mejna vrednost dobičkonosnosti, ki zagotavlja, da je integralni učinek, izračunan za ekonomsko življenjsko dobo inovacije, enak nič.
V tujini se izračun donosnosti pogosto uporablja kot prvi korak pri kvantitativni analizi investicij, za nadaljnjo analizo pa se izberejo tisti inovativni projekti, katerih notranja donosnost je ocenjena na najmanj 15-20 %. Z drugimi besedami, stopnja donosa je opredeljena kot taka mejna vrednost dobičkonosnosti, ki zagotavlja, da je integralni učinek (NPV), izračunan za ekonomsko življenjsko dobo inovacij, enak nič.
Ta indikator se uporablja predvsem, ko je treba izbrati med več alternativnimi projekti. Višja kot je vrednost IRR, bolj donosni je projekt. V vsakem primeru mora biti vrednost IRR višja od obrestne mere banke, sicer tveganje vlaganja denarja v inovacije ne bo upravičeno, saj bo denar v banko lažje in brez tveganja vložiti. Iz tega postane jasno, da če je inovativni projekt v celoti financiran z bančnim posojilom, potem vrednost stopnje donosa označuje zgornjo mejo sprejemljive ravni bančne obrestne mere, katere presežek naredi ta projekt ekonomsko neučinkovit.
Obdobje vračila (PP -
plačati
nazaj
obdobje
)
je eno najpogostejših meril uspešnosti naložbe. Predstavlja časovni interval, po katerem neto sedanja vrednost (NPV) postane pozitivna, t.j. povračilo je doseženo v času izvedbe projekta, ko se akumulirana pozitivna sedanja vrednost postane enaka negativni sedanji vrednosti vseh naložb:
T0=KT0/DT0, (13)
kjer je Кт0, DT0 - diskontirane naložbe v inovacije in skupni diskontirani denarni prihodki za obdobje Т do trenutka izvedbe projekta, ko NPV postane enaka nič.
Ta kazalnik je najbolj pomemben za panoge, v katerih je hitrost znanstvenega in tehnološkega napredka visoka in kjer lahko pojav novih tehnologij ali izdelkov hitro razvrednoti prejšnje naložbe. Vlaganje je vedno povezano s tveganjem in to tveganje je večje, daljša kot je vračilna doba naložb. Ta kazalnik se pogosto uporablja v primerih, ko ni popolne gotovosti, da bo inovativen projekt izveden v predvidenem časovnem okviru, investitor pa mora biti prepričan, da se bo naložba izplačala prej. Z drugimi besedami, vračilna doba je število let, potrebnih za povrnitev naložbe.
Naložbe v tržnih razmerah so povezane s precejšnjim tveganjem, ki je večje, kolikor daljša je vračilna doba naložb. Tržne razmere in cene se lahko v tem času preveč spremenijo. Ta pristop je vedno pomemben za panoge, v katerih so stopnje znanstvenega in tehnološkega napredka najvišje in kjer lahko pojav novih tehnologij ali izdelkov hitro razvrednoti prejšnje naložbe.
Nobena od naštetih metod sama po sebi ne zadošča za sprejem projekta. Vsaka od metod analize inovativnih projektov omogoča, da upoštevamo le nekatere značilnosti obračunskega obdobja, da ugotovimo pomembne točke in podrobnosti. Zato je za celovito oceno obravnavanega projekta potrebno uporabiti vse te metode v kombinaciji.
| Prejšnji |
MEDNARODNI ZNANSTVENI ČASOPIS "INOVATIVNA ZNANOST" №1/2016 ISSN 2410-6070
vlade. Samo ob upoštevanju vseh pravil lahko vlada pozitivno vpliva na sektor nagrajevanja dela.
1. Aliyev I. M. Politika dohodkov in plač: učbenik / I. M. Aliyev, N. And. Gorelov. - Rostov n/D: Phoenix, 2010. - 382 str.
2. Genkin B. M. Osnove organizacije dela: priročnik za usposabljanje / B. M. Genkin, V. M. Svistunov. - M.: Norma, 2012. - 400 str.
3. Komentar k delovnemu zakoniku Ruske federacije / pod splošnim uredništvom Yu. L. Fadejev. - M.: Expo, 2013. - 640 str
4. Pashuto V. P. Organizacija, ureditev in plače v podjetju: priročnik za usposabljanje / V. P. Pashuto - Ed. 3., popravljeno in razširjeno. - M.: KNORUS, 2012. - 320 str.
5. Maslanova B. G. Vodstveni prejemki: proc. Priročnik / Maslanova B. G. - M.: Finance in statistika, 2010. - 368 str.
© Kozel I.V., Vorobyeva N.V., Morochko J.A., 2016
R.G. Abakumov
Kandidat ekonomije, izredni profesor E.Yu. Podoskin
študent gr. UN-41 BSTU im. V. G. Shukhova, Belgorod, Ruska federacija
METODE ZA OCENJEVANJE UČINKOVITOSTI INOVACIJSKIH PROJEKTOV
opomba
Članek obravnava metode za ocenjevanje ekonomske učinkovitosti projektov, poudarja značilnosti ocenjevanja učinkovitosti inovativnih projektov. Obstoječe metode ocenjevanja učinkovitosti se prilagajajo posebnostim vrednotenja inovativnih projektov. Izločeni so kvalitativni in kvantitativni pristopi, oblikovana so merila za učinkovitost inovativnih projektov.
Ključne besede Učinkovitost, inovacije, metode.
V sedanjih razmerah globalizacije, pospešenega znanstvenega in tehnološkega razvoja ter mednarodnega pretoka kapitala je konkurenčnost podjetij in držav v večji meri odvisna od sposobnosti gospodarstva za razvoj novih tehnologij in izvajanje inovativnih projektov.
Zagotavljanje procesa uspešne komercializacije inovacij vključuje tri komponente: finančno, organizacijsko in pravno. Mehanizmi za financiranje inovacij se izvajajo z iskanjem in privabljanjem virov financiranja, izgradnjo učinkovitega sistema za razporeditev sredstev med projekti in izbiro pravilne metode za ocenjevanje učinkovitosti inovativnih projektov. Rešitev organizacijskega problema vključuje centralizirano ustvarjanje inovacijske infrastrukture. Najpomembnejši cilji oblikovanja pravne podpore za komercializacijo inovacij so zaščita lastništva znanstvenih rezultatov, sodelovanje znanstvenikov pri razvoju inovacij, mehanizmi za spodbujanje patentiranja.
Za določitev učinkovitosti inovativnih projektov se lahko vodijo kazalniki, kot so dobiček, izvedljivost uporabe lastnega kapitala (ta kazalnik ima
MEDNARODNI ZNANSTVENI ČASOPIS "INOVATIVNA ZNANOST" №1/2016 ISSN 2410-6070
velikega pomena pri odločanju o sodelovanju pri vlaganju v projekt), tehnična in organizacijska raven, učinkovitost pri uporabi proizvodnih virov, stroški, obseg proizvodnje in načini njenega izvajanja, stabilnost trga. Vsak od kazalnikov, predstavljenih posebej, je mogoče pripisati eni ali drugi smeri projekta (gospodarski, znanstveno-tehnični, družbeni in okoljski) in se lahko uporablja tudi za vzdrževanje ravnovesja notranjega in zunanjega stanja okolja v različnih možnostih. za izvedbo inovativnega projekta.
V sodobni teoriji in praksi inovacijskega menedžmenta še vedno ni enotnega koncepta vrednotenja učinkovitosti inovacij. Razlog je temeljna razlika med inovativnimi projekti in investicijskimi projekti, za katere je bil razvit enoten splošno sprejet sistem vrednotenja na podlagi donosnosti. Prvič, dobičkonosnost številnih inovacij je strateške narave z zamudo. Drugič, inovativna dejavnost se izvaja v pogojih negotovosti in povečanega tveganja, saj je proces razvoja in izvajanja projekta precej dolg, zunanje okolje pa se zelo hitro spreminja.
Zato je strokovnjakom v začetni fazi težko napovedati in oceniti končni rezultat inovacije.
Uporaba kompleksne in sistemske analize omogoča, da izpostavimo dva komplementarna pristopa k ocenjevanju učinkovitosti inovativnih projektov: kvalitativni in kvantitativni.
Kvalitativni (ciljni) pristop je usmerjen v vrednotenje učinkovitosti projekta glede na njegovo maksimalno skladnost s cilji. Tako je ocenjena strateška učinkovitost inovacije v smislu pridobivanja dolgoročnih tržnih prednosti. Ta metoda temelji na sposobnosti menedžerja, da predvideva in predvideva prihodnje razmere na trgu, določa dejavnike prihodnje konkurenčnosti podjetja, postavlja dosegljive cilje in najde nove načine za njihovo doseganje.
Zaradi omejenih notranjih virov in potrebe po iskanju finančnih sredstev za izvedbo inovativnih projektov se zdi primerna uporaba kvantitativnih metod za ocenjevanje njihove učinkovitosti. Kvantitativna ali stroškovna metoda vrednotenja inovativnih projektov je povezana z donosnostjo in donosnostjo projekta. Tukaj je mogoče uporabiti tri vrste ocen: absolutno donosnost projekta, absolutno primerjalno donosnost in primerjalno. Vsaka od zgornjih metod za ocenjevanje učinkovitosti projektov temelji na približevanju stroškov, ki so nastali ob različnih časih, na primerljive vrednosti in vključuje uporabo sistema kazalnikov, katerih zanesljivost potrjujejo mednarodne finančne in gospodarske izkušnje.
Kljub pomanjkanju enotnega sistema ocenjevanja pa je kljub temu mogoče oblikovati splošne pogoje, pod katerimi se projekt šteje za smotrnega in učinkovitega: čisti dobiček projekta je večji od čistega dobička pri polaganju sredstev na bančni depozit; donosnost naložbe je večja od stopnje inflacije; dobičkonosnost projekta je ob upoštevanju časovnega faktorja višja od donosnosti alternativnih projektov; poveča se donosnost sredstev po zaključku projektov; projekt je v skladu s splošno strategijo podjetja.
Inovacijsko tveganje pri izvajanju projekta lahko nastane v naslednjih pogojih: morebitna napačna ocena prihodnjega povpraševanja po izdelku; neskladnost z navedeno stopnjo kakovosti inovativnega izdelka zaradi uporabe zastarele opreme.
Tako inovativni projekt, ki je naravna in najbolj obetavna oblika organiziranja inovativne dejavnosti, vključuje razvoj posebnih metod za ocenjevanje učinkovitosti in orodij za napovedovanje za zmanjšanje tveganj inovativnih projektov. Trenutno v teoriji in praksi inovativnega razvoja ni enotne metodologije za ocenjevanje učinkovitosti inovativnih projektov, kar bistveno upočasni oblikovanje ruskega gospodarstva na inovativni razvojni poti.
MEDNARODNI ZNANSTVENI ČASOPIS "INOVATIVNA ZNANOST" №1/2016 ISSN 2410-6070 Literatura:
1. Shchenyatskaya M.A., Naumov A.E. Izboljšanje metodologije primerjalne ocene učinkovitosti alternativnih naložbenih projektov v stanovanjski gradnji Bilten Belgorodske državne tehnološke univerze poim. V.G. Šuhov. 2015 št. 6. S. 264-268.
2. Avilova I.P., Zharikov I.S. Metodologija za ocenjevanje ekonomske učinkovitosti obnove obstoječega proizvodnega podjetja, ki se nahaja v mestu, s preoblikovanjem v poslovno stavbo // Bilten Belgorodske državne tehnološke univerze. V.G. Šuhov. 2015. št. 3. S. 138-141.
3. Abakumov R.G. Metodologija sistemskih raziskav upravljanja reprodukcije osnovnih sredstev // Bilten Belgorodske državne tehnološke univerze. V.G. Šuhov. 2015. št. 4. str. 120-123.
© Abakumov R.G., Podoskina E.Yu., 2016
A. D. Anisimova, A. S. Vasiljeva
Študentje 2. letnika Inštitut za prometno tehnologijo in krmilne sisteme MGUPS (MIIT) Moskva, RF
UPORABA MODELA BSC V STRATEŠKEM UPRAVLJANJU
opomba
Ta članek govori o izvajanju BSC. Za številna domača podjetja je to potrebno, vendar je reakcija na BSC za vsak trg skoraj enaka - evforija ob uvedbi sistema kazalnikov nadomešča realnost.
Ključne besede Model BSC; strateška analiza; učinkovitosti
V razmerah sodobnega ruskega gospodarstva je uspeh podjetja v veliki meri odvisen od kakovosti sistema kazalnikov, ki se uporabljajo pri upravljanju. V strateškem upravljanju podjetja vam tak sistem kazalnikov omogoča, da vidite možnosti za trajnostno dolgoročno rast in krepitev položaja podjetja. Za učinkovito strateško upravljanje potrebujejo podjetja sistem medsebojno povezanih ciljev v obliki kazalnikov, ki kažejo njihovo stanje in ciljno vrednost. Ciljne vrednosti sistema medsebojno povezanih kazalnikov morajo biti utemeljene tudi na podlagi primerjalnih analiz.
Uvedba BSC je nujna za številna domača podjetja, vendar je reakcija na BSC za vsak trg skoraj enaka - evforija ob uvedbi kazalnikov nadomešča realnost. In ta metoda v Rusiji ne pridobiva uporabne priljubljenosti tako hitro, kot bi želeli. Podjetja imajo dovolj spodbud za izvajanje, vendar ni možnosti, da bi v celoti uporabili BSC. Osnova tega sistema je strateški zemljevid, v spodnji projekciji katerega so kazalniki, ki označujejo potencial za dolgoročno uspešnost podjetja.
