Денежные потоки предприятия или другой экономической единицы аналогичны течению крови в организме человека, снабжающей все органы человека животворной силой. Нет течению крови в организме нет в нем и жизни. Абсолютно также происходит и в предприятиях, компаниях, отраслях производства и в государстве. Денежные потоки инвестиционного проекта, несколько обособленная часть предприятия, также определяют его жизнеспособность.
Денежные потоки на предприятии или другом объекте экономического анализа, направленные в него, именуют притоками, а из него — оттоками. Для здорового предприятия характерно большее поступление притоков в сравнении с оттоками в определенный период времени, именуемый временными рамками экономического анализа.
Денежные потоки возникают на предприятии в инвестиционной сфере, операционной деятельности и в финансовой сфере.
Денежный поток от инвестиционной деятельности на ранних стадиях жизненного цикла проекта всегда представляет собой отток. Ранние стадии инвестиционного проекта включают в себя прединвестиционный этап и этап реализации проекта. На этапе эксплуатации проектных решений начинается операционная деятельность предприятия, являющаяся сочетанием денежных притоков и оттоков. Притоки на этом этапе существенно превосходят оттоки, и разница между ними составляет валовый доход предприятия от инвестиционной деятельности. Аналогичные денежные потоки наблюдаются и в финансовой сфере инвестиционной деятельности предприятия. Недостаток собственных средств покрывается банковскими кредитами или займами у сторонних организаций, финансовые средства инвесторов в инвестиционный проект или в другие сферы деятельности предприятия также (например, в пополнение оборотных средств предприятия), попадают в сферу финансовых денежных потоков, как и средства от реализации ненужного оборудования или излишков запасов. В этом случае, соотношение отток - приток денежных средств, определяется конкретной ситуацией и может характеризоваться неравенством "отток > приток", или "отток < приток".
В бизнес-планах инвестиционных проектов обычно выделяют операционный поток и инвестиционный поток. Отдельно выделяются результирующие денежные потоки: нетто денежный поток, бездолговой поток и дисконтированный денежный поток. Некоторые финансовые потоки выделяются отдельно, в том случае, когда свободные финансовые средства от инвестиционной деятельности направляются на покупку ценных бумаг с целью получить дополнительную прибыль.
Операционный поток составляют денежные притоки (поступления) и денежные оттоки (выбытия). Их соотношение обозначается EBIDTA (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization) и означает прибыль до вычетов амортизации, процентов по кредитам и налогов. Для инвесторов этот показатель отражает в виде индекса возвратность инвестиций, выражаемую в процентах, правда называется он тогда EBITDA margin и определяется как отношение EBITDA к выручке.
Денежные притоки в инвестиционных проектах формируются в операционной деятельности инвестируемого объекта.
На примере, приведенном ниже, это выручка за продаваемые энергоресурсы теплоэлектростанцией. Денежные оттоки операционной деятельности это ее операционные расходы. 2015 год это год запуска в работу теплоэлектростанции, поэтому мы наблюдаем в этом году только оттоки денежных средств. В 2016 и 2017 годах повышенная доходность связана с возвратом НДС от закупленного за рубежом оборудования в эти годы и с выплатой потребителями энергоресурсов платы за подключения к сетям теплоэлектростанции в 2016 и 2017 годах. Среднее значение EBITDA margin составляет 48%, что свидетельствует о высокой рентабельности проекта и хорошей возвратности средств инвестору.
Инвестиционный поток в данном примере обозначен годовой суммой оттока на строительство и пуск теплоэлектростанции. Инвестиционный кредит в этот год рассматривается как приток, а его погашения в последующие годы как отток.
Нетто денежный поток определяется как EBITDA за минусом процентов по кредитам, инвестициям и погашением тела кредита. А бездолговой поток как EBITDA за вычетом инвестиций в текущий год жизненного цикла.
Денежные потоки дисконтируются по норме дисконта выше ставки кредитования минимум на один процент. Так, если ставка кредитования была равна 11% годовых, то норма дисконтирования денежных потоков принимается равной 12% в год. Это условие обозначает минимально допустимую эффективность инвестиционного проекта. Дисконтированный денежный поток выражает чистую приведенную стоимость проекта , которая служит мерилом эффективности инвестиционного проекта.
Все денежные потоки в инвестиционном проекте являются предметом анализа, на основании которого специалисты разрабатывают алгоритмы управления реализацией инвестиционного проекта.
В том случае, когда мы имеем дело с одним проектом на одном предприятии такой анализ не вызывает затруднений, поскольку денежные потоки от инвестиций легко выделяются из общего денежного потока предприятия.
Однако, действительность гораздо богаче на сложные варианты. Инвестиции могут быть направлены на отдельное производство, но результат деятельности этого производства является звеном в общем технологическом процессе. Возможны случаи, когда инвестиции делаются во вспомогательное производство, например в производство оснастки для основного производства. Здесь выделить денежные потоки от инвестиционной деятельности прямыми методами практически невозможно.
Тогда используются методы, например анализ приращенных денежных потоков. Смысл этого метода заключается в том, что сравниваются денежные потоки с привлечением инвестиций в производство с денежными потоками без инвестиционных вложений. Хотя и в этом случае сохраняются проблемы с расчетом денежных потоков с инвестициями в производство. Часть потоков не принимаются во внимание при анализе инвестиционной деятельности, например инвестиционные затраты на исследование рынка производимой продукции. Практически все затраты предприятия на исследования по теме инвестиционного проекта до принятия решения об инвестировании принято считать невозвратными издержками, поскольку даже в случае отказа от инвестиционного проекта эти издержки уже произведены.
Денежные потоки на предприятии подвержены инфляции с одной стороны и изменению налогового законодательства с другой стороны.
Особенно это характерно для нашей страны, где в течение одного-двух лет инфляция возрастает на 4-5%, а налоговое законодательство меняется ежегодно. Прогнозировать эти изменения очень сложно, если невозможно.
Общий вид оценки денежного потока выглядит так:
Трудность как раз и состоит в определении этих денежных потоков.
Если у вас есть бизнес-план проекта, то эта задача упрощается. В бюджет движения денежных средств проекта можно ввести размер инвестиций близкий к нулю и соответственно изменить входные показатели на ныне существующие. В результате мы получим бюджет движения денежных средств для ситуации без инвестиций. В таком случае мы имеем возможность проводить сравнение всех денежных потоков обоих бизнес-планов по годам и построить наглядный график движения денежных потоков.
Если площадь графика под проектом превышает площадь графика под действующим производством, это означает, что проект может быть принят к рассмотрению на предмет дальнейшего анализа его экономической эффективности.
Получает после инвестирования капитала (инвестиции) в предприятия, недвижимость или иные формы экономических активов.
Денежный поток от инвестиций по частоте получения прибыли бывает двух основных видов:
Можно разделить доход от инвестиций на активный и пассивный , в зависимости от участия инвестора в деятельности объекта его инвестиции
Денежный поток от инвестиционной деятельности, как правило, графически представляет собой возрастающую линию (если объект инвестиции развивается, или если инвестор совершает переинвест своего капитала), в отличие от линейного дохода человека, работающего по найму, доход которого, чаще всего, находится на постоянном уровне.
Будьте в курсе всех важных событий United Traders - подписывайтесь на наш
По состоянию движения денежных средств можно проанализировать качество управления предприятием (объектом). Зависимость этих факторов приведена на рис 102. Качество управления предприятием можно характеризовать как гарн ну в том случае, если по результатам отчетного периода чистое движение денежных средств в результате операционной деятельности имеет положительную величину, и объем этих средств значительно превышает результаты инвестиционно й и финансовой деятельности, могут быть даже отрицательные (в крайнем случае). Это означает, что в результате операционной деятельности (от реализации продукции, работ (услуг)) предприятие получает достаточного ьо денежных средств, чтобы осуществлять инвестиции и платить за пользование кредитами за счет собственных средствоштів.
Положительное значение чистого движения средств в результате всех видов деятельности предприятия свидетельствует, что руководство умело выполняет свои функции
Если движение денежных средств в результате операционной и финансовой деятельности имеет положительное значение, а в результате инвестиционной - отрицательное, то это свидетельствует о нормальной качество управления предприятием м. Сущность такой структуры денежных средств объясняется тем, что предприятие направляет денежные средства от операционной деятельности, кредитные средства и дополнительные вложения собственников от финансовой деятельности на приобретение необоротных активов для обновления основных средств, вложения капитала в нематериальные активы и осуществление долгосрочных инвестицияхй.
Финансирование расходов по инвестиционной деятельности за счет поступлений от финансовой деятельности не всегда является негативным явлением. Каждое предприятие желает привлечь инвестиции для внедрения мероприятий на ауково-технологического прогресса и обновления основных фондев.
Отрицательное значение движения денежных средств от инвестиционной и положительное - от финансовой деятельности могут означать, что предприятие получило кредит под небольшой процент и инвестировало полученные средства н на более выгодных условиях. Эта ситуация благоприятна для оценки качества управления предприятием (нормальное), но руководство должно обратить внимание на этот факт с точки зрения улучшения результатов инвестиционной й деятельностиі.
Ситуация на предприятии настораживает, если движение средств в результате инвестиционной и финансовой деятельности имеет положительное значение, а в результате операционной - отрицательное. В этом случае состояние предприятия мо ожна охарактеризовать как кризисное, а качество управления в такой ситуации не выдерживает никакой критики.
Сущность такой структуры капитала состоит в том, что предприятие финансирует расходы операционной деятельности за счет поступлений от инвестиционной и финансовой деятельности. Это прежде привлечения креди итив, дополнительная эмиссия акций и др.. Такая структура движения денежных средств благоприятна только для вновь созданных предприятий, которые не заработали в полную силу, а осуществляют поэтапное освоение проектно х мощностейей.
Итак, качество управления предприятием будет благоприятным только в том случае, если будет иметь место положительный результат движения денежных средств в связи с операционной деятельностью, значительно превышать резу ультат от инвестиционной и финансовой деятельности. Это означает, что предприятие своевременно получает оплату за реализованную продукцию, товары, оказанные услуги и выполненные работы от покупателей и заказчиков. Кри м того, затраты на производство и реализацию значительно меньше, чем полученные доходы, и предприятие получает прибыль от операционной деятельноститі.
. Рис 102. Зависимость качества управления от структуры денежных потоков
Общие положения анализа финансовой и бухгалтерской отчетности предприятий позволяют провести оценку качества управления предприятием и наработать комплекс мер по улучшению управления ден шовимы потоками на предприятиях.
На основании ф № 3"Отчет о движении денежных средств"ОАО была определена структура денежных потоков за четыре года (2001-2004 pp). В табл 105 приведены обобщенную структуру денежных средств предприятия
. Таблица 105. Структура денежных потоков, тыс. грн .
Следовательно, качество управления денежными потоками на предприятии. ОАО за 1-й год можно оценить как хорошую, в 3-м году - как нормальную, а во 2-м и 4-м годах - кризисную. Обратим внимание на определенные различия в структуре общего качества денежных потоков в течение четырех лет. Так, в 1, 2 и 3 годах предприятие направило денежные средства, полученные в результате операционной деятельности, и заемные средства на пр идбання необоротных активов, то есть на проведение инвестиционной деятельноститі.
За последние три года наблюдалось сохранение положительного значения денежного потока от операционной деятельности предприятия время денежный поток от финансовой деятельности имел отрицательное значение прот течение последних трех лет. Финансовая деятельность. ОАО в течение трех лет была связана с возвращением ранее одолженных денежных средств, что влечет увеличение доли собственных средств в структуре ак нормативов предприятия и повышения его финансовой устойчивоститі.
Денежный поток от инвестиционной деятельности в 1-м году имеет положительное значение, а за последние три года - отрицательное значение. Это связано с приобретением необоротных активов, но настораживает отсутствие эф ктивности их использования в течение достаточно длительного времени (три года).
Чистое движение денежных средств (общий результат от всех видов деятельности) был положительным в 1-м и 4-м годах, а в течение двух лет (2-го и 3-го) - отрицательным. Это свидетельствует об ухудшении финансово-гос сподарськои деятельности и неэффективного использования финансовых и инвестиционных ресурсов предприятием в течение четырех. Рокив.
Определение оценки движения денежных средств позволяет определить общие результаты по трем видам деятельности и сделать оценку качества управления предприятием. Для более детального представления о инвестиций йну и финансовой деятельности. ОАО необходимо проанализировать, за счет каких расходов и поступлений предприятие имело положительный или отрицательный результат его деятельностиі.
В табл 106 приведены движении денежных средств по инвестиционной деятельности. ОАО за 4 года. В 1-м году поступления (58,6 тыс. грн) были в результате продажи основных средств, нематериальных активов и других нео оборотных активов. Во 2-м году от продажи ценных бумаг или долговых обязательств поступления составили 438 тыс грн, а от продажи основных средств, нематериальных активов и других долгосрочных акты вел поступления составили 10 тыс грн. В 3-м году поступления наблюдались в результате реализации финансовых инвестиций в сумме 437 тыс грн и продажи основных средств, нематериальных активов и дру х необоротных активов на в тыс грн. Поступления 4-го года составили 2314 тыс. грн от продажи ценных бумаг или долговых обязательств, а поступления 44 тыс. грн - от продажи основных средств, нематериальных ьних активов и других долгосрочных активекових активів.
Поступление. ОАО в виде процентов по авансы, займы и передачи в финансовую аренду необоротных активов составили: 1-й год - 5772,2 тыс. грн, 2-й год - 6704 тыс., 3-й год - 5604 тыс.; 4-й ис грн, и это явление положительное в деятельности предприятийва.
Поступление средств от возврата авансов и займов, предоставленных сторонним организациям в 1-й и 2-й годы, составляли соответственно 35,0 и 17 тыс. грн, а в 3-м году - 15 тыс грн. В 1-й год. ОАО было ций на 4 тыс грн грн.
. Таблица 106. Движение средств в результате инвестиционной деятельности
. Окончание табл 106
Предприятием за четыре года было приобретено основных средств: 1-й год - на 2476,9 тыс. грн, 2-й год - на 1794 тыс., 3-й год - на 1494 тыс., 4-й год - на 1988 тыс. грн тирьох лет. ОАО предоставило авансы и займы на 50 тыс. грн (1-й год), 18 500 тыс. (2-й год), 16 660 тыс. (3-й год) и 14 898 тыс. (4-й год), вництва.
Приобретение основных средств в 1-й год и низкая эффективность их использования снизили результаты инвестиционной деятельности (на 74%), но общие результаты в целом положительные за этот год (3335 тыс. грн). За последние три года через приобретение основных средств, предоставления авансов (займов) и выплат по контрактам результаты инвестиционной деятельности были отрицательные и составляли соответственно 12 902 тыс. грн, 11 982 тыс и 8870 тыс грн. грн.
В табл 107 приведены движении денежных средств по финансовой деятельности. ОАО течение четырех лет предприятие получало займы от 136 176,7 до 2960 тыс. грн в год, и это создало долговые обязательства. Др вые поступления, связанные с финансовой деятельностью, были в 1-м и 4-м годароках.
. Таблица 107. Движение средств в результате финансовой деятельности
В 1-м и 4-м годах. ОАО более 2 млн грн использовало на погашение займов течение четырех лет уплачивались дивиденды на сумму более 2 млн грн в год
Платежи по выкупу ранее выпущенных ценных бумаг и другие платежи составили: 1-й год - 168 044,8 тыс., 2-й год - 96 677 тыс., 3-й год - 95 677 тыс., 4-й год - 81 969 ия к постоянному уменьшению платежив.
За четыре года результаты финансовой деятельности предприятия были отрицательными, что должно настораживать руководство. ОАО
Таким образом, за четыре года постоянно уменьшались положительные результаты от операционной деятельности. Отрицательным является убытки в течение трех лет от инвестиционной деятельности предприятия, что значительно в повлияло на общие результаты деятельности во 2-м и 4-м годах (общий ущерб). Финансовая деятельность предприятия не обеспечила эффективности инвестиционной деятельности, является значительным недостатком в йо го деятельности и свидетельствует о снижении деловой активности предприятия и его руководства по эффективному использованию производственного, ресурсного и финансового потенциалов течение трех последних лет. Все это свидетельствует об угрозе этому предприятию по его банкротства и убытков от его операционной деятельностисті.
Осуществив анализ движения денежных средств предприятия за инвестиционной и финансовой деятельности, можно рекомендовать ему следующие мероприятия:
1) постоянно следить и анализировать движение денежных средств по всем видам деятельности;
2) приобретение основных средств, нематериальных активов требует определенного обоснования и эффективного их использования с учетом источников их приобретения (собственные, привлеченные и особенно заемные);
3) разработать план поступлений и расходов на предприятии по всем видам деятельности на более короткие сроки, чем год (кварталы, месяца, декады);
4) контролировать поступления и расходы, а особенно по займам, контрактами, авансам;
5) контролировать расходы по выплате дивидендов и покупке ранее выпущенных ценных бумаг
. Контрольные вопросы и задания
1. Как выбирают предприятие для инвестирования?
2. Расскажите о финансовой отчетности предприятия по видам деятельности
3. Охарактеризуйте финансовую отчетность движения денежных средств предприятия
4. Назовите методические подходы относительно движения денежных средств предприятия
5. Что такое финансовая гибкость предприятия?
6. Раскройте взаимосвязь состояния движения денежных средств и управления предприятием
. Литература
1. Хозяйственного кодекса Украины / /. Официальный вестник Украины - 2003 - № 11 -. С 303-458
2. Закон Украины"О ценных бумагах и фондовой бирже"/ /. Ведомости. Верховной. Рады Украины - 1991 - № 38 -. С 1069-1083
3. Закон Украины"Об инвестиционной деятельности"/ /. Ведомости. Верховной. Рады Украины - 1991 - № 47 -. С 1361-1359
4. Национальные стандарты бухгалтерского учета:. Учеб пособие - X:. ИПФ"Эпсилон"- 1999 -. Ч 1 - 44 с;. М 2 - 24 с
5. Гринева. ВМ,. Коюда. ВО,. Лепейко TJ,. Коюда. ОЯ. Проблемы развития инвестиционной деятельности:. Монография /. Под общ ред. ВМ. Гриневой - X:. ХДЕУ, 2002 - 464 с
6. Инвестирование:. Учеб пособие /. ВМ. Гринева,. ВО. Коюда,. ТИ. Лепейко,. ОП. Коюда;. Под общ ред. ВМ. Гриневой - 2-е изд, доработку и доп - X:. Инжэк, 2004 - 404 с
7 инвестиционных менеджмент:. Учеб пособие /. ВМ. Гринева,. ВО. Коюда,. ТИ. Лепейко,. ОП. Коюда,. ЮМ. Великий - 2-е изд, доработку и доп - X:. Инжэк, 2006 - 664 с
8. Коюда. ОП. Инвестиционная привлекательность и жизненный цикл предприятия / /. Коммунальное хозяйство городов:. Науч-техн сб -. К:. Техника, 2002 - № 46 -. С 46-57 -. Сэр"Экономические науки"
9. Управление инвестициями:. В 2 т /. ВВ. Шеремет,. ВМ. Павлюченко,. ВД. Шапиро и др -. М:. Высш шк, 1998 -. Т 1 - 416 с
Компании зарабатывают деньги не только от основной бизнес деятельности , но и от инвестиций. Когда компания тратит или зарабатывает деньги за счет инвестиций, необходимо сообщить об этом в отчете о движении денежных средств. Денежный поток от инвестиций вычисляется отдельно от средств, полученных от основной операционной деятельности.
Инвестиционный денежный поток
В отличие от отчета о прибылях и убытках, отчет о движении денежных средств сообщает только о средствах, которые были выплачены компанией или компании. Предположим, что заемщик должен заплатить кредит в размере $ 9,000 долларов в конце сентября, но вместо этого платит в октябре. В отчете о прибылях и убытках в сентябре перечислится $9 ,000 как доход, но он не будет отражен в отчете о движении денежных средств до момента фактической оплаты в октябре.
Отчет о движении денежных средств отражает поток денежных средств от 3-х видов деятельности : операционной, финансовой и инвестиционной.
Операционная деятельность – это регулярная бизнес деятельность компании, такая как розничные продажи, услуги по ведению домашнего хозяйства или строительство. Финансовые потоки денежных средств включают в себя покупку и продажу акций и облигаций и выплату дивидендов. Инвестирование охватывает несколько различных видов деятельности:
Капитальные затраты
Финансирование совместных предприятий
Размещение денежных средств по сделке обратного РЕПО
Приобретение долей в ассоциированных и совместных предприятиях
Приобретение дочерних компаний, за вычетом полученных денежных средств, и долей в совместной деятельности
Покупка или продажа основных средств, таких как здания, земля или оборудование.
Покупка и продажа акций и облигаций.
Предоставление средств и сбор кредитов.
Стандартная бухгалтерская практика рассматривает покупку основных средств в качестве инвестиций. Если руководство потратит $ 800 тыс . в этом месяце на приобретение обновленного оборудования для завода, эта транзакция учтется как отрицательная запись в размере $ 800 тыс . в отчете о движении денежных средств. Если бизнес продаст старое оборудование за $ 300 тыс . , это положительная запись. По итогам месяца получится инвестиционный денежный поток в размере минус $500 тыс .
Пример – Apple
По итогам отчетного 2017 года компания Apple продемонстрировала отрицательный инвестиционный денежный поток в размере $46 , 446 млн .
Apple потратила свыше $ 159 млрд . на приобретение ценных бумаг. При этом , за 2017 год погасилось $31 ,775 млн . ценных бумаг , а $94,564 млн . было продано компанией . Среди значительных статей инвестиционного денежного потока Apple стоит отметить капитальные затраты в размере $12,451 млн .
Анализ
Операционный денежный поток показывает, какой доход генерирует компания от основной деятельности. Для Apple в 2017 году он составил $63,598 млн . Отчет о движении денежных средств отделяет операционный и инвестиционный доход, поскольку доход от прибыльных инвестиций может скрыть то, что компания не получает доход обычным способом. Если руководство потратило значительную сумму на приобретение основных средств, может произойти обратное, и это исказит информацию , если не разделить денежный поток на операционный и инвестиционный .
Если корпорация работает в отрасли, требующей значительных инвестиций в основные средства, отрицательный денежный поток от инвестиций может быть хорошим признаком того, что средства инвестируются в оборудование для своего бизнеса.
Знание денежного потока от инвестиционной деятельности является одним из шагов по измерению свободного денежного потока – изменение ваших доходов за предыдущий отчетный период за вычетом любых дивидендов, оборотного капитала и капитальных затрат. Капитальные затраты включены в отчет о движении денежных средств.
Расчет приведенной стоимости производится только на основании дисконтирования денежного потока ( cash flow ) , под которым в общем случае понимают оборот денег определенного направления или вида деятельности, протекающий непрерывно во времени. Целесообразно под потоком денег понимать разность между суммами денег, поступающих инвестору на расчетный счет и в кассу (притоками денег), и суммами, уходящими с расчетного счета и из кассы (оттоки денег).
Рекомендуется денежные потоки ИП обозначать через Ф (t) , если они относятся к моменту времени t , или через Ф(m) , если они относятся к m му шагу. Денежные потоки проекта классифицируют в зависимости от отдельных видов деятельности:
Денежный поток от инвестиционной деятельности Ф И (t); денежный поток от операционной деятельности Ф О (t) денежный поток от финансовой деятельности Ф Ф (t) В рамках каждого из этих трех видов деятельности в ходе любого m го расчетного периода (шага) месяца, квартала, года денежный поток характеризуется:
а) притоком П (m) денежных средств, равным размеру денежных поступлений на расчетный счет и в кассу (притоки денег определяют результат реализации ИП в стоимостном выражении на этом шаге);
б) оттоком О(m) денежных средств, равным платежам на этом шаге;
в) сальдо (активным балансом, эффектом) , равным разности между притоком и оттоком.
Для денежного потока от инвестиционной деятельности : к оттокам относятся капитальные вложения, затраты на пусконаладочные работы, затраты на ликвидацию проекта, затраты на увеличение оборотного капитала, средства, вложенные в дополнительные фонды. Сюда же относятся некапитализируемые затраты (уплата налога на земельный участок, используемый для проекта, расходы по строительству объектов внешней инфраструктуры). Сведения об инвестиционных затратах должны включать информацию, расклассифицированную по видам затрат. Распределение инвестиционных затрат по периоду строительства должно быть увязано с графиком строительства;
К притокам продажа активов в течение и по окончании проекта (в этом случае необходимо учитывать выплату соответствующих налогов, которые будут оттоками денежных средств), поступления за счет уменьшения оборотного капитала.
Для денежного потока от операционной деятельности :
К оттокам относятся производственные издержки и налоги;
К притокам выручка от реализации, прочие и внереализационные доходы, в том числе поступления от средств, вложенных в дополнительные фонды.
К финансовой деятельности относятся операции со средствами внешними по отношению к ИП, то есть поступающими не за счет осуществления проекта. Они состоят из собственного капитала (акционерного для АО) фирмы и привлеченных средств. Для денежного потока от финансовой деятельности :
К оттокам относятся затраты на возврат и обслуживание займов и выпущенных предприятием долговых ценных бумаг (в полном объеме независимо от того, были они включены в притоки или в дополнительные фонды), а также при необходимости на выплату дивидендов по акциям;
К притокам вложения собственного капитала и привлеченных средств (субсидий, дотаций, заемных средств, в том числе и за счет выпуска предприятием собственных долговых обязательств.
Потоки денег от инвестиционной, операционной и финансовой деятельности для каждого этапа инвестиционного проекта рекомендуется подсчитывать с использованием специальных таблиц.
Денежные потоки от инвестиционной деятельности подсчитываются на основании Таблицы 1, где буквой "З” обозначаются оттоки денег (на приобретение активов и увеличение оборотного капитала), учитываемые со знаком “минус”, а буквой “П” притоки денег (от ликвидации капитальных средств и уменьшения оборотного капитала, учитываемые со знаком “плюс”:
Для расчета денежных потоков от инвестиционной деятельности важно обратить внимание на следующее: основными составляющими оборотного капитала являются: запасы сырья и готовой продукции, дебиторская задолженность и кредиторская задолженность.
Увеличение оборотного капитала связано либо с ростом запасов и/или дебиторской задолженности (то есть задолженности покупателей фирме), либо с уменьшением кредиторской задолженности (задолженности предприятия своим поставщикам). С точки зрения потоков денег, увеличение запасов или дебиторской задолженности означает, что пред приятие не получило реальных денег: готовая продукция и сырье лежат на складе не реализованными, а покупатели товаров этой фирмы вовремя не перечислили денег за поставленную продукцию. В этой связи данные суммы относятся к оттокам денежных средств. Аналогично, если предприятие уменьшило кредиторскую задолженность, то есть расплатилось по части своих долгов, то эти суммы относят к оттокам денежных средств.
Прогнозирования являются стержнем любой торговой системы, поэтому профессионально сделанные могут сделать тебя аспидски состоятельным.
Денежные потоки денег от операционной деятельности рассчитываются по Таблице 2.
Переменные издержки зависят от объема выпущенной продукции (затраты на сырье, рабочую силу и др.), а постоянные издержки не связаны с объемом производства товаров и услуг; они присутствуют при любых объемах выпуска и могут быть на нулевом шаге расчета (арендная плата, содержание руководящего аппарата и др.).
Раздельный учет амортизации по зданиям и оборудованию определяется его привязкой к чистой ликвидационной стоимости.
При учете амортизационных расходов необходимо обратить внимание на принципиальный момент: учитываемый при оценке инвестиционных проектов потоки денег (их притоки и оттоки) не идентичны понятиям доходов и издержек. Обесценение активов и амортизация основных средств уменьшают чистый доход ; расчет амортизационных отчислений необходим для определения величины прибыли (строка 9) и на хождения сумм налогов (строка 10), но не предполагает операций по перечислению денег с расчетного счета, поэтому амортизационные отчисления не должны учитываться при расчете потоков денег . Именно поэтому чистый приток от операций (строка 13) получается путем суммирования прогнозируемого чистого дохода (строка 11) с амортизационными отчислениями (строка 7 плюс строка 8).
С другой стороны, приобретение капитальных средств не относится к издержкам производства и не учитывается при расчете прибыли, но является оттоком денег и включается в исчисление потоков денег.
При вычислении налогов необходимо иметь в виду, что если в строке (9) показываются убытки, то по строке (10) налог учитывается со знаком “минус” и его величина добавляется к величине прибыли.
Чистая ликвидационная стоимость (чистый поток денег на стадии ликвидации объекта) определяется на основании данных, приводимых в таблице 3:
Рыночная стоимость элементов объекта оценивается менеджерами фирмы, исходя из тех изменений в рыночной ситуации, которые ожидаются в районе расположения инвестиционного объекта (например, резкого увеличения спроса на производственные здания и т.п.). Расчеты также необходимо вести в номинальных (прогнозных) ценах с учетом инфляции. Статью “затраты” берем из таблицы 1 (эти данные соответствуют первоначальной стоимости основных средств в момент начала инвестиционного проекта), а величины амортизации из таблицы 2. Остаточная стоимость определяется как разность между первоначальными затратами (стоимостью приобретения реальных средств) и амортизацией. “Затраты по ликвидации” это оценочная величина, прогнозируемая менеджерами фирмы.
Прирост стоимости капитала (строка 6) относится только к земле и определяется как разность между ее рыночной (строка 1) и остаточной (строка 4) стоимостями за вычетом затрат на ликвидацию. Амортизационные расходы на землю не начисляются. Операционный доход (убытки) относится к остальным элементам капитала, то есть:
(строка 7) = (строка 1)[(строка 4)+(строка 5)]
Чистой ликвидационной стоимостью каждого элемента является разность между его рыночной стоимостью (строка 1) и величиной удержанного налога (строка 8). При этом надо помнить, что если в строке 7 будет отрицательная величина (убытки), то по строке 8 доход надо показывать со знаком “минус” и его значение добавляется к рыночной стоимости при вычислении чистой ликвидационной стоимости.
Перенесем данные таблицы 3 в таблицу 1, имея в виду, что по каждому элементу капитальных средств на шаге ликвидации затратами будут налоги, а поступлениями их рыночная стоимость.
На основании данных таблиц 1 и 2 можно приступать к вычислению чистой приведенной стоимости проекта.
Потоки денег от финансовой деятельности Ф3 рекомендуется рассчитывать согласно таблице 4:
Текущее сальдо реальных денег b (t) определяется через B (t) по формуле: b(t)=B(t) B (t 1) , при этом начальное значение сальдо накопленных денег В (0) принимается равным значению суммы на текущем счете участника проекта на начальный момент t = 0. Необходимым критерием принятия инвестиционного решения при этом является положи тельное значение сальдо накопленных денег B (t) на любом этапе инвестиционного проекта. Отрицательная величина сальдо накопленных де нег свидетельствует о необходимости привлечения дополнительных заемных или собственных средств.
Таким образом, с помощью таблиц (1) (4), применяя методику расчета указанных в них показателей, можно найти чистую приведенную стоимость проекта и определить целесообразность инвестирования в него средств.
