Tipi di titoli. La duplice natura della natura economica del titolo. Classificazione dei titoli secondo diversi criteri

Introduzione.

Il mercato azionario attualmente esistente in Russia non si è ancora completamente sviluppato a causa della sua recente rinascita. È noto che nel 1917-1918 il governo sovietico vietò tutte le attività con i titoli, perché l'emergente economia direttiva dettava proprio un approccio del genere, ovvero: il contante gratuito doveva essere distribuito centralmente dagli enti statali, mentre il mercato dei titoli coinvolge un intermediario nel ridistribuzione delle risorse di cassa gratuite.

La ripresa del mercato azionario in Russia è iniziata alla fine degli anni '80 e all'inizio degli anni '90; quasi 70 anni dopo. Naturalmente, la mancanza di esperienza nell'organizzazione e nel funzionamento di questo tipo di mercato ha costretto gli imprenditori russi a rivolgere lo sguardo ai paesi occidentali, la cui storia del mercato mobiliare risale a più di un secolo fa (ad esempio, la Borsa di Amsterdam è stata fondata nel 1602). In questi paesi, il suddetto mercato è nato come meccanismo per il libero scambio di obbligazioni finanziarie e per lungo tempo non è stato soggetto ad alcuna regolamentazione statale o controllo pubblico.

Ma nel processo di adozione dell'esperienza dei partner occidentali nell'economia di transizione della Russia, il mercato dei titoli ha acquisito una colorazione specifica, ad esempio, le caratteristiche qualitative di alcuni titoli sono leggermente cambiate rispetto alla pratica occidentale.

Indubbiamente, tra i titoli è difficile individuare quelli prioritari e quelli che necessitano di una descrizione più completa, ogni tipologia di titoli gioca un ruolo importante nell'economia, ma, non potendo considerare ogni varietà nel dettaglio, nel mio lavoro mi occuperò di prestare attenzione principalmente ai tipi e alle caratteristiche di tali titoli, come azioni e obbligazioni, nonché ai problemi e alle specificità del mercato azionario russo nel suo insieme.

Capitolo I. I titoli in Russia: aspetto teorico.

1) Il concetto di titoli.

La prima parte del nuovo codice civile della Federazione Russa (articolo 142) fornisce una definizione legale di garanzia come documento della forma stabilita e dettagli che certificano i diritti di proprietà, il cui esercizio o trasferimento è possibile solo previa sua presentazione.

Questa definizione giuridica riflette le relazioni economiche, quindi consideriamo il concetto di titolo da un punto di vista economico.

Nelle condizioni del mercato, i suoi partecipanti entrano in numerosi rapporti tra loro, compreso il trasferimento di denaro e merci. Queste relazioni sono fisse, formalizzate, fissate in un certo modo.

In questo senso, una garanzia è una forma di fissazione delle relazioni di mercato tra i partecipanti al mercato, che è essa stessa l'oggetto di queste relazioni. Cioè, la conclusione di una transazione o qualsiasi accordo tra i suoi partecipanti consiste nel trasferimento o acquisto e vendita di un titolo in cambio di denaro o beni.

Ma un titolo non è denaro o merce materiale. Il suo valore sta nei diritti che conferisce al suo proprietario. Quest'ultimo scambia la sua merce o il suo denaro con un titolo solo se è sicuro che questa carta non è peggiore, e anche migliore (più conveniente) del denaro o della merce stessa. Poiché sia il denaro che i beni nelle condizioni moderne sono forme diverse dell'esistenza del capitale, la definizione economica di un titolo può essere espressa come segue.

Un titolo è una forma di esistenza del capitale, diversa dalla sua forma merce, produttiva e monetaria, che può essere trasferita al posto di se stessa, circolare sul mercato come una merce e generare reddito. Questa è una forma speciale dell'esistenza del capitale insieme alla sua esistenza nelle forme monetarie, produttive e mercantili. La sua essenza sta nel fatto che il proprietario del capitale non ha il capitale stesso, ma ha tutti i diritti su di esso, che sono fissati sotto forma di garanzia.

Quest'ultimo permette di separare la proprietà del capitale dal capitale stesso e, di conseguenza, di includere quest'ultimo nel processo di mercato nelle forme necessarie all'economia stessa.

Ma i titoli possono avere una definizione leggermente diversa: i titoli sono diritti su risorse che sono separati dalla loro base e hanno anche una propria forma materiale (ad esempio, sotto forma di certificato cartaceo, registrazioni contabili, ecc.).

Ogni tipo di risorsa ha i suoi titoli:

Tuttavia, non vi è motivo di considerare come garanzie un contratto per l'acquisto e la vendita di una casa, la fornitura di un lotto di materie prime, un contratto di locazione di attrezzature, ecc., se i termini di queste transazioni sono una tantum natura, se il trasferimento dei diritti da essi derivanti può essere assicurato solo mediante la stipula di un nuovo contratto, piuttosto che la vendita di un contratto già concluso.

In altre parole, sono riconosciuti come titoli solo quei diritti su risorse che soddisfano i seguenti requisiti fondamentali:

1) negoziabilità,

2) disponibilità alla circolazione civile,

3) standard,

4) serialità,

5) documentazione,

6) regolamentazione e riconoscimento da parte dello Stato,

7) commerciabilità,

8) liquidità,

10) prestazione obbligatoria.

Riveleremo l'essenza dei requisiti di cui sopra:

1) Negoziabilità - la capacità di un titolo di essere acquistato e venduto sul mercato, e in molti casi di fungere da strumento di pagamento autonomo che facilita la circolazione di altri beni.

2) Disponibilità alla circolazione civile - capacità di un titolo non solo di essere comprato e venduto, ma anche di essere oggetto di altri rapporti civili, compresi tutti i tipi di transazioni (prestito, donazione, deposito, provvigione, ordine, ecc.) .

3) Standardità - un titolo deve avere un contenuto standard (standardizzazione dei diritti che un titolo rappresenta, standardizzazione dei partecipanti, termini, luoghi di scambio, regole contabili e altre condizioni per l'accesso a tali diritti, standardizzazione delle transazioni relative al trasferimento di un sicurezza di mano in mano, forma standard di un titolo, ecc.). È la standardizzazione che rende un titolo un bene negoziabile.

4) Serializzazione. La standardizzazione è associata a qualità di un titolo come la serialità, la possibilità di emettere titoli in serie omogenee, le classi. A questo proposito, si tratta molto spesso di documenti standard, seriali, che possono essere emessi e diffusi da gruppi omogenei che vengono riconosciuti come garanzia. Pertanto, un documento che ha un rapporto di proprietà una tantum con condizioni individuali, un documento che ha dettagli univoci ed esprime una transazione puramente individuale e non ricorrente, non può essere riconosciuto come garanzia.

5) Documentario. Un titolo è sempre un documento, indipendentemente dal fatto che esista sotto forma di certificato cartaceo o in forma non contante di registrazione di un conto.

La documentazione conferisce l'aspetto "materiale" finale a un prodotto chiamato titolo. Solo un documento può fissare le condizioni standard per la sua circolazione e il suo utilizzo, garantire il trasferimento multiplo di un titolo di mano in mano, come lo stesso prodotto, e diventare prova dell'idoneità dell'investitore ad accedere ai diritti concessi dal titolo.

Secondo la pratica legale consolidata (sia russa che mondiale), un titolo come documento deve contenere tutti i dettagli obbligatori previsti dalla legge. L'assenza di almeno uno di essi comporta la nullità del titolo o trasferisce il presente documento dalla categoria dei titoli alla categoria degli altri documenti vincolanti.

6) Riconoscimento normativo e statale. Gli strumenti azionari che rivendicano lo status di titoli devono essere riconosciuti come tali dallo Stato, che dovrebbe garantirne la buona regolamentazione e, di conseguenza, la fiducia del pubblico in essi. Di conseguenza, gli strumenti azionari scarsamente regolamentati che non sono riconosciuti dallo stato come titoli non possono rivendicare lo status di questi ultimi. Il rispetto di questo requisito è importante per mantenere la fiducia del pubblico nel settore dei titoli, che è una componente essenziale di un clima economico favorevole nel paese.

7) Commerciabilità. La negoziabilità indica che un titolo esiste solo come merce speciale, che, quindi, deve avere un proprio mercato con la sua intrinseca organizzazione, regole per lavorarci su, ecc.

Dovrebbero in gran parte appartenere al mercato, essere merci e quelle risorse i cui diritti sono titoli.

8) Liquidità - la capacità di un titolo di essere rapidamente venduto e convertito in contanti (in contanti e non) senza perdite significative per il detentore, con piccole fluttuazioni del valore di mercato e dei costi di vendita.

9) Rischio - la possibilità di perdite associate agli investimenti in titoli ed inevitabilmente ad essi inerenti. La sfera finanziaria, monetaria, in quanto derivato secondario della produzione reale, è ancora più sensibile del settore manifatturiero al probabile impatto di fattori sfavorevoli.

10) Prestazione obbligatoria. Secondo la legge russa, non è consentito rifiutarsi di adempiere un obbligo espresso da una garanzia, a meno che non sia dimostrato che la garanzia è pervenuta al detentore in modo illegale.

Si segnala inoltre che la sicurezza svolge una serie di funzioni socialmente significative:

a) ridistribuisce i fondi (capitali) tra settori e settori dell'economia; territori e paesi; gruppi e strati della popolazione; popolazione e settori dell'economia, popolazione e stato, ecc.;

b) concede ai suoi proprietari alcuni diritti aggiuntivi oltre al diritto al capitale. Ad esempio, il diritto di partecipare alla gestione, alle informazioni rilevanti, alla priorità in determinate situazioni, ecc.;

c) assicura la ricezione di redditi da capitale e (o) la restituzione del capitale stesso, ecc.

2) Classificazione dei titoli.

Si consideri la classificazione dei titoli adottata nella pratica mondiale. Innanzitutto occorre considerare la classificazione dal punto di vista della qualità dell'investimento.

Nella pratica occidentale, la qualità dell'investimento è una valutazione di quanto sia liquido un titolo, a basso rischio con un valore di mercato stabile e la capacità di generare interessi che superano o sono al livello dell'interesse medio di mercato.

È generalmente accettato che quando i rischi associati a un determinato titolo diminuiscono, la sua liquidità aumenta e il suo rendimento diminuisce. Naturalmente, questa regola compare solo quando si fa la media nella maggior parte dei casi, ma consente di creare una scala di variazioni nelle qualità dell'investimento per tipo di titolo, che consente all'investitore di semplificare la sua comprensione dei rapporti tra i titoli. Graficamente, questa scala può essere rappresentata come segue:

Da sinistra a destra nello schema, c'è una diminuzione della redditività e dei pagamenti garantiti, nonché un aumento dei rischi e della redditività. Questa scala è costruita in base all'anzianità nella soddisfazione dei crediti su titoli, al grado di garanzia e all'importo degli interessi pagati su di essi. Ad esempio, alla liquidazione di una società per azioni, in primo luogo, il debito su obbligazioni da essa emesse, garantite da pegno, poi - su pegno chirografario, poi - su azioni privilegiate, e solo successivamente il resto della proprietà sarà essere distribuito tra i possessori di azioni ordinarie. Quando si paga il reddito, gli interessi sulle obbligazioni vengono pagati indipendentemente dal fatto che la società abbia ricevuto un profitto o meno (in quest'ultimo caso, a spese di un fondo di riserva), gli interessi sulle azioni privilegiate sono garantiti solo in caso di redditività o di creazione di un fondo speciale per questo (a spese delle riserve, di norma, non vengono pagate) e, infine, i dividendi sulle azioni ordinarie vengono pagati solo se a tale scopo vengono lasciati utili non distribuiti.

Di conseguenza, il prezzo per aumentare il rischio, abbassare la garanzia del pagamento degli interessi e il rimborso finale delle risorse monetarie investite in titoli è un aumento del livello di interesse quando si passa da garanzie reali a obbligazioni non garantite, e quindi ad azioni privilegiate e ordinarie.

Pertanto, è diffuso nella prassi internazionale dividere i titoli in “senior” e “junior” (secondo il criterio dell'ordine in cui sono soddisfatte le pretese dei creditori):

Consideriamo ora altre classificazioni di titoli:

1) Primario e derivato.

Azioni, obbligazioni, cambiali, cambiali, certificati di deposito e altri strumenti che costituiscono diritti su proprietà, contanti, prodotti, terreni e altre risorse primarie fungono da titoli primari.

Titoli derivati - qualsiasi titolo attestante il diritto del proprietario di acquistare o vendere titoli primari - azioni, obbligazioni, obbligazioni del debito pubblico. Questi titoli includono opzioni, futures finanziari, diritti di sottoscrizione.

Il concetto di titoli derivati è legalmente riconosciuto, introdotto dai regolamenti russi sull'emissione e la circolazione di titoli e borse valori nella RSFSR.

2) Sotto forma di documenti separati e sotto forma di registrazioni contabili.

Nel primo caso (sotto forma di documenti separati), i titoli hanno una forma materiale sotto forma di certificati cartacei.

Si dice che i titoli presentati sotto forma di registrazioni di conto abbiano una forma non in contanti. In questo caso, la garanzia esiste sotto forma di registrazioni nel conto contabile e registri analitici ad esso. Di conseguenza, la registrazione contabile contiene tutti i dettagli necessari del titolo (emittente, importo, detentore, percentuale, ecc.). Al momento dell'acquisto e della vendita di un titolo, della donazione, del trasferimento, del riscatto, ecc. si muove non trasferendo un certificato cartaceo (non esiste), ma effettuando scritture contabili in conti e scritture nei registri contabili.

3) Titoli di debito e di proprietà.

Titoli di debito - sono obbligazioni di debito (obbligazione, cambiale, cambiale, ecc.).

I titoli, che sono titoli di proprietà, attestano la proprietà del proprietario di beni (azioni ordinarie e privilegiate, titoli convertibili, warrant, diritti di sottoscrizione, ecc.).

4) Per maturità.

Secondo la pratica generalmente accettata, i titoli a breve termine sono titoli con scadenza fino a 1 anno, a medio termine - da 1 a 5 anni, a lungo termine - oltre 5 anni (per obbligazioni della Federazione Russa - da 5 a 30 anni). I titoli perpetui includono strumenti azionari che non hanno una data di scadenza: azioni, obbligazioni perpetue emesse dallo stato (ad esempio console). Nella pratica russa, quest'ultimo non può essere emesso, i termini degli obblighi di debito della Federazione Russa non possono superare i 30 anni.

5) Stato e non stato.

Questa classificazione si basa su chi è l'emittente dei titoli.

I titoli di Stato generalmente coprono titoli azionari emessi o garantiti dal governo per conto dello Stato, dei suoi ministeri e dipartimenti, delle autorità municipali. Nella pratica internazionale, in questa categoria di titoli rientrano spesso anche i titoli emessi da enti di comproprietà dello Stato e di altre strutture, o enti patrocinati o garantiti dallo Stato.

La pratica russa ha le sue peculiarità. Secondo la legge della Federazione Russa "Sul debito interno statale della Federazione Russa", quest'ultima consiste in titoli emessi per conto del governo della Federazione Russa o da esso garantiti, in questo caso i concetti di "Stato" e "governo" sono, per così dire, fusi.

Tra i titoli non governativi si possono distinguere corporate (titoli azionari emessi da imprese e organizzazioni), emittenti esteri e titoli privati (qui si tratta dell'emissione di titoli da parte di persone fisiche; tali strumenti azionari possono essere cambiali e assegni).

6) Secondo il grado di conversione.

Valori mobiliari - possono essere liberamente acquistati e venduti, incl. sulla base di un endorsement o senza di esso, senza limitazione - secondo le modalità di emissione - delle tipologie di mercati in cui possono circolare.

Titoli non negoziabili - non possono essere acquistati o venduti su vari tipi di mercati. Ad esempio, se l'emittente, al momento dell'emissione di un titolo, stabilisce che non può essere rivenduto e può essere rimborsato solo dall'emittente, allora questo è un titolo non negoziabile.

Titoli con un raggio di circolazione limitato - le operazioni di acquisto e vendita su tali titoli possono essere effettuate con restrizioni sulle tipologie di mercato.

7) Titoli nominativi, al portatore e d'ordine.

Titolo registrato - il nome del titolare è iscritto in un apposito registro tenuto dall'emittente. Il codice civile della Federazione Russa stabilisce che la persona che possiede i diritti certificati da un titolo registrato deve essere nominata in esso. La legge russa richiede che un titolo registrato sia trasferito a un'altra persona secondo le modalità stabilite per la cessione dei crediti.

Titolo al portatore - non è registrato presso l'emittente a nome del titolare e viene trasferito a un'altra persona mediante consegna.

Sicurezza dell'ordine - viene redatta a nome del primo titolare con la riserva "al suo ordine". Di conseguenza, il documento d'ordine viene trasferito a un'altra persona effettuando un'approvazione. I documenti d'ordine secondo la legge russa possono essere un assegno, una polizza di carico, una polizza di carico.

8) Con reddito fisso e variabile.

Titoli a reddito fisso - al momento dell'emissione di un titolo, il livello del suo rendimento al valore nominale è rigidamente fissato; con le fluttuazioni del tasso di interesse medio sul mercato, il livello della sua redditività non cambia.

Titoli con reddito fluttuante - il rendimento di un titolo al valore nominale cambia in base alle fluttuazioni del tasso di interesse medio del mercato; può essere indicizzato, ad esempio, al cambio, ecc.

9) Revoca e irrevocabile.

I titoli richiamabili possono essere richiamati dall'emittente prima del previsto, prima della scadenza. I titoli perpetui possono essere ritirati anche se previsto dai termini dell'emissione (ad esempio azioni privilegiate). L'investitore è obbligato a restituire i titoli specificati all'emittente alle condizioni di rivendita, ai prezzi, ecc., stabiliti durante l'emissione dei titoli.

I titoli irrevocabili non possono essere richiamati e riscattati dall'emittente prima del previsto, che dovrebbe essere previsto dai termini della loro emissione.

3) Tipologie di titoli e loro caratteristiche.

Un'azione è un titolo di emissione che garantisce i diritti del suo detentore (azionista) di ricevere parte dell'utile di una società per azioni sotto forma di dividendi, di partecipare alla gestione e di parte della proprietà rimasta dopo la sua liquidazione.

I titolari (azionisti) possono essere suddivisi in:

1) fisico (privato, individuale);

2) collettivo (istituzionale);

3) aziendale.

Se negli anni '60 e '70 la quota principale di investitori all'estero era costituita da investitori privati, negli anni '90 la loro quota era notevolmente diminuita. Ad esempio, nel Regno Unito negli anni '60, la quota di investitori privati che detenevano azioni in società per azioni era di circa il 70% e negli anni '90 era scesa al 20%. Ciò si spiega con il fatto che un investitore privato, avendo un piccolo blocco di azioni, non può influenzare in modo significativo la politica della società, pertanto esprime il suo disaccordo con lo stato delle cose nella società per azioni vendendo le sue azioni. Un investitore istituzionale, invece, può svolgere un ruolo attivo nella gestione di una società per azioni, in quanto può possedere un grosso blocco di azioni. Nella pratica estera, le compagnie di assicurazione, i fondi pensione privati, i fondi comuni di investimento (fondi comuni di investimento) sono considerati gli investitori collettivi più influenti.

In Russia è ancora difficile determinare (per mancanza di dati statistici) il gruppo predominante di investitori. Si può presumere che finora la maggior parte siano investitori individuali che hanno ricevuto azioni durante la privatizzazione di imprese statali.

Le azioni hanno le seguenti proprietà:

1) un'azione è un titolo di proprietà sul patrimonio di una società per azioni, il socio è comproprietario della società per azioni con tutti i diritti che ne derivano;

2) il titolo non ha una data di scadenza, ovvero i diritti del socio sono preservati finché esiste la società per azioni;

3) l'azione è caratterizzata da responsabilità limitata, in quanto il socio non risponde delle obbligazioni della società per azioni. Pertanto, in caso di fallimento, l'investitore non perderà più di quanto ha investito nel titolo;

4) sottolineare anche l'indivisibilità della quota (l'indivisibilità dei diritti che essa rappresenta). Se un'azione appartiene a più soggetti, tutti sono riconosciuti come un unico socio;

5) le azioni possono essere frazionate e consolidate.

Le condivisioni possono essere di diversi tipi. Nella pratica russa, la comparsa di azioni è associata all'emissione di azioni del collettivo di lavoro alla fine degli anni '80. Sono stati prodotti da stato, noleggio, imprese collettive, imprese di organizzazioni pubbliche. Tali azioni, in sostanza, erano la prova di realizzare i propri risparmi su base illimitata per lo sviluppo della produzione. È stato un tentativo di interessare i dipendenti delle imprese all'idea di leadership sociale. Le azioni del collettivo di lavoro non erano destinate alla libera circolazione (acquisto e vendita sul mercato secondario), i loro proprietari potevano essere solo individui - dipendenti di questa impresa. Gli economisti stimano che entro la fine del 1990 furono emesse azioni del collettivo di lavoro per un importo di circa 200 milioni di rubli.

A seconda dell'ordine di proprietà, le azioni possono essere nominative e al portatore. Secondo la legge federale sulle società per azioni, tutte le azioni di una società sono registrate, ad es. sono ammesse solo azioni nominative. Ciò implica che il titolare della quota deve essere iscritto nel registro della società per azioni. Ma, ad esempio, una caratteristica del mercato azionario tedesco è l'assoluta predominanza delle azioni al portatore (liberamente circolanti, non registrate presso l'emittente per un determinato titolare, il dividendo viene pagato in base alla cedola al titolare dell'azione in essa indicata ).

Poiché le società per azioni possono essere aperte e chiuse, è necessario distinguere tra le azioni che emettono. La loro differenza sta nel fatto che le azioni di società per azioni aperte possono essere vendute dai loro proprietari senza il consenso degli altri azionisti di questa società. Quando si vendono azioni di una società per azioni chiusa, si deve tener conto del fatto che i suoi azionisti hanno il diritto di prelazione per acquisirle. Inoltre, va tenuto presente che le azioni di società per azioni chiuse possono essere emesse solo sotto forma di sottoscrizione chiusa e non possono essere offerte in acquisto a un numero illimitato di persone, mentre una società per azioni aperta può portare sottoscrizioni aperte e chiuse per le azioni emesse.

A seconda del volume dei diritti, le azioni sono generalmente suddivise in ordinarie e privilegiate. Secondo il codice civile (articolo 102) e la legge federale sulle società per azioni (articolo 25, comma 2), il valore nominale delle azioni privilegiate collocate non deve superare il 25% del capitale sociale della società.

Il titolare di un'azione ordinaria ha i diritti attribuiti dalle azioni integralmente (di partecipare all'assemblea generale degli azionisti con diritto di voto su tutte le materie di sua competenza, di avere diritto a percepire i dividendi, e in caso di liquidazione della società, il diritto a ricevere parte dei suoi beni per un importo pari al valore delle azioni).

Un'azione privilegiata non dà diritto di voto in un'assemblea generale degli azionisti (se non diversamente previsto dallo statuto), e i privilegi del proprietario di tale azione sono che lo statuto deve determinare l'importo del dividendo e (o) il valore pagato all'atto della liquidazione della società (valore di liquidazione), che sono determinati in un importo fisso o in percentuale del valore nominale delle azioni privilegiate.

In conclusione di questa sezione, è necessario segnalare la classificazione dei titoli relativi alle azioni. Si possono distinguere due classi di tali documenti:

b) Obbligazioni.

Un altro importante oggetto di scambio nel mercato mobiliare sono le obbligazioni. Un'obbligazione è un titolo che certifica un rapporto di prestito tra il suo proprietario (creditore) e il soggetto che lo ha emesso (mutuatario).

L'attuale legislazione russa definisce un'obbligazione come "un titolo di emissione che garantisce il diritto del suo detentore di ricevere dall'emittente dell'obbligazione entro il termine da essa stabilito il suo valore nominale e la percentuale di tale valore fissata in essa o altro equivalente immobiliare" .

Si possono distinguere le seguenti proprietà fondamentali delle obbligazioni:

1) un'obbligazione è un certificato di prestito e non un titolo alla proprietà dell'emittente;

2) a differenza delle azioni, hanno una scadenza finale (nel caso classico si tratta di un titolo rimborsabile);

3) avere la precedenza sulle azioni nel pagamento degli interessi (rispetto al pagamento dei dividendi) e nell'adempimento di altre obbligazioni (ad esempio, all'atto della liquidazione della società);

4) non danno diritto a partecipare alla gestione dell'emittente.

Pertanto, le obbligazioni sono uno strumento di prestito. Gli emittenti di obbligazioni sono mutuatari, debitori. Gli investitori in obbligazioni sono creditori dell'emittente (al contrario dell'azionista).

Pertanto, il mancato adempimento da parte dell'emittente delle obbligazioni assunte nei confronti degli obbligazionisti (per l'importo capitale del debito e interessi) comporta procedure legali di recupero crediti, fino al fallimento.

Le obbligazioni hanno un vantaggio rispetto alle azioni nell'attuazione dei diritti di proprietà dei loro proprietari; Prima di tutto si pagano gli interessi sulle obbligazioni e solo successivamente i dividendi; nel dividere l'immobile della società emittente in caso di sua liquidazione, i soci possono contare solo su quella parte dell'immobile che rimarrà dopo il pagamento di tutti i debiti, compresi quelli sui prestiti obbligazionari.

Le obbligazioni sono lo strumento principale per la raccolta di fondi da parte di governi, varie agenzie governative e comuni. Le aziende ricorrono anche all'organizzazione e al collocamento di prestiti obbligazionari quando necessitano di risorse finanziarie aggiuntive.

La classificazione delle obbligazioni può essere rappresentata come segue:

1. A seconda dell'emittente:

1.1 Stato;

1.2 Comunale;

1.3 Società;

1.4 Estero;

2. A seconda delle condizioni per le quali viene erogato il prestito:

2.1. Obbligazioni con una determinata data di scadenza, che, a loro volta, si suddividono in:

2.1.1. Breve termine;

2.1.2. medio termine;

2.1.3. Lungo termine;

2.2. Le obbligazioni senza scadenza fissa includono:

2.2.1. Perpetui o non riscattabili;

2.2.2. Le obbligazioni callable possono essere richieste (richiamate) dall'emittente prima della scadenza. Anche nell'emissione di obbligazioni, l'emittente pone le condizioni per tale domanda: alla pari oa premio;

2.2.3. Le obbligazioni rimborsabili danno all'investitore il diritto di restituire l'obbligazione all'emittente prima della scadenza e riceverne il valore nominale;

2.2.4. Le obbligazioni estendibili danno all'investitore il diritto di prolungare la scadenza e continuare a ricevere interessi durante quel periodo;

2.2.5. Le obbligazioni differite danno all'emittente il diritto di differire il rimborso;

3. A seconda dell'ordine di proprietà, le obbligazioni possono essere:

3.1. Nominale, i cui diritti di proprietà sono confermati con l'iscrizione del nome del titolare nel testo del prestito obbligazionario e nel libro di registrazione tenuto dall'emittente;

3.2. Al portatore, il cui diritto di possesso è confermato dalla semplice presentazione del vincolo.

4. Ai fini del prestito obbligazionario, le obbligazioni si suddividono in:

4.1. Ordinario, emesso per rifinanziare il debito dell'emittente o per attrarre ulteriori risorse finanziarie che verranno utilizzate per vari numerosi eventi;

4.2. Target, i cui proventi della vendita sono utilizzati per finanziare specifici progetti di investimento o attività specifiche (ad esempio la costruzione di un ponte, l'installazione di una rete telefonica, ecc.).

5. In base alla modalità di collocamento, si distinguono:

5.1. Prestiti obbligazionari liberamente collocati;

5.2. Prestiti che comportano il collocamento forzato. I collocamenti forzati sono più spesso titoli di stato (ad esempio, prestiti obbligazionari di stato dell'URSS degli anni '40 e '50).

6. A seconda della forma in cui viene rimborsato l'importo preso in prestito, le obbligazioni si suddividono in:

6.1. Con compenso in denaro;

6.2. Naturale, riscattabile in natura.

7. Secondo la modalità del rimborso nominale, possono esserci:

7.1. Obbligazioni il cui rimborso del valore nominale avviene in un'unica soluzione;

7.2. Obbligazioni con rimborso distribuito nel tempo, quando una certa frazione del valore nominale viene rimborsata in un determinato periodo di tempo;

7.3. Obbligazioni con successivo rimborso di una quota fissa del numero totale delle obbligazioni (lotteria o prestiti circolanti).

8. A seconda di quali pagamenti vengono effettuati dall'emittente su un prestito obbligazionario, ci sono:

8.1. Obbligazioni sulle quali vengono pagati solo gli interessi e non viene restituito il capitale, più precisamente l'emittente indica la possibilità del loro rimborso, senza vincolarsi a un determinato periodo;

8.2 Obbligazioni su cui il capitale viene restituito solo al valore nominale, ma non vengono pagati interessi. Si tratta delle cosiddette obbligazioni a cedola zero;

8.3. Obbligazioni su cui gli interessi non vengono pagati fino al rimborso dell'obbligazione e, al momento del rimborso, l'investitore riceve il valore nominale dell'obbligazione e il reddito da interessi totale;

8.4. Obbligazioni per le quali il capitale è restituito al valore nominale e il pagamento degli interessi non è garantito ed è direttamente dipendente dall'andamento della società emittente, ovverosia se l'azienda sta realizzando un profitto o meno. Tali obbligazioni sono dette obbligazioni a reddito o di riorganizzazione, cioè emessi, di norma, da società in situazione di fallimento;

8.5. Obbligazioni che danno diritto ai loro detentori a ricevere un reddito fisso pagato periodicamente e il valore nominale dell'obbligazione - in futuro, quando verrà rimborsata. Questo tipo di obbligazioni è il più comune nella pratica moderna in tutti i paesi.

9. Periodicamente, il pagamento dei rendimenti dei titoli obbligazionari sotto forma di interessi avviene mediante cedole.

Il coupon è un coupon tagliato con il numero del tasso (di interesse) del coupon indicato su di esso. Secondo le modalità di pagamento del reddito da cedola, le obbligazioni sono suddivise in;

9.1. Obbligazioni a tasso cedolare fisso;

9.2. Obbligazioni a tasso cedolare variabile, quando il tasso cedolare dipende dal livello di interesse del prestito;

9.3. Obbligazioni con tasso cedolare uniformemente crescente negli anni del prestito. Tali obbligazioni sono anche dette indicizzate, solitamente emesse in condizioni di inflazione;

9.4. Obbligazioni con cedola minima o zero (obbligazioni a tasso basso o senza interessi). Il prezzo di mercato di tali obbligazioni è fissato al di sotto del valore nominale, ovvero offre uno sconto. Il rendimento di tali obbligazioni è corrisposto al momento del suo rimborso al valore nominale e rappresenta la differenza tra il valore nominale e il valore di mercato;

9.5. Obbligazioni pagabili a scelta. Il proprietario di questa obbligazione può percepire reddito sia sotto forma di cedola sia di obbligazioni di nuova emissione;

9.6. Obbligazioni di tipo misto. Parte della durata di un prestito obbligazionario, l'obbligazionista riceve un reddito a tasso cedolare fisso e parte della durata - a tasso variabile.

10. Per natura della circolazione, le obbligazioni sono:

10.1. non convertibile;

10.2. Convertibili, conferendo al titolare il diritto di scambiarli con azioni dello stesso emittente (sia ordinarie che privilegiate). Per i detentori di obbligazioni convertibili, il fattore di conversione e il prezzo di conversione sono importanti. Il tasso di conversione mostra quante azioni possono essere ricevute in cambio di tale obbligazione. Un rapporto di conversione di 10:1 significa che un'obbligazione può essere convertita in 10 azioni. Il prezzo di conversione è il rapporto tra il prezzo nominale di un'obbligazione (ad esempio 100.000 rubli) e il fattore di conversione (10) e in questo caso è pari a 10.000 rubli.

11. A seconda della garanzia, le obbligazioni sono divise in due classi:

11.1. garantiti da garanzie reali;

11.2. Non protetto.

A loro volta, le obbligazioni garantite sono suddivise in:

11.1.1. Supportato da risorse fisiche:

Sotto forma di proprietà e altri beni immobili;

Sotto forma di equipaggiamento (le obbligazioni con tali garanzie sono spesso emesse da organizzazioni di trasporto che utilizzano navi, aerei, ecc. Come garanzia).

Le obbligazioni garantite da attività fisiche (sia sotto forma di beni immobili che sotto forma di macchinari) comprendono le cosiddette:

Obbligazioni sotto il primo pegno;

Seconde obbligazioni ipotecarie, o obbligazioni sotto il secondo pegno.

Le obbligazioni della seconda ipoteca sono al secondo posto dopo le prime ipoteche e sono anche chiamate ipoteche generali. I crediti su obbligazioni nell'ambito del secondo pegno sono presi in considerazione dopo gli accordi con i detentori di obbligazioni nell'ambito del primo pegno, ma prima degli accordi con altri investitori;

11.1.2. Le obbligazioni garantite da titoli azionari sono garantite da titoli di un'altra società (non l'emittente) di proprietà dell'emittente;

11.1.3. Obbligazioni garantite da un pool di mutui (mutui). Le stesse obbligazioni sono emesse da un prestatore che ha un pool di mutui a fronte di prestiti immobiliari da lui emessi. La ricezione dei pagamenti su questi prestiti è fonte di rimborso e pagamento degli interessi su un prestito obbligazionario garantito da un pool di mutui.

11.2. Le obbligazioni non garantite includono le seguenti varietà:

11.2.1. Obbligazioni non garantite con qualsiasi attività tangibile. Sono supportati dalla “buona fede” della società emittente, ovverosia la promessa di questa società di pagare gli interessi e rimborsare l'intero importo del prestito a scadenza.

11.2.2. Obbligazioni per una specifica tipologia di reddito dell'emittente. Su tali obbligazioni l'emittente si impegna a pagare gli interessi ea rimborsare il prestito a spese di ogni specifico reddito.

11.2.3. Obbligazioni per un progetto di investimento specifico. I fondi ricevuti dalla vendita di queste obbligazioni sono diretti dall'emittente a finanziare un progetto di investimento. Il reddito percepito dall'attuazione di questo progetto, l'emittente utilizza per rimborsare il prestito e pagare gli interessi.

11.2.4. Obbligazioni garantite. Le obbligazioni non sono garantite da garanzie reali, ma l'adempimento degli obblighi derivanti dal prestito è garantito non dalla società emittente, ma da altre società. Molto spesso, il garante è una società economicamente più forte, il che rende queste obbligazioni più affidabili.

11.2.5. Obbligazioni a responsabilità distribuita o trasferita. Per tali obbligazioni, le obbligazioni derivanti dal presente prestito sono o distribuite tra un certo numero di società, compreso l'emittente, oppure sono interamente assunte da altre società, escluso l'emittente.

11.2.6. obbligazioni assicurate. Questo prestito obbligazionario è assicurato dalla società emittente con una compagnia assicurativa privata in caso di difficoltà nell'adempimento degli obblighi previsti dal presente prestito.

12. A seconda del grado di protezione degli investimenti degli investitori, ci sono:

12.1. Obbligazioni che vale la pena investire - obbligazioni affidabili emesse da società con una solida reputazione; buona sicurezza;

12.2. Obbligazioni di scarto di natura speculativa. Investire in tali obbligazioni è sempre associato a un rischio elevato.

Capitolo II. Problemi del mercato mobiliare russo in Russia.

Tra i problemi chiave del mercato mobiliare russo ci sono i seguenti:

1. Superamento dei fattori esterni negativi che ostacolano lo sviluppo del mercato mobiliare in Russia, in particolare l'elevata instabilità sociale e politica, nonché l'inflazione, che ha un impatto anche al suo basso livello.

2. Riorientamento mirato del mercato mobiliare. Invece di soddisfare la domanda finanziaria in rapida crescita dello stato, la ridistribuzione di ampi portafogli azionari e il boom speculativo intorno a nuove società finanziarie e commerciali che prima non avevano beni reali, invece di svolgere questi compiti di importanza secondaria, il mercato mobiliare dovrebbe essere diretto per svolgere la sua funzione principale: superare la crisi degli investimenti, l'accumulo di risorse finanziarie gratuite per incanalarle allo scopo di ripristinare e successiva crescita della produzione in Russia.

3. Scegliere un modello di mercato, ad es. scelta dell'orientamento alla pratica nordamericana o europea (attualmente l'orientamento più forte al mercato azionario statunitense). Questa scelta deve avvenire nella più intensa competizione tra banche e istituti di investimento finanziario. Considerando che il mercato mobiliare russo si avvale dell'esperienza di altri paesi, è necessario rilevare il trend globale di diminuzione della quota delle banche nelle attività finanziarie e un aumento della quota degli investitori collettivi (fondi comuni, fondi pensione).

4. Aumento dei volumi e passaggio alla categoria dei mercati mobiliari classificati. Affinché il mercato russo possa essere classificato come un mercato mobiliare emergente, secondo le stime, l'entità della capitalizzazione di borsa in % del valore nominale del PIL dovrebbe raggiungere il 30-40%. Ciò significa che l'attuale volume del mercato mobiliare in Russia dovrebbe essere aumentato di 10-15 volte (e il mercato dei cambi - di diverse decine e persino centinaia di volte). Per i mercati sviluppati, questa cifra è del 60-90% del PIL.

5. Gestione prospettica a lungo termine. Va tenuto conto del fatto che un mercato secondario ampio e liquido si comporterà in modo diverso rispetto al mercato russo semivuoto del modello 1991-1993. Il grande mercato ha bisogno di una regolamentazione più professionale, al fine di prevenire un forte calo del mercato mobiliare. È evidente la necessità di introdurre già ora elementi di gestione strategica a lungo termine nelle strutture del mercato mobiliare a livello micro e macro.

6. Consolidamento e ricapitalizzazione delle strutture di borsa. Se, con 19 borse esistenti in India, gli esperti ritengono che il mercato dei titoli in questo paese sia frammentato, frammentato, se nei paesi sviluppati il numero di scambi raggiunge raramente 7-9, allora in un modo o nell'altro vale la pena prestare attenzione a 60 azioni e borse delle materie prime in Russia Attenzione. Il consolidamento può essere necessario anche per gli istituti di investimento (partecipanti professionisti al mercato mobiliare).

TOC o "1-3" Titoli - l'essenza e il ruolo in un'economia di mercato.… PAGEREF_Toc445472748 h 2

1.1. Documento di sicurezza: concetto, caratteristiche, classificazione.… PAGEREF_Toc445472749 h 2

1.2. Mercato dei valori mobiliari.… PAGEREF_Toc445472750 h 15

Elenco delle fonti utilizzate.… PAGEREF_Toc445472751 h 21

Applicazioni… PAGEREF_Toc445472752 h 24

Titoli: l'essenza e il ruolo nell'economia di mercato.1.1. Sicurezza: concetto, caratteristiche, classificazione.

La questione del concetto di titoli non è teorica. Nel 1994, questa questione è diventata al centro di discussioni e lavori legislativi nel campo del mercato azionario. Basti ricordare che la definizione non sufficientemente precisa del concetto di titolo ha portato al fatto che nel 1994. è iniziata l'emissione di surrogati di titoli. La loro differenza dai titoli reali è che non hanno beni reali dietro di loro. Se l'apparato concettuale consentisse legalmente di definire questi surrogati come titoli, ciò porterebbe all'applicazione delle procedure necessarie per la divulgazione delle informazioni e della regolamentazione statale in relazione ad essi. Le conseguenze dell'insufficienza di definizione sono note: gli scandali finanziari del 1994. A questo proposito, cerchiamo di capire l'essenza dei titoli.

Diamo prima un'occhiata alla loro storia. In una fase iniziale dello sviluppo delle relazioni di mercato, lo scambio in natura è sostituito dal denaro.Il graduale sviluppo del giro d'affari economico porta al fatto che lo stato, avendo bisogno di proprie fonti di finanziamento e di una rotazione dei pagamenti sviluppata, ha imperativamente fissato la posizione di alcuni oggetti obbligatori per la circolazione quanto il denaro. In futuro, a seguito del rapido sviluppo delle relazioni economiche, appare un gran numero di sostituti monetari, che incarnano un diritto di proprietà (il diritto a ricevere una certa quantità di denaro, beni, ecc.). Nella fase successiva, i sostituti monetari si sono separati dalle operazioni stesse che li hanno generati e sono diventati oggetto di operazioni di diritto civile. Di conseguenza, i titoli sono un risultato naturale dello sviluppo delle relazioni commerciali ed economiche.

Come è noto dalla teoria economica, l'intero mondo delle merci è diviso in due gruppi: i beni veri e propri (beni materiali, servizi) e il denaro. A sua volta, il denaro può essere solo denaro e capitale, cioè denaro che porta nuovo denaro. C'è sempre la necessità di trasferire denaro da una persona all'altra. La pratica di mercato ha sviluppato due modalità principali di questo trasferimento di denaro: attraverso il processo di prestito e attraverso l'emissione e la circolazione di titoli.

Quindi, nelle condizioni del mercato, i suoi partecipanti entrano in numerose relazioni tra loro, anche per quanto riguarda il trasferimento di denaro e merci. Queste relazioni sono fissate, formalizzate e consolidate in un certo modo.

In questo senso, i titoli sono una forma di fissazione delle relazioni di mercato tra i partecipanti al mercato, che è essa stessa l'oggetto di tali relazioni. Cioè, la conclusione di una transazione o qualsiasi accordo tra i suoi partecipanti consiste nel trasferimento o acquisto e vendita di titoli in cambio di denaro o beni.

Ma i titoli non sono denaro o beni tangibili. Il suo valore sta nei diritti che conferisce al suo proprietario. Quest'ultimo scambia la sua merce o il suo denaro con titoli solo se è sicuro che questa carta non è peggiore, e anche migliore, del denaro o della merce stessa. Proviamo a capire la definizione di titolo. È piuttosto difficile farlo. In primo luogo, si può dare una definizione economica o giuridica. In secondo luogo, molti autori danno la propria definizione di titoli, in terzo luogo, i titoli stessi sono piuttosto diversi ed è abbastanza difficile dare una definizione per tutte le loro varietà.

L'intera serie di definizioni utilizzate in letteratura è riportata in appendice. Come puoi vedere, ci sono alcune definizioni, ma tutte le definizioni possono essere divise in gruppi.

Il primo gruppo include definizioni che affermano che un titolo è un documento che conferisce determinati diritti di proprietà (incluso il diritto a percepire un reddito).

Il secondo gruppo include definizioni che dicono che un titolo è capitale. Inoltre, da esse si può distinguere un gruppo di definizioni, che affermano che i titoli rappresentano un capitale fittizio.

Proviamo ad analizzare ogni gruppo.

Consideriamo il primo gruppo. Questo gruppo riflette in modo più accurato l'essenza dei titoli. Infatti, anche in forma elettronica, un titolo è un documento. E questo documento riflette i diritti di proprietà espressi in questo titolo. Ma sorge la domanda, tutti i titoli esprimono solo diritti di proprietà? La risposta è ovvia: no, non tutto.Il diritto di proprietà si esprime nella possibilità di ottenere somme di denaro o qualsiasi proprietà e, in alcuni casi, interessi. Ma i titoli, di regola, non consentono di disporre di determinati beni. Ad esempio, un azionista non può, trasferendo le sue azioni a una società per azioni, chiedergli l'emissione di qualsiasi proprietà. Quanto alle azioni, esse conferiscono, oltre alla possibilità di percepire dividendi, il diritto di partecipare alle attività del JSC. Ciò è in contrasto con il diritto di proprietà.

Per quanto riguarda il secondo gruppo, qui è necessaria una spiegazione più dettagliata.

In primo luogo, considerando i titoli come capitale, va ricordato che sono capitale solo per i detentori di titoli, in secondo luogo è necessario distinguere tra i titoli che costituiscono capitale produttivo (c.d. titoli "di capitale") e i titoli emessi per altri scopi titoli («contanti»). In terzo luogo, come si vede chiaramente, le definizioni del periodo del potere sovietico parlavano della “fittizia” del capitale. Cosa si intende con questo? Gli scienziati marxisti hanno inteso questo come la scissione del capitale in una forma materiale naturale e il suo riflesso monetario (titoli). Ma di per sé una tale biforcazione non testimonia di "fittizia". I titoli come ricchezza per i loro detentori, proprio come la carta moneta, non sono "fittizi" nelle mani dei loro proprietari nel normale funzionamento dell'economia. I titoli di Stato possono essere considerati capitale "fittizio", in quanto la maggior parte dei fondi raccolti attraverso tali emissioni non vengono utilizzati affatto come capitale per investimenti produttivi.

Questa è una forma speciale dell'esistenza del capitale insieme alla sua esistenza nelle forme monetarie e merceologiche. La sua essenza sta nel fatto che il proprietario del capitale stesso non ha capitale, ma ha tutti i diritti su di esso, che è fissato sotto forma di titoli.

Proviamo a dare una definizione generalizzata, tenendo conto di tutto quanto sopra: un titolo è un documento redatto nella forma prescritta, che fissa un insieme di diritti di proprietà e non che danno al proprietario l'opportunità di ricevere una tantum o reddito permanente.

Segni e funzioni dei titoli.

Per determinare in modo più accurato il concetto di titolo, considerare le caratteristiche che distinguono i titoli da altri documenti. Si possono distinguere i seguenti segni:

1) Negoziabilità;

2) Fatturato legale civile;

3) norma;

4) serializzazione;

5) Documentazione;

6) Adattabilità e riconoscimento da parte dello Stato;

7) Liquidità;

8) Prestazione obbligatoria;

E, infine, per comprendere appieno il ruolo che svolgono i titoli, è necessario considerare le funzioni dei titoli e il loro ruolo nell'economia. I titoli svolgono una serie di funzioni socialmente significative:

E le sfere dell'economia; la popolazione e lo stato, ecc.;

Ma è necessario notare la critica ai titoli. È rappresentato principalmente nella letteratura del periodo sovietico. Inoltre, attraverso la critica, possiamo capire l'atteggiamento nei confronti dei titoli in quel periodo. Evidenziamo solo i punti chiave:

a) i magnati finanziari ricevono un enorme profitto dal fondatore dall'emissione di titoli (profitto del fondatore = capitale fittizio - capitale reale);

b) nell'era dell'imperialismo, i monopoli si formano sotto forma di società per azioni, da qui la crescita dei monopoli. Al giorno d'oggi, secondo la legge antitrust, questa non sembra essere una seria minaccia;

d) infatti la società per azioni è completamente controllata dai capitalisti, ei lavoratori (detentori di minimo) non possono influenzare le loro decisioni, da qui la falsità della teoria della “democratizzazione del capitale”. /24 bis. S. 222, 39a. S. 229, 25a. pp.112–113/.

Come puoi vedere, la critica principale è rivolta ad azioni e obbligazioni - titoli "di capitale". L'approccio si basa sulla teoria marxista-leninista ed è chiaro che gli approcci di classe dominano le valutazioni. Ma anche lo stesso K. Marx ha ammesso che se non ci fossero le società per azioni, per molto tempo non ci sarebbero le ferrovie. Sembra che se i leader di allora si fossero allontanati dal dogma e avessero eliminato legalmente le carenze inerenti ad azioni e obbligazioni, allora sarebbe possibile attrarre fondi pubblici senza ricorrere ai prestiti forzati.

Dando una valutazione generale dell'importanza dei titoli nell'economia, possiamo evidenziare i seguenti punti importanti. In primo luogo, un titolo funge da strumento flessibile per investire fondi gratuiti di persone giuridiche e persone fisiche. In secondo luogo, il collocamento di titoli è un modo efficace per mobilitare risorse per lo sviluppo della produzione e la soddisfazione di altri bisogni sociali. In terzo luogo, i titoli sono attivamente coinvolti nel mantenimento della circolazione delle merci e del denaro. In quarto luogo, nel mercato dei titoli, principalmente delle borse valori, si formano i tassi sui titoli, che sono un barometro di qualsiasi cambiamento nella vita economica e politica di un paese / 17aC.13 /.

Classificazione dei titoli.

In precedenza, abbiamo considerato il concetto, le funzioni e le caratteristiche dei titoli, quindi dobbiamo considerare la classificazione dei titoli. La classificazione dei titoli è possibile secondo vari criteri (vedi Appendice). Considereremo in dettaglio la classificazione dei titoli in base alla loro tipologia.

Attualmente nella Federazione Russa circolano più di 10 tipi di titoli. Poiché non è possibile considerare per intero tutti i tipi di titoli, ci soffermeremo in dettaglio solo su azioni, obbligazioni e cambiali, poiché saranno lo scopo di questo lavoro.

La prima definizione di azioni era contenuta nella Delibera del Consiglio dei Ministri della RSFSR n. 601:

Un'azione è un titolo emesso da una società per azioni e attestante la titolarità di una quota nel capitale autorizzato della società. /8a punto 43/.

Questa definizione presupponeva un'azione come titolo che certificava il diritto di proprietà di un azionista. Ma il codice civile della Federazione Russa nella parte 4 ha escluso questa possibilità. In conformità con il codice civile della Federazione Russa Ch. 4 cucchiai 48. Gli azionisti hanno solo diritti di responsabilità in relazione a JSC. Una migliore definizione è stata contenuta nella Legge “Sul mercato dei valori mobiliari”. Quindi l'art. 2 dice che:

Un'azione è un titolo di emissione che garantisce i diritti del suo proprietario (azionista) a ricevere una parte dell'utile di una società per azioni sotto forma di dividendi, a partecipare alla gestione di una società per azioni e ad una parte dell'immobile rimasto dopo la sua liquidazione.

Considera i punti principali relativi alle azioni.

1. Le azioni possono essere emesse solo da JSC;

2. Le azioni sono indivisibili. Se l'azione appartiene a più persone, tutte sono riconosciute in relazione alla JSC come un azionista ed esercitano i diritti attraverso uno di loro, o un rappresentante comune;

3. Le azioni sono emesse nominative e al portatore. Il numero delle azioni al portatore è stabilito dalla Commissione federale per il mercato mobiliare, in percentuale del numero totale delle azioni;

4. Una società per azioni può emettere azioni di diverse categorie e valore nominale, e tutte le azioni della stessa emissione e valore nominale sono tra loro uguali, indipendentemente dalla data di acquisto;

5. L'azione non ha scadenza (a differenza, ad esempio, delle obbligazioni);

6. Responsabilità limitata, il che significa che né l'azionista è responsabile per gli obblighi della società, né la società per gli obblighi dell'azionista. Il massimo che un azionista può perdere sono i fondi investiti;

7. Il valore nominale di un'azione non può essere inferiore a 10 rubli.

Come notato sopra, qualsiasi titolo deve avere i dettagli necessari, per una quota sono i seguenti:

dove si trova;

Titoli - "quota";

Il suo valore nominale;

titolare;

Azioni, periodo di pagamento dei dividendi;

Considera la classificazione delle azioni.

1. Tutte le azioni possono essere suddivise in:

portatore

Non ci soffermeremo su questa classificazione in dettaglio, perché. è stato discusso sopra.

Azioni senza diritto di voto - azioni che non danno diritto di voto all'assemblea generale degli azionisti. Queste azioni sono azioni privilegiate. Ma qui è necessario dare una spiegazione: i titolari di azioni privilegiate possono partecipare alle assemblee dei soci, se ciò è espressamente previsto dall'atto costitutivo e dalla legge "Sulle società per azioni", ad esempio, al momento di deliberare la liquidazione o la riorganizzazione della società.

3. Per tipo:

semplice (ordinario)

privilegiato

nessuno stato speciale

parte d'oro*

digitare un" *

digita "B" *

* Le azioni di questo tipo sono state emesse solo durante il periodo di privatizzazione.

Condivisione preferita:

Considera le differenze tra le azioni privilegiate di tipo "A" e "B"

Sono stati distribuiti tra i dipendenti dell'impresa a titolo gratuito, con diritto alla libera vendita senza il consenso di altri azionisti.

Sono stati trasferiti al Fondo Immobiliare a titolo gratuito, con diritto di ulteriore libera rivendita, senza il consenso di altri azionisti.

Viene pagato un dividendo annuo del 10% dell'utile netto della società per azioni, diviso per il numero di tali azioni.

Viene pagato un dividendo annuo nella misura del 5% dell'utile netto della società per azioni, diviso per il numero di tali azioni.

Costituiscono il 25% del capitale autorizzato.

Il dividendo non può essere inferiore al dividendo delle azioni ordinarie.

I titolari hanno il diritto di partecipare alle assemblee dei soci e di formulare proposte.

Per le azioni di tipo "B" sono inerenti una serie di altre caratteristiche: in primo luogo, quando il fondo vende la proprietà di queste azioni, queste vengono automaticamente convertite in azioni ordinarie (un'azione di tipo "B" \u003d 1 azione ordinaria). In secondo luogo, finché ci sono azioni di tipo "B" nella JSC, la società non ha il diritto: di pagare un dividendo su azioni ordinarie in una forma diversa dal denaro e di acquistare azioni emesse da essa (la società).

Parlando di azioni privilegiate, è necessario parlare di azioni privilegiate cumulative. Si tratta di azioni per le quali, se il dividendo non viene pagato durante i consueti periodi di maturazione, resta l'obbligo di pagamento, si accumulano (dividendi) fino a quando la posizione finanziaria dell'emittente non si stabilizza e sorgono fonti finanziarie per estinguere il debito totale sui dividendi. Tali azioni riducono il rischio e, di conseguenza, aumentano l'attrattiva di questi titoli.

Azioni ordinarie - azioni che votano, mentre un'azione ordinaria conferisce al suo titolare il diritto di partecipare all'assemblea generale degli azionisti con diritto di voto su tutte le questioni di sua competenza, ha diritto a percepire un dividendo e in caso di liquidazione della società, ad una parte della proprietà. Un'azione ordinaria dà un voto nell'assemblea generale degli azionisti, mentre le azioni ordinarie prive di statuto speciale non sollevano dubbi.

Abbiamo considerato, ovviamente, non tutti i tipi di azioni, perché. La legge "Sulle società di capitali" è tale da consentire la costruzione di una varietà di tipologie di azioni legittime (preferenziale revocabile, con dividendo variabile, ecc.).

I vantaggi della forma azionaria di organizzazione della produzione sono che parti del capitale sociale possono essere acquistate e vendute rapidamente e facilmente e che gli azionisti hanno una responsabilità limitata. /40 bis S. 125/.

In conclusione, vorrei sottolineare che le azioni hanno svolto un ruolo significativo durante il periodo di privatizzazione, consentendo a ciascun dipendente dell'impresa di sentirsi azionista.

Obbligazioni

La definizione di vincolo è contenuta in due leggi. Pertanto, il codice civile della Federazione Russa fornisce la seguente definizione:

Un'obbligazione è riconosciuta come un titolo che attesta il diritto del suo possessore a ricevere dal soggetto che ha emesso l'obbligazione, entro il termine da essa previsto, il valore nominale dell'obbligazione o di altro bene equivalente/CCRF, Parte 2, Art. 816/.

La legge "Sul mercato mobiliare" dà, in generale, una definizione simile:

Un'obbligazione è un titolo di emissione che garantisce il diritto del suo detentore di ricevere dall'emittente dell'obbligazione, entro il termine da esso stabilito, il suo valore nominale e la percentuale di tale valore o altra proprietà equivalente in essa fissata.

Come si vede, la definizione di un'obbligazione non comporta per il legislatore una tale complessità come la definizione, ad esempio, di un'azione.

Ecco alcuni dei punti salienti delle obbligazioni:

Il legame contiene i dettagli richiesti /9а/:

Numero;

pubblicazione;

Obbligazioni (obbligazioni ipotecarie, obbligazioni non garantite, obbligazioni convertibili);

Gli emittenti di obbligazioni possono essere società per azioni, società a responsabilità limitata, società a responsabilità aggiuntiva, società in nome collettivo, società in accomandita semplice, governi locali e altre persone.

L'essenza dell'obbligazione è che l'emittente riceve contanti e il proprietario dell'obbligazione riceve un'obbligazione di debito. Inoltre, il proprietario dell'obbligazione ha l'opportunità di percepire un reddito sotto forma di interessi e alla scadenza e il valore nominale dell'obbligazione.

L'obbligazionista deve pagare gli interessi almeno una volta all'anno. Inoltre, se la JSC non può pagare gli interessi, può essere dichiarata insolvente.

L'emissione di obbligazioni per il collocamento pubblico senza garanzia è consentita per qualsiasi persona giuridica, non prima di 3 anni dalla sua esistenza, fatto salvo il bilancio annuale approvato pubblicato per i 2 anni precedenti.

Considera la classificazione delle obbligazioni.

1. Secondo la modalità di legittimazione del soggetto abilitato, le obbligazioni si dividono in nominali (l'emittente è obbligato a tenere un registro dei proprietari) e al portatore.

2. Se possibile, circolazione: a circolazione libera, a circolazione limitata. Di norma, la possibilità di rivendita gratuita di obbligazioni è limitata.

3. Per tipo di interesse:

Obbligazioni

fisso %

galleggiante %

L'interesse fisso viene negoziato immediatamente, a differenza dell'interesse variabile, che, di regola, dipende dal tasso di interesse. Qui, ad esempio, puoi includere le obbligazioni di reddito, l'interesse su cui viene pagato nel caso in cui venga ricevuto un reddito. Di norma, attualmente non è previsto un reddito fisso, a causa della possibilità dell'influenza dell'inflazione e di altri fattori che possono svalutare il reddito percepito. Le obbligazioni con reddito variabile sono le più utilizzate.

4. Secondo la modalità di pagamento degli interessi:

Obbligazioni

buono

cedola zero

Un coupon è una parte di un titolo che dà il diritto di ricevere interessi regolarmente pagati sul titolo. Viene tagliato fuori dal titolo e inviato, di solito tramite una banca, all'agente che effettua i pagamenti su quel titolo. I coupon bond si dividono in:

Gli interessi su un'obbligazione zero coupon registrata vengono pagati secondo i dati del registro dei proprietari.

5. Secondo il metodo di copertura delle obbligazioni di debito:

Obbligazioni

senza ipoteca

garantito da ipoteca

primi mutui

seconde ipoteche

Le obbligazioni non garantite sono obbligazioni di debito diretto. Tali obbligazioni non hanno una proprietà equivalente pari all'importo dell'emissione. Tali obbligazioni vengono emesse, ad esempio, se non è rimasta alcuna proprietà per garantire il prestito, o se la posizione dell'emittente è così buona che non è necessario che l'emittente si occupi di garantire l'obbligazione. Esempi di tali obbligazioni sono:

La cambiale è la più antica sicurezza conosciuta al mondo e combina 3 funzioni:

Pertanto, la cambiale combina le proprietà di un titolo, un'obbligazione di debito e un mezzo di pagamento.

Consideriamo la definizione di fattura.

In conformità con la Lettera della Banca Centrale della Federazione Russa n. 14-3 / 30:

Una cambiale è una cambiale scritta incondizionata redatta a norma di legge, emessa da una parte (il traente) all'altra parte (l'intestatario della cambiale) e pagata con imposta di bollo / 12a /.

Questa definizione non è del tutto vincente, in particolare non è stato indicato che un conto è una garanzia. Una definizione più precisa è data nei Fondamenti di diritto civile.

Una cambiale è riconosciuta come garanzia che attesta un obbligo incondizionato del traente (cambiale) o altro pagatore indicato nella cambiale (trasferimento) di pagare un determinato importo all'intestatario della cambiale (titolare della cambiale) alla scadenza del termine previsto dal disegno di legge.

Considera le caratteristiche principali della fattura:

Gli emittenti della cambiale possono essere persone fisiche e giuridiche, i titolari sono persone fisiche e giuridiche, residenti e non. La legge non stabilisce un importo minimo di una fattura. Le cambiali sono emesse sotto forma di un titolo d'ordine e al portatore.

La fattura deve contenere i dati richiesti /14a articolo 1/:

1) la denominazione "fattura" contenuta nel testo stesso dell'atto ed espressa nella lingua in cui il presente documento è redatto;

2) un'offerta semplice e incondizionata di pagare un determinato importo;

3) il nome della persona che deve pagare (il pagatore);

4) indicazione del termine di pagamento;

5) l'indicazione del luogo in cui deve essere effettuato il pagamento;

6) il nome della persona a cui o per il quale si deve effettuare il pagamento;

7) indicazione della data e del luogo di redazione della fattura;

8) la firma di chi emette la cambiale (estrattore).

Considera la classificazione delle bollette.

finanziario

merce

amichevole

bronzo

Una fattura finanziaria ha natura di deposito. Si basa su una transazione per prestare denaro per un certo periodo a una certa percentuale.

Merce - sorge come risultato della fornitura di prodotti o servizi. Tale cambiale viene utilizzata per servire le consegne di merci ed è un documento di credito a breve termine. Il fornitore che ha ricevuto la cambiale può ricevere denaro quando l'acquirente realizza la cambiale, oppure utilizzare la cambiale per adempiere ai propri obblighi di pagamento trasferendola a un'altra persona o impegnando la cambiale in una banca / 13a C. 14 /.

Una fattura amichevole è una fattura senza alcuna transazione reale dietro, nessun vero obbligo finanziario. Tali cambiali sono emesse, di regola, da persone che hanno un rapporto fiduciario per ricevere denaro reale contro di esso.

Una banconota di bronzo è una banconota che non ha alcuna transazione reale dietro, nessun vero obbligo finanziario e almeno una persona coinvolta nel disegno di legge è fittizia.

Un'altra classificazione è la divisione del conto in:

semplice (solo)

trasferibile (bozza)

Una cambiale è una cambiale contenente una semplice e incondizionata promessa del traente di pagare una certa somma al beneficiario o al suo ordine.

Una cambiale è una cambiale contenente un'offerta semplice e incondizionata (più precisamente, un ordine) del traente a un terzo di pagare un determinato importo al beneficiario o al suo ordine. Schematicamente, si presenta così:

beni, servizi, ecc.

Beneficiario (creditore)

presentazione di una fattura per accettazione

accettazione di una fattura

pagatore di bollette

Cioè, il creditore, che fornisce beni, servizi, ecc. deve essere sicuro che il conto deve essere pagato. Per fare ciò, il creditore invia il debitore per ottenere il consenso al pagamento (accettazione).

Consideriamo brevemente il fatturato delle cambiali. La cambiale si trasferisce apponendo sulla cambiale stessa o sull'allonge (foglio aggiuntivo) una girata - girata. Una girata trasferisce all'acquirente tutti i diritti contenuti nel documento. Entro il termine stabilito, l'intestatario della cambiale deve presentarla per il pagamento. Il pagamento può essere effettuato in tutto o in parte e l'intestatario della cambiale non può rifiutarsi di accettare parte del pagamento. Se il pagatore si rifiuta di pagare, viene fatto un atto di protesta contro la fattura di mancato pagamento. In caso di rifiuto del pagatore di soddisfare le sue richieste, l'intestatario della cambiale si rivolge con proposta di pagamento agli altri intestatari della cambiale indicati nella girata.

1.2.

Il concetto di mercato azionario, la sua struttura e le sue tipologie.

Il mercato azionario è un'istituzione o un meccanismo che riunisce acquirenti (richiedenti) e venditori (fornitori) di valori azionari, ad es. carte preziose.

Il mercato azionario lo è

Inviare il tuo buon lavoro nella knowledge base è semplice. Usa il modulo sottostante

Gli studenti, i dottorandi, i giovani scienziati che utilizzano la base di conoscenze nei loro studi e nel loro lavoro ti saranno molto grati.

postato su http://www.allbest.ru/

introduzione

1.1 Caratteristiche generali dei titoli e loro classificazione

1.2.1 La natura delle azioni e la loro tipologia

1.2.4 Prezzi e utili delle obbligazioni

2. Mercato mobiliare russo

Conclusione

Elenco della letteratura usata

introduzione

L'argomento di questo studio è particolarmente rilevante per l'economia di transizione della Russia, poiché il paese ha bisogno di investimenti per il suo ulteriore sviluppo e il mercato mobiliare che serve ad attrarli è molto poco sviluppato. In Russia, questo argomento non viene studiato a lungo, perché è nato insieme alle riforme del mercato tra la fine degli anni '80 e l'inizio degli anni '90.

In questo lavoro l'obiettivo è:

1) comprendere i concetti: titoli, azioni, obbligazioni; nella loro essenza e ruolo nel processo di investimento;

2) mostrano le specificità del mercato mobiliare russo.

L'obiettivo determinava la struttura del lavoro. Il lavoro si compone di un'introduzione, una conclusione, due capitoli, il primo dei quali contiene due paragrafi. Il primo paragrafo discute la definizione, i tipi, la natura e le proprietà dei titoli, le ragioni del loro verificarsi; il secondo comma rivela le caratteristiche delle azioni e delle obbligazioni, la loro tipologia, la finalità, i diritti dei proprietari, i motivi per attirare gli investimenti delle società per azioni con l'ausilio di titoli. Il secondo capitolo mostra il ruolo del mercato mobiliare nell'economia, il meccanismo del suo funzionamento, le specificità del mercato mobiliare russo, le condizioni necessarie per il suo ulteriore sviluppo. In conclusione, si traggono le principali conclusioni sul tema dello studio.

Il lavoro utilizza fonti come periodici, monografie e letteratura educativa.

mercato azionario

1. Titoli in un'economia di mercato

1.1 Caratteristiche generali dei titoli

I titoli sono documenti monetari che attestano un diritto di proprietà sotto forma di titolo di proprietà o un diritto di proprietà come rapporto tra il prestito del proprietario del documento e la persona che lo ha rilasciato. Si tratta di documenti che rispecchiano i requisiti per il patrimonio reale (azioni, assegni, atti di privatizzazione, certificati abitativi, ecc.) e per i titoli stessi (titoli derivati).

Le azioni corrispondono al settore immobiliare; obbligazioni, titoli di Stato, certificati di deposito e di risparmio esprimono rapporti di debito; polizze di carico, cambiali, assegni sono associati alla circolazione delle merci. I titoli di investimento fungono da documenti che attestano l'investimento di fondi.

L'esistenza di titoli di investimento è dovuta alle carenze inerenti al credito bancario. Quando investono nelle banche, i depositanti-investitori perdono il controllo sull'uso dei loro fondi. Questa situazione crea una serie di problemi.

In primo luogo, il proprietario dei fondi è sottratto all'influenza sull'uso dei fondi, il diritto di esercitare che passa alla banca. Pertanto, abbiamo bisogno di una forma di accumulazione di fondi che preservi l'interesse dell'investitore nell'uso razionale delle risorse. Un prestito bancario non può fornire questo. È necessario che il proprietario dei fondi diventi un investitore diretto nell'oggetto del prestito, ciò è possibile solo quando si investe in titoli.

In secondo luogo, la liquidità operativa degli investimenti è praticamente improbabile. Allo stesso tempo, la rapida trasformazione dei titoli in denaro e viceversa è abbastanza realistica.

In terzo luogo, abbiamo bisogno di uno strumento che acceleri, faciliti, riduca i costi e semplifichi l'accesso delle entità aziendali a fondi aggiuntivi.

In quarto luogo, garantire un desiderio consapevole di ottenere la massima efficienza dell'investimento è possibile solo se tutti i partecipanti al processo di riproduzione sono ugualmente interessati a questo. Richiede anche la partecipazione al processo di investimento.

Pertanto, è stata predeterminata la necessità di creare condizioni economiche oggettive per l'investimento di fondi attraverso i titoli.

Il punto importante è che i titoli generano reddito. Questo li rende capitale per i proprietari. Tuttavia, tale capitale differisce essenzialmente dal capitale reale: non funziona nel processo di produzione. Ciò si manifesta più chiaramente nei titoli di Stato, che sono emessi per scopi improduttivi (per coprire il disavanzo di bilancio).

C'è una sorta di diluizione del capitale. Da un lato c'è il capitale reale, dall'altro il suo riflesso in titoli. Il capitale reale funziona nel processo di produzione, mentre i titoli iniziano a muoversi indipendentemente nel mercato.

Il mercato mobiliare con il suo sistema di istituzioni finanziarie che lo accompagna è un'area in cui si formano le fonti finanziarie di crescita economica, le risorse di investimento sono concentrate e distribuite. Il mercato mobiliare è il regolatore di molti processi che si verificano spontaneamente in un'economia di mercato, compreso il processo di investimento del capitale. Quest'ultimo presuppone che la migrazione del capitale ne assicuri il flusso verso i luoghi di necessaria applicazione, allo stesso tempo porta ad un deflusso di capitale da quei rami della produzione in cui vi è un surplus di esso.

Meccanismo di migrazione: la domanda di alcuni beni (servizi) cresce - crescono i loro prezzi - crescono i profitti dalla loro produzione, in cui il capitale libero si precipita, lasciando quelle industrie la cui domanda di prodotti è in calo. I titoli sono i mezzi con cui funziona il meccanismo della migrazione dei capitali.

In pratica, ciò porta al fatto che in un'economia di mercato il capitale è collocato principalmente nelle industrie necessarie alla società. Di conseguenza, si crea una struttura ottimale della produzione sociale: essa comincia a corrispondere alla domanda sociale. Questo è un importante vantaggio di un'economia di mercato sviluppata.

Caratteristiche importanti dei titoli sono: liquidità, negoziabilità, carattere di mercato, standardità, serialità.

La liquidità si riferisce alla capacità dei titoli di essere convertiti in contanti mediante vendita. Per questo è necessario che i titoli possano essere negoziati sul mercato. La negoziabilità consiste nella capacità dei titoli di agire sia come oggetto di vendita (ad esempio azioni e obbligazioni), sia come strumento di pagamento che media la circolazione di altri beni sul mercato (assegni, polizze di carico, documenti di privatizzazione).

La natura di mercato dei titoli si riflette nel fatto che esistono come merce speciale che deve avere un proprio mercato con la sua intrinseca organizzazione e regole per lavorarci.

Per serialità si intende l'emissione di titoli in serie, gruppi omogenei. È strettamente correlato alla standardizzazione, poiché i titoli dello stesso tipo devono avere un contenuto standard (forma standard, standardizzazione dei diritti concessi da un titolo, standardizzazione dei periodi di validità, istituzioni di circolazione dei titoli, ecc.). La standardizzazione rende un titolo un bene di massa dello stesso tipo.

Adattabilità, riconoscimento da parte dello Stato, rischiosità, documentazione, affidabilità sono anche i tratti distintivi dei titoli.

La legislazione regola i diritti che sono certificati da titoli, i dettagli obbligatori dei titoli, i requisiti per la forma di un titolo, la procedura per l'emissione e altri parametri della loro circolazione. La regolamentazione statale è generalmente volta a tutelare gli interessi degli investitori, garantendo loro uguali diritti nel mercato mobiliare.

I titoli devono essere riconosciuti dallo Stato come tali. Ciò ha lo scopo di garantire la regolamentazione del funzionamento dei titoli e la fiducia degli investitori in essi.

Un titolo è caratterizzato dal consolidamento documentale dei diritti. Anche se una persona che ha ricevuto una licenza speciale può riparare i diritti garantiti da una garanzia in forma non documentale (utilizzando computer elettronici).

Una caratteristica economica essenziale di un titolo è l'affidabilità, ovvero la capacità di svolgere le funzioni assegnate alla sicurezza per un lungo periodo di tempo.

Quindi, i titoli sono un'ampia varietà di documenti da utilizzare nelle attività commerciali. Allo stesso tempo, sono accomunati da una caratteristica loro comune: la necessità di presentarli per realizzare il diritto di proprietà in essi espresso.

I titoli sono oggetto di vendita e acquisto utilizzando una serie di prezzi. Hanno un prezzo nominale (nominale), un prezzo di emissione e di mercato (tasso). Il prezzo nominale ha un valore di conteggio formale e viene utilizzato come base per il calcolo dei dividendi e degli interessi. Prezzo di emissione indica il prezzo di vendita al collocamento iniziale dei titoli. Il prezzo di mercato (tasso) è il prezzo al quale i titoli vengono scambiati (venduti e acquistati) nel mercato secondario (quando vengono rivenduti). Il suo valore è influenzato dal rapporto nel mercato tra la domanda di titoli e la loro offerta.

La varietà delle tipologie di titoli predetermina la pluralità dei criteri di classificazione.

È tradizione dividere i titoli sulla base della titolarità dei diritti da essi certificati. I diritti possono appartenere a:

1) il portatore del titolo;

2) la persona indicata nel titolo;

3) la persona indicata nel titolo che può esercitare egli stesso tali diritti o nominare un'altra persona autorizzata con suo ordine (ordine).

In base a ciò, sono presenti: una cauzione al portatore; registrare e ordinare titoli.

La cauzione al portatore non richiede l'identificazione del titolare per esercitare i diritti, non è intestata al titolare. I diritti certificati da un titolo al portatore sono trasferiti ad altra persona mediante semplice consegna. Un titolo registrato viene emesso a nome di una determinata persona. I diritti certificati da un titolo registrato sono trasferiti secondo la procedura prevista per la cessione dei crediti (cessione).

Una garanzia dell'ordine viene emessa a nome del primo acquirente o "al suo ordine". Ciò significa che i diritti in essi indicati possono essere trasferiti a seconda della girata effettuata su carta - girata. La girata trasferisce tutti i diritti certificati dal titolo al girante al quale o al cui ordine sono trasferiti i diritti del titolo.

I titoli possono essere suddivisi in base allo scopo o allo scopo dell'emissione: titoli del mercato monetario a breve termine e del mercato dei capitali (investimento).

Nel mercato monetario vengono acquistati e venduti titoli a breve termine con scadenza da un giorno a un anno. Questi includono buoni commerciali, bancari e del tesoro, assegni, certificati di deposito e risparmio, ecc. Si basano su rapporti di prestito. Lo scopo del problema è garantire il pagamento e il flusso di cassa ininterrotti.

Il mercato degli investimenti riflette i movimenti di capitale ed è rappresentato da titoli a medio termine (fino a cinque anni) ea lungo termine (oltre cinque anni), nonché da valori azionari perpetui. Questi ultimi non hanno una scadenza finale (azioni, obbligazioni perpetue).

A loro volta, i titoli di investimento possono essere suddivisi in due categorie:

1) titoli di debito basati su rapporti di finanziamento e che incorporano l'obbligo dell'emittente di pagare gli interessi e rimborsare l'importo capitale del debito entro i termini concordati (obbligazioni);

2) titoli che esprimono rapporti di proprietà ed esprimono la quota del proprietario nel capitale della società (azioni).

Tenendo conto della forma giuridica dell'emittente, del grado di investimento e dei rischi di credito, delle garanzie a tutela degli interessi degli investitori e di altri fattori, i titoli azionari (azioni, obbligazioni) sono suddivisi in tre gruppi: stato e sudditi della Federazione, municipalità e non statale. Buoni del tesoro, buoni del tesoro, titoli di stato e prestiti di risparmio sono i più comuni tra i titoli di stato. Le obbligazioni comunali comprendono gli enti locali. I titoli non governativi sono rappresentati da strumenti finanziari corporate e private. I titoli societari sono passività di imprese, organizzazioni e banche. I titoli privati possono essere cambiali, assegni emessi da privati. Le caratteristiche della negoziabilità nel mercato predeterminano la divisione dei titoli in negoziabili (negoziabili) e non negoziabili (non negoziabili).

I titoli di mercato possono essere liberamente venduti e acquistati sul mercato secondario nell'ambito del controvalore in borsa e fuori borsa. Una volta emessi, non possono essere presentati all'emittente prima del previsto.

I titoli non negoziabili non passano liberamente di mano, ad es. non hanno circolazione secondaria. Ciò vale, ad esempio, per i titoli il cui emittente ha posto una condizione al momento dell'emissione che non possono essere venduti e devono essere rimborsati solo dall'emittente stesso. È inoltre possibile allocare titoli a tiratura limitata. Pertanto, le azioni di società per azioni chiuse hanno restrizioni sulle operazioni di acquisto e vendita.

A seconda del loro ruolo, i titoli si dividono in principali (azioni e obbligazioni), ausiliari (assegni, cambiali, certificati, ecc.) e derivati, attestanti il diritto di acquistare e vendere i principali titoli (warrant, opzioni, futures finanziari, diritto di prelazione all'acquisto, ecc.). Per la loro natura intermedia, sono definiti strumenti finanziari.

Molte tipologie di titoli sono oggetto di emissioni (carte di emissione). Un titolo di emissione è qualsiasi titolo, anche non documentario, che abbia contemporaneamente le seguenti caratteristiche:

* stabilisce un insieme di diritti patrimoniali e non soggetti a certificazione, cessione ed esercizio incondizionato secondo la forma e la procedura stabilite dalla legge;

* è collocato in emissioni, che sono intese come un insieme di titoli di un emittente, che forniscono la stessa quantità di diritti ai proprietari e le stesse condizioni di emissione (collocamento iniziale);

* ha lo stesso volume e termini di realizzazione dei diritti all'interno di un'emissione, indipendentemente dal momento dell'acquisto del titolo.

In base alla scadenza delle obbligazioni, i titoli si dividono in: titoli a termine con specifiche scadenze e titoli le cui obbligazioni sono adempiute all'atto della presentazione. I titoli possono essere classificati anche secondo altri criteri: documentari e non, revocabili e irrevocabili, a reddito fisso e variabile, ecc.

Diamo un'occhiata più da vicino ai principali titoli: azioni e obbligazioni.

1.2 Caratteristiche di azioni e obbligazioni

1.2.1 La natura delle azioni e la loro tipologia

Molti decenni fa, quasi tutte le attività commerciali erano svolte da privati. La proprietà privata corrispondente a tale attività è chiamata proprietà individuale. L'espansione e la complessità del business richiedevano sempre più risorse finanziarie. Gli uomini d'affari sono diventati partner tra loro per unire i loro piccoli capitali e ricevere così l'importo necessario per una nuova attività. Divennero comproprietari dell'attività e co-destinatari del profitto che dava. Questo tipo di organizzazione aziendale è chiamata partnership. Con l'avvento della rivoluzione industriale, le partnership si sono esaurite come il principale mezzo di mobilitazione del capitale di investimento, lasciando il posto alle società. La differenza più significativa tra una società e una ditta individuale e società di persone è che si tratta di un'entità legale, indipendente, separata dalle persone fisiche che la possiedono. La proprietà di una società non è proprietà degli azionisti. Questi ultimi non sono responsabili dei suoi debiti e non sopportano alcuna perdita finanziaria se la società fallisce e i suoi debiti superano il valore della sua proprietà realizzabile. Le società di persone e le imprese individuali sono soggette a rischio illimitato di fallimento. Sono personalmente responsabili verso i creditori di tutti i loro debiti.

L'emissione di azioni è un modo per creare società (società per azioni). La quota rende il suo titolare proprietario di una parte dei beni della società, il comproprietario di quest'ultima. Con l'emissione di azioni, le società acquisiscono potere finanziario, consentendo loro di realizzare grandi progetti di investimento.

Un'azione è un titolo di emissione che garantisce i diritti del suo proprietario a ricevere parte dell'utile della società per azioni sotto forma di dividendi, a partecipare alla gestione della società per azioni e a parte della proprietà rimanente dopo la sua liquidazione. L'azione testimonia l'apporto dei soci al capitale autorizzato della società per azioni. L'azionista, essendo titolare delle azioni acquisite, partecipa non solo all'ottenimento del profitto della società, ma si assume anche il rischio in caso di fallimenti economici della società per azioni entro il valore delle sue azioni. Le azioni esistono finché esiste la società che le ha emesse. Tuttavia, diversi proprietari della stessa quota possono cambiare durante questo periodo.

Quando viene costituita una società per azioni, le sue azioni sono collocate tra i fondatori. Possono essere persone fisiche e giuridiche, ma gli enti statali e le amministrazioni locali non possono agire come fondatori di una società. Una società per azioni può essere fondata da una sola persona, ma non può avere un'altra società commerciale composta da una sola persona come unico fondatore.

Quando si costituisce una società, le azioni devono essere interamente liberate entro il termine indicato dall'atto costitutivo della società. Tuttavia, almeno il 50% del capitale autorizzato deve essere versato entro il momento della registrazione statale della società. La forma di pagamento delle azioni durante la costituzione di una società è determinata dall'accordo sulla creazione di una società per azioni o dal suo statuto. Il pagamento delle azioni può essere effettuato non solo in denaro e titoli, ma anche in altre cose e diritti di proprietà che hanno un valore monetario. Il pagamento delle azioni al momento dell'acquisto con mezzi non monetari è effettuato integralmente, salvo diversa disposizione dell'accordo di costituzione della società. La legge federale "Sulla tutela dei diritti e dei legittimi interessi degli investitori nel mercato mobiliare" (1999) consente di pagare un'emissione aperta di azioni, prevista con mezzi non monetari, anche con denaro a discrezione di l'investitore. La circolazione e le operazioni con titoli sono vietate fino al momento in cui l'investitore abbia integralmente pagato il costo delle azioni in sede di collocamento e fino alla registrazione della relazione sull'esito dell'emissione.

Le azioni aggiuntive, emesse dalla società e pagabili in contanti, devono essere pagate al momento dell'acquisto nella misura di almeno il 25% del valore nominale.

Una società per azioni è un'organizzazione commerciale con un capitale autorizzato suddiviso in un certo numero di azioni, che attestano i diritti dei loro proprietari in relazione alla società.

Può essere aperto (JSC) o chiuso (CJSC), che si riflette nel suo statuto e nel nome.

Gli azionisti di una società aperta possono trasferire le loro azioni alla proprietà di altre persone a seguito di libera vendita o donazione senza il consenso degli altri azionisti di questa società.

Le azioni di una società chiusa sono distribuite solo tra i suoi fondatori o tra una predeterminata cerchia di persone. Se il numero di azionisti di un CJSC supera le 50 persone, la società deve essere trasformata in un OJSC entro un anno. In caso contrario, la società è passibile di liquidazione in tribunale.

Imprese, società di investimento e fondi, banche e borse valori possono fungere da emittenti di azioni, ad es. strutture create come società per azioni.

L'emissione delle azioni avviene:

* al momento dell'impresa, ovvero quando si costituisce una società per azioni e si collocano azioni tra i suoi fondatori;

* con aumento della dimensione del capitale autorizzato iniziale di una società per azioni, ossia sulle successive emissioni di azioni.

Sia la pratica internazionale che quella russa distinguono 2 tipi principali di azioni: azioni ordinarie (comuni) e privilegiate.

Un'azione ordinaria è un titolo che conferisce al suo titolare il diritto di partecipare all'assemblea generale degli azionisti con diritto di voto su tutte le questioni di sua competenza, di ricevere dividendi, nonché parte del patrimonio della società per azioni in caso della sua liquidazione. I titolari di azioni ordinarie sono praticamente gli unici titolari di titoli ad avere diritto di voto, sebbene la legge federale "Sulle società per azioni" in alcuni casi preveda eccezioni per i titolari di determinati tipi di azioni privilegiate.

Considera le azioni privilegiate di società per azioni. Non ci sono azioni privilegiate standard. L'unica cosa che hanno in comune è una garanzia ai loro proprietari del diritto al pagamento prioritario dei dividendi e il diritto di partecipare alla distribuzione dei fondi del JSC in caso di liquidazione immediatamente dopo il completamento degli accordi con i creditori e soddisfazione delle richieste di azioni che devono essere riscattate dal JSC.

Esistono due tipi di azioni privilegiate: cumulative e convertibili.

Le azioni privilegiate cumulative sono le più comuni tra le azioni privilegiate. All'atto della loro emissione, è previsto che il dividendo non pagato o non interamente versato sugli stessi, il cui importo è determinato nello statuto, venga accumulato e pagato successivamente. Il mancato pagamento di dividendi regolari su tali azioni non costituisce violazione degli obblighi da parte dell'emittente.

I titolari di azioni privilegiate cumulative di un certo tipo hanno diritto di intervenire in assemblea con diritto di voto su tutte le materie di propria competenza. Tuttavia, gli azionisti possono esercitare tale diritto a partire dall'assemblea successiva all'assemblea generale annuale, nella quale si sarebbe dovuto decidere di pagare integralmente i dividendi accumulati sulle azioni indicate, ma la decisione non è stata presa o si è deciso di pagare dividendi incompleti.

In caso di emissione di azioni privilegiate cumulative, l'emittente è obbligato a fissare un periodo per l'accumulo dei dividendi. Questo è il periodo durante il quale i dividendi su questa tipologia di azioni non possono essere pagati, accumulandosi per un pagamento successivo. Durante questo periodo, il titolare di tale azione non acquisisce diritti di voto.

Le azioni privilegiate non cumulative non consentono l'accumulo di dividendi non pagati. I titolari di tali azioni perdono i dividendi senza alcun compenso se la società per azioni non ne comunica il pagamento.

Le azioni privilegiate convertibili possono essere scambiate con azioni ordinarie o azioni privilegiate di altri tipi di questa società secondo i termini e le condizioni specificati nell'atto costitutivo della società. I termini della conversione sono sviluppati durante la predisposizione dell'emissione di tali azioni.

Le azioni privilegiate non convertibili non possono essere scambiate con azioni ordinarie o altre tipologie di azioni privilegiate.

Le azioni sono state inventate per unire piccoli risparmi disparati al fine di risolvere grandi problemi economici, ma allo stesso tempo, il loro titolare ha l'opportunità non solo di moltiplicare il proprio capitale, ma anche di mostrare un talento imprenditoriale, imprenditoriale, esercitare il diritto di voto e altri diritti degli azionisti. Ci sono relazioni economiche complesse dietro le azioni, quindi non può essere considerato un punto di vista serio sulle azioni solo come una forma di organizzazione del movimento di denaro. Esistono diversi tipi di azioni ordinarie e privilegiate, ma l'idea è sempre la stessa: "adattare" la domanda di capitale alla sua offerta il più vicino possibile (rispettare l'investitore) e allo stesso tempo garantire gli interessi della società . .

1.2.2 Valore delle azioni e utili

La somma di denaro denominata sulle azioni è chiamata valore nominale delle azioni. Società che ha emesso un'azione con indicazione del valore nominale, ovvero il suo prezzo, che riflette l'ammontare del capitale autorizzato per azione, non ne garantisce ancora il valore reale. Questo valore è determinato solo dal mercato. Il prezzo al quale un'azione viene venduta (acquistata) sul mercato è chiamato valore di mercato dell'azione. Tale prezzo differisce dal prezzo indicato sull'azione stessa: può essere superiore o inferiore al suo valore nominale.

Di conseguenza, il prezzo nominale di un'azione funge da sorta di benchmark per determinare i prezzi di emissione e di mercato di un'azione, nonché l'entità del dividendo. In proporzione al numero e al valore nominale delle azioni, viene calcolata la quota spettante ai soci della società in caso di liquidazione.

L'azionista riceve una parte degli utili aziendali, chiamata dividendo. Il dividendo varia a seconda dell'importo del profitto, della proporzione tra le azioni risparmiate e consumate, della politica di investimento della società e di altri fattori. Quanto meglio funziona l'impresa, tanto maggiore è l'utile netto e, quindi, tanto maggiori, per il resto invariati, i dividendi. .

I detentori di azioni ordinarie sono i proprietari della società e i fornitori del suo capitale iniziale. Se la società prospera, beneficia della crescita dei propri investimenti e dell'afflusso di dividendi. I dividendi sulle azioni sono pagati dall'utile netto della società per l'anno in corso. La prospettiva di moltiplicare piccoli investimenti attira molti investitori verso le azioni ordinarie. Ma se la società fallisce, gli azionisti ordinari potrebbero perdere tutti i loro investimenti. Questa prospettiva opposta aiuta a capire perché il capitale investito in azioni ordinarie è chiamato capitale di rischio o capitale di rischio. Infatti, a differenza degli interessi, i dividendi sono pagati a discrezione degli amministratori. Per alcune società, il pagamento dei dividendi è una questione di routine che i detentori possono prevedere regolarmente; per altri, operando in settori ciclici, c'è qui una certa incertezza; il terzo: investire tutti i profitti negli affari. .

Un altro diritto dei possessori di azioni ordinarie è il diritto a ricevere dividendi. Gli azionisti ricevono dividendi fintanto che la società che ha emesso le azioni opera con successo.

I dividendi sulle azioni sono generalmente pagati in contanti. Tuttavia, lo statuto della società può anche prevedere il pagamento di dividendi:

* sotto forma di ulteriori emissioni di azioni (obbligazioni) in proporzione alle azioni detenute dall'azionista;

* distribuendo il reddito sotto forma di proprietà. Di norma, la società paga tali dividendi in caso di liquidazione.

Nella pratica mondiale esistono azioni ordinarie, che sono equiparate a quelle privilegiate per il pagamento dei dividendi. Il titolare di tale azione riceve un dividendo fisso, predeterminato secondo i termini dell'emissione, e in aggiunta a tali importi regolari, a fine anno, viene pagato un dividendo aggiuntivo (extra-dividendo) in base ai risultati del lavoro della società.

I dividendi vengono pagati dall'utile netto della società per l'anno in corso e per azioni privilegiate di alcuni tipi, anche dai fondi speciali della società. Ciò consente di tutelare i titolari delle azioni in questione da perdite impreviste, ma al tempo stesso non offre loro la possibilità (in quanto titolari di azioni ordinarie) di percepire un reddito aggiuntivo.

Gli investitori che desiderano investire in valori azionari si trovano di fronte a un problema: quali titoli, oltre a quale degli emittenti di titoli, dovrebbero essere preferiti?

La metodologia per valutare il valore delle azioni e analizzare i fattori che ne determinano la redditività può essere la seguente. La valutazione dell'attrattiva degli investimenti viene effettuata in tre fasi.

Nella prima fase, vengono selezionati e giustificati gli indicatori, che includono:

* indicatori che caratterizzano in forma generalizzata i risultati dell'attività dell'impresa, la sua redditività e la qualità della gestione del patrimonio (tasso di rendimento, redditività, fatturato e rendimento del patrimonio, redditività della produzione, ecc.);

* indicatori di liquidità, solvibilità, domanda di mercato di azioni di emittenti;

* indicatori del potenziale produttivo dell'impresa (quota delle immobilizzazioni nell'attivo di bilancio, ammortamento delle immobilizzazioni, immobilizzazioni reali, capitale proprio della società);

* indicatori di solvibilità e sicurezza degli investimenti (rapporto tra fondi propri e presi in prestito, rischio dei crediti, valore di liquidazione per azione, rapporto tra attivi e debiti);

* indicatori che riflettono le prospettive di crescita del valore delle azioni (indicatori che caratterizzano le prospettive del settore, la scarsità di manufatti; confronto tra profitto e prezzo delle azioni per un certo periodo).

Quanto più elevati sono tutti questi indicatori, ad eccezione dell'ammortamento delle immobilizzazioni e del rischio dei crediti, tanto più interessante è l'opportunità di investire in questa impresa.

Dopo aver raccolto le informazioni necessarie e calcolato gli indicatori di performance, puoi procedere alla fase successiva.

Nella seconda fase, le società per azioni vengono confrontate per ciascun indicatore.

Dopo aver scelto come benchmark una società con i migliori indicatori di attrattiva degli investimenti, le società di capitali sono classificate in ordine decrescente o crescente di indicatori.

La terza fase consiste nel classificare la società per azioni secondo determinati criteri nella classe appropriata.

1.2.3 La natura delle obbligazioni e le loro tipologie

Una società per azioni ha il diritto di finanziare le proprie attività non solo mediante l'emissione di azioni, ma anche mediante il collocamento di obbligazioni.

Un'obbligazione è un titolo di emissione che garantisce i diritti del suo detentore di ricevere dall'emittente entro il termine prescritto il suo valore nominale e la percentuale di tale valore fissata in essa o altra proprietà equivalente. Pertanto, un'obbligazione è uno strumento di prestito. Gli emittenti di obbligazioni sono mutuatari, debitori. Gli investitori obbligazionari sono i creditori dell'emittente (al contrario dei detentori di azioni).

Un'emissione obbligazionaria è più redditizia per un mutuatario rispetto a un prestito bancario.

Il capitale raccolto mediante l'emissione di obbligazioni societarie non diventa capitale proprio. Le obbligazioni sono emesse al fine di raccogliere fondi per risolvere i compiti attuali e futuri della società per azioni. Il titolare delle obbligazioni non ha diritto di voto, non partecipa all'assemblea dei soci, non partecipa alla gestione della società.

I titoli di stato sono necessari per finanziare il bilancio federale a causa del fatto che esiste un intervallo di tempo tra l'esecuzione della spesa pubblica e la ricezione delle tasse nel bilancio.

Le obbligazioni municipali sono solitamente stanziate ed emesse per attrarre investimenti per l'attuazione di vari progetti da parte degli enti locali.

L'emissione di obbligazioni è un modo più economico per finanziare l'emissione di azioni, poiché per legge gli interessi sulle obbligazioni sono pagati dagli utili al lordo delle imposte, cioè viene considerato come un tipo di investimento e il dividendo viene pagato con l'utile netto (al netto di tasse e interessi), ad es. compreso nel reddito imponibile. .

Azioni e obbligazioni hanno qualità di investimento diverse, ad es. attrattiva diversa per gli investitori. Le obbligazioni, di norma, offrono una maggiore sicurezza di risparmio rispetto alle azioni e quindi sono più attraenti per le persone caute, conservatrici. Ciò è particolarmente vero per i titoli di Stato, che sono sostenuti dall'intero peso economico dello Stato, dalla sua enorme solvibilità. Tuttavia, gli obbligazionisti di solito perdono l'opportunità di moltiplicare il loro capitale e aumentare rapidamente il loro reddito di cui godono gli azionisti. Allo stesso tempo, possedere azioni è irto di perdite finanziarie, quindi le azioni sono attraenti per gli investitori aggressivi che sono pronti a correre rischi per ricevere dividendi elevati.

Le persone che detengono obbligazioni hanno alcuni vantaggi rispetto agli azionisti. Prima che una società per azioni maturi dividendi su azioni, deve garantire il pagamento degli interessi sulle obbligazioni. Se una società per azioni fallisce, prima di tutto i suoi obblighi nei confronti degli obbligazionisti e degli altri creditori vengono rimborsati e solo allora le attività rimanenti vengono distribuite tra gli azionisti.

È vietato effettuare la registrazione statale di obbligazioni il cui volume di emissione, in base al volume delle obbligazioni in circolazione, ecceda l'importo del capitale autorizzato dell'emittente o l'importo della garanzia fornita da terzi ai fini della problema.

Le obbligazioni sono collocate in conformità con la decisione del Consiglio di amministrazione della società. La decisione di emettere obbligazioni deve formulare e definire chiaramente non solo le condizioni per la loro emissione (tipo di obbligazione di debito, valore nominale, percentuale condizionale del valore nominale, ecc.), ma anche la forma, i termini e le condizioni per il rimborso delle obbligazioni.

È possibile collocare obbligazioni (ad eccezione di quelle convertibili) rateizzate su più periodi (tranche), ma non oltre un anno dalla data di approvazione della decisione di emissione. Nella decisione sull'emissione di obbligazioni collocate in sottoscrizione, potrà essere determinata la quota (non inferiore al 75% dell'emissione) delle obbligazioni, in caso di mancato collocamento delle quali l'emissione della presente emissione sarà considerata fallita.

Le obbligazioni, in accordo con la decisione di emetterle, possono essere riscattate sia in contanti che in proprietà. Le obbligazioni vengono riscattate in un momento o in un determinato momento in serie. In caso di mancato guadagno da parte di una società per azioni, le obbligazioni vengono rimborsate dal fondo di riserva costituito nella misura fornita dalla società, ma non inferiore al 15% del suo capitale autorizzato. Il fondo è costituito dall'utile netto della società per azioni mediante ritenute annue nella misura di almeno il 5%.

Le obbligazioni possono essere nominative e al portatore.

Quando emette obbligazioni nominative, una società per azioni è obbligata a tenere un registro degli obbligazionisti. In caso di perdita di tale legame, la società lo rinnova a pagamento.

Quando emette obbligazioni al portatore, la società non tiene un registro degli obbligazionisti e i loro nomi non sono registrati dall'emittente. Un'obbligazione al portatore ha solitamente un foglio cedola, composto da più cedole, sulla base del quale vengono pagati gli interessi. Al pagamento del successivo pagamento degli interessi, l'obbligazionista presenta una delle cedole per il pagamento.

Tasso della cedola, cioè una percentuale predeterminata del valore nominale, che il possessore del prestito obbligazionario deve ricevere e che l'emittente si impegna a pagare, è stabilita per ultima ogni anno. Allo stesso tempo, il tasso della cedola può essere pagato più spesso, ad esempio una volta ogni sei mesi, una volta al trimestre. In base alla modalità di pagamento del reddito, ci sono:

Obbligazioni a reddito fisso, ovvero una percentuale predeterminata calcolata come parte del valore nominale dell'obbligazione;

Obbligazioni a tasso variabile, il cui rendimento varia a seconda delle variazioni dei tassi del mercato monetario;

Obbligazioni zero coupon (vendute con uno sconto di qualsiasi profondità rispetto alla pari e riscattate alla pari alla scadenza).

Le obbligazioni societarie sono diverse.

Un'obbligazione ipotecaria emessa da una società per azioni è garantita dalla proprietà dell'emittente. Tale obbligazione è un documento legale che conferma che l'emittente ha impegnato proprietà contro il suo debito. Prevede il diritto dell'obbligazionista ad una parte del patrimonio in caso di inadempimento dell'emittente e in caso di liquidazione della società. Per le obbligazioni ipotecarie, dette obbligazioni con il primo pegno, le richieste di proprietà sono soddisfatte per prime. Sono anche chiamati titoli senior della società.

Con il metodo di rimborso si distinguono le obbligazioni con un fondo differito e le obbligazioni con un fondo di rimborso. Per fare ciò, la società per azioni costituisce un fondo differito e di rimborso a spese delle detrazioni dagli utili.

Un fondo differito è destinato a rimborsare un prestito obbligazionario (parzialmente o l'intero importo) al valore nominale delle obbligazioni mediante ricorso diretto ai proprietari di tali titoli.

Il fondo di rimborso è destinato al rimborso di una parte dell'emissione obbligazionaria sul mercato a un prezzo predeterminato (o inferiore, se possibile).

Le azioni e le obbligazioni societarie, che presentano differenze significative in quanto due classi di titoli, sono strettamente correlate. Possono essere scambiati reciprocamente, il che li rende strumenti finanziari universali convenienti per molte organizzazioni.

Le obbligazioni societarie si dividono in convertibili e non convertibili.

Le obbligazioni convertibili, come le azioni privilegiate convertibili, sono scambiabili. Consentono al proprietario di obbligazioni di scambiarle con azioni dello stesso emittente a un determinato prezzo ed entro un determinato periodo, il che le rende più attraenti per gli investitori. La Società, a sua volta, non può collocare obbligazioni convertibili qualora il numero di azioni dichiarate di determinate categorie e tipologie sia inferiore al numero di azioni, diritto all'acquisto previsto da tali obbligazioni. I titolari di obbligazioni non convertibili non hanno tale diritto di acquistare azioni.

1.2.4 Prezzi e utili delle obbligazioni

Il collocamento primario di obbligazioni è possibile a un prezzo diverso dal valore nominale. L'acquirente acquista tale obbligazione con uno sconto, ad es. con sconto. L'importo dello sconto, che è la differenza tra il prezzo nominale e il prezzo di acquisto del titolo, viene corrisposto al proprietario alla scadenza del titolo stesso, al momento del suo rimborso. È una sorta di pagamento di interessi su un'obbligazione del genere.

A differenza di un dividendo, l'interesse rimane lo stesso o varia leggermente in risposta alle variazioni dei tassi bancari. Pertanto, le obbligazioni sono talvolta denominate titoli a reddito fisso o titoli a reddito fisso. Gli interessi vengono generalmente pagati in rate uguali per tutta la durata del prestito.

L'importo degli interessi sulle obbligazioni dipende da vari fattori. Una delle principali circostanze che predeterminano il livello di redditività delle obbligazioni di debito è la durata del loro periodo di circolazione. Tipicamente, in un normale ambiente economico, le obbligazioni emesse per lunghi periodi guadagneranno tassi di interesse più elevati rispetto alle obbligazioni emesse per periodi di tempo più brevi.

L'affidabilità e la redditività delle obbligazioni societarie possono essere determinate considerando il loro rating. Rating - una valutazione delle qualità di investimento delle obbligazioni calcolando determinati coefficienti.

Le obbligazioni con rating elevato rientrano nella categoria più alta e si distinguono per il fatto che l'emittente di tali titoli, a qualsiasi condizione, adempie alle obbligazioni assunte in sede di emissione delle obbligazioni. Le obbligazioni con elementi di speculazione hanno un rating medio: il proprietario di queste obbligazioni non ha piena fiducia in tempo per ricevere gli interessi e rimborsarli. All'ultimo posto nel sistema di rating ci sono le obbligazioni con basse qualità di investimento: la fiducia nell'adempimento delle obbligazioni assunte dall'emittente è estremamente bassa.

I titoli di Stato svolgono un ruolo importante nell'economia. Ma ne parleremo più avanti, in connessione con la considerazione del mercato mobiliare russo.

2. Mercato mobiliare russo

Il mercato mobiliare (mercato azionario) è parte integrante del sistema finanziario dello Stato, caratterizzato da specificità istituzionali, organizzative e funzionali. Un tale sistema nella Russia moderna iniziò a prendere forma solo alla fine degli anni '80, quando fu riconosciuta la necessità di ripristinare l'economia di mercato. Pratica economica dei successivi anni '90. ha confermato la verità che "i principali mezzi per ripristinare e sviluppare le modalità di gestione del mercato sono i titoli che fissano la proprietà del capitale (sia in contanti che in forma reale)". Con l'aiuto di titoli, la proprietà dello Stato può essere trasformata in proprietà di società per azioni, ad es. ampi strati della popolazione - proprietari privati.

La transizione della Russia verso un'economia di mercato, la riduzione della proprietà statale a seguito della privatizzazione, l'elevata inflazione e molto altro hanno reso inevitabile l'emissione di titoli di debito da parte dello stato. Tutti loro nelle mani dello stato sono diventati uno strumento per ottenere capitali attraverso il mercato azionario.

Di seguito una descrizione delle principali tipologie di titoli di Stato sul mercato azionario russo.

I titoli di stato a breve termine (GKO) sono obbligazioni zero coupon emesse in forma non in contanti per periodi di 3, 6 e 12 mesi. Il compito più importante di questi titoli era di finanziare il disavanzo del bilancio statale al prezzo più basso possibile.

Gli OFZ sono titoli di Stato a cedola variabile. Sono anche indicati come OFZ-PK. Le OFZ con cedola variabile erano iscritte in titoli di Stato a medio termine e davano ai loro detentori il diritto di ricevere il valore nominale dell'obbligazione al momento del suo rimborso e di percepire cedola sotto forma di percentuale del valore nominale dell'obbligazione.

La prima emissione di OFZ con un periodo di circolazione di 378 giorni è avvenuta nel giugno 1995. La crisi finanziaria scoppiata nell'agosto 1998, seguita da un default, ha sospeso il funzionamento del mercato OFZ.

Un prestito obbligazionario di risparmio governativo (OGSS) è un titolo al portatore a medio termine emesso in forma documentale. L'emittente delle obbligazioni è il Ministero delle Finanze della Federazione Russa. Le obbligazioni possono essere acquistate da persone fisiche e giuridiche. OGGS è un'obbligazione con cedola variabile. Il mercato SPSS è attualmente in forte difficoltà. Nonostante i pagamenti in regime di SPSS continuino, crescono i momenti di crisi di questo mercato, legati alla situazione economica generale del Paese e all'inflazione. Le sue prospettive rimangono poco chiare.

Le obbligazioni di prestito in valuta nazionale (OVVZ) sono state emesse nel 1993 per estinguere il debito di Vnesheconombank, sui cui conti sono stati "congelati" i fondi di persone giuridiche e persone fisiche. Secondo il decreto del Presidente della Federazione Russa, il debito di VEB verso persone giuridiche era coperto da obbligazioni di un prestito interno in valuta estera con una scadenza da 1 a 15 anni.

Un altro tipo di titoli di Stato sono i buoni del tesoro (CO). Il loro emergere è legato alla crescita del debito pubblico verso imprese di diversi settori dell'economia e forme di proprietà.

I titoli di Stato considerati sono i principali, ma non gli unici titoli di questo tipo sul mercato azionario russo.

Nelle condizioni moderne, con l'aiuto dei titoli di stato, la politica monetaria viene attuata al fine di regolare la macroeconomia. La Banca Centrale della Federazione Russa (Banca di Russia), che rappresenta il governo in qualità di agente, acquista e vende titoli di Stato sul mercato mobiliare (operazioni "di mercato aperto") al fine di regolare l'offerta di moneta in circolazione.

Titoli di Stato nell'economia russa:

* sono il modo più civile di formazione del debito pubblico di mercato;

* garantire l'esecuzione in contanti del bilancio dello Stato coprendo brevi divari tra entrate e spese derivanti da uno sfasamento temporale tra entrate fiscali e spese di bilancio;

* agire come regolatore non solo della circolazione monetaria, ma anche dello sviluppo dell'economia nel suo insieme nella conduzione della politica monetaria dello Stato; l'essenza della politica monetaria consiste nel modificare l'offerta di moneta al fine di ottenere un aumento del livello generale di produzione, aumentare l'occupazione e prevenire l'inflazione;

* mobilitare fondi per finanziare programmi statali e locali mirati di grande importanza socioeconomica;

* può fungere da garanzia per un prestito fornito dalla Banca centrale della Federazione Russa al governo, per prestiti presi da banche commerciali dalla Banca centrale della Federazione Russa, nonché per prestiti ricevuti da imprese in banche commerciali.

Un mercato azionario normalmente funzionante è costituito da due mercati principali: il mercato dei titoli societari, rappresentato principalmente da azioni di imprese e banche, e il mercato dei titoli di Stato. Questi mercati devono essere equilibrati.

La Russia ha una situazione unica. Il rapporto tra le capacità dei mercati dei titoli di stato e delle società è 10:1, mentre nella maggior parte dei paesi è approssimativamente pari a 1:2 e nei paesi con un alto livello di sviluppo delle relazioni di mercato, i titoli societari occupano posizioni di primo piano sulle borse . Quindi, negli USA, rappresentano i 2/3 del fatturato di cambio.

Attualmente, il mercato dei titoli corporate è caratterizzato da instabilità, forti fluttuazioni del mercato e bassa liquidità. Per il mercato dei titoli societari russi, al fine di superare la crisi, la preferenza maggiore è che le imprese utilizzino prestiti obbligazionari. Dà agli emittenti la possibilità di attrarre investimenti per finanziare il capitale circolante e, su questa base, la successiva espansione del capitale fisso, in alcuni casi a condizioni più favorevoli rispetto sia all'ottenimento di prestiti bancari che all'emissione di azioni.

In Russia si stanno adottando misure per sviluppare e razionalizzare il mercato mobiliare. In particolare, nell'aprile 1996, è stata adottata la Legge della Federazione Russa "Sul mercato dei valori mobiliari"; nel marzo 1999 - la legge della Federazione Russa "Sulla protezione dei diritti e dei legittimi interessi degli investitori nel mercato mobiliare".

L'emergere del mercato mobiliare subfederale è dovuto al fatto che l'amministrazione degli enti costitutivi della Federazione, avendo perso il sostegno del centro federale, ha iniziato a formalizzare i propri debiti sotto forma di obbligazioni non finalizzate, ad es. previsto per coprire il disavanzo del bilancio regionale, nonché per finanziare programmi per la costruzione di alloggi, lo sviluppo della rete telefonica, ecc. Il controllo sull'emissione di obbligazioni subfederali e municipali è stato effettuato dal Ministero delle finanze della Russia Federazione, autorità legislative ed esecutive locali.

In Russia negli anni '90. anche molti comuni hanno iniziato ad emettere le proprie obbligazioni. Hanno mostrato una marcata diversità. Come in altri paesi, erano divisi in due categorie principali: obbligazioni a copertura generale e obbligazioni a reddito (obiettivo). I primi erano forniti dall'intero bilancio (o dalle sue singole voci) e dalla proprietà dell'emittente. Non erano di natura di investimento mirato, ma avevano lo scopo di coprire il disavanzo di bilancio e finanziare le spese correnti. Tali documenti erano simili ai GKO e venivano posizionati in modo simile. Hanno goduto di un certo successo nel mercato azionario, sebbene fossero carichi della potenziale minaccia dell'emergere di piramidi finanziarie.

I titoli comunali hanno reso inferiori ai tassi bancari, ma ciò è stato compensato dalla loro maggiore affidabilità rispetto ai titoli privati e alle agevolazioni fiscali (in alcuni casi, questi titoli hanno partecipato all'estrazione di premi in lotterie di abbigliamento).

Attualmente, i prestiti comunali hanno un volume estremamente insignificante, il che si spiega con i seguenti motivi:

Instabilità della base imponibile e di altro tipo come fonte di copertura degli obblighi di prestito obbligazionario, cattiva salute finanziaria delle regioni;

Copertura di una parte significativa delle spese locali con sussidi da budget più elevati;

Alta inflazione, "divorando" le risorse raccolte attraverso un prestito obbligazionario;

La riluttanza degli enti locali ad assumere debiti invece che irrevocabili, pagati invece di obbligazioni gratuite.

Quindi, oggi il mercato mobiliare russo è caratterizzato da:

Piccoli volumi e illiquidità;

Il sottosviluppo della base materiale, delle tecnologie commerciali, delle infrastrutture, il ridotto ruolo normativo dello Stato in questo mercato; la necessità di grandi investimenti per creare una base materiale;

Un alto grado di tutti i rischi associati ai titoli;

Alta inflazione, deprezzamento del rublo e interessi negativi, che rendono inefficaci gli investimenti in titoli;

Instabilità nella movimentazione delle tariffe, dei volumi di mercato;

Mancanza di libero accesso alle informazioni sullo stato del mercato mobiliare;

crisi degli investimenti;

Mancanza di personale qualificato, grandi istituti di investimento con una lunga esperienza che hanno guadagnato la fiducia del pubblico;

Aggressività, competizione intensa in assenza della tradizionale etica aziendale;

Mancato raggiungimento dello scopo principale del mercato mobiliare: la ridistribuzione di fondi a fini di investimento produttivo (e il mercato serve principalmente lo stato, quindi il fatturato speculativo).

Sulla base di ciò, è possibile determinare le principali condizioni in cui il mercato mobiliare russo sarà in grado di superare la crisi e avviare uno sviluppo positivo:

* il funzionamento del mercato mobiliare sarà posto sotto il controllo dello Stato, che ne costituisce la base legislativa e ne vigila sull'osservanza;

* la privatizzazione dei beni demaniali avverrà gradualmente, tenendo conto delle opportunità di investimento del mercato dei capitali russo; allo stesso tempo, non sarà consentita la distruzione delle forze produttive;

* il compito principale sarà ripristinare la fiducia degli investitori nazionali ed esteri nei titoli russi e nel sistema bancario;

* la riforma del sistema fiscale sarà realizzata tenendo conto degli interessi degli investitori, principalmente nel settore reale dell'economia;

* sarà svolto un ampio programma di formazione per esperti professionisti del mercato mobiliare;

* non ci sarà alcun uso meccanico dell'esperienza straniera nello sviluppo del mercato mobiliare senza tener conto delle specificità russe.

Il livello di sviluppo dei titoli dipende in gran parte dal benessere della popolazione, che determina la domanda di titoli. Pertanto, la crescita economica, accompagnata da un aumento del reddito della popolazione, è il principale fattore di sviluppo del mercato mobiliare.

Conclusione

Da quanto detto si possono trarre le seguenti conclusioni.

Il numero dei titoli comprende documenti di vario tipo corrispondenti alle risorse su cui esprimono i diritti. Quindi, ad esempio, le azioni corrispondono a immobili, obbligazioni societarie, titoli di stato esprimono rapporti di debito e cambiali, assegni sono associati alla circolazione delle merci.

I titoli fungono da documenti che attestano l'investimento di fondi. Generano reddito e questo li rende capitale per i proprietari. Tale capitale differisce essenzialmente dal capitale reale: non funziona nel processo di produzione. C'è una sorta di diluizione del capitale. Da un lato c'è il capitale reale, dall'altro il suo riflesso in titoli. Il capitale reale funziona nel processo di produzione, mentre i titoli iniziano a muoversi indipendentemente nel mercato.

Ci sono molti criteri per classificare i titoli. In base alla titolarità dei diritti da essi certificati, i titoli possono essere nominativi, al portatore; e ordina. Possono essere suddivisi in base allo scopo o allo scopo dell'emissione: titoli del mercato monetario a breve termine e del mercato dei capitali (investimento).

Il mercato mobiliare è il regolatore di molti processi che si verificano spontaneamente in un'economia di mercato, compreso il processo di investimento del capitale, che presuppone che attraverso l'acquisto e la vendita di titoli, la migrazione dei capitali ne assicuri l'afflusso nei luoghi di necessaria applicazione e il il deflusso di capitali da quelle industrie in cui ha il suo posto è un surplus.

Documenti simili

Il concetto e le tipologie di titoli. Natura e segni di titoli. Dualità dei titoli. Classificazione dei titoli. Circolazione di titoli. Turnover di titoli. Fonti di regolamentazione giuridica dell'emissione e della circolazione dei titoli.

tesina, aggiunta il 02/08/2004

Il mercato mobiliare come meccanismo per attrarre investimenti. La struttura del mercato azionario, l'impatto della macroeconomia. Titoli emettibili e non emettibili. Attrattività di investimento delle obbligazioni per potenziali investitori. I vantaggi dell'emissione di azioni.

tesina, aggiunta il 12/08/2013

Il concetto di mercato mobiliare. Luogo del mercato mobiliare. Funzioni dei titoli. Componenti del mercato mobiliare e dei suoi partecipanti. Evoluzione del mercato mobiliare russo. Andamento dello sviluppo del mercato mobiliare. Problemi principali.

tesina, aggiunta il 05/06/2006

Rilancio del mercato mobiliare nella Federazione Russa. Fondamenti teorici del mercato mobiliare. Caratteristiche del mercato mobiliare primario e secondario. Tipi di titoli. Lo stato attuale del mercato mobiliare russo e le prospettive del suo sviluppo.

tesina, aggiunta il 06/04/2006

Essenza, tipologie di titoli corporate e governativi. Base normativo-giuridica del mercato mobiliare della Repubblica di Bielorussia. Dinamica del volume delle emissioni di azioni, capacità del mercato delle obbligazioni societarie nel 2006-2010 Miglioramento del mercato mobiliare del Paese.

tesina, aggiunta il 12/10/2012

Impatto dei cicli dell'economia sul mercato mobiliare. Cicli di crisi nell'economia mondiale, il loro impatto sui mercati azionari e tentativi di superarli. Il ruolo del mercato mobiliare russo per gli investimenti nell'economia russa.

tesina, aggiunta il 30/03/2007

Fondamenti teorici del funzionamento del mercato mobiliare dell'Ucraina. Tipi di titoli, partecipanti al mercato azionario. Borsa valori e mercati istituzionalizzati over-the-counter della Banca Centrale. Impatto della crisi finanziaria mondiale sul mercato mobiliare nazionale.

tesina, aggiunta il 07/06/2009

Il concetto e le tipologie di oggetti dei diritti civili. Essenza e classificazione dei titoli, il loro posto nel sistema del diritto civile. Analisi delle disposizioni della normativa in materia. Caratteristiche generali di titoli di Stato, obbligazioni, cambiali, assegni e azioni.

abstract, aggiunto il 18/03/2011

Essenza e caratteristiche dei titoli di debito. Metodi di valutazione del rischio dei titoli e del valore delle diverse tipologie di obbligazioni. Metodi per formare un portafoglio di titoli. Stato attuale e tendenze di sviluppo del mercato dei titoli di Stato russi.

tesi, aggiunta il 26/02/2010

Essenza economica e ruolo dei titoli. Strumenti finanziari utilizzati nel mercato mobiliare. Rendimento dei titoli e modelli di valutazione delle azioni. Principi di valutazione di obbligazioni e indici nel mercato mobiliare. Opzioni, transazioni futures.

Titoli: l'essenza e il ruolo in un'economia di mercato ............... 2

1.1. Sicurezza: concetto, caratteristiche, classificazione ............................. 2

1.2. Mercato azionario e delle obbligazioni ................................................ ................................................. quindici

Elenco delle fonti utilizzate ................................................ .................... ............... 21

Applicazioni ................................................. .................................................. ..................... 24

Titoli: l'essenza e il ruolo in un'economia di mercato.

1.1. Sicurezza: concetto, caratteristiche, classificazione.

La questione del concetto di titoli non è teorica. Nel 1994 questo problema è diventato al centro di discussioni e lavori legislativi nel campo del mercato azionario. Basti ricordare che una definizione non sufficientemente precisa del concetto di titolo ha portato al fatto che nel 1994. è iniziata l'emissione di surrogati di titoli. La loro differenza dai titoli reali è che non hanno beni reali dietro di loro. Se l'apparato concettuale permettesse legalmente di definire tali surrogati come titoli, ciò comporterebbe l'applicazione delle necessarie procedure per la divulgazione delle informazioni e la regolamentazione statale in relazione ad essi. Le conseguenze della mancanza di definizione sono note: gli scandali finanziari del 1994. A questo proposito, cerchiamo di capire l'essenza dei titoli.

Diamo prima un'occhiata alla loro storia. In una fase iniziale dello sviluppo delle relazioni di mercato, c'è una sostituzione dello scambio naturale, monetario. Lo sviluppo graduale del giro d'affari economico porta al fatto che lo stato, bisognoso di proprie fonti di finanziamento e di uno sviluppato giro d'affari dei pagamenti, ha imperativamente fissato la posizione di alcuni elementi come obbligatori per la circolazione come il denaro. In futuro, a seguito del rapido sviluppo dei legami economici, è apparso un gran numero di sostituti del denaro, che incarnavano un diritto di proprietà (il diritto a ricevere una certa quantità di denaro, beni, ecc.). Nella fase successiva, i sostituti monetari si sono separati dalle operazioni stesse che li hanno generati e sono diventati oggetto di operazioni di diritto civile. Di conseguenza, i titoli sono un risultato naturale dello sviluppo delle relazioni commerciali ed economiche.

Quindi, nelle condizioni del mercato, i suoi partecipanti entrano in numerosi rapporti tra loro, anche per quanto riguarda il trasferimento di denaro e merci. Questi rapporti sono fissati, formalizzati e consolidati in un certo modo.

In questo senso, i titoli sono una forma di fissazione delle relazioni di mercato tra i partecipanti al mercato, che è essa stessa l'oggetto di tali relazioni. Cioè, la conclusione di una transazione o di qualsiasi accordo tra i suoi partecipanti consiste nel trasferimento o vendita di titoli in cambio di denaro o beni.

Ma i titoli non sono denaro o beni tangibili. Il suo valore sta nei diritti che conferisce al suo proprietario. Quest'ultimo scambia la sua merce o il suo denaro con titoli solo se è sicuro che questa carta non è quasi peggiore, ma anche migliore, del denaro o della merce stessa. Proviamo a capire la definizione di titolo. È piuttosto difficile farlo. In primo luogo, si può dare una definizione economica o giuridica. In secondo luogo, molti autori danno la propria definizione di titoli. In terzo luogo, i titoli stessi sono piuttosto diversi ed è abbastanza difficile dare una definizione per tutte le loro varietà.

L'intera serie di definizioni utilizzate in letteratura è riportata in appendice. Come puoi vedere, ci sono alcune definizioni, ma tutte le definizioni possono essere divise in gruppi.

Il primo gruppo include definizioni che affermano che un titolo è un documento che conferisce determinati diritti di proprietà (incluso il diritto a percepire un reddito).

Proviamo ad analizzare ogni gruppo.

Consideriamo il primo gruppo. Questo gruppo riflette in modo più accurato l'essenza dei titoli. Infatti, anche in forma elettronica, un titolo è un documento. E questo documento riflette i diritti di proprietà espressi in questo titolo. Ma sorge la domanda, tutti i titoli esprimono solo diritti di proprietà? La risposta è ovvia: no, non solo. Il diritto di proprietà si esprime nella possibilità di ottenere somme di denaro o qualsiasi proprietà, e in alcuni casi, interessi. Ma i titoli, di regola, non consentono di disporre di determinati beni. Ad esempio, un azionista non può, dopo aver trasferito le sue azioni a una JSC, chiedergli l'emissione di qualsiasi proprietà. Quanto alle azioni, esse conferiscono, oltre alla possibilità di percepire dividendi, il diritto di partecipare alle attività del JSC. Ciò è in contrasto con il diritto di proprietà.

Per quanto riguarda il secondo gruppo, qui è necessaria una spiegazione più dettagliata.

In primo luogo, considerando i titoli come capitale, va ricordato che sono capitale solo per i possessori di titoli. In secondo luogo, è necessario distinguere tra titoli con cui si forma capitale di produzione (i cosiddetti titoli "di capitale") e titoli emessi per altri scopi (titoli "contanti"). In terzo luogo, come si vede chiaramente, le definizioni del periodo del potere sovietico parlavano della "fittizia" del capitale. Cosa si intende con questo? Gli studiosi marxisti hanno inteso questo come la scissione del capitale in una forma naturale-materiale e il suo riflesso monetario (titoli). Ma di per sé una tale biforcazione non testimonia di "fittizia". I titoli come ricchezza per i loro detentori, proprio come la carta moneta, nel normale funzionamento dell'economia, non sono una "finzione" nelle mani dei loro proprietari. I titoli di Stato possono essere considerati capitale "fittizio", poiché la maggior parte dei fondi raccolti attraverso tali emissioni non vengono affatto utilizzati come capitale per investimenti produttivi.

Questa è una forma speciale dell'esistenza del capitale insieme alla sua esistenza nelle forme monetarie e merceologiche. La sua essenza sta nel fatto che il proprietario del capitale non ha capitale stesso, ma ha tutti i diritti su di esso, che è fissato sotto forma di titoli.

Segni e funzioni dei titoli.

Per determinare in modo più accurato il concetto di titolo, considerare le caratteristiche che distinguono i titoli da altri documenti. Si possono distinguere i seguenti segni:

1) Negoziabilità;

2) Fatturato legale civile;

3) norma;

4) serializzazione;

5) Documentazione;

6) Riconoscimento normativo e statale;

7) Liquidità;

8) Prestazione obbligatoria;

Ridistribuire i fondi (capitale) tra industrie e settori dell'economia; territori e paesi; gruppi e strati della popolazione; popolazione e settori dell'economia; la popolazione e lo stato, ecc.;

Concede alcuni diritti monetari ai suoi proprietari, oltre ai diritti sul capitale. Ad esempio, il diritto di partecipare alla gestione, alle informazioni rilevanti, alla priorità in determinate situazioni, ecc.;

Garantisce la ricezione di redditi da capitale e (o) la restituzione del capitale stesso, ecc.;

Informa gli investitori sulla situazione economica del paese e fornisce loro una linea guida per gli investimenti;

Sono un collegamento tra le istituzioni statali, politiche, pubbliche da un lato e le relazioni economiche aggregate dall'altro (un evento politico incide sui prezzi dei titoli e incide sull'economia nel suo insieme);

L'emissione di titoli è la fonte più importante per raccogliere fondi per le giovani imprese, mobilitare capitale aggiuntivo per le imprese esistenti, nonché reintegrare i bilanci statali e locali;

L'introduzione di vari tipi di titoli nella circolazione finanziaria e monetaria consente, senza aumentare l'offerta di moneta, di aumentare la mobilità delle risorse finanziarie, concentrandole sulle aree di produzione e circolazione più importanti;

Ma è necessario notare la critica ai titoli. È presentato principalmente nella letteratura del periodo sovietico. Inoltre, attraverso la critica, possiamo capire l'atteggiamento nei confronti dei titoli in quel periodo. Evidenziamo solo i punti chiave:

a) i magnati finanziari ricevono un enorme profitto dal fondatore dall'emissione di titoli (profitto del fondatore = capitale fittizio - capitale reale);

d) infatti, il JSC è completamente controllato dai capitalisti, ei lavoratori (detentori di minimo) non possono influenzare le loro decisioni, da qui la falsità della teoria della "democratizzazione del capitale". /24 bis. S. 222, 39a. S. 229, 25a. pp. 112–113/.

Come puoi vedere, la critica principale è rivolta ad azioni e obbligazioni - titoli "di capitale". L'approccio si basa sulla teoria marxista-leninista ed è chiaro che gli approcci di classe dominano le valutazioni. Ma anche lo stesso K. Marx ha ammesso che se non ci fossero le società per azioni, non ci sarebbero le ferrovie per molto tempo. Sembra che se i leader di allora si fossero allontanati dal dogma e avessero legalmente eliminato le carenze inerenti alle azioni e alle obbligazioni, allora sarebbe possibile attrarre fondi pubblici senza ricorrere ai prestiti forzati.

Dando una valutazione generale dell'importanza dei titoli nell'economia, possiamo evidenziare i seguenti punti importanti. In primo luogo, un titolo funge da strumento flessibile per investire fondi gratuiti di persone giuridiche e persone fisiche. In secondo luogo, il collocamento di titoli è un modo efficace per mobilitare risorse per sviluppare la produzione e soddisfare altri bisogni sociali. In terzo luogo, i titoli sono attivamente coinvolti nel servizio della circolazione di merci e denaro. In quarto luogo, nel mercato mobiliare, principalmente nelle borse valori, si formano i tassi sui titoli, che sono un barometro di qualsiasi cambiamento nella vita economica e politica di un paese /17a C.13/.

Classificazione dei titoli.

Sopra, abbiamo considerato il concetto, le funzioni e le caratteristiche dei titoli. Successivamente, dobbiamo considerare la classificazione dei titoli. La classificazione dei titoli è possibile secondo vari criteri (vedi Appendice). Considereremo in dettaglio la classificazione dei titoli in base alla loro tipologia.

Azione.

La prima definizione di azioni era contenuta nella Delibera del Consiglio dei Ministri della RSFSR n. 601:

Azione- un titolo emesso da una società per azioni e attestante la titolarità di una quota nel capitale sociale della società. /8a punto 43/.

Questa definizione presupponeva un'azione come titolo che certificava il diritto di proprietà di un azionista. Ma il codice civile della Federazione Russa nella parte 4 ha escluso questa possibilità. In conformità con il codice civile della Federazione Russa Ch. 4 cucchiai 48. Gli azionisti hanno solo diritti di responsabilità in relazione a JSC. Una migliore definizione è stata contenuta nella legge "Sul mercato dei valori mobiliari". Quindi l'art. 2 dice che:

Azioneè un titolo di emissione che garantisce i diritti del suo proprietario (azionista) a ricevere parte dell'utile della società per azioni sotto forma di dividendi, a partecipare alla gestione della società per azioni e a parte del patrimonio residuo dopo la sua liquidazione.

Considera i punti principali relativi alle azioni.

1. Le azioni possono essere emesse solo da JSC;

2. Le azioni sono indivisibili. Se un'azione appartiene a più persone, tutte sono riconosciute in relazione alla JSC come un azionista ed esercitano i diritti attraverso uno di loro, o un rappresentante comune;

5. L'azione non ha scadenza (a differenza, ad esempio, delle obbligazioni);

7. Il valore nominale di un'azione non può essere inferiore a 10 rubli.

Come notato sopra, qualsiasi titolo deve avere i dettagli necessari, per una quota sono i seguenti:

Ragione sociale della società per azioni e sua ubicazione;

Nome del titolo - "quota";

Il suo numero di serie;

Data di rilascio;

Tipo di azione (semplice o privilegiata) e suo valore nominale;

nome del titolare;

L'entità del capitale autorizzato della società per azioni il giorno dell'emissione delle azioni e anche il numero di azioni da emettere, il termine per il pagamento dei dividendi;

Firma del presidente del consiglio di amministrazione della società per azioni /9a Allegato n. 5/.

Considera la classificazione delle azioni.

4. TITOLI E LORO TIPI

L'emergere del mercato mobiliare è stato causato dallo sviluppo di una tale forma di organizzazione della produzione come società per azioni o società.

L'emergere delle società per azioni è stato un risultato naturale dello sviluppo della produzione nel corso della sua industrializzazione, quando le condizioni tecniche di produzione sono cambiate radicalmente, la sua scala è cresciuta e le imprese sono state ampliate. Le grandi imprese, avendo dimostrato i loro vantaggi rispetto a quelle piccole, avevano bisogno di ingenti capitali necessari per gli investimenti. Aumenta notevolmente la dimensione del capitale iniziale, cioè la quantità di denaro che consente di organizzare la produzione. Non era più possibile per i singoli imprenditori aprire nuove imprese e migliorare quelle esistenti. Pertanto, sono stati costretti a mettere in comune il loro capitale e creare società per azioni.

Le società per azioni sono imprese il cui capitale è costituito per la maggior parte dai contributi degli imprenditori, che diventano così “azionisti”. Gli azionisti non sono personalmente responsabili per i debiti della società. La responsabilità qui è di natura collettiva, il capitale investito nell'impresa è a rischio e non tutta la proprietà degli azionisti. Allo stesso tempo, un azionista non ha il diritto di pretendere che la società per azioni gli restituisca l'importo depositato. Questo è ciò che consente alla società di disporre liberamente del proprio capitale, senza timore che una parte di esso debba essere restituita ai soci.

Una quota è la prova di una quota nella proprietà di una società. Dà al suo titolare il diritto a percepire una parte dell'utile, chiamato "dividendo", nonché a partecipare alla gestione. I proprietari della maggior parte delle azioni di questa società hanno una "partecipazione di controllo". Svolgono la loro politica in questa società e determinano in gran parte la composizione del personale direttivo. Il livello dei dividendi dipende direttamente dall'entità dell'utile ricevuto dalla società e dalla decisione sulla sua distribuzione. Pertanto, le azioni sono classificate come titoli a reddito non fisso.

Un tipo speciale di azioni sono le cosiddette "azioni privilegiate". Presumono che i loro proprietari abbiano alcuni vantaggi rispetto ai proprietari di azioni ordinarie. Uno di questi è che un dividendo fisso o una percentuale del valore nominale dell'azione viene pagato al momento dell'emissione. È inoltre possibile partecipare ulteriormente agli utili distribuiti e ricevere i cosiddetti super-dividendi. Se si verifica la liquidazione della società, i proprietari di tali azioni hanno un diritto di prelazione nella divisione della sua proprietà. Spesso le azioni privilegiate non danno al titolare il diritto di voto nelle decisioni gestionali, come nel caso delle azioni ordinarie.

Le obbligazioni sono obbligazioni a rimborsare un debito entro una certa data con un pagamento periodico di un titolo al suo proprietario di una percentuale fissa, che viene fissata al momento dell'emissione delle obbligazioni e correlata al loro valore nominale. Esistono diversi tipi di obbligazioni. Uno di questi sono le obbligazioni societarie. A differenza delle azioni, possono essere vendute con uno sconto a un tasso inferiore al loro valore nominale. Inoltre, si può concordare che il rimborso delle obbligazioni sarà effettuato non ad un tasso nominale, ma ad un tasso più elevato. In base a ciò, il reddito e l'interesse nominale sull'obbligazione possono differire in modo significativo, il che crea un'attrazione speciale per gli acquirenti di titoli.

I titoli di Stato sono obbligazioni di debito del governo. Differiscono in termini di date di emissione, scadenze e tassi di interesse. I prestiti in titoli sono generalmente emessi dai governi quando le spese del governo superano le sue entrate. In un certo senso si tratta di un'alternativa all'emissione di denaro e di un fattore di contenimento dell'inflazione.

Insieme al governo centrale e alle sue organizzazioni, anche i governi locali emettono obbligazioni di credito di debito. Questo tipo di titoli è chiamato obbligazioni municipali. Sono garantiti da tutte le entrate fiscali a disposizione dell'autorità che li ha emessi. Le obbligazioni come strumenti di debito offrono una protezione maggiore contro la perdita di fondi investiti rispetto alle azioni e quindi offrono tradizionalmente un rendimento inferiore. Nella maggior parte dei casi, i redditi da titoli di Stato non sono tassati, il che compensa relativamente il rendimento di vari tipi di titoli.

La domanda di titoli è determinata dal livello di reddito di chi li acquista, nonché dalla natura della distribuzione del risparmio. In questo caso, il rapporto tra rischio e redditività con probabile liquidità per questo titolo è importante per l'investitore (acquirente di titoli). La liquidità qui riflette la qualità del mercato mobiliare e più è alta, più spesso un determinato titolo viene venduto e acquistato, il che, a sua volta, dipende in gran parte dalle prospettive finanziarie dell'emittente (il venditore del titolo). Queste caratteristiche predeterminano il comportamento appropriato dell'investitore (acquirente), basato sull'equilibrio tra redditività, rischiosità e liquidità rispetto ad altre opzioni di distribuzione del risparmio. Se si prevede un aumento dei dividendi a causa dell'aumento degli utili, ciò rende interessante investire in azioni con un rischio medio normale. Se c'è un calo del reddito delle società o le società per azioni non ispirano fiducia nel loro comportamento, allora è più saggio acquistare obbligazioni.

L'offerta di titoli dipende anche dalla situazione che si sviluppa nell'economia nel suo complesso, dalle prospettive di crescita delle imprese o, d'altra parte, da problemi di bilancio. Allo stesso tempo, maggiore è il rischio e meno probabile la liquidità, maggiore è il reddito che l'emittente è costretto ad offrire sui titoli che emette.

L'importo indicato sul titolo è il suo valore nominale. L'acquisto e la vendita di azioni spesso non avviene a questo valore nominale, ma a prezzi che si sviluppano spontaneamente nel mercato mobiliare. Questi prezzi sono chiamati prezzo delle azioni ed è tanto maggiore quanto maggiore è il dividendo, ma le sue fluttuazioni sono costantemente influenzate dal rapporto tra domanda e offerta. Il prezzo dell'azione attuale può variare giornalmente e ciò consente di utilizzare la differenza per reddito speculativo.

Dietro le azioni ci sono i beni e le proprietà delle società per azioni. A questo si collega un esempio tratto dalla pratica straniera del cosiddetto “sprezzimento di attività”. Qualcuno può acquistare una partecipazione di controllo in una società in difficoltà finanziarie. In una tale situazione, il prezzo delle azioni è inferiore al valore di mercato delle attività. Quindi, invece di riabilitare l'azienda, vendono semplicemente i suoi beni e proprietà in parti e chiudono l'azienda. A condizioni appropriate e con calcoli accurati, la differenza tra il costo di acquisto di un blocco di azioni e il reddito derivante dalla vendita di attività è significativa. Ci sono anche casi di prassi domestica in cui, nella precaria situazione finanziaria di una società per azioni chiusa e nella necessità di ridurre i dipendenti, questi ultimi hanno difeso congiuntamente il loro diritto a una parte dell'immobile attraverso il tribunale e questo è stato assegnato alla loro proprietà su licenziamento.

Pertanto, il mercato dei capitali è composto da due parti diverse. Da un lato, il mercato dei capitali stesso, cioè un mercato in cui le azioni della proprietà di un'impresa vengono acquistate e vendute. Questo è il mercato azionario. D'altra parte, il mercato del credito, cioè capitale preso in prestito, che è suddiviso, a sua volta, nel mercato dei fondi a breve termine (mercato monetario) e nel mercato dei fondi a lungo termine (mercato obbligazionario).

2.1 Tendenze storiche La tendenza di sviluppo è la direzione del cambiamento (sviluppo) dello stato dell'oggetto nel futuro, dovuto al suo stato nel passato e nel presente. Si possono considerare le tendenze moderne nello sviluppo del mercato mobiliare mondiale: a seconda della loro durata - in aspetti pratici o storici; a seconda delle specifiche - come generali o strutturali ...

La politica pubblica dovrebbe cercare compromessi, evidenziando i fattori prioritari in un processo così complesso e controverso come la migrazione internazionale di capitali. 2. ESSENZA E CARATTERISTICHE DEL FUNZIONAMENTO DEL MERCATO DEI TITOLI 2.1 Essenza, funzioni e tipologie del mercato mobiliare Il mercato mobiliare è l'ambito dei rapporti economici connessi all'emissione e alla circolazione di titoli. Il suo scopo è...

Il suo carattere materiale si manifesta sia nella forma che nel contenuto; porta segni di beni mobili e immobili, ecc. Ogni paese legifera le proprie tipologie di titoli ammessi all'emissione e alla circolazione sul mercato nazionale. Ma in sostanza, i tipi di titoli nei diversi paesi sono in gran parte identici a quelli consentiti in Russia. Composto...

Attività in contanti (in connessione con transazioni con titoli). Sulla base del decreto del Presidente della Federazione Russa del 4 novembre 1994 "Sulle misure per la regolamentazione statale del mercato dei valori mobiliari nella Federazione Russa" e della legge "Sul mercato dei valori mobiliari", è possibile fornire quanto segue definizioni di ogni tipo di attività e indicare le principali tipologie di partecipanti professionali che ad essa corrispondono: - ...