Rendimento corrente ( r. c.) Mostra il rapporto tra il reddito annuale del coupon (CP) al prezzo di mercato del Bond (P m).
r. c. \u003d CP / P M. (5.1)
ESEMPIO 5.1.
Qual è l'attuale resa di 18 anni di obbligazioni con un valore nominale di 100.000 rubli. e reddito del coupon del 6%, venduto su 70 089 rubli.
Cp \u003d 100 000 × 0,06 \u003d 6 000 strofina.;
Esempio 5.2.
Qual è l'attuale resa di un legame di 19 anni con il reddito del coupon in 11%, venduto per 123 364 rubli.
Cf.\u003d 100 × 0,11 \u003d 11 000 strofinati.
o 8,92%.
La redditività corrente tiene conto solo dei rendimenti dei coupon e nessuna altra fonti di reddito che influenzano la redditività dell'investimento. Ad esempio, nell'esempio 1, il reddito da Guadagni Capitali, che riceverà un investitore nel rimborso del legame non è considerato. Nell'esempio 5.2, le perdite di capitale non sono considerate quando si rimborsa il legame.
Nella Sezione 3, abbiamo dimostrato come calcolare il rendimento o il tasso interno della redditività per qualsiasi tipo di investimento. Il tasso interno della redditività è un tasso di sconto, che rende l'attuale quantità di flussi di cassa di prezzo pariziale (o investimento iniziale). Il ritorno sulla data di scadenza è calcolato anche come tasso interno di redditività. Allo stesso tempo, i flussi di cassa sono quelli che l'investitore riceverà, trattenendo il legame prima del suo rimborso. Per un legame semestrale, i cui successivi pagamenti dei coupon saranno dopo 6 mesi, la resa alla data di scadenza è calcolata dalla soluzione della seguente equazione relativa y.:
R.- prezzo del legame, den. unità;
a partire dal- reddito del coupon semestrale, den. unità;
w.- redditività a scadenza / 2, condivisioni;
n.- il numero di periodi (T × 2);
M.- Il prezzo del rimborso del Bond, Den. unità.
Per un legame, secondo il quale il reddito è pagato in mezza giornata, raddoppiando il tasso di interesse o il tasso di sconto ( y.) Dà i ritorni alla scadenza.
Usando la somma della somma, possiamo esprimere il rapporto come segue:
.
La resa alla data di scadenza prende in considerazione non solo i pagamenti correnti del coupon, ma anche tutti i movimenti del capitale che gli investitori lo faranno, tenendo il legame prima del suo rimborso.Il ritorno sulla scadenza prende anche in considerazione il tempo dei flussi di cassa.
La differenza della sezione 3 è che il calcolo della redditività richiede il metodo di selezione.
ESEMPIO 5.3.
Nell'esempio 5.1, abbiamo calcolato la resa corrente per un legame di 18 anni con un tasso di coupon del 6% venduto su 70.089 rubli. I pagamenti dei coupon vengono effettuati due volte all'anno. Valore nominale del Bond - 100.000 rubli. È richiesto di determinare il rendimento alla durata del legame.
Flussi di cassa generati da un legame:
1) 36 pagamenti del coupon di 3.000 rubli. ogni 6 mesi;
2) 100.000 rubli. Dopo 36 mesi.
Per il calcolo y., è necessario passare attraverso vari tassi di interesse fino a quando uno di loro fa il valore attuale dei flussi di cassa pari a 70 089 rubli. Va notato che il tasso di coupon del legame è pari al 6% e il legame è venduto con uno sconto, pertanto, la resa deve essere superiore al 6%.
Considera i vari tassi di interesse semestrali dal 3,25% al \u200b\u200b4,75% (corrispondenti ai tassi di interesse annuali dal 6,50% al 9,50%, rispettivamente), che sono selezionati come tasso di sconto.
|
Tasso d'interesse annuale,% |
Tasso di interesse semestrale |
Il valore attuale di 36 pagamenti del coupon di 3.000 rubli. |
Il valore ridotto è di 100.000 a 36 periodi, strofinare. | |
Allo stesso tempo, il valore attuale di 36 pagamenti di 3.000 rubli. È calcolato usando una rendita vitalizia:
,
il valore attuale è di 100.000 rubli. (Valore nominale del Bond):
.
Sostituzione nelle formule sopra riportate del tasso di sconto dal 3,25% al \u200b\u200b4,75%, troviamo quell'indicatore di sconto che garantisce l'uguaglianza del prezzo del valore obbligazionario di tutti i flussi di cassa generati da questo legame. Come si può vedere dai calcoli di cui sopra, il tasso del 4,75% fornisce il valore attuale dei flussi di cassa a 70 089 rubli. perciò y.\u003d 4,75% e la resa alla data di scadenza è del 9,5% all'anno.
Esempio 5.4.
Nell'esempio 5.2, abbiamo definito la resa corrente del XIX secolo vincolo con il reddito del coupon dell'11% e il prezzo di mercato di 123 364 rubli. Simile all'esempio 5.3, è possibile calcolare il rendimento alla scadenza per esempio 5.2.
Flussi di cassa per il nostro legame:
1) 38 pagamenti del coupon di 5.500 rubli. ogni 6 mesi;
2) 100.000 rubli. Dopo 38 mesi.
Stiamo cercando la redditività y. , che garantirà l'uguaglianza del valore attuale dei flussi di cassa, pari a 123 364 rubli. BONDONI PREZZI. Va notato che dal momento che il legame è venduto al di sopra del nominale e il tasso di coupon è dell'11%, la resa di questo legame entro la data del suo rimborso dovrebbe essere inferiore all'11%. Considerare il valore attuale dei flussi di cassa generati dal legame per le tassi dal 3% al 4,25% (corrispondente al 6% annuale e all'8,5%, rispettivamente).
|
Tasso di sconto annuale,% |
Semestrale aya scommessa. sconto |
Il valore attuale di 36 coupon paga di 5.500 rubli, strofinare. |
Il valore ridotto è di 100.000 rubli dopo 36 periodi, strofinare. |
Il valore attuale dei flussi di cassa, strofinare. |
|
8 ,5 |
102 800 |
20 564 |
123 364 |
Come si può vedere dai calcoli, il tasso del 4,25% fornisce il valore attuale dei flussi di cassa a 123.364 rubli. Perciò, y. = Il 4,25% e la resa alla data di scadenza all'anno saranno dell'8,5%.
Una persona può vivere per soldi per molto tempo
che stanno aspettando.
William Falkner, Amer. scrittore
Prendere in considerazione le loro attività e la redditività dall'investimento è più conveniente e più facile nel programma specializzato. Uso la famiglia 10.
I legami sono un buon strumento conservatore insieme ai depositi bancari. Ma i depositi sono facilmente confrontati facilmente tra loro, chiedendo date e importi - Guardiamo il tasso di interesse. Dove di più, è più redditizio. La periodicità della capitalizzazione, gli interessi pagamenti l'immagine praticamente non cambia.
Quando iniziamo a guardare attentamente le obbligazioni, sorgono molte nuove parole e termini, che indicano le proprietà dei legami che influenzano la sua resa. NKD, YTM, Coupon, Sconto, Offerta, Durata ... In questo articolo, non preoccuperemo la valutazione dell'affidabilità dell'Emittente. Confronteremo le obbligazioni esclusivamente per la redditività.
Quindi, la prima cosa che l'investitore affronta le obbligazioni è un ritorno del coupon. Il reddito del coupon è pagamenti periodici ai titolari di obbligazioni. Ci sono legami con un tasso di coupon fisso e fluttuante. Una scommessa fissa significa che i pagamenti dei coupon costituiscono una certa percentuale del legame nominale e non cambiano durante il termine del legame. La velocità flottante cambia a causa di circostanze esterne. Ad esempio, può essere "legato" al tasso di rifinanziamento della Banca centrale.
La resa dei coupon è ottenuta deviando i pagamenti del coupon sul prezzo di acquisto del legame. Se ti lega al valore nominale per 1000 rubli con un tasso di coupon del 10%, quindi questi del 10% per l'anno che riceverai. In due anni, ottieni il 20%, ecc. A seconda del termine del legame. Trasporto la tua attenzione che non vi è alcun interesse complesso per i pagamenti dei coupon.
Sarebbe possibile stimare la resa dei legami del coupon se fossero venduti tutto il tempo alla pari. Ma non è. La maggior parte delle obbligazioni è emessa con lo sconto - ad un prezzo sotto il nominale. E in borsa le leggi della fornitura e della domanda, al momento dell'acquisto del legame, il suo prezzo può essere sia più alto che al di sotto della denominazione. Ciò influisce sulla quantità di redditività, poiché l'emittente rimborserà il legame alla pari.
Se ti leghi un legame con un valore nominale di 1000 rubli per 1100 rubli con un tasso di coupon del 10% e un periodo di rimborso in un anno, allora la resa del vostro legame sarà 0%. 1100 - Costi di acquisto, 1000 - Reddito di entrate, pagamenti di 100 - coupon, redditi sono uguali ai costi. Viceversa, compreremmo lo stesso legame ad un prezzo di 900 rubli, il suo rendimento sarebbe il 22%.
Vai avanti. I coupon pagano per una certa data per i titolari di obbligazioni. Qui come: possedere un legame il giorno dei pagamenti - prendi un coupon, non possiedono - non ottenere nulla. Ma il mercato obbligazionario è più "fiera". Se posserso un legame per un intero anno, e il 1 dicembre ti venduto in modo da ottenere un coupon il 31 dicembre, voglio il risarcimento per il possesso del legame e il rifiuto del coupon. Nel mercato azionario, questo problema è risolto con la fornitura e il suggerimento - ci sono dividendi ci sono una parte minore del reddito degli investitori e accade una volta all'anno, e non è sempre.
In Bonds Coupon Pagamenti, la principale fonte di reddito degli investitori, inoltre, i coupon sono pagati, di regola, più volte all'anno. Pertanto, il risarcimento per i titolari di obbligazioni viene effettuato automaticamente. Quando acquisti un legame il 1 ° dicembre devi pagare non solo il suo prezzo, ma anche il reddito del coupon accumulato (NKD).
Il reddito del coupon accumulato (NKD) è la parte del reddito del coupon, che è accumulato, ma non è ancora stato pagato ai titolari di obbligazioni. Esempio: le entrate del coupon sono pagate il 31 dicembre, si acquista un legame il 1 ° dicembre. Non hai il diritto di ottenere l'intero reddito del coupon per l'anno, perché 11 mesi la sicurezza non appartiene a te. L'importo pari al reddito dei coupon per il periodo da gennaio a ottobre è necessario pagare il precedente titolare del legame.
In generale, il prezzo di acquisizione del legame è uguale al legame sulla borsa di Borsa più NKD. Il NKD dipende dal tasso di coupon, dalla frequenza dei pagamenti dei coupon e dalle date di questi pagamenti. L'NKD sta cambiando ogni giorno ed è indicato accanto alle citazioni di un documento specifico.
Questo è tutto correlato alle tue spese. Ci rivolgiamo a reddito. Innanzitutto, il legame può essere mantenuto fino al rimborso. Inoltre in questo - sai esattamente quale importo può contare, poiché l'emittente raggiunge i legami alla pari. In secondo luogo, puoi accettare l'offertaCioè, l'offerta dell'emittente in anticipo per riscattare le obbligazioni. Il prezzo della redenzione è impostato dall'emittente e può differire dal nominale. In terzo luogo, puoi vendere un legame in borsa In base alle citazioni correnti.
Secondo gli ultimi due modi per prevedere il rendimento è difficile - nessuno sa quali cita per le obbligazioni saranno in futuro, a quale prezzo l'emittente esporrà l'offerta ... ma le fluttuazioni dei prezzi nel mercato obbligazionario sono significativamente inferiori a le oscillazioni dei prezzi delle azioni. Citazioni "Spin" attorno al nominale. Nel mercato delle obbligazioni, le citazioni non sono specificate non in denaro, ma come percentuale del nominale. E può essere immediatamente visto quale carta è venduta con uno sconto e quale con un markup.
Per valutare l'attrattiva dell'investimento delle obbligazioni, viene utilizzato un indicatore "Redemption" (DCP) (resa inglese a scadenza - YTM). YTM mostra il tasso di redditività interna in percentuale percentuale. Non entreremo nei detriti della determinazione attraverso lo sconto. Considera la sua redditività degli investimenti in obbligazioni in percentuale percentuale. Questa offerta può essere confrontata non solo con le aliquote di altri legami, ma anche con metodi di investimento alternativi.
YTM è calcolato per una data specifica. In questo tasso, i costi di acquisto sono presi in considerazione (quotazione + NCD) e il tuo reddito futuro, se mantieni il legame prima del rimborso. Il rendimento della scadenza prende in considerazione i flussi di cassa "sporchi", cioè esclusi commissioni e tasse. Quindi in realtà ottieni meno redditività.
Il tasso di ritorno del rimborso più spesso sovrastima la redditività reale.Dal momento che è calcolato, si presume che tutti i pagamenti del coupon saranno reinvestiti nelle stesse obbligazioni. In pratica, questo non è sempre possibile. Se sei il proprietario di un legame con un valore nominale di 1000 rubli e ha ricevuto un coupon per un importo di 100 rubli, un decimo legame a te per questo denaro per comprare nessuno ti daranno alcun reciproco reciproco.
Calcolare la resa alla redenzione può essere in modo indipendente: ad esempio, in Excel, utilizzando la funzione Chiutinech. Come argomenti, è necessario specificare le date e le somme delle tue spese e reddito. Ma di solito l'indicatore YTM è pubblicato con citazioni. Per esempio, . È possibile prestare attenzione a che alcuni legami sono considerati l'indicatore "redditività da offrire" - ciò significa che l'offerta è dichiarata e il prezzo della redenzione è noto. In alcune obbligazioni, non vi è alcuna resa per scadenza e redditività nell'offerta. Questo parla di un coupon galleggiante. Poiché i tassi di coupon sono sconosciuti, è impossibile calcolare la resa.
Prendi un legame con non molto tempo per ripagare. Per esempio, . Obbligazioni rilasciate nel 2005, pagamenti dei coupon - una volta ogni sei mesi, una denominazione di 1000 rubli, periodo di rimborso 24/05/2015. Il tasso di coupon è dell'8,5%.
Il 19 aprile 2012, l'investitore ha deciso di sostenere la tratta di beni per bambini. Guardiamo i "risultati della scheda offerta", la quotazione del Bond 96, cioè un legame può essere acquistato per 960 rubli. Allo stesso tempo, il NKD è 31 rubli 44 kopecks. Per un investitore obbligazionario spenderà 991 rubli 44 kopecks - queste sono spese.
Per valutare i redditi futuri, guardiamo la scheda "Pagamenti", ci sono date dei pagamenti dei coupon e dei pagamenti stessi in percentuale e in rubli. Il tasso di coupon è dell'8,5%, pagamenti due volte all'anno, il che significa che ciascuno dovrebbe essere il 4,25% del nominale. Ai pagamenti obbligazionari selezionati in una proporzione ineguale (4,285% e 4,25%). Scriviamo la data dei pagamenti futuri e le loro quantità di rubli in Excel. Non dimenticare la redenzione, che di solito cade alla data dell'ultimo coupon. Aggiungiamo al tavolo risultante alla prima linea in cui indichiamo la data di oggi (19 aprile 2012) e le spese dell'investitore per l'acquisizione di un legame. I costi indicano con un meno.
Applicare nella funzione Excel Chiutihch, otteniamo il 10.278%. Questo è più tassi di coupon a causa di un grande sconto. Un grande sconto è più spesso associato ad un aumento del rischio di insolvenza. Prendilo su te stesso o no, puoi decidere dopo un'attenta verifica dell'Emittente. A proposito, YTM non può essere considerato, ma per esaminare la scheda "Risultati della tabella dell'offerta". Il 19 aprile c'è una figura di 10.278, si è scoperto che si è rivelato e ai nostri calcoli.
YTM può essere utilizzato per valutare gli investimenti alternativi. Se hai un'alternativa con un rendimento superiore al 10,278% annuo, è meglio abbandonare il prestito al "mondo dei bambini", e al contrario: se la tua alternativa ha un rendimento inferiore, quindi investire in obbligazioni. Importante: le alternative dovrebbero essere circa un livello di rischi. Confronta YTM e l'indice del MICEX non è privo di significato, ma con depositi bancari, giusto.
Investimento di successo!
La pratica del formazione di portafogli di investimenti di società internazionali indica che gli investitori per l'ottimizzazione del portafoglio spesso informazioni sufficienti su prezzi di mercato per i legami. Pertanto, quando si seleziona il portafoglio di investimento ottimale di obbligazioni specifiche, hanno bisogno di valutare l'efficacia finanziaria delle loro decisioni, che è quasi impossibile da fare senza calcolare la redditività dei titoli selezionati nel portafoglio di investimenti. Calcolo della resa di legami, o cosiddetti tasso di investimento Quale legame garantirà che sarà acquistato per questo prezzo, rimane forse il compito più importante riguardante le obbligazioni. Solo deciderlo, l'investitore può determinare quale di diversi legami lo fornirà il miglior investimento.
Nel caso più generale sotto dare la precedenza Qualsiasi investimento è un tasso percentuale che consente di eguagliare il valore corrente dei flussi di cassa di un particolare investimento con il prezzo (valore) degli investimenti.
Nel caso degli investimenti nel legame, la resa delle obbligazioni è il tasso di interesse di R, soddisfacendo le seguenti equazioni:
1) Obbligazioni personalizzate:
La resa del legame illegale - Questo è, conformemente a quanto sopra, il tasso di interesse annuale ricevuto dall'investitore che ha acquistato e possedere questo legame fino al suo rimborso.
Per determinare il ritorno su obbligazioni infettive, la cui scadenza supera un anno, dovrebbe essere utilizzata dalla formula del valore attuale del legame
Esempio.Considera un legame cordless con una scadenza di 2 anni (N. \u003d 2), il valore nominale di cui $ 1000 e il prezzo di acquisto di $ 880. La resa richiesta è dell'8% annuo.
La sua redditività sarà
2) Obbligazioni con pagamenti del coupon:
Il calcolo indica l'inappropriatezza dell'acquisizione da parte dell'investitore in esame del legame.
Per un legame coupon, a differenza dell'oscillazione, distinta ritorno corrente e tasso di reddito interno. o cedere al rimborso.
La redditività attuale è calcolata dalla formula
dov'è la resa corrente; A PARTIRE DAL - reddito coupon sul legame (coupon); R - Bond di prezzo attuale.
Nota. Usa esattamente il prezzo corrente e non il prezzo pagato per l'investitore obbligazionario.
Quando si calcola la redditività corrente, vengono presi in considerazione solo i pagamenti dei coupon. Altre altre fonti di reddito che entrano nel proprietario del legame non sono considerate. Non presi in considerazione, ad esempio, l'aumento del capitale ottenuto da un investitore che acquisisce un legame con uno sconto e di ripagarlo; Allo stesso tempo, una perdita non è considerata che l'investitore soffre nel caso in cui ha finito di ripagare il legame acquistato dal premio. Anche il valore temporale del denaro qui non è preso in considerazione.
Pertanto, il rendimento attuale è, in senso figurato, la foto della resa al momento del tempo, che il momento successivo può cambiare in conformità con i cambiamenti del prezzo di mercato del legame. Si consiglia di utilizzare l'attuale redditività dell'attuale redditività quando rimane un po 'di tempo prima di rimborsare il legame, poiché in questo caso è improbabile che il suo prezzo sperimentino oscillazioni sostanziali.
Un indicatore più obiettivo della redditività è un rendimento per ripagare o rendimento interno, poiché è calcolato non solo dal reddito del coupon e dal prezzo del legame, ma anche il periodo di tempo che rimane fino alla scadenza. La resa interna può essere calcolata dalla formula per stimare il prezzo di mercato del legame
I legami servono come commercio vivace, quindi i partecipanti al mercato azionario sono noti non solo il valore nominale e il tasso di interesse del coupon, ma anche il prezzo di mercato di ciascun carratori. Se assumiamo che il mercato sia caratterizzato dallo stato di perfetta concorrenza, possiamo supporre che il prezzo del legame sia pari al suo valore attuale.
Pertanto, gli obbligazioni acquirenti conoscono i parametri di peso dell'equazione dei prezzi del Bond, ad eccezione del tasso di sconto r. Pertanto, la formula del valore attuale può essere utilizzata per calcolare il valore del tasso di sconto o la redditività interna sulla base delle informazioni di mercato. r. .
Sfortunatamente, questa equazione non è risolta nella forma finale: è possibile calcolare la resa solo con un programma speciale per computer. È inoltre possibile utilizzare il metodo di sostituzione nella formula dei prezzi del legame di vari valori della redditività interna con il calcolo dei prezzi corrispondenti a loro. L'operazione viene ripetuta fino a quando il valore della catena calcolata coincide con il prezzo specificato del legame (Fig. 3.8).
Fico. 3.8.
A volte per prendere una decisione finanziaria, è sufficiente determinare solo il livello approssimativo (approssimativo) di redditività del legame. A proposito, può essere utilizzato come livello iniziale di resa nel primo blocco dell'algoritmo discusso sopra.
Formula usata tradizionalmente per il calcolo del livello approssimativo della redditività del legame ha il modulo
dove r. - rendimento interno (rendimento al rimborso); N. - valore nominale del legame; R. - prezzo delle obbligazioni; p. - il numero di anni prima del rimborso; A PARTIRE DAL - reddito del coupon; - reddito medio annuo; - Il prezzo medio del legame.
In alcuni casi, la migliore approssimazione dà alla formula R. Rodriguez
Ad esempio, quando si valuta la redditività interna delle obbligazioni con una circolazione di cinque anni e un tasso di coupon del 10% a un valore nominale di $ 1.000 e il prezzo corrente di $ 1059.12. La soluzione esatta sarà dell'8,5%; La formula tradizionale dà un valore del 8,56% e la formula R. Rodriguez è dell'8,48%. Questa formula fornisce una buona approssimazione soggetta a un basso livello di coupon (inferiore al 50% annuo) e stretti valori del prezzo del legame e del suo valore nominale.
In particolare, se il prezzo differisce dal nominale più di 2 volte, l'uso di entrambe le formule per il calcolo delle stime approssimative è inaccettabile. Si dovrebbe anche notare che l'errore dei calcoli sulle formule delle stime approssimative è maggiore, più rispetto agli anni rimangono fino al rimborso obbligazionario. Se il legame è venduto a uno sconto, le formule in esame danno il valore profondo della resa obbligazionaria, se con un premio, sormontato.
La possibilità di calcolare la resa interna delle obbligazioni è così importante che i programmi per computer speciali che definiscono sono stati sviluppati valori g. Per qualsiasi combinazione del prezzo del legame, il termine di scadenza, il tasso di tasso di interesse del coupon e il valore nominale. Attualmente sono prodotti anche calcolatori Pocket, in grado di eseguire calcoli di questo tipo.
Esempio.Bond con un tasso di coupon dell'8% e una denominazione di $ 1000 acquistati per $ 1050 quattro anni prima della scadenza. Tenendo conto che i coupon vengono rimborsati una volta all'anno, definire il tasso di ritorno interno.
Decisione.
Usiamo la formula per calcolare il valore approssimativo della redditività interna del Bond:
Applicando il metodo di sostituzione, otteniamo:
Poiché (1047,20 S 1050), ripetiamo il calcolo per il valore corretto in un lato inferiore, prendendo per questo, ad esempio, R \u003d 0,0655. In questo caso, praticamente coincide con il prezzo di mercato (valido) del Bond, che consente di completare il calcolo dell'indice della redditività interna a livello g. \u003d 0,0655 o 6,55%.
La procedura di ri-calcolo secondo il metodo di sostituzione può essere significativamente accelerata se esiste un grafico della dipendenza del valore attuale del legame sul suo ritorno interno. Può essere costruito su diversi punti le cui coordinate sono coordinate (valore coppie g. E il valore attuale) è facile da determinare da tabelle speciali fornite in ciascun manuale per studenti per il settore finanziario. Per l'esempio considerato da noi, l'interpretazione grafica del calcolo del livello di redditività interna è mostrata in FIG. 3.9.
Fico. 3.9.
Per accelerare il processo di calcolo della redditività interna delle obbligazioni, è possibile utilizzare anche la formula di interpolazione lineare
dove r [, g. 2 - valori dei livelli rispettivamente abbassati e sovrastimati di resa indicativa delle obbligazioni; R, R. 2 - Prezzi stimati di mercato delle obbligazioni corrispondenti ai livelli di redditività di G] e r. 2; R. - Prezzo effettivo (valido) dei legami nel mercato azionario.
Riassumendo quanto sopra, notiamo che il rendimento della scadenza consente di valutare non solo il reddito corrente (coupon), ma anche la quantità di profitto o perdita, in attesa della capitale dell'investitore, rimanendo il proprietario del legame prima del suo rimborso dall'emittente. Inoltre, il rendimento della scadenza prende in considerazione i parametri temporali dei flussi di cassa. Il rapporto tra i livelli del tasso di coupon, la redditività corrente, nonché il ritorno sul rimborso è presentato nella tabella. 3.3.
Tabella 3.3.
Il rapporto tra i parametri di base del legame
I titoli sono uno dei primi mezzi per regolare le relazioni di credito nella società. Per la prima volta, i titoli sono stati iniziati a utilizzare in Francia in XVI. Poi è stato solo un modo per Roshovistors per evitare la persecuzione dalla Chiesa. Attraverso l'acquisto di obbligazioni, rappresentavano le loro attività come acquisto di flusso di reddito e non la fornitura di un prestito.
Ad oggi, l'acquisto di obbligazioni è diventato uno dei principali metodi di investimento. Con l'aiuto dei titoli, puoi investire denaro sia in una società che in un'istituzione municipale sia allo stato.
Tra le altre cose, l'acquisto e la vendita di obbligazioni sono diventati il \u200b\u200bmodo principale degli investimenti internazionali.
Le obbligazioni in sostanza si riferiscono a titoli a reddito fisso. Pertanto, il loro acquisto crea un impegno per l'emittente di commemorare l'acquirente un prezzo predeterminato del legame, nonché una percentuale fissa di questo costo in tempo.
Sulla base di ciò, i seguenti criteri possono essere distinti che determinano la redditività dei titoli:
Ci sono i seguenti modi per pagare il reddito sul Bond:
Numericamente, la redditività delle obbligazioni sarà il rapporto percentuale del suo acquisto al numero di profitti ricevuti dopo la scadenza dell'accordo sugli obblighi tra l'acquirente e il mutuatario su questo legame.
Il rendimento del legame acquistato è solitamente rappresentato come tre indicatori:
Il reddito dei redditi da obbligazioni può essere ottenuto dal cosiddetto compartimento dei coupon da esso.
Couponsono separati parte dei legami con un certo periodo di rifiuto e di pagamento. Il coupon è separato quando si presta interesse sul Bank Bond.
Coupon Bond. Implica pagamenti intermedi che non riducono il costo del legame stabilito inizialmente.
Tasso di coupon- il tasso pagato dal proprietario delle obbligazioni per ciascun periodo (di norma, anno) di possesso di questo legame.
Un altro modo è il reddito sconto dal legame.
Sconto- Premio, quando acquisti un legame. Numericamente è la differenza tra il prezzo stabilito del legame e il valore reale del suo acquisto.
La differenza tra il mercato e il prezzo nominale del legame può sorgere per diversi motivi:
Course Bond. - Il rapporto percentuale del prezzo di mercato del legame al nominale - è calcolato come:
S k \u003d s / f * 100
Redditività attuale:
Dm \u003d k / p * n \u003d g / c k * 100;
Cedere al rimborso - Un indicatore che stabilisce l'equivalenza tra il profitto corrente dal legame al prezzo del suo acquisto.
P \u003d σ n t \u003d 1 c * f / (1 + ytm) T + N / (1 + YTM N)
Questo indicatore è un ritorno interno sull'investimento. La sua essenza consiste nella partecipazione degli interessi ricevuti per ogni periodo t nella creazione di un nuovo profitto. Il profitto totale del tasso di interesse sui tagliandi è presentato nella formula dell'espressione Y * T * M.
Questo modello viene eseguito solo se i titoli sono memorizzati fino alla data di scadenza.
Resa completa (tariffa della camera):
C \u003d c n * g * a n; i + n * (1 + i) -n;
Se i pagamenti si verificano più spesso di una volta all'anno, la frequenza dei pagamenti è il grado di indicatore G * A; I (per pagamenti semestrali - G * A; I ^ 2; per trimestre - G * AN; I ^ 4 ).
Sulla base dei parametri di cui sopra, si può concludere che è numericamente per presentare la redditività dall'acquisto di un legame.
Ad esempio, se hai comprato titoli per 4 000 rubli il cui coupon è 10% E la maturità di cui arriverà in 12 mesi, poi in un anno riceverai 400 rubli di profitto. La resa sarà 10% .
Ma non dimenticare che le obbligazioni possono essere acquistate più economiche di un prezzo di mercato. Quindi, se hai acquistato le stesse obbligazioni per 3.800 (95% del valore nominale) rubli, e la data del suo rimborso può verificarsi in nessuno dopo un anno, ma, ad esempio, dopo 3 anni, la resa sarà calcolata da questa formula:
D \u003d ((n - c) + k) / c) * 365/1095 (numero di giorni) * 100;
D \u003d ((4000 - 3800) + 1200) / 3800 * 365/1095 \u003d 11.88%
Vale la pena tenere conto che l'acquisto di legami, come qualsiasi altro investimento valutario, è sensibile allo stato dell'economia. Influenzare la resa delle obbligazioni può, ad esempio, la crescita dell'inflazione o la deflazione. Il deprezzamento del denaro è direttamente correlato al numero di profitti reali, che l'acquirente riceverà alla scadenza dei pagamenti per questo legame.
Vale anche la pena considerare fattori come i cambiamenti del mercato e una solvibilità dell'emittente. Ciò è particolarmente vero per l'acquisto di titoli conclusi con le corporazioni e le strutture municipali.
I criteri principali quando si sceglie legami, di regola, sono:
Tutti i criteri di dati sono correlati tra loro. I legami di emittenti affidabili di solito implicano un tasso di interesse più basso e quindi la redditività. I titoli del secondo Echelon, di regola, portano i profitti più, ma anche rischiano in tali transazioni molto più elevate.
Pertanto, per scegliere correttamente un legame, è necessario pesare attentamente tutti i rischi e i benefici da questo acquisto.
Prima di tutto, vale la pena prestare attenzione all'affidabilità dell'emittente. I titoli più affidabili forniscono allo stato, ma la resa finale.
La data del rimborso del legame deve essere conforme al tuo investimento. Inoltre, considera che la resa dopo aver pagato il legame è indicato come percentuale di annuale. Pertanto, se c'è mezzo anno prima di pagare il legame, e la resa indicata è del 10%, la resa effettiva sarà solo del 5%.
Prestare attenzione alla domanda di questo legame. Di norma, una forte domanda ha i mutuatari più affidabili, poiché i rischi durante l'acquisto di tali titoli sono estremamente bassi.
Anche la specificità del mercato è estremamente desiderabile tenere conto delle specifiche del mercato, la partecipazione a cui prende il tuo emittente. Valutare i suoi rendiconti finanziari, nonché i risultati delle recenti transazioni.
Il diritto al rimborso anticipato (feedback) delle obbligazioni fornisce all'emittente la capacità di rimuovere i titoli emessi da loro dall'appello prima del periodo concordato. Questo diritto deve essere stabilito al momento dell'inizio del problema delle obbligazioni.
Inoltre, i legami sono anche rappresentati sul mercato, la cui vendita non implica le possibilità della sua revoca. L'acquisto di tali titoli riduce in modo significativo i rischi associati all'investimento, ma allo stesso tempo e la resa di tali legami è di solito molto meno.
Nel caso in cui la società voglia ritirare le sue obbligazioni, si impegna a pagare gli acquirenti il \u200b\u200bcosto iniziale di questi titoli, nonché un premio nell'ammontare della percentuale annuale.
Casi in cui l'emittente richiama i suoi legami è tutt'altro che non comune. Nelle condizioni dei tassi di interesse in costante cambiamento, il risparmio sulla ristampa obbligazionario può essere calcolato da milioni di dollari.
Oltre al premio fisso, che è pagato dall'emittente quando ha risposto per le obbligazioni, c'è anche un bonus di pausa. Questo premio è calcolato nel modo seguente: la quantità del premio e nominale, reinvestito al momento del richiamo con la stessa durata del periodo rimanente prima della data di rimborso, darà una resa pari al ritorno del rimborso di questo legame al momento della sua revoca.
Pertanto, la compensazione e il premio forniti sono progettati per garantire condizioni sicure per gli investimenti.
Nel caso in cui le obbligazioni siano state ritirate, la loro versione sarà limitata fino a quando il risarcimento è pagato a tutti gli investitori pagati.
Vale la pena chiarire che nella questione del rimborso anticipato dei legami ci sono due concetti che, di regola, significano la stessa cosa, ma per una comprensione più dettagliata, ne vale la pena di essere chiaramente divisa. Stiamo parlando di "Ban su una recensione" e "Divieto di rifinanziamento".
Il rifinanziamento è una delle possibili opzioni di compensazione per l'investitore, che implica una percentuale di coupon a un altro (di solito inferiore). Pertanto, il divieto di rifinanziamento, se specificato nelle condizioni di un accordo sull'investimento in titoli, non è un divieto di ritirarsi. La confusione in questi termini è trovata ovunque, e quindi una comprensione di questo problema ti consentirà di evitare offerte sfavorevoli.
I legami sono uno dei metodi di reddito più affidabili per i commercianti.
La storia delle transazioni secolari ha permesso di creare una base ampia, così come le norme necessarie di regolamento delle relazioni in questo campo. Lo stato degli affari sulla corrente elimina pienamente la possibilità di frodi e garantisce la sicurezza degli investitori ed emittenti, e proclama anche la validità giuridica insufficienza di tutte le offerte eseguite.
Ma non dimenticare che qualsiasi investimento è un rischio. Per produrre con successo le transazioni nel campo delle obbligazioni, devi essere fiducioso nelle tue capacità di valutare e analizzare il mercato. Inoltre, è necessario comprendere i principi di base del commercio ed economia.
Molti investitori ricorrerono agli investimenti in obbligazioni e ricevono reddito da questa procedura. Quest'ultimo può essere sotto forma di coupon, differenza di prezzo al momento del rimborso, oltre ad indicizzazione. Uno dei più redditizi è il reddito dei coupon sui legami. Questo è lontano da un nuovo metodo di guadagno, che nel corso degli anni verrà migliorato.
Le obbligazioni erano e rimangono un tipo di proprietari di cui possono essere ottenute dall'emittente con il loro valore nominale più il profitto percentuale specificato su di essi.
Molti anni fa, le obbligazioni sono state emesse nel mercato finanziario con coupon, ognuna delle quali è stata poi scambiata per soldi. Qual è una parte tagliata di una certa denominazione e il periodo di pagamento. Il coupon è stato tagliato o scomparso il giorno di interesse per il legame o ripagandolo dall'istituto bancario. Da qui il "Bond coupon" - una specie di pagamenti intermedi dall'emittente, che non influenzano il suo valore nominale. Insieme al coupon, ci sono anche obbligazioni di oscillazione, che sono differenzialmente chiamate sconti.
Ad oggi, la quota del leone è già stata rilasciata non in carta, ma in forma elettronica, che sono memorizzate nei vicitori record digitali sul conto. Tuttavia, il concetto di reddito dei coupon sui legami è rimasto tra i finanzieri. Questi non sono più pezzi di carta, ma il risparmio di cassa elettronico.
Avere un'idea di ciò che un coupon e un legame non è difficile da determinare che in realtà il reddito dei coupon sui legami è un flusso di cassa piccolo ma stabile. Questo termine significa reddito sui legami coupon di vari tipi di prestito (stato, aziendale, ecc.) Secondo i banchieri, questo è un analogo di reddito da deposito bancario (o deposito).
Tale reddito viene addebitato ogni giorno, ma pagato dopo un certo periodo di tempo: una volta un quarto, una volta ogni sei mesi o una volta all'anno. Il denaro è solitamente ricevuto a scapito dell'investitore entro due o tre giorni dalla data del coupon.
Il tasso di coupon (o tasso di interesse) è una percentuale di reddito annuale calcolata rispetto al valore nominale del legame. Questa è una scommessa che l'emittente paga il proprietario del legame.
Ad esempio, se si prende la dimensione del coupon nell'area del 18% annuo, e il legame stesso costa un migliaio di rubli russe, quindi per l'anno il proprietario della sicurezza riceverà un reddito di coupon nella quantità di 180 rubli.
Nella Federazione Russa, il pagamento viene effettuato due volte l'anno, pertanto, dall'esempio sopra descritto, è chiaro che il proprietario del legame riceverà due volte per 90 rubli. Se la carta vende fino a quando il coupon non viene pagato, allora il denaro accumulato durante il possesso rimane nel conto, dal momento che il principio di NKD funziona.
Oltre al tasso di coupon, ci sono altri metodi per generare reddito su titoli. Se viene acquistato un legame con una tariffa zero, in questo caso il reddito viene pagato sotto forma della differenza tra il valore del problema del legame e il nominale (cioè il prezzo di rimborso). Tali legami sono chiamati sconti, poiché sono prodotti con uno sconto relativo al nominale.
NKD, o reddito del coupon accumulato, è un parametro con il quale viene eseguito il processo di interesse del processo di interesse. In altre parole, il reddito del coupon accumulato consente ai titolari dei titoli di acquisire o vendere legami nei mercati secondari fino al loro rimborso di loro senza perdita.
In sostanza, il reddito del coupon accumulato è questa parte del reddito dei coupon sui titoli, che è calcolato dal numero di giorni da una data specifica, quando l'emittente è stato pagato l'ultima volta il coupon fino al giorno corrente.
Se il proprietario vende un legame, l'acquirente è obbligato a pagargli il NKD, accumulato dal giorno della transazione. Questo compensa il venditore un reddito perso, perché durante la vendita è persa una coupon.
NKD calcola sempre a seconda del coupon. Ad esempio, quando acquisti un legame annuale con un coupon del 10% nel 90 percento dell'investitore nominale riceverà un reddito per rimborsare il 20% all'anno. Alla fine dell'anno, verrà pagato più il 10 percento da se lo stesso investitore decide di vendere obbligazioni per individui (o legale), senza aspettare la fine del periodo, il NKD sarà calcolato dal cedolo da solo il 10 percento .
Quindi, il reddito del coupon accumulato è sempre inferiore alla dimensione del coupon stesso. Il giorno, quando il NKD è equiparato ad esso, si verifica il pagamento del coupon dell'Emittente, dopo il quale inizia il nuovo periodo.
I pagamenti dei coupon sono suddivisi in:
Nel primo caso, il coupon è negoziato in anticipo. Dall'acquisizione del legame e fino alla scadenza, il suo valore non cambia. Di solito tali documenti sono pagati due volte all'anno.
In un coupon fisso variabile, la redditività non è completamente nota. Nello schema di pagamento, l'emittente è assegnato il valore dei tassi di interesse a un determinato periodo, dopodiché è determinata la dimensione del nuovo coupon.
Le cose completamente diverse hanno a che fare con la terza opzione. Tutto dipende da qualsiasi indicatore, a causa del quale il tasso di coupon è in continua evoluzione. Può variare sulla base di:
Gli specialisti delle finanze spesso confrontano i redditi dal deposito e il reddito dei coupon sui legami. Questo confronto testimonia non a favore del primo. Dopo tutto, la sua resa dipende direttamente dal periodo a cui il denaro sta investendo in banca. Allo stesso tempo, non è possibile raccogliere i fondi fino a quando il periodo è finito. A volte ci sono tali suggerimenti quando i soldi investiti possono essere presi in anticipo senza perdita di interesse, ma in questo caso il tasso di interesse sarà significativamente inferiore al mercato.
Con le obbligazioni, la situazione è un po 'diversa. Qui puoi scegliere una resa reale con rischi minimi. Allo stesso tempo, il periodo di investimento non influisce in alcun modo il tasso di interesse. Cioè, contanti in obbligazioni può essere mantenuto anche una o due settimane e ottenere un reddito normale.
Un deposito bancario al contrario - in un paio di settimane porterà la resa a volte al di sotto del mercato. Pertanto, il vantaggio sul lato del Bond, in cui il ruolo principale non viene riprodotto dal tasso di coupon, ma il reddito del coupon accumulato. È colui che consente al titolare della sicurezza di venderlo fino alla fine del termine senza perdere il reddito da interessi.
Gli esperti condividano condizionatamente il mercato dei titoli in due settori enormi: legami ad alto rischio e basso rischio. In Russia, ad esempio, quest'ultimo di solito si riferisce di solito aferenzialmente federale e così come subfederali. E ad Highgoric - Corporate, fabbricati dalla seconda e terza società di Echelon. La categoria dell'emittente è facile da calcolare con l'aiuto della valutazione delle agenzie internazionali. Ma il rischio più grave è il rischio di inadempienza nel paese o in una specifica azienda. Pertanto, prima di acquistare legami, è necessario stimare la sua affidabilità e liquidità.
