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introduzione
Lo sviluppo delle relazioni di mercato nella società ha portato all'emergere di una serie di nuovi oggetti economici di contabilità e analisi.
Uno di questi è il capitale dell'impresa come categoria economica più importante e, in particolare, il capitale proprio.
La politica finanziaria di un'impresa è un punto chiave per aumentare il ritmo del suo potenziale economico in un'economia di mercato con la sua feroce concorrenza.
Nell'economia moderna, il mercato dei titoli è uno dei principali meccanismi per l'accumulo e la ridistribuzione del capitale di investimento e consente alle imprese di risolvere efficacemente i loro compiti di sviluppo con l'aiuto delle operazioni di emissione.
Le aziende utilizzano attivamente le emissioni di titoli per attrarre ulteriori finanziamenti, aumentare la propria capitalizzazione, cartolarizzare i debiti, ovvero utilizzano queste operazioni non solo come strumento efficace per la formazione del capitale, ma anche per la sua gestione.
Nel corso delle sue attività, qualsiasi azienda è costretta a prendere costantemente decisioni su questioni di finanziamento, nonché sulla revisione della struttura di attività e passività già esistenti.
La situazione attuale può costringere l'azienda a cercare risorse aggiuntive per espandere la propria produzione, implementare un progetto imprenditoriale, aumentare il capitale circolante e talvolta trasformare o prolungare il proprio debito emettendo un certo tipo di titoli.
1. L'essenza e la necessità della politica delle emissioni
La politica di emissione dell'impresa comprende un'ampia gamma di procedure organizzative, tecniche, informative, di consulenza e di altro tipo. capitale di finanziamento azionario
Questa politica è attuata solo nell'emissione di azioni come principale fonte di formazione del capitale (azionario) autorizzato di un'impresa sul mercato azionario. L'emissione di obbligazioni si riferisce alla gestione dei fondi presi in prestito.
Dal punto di vista del diritto finanziario, l'emissione di titoli è una sequenza di azioni dell'emittente per emettere e collocare titoli di capitale.
La procedura di emissione standard prevede i seguenti passaggi:
1. L'emittente decide di emettere azioni.
2. Registrazione dell'emissione di azioni.
3. Per l'emissione documentale - emissione di certificati azionari.
4. Collocamento di azioni. I titoli di capitale, la cui emissione non ha superato la registrazione, non sono oggetto di collocamento.
5. Registrazione di una relazione sui risultati dell'emissione di azioni.
Al momento della registrazione di un prospetto, la procedura di emissione è completata da:
* predisposizione del prospetto di emissione;
* registrazione del prospetto;
* divulgazione di tutte le informazioni contenute nel prospetto;
* divulgazione di tutte le informazioni contenute nella relazione sugli esiti della questione.
La divulgazione delle informazioni contenute nel rapporto sui risultati della questione viene effettuata dopo la registrazione di questo rapporto.
Inserisci condivisioni di:
* distribuzione tra i fondatori di una società per azioni durante la sua costituzione;
* distribuzione tra gli azionisti della società;
* abbonamenti;
* conversione.
Quando si costituisce una società per azioni, i fondatori sono pagati per le loro azioni ad un prezzo non inferiore al prezzo nominale. Il pagamento delle ulteriori azioni collocate in sottoscrizione è effettuato ad un prezzo fissato dal Consiglio di Amministrazione (Consiglio di Sorveglianza) della società, ma non inferiore al loro valore nominale. Il prezzo di collocamento delle ulteriori azioni agli azionisti della società, qualora esercitino il diritto di prelazione per l'acquisto delle stesse, potrà essere inferiore al prezzo di collocamento per altri soggetti, ma non superiore al 10%.
Una società per azioni aperta (OJSC) può effettuare il collocamento di azioni e titoli di partecipazione (prefrazioni e obbligazioni societarie) convertibili in azioni ordinarie mediante sottoscrizione aperta e chiusa.
Una società per azioni chiusa (CJSC) non ha il diritto di collocare titoli di capitale convertibili in azioni mediante sottoscrizione pubblica o di offrirli in altro modo per l'acquisto a un numero illimitato di persone.
Gli azionisti della società hanno diritto di prelazione sull'acquisto di ulteriori azioni e titoli di partecipazione, collocati mediante sottoscrizione aperta, convertibili in azioni, in misura proporzionale al numero di azioni di tale categoria (tipologia) possedute. Gli azionisti della società che hanno votato contro o non hanno partecipato alla votazione sull'emissione del collocamento a sottoscrizione privata di azioni e titoli di capitale convertibili in azioni hanno diritto di prelazione sull'acquisto di ulteriori azioni e titoli di capitale convertibili in azioni collocati a sottoscrizione privata in misura proporzionale al numero di azioni di tale categoria (tipologia) che ne hanno diritto.
L'elenco degli aventi diritto al diritto di prelazione per l'acquisto di ulteriori azioni e titoli di partecipazione convertibili in azioni è redatto sulla base dei dati risultanti dal libro dei soci alla data della delibera. L'emittente ha il diritto di iniziare il collocamento delle sue azioni emesse solo dopo la registrazione della loro emissione.
2. Fasi della politica delle emissioni
Lo sviluppo di una politica delle emissioni efficace comprende una serie di fasi.
Primo stadio. Lo studio delle possibilità di un effettivo collocamento di azioni di nuova emissione (se una società per azioni necessita di un ulteriore afflusso di capitale proprio) viene effettuato sulla base di un'analisi preliminare della situazione del mercato azionario e di una valutazione dell'attrattiva di investimento delle sue azioni .
Una società che raccoglie capitale solo attraverso un'emissione di azioni ha una struttura del capitale semplificata (conservativa o moderata).
Quelli. Le società per azioni, che costituiscono una parte significativa delle loro passività da fondi presi in prestito a lungo termine, hanno una struttura del capitale aggressiva e di solito ricevono un rating declassato nel corso dell'analisi finanziaria. I livelli di debito a lungo termine superiori al 30-35% di tutte le passività sono generalmente considerati rischiosi.
La seconda fase consiste nel definire gli obiettivi della questione. A causa dell'elevato costo del capitale azionario ottenuto da fonti esterne, gli obiettivi dell'emissione dovrebbero essere sufficientemente motivati dal punto di vista dello sviluppo futuro della società emittente e della possibilità di un aumento significativo del valore di mercato dei suoi titoli.
Gli obiettivi principali, che sono guidati dagli emittenti, ricorsi a questa fonte di formazione del capitale proprio, sono:
* investimento reale connesso alla diversificazione settoriale e razionale delle attività produttive e commerciali (creazione di una rete di nuove filiali, filiali, nuove industrie, ecc.);
* la necessità di migliorare significativamente la struttura del capitale aumentando la quota dei fondi propri nel suo volume totale. Fornire su questa base la crescita del coefficiente di indipendenza finanziaria e una diminuzione dovuta a questo fattore nel costo di attrarre capitale preso in prestito;
* prospetto di incorporazione di altre società al fine di ottenere un effetto sinergico.
La terza fase è la determinazione del volume di emissione. Quando si stabilisce il volume di emissione, è consigliabile procedere dal fabbisogno precedentemente calcolato di risorse finanziarie proprie da fonti di finanziamento esterne. Il volume dell'emissione di azioni è determinato moltiplicando il numero di azioni emesse per il valore nominale di un'azione (nel corso di un'emissione, può essere stabilita una variante del valore nominale delle azioni).
La quarta fase è la determinazione del valore nominale, dei tipi e del numero di azioni emesse. Il numero e il valore nominale delle azioni acquistate (collocate) dalla società per azioni sono fissati nello statuto.
Questo documento può definire il numero e la quota di azioni che la società può collocare in aggiunta alle azioni precedentemente emesse (azioni dichiarate). La procedura e le condizioni per il collocamento delle azioni autorizzate sono stabilite anche nello statuto. Sono consentite variazioni del valore nominale e del numero delle azioni in circolazione su aumento (diminuzione) del capitale autorizzato. Tale decisione può essere presa dall'assemblea generale degli azionisti.
La quinta fase è la valutazione del costo del capitale azionario attratto. Tale valutazione viene effettuata secondo due parametri:
* in base al livello di dividendi previsto in base al tipo di politica dei dividendi prescelto;
* sulle spese per l'emissione e il collocamento di azioni (in termini medi annui).
La sesta tappa è lo studio delle forme di collocamento garantito dei titoli (underwriting - "underwriting"). L'offerta pubblica di azioni, di norma, viene effettuata con l'aiuto di un intermediario finanziario (dealer), che organizza la vendita iniziale e ripetuta dei titoli dell'emittente sul mercato azionario.
Solitamente il sottoscrittore acquista per sé i titoli dell'emittente ad un prezzo inferiore al prezzo di offerta, assumendosi così il rischio della loro vendita.
Al fine di effettuare in modo rapido ed efficiente un collocamento aperto del volume di azioni emesso, la società emittente:
* determina la composizione degli intermediari finanziari (sottoscrittori);
* concorda con loro i prezzi della quotazione iniziale delle azioni e l'ammontare della commissione del dealer;
* prevede la regolamentazione del volume di vendita delle azioni, nonché il mantenimento della liquidità dei titoli precedentemente collocati nella fase iniziale della loro circolazione.
Di conseguenza, la politica di emissione della società è finalizzata all'attrazione rapida e più redditizia di capitale azionario aggiuntivo ai fini del suo sviluppo e del rafforzamento delle sue posizioni nei mercati delle materie prime e finanziari.
Conclusione
La politica delle emissioni fa parte della politica delle scorte dell'azienda. Lo scopo della politica delle emissioni dell'azienda è trovare fonti di finanziamento esterne.
Altre aree della politica di emissione sono la ridistribuzione della proprietà, l'aumento del capitale sociale attraendo nuovi azionisti, l'espansione del mercato per le sue azioni, l'aumento del capitale autorizzato dell'impresa, nonché il capitale preso in prestito, il finanziamento della crescita delle attività non correnti e garantire la circolazione del capitale circolante.
L'obiettivo principale della politica di emissione è attirare la quantità richiesta di risorse finanziarie proprie nel mercato azionario il prima possibile.
Tenendo conto dell'obiettivo formulato, la politica di emissione dell'impresa fa parte della politica generale di formazione delle proprie risorse finanziarie, che consiste nell'assicurare l'attrazione del volume richiesto mediante l'emissione e l'immissione in borsa delle proprie azioni.
Pertanto, lo sviluppo di un'efficace politica delle emissioni dell'impresa copre le fasi seguenti.
Va sottolineato che la raccolta di capitale aggiuntivo attraverso una nuova emissione di azioni è un processo lungo e costoso. Pertanto, questa fonte di attrazione di risorse finanziarie è utilizzata solo da grandi società di azioni che dispongono di risorse finanziarie sufficienti e sono ampiamente conosciute in borsa.
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La politica di emissione dell'impresa fa parte della politica generale di formazione delle proprie risorse finanziarie, che consiste nell'assicurare l'attrazione dell'importo richiesto mediante l'emissione di proprie azioni.
L'emissione è uno strumento efficace per risolvere problemi finanziari e gestionali. La politica di emissione è la politica dell'impresa, che mira all'emissione (emissione, sottoscrizione) di titoli e al loro successivo collocamento in borsa al fine di attrarre ulteriori risorse finanziarie esterne. La politica delle emissioni fa parte della politica delle scorte dell'azienda. Lo scopo della politica delle emissioni dell'azienda è trovare fonti di finanziamento esterne. Altre aree della politica di emissione sono la ridistribuzione della proprietà, l'aumento del capitale sociale attraendo nuovi azionisti, l'espansione del mercato per le sue azioni, l'aumento del capitale autorizzato dell'impresa, nonché il capitale preso in prestito, il finanziamento della crescita delle attività non correnti e garantire la circolazione del capitale circolante. Il compito della politica delle emissioni è fornire supporto finanziario per lo sviluppo dell'impresa. L'esistenza di molte imprese nella forma organizzativa e giuridica di società per azioni in assenza di una strategia di comportamento in borsa inerente a questa forma (raccolta di fondi da questo mercato, espansione del numero di azionisti, creazione di solidi rapporti con loro) li priva della possibilità di mobilitare risorse finanziarie aggiuntive per lo sviluppo della produzione.
L'obiettivo principale della politica di emissione della società è attirare fondi aggiuntivi dal mercato dei titoli in breve tempo e con costi di transazione minimi. In accordo con questo obiettivo, la politica di emissione di una società per azioni (società) fa parte della politica generale di investimento in termini di attrarre risorse finanziarie aggiuntive mediante l'emissione e l'immissione in borsa delle proprie azioni.
La politica di emissione dell'impresa comprende un'ampia gamma di procedure organizzative, tecniche, informative, di consulenza e di altro tipo nell'ambito del CFO.
Questa politica è implementata solo nell'emissione di azioni come principale fonte di formazione del capitale (azionario) autorizzato di un'impresa sul mercato azionario. L'emissione di obbligazioni societarie è legata alla gestione dei fondi presi in prestito.
Dal punto di vista del diritto finanziario, l'emissione di titoli è una sequenza di azioni dell'emittente per emettere e collocare titoli di capitale.
La procedura di emissione standard include quanto segue:
Al momento della registrazione di un prospetto, la procedura di emissione è completata da:
redazione di un prospetto;
registrazione del prospetto;
divulgazione di tutte le informazioni contenute nel prospetto;
divulgazione di tutte le informazioni contenute nel rapporto di rilascio.
La divulgazione delle informazioni contenute nel rapporto sui risultati della questione viene effettuata dopo la registrazione di questo rapporto.
Inserisci condivisioni di:
distribuzione tra i fondatori di una società per azioni durante la sua costituzione; distribuzione tra gli azionisti della società;
abbonamenti;
conversione.
Se il numero di azionisti è significativo (più di 500 o il valore delle azioni è superiore a 50.000 salari minimi), viene registrato un prospetto di emissione con tutte le informazioni necessarie - un'emissione pubblica.
Quando si registra un'emissione (fase 2), vengono registrati tutti gli obblighi dell'emittente per evitare possibili modifiche e vengono verificati i documenti legali. Al problema viene assegnato un numero di registrazione statale o viene dato un rifiuto motivato per uno dei motivi previsti dalla legge. Di norma, le aziende ricevono un rifiuto a seguito di fornire informazioni false e violazioni della legge), ma le aziende hanno il diritto di impugnare tale rifiuto in tribunale.
Il collocamento di ulteriori azioni (anche convertibili) di una società per azioni mediante la loro distribuzione tra i suoi azionisti è possibile solo a spese di: - fondi ricevuti dalla società per azioni dall'emittente dalla vendita delle sue azioni in eccesso rispetto alla loro valore nominale (sovraprezzo); saldi dei fondi di destinazione (fondo di accumulo, fondo consumi, fondo sfera sociale) della società per azioni - emittente sulla base dei risultati dell'anno precedente;
utili non distribuiti della società per azioni - l'emittente;
fondi dalla rivalutazione delle immobilizzazioni della società per azioni - l'emittente.
Politica sulle emissioni(politica delle emissioni) - una parte della politica generale di formazione delle risorse finanziarie dell'impresa, che consiste nell'assicurare l'attrazione del volume richiesto da fonti esterne mediante l'emissione e il collocamento su titoli propri primari (, ecc.).
La raccolta di capitale da fonti esterne mediante l'emissione di azioni aggiuntive è un processo complesso e costoso. Pertanto, questa fonte di formazione delle proprie risorse finanziarie viene utilizzata solo come ultima risorsa.
Dal punto di vista della gestione finanziaria, l'obiettivo principale della politica di emissione è attirare nel più breve tempo possibile sul mercato azionario la quantità richiesta di risorse finanziarie proprie.
In condizioni moderne, le imprese emettono principalmente azioni per il collocamento in borsa. Lo sviluppo di un'efficace politica di emissione dell'impresa nel processo di emissione pianificata di questi titoli comprende le seguenti fasi:
1. Indagine sulle possibilità di un effettivo collocamento della proposta emissione di azioni... La decisione sulla proposta di emissione di azioni primaria (con l'impresa in una società per azioni) o aggiuntiva (se l'impresa è già stata creata sotto forma di una società per azioni e necessita di un ulteriore afflusso di capitale proprio) può essere effettuate solo sulla base di un'analisi preliminare completa della situazione del mercato azionario e della valutazione delle loro azioni.
L'analisi della situazione del mercato azionario (di borsa e fuori borsa) include una descrizione dello stato dell'offerta e della domanda di azioni, la dinamica del livello dei prezzi delle loro quotazioni, il volume delle vendite di nuove emissioni di azioni e una serie di altri indicatori. Il risultato di tale analisi è determinare il livello di sensibilità della risposta del mercato azionario all'emergere di una nuova emissione e valutarne il potenziale di assorbimento dei volumi di azioni emesse.
La valutazione dell'attrattiva degli investimenti delle loro azioni viene effettuata tenendo conto delle prospettive di sviluppo dell'industria (rispetto ad altre industrie), della competitività dei prodotti fabbricati, nonché del livello dei suoi indicatori (in confronto con gli indicatori medi di settore). Il processo di valutazione determina l'eventuale grado di preferenza di investimento per le azioni della propria società rispetto alle azioni negoziate di altre società.
2. Determinazione degli obiettivi della questione. A causa dell'elevato costo di attrarre capitale azionario da fonti esterne, gli obiettivi della questione dovrebbero essere sufficientemente significativi dal punto di vista dello sviluppo strategico dell'impresa e della possibilità di un significativo aumento del suo valore di mercato nel prossimo periodo. I principali di tali obiettivi, a cui l'azienda è guidata, ricorrendo a questa fonte di formazione del capitale proprio, sono:
4. Determinazione della parità, tipologia e numero delle azioni emesse... Il valore nominale delle azioni è determinato tenendo conto delle principali categorie dei loro futuri acquirenti (le azioni nominali maggiori sono orientate al loro acquisto e le più piccole all'acquisizione da parte della popolazione). Nel processo di determinazione delle tipologie di azioni (ordinarie e privilegiate), viene stabilita l'opportunità dell'emissione; se tale emissione è ritenuta opportuna, viene stabilito il rapporto tra azioni ordinarie e azioni privilegiate (si tenga presente che, ai sensi della normativa vigente, la quota di azioni privilegiate non può superare il 10% del totale dell'emissione). Il numero di azioni emesse è determinato in base al volume di emissione e al valore nominale di un'azione (nel processo di un'emissione, è possibile impostare solo una variante del valore nominale delle azioni).
5. Stima del costo del capitale attratto... In conformità con i principi di tale valutazione (vedi), viene eseguita secondo due parametri:
Il costo stimato del capitale raccolto viene confrontato con il costo medio ponderato effettivo del capitale e il tasso di interesse medio sul mercato dei capitali. Solo dopo viene presa la decisione finale sull'attuazione dell'emissione di azioni.
6. Determinazione delle forme effettive di sottoscrizione... Al fine di condurre in modo rapido ed efficiente un collocamento aperto del volume di azioni emesso, è necessario determinare la composizione, concordare con loro i prezzi della quotazione iniziale delle azioni e l'entità della commissione, garantire la regolamentazione del volume delle azioni vendita di azioni in funzione delle esigenze di flusso di fondi che assicurino il mantenimento della liquidità delle azioni già collocate nella fase iniziale della loro circolazione.
Politica delle emissioni dal punto di vista dello StatoÈ una polizza relativa all'emissione (emissione) da parte dello Stato in circolazione di banconote e buoni del tesoro, carta moneta e titoli. In linea con questa politica, nella maggior parte dei paesi, le banche di emissione sono nazionalizzate o controllate dallo Stato. Le loro attività sono regolate dalla legge sulle emissioni.
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