Model penetapan harga aset modal atau sebagai singkatan bahasa Inggris CAPM (Model Harga Aset Modal) diciptakan pada tahun 70-an abad terakhir untuk mengevaluasi aset keuangan suatu perusahaan: uang tunai dan sekuritas. Model ini dikembangkan dan dibentuk oleh ilmuwan terkenal seperti: Sharp, Lintner dan Mossin. Model CAPM dirancang untuk menentukan harga saham atau nilai perusahaan di masa depan, dengan kata lain, perkiraan saat ini status overbought atau oversold perusahaan.
CAPM sering digunakan sebagai tambahan pada teori portofolio G. Markowitz. Dalam praktik membangun portofolio investasi, model CAPM biasanya digunakan untuk memilih aset dari seluruh rangkaian, kemudian portofolio optimal dibentuk menggunakan model G. Markowitz.
CAPM menghubungkan komponen seperti hasil keamanan di masa depan dan risiko keamanan itu. Mari kita pertimbangkan model CAPM (juga disebut model Sharpe) secara lebih rinci.
(modul 297)
Rumus Sharpe untuk hubungan antara pengembalian keamanan dan risiko di masa depan
Di mana:
R adalah tingkat pengembalian yang diharapkan;
R f - tingkat pengembalian bebas risiko, sebagai suatu peraturan, tingkat obligasi pemerintah;
R d - profitabilitas pasar;
adalah koefisien beta, yang merupakan ukuran risiko pasar (risiko yang tidak dapat didiversifikasi) dan mencerminkan sensitivitas hasil sekuritas terhadap perubahan hasil pasar secara keseluruhan.
Jadi, tingkat pengembalian yang diharapkan- ini adalah pengembalian sekuritas yang diandalkan oleh investor. Dengan kata lain, ini adalah keuntungan dari keamanan ini.
Tingkat pengembalian bebas risiko- hasil ini diperoleh dari sekuritas bebas risiko. Sebagai aturan, mereka mengambil tingkat obligasi pemerintah. Untuk melihat kurs obligasi pemerintah, Anda dapat mengunjungi situs web Bank Sentral Federasi Rusia. http://cbr.ru/hd_base/OpenMarket.asp. Di Rusia, saat ini 5,04%.
Dibawah hasil pasar memahami profitabilitas indeks pasar tertentu, dalam kasus kami indeks RTS (RTSI). Untuk saham Amerika, mereka mengambil indeks S&P500.
Beta- koefisien yang menunjukkan keberisikoan sekuritas.
Contoh penerapan model penetapan harga aset modal
Jadi, mari kita coba menghitung profitabilitas masa depan saham GAZP Gazprom. Mari kita ambil kutipan berdasarkan bulan saham ini dan indeks RTS (RTSI) atau MICEX untuk periode dari 27 Agustus 2009 hingga 27 Agustus 2010 (kutipan dapat diekspor ke Excel dari situs web finam.ru).
Menghitung beta menggunakan rumus
Di sel F2, masukkan rumus berikut:
= INDEX (LINEST (C3: C13; D3: D13); 1)
Beta akan menjadi 1,043.
Penghitungan beta menggunakan add-in Analisis Data
Untuk menghitung koefisien beta melalui "Analisis Data", Anda perlu menginstal add-in Excel "Analisis Data". Di dalamnya, pilih bagian "Regresi" dan atur interval input yang sesuai dengan pengembalian saham Gazprom dan indeks MICEX. Laporan muncul di lembar kerja baru.
Laporan regresi terlihat seperti ini. Sel B18 berisi perhitungan koefisien regresi linier, hanya koefisien beta yang diperlukan. Koefisien beta adalah 0,67. Juga dalam laporan tersebut terdapat indikator R-square (koefisien determinisme), yang nilainya adalah 0,63. Ini menunjukkan kekuatan ketergantungan madu pada variabel independen (hubungan antara return saham dan indeks). Indikator Multiple R - adalah koefisien korelasi. Seperti yang Anda lihat, koefisien korelasinya adalah 0,79, yang menunjukkan hubungan yang kuat antara pengembalian indeks dan pengembalian saham Gazprom.
Tetap menghitung profitabilitas bulanan pasar, profitabilitas indeks MICEX, yang dihitung sebagai profitabilitas rata-rata aritmatika indeks. Pengembalian rata-rata indeks MICEX -0,81% per bulan, dan pengembalian bulanan rata-rata pada saham Gazprom adalah 1,21%.
Kami telah menghitung semua parameter yang diperlukan dari model CAPM. Sekarang mari kita hitung tingkat pengembalian yang adil untuk saham Gazprom untuk bulan berikutnya. R f = 5,04%, = 0,67, R d = -0,81%.
R GAZP = 5,04% + 0,67 * (- 0,81% -5,04%) = 1,12%
Tingkat pengembalian saham Gazprom adalah 1,12% untuk bulan berikutnya. Kita dapat mengatakan bahwa ini adalah perkiraan harga profitabilitas masa depan pada periode pelaporan berikutnya (kami memiliki waktu satu bulan). Capital Assets Pricing Model (CAPM) adalah alat yang ampuh untuk menilai saham dan sekuritas yang akan membantu Anda membangun portofolio investasi yang menguntungkan.
Seperti disebutkan di atas, ada yang disebut teori portofolio - teori investasi keuangan, di mana, dengan menggunakan metode statistik, distribusi risiko portofolio sekuritas yang paling menguntungkan dan penilaian laba dilakukan. Teori ini memiliki empat elemen utama:
· Penilaian aset;
· Keputusan investasi;
· Pengoptimalan portofolio;
· Evaluasi hasil.
Dalam proses pengelolaan portofolio investasi, manajer selalu dihadapkan pada tugas untuk memilih instrumen baru dan menganalisis kemungkinan dimasukkannya instrumen tersebut ke dalam portofolio. Ini dapat dilakukan dengan menggunakan beberapa metode, tetapi yang paling terkenal adalah model untuk menilai profitabilitas aset keuangan ( Model Penetapan Harga Aset Modal, CAPM) menghubungkan risiko sistematis dan pengembalian portofolio (lihat Gambar 2).
Gambar 2 Logika penyajian model CAPM
Asumsi utama model CAPM meliputi:
· Tujuan utama setiap investor adalah untuk memaksimalkan kemungkinan peningkatan kekayaannya pada akhir periode perencanaan dengan menilai pengembalian yang diharapkan dan standar deviasi dari portofolio investasi alternatif.
· Semua investor dapat mengambil dan mengeluarkan pinjaman dengan ukuran tidak terbatas pada tingkat bunga bebas risiko tertentu, sementara tidak ada batasan pada short selling "short" - penjualan sekuritas yang tidak dimiliki investor. Investor menjual sekuritas dengan harapan bahwa dalam waktu dekat harga aset tersebut akan turun dan dimungkinkan untuk membeli sekuritas yang hilang.” penjualan aset apapun.
· Semua investor sama-sama menilai nilai dari nilai pengembalian yang diharapkan, varians dan kovarians dari semua aset; ini berarti bahwa investor berada pada level playing field berkaitan dengan kinerja peramalan.
· Semua aset benar-benar dapat dibagi dan sepenuhnya likuid.
· Tidak ada biaya transaksi.
· Pajak tidak diperhitungkan.
· Semua investor menerima harga sebagai nilai yang diberikan secara eksogen (yaitu, tidak diperhitungkan bahwa tindakan investor untuk membeli dan menjual sekuritas dapat mempengaruhi tingkat harga di pasar untuk sekuritas ini).
· Jumlah semua aset keuangan telah ditentukan sebelumnya dan tetap.
Untuk portofolio investasi, koefisien beta dihitung dengan menambahkan koefisien beta dari sekuritas yang termasuk di dalamnya, dikalikan dengan bobot yang sesuai (bobot setiap sekuritas dalam portofolio sama dengan hasil bagi dari nilai totalnya dalam portofolio dengan nilai seluruh portofolio). Kesimpulan yang paling menarik dari sudut pandang manajemen portofolio adalah bahwa portofolio yang terdiversifikasi dengan baik tidak memiliki risiko sendiri, yaitu perubahan pengembaliannya sama dengan perubahan pengembalian indeks pasar dikalikan dengan beta. dari portofolio. Ini berarti bahwa perilaku portofolio yang terdiversifikasi dengan baik tidak berbeda (sampai dikalikan dengan konstanta) dari perilaku indeks pasar.
Tugas utama, yang diajukan Markowitz dan diselesaikan sepenuhnya, dirumuskan sebagai berikut: seorang investor ingin mendapatkan pengembalian yang sama dengan r, berdasarkan seperangkat sekuritas tertentu. Bagaimana seharusnya dia membangun portofolio dengan risiko keseluruhan terendah dengan pengembalian rata-rata r? Ini adalah tugas pengoptimalan yang khas. Portofolio yang dihasilkan ditentukan dengan jelas baik oleh indikator pengembalian rata-rata dan risiko sekuritas dari himpunan, dan oleh kovarians di antara keduanya, dan disebut portofolio efektif. Dalam hal ini, tentu saja, nilai r yang lebih besar akan sesuai dengan nilai yang lebih besar dari total risiko portofolio.
Hubungan antara pengembalian yang diharapkan (y) dan risiko keamanan (x) ditemukan dengan membangun sebuah fungsi. Konstruksinya didasarkan pada alasan berikut:
· Profitabilitas sekuritas dikaitkan dengan risiko bawaannya melalui hubungan langsung;
· Risiko ditandai dengan indikator;
· Keamanan "Rata-rata", mis. keamanan dengan nilai rata-rata risiko dan profitabilitas sesuai dengan profitabilitas;
· Ada sekuritas bebas risiko dengan tingkat dan.
Berdasarkan premis-premis yang tercantum, terbukti bahwa ketergantungan yang dicari adalah garis lurus. Mensubstitusikan data awal ke persamaan garis lurus, kita mendapatkan rumus berikut:
Mengingat bahwa variabel x mewakili risiko yang dicirikan oleh indikator , A kamu- profitabilitas yang diharapkan, kami mendapatkan rumus yang mewakili model CAPM:
di mana pengembalian yang diharapkan atas saham perusahaan ini;
Pengembalian sekuritas bebas risiko;
Rata-rata pengembalian yang diharapkan di pasar sekuritas;
Beta - koefisien perusahaan tertentu
Indikator tersebut memiliki interpretasi yang sangat jelas, mewakili premi pasar untuk risiko menginvestasikan modal seseorang bukan pada surat berharga pemerintah yang bebas risiko, tetapi pada surat berharga yang berisiko (saham, obligasi korporasi, dll.). Demikian pula, indikatornya adalah premi untuk risiko investasi modal pada sekuritas perusahaan tertentu. Model CAPM berarti bahwa premi risiko investasi pada sekuritas perusahaan tertentu berbanding lurus dengan premi risiko pasar.
Model CAPM memungkinkan memprediksi profitabilitas aset keuangan; pada gilirannya, mengetahui indikator ini dan memiliki data tentang pendapatan yang diharapkan untuk aset ini, Anda dapat menghitung nilai teoretisnya. Itulah sebabnya model CAPM disebut juga sebagai model penetapan harga aset keuangan.
Risiko sistematis dalam model CAPM diukur dengan menggunakan koefisien - (koefisien beta).
Koefisien (koefisien beta bahasa Inggris) adalah jumlah risiko dalam kaitannya dengan keamanan tertentu. Itu. - koefisien adalah unit pengukuran yang memberikan hubungan kuantitatif antara pergerakan harga saham tertentu dan pergerakan pasar saham secara keseluruhan.
Setiap jenis keamanan memiliki koefisien beta sendiri. Nilai indikator dihitung menurut data statistik untuk setiap perusahaan yang mengutip efeknya di bursa efek, dan diterbitkan secara berkala dalam buku referensi khusus. Untuk setiap perusahaan, berubah dari waktu ke waktu dan tergantung pada banyak faktor, khususnya yang terkait dengan karakteristik kegiatan perusahaan dari perspektif jangka panjang. Ini termasuk, pertama-tama, indikator tingkat leverage keuangan, yang mencerminkan struktur sumber dana: semua hal lain dianggap sama, semakin tinggi bagian modal pinjaman, semakin berisiko perusahaan dan semakin tinggi Kovalev V.V. Pengantar Manajemen Keuangan. - M.: Keuangan dan statistik, 2002. - hlm. 427.
Nilainya juga tergantung pada tingkat leverage operasional, yaitu. semakin besar bagian biaya tetap dalam jumlah totalnya, semakin tinggi.
Rumus umum untuk menghitung koefisien beta untuk perusahaan arbitrer adalah:
Secara umum, untuk pasar sekuritas, koefisien beta sama dengan satu; untuk masing-masing perusahaan, itu berkisar sekitar satu, dengan sebagian besar rasio beta mulai dari 0,5 hingga 2,0. Interpretasi rasio beta untuk saham perusahaan tertentu adalah sebagai berikut:
Beta> 1, - saham dianggap berisiko
Beta = 1, - bagiannya sama dengan pasar
Beta<1, - акция считается защитной
· Beta = 0, - saham dianggap bebas risiko.
Peningkatan koefisien beta dalam dinamika berarti bahwa investasi pada sekuritas perusahaan ini menjadi lebih berisiko, dan penurunan koefisien beta dalam dinamika berarti bahwa investasi pada sekuritas perusahaan ini menjadi kurang berisiko.
Penting untuk dicatat bahwa tidak ada pendekatan terpadu untuk menghitung koefisien -, khususnya yang berkaitan dengan jumlah dan jenis pengamatan awal. Jadi, misalnya, satu perusahaan dapat menggunakan indeks harga saham dari satu bursa dan data bulanan tentang profitabilitas perusahaan selama lima tahun saat menghitung koefisien, sementara perusahaan lain dapat fokus pada indeks harga saham bursa lain dan menggunakan a jumlah pengamatan yang lebih banyak.
Di pasar sekuritas Rusia, konsep koefisien muncul pada tahun 1995. Tetapi daftar pengamatan mencakup sejumlah perusahaan, sebagai aturan, ini adalah perusahaan energi dan minyak dan gas Lihat Lampiran 1 .. Pada saat yang sama, nilai -koefisien bervariasi cukup signifikan.
Hubungan linier "pengembalian / risiko" untuk sekuritas tertentu dapat direpresentasikan menggunakan grafik yang disebut garis pasar sekuritas (SML - Gbr. 3).
Gambar 3 Grafik Garis Pasar Efek
Properti penting dari model CAPM adalah linieritasnya sehubungan dengan tingkat risiko. Hal ini memungkinkan, seperti disebutkan di atas, untuk menentukan koefisien beta portofolio sebagai rata-rata tertimbang dari koefisien aset keuangan yang termasuk dalam portofolio:
di mana nilai koefisien beta dari aset ke-i dalam portofolio;
Nilai koefisien beta portofolio;
Bagian dari aset ke-i dalam portofolio;
n- jumlah aset keuangan yang berbeda dalam portofolio.
Capital Market Line (CML) adalah generalisasi dari konsep "garis pasar sekuritas", yang mencerminkan ketergantungan (profitabilitas / risiko) untuk portofolio yang efisien, yang, sebagai suatu peraturan, menggabungkan aset bebas risiko dan berisiko.
Garis pasar modal dapat digunakan untuk benchmark investasi portofolio. Sebagai berikut dari model CAPM, masing-masing portofolio sesuai dengan titik di kuadran (lihat Gambar 3). Ada tiga opsi untuk lokasi titik ini:
1. di lini pasar modal (dalam hal ini portofolio disebut efektif);
2. di bawah garis pasar modal (portofolio tidak efisien);
3. Di atas garis pasar modal (portofolio super efisien).
Anda dapat menarik kesimpulan tentang risiko dan pengembalian reksa dana atau strategi perdagangan pribadi di pasar saham menggunakan koefisien yang dibuat untuk analisis dana investasi. Faktanya, kemunculan rasio alfa dan beta adalah salah satu upaya pertama untuk mensistematisasikan hasil perdagangan berbagai perusahaan.
Penulisan Michael Jensen tentang parameter alfa yang memperkirakan profitabilitas, dan penemuan koefisien dimulai pada tahun 1968. Tujuan Jensen adalah untuk menetapkan apakah manajer dana dapat secara sistematis mengungguli pasar saham melalui profesionalisme pribadi, yang mencakup tata kelola kualitas, keterampilan, dan intuisi. Tetapi untuk memahami esensi dari koefisien alfa, pertama, mari kita bicara sedikit tentang koefisien beta yang menyertainya.
Secara umum, perdagangan dapat dievaluasi dengan koefisien yang berbeda - misalnya, rasio Sharpe, yang saya tulis. Tapi tidak seperti dia, alpha dan beta tidak digunakan di pasar valuta asing ketika mengevaluasi efektivitas pengelolaan sekuritas. Dengan kata lain, rasio ini biasanya dievaluasi untuk perdagangan dan dana.
Koefisien beta adalah indikator tingkat risiko suatu aset (saham, unit dana atau portofolio investasi) dalam kaitannya dengan pasar. Ini menunjukkan rasio kenaikan / penurunan harganya relatif terhadap seluruh pasar saham. Itu. jika aset tersebut adalah reksa dana yang diperdagangkan pada saham tingkat pertama, maka jelas perubahannya harus dibandingkan dengan sekuritas tingkat pertama, yaitu. dengan indeks MICEX. Reksa dana obligasi harus dibandingkan dengan indeks obligasi, dll. Hubungan () dari nilai yang dibandingkan diperkirakan oleh koefisien determinasi R2 - kadang-kadang diyakini bahwa untuk perhitungan beta yang benar harus setidaknya 75%.
Tapi apa beta untuk seluruh pasar? Faktanya, ini adalah agregat rata-rata pengembalian semua pangsa pasar utama, diambil sebagai satu unit. Itu. jika untuk jangka waktu tertentu pasar memberikan 15% per tahun, maka ini adalah standar perbandingan kami dengan = 1. Untuk jangka waktu lain, nilainya mungkin berbeda, jadi penting untuk membandingkan dana dengan dana pasar secara bersamaan. Rumus untuk menghitung koefisien beta dari saham individu atau saham perusahaan manajemen dibandingkan dengan pasar:
di mana k saya- profitabilitas perusahaan saham / manajemen di saya-itu periode (biasanya sebulan);
- profitabilitas (rata-rata) yang diharapkan dari suatu saham / MC untuk seluruh periode (biasanya tiga tahun);
p saya- profitabilitas pasar di saya-itu Titik;
- profitabilitas pasar yang diharapkan (rata-rata);
n- jumlah pengamatan (biasanya 35).
Rasio beta untuk perusahaan dihitung oleh banyak lembaga analitis - Barra, Bloomberg, Merrill Lynch, Value Line, dll. Sementara Bloomberg memperkirakan indikator berdasarkan periode pengamatan 2 tahun, Barra dan Value Line menggunakan data bulanan tentang pengembalian dana dan pasar selama 5 tahun terakhir. Tautan ke perhitungan beta diberikan di artikel saya.
Secara total, rumus memungkinkan hasil koefisien positif dan negatif. Jika > 0, maka ini berarti bahwa pasar dan aset yang dibandingkan dengannya berubah ke arah yang sama. Ini adalah situasi normal. Jika beta negatif, maka ketika pasar jatuh, aset diharapkan tumbuh - dan sebaliknya.
Dalam hal ini, nilai beta itu sendiri mencirikan "sensitivitas" aset terhadap pasar. Semakin besar angkanya, semakin sensitif reaksi aset terhadap perilaku pasar. Misalnya, hasil perhitungan beberapa reksa dana memberi kami = 1,7. Ini berarti bahwa dengan pertumbuhan pasar 10%, seseorang dapat mengharapkan peningkatan dana investasi unit sebesar 10% × 1,7 = 17%. Demikian juga, penurunan 10% menyiratkan kerugian 17%. Pertumbuhan yang sama akan terjadi pada = 1, sedangkan pada = 0,5 pertumbuhan pasar sebesar 10% akan menyebabkan pangsa tumbuh hanya sebesar 5%. Penurunan profitabilitas menyebabkan penurunan risiko, sehingga dana dengan 0< β < 1 можно считать менее рисковыми, чем рынок. И наоборот, фонд с β = 1.7 является весьма рисковым.
Investasi pasif dibangun di atas dana indeks tertimbang kapitalisasi. Ini berarti bahwa semakin banyak kapitalisasi yang dimiliki perusahaan, semakin besar bobotnya dalam indeks. Kapitalisasi pasar suatu perusahaan cukup mudah dihitung dengan mengetahui jumlah saham di perusahaan dan harga pasarnya - mengalikan akan memberikan hasil yang diinginkan.
Jelas bahwa indeks semacam itu memiliki pergeseran ke arah keandalan - perusahaan besar memiliki potensi pertumbuhan yang lebih kecil, meskipun mereka menunjukkan ketahanan yang lebih besar selama krisis. Oleh karena itu, gagasan beta cerdas (beta cerdas, beta cerdas), tanpa menyimpang dari prinsip investasi pasif, mencoba membentuk indeks dengan parameter lain - misalnya, dana dengan dividen tinggi atau volatilitas rendah. Jenis dana terakhir terkonsentrasi di industri yang berkelanjutan - utilitas, telekomunikasi, dan barang konsumsi. Mereka dianggap lebih tahan terhadap krisis daripada yang lain. Contoh dana spesifik: PowerShares S&P 500 Low Volatility Portfolio (SPLV), Vanguard Dividend Appreciation ETF (VIG), dll.
Baru-baru ini, popularitas beta pintar di kalangan investor telah meningkat secara signifikan. Setahun yang lalu, kapitalisasi ETF pada beta cerdas adalah $ 16,15 miliar, dan hampir semua ETF baru hari ini didasarkan pada strategi ini dengan satu atau lain cara, mencoba mendorong pesaing keluar.
Seperti yang Anda ketahui, harga pasar suatu aset dipengaruhi oleh dua faktor - kinerja bisnis dan minat spekulatif. Pengembalian yang lebih tinggi dari beberapa dana beta cerdas didorong oleh minat investor di sektor ini daripada keuntungan mendasar apa pun. Akibatnya, dana menjadi cukup mahal dan risikonya meningkat. Diketahui bahwa indeks aristokrat dividen selama 20 tahun terakhir telah secara signifikan melampaui S & P500 - tetapi ini tidak berarti bahwa ini akan terus berlanjut. Dana tersebut mungkin masuk akal sebagai sumber pendapatan pasif, tetapi bukan sebagai pilihan universal yang lebih baik daripada indeks standar.
Singkatnya, dana beta cerdas dapat menjadi pilihan investasi - tetapi pahami bahwa mereka tidak menawarkan rasio keamanan / risiko yang lebih baik daripada dana indeks klasik. Selain itu, dana beta pintar biasanya mengambil komisi yang lebih tinggi, yang dalam jangka panjang mempengaruhi pendapatan investor. Pertama-tama, investor harus pintar, bukan rasio.
Dengan mengetahui beta, Anda dapat berbicara tentang koefisien alfa. Jika beta, seperti yang kita lihat di atas, adalah ukuran risiko, maka alfa menunjukkan "seni mengelola" aset, yaitu. kemampuan untuk membeli dan menjual aset yang tepat pada waktu yang tepat. Perselisihan antara pendukung investasi aktif dan pasif terus terjadi - saya akan mencoba menyajikan versi saya. Tapi pertama-tama, tentang rumus untuk menghitung alfa - ini terkait dengan beta yang dibahas di atas:
Tingkat bebas risiko di Rusia (ditunjukkan oleh R0 pada grafik di bawah) biasanya diambil sama dengan hasil obligasi pinjaman federal atau setoran dengan Sberbank. Rp adalah rata-rata pengembalian dana kelolaan kami (seringkali lebih dari 3 tahun). Dalam dana indeks (di mana tidak ada manajemen seperti itu, hanya penyeimbangan kembali), alpha biasanya mendekati nol, tetapi bisa negatif karena kenaikan biaya perusahaan. Alfa positif menunjukkan bahwa perusahaan telah berhasil mengalahkan profitabilitas pasar - tetapi tidak harus mutlak, tetapi diekstrapolasi relatif mudah:
Jika profitabilitas Rа terletak pada garis merah, maka alpha sama dengan nol. Jika lebih tinggi alfa positif, lebih rendah negatif. Gambar menunjukkan sebuah perusahaan dengan koefisien a yang dihitung dan alfa positif, yang mengalahkan pasar - tetapi seperti yang kita lihat, profitabilitas absolut pasar lebih tinggi (Rm> Ra). Situasinya terlihat hampir tidak mungkin ketika Ra ternyata lebih besar dari Rm dengan terlihat lebih kecil dari 1. Ini berarti bahwa dana tersebut berhasil mengalahkan pasar dalam nilai absolut, menjaga risiko pada tingkat yang jauh lebih rendah daripada yang terakhir.
Ada ratusan reksa dana yang dikelola di Rusia, puluhan ribu reksa dana di dunia. Jelas bahwa itu mahal, secara halus, untuk berurusan dengan perhitungan koefisien mereka. Tapi untungnya, ada sumber daya yang berguna dengan nilai koefisien - untuk reksa dana dapat ditemukan di tautan: http://pif.investfunds.ru/analitics/coefficients/.
Saat ini, di halaman pertama, hanya 2 dari 30 dana yang memiliki alfa positif kurang dari satu. Tetapi alfa negatif mencapai nilai yang nyata. Nilai alpha maksimum pada saat artikel ini adalah 1,78, dan indikatornya lebih besar dari 1 hanya dalam delapan dari 306 perusahaan. Beta maksimum adalah 1,19, kedua koefisien dihitung selama tiga tahun.
Dan inilah sumber untuk melihat rasio alfa dan beta untuk reksa dana: http://online.wsj.com/public/quotes/mutualfund_screener.html.
Di sini situasi dengan alpha positif terlihat jauh lebih baik: itu ditunjukkan oleh lebih dari seperempat dari semua dana yang tersedia untuk perhitungan. Jika kita ingat bahwa reksa dana AS pada tahun 2024 akan berusia 100 tahun, dan reksa dana Rusia hanya merayakan mayoritasnya, maka situasi ini seharusnya tidak mengejutkan. Namun, dengan menetapkan risiko moderat dalam bentuk beta dari 0,75 menjadi 1,5, jumlah opsi kira-kira berkurang setengahnya (1095 dana).
Setiap rasio didasarkan pada data historis dan tidak memprediksi masa depan. Smart beta menimbulkan pertanyaan. Atas dasar alpha positif, orang hanya bisa mengatakan bahwa perusahaan itu dikelola dengan baik sebelumnya dan tidak lebih. Periode penghitungan koefisien yang cukup lama mengarah pada fakta bahwa indikator yang baik perlahan turun, dan yang buruk tumbuh perlahan - efek lag terjadi (walaupun, sekali lagi, tidak mungkin untuk memprediksi berapa lama itu akan bertahan). Selain itu, manajer individu selalu dapat meninggalkan perusahaan - ada faktor manusia. Bagi saya, faktor penentunya adalah jumlah dana (terutama Rusia) yang kalah di pasar - kemungkinan mereka untuk mengungguli investasi indeks pasif menurut hasil analisis tampaknya sangat kecil.
Koefisien beta
RASIO BETA
(koefisien beta) Perubahan harga sekuritas dibandingkan dengan dinamika seluruh pasar saham. Semakin tinggi beta suatu sekuritas, semakin tinggi volatilitasnya. Istilah ini telah digunakan secara luas dalam teori portofolio. Lihat juga: koefisien alfa; model penetapan harga aset modal.
Keuangan. kamus penjelasan. edisi ke-2. - M .: "INFRA-M", Rumah penerbitan "Ves Mir". Brian Butler, Brian Johnson, Graham Sidwell, dkk. Redaktur umum: Ph.D. Osadchaya I.M.. 2000 .
Koefisien beta
Beta - di Amerika Serikat, adalah karakteristik risiko yang terkait dengan kepemilikan saham tertentu. Beta adalah ukuran volatilitas relatif suatu saham relatif terhadap pasar lainnya:
- untuk indeks komposit 500 menurut Standard & Poor \ "s, koefisien beta adalah 1;
- untuk saham yang lebih fluktuatif, koefisien beta lebih besar dari 1;
- untuk saham yang kurang volatil, koefisien beta kurang dari 1.
Beta dianggap sebagai indeks risiko sistematis karena kondisi pasar secara umum. Investor yang berhati-hati lebih memilih saham beta rendah.
Dalam Bahasa Inggris: Koefisien beta
Kamus Finam Keuangan.
- (koefisien beta) Indikator yang mencirikan korelasi antara perubahan hasil saham tertentu dan perubahan hasil berdasarkan indeks pasar. Profitabilitas suatu saham sama dengan jumlah perubahan harga dan dividen yang diterima. Jika St - ... ... Kamus Ekonomi
Koefisien beta- Koefisien beta (koefisien ) adalah koefisien yang mencirikan risiko sistematis suatu perusahaan yang beroperasi di pasar sekuritas. Menurut definisi lain, adalah ukuran risiko sistematis dari nilai perdagangan bebas tertentu ... ...
koefisien beta- Koefisien yang mencirikan risiko sistematis perusahaan yang beroperasi di pasar sekuritas. Menurut definisi lain,? adalah ukuran risiko sistematis dari sekuritas tertentu yang diperdagangkan secara bebas, dengan mempertimbangkan korelasi dan volatilitas dari suatu ... ...
koefisien beta- Perubahan harga sekuritas dibandingkan dengan dinamika seluruh pasar saham. Semakin tinggi beta suatu sekuritas, semakin tinggi volatilitasnya. Istilah ini telah digunakan secara luas dalam teori portofolio. Lihat juga: koefisien alfa ... ... Panduan penerjemah teknis
RASIO BETA- koefisien yang menentukan pengaruh situasi umum di pasar saham secara keseluruhan terhadap nasib sekuritas tertentu. Jika K.b. positif, maka efektivitas sekuritas ini mirip dengan pasar. Dengan K.b. negatif. efisiensi … … Kamus Besar Ekonomi
beta, koefisien beta- (1) Indikator volatilitas relatif saham, sensitivitas harga saham dalam kaitannya dengan sisa harga pasar saham. Indeks saham Standard & Poor's 500 memiliki koefisien beta 1. Diyakini bahwa saham dengan ... ...
portofolio beta- Indikator volatilitas (volatilitas) dari portofolio sekuritas tertentu, secara keseluruhan, diukur dengan rasio beta (beta) dari sekuritas penyusunnya. Beta mencerminkan volatilitas saham dalam kaitannya dengan pasar secara keseluruhan, ... ... Kamus penjelasan keuangan dan investasi
Leverage Beta- (Beta leverage) Beta, dengan mempertimbangkan struktur modal, termasuk pinjaman, sebagai lawan dari beta tanpa leverage, yang hanya mencirikan ekuitas perusahaan ... Kamus Ekonomi dan Matematika
Beta belum diverifikasi- (Beta tanpa leverage) - koefisien "beta" yang mencerminkan situasi pasar perusahaan (perusahaan) tanpa memperhitungkan hutangnya (modal pinjaman) ... Kamus Ekonomi dan Matematika
beta terungkit- Faktor "beta", yang memperhitungkan struktur modal, termasuk pinjaman, sebagai lawan dari "beta" yang tidak diverifikasi, yang hanya mencirikan ekuitas perusahaan. Topik Ekonomi EN Leveraged beta ... Panduan penerjemah teknis
