Egy beruházási projekt eredményességének értékelése három szakaszban javasolt:
Első lépés. A projekt mértéke és jelentősége.
Mi adja egy adott területnek a projekt megvalósítását? Hány család kap munkát, milyen bérek lesznek a vállalkozásnál? Az országos és területi átlag felett vagy alatt? Milyen kifizetéseket és milyen volumenben terveznek a helyi, regionális és szövetségi költségvetésbe a projekt keretében?
A projekt mértékét meghatározhatja a vonzott pénzeszközök és beruházások mennyisége, a kibocsátás mennyisége, a vállalkozás által elfoglalni kívánt piaci részesedés.
A környezeti komponenst is figyelembe kell venni. Mit tesznek a talajvíz és a levegő szennyezésének megelőzése érdekében? Milyen negatív hatásai lesznek a vállalkozásnak és mire vezethet 5-10 éves termelési működés során?
Második fázis. A beruházási projektek teljesítménymutatóinak értékelése.
Ezek tartalmazzák:
1) Nettó jelenérték (NPV).
A kedvezményes azt jelenti, hogy az időhöz és az inflációhoz igazodik.
Az NPV kiszámításának képlete a következőképpen ábrázolható:
NPV= – Kezdeti tőkebefektetés + (1. évi bevételi forrás – 1. évi költségek)/(1+diszkontráta) + … + (n. év bevételi forrása – n. évi költségek)/(1+kamatláb engedmény) (n hatványáig) ).
A pozitív NPV azt jelzi, hogy a projekt megtérül. De nem ez az egyetlen hatékonysági kritérium, és az sem tény, hogy egy magas nettó jelenértékkel rendelkező projekt vonzóbb lesz a befektető szemében.
2) Belső megtérülési ráta (IRR).
Amikor két alternatív projekt összehasonlító értékelésének kérdése merül fel, a belső megtérülési ráta még jelentősebb szerepet játszik, mint a diszkontált bevétel.
A belső megtérülési ráta az a diszkontráta, amelynél a projekt nullszaldós, NPV = 0.
Ha a diszkontráta nagyobb, mint a belső megtérülési ráta, akkor a projekt veszteséges. Ennek megfelelően, ha a diszkontráta kisebb, mint a belső megtérülési ráta, akkor a projekt nyereséges lesz. És a belső megtérülési rátával megegyező diszkontrátával a projekt nem lesz nyereséges és nem veszteséges.
Határozza meg a belső megtérülési rátát kiválasztással vagy olyan Excel-táblázatok használatával, amelyek számítási függvényt tartalmaznak.
Meghatározza a projektbe fektetett pénzeszközök jövedelmezőségét. Lehetőség van ráfordítások és beruházások jövedelmezőségi indexeinek meghatározására.
A diszkontált költségmegtérülési index az összes pénzbeáramlás és a diszkontált költségek aránya.
A diszkontált költségmegtérülési index képlete a következőképpen ábrázolható:
PI = (a pénzáramlások összege a teljes időszakra (két, három vagy több év)/(1+diszkontráta) az időszak éveinek hatványában) / (kezdeti tőkebefektetés + pénzkiadások összege a teljes időszak/(1+Kedvezmény ráta ) az időszak éveinek megfelelő mértékben).
A diszkontált befektetési hozamindex a működési tevékenységből származó összes pénzbevétel és a befektetési tevékenységből származó diszkontált pénzbeáramlás aránya.
Jövedelmező projektek esetén a jövedelmezőségi index értéke nem lehet kisebb egynél.
4) Kedvezményes megtérülési idő.
Ez az az időszak, ameddig a projekt megvalósításából befolyt bevétel fedezi az összes beruházási költséget, és saját forgótőke terhére biztosítja a vállalkozás működését.
A megtérülési időszakot diszkontáltnak nevezzük, mert figyelembe veszik a költségek és a bevételek diszkontált értékeit. Ha a megtérülési idő meghaladja a projekt élettartamát, akkor a projekt veszteséges.
Harmadik szakasz. A projekt fő integrált mutatóinak érzékenységének értékelése.
Annak megállapítására, hogy a projekt mennyire érzékeny bizonyos negatív tényezők hatására, érzékenységi elemzést végzünk.
Az elemzett tényezők a következők:
Más tényezők állandó értékei mellett az egyik tényező változásának a pénzügyi stabilitásra és a projekt teljesítményére gyakorolt hatását vizsgálják. Ezt a fáradságos munkát a Project Expert üzleti terv fejlesztő program végzi automata üzemmódban, amely meghatározza a legkockázatosabb változókat és mindegyiknél a fedezeti pontot.
Ha a projekt eredményességének értékelésére irányuló munka befejeződött, folytathatja a kockázatelemzést és azok értékelését.
Egy projekt megvalósíthatósági tanulmánya (rövidítve: megvalósíthatósági tanulmány) új technológiák, folyamatok és berendezések bevezetését célzó projektekhez készül egy meglévő, működő vállalkozásnál. A megvalósíthatósági tanulmány tájékoztatást ad a javasolt technológiák és folyamatok kiválasztásának indokairól és a projektben meghozott döntésekről, azok megvalósításának eredményeiről és gazdaságossági számításokról.
A gazdaságossági hatékonyság leírása a meglévő és a megvalósított információs rendszer, a technológiai folyamatok (alap- és tervezési lehetőségek) összehasonlításán, a fejlesztési és megvalósítási technológiai folyamat összes műveletének elvégzéséhez szükséges költségek elemzésén alapul. Ha az üzleti folyamat nem változtatja meg a teljes feldolgozási technológiát, hanem csak annak egyes szakaszait, akkor össze kell hasonlítani ezen szakaszok működését. Ki kell számolni a projekt fejlesztésének költségeit.
A gazdasági hatékonyságra vonatkozó következtetéseket a számított gazdasági mutatók alapján vonjuk le.
A közgazdasági szakirodalom elemzése alapján szükséges meghatározni a gazdasági hatékonyság számítási módszertanát, amely a jelen projekt értékeléséhez használható. Javasoljuk, hogy a következő szempontokat vegyék figyelembe:
1) a számításokhoz általánosító mutatók és részmutatók rendszerét használják, amelyek tükrözik a projekt iparági és funkcionális sajátosságait;
2) az alternatív megoldásokkal (összehasonlítási alapokkal) rendelkező projekteknél az összehasonlító hatékonyságot számítják ki. Ehhez több lehetőség megléte szükséges, többek között: egy vagy több tervezési lehetőség. Egyikük létező opció lehet;
3) az analógokkal nem rendelkező projektek esetében az abszolút hatékonyságot számítják ki, amely a teljes megélhetési költség és a materializált munkaerő megtakarításában fejeződik ki, mind a termelés, mind a működés területén. Ha az abszolút hatásfok negatív, a projektet kizárják a további vizsgálatból.
A gazdasági hatékonyság számítási módszerei két területre oszthatók. Az első csoportba magában foglalja a megtérülési idő mutatóinak, a jövedelmezőségi mutatónak a számításán alapuló módszereket. Mód második csoport a projekt nettó jelen (jelenlegi) költségének és a projektek belső jövedelmezőségének felhasználásán alapulnak.
Ha a projekt megvalósítási vagy megtérülési határideje első közelítésként meglehetősen hosszú (hat hónaptól vagy még tovább), akkor a projektek költségének kiszámításánál a diszkontálást kell figyelembe venni, mert a pénz értéke idővel csökken, és egy ma elköltött rubel többet ér, mint egy visszaadott rubel. Ennek oka a világgazdasági folyamatok, az infláció és a gazdaság általános fejlődése, a verseny és a termelés.
Ezt az értéket az úgynevezett diszkontráta vezeti be a számításokba.
Különféle megközelítések léteznek a diszkontráta értékének meghatározására egyszerű számításokhoz:
a diszkontráta értékének vegyük az ország éves inflációs rátáját vagy a jegybanki refinanszírozási rátát.
diszkontráta - a befektető által elvárt befektetés megtérülési szintje, azaz az alap kockázatmentes kamatláb (például bankbetét) + "kockázati prémium".
mivel a befektetőnek mindig van legalább két alternatívája - vagy kamatos bankba fektetni, vagy jövedelmezőbb projektbe fektetni, a diszkontrátát a jövedelmezőség azon értékei közül a legmagasabbnak tekintik, amelyet a befektető akar. kap (az a kamat, amely mellett pénzt lehet elhelyezni a bankban, vagy egy másik projektbe történő befektetésből kapott kamatot).
Az éves infláció mértéke csak egy esetben vehető rátának - ha a vállalkozásnak van alternatívája a szabad pénzeszközök felhasználása: projektbe fektet, vagy folyószámlán hagyja (vagyis pénzeszközök befagyasztása). ).
A módszertan megválasztásának és indoklásának eredményeit lehetőleg táblázatos formában, a számítási képletek megjelölésével kell bemutatni.
1) Költségszámítás.
A költségek lehetnek egyszeri (berendezések beszerzése, szakemberek bérbeadása, tanácsadási költségek stb.), vagy a projekt használatához kapcsolódó fix költségek (működtetési költségek az eszközök karbantartásához, a létesítményt üzemeltető alkalmazottak béralapja, a létesítmény költségei villamosenergia-fogyasztás stb.).
Figyelembe kell venni azokat az adókat is, amelyek egy befektetési objektum létrehozásakor merülnek fel (például ingatlanadó). Ugyanakkor a berendezések, alapanyagok, anyagok vásárlásakor befizetett áfa csak a befizetések teljesítése után bizonyos idő elteltével kerül visszatérítésre, és a diszkontált pénzáramlások számításánál a most fizetett áfa összege nagyobb lesz, mint a ugyanannyi áfát, amelyet az infláció hatására egy időn keresztül az állam vissza fog téríteni. A gazdaságossági számítások során az adók általában közvetett formában jelennek meg, és jelen kell lenniük a projekt pénzforgalmi költségvetésében.
2) A projekt végrehajtásának hatékonysága.
A számítások során a gazdasági hatékonyság mind a többletnyereség, mind az ebből eredő költségmegtakarítás rovására érhető el.
A vállalkozás gazdasági tevékenységének hatékonyságának növekedése a projekt megvalósítása következtében többféleképpen is megnyilvánulhat. A következő összetevőket gyakran lehetséges tényezőnek tekintik:
az előkészítési és döntéshozatali folyamatok minőségi javítása;
az adatfeldolgozási és -felhasználási folyamatok összetettségének csökkentése;
félig fix költségek megtakarítása a vállalatirányítási folyamat biztosításához szükséges adminisztratív és vezetői létszám esetleges csökkentése miatt;
a rutin adatfeldolgozási feladatoktól elengedett személyzet átirányítása intellektuálisabb tevékenységek felé (például a vállalatfejlesztési lehetőségek helyzeti modellezése és adatelemzés);
az üzleti folyamatok szabványosítása a vállalkozás minden részlegében;
a vállalkozás termelési programjának optimalizálása;
a forgótőke forgalmi feltételeinek csökkentése;
az anyagi erőforrások készleteinek és a folyamatban lévő termelés mennyiségének optimális szintjének megállapítása;
az információs vagy adatfeldolgozási technológiák „birtokosai” bizonyos személyektől való függés csökkentése.
A számítást a gazdasági hatékonyság kiszámításához választott módszertan szerint kell elvégezni.
A projekt megvalósításának többirányú hatásai esetén egyéni megközelítés vagy szakértői értékelés alkalmazható.
Az EIS gazdasági hatékonyságának fő statikus mutatójaként használható éves gazdasági hatás (gazdasági nyereség) :
E = E év - P E év – C – E*K, (1)
ahol ∆E év– az EIS által okozott éves megtakarítás (nyereség), az EIS működési költségei nélkül, rub./év;
TÓL TŐL– IS működési költségei, rub./év;
NAK NEK- az IP létrehozásával kapcsolatos egyszeri költségek (tőkebefektetések), dörzsölje;
E– tőkemegtérülési ráta (normatív jövedelmezőség), 1/év;
P– az EIS éves csökkentett költségei, rub./g.
P \u003d C + E * K.
A gazdasági tartalom szempontjából az érték E A tőkemegtérülési rátából és a vállalkozói jövedelem rátájából áll. Érték E piaci viszonyok között nem lehet kevesebb, mint az éves banki kamat.
Tehát, ha az Orosz Föderáció Központi Bankja 2012. szeptember 13-tól 8,25%-os refinanszírozási rátát állapított meg, a tőkemegtérülési rátát 8,25%-ban kell meghatározni.
Tőkeköltség (K)
Tőkeráfordítás definiálható minden olyan költségként, amely egy eszköz létrehozása, beszerzése, bővítése vagy javítása során merül fel a vállalat általi használatra. A lényeg az, hogy az ilyen tőkekiadásokból származó haszon több elszámolási időszakon keresztül áramlik majd.
Példák a tőkeköltségekre:
tárgyi eszközök vásárlása
a meglévő tárgyi eszközök jelentős javítása
hosszú távú lízing vásárlás.
Az AIS beruházási kiadásai egyszeriek. A főbb információfeldolgozó létesítményekbe kerülők az értékcsökkenés miatt részenként adják át értéküket a termékekre. Tőkének hívják őket, mert nem elvesznek, hanem újratermelődnek.
A tőkeköltségek magukban foglalják:
a műszaki támogatás költsége (számítógépes eszközök, irodai berendezések, kommunikációs eszközök, műszaki biztonsági berendezések stb.);
szoftverköltségek, beleértve a funkcionális és szolgáltatási költségeket;
a helyiségek rendezésének költsége, beleértve az alkalmazottak munkahelyét is;
bevont szakértők és tanácsadók szolgáltatásainak költségei stb.
Működési költségek a gyártással szinkronban hajtják végre. A működési költségek a termelés (áru vagy szolgáltatás) költsége: a fő- és segédszemélyzetnek fizetett bérek költsége; számítástechnikai berendezések és egyéb műszaki eszközök üzemeltetésének költségei; a helyiségek üzemeltetésének és az alkalmazottak munkahelyének fenntartásának költségei stb.
Ezek a költségek magukban foglalnak minden olyan költséget, amelyet az előállítási költség számításánál elfogadott eljárás szerint figyelembe vettek (a felújítási értékcsökkenési leírások kivételével). Ezenkívül az új technológiák fejlesztésének és bevezetésének korai szakaszában, amikor nincs konkrét (jelentési és szabályozási) információ, aggregált számítási módszerek használhatók a szolgáltatások előállítási költségeinek kiszámítására, különösen a specifikus mutatók módszere. , a regresszióanalízis módszerei, a szerkezeti analógia módszere, az összesítési és pontozási módszerek stb.
Ha a költségszámítás általában nem különösebben nehéz, és főként tisztán technikai jellegű, akkor nehéz lehet a gazdasági hatás (különösen a közvetett) mutatóit értékelni. E tekintetben az összgazdasági hatás részét képező egyedi mutatók értékeléséhez gyakran a szakértői értékelések módszerét kell alkalmazni, amelyben a mutató bármely összetevőjének kiszámítása helyett a szakemberek véleményét veszik igénybe. (szakértők) optimista, pesszimista és legvalószínűbb értékeit illetően.
A statikus mutatókon alapuló gazdasági hatékonyság meghatározásának módszertana az éves gazdasági hatást a közvetlen és közvetett hatások összegeként számolja.
1. Közvetlen gazdasági hatás természeti, költség- és munkaerőmutatókban, valamint ezek kombinációiban fejezhető ki, amikor az új információs technológia bevezetése: biztosítja az adminisztratív apparátus alkalmazottainak munkatermelékenységének növekedését; lehetővé teszi a termékek (szolgáltatások) körének bővítését; a termékek és szolgáltatások (anyagok, műszaki eszközök, termelési és segédterületek stb.) előállításához kapcsolódó költségek csökkenéséhez vezet.
Más szóval, a közvetlen gazdasági hatás az irányítási folyamat funkcionális komponense megvalósításának jellegében bekövetkezett bármilyen változás eredménye, amely általában közvetlenül kapcsolódik a menedzsment objektum tárgykörének sajátosságaihoz. A munkatermelékenység növelése ugyanakkor megvalósítható a manuálisan végrehajtott műveletek mennyiségének csökkentésével, vagy az információ számítástechnikai eszközökkel történő hatékonyabb feldolgozásával.
2. Közvetett gazdasági hatás Az új információs technológia bevezetése olyan tényezők hatásának eredménye, amelyek általában nem kapcsolódnak közvetlenül a tantárgyi terület sajátosságaihoz, és általános társadalmi, ergonómiai, környezeti és egyéb jellegűek. Ezeknek a tényezőknek az irányítási rendszer gazdasági hatékonyságára gyakorolt hatása közvetetten, néha különféle köztes (másodlagos) tényezők láncolata révén történik, de végül mindig a vezetői személyzet termelékenységének növekedéséhez, a vonzerejének növekedéséhez vezet. a cég termékei közül a potenciális ügyfelek és üzleti partnerek körében stb.
Az elemzés és a számítás módszertani kényelme érdekében az éves gazdasági hatást a közvetlen és közvetett hatások összegeként célszerű meghatározni:
∆E év = E cosv + E egyenes , (2)
Fontolja meg a számítást közvetlen gazdasági hatás, ez így csapódik le:
a bázis éves jelenköltségeinek különbsége ( P 0 ) és javasolt ( P 1 ) EIS lehetőségek:
E egyenes = P 0 - P 1 = TÓL TŐL sn - ∑C - E * K, (3)
ahol TÓL TŐL sn- a vezetők fizetésének csökkentése az EIS végrehajtása során;
∑TÓL TŐL- az EIS teljes működési költsége, kivéve a vezetők bérét.
Ha az EIS végrehajtása során nem kívánják csökkenteni vagy elbocsátani az alkalmazottak fizetését, akkor:
TÓL TŐL sn = C 0 sn - TÓL TŐL 1 sn =0,
ahol TÓL TŐL 0 sn– alapesetben a vezetők bére;
TÓL TŐL 1 sn– a vezetők bére a javasolt változatban.
Fontolja meg a számítást közvetett gazdasági hatás.
Ez a számítás a következő összetevők meghatározását foglalja magában:
E cosv = ∆A+∆C seb +ΔШ, (4)
ahol ∆A- az EIS-hez kapcsolódó termékek értékesítéséből, egyéb értékesítési vagy nem értékesítési tevékenységből származó bevétel éves növekedése; Az EIS közvetlenül nem befolyásolja a kibocsátás növekedését, segít csökkenteni a dokumentumvesztés kockázatát és a feldolgozásra fordított időt;
∆TÓL TŐL seb- éves megtakarítás az ellenőrző objektum előállítási költségén;
∆W– a évi bírságok és egyéb nem tervezett veszteségek csökkentése.
Azon cikkek összetétele, amelyeknél az IP miatti előállítási költség megtakarítást számítják, általában a következő:
C seb = C zps + TÓL TŐL seo + TÓL TŐL uh + TÓL TŐL nak nek + TÓL TŐL dokk , (5)
ahol ∆C zps- Megtakarítás az alkalmazottak fizetésén;
∆TÓL TŐL seo– megtakarítások a berendezések karbantartása és üzemeltetése során;
∆TÓL TŐL uh– technológiai célú villamosenergia-megtakarítás;
∆TÓL TŐL nak nek- megtakarítás a gazdasági és működési igényeken (iroda);
∆TÓL TŐL dokk– az iratveszteségek csökkentése.
Az éves gazdasági hatás a hatékonyság abszolút mutatója. A rendszer akkor tekinthető hatékonynak, ha E>0.
A gazdasági hatékonyság segédmutatói vannak:
Becsült jövedelmezőség (nyereségesség):
Visszafizetési időszak:
(7)
A hatékonyságot minden résztvevő érdekei alapján kell értékelni: egy külföldi befektető, egy vállalkozás, valamint a helyi és köztársasági önkormányzatok érdekei alapján. A módszertani ajánlások szerint a gazdasági hatékonyság következő típusait különböztetjük meg:
· kereskedelmi (pénzügyi) hatékonyság , figyelembe véve a projekt végrehajtásának a közvetlen résztvevőire vonatkozó pénzügyi eredményeit;
· költségvetési hatékonyság , amely tükrözi a projekt végrehajtásának a köztársasági és a helyi költségvetésre gyakorolt pénzügyi hatásait;
· gazdasági hatékonyság
A projekt végrehajtásának hatékonyságának kiszámításának módszertana négy szakaszból áll:
1. A teljes beruházási költség becslése és elemzése. Magában foglalja az álló- és forgótőke-szükséglet számítását, a finanszírozási igények megoszlását a beruházási ciklus szakaszai szerint (tervezés, kivitelezés, telepítés, üzembe helyezés, tervezési kapacitás elérése, teljes kapacitással történő üzemeltetés);
2. A folyó költségek felmérése és elemzése. Ez magában foglalja a termékek (építési munkák, szolgáltatások) előállítására vonatkozó költségbecslések elkészítését, bizonyos típusú termékek (építési munkák, szolgáltatások) költségének meghatározását és elemzését.
3. A projekt kereskedelmi hatékonyságát jelző mutatók számítása és elemzése.
4. A költségvetési hatékonyság mutatóinak meghatározása.
A mutatók számításánál a fő probléma a többidős beruházási költségek és a jövőbeni bevételek összehasonlítható formába hozása, pl. a kezdeti időszakra.
A várható költségek és eredmények becslése a számítási időszakon belül történik, melynek időtartama (számítási horizont) figyelembe veszi a fő technológiai berendezés súlyozott átlagos standard élettartamát vagy a beruházó igényeit.
A többidős mutatók megjelenítéséhez a diszkonttényezőt használjuk (αt), képlet határozza meg:
ahol t- év, amelynek költségei és eredményei a kezdeti időszakra csökkennek (t = 0,1,2, ..., T);
Yong az a diszkontráta, amely megegyezik a befektető által elfogadható tőkemegtérülési rátával.
Együttható hozzárendelés Yong különbözõ idõszakra szóló pénzeszközök ideiglenes elrendelésébõl áll. Gazdasági jelentése: a befektetett tőkén mekkora éves megtérülési százalékot akar, illetve kaphat a befektető. Megállapításánál általában az inflációs rátából és a pénzügyi befektetések ún. biztonságos vagy garantált jövedelmezőségi szintjéből indulnak ki, amelyet az állami bank az értékpapír-ügyletek során biztosít. A diszkontráta meghatározásánál fontos szempont a kockázat figyelembe vétele. A kockázat a befektetési folyamatban a befektetett tőke reálhozamának a várthoz képest esetleges csökkenése vagy elvesztése formájában jelenik meg.
A beruházási projektek különféle lehetőségeinek összehasonlítását és a legjobbak kiválasztását ajánlatos elvégezni, figyelembe véve a különböző mutatókat, amelyek magukban foglalják:
nettó jelenérték (NPV) vagy integrált hatás;
jövedelmezőségi index (ID);
A belső megtérülési ráta (IRR);
· visszafizetési időszak;
A résztvevők érdekeit és a projekt sajátosságait tükröző egyéb mutatók.
Nettó jelenérték (NPV vagy NPV) képlet határozza meg:
ahol: Rt- a t-edik lépésben elért eredmények (a készpénzbevételek összege) értékelése;
3t- a költségek (beruházás) értékelése a t időszakban;
(Rt - 3t) a t-edik lépésben elért hatás.
A nettó jelenérték a projekt megvalósításának eredménye, amely a teljes elszámolási időszakra érvényes aktuális hatások összege, amely a diszkontált pénzforgalmi bevételek többlete a diszkontált beruházási költségekhez képest.
A beruházási projektek opcióinak összehasonlításakor a maximális nettó jelenértékû a hatékonyabb. Ha az NPV<0, то проект неэффективен, и от него следует отказаться.
Az integrálhatás meghatározására szolgáló képletekben különféle módosulások léteznek, amelyek a számlázási időszakban a vállalkozáson áthaladó pénzforrások eltérő részletezettségét tükrözik, pl. bevételek és kiadások.
Jövedelmezőségi index (előzetes felelősségi index) (azonosító vagy PI) a csökkent hatások összegének a tőkebefektetés összegéhez viszonyított aránya. A képlet határozza meg:
ahol: 3t*- a folyó költségek értékelése a t-edik lépésben;
NAK NEK– a diszkontált tőkebefektetések összege 
A hozamindex a befektetett tőke átlagos éves megtérülését jellemzi a számlázási időszakban.
Ez a mutató szorosan összefügg a nettó jelenértékkel. Ha NPV > 0, akkor ID > 1 és fordítva. Ha ID>1, akkor a projekt akkor érvényes, ha ID<1 – неэффективен. При ИД=1 проект не является ни прибыльным, ни убыточным. Критерием выбора наиболее эффективного варианта является максимальное значение индекса доходности.
A nettó jelenértéktől eltérően a hozamindex egy relatív mutató. Emiatt nagyon kényelmes, ha több, megközelítőleg azonos NPV értékű alternatív projekt közül választ egy projektet, vagy ha egy befektetési portfóliót a maximális teljes NPV értékkel készít el.
A befektetés belső megtérülési rátája(Belső megtérülési ráta) (IRR) az a diszkontráta (EVR), amelynél a csökkentett hatások nagysága megegyezik a csökkentett tőkebefektetéssel, vagy a nettó jelenérték nulla:
E mutató kiszámításának értelme a tervezett beruházások gazdasági hatékonyságának elemzésekor a következő: Az IRR azt a maximálisan megengedhető relatív bevételi szintet mutatja, amely ehhez a projekthez társítható. Például, ha a projektet teljes egészében kereskedelmi banki hitelből finanszírozzák, akkor az IRR értéke a banki kamat elfogadható szintjének felső határát mutatja, amelynek túllépése veszteségessé teszi a projektet.
Kiválasztási kritérium - az IRR maximális értéke, feltéve, hogy az meghaladja a minimális banki kamatot.
Visszafizetési időszak ( Megtérülési időszak) (Jelenlegi vagy RR)- az a minimális időintervallum (a projekt kezdetétől), amelyen túl az integrál hatás válik és nem negatív marad a jövőben. Vagyis ez az az időszak, amelytől kezdve a kezdeti beruházásokat és a beruházáshoz kapcsolódó egyéb költségeket a megvalósítás összesített eredménye fedezi. A beruházás megtérülésének egyszerű (kedvezménymentes) és diszkont módszerei lehetővé teszik a projekt likviditásának és kockázatosságának megítélését, mert a hosszú megtérülés a projekt likviditásának csökkenését vagy kockázatosságának növekedését jelenti.
A megtérülési idő kiszámításának algoritmusa a tervezett befektetési hozamok eloszlásának egységességétől függ. Ha a bevétel egyenletesen oszlik el az évek során, akkor a megtérülési időt úgy számítják ki, hogy az egyszeri költségeket elosztják a nekik járó éves bevétel összegével. Törtszám beérkezésekor a rendszer felfelé kerekíti a legközelebbi egész számra. Ha a nyereség egyenlőtlenül oszlik el, akkor a megtérülési időt úgy számítják ki, hogy közvetlenül megszámolják, hány év alatt a befektetés halmozott bevétellel megtérül. A PP mutató kiszámításának általános képlete a következő:
Ésszerűbb egy másik módszer a megtérülési idő meghatározására. E módszer alkalmazásakor a megtérülési idő alatt annak az időszaknak a hosszát értjük, amely alatt a befektetés befejezésekor diszkontált nettó jövedelem összege megegyezik a diszkontált befektetés összegével.
A megtérülési idő mutató, mint a hatékonyság mérőjének fő hátránya, hogy nem veszi figyelembe a befektetés teljes működési idejét, így nem befolyásolja minden azon túlmutató megtérülés. Ezért a megtérülési idő mutatója nem szolgálhat fő kiválasztási kritériumként. De ha a projekt megtérülési ideje hosszabb, mint az elfogadott korlátozások, akkor a szóban forgó projektet kizárják a lehetséges befektetési alternatívák listájáról.
A beruházás hatékonysági mutatója(R és ARR) jellemzi az összes befektetett tőke éves megtérülését, beleértve a saját tőkét is. Ennek a mutatónak a kiszámításának két jellemzője van:
1. nem tartalmazza a jövedelmi mutatók diszkontálását;
2. a bevételt a PN nettó nyereség jellemzi, mínusz a hitel kiszolgálásához kapcsolódó pénzügyi költségek.
A számítási algoritmus rendkívül egyszerű, ami ennek a mutatónak a gyakorlatban való elterjedtségét vonja maga után: a beruházási hatékonysági mutatót (ARR) úgy számítják ki, hogy a PN átlagos éves nyereséget elosztják az átlagos beruházási értékkel (az együtthatót százalékban vesszük). A beruházás átlagos értékét úgy kapjuk meg, hogy a tőkebefektetések kezdeti összegét elosztjuk 2-vel, ha feltételezzük, hogy az elemzett projekt lejárta után az összes tőkeköltség leírásra kerül, ha maradvány- vagy megtakarítási érték ( RV) megengedett, akkor ki kell zárni.
Ezt a mutatót összehasonlítják az előlegezett tőke megtérülési rátájával, amelyet úgy számítanak ki, hogy a vállalkozás teljes nettó nyereségét elosztják a tevékenységeibe előlegezett pénzeszközök teljes összegével.
A figyelembe vett mutatók mellett a beruházási projektek értékelése során egyéb kritériumokat is alkalmaznak, beleértve az integrált költséghatékonyságot, a fedezeti pontot, a projekt pénzügyi értékelési együtthatóit (jövedelmezőség, forgalom, pénzügyi stabilitás, likviditás), a pénzügyi részleg jellemzőit. üzleti terv. A pénzügyi terv indoklása mögött meghúzódó kulcskategóriák a valódi pénzáramlás, a valós pénzegyenleg és a valós felhalmozott pénzegyenleg fogalmai.
A beruházási projekt megvalósítása során megkülönböztetik a beruházási, működési és pénzügyi tevékenységeket, valamint az ilyen típusú tevékenységeknek megfelelő forrásbeáramlást és -kiáramlást.
A valós pénzáramlás a beruházási és működési tevékenységekből származó források be- és kiáramlása közötti különbség a projekt egyes időszakaiban. A reálpénz áramlása a kereskedelmi hatékonyság számításaiban a t-edik lépésben jelenik meg (Et) .
A projekt elfogadásának szükséges feltétele a felhalmozott valós pénz pozitív egyenlege a projekt minden időszakában. A pozitív érték a források rendelkezésre állását jelzi a t időszakban, a negatív érték a forráshiányt, valamint további saját, kölcsön- vagy kölcsöntőke bevonásának szükségességét vagy a működési költségek csökkentését.
A felsorolt mutatók egyike sem önmagában elegendő a projekt elfogadásához. A befektetési hatékonyság egyes mutatóinak megválasztását a beruházáselemzés konkrét feladatai határozzák meg. A befektetési döntés objektivitásának foka nagymértékben függ a befektetések eredményességének értékelésének mélységétől és összetettségétől az alkalmazott formalizált kritériumok alapján.
A projektbe történő befektetésről szóló döntést az összes felsorolt mutató jelentőségének és az összes résztvevő érdekeinek figyelembevételével kell meghozni. Ebben a döntésben fontos szerepet kell játszania a projekt megvalósításához bevont tőke szerkezetének, időzítésének, valamint egyéb, csak érdemben (és informálisan) figyelembe vehető tényezőknek is.
Kereskedelmi hatékonyság
A kereskedelmi hatékonyságot a szükséges megtérülési rátát biztosító költségek és eredmények aránya határozza meg. A kereskedelmi hatékonyság kiszámítható mind a projekt egészére, mind az egyes résztvevőkre vonatkozóan.
A kereskedelmi hatékonyság értékelésére szolgáló kibővített algoritmus a következő eljárásokat tartalmazza:
· Valós pénz áramlásának és egyenlegének kiszámítása minden típusú tevékenységhez (befektetési, termelési és pénzügyi a projekt végrehajtásának minden időszakában);
· A projekt elfogadhatóságának meghatározása a felhalmozott valódi pénz egyenlegének nagyságától függően;
integrált teljesítménymutatók kiszámítása a beruházási projekt minden változatához;
· A teljesítménymutatók összehasonlító elemzése és a legjobb lehetőség kiválasztása meghatározott szempontok szerint.
A projekt költségvetési hatékonysága
A költségvetési hatékonysági mutatók a projektek végrehajtásának a köztársasági és helyi költségvetés bevételeire és kiadásaira gyakorolt hatását tükrözik.
A projekt költségvetési hatékonyságának fő mutatója a költségvetési hatás, amely a projektben szereplő állami támogatási intézkedések igazolására szolgál. A t lépéshez költségvetési hatás B(t) a megfelelő költségvetés bevételei (Dt) és kiadásai (Pt) különbözeteként definiálható:
Bt \u003d Dt -Pt
Integrált költségvetési hatás B(int.) az integrált költségvetési bevételek D(int .) a költségvetés teljes kiadásai felett Р(int.):
B (int.) \u003d D (int.) - P (int.).
BAN BEN a beruházási projekt megvalósításából származó költségvetési bevételi tételek listája tulajdonítható:
adóbevételek és bérleti díjak;
más vállalkozásoktól származó adóbevételek növekedése;
· többletbevételek a jövedelemadó költségvetésébe a munkavállalók béréből;
Költségvetési és nem költségvetési alapok (szociális védelmi alap és állami foglalkoztatásfejlesztési alap) bevételei stb.
NAK NEK költségvetési kiadások a projekt megvalósításához kapcsolódnak:
a projekt közvetlen költségvetési finanszírozására elkülönített pénzeszközök;
· segélyek folyósítása a munkanélküliek számára;
A Nemzeti Bank által felvett, költségvetési kompenzáció alá eső kölcsönök stb.
Gazdasági hatékonyság tükrözi a beruházási projekt megvalósítási folyamatának a projekt számára a külső környezetre gyakorolt hatását, és figyelembe veszi a beruházási projekt azon eredményeinek és költségeinek arányát, amelyek nem kapcsolódnak közvetlenül a projekt résztvevőinek pénzügyi érdekeihez, és számszerűsíthetők.
Az állami támogatást biztosító beruházási projekt kiválasztása a maximális integrált hatás alapján történik, figyelembe véve a kereskedelmi, költségvetési és gazdasági hatékonyságot.
Biztonsági kérdések a 9. témakörhöz
1. Határozza meg a befektetés fogalmát!
2. Kik a befektetési tevékenység alanyai?
3. Milyen létesítményekbe fektetnek be?
5. Mi a különbség a bruttó és a nettó befektetés között?
6. Hogyan oszlanak meg a reálbefektetések?
7. A befektetési folyamat melyik formája a leghatékonyabb?
8. Milyen szakaszokból áll a beruházási projekt?
9. Mi a különbség a kereskedelmi és a költségvetési hatékonyság között?
10. Milyen mutatókat használnak egy beruházási projekt gazdasági hatékonyságának értékelésére?
11. Milyen esetekben eredményes a projekt?
12. Mi a kapcsolat a nettó jelenérték és a jövedelmezőségi index között?
13. Mi jellemzi a belső megtérülési rátát?
14. Hogyan határozzák meg a költségvetési hatást?
15. Mi a kereskedelmi hatékonyság számítási algoritmusa?
A projekt gazdasági hatékonyságának értékelése egy olyan intézkedéscsomag, amely meghatározza a vizsgált projektbe történő befektetés megvalósíthatóságát. Annak megállapításához, hogy a projekt költséghatékony-e, ajánlatos a következő mutatókat kiszámítani a tervezési szakaszban:
Tekintsük részletesebben a számítási módszereket és ezen mutatók értékeit.
Az NPV számítási módszere a projekt megvalósításához szükséges beruházás összegének és a számítási horizonton keresztül generált diszkontált pénzáramlások összegének összehasonlításán alapul.
Ha feltételezzük, hogy a projektet különböző időszakokban fektetik be, akkor a nettó jelenérték kiszámításának képlete a következő:
n - számítási horizont, k és m - időszakok, amelyek tartalmazzák a tervezett bevételeket és beruházásokat.
A projekt gazdasági hatékonyságát az NPV mutató pozitív értéke határozza meg, ebben az esetben javasolható megvalósításra. Ha az NPV<0, то проект, если он не имеет общественной значимости, должен быть отвергнут.
Ez a mutató a projekt minden egyes pénzegységére vonatkozó jövedelmezőségi szintet jellemzi. Egyszerűen fogalmazva, megmutatja, hány rubel bevétel esik 1 rubel befektetésre. A PI értéket a következő képlet határozza meg:
Teljesen logikus, hogy ha NPV>0, akkor PI>1. Vagyis a gazdasági hatékonyságot a jövedelmezőségi index 1-nél nagyobb értéke határozza meg, ami azt jelzi, hogy a befektetés megtérül.
A belső megtérülési ráta az a diszkontráta, amelynél a projekt nettó jelenértéke nulla.
Ennek a mutatónak a jelentése a következő: Az IRR a projekt várható jövedelmezőségét és a projekttevékenységek finanszírozásához társítható maximálisan megengedhető költséget becsüli meg. Mivel a finanszírozás többféle forrásból származhat, osztalékot, kamatot és egyéb javadalmazást kell fizetni. A gazdasági hatékonyságot az IRR értéke határozza meg, amely a kölcsön határkamatát jelzi, amelynek túllépése veszteségessé teszi a projektet.
Egy másik mutató, amely a gazdasági hatékonyságot határozza meg, a projekt megtérülési ideje. Jellemzi azt a minimális időtartamot, amely a projekt kezdetétől addig a pillanatig tart, amíg a beruházásokat és egyéb költségeket a kapott bevétel teljes mértékben fedezi.
A nem diszkontált megtérülési időt a következő képlet határozza meg:
Ezenkívül bizonyos esetekben diszkontált megtérülési időszak (DPP) is kiszámítható. Ekkor a képletben a bevételek és a befektetések összegeit a jelenbe kell hozni. Teljesen nyilvánvaló, hogy a DPP mindig nagyobb lesz, mint a PP.
A gazdasági hatékonyságot két feltétel betartása jellemzi:
Minden beruházási projekt megvalósítását két, egymással összefüggő módszertani feladat megoldásának kell megelőznie:
1) a projekt megvalósíthatóságának értékelése,
2) a beruházási projekt eredményességének értékelése.
A projekt gazdasági hatékonyságának felmérésére dinamikus módszercsoportokat alkalmaztak, amelyek lehetővé tették a több időre kiterjedő cash flow-k egyetlen időpontra történő csökkentését (a pénzáramlások diszkontálása). Tájékoztatási pontként a projekt beruházásának kezdetének megfelelő időpontot, illetve a projekt további megvalósításának célszerűségéről szóló döntést hozzák meg.
A projekt gazdasági hatékonyságának meghatározásakor a fejlesztők abból a feltételezésből indultak ki, hogy a befektető befektethet egy feltételezett tőkefelhalmozási forrásba, amely bizonyos bevételt garantál számára. Ebben az esetben a diszkontrátát a befektető számára legjobb alternatív tőkebefektetési forma kamatlábként határozzák meg, figyelembe véve a kockázatot és az esetleges veszteségeket.
A projekt gazdasági hatékonyságának felmérésére a következő négy fő mutatót használtuk:
Nettó jelenérték – NPV;
Jövedelmezőségi index - befektetés megtérülése - PI;
Belső megtérülési ráta - IRR;
Megtérülési idő - PP.
1. Nettó jelenérték (NPV)
A nettó jelenérték - NPV - a projekt jelenlegi értékét mutatja a jövőbeni költségek és hasznok tekintetében. Ez a módszer diszkontálást alkalmaz, és a beruházási projekt megvalósítása során keletkezett és a folyó költségre diszkontált készpénzbevételek összege és a jelen projekt megvalósításához szükséges összes költség diszkontált folyó költségének összege közötti különbség meghatározásán alapul. Az NPV a projekt hatékonyságát a diszkontráta ismert értékével jellemzi. Az (1) képlet az NPV meghatározására szolgál:
Projekt NPV = 296467,9 rubel > 0
A nettó jelenérték - NPV kiszámításakor az eredmény 296467,9 rubel volt. Mivel a válasz pozitív nettó jelenérték (NPV >0), így a beruházás megtérülése meghaladja a minimális diszkonttényezőt, és ez jelzi a projekt finanszírozásáról és megvalósításáról szóló döntés célszerűségét. Az is megállapítható, hogy változások hiányában, stabil körülmények között a projekt eredményes. Az így kapott NPV mutató megerősíti, hogy az elemzett befektetési lehetőség hozzájárul a vállalat értékének vagy a befektető vagyonának növekedéséhez.
Jövedelmezőségi index - a befektetés megtérülése - PI - a befektetés megtérülésének kiszámítási módszere, amely lehetővé teszi annak meghatározását, hogy a befektető vagyona milyen mértékben nő 1 rubel befektetésenként. Meghatározza a fenntarthatóság mértékét. Ebben az esetben a következő (2) képlet érvényes:
Projekt PI = 1,10
A PI jövedelmezőségi index eredő értéke > 1. Ez azt jelenti, hogy ezt a projektet el kell fogadni. A projekt megvalósításának relatív jövedelmezősége 1,10 rubel a projektbe fektetett rubelenként.
3. Belső megtérülési ráta (IRR)
A belső megtérülési ráta - IRR - a befektetési célú alapok megtérülési szintjének számítása. Ennek a mutatónak a gazdasági jelentése az, hogy a projekt belső jövedelmezősége határozza meg a projektbe fektetett tőke növekedési ütemét. Ezenkívül ez a mutató meghatározza azt a megengedhető hitelkamatlábat, amely mellett a projektet veszteség nélkül finanszírozzák, azaz anélkül, hogy a saját befektetett tőkére kapott nyereség egy részét hitelfizetésre fordítanák. Ahhoz, hogy a belső megtérülési rátát használjuk a befektetések értékelésének kritériumaként, az IRR-t összehasonlítjuk azzal a befektetés megtérülési szintjével, amelyet a vállalat (befektető) standardként választ magának. A (3) képlet a belső megtérülési ráta meghatározására szolgál:
IRR = i 1 + (3)
Projekt IRR = 18%
A 18%-nak megfelelő IRR talált értéke meghaladja a befektető által meghatározott befektetés megtérülési rátáját, amely nem kevesebb, mint 12%.
A projekt gazdaságilag megtérülőnek tekinthető, ebbe a projektbe beruházások célszerűek.
4. Megtérülési időszak (PP)
A megtérülési idő a beruházási projektek értékelésének egyik leggyakoribb mutatója. A megtérülési idő (Formula 10) - PP - az az időszak, amelytől kezdve a beruházási projekttel kapcsolatos induló beruházásokat és egyéb költségeket a megvalósítás összesített eredménye fedezi.
Projekt PP = 9,6 hónap
A projektben vázolt tervek megvalósításához 9,6 hónapos időszak szükséges. Tekintettel a projekt rövid időtartamára, amely fedezi a megvalósítással kapcsolatos összes költséget, a beruházási kockázatok szintje elfogadható a vállalkozás vezetése számára.
A beruházási projekt eredményességének különböző mutatóinak figyelembevételének eredményei alapján táblázatot állítottunk össze.
táblázat - Projekt teljesítménymutatói
| Mutató neve | gazdasági értelemben | Optimális érték | Projekt értéke | Kimenet |
| NPV (nettó diszkontált jövedelem) | Az NPV módszer a vállalkozás gazdasági potenciáljában bekövetkezett változások előrejelző értékelését tükrözi a projekt elfogadása esetén, és választ ad arra, hogy ez a projekt hozzájárul-e a befektető tőkeemeléséhez. | NPV > 0 | NPV=296467,9 | A projekt elfogadása célszerű |
| PI (befektetés megtérülése) | A befektetés megtérülése A PI egy olyan mutató, amely lehetővé teszi annak meghatározását, hogy milyen mértékben nő a vállalat értéke (a befektető vagyona) 1 rubel befektetésenként. | PI > 1 | PI=1,10 | A projekt nyereséges |
| IRR (belső megtérülési ráta) | A befektetés belső megtérülési rátája (IRR) lényegében a befektetési célú források megtérülési szintjének számítása. A mutató értékének meg kell haladnia az alternatív tőkebefektetési területek profitszintjét. | A befektető által meghatározott legalább 12% | IRR = 18% | A megtérülési ráta magasabb, mint a megállapított szabvány. A befektetés megéri. |
| PP (megtérülési időszak) | A kezdeti beruházás összegének megtérüléséhez szükséges időszak meghatározása. | A befektető határozza meg | PP = 9,6 hónap | A projekt ésszerű időn belül megtérül |
