A vállalkozás nyereségének, amely a jelentésekben megjelenik, a tevékenysége eredményességének mutatója kell, hogy legyen. Gyakorlatilag csak részben kapcsolódik a céghez ténylegesen hozzájutott pénzügyekhez. A szervezet jövedelmezőségét jellemző aktuális mutató a cash flow kimutatásban azonosítható.
A nettó bevétel nem tükrözi teljes mértékben a ténylegesen kapott pénzösszeget. A jelentés egyes elemei kizárólag „papír” jellegűek. Például az eszközök értékcsökkenése vagy átértékelése árfolyam-különbözet miatt. Az ilyen cikkek nem hoznak valódi bevételt. A nyereség egy részét a vállalkozás a jelenlegi munka fenntartására és a termelés fejlesztésére fordítja (műhelyek építése, berendezések beszerzése). Egyes esetekben ezek a költségek magasabbak lehetnek, mint a nettó bevétel. E tekintetben papíron egy vállalkozás lehet nyereséges, de a valóságban veszteséget szenvedhet el.
A gyakorlatban háromféle áramlás létezik:
Jelentős különbség van ezek között a cikkek között. A pénzmozgás működési, beruházási és pénzügyi mutatóinak összegzésekor nettó pénzáramlást kapunk. A pénzügyi kimutatásokban az eszközök és megfelelői mennyiségének csökkenése/növekedéseként jelenik meg. A nettó áramlás lehet negatív (zárójelben jelölve) vagy pozitív. Ezen láthatja, hogy a cég mennyit keres vagy veszít. Az üzleti elemzés kétféleképpen végezhető el. Az első magában foglalja a vállalkozás egészének értékét, beleértve a kölcsönvett és a saját tőkét is. A második módszer csak a belső finanszírozási forrásokat veszi figyelembe. Az első megközelítés diszkontálja az összes tartalék által generált szabad pénzáramlást. A tőkebevonás költségét vesszük alapul. Az összes (belső és külső) forrásból származó finanszírozás képezi a vállalat szabad cash flow-ját (FCFF). A második esetben nem a teljes vállalkozás értékét határozzák meg, hanem csak a saját tőkéjét. Ebből a célból az FCFE szabad cash flow diszkontált. Megmutatja, hogy a nyereségből adófizetés, kötelezettségek kifizetése, a működési tevékenység fenntartására és fejlesztésére fordított kiadások után mekkora finanszírozás marad.
Az FCFE meghatározása több lépésben történik. Minden a nettó nyereséggel kezdődik. Ennek száma az eredménykimutatásból származik. Ehhez az értékhez hozzáadódik az értékcsökkenés, elhasználódás. A mutatók a pénzügyek mozgásáról szóló jelentésből vehetők át. Lényegében az amortizáció kizárólag papíron létezik, mivel a levonásokat valójában nem hajtják végre. Ezt követően a tőkebefektetések levonásra kerülnek. A jelenlegi munka fenntartásának, a berendezések beszerzésének és korszerűsítésének, az új létesítmények építésének stb. költségeit jelentik. A mutatók a beruházási tevékenységről szóló jelentésből származnak.
A társaság befektethet rövid lejáratú eszközökbe. Ezzel kapcsolatban a forgótőke értékének változását számítják ki. Ha növekszik, csökken a szabad pénzáramlás. a forgótőke a forgóeszközök és a kötelezettségek különbözete. Ebben az esetben nem monetáris tőkét használnak fel. Ez azt jelenti, hogy a forgóeszközök nagysága a pénzügyi és megfelelői mutatóhoz igazodik. 
A meglévő adósságok kifizetése mellett a társaság új finanszírozási forrásokat vonz. Ez a körülmény a szabad pénzáramlásra is hatással van. Ebben a tekintetben ki kell számítani a régi adósságok levonása és az új hitelek átvétele közötti különbséget. A számadatokat a pénzügyi teljesítményről szóló jelentésből kell venni. Így a saját tőkére irányuló szabad pénzáramlás értékelése a következő képlet szerint történik:
FCFE \u003d Np + A - Kz +/- változás OK - adósságtörlesztés + kölcsönök megszerzése, amelyben:
Azt kell mondani, hogy az amortizáció messze nem az egyetlen „papír” kiadása a vállalkozásnak, amely csökkenti a nyereséget. Ebben a tekintetben egy másik egyenlet is alkalmazható. A képlet cash flow-t használ, amely magában foglalja a nettó bevételt, a nem készpénzes tranzakciók korrekcióját (beleértve az értékcsökkenést), valamint a forgótőke csökkenését / növekedését. Az egyenlet így néz ki:
FCFE \u003d Np működési tevékenységből - Kz - adósságtörlesztés + kölcsönök felvétele, amelyben:
A szabad pénzáramlások olyan eszközök, amelyek a tőkebefektetések és az adók megfizetése után a vállalatnál maradnak. Ebben az esetben az FCFF kiszámítása az adósság és a kamat levonása előtt történik. Az egyenlet a következő lesz:
FCFF = adózott működési eredmény + értékcsökkenés - max. költségek +/- forgótőke változás.
Van egy egyszerűbb képlet:
FCFF = nettó üzemi áramlás - sapka. költségek.
A figyelembe vett mennyiségeknek lehetnek pozitív és negatív értékei is. Ez utóbbi esetben ez akkor fordul elő, ha a vállalkozás veszteséget szenved, vagy többe kerül, mint a bejövő nyereség. A figyelembe vett szabad pénzáramlások főként abban különböznek, hogy az FCFF számítása a tartozások beérkezése / kifizetése után, az FCFE pedig a tartozások beérkezése / kifizetése előtt történik. 
W. Buffett cash flow-ként használja. A tulajdonos nyereségének kiszámítása a következőképpen történik:
NP + A és egyéb készpénz nélküli tranzakciók - Kz (év átlaga), ahol:
Sőt, ha a cégnek többlet forgótőkére van szüksége, annak növelése is beleszámít a tőkebefektetések közé. Úgy gondolják, hogy a tulajdonos nyereségén alapuló szabad cash flow becslés a rendelkezésre álló legkonzervatívabb módszer. 
Lényegében a szabad cash flow olyan eszközök, amelyeket ki lehet vonni egy vállalkozásból anélkül, hogy félnének attól, hogy elveszítenék piaci pozícióját. Ezek a pénzeszközök a cégnél maradnak, miután az összes szükséges kiadást megtette. A szabad áramlások elemzése lehetővé teszi, hogy valós képet kapjon arról, hogy a vállalat valójában mennyit keres, mennyi pénz áll rendelkezésére olyan szükségletekre, amelyek nem az alaptevékenységéhez kapcsolódnak. A mutató lehet pozitív és negatív is. Ez utóbbi esetben a vállalkozás többet költ, mint amennyit kap. Ez történik például olyan esetekben, amikor jelentős beruházási programot terveznek. Eközben a negatív cash flow nem minden esetben jelzi a vállalat rossz helyzetét. Ez annak köszönhető, hogy a jelen időszakban a jelentős folyó költségek nagy nyereséget hozhatnak a jövőben.
A befektetési projektek potenciális eredményessége, valamint egy cég vagy vállalkozás pénzügyi és gazdasági tevékenysége a bennük lévő pénzmozgással kapcsolatos információk tanulmányozásával elemezhető. Fontos megérteni a pénzáramlások szerkezetét, méretét és irányát, időbeli eloszlását. Egy ilyen elemzés elvégzéséhez tudnia kell, hogyan kell kiszámítani a pénzáramlást.
Mielőtt a saját pénzét kockáztatná, és úgy döntene, hogy befektet egy olyan vállalkozásba, amely nyereséggel jár, az üzletembernek tudnia kell, milyen cash flow-kat képes generálni. Az üzleti tervnek tartalmaznia kell információkat a várható költségekről és bevételekről.
Az elemzés általában két lépésből áll:
Leggyakrabban a beruházás (kiáramlás) a projekt kezdeti szakaszában és egy rövid kezdeti időszakban történik, ezt követően kezdődik meg a források beáramlása. A jól irányított struktúra megszervezéséhez a pénzáramlást a következőképpen számítják ki:
A szakértők gyakran standardnak és nem szabványosnak tekintik a készpénzáramlást:
A vállalat gazdasági tevékenységének típusától függően a pénzforgalom három fő típusa különböztethető meg:
A vállalat cash flow-jának helyes kiszámításához figyelembe kell venni az azt befolyásoló összes lehetséges tényezőt, különösen ne feledkezzünk meg a pénz értékének időbeli változásának dinamikájáról, pl. kedvezmény. Sőt, ha a projekt rövid távú (néhány hét vagy hónap), akkor elhanyagolható a jövőbeli bevételek jelen pillanatba hozása. Ha egy évnél hosszabb életciklusú vállalkozásokról beszélünk, akkor az elemzés fő feltétele a diszkontálás.
A fő mutató, amely alapján a javasolt kezdeményezés kilátásait számítják, a jelenlegi érték, vagy (angolul Net Cash Flow, NCF). Ez a különbség a pozitív és negatív áramlások között egy bizonyos időtartam alatt. A számítási képlet így néz ki:
Ha a vállalat teljes mutatójáról beszélünk, akkor pénzforgalmát három fő pénzbevétel-típus összegeként kell tekinteni: fő, pénzügyi és befektetési. Ebben az esetben a képlet a következőképpen ábrázolható:
a pénzügyi folyamatokat mutatja:
A jelenérték értékének kiszámítása kétféleképpen történhet: közvetlen és közvetett:
A nyereség és a cash flow közötti különbség a következő:
A pénzáramlás értékének mutatóját a vállalkozások képviselői a vállalkozás hatékonyságának értékelésére használják. Ha az NCF nulla felett van, akkor azt nyereségesnek fogadják el a befektetők, ha nulla vagy alatta, akkor elutasítják, mint ami nem képes növelni az értéket. Ha két hasonló projekt közül kell választania, előnyben részesítjük azt, amelyik több NFC-vel rendelkezik. 
Vegyünk egy példát egy vállalkozás egy naptári hónapra vonatkozó cash flow-jának kiszámítására. A kezdeti adatok tevékenységtípusok szerint vannak elosztva.
Fő:
Összesen a fő tevékenységre - 228 ezer rubel.
Beruházás:
Befektetési tevékenységre összesen - (-) 222 ezer rubel.
Pénzügyi:
Összes pénzügyi tevékenység - 15 ezer rubel.
Ezért a képlet szerint megkapjuk a kívánt eredményt:
NCF \u003d 228 - 222 + 15 \u003d 21 ezer rubel.
Példánk azt mutatja, hogy a havi cash flow pozitív értékű, ami azt jelenti, hogy a projektnek van bizonyos pozitív hatása, bár nem túl nagy. Ugyanakkor figyelmet kell fordítani arra, hogy ebben a hónapban visszafizették a kölcsönt, megtörtént a telek kifizetése, berendezések vásárlása, osztalék kifizetése a részvényeseknek. A számlák fizetésével kapcsolatos problémák elkerülése és a nyereség elérése érdekében rövid lejáratú hitelt kellett felvennem egy banktól.
Tekintsünk egy másik példát a nettó Cash Flow számítására. Itt a cég összes áramlását pénzbeáramlásként és -kiáramlásként számolják el, tevékenység szerinti bontás nélkül.
Nyugták (ezer rubelben):
Összes bevétel - 547 ezer rubel.
Költségek (ezer rubelben):
Teljes költség - 371 ezer rubel.
Így a végeredmény:
NCF \u003d 547 - 371 \u003d 176 ezer rubel.
Második példánk azonban a vállalkozás állapotának pénzügyi elemzésének meglehetősen felületes megközelítését bizonyítja. A könyvelést mindig a tevékenységekkel összefüggésben kell vezetni, a vezetői és analitikus számvitel, a rendelési naplók és a főkönyv adatai alapján.
Tapasztalt finanszírozók és menedzserek azt tanácsolják: a pénzmozgások egyértelmű ellenőrzése érdekében a vállalkozás vezetésének folyamatosan figyelemmel kell kísérnie a működési tevékenységekből származó pénzeszközök beáramlását, tanulmányozva az értékesítési ütemtervet ügyfelek és terméktípusok szerint.
A sok kiadási tétel közül 5-7 legköltségesebb tétel azonosítható és követhető online. A jelentést nem célszerű túlzottan költségtételenként részletezni, mivel a dinamikusan változó kis értékek nehezen elemezhetők és hibás eredményhez vezethetnek. Ezenkívül problémákat okoz az egyes tételekre vonatkozó információk rendszeres frissítése és a számviteli adatokkal való összehasonlítása.
A befektetési projektek potenciális eredményessége, valamint egy cég vagy vállalkozás pénzügyi és gazdasági tevékenysége a bennük lévő pénzmozgással kapcsolatos információk tanulmányozásával elemezhető. Fontos megérteni a pénzáramlások szerkezetét, méretét és irányát, időbeli eloszlását. Egy ilyen elemzés elvégzéséhez tudnia kell, hogyan kell kiszámítani a pénzáramlást.
Mielőtt a saját pénzét kockáztatná, és úgy döntene, hogy befektet egy olyan vállalkozásba, amely nyereséggel jár, az üzletembernek tudnia kell, milyen cash flow-kat képes generálni. Az üzleti tervnek tartalmaznia kell információkat a várható költségekről és bevételekről.
A projekt teljesítményelemzése általában két szakaszból áll:
Leggyakrabban a beruházás (kiáramlás) a projekt kezdeti szakaszában és egy rövid kezdeti időszakban történik, ezt követően kezdődik meg a források beáramlása. A jól irányított struktúra megszervezéséhez a pénzáramlást a következőképpen számítják ki:
A szakértők gyakran standardnak és nem szabványosnak tekintik a készpénzáramlást:
A vállalat gazdasági tevékenységének típusától függően a pénzforgalom három fő típusa különböztethető meg:
A vállalat cash flow-jának helyes kiszámításához figyelembe kell venni az azt befolyásoló összes lehetséges tényezőt, különösen ne feledkezzünk meg a pénz értékének időbeli változásának dinamikájáról, pl. kedvezmény. Sőt, ha a projekt rövid távú (néhány hét vagy hónap), akkor elhanyagolható a jövőbeli bevételek jelen pillanatba hozása. Ha egy évnél hosszabb életciklusú vállalkozásokról beszélünk, akkor az elemzés fő feltétele a diszkontálás.
A fő mutató, amely alapján a javasolt kezdeményezés kilátásait kiszámítják, a jelenlegi érték vagy a nettó cash flow (angolul Net Cash Flow, NCF). Ez a különbség a pozitív és negatív áramlások között egy bizonyos időtartam alatt. A számítási képlet így néz ki:
Ha a vállalat teljes mutatójáról beszélünk, akkor pénzforgalmát három fő pénzbevétel-típus összegeként kell tekinteni: fő, pénzügyi és befektetési. Ebben az esetben a képlet a következőképpen ábrázolható:
a pénzügyi folyamatokat mutatja:
A jelenérték értékének kiszámítása kétféleképpen történhet: közvetlen és közvetett:
A nyereség és a cash flow közötti különbség a következő:
A pénzáramlás értékének mutatóját a vállalkozások képviselői a vállalkozás hatékonyságának értékelésére használják. Ha az NCF nulla felett van, akkor azt nyereségesnek fogadják el a befektetők, ha nulla vagy alatta, akkor elutasítják, mint ami nem képes növelni az értéket. Ha két hasonló projekt közül kell választania, előnyben részesítjük azt, amelyik több NFC-vel rendelkezik. 
Vegyünk egy példát egy vállalkozás egy naptári hónapra vonatkozó cash flow-jának kiszámítására. A kezdeti adatok tevékenységtípusok szerint vannak elosztva.
Fő:
Összesen a fő tevékenységre - 228 ezer rubel.
Beruházás:
Befektetési tevékenységre összesen - (-) 222 ezer rubel.
Pénzügyi:
Összes pénzügyi tevékenység - 15 ezer rubel.
Ezért a képlet szerint megkapjuk a kívánt eredményt:
NCF \u003d 228 - 222 + 15 \u003d 21 ezer rubel.
Példánk azt mutatja, hogy a havi cash flow pozitív értékű, ami azt jelenti, hogy a projektnek van bizonyos pozitív hatása, bár nem túl nagy. Ugyanakkor figyelmet kell fordítani arra, hogy ebben a hónapban visszafizették a kölcsönt, megtörtént a telek kifizetése, berendezések vásárlása, osztalék kifizetése a részvényeseknek. A számlák fizetésével kapcsolatos problémák elkerülése és a nyereség elérése érdekében rövid lejáratú hitelt kellett felvennem egy banktól.
Tekintsünk egy másik példát a nettó Cash Flow számítására. Itt a cég összes áramlását pénzbeáramlásként és -kiáramlásként számolják el, tevékenység szerinti bontás nélkül.
Nyugták (ezer rubelben):
Összes bevétel - 547 ezer rubel.
Költségek (ezer rubelben):
Teljes költség - 371 ezer rubel.
Így a végeredmény:
NCF \u003d 547 - 371 \u003d 176 ezer rubel.
Második példánk azonban a vállalkozás állapotának pénzügyi elemzésének meglehetősen felületes megközelítését bizonyítja. A könyvelést mindig a tevékenységekkel összefüggésben kell vezetni, a vezetői és analitikus számvitel, a rendelési naplók és a főkönyv adatai alapján.
Tapasztalt finanszírozók és menedzserek azt tanácsolják: a pénzmozgások egyértelmű ellenőrzése érdekében a vállalkozás vezetésének folyamatosan figyelemmel kell kísérnie a működési tevékenységekből származó pénzeszközök beáramlását, tanulmányozva az értékesítési ütemtervet ügyfelek és terméktípusok szerint.
A sok kiadási tétel közül 5-7 legköltségesebb tétel azonosítható és követhető online. A jelentést nem célszerű túlzottan költségtételenként részletezni, mivel a dinamikusan változó kis értékek nehezen elemezhetők és hibás eredményhez vezethetnek. Ezenkívül problémákat okoz az egyes tételekre vonatkozó információk rendszeres frissítése és a számviteli adatokkal való összehasonlítása.
A nettó cash flow az üzleti teljesítmény egyik fő mutatója, amelyet arra terveztek, hogy megválaszolja a menedzsment kérdését: „Hol van a pénz?”. Olvassa el, mi ez a mutató, milyen összetevőkből áll, és hogyan kell kiszámítani. És nézzen meg egy példát a nettó cash flow kiszámítására is.
Miről szól ez a cikk:
A nettó pénzáramlás (NPF) a projektből származó összes pénzbeáramlás és pénzkiáramlás (mínusz) összege időintervallumonként, általában hónapokon vagy éveken keresztül. A mutatót egy beruházási projekt gazdasági hatékonyságának kiszámítására, valamint a a cég pénzforgalmi kimutatásának elkészítése az elmúlt időszakra.
A tőke be- és kiáramlását - ez a kölcsönök és kölcsönök bevétele és visszatérése, a részvényesek osztalékfizetése - nem veszik figyelembe a beruházási projekt nettó jelenértékének számításakor, mert ellenkező esetben a projekt befektetési vonzerejének képe csökken. eltorzult.
Mielőtt a nettó cash flow meghatározásáról beszélnénk, nézzük meg, miből áll. Az NPV tartalmazza:
Ezért a nettó pénzáramlást a következő képlet határozza meg:
ahol i az időintervallum, általában egy hónap vagy egy év
A cash flow működési, pénzügyi és befektetési felosztása jelentős szemantikai terhelést hordoz. A cash flow összesített eredményét figyelembe véve nehéz megmondani, hogy a társaság mely tevékenységei voltak pozitív (vagy negatív) hatással a készpénz változására.
Nyereséges-e a működési tevékenység? Vagy ennek a magas adósságterhelésnek van negatív hatása nagy összegű kamatfizetés formájában? Vagy a vállalat új projektbe fektetett be vagy új berendezést vásárolt a beszámolási időszakban? A készpénzáramlást komponensekre bontva világosan látni fogja vállalkozása összes trendjét, és levonja a megfelelő következtetéseket.
Képzelje el vizuálisan az egyes komponensekhez tartozó pénzáramlásokat.
Kép. A nettó cash flow összetevői
Az adott helyzettől függően ugyanazok a pénzáramlások különböző típusú tevékenységekhez kapcsolódhatnak. Például a kölcsön kamata lehet pénzügyi tevékenység, ha a kölcsönt folyó vállalkozás finanszírozására veszik fel, vagy befektetési tevékenység, ha a kölcsönt csak új üzletágra költik. A lízingfizetések egyaránt lehetnek működési cash flow és pénzügyi és befektetési összegek.
A nettó cash flow-ról a társaság a cash flow kimutatásban (ODDS, külföldi gyakorlatban cash flow kimutatás) ad tájékoztatást. A szabályozott jelentések közé tartozik, mert nehéz túlbecsülni a jelentőségét. A cash flow kimutatás minden információt összegyűjt a társaság készpénzében a beszámolási időszakban bekövetkezett változásokról.
A cégvezetés számára a nettó cash flow az a vállalat likviditáskezelési eszköze . Azaz a pénzforgalmi kimutatás adatai alapján a vezetők fel tudják mérni, hogy a cég képes lesz-e kifizetni a szállítóállományt, lesz-e elég forrás új projektekbe fektetni, vagy fordítva, keresni kell tevékenységek külső finanszírozásának módjai.
A cash flow kimutatás alapul szolgál a hitelezők és a befektetők számára a befektetési döntések meghozatalához, megmutatja, hogy egy vállalat mennyire tud készpénzzel gazdálkodni, fizet-e osztalékot stb.
A nettó cash flow kiszámításához és a cash flow kimutatás kitöltéséhez használhatja a közvetlen vagy közvetett módszert. Az Önnek megfelelő számítási mód kiválasztása a cége aktuális számvitelétől, a bevételekre és kiadásokra vonatkozó forrásadatok teljességétől és természetesen az Ön céljaitól függ.
A módszer a cég pénzforgalmi számla adatainak közvetlen felhasználásán alapul. Használatához előkészítő intézkedéseket kell végrehajtani, azaz számviteli elemző rendszert kell felállítani a "bank" és a "pénztári" számlákhoz.
Ennek eredményeként a beszámolási időszak végén nettó cash flow-t kap, amelyet direkt módszerrel cash flow kimutatás formájában állítanak ki.
Az 1. táblázatban látható módon fog kinézni.
Asztal 1. Példa az ODDS-re (töredék)
Ennek a módszernek az előnyei a következők:
A közvetlen módszernek is vannak hátrányai, ezek a következők:
A közvetett módszerrel könnyebben kiszámítható a nettó cash flow, bár a nemzetközi jelentési szabványok a közvetlen módszer használatát javasolják. Az NPV közvetett módszerrel történő kiszámításához elegendő, ha részletes adatokkal rendelkezik a társaság beszámolási időszakra vonatkozó bevételeinek és kiadásainak felhalmozásáról.
A következő algoritmus szerint kell eljárnia:
2. táblázat
Ezek a műveletek a következőket tartalmazzák:
Ennek eredményeként nettó cash flow-t kap a működési tevékenységből.
Az eredmény a finanszírozási tevékenységekből származó nettó cash flow lesz.
Így a nettó jelenértéket a befektetési tevékenységből fogja képezni.
Az indirekt módszer használatának előnyei a következők:
Az indirekt módszer hátrányai:
Közvetlen és közvetett módszer alkalmazásakor is ellenőrizni kell az időszakra vonatkozó készpénz változást. Ellenőrizze, hogy mekkora a nettó pénzáramlás, igaz-e az egyenlőség
NDP \u003d DS end.p - DS start.p
Ha igen, akkor helyesen töltötte ki az ODDS-t.
A nettó cash flow-t nem csak az elmúlt időszak cash flow kimutatásánál használjuk. A beruházás tervezésének kulcsfontosságú paramétere. Minden befektetési index és paraméter kiszámítása ezen mutató alapján történik. Vegyünk egy példát egy befektetési projekt nettó jelenértékének kialakítására és a gyakori hibák elkerülésére.
A digitális mobilberendezések nagykereskedelmi piacán tevékenykedő cég beruházási projektet fontolgat kiskereskedelmi üzletek hálózatának megnyitására Moszkvában és Szentpéterváron. A projekt hasznos és normatív érvényességi ideje 3 év (továbbiakban a cég stratégiája változhat).
Az első szakaszban a tervek szerint berendezéseket (állványok, pultvilágítás, kereskedelmi felszerelések stb.) vásárolnak 20 000 dollárért, ezek felszerelése és beállítása 3 000 dollár lesz, és további 900 dollárt kell befektetni egy év alatt. A cég teljes bevétele a projekt első évének végén várhatóan 120 000 dollár lesz, amelyből maga a projekt 40 000 dollárt hoz, az első év eredményei alapján a tervek szerint osztalékot fizet a részvényeseknek a 6 000 USD A várható működési cash flow-k az év végén, a kezdeti évi beruházás áraiban kifejezve az alábbi 3. táblázatból becsülhetők (a berendezés eladási értékét nem vesszük figyelembe).
3. táblázat. A projekt várható működési cash flow-i
A vállalkozás az induló beruházásokat 40%-on 14%-os kölcsöntőkével valósítja meg, a hitelt 3 év alatt kell visszafizetni (a kölcsöntőke visszafizetésének módja járadék). A cégnek korábban 5000 dollár piackutatási költsége volt.
A projekthez nettó cash flow-t alakítunk ki. Ehhez először kitaláljuk, hogy mely kifizetéseket fogjuk beleszámítani a számításba, és melyeket nem.
A berendezések beszerzésének, telepítésének és üzembe helyezésének költségét az NPV tartalmazza. Ezek befektetési cash flow-k. Ugyanakkor a kezdeti költségeket csökkenteni kell a külső forrásból származó finanszírozás 40%-os részarányával.
A kezdeti költség: (20 000+3 000) * 0,6 = 13 800 USD
A projektbevétel, a változó költségek és a fix költségek szintén benne vannak az NPV-ben. Ezek működési cash flow-k. Az amortizációt el kell különíteni az állandó költségektől, és ki kell zárni az NPV-ből. Az értékcsökkenés nem pénzbeli tranzakció.
De az amortizációt figyelembe kell venni az előre jelzett jövedelemadó kiszámításakor, amelyet be kell számítani a működési cash flow-ba.
A nettó cash flow-ban a hitel felvételét és törlesztését nem szabad beszámítani, mivel ez tőke be- és kiáramlásról van szó, és ezt követi a hitel felhasználási kamata. Ezek a pénzügyi cash flow-ra vonatkoznak.
A marketingkutatás költségeit, mint minden más korábban felmerült költséget (elsüllyedt költség), nem kell figyelembe venni a projekt nettó jelenértékében. Kritériumok – bár ezek az áramlások a projekt várható áramlásaihoz kapcsolódnak, nem monetizálhatók.
A fizetendő osztalékok és egyéb általános üzleti cash flow-k (például hitel, kötvénykibocsátás, pénzügyi eszközök beszerzése) nem szerepelnek az NPV-ben, mivel ez sérti a „relevancia” szabályt.
A projekt utolsó évében érdemes a tárgyi eszközök végértékét feltüntetni, mert lehetőséged lesz a tárgyi eszközöket a szabad piacon értékesíteni, ha már nincs rá szükség.
A tárgyi eszközök végértékét a következő képlet szerint számítják ki:
Első - ∑Am = 20 000 + 900 - (7400 + 8500 + 3000) = 2000 USD
A beruházási projekt végső nettó jelenértékét a 4. táblázat tartalmazza.
4. táblázat. A projekt végső NPV-je
|
Összeg (USD |
|||||
|
Befektetési folyamatok |
Befektetett eszközök + szerelés |
||||
|
Működési folyamatok |
|||||
|
változó költségek |
|||||
|
Fix költségek mínusz értékcsökkenés |
|||||
|
Pénzügyi áramlások |
Hitelkamat |
||||
|
(13 800) |
Összegzésként megjegyezzük, hogy a nettó cash flow kezelése a második legfontosabb feladat a finanszírozó számára a jövedelmezőség kezelése után. Ismerje meg cégében az NPV kialakulásának mechanizmusait, és szerezzen hatékony eszközt a forgalomban lévő pénzmennyiség befolyásolására, és egyúttal megtalálja a választ a menedzser olyan fontos kérdésére, hogy „Hol van a pénz?”.
A vállalat eredménykimutatásban szereplő nyeresége a munkája eredményességének mutatója. A valóságban azonban a nettó bevétel csak részben kapcsolódik a vállalat reálértékben kapott pénzéhez. Hogy egy vállalkozás mennyi pénzt keres, az a cash flow kimutatásból kiderül.
Az a tény, hogy a nettó nyereség nem tükrözi teljes mértékben a kapott pénzt reálértéken. Az eredménykimutatás egyes tételei tisztán „papír” jellegűek, például értékcsökkenés, árfolyam-különbözet miatti eszközök átértékelése, és nem hoznak valódi pénzt. Ezen túlmenően a társaság a nyereség egy részét a jelenlegi tevékenységének fenntartására és fejlesztésre (tőkeköltség) költi - például új műhelyek és gyárak építésére. Néha ezek a költségek meghaladhatják a nettó nyereséget is. Ezért egy vállalat papíron nyereséges lehet, de a valóságban veszteséget szenved el. A cash flow segít annak felmérésében, hogy egy vállalat mennyi pénzt keres ténylegesen. A társaság cash flow-i a cash flow kimutatásban jelennek meg.
Vállalati pénzáramlások
Háromféle pénzáramlás létezik:
Mindhárom tétel összegzése egy nettó cash flow-t ad – Nettó Cash Flow-t. A jelentésben a pénzeszközök és pénzeszköz-egyenértékesek nettó növekedése/csökkenéseként szerepel. A nettó cash flow lehet pozitív és negatív is (a negatív zárójelben van feltüntetve). Használható annak megítélésére, hogy egy vállalat pénzt keres-e vagy veszít.
Most beszéljünk arról, hogy milyen cash flow-kat használnak fel a vállalat értékére.
Az üzleti értékelésnek két fő megközelítése van - a teljes vállalat értékét tekintve, figyelembe véve mind a saját tőkét, mind a hiteltőkét, és csak a saját tőke értékét.
Az első esetben az összes tőkeforrás – a saját tőke és a kölcsönzött – által generált cash flow-t diszkontálják, míg a diszkontrátát a teljes tőke bevonásának költségeként (WACC) vesszük. A teljes tőke által generált cash flow-t a cég szabad cash flow-jának FCFF-nek nevezzük.
A második esetben nem a teljes vállalat értékét számítják ki, hanem csak a saját tőkéjét. Ennek érdekében a szabad cash flow-t diszkontálják az FCFE tőkére - az adósság kifizetése után.
Az FCFE az adózás utáni nyereségből, adósságfizetésből, valamint a vállalat működésének fenntartására és bővítésére fordított kiadásokból megmaradt pénzösszeg. A saját tőkére fordított szabad cash flow számítása az FCFE a vállalat nettó bevételével (Net Income) kezdődik, az értéket az eredménykimutatásból veszik.
Ehhez járul még az eredménykimutatásból vagy a cash flow kimutatásból származó értékcsökkenés, amortizáció és amortizáció (Amortizáció, kimerülés és amortizáció), hiszen valójában ez a ráfordítás csak papíron létezik, és a valóságban nem fizetnek pénzt.
Ezenkívül levonják a tőkekiadásokat - ezek a jelenlegi tevékenységek kiszolgálásának, a berendezések korszerűsítésének és beszerzésének, az új létesítmények építésének stb. A CAPEX a befektetési tevékenységi jelentésből származik.
Valamit, amit a vállalat rövid lejáratú eszközökbe fektet be - ehhez a forgótőke (nettó forgótőke) összegének változását számítják ki. Ha a forgótőke növekszik, a pénzforgalom csökken. A forgótőke a forgóeszközök és a rövid lejáratú (rövid lejáratú) kötelezettségek különbözete. Ebben az esetben nem monetáris forgótőke felhasználására van szükség, vagyis a forgóeszközök értékét a készpénz és pénzeszköz-egyenértékesek összegével módosítani kell.
Óvatosabb becsléshez a nem készpénzes forgótőke a következőképpen kerül kiszámításra: (Készlet + Kinnlevőség - Tavalyi Szállítók) - (Készlet + Követelések - Előző évi szállítók), a mérlegből vett adatok.
A régi adósságok törlesztése mellett a cég újakat vonz be, ami a pénzforgalom nagyságát is befolyásolja, ezért ki kell számolni a régi tartozások kifizetése és az új hitelek (nettó hitelfelvétel) közötti különbséget, a számadatokat vesszük a pénzügyi teljesítmény jelentésből.
A saját tőkéhez viszonyított szabad cash flow kiszámításának általános képlete a következő:
FCFE = nettó bevétel + értékcsökkenés - tőkeköltségek +/- a forgótőke változása - hiteltörlesztés + új kölcsönök
Azonban nem az amortizáció az egyetlen „papír” kiadás, amely csökkenti a profitot, lehet, hogy más is. Ezért egy másik képlet is használható a működésből származó cash flow felhasználásával, amely már tartalmazza a nettó bevételt, a nem készpénzes tranzakciók korrekcióját (beleértve az értékcsökkenést is), valamint a forgótőke változásait.
FCFE = Működési tevékenységből származó nettó cash flow – Tőkeráfordítások – Hiteltörlesztések + Új hitelfelvételek
A cég szabad cash flow-ja az a készpénz, amely az adók és a tőkekiadások kifizetése után, de a kamat- és adósságfizetések levonása előtt marad. Az FCFF kiszámításához a működési eredményt (EBIT) veszik, ebből levonják az adókat és a tőkekiadásokat, ahogyan az FCFE kiszámításakor is történik.
FCFF = adózás utáni működési eredmény (NOPAT) + értékcsökkenés - tőkeköltség +/- forgótőke változás
Vagy itt van egy egyszerűbb képlet:
FCFF = Működési tevékenységből származó nettó cash flow – Tőkeráfordítások
A Lukoil FCFF-je 15568-14545=1023 lesz.
A pénzáramlás negatív lehet, ha a vállalat veszteséges, vagy ha a beruházások meghaladják a nyereséget. A fő különbség ezen értékek között az, hogy az FCFF-t a tartozások kifizetése / fogadása előtt, az FCFE-et pedig azután számítják ki.
Warren Buffett az általa tulajdonosi profitnak nevezett pénzt használja cash flow-ként. Erről írt a Berkshire Hathaway részvényeseihez intézett 1986-os beszédében. A tulajdonos nyereségét a nettó bevétel plusz értékcsökkenési leírás és egyéb nem készpénzes tranzakciók mínusz a hosszú távú versenyhelyzet és volumen fenntartásához szükséges ingatlanok, gépek és berendezések átlagos éves beruházása. (Ha egy vállalkozásnak többlet forgótőkére van szüksége versenyhelyzetének és volumenének fenntartásához, akkor növekedését is be kell számítani a beruházások közé.)
Úgy gondolják, hogy a tulajdonos nyeresége a legkonzervatívabb módszer a pénzáramlás becslésére.
Tulajdonosi nyereség = nettó bevétel + értékcsökkenés + egyéb nem készpénzes műveletek - tőkeköltségek (+/- további forgótőke)
Lényegében a szabad cash flow az a pénz, amelyet teljesen fájdalommentesen ki lehet vonni egy vállalkozásból anélkül, hogy félnének attól, hogy az elveszíti pozícióját a piacon.
Ha összehasonlítjuk a Lukoil mindhárom paraméterét az elmúlt 4 évben, akkor ezek dinamikája így fog kinézni. A grafikonon látható, hogy mindhárom mutató esik.
A cash flow az a pénz, amely minden szükséges kiadás után a vállalatnál marad. Elemzésük lehetővé teszi annak megértését, hogy a vállalat valójában mennyit keres, és mennyi pénze maradt a szabad felhasználásra. A DP lehet pozitív és negatív is, ha a vállalat többet költ, mint amennyit keres (például nagy beruházási programja van). A negatív DP azonban nem feltétlenül jelent rossz helyzetet. A jelenlegi nagy beruházási ráfordítások a jövőben sokszorosára nagyobb hasznot hozhatnak. A pozitív DP a vállalkozás jövedelmezőségét és befektetési vonzerejét jelzi.
