És ezekkel az eszközökkel kereskedés jelenlegi valósága.
egy mögöttes eszköz vételére vagy eladására vonatkozó szerződés, előre meghatározott időkereten belül, megállapodás szerinti áron, amely a szerződésben rögzítésre kerül. A határidős ügyleteket standard feltételek alapján hagyják jóvá, amelyeket maga a tőzsde alakít ki, ahol kereskednek velük.
Minden egyes mögöttes eszköz esetében minden feltétel (szállítási idő, hely, mód stb.) külön kerül meghatározásra, ami segíti az eszközök gyors, piachoz közeli áron történő értékesítését.
Így a másodlagos piac résztvevői számára nem jelent gondot a vevő vagy az eladó megtalálása.
Annak elkerülése érdekében, hogy a vevő vagy az eladó megtagadja a szerződésben vállalt kötelezettségek teljesítését, mindkét fél feltétele a biztosíték nyújtása.
Most nem a gazdasági helyzet határozza meg a határidős kontraktusok árát, hanem a kereslet és kínálat közelgő árának kialakításával adják meg a gazdaság ütemét.
(az angol future - the future szóból) az eladó és a vevő közötti szerződés, amely egy adott áru, részvény vagy szolgáltatás jövőbeni szállítását írja elő a határidős ügyletek megkötésekor rögzített áron. Az ilyen eszközök fő célja a kockázatok csökkentése, a nyereség biztosítása és a szállítás garantálása "itt és most".
Ma már szinte minden határidős kontraktus kiegyenlítésre kerül, i.e. tényleges áruszállítási kötelezettség nélkül. Erről bővebben alább.
Először az árupiacon jelent meg. Lényegük abban rejlik, hogy a felek megállapodnak az áru halasztott fizetésében. Egy ilyen megállapodás megkötésekor azonban az ár előre megbeszélésre kerül. Az ilyen típusú szerződések nagyon kényelmesek mindkét fél számára, mivel lehetővé teszik az olyan helyzetek elkerülését, amikor a jegyzések erős ingadozása a jövőben további problémákat okoz az árak meghatározásában.
Mi a határidős szerződés és mi a célja? Most ezt a szempontot tárjuk fel részletesebben.
„És például határidős szerződést szeretnék néhány részvényre, amelyek nem szerepelnek a brókerlistán” – ez a devizapiac klasszikus felfogása.
Minden egy kicsit más. Nem a bróker dönti el, hogy melyik határidős ügyletekkel kereskedjen, és melyikkel nem. Ezt az a kereskedési platform dönti el, amelyen a kereskedést bonyolítják. Ez a tőzsde. A Sberbank részvényeivel az MB-n kereskednek - egy nagyon likvid chipen, így a tőzsde lehetőséget biztosít a Sberbank határidős ügyleteinek vételére és eladására. Kezdjük újra azzal a ténnyel, hogy minden határidő valójában két típusra oszthatók:
A rendezett jövő olyan jövő, amelynek nincs szállítása. Például Si(futures dollár-rubel) és RTS(piacunk indexén lévő határidős ügyletek) ezek elszámolt határidős ügyletek, szállítás nincs értük, csak készpénzes elszámolás. Ahol SBRF(Sberbank részvényekre vonatkozó határidős ügyletek) – szállítható határidős ügyletek. Ez lesz a részvények átadása. A Chicagói Értéktőzsdén (CME) például szállítható határidős ügyletek vannak gabona, olaj és rizs.
Vagyis ha ott vásárolnak határidős olajat, valójában hordó olajat hozhatnak neked.
Oroszországban egyszerűen nincs ilyen igényünk. Hogy őszinte legyek, egész tengernyi "halott" határidőnk van, amelyeknél egyáltalán nincs forgalom.
Amint lesz kereslet szállítható határidős olajra az MB-n – és az emberek készek hordókat vinni a Kamazzal –, megjelennek.
Alapvető különbségük abban rejlik, hogy amikor eljön a lejárati idő (a határidős ügyletek utolsó forgalomba hozatali napja), az elszámolási szerződések alapján nem történik szállítás, a határidős ügylet tulajdonosa pedig egyszerűen "a pénzben" marad. A második esetben az alapul szolgáló eszköz tényleges leszállítása történik meg. A FORTS piacon csak néhány szállítási szerződés létezik, és mindegyik biztosítja a részvények szállítását. Általában ezek a hazai tőzsde leglikvidebb részvényei, mint például: és mások. Számuk nem haladja meg a 10 tételt. Az olaj-, arany- és egyéb áruszerződésekre vonatkozó szállítások nem történnek, azaz kiszámításra kerülnek.
Vannak apró kivételek
de tisztán professzionális eszközöket érintenek, mint például az opciók és az alacsony likviditású devizapárok (a FÁK-országok bankjegyei, kivéve a hrivnya és a tenge). Mint fentebb említettük, a szállítható határidős ügyletek elérhetősége a szállításukra irányuló kereslettől függ. A Sberbank részvényeivel a moszkvai tőzsdén kereskednek, és ez egy likvid chip, így a tőzsde lehetőséget biztosít erre a részvényre határidős vételre és eladásra szállítással. Csak arról van szó, hogy nekünk Oroszországban nincs szükségünk ilyen gyors arany-, olaj- és egyéb nyersanyagellátásra. Sőt, a mi tőzsdénk rengeteg "halott" határidős ügylettel rendelkezik, amelyeknek egyáltalán nincs forgalma (réz, gabona és energia határidős ügyletei). Ez a banális keresletnek köszönhető. A kereskedők nem látnak érdeklődést az ilyen eszközökkel való kereskedés iránt, és viszont a számukra ismertebb eszközöket választják (a dollár és a részvények).
A következő kérdés, ami egy kereskedőnek felmerülhet: ki a kibocsátó, vagyis a határidős ügyleteket forgalomba hozza.
A részvényekkel minden rendkívül egyszerű, mert azokat az a vállalkozás bocsátja ki, amelyhez eredetileg tartoztak. A kezdeti kihelyezéskor visszaváltják őket a befektetők, majd az általunk ismert másodpiacon, azaz a tőzsdén kezdenek keringeni.
A származékos piacokon ez még mindig könnyebb, de nem teljesen nyilvánvaló.
A határidős ügylet valójában egy olyan szerződés, amelyet a tranzakcióban részt vevő két fél köt: vevő és eladó. Egy bizonyos idő elteltével az első vállalja, hogy a másodiktól vásárol bizonyos mennyiségű mögöttes terméket, legyen szó részvényről vagy nyersanyagról.
Így a kereskedők maguk is határidős ügyletek kibocsátói, csupán arról van szó, hogy a tőzsde egységesíti az általuk kötött szerződést, és szigorúan ellenőrzi a kötelezettségek teljesítését - ezt hívják.
Ha a részvényekkel minden világos: az egyik részvényt szállít, a másik megszerzi, akkor elméletben hogyan kell a dolgoknak lenni az indexekkel? Egy kereskedő ugyanis nem ruházhatja át az indexet egy másik kereskedőnek, mivel az nem lényeges.
Ez feltárja a jövő egy másik finomságát. Jelenleg minden határidős ügylet esetében a , azaz a kereskedő nyeresége vagy vesztesége az ügylet megkötésének árához viszonyítva kerül kiszámításra. Vagyis ha az eladási tranzakció után az árfolyam növekedni kezdett, akkor az a kereskedő, aki ezt a short pozíciót nyitotta, veszteségeket kezd el szenvedni, és a partnere, aki ezt a határidős ügyletet vásárolta tőle, éppen ellenkezőleg, nyereséges különbözetet kap.
A határozott idejű szerződés tulajdonképpen vita, aminek tárgya bármi lehet. Az indexeknél elméletileg az eladónak egyszerűen index-árajánlatot kell adnia. Így bármilyen összegért lehet jövőt teremteni.
Az Egyesült Államokban például az időjárásra vonatkozó határidős ügyleteket kereskednek.
A vita tárgyának csak a csereszervezők józan esze szab határt.
Van-e pénzügyi értelme az ilyen szerződéseknek?
Természetesen megteszik. Ugyanez az amerikai időjárási határidő függ a fűtési szezon napjainak számától, ami közvetlenül érinti a gazdaság más ágazatait is. Így vagy úgy, a piac továbbra is ellátja egyik fő feladatát: a források felhalmozását és újraelosztását. Ez a tényező óriási szerepet játszik az infláció elleni küzdelemben.
A határidős piacnak két legendája vagy két forrása van.
Vegyünk egy egyszerű példát . Tegyük fel, hogy egy farm tulajdonosa termesztéssel foglalkozik búza. A munka során műtrágyák, vetőmagok vásárlásába fektet be, és fizeti az alkalmazottak munkáját is. Természetesen a gazdálkodónak a folytatáshoz biztosnak kell lennie abban, hogy minden költsége megtérül. De hogyan lehet ilyen magabiztosságot szerezni, ha nem tudhatod előre, hogy mennyi lesz a termés ára? Hiszen az év eredményesnek bizonyulhat, és a búzakínálat a piacon meghaladja a keresletet.
Határidős ügyletek segítségével biztosíthatja kockázatait. A tanyatulajdonos 6 vagy 9 hónap után köthet bizonyos áron. Így most már tudni fogja, hogy befektetései mennyire térülnek meg.
Ez a legjobb módja az árkockázat biztosításának. Ez természetesen nem jelenti azt, hogy a gazdálkodó feltétel nélkül részesül az ilyen szerződésekből. Hiszen előfordulhatnak olyan helyzetek, amikor egy súlyos aszály miatt az év szegényes lesz, és a búza ára lényegesen magasabbra fog emelkedni, mint a szerződéskötési ár. Ebben az esetben a gazdálkodó nem tudja emelni a költséget, mivel az már a szerződésben rögzített. De mindazonáltal előnyös, hiszen a gazda már beleszámolt a kiadásaiba és egy bizonyos összegbe nyereség.
A vásárló számára is előnyös. Hiszen ha szegény az év, a határidős ügylet vásárlója ebben az esetben jelentősen megtakarít, hiszen az alapanyagok (jelen esetben a búza) spot ára lényegesen magasabb lehet, mint a határidős kontraktus ára.
A határidős szerződés rendkívül jelentős pénzügyi eszköz, amelyet a legtöbb kereskedő használ a világon.
A helyzet mai sínekre való lefordítása és példaadás Urál vagy Brent , egy potenciális vevő azzal a kéréssel fordul az eladóhoz, hogy adjon el neki hordót egy hónapon belüli kiszállítással. Beleegyezik, de nem tudván, mennyit kereshet a jövőben (a jegyzések eshetnek, mint 2015-2016-ban), felajánlja, hogy most fizet.
A határidős ügyek modern története a 19. századi Chicagóba nyúlik vissza. Az első áru, amelyre ilyen szerződést kötöttek, a gabona volt. Kezdetben a farmtulajdonosok gabonát vagy állatállományt hoztak Chicagóba, és eladták kereskedőknek. Ugyanakkor az árat ez utóbbi határozta meg, és nem mindig volt előnyös az eladó számára. Ami a vásárlókat illeti, az áruszállítás problémájával szembesültek. Ennek eredményeként a vevő és az eladó elkezdett kereskedők nélkül lenni, és szerződéseket kötni egymással.
Mi a munkamenet ebben az esetben? Ő lehet a következő – a farm tulajdonosa gabonát adott el egy kereskedőnek. Utóbbinak gondoskodnia kellett a tárolásáról, amíg szállítása lehetővé vált.
A gabonát vásárló kereskedő az árváltozás ellen akarta magát bebiztosítani (elvégre a tárolás elég hosszú lehet, hat hónapig vagy még tovább is). Ennek megfelelően a vevő Chicagóba ment, és szerződést kötött egy ottani gabonafeldolgozóval. Így a kereskedő nemcsak előre talált vevőt, hanem elfogadható árat is biztosított a gabonáért.
Fokozatosan az ilyen szerződések elismerést nyertek és népszerűvé váltak. Végül is tagadhatatlan előnyöket kínáltak a tranzakcióban részt vevő valamennyi félnek.
Például egy gabonavásárló (kereskedő) megtagadhatja jogának megvásárlását és továbbadását egy másiknak.
Ami a gazdaság tulajdonosát illeti, ha nem volt megelégedve az ügylet feltételeivel, mindig eladhatta kötelezettségeit szállítás céljából egy másik gazdálkodónak.
Figyelmet fordítottak a határidős piacra azok a spekulánsok is, akik látták előnyeiket az ilyen kereskedésben. Természetesen semmilyen alapanyag nem érdekelte őket. Fő céljuk, hogy olcsóbban vásároljanak, hogy később drágábban adják el.
Kezdetben a határidős kontraktusok csak a -n jelentek meg gabonanövények. Azonban már a 20. század második felében kezdtek arra következtetni élő szarvasmarha. A 80-as években elkezdtek ilyen szerződéseket kötni értékes fémek, majd tovább részvényindexek.
A határidős szerződések kidolgozása során több probléma is felmerült, ami megoldásra szorult.
Miért olyan elterjedt a határidős kereskedés? Az a tény, hogy az áruk bizonyos korlátozásokat tartalmaznak a tőzsdei kereskedés fejlesztése érdekében. Ennek megfelelően azok eltávolításához olyan szerződésekre van szükség, amelyek lehetővé teszik, hogy ne magával a termékkel, hanem csak a hozzá való joggal dolgozzon. A piaci viszonyok hatására az árukra vonatkozó jogok tulajdonosai eladhatják vagy megvásárolhatják azokat.
A határidős piacon ma már nemcsak árukra, hanem devizákra, részvényekre és indexekre is kötnek tranzakciókat. Ráadásul rengeteg spekuláns van itt.
A határidős piac nagyon likvid.
A határidős ügyletnek, mint minden más tőzsdei eszköznek, megvan az ára, a volatilitása, és a kereskedők bevételének lényege, hogy olcsóbban vásároljanak és drágábban adják el.
Ha egy határidős szerződés lejár, több lehetőség is lehet. A felek maradnak a pénzüknél, vagy az egyik fél profitot termel. Ha a teljesítés idejére az áru ára növekszik, a vevő nyereséget kap, mivel alacsonyabb áron szerezte meg a szerződést.
Ennek megfelelően, ha a végrehajtás időpontjában az áru ára csökken, az eladó nyereséget kap, mivel a szerződést magasabb áron adta el, és a tulajdonos némi veszteséget szenved, mivel a csere kevesebbet fizet neki, amiért vásárolta. a határidős szerződést.
A határidős ügyletek nagyon hasonlítanak az opciókhoz. Érdemes azonban emlékezni arra, hogy ezek nem az eladó jogát, hanem kötelezettségét biztosítják az eladásra, a vevőt pedig arra, hogy a jövőben bizonyos mennyiségű árut meghatározott áron vásároljon. A csere garantálja a tranzakciót.
Minden egyedi szerződésnek megvan a maga specifikációja, a szerződés főbb feltételei. Az ilyen dokumentumot a tőzsde rögzíti. Ez tükrözi a megnevezést, a tickert, a szerződés típusát, a mögöttes eszköz mennyiségét, a forgalom idejét, a szállítási időt, a minimális árváltozást, valamint a minimális árváltozás költségét.
Vonatkozó rendezett határidős ügyletek, pusztán spekulatív jellegűek. A szerződés lejárta után áruszállítás nem várható.
A határidős elszámolási ügyletek a tőzsdéken minden magánszemély számára elérhetőek.
Határidős árfolyam a szerződés ára egy adott időpontban. Ez az ár a szerződés teljesítése előtt változhat. Meg kell jegyezni, hogy a határidős ügyletek ára nem azonos az alapul szolgáló eszköz árával. Bár a mögöttes eszköz ára alapján alakul ki. A határidős ügyletek és a mögöttes eszköz ára közötti különbséget olyan kifejezésekkel írják le, mint a contango és a backwardáció.
A határidős ügyletek és a mögöttes eszköz ára eltérhet(annak ellenére, hogy a lejárat idejére ez a különbség nem lesz).
Az alap attól függően változik, hogy milyen messze van a szerződés lejárati dátuma. Ahogy közeledünk a végrehajtás pillanatához, az alap nullára hajlik.
A határidős ügyletekkel olyan tőzsdéken kereskednek, mint a FORTS Oroszországban vagy a CBOE Chicagóban (USA).
Határidős kereskedés lehetővé teszi a kereskedők számára, hogy számos előnnyel éljenek. Ide tartoznak különösen:
Érdemes azonban emlékezni arra, hogy a szavatossági kötelezettségek nem fix érték. Méretük akkor is változhat, ha a szerződést már megvásárolták. Nagyon fontos ennek a mutatónak a nyomon követése, mert ha nincs elegendő tőke ezek fedezésére, akkor a bróker pozíciókat zárhat, ha nincs elegendő forrás a kereskedő számláján.
Ha hibát talál, jelöljön ki egy szövegrészt, és kattintson rá Ctrl+Enterés biztosan megjavítjuk! Nagyon köszönjük a segítséget, nagyon fontos számunkra és olvasóink számára!
Bevezetés
1. A határidős szerződés általános jellemzői
1.1 A határidős szerződés meghatározása, célja és főbb jellemzői
1.2 A határidős és határidős ügyletek összehasonlító jellemzői
1.3 A határidős ügyletek osztályozása
1.4 A határidős szerződés szabványosítása
2. Határidős kereskedés szervezése
3. A határidős adásvételi ügyletek megkötésének és végrehajtásának rendje
4. Fedezeti stratégiák
Következtetés
Felhasznált irodalom jegyzéke
Alkalmazás
Bevezetés
Határidős ügyletek (leendő szerződés)(angolról. határidős ügyletek) származékos pénzügyi eszköz, egy mögöttes eszköz adásvételére vonatkozó szokásos határozott idejű csereszerződés, amelynek megkötésekor a felek (eladó és vevő) csak az árszintben és a szállítási határidőben állapodnak meg. Az eszköz egyéb paraméterei (mennyiség, minőség, csomagolás, jelölés stb.) előzetesen a csereszerződés specifikációjában kerülnek meghatározásra. A felek a határidős ügyletek lebonyolításáig felelősek a cseréért.
A határidős ügyletek az egyik legelterjedtebb és rendkívül likvid biztosítás az árkockázatok ellen. A világgyakorlatban a határidős ügyletek felhasználása régóta szerves részét képezi a legnagyobb cégek gazdasági tevékenységének.
A kutatási téma relevanciája abban rejlik, hogy a határidős tőzsdék a származékos ügyletek, különösen a határidős kontraktusok felhasználásával lehetővé teszik az áruk gyorsabb értékesítését, csökkentik a kedvezőtlen árváltozásokból eredő veszteségek kockázatát, felgyorsítják a megtermelt tőke készpénzben történő megtérülését. az eredetileg előlegezett tőkéhez lehető legközelebb eső összeg, plusz a megfelelő haszon.
A munka tárgya és tárgya határidős szerződések.
A munka célja a határidős ügyletek jellemzőinek áttekintése.
A célnak megfelelően a következő feladatokat sikerült megoldani:
Megadjuk a határidős szerződés általános jellemzőit, pl. célok és főbb jellemzők és osztályozás;
Megadjuk a határidős és határidős ügyletek összehasonlító jellemzőit;
Figyelembe veszi a határidős kereskedés megszervezését, a határidős adásvételi ügyletek megkötésének és lebonyolításának rendjét;
A fedezeti stratégiákat jellemzik.
A származékos eszközök többször is a tudósok kutatásának tárgyává váltak. Ugyanakkor a témával kapcsolatos munka nagy része külföldi kutatóké. Az elméleti alapokat és a származékok felhasználását a gazdasági gyakorlatban olyan szerzők munkáinak szentelték, mint Fisher Black, Lawrence Galitz, Robert Kolb, Todd Lofton, Robert Merton, Merton Miller, Mark Rubinstein, John Hull, William F. Sharp, Myron Scholes.
Az orosz tudósok közül, akik komolyan hozzájárultak a származékok tanulmányozásához, meg kell jegyezni A.N. Balabushkina, A.N. Burenina, V.A. Galanova, I.A. Daruszina, L.F. Ibragimov, E.V. Ivanov, O.A. Kandinsky, N.S. Nozdreva, D. Yu. Piskulov, T. Yu. Safonov, P. Yu. Szolovjova, A.B. Feldman, L.A. Chaldaev.
Ugyanakkor hangsúlyozni kell, hogy a meglévő munkák elsősorban a piac egyes elemeire, az árképzés matematikai elemzésére, a különböző ajánlattevői csoportok gyakorlati alkalmazási módszereire irányulnak. A szerzők figyelmét leginkább a származékos piac hitel-, deviza- és áruszegmensére hívják fel. A munka témájának elégtelen fejlettségét a határidős piaccal foglalkozó művek hiánya határozza meg.
A munka a következőkből áll: egy bevezető, négy fejezet, egy következtetés, egy irodalomjegyzék és egy függelék.
1. A határidős szerződés általános jellemzői
1.1 A határidős szerződés meghatározása, célja és főbb jellemzői
Határidős, határidős szerződés- áru (pénzügyi eszköz) vételére vagy eladására vonatkozó szerződés jövőbeli szállítással. A határidős szerződés szigorúan meghatározott mennyiségű, meghatározott típusú árut ír elő, minimálisan megengedett eltéréssel, amelyet bizonyos feltételek mellett szállítanak a rezsi vagy szállítási költségek megfizetésére. Ily módon határidős szerződés megállapodás egy bizonyos szabványos mennyiség vételi vagy eladási feltételeinek rögzítésére áruk meghatározott időpontban a jövőben, a ma meghatározott áron.
A határidős kereskedés célja a tőzsde pozíciójából és a gazdaság egésze szempontjából kell mérlegelni. A tőzsde szempontjából a határidős kereskedés a tőzsdei kereskedés piacgazdasági fejlődésének természetes evolúciójának eredménye, azaz. a különböző típusú piaci közvetítő struktúrák közötti állandó verseny folyamatában. A valós áruk kereskedelmével szembeni nagy előnyök miatt a határidős kereskedelem lehetővé tette a tőzsdék számára, hogy a piacgazdaság kialakulása körülményei között fennmaradjanak, tőkét keressenek és felhalmozzanak létezésükhöz és fejlődésükhöz.
Piacgazdasági szempontból a határidős kereskedés célja, hogy a vállalkozók széles körének kielégítse érdekeit a reálárupiaci árváltozások biztosításában, a vezető nyersanyag- és üzemanyag-termékek előrejelzésében, ill. végső soron a tőzsdei kereskedésből származó nyereség elérésében.
Az árak előrejelzésének lehetősége a piacgazdaságban a termelés magas fejlettségéből és szocializációjából, nemzetközi integrációjából következik. A határidős tőzsdei kereskedés ezen előfeltételek alapján megteremti a piaci ár előrejelzésének mechanizmusát. A terméket még nem hozták létre (nem termesztették, nem bányászták), de a határidős adásvételi szerződések árai már léteznek és a való életben élnek, befolyásolva a környező világban zajló összes folyamatot. Az árváltozás biztosításának lehetősége a reálárupiacon annak köszönhető, hogy a határidős piac elszigetelődik a valós árupiactól. Ezek a piacok különböznek a résztvevők összetételében, a kereskedés helyében, a szintben és a dinamikában stb.
A határidős ügyletben két fél van: az eladó és a vevő. Vevő kötelezettség vásároljon árut a megadott időn belül. Eladó határidős szerződést elfogad kötelezettség eladni az árut a megadott határidőn belül. Mindkét kötelezettségvállalás egy "meghatározott" cikk "standard mennyiségére" vonatkozik, "meghatározott jövőbeni időpontban", "ma meghatározott áron".
Megkülönböztető jellegzetességek A határidős szerződések a következők:
a) cserekarakter, azaz. ez egy csereszerződés, amelyet ezen a tőzsdén fejlesztettek ki, és csak azon keringenek;
b) az ár kivételével minden tekintetben szabványosítás;
c) a tőzsde teljes garanciája arra, hogy a jelen határidős szerződésből eredő összes kötelezettséget teljesítik;
d) a bármely fél szerződése szerinti kötelezettségek idő előtti megszüntetésére szolgáló speciális mechanizmus megléte.
1.2 A határidős és határidős ügyletek összehasonlító jellemzői
A határidős kontraktus megértése legjobban a határidős szerződéssel való összehasonlítás útján érhető el. A határidős kontraktusok ugyanazok a határidős ügyletek, de számos további tulajdonsággal vagy megkülönböztető jellemzővel rendelkeznek.
Először is, ezek tőzsdei szerződések, amelyeket csak tőzsdén kötnek, míg a határidős szerződéseket a tőzsdén kívüli piacon kötik. Minden tőzsde önállóan dolgoz ki határidős ügyleteket.
Másodszor, ezek nem csak formailag, hanem tartalmilag is szabványszerződések. Általában jellemző a határidős szerződés formája bármely tevékenységi területen, de a szerződés összes konkrét feltétele az elsődleges eszköz mennyisége, minőségi jellemzői stb. az ügylet megkötésekor tárgyaltak a felek között. A határidős kapcsolat minden paramétere szabványos, kivéve egyet - az árat. Egységesíti az alapjául szolgáló elsődleges eszköz fogyasztói értéke, mennyisége, helye és szállítási ideje, az elszámolás feltételei és formája, büntetések és választottbíróság stb.
Harmadrészt a határidős szerződés végrehajtását és minden elszámolását a tőzsde és az ezt kiszolgáló elszámoló szerv, az Elszámolóház (Elszámoló) Ház garantálja, a nagy biztosítási alap jelenléte, a garancia letét (margin) kötelező mechanizmusa. ).
Negyedik, határidős szerződés az elsődleges vagyontárgy megvásárlása (eladása) érdekében jön létre, és a jelen szerződés teljesítésének elmulasztása a szerződésszegő számára jelentős bírságot vonhat maga után. A határidős kontraktus annak a mechanizmusnak köszönhetően, hogy a benne foglalt kötelezettségeket bármelyik fél felmondhatja, nem elsődleges eszköz vásárlására és eladására irányul, hanem a határidős piacon lebonyolított ügyletekből származó nyereség (bevétel) szerzése. Ez túlnyomórészt spekulatív.
Ötödször, a határidős kontraktusok a tőzsde bármely elsődleges eszközére köthetők, a határidős kontraktusok az ilyen elsődleges eszközök korlátozott körén alapulnak, amelyek fő jellemzője az árváltozások kiszámíthatatlansága és fundamentális jellege.
A határidős és határidős kontraktusok közötti főbb különbségeket az 1. táblázat tartalmazza.
1. táblázat – A határidős és határidős kontraktusok közötti főbb különbségek
| A szerződés jellemzői | határidős szerződés | határidős szerződés |
| 1. A szerződés szerinti eszköz mennyisége | A csere által beállított. Csak egész számú szerződéssel kereskedhet | A vevő (eladó) igényeitől függően változik |
| 2 Eszköz száma | Raktári specifikáció határozza meg | A fogyasztó egyedi igényei szerint változik |
| 3. Szállítás | A csere által megállapított formákban. Az összes szerződésnek csak néhány százaléka ér véget szállítással | A szerződés alapjául szolgáló eszköz leszállításra kerül. A kiszállítás minden szerződés alapján történik |
| 4. Szállítási dátum | A kiszállítás a tőzsde által meghatározott időpontokban lehetséges | Bármi |
| 5. Likviditás | A csereeszköztől függ. Általában nagyon magas | Gyakran korlátozott. A piac csak egy vásárló számára valósulhat meg |
| 6. Kockázat | Minimum vagy hiányzik egy tőzsdén jegyzett határidős ügylet esetén | Mindenféle kockázat létezik. A szint az ügyfél hitelminősítésétől függ |
| 7. Fedezet (biztosíték) | Általában szükséges | Általában hiányzik |
| 8. Rendelet | A tőzsde és a megfelelő kormányzati szervek szabályozzák | Kissé szabályozott |
1.3 A határidős ügyletek osztályozása
Következtetés
A felhasznált források listája
Bevezetés
A piacgazdaság különböző piacok összessége. Az egyik a pénzügyi piac. A pénzügyi piac olyan piac, amely a pénzeszközök elosztását közvetíti a gazdasági kapcsolatok résztvevői között. A pénzügyi piac egyik szegmense az értékpapírpiac, vagyis a tőzsde. Az értékpapírpiac az a piac, amely értékpapírok segítségével közvetíti a hitelviszonyt és a társtulajdonosi viszonyt. A pénzügyi források ilyen módon történő vonzásának sajátossága, hogy azok általában szabadon mozoghatnak a piacon. Ezért az a személy, aki értékpapírok megszerzésével bármilyen termelésbe fektette be pénzeszközeit, az értékpapírok eladásával visszaadhatja azokat. Az értékpapírok ingyenes vételének és eladásának lehetősége lehetővé teszi a befektető számára, hogy rugalmasan meghatározza azt az időtartamot, ameddig el kívánja helyezni pénzeszközeit egy adott gazdasági projektben.
A szervezeti felépítés szerint az RZB elsődleges és másodlagos piacokra oszlik. Az elsődleges piac az a piac, ahol az értékpapírok kezdeti kihelyezése történik. A másodlagos piac az a piac, ahol az értékpapírokkal kereskednek.
A másodlagos piac szerkezetében megkülönböztetik a tőzsdei és a tőzsdén kívüli piacokat. A tőzsdei piacot az értékpapírok tőzsdén történő áramlása képviseli. A tőzsdén kívüli piac az értékpapírok tőzsdén kívüli forgalmát fedi le.
A devizapiac viszont két szegmensből áll: azonnali és határidős piacból. Az azonnali (készpénzes) piac a készpénzes tranzakciók piaca.
A származékos piac az a piac, ahol határidős ügyleteket kötnek. Származékos piacnak is nevezik.
A származékos piac két fontos funkciót tölt be a gazdaságban. Lehetővé teszi a vállalkozók jövőre vonatkozó terveinek összehangolását, árkockázatok biztosítását a bizonytalan gazdasági feltételek mellett. A határidős ügyletek lehetőséget adnak a pénzügyi eszközök árának, árfolyamának, kamatlábának és a tényleges nyersanyagárak változásai elleni biztosításra. A határidős piac vonzereje abban is rejlik, hogy eszközei rendkívül jövedelmezőek, jóllehet nagy kockázatú pénzügyi források befektetési tárgyai.
1. A határidős szerződés fogalma, típusai
Határidős szerződésnek nevezzük azt a megállapodást, amely két fél között egy eszköz jövőbeni, a megkötéskor meghatározott áron történő vásárlásáról (eladásáról) cserébe jön létre. Mivel a határidős kontraktus tőzsdei eszköz, ezért standard paraméterei vannak, vagyis az ár kivételével minden paramétere előre ismert, és nem függ a szerződő felek akaratától és vágyától. Jelen szerződés csak tőzsdei kereskedés során jön létre. Lebonyolításának garanciája maga a tőzsde, pontosabban a tőzsdei kereskedést kiszolgáló elszámoló szervezet, amelyet gyakran elszámoló szervezetnek (kamarának) neveznek.
A határidős szerződés megkötését a vevő feltételei alapján a szerződés „vásárlásának”, az eladó feltételei szerint pedig a szerződés „eladásának” nevezik. A szerződésből eredő kötelezettség elfogadását (a vevő vagy az eladó feltételei szerint) „pozíció megnyitásának” nevezik. A jelen szerződés szerinti kötelezettség felszámolását hasonló szerződéssel penziós ügylet megkötésével „pozíciózárásnak” nevezzük.
Pozíciónyitáskor a szerződés tulajdonosa kezdeti letétet, vagy díjat fizet a szerződés értékének néhány százalékának mértékében, amelyet a pozíció felszámolásakor figyelembe vesz (visszatér). Ha a pozíció másnap is marad (átgurul) ("nyitva" marad), akkor arra változó árrés kerül kiszámításra a jelen szerződés e célra használt piaci árai, vagy ennek ún. és az előző nap. Áremelés esetén ezt a különbözetet a nyitott pozíció eladói fizetik, a nyitott pozíciót birtokló vevők pedig megkapják. Eső árak esetén – fordítva.
Deviza határidős ügyletek - határidős kontraktusok bármely konvertibilis valuta vételére és eladására.
A határidős részvényügyletek bizonyos típusú részvények vételére és eladására vonatkozó határidős ügyletek.
A határidős kamatláb ügyletek kamatváltoztatásra, valamint hosszú lejáratú kötvények vételére és eladására vonatkozó határidős ügyletek. Előbbiek rövid lejáratú határidős kamatláb, utóbbiak hosszú lejáratúak.
1.1 Rövid lejáratú határidős kamatláb
A rövid lejáratú határidős kamatozású ügyletek elsődleges (vagy fizikai, reál-, készpénzes) piaca a legfeljebb egy évre, jellemzően három hónapra szóló bankbetéti kamatpiac. A bankok meghatározott százalékban fogadnak el betéteket a lakosságtól és a cégektől, és magasabb százalékban hitelforrásként használják fel hiteleket. A kamatlábak különbsége általában a bank bevétele. A betéteket mind a nemzeti valutában, mind más államok pénznemében lehet letenni. A kamatlábak azonban változnak. A devizabetétek kamatait általában ezekhez a kamatokhoz kötik a megfelelő deviza nemzeti piacán, ha kellően szabad tőkeáramlás van az országok között. A betétek piaci kamatai különféle gazdasági és politikai tényezők miatt állandó ingadozásoknak vannak kitéve. Ez egyrészt vonzóvá teszi a betétekkel történő tranzakciókat a spekulánsok számára. Másrészt sok befektetőnek szüksége van arra, hogy a kamatszintet bármely időszakra a kívánt szinten rögzítse, ami a devizafedezeti mechanizmus révén lehetővé válik. A rövid lejáratú határidős kamatozású határidős kontraktusok olyan határidős ügyletek, amelyek rövid lejáratú kamatlábon alapulnak, mint például a legfeljebb 1 évre kibocsátott rövid államkötvények banki kamata stb. Ez egy szabványos csereszerződés, amely a jövőben meghatározott napon rövid lejáratú kamat értékesítésére vonatkozik, az ügylet időpontjában meghatározott áron. A százalék, akárcsak az index, csak egy szám, amelyet nem igazán van értelme vásárolni vagy eladni. Ezért a különbözetre szóló határidős ügyletek kategóriájába tartozik a rövid lejáratú határidős kamatozású kontraktus, amelyre szállítás helyett csak az árkülönbözet készpénzes elszámolása történik. A rövid távú kamatozású határidős szerződés szokásos konstrukciója:
A határidős kontraktus ára a 100-as szám és a kamatláb különbségével egyenlő index (ez utóbbi általában néhány százalék).
A rövid lejáratú határidős ügyletek árfolyamának ezen konstrukciójának az az értelme, hogy ebben az esetben a rövid lejáratú kötvények árfolyamának konstrukciójának felel meg, amelyeket általában a névértékhez képest kedvezményesen értékesítenek. Következésképpen a kereskedők könnyen összehasonlíthatják e kötvények árfolyammozgását a határidős kamatláb-ügyletek ármozgásával;
A határidős szerződés költsége (mérete) a tőzsde által meghatározott pénzösszeg;
A szerződéses ár minimális változása (pipa) megfelel a kamatláb minimális változásának;
A szerződés értékének minimális változása megegyezik a határidős kontraktus értékének, a minimális árváltozásnak és a szerződés relatív élettartamának szorzatával. Például: szerződés értéke - 1 millió USD, jelölés - 0,01% vagy 0,0001, három hónapos szerződés relatív élettartama = 1 millió USD * 0,0001 * 0,25 = 25 USD;
Szállítási időszak – Nincs fizikai kézbesítés. A határidős szerződés értékének megfelelő pénzösszeg kézről kézre nem kerül átadásra. Ha a szerződést annak lejárta előtt nem zárják le penziós ügylettel, akkor a szállítási hónap utolsó kereskedési napján a szerződés tőzsdei elszámolóáron zárul. A szerződés szerinti elszámolások az utolsó kereskedési napot követő munkanapon történnek;
Tőzsdei elszámolóár – a készpénzpiacon az adott devizában lekötött betétek három hónapos árfolyama az utolsó kereskedési nap napján.
1.2 Hosszú távú kamatláb határidős ügyletek
A hosszú lejáratú kamatozó határidős ügyletek elsődleges (készpénzes) piaca a több évre (általában 8-10 évre vagy hosszabb időre) kibocsátott, fix kamatszelvényű államkötvények piaca. A hosszú lejáratú kötvények piaci ára a három hónapos betétek banki kamatlábának ingadozásától függ, de bonyolultabb összefüggés szerint, mint ez a kamatláb és a rövid lejáratú kötvények ára között, mivel az az időszak, amelyre a kötvényeket bocsátottak ki, nagy jelentősége van az éves szelvény nagyságának, a bevételnek és a fizetés gyakoriságának. Jellemzően a piaci kamatlábak növekedésével a kötvények ára csökken. Ezzel szemben, ahogy a kölcsön névértékének lejáratáig hátralévő évek száma csökken, piaci ára megközelíti a kötvény névértékét. A hosszú lejáratú határidős kamatozási szerződés egy szabványos csereszerződés, amely szabványos mennyiségű és szabványos minőségű kötvények adásvételére és vételére irányul, meghatározott időpontban a jövőben, az ügylet időpontjában megállapodott áron.
A hosszú távú kamatláb határidős standard konstrukciója:
A határidős szerződés ára a kötvények névértékének százalékában kerül megállapításra;
A határidős szerződés értéke (mérete) a leszállításra engedélyezett kötvények fix névértéke;
A minimális árváltozás (pipa) általában 1%;
A szerződés értékének minimális változása megegyezik a pipa és a szerződés értékének szorzatával;
A szerződéskötés időtartama általában három hónap, azaz. évi négy hónapos szállítás;
Szerződéses szállítások – olyan kötvény fizikai kézbesítéséről van szó, amelyet a szerződés lejárata előtt nem számoltak fel. A kiszállítás a tőzsde által kiválasztott kötvénytípusokkal történik, amelyeknél a névérték kifizetése legkorábban a kitűzött időponttól számított bizonyos számú éven belül (vagy a meghatározott évszámon belül) kezdődik meg a megfelelő kamatszelvény mellett;
A szerződés szerinti szállítás tőzsdei elszámoló ára – a határidős szerződés utolsó kereskedési napján érvényes tőzsdei piaci ár.
A hosszú távú kamatláb határidős ügyletek szállításának és árazásának van egy fontos jellemzője. Egy fejlett tőzsdén sokféle kötvényt adnak el és vesznek egyszerre, méretben, futamidőben, kibocsátási időpontban (illetve az azonos forgalomba hozatali időszak lejárati dátumában) és a kamatszelvénybevétel mértékében különböznek egymástól. A gyakorlat nem arra az útra tért, hogy meghatározott kötvénykibocsátásra határidős kontraktusokat készítsenek, mert egyrészt rengeteg van belőlük, ami szinte lehetetlenné teszi a határidős tőzsdei kereskedést mindezen kibocsátások esetében, másrészt , ez különféle típusú piaci manipulációkhoz vezethet bizonyos kötvénytípusoknál. A hosszú távú kamatláb határidős ügyletek kialakításából tehát az következik, hogy nem egy konkrét kötvénykibocsátáson, hanem feltételes kötvényeken alapul, amelyek valójában a ténylegesen forgalomban lévő kötvények egy bizonyos körét foglalják magukban. A szerződésben megjelölt kuponbevétel összege szükséges a szerződéses ár kialakításához. A tőzsde minden egyes szállítási hónapra előre elkészíti és közzéteszi a különböző kamatozású és lejáratú kötvények listáját, amelyek akkor szállíthatók, ha a szerződő felek teljesíteni kívánják (azaz nem zárták le ellentételezési ügyletekkel). Ebből az következik, hogy a hosszú lejáratú kamatláb határidős ügylet nem egy meghatározott típusú hosszú lejáratú kötvényre, hanem egyszerre több típusára vonatkozó határidős szerződés, amelyet úgy kell elkészíteni, hogy bármely kombináció össznévértéke Ezen kötvények összege megegyezik a szerződés értékével, és az átadás napján a megállapított bevételt hozná.
Annak érdekében, hogy a szerződés alapján szállítható összes kötvényt egyetlen bázisra hozzuk a kamatbevétel és a futamidő tekintetében, a tőzsde e kötvénytípusok mindegyikére kiszámítja az átváltási faktort vagy értékegyütthatót.
2. A határidős ügyletek értékének és jövedelmezőségének meghatározása
A határidős kontraktusok jövedelmezősége egy egyszerű grafikus forma - egyenes vonalak, és ez annak köszönhető, hogy a határidős ügylet vevője nem tagadhatja meg a határidős szerződés feltételeinek teljesítését. Úgy tűnik, hogy egy ilyen egyszerű értékpapír segítségével lehetetlen nyereséges játékot biztosítani a piacon. A határidős ügyleteket üzemeltetők azonban érdekes módot találtak a bevételszerzésre. Ehhez egy határidős kontraktust adnak el, és ezzel egyidejűleg vesznek egy hasonló szerződést, de más áron. Az árkülönbség jövedelmet jelent.
Adja el a határidős ügylet eladója a határidős ügyleteket a K részvények leszállítására P 1 áron egy bizonyos időtartam alatt, amelynek végén a részvények árfolyama a P piaci értékké válik. A határidőket itt egy egyenes vonal írja le:
D 1 \u003d (P 1 - R) * K
ábrán látható a D 1 egyenes. Ugyanakkor ugyanaz az eladó hasonló határidős szerződést vásárol K részvények vásárlására P 2 áron. a hasonló határidős ügyletek egyidejű adásvételére irányuló ügyleteket beszámításnak nevezzük. A második szerződésből származó bevétel:
D '2 \u003d (P 1 - P 2) * K
Összes bevétel P 2-re< П 1 описывается прямой 1, параллельной оси Р. В этом случае продавец и покупатель фьючерса всегда будут иметь доход.
Ha P 2 > P 1, akkor a vásárolt határidős ügyletből származó bevételt a D" 2 egyenes, akkor a D 1 + D" 2 összjövedelmet a 2 egyenes írja le, azaz. mindig negatív.
Mivel a határidős szerződés megkötésekor a tőzsde garanciákat ad tagjainak a rajta kötött ügyletek lebonyolítására, akkor ezeket a garanciákat valamivel biztosítania kell. Ezért a határidős szerződés résztvevőinek a megkötéskor, pozíciótól függetlenül, bizonyos fedezetet kell letétbe helyezniük pénzösszeg formájában - a kezdeti letétet. Ez utóbbi egy speciális számlára kerül, amelyet margin számlának neveznek. A kezdeti letét nagyságát az elszámolóház (tőzsde) határozza meg, és a tőzsde céljaitól függően változhat. Az induló letét értékének meghatározásakor például a következő tényezőket veszik figyelembe: - a szerződés alapjául szolgáló eszköz árában az elmúlt időszakok során észlelt maximális eltérések:
Ha az eszközpiac volatilitása növekszik, akkor a kezdeti letét nagysága növelhető, mivel növekszik a szerződés nem teljesítésének kockázata;
Amikor az eszközpiac volatilitása csökken, a margin csökkenthető;
A kezdeti árrés speciális csökkentésének lehetősége, ha a tőzsde a jelen szerződés piacára kíván résztvevőket vonzani.
A tőzsde meghatározza a minimális kezdeti letétet is. Az ügyfél fedezeti számla egyenlege nem lehet kevesebb, mint a minimális kezdeti letét.
A margin számlán tartott pénz mennyiségét a határidős kereskedő által nyitható pozíciók száma határozza meg. Például, ha egy résztvevőnek 1000 rubel van a letétszámláján, és a minimális kezdeti letét 10 rubel, akkor 100 (bármilyen) pozíciót nyithat határidős ügyletekben.
Ha a fedezeti számla egyenlege a minimális összegre csökken (a nyitott pozíciókat figyelembe véve), akkor az elszámolóház megköveteli a résztvevőtől a fedezeti számla feltöltését. Ellenkező esetben a fedezeti számla feltöltése a garanciadíj terhére történik.
A garanciadíjat az ajánlattevő az elszámolóházzal kötött szerződés megkötésekor fizeti meg. Méretét és fizetési módját a tőzsde határozza meg.
A garanciadíj fizethető készpénzben, értékpapírban különböző kombinációkban. Garanciául szolgál a résztvevő jóhiszeműségére, illetve egyedi esetekben pozíciók fedezésére is szolgál. Amennyiben az ajánlattevő elhagyja a cserét, a garanciadíj visszajár neki.
A kereskedő bármikor felvehet pénzt a letéti számláról úgy, hogy a fedezeti számla egyenlege ne legyen kevesebb, mint a minimális kezdeti letét.
A határidős szerződés megkötésének árat határidős árnak nevezzük. Ez egy jegyzett érték, amely munkamenetről munkamenetre és a munkamenet során egy konkrét szerződés alapján változik.
Az egyes kereskedési munkamenetek eredményei alapján kiszámításra kerül a határidős záróár (az ügylet lezárása előtti utolsók szerint) és a határidős átlagár. Ezeket a határidős elszámoló árakat (átlagos vagy közeli, a tőzsde által elfogadott szabályoktól függően) az elszámolóház naponta használja a határidős ügyletek elszámolására.
Az elszámolóház napi rendszerességgel számítja ki a változási fedezetet - azt az összeget, amelyet a határidős ügylet elszámolóárának változása következtében a tranzakció résztvevői nyernek vagy veszítenek.
A VM eltérési árrés kiszámítása a szerződés állapotától függően az alábbiak szerint történik:
VM 1 \u003d St - C 0,
ahol a VM 1 egy adott kereskedési munkamenet során nyitott és a vége után nyitva maradó pozíció változási letétje;
Cm - a szerződés értéke az aktuális kereskedési időszak elszámolóárán;
0-tól - a szerződés értéke a pozíció megnyitásakor.
Változási árrés az előző kereskedési munkamenetek egyikében nyitott és ebben a kereskedési munkamenetben nyitva maradt pozícióra,
VM 2 \u003d St - C y,
ahol C y a szerződés értéke az előző kereskedési időszak elszámolóárán.
Az előző kereskedési munkamenetek egyikében nyitott és ebben a kereskedési szakaszban az ellenkező pozícióval szerződéskötéssel lezárt pozícióra vonatkozó változási árrés,
VM 3 \u003d Sp - C y,
ahol Sp az ellenkező pozícióval kötött szerződés értéke.
Ha BM>0, akkor az eladó számlájáról kerül terhelésre és jóváírásra kerül a vevő alszámláján.
Ha a VM<0, то наоборот.
A spekulánsok kereskedési tevékenységének korlátozása érdekében a tőzsde árkorlátot szab, pl. egy kereskedési munkameneten belül megengedett áringadozás korlátozása. Például egy 1000 dolláros határidős deviza esetében az árhatár 1 rubelben állítható be. 1 dollárért (1000 rubel a szerződésből).
Ha a kereskedési munkamenet során a határidős árfolyam ingadozása meghaladta ezt a határt, az ülés lezárásra kerül.
Ha a jövőben a határidős ügylet árfolyama továbbra is túllépi a limitet, akkor a munkamenet megnyílik és azonnal bezárásra kerül, és az elszámoló árat a következő szinten kell beállítani: az előző elszámoló ár plusz vagy mínusz a limit. Ez több munkamenetig is megtörténhet, amíg a határidős árfolyam el nem kezd illeszkedni a limitbe.
Például a tegnapi elszámoló árat 20 rubelben határozták meg. 1 dollárért, limit 1 dörzsölje. 1 dollárral A jelenlegi kereskedési időszakban az ár 24 rubelre emelkedett. 1 dollárért. A munkamenet bezárul. Az új elszámoló árat 20 + 1 = 21 rubelben határozzák meg.
Az ülés másnap nyílik. Az ár továbbra is 24 rubel. 1 dollárért. A munkamenet bezárul. Az új elszámoló ár a következő: 21 + 1 = 22 rubel. Tehát addig nem folytatnak kereskedést, amíg a határidős piaci árfolyam a határon belül van.
A kereskedési résztvevők spekulatív tevékenységének korlátozása érdekében a tőzsdék pozíciólimiteket is meghatároznak – ezek korlátozzák az egy résztvevő által nyitva tartható nyitott pozíciók számát.
Az ár- és pozíciólimitek lehetővé teszik a tőzsde számára, hogy csökkentse a kereskedési résztvevők azon kockázatait, amelyek a tranzakciók igénybevételének mellőzésével és globális okok miatt következnek be.
A határidős szerződés az esetleges kockázatokat figyelembe véve az eladót és a vevőt is azonos feltételekhez köti. Mindegyiknél a potenciális nyereség és a potenciális veszteség azonos. Ha egy befektető nem bízik a piac jövőbeli alakulására vonatkozó előrejelzéseinek megbízhatóságában, meg kell próbálnia korlátozni az esetleges jövőbeni veszteségek kockázatát.
Határidős kamatügyletek
2005. július 1-jén az RTS Értéktőzsde egy új típusú származékos eszközt bocsátott forgalomba az orosz pénzügyi piac számára – a határidős kamatláb ügyleteket. Az első ilyen eszköz a Moszkva City Bonded (Belső) Hitel 3 éves kötvényeire vonatkozó határidős szerződés volt. Az új határidős ügyletek egyik jellemzője azonban, hogy mögötte bármely olyan moszkvai kötvénykibocsátás lehet, amely megfelel a szerződésleírásban meghatározott követelményeknek. Így a Moszkva 3 éves kötvényeinek kosárára vonatkozó határidős ügyletek szabványos szerződések, amelyeket hosszú forgalomba hozatali időszakra számítanak ki. Mivel a moszkvai kötvények az adósságpiac referenciaeszközei, az ezen értékpapírokra vonatkozó határidős ügyletek nemcsak a moszkvai alapok, hanem más kibocsátók kötvényei kockázatainak fedezését is lehetővé teszik.
A határidős ügyletek használata a FORTS származékos piacon lehetővé teszi, hogy magas jövedelmezőséggel, alacsony költségekkel és minimális befektetéssel végezzen műveleteket. Ezek a tulajdonságok vonzóbbá teszik a határidős ügyleteket, mint az alternatív adósságpiaci ügyletek. Nézzük meg, hogyan használhatók fel egy moszkvai kötvénykosár határidős ügyletei az adósságpiaci eszközök árának emelésére.
"Hosszú" pozíció
Tegyük fel, hogy egy kereskedő (kötvényportfólió-menedzser) kamatok esésére számít az adósságpiacon, és rá akar játszani. Egy vagy több határidős 3 éves moszkvai kötvényt kell vásárolnia. Ha az előrejelzések helyesnek bizonyulnak, akkor a határidős pozíción nyereség keletkezik, amelyet a kontraktusok teljesítésének napjának megvárása nélkül egy penziós ügylet kötésével (határidős ügyletek eladása) lehet rögzíteni. Tekintsünk egy példát, amelyben a határidős ügyletek vásárlására, majd azt követő eladására a FORTS származékos piacon 100 rubel bevételt lehetett szerezni. minden szerződésből, ami évi 445%-ot tett ki. Ebben az esetben ideiglenesen csak az 1050,5 rubelnek megfelelő garancia összegét használták fel.
Az azonnali piacon egy hasonló művelethez nagyságrenddel több forrásra lenne szükség. Egy 10 kötvényből álló csomag költsége a „hosszú” pozíció megnyitásakor (1075,2 + 45,75) * 10 = 11209,5 rubel (egy határidős kontraktusnak megfelelő), ahol 45,75 rubel. - felhalmozott kuponbevétel. Ha az azonnali piacon ugyanebben az időszakban - június 1-től június 9-ig - csökkenő kamatokra játszik, egy kereskedő 92,9 rubelt kereshet. 10 kötvényre (egy határidős ügyletnek megfelelő), és egy ilyen művelet hozama 39% lenne évente. Az azonnali piac "hosszú" pozíciójának lezárásakor pedig egy nappal korábban, mint a FORTS határidős piacon, pl. amikor a kötvényárak helyi maximuma volt, 98,2 rubelt lehetett keresni. 10 kötvényre, vagy évi 45%-ra.
Így a kisebb összegű elirányított források miatt az alacsonyabb kamatokra való játék jövedelmezőbb a határidős, mint az azonnali piacon. A moszkvai kötvényekre vonatkozó határidős szerződés vevőjének nyereségét és veszteségét a kötvények szerződéskötés napján érvényes árfolyamától függően az ábra mutatja.
Felhasznált irodalom jegyzéke
1. Nikiforova V.D., Ostrovskaya V.Yu. Állami és önkormányzati értékpapírok. - Szentpétervár: Péter, 2004.
2. Az értékpapírpiac: Tankönyv / Szerk. V.A. Galanova, A.I. Basov. - 2. kiadás, átdolgozva. És további M .: Pénzügy és statisztika, 2001.
3. Semenkova E.V. Műveletek értékpapírokkal: Orosz gyakorlat: Tankönyv egyetemeknek / Institute of fin. Menedzsment Akadémia Menedzsment és Piac. - M.: INFRA - M, 1997.
4. Serdyukov E., Efimchuk I., Gabrielyan K. Határidős kamatügyletek: új lehetőségek az adósságpiaci szereplők számára. // RCB. - 2005. - 13. sz., - P.11-17
5. Értékpapírok: Proc. kézikönyv egyetemeknek / Szerk. Berzona N.I. – M.: VSHE, 1998.
6. Értékpapírok: tankönyv / szerk. AZ ÉS. Kolesnikova, V.S. Torkanovszkij. - 2. kiadás, átdolgozva. És extra. – M.: Pénzügy és statisztika, 2000.
Segítségre van szüksége egy téma tanulásához?
Szakértőink tanácsot adnak vagy oktatói szolgáltatásokat nyújtanak az Önt érdeklő témákban.
Jelentkezés benyújtása a téma megjelölésével, hogy tájékozódjon a konzultáció lehetőségéről.
határidős szerződés részvények, áruk vagy valuta adásvételére vagy vételére vonatkozó szerződés a jövőbeni szállítás érdekében a szerződés megkötésekor rögzített áron. mindkét fél számára megteremti az üzletkötés jogát. Ez a típusú szerződés különbözik az opciótól, amely az egyik félnek köti az üzletet, a másiknak pedig jogot köt az üzlethez. Kötelező, határidős ügyletek végrehajthatók penziós ügylet lebonyolításával, amelynek eredményeként az eladó vagy a vevő egyszerűen kilép a pozícióból. A határidős kontraktusok olyan eszközök, amelyek lehetővé teszik a kockázatok csökkentését azon piaci szereplők számára, akik termékkel rendelkeznek, és meg akarják védeni magukat az árváltozásoktól. Egyes piaci szereplők ezeket a szerződéseket spekulációra és áringadozásokra használják fel. A határidős szerződések jellemzői, hogy minden szerződés szabványos, világosan meghatározva az árut, a szállítás helyét és idejét. Minden szerződéssel szabályozott tőzsdék kereskednek, ahol a szerződéseket kötik. Az „áru” definíciója tág értelmezésű, és a fizikai árukon kívül magában foglalja a részvényárfolyamokat és a pénzügyi eszközöket is.
Minden határidős kontraktus két nagy csoportra osztható: pénzügyi és árucikkek A múlt század 70-es éveiig az áruk voltak a határidős kontraktusok fő típusa. 1972-ben a fokozódó instabilitás miatt minden pénzügyi eszközön megjelentek a határidős pénzügyi ügyletek.
Határidős áruügyletek:
Pénzügyi határidős ügyletek:
A határidős ügyletek besorolása a diagramon látható: 
A határidős kontraktus és az opciók teljesen különböző eszközök, az egyetlen hasonlóság közöttük a lejárati idő. Ha megszerzi, akkor pozíciójának kockázata arra a prémiumra korlátozódik, amelyet a vevő fizet az eladónak. Az opció értéke a kereskedett eszköz volatilitásán, az árfolyam dinamikán és a lejáratig eltelt időn alapul. Míg a határidős szerződés ára az egyes szerződések feltételei révén kereskedési eszközhöz vagy valós termékhez van kötve. Határidős ügylet eladásakor vagy vásárlásakor a kereskedő kockázatát, valamint potenciális bevételét semmi sem korlátozza.
A részvények és határidős ügyletek esetében a " " kifejezés más jelentéssel bír, vagyis amikor részvényekkel kereskednek, a „margin” azt jelenti, hogy a kereskedő felveszi és fizeti a kamatot, a határidős kereskedésnél pedig a „margin” szó arra a pénzösszegre utal, amelyet meg kell keresni. a kereskedési számla kereskedőjében. A határidős ügylet kereskedelméhez szükséges letét lekötésként vagy a vállalt kötelezettségek teljesítésének garanciájaként írható le. A fedezeti szinteket közvetlenül a tőzsdék határozzák meg a kereskedési eszköz volatilitásától függően, a beállított szintek bármikor módosíthatók. A határidős ügyletek fedezete jellemzően jóval a hitelből vásárolt értékpapírok kereskedésekor megkövetelt 50%-os minimum alatt van. A határidős kontraktusok túlnyomó többségénél a fedezeti követelmények nagysága a szerződés értékének 2-15%-a között van, érdemes megjegyezni, hogy az 5% a leggyakoribb mutató.
A határidős ügyletekre kétféle letétet alkalmaznak: - Kezdeti letét - azt az összeget jelöli, amelyet a kereskedőnek le kell helyeznie a kereskedési pozíció kezdeti nyitásakor - Fenntartási letét - a kereskedő kereskedési számlájának minimális egyenlege, amelyet rendben kell tartani hogy a kereskedési pozíció nyitva maradjon. A kezdők nagyon gyakran elkövetik azt a hibát, hogy összehasonlítják ezt a két mutatót. A fenntartási tartalékot az eredeti árrés "lerövidített változatának" kell tekinteni. A fenntartási fedezet kisebb, mint a kezdeti margin, és gyakorlatilag nem használják a valós kereskedésben, kivéve, ha a kereskedési számla mérete csökken a veszteségek miatt. Amint a kereskedési számla mérete az ellenállási szint alá csökken, a kereskedőnek további fedezetet kell letétbe helyeznie (számla feltöltése). Ezt megteheti a kereskedési pozíció csökkentésével, a kezdeti letét csökkentésével az egyenleg szintjére, vagy további pénzeszközöket helyez el a kereskedési számlájára, ezáltal növelve a kezdeti letét szintjét. Példa. Tegyük fel, hogy egy kereskedő vásárolt egy határidős arany szerződést 383,00 áron. A kezdeti árrés 2700 dollár; 2100 dolláros támogatási margin szint. a következőképpen bontakozik ki: Az előző kereskedés pénzügyi eredményei a következőképpen számíthatók ki: Ön 2700 USD kezdeti fedezetet és 850 USD fenntartási fedezetet könyvelt el. Ez összesen 3550 dollár. A hatodik napon 1000 dollárt vett ki, és 2820 dollár vagyona volt a kereskedés befejezése után. Ez összesen 3820 dollár. Így Ön 270 USD-t (3820–3550 USD) kapott a munkájáért.
Csak a kezdeti letéti szint feletti alapok ingyenesek, és azokat lehet kivenni vagy más módon felhasználni.
Legyen naprakész az összes fontos United Traders eseményről – iratkozzon fel oldalunkra
A határidős kontraktus (vagy egyszerűen határidős ügylet) olyan értékpapír, amely arra kötelezi a két felet, hogy a közeljövőben egy árut meghatározott áron vásároljanak és adjanak el.
E két fogalom összehasonlítása során szükséges megjegyezni a következőket. Az opció jogot ad, nem pedig kötelezettséget arra, hogy a jövőben egy árut meghatározott áron eladjanak vagy vásároljanak. Ebben az esetben a határidős szerződés szigorúbb dokumentum.
Kötelezettségeket ró két interakcióban részt vevő félre. Azt is meg kell jegyezni, hogy határidős kereskedés esetén az áruk tényleges cseréje nem történik meg.
A határidős szerződést a következő esetekben alkalmazzák:
A legelterjedtebb határidős ügyletek az áru- és árupiacokon. Minden ilyen dokumentumnak két fő paramétere van:
A határidős szerződések volatilisak, rendkívül likvidek és magas kockázattal járnak. Ezért a kezdő kereskedők és befektetők speciális képzés nélkül ne foglalkozzanak velük.
A határidős szerződés megvásárlása egyáltalán nem jelenti valamely termék átvételi kötelezettségének kialakulását. Ráadásul a határidős szerződés árupiaci vásárlása egyáltalán nem jelenti azt, hogy a vevő elfogadja a meghatározott árut.
Így a határidős ügyletek esetében nincs tényleges szállítás. Csak a termék árának meghatározásához szükségesek. Ezután próbáljuk meg kitalálni, mi történjen, ha a határidős szerződés lejár valódi áruszállítások hiányában.
Ha egy határidős ügylet kiegyenlítésre kerül, a probléma megoldására az alábbi lehetőségek valamelyike alakulhat ki.
Például A szerződő fél határidős ügyletet vásárolt B-től. Ennek végrehajtása esedékes. Tehát a következő történhet:
A gyakorlatban a helyzet természetesen sokkal bonyolultabbnak tűnik, de ebben a példában a határidős kereskedés általános fogalmát adtuk meg.
Az első lehetőség egyértelműen azt mutatja, hogy az eladó számlája feltöltődik, miközben csökkenti a vevő számláját. Ez a helyzet az eszköz árának emelkedésével áll elő. Valójában A szerződő fél olcsóbban vásárolt B-től árut, és azonnal értékesíthette, miközben egy bizonyos összeget keresett.
Így a határidős szerződés eladása a gazdálkodó szervezetek tevékenységének megkönnyítését szolgálja.
A második felhasználási esetben a partnerek egyenlege változatlan marad, a mindkét oldalon felmerülő adminisztrációs költségek ellenére.
És végül a harmadik lehetőség, amelyben a határidős pénzügyi szerződések az első opcióhoz képest fordított sorrendben hatnak. Vagyis az eladó reményei beigazolódtak, az ár csökkent, így nyereségesen tudja értékesíteni az árut. Ha az eladó maga foglalkozott áruk értékesítésével, akkor azt piaci áron vásárolná meg, és határidős ügylet keretében eladná a vevőnek, és így kereshetne egy bizonyos összeget. Az eladó életét megkönnyítendő határidős kontraktusok léteznek, amelyek cseréje mentesíti őt az áruszállítás költségeitől, saját számításokat végez, és átutalja a számlájára a határidős szerződés ára és a piaci ár közötti különbözetet. Ezzel egyidejűleg a megadott összeget megterheljük a vevő számlájáról.
Ha egy határidős szerződést a lejárati dátum előtt mondanak fel, a magatartási szabályok nem különböznek a lejárati idő lejártakor végrehajtott tevékenységektől. Vagyis a határidős szerződés árát összehasonlítják a piaccal, és a résztvevők számlái a fent jelzett három lehetőség valamelyikének megfelelően mozognak.
A határidős és határidős szerződések azonos fogalmak. Definíciójukban azonban van néhány eltérés.
Tehát a határidős szerződés két szerződő fél megállapodása a szerződés tárgyának jövőbeni átadásáról. Mint ilyenek, értékpapírok, valuta vagy áruk működhetnek. A szerződés cserén nem köthető.
A határidős ügylet kötelező érvényű. Megjegyzendő, hogy aki vállalja az eszközök leszállítását, úgynevezett short pozíciót vesz fel. És az a személy, aki megszerzi az eszközt, hosszú.
Határidős szerződés alapján az eszköz tényleges átadása megtörténik. Ez a dokumentum mindkét fél számára kényelmes feltételeket határoz meg. Más szóval, ez egy szabványos szerződés. E tekintetben a határidős szerződések között nincsenek másodlagos piacok. Szállítási ár - az eszköz ára, amely a szerződésben szerepel.
A határidős ügylettől eltérően a határidős szerződés a szerződő felek közötti megállapodás egy eszköz jövőbeli átadásáról. Ez a megállapodás csak a csere útján jön létre.
Összegezve a fenti anyagot, meg kell jegyezni, hogy a határidős ügyletek a pénzügyi származékos ügyletek egy sajátos fajtája. Fő célja egy eszköz árának meghatározása áru, áru vagy valuta formájában. A határidős ügylet segítségével mindkét fél kötelezettsége keletkezik. Tehát az eladó határidős szerződés aláírásával vállalja, hogy elad, a vevő pedig - vásárol a jelen dokumentum aláírásakor megállapított áron.
Az áru tényleges kiszállítása azonban nem történik meg. A felek az adott eszköz árszintjétől függően csak nyereséget vagy veszteséget termelhetnek. A valóságban az áruk szállítása kialakult kapcsolatok szerint, az árupiac által szabályozott és kockázatoktól védve történik.
