Ki szenved végül egy kötvényes ügylettől, és melyek azok?
Előfordul, hogy egy háztulajdonos kedvezőtlen feltételekkel adja el otthonát. Sürgősen pénz kell és az eladó üzletet köt a vevővel, aki készen áll a sürgős lakásvásárlásra. Egy ilyen lakás ára lényegesen alacsonyabb lehet a piaci értéknél. De még túl korai azoknak, akik szeretnek olcsón vásárolni, mert a bíróságon egy ilyen üzlet rabszolgaságnak tekinthető. Ha az ügyben az eladó javára döntenek, akkor az ingatlant visszaadják neki, vagy kifizetik az eladás tárgyának valós értékét. Ennek az esetnek az a finomsága, hogy bizonyítania kell, hogy a vevő tudott az eladó nehéz élethelyzetéről.
Gyanús üzlet
Vannak élethelyzetek, amikor az eladónak sürgősen és olcsón el kell adnia otthonát. De amint bebizonyítja, hogy számára ez a veszteséges tranzakció annak ellenére történt, hogy a vevő tud a helyzetéről, akkor a bíróságon egy ilyen tranzakciót rabszolgaságnak ismernek el. Ennek oka pedig a 179. cikk. Sok példa van rá, akár súlyos betegségről, akár számlafizetésről van szó, mindegy, az eladó értesíti a vevőt, hogy nehéz anyagi helyzetben van, és ennek megfelelően joga van bíróságon keresztül követelni az anyagi veszteségek megtérítését.
A megtalálási szándék nagyon fontos
De ebben az esetben előfordulhat, hogy a vevőnek nincs bűnözői szándéka, nem gyakorol nyomást az eladóra, és maga az eladó akarja később visszaadni az otthonát. Vagyis ebben az esetben egy ilyen ügylet félresiklik egy lelkiismeretes vásárló számára. De a tranzakció megtámadásának elévülési ideje 1 év.
A vevő, felismerve annak kockázatát, hogy az ügyletet megtámadják, olyan védőintézkedéseket tehet, amelyek ezt megnehezítik. Például a csőd vagy a vagyonkivonás az egyik ilyen. Tehát egy gátlástalan eladó, aki úgy dönt, hogy később visszaadja a lakását, ezt egyszerűen nem tudja megtenni, mert nem lesz kitől talpra állnia.
Az ár számít
Sok érv nem szükséges ahhoz, hogy a tranzakciót rabszolgasorba ejtőnek ismerjék el, csak egy – egy jelentősen csökkentett ár. De van a törvényben egy kis kitétel, hogy az ügylet nem vonatkozik a rabszolgaságra, ha maga a tulajdonos analfabéta volt, vagy az ügyletet vita alapján kötötték. Ebben az esetben a csalás, a félrevezetés és a rosszindulat nem is jöhet számításba.
És annak ellenére, hogy a megterhelő üzlet megszűnik, a gyakorlat azt mutatja, hogy nagyon nehéz bizonyítani, hogy az egyik résztvevő szándékosan haszonszerzés céljából cselekedett. Érdemes tehát figyelmesnek lenni mind az eladóra, mind a vevőre.
Az Orosz Föderáció tőzsdéjének gyors fejlődése számos olyan szervezet létrejöttéhez vezetett, amelyek megkönnyítik az értékpapír-tranzakciókat. Elég csak felidézni az 1990–1991-es „tőzsdei fellendülést”, amikor Oroszországban annyi tőzsde alakult, mint amennyi a világ többi részén alig. Divat 1993 - értéktárak és elszámolóházak.
A cikk írója a fejlett országok tapasztalataira és az orosz tőzsde legújabb tapasztalataira alapozva kívánja röviden felvázolni az értékpapír-tranzakciók főbb szakaszait és szabályait, az infrastruktúrát alkotó szervezetek működési elveit. a tőzsde.
Az értékpapírokkal (mint bármely más áruval) kapcsolatos tranzakció több szakaszban történik, és a tőzsdén való megvalósításának fő szakaszai a következők:
Ez a cikk a legáltalánosabb módon tárgyalja egymás után az összes szakaszt annak érdekében, hogy átfogóan megértsük a tőzsdei tranzakciók lebonyolítási eljárásait.
AZ ÜZLET MEGKÖTÉSE – AZ ELSŐ SZAKASZ
Az ügylet első szakasza a szerződés megkötése. A jövőben elsősorban az adásvételi szerződésről fogunk beszélni, mint a legjellemzőbb értékpapír-ügyletről, hiszen minden, például csereszerződés vagy adományozási szerződés formájában létrejött ügylet legtöbb szakasza nem technikájukban különböznek a vásárlási tranzakció fő szakaszaitól.értékesítés. Ugyanakkor szinte minden értékpapír-ügylettípus különbözik egymástól elsősorban a megfelelő megállapodás megkötésének módjában, helyében és eljárásában.
Az értékpapírok adásvételére vonatkozó szerződés közvetlenül megköthető befektetők között – olyan személyek között, akik ezeket az értékpapírokat birtokolják. Az értékpapírok adás-vételét azonban leggyakrabban brókernek nevezett szakemberek közvetítik. Egy adott ország nemzeti jogszabályaitól függően brókerként professzionális brókercégek, szakosodott befektetési bankok, univerzális kereskedelmi bankok és állampolgárok léphetnek fel.
Az adásvételi ügyletekben a brókerek megbízási szerződés alapján megbízottként, vagy megbízási szerződés alapján ügyvédként tevékenykedhetnek. Ez a kétfajta brókerművelet külső hasonlósága ellenére számos jelentős eltérést mutat.
A mai tőzsdén a „végső” befektetők közötti tranzakciók túlnyomó többségét brókerek közvetítik. Ezenkívül a brókerek általában bizományosként működnek.
A megbízási szerződés egyik megkülönböztető jellemzője, hogy az alkusz (bizományos) az ügyfele (committent) nevében, költségére, de nem megbízásából jár el. A bizományos a bizományossal kötött megbízási szerződés értelmében saját nevében adásvételi ügyletet köt.
Tekintettel arra, hogy a „végső” eladót és a „végső” vevőt is általában bizományos közvetítők szolgálják ki, az adásvételi szerződés ezek között jön létre. A tőzsdei szakemberek ráadásul nem csak a befektetők közötti tranzakciókat közvetítik, hanem számos tranzakciót saját számlájukon is bonyolítanak - mind a „végső” befektetőkkel, mind egymás között. Tehát olyan szakmai környezetről beszélünk, amely az értékpapír-tranzakciók eljárásainak egységesítésében, egységesítésében érdekelt.
A jövőben a cikk fő részét az ilyen szakemberek kapcsolatának mérlegelésére fordítjuk az értékpapír-kereskedelem folyamatában.
A tőzsdei szakemberek számos módot találnak az általánosan elfogadott kereskedési szabályok közös szervezésére és kidolgozására. A leghíresebb szervezeti forma, amely hozzájárul az adásvételi ügyletek megkötésének állandó és egységes szabályainak kialakításához, a tőzsde.
Bármely tőzsde működési elve megköveteli a résztvevők szigorúan professzionális összetételét, az egyértelmű kereskedési eljárások meglétét, az ügyletek meghatározott, speciálisan felszerelt helyen és szigorúan meghatározott időpontban történő lokalizálását, a szakmai közösség erős ellenőrzését és szigorú szabályozását. állami szabályozó szervek.
Az értékpapírokkal való professzionális kereskedésnek sok más rendszere is létezik, amelyek kevésbé formalizáltak és szinte szabályozatlanok, földrajzilag jobban szétszórtak és gyakran nem intézményesültek. Az ilyen rendszerek összességét, amelyek alapelveit a kialakult gyakorlat határozza meg, és amelyek nagymértékben a vámokra és az „alapértelmezetten” elfogadott szabályokra épülnek, „over-the-counter market”-nek nevezzük.
A tőzsdei és a tőzsdén kívüli piacokon eltérő az adásvételi szerződések megkötésének technikája.
A „klasszikus” tőzsdéken a tőzsdei kereskedés résztvevői között szóban vagy szabványos papírjegy cseréje formájában kötnek ügyleteket. Azokon a tőzsdéken, ahol a kereskedés elektronikus technológiával történik, az ügylet tényét a tőzsde központi kereskedési számítógépe rögzíti.
A tőzsdén kívüli piac több alapvető módot is ismer a tranzakciók megkötésére: szóban (telefonon a tárgyalások mágnesszalagra rögzítésével), telexen, speciális elektronikus hálózatokon (például Reuters Dealing) keresztül.
A mai professzionális tőzsdén nagyon ritkán kötnek ügyleteket úgy, hogy mindkét fél egyidejűleg ír alá kétoldalú írásos dokumentumot. Ez jellemzően az elsődleges piacon történik, amikor a szakemberek egy jegyzési konzorciumban forgalmazzák az újonnan kibocsátott értékpapírokat.
A tranzakció első szakaszának eredménye az, hogy minden résztvevő összeállítja belső számviteli bizonylatait, tükrözve a tranzakció tényét és főbb paramétereit. Az ügyletkötési technikától függően ezek lehetnek aláírt adásvételi szerződések, ügyleti naplók bejegyzései, ügynöki és ügynöki bizonylatok, kereskedői „beszámolók”, jelölések a teljesített megbízások nyomtatványán, a szerződő felek ügyletekről szóló feljegyzései, telexüzenetek kinyomtatása, számítógépes fájlok jelentése és papírnyomatai.
Az adásvételi ügylet megkötése csak a kezdete egy egész sor összetett és összetett eljárásnak, amelyeket le kell hajtani, mielőtt az ügylet logikus lezárása véget ér – abban a pillanatban, amikor az értékpapírok végül a vevő tulajdonába kerülnek, és a pénz végül az eladó rendelkezésére áll.
Az adásvételi szerződés megkötésének napját a szakirodalom „T” betűvel jelöli (az angol „trade” szóból „deal”).
A tranzakció összes többi szakasza később következik be. A megbízásuk napja általában korrelál az első szakasz napjával - a „T” nappal. Például, ha az ügylet minden szakasza a szerződéskötés napját követő ötödik munkanapon teljes egészében megtörténik, akkor a tranzakció a T + 5 napon fejeződött be.
Figyelembe kell venni azt is, hogy az értékesített értékpapírok tulajdonjoga nem az adásvételi ügylet megkötésekor, hanem csak annak teljesítésekor száll át az új tulajdonosra. Eddig az időpontig az ügylet minden szakaszában továbbra is az eladó marad az értékesített értékpapírok tulajdonosa. Ez a szabály akkor válik érvényessé, ha például az osztalékfizetés vagy más fontos esemény az értékpapírral történő ügylet megkötése és annak végrehajtása közötti időszakra esik. Ebben az esetben az eladót továbbra is megilleti az osztalékjog és az értékpapír tulajdonjogából eredő egyéb jogok.
ELLENŐRZÉS – MÁSODIK SZAKASZ
A professzionális tőzsdén az adásvételi ügylet második szakaszát „egyeztetésnek” nevezik, vagy teljes egészében a megkötött ügylet paramétereinek egyeztetésének (kereskedés összehasonlítása, kereskedés egyeztetése). Ennek a szakasznak az a célja, hogy a felek lehetőséget biztosítsanak az ügylet lényegének és tárgyának megértésében felmerülő esetleges nézeteltérések feloldására. Ez nagyon fontos azokon a piacokon, ahol a tranzakciók szóban (személyesen vagy telefonon) vagy bankjegycserével bonyolódnak. A félreértések és a műszaki hibák különösen valószínűek az ilyen rendszerekben.
Az ügylet első szakaszát lezáró dokumentumok az ügylet második szakaszában történő felhasználásra szánt speciális egyeztető bizonylatok elkészítését szolgálják.
Az ügylet megkötését követően a feleknek ki kell cserélniük ezeket a további írásos egyeztető dokumentumokat, amelyekben az ügylet minden lényeges paramétere megismétlődik. Sok csererendszerben az egyeztető dokumentumok cseréje nem közvetlenül a felek között zajlik, hanem egy kifejezetten egyeztetésre kialakított rendszer szervezi meg. Szerepét általában vagy maga a tőzsde, vagy a tőzsdével szorosan együttműködő elszámoló szervezet látja el.
Az egyeztetési szakaszban a felek az első szakasz eredményeként kiállított belső számviteli bizonylataikat a szerződő féltől kapott egyeztető bizonylatokkal ellenőrzik. Ha nincs eltérés, akkor az egyeztetés sikeresnek minősül.
A nemzetközi szabványok és normák azt javasolják, hogy minden nemzeti tőzsde úgy szervezze meg munkáját, hogy az egyeztetés, bármilyen formában is történjen, legkésőbb T+1 napon belül megtörténjen. Ez a nap azért van megadva, hogy a felek az esetleges eltéréseket azonosíthassák, és azokat időben kijavíthassák, az ügyletet törölhessék vagy a végrehajtást elhalaszthassák a különleges eljárások befejezéséig. Mindenesetre, ha az egyeztetést nem hajtják végre, akkor annak lényegét félreértve a felek, miután az ügyletből eredő kötelezettségek teljesítésének szakaszába léptek, nagy problémákkal szembesülhetnek.
Számos kereskedési rendszer azonban felhagyott az egyeztetéssel, mint speciális eljárással. Ezekben a rendszerekben úgy tekintjük, hogy azok a felek, akik közvetlenül a szerződéskötéskor meghatározták az ügylet paramétereit, megállapodnak abban, hogy kihagyják az egyeztetési szakaszt. Ez a lehetőség csak akkor lehetséges, ha a felek az üzletet megkötve száz százalékig biztosak abban, hogy jól megértették egymást. Ilyen teljes (vagy majdnem teljes) bizalom általában két esetben létezhet: egyrészt, amikor írásban kötnek ügyletet egy közös megállapodás aláírásával (ami meglehetősen ritka), másrészt a modern számítógépes csererendszerekben. , ahol a tranzakció terminálról történő bevitele egyidejűleg az egyeztetésbe való beleegyezésnek minősül. Ezekben az esetekben vagy valamelyik fél durva figyelmen kívül hagyása, vagy a számítógép működésében fellépő súlyos műszaki hiba megzavarhatja az események további rendes menetét.
Az ilyen tranzakciókat, amelyek „kihagyják” az egyeztetési szakaszt, „rögzítettnek” („locked in”) nevezik.
A második szakasz záródokumentumai – szintén az alkalmazott technikától függően – lehetnek a partnertől származó írásos feljegyzések vagy telexnyomatok, számítógépes állományok vagy egy speciális egyeztető szervezettől származó írásos dokumentumok (egyeztető lapok), amelyek megerősítik a sikeres egyeztetést. Az ilyen dokumentumok átadásra kerülnek a tranzakcióban részt vevő feleknek, és bejövő dokumentumként is szolgálnak a tranzakció következő szakaszában.
TISZTÍTÁS – A HARMADIK SZAKASZ
Miután a tranzakció sikeresen átment (vagy túljutott) az egyeztetési szakaszon, az elszámolásként meghatározott szakasz a sor.
Az elszámolást általában olyan eljárások egész sorának nevezik, amelyek az egyeztetést követően kezdődnek, és közvetlenül a tranzakció végrehajtása előtt fejeződnek be. Az elterjedt tévhittel ellentétben az elszámolás nem jelent közvetlenül pénz- vagy értékpapír-transzfert. Az elszámolás megelőzi a készpénzes fizetést és a készletértékek szállítását.
Az elszámolási szakasz több egymást követő eljárást (vagy részszakaszt) foglal magában.
Az első eljárás a végső egyeztető dokumentumok hitelességének és helyes végrehajtásának elemzése. Ha az egyeztetési szakasz a számítógépes fájlok létrehozásával ér véget, akkor a törlés a titkosítási kulcsok ellenőrzésével és a kapott információk védelmével kezdődik.
A második elszámolási eljárás a tranzakció eredményeként átutalandó pénzösszegek és a leszállítandó értékpapírok számának kiszámítása. Így a vásárolt értékpapír után közvetlenül fizetendő összegen túl az értékpapír-tranzakciók után fizetendő adó, csere- és egyéb díjak is esedékesek. Alkalmazható a különböző ügyletek során keletkezett, egyidejűleg teljesítendő viszontkövetelések beszámítása is.
Figyelembe kell venni, hogy az értékpapír adásvételi ügylet megkötésekor mindkét fél jogokat és kötelezettségeket egyaránt szerez. A vevő megszerzi azt a jogot, hogy az eladóval szemben követelje az esedékes értékpapír összegének átadását, és ezzel egyidejűleg köteles a megfelelő pénzösszeg megfizetésére. Az eladó köteles az értékpapírok átadására, és megszerzi a követelés jogát a neki járó pénzösszegre. Így az eladó és a vevő egyaránt hitelezővé és adóssá válik egymáshoz képest. Kötelezettségeiket és követelményeiket csak az ügylet utolsó szakaszában teljesítik. Eközben az elszámolás szakaszában megtörténik a kölcsönös követeléseik és kötelezettségeik egyértelmű meghatározása és kiszámítása.
A számítási eljárás a legfontosabb a teljes elszámolási szakaszban. A fizetendő és szállítandó értékpapírok összegének és mennyiségének kiszámítására számos módszer létezik. A konkrét számítási módot és eljárást meghatározó fő tényező a viszontkövetelések beszámításának megszervezésének választott módja.
Számos rendszerben, különösen a tőzsdén kívüli piacon, nincs követelések beszámítása. Minden egyes tranzakciót a többi tranzakciótól elkülönítve hajtanak végre, teljes összhangban azon paraméterekkel, amelyekkel megkötötték. Ebben az esetben az eladó számára az elszámolási szakaszban minden egyes ügylet esetében ki kell számítani a szállítandó értékpapírok számát és a neki járó pénzösszeget, levonva a különféle díjakat és adókat. A vevő számára minden egyes ügylethez kiszámolják a neki járó értékpapírok számát és azt a pénzösszeget, amelyet a partnernek fizetnie kell, plusz a különféle adók és illetékek. Az ilyen számítások nem különösebben bonyolultak.
Az elszámolási eljárás éles bonyodalma lép fel nettósítás alkalmazásakor. A legtöbb modern tőzsdén a viszontkövetelések beszámítását alkalmazzák. Célja, hogy csökkentse az adott tőzsde tagjai által kötött ügyletekhez kapcsolódó fizetések és értékpapír-szállítások számát. A nagy tőzsdék forgalma napi sok tízezer tranzakció, egy-egy tőzsdei munkamenet során több tízmillió értékpapírt adnak el és vesznek. Ha ezeket a tranzakciókat „egy az egyhez” hajtják végre, akkor a tőzsdék és az azokat kiszolgáló elszámoló szervezetek nehezen tudnák megbirkózni egy ilyen dokumentumáramlással. Így a nettósítást a tőzsdei kereskedés eredményei alapján történő fizetési műveletek számának csökkentésére és az algoritmus egyszerűsítésére használják. Ugyanakkor a nettósítás – esetenként meglehetősen drámai módon – megnehezíti az elszámolási eljárást. A résztvevők központi elszámolási rendszer működésének megszervezésével és fenntartásával kapcsolatos költségek azonban alacsonyabbak, mint az egyes tranzakciókra vonatkozó külön fizetések és szállítások lehetséges rezsiköltségei.
A kölcsönös ellentételezés lehet kétoldalú és többoldalú. A bilaterális nettósítást meglehetősen ritkán alkalmazzák - főként a tőzsdén kívüli piacon a régi, megbízható üzleti partnerek között, valamint a kis résztvevőszámú, kis forgalmú kis tőzsdéken. Ezzel a beszámítási módszerrel az elszámolási szakaszban az egyik szerződő fél követeléseinek páronkénti levonása egy másik fél követeléseiből történik addig, amíg a megadott időszak összes ügyletének számításba vétele után a nettó egyenleg meg nem alakul. az egyik szerződő fél másikkal szembeni tartozását határozzák meg. Az ilyen számítás készpénzre és értékpapírra is elvégezhető (minden értékpapírtípusra külön). Megjegyzendő azonban, hogy nem mindig ugyanazon a piacon a készpénzes nettósítás módszere eshet egybe az értékpapírok nettósítási módszerével. Ezt az határozza meg, hogy a jövőben milyen módszerrel és milyen rendszeren keresztül kívánják teljesíteni az értékpapírok végső kifizetését vagy leszállítását.
A teljes tranzakciós eljárás végére minden résztvevőnek eleget kell tennie kötelezettségeinek és teljesítenie kell követelményeit. Ha beszámítást alkalmazunk, akkor számos „viszont” követelés kielégítése egyszerre történik egyetlen fizetéssel (szállítással), pl. két szerződő fél között egy adott időszakban kötött tetszőleges számú ügylet egyszerre teljesül.
A többoldalú nettósítás is kétféle lehet - az elszámoló szervezet, mint fél részvétele nélkül az elszámolásokban és ilyen részvétellel.
A fenti két multilaterális nettósítási mód bármelyikében a számítás (második elszámolási eljárás) az egyes klíringtagok saját nettó követeléseinek vagy nettó kötelezettségeinek kiszámításával kezdődik az elszámolásban szereplő összes ügyletre vonatkozóan a meghatározott időszakra vonatkozóan. Ebben az esetben az összes kötelezettsége levonásra kerül a résztvevő összes követeléséből, és így kerül meghatározásra a nettó egyenleg.
Az így létrejövő egyensúlyt „pozíciónak” nevezzük. A pozíció „zárt”, ha az egyenleg nulla, és „nyitott”, ha az egyenleg nem nulla. Ha az egyenleg pozitív, pl. ennek a résztvevőnek a szükségleteinek volumene meghaladja a kötelezettségeit, akkor azt mondják, hogy a klíringrésztvevő „long pozíciót” nyitott. Ha az egyenleg negatív, pl. a klíringtag többel tartozik, mint amennyivel tartozik, akkor „rövid pozícióról” beszélnek.
A klíringrésztvevők közötti kölcsönös beszámítás eredménye alapján pénzügyi eszköztípusonként és készpénzre külön-külön azonosítják a short pozícióval rendelkezőket (nettó adósok) és azokat, akiknek hosszú pozíciójuk van (nettó hitelezők).
A viszontkövetelések (pozíciók) beszámításával meghatározott egyenlege azt jelzi, hogy az elszámolás eredményét követően mennyi pénzt vagy értékpapírt kell az egyes résztvevőknek adnia vagy átvenni az ügylet végső szakaszában. Ezt a végső kifizetést vagy nyugtát „pozíció felszámolásának” vagy „pozíció rendezésnek” nevezik. A pozíció kiegyenlítését követően a pozíció számításába bevont, elszámolási eljáráson átesett ügyletek lezajlanak, és az ezekből eredő kötelezettségek teljesülnek.
A többoldalú nettósítási mechanizmus elszámolási szakaszban történő alkalmazását az ügyletek résztvevőinek nettó pozícióinak kiszámításával a külföldi szakirodalom „nettósításnak” nevezi.
A kétféle multilaterális nettósítás abban különbözik egymástól, hogy az elszámolási lépésben elszámolt pozíciót hogyan kell kiegyenlíteni.
A multilaterális nettósítás egyik módszerével az összes klíringrésztvevő pozíciójának kiszámítása után a hitelező-adós résztvevő párokat úgy határozzák meg, hogy az adósoktól a hitelezők felé történő fizetések (értékpapír-szállítások) száma minimális legyen. A pozíciók végelszámolásában ugyanazok a személyek vesznek részt, akik részt vettek az ügyletekben. A hitelező-adós párok halmaza egyik elszámolási ciklusról a másikra változhat. Ez a módszer azokban a tőzsdei és tőzsdén kívüli rendszerekben jó, ahol a résztvevők köre meglehetősen szűk, nincs kitéve gyors változásnak, és a résztvevők anyagi helyzete, hitel- és fizetőképessége megközelítőleg egyenlő.
Egy másik módszer szerint az elszámoló szervezet félként jár el a kereskedési résztvevők pozícióinak rendezésében. Ebben az esetben minden résztvevő helyzete kiegyenlítésre kerül az elszámoló szervezettel szemben - az összes adós tekintetében egyetlen hitelezőként, az összes hitelező vonatkozásában pedig egyetlen adósként jár el, i.e. valamennyi adós helyzete fizetéssel (szállítással) egy elszámoló szervezet javára, valamennyi hitelező helyzete pedig ettől a klíringszervezettől származó pénzeszközök (értékpapírok) átvételével történik. A kereskedési résztvevők helyzetének rendezése a klíringszervezettel szemben, és nem egymással szemben, pl. a teljes felek megváltozását a teljesítés szakaszában az ügyletkötési szakaszhoz képest a külföldi szakirodalom novációnak nevezi.
Az újítási módszer kényelmesebb, mivel a tranzakciók végrehajtásának szakaszában minden résztvevőnek csak egy partnere van - egy klíringszervezet, amelynek javára át kell utalni a tartozás összegét, vagy amelytől az esedékes pénzeszközök (vagy értékpapírok) összegét kell fogadni.
Az elszámolási rendszerek szinte túlnyomó többségében az újítási módszer talált alkalmazásra. Ennek oka viszonylagos egyszerűsége, kényelme és a résztvevők számától való függetlensége, valamint a felmerülő kockázatok ellenőrzésére szolgáló megbízható rendszerek létrehozásának lehetősége.
Az elszámolás harmadik eljárása (alszaka) a monetáris elszámolási rendszerbe és az értékpapírok kézbesítését biztosító rendszerbe végrehajtásra megküldött elszámolási bizonylatok elkészítése. Az elszámolási dokumentumok kitöltésének formáját és eljárását ezek a rendszerek határozzák meg. A kiállítandó elszámolási bizonylatok száma, az azokon feltüntetett összegek (biztosítékok száma) és a fizetési és szállítási felek meghatározása attól függ, hogy az előző szakaszban melyik beszámítási módot alkalmazták.
Ezen elszámolási bizonylatok lebonyolítása a vonatkozó tranzakciók lebonyolítása (végrehajtása).
AZ ÜGYLET VÉGREHAJTÁSA – A NEGYEDIK SZAKASZ
A végrehajtás a tranzakció utolsó szakasza. A lebonyolítás készpénzes fizetéssel és értékpapír-szállítással jár. A fizetés a tranzakciókban résztvevők által választott pénzelszámolási rendszerrel történik, az értékpapírok szállítását is a megfelelő választott rendszer végzi.
Mielőtt rátérnénk 4 „e rendszerek működésének alapelveinek ismertetésére, le kell írni azokat az elveket, amelyek szerint a végrehajtás „beágyazódik” az ügylet általános szakaszaiba. A tranzakciót követő napról beszélünk. "T" napon a tranzakciót végre kell hajtani.
Az ügylet teljesítésének időpontja minden esetben a vonatkozó adásvételi szerződés megkötésekor kerül rögzítésre. Néha ezt a napot a tranzakció megkötéséről szóló kétoldalú dokumentum szövege jelzi. Az értékpapírpiac szakmai szereplői azonban gyakrabban határoznak meg egy olyan időszakot az ügylet megkötése és végrehajtása között, amely a vonatkozó szabályok és szokások szerint meghatározott és működik a piacon, amelyet mindenki érvényesít. Minél szervezettebb a piac, annál világosabbak és egységesebbek az ezen a piacon alkalmazott általános feltételek. A tőzsdén kötött ügyleteknek mindig szigorúan meghatározott ütemtervvel kell rendelkezniük az összes szakasz áthaladására - a megkötéstől a végrehajtásig.
Ha az összes lehetséges általános feltétel közül a lehető legrövidebb időn belül megtörténik a tranzakció, akkor „készpénzes” vagy „rés” tranzakcióról beszélünk. Például a Frankfurti Értéktőzsdén egy tranzakció legkorábban a megkötését követő második munkanapon hajtható végre. A New York-i Értéktőzsde esetében a legtöbb készpénzes tranzakció esedékessége a megkötésük napját követő öt munkanap.
Ha valamely piacon a tranzakció teljesítésének határideje hosszabb, mint a készpénzes tranzakció teljesítéséhez szükséges minimális idő, akkor azt mondják, hogy „feltételes ügylet” vagy „határidős” ügylet. Például a német tőzsdén kötött ügylet, amelynek végrehajtása a megkötését követő harmadik vagy több napon belül előrehaladottnak minősül.
A világgyakorlat két fő módot ismer a tranzakciók megkötése és a végrehajtás időpontja közötti időszak meghatározására.
Az egyik módszert korábban is alkalmazták szűk és inaktív piacokon, valamint olyan nagy piacokon, amelyek fejlődésük kezdeti szakaszában voltak (például az Egyesült Királyságban). Ezzel a módszerrel egy bizonyos időtartamot (például két hét) állapítottak meg, amely alatt olyan tranzakciók megkötésére került sor, amelyeket egy bizonyos napon, bizonyos számú napon (például hét naptári napon) egyidejűleg kellett végrehajtani. ) ezen időszak lejárta után.
A második módszert jelenleg szinte minden tőzsdén és a tőzsdén kívüli piac legtöbb rendszerében alkalmazzák. Hasonló az első módszerhez, azzal a módosítással, hogy az ügyletkötési határidők egy napra csökkennek. Így rögzítésre kerül, hogy az egy munkanapon belül kötött ügyleteket egy bizonyos napon egyidejűleg kell teljesíteni, amely egyértelműen meghatározott számú munkanap után következik be.
Például a hétfőn megkötött ügyletekre bármely piac szabályai vonatkoznak a következő hétfői végrehajtásra, pl. öt munkanap után. Ebben az esetben a kereskedéseket a T+5 napon hajtják végre. Ugyanezen szabály szerint a keddi tranzakciókat a következő kedden hajtják végre, és így tovább.
Ráadásul. A G-30 azt is javasolta, hogy határozzanak meg egy maximális időtartamot, amely alatt a tranzakciónak végig kell mennie az összes szakaszon a végrehajtásig. Ez az ajánlott időszak három nap, ami azt jelenti, hogy az ügyletet legkésőbb T+3-ig meg kell kötni. Ezt a három napot a tranzakciók résztvevői és a tőzsdét kiszolgáló szervezetek kapják az ügylet közbenső szakaszainak - az egyeztetés és az elszámolás - minőségi lebonyolítása érdekében.
Minél hosszabb idő telik el az ügylet megkötésének napja és a végrehajtás időpontja között, annál nagyobb az ügyletben résztvevők kockázata. Ha az ügylet megkötésekor stabil vagyoni helyzetű résztvevők egyike az ügylet lebonyolítására fizetésképtelenné válik, akkor az esedékes pénzt vagy értékpapírt a másik fél nem kaphatja meg. Minél hosszabb idő telik el az ügylet megkötése és végrehajtása között, annál nagyobb a valószínűsége annak, hogy nem teljesül. Ezért elméletileg a tranzakció végrehajtását a megkötésének napján kellene végrehajtani.
Az egyeztetési és elszámolási eljárások bonyolultsága és munkaigényessége, az elszámoló szervezet és az ügyletek résztvevői közötti folyamatos információcsere minden szakaszában azonban megnehezíti a tranzakciók azonnali végrehajtásának feladatát. A legszélesebb és legterjedelmesebb amerikai tőzsdén is főként a „T+5” szabály szerint bonyolítják le a „slot” tranzakciókat.
Csak a modern elektronikus technológia gyorsíthatja fel a tranzakció minden szakaszát a lehető legrövidebb időre. A modern elektronikus tőzsdéken és elszámoló szervezeteken az ügylet minden szakaszának áthaladása egy napig tart, esetenként ugyanazon a napon történik a tranzakció megkötése és az elszámolási eljárás. De sok múlik azon, hogy a tőzsdék és elszámoló szervezetek elektronikus dokumentumáramlása hogyan párosul az adott országban működő pénzelszámolási és értékpapír-szállítási rendszerekkel.
Egy másik fontos szabály, amelyen a kereskedés végrehajtását kell alapul venni, a „Szállítás versus fizetés”. Arra vonatkozik, hogy a végrehajtási szakaszt alkotó két párhuzamos folyamatot - a készpénzes fizetést és az értékpapír-szállítást - milyen elvek mentén kell szinkronizálni.
Elméletileg három lehetőség van:
1) a vevő megkapja a vásárolt értékpapírokat, mielőtt az eladó megkapja a pénzt;
2) az eladó megkapja a fizetést, mielőtt a vevő megkapja az általa vásárolt értékpapírokat;
3) mindkét folyamat egyszerre megy végbe.
Az első és a második lehetőségnél az ügylet egyik fele előnyös, a másik hátrányos helyzetben van. Az ügylet végrehajtása magában foglalja a kötelezettségek mindkét fél általi ellentételezését. Előfordulhat, hogy az a fél, aki először kapta meg azt, amit az ügylet alapján megillet, nem tudja, vagy nem akarja eleget tenni saját kötelezettségeinek. Ebben az esetben a másik fél veszteséget szenved.
Csak a kötelezettségek mindkét fél egyidejű teljesítése védheti meg őket a fél esetleges fizetésképtelenségével vagy tisztességtelenségével kapcsolatos szükségtelen kockázatoktól. Ezt az egyidejű végrehajtást „Kézbesítés fizetéssel szemben” vagy „DVP”-nek (szállítás fizetéssel szemben, DVP) nevezzük.
A másodlagos piacon nem könnyű ellenőrizni a szállítást a fizetéssel szemben. A „DVP” elv betartása feletti ellenőrzés bevezetéséről azonban minden tőzsde és az azt kiszolgáló elszámoló szervezet köteles gondoskodni. A „PPP” elvének ellenőrzésének és végrehajtásának konkrét formái és mechanizmusai attól függenek, hogy egy adott országban hogyan van elrendezve a monetáris elszámolási rendszer és az értékpapír-ellátás rendszere.
KÉSZPÉNZTELEPÍTÉSEK SZERVEZÉSE
Bármely nemzeti pénzelszámolási rendszer egy adott ország teljes fizetési forgalmát szolgálja ki. Az értékpapír-műveletek készpénzes elszámolása csak egy része az általa ellátott funkcióknak. A normál monetáris elszámolási rendszereket úgy alakították ki, hogy nem mindegy, milyen fizetési kapcsolatokat kell kiszolgálniuk.
Az értékpapírokkal kapcsolatos ügyletek elszámolása az OTC piacon főszabály szerint a szokásos elszámolási rendszeren keresztül történik. A tőzsdei ügyletek elszámolása azonban bizonyos sajátosságokkal történik.
A gyakorlat több módot is ismer az átváltási készpénzes elszámolások megszervezésére. Abban különböznek egymástól, hogy az értékpapír-tranzakciókat a többi elszámolási ügylettől elkülönítve teljesítik. Elvileg nem nélkülözhető az ilyen elszigeteltség, mert a tőzsdei elszámolások magukban foglalják a viszontkövetelések beszámítását, és mert a tőzsdék és az elszámoló szervezetek nem csak a pénzeszközök átutalására adnak parancsot, hanem a „Szállítás versus fizetés” elvet is ellenőrzik.
Az adott országban alkalmazott csereelszámolási modell jellemzőiben jellemzően egyedi. Néhány általános elemzés alapján azonban megadhatók a legjellemzőbb változatok.
Az egyik legmegbízhatóbb (kockázatkezelési szempontból) lehetőség az, amelyben a piaci szereplők az általános elszámolási rendszerrel párhuzamosan mintegy működő rendszert hoznak létre. Ezt a modellt néhány tőzsdén használják, de gyakrabban - értékpapírokkal folytatott nemzetközi tranzakciókban.
Tipikus példák a nemzetközi gyakorlatból az EuroClear (Brüsszel) és a CEDEL (Luxemburg) nemzetközi letétkezelő és elszámolóközpontok. Ezek a szervezetek számos pénznemben nyitnak levelező számlákat bankok és más olyan szervezetek számára, amelyek professzionálisan foglalkoznak értékpapír-kereskedelemmel a nemzetközi piacon. E rendszerek résztvevői közötti elszámolások kölcsönös tranzakcióikról ezekben a letéti és elszámolóközpontokban lévő levelező számlákon történhetnek.
Egy másik példa a legújabb orosz gyakorlatból a moszkvai bankközi valutatőzsde elszámolási rendszere, amelyet 1993 májusa óta használnak a rövid futamidejű zéró kamatozású államkötvényekkel kapcsolatos ügyletek elszámolására. A MICEX elszámolási rendszerben részt vevő kereskedők a kötvényekért kölcsönösen fizetnek a levelező számláikon ebben a rendszerben.
Ennek a modellnek az előnye a viszonylag nagy számítási sebesség. Az elszámoló szervezet rövid időn belül, elektronikus berendezés igénybevétele esetén pedig még aznap átutalást hajthat végre a fizető fél számlájáról a kedvezményezett számlájára. Ugyanakkor nincs szükség bankközi átutalások megszervezésére és egyéb elszámolási rendszerek igénybevételére, ami általában meghosszabbítja és lassítja az elszámolási folyamatot.
A modell másik pozitív tulajdonsága, hogy lehetővé teszi a vásárlók azon képességének szabályozását, hogy fizessenek a megvásárolt értékpapírokért. Így például az orosz állam rövid lejáratú zéró kamatozású kötvényeinek MICEX-en történő kereskedelmében van egy szabály, amely szerint a kereskedési résztvevő csak akkor nyújthat be kötvényvásárlási kérelmet, ha azt előzetesen pénzeszközökkel fedezték. levelezőszámláját a MICEX elszámolási rendszerben. A nemzetközi gyakorlatban azonban szinte soha nem élnek ezzel a lehetőséggel, mivel a számlán lévő pénzeszközök előzetes zárolása külön elszámolási rendszerben egy időre kivonja azokat a résztvevő szokásos fizetési forgalmából.
A modell hiányossága éppen abban rejlik, hogy a rendszer résztvevői gyakran nem használhatják fel szabadon a külön letétkezelői elszámolóközpontokban lévő számláik egyenlegét egyéb műveletekre. Ha ugyanakkor a pénzeszközök közös fizetési rendszerből egy különálló rendszerbe történő átutalásának határideje jelentős időt vesz igénybe, akkor ez befolyásolja a résztvevők működésének jövedelmezőségét. Ezen túlmenően, a résztvevők számára a rendes ügyletekhez és az értékpapír-tranzakciókhoz külön számlák megléte megnehezíti a likviditás kezelését.
E hiányosság semlegesítésének sikere attól függ, hogy milyen kölcsönhatás jön létre a specializált településrendszer és az országos elszámolási rendszer között. Ha egy országon belüli devizaforgalmat kiszolgáló rendszerről beszélünk, akkor az érintett jegybank és a devizaelszámolási rendszer közötti kapcsolatokban alkalmazott elszámolási módnak van nagy jelentősége. A főként a tőzsdén kívüli nemzetközi tőzsdét kiszolgáló CEDEL és EuroClear nemzetközi letétkezelő és elszámoló központok éppen azért sikeresek, mert számos nemzeti monetáris rendszerrel jól működő interakciók mellett (melyek maguk is meglehetősen megbízhatóan működnek) lehetővé teszik a több deviza elszámolást. , amit egyetlen nemzeti a monetáris rendszer nem tud biztosítani. Emellett a CEDEL és az EuroClear lehetővé teszi a tagbankok számára, hogy ne csak értékpapír-tranzakciókat, hanem egyéb pénzügyi tranzakciókat is teljesítsenek.
A tőzsdei tranzakciók egyéb elszámolási modelljei ilyen vagy olyan formában az adott ország jegybankjának részvételét jelentik. Ezek a modellek a jegybank elszámolási eljárásban való részvételének mértékében térnek el egymástól. Közös jellemzőjük, hogy az adósok és a hitelezők között az értékpapírok kifizetése nem külön számlákon, hanem a részt vevő bankok jegybanki általános levelező számláin történik. Ez leegyszerűsíti a bankok feladatát a likviditásuk kezelésében, és nem igényel többletidőt a speciális elszámolási rendszerbe és vissza.
Fontolja meg a két legjellemzőbb lehetőséget.
Az egyik lehetőség szerint a jegybank a tőzsdei elszámolóközponttól elszámolási bizonylat-csomagot kap (például fizetési megbízás - papír vagy elektronikus formában), amelyet az elszámolásokban részt vevő bankok levelező számláinak megterhelésével és jóváírásával hajt végre. A lebonyolított elszámolásokról készült záró beszámolási dokumentumokat a jegybank továbbítja az elszámolásban részt vevő kereskedelmi bankoknak és a tőzsdei elszámolóközpontnak utólagos egyeztetés céljából. Az elszámolásokban felek lehetnek maguk a kereskedelmi bankok-résztvevők és az elszámolóközpontok is - a kölcsönös követelések multilaterális beszámításának módjától függően. Maga a jegybank nem részese az elszámolásoknak.
A másik lehetőség ezzel szemben a jegybank közvetlen részvételét feltételezi az elszámolásokban az egyik félként. Ezt a lehetőséget akkor használják, ha az elszámoló szervezet többoldalú beszámítást hajt végre a résztvevők követelései és kötelezettségei között. Ebben a modellben a résztvevők pozíciói nem az elszámoló szervezettel, hanem a jegybankkal szemben rendeződnek. Így az innovációs módszer alkalmazása a jegybank közreműködésével történik. A jegybank az elszámoló szervezettől az elszámolandó résztvevők pozícióira vonatkozó adatokat megkapva az adósoktól saját javára egy speciális közbenső számlára írja le a pénzeszközöket, és erről a köztes számláról utal át pénzt a hitelezőknek.
Egy adott értékpapír-kereskedési rendszer konkrét elszámolási mechanizmusának kiválasztása mindig az értékpapír-tranzakciókkal kapcsolatos kockázatok ellenőrzésére szolgáló rendszerek és eljárások kidolgozása után történik. A jövőben részletesen megvizsgáljuk a kockázatok típusait, azok ellenőrzésének módjait, és visszatérünk a jegybank szerepének mérlegeléséhez ebben a mechanizmusban.
ÉRTÉKPAPÍROK SZÁLLÍTÁSÁNAK SZERVEZÉSE
Az értékpapírok ügylet eredményeként történő kézbesítésének két módja van - az értékpapírok átadása a korábbi tulajdonos kezéből az új tulajdonos kezébe, vagy az értékpapírok a régi tulajdonos letéti számlájáról az új tulajdonos letéti számlájára. szakosodott szervezetben - értéktárban.
Értéktár - olyan szervezet, amely ügyfelei értékpapírjait tárolja és ezeket az értékpapírokat kiszolgálja (kamatok, osztalékok, stb. beszedése és felosztása).
A letétkezelő az adott ország jogszabályaitól függően bankok, egyéb, az értékpapírpiacon hivatásszerűen működő szervezetek, szakosodott letétkezelő és elszámoló szervezetek lehetnek.
A letétkezelők szerződést kötnek ügyfeleikkel a "depo" számlák (értékpapírok biztonságos őrzési számlái, értékpapír számlái) vezetésére. Ezek a megállapodások előírják a letétkezelő kötelezettségét, hogy az ügyfelek értékpapírjait megőrzésre átvegye, az átvett értékpapírokat kiszolgálja, az ügyfelek kérésére értékpapír-igazolást állítson ki, valamint a tulajdonosok kérésére a birtokolt értékpapírok tulajdonjogát átjegyezze. más személyek javára. Az utolsó műveletet „átutalásnak” nevezik a depo számlákon.
A letétkezelőben tartott és letéti számlán vezetett értékpapírok tulajdonosa utasíthatja a letétkezelőt ezen értékpapírok új tulajdonosa javára történő átruházására. A letétkezelő az ilyen megbízást követően az értékpapírokat leírja (terheli) a régi tulajdonos depószámlájáról, és jóváírja (jóváírja) az új tulajdonos számláján. Ez a művelet hasonlít egy pénzátutalási művelethez. Maguk az átruházott értékpapírok igazolásai mozgás nélkül a letéti páncélszekrényben (páncélszekrényben) maradnak. Csak a letétkezelő számviteli nyilvántartásának állapota változik, vagyis a tárolt értékpapírok most az új tulajdonosnál vannak nyilvántartva.
Az értékpapírok szállítása a professzionális tőzsdén szinte minden ügylet során csak az érintett piacot kiszolgáló értéktárak deposzámláira történő átutalással történik.
Bármely tőzsde szorosan együttműködik egy olyan szervezettel, amely az ezen a tőzsdén forgalmazott értékpapírok letéteményeseként működik.
Az elszámolás eredményeként a letétkezelő megkapja a kereskedési résztvevők számláinak terhelésére és jóváírására utaló elszámolási dokumentumokat. Ezen utasítások letétkezelő általi teljesítése az értékpapír-szolgáltatási kötelezettségek teljesítése. Az értékpapír-transzferre vonatkozó utasítások végrehajtása után a kereskedési résztvevők és az elszámoló szervezet megkapja a beszámolási dokumentumokat - a depo számlákról szóló kimutatásokat az átutalásokról.
A RÉSZVÉNYPIAC SZERVEZETI FELÉPÍTÉSE
A professzionális értékpapírpiac működését biztosító intézmények folyamatos, egységes ügyletek áramlását szervezik minden szakaszon keresztül. A tőzsde infrastruktúráját „támogató” fő szervezetek a tőzsdék, az elszámoló szervezetek és a letétkezelők.
Az ügyletek egyes szakaszainak különböző szervezetek általi végrehajtására vonatkozó felelősség konkrét megosztása az adott ország tőzsdei jellemzőitől függ.
Az elszámolás a központi láncszem a teljes tranzakciós eljárásban. Maga a tőzsde arculata nagymértékben függ az elszámolási eljárásért felelős rendszer kialakításától.
Az elszámolási eljáráson kívül a különböző nemzeti tőzsdei rendszerekben az elszámoló szervezet felelős lehet az ügylet egyéb kapcsolódó szakaszaiért, nevezetesen az egyeztetésért, a letétkezelői funkciók ellátásáért, a készpénzes elszámolások megszervezéséért.
Például a nemzetközi letétkezelő és elszámoló szervezetek, a CEDEL és az EuroClear egyidejűleg látják el az elszámolóközpont, a letétkezelő és az elszámolási rendszer funkcióit. Németországban a Német Pénztári Unió látja el az elszámolóközpont és letétkezelő funkciót, a professzionális tőzsdei ügyletek eredményei alapján pedig a Deutsche Bundesbankon keresztül valósulnak meg a készpénzes elszámolások.
A professzionális értékpapírpiacon az ügyletek megkötését a tőzsdék szervezik. Az OTC piacon a tranzakciók általában decentralizáltak. A világgyakorlat azonban számos olyan rendszert ismer, amelyek a piaci szereplők közötti tranzakciók megkötését közvetítik, de nem cserék. Az ilyen rendszerek tranzakciók megkötésében való részvételének jellege eltérő - az információközvetítéstől a felek közötti tranzakciók rögzítésére szolgáló szinte cserefunkciókig. A leghíresebb példák a National Association of Securities Dealers Automated Quotation (NASDAQ), a nemzetközi Reuters Dealing rendszer, a német IBIS rendszer, a svéd PMI rendszer.
A csereügyletek egyeztetését általában maga a csere végzi. Egyes esetekben azonban az egyeztetés megszervezésével az adott tőzsdét kiszolgáló elszámoló szervezetet bízzák meg. A tőzsdén kívüli ügyletek egyeztetését maguk a résztvevők végzik decentralizáltan, és ha az ügyletet a tőzsdén kívüli piac speciális rendszerei segítségével kötik meg, akkor főszabály szerint ők töltik be a a megbékélés megszervezése.
Vannak esetek, amikor az értékpapírokkal folytatott tranzakciók minden szakaszát az elejétől a végéig egyetlen szervezet - a tőzsde - biztosítja.
Példa erre a moszkvai bankközi valutatőzsde, amely 1993 májusában indult az állam rövid lejáratú zéró kuponkötvényeinek (GKO) kereskedésével. A MICEX önállóan megszervezi a GKO-kkal folytatott tranzakciók áthaladását minden szakaszon keresztül.
A részt vevő kereskedők között a MICEX-en megkötött ügyletek ekkor megkerülik az egyeztetési szakaszt (azaz „fixnek”, zártnak minősülnek). A kereskedési munkamenet befejezése után az elszámolások és szállítások egyenlege nettósítással minden résztvevő számára kiszámításra kerül. A pénzátutalások és értékpapír-szolgáltatások a MICEX elszámolási rendszerben és a MICEX értéktárban történnek a részt vevő kereskedők számláin az egyenleg kiszámításának eredménye alapján. A tranzakciók lebonyolítása mind az elszámolási rendszerben, mind a MICEX értéktárban magával a tőzsdével szemben történik „novation” módszerrel, pl. A pénzeszközök (értékpapírok) az adósok számláiról a MICEX belső közbenső számlájára kerülnek, majd erről az időközi számláról kerülnek átutalásra a hitelezők javára.
A részvénytranzakciók infrastruktúrájának kiépítésében egy másik kombinációt választott az Orosz Nemzetközi Valuta- és Értéktőzsde (RMSE). Csak közvetíti a tranzakciók megkötését és a tranzakciók paramétereinek egyeztetését a résztvevők között. Az elszámolás (nettósítás igénybevételével) és a letétkezelői szolgáltatások feladatait a RIMSE leányvállalata, a Cash Union letétkezelő és elszámolóközpont végzi. A tranzakciók végrehajtása során a készpénzes elszámolások az Orosz Föderáció Központi Bankjában részt vevő bankok levelező számláin történnek.
KOCKÁZATOK A TRANZAKCIÓK VÉGREHAJTÁSÁBAN A TÖRVÉNYPIACIAN
Ebben a cikkben nem foglalkozunk a tőzsdén forgalmazott értékpapírokkal kapcsolatos kockázatokkal. A mérlegelés tárgyát képezik azok a konkrét kockázatok, amelyek az elszámolási és végrehajtási rendszer egyik vagy másik kialakításával kapcsolatban merülnek fel, függetlenül a pénzügyi eszközök típusától és jellegétől.
Az értékpapírokkal folytatott tranzakciók során két kockázati forrás létezik.
Az egyik kockázati forrás az, hogy az ügylet megkötésének szakasza és a végrehajtás szakasza között mindig el kell telni egy bizonyos idő. Ha az ügylet megkötésekor mindkét fél fizetőképes volt, akkor nincs abszolút garancia arra, hogy ez a helyzet az ügylet végrehajtásakor is szükségszerűen megmarad.
Abban az esetben, ha a tranzakció lebonyolításáig kiderül, hogy az egyik fél nem tudja teljesíteni az ügyletből eredő kötelezettségeit (pénzt fizetni vagy értékpapírt szállítani), akkor a második, fizetőképes fél ilyen helyzetet látva természetesen nem teljesíti kötelezettségeit egy gátlástalan szerződő féllel szemben. Az üzlet teljesítetlen marad. Úgy tűnhet, hogy a felek útjai a kölcsönös elégedettség jegyében váltak el. Azonban nem. A fizetőképes fél számíthatott arra, hogy a felmondott tranzakció nyereséget hoz számára. Például egy meghiúsult ügylet alkalmával olyan láncpapírokat vásárolt, amelyeket az emelkedő árak miatt nyereséggel értékesíthetett. Az üzlet azonban meghiúsult, a papírokat nem vették meg, nem adják tovább. Ezért a jóhiszemű párt elmulasztotta az anyagi hasznot. Köthetne egy második üzletet egy másik partnerrel, hogy értékpapírokat vásároljon, és megpróbálja visszaszerezni a sikertelen ügyletet, de senki sem tudja garantálni, hogy ez a művelet ugyanazokkal az előnyökkel jár. Ráadásul a piaci viszonyok úgy alakulhatnak, hogy egy megismételt ügylet nemcsak hogy nem hoz nyereséget, hanem veszteséggel is jár. A konkrét helyzet és a résztvevők kockázata mindig a konjunktúra mozgásától függ. Ezt a kockázatot „csereköltség-kockázatnak” nevezik. Ez a kockázat azzal is összefügg, hogy a károsult anélkül, hogy megkapná a neki járó pénzt vagy értékpapírt, nem lesz képes harmadik személyekkel szemben fennálló kötelezettségeinek eleget tenni. Ebben az esetben a harmadik féllel szembeni kötelezettségeinek időben történő teljesítése és a nemfizetési lánc megelőzése érdekében kénytelen lehet hasonló ügyletet kötni saját maga számára kedvezőtlen feltételekkel.
A második kockázati forrás azzal kapcsolatos, hogy a tranzakció lebonyolítása során a készpénzes fizetés és az értékpapírok ellenszállítása nem történhet meg egyszerre. Ha az egyik fél teljesíti a megkötött ügyletből fakadó kötelezettségét, a másik pedig nem tudja teljesíteni kötelezettségeit (például csőd vagy a szükséges pénzeszköz vagy értékpapír átmeneti hiánya miatt), akkor a jóhiszemű fél számára a félig teljesítetlen ügylet közvetlen azonnali veszteséget okoz. Az ilyen veszteség elszenvedésének kockázatát „főkockázatnak” nevezzük, mivel az ügyletben szereplő teljes összeg ki van téve ennek a kockázatnak. Ez a kockázat komolyabb, mint a teljesen le nem bonyolított ügylet visszaszerzéséből származó veszteségek kockázata. Az ügylet részleges nem teljesítéséből adódóan az érintett jóhiszemű fél nemcsak előnyöktől esik el, és nem fizetési láncot hoz létre, hanem közvetlen veszteségeket is szenved.
Létezik egy harmadik típusú kockázat, amely az első kettőhöz kapcsolódik, és azonos körülmények között merülhet fel. Az ilyen típusú kockázatot "likviditási kockázatnak" (likviditási kockázatnak) nevezik. Ez akkor merül fel, ha a gátlástalan fél, miközben általában fizetőképes marad, csak átmenetileg késlelteti a megkötött ügyletből eredő kötelezettségeinek teljesítését. Ha ez a tranzakció megkötése és végrehajtása közötti időintervallumban világossá válik, akkor a végrehajtást mindkét fél egyszerűen elhalasztja egy későbbi időpontra. Ha ez azután derül ki, hogy a jóhiszemű fél már teljesítette kötelezettségeit, akkor az ügylet teljesítésének csak a második része tolódik el időben. A tranzakció mindkét esetben teljes mértékben megtörténik, de csak hosszabb ideig.
Mindazonáltal mindkét esetben a jóhiszemű fél viseli a saját, harmadik személyekkel szembeni egyéb ügyletekből eredő kötelezettségei teljesítésének kockázatát. Így fennáll a nemfizetési lánc kockázata.
Ha az értékpapír eladó szenvedett, aki nem kapta meg időben a viszontfizetést, amire számított, akkor az eladónak valahonnan kölcsön kell kérnie az elveszett összeget, hogy kifizesse azt, akinek viszont tartozik. tranzakciók.
Ha a vevőt sérelem érte azáltal, hogy nem kapja meg időben az ellenértékpapírt, akkor az ilyen vevőnek vagy kölcsön kell kérnie valakitől ezeket az értékpapírokat, vagy készpénzkölcsön bevonásával meg kell vásárolnia ezeket az értékpapírokat saját értékpapír-szállítási kötelezettségének teljesítése érdekében, egyéb tranzakciók.
Így az érintett fél többletköltséget visel az átmeneti likviditási problémák megoldásához szükséges forrásbevonásért, valamint a tranzakciók kompenzálásához kapcsolódó többletköltségeket.
Az értékpapírpiacot kiszolgáló szervezetek szavatoló tőkéjével a fent leírt három kockázati típus közül (megtérülési kockázat, tőke elvesztésének kockázata, likviditási kockázat) csak egy küszöbölhető ki teljes mértékben - a tőke elvesztésének kockázata. Ez a kockázat kiküszöbölhető, ha a „Kézbesítés fizetés ellenében” elvet alkalmazzuk. Ebben az elvben a legfontosabb, hogy megakadályozzuk a készpénzes fizetés és az értékpapírok kézbesítésének nem egyidejű végrehajtását. Ezen elv szerint vagy mindkét folyamat egyszerre megy végbe, és a tranzakció időben megtörténik, vagy egyik folyamat sem kerül végrehajtásra. Utóbbi esetben a kereskedés vagy egyáltalán nem kerül végrehajtásra, és minden a megtérülési kockázatra vezethető vissza, vagy a kereskedést később bonyolítják le, és mindez a likviditási kockázatra vezethető vissza.
Számos modell és mechanizmus létezik a „DVP” elv megvalósítására, amely teljesen kiküszöböli a tőkeösszeg elvesztésének kockázatát.
A legegyszerűbb módja egy ilyen rendszer létrehozása, amikor az értékpapír-ellátás és a készpénzfizetés ugyanazon szervezeten belül történik, például jegybank, letéti elszámolási rendszer, tőzsde keretein belül. Egy ilyen mechanizmusban meglehetősen könnyen ellenőrizhető a készpénzszámlákon és a deposzámlákon történő ellenkönyvelések egyidejűsége.
Nehezebb egy olyan rendszerben, ahol a készpénzes elszámolások és az értékpapírok szállítása különböző szervezeteken belül történik. Ebben az esetben valamilyen szervezet (általában egy elszámolóközpont) vállalja a készpénzelszámolási rendszer és a letétkezelő tevékenységeinek koordinálását a részvénytranzakciók végrehajtására.
Sémákat gyakran alkalmaznak, amikor az elszámolórendszer kénytelen újraszámítani a nettósítás eredményét. Ez akkor fordul elő, ha valamelyik piaci szereplő a nettó elszámolási egyenleg visszavonását követően nem tudja teljesíteni kötelezettségeit. A tárgynapra vonatkozó ügyletei kikerülnek az általános ügyletrendszerből, és a többi piaci szereplő kölcsönös kötelezettségeit nettósítási elv alapján újraszámolják. Ez a módszer nem mindig kényelmes és nagyon nehézkes. Tény, hogy egy fizetésképtelen résztvevő adott nap számításából „kizárt” tranzakciói felboríthatják a többi résztvevő kötelezettségeinek egyensúlyát, fennáll a nemfizetési lánc kockázata.
A multilaterális beszámítás egyenlegének újraszámítási mechanizmusa általában ott érvényesül, ahol az elszámolási és a letéti rendszer naponta legalább két tranzakciós ciklust tud végrehajtani. Ebben az esetben az ismételt ciklust (amelyet általában délután hajtanak végre) a piaci szereplők használják ki, hogy legyen idejük "tűz" ügyleteket kötni és végrehajtani a hitel- vagy tőzsdén. A jóhiszemű piaci szereplők ezekkel az ügyletekkel kompenzálják azokat a kényszerű kötelezettségeiket, amelyek az első (reggeli) működési ciklus során a gátlástalan partnerektől származó készpénz- vagy értékpapírhiány következtében keletkeztek.
Általában a megfelelő ország központi bankja jár el a „tűzügyletek” megkötésekor szolgáltatásokat nyújtó félként.
A tőzsdei infrastruktúra megtérülési és likviditási kockázata elvileg nem küszöbölhető ki. Tény, hogy ezek a kockázatok gyakran olyan okokból merülnek fel, amelyek kívül esnek az értékpapírpiacot kiszolgáló szervezetek befolyási körén. Így mindig fennáll a piacgazdaság bármely alanya csődjének vagy átmeneti fizetésképtelenségének veszélye. Ha ez a jogalany értékpapírokkal kapcsolatos ügyletekben vesz részt, akkor ezek a kockázatok érinthetik a tőzsdei partnereit.
Ez azonban nem jelenti azt, hogy a tőzsdei infrastruktúra közömbös lenne ezekkel a kockázatokkal szemben. Éppen ellenkezőleg, a világgyakorlat azt mutatja, hogy az elkerülhetetlen kockázatokat ellenőrizni lehet és kell is, és elfogadható szintre csökkenteni.
Az eltávolíthatatlan kockázatok ellenőrzésére és minimalizálására az alábbi módszereket alkalmazzuk, amelyek alkalmazásának konkrét kombinációi az adott piac jellemzőitől függenek.
Először is, a tőzsdék, és különösen az elszámoló szervezetek bizonyos minimumkövetelményeket támasztanak a résztvevők szakmai összetételével, pénzügyi helyzetével, sőt hírnevével kapcsolatban. A szükséges teljesítmény- és megbízhatósági mutatók elérése nélkül nem lehet tőzsde vagy elszámoló szervezet tagja. Nem maradhat tagja tőzsdének vagy klíringszervezetnek, ha tagsága alatt pénzügyi mutatóit az előírt alá csökkentette.
Nyilvánvaló, hogy minél megbízhatóbb a rendszer minden résztvevője, annál kisebb kockázatnak van kitéve a többi résztvevő. Lehetőség van azonban olyan követelmények felállítására, amelyeket csak kevesen fognak tudni kezelni. Ebben az esetben a rendszer rendkívül megbízható lesz, de a résztvevők szűk köre miatt nem hatékony. A tőzsdei infrastruktúra szervezőinek feladata az, hogy elfogadható kompromisszumot találjanak a rendszer megbízhatósága és léptéke között.
Másodszor, a tőzsdék és az elszámoló szervezetek különböző korlátokat állíthatnak fel a résztvevők tranzakcióira.
Tipikus példa az egyes résztvevők short pozícióinak maximális korlát beállítása. Ha bármely kereskedési résztvevő olyan mennyiségű ügyletet kötött, amely a limit összegére adóssá tette, akkor az ilyen résztvevőnek tilos olyan ügyleteket kötnie, amelyekben a tartozás összege növekedhet. Nyilvánvaló, hogy minél szigorúbbak a limitek, annál alacsonyabbak lehetnek a résztvevők kölcsönös adósságának összegei, ami azt jelenti, hogy kisebbek a kockázatok. A limitek túlzott szigorítása azonban a kereskedelmi forgalom csökkenéséhez és a piaci stagnáláshoz vezet. Kompromisszumra van szükség a megbízhatóság és a piac mérete között.
Harmadszor, az elszámoló szervezetek bevezetik a kockázatok elosztásának módjait a rendszer valamennyi résztvevője között. Tipikus példa erre a natting és novation módszerek alkalmazása.
A nettósítás, vagyis az egyes résztvevőkre vonatkozó követelések vagy kötelezettségek (pozíciók) nettó egyenlegének kiszámítása meghatározza az egyes hitelezők összes adóssal szembeni követeléseinek összegét, vagy az egyes adósok tartozásának összegét az összes hitelezőhöz viszonyítva anélkül, hogy konkrét adós-hitelező párokat határozna meg. Ebben az esetben, ha az egyik adós nem teljesíti kötelezettségeit, a kockázat egyenletesen oszlik el az összes hitelező között.
A nováció, vagyis a tranzakciók nem páros, hanem klíringszervezet ellenében történő lebonyolítása lehetővé teszi a kockázatkezelés technikailag egyetlen központba való koncentrálását és az alábbiakban ismertetett módszerek alkalmazását.
Negyedszer, a kereskedési résztvevők speciális tartalékalapot hozhatnak létre, amely kompenzálja az egyes résztvevők tranzakcióinak elmulasztásából vagy idő előtti végrehajtásából eredő veszteségeket. Általában az elszámoló szervezetet bízzák meg e tartalékalap pénzeszközeinek kezelésével és a rendeltetésszerű felhasználásával.
Ötödször, a tőzsde szereplői egy klíringszervezet segítségével kialakíthatják a veszteségek felosztásának rendszerét arra az esetre, ha azok az egyes szereplők ügyletekből eredő kötelezettségeik teljesítésének elmulasztása miatt következnének be. Például; megállapítható, hogy ha egy adós nem teljesíti kötelezettségeit, minden tárgynapi hitelező kevesebbet kap a rá eső veszteségből.
Hatodszor, az elszámoló szervezet közvetlenül vagy az elszámoló szervezeten keresztül a kereskedésben részt vevők olyan mechanizmust alkalmaznak, amely az átmeneti fizetési nehézségekkel küzdő adósok számára nyújt kölcsönt. Ebben az esetben mind a résztvevők (részvényeken), mind az elszámoló szervezet saját vagy a résztvevők által elkülönített pénzeszközök terhére hitelezőként járhat el.
Hetedszer, létezhet egy nagy külső kezes, amely veszteségeket vállal az ügyletek elmulasztásából eredő veszteségek esetén (ami szinte soha nem történik meg), vagy (ami nagyon gyakran előfordul), amely garantálja a rendszerben résztvevők hitelnyújtását vagy elszámoló szervezet a veszteségek fedezésére vagy a rendszer átmenetileg fizetésképtelen résztvevőjének kölcsönadására. Így a nemfizetési lánc kockázatai nem egyszerűen újraosztódnak a piaci szereplők körében, hanem részben kikerülnek a piaci szereplőkből, és külső kezesre hárulnak. A kezesnek ugyanakkor joga van saját követelményeit előterjeszteni a tőzsdei rendszer kialakítására vonatkozóan, hogy ezen követelmények révén megvédje magát a szükségtelen kockázatoktól.
A külső kezes lehet nagy bankokból vagy pénzügyi társaságokból álló konzorcium. A legmegbízhatóbb megoldás azonban az illetékes jegybank kezesként való bevonása. A jegybank fizetőképessége nem kétséges. A jegybank a központi elszámolási rendszerében közvetlenül a tagbankok számláira tud hitelt fizetni, ami általában gyorsabb és megbízhatóbb. Emellett a jegybank bizonyos értelemben semleges arca a piaci szereplők versenyharcában, és szerepvállalása nem súlyosbítja a pénzügyi csoportok közötti szükségtelen versenyellentmondásokat.
A fenti ellenőrzési és kockázatkezelési mechanizmusok különböző piacokon különböző kombinációkban - együtt és egyenként - alkalmazhatók. A nemzeti tőzsde minden szegmense, minden tőzsde megtalálja a saját egyedi módját az ellenőrzési mechanizmusok kombinálásának. Ugyanakkor a tőzsdei infrastruktúra szervezőinek és létrehozóinak elfogadható kompromisszumot kell találniuk egyrészt a rendszer merevsége, megbízhatósága, másrészt a résztvevők összetétele, valamint a piaci forgalom között. .
A tőzsde olyan magasan szervezett rendszerei, mint a tőzsdék, nemcsak ügyletek megkötését képesek közvetíteni, hanem „barátságos” vagy kapcsolt klíringszervezetek segítségével megbízható ellenőrzési és kockázatkezelési rendszereket hozhatnak létre. Ez a tény az, ami a tőzsdéknek jelentős előnyhöz juttatja a versenyt számos tőzsdén kívüli rendszerrel. Még a modern kommunikációs eszközök és számítástechnika fejlődése sem tudta jelentősen gyengíteni a tőzsdék pozícióit.
Úgy tűnhet, hogy a tőzsdék beolvadnak a tőzsdén kívüli piacba, miközben bevezetik az elektronikus kereskedési rendszereket és a távoli hozzáférési rendszereket. A legtöbb esetben azonban nem ez a helyzet. A tőzsdék fő jellemzője és fő előnye nem a közös kereskedési hely (tőzsdepadló) jelenléte. Az előny az áttekinthető szervezeti felépítésben, az értékpapír-ügyletek minden szakaszának tökéletesítésében, és különösen a jól működő és rendkívül megbízható ellenőrzési és kockázatkezelési rendszer meglétében rejlik. A legtöbb OTC rendszer nem büszkélkedhet ezzel.
Ha megpróbálunk a jövőbe tekinteni és megjósolni a tőzsdei infrastruktúra fejlődési irányát, akkor a következőket feltételezhetjük. A tőzsdék a tőzsdén kívüli piaci rendszerektől némi késéssel bevezetik az elektronikus ügyletkötési módokat a piaci szereplők irodáiban telepített távoli terminálokon keresztül, anélkül, hogy elveszítenék centralizáltságukat és valamennyi eljárás jól működőképességét. Ezzel egyidejűleg a tőzsdén kívüli piaci rendszerek szoros, stabil együttműködést (ahol még nem léteznek) elszámolóközpontokat és értéktárakat hoznak létre vagy vonzanak ezekre, egyre szigorúbb szabályokat vezetnek be az elszámolásra, az elszámolásokra és a kockázatkezelésre, miközben azzá alakulnak. tőzsdék.
A fentiek alapján feltételezhető, hogy a jövő az elektronikus tőzsdéké, pontosabban a komplex rendszereké a „tőzsde - elszámolóközpont - értéktár”.
Andrej Kozlov
Olvasd figyelmesen fő- a lakások adásvétele során használt jogalkotási aktusok, mint például az Orosz Föderáció Polgári Törvénykönyve, az Orosz Föderáció "Az ingatlanok állami nyilvántartásáról szóló törvénye", a jelzálogjogról (ingatlan zálogjog) és egyéb nem alapvető szabályozó dokumentumokat, nem találja meg a lakáseladási tranzakció lejárati szakaszait.
Ez az eset áll fenn, amikor a kifejezés felmerült és használatos a lakásokkal kapcsolatos ügyletek jogi támogatásának gyakorlatában, de erre a folyamatra - egy lakás eladására vonatkozó tranzakció befejezésére - nincs normatív szabályozás.
Az ingatlanügyleteket hivatásszerűen kísérő ügyvédek és ügyvédek a lakás adás-vételi ügyletet feltételesen bontják egymást követő szakaszokra - ők tervezik az ügyletet. Az ügylet minden szakasza funkcionálisan elkülönül a másiktól, miközben összekapcsolódnak, és biztosítják a cél elérését - megbízható és biztonságos tranzakciót az ingatlannal. Ugyanakkor minden szakaszhoz külön dokumentumok szükségesek.
A tranzakció minden egyes szakasza egy külön probléma megoldására irányul, és konkrét cselekvésekből áll. Gyakran az ügylet egy szakaszának eredménye határozza meg a következő megkezdésének lehetőségét. A szakaszok száma és tartalma a tranzakció sémájától függ, és ugyanazon ingatlantárgyak esetében eltérő lehet. Például a lakások szabad pénzzel és jelzáloghitellel történő eladására vonatkozó tranzakciók jelentősen eltérnek egymástól. Az alternatív tranzakció jelentősen eltér attól, hogy egy lakást adnak el és egy másikat vásárolnak, és még nehezebb, ha jelzálogkölcsönt is igénybe vesznek. Ez utóbbi esetben a vevőnek először magának kell jóváhagynia a bankot, jóvá kell hagynia a lakást, egyeztetnie kell a bankkal az adásvételi szerződés feltételeit stb. Ezenkívül valószínűleg a bank határozza meg a tranzakció helyét és idejét. Végső soron ezek a funkciók megkövetelik az eladótól, hogy további dokumentumokat nyújtson be, és megnöveli a tranzakcióba való belépéshez szükséges időt. Ingyenes pénzzel a vevőnek nem lesz ilyen további művelete.
Ne hagyatkozzon a lakás bank általi jogi ellenőrzésére! Az a helyzet, hogy a kölcsönt jelzálognak nevezik, mert a lakást a banknak zálogosítják, biztosítékként a kölcsöntörzs és a kamat kifizetéséhez. Ezen túlmenően, ha az adásvételi ügyletet érvénytelennek nyilvánítják, akkor is köteles lesz a pénzt a banknak befizetni: mind a hiteltörvényt, mind a kamatot.
Akkor sem szabad közjegyzőre hagyatkozni, ha az adásvételi ügyletet közjegyző hitelesíti. A lakás jogtisztaságának ellenőrzését a jegyző az ingatlan-nyilvántartási (EGRN) kivonat beszerzésével zárja.
Ugyanez vonatkozik az új épületekkel folytatott tranzakciókra, beleértve a DDU-szerződések szerinti jogok átruházását is.
A lakáseladási tranzakció szakaszainak ismerete, azok tartalmának megértése lehetővé teszi a lakásvásárlás feltételeinek, a dokumentumok elkészítésének költségeinek megtervezését, és az üzletkötés valós lehetőségének felmérését már az első tárgyalások szakaszában. .
Például:
Veszel egy lakást és két ajánlat van. Az árak ugyanazok. Az egyik esetben a lakás rosszabb helyen van, van alternatív üzlete (az eladó egyidejűleg másik lakást vesz, és már választotta a lehetőséget). A második esetben a lakás elhelyezkedése jobb, az eladáshoz gondnokságon kell átmenni (a tulajdonos kiskorú). Mit válasszunk?
Ebben a példában a lényeges különbség a gyámság. Az alternatíva, ha már megegyezik, nem bonyolítja annyira az üzletet, mint a felügyeleti jog. A gondnokság beleegyezésének megszerzésének lehetőségét, még inkább a kifejezést előre megjósolni, kilátástalan gyakorlat. Moszkva különböző kerületeiben jelentősen eltérnek a gyámhatóságok követelményei és a döntések meghozatalának időkerete.
Emellett nem zárható ki, hogy ezt a gondnoksági határozatot a jövőben megtámadják. És hirtelen van egy érdeklődő?
Ezért ezeknek a lehetőségeknek a mérlegelésekor a gondnokság alatt álló lakás a legrosszabb vételi lehetőség, mivel nyilvánvalóan nehéz megjósolni a tranzakció időpontját, és elkerülhetetlen a tranzakció jövőbeni megtámadásának lehetősége.
Mint látható, a szakasz tartalma jelentősen befolyásolja a tranzakció teljes időtartamát. És természetesen az eladó és a vevő viszonylatában ezeknek a szakaszoknak más a jelentése.
Egy lakás eladására vonatkozó egyszerű tranzakció (nem alternatíva) általában a következő lépéseket tartalmazza:
1) Tárgyalások egy partnerrel lakásvásárlásról
2) Lakáselőleg
3) A lakás jogi ellenőrzése
4) Egy lakás eladási ügylet feltételeinek megtárgyalása
5) Lakás adásvételi ügylet előkészítése
6) Lakás eladására vonatkozó ügylet megkötése
7) A lakásjogok állami nyilvántartásba vétele
8) Lakás adásvételi ügylet lebonyolítása
9) Lakás eladási ügylet lebonyolítása
Személyazonosság megállapítása és útlevél ellenőrzése.
A vevő számára az előlegfizetés célja, hogy "lelassítsa" a lakás eladását, és elegendő időt kapjon a lakás jogi átvilágítására és az ügyletre való felkészülésre. Az előlegfizetési szerződés megkötésekor ugyanakkor emlékezni kell arra is, hogy az előleget vissza kell fizetni például, ha a törvényi ellenőrzés a lakás történetében jogi hibákat tár fel. Ez azt jelenti, hogy az előlegről szóló megállapodásnak az előlegről kell szólnia, nem pedig a kaucióról. Erre különösen fontos odafigyelni, ha nagy ingatlanügynökségekkel foglalkozunk. Az általuk kínált szerződések mindig tartalmaznak buktatókat, és rendkívül nehézkes lehet az előleg visszafizetése, ha nem javította ki a szerződést.
Az eladónak fizetett előleg éppen ellenkező jelentéssel bír: első pillantásra az eladó kaucióval jövedelmezőbb. Mivel az eladónak az előleget elfogadva ki kell vennie a lakást az eladásból, ami azt jelenti, hogy vevőket veszít, ha a vevő megtagadja a vásárlást, a kaució megtéríti az eladót az időveszteségért. A lakás eladójának fizetett letét azonban nem mindig nyereséges. Például, ha egy jelzáloghitellel rendelkező vevőtől fogadtak el kauciót, és egy vevő szabad pénzzel jelent meg, természetesen az utóbbi lehetőség megtérül az eladónak, nem kell további dokumentumokat gyűjteni és több időt tölteni.
Univerzális megoldás nincs, minden alkalommal a megoldandó feladatok alapján kell kiválasztani az előleg-megállapodás típusát.
Minden tranzakció nélkülözhetetlen lépése. Mindig ilyen vagy olyan módon hajtják végre. Csak a vevőt érdekli a lakás jogi igazolása. Az ellenőrzés eredménye közvetlenül befolyásolja a lakásvásárlási döntést. Ha jogi problémákat, és még inkább jogi hibákat találnak, nem tanácsos ilyen lakást vásárolni. Ezután a lakáseladási tranzakció ebben a szakaszban leáll, a következő szakasz az előleg visszafizetése. Az előleg visszafizetésére akkor van lehetőség, ha az előlegfizetési megállapodás ezt lehetővé teszi.
Amint láthatja, a lakáseladási tranzakció szakaszai összefüggenek egymással, és mindegyik konkrét problémák megoldására irányul.
A lakásvásárlással kapcsolatos tárgyalások szakaszában, az előleg fizetésekor lehet megállapodni a tranzakció főbb feltételeiről. A végső formában az ügylet feltételeit csak az adásvételi szerződés rögzíti. Ez logikus, hiszen csak az előkészítés során ismerik fel a felek az ügylet feltételeinek konkrét mutatóit.
2016 óta új követelmények merültek fel, amelyek jelentősen befolyásolják a tranzakciók feltételeit. Például a lakásrészesedésekkel kapcsolatos tranzakciókat csak közjegyzői formában bonyolítják le - a két tulajdonos lakásának adásvételére vonatkozó szerződést a közjegyzőnek kell elkészítenie. De ez nem jelenti azt, hogy a jogi támogatáson lehet pénzt megtakarítani. A közjegyzők ügyleteket nem bonyolítanak le, csak a szerződést igazolják, ahogy fentebb említettük, a közjegyzők nem ellenőrzik a jogtisztaságot, az ügylet többi része ugyanaz.
Először is meg kell állapodni a szerződés lényeges feltételeiben, kezdve a lakás árával. A lakás árát befolyásolhatja a jogszabályi hiányosságok feltárása, például, hogy a vevőnek törvényesítenie kell az átépítést, a megállapított lakbérhátralékot kell fizetnie, bírósági úton történő kilépés a lakásból stb. Banki, jelzálog- vagy katonai jelzálogkövetelések előterjeszthetők.
Ezért a tranzakció részletei - a tranzakció formája, a szerződés típusa, a lakás ára, az eljárás, a fizetési feltételek és a fizetési mód, az ügylet feltételei és a lakás átruházásának határideje, a lakás teljessége, a lakás állapota stb. csak akkor határozzák meg, ha a jogi ellenőrzés a lakásban.
A színpad neve önmagáért beszél. A tranzakció előkészítésének szakaszának lényege. Mint elhangzott, a konkrét helyzetet figyelembe véve minden félnek meghatározott műveleteket kell végrehajtania annak érdekében, hogy egy tranzakciót egy adott időpontban lehessen végrehajtani.
Ez a szakasz a közjegyzői ügylethez is szükséges, mivel a közjegyzőnek rendelkeznie kell egy bizonyos minimális dokumentummal az ügylet igazolására.
Az eladónak legalább meg kell erősítenie tulajdonosi és cselekvőképes személyi jogait, amelyekről dokumentumokat kap, és ezek másolatait átadja a vevőnek. Néha teher keletkezik a lakáson (az USRR-nyilvántartásban szerepel), és a tranzakció befejezéséhez el kell távolítani. Előfordul, hogy egy tranzakció lebonyolításához ki kell írni a lakásból a benne lakókat.
A vevő előkészíti a pénzt, szükség esetén kölcsönt vesz fel, amihez bekéri az eladótól a lakásra vonatkozó iratokat, elkészíti a lakás értékbecslését stb. Az elmúlt években a vevők csak más ingatlanok eladásából származó pénzből vásároltak lakást. Ennek megfelelően alternatív tranzakciót hajtanak végre. Vagyis feltételeket teremt két vagy több ügylet egyidejű lebonyolításához.
A megállapodott fizetési mód figyelembe vételével bankot választanak, és az elszámolásokat készpénzben vagy készpénzes formában bonyolítják le.
Lakás adásvételi szerződés készül.
Szükség esetén mind a vevő, mind az eladó további dokumentumokat kap, például a házastársak közjegyző által hitelesített hozzájárulását az ügylethez, a gyámhatósági hozzájárulást.
A szakasz eredménye az, hogy a tranzakcióban részt vevő valamennyi fél teljes mértékben készen áll a lakás adásvételi tranzakciójának a megbeszélt időpontban történő lebonyolítására.
Az Orosz Föderáció Polgári Törvénykönyve szerint a lakásvásárlási és eladási tranzakció végrehajtása egyetlen dokumentum aláírása a tranzakcióban részt vevő összes fél részéről. A lakás adásvételi ügylete adásvételi szerződéssel jön létre. Az ingatlan adásvételét csak írásban kell megtenni, ellenkező esetben ez a tranzakció érvénytelen (Az Orosz Föderáció Polgári Törvénykönyvének 550. cikke). Ezenkívül a törvény különleges követelményeket ír elő az ingatlan adásvételi szerződésére, amely nélkül a vevő nem tudja regisztrálni az ingatlant a Rosreestr-ben (a jogok nem kerülnek bejegyzésre).
Lakásértékesítési tranzakció befejezése - lakáseladási szerződés aláírása a szerződő felek által.
Általában két fél van egy lakás adásvételi szerződésében - az eladó és a vevő. Néha több fél is lehet, ha az eladó oldalán megosztott tulajdon van, vagy több vevő vásárol. A megállapodást minden félnek alá kell írnia.
Ezenkívül a szerződések számának eggyel többnek kell lennie, mint a tranzakcióban résztvevőké. Egy további példány marad a Rosreestr regisztrációs fájljában.
Az adásvételi szerződés egyáltalán nem egyszerű, és az internetről történő letöltése nem egészen megfelelő lépés. Miért olyan fontos gondosan elkészíteni egy lakás adásvételi szerződését? Ugyanis 2013 óta ez a megállapodás az aláírást követően azonnal hatályba lép! Nem igényel állami regisztrációt, mint régen. Az elkövetett hibákat pedig legjobb esetben úgy fogod felfogni, hogy a másik oldalt keresed, amikor megtagadják tőled a jogok bejegyzését. Legrosszabb esetben a szerződés bejegyzésre kerül, és az eladót nem engedik a széfhez (a számlához) szöveghibák miatt, vagy a jövőben nem tud üzletet kötni, és meg kell szüntetnie a hibák a bíróságon keresztül.
Ezen túlmenően a szerződés az Ön tevékenysége a szerződés teljesítése érdekében, és ezek mindig egyediek: az elszámolási eljárás, a cellába való bejutás feltételei, a lakás teljessége, az áthelyezési eljárás stb. Emellett vannak jelentősebb feltételek is, amelyeket nem mindig írnak elő az internetes szerződések. A lényeg: a másik féltől csak akkor követelhetsz bármit, ha az a szerződésben meg van írva. Például jogában áll követelni, hogy adott időn belül egy lakást ruházzanak át Önnek, ha ez a szerződésben szerepel. Vagy az élethosszig tartó tartózkodási jogot fenntartó személyek hiánya a lakásban stb.
Egy egészen friss példa, jogsegélyért futottak: vettek egy lakást, megállapodtak, hogy a beépített konyhát elhagyják drága gépekkel, beköltöztek, de nem volt gép, levágták a klímákat, a beltéri ajtókat. eltávolították, a vízvezetéket (beépített és kivitelben feliratos) olcsóra cserélték! Mit kell tenni?
Megnézzük az adásvételi szerződést, és megértjük, hogy nehéz lesz valamit bizonyítani, mivel az ügylet minden szakaszában hibák történtek.
A válasz egyszerű: nézze meg a lakás adásvételi szerződését, mit mond erről a technikáról?
A tény az, hogy a fentiek nagy része nem vonatkozik a lakások műszaki berendezésére. És ha az adásvételi szerződésben nem vállalta kifejezetten a berendezés eladó általi átadását, akkor nem köteles átadni.
Ebben az esetben még szomorúbb volt minden: a szerződési feltételek szerint az átadás-átvételi okiratot nem írják alá, magának a szerződésnek van az átadási okirat ereje.
A közjegyzők egyébként „szenvednek” az ilyen szerződésekkel - pontosan olyan fordulatokat szeretnek a lakások adásvételi szerződésébe beiktatni, amelyek nyilvánvalóan nem szolgálják mindkét fél érdekét, és amelyekre a felek odafigyelnek, ha problémák merülnek fel.
Ha a tranzakció alternatív, a megfelelő dokumentumokat egyidejűleg írják alá a második tranzakcióhoz.
Elmondható, hogy ez egy meglehetősen formális szakasz, de nemcsak a lakásjogok állami bejegyzésének időtartama, hanem a bejegyzésük lehetősége is az illetékes előkészítéstől és végrehajtástól függ.
A tény az, hogy 2016 júliusa óta a jogok USRN-nyilvántartásában történő állami bejegyzése az egyetlen bizonyíték az ingatlan tulajdonjogára, mivel 2013 óta maguk a tranzakciók nem tartoznak állami nyilvántartásba. Hiányos vagy hibás dokumentumcsomag benyújtása esetén az állami nyilvántartásba vétel elutasítását vagy felfüggesztését kapja. A felfüggesztés egy hónapig lehetséges. Ennek megfelelően, mivel minden ügylet elszámolása a tulajdonjog állami bejegyzéséhez kötődik, a felfüggesztés azt eredményezi, hogy az eladó nem tud pénzt kapni, és általában problémák lesznek az elszámolásokkal.
Például: amikor önállóan hajtanak végre egy lakás adásvételi ügyletet, rendszeresen elfelejtik megszerezni és megadni a házastársak hozzájárulását az ügylethez a Rosreestr-nek.
Ezen bejegyzési hozzájárulások hiányában a dokumentumokat elfogadják, és a jogi vizsgálat idejére felfüggesztik, majd a jogosultság állami bejegyzését megtagadják.
Nos, ha a regisztrációs címen laksz, és kapsz egy értesítést, amihez megadod a hozzájárulásodat. Mi van, ha nem kapod meg? Például a házastársa külföldön van?
Az egyszerűség és nyilvánvalóság mellett a jogok állami nyilvántartásba vételét ugyanolyan gondosan és alaposan kell kezelni, mint a lakáseladási ügylet egyéb szakaszait.
A szakasz eredménye: Szerződés megszerzése egy lakás adásvételére, amely Rosreestr jelzéssel (bélyegzővel) van ellátva a jogok állami bejegyzésén. A szerződés minden résztvevőjének (félének) kiállítva. Az eladó másolatát a tulajdonjog megszűnésének bejegyzésére kell bélyegezni. A vevő rendelkezik a tulajdonjoggal. A vevő ezenkívül kivonatot kap az USRN nyilvántartásból a bejegyzett tulajdonjogról. A szabályok szerint 2016 júliusa óta nem adnak ki tulajdoni igazolást. Az USRN-kivonat érvényességi ideje egy hónap. De valójában - csak a kiadás napján.
Amint fentebb leírtuk, az Orosz Föderáció Polgári Törvénykönyve szerint a lakás eladására irányuló tranzakció egy lakás tulajdonjogának díj ellenében történő átruházása. Az ügyletet egy lakás adásvételi szerződése köti ki. Az ügylet lényege pedig a felek szerződésben meghatározott jogai és kötelezettségei. Ennek megfelelően a lakáseladási ügylet végrehajtása abból áll, hogy a szerződésben szereplő felek teljesítik a lakás tulajdonjogának az eladóról a vevőre történő átruházására vonatkozó intézkedéseket, beleértve a lakás tényleges átruházását is. , valamint a lakás vételárának vevő általi megfizetése.
Ezenkívül az ingatlan tulajdonjoga csak az állami jognyilvántartásba (EGRN), így a lakás (és egyéb ingatlanok) adásvételi szerződéseibe történő megfelelő bejegyzés eredményeként keletkezik a vevőtől. minden fél köteles személyesen vagy képviselőn keresztül megfelelő kérelmet és dokumentumokat benyújtani a Rosreestr.
A lakás adásvételi szerződésben szereplő felek a szerződésben és a törvényben előírt cselekményeinek lelkiismeretes végrehajtása eredményeként mindkét félnek azt kell megkapnia, amit az ügylet megkötésekor elvárt. Ennek megfelelően a vevő a lakás bejegyzett tulajdona, az eladó pedig a teljes pénzösszeg a megállapodás szerinti formában (készpénzben vagy nem készpénzben) a szerződésben meghatározott határidőn belül.
A teljesítés alkotóelemei az ügylet szerinti elszámolások és a lakás átruházása. A szerződésben meghatározott feltételek, fizetési mód és fizetési forma, valamint a lakás átruházásának feltételei és rendje.
Ennek megfelelően az ügylet előkészítésének alaposságából, a szerződési feltételek helyességéből és a szerződés egyéb feltételeihez való kölcsönös kapcsolódásból számos nemkívánatos jogi probléma kiküszöbölhető.
Például a cellabérleti szerződés formájára gyakorlatilag senki sem figyel a széfen keresztüli tranzakciók során. Eközben a legtöbb megállapodásban a bank nem felelős a cellában lévő pénz biztonságáért.
Általánosságban elmondható, hogy a lakás átruházását senki sem tekinti egy adásvételi tranzakció szakaszának. Eközben ez egy kötelező utolsó szakasz, amely lezárja az üzletet. Eközben a törvény (és nem a szerződés) szerint az eladó csak akkor tett eleget kötelezettségének, amikor az ingatlant ténylegesen a vevő birtokába és használatába adta.
Nyilvánvaló, hogy ingatlan átvétele és átruházása lehetetlen, ezért az ingatlan megfelelő (helyes) átruházásának folyamatát a törvény írja le (az Orosz Föderáció Polgári Törvénykönyvének 556. cikke), amely szerint az ingatlan átruházása ingatlan átadása az átruházási okirat aláírásával a vevőnek történő átadással történik.
Fontos: a lakás állapotának és teljességének a vevőnek történő átadáskor meg kell felelnie a szerződésben foglaltaknak.
Ennek megfelelően, ha az átruházás során a vevő a szerződésben foglaltaktól való eltérést fedez fel a lakásban - például minden kapcsolót, konnektort levágnak, vízvezetéket eltávolítanak stb., klímaberendezéseket eltávolítanak, parkettát eltávolítanak (sérült), a vevőnek mindezeket a hiányosságokat bele kell foglalnia az átruházási aktusba. Aláírja-e a törvényt vagy sem, kérdés.
Az Orosz Föderáció Polgári Törvénykönyvének 556. cikke szerint a szerződés feltételeinek meg nem felelő ingatlan vevő általi elfogadása és az átruházási okirat aláírása nem mentesíti az eladót a nem megfelelő teljesítésért való felelősség alól. a szerződés.
A vevőnek joga van bíróságon követelni az eladótól kártérítést.
Ennek megfelelően, ha egy lakás adásvételi ügyletben részt vevő fél alternatív ügyletet köt, a jogi és tényleges cselekmények száma megduplázódik.
Ugyanakkor az egyes tranzakciók minden egyes szakasza elengedhetetlen az egész tranzakció kimeneteléhez, odafigyelést és körültekintő megközelítést igényel.
Remélem most egyetértesz:
Az ingatlanügyletek során nincsenek apróságok, minden apróság odafigyelést igényel.
A lakás adásvétele nem egyszerű feladat. Minden egyes lakásvásárlási és eladási tranzakció egyedi, meghatározott dokumentumokkal rendelkezik. A rendezvény megfelelő lebonyolításához gondosan elő kell készíteni. Mint látható, ez egy többlépcsős folyamat, ezért a lakásvásárlás és eladás minden egyes szakaszát elő kell készíteni.
Ügyvéd az ügyletről - az ügylet jogi támogatása a tárgyalásoktól a lakás átadásáig. Professzionális jogi segítségnyújtás a lakásügylet minden szakaszában. Ügyvéd egy lakáseladásnál - felismert igény
Az árak nem tartalmazzák az igazoláshoz szükséges okmányok beszerzésének költségét, az állami illetékeket és illetékeket, a meghatalmazás kiállításának költségét és az egyéb költségeket.
Az ár egy tranzakcióra vonatkozik - adásvételre vagy eladásra az ügyfél jogi támogatásával és jelzáloghitel nélkül, gondnokság nélkül és a tranzakcióban résztvevők egészségi állapotából eredő komplikációk nélkül. Az alternatív tranzakciók (eladás + vétel) szolgáltatásainak költségét egyedileg határozzák meg, figyelembe véve az objektum összetettségét, a szerződő felek jogi támogatásának elérhetőségét, a jelzáloghitel jelenlétét és egyéb körülményeket.
