A kötvényhozamoknak 4 fő típusa van. És a kezdők általában nem egészen értik, miben különbözik az egyik a másiktól. És általában miért van ennyi paraméter? Mindegyikük bizonyos információkat hordoz a potenciális vásárlók és befektetők számára. Ezzel a tudással könnyedén kiválaszthatja a legvonzóbb eszközöket, kifejezetten céljainak és befektetési horizontjának.
Ebből a cikkből megtudhatja:
A kötvényeknek számos paramétere van, köztük a legfontosabb számunkra - a jövedelmezőség. De többféle visszatérítés létezik:
A legtöbb esetben a hitelviszonyt megtestesítő értékpapírok jellemzőiben jelennek meg. Minden típusú kötvényhozam éves százalékban mutatja a bevételt.
4 fajta hozam az OFZ-n
Egy kötvény megtérülési rátája az aktuális kamatszelvény időszakra. Feltételezzük, hogy a kötvény nettó ára nem változik.
A képlet szerint számítva:
CY - aktuális hozam, évi %;
C(%) – kamatszelvény fizetés;
P a kötvény nettó ára, kivéve az ACI-t ().
Elsősorban a kamatszelvény formájában kapott pénzáramlások becslésére szolgál, függetlenül a kötvények árfolyamának és lejáratának változásától. Más szóval az időszakra kapott nyereség.
Példa.
Az 1000 rubel névértékű és a névérték 110%-ának megfelelő (1100 rubel) piaci értékű kötvény 120 rubel kuponbevételt ad. 1000 rubel áron ez egy évre vagy évi 12%-ra jutna. De mivel a vételár a névérték felett van, a hozam a következő lesz:
CY \u003d (120/1100) x 100 \u003d 10,9% évente
Ez a fajta jövedelmezőség bankbetéthez hasonlít. Ha egy bizonyos időszakra letétet nyit, és egy bizonyos összeget letétbe helyez, előre tudja, hogy az időszak végén a nyereség mekkora százalékát kapja meg.
Egy kötvény hozamát mutatja, ha a névértéktől eltérő áron vásárolják (prémiummal vagy engedménnyel). A kuponfizetést leszámítva a papír névértéken történő beváltásakor vagy nyereséget (ha akciósan vásárolt), vagy veszteséget (ha feláron vásárolt) kap.
A rendszer ezt a két paramétert veszi figyelembe, és az aktuális módosított hozam jelenik meg:
ACY - módosított (korrigált) hozam;
CY - aktuális hozam;
P a kötvény nettó ára;
N a kötvény névértéke.
Példa.
Figyelembe véve a fenti példából a kötvényre vonatkozó adatokat (a névérték 110% -os vásárlása és szelvényenkénti 120 rubel / év), a következőket kapjuk:
ACY = 10,9% + (100-110) / 100 = 10,8%
Amint látható, annak köszönhetően, hogy a papírt feláron vették, csökkent a hozam.
Általában ezt a fajta jövedelmezőséget gyakorlatilag sehol nem használják. És figyelmen kívül hagyhatod.
A hozam magában foglalja a befektető által az értékpapírok birtoklása során kapott összes nyereséget. Ez magában foglalja mind a kamatszelvény-kifizetéseket, mind a névérték visszatérítését a kötvény visszaváltásakor. Ennek megfelelően a kedvezményes vásárlás növeli a végső nyereséget, árréssel - csökkenti.
Az így keletkező kuponbevételt nem fektetik vissza ezekbe az értékpapírokba.
Kiszámítása összetett képlet segítségével történik.
Ha kötvényt vásárolunk a névérték 110%-áért (prémiummal) és 120 rubel kuponnal, akkor a jelenlegi évi 10,9%-os hozamunk van. Ha a törlesztés pontosan egy év múlva történik, akkor csak a kötvény névértékét - 1000 rubelt - kapjuk vissza. Bár 1100 rubelért vettük. Veszteség - 100 rubel. Ráadásul kuponbevételt kaptunk - 120 rubelt.
Nettó eredmény - (120 - 100) \u003d 20 rubel nyereség vagy az éves hozam 1,8% -a.
1100 rubel befektetéssel. Nem sok.
De ha a lejárati idő több mint 1 év, akkor a névérték és a vételár közötti teljes különbözet erre az időszakra kerül felosztásra.
Például 5 éven belüli törlesztéskor a 10%-os felár csak 2%-os hozamot jelent minden évben, ami évi 8,9% lesz.
10 évig - csak 1%, a hozam pedig - 9,9%
20 évig - évi 10,4%.
A fordított helyzet is igaz. Ha kedvezményesen vásárolt hitelviszonyt megtestesítő értékpapírokat, akkor minél rövidebb a futamidő, annál nagyobb a nyereség (évi %-ban kapja meg). Ha a névérték 90% -áért és egy 100 rubel kuponért vásárol - egy év alatt beváltva a nettó nyereség évi 22% lesz.
De ha a törlesztés csak 10 év elteltével történik, akkor az éves nyereség majdnem 2-szer kisebb lesz.
A lejáratig tartó hozamot mutatja, a kapott kuponkifizetések újrabefektetésétől függően, ugyanolyan árfolyamon, mint a papír vásárlásakor. Más szóval, a kuponokból származó összes nyereséget vissza kell fektetni, és újat kell hozni.
Őt (hozamot) használják a tőzsdén a kötvények összehasonlítására. A kötvényekkel névérték feletti vagy alatti áron lehet kereskedni, változó kamatfizetéssel és futamidővel.
Az effektív hozam lehetővé teszi a jövőbeni befektetések jövedelmezőségének értékelését a fenti paraméterek közül különböző értékpapírok esetében.
Általában nem mondják, hogy jó üzletet kötöttek, és névértékük 70%-áért értékpapírt vásároltak. Itt abszolút nincs információ. Megbízható, évi 15%-os effektív hozamú kötvények vásárlása pedig már jó üzlet (2-3%-kal alacsonyabb piaci átlaghozam mellett).
Ez a fajta jövedelmezőség az, amiben megfigyelhető.
Ha ismét a bankbetéteknél kell analógiát adni, akkor az effektív hozamhoz a kamatkapitalizációjú betét áll a legközelebb. Minden időszak (hónap, negyedév, fél év, év) - a betéten felhalmozott összes nyereség átkerül a betét fő részébe, és kamat is elkezdődik rá.
A lejáratig tartó hozam képlet, mint mindig, túl bonyolult és zavaros, és nehéz önállóan kiszámítani. És miért nem.
Minden információ megtalálható a kereskedési terminálon. Igen, és a kötvényoldalakon mindig találhat ilyen hozamot. Például a rusbonds.ru oldalon van egy kötvénykalkulátor.
Kis hátránya ennek a képletnek, hogy idővel nem fogja tudni hasonló hozam mellett megvásárolni ezt az értékpapírt. Lehet magasabb vagy alacsonyabb is. De általában ez nem befolyásolja nagyon a jövedelmezőséget. Ha az országban nincsenek éles kamatugrások, akkor általában néhány tized százalékon belül.
Magamtól tudom, hogy az unalmas információkat nem igazán szívják fel jól. Tehát itt van egy kis példa az életből.
Tegyük fel, hogy egy bizonyos Vasya hitelt vett fel egy banktól - 100 ezer rubelt. Az év végén 150 ezret kell visszaadnia.
Ez a bank számára éves szinten 50%-os haszonra csap át – esetünkben ez a jelenlegi hozam.
Idővel a bank rájött, hogy Vasya nem fogja visszafizetni a kölcsönt. Ezért úgy döntöttek, hogy Vasya tartozását behajtóknak (banditáknak, adósságbiztosítóknak) adják el 50 ezerért vagy a névérték 50%-áért.
Ha a gyűjtők egy év múlva a teljes összeget teljes egészében és kamattal (150 ezret) behajthatják, akkor 50 ezret keresnek a kamattal. Megint a jelenlegi hozamot kapjuk, de jövedelmezőbb, mint a banké.
CY = 50/50 x 100 = 100%
De a kamatfizetésen kívül Vasyának a fő adósságot is vissza kell fizetnie - 100 000 rubelt. Ennek eredményeként a gyűjtők - 150 000 rubelt kapnak. 50 ezres befektetéseikkel ez a nettó nyereség 100 ezre, vagyis 200%-a. Egyszerű hozamot kapott a lejáratig.
De ha 1 éven belül nem kapnak adósságot Vasyától, akkor az egyszerű hozam csökken. Például 2 év elteltével csökkentse 150%-ra, 5 év után - akár évi 120%-ra.
Nos, a lejáratig tartó effektív hozam úgy képzelhető el, mintha a Vasyától kapott pénz után a behajtók ilyen adósságokat vásárolnának a banktól, és a ciklus újra és újra megismétlődne. Ebben az esetben az effektív hozam százalékos aránya évi több száz (ha nem több ezer) százalékra csökkenne.
A kuponos kötvény hozamának meghatározása
Jelenlegi hozam
Az aktuális hozamot a következő képlet határozza meg:
Példa.
C = 20 000 rubel, P = 80 000 rubel. Határozza meg a kötvény jelenlegi hozamát! Ez egyenlő:
Olyan ez, mint egy fénykép egy kötvény hozamáról egy adott időpontban. A (75) képlet nevezője a kötvény aktuális árfolyama. A következő pillanatban változhat, akkor az aktuális hozam értéke is megváltozik.
Az aktuális hozammutatót akkor célszerű használni, ha már nincs sok idő hátra a kötvény lejáratáig, mivel ebben az esetben nem valószínű, hogy az árfolyam jelentős ingadozást tapasztal.
A lejáratig számított hozam.
A hozam objektívebb mutatója a lejáratig tartó hozam, mivel annak meghatározásakor nemcsak a kamatszelvény és az értékpapír árfolyama, hanem a lejáratig hátralévő idő, valamint a névértékhez viszonyított diszkont vagy prémium is figyelembe veszi. . A kötvényhozam a (63) képletből számítható ki. Mivel diplomákat tartalmaz, a jövedelmezőség azonnali megállapítása csak egy speciális számítógépes program segítségével lehetséges. Használhatja a helyettesítési módszert is. Abból áll, hogy a (63) képletbe egymás után különböző lejárati hozamértékeket helyettesítenek, és meghatározzák a hozzájuk tartozó árakat. A művelet addig ismétlődik, amíg a számított ár értéke meg nem egyezik a megadott árral. Ha az árak megegyeznek, akkor megkapjuk a kívánt lejárati hozamértéket. Mivel egy kötvény árfolyama és hozama fordítottan összefügg, ezért a helyettesítés során ennél magasabb árat kapott, a képletbe behelyettesített hozam következő számadatát szükséges növelni. Ha a kalkulált ár alacsonyabbnak bizonyult a megadottnál, akkor a hozamértéket csökkenteni kell.
ahol: r - lejáratig tartó hozam; N a kötvény névértéke; P a kötvény ára; n a lejáratig hátralévő évek száma; C - kupon.
Példa.
N = 1000 rubel, P = 850 rubel, n = 4 év, a kupon 15%. Határozza meg a kötvény lejárati hozamát. Ez egyenlő:
(76) képlet minél több, annál jobban eltér a kötvény ára a névértéktől, és minél több év van hátra a kötvény lejáratáig. Ha a papírt diszkonttal adják el, akkor a (76) képlet a kötvényhozam alulbecsült értékét adja meg, ha felárral, akkor túlbecsült értéket.
Miután a befektető a (76) képlet segítségével meghatározta a kötvényhozam értékét, a (77) képlet segítségével kiszámíthatja a pontos hozamértéket:
a (77) képlettel a következőre redukálja. A befektető kiválasztja azt az r1 értéket, amely alacsonyabb, mint a becsült hozam kapott értéke, és a (63) képlet segítségével számítja ki a megfelelő Pi kötvényárfolyamot. Ezután veszi az r2 értékét, amely nagyobb, mint a becsült hozam értéke, és kiszámítja a P2 árat. A kapott értékeket behelyettesítjük a (77) képletbe.
Példa.
Határozza meg a kötvényhozam pontos értékét a fenti feladatból!
Kiszámoltuk, hogy a kötvény becsült hozama 20,27%. Ezért veszünk r1 = 20% és r2 = 21%. Ezután P1 = 870,56 rubel. és P2 = 847,57 rubel.
Innen
Így egy kötvény 850 rubelért történő megvásárlásával a befektető 20,89%-os hozamot biztosít a lejáratig.
Tegyünk még egy megjegyzést. A (76) képletben a szelvényt évente egyszer fizették ki. Ennek megfelelően a válaszokban az r értéke évi egyszerű százalékos értékkel egyenlő. Ha a kötvény szelvényét évente m alkalommal fizetik ki, akkor korrekció nélkül használhatja a feltüntetett képletet, azaz ne szorozza meg az évek számát m-vel és ne osszuk el a szelvényt m-vel. Ebben az esetben is kapja meg a papír hozamát egyszerű százalékban az év alapján. Ugyanakkor lehetőség van a visszatérési érték meghatározására a megadott módosítással. Például egy olyan kötvény esetében, amely évente kétszer fizet szelvényt, a becsült hozamképlet a következő lenne:
fél év hozadéka. Az év megtérülésének megszerzéséhez meg kell szoroznia a kapott értéket 2-vel.
5. 1. 2. 2. Nulla kuponos kötvény hozamának meghatározása
a (71) képletből következik.
Példa.
N = 1000 rubel, P = 850 rubel, n = 4 év. Határozza meg a kötvényhozamot. Ez egyenlő:
a kamatszelvény kötvények egy része olyan kamatszelvényekkel rendelkezik, amelyeket évente m alkalommal fizetnek ki, akkor a (78) képletet módosítani kell az m értékkel, azaz:
Példa.
N \u003d 1000 rubel, P = 850 rubel, n = 2 év, m \u003d 2. Határozza meg a kötvény hozamát. Ez egyenlő:
5. 2. 1. 3. A GKO jövedelmezőségének meghatározása
A GKO-k hozamát a (74) képlet határozza meg, nevezetesen:
ahol: N a GKO névértéke; A diszkontkincstárjegyek R-ára; t a kötvény vásárlásától a visszaváltásig eltelt napok száma.
5. 1. 2. 4. OFZ-PK és OGSZ hozamának meghatározása
Az OFZ-PK és az OGSS lebegő kuponokat fizet. Ezért ezeknek a kötvényeknek a hozamát a lejáratig csak a jövőbeli piaci feltételek értékelése alapján lehet megbecsülni.
Ugyanakkor az Orosz Föderáció Központi Bankja a következő képletet adta meg e kötvények hozamának kiszámításához.
;
C - kupon a folyó időszakra;
P a kötvény nettó ára;
A - a kamatperiódus kezdete óta felhalmozott kamatszelvénybevétel;
t - az aktuális kuponperiódus végéig hátralévő napok száma.
Az aktuális C kuponkifizetés értékét a következő képlet számítja ki:
T a napok száma az aktuális kuponperiódusban.
Példa.
.
Határozza meg a kötvényhozamot.
5. 1. 2. 5. Az időszak jövedelmezősége
Eddig elsősorban azt vizsgáltuk, hogy egy befektető mekkora hozamot érhet el, ha lejáratig tartja a kötvényt. A gyakorlatban a befektetőt az is érdekli, hogy mekkora hozamot biztosított magának, ha a kötvényt lejárat előtt értékesítette. Más szóval, ki kell tudni számítani az időszak jövedelmezőségét. Az időszak hozamát az adott időszakra a kötvény után kapott hozam és az érte fizetett ár arányaként határozzuk meg.
Példa.
A betétes 950 ezer rubelért vásárolta meg a GKO-t. és 20 nap alatt eladták 975 ezer rubelért. Ebben az esetben az időszakra vonatkozó hozam a következő volt:
2-ben 63%-ot kapott a befektető 20 nap alatt. A hozamokat jellemzően éves alapon számítják ki, hogy össze lehessen hasonlítani más befektetésekkel. A 3. fejezetben leírtak szerint ezt az éves hozamot egyszerű vagy kamatos kamat alapján lehet újraszámítani. Egyszerű érdeklődés esetén ez volt:
365 2,63% \u003d 48,00% 20 kamatos kamat esetén egyenlő:
(1+ 0,0263)365/ 20 -1= 0,6060 vagy 60,60%
Példa.
A befektető 1005 ezer rubel áron vásárolta meg a kötvényt. és két évvel később 998 ezer rubelért eladta. Két éven keresztül 300 ezer rubel kuponkifizetést kapott.
Az időszak jövedelmezősége:
Ez a megtérülés kétéves időszakon alapul.
5. 1. 3. Realizált kamat
5. 1. 3. 1. A befektetőnek a kötvényből származó bevételének meghatározása
a visszaváltási összeg a kötvény visszaváltásakor vagy az abból származó összeg
ahol: C p - a kamatszelvény-kifizetések és a kamatszelvények újrabefektetéséből származó kamat;
C - kötvény kupon;
n azoknak az időszakoknak a száma, amelyekre a kuponokat kifizetik;
r az a százalékos arány, amellyel a befektető a kamatszelvény-kifizetések újrabefektetését tervezi.
Példa.
A befektető névértéken vásárol kötvényt, névértéke 100 ezer rubel, a kupon 15%, évente egyszer kerül kifizetésre. 6 év van hátra a lejáratig. A befektető úgy véli, hogy ebben az időszakban évi 12%-kal újra befektetheti a kuponokat. Határozza meg a teljes összeget, amelyet a betétes kap ezen a papíron, ha lejáratig tartja.
Hat év elteltével a befektető a kötvények névértékét fizeti ki. A kamatszelvény és az újrabefektetésükből származó kamat összege:
az alapok összege, amelyet a befektető hat év múlva kap, 221 727,84 rubel.
A hátralévő négy évben a kapott összeg, mivel 14%-ban van befektetve, a következőre nő:
az elmúlt évek a következők lesznek:
Ha a befektető a jövőben a kötvény eladását tervezi, akkor meg kell becsülnie az értékét ebben az időpontban, és hozzá kell adnia az újrabefektetésükből származó kuponok és kamatok összegét.
A megvalósult kamat meghatározása
A realizált kamat az a kamat, amely egyenlő a befektető által a kötvényből várható jövőbeni bevételek összegével annak jelenlegi árfolyamával. A képlet határozza meg:
S a kötvény vételára. Az utolsó példában a megvalósult százalék a következő:
százalék lehetővé teszi, hogy a piaci viszonyok alakulásával kapcsolatos elvárások alapján hozzon döntéseket.
A kötvény árának és hozamának meghatározása adó- és jutalékfizetés figyelembevételével
Eddig úgy határoztuk meg a kötvények árát és hozamát, hogy nem vettük figyelembe, hogy a brókercégeknek adót és jutalékot kell fizetni.
Ezek a kiigazítások könnyen elvégezhetők a fent tárgyalt ár- és hozamképletek megfelelő beállításával. A képletek kiigazítása abból áll, hogy a kapott nyereséget csökkentik a kivetett adók összegével és a kifizetett jutalék összegével. Költségként nem csak a papír vételárat veszik figyelembe, hanem a brókercég jutalékát is. Nézzünk egy példát egy ilyen kiigazításra a GKO-k esetében. Tehát a (74) és (79) képlet a következőképpen alakul:
ahol: T adó - GKO adókulcs (az adókulcsot a képletbe tizedes értékben helyettesítjük, pl. a 15%-os adót 0,15-ként kell figyelembe venni a képletben);
k - jutalékfizetések a tranzakció összegének százalékában (a képletben tizedes értékben figyelembe véve).
Információforrás Weboldal: http://www.market-journal.com/rinokbumag/index.html
(ajánlatokat). Angolul Yield to maturity, YTM. Ezt a mutatót használják a befektetők a tisztességes ár kiszámításához.
A kötvények fix jövedelműek, ellentétben a részvényekkel, amelyeknél a hozam a jegyzések és az osztalék függvényében a kibocsátó társaság kapitalizációjával arányosan változik. A kamat fizetését a kibocsátás feltételei határozzák meg. Ez történhet negyedévente, félévente vagy évente.
1. Rögzített százalék. Ez a leggyakoribb forma fix kamatfizetések sorozata formájában - járadékok. A kifizetések a lejárati időszak vége előtt történnek, a kötvény névértékének végén történő visszatérítéssel.
2. Lépésszám. Ebben az opcióban bizonyos időszakok vannak beállítva, amelyek végén a tulajdonosnak joga van a kötvényeket visszaváltani vagy a következő időszak végéig megtartani. Minden következő időszakban a kamatláb növekszik.
3. Lebegő árfolyam. Rendszeresen változó árfolyam a jegybanki kamatláb változásaitól vagy az aukciós eladások dinamikájától függően.
2. Ossza el a kedvezményt a kötvény forgalomba hozatali éveinek számával. Ez évente tőkenyereséget eredményez.
3. Adja hozzá az így kapott tőkenyereséget az éves százalékhoz. Ez a teljes éves hozam.
4. Az éves hozamot el kell osztani a vásárlás tényleges költségével.
5. Vonja le a részvény névleges árából az év tőkenyereségét.
n - a forgalom éveinek száma,
C - kupon.
Az YTM-nek ugyanaz a hátránya, mint az IRR-nek (belső). Nagyon ritka, hogy minden kuponkifizetést újra befektetnek az YTM árfolyamon. Ha ténylegesen az YTM-nél alacsonyabb kamattal fekteti be újra a kuponkifizetéseket, akkor a lejáratig felfújt hozamot kap. Ha pedig a kamatszelvény-kifizetések újrabefektetési aránya magasabb, mint a lejáratig számított hozam, akkor az utóbbit alulbecsülik. Ezért az ilyen számítások eredményeit rövid ideig helyesnek tekintik. Ennek oka a folyamatosan változó tőkepiaci kamat.
Legyen naprakész az összes fontos United Traders eseményről – iratkozzon fel oldalunkra
- a hitelező - a kötvény tulajdonosa és az adós - a kötvény kibocsátója közötti kölcsönviszony igazolása.
A kötvény igazolja tulajdonosa pénzeszközök letétbe helyezését, és megerősíti a kötvény névértékének egy előre meghatározott időtartamon belüli fix százalék befizetésével történő visszafizetési kötelezettségét.
NAK NEK a kötvény alapvető paraméterei tartalmazza: a névárat, a névlegestől eltérő visszaváltási árat, a megtérülési rátát és a kamatfizetési feltételeket. A kamatfizetés időpontját a kibocsátás feltételei határozzák meg, és évente egyszer, félévente vagy negyedévente teljesíthető.
A világgyakorlatban számos módszert alkalmaznak a kötvényekből származó bevétel kifizetésére, beleértve:
Fix kamatfizetés beállítása a kötvényhozam kifizetésének leggyakoribb és legegyszerűbb formája.
Használata lépcsős kamatláb több dátum kerül meghatározásra, amely után a kötvénytulajdonosok vagy visszaválthatják, vagy a következő időpontra hagyhatják. Minden következő időszakban a kamatláb növekszik.
A kötvények kamata lehet úszó, azaz rendszeresen (félévente, stb.) változik a jegybanki diszkontráta dinamikájának vagy az aukción elhelyezett jövedelmezőségi szintnek megfelelően.
Egyes országokban inflációellenes intézkedésként alkalmazzák növekedéssel indexált névértékű kötvények kibocsátása .
Egyes kötvények nem fizetnek kamatot. Tulajdonosaik bevételhez jutnak ezek megvásárlásával diszkont kötvények(névértékre engedmény), és névértéken kell visszafizetni.
A kötvényhozamok fizethetők nyeremények formájában, amelyek a rendszeres sorsolások eredménye alapján kerülnek egyéni tulajdonosukhoz.
A kötvények vétel-eladás tárgyaként piaci árat képviselnek, amely a kibocsátás időpontjában megegyezik a névértékkel, illetve alacsonyabb vagy magasabb is lehet annál. A piaci árak jelentősen eltérnek egymástól, ezért összehasonlíthatóságuk elérése érdekében kiszámításra kerül kötvény kamatláb. A kötvénykamat alatt egy kötvény vételárát értjük 100 pénzegység névértéken. A kötvény kamatlába függ a pillanatnyi átlagos hitelpiaci kamattól, a lejárat időpontjától, a kibocsátó megbízhatóságának mértékétől és számos egyéb tényezőtől.
Az árfolyam kiszámítása a következő képlet szerint történik:
A kötvény hozamát számos olyan paraméter jellemzi, amelyek a kibocsátó által kínált feltételektől függenek. Így például a kibocsátási időszak végén visszaváltott kötvények esetében a hozam mérése:
kuponhozam- az értékpapíron feltüntetett kamat mértéke, amelyet a kibocsátó minden szelvény után fizetni vállal. A kupon kifizetése történhet negyedévente, félévente vagy évente.
Például a kötvények kamathozama 11,75% évente. A kötvény névértéke 1,0 ezer rubel. Minden évben két kupon jár. Ez azt jelenti, hogy a kötvény féléves nyereséget hoz 58,75 rubel. (1,0 . 0,1175 . 0,50), és az évre - 117,5 rubel.
Jelenlegi hozam (CY) fix kamatozású kötvények - az időszakos befizetés és a vételár arányaként határozzák meg.
Az aktuális hozam jellemzi a befektetett tőke után fizetett éves kamatot, azaz. a kötvény vásárlásakor kifizetett összeg. Az aktuális hozamot a következő képlet határozza meg:
Például, ha a kamatszelvény hozama 11,75%, a kötvény ára pedig 95,0, akkor a jelenlegi hozama a következő lesz:
A mindenkori hozam ugyanakkor nem veszi figyelembe a kötvény árfolyamának a tárolás során bekövetkezett változásait, pl. egyéb bevételi forrás.
Az eladott kötvények jelenlegi hozama a piaci árváltozásoknak megfelelően változik. A vásárlás pillanatától azonban állandó (fix) értékké válik, mivel a kamatláb változatlan marad. Könnyen belátható, hogy a diszkonttal vásárolt kötvény jelenlegi hozama magasabb lesz, mint a kamatláb, míg a feláron vásárolt kötvényeké alacsonyabb lesz.
A jelenlegi hozammutató nem veszi figyelembe a vételi és a visszaváltási ár közötti árfolyam-különbséget. Ezért nem alkalmas a különböző kezdeti feltételekkel végzett műveleti műveletek hatékonyságának összehasonlítására. A lejáratig tartó hozamot a kötvénybefektetések általános teljesítményének mértékeként használják.
A lejáratig tartó hozam (YTM) az a diszkontált kamatláb, amely kiegyenlíti a kötvény fizetési folyamatának jelenértékét és piaci árát.
Tekintsük ennek a mutatónak néhány legfontosabb tulajdonságát. Lényegében a befektetés belső megtérülését (IRR) jelenti. A kötvény lejáratig számított reálhozama azonban egyenlő lesz YTM csak akkor, ha a következő feltételek teljesülnek:
Nyilvánvalóan a befektető kívánságaitól függetlenül a második feltétel a gyakorlatban meglehetősen nehezen teljesíthető.
A táblázat a kibocsátáskor vásárolt, 1000 Ft névértékű, 20 éves lejáratú, évi egyszeri 8%-os kamatszelvényű kötvény lejáratig számított hozamának számítási eredményeit mutatja, különböző újrabefektetési kamatláb mellett.
A lejáratig tartó hozam függése az újrabefektetési rátátólA fenti számításokból az következik, hogy közvetlen kapcsolat van a lejáratig tartó hozam és a kamatszelvénybevétel újrabefektetési rátája között. Csökkenéssel az érték is csökken, növekedéssel szintén nő.
Teljes megtérülés minden bevételi forrást figyelembe vesz. Számos közgazdasági publikációban a teljes megtérülés mutatóját ún Szobaár. A helyiség mértékét éves kamatos vagy egyszerű kamat formájában határozva meg lehet ítélni a megszerzett értékpapír hatékonyságát.
A vételáron a helyiség kamatláb szerinti kamatfelhalmozása a kötvény teljes forgatási idejére a visszaváltásig a rajta ténylegesen befolyt bevételnek megfelelő jövedelmet eredményez. A szobaár számított érték, és nem jelenik meg kifejezetten az értékpapírpiacon.
A kötvény hozamának meghatározásakor a vételárat (piaci árat) veszik figyelembe, ami maga is számos tényezőtől függ. A kötvény vásárlója a vásárláskor bevételre számít fix kamat formájában fix kifizetések sorozata formájában, amelyeket a kötvény forgalomba hozatalának teljes időtartama alatt teljesítenek, valamint a kötvény visszafizetését. névértékét ezen időszak végére.
Ezért, ha a kötvények után évente beérkező befizetéseket bankbetétre helyezik vagy más módon fektetik be, és elkezdenek éves kamatbevételt termelni, akkor a kötvény értéke egyenlő lesz két kifejezés összegével - a jelenértékkel. járadékának (egy sor éves kamatfizetés) és névértékének jelenértéke.
(9.3)
Ha a kötvény félévente vagy negyedévente kamatfizetést ír elő, a kötvény piaci értékét a következő képletekkel számítják ki:
Példa. 10,0 ezer rubel névértékű kötvényekhez. 10 évig (a lejáratig tartó időszak) 1,0 ezer rubel kamatfizetés történik évente az év végén. (g= 10%), amely évi 11%-os áron helyezhető el a bankban. Határozza meg a kötvény árát különböző kamatláb mellett.
A kötvény piaci ára a (9.3) képlet szerint a következő lesz:
Az értékpapírok a társadalomban a hitelviszonyok szabályozásának egyik első eszközei. Franciaországban először használtak értékpapírokat a XVI. Akkoriban ez csak egy módja volt az uzsorásoknak, hogy elkerüljék az egyház üldözését. A kötvények vásárlásával tevékenységüket nem hitelnyújtásként, hanem jövedelemforrásként mutatták be.
Manapság a kötvényvásárlás a befektetés egyik fő módja. Az értékpapírok segítségével pénzt fektethet be egy vállalatba vagy önkormányzati intézménybe, valamint az államba.
Többek között a kötvények vétele és eladása vált a nemzetközi befektetés fő eszközévé.
A kötvények eredendően fix kamatozású értékpapírok. Így vásárlásuk kötelezettséget teremt a kibocsátó számára, hogy a kötvény előre meghatározott árát, valamint ennek meghatározott százalékát meghatározott időn belül megtérítse a vevőnek.
Ez alapján a következő kritériumok különböztethetők meg, amelyek meghatározzák az értékpapírok jövedelmezőségét:
A kötvény hozamának kifizetésére a következő módok állnak rendelkezésre:
Számszerűen a kötvény hozama a vásárlás költségének a nyereséghez viszonyított százalékos aránya a vevő és a hitelfelvevő közötti, a kötvényre vonatkozó kötelezettségekről szóló megállapodás lejárta után.
A vásárolt kötvény hozamát általában három mutató formájában mutatják be:
A kötvénybevételhez úgynevezett kuponokat különíthetünk el.
Kuponok meghatározott névértékű és lejáratú kötvények külön részét képezik. A kupon akkor válik le, amikor a bank kifizeti a kötvény kamatait.
kupon kötvény olyan időközi kifizetéseket jelent, amelyek nem csökkentik az eredetileg beállított kötvény értékét.
Kupon arány- a kötvény tulajdonosának fizetett kamatláb a kötvény birtoklásának minden időszakára (általában egy évre).
Egy másik lehetőség a kötvényekből származó diszkontált bevétel.
Kedvezmény kötvényvásárláskor prémium. Számszerűen a kötvény megállapított ára és a vásárlás tényleges költsége közötti különbséget jelenti.
A kötvény piaci és névleges ára közötti különbség több okból is adódhat:
Kötvény kamatláb— a kötvény piaci árának a névértékhez viszonyított százalékos aránya — a következőképpen kerül kiszámításra:
S k \u003d S / F * 100
Jelenlegi hozam:
Dm = K/P*N = g/Ck*100;
A lejáratig számított hozam- egy mutató, amely megállapítja a kötvényből származó aktuális nyereség és a vételár közötti egyenértékűséget.
P =∑ n t=1 C * F / (1 + YTM) t + N / (1 + YTM n)
Ez a mutató a befektetés belső megtérülését jelenti. Lényege abban rejlik, hogy az egyes t időszakokra kapott kamat részt vesz az új nyereség keletkezésében. A kuponok kamatából származó teljes nyereséget a képlet az Y * T * M kifejezéssel ábrázolja.
Ez a minta csak akkor igaz, ha az értékpapírokat lejáratig tartják.
Teljes hozam (szobaár):
C \u003d C n * g * a n; i + N * (1 + i) -n;
Ha a kifizetések évente egynél gyakrabban fordulnak elő, akkor a fizetések gyakorisága a g * an; i mutató hatványa (féléves kifizetéseknél - g * an; i ^ 2; negyedéves kifizetéseknél - g * an; i ^ 4).
A fenti paraméterek alapján arra következtethetünk, hogyan lehet számszerűen ábrázolni a kötvényvásárlásból származó hozamot.
Például ha értékpapírt vásárolt azért 4 000 rubel, melynek kuponkamata a 10% , és amelynek lejárata 12 hónap múlva jön el, majd egy év múlva 400 rubel nyereséget kap. A bevétel lesz 10% .
De ne felejtsük el, hogy a kötvényeket a piaci árnál olcsóbban lehet megvásárolni. Így ha ugyanazokat a kötvényeket 3800 (a névérték 95%-a) rubelért vásárolta meg, és előfordulhat, hogy a lejárat dátuma nem egy év, hanem például 3 év múlva jön el, akkor a hozamot a következő képlettel számítják ki:
D = ((N - C) + K) / C) * 365/1095 (napok száma) * 100;
D = ((4000 - 3800) + 1200) / 3800 * 365/1095 = 11.88%
Érdemes figyelembe venni, hogy a kötvényvásárlás, mint minden más devizabefektetés, érzékeny a gazdaság helyzetére. A kötvényhozamokat befolyásolhatja például az infláció emelkedése vagy a defláció. A pénz leértékelődése közvetlenül összefügg a reálnyereség összegével, amelyet a vevő a kötvény futamidejének lejártakor kap.
Érdemes olyan tényezőket is figyelembe venni, mint a piaci változások és a kibocsátó fizetőképessége. Ez különösen igaz a vállalatokkal és önkormányzati szervezetekkel kötött értékpapír-vásárlási ügyletekre.
A kötvények kiválasztásának fő kritériumai általában a következők:
Mindezek a kritériumok összefüggenek egymással. A megbízható kibocsátók kötvényei általában alacsonyabb kamattal és így alacsonyabb hozammal járnak. A második szint értékpapírjai általában a legtöbb profitot hozzák, de az ilyen ügyletek kockázata sokkal magasabb.
Ezért a megfelelő kötvény kiválasztásához gondosan mérlegelnie kell a vásárlás összes kockázatát és hasznát.
Először is figyelni kell a kibocsátó megbízhatóságára. A legmegbízhatóbb értékpapírokat az állam biztosítja, de a végső hozamot.
A kötvény lejárati dátumának meg kell egyeznie a befektetési futamidővel. Ezenkívül ne feledje, hogy a kötvény lejárata utáni hozam százalékban van megadva évente. Így ha a kötvénynek hat hónapja van hátra a lejáratig, és a meghatározott hozam 10%, akkor a tényleges hozam csak 5%.
Ügyeljen a kötvény iránti keresletre. Általános szabály, hogy a legmegbízhatóbb hitelfelvevőkre nagy a kereslet, mivel az ilyen értékpapírok vásárlásának kockázata rendkívül alacsony.
Piaci sajátosságok Nagyon kívánatos annak a piacnak a sajátosságainak figyelembe vétele is, amelyen az Ön kibocsátója részt vesz. Értékelje pénzügyi kimutatásait, valamint a legutóbbi tranzakciók eredményeit.
A kötvények lejárat előtti visszaváltásának (lehívásának) joga lehetőséget biztosít a kibocsátónak arra, hogy az általa kibocsátott értékpapírokat a megállapodás szerinti időtartam előtt kivonja a forgalomból. Ezt a jogot a kötvénykibocsátás megkezdésekor kell megállapítani.
Ezenkívül vannak olyan kötvények a piacon, amelyek eladása nem jelenti a visszavonás lehetőségét. Az ilyen értékpapírok vásárlása jelentősen csökkenti a befektetéshez kapcsolódó kockázatokat, ugyanakkor az ilyen kötvények hozama általában sokkal kisebb.
Amennyiben a társaság le akarja hívni kötvényeit, vállalja, hogy a vásárlóknak megfizeti ezen értékpapírok kezdeti költségét, valamint éves kamatfelárral.
Korántsem ritkák azok az esetek, amikor egy kibocsátó visszahívja kötvényeit. A folyamatosan változó kamatlábak közepette a kötvények újrakibocsátásából származó megtakarítások akár több millió dollárt is elérhetnek.
A fix prémiumon kívül, amelyet a kibocsátó fizet a kötvény lehívásakor, jár még fedezeti díj is. Ezt a prémiumot a következőképpen számítják ki: a lehívás időpontjában újra befektetett prémium és névérték, amelynek időtartama megegyezik a lejáratig hátralévő időszakkal, hozamot ad, amely megegyezik a kötvény lehíváskori hozamával. .
Így a tervezett kompenzációk és bónuszok célja a befektetés biztonságos feltételeinek megteremtése.
Abban az esetben, ha a kötvényeket lehívták, a kibocsátásuk korlátozott lesz mindaddig, amíg az összes befektetőnek meg nem fizetik a kártalanítást.
Érdemes tisztázni, hogy a kötvények lejárat előtti visszaváltásának kérdésében két fogalom van, amelyek főszabály szerint ugyanazt jelentik, de a részletesebb megértés érdekében ezeket egyértelműen el kell különíteni. Ezek a „nincs visszahívás” és „nincs refinanszírozás”.
A refinanszírozás az egyik lehetséges kompenzációs lehetőség a befektető számára, ami azt jelenti, hogy egy kupon egy másik kamatlábát (általában alacsonyabb). Ezért a refinanszírozás tilalma, ha azt az értékpapír-befektetési szerződés feltételei meghatározzák, nem jelentik a visszavonás tilalmát. Gyakori a zavar ezekben a kifejezésekben, ezért a probléma megértése lehetővé teszi, hogy elkerülje a rossz ajánlatokat.
A kötvények az egyik legmegbízhatóbb bevételi mód a kereskedők számára.
A tranzakciók évszázados története lehetővé tette széles precedensbázis megteremtését, valamint a kapcsolatok szabályozásához szükséges normákat ezen a területen. A dolgok jelenlegi állása teljesen kizárja a csalás lehetőségét, és biztosítja a befektetők és a kibocsátók biztonságát, valamint hirdeti minden ügylet megingathatatlan jogi érvényességét.
De ne felejtsük el, hogy minden befektetés kockázatot jelent. A kötvényekkel való sikeres kereskedéshez biztosnak kell lennie abban, hogy képes értékelni és elemezni a piacot. Ezenkívül meg kell értenie a kereskedelem és a közgazdaságtan alapelveit.
