A beruházási projektek NPV-vel történő elemzésénél (nettó jelenérték), meg kell ismernie a cash flow-k diszkontálásának mértékét. Lényegében a diszkontráta ebben az esetben egy százalékos arány, amelyben a befektető képes finanszírozni. Amint azt az IRR-ről szóló cikkben írtam, ha a projekt belső rátája magasabb, mint a projekt finanszírozásának költsége, akkor a befektető "keresni", hogy a bankok ezt tesszük: értéket, és vizsgálja meg őket egy nagy tétbe.
Az interneten elegendő számú cikk, amelyben a diszkontráta kiszámításának módjait tárgyaljuk. A kiadványok többsége az érthetetlen képletek egy sora, és leggyakrabban az ilyen formulák változókinak kijelölése különböző internetes erőforrásokban különbözik. A Clue alatt mindezek a képletek helyesek, nem lehet kezelni a pénzügyi és befektetési elemzés tanulmányozását, ez nem lehetséges.
Általában úgy tűnik, hogy a helyszínek számos szerzője nem nagyon feláldozódik a témában, de egyszerűen írja át a jól ismert tankönyveket. Megpróbálom ebben a cikkben, hogy ne csak a diszkontráta kiszámításának képletét vezesse, hanem megmagyarázza, hogy miért kell pontosan kiszámítani, és másként nem kell kiszámítani. Mindenesetre, miért még mindig ezt a pénzügyi világ még mindig ezt teszi. Mivel az oldal összes kiadványának célja a téma lényegéhez képest.
A projekt befektetési vonzerejének értékelése az NPV módszerrel (nettó jelenérték) magában foglalja a projektből származó cash flow-ok. Ugyanakkor a diszkontráta valahogy meg kell határozni, hogy ez nem olyan egyszerű feladat. Lényegében a diszkontráta itt a projekt finanszírozásának és tőkének vonzásának fogadása.
Ez egyszerű példával jelenhet meg. Tegyük fel, hogy évente 10% alatt bankhitelt vettünk. Annak érdekében, hogy a projekt nyereséges legyen, a projektből származó pénzáramlásoknak minden kiadásra, valamint a kamatfizetésekre kell kiterjedniük. A költségek figyelembe veszik magukat (mellékfolyók mínusz kiáramlása), és a kamatfizetéseket a diszkontálás révén veszik figyelembe. Ezért a bankkölcsön kamatlábainak megfelelő diszkontrátát kell alkalmazni, mivel ebben az esetben a finanszírozás forrása az egyetlen. Ha a projektből származó pénzáramlások, akkor az NPV projekt nulla, akkor azt jelenti, hogy a pénzáramok csak a bank fizetésére elegendőek. Ha az NPV pozitív, akkor ez a pozitív összeg a bank érdeklődését követő nyereségünk lesz.
Tisztán matematikailag, amint azt emlékeztünk, az NPV módszerben feltételezzük, hogy a befektetési ráta és a vonzó finanszírozás mértéke megegyezik egymással. Így az NPV érték a projektből származó nyereséget mutatja az abszolút pénzösszegben. Az IRR-módszerben a projekt belső nyereségességét százalékban kiszámítják, amely a finanszírozási kamatlábhoz képest a projektből származó nyereséget mutatja százalékpontokban.
Így a befektetési projekt értékelésének diszkontrátának kiszámításához kiszámíthatja a projekt finanszírozásának költségeit. Ha egyetlen finanszírozási forrása van, akkor meghatározza, hogy a diszkontráta könnyebb, mint az egyszerű. Ha több ilyen forrás létezik, a feladat kissé bonyolult.
A beruházások finanszírozásának három forrása van: az egyiket (bank, kötvénykibocsátás) 2) a részvények kibocsátása és 3) a belső erőforrások (felhalmozott megőrzött bevétel). Ha a befektető már érvényes vállalat, akkor mindhárom vonzó pénzforrása általában elérhető (befektető). Ha ez egy új cég, csak létrehozott (Start-up), akkor nyilvánvaló, hogy a finanszírozás forrása csak egy lesz - az adóssághoz az, aki adja (kockázati alapok). Ugyanez vonatkozik egy hétköznapi személyre is, mint pl. Ha szeretnénk elindítani a saját üzletét, csak egy bankhitel vagy baráta lehet az egyetlen finanszírozási forrása számunkra.
Tulajdonképpen költségeinek kiszámítása vonzza finanszírozás (gyakran jelzik, a költségek tőkevonzó), akkor meg kell határozni a finanszírozási költségét / tőke egyes források (adósság, részvény és belső), és hogy a súlyozott átlagos értéke.
A legtöbb kiadvány említi a "saját és kölcsönzött tőke" kifejezéseket. A Durling Capital az adóssághoz tartozó készpénz. A saját tőke a részvények kibocsátásával és a vállalaton belüli pénzeszközöket vonzza, azaz azt jelenti, hogy Megtartott bevételektől. Vagyis a vállalat részvényeseihez tartozó tőke. Ugyanakkor a belső tőkeforrás (megőrzött jövedelem) költségei megegyeznek azzal a jövedelmezőséggel, amelyet a befektetők beruházásokat igényelnek a vállalat részvényeibe, azaz. A projekt finanszírozásának kamatlába az új részvények kiadásakor és a belső erőforrásokból ugyanaz lesz. Miért van így?
A nettó nyereség a vállalat működésének nyeresége, amely az adók kifizetése után továbbra is fennáll, és természetesen az összes adósságra vonatkozó kamat megfizetése után. A Társaság vezetése ezt a nyereséget használhatja, vagy osztalékot fizethet a részvényesek számára, illetve az üzleti vállalkozások újbóli befektetéséhez. A megtartott bevételek a nettó jövedelem az osztalékfizetések után, hogy a fejlesztési társaságban maradt nyereség. A részvényesek osztalékot fektethetnek más részvényekre, kötvényekbe, egy másik vállalkozásban. Ezért a vállalatnak legalább annyira meg kell keresnie saját pénzeszközeinek befektetésével, amennyiben a részvényesek megszerzése lennének, fektetették az osztalékukat saját projektjeikre, hasonló kockázattal. Ellenkező esetben (ha a vállalat nem hozítja nekik a várható jövedelmet) Eladja a vállalat részvényeit, és pénzt fektet be más részvények vagy projektekbe. Ezért a megtartott bevételekben megkötött saját tőke költsége (az osztalék formájában nem fizetett nyereség) megegyezik azzal a jövedelmezőséggel, amelyet a részvényesek elvárnak a vizsgált társaság részesedésének befektetéseiből.
A finanszírozás költsége (diszkontráta) a különböző forrásokból származó finanszírozás / tőke vonzásának súlyozott átlagos költsége. A súlyozott átlagos tőkeköltség kiszámításának legegyszerűbb képlete ebben a formában rögzíthető:
Wacc \u003d w d r d + w a r a
hol W d és w a - Ezek az adósság (e) és saját (tulajdonban lévő részvényesei) (a) tőke (a Woom súlya) célsúlyainak célsúlya. Nyilvánvaló, hogy a w d + w a \u003d 1,0.
de R d és r a - Ez a megfelelő tőkeérték (r a szó aránya \u003d százalékos arány)
Az adósságkötelezettségekre vonatkozó kamatfizetések kivonják a jövedelemadó adatbázisát. A diszkontrátáról szóló egyes cikkekben az "adópajzs" kifejezést használják, ami az angol kifejezés adópajzs verbális fordítása. Ha figyelembe vesszük, hogy az adósságkötelezettségek iránti kamat csökkenti az adóköteles nyereséget, akkor a WACC formula a végső űrlapot veszi:
WACC \u003d W D R D * (1-T) + W A R A
ahol t - a jövedelemadó-arány, amely egy frakciókban kifejezve
A jövedelemadó aránya Oroszországban 20% -ban, az érték (1-t) 1-0,2 \u003d 0,8. Az "adópajzs" hatását kissé csökkenti a tőke súlyozott átlagköltségét.
A W D az adósság tőke (adósság + megfelelő) tőkéjének aránya. Ennek megfelelően a közösség részesedése az általános tőke. Ez egy frakciókat mérjük.
Azoknak a vállalatoknak, amelyek részvényeit a tőzsdén idézik, az adósság és a méltányosság piaci értékét kell használni.
A Western finanszírozási tankönyvek ajánlottak az adósság és a méltányosság piaci értékének nagyságát a WACC kiszámításához. Azoknál a vállalatoknál, amelyek részvényeit nem kereskedik a tőzsdén, akkor a tőke költségeit az egyensúlytól elvégezheti. Ebben az esetben a tőke magában foglalja a megtartott jövedelem tartalékát. Természetesen a W-ben pontosabb értékeket ebben az esetben a pénzügyi kimutatások felhasználásával kapják meg az IFRS szabványoknak megfelelően.
A legegyszerűbb módja annak, hogy meghatározza az adósságtőke kamatlábát. Ha nem szerepel a szerződésben (a banknál), akkor ismert legalább az adósságkötelezettséggel kapcsolatos összes készpénzes kifizetés. Ebben az esetben meg kell határozni a jövedelmezőség belső rátáját, ez a pénzügyi eszköz hatékony kamatlába. Ez is az R d értéke is a WACC formenna. Nyilvánvaló, hogy ha a vállalat vonzza a pénzeszközöket különböző adósságinstrumentumokkal, akkor maguk lehetnek különbözőek. Ezután a WACC kiszámításakor az összes adósságkötelezettség súlyozott átlagértékét kell használnia.
Sokkal nehezebb értékelni a saját tőke költségeit. Ennek számos módszer létezik, amelyek közül a leghíresebb a CAPM (Capital Asset árképzési modell). Ez a téma eléggé kiterjedt, ezért külön cikket érdemel, amelyet a közeljövőben meg kell írni.
A WACC segítségével a befektetési projekt kedvezményes aránya csak akkor indokolt, ha a finanszírozás nem célzott. Vagyis, ha a vállalat folyamatosan vonzza a tőkét különböző forrásokból, és egyetlen medencéből használja az összes projekt finanszírozását.
Elméletileg az egyes vállalatok irányítása megérti, hogy a tőke struktúrája optimális ahhoz, hogy maximalizálja a részvények értékét a tőzsdén. A különböző forrásokból származó finanszírozás vonzása, a menedzsment bármikor megőrzi ezt a megadott tőkeszerkezetet. Ez a helyzet csak nagyvállalatoknál lehetséges, és akkor is ideális esetben.
A valós életben, a beruházási projektek tervezésénél, a vállalat irányítása általában bizonyos új projektek esetében konkrét pénzforrásokat keres. Ebben az esetben, mint diszkontráta az NPV projekt kiszámításakor, a forrásokból származó súlyozott átlagköltséget kell használnunk. És ha ez az egyetlen célhitel a bankban, akkor a projektből származó pénzáramlást a kölcsön% -ában kell csökkenteni.
Ez a diszkontálási ráta története. Még mindig vannak kérdések a saját tőke költségeinek meghatározásával kapcsolatban, figyelembe véve az infláció hatását a beruházási projektek elemzésére. Az előző cikkek egyikében 7-es helyzetet vezettem. Milyen diszkontrátát kell használni ezekben az esetekben, és az IFRS-ben írt valamit? Megpróbálom megválaszolni ezeket a kérdéseket az erőforrás jövőbeni kiadványaiban.
A Yandex és a Google keresési lekérdezései között ez a kérés messze az utolsó. Érdekes módon szeretnének megtalálni az embereket az interneten, kérve ezt a kifejezést a keresésben?
A beruházási projektek elemzésének diszkontrátáját minden egyes befektető számára egyedi alapon kell kiszámítani, és talán minden egyes projektre (célzott finanszírozásra van szükség). Remélem, hogy ez a cikk segít valakinek legalább megérteni azt a irányt, amelyben szükség van a jövőbeni projektek kedvezményes arányának kiválasztásakor. Természetesen nagyságát a gazdaság általános állapota és az államban lévő kamatlábak szintje befolyásolja, amely közvetlenül a központi bank refinanszírozási arányától függ. De senki sem fogja megmondani, és nem fog eldönteni, hogy milyen diszkontráta van a 2015-ben, hogy elemezze a jövőbeni beruházásokat. A pénz, valamint a szeretet ügyében, jobb, ha foglalkozz magaddal.
Mindenesetre a siker komoly analitikus munkákban és az illetékes hibás döntéshozatali lehetőségekben rejlik.
Gazdasági és pénzügyi számítások során fontos, hogy bizonyos időn belül megismerje a pénzköltséget. A beruházási projektbe való befektetés eszközeinek befektetése, a befektetőnek képesnek kell lennie arra, hogy nagy arányban legyen a valószínűséggel, hogy a jövőben valódi jövedelmet fog hozni neki, figyelembe véve az inflációt. Az ilyen számítások esetében a készpénzáramokat a formulák szerint diszkontálják, amelynek alapja a diszkontráta.
A diszkontráta, ha egyszerű szavakkal beszélünk, bizonyos mennyiségű százalékos kifejezés, ami lehetővé teszi a jövőbeni pénz becsült költségeinek megértését. Befektetői, mielőtt a végső döntést a beruházás, ami a kedvezmény kiszámítása a projekt, amely megmutatja, hogyan vonzó vállalkozás. Mivel a végtermék értéke (objektum) mindig relatív, akkor egy mutatónak kell lennie, amely az összes adatot az egységesített maximális célkritériumhoz vezetheti.
Abban az esetben, ha a diszkontráta magasabb, mint a jövedelmezőség várható sebessége, akkor egy ilyen projektet nem szabad ígéretesnek tekinteni. Ellenkező esetben van egy ok arra, hogy befektessen, és minél magasabb az arány jövedelmezősége, a jövedelmezőbb befektetés. Ez a mutató számos tényezőt érint, különösen:
A gyakorlatban az ilyen esetekben a diszkontráta szükséges:
A pénzforgalom egyikének egyik oka a Fisher-képlet, amely matematikailag megerősíti az értekezést, hogy minél több pénz, annál kevesebb a költségük. Ha az árak növekednek, és az inflációs folyamatok fejlődnek, akkor a pénzellátást meg kell növelni, és fordítva, csökkenti az alacsonyabb árakat. Ennek az elvnek a megsértése a monetáris rendszer munkájában bekövetkezett kudarcok oka.
A diszkontráta kiszámítása a feladatoktól függően különböző módon történik. Van egy táblázat már kiszámított, így viszonylag egyszerű esetekben gyakrabban használják. A nagyszabású beruházási projektek egyedi megközelítést igényelnek. Megismerkedünk részletesebben, hogy mi a diszkontráta (diszkontráta), és hogyan számítják ki.
A befektetett befektetés várható nyereségének meghatározásakor kiszámításra kerül a pénzáramlási szám. Figyelembe veszi a kezdeti beruházást közvetlenül, az összes jelenlegi költséget, valamint a kapott jövedelmet. Ha egy nettó pénzforgalom pozitív értékkel rendelkezik, akkor ez az opció figyelembe vehető. Azonban a helyzet pontosabb megértése érdekében ezt az áramlási áramlást most kell adni, vagyis a nettó diszkontált jövedelem kiszámításának elvégzéséhez.
A CHDD gyakorlati kiszámításához a leggyakrabban két módszert alkalmaznak, mindegyik előnyeivel és hátrányaival:
Tehát, hogyan kell kiszámítani a diszkontrátát egy kumulatív módszerrel. Ebben a megközelítésben a diszkontráta meghatározása az összeg a komponensek száma (az árfolyamot a központi bank, az összeg a betétek kamatai a kereskedelmi bankok, a különböző kockázatok), amely megtalálható a nyílt forrásokból. Az ilyen források speciális vagy hivatalos internetes erőforrások, gazdasági és referenciapolitika.
A számítási képlet így néz ki: SD \u003d BSP + RO + PC + PH + RUHol:
Ez a képlet nyitva van, azaz a projekt kezdeti körülményei és sajátosságai alapján további kockázatot adhatunk itt, például a lakáspiacon, a nyersanyagárak vagy alkatrészek esetleges növekedése stb.
Fontolja meg a fenti képlet alapján a diszkontráta kiszámításának példáját. Kezdjük, akkor határozzuk meg, hogy hová tegye a kiszámítandó információkat:
Próbáljuk meg számlálni az átlagos ipari vállalkozás diszkontráta képletét, amelyben a tulajdonos úgy döntött, hogy további forrásokat fektet be a berendezés korszerűsítésére az új termékek kiadásához:
Továbbra is helyettesíti az adatokat a képletben, és megtalálja az eredményt:
SD \u003d 6% + 1% + 0% + 4% + 3% \u003d 14%.
Így az adott példa tényleges diszkontráta 14%.
Annak érdekében, hogy ne bonyolítsám az életemet, a leggyakrabban az együtthatótáblát használja. Benne a vertikálisan a kamatlábakat és vízszintesen jelzi - az időtartam időtartamát. A cellában lévő szükséges mutatók metszéspontjában az együttható meg van adva a végső nyereség megszorítására. Ennek eredményeként ez a mutató a modern valóságokra kerül, és világossá válik, a kezdet elindul, vagy sem.
A kibővített módszerben nem fogunk megállítani a nagyon részletes. Csak azt mondjuk, hogy amikor használják, a kölcsönzött pénzeszközök bevonása és a vállalat saját tőkéje figyelembe veszi. Ilyen diszkontálás, figyelembe véve a Társaság tevékenységeinek előzetes tanulmányait, csak egy professzionális értékelő megbízható. A kritériumok meghatározása az adókulcsok, a számított tőkéshatározás és az összes lehetséges kockázat értékelése (még minimális).
Ez a nagyított módszer az úgynevezett WACC (a tőke költsége átlagosan). Ez egy ilyen képletnek tekinthető: WACC \u003d R E (E / V) + R D (D / V) (1 - t c), ahol:
A technikára vonatkozó számítások mutatóit helyettesítjük:
WACC \u003d 10 * 0,5 + 7 * 0,5 (1 - 0,2) \u003d 5 + 2,8 \u003d 7,8%.
A mai napig a WACC módszer a legtöbb célt tekinthető, annál alacsonyabb az indikátor, a jövedelmezőbb kezdeményezés.
A modell hiányosságai között - elfogadható a vállalkozás szokásos tevékenységeihez, és csak a vizsgált források aktuális értékét veszi figyelembe, ha a beruházás szokatlan irányba irányul, akkor a WACC pontosság csökken a nem megfelelő különböző kockázatok elszámolása.
A fentiekben ismertetettek mellett a kedvezményes sebesség kiszámításához szükséges módszerek száma. Összesen tíz közülük. Az üzletemberek kiválasztják a legmegfelelőbb számítási módszert minden egyes esetben, a kezdeti feltételek és a cél alapján. A kiválasztott modell mellett a vállalatot és a tevékenységének sajátosságait és a tulajdon szerkezetét jellemzi. A leghíresebb technikák az alábbiakban találhatók.
CAPM. (A tőkemeneti eszközök értékelésének módját) a képlet figyelembe veszi R e \u003d r f + β (r M - r f), ahol:
A CAPM-módszertan csak olyan cégeket használhat, amelyek nyílt részvénytársaságok formájában értékesítik a részvények részvényeit értékesítve. Nem alkalmazhatja azt olyan vállalatokra, amelyeknek nincsenek elegendő statisztikája a béta-együttható kiszámításához, és azokat a vállalkozásokhoz hasonlóan a mutatókhoz hasonlóan, amelyek együtthatóját felhasználhatják. Ezenkívül az adók, a tranzakciós költségeket nem veszik figyelembe. Számos kutató, köztük K. Frenc és Yu. Kama módosította ezt a modellt, hogy növelje pontosságát, tekintettel a konkrét kockázatok módosításaira.
Ez egy konkrét módszer a vállalat saját tőkéjének értékelésére az osztalékok az állományoktól. A képlete olyan: 
alkalmazott alkalmazások:
Ezzel a módszerrel csak a vállalkozások megszüntették pénzáramlásaikat, amelyek rendszeres osztalékfizetéssel rendelkeznek rendes részvényekkel.
A tőke jövedelmezőségének kedvezményének kiszámítása. Ez a módszer alkalmas olyan vállalkozásokra, amelyek nem helyezik az értékpapírokat a tőzsdén. Az alapja a társaság számviteli egyenlege. Számos képlet van a számításhoz.
Ennek a technikanak az az előnye, hogy képes kiszámítani a kívánt mutatót a különböző vállalkozások számára, amelyek mind csak saját tőkét birtokolnak, mind a hitelekkel vagy a készletek forgalomba hozatalával.
Szakértői felülvizsgálat.A Gordon, WACC és a CAPM modelljei nem alkalmasak a kockázati projektek kiszámítására. Ilyen esetekben szakértői szolgáltatások igényelhetők, amelyek tudásuk és munkatapasztalataik felhasználásával egyedi képleteket alkotnak egyedi egyedi projektekhez. A mikro-, makro- és mezopaftorokat kiszámítják, amelyek véleményük szerint befolyásolhatják a nyereség potenciális mértékét. A kockázatokat figyelembe veszik: szezonális, ország, vezetői, termelés stb., A befektető követelményeitől függően. Az egyes faktorok pontszámai alapján szakértői következtetések készülnek.
Néha, bár nem olyan gyakran, a kedvezmény negyedéves aránya kiszámításra kerül. Ez olyan esetekben történik, amikor a cash flow-t negyedévente végzik. Ezután a korábban kiszámított éves kedvezményt rövidebb időtartamra kell hozni. Az újraszámítási mechanizmus így néz ki:
Majdnem ugyanazt a képletet használják, ha az indikátor havi értékre kerül:
Ezt ritkán használják, mivel a pénzáramlások havi tervezése nem elegendő az üzleti életben.
A kedvezmény teljesítménymutatóit használva kiszámíthatja a diszkontált megtérülési időszakot (DPP). Ugyanakkor egy üzletember, aki a pénzbe helyezi a projektbe, kiszámíthatja a visszatérési időszakot az aktuális értékhez képest. Más szóval, tájékoztatást kap a száma időszakok (az évek, hónapok vagy negyedek) a beruházáshoz szükséges befektetett általuk biztosítsák a pénzeszközök átvétele elegendő a költségek fedezésére, figyelembe véve a költség a pénz az idő múlásával.
Ennek eredményeképpen a kapott eredmény jellemzi a vállalkozás visszatérési idejét, azaz, hogy mi kevésbé, annál jobb a befektető számára. Az ilyen jellegű szakemberek összes számítását javasoljuk az Excel számítógépes programban.
Utasítás
Együttható leszámítolás Közvetlenül kapcsolódó tényezők és jövedelem. Ez egy mutató, amely tükrözi a jövőbeni jövedelem arányát a jelenlegi költségeikre. Ez az együttható segít meghatározni, hogy mi legyen a jövedelem növeléséhez, hogy a kívánt eredményt a jövőben megkapja. Lehetővé teszi, hogy megjósolja a pénzáramok dinamikáját.
Ez a gazdasági mutató minden pénzügyi szempontból. Ezt alkalmazzák egy adott szervezet gazdasági hatékonyságának vagy tevékenységeinek meghatározására. A beruházások költségeinek és az üzleti tervek költségeinek kiszámítása ez az együttható nélkül nem áll rendelkezésre. Ennek segítségével összehasonlítják az alternatív lehetőségeket, meghatározzák, hogy ezek közül melyik kevésbé költséges az erőforrások és a pénzeszközök felhasználásában.
Mérték leszámítolás - Ez a fő összetett koefficiens leszámítolás. Ez a tőke költsége vonzott. A várható jövedelmezőség, amelyben a befektető készen áll arra, hogy befektetje pénzeszközeit. Mérték leszámítolás Megváltoztatja a nagyságát, számos tényező befolyásolja. Minden vizsgált egyedi esetekben eltérőek.
Fogadásként való kiszámításkor a következő lehetőségek lehetnek: az infláció mértéke, az alternatív projekt hozama, a hitel költsége, a refinanszírozási arány a tőke súlyozott átlagköltsége, a projekt kívánt nyereségessége Értékelés, betétek aránya stb. A diszkontrátát közvetlenül a definíció szerint végzi. Kedvezményes költség.
Együttható leszámítolás Mindig kevesebb, mint 1. Meghatározza a jövőben egy monetáris egység mennyiségi értékét, a számítási feltételek mellett.
jegyzet
Fontos helyesen meghatározni a diszkontrátát, hogy a későbbi számítások a legpontosabbak.
Kiszámítja százalék végrehajtás terv A termékek fő választéka szerint, valamint a hiányos termelésben. Indikátor végrehajtás terv Ebben az esetben kiszámításra kerül a végrehajtáshoz kapcsolódó termékek általános tényleges teljesítményének kapcsolataként terv, az üzleti tervben vagy a gyártási tervben szereplő termékek általános tervezett termelésén. Szint végrehajtás terv valamiben kifejezve százalékÓ.
Elemezze a kapott adatokat százalékw. végrehajtás terv És hasonlítsa össze az adatokkal a jelentési időszak alatt. Ennek az elemzésnek köszönhetően meghatározhatja a szint növekedésének szintjét végrehajtás terv Ebben a jelentési időszakban a múlthoz képest. Ha a növekedési ráta negatív, akkor meg kell határozni azokat az okokat, amelyek negatívan érintettek terv, valamint konkrét tevékenységeket fejleszteni a vállalkozás javítása érdekében.
Források:
Ha komoly üzleti tevékenységet folytat, akkor valószínűleg olyan projekteket kell kidolgoznia és hajt végre, például különböző struktúrák építésével. Természetesen a projekt fejlesztése nélkül nem szükséges a szállodai komplexum, a kereskedelmi vállalkozások, a parkolóhelyek és egyéb ipari létesítmények építéséhez. Hogyan számolhatjuk ki az ilyen projekt költségeit?
Szükséged lesz
Utasítás
Használja az egyik népszerű programot a projekt kiszámításához, például "Extraction" ( http://midoma.ru/calc/final/index.htm). Ez a program célja, hogy segítse a számításokat. A számológép a meglévő szabályozási dokumentumokra támaszkodik, és a számítások középpontjában "az alapárak gyűjteménye a projektmunkára Moszkvában". A gyűjtemény meghatározza a projektmunkákra vonatkozó árak kialakulásának feltételeit a természetes mutatók alapján, mint például az SQ.M., köbméter, ha és így tovább.
A program használata előtt olvassa el a kézikönyvet a használatához. Tekintsük, hogy a program célja, hogy segítsen kiszámítani a tervezés költségeit, de nem tud abszolút garanciát nyújtani az adott feltételek számítási eredményeinek alkalmazhatóságára. A program fő előnye, hogy irányt adjon a saját tervezési számításainak és az árai a projekten belüli vagy más típusú munkatípusok számára.
Nyissa meg a számológépet a fenti link átadásával (ehhez nem kell letöltenie a programot, és telepítenie kell a számítógépre). Ha először indítja el a programot a képernyőn, akkor két gomb található: "Becslések létrehozása" és "Súgó". Kattintson a "Becslés létrehozása" gombra.
A tervezési objektumban, amely megjelenik a Design Editor kiválasztásakor, írja be az árak és a tervezési szakaszok paramétereit. Az ablak jobb oldalán távolítsa el a nem kívánt projektszakaszokat, vagy adja hozzá a kívántat. Ugyanakkor fontolja meg, hogy a szakaszok általános kapcsolata szerkeszthető, de az összeg nem haladhatja meg a 100% -ot.
A partíciók kiválasztása és az árak szerkesztése után kattintson a "Mentés in Detect" gombra. Azután, hogy kinyitotta ezt, további sebességet adjon hozzá, ha szükséges, vagy ha szükséges, törölje a meglévő.
Feliratkozás a tervezési munkára. Ehhez kattintson az "Exportálás" gombra, vagy válassza ki a "Explit" menüfület a Menü lapon. Most töltse ki a becslések kialakításához szükséges adatokat, beleértve a tervezés, az ügyfél, a művész és az ON-ek nevét is). Válassza ki a módszert, azaz a fájlformátumot (PDF fájl vagy HTML fájl). Az eredmények kiszámításakor megmentve a lemezen vagy nyomtatáson.
Videó a témában
Források:
A könyvvizsgáló fontos, hogy ne kerülje el a teljes kockázatot, mivel elvben lehetetlen, de a kockázat meglátogatása után adja meg meglehetősen helyes értékelést. Végtére is, egy megfelelő értékelése nagysága a lehető ellenőrzési kockázat engedélyezhetik, hogy biztosítsák a szükséges eljárásokat olyan kötet, melynek eredménye fogják engedni, hogy a szakember megítélése szerint a legteljesebben és objektíven tükrözi a helyzetet az a vállalkozás.
Utasítás
Ellenőrzési kockázat annak a valószínűsége, hogy vagy számviteli jelentési a téma tartalmazhat lényeges láthatatlan torzítása megerősítését annak elismerését, illetve a megbízhatóság, hogy tartalmaz-e lényeges torzulását, amikor nincs igazán ezek torzítás a kimutatásokban.
A kontrollok kockázata a valószínűség, hogy a belső ellenőrzési rendszert nem azonosították vagy nem figyelték meg a megbízhatatlan információkkal kapcsolatos szükséges időben.
A semlegesség kockázata annak a valószínűsége, hogy a könyvvizsgáló által az ellenőrzés során használt könyvvizsgáló nem képes kimutatni a meglévő rendellenességeket, amelyek elengedhetetlenek a kombinációban vagy külön-külön.
A kontrolleszköz kockázatának mérete a tesztelésen alapulhat. Általánosságban elmondható, hogy a vállalaton belüli ellenőrzési rendszer megbízhatósága magasabbnak kell lennie, mint maga a gazdasági kockázat, mivel az ellenőrzési rendszer csak a számviteli hiányosságok kimutatására irányul.
Ugyanakkor a nem sajátosság kockázata általában függ az ellenőrzési eszközök kockázatértékelésétől és a belső kockázatoktól.
Videó a témában
Az autó eladása vagy megvásárlása esetén a kérdés az adókód 362. cikkének (3) bekezdésével összhangban meghatározott, az adóbevallás 362. cikke (3) bekezdésével összhangban meghatározható, a szállítási adóról.
Utasítás
Ne feledje, hogy az Orosz Föderáció adókódjának 28. fejezete szerint az adófizetők szervezete minden egyes jelentési időszak után (negyedév) köteles kiszámítani a közlekedési adó előlegfizetésének összegét, és adózási számításokat ad az adó előlegének kifizetésére az adóhatóság. Az adószámítás és az ajánlások az Orosz Pénzügyminisztérium által jóváhagyott, a Pénzügyminisztérium által jóváhagyott.
A 11. oszlop 2-es számításának 2. szakaszában tükrözi a számított előlegfizetés összegét a jelentési időszak alatt. A kiszámításhoz az adóalap termékének 25% -át, az adókulcsot és a 9. ábrán származó együtthatót számolják ki. Ezt az együtthatót úgy számoljuk ki, hogy az autót az adófizetőkre regisztrálták, a jelentési időszakban a teljes hónapok számát.
Az együttható értéke a decimális frakció formájában határozza meg a második tizedesjegy pontosságát (százszor). A regisztráció egy hónapja és egy hónap eltávolítása az autó nyilvántartásba vételéből egy egész hónapot vesz igénybe. Ha a gépet regisztrálták és megszüntették ugyanabban a naptári hónapban, adjon meg 1 teljes hónapot.
Például, ha az autót augusztusban értékesítik, akkor a III negyedéves szállítási adó együtthatója a következőképpen számít. Az autó által regisztrált hónapok száma, fogadta el 2 (július és augusztus). A jelentési időszakban a hónapok száma (a harmadik negyedévben) - 3. A 2-3-as elválasztás 0,67-et kap. Ez az együttható és a nyilatkozatra mutat.
A gép beszerzése esetén a szállítási adó együtthatóját ugyanúgy számítják ki. Ugyanakkor minden egyes jármű esetében az együttható külön számítását vezesse. Számolja ki az előlegfizetés előlegfizetését azáltal, hogy megszorozza a motorteljesítményhez és az adókulcsot az egyes lóerővel.
Források:
A hozam vagy jövedelmezőség a gazdasági hatékonyság relatív mutatója, amely a monetáris, anyagi, munkaerő, természeti erőforrások felhasználásának megvalósíthatóságát mutatja. Ezt a mutatót általában a vállalkozás pénzügyi helyzetének elemzésénél számítják ki, és közvetlenül befolyásolják a befektetési vonzerejét.
Utasítás
A hozam kiszámítja, hogy a vállalat nyereségének aránya az erőforrások rendelkezésére áll. Az indikátor, amelyet bizonyos termékekre vonatkozó egyes termékekből származó nyereségben kifejezhetünk, az alapok átvételében vagy a kapott pénzegység nyereségében kifejezett nyereséggel expresszálhat. A kényelem és az egyértelműség érdekében használjon százalékos kifejezést.
Meghatározza az értékesítés jövedelmezőségét. Ez a mutató a vállalat vagy a vállalkozás árpolitikájának minőségét és helyességét fejezi ki, és azt is mutatja, hogy a vállalat saját költségeinek ellenőrzésére való képességét is jelenti.
Kiszámítsa az értékesítés jövedelmezőségét a vállalkozás nettó nyereségének elosztásával a bevétel összegére. Az egyes szerzett monetáris egységek nyereségének részét mutató nyereségességi arányt rendszerint az adózás utáni adózás utáni nettó nyereség aránya alapján kell kiszámítani egy bizonyos ideig, hogy ugyanazon az időszakban a pénzértékesítési volumenben fejezzék ki a pénzértékesítési volumenben.
A verseny és a gyártott vagy előállított termékkimutatás különböző megközelítései nagy eltéréseket alkotnak a különböző vállalatok értékesítési nyereségességének mutatóin. Figyelembe kell venni, hogy még akkor is, ha a bevételi, költségek és nyereségek mutatói a két vállalat adófizetése előtt ugyanazok lesznek, az értékesítési jövedelmezőség nagyon sok lehet a kamatfizetések számának hatása a net nyereség.
A tevékenységek elemzése során képesnek kell lennie arra, hogy kiszámítsa a vállalat jövedelmezőségének más mutatóit. Például az eszközök hozama kiszámításra kerül, mint a teljes eszköz bizonyos időtartamának működési aránya. A kalkulus eredménye azt mutatja, hogy a vállalat eszközeinek profitálása.
A méltányosság jövedelmezősége - a beruházások nettó nyeresége aránya a tőkéje bizonyos időszakára való átlaga felé.
A befektetett tőke jövedelmezősége a nettó működési jövedelem aránya az átlagos és a kölcsönzött tőke bizonyos időtartamára.
A termék hozama a termékek nettó nyereségének aránya teljes költséggel.
Az állóeszközök jövedelmezősége az állóeszközök számának nettó nyeresége aránya.
Videó a témában
A diszkontálás egy módszer a cash flow-k jövőbeni értékének meghatározására, azaz A jövőbeni jövedelem eddigi mennyisége. Annak érdekében, hogy helyesen értékeljük nagyságukat, tudnia kell a bevételek, a költségek, a beruházások, a tőkeszerkezet és a ajánlat . A befektetési tőke jövedelmezőségének mértéke.
Utasítás
Leggyakrabban tét leszámítolás A tőke súlyozott átlagköltsége. Ennek a módszernek a használata esetén a legtöbb objektív eredményt kapja. A tét kiszámításához leszámítolás Használja a következő képletet: WACC \u003d RE (E / V) + RD (D / V) (1-TC), ahol - a részvények jövedelmezőségének aránya (a saját tőke),% a méltányosság piaci értéke; D - piaci érték kölcsönzött tőke; V - A kölcsönzött tőke és a társaság részvényeinek teljes értéke (saját tőke); Rd a kölcsönzött tőke (a kölcsönzött tőke költsége) ajánlata; Tc-jövedelemadó-adókulcs.
Ajánlat leszámítolás A saját tőkéedet az alábbiak szerint kiszámíthatja: Re \u003d RF + B (RM-RF), HELYI KÖRNYEZETVÉDELMI FOGLALÁSI RATE; RM - A részvénypiacon a jövedelmezőség átlagos aránya; (RM-RF) - bónusz a piacra kockázat, B - együttható, amely a cég cselekvésének árát mutatja, összehasonlítva a piaci szegmensben a tőzsdei változásokhoz képest. A kifejlesztett tőzsdei országokban ezt az együtthatót speciális analitikai ügynökségeknek számítják ki.
Ne feledje azonban, hogy ez a megközelítés lehetővé teszi, hogy kiszámítsa ajánlat leszámítolás Nem minden vállalkozás. Nem alkalmazható olyan vállalatokra, amelyek nem nyitottak közös részvénytársaságok, vagyis Ne kereskedjen a piacon lévő készletekben. Ezenkívül nem használható olyan cégek, amelyeknek nincsenek adatai a B-koefficiens kiszámításához. Ezekben az esetekben a vállalkozásoknak egy másik módszert kell alkalmazniuk az arány kiszámítására leszámítolás.
A kockázati prémium értékelésére szolgáló kumulatív módszer két feltételezésen alapul. Először is, ha a beruházások kockáztathatatlanok voltak, akkor a befektetők kockázatmentes jövedelmezőséget igényelnek a tőkéjük számára. Másodszor, annál magasabb a tőke tulajdonosa értékeli a projekt kockázatát, annál nagyobb igényeket támaszt a hozamra. Ennek alapján az arány leszámítolás Az alábbiak szerint határozzák meg: R \u003d RF + R1 + .. + RN, HOLDERIF - A névleges kockázatmentes jövedelem aránya; R1..RN - A különböző tényezők kockázatának díjazása. Az egyes tényezők díja és értéke szakszerűen. Ez a módszer szubjektívebb, mivel a kockázati prémium nagysága a szakértő személyes véleményétől függ.
Együttható tőkésítés Ez a pénzügyi tőkeáttétel egyik számított értéke. Az ilyen eltérő angol szót a vállalat kölcsönzött pénzeszközei és saját tőkéje közötti kapcsolatot jellemző értékek csoportja.
Utasítás
Együttható tőkésítés Lehetővé teszi, hogy meghatározza, mennyire nagy a vállalat tevékenységének függősége a kölcsönzött pénzeszközöktől. Minél magasabb ez a mutató, annál nagyobb a szervezet vállalkozói kockázata. A "vállalati tőkésítés" kifejezés ebben az esetben nem szabad összetéveszteni a tőkésítéssel a piacon, ezek különböző fogalmak. A Társaság kapitalizációja a tőkebefektetések teljes összege a saját és kölcsönzött pénzeszközökből álló gyártott tárgyban.
Matematikailag együttható tőkésítés Megegyezik a hosszú távú kötelezettségek nagyságának arányával a hosszú lejáratú kötelezettségek (kölcsönzött alapok) és a szavatolótőke teljes nagyságrendjének arányával: QC \u003d akár / (akár + ss).
Együttható tőkésítés Megmutatja, hogy mennyire nagy a kölcsönzött pénzeszközök hatása a tiszta nyereségért. Ennek megfelelően minél nagyobb a kölcsönzött pénzeszközök aránya, annál kevesebb a vállalat nyereséget kap, mert egy része a hitelek visszafizetésére és a kamatfizetésre kerül.
A vállalat, amelynek kötelezettségeit, amelyeknek kölcsönzött pénzeszközöket alkotnak, pénzügyileg függő, együtthatónak nevezik tőkésítés Egy ilyen vállalat magas lesz. A vállalat finanszírozott saját tevékenységét pénzügyileg független, együttható tőkésítés Alacsony.
A pénzügyi tőkeáttétel a számított értékek rendszerének három iránya, amelynek legkisebb rezgései a fő mutatók jelentős változásaihoz vezetnek. Az angol nyelvű szó szerinti fordítás tőkeáttétele ". Ebben az esetben elemezzük a tőkeszerkezet hatását a kapott nettó nyereség méretére.
Nincsenek szabályozási értékek az együttható számára tőkésítésMivel az értéke az iparágtól függ, amelyben a vállalkozás működik, az alkalmazott technológiáktól. Ez az együttható fontos a befektetők számára, figyelembe véve a vállalat pénzeszközeinek befektetését. Természetesen vonzzák a tőke nagy dominanciájával rendelkező vállalatok, azaz pénzügyileg független. A kölcsönzött pénzeszközök aránya azonban nem lehet túl alacsony, mivel csökkenti a saját nyereségük arányát, amelyet érdeklődés formájában fognak kapni.
A vállalkozás pénzügyi fenntarthatósága megköthető, tudva a kölcsönzött pénzeszközök függőségének mértékét, a saját tőkéjének manőverezésének lehetőségéről. Ez az információ fontos a Társaság tulajdonosai, befektetők, valamint az ügyfelek (késztermékek vásárlói és nyersanyagok beszállítói).
Utasítás
A pénzügyi stabilitás elemzése során kiszámíthatja a saját tőkekövetelményességét. Ez jellemzi a vállalati pénzeszközök forrásainak arányát mobil formában. A manőverezhetőség együtthatója mutatja a részt a fordulóban, és amely tőkésített. Ugyanakkor a raklós tőke, amely mobil formában van, a vállalat szabadon manővert lehet.
A manőverezhetőség koefinciójának kiszámításához használja a következő képletet:
Km \u003d sos / sc, ahol
SOS - saját működő tőke;
SC - saját tőke.
Más szóval, a manőverezhetőség együtthatója a vállalkozás saját forgó tőkéjének aránya a tevékenységeinek finanszírozására. Az említett mutató ajánlott értéke 0,5 és magasabb. Értéke a vállalkozás tevékenységéből. A mélyiparban normál szintje, mint az anyagi intenzíven alacsonyabb.
Láthatja a tőke összegét a számviteli felelősség harmadik részében. Ami a saját működő tőke volumenét illeti, ez számított érték. Az alábbiak egyike található:
1) sos \u003d cc - wa hol
SC - a vállalkozás saját tőkéje;
VA - A jelenlegi eszközök.
2) SOS \u003d OA - Co., ahol
OA - fordított eszközök;
Co. - a gazdálkodó rövid lejáratú kötelezettségei.
Ez a mutató jellemzi aránya a saját tőke, amelyet elküld finanszírozni a jelenlegi tevékenységek (képződését forgóeszközök).
Figyelembe kell venni, hogy a manőverezhetőségnek növekednie kell. Az éles növekedése azonban nem bizonyítja a vállalkozás szokásos fejlődését. Ez annak köszönhető, hogy az együttható növekedése a saját működő tőke növekedésével vagy a vállalkozás saját forrásainak csökkenésével lehetséges. A, megugrott ez a mutató automatikusan csökkenését okozza más, például az együttható, amely növekedését jelzi a függőség a vállalkozás, a hitelezők.
Vállalkozások, kereskedelmi tevékenységeket végző vállalkozások, folyamatosan különböző felhasználási eszközök felszerelése. Ezek közé tartoznak az épületek és szerkezetek, gépek, mechanizmusok stb. De bármilyen berendezés erkölcsi és anyagi elavulást okoz. Ahhoz, hogy megfelelően meghatározzák, a kopási együttható bevezetése.
Szükséged lesz
Utasítás
Ezután foglalkoznod kell az értékcsökkenés mértékével. Ebből a koncepcióban előre meghatározott százalékot jelent, amelyet az objektum kezdeti értékéből kell leírni a kompenzálás érdekében viselet. Például az autó költsége 800 000 rubel, és hasznos használata 10 év. Hagyja, hogy az ár 100%, akkor az értékcsökkenési ráta 100% / 10 év \u003d 10% (abszolút kalkulus 80 000 rubel).
Most, józanul a szükséges adatokkal, kiszámíthatja együttható viseletAz értékcsökkenési levonások összegének aránya az állandó eszközök létesítményének kezdeti értékére való felhasználásának időtartamára. Az egyértelműség érdekében folytathatja a figyelmet az autóval. Tegyük fel, hogy 6 éve működik. Így az időszak alatt az értékcsökkenési levonások száma 6 * 80000 \u003d 480000 rubel lesz. Együttható viselet lesz: 480000/800000 \u003d 0,6
jegyzet
A fenti módszer az értékcsökkenési összeg kiszámítására lineárisnak nevezik. Ez az objektum értékének egységes leírását jelenti a használatának időtartamánál.
Van egy másik megengedett a nemlineáris adószámlázási módban. Használata, a vállalkozás az értékcsökkenés mértékétől nem a kezdeti értéktől, hanem a maradékból írja le. Például van egy 60000 rubel értékű gép, a havi értékcsökkenési ráta 5%. Ezután a költségek leírása így fog történni:
1 hónap: 60000 - 5% \u003d 57000 RUB;
2 hónap: 57000 - 5% \u003d 54150 RUB;
3 hónap: 54150 - 5% \u003d 51442.5 RUB
stb.
Minden orosz cég szabadon választhatja ki az értékcsökkenés kiszámításának módját.
Együttható autonómia A vállalkozás pénzügyi stabilitásának elemzésében. Ez a saját forrásainak részesedését mutatja a vállalkozás eszközeinek teljes összegében. Ez a mutató a külső hitelezők pénzügyi függetlenségének mértékét jellemzi.
A cikkek közé tartoznak a hitelezők. Minél magasabb az értéke, annál alacsonyabb az általuk befektetett pénzeszközök elvesztésének kockázata. Ez olyan állam, amelyben a vállalat nem tapasztal súlyos függőséget a hitelezőktől, és szabadon és kompetenciálisan kezelheti saját tőkéjét.
A pénzügyi stabilitás elemzéséhez az együtthatókat kiszámítják:
- autonómia;
- a kölcsönzött és saját tőke aránya;
- a tőke koncentrációja;
- a kölcsönzött tőke koncentrációja;
- a kölcsönzött tőke struktúrái;
- A saját működőtőke mozgathatósága.
A mutatók kiszámításához legalább két éven belül szüksége van az Enterprise egyenlegére. A mutatók dinamikájának értékeléséhez és előrejelzéshez legalább két egymást követő időszakra meg kell ismernie a számokat.
A kölcsönzött tőkekoncentráció együtthatója a következőképpen kerül kiszámításra:
KZK \u003d ZK / WB, ahol ZK - kölcsönzött tőke, WB - Balance Valuta
Az egyenleg pénzneme az egyensúly aktív vagy passzív részének teljes összege.
E mutató kiszámításakor a hitel tőke magában foglalja a vállalat hosszú távú és rövid lejáratú kötelezettségeit. A mutató értéke nem lehet több mint 0,5, vagyis a kölcsönzött tőke aránya a finanszírozási források teljes tömegében nem haladhatja meg az 50% -ot.
A bankok, a kölcsön nyújtása, szükségszerűen értékeli a kölcsönzött pénzeszközök részesedését annak megértése érdekében, hogy a vállalkozás adósságaikért fizethet-e.
Általában minél nagyobb a részesedése a felvett tőke, annál nagyobb a tőke költsége, mivel a bankok igyekeznek a haladást, és kompenzálja a lehetséges kockázat növelésével kamatok.
Tegyük fel, hogy a cégről szóló adatok két éve ismert. 2012. december 31-én a kölcsönzött tőke értéke 540 millió rubel, és a vállalat tőkéjének teljes összege 1256 millió rubel. 2013-ban a cég vett egy hosszú lejáratú hitel, december 31-én, 2013, értéke kölcsönvett tőke 890 millió rubelt, és a teljes értékű, a társaság tőkéjének a 1424000000 rubel. A kölcsönzött tőke koncentrációjának alkalmazásával meg kell határozni, hogy a tőkeszerkezet megváltozott-e.
A kölcsönzött tőke 2012 végén történő koncentráció együtthatója: 540/1256 \u003d 0,43, a mutató értéke 2013-ban: 890/1424 \u003d 0,63
A mutatók dinamikájának elemzésével arra lehet következtetni, hogy 2013-ban a vállalkozás pénzügyi függése 2013 végén nőtt, a kölcsönzött tőke 63% a vállalkozás forrásainak szerkezetében.
A kedvezményes pénzáramlások segítségével a pénzügyi elemzőit a vállalatok értékelik a befektetések vonzerejének. Ez lehetővé teszi, hogy válaszoljon a meglehetősen konkrét kérdésekre, például meghatározza az injekció méretét a projektbe.
A pénzforgalmi kedvezmény egy olyan értékelési módszer, amely lehetővé teszi a jövőbeni haszon méretének meghatározását. Ennek a módszernek köszönhetően a vállalat jelenlegi értékét a versenytársak árai és nyeresége nélkül határozzák meg. A kockázatitőke-kapitalisták megrendelik a diszkontált cash flow-k elemzését, hogy meghatározzák a befektetések jövőbeli megtérülését.
A diszkontálást gyakran használják az ingatlanelemzéshez. Nem csak a cash flow-t veszik figyelembe, hanem más előnyök is: nem realizált veszteség, adóhitel, tiszta bevétel. A diszkontálás célja, hogy értékelje a lehetséges gazdasági előnyöket, és kiszámítsa a pénzügyi befektetések összegét a vállalatban.
A diszkontálás hat szakaszban történik. Kezdetben a jövőben a szervezet lehetséges műveleteire vonatkozó pontos előrejelzések előkészítése. Amit pontosabbak, annál több befektető bizalom. Továbbá pozitív és negatív cash flow-t becsülnek az előrejelzés minden évében, a jövőbeni pénzügyi források éves növekedését kiszámítják. A Társaság végső költségeit az előrejelzések utolsó évére számítják ki. A diszkontálási együttható meghatározása. Ez a jelző a cash flow elemzés egyik legfontosabb eleme. Ez tükrözi a rendelkezésre álló kockázatokat.
A kedvezményes együttható a pénzeszközök hiányára és többletére vonatkozik az előrejelzés minden évében és a projekt végső költsége tekintetében. Az eredmény olyan érték, amely meghatározza az egyes évek hozzájárulásának összegét. Ha ezeket az értékeket hajtja végre, akkor a vállalat aktuális költsége kiderül. Az elemzés végén a meglévő kölcsönöket kivonják a jövőbeni cash flow-k jelenlegi értékéből. Ez kiszámítja a projekt jelenlegi költségeinek értékelését.
A számítás technikai összetettsége ellenére a cash flow-k diszkontálása egyszerű elképzelésen alapul, hogy a jelenlegi készpénz drágább, mint a jövő. Vagyis a pénzügyi injekciók megtérülése meghaladja az aktuális értéket. Nincs értelme befektetni a projektbe csak annak érdekében, hogy ugyanazt az összeget kapja a jövőben. Sokkal vonzóbb ötlet, hogy fektessenek ma az, hogy százhúsz holnap.
Mint minden más értékelési módszer esetében, a diszkontálás hátránya. A fő az, hogy csak a jövőbeni cash flow-kra összpontosítva figyelmen kívül hagyja a külső tényezőket - a jövedelem arányát és a promóció árát stb. Ezenkívül, mivel a módszer pontos előrejelzést foglal magában, meg kell ismerni a becsült vállalkozás történelmét, piacát és jellegét.
A diszkontráta (összehasonlítási arány, jövedelemarány) a felemelt tőke költsége, azaz A várható jövedelem mértéke, amelyben a tőke tulajdonosa vállalja, hogy befektet. A betétek vagy más értékpapírok, az infláció és más hasonló pénzügyi mutatók hozama csak közvetett adatok, amelyek alapján lehet eldönteni a befektetők befektetett tőkéhez való bevételét.
A diszkontráta kiszámításának számos módja van. Hozzon létre egy kumulatív és kibővített módszert a diszkontráta becsléséhez.
A diszkontráta kiszámításának nagyított módszere.
Leggyakrabban a beruházási projektek kiszámításakor a diszkontráta meghatározása súlyozott átlagos tőke költsége (a tőke súlyozott átlagos költsége - WACC), amely figyelembe veszi saját (közös-állomány) tőkéjét és a kölcsönzött pénzeszközök költségét.
WACC \u003d R E (E / V) + R D (D / V) (1 - t c),
ahol r e a saját (közös-állomány) tőke által kiszámított hozamok aránya, általában a SARM modell használatával;
V \u003d e + d - a vállalat hitelek és részvénytőkének teljes piaci értéke;
A saját tőke költségeinek meghatározásához a hosszú lejáratú eszközök értékelésére szolgáló modellt alkalmazzák ( capital Assets árazási modell - CAPM).
A tőke (Re) diszkontráta (jövedelmezőségi aránya) a képlet alapján kerül kiszámításra
R e \u003d r f + β (R m - r f),
ahol r f jelentése kockázatmentes jövedelem;
β egy olyan együttható, amely meghatározza a vállalat tőzsdei ára változását, összehasonlítva az e piaci szegmensben található valamennyi vállalat részvényeinek változása;
(R m - r f) - a piaci kockázat bónusza;
R m a részvénypiacon a jövedelmezőség átlagos aránya.
A kockázatmentes eszközökbe való befektetések jövedelmezőségének aránya (R F). Mint a rugalmas eszközök (azaz az eszközök, a beruházások, amelyekben nulla kockázat jellemeznek) általában az állami értékpapírokat veszik figyelembe.
A β együttható. Ez az együttható tükrözi az adott vállalat nyereséges értékpapírjainak érzékenységét, hogy megváltoztassa a piacot (szisztematikus) kockázat. Ha β \u003d 1, akkor a vállalat részvényeinek árai ingadozása teljesen egybeesik a piac ingadozásaival. Ha β \u003d 1,2, akkor várható, hogy a piacon általános felvonó esetében a vállalat részvényeinek aránya 20% -kal gyorsabban növekszik, mint a piac egésze. Ezzel szemben általános esés esetén a részvények értéke 20% -kal gyorsabban csökken, mint a piac egésze.
Prémium piaci kockázat (R m - r f). Ez az érték, amelyen a részvénypiacon a jövedelmezőség átlagos aránya hosszabb ideig meghaladta a kockázatmentes értékpapírok jövedelemarányát. Ezt a piaci díjakra vonatkozó statisztikai adatok alapján számítják ki hosszú ideig.
A fent leírt megközelítés nem minden vállalkozás felhasználható a diszkontráta kiszámításához. Először is, ez a megközelítés nem alkalmazható azon társaságokra, amelyek nem nyílt részvénytársaság, ezért azok a részvények nem forgalmazott tőzsdék. Másodszor, ez a módszer nem fogja alkalmazni és olyan cégeket alkalmazni, amelyeknek elegendő statisztikája van a β-koefficiens kiszámításához, valamint nem képesek megtalálni az azzal egyenértékű vállalkozást, amelynek β-koefficienete saját számításukban használható. A diszkontráta meghatározásához az ilyen vállalatoknak más módszereket kell alkalmazniuk a módszertan kiszámítására vagy javítására. Azt is meg kell jegyezni, hogy a súlyozott átlagos tőkeköltség felmérésének módja nem veszi figyelembe a kötelezettségek szerkezetében fizetendő részvény- és költségeket (leggyakrabban nulla) számlákat.
Kumulatív módszer a diszkontráta értékelésére A következő képlet alapján meghatározott:
d \u003d e min + i + r,
ahol d a diszkontráta (névleges);
E min - a minimális igazi diszkontráta;
I - Az infláció tempója;
r egy olyan együttható, amely figyelembe veszi a befektetési kockázat (kockázati prémium) szintjét.
Rendszerint a 30 éves amerikai állami kötvényeket a minimális igazi diszkontrátára teszik.
A számítás módszertanának fő hátránya, hogy nem veszi figyelembe a Társaság tőkéjének sajátos költségeit. Tény, hogy ez a mutató helyett az infláció és a minimális hozam hasonló állapotban a hosszú lejáratú kötvények, amely nem kapcsolódik a nyereségesség a vállalat tevékenysége, amely már a kamat (kölcsönök és / vagy kötvények), és a kötelezettségek.
Amint láthatja, hogy mindkét módszer egy kockázati prémium használatát jelenti. A kockázati prémium különböző módon határozható meg:
Az országkockázatot a hitelminősítő intézetek és a tanácsadó cégek által összeállított különböző minősítésekből lehet megtalálni (például a Beri Németországi Company szakosodott). A projekt résztvevőinek megbízhatatlanságát jellemző kockázati prémium mérete, módszertani ajánlások szerint, nem lehet 5% felett. A projekt által nyújtott jövedelem nem kézhezvételének kockázatának módosítása javasolt a projekt céljától függően.
A technika számos összetevője kielégítően szubjektíven minősül, nincs kötelező a kockázati prémium a projekt konkrét kockázatainak és a vállalat jelenlegi tevékenységeinek elszámolásának.
2. Az "Alt-Invest" társaság (az azonos név szerinti szoftvertermék fejlesztője) a következő mérlegeket ajánlja a diszkontráta kiszámításának (WACC használatával):
1. táblázat 1. Módszer az "Alt-Invest" által használt kockázat meghatározására
|
Projektkockázati forrás |
Kockázati prémium |
WACC + kockázati prémium |
|
A projekt támogatása: | ||
|
a termelés bővítése: | ||
|
kilépés az új piacokra: | ||
|
kapcsolódó üzleti területek (új termék): | ||
|
Új fiókok: |
3. Egy másik példa a kockázatos prémium skálára - a "beruházási projektek hatékonyságának értékeléséről szóló rendeletben leírt módszer) az Orosz Föderáció fejlesztési költségvetésének központosított beruházási forrásainak versenyképes alapja" (a Az Orosz Föderáció 1470-es kormánya 11/22/97).
2. táblázat: Az Orosz Föderáció fejlesztési költségvetésének központosított befektetési forrásainak versenyképes beruházási forrásaira helyezett kockázati prémium meghatározására szolgáló módszerek
Mindazonáltal figyelembe kell venni azt a tényt, hogy ebben a technikában az Orosz Föderáció központi bankjának refinanszírozási arányát tőkeértékként vették figyelembe (a módszertan az állami beruházások elemzésére összpontosított). Kereskedelmi vállalkozások esetében várható, hogy a projekt diszkontrátája anélkül, hogy figyelembe venné a projekt kockázatát, magasabb lesz, és az alábbi kockázatos díjak, így a módszertan alkalmazását az állami beruházások végrehajtásával korlátozzák Nem alkalmas üzleti környezetben való alkalmazásra.
3. táblázat 3. Az egyéni tényezők hatása a kockázati prémium nagyságára
|
Tényezők és diploma megszerzése |
Kockázati díj növekedése,% |
|
1. A K + F (az ismeretlen eredmények előtti) szükségessége a speciális kutatás és (vagy) tervezési szervezetek ereje: | |
|
| |
|
| |
|
a) A K + F-t az egyik speciális vállalat ereje végzi | |
|
b) A K + F integrálódik és elvégzi több szakosodott szervezet erői | |
|
2. A használt technológia jellemzői: | |
|
| |
|
| |
|
3. A termelt termékek iránti kereslet és árak volumenének bizonytalansága: | |
|
| |
|
| |
|
4. Az instabilitás (ciklikusság, szezonalitás) a termelés és a kereslet | |
|
5. A külső környezet bizonytalansága a projekt végrehajtásában (bányászat és geológiai, éghajlati és egyéb természeti feltételek, a külső környezet agresszivitása stb.) | |
|
6. A használt berendezések vagy technológia elsajátításának folyamatának bizonytalansága. A résztvevők jelenléte biztosíthatja a technológiai fegyelem betartását |
Ez a táblázat elsősorban kockázatokat tükröz, egy vagy más módon, amely az új berendezések fejlesztéséhez kapcsolódik. Vannak azonban olyan kockázati tényezők is vannak, amelyek nem rendelkeznek a megnyilvánulási statisztikai mintákkal, és ezért nem előrejelzik. A beruházási projekt hatékonyságára gyakorolt \u200b\u200bhatásuk jogellenes a jövedelem normájába. Az ilyen kockázatok elszámolása a befektetési tervezésben más módszerek segítségével történik: a projekt érzékenységének elemzése, a forgatókönyv, a szünetmentes pont kiszámítása stb. Az is fontos megjegyezni, hogy a kockázati díj maximális összege 47%, amely a szerző szerint túl magas, még figyelembe véve a specifikus innovatív tevékenységet is.
5. Ya. Honko szakértői módszert alkalmaz az aggregált kockázati prémium meghatározására, azaz Azonnal telepítésekor. Annak érdekében, hogy tisztázzuk a kockázati prémiumot a projektekre, a célorientációtól függően, amely közvetlenül kapcsolódik az alkalmazott technológia szintjéhez, újdonságához és erőfeszítéseihez, akkor felhasználhatja az általuk adott általánosságokat. A következő beruházási osztályokat osztották fel, amelyre a szabályozási jövedelmi ráta különböző értékeinek használata lehetséges:
1) Nincsenek kénytelen beruházások - nincsenek követelmények a jövedelemre;
2) Befektetések a piacon való pozíció megőrzése érdekében - 6%;
3) befektetések az állóeszközök frissítésére - 12%;
4) Befektetések a jelenlegi költségek megmentése érdekében - 15%;
5) Befektetések a bevételek növelése érdekében (az új projektek a stabil piacon) - 20%;
6) Innovatív projektekbe történő beruházások - kockázatitőke-befektetések (új technológiák, új megközelítések stb.) - 25%.
Fontos, hogy felhívjuk a figyelmet arra a tényre, hogy a beruházási feladatok felsorolt \u200b\u200bosztályai megkülönböztetik az egyik jel - a cél, hogy a vállalat folytassa, amely magában foglalja a különböző komplexitási és szintű berendezések használatát. Ezek az adatok lehetővé teszik a kockázati prémium méretének értékelését, amelyet a befektetők a megadott területeken a jövedelem mértékéhez kötöttek. Figyelembe véve, hogy a szint a minimálisan elfogadható (kockázatmentes) jövedelem normája külföldön körülbelül 5% (a mérföldkő az amerikai kormány 30 éves állami hitelének hozama), lehetséges meghatározni a méretét A felsorolt \u200b\u200bbefektetési osztályok kockázati díja, kivonva a kockázatmentes komponens jövedelemarányának megfelelő értékétől (4. táblázat):
4. táblázat 4. A kockázati díj nagyságának meghatározása A beruházás osztályától függően
|
Befektetési osztály |
Jövedelemarány,% |
Kockázati prémium méret,% |
|
3 (GR. 2 - 5%) |
||
|
1. Kényszerített befektetés |
Nincs követelmény | |
|
2. Befektetések a piacon lévő pozíciók megőrzése érdekében (a termékminőség javítása, reklámozás) | ||
|
3. Befektetések az állóeszközök frissítésére | ||
|
4. Befektetések a jelenlegi költségek megmentése érdekében (új technológiai megoldások alapján) | ||
|
5. Befektetések a jövedelem növelése érdekében (az új technológiai alapon történő termelés bővítésére irányuló projektek esetében) | ||
|
6. Vállalati befektetések (innovatív projektekben) |
Fontos megjegyezni, hogy a kockázati prémium arányokat a jövedelem normája kiszámításával kaptuk. Ugyanakkor a norma is nulla lehet, vagy a kényszer befektetések esetében hiányozhat, amelyek a szerző szerint helytelenek, mivel a tőke tőke költségeit nem veszik figyelembe.
Függetlenül attól, hogy megválasztja a kockázati ígéret módszertanát, ha a projektszámítás az inflációval történik, azaz Az összes pénzforgalom szimulálódik azokban az összegekben, amelyeket ténylegesen a projekt minden szakaszában fognak beszerezni, a tőke névértéke a diszkontráta, módosítások nélkül történik.
Ha a projektet állandó áron számítják ki, akkor az infláció szintjét ki kell távolítani a diszkontrátából.
Mivel a projektet állandó áron történő kiszámításakor az infláció jövedelmezősége beépül, ebből a modellezett hozamból részt vehetünk, amely a valós életben az általános inflációs növekedés rovására kerül sor. Eközben a névleges diszkontráta a teljes pénzáramlásokra kiszámított befektetett alapok jövedelmezőségének követelménye, beleértve a többek között az inflációt is.
A projekt kiszámításakor rendszeres áron, szükség van a névleges diszkontrátáról az igazi sebességre. Az igazi diszkontráta értékét a következő képlet alapján lehet kiszámítani:
R igaz. \u003d ((1 + R nom.) / (1 + ur. Infl.)) -1,
ahol r valós. - az igazi diszkontráta,
R nom. - névleges diszkontráta,
Ur. Inflációs ráta.
A számítás egyszerűsített verziójaként ez a képlet alkalmazható:
R igaz. \u003d R nom. - ur. .
Azt kell fizetni, hogy az állandó árak számítása nem sérti a projekt hatékonyságának helyes értékelését, az inflációt a diszkontrátában.
Elemzése után a számítási módszerek diszkontráta (jövedelem szabványok vagy összehasonlítás sebesség), a szerző azt javasolja, hogy kiegészítse a módszertan becslésére diszkontráta a súlyozott átlagos tőkeköltség (WACC), figyelembe véve a kockázati díjat értékelni a diszkont A beruházási projektek tervezésének aránya az alábbiak szerint:
WACC \u003d R E (E / B) + R D (d / b) (1 - t c) + r k (k / b),
ahol az r e a saját (közös-állomány) tőkéje jövedelmezőségének mértéke, amelyet a SARM modell alkalmazásával vagy a tőke jövedelmezőségének számítanak (nettó nyereség a méltányosság átlagos értékének tekintetében a jelentési időszak miatt, százalékban kifejezve );
E a saját tőke piaci értéke (részvénytőke). A Társaság törzsrészvényeinek teljes számának és egy részvényének árának termékként számítva;
D a kölcsönzött tőke piaci értéke. A gyakorlatban gyakran határozzák meg a vállalat hiteleként. Ha ez az adat nem lehetséges, hozzáférhető információkat használ a hasonló vállalatok saját és kölcsönzött tőkéjének arányáról;
K a kötelezettségek mennyisége. Az adósságot a beszállítóknak és a vállalkozóknak figyelembe veszik, a szervezet személyzete előtt, az extrabudataris alapok, az adó és a díjak, az eladósodottság, az eladósodás előtt más hitelezők.
B \u003d E + D + K - Balance Valuta;
R d a vállalat kölcsönzött tőkéjének ajánlati aránya (a kölcsönzött tőke vonzásának költsége). Mivel az ilyen költségek, a bankhitelek és a vállalat vállalati kötvényei iránti kamatok. Ugyanakkor a kölcsönzött tőke költsége kiigazításra kerül, figyelembe véve a jövedelemadó-árfolyamot. A kiigazítás jelentése az, hogy a hitelek és hitelek kiszolgálására vonatkozó kamat a termelési költségekhez tartozik, ezáltal csökkentve a jövedelemadó adóalapját;
t c - jövedelemadó.
R k a fizetendő számlák használata. Leggyakrabban nulla. Abban az esetben, payability az áru kölcsön kifizetése büntetések és bírságok a késedelmes fizetési megköveteli a számviteli ezeket a kifizetéseket a jelentési időszak vonatkozásában az átlagos összeg a kötelezettségek a jelentési időszak százalékában kifejezve.
Így megjegyezhető, hogy a diszkontráta kiszámításának szerzőjének felhatalmazását a súlyozott átlagos tőkeköltség révén a meglévő pontatlanságok kiszámolhatják a mutató kiszámításánál, valamint annak tesztelését nagyobb volumen, elsősorban a nem állami vállalatok számára történő felhasználásának lehetősége miatt.
Sadinsky V. A diszkontráta kiszámítása // "Pénzügyi igazgató" No. 4, 2003.
A beruházási projektek hatékonyságának értékeléséről: módszeres ajánlások. Jóváhagyott 06/21/1999, Gazdasági Minisztérium, a Pénzügyminisztérium, az Orosz Állami Központ. Hivatalos kiadvány. M.: Gazdaság, 2000.
Egy sor módszertani anyagok a témakörben "a kereskedelmi értékelés gyakorlati értékelése és a befektetési projektek vizsgálata az iparban". LLC Alt-Invest, Moszkva, 2006, P. 71.
Casamov A.d. Az integrált vállalati struktúrák gazdasági irányítási módszereinek fejlesztése az iparban: befektetési szempont. M.: ED. Ház "Gazdasági Gazeta", 2010. 324 p.
Casamov A.d. Az integrált vállalati struktúrák gazdasági irányítási módszereinek fejlesztése az iparban: befektetési szempont. M.: ED. Ház "Gazdasági Gazeta", 2010. 324 p.
Egy sor módszertani anyagok a témakörben "a kereskedelmi értékelés gyakorlati értékelése és a befektetési projektek vizsgálata az iparban". LLC Alt-Invest, Moszkva, 2006, P. 71.
NPV \u003d σ t \u003d 0 NCF T (1 + I) t \u003d - IC + σ t \u003d 1 NCF T (1 + I) t (1 + i) t (\\ displaystyle npv \u003d \\ sum _ (t \u003d 0) ^ (n) (\\ frac (Cf_ (t)) ((1 + i) ^ (t))) \u003d - IC + \\ sum _ (t \u003d 1) ^ (n) (\\ frac (cf_ (t)) ((1 + i) ^ (t)))))))))),
hol I (megmutatkozóstílus i) - diszkontráta.
Diszkontráta - változó, számos tényezőtől függően i \u003d f (i 1, .., i n) (\\ displaystyle i \u003d f (i_ (1), ..., i_ (n)))))))),
hol (I 1, .., I n) (\\ Displaystyle (I_ (1), ..., I_ (N)))))) - A jövőbeni cash flow-kat érintő tényezők, amelyeket egyénileg határoznak meg minden egyes befektetési projekt esetében:
I 1 (megmutatkozóstílus i_ (1)) - az alternatív beruházások költsége erre az időszakra, legyen valami: a betétek banki kamatláb, refinanszírozási arány, a már meglévő vállalkozás átlagos hozama stb.;
I 2 (megmutatkozóstílus i_ (2)) - az inflációs ráta értékelése a kiválasztott időszakra, mint a pénzeszközök értékcsökkenésének kockázatának költségeinek értékelése az időszakra.
A diszkontráta előrejelzése az elméleti előfeltételen alapul, az adósságinstrumentumok (kötvények) és a tőkeeszközök (részvények) közötti szoros összefüggésben. Általánosságban elmondható, hogy a befektető készen áll arra, hogy nagyobb kockázatot vállaljon (részvények vásárlása), ha a rájuk vetített jövedelmezőség meghaladja a kötvény jövedelmezőségét és bizonyos kockázati prémiumokat. A vizsgált modell szerint a befektetői megtérülési ráta által megkövetelt jövő az összeg:
Általánosságban elmondható, hogy a jövőbeli diszkontráta kiszámításának képlete a következőképpen írható:
I (megmutatkozóstílus i) = I b (megmutatkozóstílus i_ (b))) + I s (megmutatkozóstílus i_ (ek)) + I o (megmutatkozóstílus i_ (o)) + I k (megmutatkozóstílus i_ (k)) + I l (megmutatjastílus i_ (l)))
Az alapkamat a diszkontráta szerves része. A jelentése szempontjából az alapkamat mutatja, hogy a piaci szereplők minimális hozama készen áll az üzleti befektetésekre. Ellentétben a közös véleményt, amely úgy ítéli meg, hogy az alapkamat jelentése az összes vizsgált vállalat számára, a szóban forgó megközelítés figyelembe veszi az üzleti életkülönbségeket még ebben a kezdeti szakaszban is. Alapvető fogadás minden egyes cég számára. Ez az arány az adott vállalkozás pénzügyi stabilitásától függ.
A vállalat pénzügyi stabilitását a független hitelminősítő intézetek (S & P, Moody's, Fitch) által a kibocsátóhoz rendelt hitelminősítés alapján határozzák meg, vagy pénzügyi helyzetének elemzésével. Ideális esetben minden vállalat esetében alapárat számítanak ki.
Így, mivel az alapkamat figyelembe veszi a vállalat pénzügyi stabilitásának szintjét, valójában tükrözi a kockázat mértékét (és ennek következtében a minimális hozam), amely megfelel az adott vállalatba való befektetésnek.
Az országkockázatot a vizsgált országban végzett üzleti tevékenységgel kapcsolatos hivatalos hatóságok nem megfelelő viselkedésének kockázata. Minél előrebbabban a hozzáállása az állam üzleti, annál inkább az állami politikák hozzájárulnak a vállalkozások fejlődéséhez, annál kisebb az üzleti tevékenység kockázata egy ilyen országban, és ennek eredményeképpen kevésbé szükséges hozam.
Az országkockázatot további nyereségességen lehet mérni és kifejezni, hogy a befektetők a vizsgált országban működő vállalkozások előmozdításában vagy kötvényeinek befektetéseinek végrehajtása során megkövetelik.
Annak érdekében, hogy megértsük, mi a további jövedelmezőség, hogy a befektetők jelenleg igényesek az országkockázat kompenzálására, elegendő az állami és vállalati kötvények jövedelmezőségének összehasonlítása. Ugyanakkor a számítások pontosságának növelése érdekében az összehasonlított kötvényeknek megközelítőleg ugyanolyan szintű likviditással, hitelminősítéssel és időtartammal kell rendelkezniük. Így a vállalati és államkötvények kosárának jövedelmezőségének különbsége csak az országkockázat jelenlétére esik ki a befektetőknek a vállalati kötvényekhez (államkötvényekhez, országkockázati koncepcióhoz).
A nyereségességi különbség mutatja az adósságinstrumentumok tulajdonosainak országkockázatát. Ennek a mutatónak a részvények munkájában történő konvertálásához az ország kockázatának számított értékét megszorozzák a szakértői módon meghatározó korrekciós együtthatóval.
A diszkontráta ezen összetevője kiváló (vagyis nem függ attól, hogy milyen országot tart fenn), és az iparágak belső jellemzője - a pénzáramlások volatilitása. Például a kiskereskedelmi és az olajtermelés áramlásainak volatilitása teljesen egyenlőtlen lesz.
A befektetők leginkább teljesen hozzáállása az iparágak összehasonlító hatásának kockázatára a fejlett tőzsdei piacokon fejeződik ki. Ezek a számítástechnikai díjak forrása. Minden érdekes iparág esetében meghatározzák a vizsgált vállalatok halmazát, amely szerint az átlagos fogyasztói diszkontrátát kiszámítják.
Az ágazati kockázatra vonatkozó további díjak kialakulásának célja, amikor a közepes kedvezményes ráta (a befektető minimális hozamra) meghaladja az amerikai államkötvények jelenlegi hozamát - a befektető legmegbízhatóbb eszközét. Az átlagos kedvezményes árakkal rendelkező iparágak kisebbek, mint az amerikai kormányobalbálások hozama viszonylag kockázatnak tekinthető, vagyis a befektetők nem indítanak el további konkrét követelményeket, amelyek növelik ezen iparágak kibocsátóit. Minden más iparág esetében az ágazati kockázati prémium a középső SD-ipar és az amerikai kormányobalitások hozamának különbségének tekinthető. Ennek megfelelően a kiszámított fióktelepesség kiterjed minden kibocsátójára.
Ez a prémium tükrözi a kibocsátó részvényeinek tulajdonosának kockázatát, elsősorban a vállalat nettó nyereségének és eszközeinek megkötésével.
Ez a prémium felmerül a befektető esetleges nehézsége miatt egy részvénycsomag megszerzésében vagy értékesítésében, az ár- és időbeni veszteségek nélkül. Minden más dolog egyenlő, a befektető egy folyékony eszközt vásárol.
