VONZOTT ALAPOK - olyan pénzeszközök (általában forgótőke), amelyek nem a vállalkozáshoz tartoznak, kívülről származnak, de a visszaadásuk előtt forgóeszköz-képzés forrásaként átmenetileg részt vesznek a gazdasági forgalomban. Piacgazdaságban ezek főként hitelalapok.
Közgazdaságtan és jog: szótár-kézikönyv. - M.: Egyetem és iskola. L. P. Kurakov, V. L. Kurakov, A. L. Kurakov. 2004 .
A vállalkozáshoz nem tartozó, kívülről beérkezett, de a gazdasági forgalomban átmenetileg forgóeszköz-képzési forrásként részt vevő pénzeszközök (leggyakrabban forgóeszköz) visszaadásáig. A piacgazdaságban ez főként... Közgazdasági szótár
bevont pénzeszközöket- a vállalkozáshoz nem tartozó, kívülről beérkezett, de a gazdasági forgalomban átmenetileg, mint forgóeszköz-felhalmozási forrásként részt vevő pénzeszközök (leggyakrabban forgótőke) a visszatérésük előtt. A piacgazdaságban ez a ...... Közgazdasági szakkifejezések szótára
BEVONT ALAPOK- – állami vagy kereskedelmi kölcsön formájában felvett források forgótőke-pótlására. Privatizált vállalkozásoknak és jogi személyeknek nyújtják, amelyeknek az állam részesedése az alaptőkében meghaladja az 50%-ot - a célból ... ... Közgazdász tömör szótára
Minden típusú bankbetét és számla, valamint saját értékpapírok értékesítéséből származó pénzeszközök. Lásd még: Banki források Finam pénzügyi szótár ... Pénzügyi szókincs
Pénzeszközök, amelyek a következőkből állnak: a vállalkozás követelései; állami támogatások vagy támogatások; adóhátralék; a vállalkozás munkaszerződésből eredő kötelezettségeiből eredő tartozások; nyugdíj- és szakszervezeti alapokból származó pénzek ...... Üzleti kifejezések szószedete
Egy hitelszövetkezet vonzott pénzeszközei- 21) vonzott pénzeszközök - a hitelszövetkezet által a hitelszövetkezet tagjaitól (részvényesektől) kölcsönszerződések, az e szövetségi törvényben előírt egyéb megállapodások alapján kapott pénzeszközök, valamint pénzeszközök, ... ... Hivatalos terminológia
GYŰJTETT ALAPOK- a vállalkozáshoz nem tartozó, kívülről beérkezett, de a gazdasági forgalomban átmenetileg, mint forgóeszköz-felhalmozási forrásként részt vevő pénzeszközök (leggyakrabban forgótőke) a visszatérésük előtt. A piacgazdaságban ez a ...... Nagy számviteli szótár
- (lásd AZ ELŐNYÚJTOTT ALAPOKAT) … Enciklopédiai közgazdasági és jogi szótár
Lásd: Kölcsönzött alapok Az üzleti kifejezések szószedete. Akademik.ru. 2001... Üzleti kifejezések szószedete
külső források- A társaság által külső forrásból kapott pénzeszközök, például bankhitel, kötvénykibocsátásból származó bevétel vagy kockázatitőke-szolgáltatóktól származó pénzbevétel. A kívülről befolyt összegek kiegészítik a belső forrásokat... Pénzügyi és befektetési magyarázó szótár
A befektetési tevékenység finanszírozásának vonzott forrásai a részvénykibocsátással megszerzett források, költségvetési előirányzatok és költségvetésen kívüli források, valamint egyéb vállalkozásoktól, szervezetektől tőkerészesedésre és egyéb célra bevont források. A vonzott erőforrások fajtáinak kérdése vitatható. Így például egyes szerzők a kötvénykibocsátáson keresztül kapott forrásokat vonzott forrásként tüntetik fel. A legtöbb szerző azonban ragaszkodik a számviteli értelmezéshez, és úgy véli, hogy a mérleg szerint a kötvényhiteleket a kölcsönzött forrásokhoz kell rendelni, nem pedig vonzani. A szakirodalomban is van vélemény a külföldi befektetések vonzott forrásaira való hivatkozásról. A külföldi befektetés azonban bármilyen formában történhet: részvényrészesedés vagy kölcsönadás, illetve részvény- vagy kötvényvásárlás formájában. Így ezeket aligha célszerű a beruházásfinanszírozási források külön csoportjaként kiemelni.
2009-ben 1321,1 milliárd rubelt finanszíroztak a költségvetési forrásokból. beruházások, illetve teljes volumenük 21,8%-a.
A lízing a lízingszerződés végrehajtásával összefüggésben keletkező gazdasági és jogviszonyok összessége, beleértve a lízingelt eszköz megszerzését is.
Lízingszerződés - olyan megállapodás, amelynek értelmében a lízingbeadó (lízingbeadó) kötelezettséget vállal arra, hogy a lízingbevevő (lízingbevevő) által meghatározott ingatlan tulajdonjogát az utóbbi által megjelölt eladótól megszerzi, és ezt az ingatlant ideiglenes birtoklás és használat díja ellenében a bérlő rendelkezésére bocsátja. .
A lízing tárgya minden nem fogyasztásra alkalmas dolog, ideértve a vállalkozásokat és egyéb ingatlanegyütteseket, épületeket, építményeket, berendezéseket, járműveket és egyéb üzleti tevékenységre használható ingó és ingatlan vagyontárgyakat.
A lízing típusai
1. A lízingügylet időtartama szerint - operatív (operatív), megújuló és pénzügyi lízing.
2. A lízingügylet formái szerint - közvetlen, közvetett (albérlet) és visszlízing.
3. A bérlő szolgáltatási volumenét tekintve - nettó lízing, lízing teljes körű szolgáltatással, lízing részleges (nem teljes) szolgáltatási körrel.
4. Regionális alapon - belső lízing, külső lízing (export és import).
A lízing előnyei a beruházási projektek finanszírozásának más módszereivel szemben:
Lehetőség a szükséges ingatlan megszerzésére és működésének megkezdésére anélkül, hogy a belső gazdasági forgalomból forrásokat vonnának el, és nem szabad külső pénzügyi forrásokat mozgósítani;
Maximális kényelem az új berendezések (ingatlan) rövid távú igényével;
A saját induló tőke igényének csökkentése (újonnan alapított vállalkozásoknál);
A termelés új berendezéssel történő ellátásának legrövidebb ideje;
Gyorsított értékcsökkenés alkalmazásának képessége;
Adókedvezmények igénybevétele ingatlanadónál (feltéve, hogy a lízing tárgya a lízingbeadó mérlegében szerepel)
A bérlethez képest a lízing tágabb fogalom, mert egy háromoldalú ügylet, amely lényegében e felek közötti kapcsolatok összessége, amelyet számos megállapodás formalizál, amelyek közül az egyik a bérleti szerződés. Ezért a lízing a következő módokon különbözik a klasszikus lízingtől:
1. A bérlő gazdasági lehetőségeinek bővítése. A lízingszerződés lejártakor a bérlő kivásárolhatja a lízingelt eszközt, vagy eltérő árfolyamon folytathatja a bérletet (ez azonban lehet rendes vételi jogos lízing is)
2. A lízing tárgyát a lízingbevevő választja ki, nem pedig a lízingbeadó, aki saját költségén szerzi meg ezt az ingatlant. Így a lízing céltudatos és speciálisan szervezett ingatlan bérbeadási tevékenység, míg a klasszikus bérbeadás kényszerintézkedés, amikor az ingatlant azért adják bérbe, mert nem találja megfelelő hasznát a tulajdonosa.
3. Hitel- és pénzintézet (lízingcég, bank) lízingbeadó (lízingbeadó) szerepet vállal.
4. Gyorsított értékcsökkenési leírást 3-as gyorsulási tényezővel lízingelünk.
5. A lízingdíjakat az önköltség tartalmazza, a bérleti díjat az egyéb költségek terhére kell fizetni.
6. A finanszírozási források összehasonlító jellemzői.
A befektetési tevékenység finanszírozási forrásai a szavatolótőke, kölcsöntőke, lízing, értékpapír-kibocsátással bevont források
A kiválasztott beruházási projektek finanszírozására szolgáló konstrukció (terv) kiválasztásakor a vállalat mindig abból a feltételezésből indul ki, hogy a beruházási projektek teljes életciklusa során pénzügyi helyzetében esetlegesen kedvezőtlen változások következnek be. Ezen objektív körülmény figyelmen kívül hagyása a gyakorlatban oda vezethet, hogy egy kifogástalan tervezési paraméterekkel rendelkező beruházás megvalósítása során a társaság jelenlegi pénzügyi jóléte tönkremegy.
A végső tőkebefektetési terv kiválasztásakor két kérdésre kell választ adni:
Hogyan fog megváltozni egy „projekttel” és „nincs projekttel” rendelkező cég pénzügyi helyzete? Az elemzés ezen szakaszában a cégnek lehetősége van abbahagyni a számára túl sok tőkebefektetést ebben az időszakban;
Melyek a kiválasztott beruházási projektek finanszírozására vonzott pénzügyi források határértékei?
E kérdések megválaszolásához fel kell tárni a beruházási projekt finanszírozási konstrukciójában bekövetkezett változások hatására a vállalat pénzügyi helyzetét jelző mutatók megfelelő viselkedésének határait. A probléma a tőke határköltségének meghatározására redukálódik a vállalat tőkeköltsége és a beruházási projektek megvalósításához szükséges többletfinanszírozás összege közötti kapcsolat függvényében.
A probléma megoldásának kezdeti feltételezései:
A társaság által vonzott minden további finanszírozási forrás, legyen az belső vagy külső, korlátozott volumenű, költsége változatlan;
Lehetséges e határokon túli tőkeemelés, de ez mindig többe kerül a cégnek;
Az adóteher súlyossága (minél nagyobb a jövedelemadó, annál nagyobb az adósságfinanszírozási hajlandóság, hiszen ebben az esetben a kamatadópajzs aktívabb szerepet játszik);
A cég eszközeinek szerkezete;
A társaság forgalmának növekedési üteme és stabilitása;
A tőkepiac helyzete. Ha a többi tényező egyenlő, ez a tényező döntő jelentőségű. A pénzügy alapvető elméletének egyik posztulátuma azt mondja: a megfelelő tőkeellátottság minden gazdaság normális fejlődésének kulcsa;
Elfogadható mértékű kockázat a felső vezetés számára;
a vállalat stratégiai célú pénzügyi beállításainak megléte,
A felső vezetés taktikája a vállalat pénzügyeinek kezelésében.
Csak egy mélyreható elemzés és a tényezők teljes spektrumának befolyásának figyelembevétele teszi lehetővé egy optimális és megbízható konstrukció kidolgozását egy beruházási projekt finanszírozására. Ugyanakkor fontos megfigyelni egy integrált megközelítést ennek a nagyon összetett problémának a megoldására, a beruházási projektek finanszírozásának ismert módszereinek teljes arzenálját felhasználva. Az elfogadható finanszírozási konstrukció kiválasztásának bonyolultságának szemléltetésére összehasonlító táblázatokat mutatunk be a beruházási projektek finanszírozási forrásainak legelterjedtebb bevonási módszereinek előnyeiről és hátrányairól.
1. Hitelek bevonása
1.1. Rubel bankhitelek
1.2. Devizahitelek
2. Saját tőke (nettó nyereség és értékcsökkenés).
3. Lízing.
|
ELŐNYÖK |
KORLÁTOZÁSOK |
|
nem hígul az alaptőke; ingatlan részletfizetés; a lízingdíjakat az előállítási költség tartalmazza; a berendezés lízingje egyidejűleg az ügylet fedezeteként is szolgál; a lízingdíjak kamata általában alacsonyabb, mint a kölcsön megszerzésekor; a lízingdíjak fizetése nem vezet csődhöz; a berendezés minőségének ellenőrzése a teljes költség kifizetése előtt |
a lízingbevevőtől származó berendezések értékcsökkenése nem szerepel az előállítási költségben (ha a szerződés előírja a lízingelt eszköz kimutatását a lízingbeadó mérlegében); nem likvid berendezések további biztosítékot igényelnek; a lízingszerződés gyakran tartalmaz korlátozó feltételeket (közvetlen számlákról történő leírás stb.) |
4. Részvények zártkörű kibocsátása.
5. Nyilvános kifüggesztés.
|
ELŐNYÖK |
KORLÁTOZÁSOK |
|
A részvények utáni osztalék kifizetése nem kötelező, és nem jelent csődveszélyt; A részvények likviditásának növelése; Jelentős befektetések vonzását segíti elő. |
az alaptőke felhígulásához vezet; a kibocsátás elhelyezésének magas tranzakciós költségei; magas követelmények a potenciális befektetők tájékoztatására vonatkozóan; a polgárok mint potenciális befektetők óvatos hozzáállása a közügyekhez; a sikeres kihelyezéshez az alaptőke kezdeti felosztása szükséges (egy kézben az irányító részesedés hiánya) |
6. Kötvénykibocsátás
6. Számlakibocsátás.
7. Stratégiai befektetések.
A beruházásfinanszírozási források összehasonlításakor nemcsak minőségileg, hanem mennyiségileg is összevethetők. Például a lízinget a kölcsönhöz hasonlítják az egyes finanszírozási forrásokhoz tartozó pénzbeáramlások és -kiadások nettó jelenértékének kiszámítása alapján. Ebben az esetben a kölcsön kamatát veszik diszkontrátaként. A számítások figyelembe veszik az elmaradt adókedvezményt és az adópajzsot. A lízingelés során a vállalkozás részesül vagyonadóból (adópajzsból), ha a lízingelt eszköz a lízingbeadó mérlegében szerepel, de nyereségadót veszít, mivel az értékcsökkenés miatt nem tudja csökkenteni költségeit. A társaság a lízingtörlesztések teljes összegét a költségekhez, hitelből történő finanszírozás esetén a kölcsön kamatának csak egy részét tudja majd kiadásokhoz kötni, az adózási korlátozásoknak megfelelően. jogszabályokat. Az összes pénzáram kiszámítása és a nettó jelenérték kiszámítása után a vállalat kiválasztja azt a forrást, amelynél a beruházási hatékonyság e mutatója magasabb.
Szövetségi Oktatási Ügynökség
Állami oktatási intézmény
felsőfokú szakmai végzettség
Orosz Állami Bölcsészettudományi Egyetem
TESZT
Szakága: Projektmenedzsment
Téma: „Projektfinanszírozás saját, külső és kölcsönzött forrásai. A lízing, mint finanszírozási forrás fogalma»
Elkészült:
Ellenőrizve:
1. A projektek finanszírozási koncepciója és lehetőségei.
2. A projektfinanszírozás fő forrásai.
3. A befektetési formák arányát meghatározó tényezők.
4. Lízing, mint projektfinanszírozási forrás.
1. A projektek finanszírozásának koncepciója és lehetőségei.
A projektmenedzsment egyik alapvető feladata a finanszírozásának megszervezése, ami a projekt beruházási forrásokkal való ellátását jelenti. Nemcsak készpénzt tartalmaznak, hanem egyéb pénzben kifejezett befektetéseket is, ideértve a tárgyi és forgóeszközöket, a tulajdonjogokat és az immateriális javakat, a kölcsönöket, a kölcsönöket és a zálogjogokat, a földhasználati jogokat stb.
A valós beruházási projekt beruházási források képzésének irányítási rendszerében fontos szerepet játszik a finanszírozási séma megalapozása. Ez a séma meghatározza a beruházási projekt beruházóinak összetételét, a szükséges beruházási források mennyiségét és szerkezetét, a beérkező pénzáramlás intenzitását a következő projekt megvalósításának egyes szakaszaiban, valamint számos egyéb projektmenedzsment mutatót. Egy beruházási projekt finanszírozási rendszerének kidolgozásakor általában öt fő lehetőséget vesznek figyelembe:
1. Teljes belső önfinanszírozás beruházási projekt finanszírozását kizárólag saját belső forrásból előállított pénzügyi forrásai terhére biztosítja. Egy ilyen finanszírozási konstrukció, amelyet a külföldi gyakorlatban a „tőkeáttétel nélküli finanszírozás” jellemez, csak a vállalkozás életciklusának első szakaszára jellemző, amikor a kölcsöntőkéhez való hozzáférése nehézkes, vagy kis reálbefektetések megvalósítására. beruházási projektek.
2. Részesedés finanszírozási módként általában nagyszabású, a beruházási tevékenység ágazati vagy regionális diverzifikációjával járó reálberuházási projektek megvalósítására szolgál. Ez a létrejövő vállalkozás részvényein történő nyílt aláírás bejelentéséből áll magánszemélyek és jogi személyek számára.
3. Kockázati finanszírozás célja, hogy az egyes vállalkozások bizonyos mennyiségű tőkét biztosítsanak innovatív, magas kockázatú reálprojektek megvalósításához az alaptőkéből való megfelelő részesedésért vagy egy bizonyos részvénycsomagért cserébe. A hagyományos társasági formációtól eltérően ez a finanszírozási mód egy közvetítő – egy kockázati társaság ("kockázati tőkés") – segítségével valósul meg, amely közvetít a kollektív befektetők és a vállalkozó között. Ennek megfelelően a kockázati társaság a befektetési nyereségnek csak egy részét kapja meg; fő részesedése a befektetők és a beruházási projekt kezdeményezője között oszlik meg.
4. HitelfinanszírozásÁltalában kis, rövid távú beruházási projektek megvalósítására használják, amelyek magas megtérülési rátával rendelkeznek. Ezt a finanszírozási konstrukciót bizonyos esetekben és középtávú beruházási projektek megvalósítására alkalmazzák, feltéve, hogy azok jövedelmezőségi szintje jelentősen meghaladja a hosszú lejáratú pénzügyi kölcsön kamatait.
5. Vegyes finanszírozás előírja a létrejövő vállalkozás tőkéjének kialakítását mind a saját, mind a kölcsönzött, különböző arányban vonzott típusok rovására. A vállalkozás működésének kezdeti szakaszában a saját tőke (egy új vállalkozás önfinanszírozásának aránya) aránya általában jelentősen meghaladja a kölcsöntőke arányát (hitelfinanszírozásának arányát).
Egy új projekt finanszírozási konstrukciójának megválasztása elválaszthatatlanul összefügg a saját tőke és a kölcsöntőke felhasználásának sajátosságainak figyelembevételével.
Saját tőke a következő fő pozitív tulajdonságai:
1. Könnyű vonzás, mivel a saját tőke emelésével kapcsolatos döntéseket (különösen az alapképzés belső forrásai révén) a vállalkozás tulajdonosai és vezetői hozzák meg anélkül, hogy ehhez más gazdálkodó szervezetek hozzájárulását kellene kérniük.
2. Magasabb profittermelő képesség minden tevékenységi területen, tk. igénybevételekor nem szükséges a kölcsönkamat fizetése annak különböző formáiban.
3. A vállalkozás fejlődésének pénzügyi fenntarthatóságának, fizetőképességének hosszú távú biztosítása, és ennek megfelelően a csőd kockázatának csökkentése.
Azonban a következőket tartalmazza korlátozások:
1. A vonzás korlátozott mennyisége, és ezáltal a vállalkozás működési és befektetési tevékenysége jelentős bővítésének lehetősége a kedvező piaci feltételek időszakában, életciklusának bizonyos szakaszaiban.
2. Magas költség az alternatív kölcsönzött tőkefelhalmozási forrásokhoz képest.
3. Ki nem használt lehetőség a tőkearányos megtérülési mutató növelésére kölcsönzött források bevonásával, mivel ilyen vonzerő nélkül nem biztosítható, hogy a vállalkozás tevékenységeinek pénzügyi jövedelmezőségi mutatója meghaladja a gazdaságit.
Ily módon a kizárólag saját tőkét használó vállalkozás rendelkezik a legmagasabb pénzügyi stabilitással (autonómia együtthatója 1), de korlátozza fejlődésének ütemét (mert kedvező piaci körülmények között nem tudja biztosítani a szükséges többlet vagyonmennyiség kialakulását). ), és nem használja ki a pénzügyi lehetőségeket a befektetett tőke nyereségének növelésére.
Kölcsöntőke a következők jellemzik pozitív tulajdonságok :
1. Kellően széles lehetőségek a biztosíték vagy a kezes kezességvállalásának megszerzésére, különösen a vállalkozás magas hitelminősítésénél.
2. A vállalkozás pénzügyi potenciáljának növekedésének biztosítása, szükség esetén eszközállományának jelentős bővítése és gazdasági tevékenysége volumenének növekedési üteme.
3. A saját tőkéhez képest alacsonyabb költség az "adópajzs" hatására (fenntartási költségének kivonása az adóalapból jövedelemadó fizetéskor).
4. A pénzügyi jövedelmezőség növelésének képessége (saját tőke megtérülési mutatója).
Ugyanakkor a kölcsöntőke felhasználása a következőkkel jár korlátozások:
1. E tőke felhasználása a legveszélyesebb befektetési kockázatokat generálja a vállalkozás gazdasági tevékenységében - a pénzügyi stabilitás csökkenésének és a fizetőképesség elvesztésének kockázatát. E kockázatok mértéke a kölcsöntőke felhasználás arányának növekedésével arányosan növekszik.
2. A kölcsöntőke terhére képzett eszközök alacsonyabb (ceteris paribus) megtérülési rátát produkálnak, amelyet minden formában (banki kölcsön kamata; lízingkamat; kötvények kuponkamata) csökkent a fizetett hitelkamat összege; áruhitel kamatai stb.).
3. A kölcsöntőke költségének nagymértékű függése a pénzügyi piac ingadozásaitól. Egyes esetekben a piaci átlagos hitelkamat csökkenésével a korábban felvett hitelek igénybevétele (különösen hosszú lejáraton) veszteségessé válik a vállalkozás számára az olcsóbb alternatív hitelforrások elérhetősége miatt.
4. A bevonási eljárás bonyolultsága (különösen nagy léptékben), mivel a hitelforrások biztosítása más gazdálkodó szervezetek (hitelezők) döntésétől függ, esetenként megfelelő harmadik fél garanciáit vagy biztosítékot igényel (egyben biztosítótársaságok, bankok vagy más gazdasági társaságok garanciáit nyújtanak, általában díj ellenében).
Ily módon , a kölcsöntőkét használó vállalkozás nagyobb pénzügyi potenciállal rendelkezik a fejlődésére (többlet eszközállomány képződése miatt) és lehetősége van a tevékenységek pénzügyi jövedelmezőségének növelésére, ugyanakkor nagyobb pénzügyi kockázatot és csődveszélyt generál. mértéke (növekszik, ahogy a kölcsönzött források aránya a teljes összegben növekszik) használt tőke).
2. A projektfinanszírozás fő forrásai .
A projektfinanszírozási konstrukciók kiválasztásakor figyelembe kell venni, hogy az új vállalkozás létrehozásához vonzott beruházási források számos jellemzővel rendelkeznek, amelyek közül a legfontosabbak a következők:
1. Azok a belső pénzügyi források, amelyek életciklusának ebben a szakaszában hiányoznak, nem vonhatók be egy új vállalkozás létrehozásához szükséges beruházási források kialakításába. Tehát a létrejövő vállalkozás saját beruházási forrásigénye nem elégíthető ki a vállalkozás működésének megkezdése előtt még nem képzett nyereség és értékcsökkenési leírás terhére.
2. Az újonnan létrejövő vállalkozás induló tőkéjének kialakításának alapja az alapítók saját tőkéje. Meglehetősen nehéz kölcsöntőkét vonzani anélkül, hogy a saját tőke egy részét hozzá kellene adni egy új vállalkozás létrehozásához (egy kizárólag kölcsöntőke terhére létrejövő vállalkozás induló tőkéjének kialakítása csak elméleti lehetőség, és nagyon ritka a gyakorlatban).
3. Az új vállalkozás létrehozása során képződött induló tőkét az alapítók bármilyen formában magukhoz vonzhatják. Ilyen formája lehet a készpénz; különböző típusú állóeszközök (épületek, helyiségek, gépek, berendezések stb.); különféle típusú tárgyi forgóeszközök (nyersanyag-, anyag-, árukészletek, félkész termékek stb.); különféle immateriális javak (találmányhasználati szabadalmi jogok, ipari formatervezési mintákhoz és modellekhez való jogok, védjegy- vagy védjegyhasználati jogok stb.); bizonyos típusú pénzügyi eszközök (a tőzsdén forgalmazott különböző típusú értékpapírok).
4. A létrehozandó vállalkozás alapítóinak (résztvevőinek) saját tőkéjét engedélyezett alap (jegyzett tőke) formájában fektetik be. Kezdeti méretét a létrehozott vállalkozás alapszabálya határozza meg.
5. Az új vállalkozás engedélyezett alapja (jegyzett tőke) kialakításának jellemzőit a létrehozásának szervezeti és jogi formái határozzák meg. Ez a formáció az állam szabályozási befolyása alatt történik. Így az állami szabályozó jogszabályok szabályozzák a nyílt részvénytársaság és a korlátolt felelősségű társaság formájában létrehozott vállalkozások engedélyezett alapjának (alaptőkének) minimális méretét. Nyílt részvénytársasági formában létrehozott társasági társaságok esetében a részvénykibocsátási eljárás, az alapítói részvénycsomag megszerzésének mértéke, az összes részvényes általi részvényszerzés minimális mennyisége az előírt időtartam alatt. a nyílt jegyzési időszak és a kezdeti tőkealakítás néhány egyéb szempontja is szabályozott.
6. A kölcsönzött befektetési források vonzásának lehetőségei és forrásai a vállalkozásalapítás szakaszában rendkívül korlátozottak. Bár pénzügyi körökben azt állítják, hogy minden jó vállalkozói ötlet biztosan megkapja a támogatást, ez az állítás egyértelmű túlzásnak tekintendő (főleg egy átmeneti gazdaságban). A modern gyakorlat azt mutatja, hogy egy új vállalkozás hitelezők általi finanszírozása meglehetősen bonyolult és néha megoldhatatlan feladat. Ugyanakkor a vállalkozás alaptőkéjének kialakításának kezdeti szakaszában olyan kölcsönzött források, mint a kötvénykibocsátás, adójóváírás stb., nem vonhatók be a létrehozásába.
7. Az újonnan létrejövő vállalkozás tőkéjének képzésével (és későbbi felhasználásával) kapcsolatos kockázatokat meglehetősen magas szint jellemzi. Ez előre meghatározza a vállalkozás létrehozásának szakaszában vonzott kölcsöntőke egyes elemeinek megfelelően magas költségszintjét.
Figyelembe véve a lehetséges finanszírozási konstrukciókat és a beruházási források képzésének sajátosságait egy új vállalkozás létrehozásakor, kialakul a beruházási projekt megvalósításához szükséges források szerkezete.
A projektfinanszírozási források besorolását az 1.1. táblázat tartalmazza.
A beruházási projektek finanszírozási forrásainak osztályozása
| jel osztályozás | A források típusai |
| Tulajdonviszonyok | Saját; Vonzott; |
| Az ingatlan típusai | Állami befektetési források (költségvetési alapok és költségvetésen kívüli alapok, állami kölcsönök, részvénycsomagok és egyéb állandó és forgó alapok, valamint állami tulajdonú ingatlanok stb.); Kereskedelmi és nem kereskedelmi jellegű gazdasági társaságok, állami egyesületek, magánszemélyek, köztük külföldi befektetők befektetései, beleértve a pénzügyi forrásokat is; Külföldi befektetők (külföldi államok, nemzetközi pénzügyi és befektetési intézmények, egyéni vállalkozások, intézményi befektetők, bankok és hitelintézetek) befektetési forrásai |
Tulajdonosi szintek |
Állami szinten és a szövetség alanyai szintjén: Költségvetési és költségvetésen kívüli alapok saját forrásai; Az állami hitel-banki és biztosítási rendszer vonzott pénzeszközei; Állami nemzetközi kölcsönök formájában felvett pénzeszközök (az állam külső adóssága); államkötvény, adósság, áru- és egyéb kölcsön (az állam belső adóssága) Vállalati szinten: Saját tőke (nyereség, értékcsökkenési leírás, kártérítési biztosítási összegek, álló- és forgóeszközök immobilizált többlete, immateriális javak stb.); Összegyűjtött pénzeszközök, beleértve a hozzájárulásokat és adományokat, a részvények eladásából kapott pénzeszközök stb.; Költségvetési, banki és kereskedelmi hitelek formájában felvett pénzeszközök (kamat és kamatmentesen visszatérítendő és vissza nem térítendő alapon) A beruházási projekt szintjén: Az Orosz Föderáció költségvetéséből és a szövetség alanyaiból származó pénzeszközök, költségvetésen kívüli alapok; Gazdálkodó szervezetek alapjai - hazai vállalkozások és szervezetek, kollektív intézményi befektetők; Külföldi befektetések különféle formákban |
1.1. táblázat.
Az 1.2. táblázat mutatja a projektfinanszírozási források szerkezetét.
Projektfinanszírozási források szerkezete
| Csoport | Egy típus | A források szervezeti felépítése a csoportban |
| állami források | Saját | Állami (szövetségi) költségvetés |
| A szövetség alanyainak költségvetése (köztársasági, helyi) | ||
| Nem költségvetési alapok (Orosz Föderáció Nyugdíjpénztára, Orosz Föderáció Társadalombiztosítási Alapja, Orosz Föderáció Állami Foglalkoztatási Alapja, Orosz Föderáció Szövetségi Kötelező Egészségbiztosítási Alapja, egyéb alapok) | ||
| Vonzott | Állami kreditrendszer | |
| Állami biztosítási rendszer | ||
| Kölcsönözve | Állami kölcsönök (államhitelek, külső hitelek, nemzetközi kölcsönök stb.) | |
| Vállalati források | Saját | Vállalkozások saját befektetési forrásai |
| Vonzott | Hozzájárulások, adományok, részvények értékesítése, kiegészítő részvénykibocsátás | |
| Rezidens befektetési társaságok befektetési forrásai, beleértve a befektetési alapokat is | ||
| Rezidens biztosítótársaságok befektetési forrásai | ||
| Nem állami rezidens nyugdíjalapok befektetési forrásai | ||
| Kölcsönözve | Banki, kereskedelmi hitelek, költségvetési és célhitelek | |
| Külföldi befektetők, köztük kereskedelmi bankok, nemzetközi pénzintézetek, intézményi befektetők, vállalkozások befektetési forrásai |
1.2. táblázat.
Az 1.3. táblázat a vállalkozás beruházási forrásainak szerkezetét mutatja.
A vállalkozás befektetési forrásainak szerkezete
erőforráscsoport |
Erőforrástípusok egy csoportban |
| Belső, a saját tőkében szerepel | Nyereség; A nyereség terhére képzett speciális alapok; Értékcsökkenési leírások; Biztosítási kártérítések; Egyéb (nem pénzbeli) forrástípusok: Föld; Befektetett eszközök; Ipari ingatlan stb. |
| Vonzott, a saját tőkében szerepel | Részvények kibocsátásával és forgalomba hozatalával megszerzett pénzügyi források, pl. által: Nyílt (nyilvános) elhelyezés; Zárt (zártkörű) kihelyezés; felsőbbrendű holding- és részvénytársaságok által allokált pénzeszközök; Támogatások és jótékonysági hozzájárulások; Állami támogatások, beleértve: Közvetett - (adó és egyéb kedvezmények formájában) |
| Vonzott, nem szerepel a saját tőkében | Banki hitelek és kölcsönök; Nem banki intézmények által nyújtott hitelek, kölcsönök, készpénzkölcsönök; Állami hitelek és kölcsönök, beleértve: Adóbefektetési jóváírás formájában; Kereskedelmi kölcsönök (gépek, berendezések és egyéb beruházási javak szállítóitól; vállalkozóktól); Kötvények kibocsátásával és kihelyezésével megszerzett pénzügyi források; Lízing alapján bevont gépek, berendezések, egyéb nem pénzbeli erőforrások, ideértve: Operatív lízing; pénzügyi lízing |
1.3. táblázat.
3. A projektfinanszírozási formák arányát meghatározó tényezők.
Számos objektív és szubjektív tényező befolyásolja a konkrét projektfinanszírozási séma és a beruházási források kialakításának forrásainak kiválasztását. Ezek közül a fő tényezők a következők:
1. A létrehozott vállalkozás jogi formája. Ez a tényező határozza meg mindenekelőtt a saját befektetési tőke vonzásának formáit a befektetők által a létrehozandó vállalkozás jegyzett tőkéjébe történő közvetlen befektetéssel, illetve a részvények nyílt vagy zárt jegyzésével történő bevonzással.
2. A vállalkozás működési tevékenységének iparági sajátosságai. Ezen jellemzők jellege meghatározza a vállalat eszközeinek szerkezetét, likviditását. A befektetett eszközök magas aránya miatt a magas termelési tőkeintenzitású vállalkozások általában alacsony hitelminősítéssel rendelkeznek, és a befektetési források kialakításakor kénytelenek a saját vonzási forrásaikra koncentrálni. Emellett az iparági sajátosságok jellege meghatározza a működési ciklus eltérő időtartamát (a vállalkozás forgótőkéjének napokban kifejezett forgási időszaka). Minél alacsonyabb a működési ciklus periódusa, annál több (ceteris paribus) használható fel a különböző forrásokból bevont kölcsönzött beruházási forrásokból.
3. Vállalati méret. Minél alacsonyabb ez a mutató, annál inkább kielégíthető a beruházási források igénye a vállalkozás létrehozásának szakaszában a saját források terhére, és fordítva.
4. A különböző forrásokból bevont tőke költsége. Általánosságban elmondható, hogy a különböző forrásokból bevont idegen tőke költsége általában alacsonyabb, mint a saját tőke költsége. Az egyes felvett befektetési források esetében azonban a tőkeköltség jelentősen ingadozik a létrejövő vállalkozás várható hitelminősítésétől, a hitelbiztosítéki formától és számos egyéb feltételtől függően.
5. A finanszírozási források megválasztásának szabadsága. ábrán tárgyalt források közül nem mindegyik. 1. kiválasztott induló vállalkozások számára állnak rendelkezésre. Így a legjelentősebb országos és önkormányzati vállalkozások közül csak néhány számíthat állami és önkormányzati költségvetési forrásra. Ugyanez vonatkozik a vállalkozások célzott és kedvezményes állami hitelfelvételi lehetőségeire, a vállalkozások nem állami pénzügyi alapokból, intézményekből történő ingyenes finanszírozására. Ezért néha az új vállalkozás létrehozása során rendelkezésre álló befektetési források köre egyetlen alternatívára csökken.
6. A tőkepiac konjunktúrája. E konjunktúra állapotától függően a különböző forrásokból vonzott kölcsöntőke költsége nő vagy csökken. Ennek a költségnek a jelentős növekedésével a pénzügyi tőkeáttétel előre jelzett különbsége negatív értéket érhet el (amelynél a kölcsöntőke felhasználása a létrehozott vállalkozás veszteséges tevékenységéhez vezet.
7. A nyereség adóztatásának mértéke. Alacsony jövedelemadó-kulcsok, illetve a létrejövő társaság tervezett jövedelemadó-kedvezményei mellett a befektetési céllal bevont saját tőke és kölcsöntőke költségének különbsége csökken. Ez annak a ténynek köszönhető, hogy az adókorrekció hatása a kölcsönzött pénzeszközök felhasználása esetén csökken. Ilyen feltételek mellett előnyösebb a befektetési forrásokat, vállalkozásokat saját forrásból kialakítani. Ugyanakkor a nyereség magas adóztatása mellett jelentősen megnő a kölcsönforrásból történő tőkevonzás hatékonysága.
8. Az alapítók által a befektetési források kialakításában vállalt kockázat mértéke. A magas kockázati szint elutasítása az alapítók konzervatív megközelítését jelenti egy új vállalkozás létrehozásának finanszírozására, amelynek alapja a saját tőke. Ezzel szemben az a vágy, hogy a jövőben magas megtérülést érjenek el a befektetett tőke után, annak ellenére, hogy nagy a kockázata annak, hogy megsértik a létrehozandó vállalat pénzügyi stabilitását, agresszív megközelítést jelent egy új vállalkozás finanszírozására, amelyben a folyamatban kölcsöntőkét használnak fel. vállalkozás létrehozásáról a lehető legnagyobb mértékben.
9. A saját tőke meghatározott koncentrációja a pénzügyi ellenőrzés szükséges szintjének biztosítása érdekében. Általában ez a tényező határozza meg a részvénytársaságok saját tőke felhalmozásának arányait. Az alapítói és egyéb befektetői (részvényesei) által megszerzett részvényjegyzések volumenének arányait jellemzi.
Ezeknek a tényezőknek a figyelembevétele lehetővé teszi a finanszírozási konstrukció és a tőkevonzó források szerkezetének célzott kiválasztását a projekt finanszírozásakor.
4. Lízing projektfinanszírozási forrásként.
Lízing - a hitel- és pénzügyi kapcsolatok olyan formája, amely a gépek és berendezések ipari, közlekedési és egyéb vállalkozások általi hosszú távú bérbeadásából áll, akár azokat gyártó vállalkozásoktól, akár speciálisan létrehozott lízingcégektől. A lízingügyletben e feleken kívül biztosítók, kereskedelmi vagy befektetési bankok is részt vesznek, amelyek az ehhez szükséges forrásokat a működés finanszírozására tudják mozgósítani.
A lízingszolgáltatási piacot a lízingelési formák, a lízingszerződések modelljei és a lízingműveleteket szabályozó jogi normák sokfélesége jellemzi.
A lízingtípusok felosztásánál elsősorban azok besorolási jeleiből indulnak ki, amelyek jellemzők: a lízingelt ingatlanhoz való viszonyulás; a lízingművelet finanszírozásának típusa; bérelt ingatlan típusa; a lízingügyletben résztvevők összetétele; bérelt ingatlan típusa; a lízingelt ingatlan megtérülési foka; piaci szektor, ahol lízingműveleteket hajtanak végre; hozzáállás az adó-, vám- és értékcsökkenési kedvezményekhez és kedvezményekhez; lízingdíjak.
A lízingelt ingatlanra vonatkozóan (vagy a szolgáltatás mennyisége szerint) A lízing a következőkre oszlik:
Tiszta (nettólízing), amikor az ingatlan fenntartásának valamennyi költségét a bérlő viseli. Ebben az esetben a lízingbevevő nettó vagy nettó kifizetéseket utal át a lízingbeadónak. A hazai berendezéslízingpiacon a legtöbb szolgáltatás tiszta.
Teljes , vagy ahogyan „wet” lízingnek is nevezik (wetleasing), amikor a bérbeadó átvállalja az ingatlan fenntartásának minden költségét. Általában maguk a berendezésgyártók használják. Költség szempontjából a teljes lízing az egyik legdrágább, mivel a lízingbeadó költségei a karbantartásra, a szakképzett személyzet támogatására, a javításokra, a szükséges alapanyagok és alkatrészek szállítására stb.
Részleges (részszolgáltatási készlettel), amikor csak az ingatlan kiszolgálásának bizonyos funkcióit bízzák a bérbeadóra.
A finanszírozás típusa szerint A lízing a következőkre oszlik:
Sürgős , amikor egyszeri ingatlanbérlet van.
Megújítható (újraforgó), amelyben az első futamidő lejárta után a lízingszerződés a következő időszakra meghosszabbodik. Ezzel egyidejűleg a lízing tárgyait egy bizonyos idő elteltével, az elhasználódástól függően és a lízingbevevő kérésére fejlettebb modellekre cseréljük. A berendezés cseréjének minden költségét a bérlő viseli. A lízingtárgyak számát és a megújuló lízing keretében történő használat feltételeit a felek előre nem határozzák meg.
A megújuló lízing egyik fajtája az Tábornok lízing, amely lehetővé teszi, hogy a lízingbevevő új szerződések megkötése nélkül kiegészítse a lízingelt berendezések listáját. Ez nagyon fontos a folyamatos termelési ciklussal és a partnerekkel szigorú szerződéses együttműködéssel rendelkező vállalkozások számára. Az általános lízinget akkor alkalmazzák, ha a lízing keretében már átvett berendezések sürgős leszállítása vagy cseréje szükséges, és általában nincs idő a tanulmányozásra és az új szerződés megkötésére. Az általános lízing módban kötött szerződés feltételei szerint sürgős, előre nem látható kiegészítő felszerelési igény esetén elegendő, ha a lízingbevevő kérelmet küld a bérbeadónak a szükséges felszerelés szállítására az egyeztetett listára, ill. katalógus. A szerződéskötési időszak végén a lízingdíjak újraszámítása megtörténik, figyelembe véve a bérbeadó költségkülönbözetét, és új szerződés jön létre.
Az ügylet résztvevőinek (alanyainak) összetételétől függően A lízingnek a következő típusai vannak:
Egyenes lízing, amelyben az ingatlan tulajdonosa (szállító) önállóan bérbe adja a tárgyat (kétoldalú ügylet). Valójában ez a tranzakció nem nevezhető klasszikus lízingügyletnek, hiszen a lízingcég nem vesz részt benne.
Közvetett lízing, amikor az ingatlan lízingbe adása közvetítőn keresztül történik. Ez a fajta tranzakció hasonlít a klasszikus lízingművelethez, hiszen egy szállító, egy lízingbeadó és egy lízingbevevő vesz részt, és mindegyik önállóan jár el.
Elválasztott lízing (több felet érintő lízing) - tőkeáttételes lízing. Az ilyen típusú lízing elterjedt a komplex, nagyméretű létesítmények finanszírozási formájaként, mint például repülőgépek, tengeri és folyami hajók, vasúti és gördülőállomány, fúróplatformok stb. Az ilyen lízinget csoportos vagy részvénytársasági lízingnek is nevezik, több beszállító társaság, lízingbeadó részvételével és számos bank hitelalapjának bevonásával, valamint lízingingatlan biztosítását és a lízingfizetések visszafizetését biztosítási poolok segítségével. Ezt a lízingtípust tartják a legnehezebbnek, mivel a többcsatornás finanszírozás jellemzi. Az ilyen típusú lízing sajátossága, hogy a lízingbeadók a lízingtárgy megvásárlásához szükséges összegnek csak egy részét biztosítják. Ezeket a forrásokat részvények kibocsátásával és a tranzakció finanszírozásában részt vevő lízingbeadók közötti felosztással vonják be és halmozzák fel. A lízingtárgy szerződéses értékének fennmaradó részét a hitelezők (bankok, egyéb befektetők) finanszírozzák. Jellemző, hogy ebben az esetben a hitelezőknek általában nincs joguk közvetlenül a lízingbeadótól követelni a kölcsönök utáni tartozást. Ezekben az ügyletekben a sok érintett fél miatt van: hitelezői ügyvéd - a hitelezők intézkedéseinek koordinálására, illetve lízingbeadó ügyvédje - a szerződő felek közös intézkedéseinek lebonyolítására. A bérbeadó ügyvédje megbízott bérbeadóként jár el, és megkapja a berendezés tulajdonosi címét. A nyereséget a részvényesek között is felosztja.
A közvetlen lízing egyik formája az visszaváltható lízing (eladás-visszlízing). A visszlízing egymással összefüggő megállapodások rendszere, amelyben a földet, épületeket, építményeket vagy berendezéseket birtokló társaság a szerződés egyidejű teljesítésével eladja ezt az ingatlant egy pénzintézetnek (bank, biztosító, befektetési alap, kifejezetten lízingműveletekre szakosodott társaság). volt ingatlanának hosszú távú bérbeadásáról.
A visszlízing ebben az esetben a zálogügylet alternatívájaként működik, és az ingatlan eladója, aki az ügylet eredményeként annak bérlőjévé válik, azonnal a rendelkezésére bocsátja a vevőtől az adásvételi ügylet kölcsönösen megállapított összegét, valamint a vevő továbbra is részt vesz ebben a műveletben, de már bérbeadóként. Return lízing mindenekelőtt azon gazdálkodó szervezetek számára szükséges, amelyeknek sürgősen jelentős forgótőkére van szükségük.
A visszlízing fontos előnye, hogy a már üzemelő berendezéseket finanszírozási forrásként használják fel az épülő új létesítmények beszerzésére, és ebből adódik a lízingműveletek résztvevőinek biztosított adókedvezmények igénybevétele. A visszalízing lehetővé teszi a tőkebefektetések alacsonyabb költséggel történő refinanszírozását, mint a banki hitelek bevonása esetén, különösen akkor, ha a vállalkozás fizetőképességét a hitelintézetek megkérdőjelezik az alaptőke és a kölcsönzött források kedvezőtlen aránya miatt.
A visszlízing keretében a bérleti díj megállapítása a következő séma szerint történik: a befizetések összegének elegendőnek kell lennie ahhoz, hogy a befektetőnek a vásárláskor kifizetett teljes összeget teljes mértékben megtérítse, és emellett biztosítsa a befektetés átlagos megtérülését. főváros.
Ingatlan típusa szerint megkülönböztetni:
Ingóság bérbeadása (berendezések, gépek, autók, hajók, repülőgépek stb.), beleértve az újakat és a használtakat is.
Ingatlan lízing (épületek, építmények).
Az ingatlan megtérülési foka szerint A lízing a következőkre oszlik:
Lízing teljes visszafizetéssel (vagy közel teljes), amikor a lízingszerződés időtartama alatt az ingatlan teljes vagy ahhoz közeli értékcsökkenése következik be, és ennek megfelelően az ingatlan értékének kifizetése a lízingbeadó felé.
Lízing hiányos visszafizetéssel , amelyben egy lízingszerződés futamideje alatt az ingatlanok részleges amortizációja következik be és annak csak egy része térül meg.
A megtérülési előjeleknek megfelelően (az ingatlan értékcsökkenési leírásának feltételei) pénzügyi és operatív lízing kiosztása.
Pénzügyi (tőke-, közvetlen) lízing - pénzügyi, tőkelízing - olyan kapcsolat a partnerek között, amely a megállapodás időtartama alatt biztosítja a lízingdíj fizetését, amely fedezi a berendezés amortizációjának teljes költségét vagy annak nagy részét, a járulékos költségeket és a nyereséget. a bérbeadótól. Ezt a lízingtípust a következő főbb jellemzők jellemzik:
Harmadik fél (az ügylet tárgyának gyártója vagy szállítója) lízingbeadóján és lízingbevevőjén kívüli részvétel;
A szerződés felmondásának lehetetlensége a lízing fő futamideje alatt, vagyis a lízingbeadó költségeinek megtérítéséhez szükséges időtartam alatt;
A lízingszerződés hosszú időtartama (általában közel a tranzakció tárgyának élettartamához).
A lízingszerződés (szerződés) futamidejének lejárta után a lízingbevevő az ügylet tárgyát maradványértéken (és nem piaci áron) megvásárolhatja; rövidebb időtartamra és kedvezményes áron új szerződést kötni; visszaküldi az ügylet tárgyát a lízingcégnek.
A bérlő köteles a bérbeadót a választásáról tájékoztatni. Ha a szerződés megállapodást (opciót) ír elő az ügylet tárgyának megvásárlására, a felek előre meghatározzák a lízingtárgy maradványértékét.
Működőképes (szolgáltatási) lízing - szolgáltatás, operatív lízing - olyan lízingviszony, amelyben a lízingbeadónak a lízingtárgyak beszerzésével és karbantartásával kapcsolatos kiadásait egy lízingszerződés alatt nem fedezik a bérleti díjak. Általában 2-5 évre kötik. Operatív lízing esetén a tárgy sérülésének vagy elvesztésének kockázata elsősorban a lízingbeadót terheli. A lízingfizetés mértéke általában magasabb, mint a pénzügyi lízing esetében, a költségmegtérülési garancia hiánya miatt. Az operatív lízingszerződés lejártakor a lízingbevevő jogosult: a szerződés futamidejét kedvezőbb feltételekkel meghosszabbítani; visszaküldeni a berendezést a bérbeadónak; berendezést vásároljon a bérbeadótól a vásárlásra vonatkozó megállapodás (opció) jelenlétében piaci értéken.
Attól függően, hogy a piac mely ágazata lízingműveleteket folytatnak, megkülönböztetni:
belső lízing, amikor az ügylet minden résztvevője egy országot képvisel.
Külső (nemzetközi) lízing - olyan ügyleteket foglal magában, amelyekben legalább az egyik fél különböző országokhoz tartozik. Ez a fajta lízing magában foglalja az egy ország lízingbeadója és lízingbevevője által lebonyolított ügyleteket is, ha legalább az egyik fél külföldi társasággal közösen működik és rendelkezik tőkével.
A külső lízing pedig a import amikor a külföldi fél a bérbeadó, és export amikor a külföldi fél a bérlő.
Az adó, amortizációs haszon tekintetében megkülönböztetik a lízinget:
Adókedvezmények igénybevételével ingatlan, nyereség, áfa, különféle díjak, gyorsított értékcsökkenés stb. Ahogy K.G. Susanyan „A legjövedelmezőbb ügyletek: lízing, barter, barter külföldi partnerekkel” című könyvében ezt a lízingtípust a 80-as években széles körben alkalmazták a brit és amerikai cégek a külgazdasági szférában. A tranzakciók alapja az volt, hogy a lízingbeadó a külföldön lízingelt gépek és berendezések beruházásai után kapott adókedvezményt. Ezeket az ügyleteket úgy szervezték meg, hogy a lízingbevevők az országukban adókedvezmények igénybevételével értékcsökkenési leírást hajtottak végre, és mesterségesen alacsony bérleti díjakkal számoltak el külföldi lízingbeadókkal, ami a lízingelt eszközberuházások adókedvezményeinek felhasználásával vált lehetővé. K.G. Susanyan egy példát hoz fel, amely jól illusztrálja ezt a fajta üzletet: négy brit lízingcég nyolc Boeing repülőgép lízingelésével kötött szerződést 140 millió dollár értékben, miután amerikai cégektől megvásárolta ezt a berendezést, ugyanazoknak az amerikai cégeknek adta bérbe. A teljes adójóváírás körülbelül 20 millió dollárt tett ki. Számos esetben fiktív lízingműveletek lebonyolítására használják fel a lízingműveletekből származó előnyök megszerzésének lehetőségét. Nyugaton az ilyen fiktív ügyleteket a lízingtevékenységet szabályozó törvények speciális cikkelyei alapján üldözik.
Nincs előny .
A lízingfizetés jellege szerint A lízing típusokra oszlik, attól függően, hogy:
A lízing típusa (pénzügyi, működési);
A bérbeadó és bérlő közötti elszámolási formák :
a) készpénz, ha minden fizetés készpénzben történik;
b) kompenzációs, ha a fizetés lízingelt berendezésen előállított áruk leszállítása (lényegében barter) formájában történik, vagy a bérlő és a bérbeadó által egymásnak nyújtott szolgáltatások beszámításával;
c) vegyes, ha mindkét fizetési módot alkalmazzák.
A figyelembe vett fizetési elemek összetétele (értékcsökkenés, kiegészítő szolgáltatások, lízingkulcs, biztosítás stb.);
Alkalmazott eredményszemléletű módszer :
a) rögzített végösszeggel;
b) előleggel (letéttel);
c) az ingatlan maradványértéken történő visszavásárlásának figyelembevétele;
d) az igénylés gyakoriságának figyelembevételével (éves, féléves, negyedéves, havi);
e) a fizetés sürgősségének figyelembevétele (a fizetési időszak elején, közepén vagy végén);
f) a fizetés módját figyelembe véve: egyenlő egyenlő arányban; növekvő és csökkenő méretekkel (a bérlő pénzügyi helyzetétől és a szerződés feltételeitől függően).
A lízing tárgya lehet minden olyan ingó és ingatlan, amely a jelenlegi besorolás szerint befektetett eszköznek minősül, kivéve a piacon szabad forgalomba hozatalra tiltott vagyontárgyakat.
A lízing előnye a többi befektetési móddal szemben, hogy a vállalkozó a helyiségek és berendezések beszerzéséhez szükséges források töredékével (kb. egyharmadával) tud vállalkozást indítani. A vállalkozásokat nem pénzzel látják el, amelynek ellenőrzése nem mindig lehetséges, hanem közvetlenül a termelési apparátus korszerűsítéséhez, bővítéséhez szükséges termelőeszközökkel.
Nagyobb érdeklődést mutatnak a lízing iránt a kisvállalkozások képviselői, amelyek elegendő forrás híján és nem folyamodnak hitelhez, ebben az esetben új, progresszív berendezéseket és technológiákat alkalmazhatnak a termelésben.
Bibliográfia
1. Üres I.A. Befektetés menedzsment: Elga-N, Center, 2007.
2. Bocsarov V.V. Befektetés menedzsment- Szentpétervár. – 2008
3. Katasonov V. Yu. A projektfinanszírozás, mint új szervezési mód a gazdaság reálszektorában.- M.: ANKIL, 1999.
4. Mazur I.I., Shapiro V.D. Projektmenedzsment.- M.: Felsőiskola, 2001.
5. Gazman V.D. Lízing: elmélet, gyakorlat, megjegyzések, M., 2007
6. Kabatova E.V. Lízing: jogi szabályozás, gyakorlat, M. Infra, 2006
Belföldi finanszírozás magában foglalja azon pénzügyi források felhasználását, amelyek forrásai a szervezet pénzügyi és gazdasági tevékenységei során alakulnak ki. Ilyen forrás például a nettó nyereség, az értékcsökkenés, a szállítók, a jövőbeli kiadások és kifizetések tartalékai, valamint a halasztott bevételek.
Nál nél külső finanszírozás a szervezetbe a külvilágból érkező pénzeszközöket használják fel. A külső finanszírozás forrásai lehetnek az alapítók, az állampolgárok, az állam, a pénzügyi és hitelszervezetek, a nem pénzügyi szervezetek.
A szervezetek pénzügyi forrásainak csoportosítása aszerint kialakulásának forrásai az alábbi ábrán látható.
A szervezet anyagi erőforrásai – az anyagi és munkaerőtől eltérően – helyettesíthetőek, érzékenyek az inflációra és leértékelésre.
Jelenleg a hazai ipari vállalkozások tényleges problémája a 70%-ot elérő elhasználódási állapot. Ebben az esetben nemcsak testi, hanem erkölcsi elhasználódásról is beszélünk. Újra fel kell szerelni az orosz vállalkozásokat új csúcstechnológiás berendezésekkel. Ugyanakkor fontos a finanszírozási forrás kiválasztása ennek az újrafelszerelésnek.
A következő finanszírozási forrásokat különböztetjük meg:
A külföldi befektető kiválasztásakor finanszírozási forrásként a vállalkozásnak figyelembe kell vennie azt a tényt, hogy a befektető a magas profitban érdekelt, maga a cég és annak tulajdoni hányada benne. Minél nagyobb a külföldi befektetések aránya, annál kevésbé marad a vállalkozás tulajdonosának ellenőrzése.
Maradványok adósságfinanszírozás, amelynél lehet választani és között. Leggyakrabban a gyakorlatban a lízing hatékonyságát a banki kölcsönhöz való viszonyítással határozzák meg, ami nem teljesen korrekt, mert minden egyes ügyletnek figyelembe kell vennie a sajátos feltételeit.
- készpénz vagy áru alapú kölcsön, amelyet a kölcsönadó törlesztési alapon nyújt a kölcsönfelvevőnek, leggyakrabban a hitelfelvevő által a kölcsön felhasználásáért fizetett kamat fizetésével. Ez a finanszírozási forma a legelterjedtebb.
A kölcsön előnyei:
A kölcsön hátrányai a következők:
A vállalkozási tevékenység egy speciális komplex formája, amely lehetővé teszi az egyik félnek - a bérlőnek - a tárgyi eszközök hatékony frissítését, a másiknak - a bérbeadónak - a tevékenységi határok kiterjesztését, mindkét fél számára előnyös feltételek mellett.
A lízing előnyei:
Egy vállalkozásnak sokkal könnyebb lízingszerződést kötni, mint hitelt, mert Maga a berendezés a tranzakció fedezeteként szolgál..
A lízingszerződés rugalmasabb, mint a kölcsön. A kölcsön mindig korlátozott mérettel és törlesztési idővel jár. A lízingelés során a vállalkozás kiszámíthatja bevételének bevételét, és a lízingbeadóval kidolgozhatja a számára megfelelő finanszírozási konstrukciót. A visszafizetés a lízingelt berendezéseken előállított termékek értékesítéséből származó pénzeszközökből történhet. További lehetőségek nyílnak meg a vállalkozás előtt a termelési kapacitás bővítésére: a lízingszerződés szerinti kifizetéseket a szerződés teljes időtartama alatt elosztják, és ezáltal további források szabadulnak fel más típusú eszközökbe történő befektetésre.
Lízing nem növeli az adósságot a társaság mérlegében, és nem befolyásolja a saját és kölcsöntőke arányát, azaz nem csökkenti a vállalat további hitelfelvételi képességét. Nagyon fontos, hogy a lízingszerződés alapján vásárolt berendezés a szerződés teljes időtartama alatt nem szerepelhet a lízingbevevő mérlegében, ami azt jelenti, hogy nem gyarapítja vagyonát, ami mentesíti a vállalkozást a beszerzett tárgy utáni adófizetés alól. eszközöket.
Az Orosz Föderáció fenntartotta a jogot, hogy a pénzügyi lízing keretében átvett (átruházott) ingatlan mérlegét a lízingbeadó vagy lízingbevevő mérlegében megválassza. A lízing tárgyát képező ingatlan bekerülési értéke a lízingbeadó beszerzési költségeinek összege. Ezen túlmenően 2002 óta a lízingszerződés tárgyát képező ingatlan elszámolásának választott módjától függetlenül (a lízingbeadó vagy lízingbevevő mérlegében) a lízingdíjak csökkentik az adóalapot (az adótörvénykönyv 264. cikke). az Orosz Föderáció). Az Orosz Föderáció Adótörvénykönyvének 269. cikke korlátozást vezetett be a kölcsönök kamatának összegére vonatkozóan, amelyet a lízingbeadó az adóalap csökkentésének tulajdoníthat, de más esetekben a lízingbeadó a kölcsön kamatának összegét az adóalap csökkenése.
Lízingfizetések a cég fizeti teljes mértékben a termeléshez kapcsolódik. Ha a lízingbe vett ingatlant a lízingbevevő mérlegében figyelembe veszik, akkor a vállalkozás a lízingelt eszköz gyorsított értékcsökkenési leírásának lehetőségével járó előnyökben részesülhet. Az ilyen ingatlanokra értékcsökkenési leírás számolható fel az érték és az előírt módon jóváhagyott normatívák alapján, legfeljebb 3-szoros tényezővel növelve.
Lízingcégek ellentétben a bankokkal kaució nem szükséges ha ez az ingatlan vagy berendezés likvid a másodlagos piacon.
A lízing lehetővé teszi a vállalkozás számára, hogy teljesen törvényes alapon minimalizálja az adót, és azt is, hogy a berendezések karbantartásával kapcsolatos költségeket a lízingbeadóra hárítsa.
Különösen az összes beruházásfinanszírozási forrás a következőkre oszlik:
Belső;
És külső.
Belső forrásokhoz A beruházások finanszírozása magában foglalja:
1) saját források, amelyek magukban foglalják:
Értékcsökkenés (amortizációs alap);
a vállalkozás nettó nyeresége;
Tartalék tőke;
speciális célú alapok;
A jegyzett tőke eszközei (amely a vállalkozás létrehozása során keletkezik);
Az alapítók pénzeszközei stb.
A külső források a következők:
1) Vonzott források - olyan pénzeszközök, amelyeket a piacról részvények kibocsátásával vonnak be, jótékonysági hozzájárulások, tudományos támogatások, valamint különböző szintű költségvetések által elkülönített pénzeszközök formájában. Ez a finanszírozási forrás teljes egészében csak részvénytársaságok számára elérhető részvénykibocsátás formájában;
2) a kölcsönzött források olyan pénzeszközök, amelyeket visszafizetési feltételekkel vonnak le (azaz ezeket a pénzeszközöket hiba nélkül vissza kell juttatni a hitelezőnek), sürgősségi (ezeket a forrásokat egy bizonyos időszakra vonják le) és fizetési feltételekkel (a pénzeszközöket egy bizonyos időpontban vonják le) százalék). A beruházások finanszírozásának kölcsönzött forrásai a következők: hitelek és bankhitelek; kötvénykibocsátás; számlák stb.
táblázatban. A 10. ábra a saját, vonzott és kölcsönzött finanszírozási források összehasonlító leírását mutatja be.
10. táblázat – A különböző finanszírozási források összehasonlító jellemzői
| Összehasonlítási paraméterek | Saját források | Az érintett források | Kölcsönzött források |
| 1. Elérhetőség | A saját források mindig a szervezet rendelkezésére állnak, de felhasználásuk a forgalomból való eltérítést igényelhet. | 1. A rendelkezésre állás korlátozott, különösen a részvények kibocsátását csak azok a JSC-k hajthatják végre, amelyek alaptőkéjét teljes mértékben befizették; 2. Ezenkívül a JSC-k szembesülhetnek az értékpapírok piaci értékesítésének problémájával | 1. Csak stabil pénzügyi helyzettel rendelkező szervezetek számíthatnak kölcsönzött források bevonására; 2. Gyakran további hitelbiztosítékra van szükség |
| 2. Elegendőség | A saját tőke általában nem elegendő a szervezet normál termelési és gazdasági tevékenységéhez | Az összegyűjtött források mennyiségét korlátozza a részvények lakossági „vonzóképessége”. | A kölcsön összegét a fedezet korlátozza |
| 3. Árforrások | A saját források felhasználása nem jár többletköltséggel | A JSC részvényei osztalékot fizetnek | Kölcsön kamata, kötvény kamata vagy kedvezménye |
Mint már említettük, a beruházásfinanszírozás közvetett forrásai azok a források, amelyek közvetlenül nem befolyásolják a szervezet vagyonának értékét. NAK NEK közvetett források viszonyul:
1)lízing. A "Pénzügyi lízingről (lízingről)" szóló szövetségi törvény szerint "a lízing a lízingszerződés végrehajtásával összefüggésben keletkező gazdasági és jogi kapcsolatok összessége, beleértve a lízingelt eszköz megszerzését". A lízingszerződés feltételezi, hogy a lízingbeadó (a bérbeadó - az ingatlant bérbe adó személy) vállalja, hogy a bérlő (lízingbevevő - az ingatlant bérbevevő személy) által megjelölt ingatlant az általa megjelölt eladótól a tulajdonában megszerzi, a bérlő részére ezt az ingatlant díj ellenében ideiglenes birtokba és használatba adni.
Vagyis a hagyományos lízingkonstrukció három fél részvételével jár:
- lízingbevevő - olyan vállalkozás, amely termelési tevékenységéhez bizonyos ingatlan megszerzésében érdekelt;
- bérbeadó - olyan szervezet, amely a bérlő utasítására egy meghatározott szállítótól szerzi be a számára szükséges felszerelést, majd ezt a berendezést ennek a bérlőnek bérbe adja;
- az ingatlan szállítója (eladója).
Meg kell jegyezni, hogy a lízing tárgya lehet bármilyen nem fogyasztásra alkalmas dolog, beleértve magukat a vállalkozásokat és más ingatlanegyütteseket, épületeket, építményeket, berendezéseket, járműveket és egyéb ingó és ingatlan vagyontárgyakat, amelyek üzleti tevékenységre használhatók. A lízing tárgya nem lehet földterület és egyéb természeti objektum, valamint olyan ingatlan, amelynek szabad forgalomba bocsátását szövetségi törvények tiltják, vagy amelyekre vonatkozóan külön forgalomba hozatali eljárást állapítottak meg, a katonai termékek kivételével.
A lízinget leggyakrabban olyan cégek veszik igénybe, amelyek egyrészt nem rendelkeznek elegendő saját tőkével a szükséges ingatlan megvásárlásához, másrészt a pénzügyi helyzet olyan, hogy a bankok és más hitelintézetek megtagadják a hitel kiadását. őket. Vagyis a lízing vonzóbb a viszonylag instabil pénzügyi helyzetű vállalkozások számára, amelyek nem tudják garantálni a hitelforrások megtérülését. Ezen túlmenően a lízing tárgya (lízinggel megszerzett ingatlan) önmagában is biztosíték ennek az ügyletnek. Másrészt azonban a lízingfizetések általában magasabbak, mint a hitelek.
A lízing hagyományos sémája az ábrán látható. 2.
A lízingszerződés szerinti ingatlan a lízingbeadó tulajdona, a lízingbevevő pedig mérlegen kívüli számlákon jelenik meg, ezért a lízingbevevő ingatlanának értéke közvetlenül nem jelenik meg az értékben;
2)franchise(vagy az Orosz Föderáció Polgári Törvénykönyve szerint kereskedelmi koncessziós szerződés). Ebben az esetben „...az egyik fél (jogosult) kötelezettséget vállal arra, hogy a másik félnek (felhasználónak) térítés ellenében meghatározott időtartamra vagy időtartam megjelölése nélkül a felhasználó üzleti tevékenysége során kizárólagos jogokat biztosít. a jogosult tulajdonát képezi, ideértve a jogosult kereskedelmi nevéhez és (vagy) kereskedelmi megjelöléséhez, védett kereskedelmi információhoz való jogát, valamint a megállapodásban meghatározott egyéb kizárólagos jogok tárgyait, védjegyeket, szolgáltatási védjegyeket stb. .”. A kereskedelmi koncessziós szerződés előírja a jogosult kizárólagos jogainak, üzleti hírnevének és kereskedelmi tapasztalatainak bizonyos mértékig történő felhasználását (különösen minimális és (vagy) maximális felhasználási mennyiség megállapításával, ill. a felhasználási terület megjelölése nélkül egy bizonyos üzleti tevékenységi területhez (a szerzői jog jogosultjától kapott vagy a felhasználó által előállított áruk értékesítése, egyéb kereskedelmi tevékenységek, munkavégzés, szolgáltatásnyújtás) kapcsolatban.
A franchise lényegében azt jelenti, hogy egy nagy, jól ismert vállalkozás jogot ad egy másik vállalkozásnak védjegye, technológiája, jól bevált üzleti rendszere stb. használatára. A franchise alkalmazásának leghíresebb példái Oroszországban az 1C számviteli program értékesítése, a McDonald's gyorséttermi rendszer, az ismert gyártók autóinak gyártásának megszervezése stb.;
3)faktoring. A Ptk. szerint a faktoring „pénzbeli követelés engedményezése ellenében történő finanszírozást” jelenti. Pénzkövetelés engedményezése ellen kötött finanszírozási szerződés alapján az egyik fél (pénzügyi megbízott) az ügyfél (hitelező) harmadik személlyel (adóssal) szemben fennálló pénzkövetelése alapján pénzeszközt ruház át, vagy vállalja, hogy átadja a másik félnek (ügyfélnek). Ez a fajta beruházásfinanszírozási forrás valójában azt jelenti, hogy a vállalkozás eladja követeléseit egy erre szakosodott tényezőcégnek. A faktoring séma az ábrán látható. 3.
 |
A faktoring befolyásolja a szervezet vagyonának szerkezetét, különösen a kintlévőségek készpénzzé „változnak”, de gyakorlatilag nem befolyásolja a szervezet mérlegét. A gyakorlatban a faktoringot leggyakrabban banki szervezetek, valamint behajtási irodák végzik.
Egyéb beruházásfinanszírozási források is felhasználhatók.
3.4. A "tőke", "alapok", "alapok", "befektetés" fogalmak
Az ingatlannal kapcsolatban meglehetősen gyakran olyan fogalmakat használnak, mint a „tőke”, „alap”, „alap”, „befektetés”. Nézzük meg közelebbről ezeket a fogalmakat. Elméletileg alatt főváros olyan anyagi és anyagi erőforrásokra, szellemi fejlesztésekre, vállalkozói készségekre, stb. utal, amelyek a termelési folyamatban részt vesznek, és a haszonszerzést szolgálják, i. főváros mindaz, amit egy szervezet a tevékenysége során haszonszerzés céljából felhasznál. A tőke egy szervezetben többféle formában létezhet:
- készpénzben (például készpénz folyószámlán, pénztárban);
- termelési formában (ezek a termelésben használt eszközök, például épületek, berendezések stb.);
- áru formában (ezek késztermék készletek egy raktárban).
A tőkének van költsége és természetes (valódi) kifejezése. Ugyanakkor alatta alapok a tőke anyagi állapotára utal, az alapok pedig általában a tőke értékére. A mindennapi életben azonban általában nem tesznek különbséget e fogalmak között.
A befektetések fogalmát az Orosz Föderációban a tőkebefektetések formájában végrehajtott befektetési tevékenységekről szóló szövetségi törvény szabályozza. Befektetés alatt értendő: "... készpénz, értékpapír, egyéb ingatlan, ideértve a tulajdonjogokat, egyéb pénzbeli értékű jogokat, amelyeket vállalkozási és (vagy) egyéb tevékenységek tárgyaiba fektetnek be haszonszerzés és (vagy) más haszon elérése érdekében. hatás" , azaz a befektetés minden, amit vállalkozási tevékenységbe fektetnek be azzal a céllal, hogy profitot termeljenek, a tőke pedig az, amivel a szervezet egy adott időpontban már rendelkezik.
