Некоторые компании выпускают акции двух видов: обыкновенные и привилегированные. Разница между ними кажется простой: в первом случае вам гарантируют право голоса на собрании акционеров и не гарантируют выплату дивидендов, во втором — наоборот.
Но не все так просто. Закон «Об акционерных обществах» описывает все возможные ситуации, когда привилегированные акции отличаются от обыкновенных. Эти отличия можно разделить на 3 группы: невыплата дивидендов, голосование на собрании акционеров и ликвидация компании. Расскажем о них и посмотрим, какой тип бумаг выгоднее покупать на несколько лет.
Дивиденды — это доля от дохода компании, поделенная на количество акций. Согласно статье 42 закона «Об акционерных обществах» , компания выплачивает дивиденды из чистой прибыли и специальных фондов. Чистая прибыль — это доход, оставшийся после выплаты зарплат, налогов, долгов. А специальные фонды создаются под выплату дивидендов, когда денег у компании слишком много.
Размер дивидендов указан в уставе компании. Это может быть или точная сумма, или формула расчета от чистой прибыли.
Если в уставе не указано, сколько получит владелец привилегированной акции, тогда сумма выплат по этим и обыкновенным акциям одинаковая и ее утверждает совет директоров, а принимают владельцы обыкновенных акций. А еще размер дивидендов не может быть выше того значения, о котором договорился совет директоров.
Но бывает так, что владельцам привилегированных акций не платят дивиденды: нет прибыли, нет специальных фондов под выплату. В случае невыплаты вы получите право голоса по всем вопросам компании. Но возможны и другие варианты, надо смотреть устав компании. Закон разрешает конвертировать акции в кумулятивные и конвертированные.
Кумулятивные акции накапливают дивидендный долг определенный срок, указанный в уставе. В случае просрочки ваши акции получат право голоса. Конвертируемые — дают право голоса до тех пор, пока компания не выплатит дивидендный долг.
Выдержка из устава «Россетей». Владельцы привилегированных акций получают право голоса, если не получают дивиденды
То есть в случае невыплаты дивидендов компания может выбрать из нескольких альтернатив. Разумеется, обо всех условиях можно узнать заранее. Дивидендная политика описывается в уставе акционерного общества. На сайте он обычно публикуется в разделе «инвесторам и акционерам».
По большинству вопросов голосуют только владельцы обыкновенных акций. Принцип простой: одна акция — один голос. Например, в конце июня 2018 г. акционеры Аэрофлота голосовали по вопросам утверждения годовой прибыли, выплат вознаграждений членам совета директоров, а также по вопросам одобрения грядущих крупных сделок.
Объем прав владельцев обыкновенных акций меняется в зависимости от количества акций. Однако разочаруем тех, кто планирует получить контроль в крупных компаниях: в большинстве из них существенные пакеты акций выкуплены государством.
| Сколько есть акций |
Что можно |
|---|---|
| 1 % | Ознакомиться со списком других акционеров. Подать в суд на гендиректора или члена СД с требованием о возмещении убытков, причиненных обществу |
| 2 % | Предложить кандидатов в СД. Вносить предложения в повестку годового собрания акционеров |
| 10 % | Созвать внеочередное собрание акционеров, даже если его отклоняет совет директоров |
| 25 % + 1 акция |
Заблокировать решения совета директоров |
| 50 % + 1 акций |
Можете самостоятельно принимать решение по большинству вопросов, где не требуется 75 % голосов «за» |
| 75 % + 1 акция |
Можете принимать любые решения по управлению компанией |
Есть несколько тем, которые нельзя обсуждать без владельцев привилегированных акций. Это все, что связано с ликвидацией компании, реорганизацией, изменением устава, размещением новых акций на бирже или изъятием существующих из обращения.
Третье отличие самое простое. Если вы владеете привилегированными акциями, то в случае банкротства получите свою долю раньше. Акции выкупят, а вам выплатят за них ликвидационную стоимость.
То же касается и дивидендов. Ликвидационные дивиденды сначала выплачивают по привилегированным акциям. И только затем остаток делят между владельцами обыкновенных акций.
Если вы не планируете влиять на деятельность компании и нужен стабильный доход по дивидендам, выбирайте привилегированные акции. Выплаты у них более стабильные и предсказуемые. А сами бумаги дешевле обыкновенных акций и растут сильнее. При покупке на несколько лет — оптимальный вариант.
Частый вопрос, который приходится слышать. И еще в последнее время стала довольно популярна тема - дивидендов (именно префы дают максимальные див. доходности). Но если эта тема стала популярна, может она уже не сработает? Попробуем посчитать…
Обыкновенные акции отличаются от привилегированных тем, что по привилегированным выплачивается условно-фиксированный дивиденд (например, в уставе компании может быть записано, что на выплату дивиденда по привилегированным акциям идет 10% прибыли компании, или что дивиденд по привилегированным акциям составляет 10% от номинальной стоимости акции). Еще в законе есть положение, что дивиденды по привилегированным акциям не могут быть меньше дивидендов по обыкновенным (кроме ОАО «Лензолото» только, там по обычке платят больше). При этом, привилегированные акции не голосуют при выборе директора и совета директоров, распределения прибыли и прочим вопросам.
На Западе привилегированные акции обычно котируются ВЫШЕ обыкновенных. И это логично. Реально повлиять миноритарным пакетом на выборы директора не удастся, поэтому право голоса фактически девальвируется, а вот право получить фиксированный доход наоборот начинает цениться очень высоко.
В России привилегированные акции, как правило, стоят ДЕШЕВЛЕ обыкновенных. Очевидно, это связано с тем, что права владельцев привилегированных акций в последние 15 лет нарушались чаще, чем права владельцев обыкновенных. Другого рационального объяснения этому феномену я не вижу.
Ведь преимущества привилегированных акций очевидны:
#1. Дивидендная доходность префов выше, чем у обычки. Либо по обыкновенным акциям могут вообще не платить дивиденды.
#2. При движении цены обыкновенной акции, префы ходят также, и какой смысл покупать обычку, при этом, если еще есть п.1. Т.е. если обычка будет расти, то и префы вырастут также, а может больше, в виду зачастую более низкой базы у префов после депрессии рынка.
#3. Идея сужения спреда между обычкой и префами всегда была. И кстати, у ОАО «Дорогобуж» она реализовалась – префы стали дороже обычки, тут конечно, два фактора сыграли – по обычке последнее время вообще не платили дивидендов и материнская компания Акрон скупала с рынка и префы, а их уже не так много осталось, вот и спред схлопнулся.
Разберем несколько российских компаний имеющие обыкновенные и привилегированные акции.
На 19 августа 2013 года у данных типов акций были следующие спреды (тут я привел значения через потенциал роста к обычке - «если завтра объявят обмен 1:1»):
Посмотрим, как менялись цены акций и спреды на истории в прошлом (на примере семи компаний)
Сбербанк
Татнефть
Сургутнефтегаз
Ростелеком
Нижнекамскнефтехим
Ленэнерго
Дорогобуж
Пункт №2 также подтверждается – акции одной компании разных классов ходят коррелировано. И зачастую с уменьшением спреда – владельцы префов всегда обгоняют владельцев обычки.
В принципе, кроме Дорогобужа и Ленэнерго у всех компаний префы еще имеют потенциал роста на идеи прихода к паритету с обычкой 1:1 (а возможно и больше). Но есть риск, что может быть совсем иначе.
Существующий страх инвесторов подтверждается некоторыми фактами из реальности – когда обмен акций либо выкуп акций разных типов акций одного номинала производился с ущемлением прав владельцев привилегированных акций, основываясь на оценках акций смотря на текущие рыночные цены, в которых исторически существует данный спред. Получается аномалия рынка наносит реальные убытки инвесторам…
Пункт № 1 дивидендная доходность - тут всё просто.
Приведу годовую доходность от дивидендов при покупке акции на конец июня и удержании их следующие 12 месяцев:
Див. доходность у префов в разы больше, чем у обычки!!!
В итоге эквити по инвестициям (при реинвестировании дивидендов раз в год) в разные классы акций была следующей:
И графически…
Сбербанк
Татнефть
Сургутнефтегаз
Ростелеком
Нижнекамскнефтехим
Ленэнерго
Дорогобуж
Стоит упомянуть об исключении в данной истории, которое может случиться – если у ОАО несколько крупных акционеров и вдруг между ними возникла «война», или кто-то решит по манипулировать ценой с той или иной целью (ситуация с Ростелекомом в 2008), то в этом случае обыкновенные акции могут вести себя очень неадекватно…))) Но в конце концов всё приходит в норму.
Компаний с таким вероятностным развитием событий сейчас в России нет…
Если вернутся, к графикам выше, легко заметить, что префы показывают более лучший результат в сравнении с обычкой с точки максимального спреда. Так как он начинает сужаться, что дает фору владельцам префов. Например, тоже эквити, но с середины 2009 года (с момента максимальных спредов)…
Но даже при наличии небольшого спреда между обычкой и префами, лучше – префы, так как доходность будет либа равна, либо больше обычки. Пример, Ленэнерго не очень показателен – акции только снижались, но в префах за последнее 4 года (с учетом реинвестирования дивидендов) Вы номинально не потеряли ничего, а в обычке -71,5%, а за 6 лет префы -38,7%, обычка -89%. Разница есть!
И еще момент, доходность у Сбера и Татнефти между разными классами акций почти одинаковая - так как изменения спреда не произошло (ровно на средних исторических). Но после обмена 1:1 (если он будет???) доходность префов данных компаний на истории обгонит обычку значительно...
Выводы.
При отборе акций в портфель, если у компании есть и обыкновенные и привилегированные акции - я рекомендую выбирать префы – конечно, при соблюдении условия: более высокой див. доходности.
На данный момент спреды сузились в сравнение с историческими максимумами по спредам, но всё равно сохранились, так что вывод однозначный - пока префы дают див. доходность выше обычки покупать лучше их, если стоит такой выбор!!!
P.S. Стоит добавить, что иногда лучше не покупать никаких акций ввиду перегретости рынков (ситуация 2008)...
Что такое привилегированные акции простым языком и в чем их отличие от обыкновенных акций? Как формируется цена, стоимость этих ценных бумаг? Как рассчитываются дивиденды по привилегированным акциям?
Привилегированные акции (на языке опытных инвесторов - "префы") - одна из разновидностей эмитируемых акционерным обществом ценных бумаг.
На что могут рассчитывать держатели привилегированных акций:
Привилегированные акции, в отличие от обыкновенных, не дают владельцу возможности участвовать в голосовании акционеров и возможности влиять на политику акционерного общества. За исключением тех случаев, когда предприятию грозит ликвидация или реорганизация.
В уставе акционерного общества могут быть зафиксированы дополнительные условия для своих акционеров - к примеру, возможность конвертировать префы в обычные акции.
Законом установлена максимальная доля привилегированных ценных бумаг в уставном капитале организации. Она должна быть не выше 25 процентов
В покупке привилегированных акций заинтересованы те инвесторы, для которых на первом месте стоит извлечение гарантированной прибыли. Тем временем, держателей обыкновенных акций привлекает возможность получения повышенных дивидендов в случае, если финансовая деятельность эмитента будет успешна, а также участие в управлении компанией посредством голосования на собрании акционеров.
Величина таких выплат, как правило, зафиксирована и не учитывает сверхприбыль акционерного общества. Хотя возможны варианты. Сами АО могут предлагать инвесторам различные варианты выплат. Например, привилегированные акции с долей участия предполагают выплату дополнительных процентов в случае получения компанией сверхприбыли.
Так или иначе, решение о выплате держателям привилегированных акций повышенных дивидендов принимается руководством акционерного общества и основано на финансовом состоянии компании, условиях выпуска акций, решений совета директоров и др.
В любом случае, владельцы префов гарантированно получат свои выплаты, а их права прописаны в уставе компании.
Как обыкновенные, так и привилегированные акции можно без ограничений в любое время продать или купить. Выгоднее всего это делать на бирже с помощью брокера
Привилегированные акции различаются тем, можно ли накапливать по ним проценты или нет:
Привилегированные акции разделяют на категории в зависимости от того, как формируется сумма дивиденда:
Что касается стоимости привилегированных акций - на отечественном фондовом рынке цена привилегированных акций может быть ниже, чем цена обычных. Этот факт объясняют невысокой ликвидностью префов на российской бирже. При этом если говорить о доходности, привилегированные акции зачастую бывают более привлекательны.
Возможность выкупа и конвертации префов
Привилегированные акции могут быть бессрочны, но такие бумаги редко кто рискует выпускать - для этого нужно быть полностью уверенным в постоянной прибыльности своей деятельности. Поскольку гарантий этому нет, особенно в России, обычно устанавливается период, после которого префы можно превратить в обычные акции или отозвать. Право отзыва, стоимость погашения, премия за право выкупа и дата указывается в условиях выпуска акций. Перед отзывом акций эмитент должен обязательно уведомить владельца.
Цена привилегированных акций может сформироваться следующим образом:
Причем в последнем случае выкуп может и не осуществиться, если котировки вдруг резко выросли. Впрочем, если они, напротив, снижаются, компания может выкупить ценные бумаги и тем самым стабилизировать их стоимость на бирже.
Отзывные акции требуют от эмитента отложенного спецфонда, с помощью которого акции выкупаются на фондовом рынке, в том числе в значительном объеме.
Привилегированные акции - стабильный инвестиционный инструмент, который инвесторы ценят за возможность получать гарантированный доход при минимальных рисках.
Акция - это ценная бумага, которая подтверждает факт совместного владения предприятием и дает держателю право на получение дивидендов.
Акционерная компания выпускает акции, когда планирует привлечь средства для развития бизнеса. Для компании выпуск акции несет как выгоду, так и издержки.
С одной стороны, при выпуске акций владельцы компании делятся частью прав на свой бизнес. Акционеры компании приобретают право голоса при решении основных вопросов. Крупный пакет акций могут приобрести конкуренты, чтобы влиять на ключевые решения совета директоров.
С другой стороны, компания при продаже акций получает деньги, которые не нужно возвращать. Обыкновенные акции не выкупаются обратно. Они действуют до тех пор, пока существует общество, их выпустившее. Кроме того, при помощи выпуска акции совладельцы бизнеса могут «обналичить» свою долю в компании.
Начинающему инвестору при формировании стратегии инвестирования стоит обращать внимание на рекомендации специалистов. Они анализируют тенденции развития отраслей экономики, видят «темных лошадок», которые могут дать быстрый рост дохода, или, напротив, тяжеловесов, которые не просядут под влиянием кризиса.
Посмотрите, например, - все основные события и тенденции рынка за пять минут.
Для того чтобы привлечь капитал, бизнес может предложить инвесторам обыкновенные либо привилегированные акции. Оба типа акций могут быть продаваться на различных фондовых биржах.
И обыкновенные, и привилегированные акции могут быть хорошим объектом для вложений. Однако в зависимости от ваших потребностей в той или иной ситуации один тип акций может подходить вам больше, чем другой. Понимание особенностей каждого типа акций поможет вам сделать верный выбор.
Это то, о чем думают большинство людей, когда слышат слово «акция». Держатели обыкновенных акций могут получить прибыль за счет роста котировок и выплаты дивидендов . Они также могут голосовать на собраниях акционеров, например, участвовать в выборах новых членов совета директоров. Однако если компания обанкротится, владельцы обыкновенных акций окажутся последними в списке претендентов на выплаты - после обычных кредиторов, держателей облигаций и держателей привилегированных акций.
Проще говоря, если вы владеете обыкновенными акциями компании, объявившей о банкротстве, вы вряд ли выручите деньги обратно.
Привилегированные акции (их еще называют «префы», от английского preferred stocks) также представляют собой долю в компании, но условия владения ими немного отличаются. Размер дивидендов, выплачиваемых по ним, определен заранее, тогда так размер дивидендов для владельцев обыкновенных акций может варьироваться в зависимости от финансовых результатов деятельности компании.
Тикер привилегированной акции обычно (но не всегда) будет заканчиваться на букву P.
При этом дивиденды по привилегированным акциям зачастую превышают дивиденды по обыкновенным акциям или облигациям компании. Владельцы «префов» не могут голосовать на собраниях акционеров. А вот если компания банкротится, им полагаются выплаты раньше, чем владельцам обыкновенных акций, а значит их шансы получить хотя бы часть своих денег назад выше.
По «префам» обычно платят более высокие дивиденды, но при определенных обстоятельствах ситуация может измениться. Поскольку размер дивидендов по ним устанавливается на момент выпуска акций, в случае если компания примет решение об увеличении размера дивидендов, выплаты по обыкновенным акциям будут расти и могут превысить выплаты по привилегированным акциям.
В каком-то смысле, привилегированные акции - это нечто среднее между облигациями и обыкновенными акциями. Они обладают частью преимуществ, характерных для обоих инструментов, но в то же время для них характерны и соответствующие недостатки. Привилегированные акции, как правило, гораздо более волатильны, чем облигации. На самом деле они могут быть почти так же волатильны, как обыкновенные акции.
Кроме того, привилегированные акции иногда бывают возвратными. Это значит, что компания-эмитент имеет право выкупить их в любое время по определенной цене.
Стоимость обыкновенных акций обычно растет быстрее, чем стоимость привилегированных, когда компания процветает, но быстрее падает, когда у компании возникают проблемы.
Для большинства инвесторов выгоднее обыкновенные акции. Приобретать их немного более рискованно, чем «префы», однако они, как правило, показывают более высокую доходность.
Если же вы хотите получить потенциально высокую прибыль от вложений в акции, но при этом минимизировать риски, связанные с компанией, лучше выбрать привилегированные акции. Они подойдут и в том случае, если вы ищете источник дохода, на который вы можете положиться, так как дивиденды по ним фиксированные.
Какой бы тип акций вы не выбрали, убедитесь, что, вложив средства тем или иным образом, вы будете чувствовать себя комфортно в течение долгого времени.
Хотите узнать больше о том, как устроены финансовые рынки? Учитесь в Академии Insider.pro !
Подготовила Лиза Добкина
