تختلف اتجاهات تطوير سوق الأوراق المالية الروسية إلى حد ما عن الاتجاهات العالمية. يشتري العديد من المستثمرين المحليين والأجانب بنشاط أسهم الشركات الروسية. على الرغم من حقيقة أن التخلف عن السداد الذي أعلنته حكومة الاتحاد الروسي بشأن السندات قصيرة الأجل قد قوض بشكل كبير الثقة في السوق الروسية ، فإن المستثمرين الآن يحولون اهتمامهم مرة أخرى إلى الأوراق المالية المحلية. ومن الجدير بالذكر أيضًا أن بلدنا شهد خلال العام الماضي أكبر هروب لرأس المال ، بما في ذلك في أسهم الشركات الأجنبية.
الاتجاهات الرئيسية في تطوير سوق الأوراق المالية الحديثة في البلدان ذات العلاقات السوقية المتقدمة في المرحلة الحالية هي:
الاتجاه نحو تركيز ومركزة رأس المال له جانبان فيما يتعلق بسوق الأوراق المالية. نحن نتحدث عن العمليات المتأصلة في هذا السوق ، مثل أي سوق آخر. من ناحية أخرى ، يشارك المزيد والمزيد من المشاركين الجدد في السوق ، والذين يصبح هذا النشاط بالنسبة لهم هو النشاط الرئيسي والمهني ، ومن ناحية أخرى ، هناك عملية اختيار كبار المتخصصين في السوق على أساس الزيادة. رأس مالهم الخاص (تركيز رأس المال) ودمجهم في هياكل أكبر لسوق الأوراق المالية (مركزية رأس المال). نتيجة لذلك ، تظهر أنظمة التداول الخاصة بـ Tina NASDAQ أو غيرها من منظمي السوق في سوق الأوراق المالية ، بالإضافة إلى العديد من شركات الأسهم الأكثر شهرة التي تخدم حصة كبيرة من جميع المعاملات في السوق.
في الوقت نفسه ، يجذب سوق الأوراق المالية نفسه المزيد والمزيد من رأس مال المجتمع.
إن تدويل سوق الأوراق المالية يعني أن رأس المال الوطني يعبر حدود البلدان ، ويتم تشكيل سوق أوراق مالية عالمي ، تصبح الأسواق الوطنية فيما يتعلق به ثانوية. يحصل المستثمر من أي دولة على فرصة استثمار أمواله المجانية في الأوراق المالية المتداولة في دول أخرى. يتخذ سوق الأوراق المالية طابعاً عالمياً شاملاً للأرض.
الأسواق الوطنية هي ببساطة الأجزاء المكونة لسوق الأوراق المالية العالمية. التداول في مثل هذا السوق العالمي مستمر وواسع الانتشار. يقوم على الأوراق المالية للشركات عبر الوطنية.
ترتبط مصداقية سوق الأوراق المالية ودرجة الثقة به من جانب المستثمر الجماعي ارتباطًا مباشرًا بزيادة مستوى تنظيم السوق وتعزيز سيطرة الدولة عليه. إن حجم سوق الأوراق المالية وأهميته لدرجة أن تدميرها يؤدي مباشرة إلى تدمير العملية الاقتصادية ، وعملية التكاثر بشكل عام. لا يمكن للدولة في العصر الحديث أن تسمح بزعزعة الإيمان بهذا السوق ، وجماهير الناس الذين استثمروا مدخراتهم في الأوراق المالية لبلدهم أو أي دولة أخرى ، سيفقدونها فجأة نتيجة أي كارثة أو احتيال. لذلك ، فإن جميع المشاركين في السوق لديهم مصلحة مباشرة في ضمان تنظيم السوق بشكل صحيح ومراقبته بإحكام من قبل أهم مشارك في السوق - الدولة.
ولكن هناك سبب آخر لهذه العملية - المالية. إن تعزيز تنظيم السوق والسيطرة عليه يسمح لكل دولة بزيادة قاعدتها الضريبية ومقدار الإيرادات الضريبية من المشاركين في السوق. في الوقت نفسه ، يتم حظر المزيد والمزيد من فرص "غسيل" الأموال المتلقاة من أنواع الأعمال غير المشروعة - الاتجار بالمخدرات ، وما إلى ذلك.
حوسبة سوق الأوراق المالية هي نتيجة لإدخال أجهزة الكمبيوتر على نطاق واسع في جميع مجالات الحياة البشرية في العقود الأخيرة. بدون هذه الحوسبة ، سيكون سوق الأوراق المالية بأشكاله وأحجامه الحديثة مستحيلاً بكل بساطة. جعلت الحوسبة من الممكن إحداث ثورة في كل من خدمة السوق ، في المقام الأول من خلال الأنظمة الحديثة عالية السرعة والتسويات الشاملة بين المشاركين في السوق. لذلك في طرق تداوله - الحوسبة هي أساس جميع الابتكارات في سوق الأوراق المالية ،
ابتكارات في سوق الأوراق المالية:
الأدوات الجديدة لسوق الأوراق المالية هي ، أولاً وقبل كل شيء ، أنواع عديدة من الأوراق المالية المشتقة ، وإنشاء أوراق مالية جديدة ، وأنواعها وأنواعها.
أنظمة التداول الجديدة هي أنظمة تداول تعتمد على استخدام أجهزة الكمبيوتر ووسائل الاتصال الحديثة ، والتي تسمح بالتداول في وضع تلقائي بالكامل ، دون وسطاء ، وبدون اتصالات مباشرة بين البائعين والمشترين.
البنية التحتية الجديدة للسوق هي أنظمة معلومات حديثة وأنظمة مقاصة وتسوية وخدمات إيداع لسوق الأوراق المالية.
التوريق هو اتجاه تحويل الأموال من أشكالها التقليدية (مدخرات ، نقود ، ودائع ، إلخ) إلى شكل أوراق مالية ؛ الميل إلى تحويل كتلة متزايدة من رأس المال إلى شكل أوراق مالية ؛ الميل إلى انتقال بعض أشكال الأوراق المالية إلى أخرى يسهل وصول مجموعة واسعة من المستثمرين إليها.
لا يؤدي تطور سوق الأوراق المالية على الإطلاق إلى اختفاء أسواق رأس المال الأخرى ؛ فهناك عملية تداخل بينها وتحفيز متبادل. من ناحية ، يقوم سوق الأوراق المالية بسحب رؤوس الأموال ، ومن ناحية أخرى ، فإنه ينقل هذه رؤوس الأموال من خلال آلية الأوراق المالية إلى أسواق أخرى ، مما يساهم في تنميتها. على سبيل المثال ، أصبح إصدار سندات الدين بموجب تأمين شركات التأمين أكثر انتشارًا. أي أن أدوات سوق التأمين تستخدم لتأمين المخاطر في سوق الأوراق المالية ودفع الدخل عليها يؤدي إلى زيادة حادة في حجم سوق الصرف الأجنبي العالمي ، والذي بدوره يعد عاملاً في التطور السريع لسوق العقود والخيارات الآجلة للعملات الأجنبية ، إلخ.
وبالتالي ، ينبغي أن يكون الهدف الرئيسي لتطوير سوق الأوراق المالية الروسية في العقد المقبل هو تحويلها إلى آلية عالية الكفاءة لإعادة توزيع الموارد المالية ، مما يساهم في زيادة كبيرة في جذب الاستثمارات من قبل المستلمين الروس وتقليل تكلفة الاستثمار. مصادر. فيما يتعلق بالوضع الحالي ، يجب أن يتحول سوق الأوراق المالية من آلية لخدمة المعاملات التي يغلب عليها طابع المضاربة إلى آلية لإعادة توزيع الاستثمارات. يمكن القول أن سوق الأوراق المالية الروسي ، مع كل أوجه القصور الموجودة ، لديه إمكانات تطوير هائلة.
إن تحليل التبعيات بين ديناميكيات الأسعار وديناميات الناتج المحلي الإجمالي ، وكذلك مؤشرات صافي ربح الشركة (كمؤشرات واعدة لكفاءة أدائها) لا يؤكد الرأي حول وجود تبعية تناسبية مباشرة لـ أسعار الأسهم على مؤشرات تطور الاقتصاد والصناعة والشركة. هذا الاعتماد أكثر تعقيدًا: تعتمد توقعات المستثمرين على آفاق التنمية للبلد ، والصناعة ، والشركة ، وكذلك على تقليل المخاطر المختلفة. على الرغم من أن الاتجاه العام لسوق الأوراق المالية قد يتزامن مع اتجاه الاتجاهات في الصناعة والتنمية القطرية.
تستند مؤشرات الاقتصاد الكلي الرئيسية التي تميز حالة وتوقعات تطور الاقتصاد في أي بلد إلى ديناميكيات الناتج المحلي الإجمالي ، فضلاً عن مجموعة من الخصائص التي تكمله. وتشمل هذه البيانات المتعلقة بتنفيذ الميزانية وهيكلها ، وتطور الاقتصاد القطاعي ، وعدد السكان وتوظيفهم ، وسوق الصرف الأجنبي ، ومؤشرات الأسعار ، ومعدلات التضخم ، ومستوى الدين الخارجي والداخلي ، وحركة العملات الأجنبية. الاستثمارات ونتائج تحليل السوق الاستهلاكية. إلى جانب العوامل الاقتصادية ، فإن العوامل السياسية ، على سبيل المثال ، الخط السياسي الذي يتبعه رئيس الدولة والحكومة ، لها تأثير.
يحدد التأثير التراكمي لعوامل المستوى الكلي التغيير في جاذبية الاستثمار لروسيا وسوق الأوراق المالية المحلية ويتفاعل مع ديناميكيات أسعار أسهم الشركات الوطنية.
منهجية البنك الدولي لحساب مؤشر جاذبية الاستثمار للبلد تنص على استخدام تسعة مؤشرات بأوزان مختلفة: الكفاءة الاقتصادية (25٪) ؛ مستوى الخطر السياسي (25٪)؛ حالة الدين الخارجي (10٪) ؛ قدرة خدمة الدين (10٪) ؛ الجدارة الائتمانية (10٪) ؛ توافر الإقراض المصرفي (5٪) ؛ توافر التمويل قصير الأجل (5٪) ؛ التوفر في سوق رأس المال (5٪) ؛ احتمال حدوث ظروف قاهرة (5٪).
وفقًا للخبراء الغربيين ، فإن العوامل التي تحدد وضع الاستثمار في روسيا حاليًا هي: انخفاض النشاط في بيئة الاستثمار وضعف السوق المحلية. اعتماد حالة ميزان مدفوعات الدولة على أسعار الطاقة العالمية ؛ آفاق غامضة لإعادة الهيكلة وسداد الديون الخارجية ؛ السياسة النقدية والصرف الأجنبي لبنك روسيا ؛ عدم وجود آليات فعالة لحماية المساهمين - المستثمرين ؛ نقص الموارد النقدية في السوق المحلية ؛ مستوى غير كاف من البنية التحتية: تدقيق متخلف ، دعم قانوني ، اتصالات ؛ انخفاض شفافية المعلومات الخاصة بالسوق والمشاركين فيه ؛ انخفاض سيولة قيم الأسهم ؛ تدني مستوى إدارة الشركات في المؤسسات ؛ عدم الامتثال الكامل لنظام المحاسبة والتقارير المالية للمعايير الدولية.
على الرغم من حقيقة أن روسيا سوق واعدة ووجهة استثمارية جذابة ، فإنها تفقد إمكانات الاستثمار لصالح منافسيها الرئيسيين - الصين والهند والمكسيك ودول الاقتصادات التي تمر بمرحلة انتقالية في أوروبا. وقد تبنت هذه البلدان برامج لجذب الشركات متعددة الجنسيات ، وقدمت حوافز وشروطًا مواتية ، مثل سياسات وضمانات وضمانات واضحة وليبرالية ، وملكية الأراضي الخاصة ، والموافقات السريعة على المشاريع. وفقًا لصحيفة Financial Times ، فإن روسيا ليست من بين الدول التي تجذب الاستثمار الأجنبي.
العامل الذي يحدد جاذبية الاستثمار في روسيا هو القدرة التنافسية المنخفضة للمنتجات الصناعية ، والتي تعتمد بشكل مباشر على تكاليف الإنتاج والإنتاجية وكثافة العمالة ، وكذلك على سعر وجودة المنتجات.
لا تسمح التكاليف المرتفعة في روسيا ، المرتبطة بالظروف المناخية الصعبة والأراضي الكبيرة ، التي تسبب تكاليف نقل كبيرة ، لغالبية الشركات المحلية باكتساب ميزة تنافسية.
أدى استخدام نموذج اقتصاد الديون في التسعينيات (تمت تغطية عجز الميزانية لعدد من السنوات عن طريق جمع الأموال من إصدار الأوراق المالية الحكومية) إلى حقيقة أن خدمة الدين الخارجي في الوقت الحالي بالنسبة لروسيا مهمة مرهقة. تتراوح مدفوعات خدمة الدين الخارجي من 14 إلى 18 مليار دولار. سنويًا من 2000 إلى 2010
المناخ الاستثماري غير المواتي في روسيا مقارنة بالدول الأخرى هو السبب الرئيسي لنقص الاستثمارات و "هروب" رأس المال الروسي إلى الخارج. تقييم صارم لحجم هروب رأس المال من روسيا بناءً على بيانات ميزان المدفوعات - حوالي 30٪ من الصادرات ، أو 20-25 مليار دولار. في العام. إن رأس المال المصدر في الغالب ليس من أصل إجرامي (على الرغم من أنه يتهرب من الضرائب الروسية) ويمثل مصدرًا غير مكلف لتمويل الاقتصاد العالمي. بسبب مشاكل في قياس تقدير المبلغ الإجمالي ، تم أخذها خلال 1992-199. يتراوح رأس المال من 35 (حسب حكومة الاتحاد الروسي) إلى 400 مليار دولار. (حسب بيانات غير رسمية) لكن التقدير الأكثر واقعية هو 150-160 مليار دولار.
يحدد التأثير السلبي للعوامل الكلية المدرجة انخفاض رأس المال والسيولة في سوق الأوراق المالية المحلية. يرجع سبب التقليل من أهمية سوق الأوراق المالية لمعظم الشركات الروسية إلى حقيقة أن المستثمرين لا يؤمنون بآفاق تنميتها.
انخفاض تشبع الاقتصاد بالموارد النقدية هو سبب آخر لانخفاض السيولة في سوق الأسهم الروسية. أظهرت الأبحاث التي أجراها البنك الدولي أنه كلما زاد تشبع الاقتصاد بالموارد المالية والنقدية ، كلما ارتفع معدل النمو الاقتصادي ، كلما تساوت العناصر الأخرى. هذا الاستنتاج صحيح أيضًا فيما يتعلق بمستوى تطور سوق الأوراق المالية.
يتم التعرف على عدد محدود فقط من الأسهم من قبل السوق على أنها سائلة: RAO Gazprom و RAO UES of Russia و AO NK LUKOIL و AO Rostelecom و AO Mosenergo و AO Surgutneftegaz و AO Tatneft و RAO Norilsk Nickel "و Sberbank JSC. يحتوي الجدول على بيانات تعكس حصة هذه الأسهم في هيكل السوق العام. حاليا ، أكثر من 90 ٪ من حجم التداول في سوق الأوراق المالية المنظم يتكون من 7-10 مصدرين. أكبر حصة في السوق تحتلها أسهم RAO UES في روسيا ، والتي يبلغ حجم مبيعاتها 71 ٪ من إجمالي حجم التداول لسوق الأسهم المنظمة. هذا الوضع يشوه المصالح الاقتصادية التي تكمن وراء عمل سوق الأوراق المالية كنظام مصمم لجذب الاستثمارات طويلة الأجل من قبل المصدرين. في الوضع الحالي ، فإن سوق الأوراق المالية ليس سوى نظام مضاربة.
يعد سوق الأوراق المالية في روسيا الحديثة منصة واعدة للغاية للاستثمار الناجح طويل الأجل وقصير الأجل. لعدة سنوات ، كان مصدر دخل ثابت للعديد من اللاعبين المحليين والأجانب. تكتسب الأوراق المالية للشركات الروسية قوة وتوفر لأصحابها فرصًا غير محدودة للتلاعب من أجل الحصول على أرباح كبيرة.
الجدول 1.
تكوين أسواق الأوراق المالية الإقليمية
(البورصات وإدارات الأوراق المالية لبورصات السلع والعملات)
| المناطق الاقتصادية في روسيا | عدد الإدارات والبورصات في المنطقة الاقتصادية | المدن - مراكز الأوراق المالية للأسواق الإقليمية | عدد البورصات وأقسام البورصة في المدينة |
| وسط | موسكو | ||
| شمالي | سان بطرسبرج | ||
| بوفولسكي | ساراتوف | ||
| سمارة | |||
| قازان | |||
| فولجوجراد | |||
| شمال | روستوف | ||
| قوقازي | كراسنودار | ||
| الأورال | ايكاترينبرج | ||
| تشيليابينسك | |||
| فولغو فياتسكي | ن. نوفغورود | ||
| غرب سيبيريا | نوفوسيبيرسك | ||
| الشرق الاقصى | فلاديفوستوك | ||
| وسط بلاك إيرث | فورونيج | ||
| شرق سيبيريا | كراسنويارسك |
ملخص مثير للاهتمام للأسواق الإقليمية (من وجهة نظر الشبكة المصرفية ومؤسسات الأوراق المالية والموارد النقدية التي يتم تكوينها في المناطق (انظر الجدول 7).
الجدول 2.
خاصية الملخص(البيانات اعتبارًا من أكتوبر 2009).
| الحصة (بالنسبة المئوية) من المبلغ الإجمالي في روسيا (تم تقريب البيانات) | |||||
| المناطق الاقتصادية الرائدة | استثمار. المعاهد | التحقق من الأموال | تبادل الأسهم | البنوك (اعتبارًا من 1 أبريل 2009) | الموارد النقدية (الحسابات المصرفية للمنشآت والسكان) اعتبارًا من 1.04.2009. |
| وسط | |||||
| بما في ذلك. موسكو | |||||
| شمالي | |||||
| بما في ذلك. سان بطرسبرج | |||||
| الأورال | |||||
| بوفولسكي | |||||
| غرب سيبيريا | |||||
| شمال القوقاز | |||||
| فولغو فياتسكي | |||||
| الشرق الاقصى | |||||
| وسط بلاك إيرث | |||||
| شرق سيبيريا |
كما ترى ، ليس هناك ما هو عرضي ، وتوزيع الشبكة المؤسسية لسوق الأوراق المالية يتبع بالضبط وضع الموارد النقدية في اقتصاد الدولة ، الهيكل الإقليمي للاقتصاد المصرفي.
في الوقت نفسه ، تتركز البنوك في موسكو أكثر من مؤسسات الأوراق المالية ، ولا يتم التعبير عن الأسواق المالية في سانت بطرسبرغ وأورال وفولغا بوضوح. يعتبر اقتصاد البورصة ، الأصغر من البنوك ، أكثر "ديمقراطية".
الخصائص النوعية للسوق. يتميز سوق الأوراق المالية الروسي بما يلي: أحجام التداول الصغيرة وعدم السيولة. "الافتقار إلى الشكليات" بالمعنى الاقتصادي الكلي (لم يُعرف بعد أي جزء من مصادر تمويل الاقتصاد والميزانية سيتم تشكيله عن طريق إصدار الأوراق المالية ، وأي منها ، على سبيل المثال ، عن طريق القرض ، ما هو النسبة المالية الكلية بين الأوراق المالية - سندات الملكية والتزامات الديون ، وماذا ستكون قوى النسبة في سوق الأوراق المالية ، والحصة في الأصول المالية للبنوك والمؤسسات الاستثمارية غير المصرفية ، وما مكانة المؤسسات في الممارسة الروسية تأخذ المدخرات الجماعية ، وما إلى ذلك).
استطاع سوق الأوراق المالية في بلدنا بعد أزمة عام 1998 أن يتعافى في فترة زمنية قصيرة إلى حد ما ووصل إلى عملية ناجحة. يتضح هذا من خلال حقيقة أن مؤشر MICEX نما أكثر من عشرة أضعاف في الفترة من 1998 إلى 2008.
في روسيا ، يتم تمثيل سوق الأوراق المالية من قبل MICEX و RTS. الأكبر في الوقت الحالي هو MICEX: حيث يتم تداول الأوراق المالية لأكثر من 800 جهة إصدار روسية. يوجد لدى MICEX أيضًا مكاتب إقليمية.
سوق الأوراق المالية الحديث محوسب للغاية ، ويتجلى ذلك في حقيقة أن الأوراق المالية نفسها موجودة في البورصة في شكل غير معتمد - في شكل سجلات إلكترونية. يتم ذلك من أجل الراحة والكفاءة ، حيث يتم تنفيذ الصفقات في التداول عبر الإنترنت بسرعة عالية.
لدخول سوق الأوراق المالية ، يحتاج المستثمر إلى استخدام خدمات الوسيط. هذه إحدى الخدمات الرئيسية التي تقدمها شركة الوساطة MoneyRain Corporation لعملائها.
لا يمكن المبالغة في تقدير دور الوسيط. لا يمنح الوسيط الأفراد الفرصة لدخول سوق الأوراق المالية ودعم المعلومات فحسب - بل يساعد أيضًا أولئك الذين لا يكون رأس مالهم الابتدائي كبيرًا جدًا. يتيح الإقراض بالهامش إجراء معاملات بمبالغ تتجاوز تلك الموجودة في حساب التاجر بعشرات ومئات المرات.
أعطى التوافر العام لأنظمة الاتصالات العالمية دفعة قوية لحقيقة أن الأفراد يأتون بنشاط إلى سوق الأوراق المالية ، الذين يشكلون نسبة كبيرة إلى حد ما من إجمالي عدد المشاركين فيها.
من أجل زيادة جاذبية الاستثمار للاقتصاد الروسي وقطاعات الصناعة وأسهم الشركات الفردية ، يمكن تقديم عدد من التوصيات.
1. يجب أن يتم اجتذاب القروض الخارجية من قبل الدولة حصريًا للمشاريع الاستثمارية المستهدفة المختارة على أساس العطاءات.
2. على مستوى الدولة ، احترام الحقوق والمصالح القانونية للمساهمين - يجب ضمان المستثمرين ، في حالة انتهاكها ، يجب أن يحصل المستثمرون على تعويض عن الخسائر ، يتم دفعه وفقًا لتقييم السوق.
3. لتحقيق الاستقرار في سوق الأوراق المالية ومنع التدفق الهائل لاستثمارات الحافظة إلى الخارج على مستوى الدولة ، يجب ممارسة السيطرة على جذبها واستخدامها: من الضروري الحد من قدرة مستثمري المحافظ على سحب رأس المال على الفور من خلال إدخال إجراء خاص بـ الموافقة المسبقة على سحب رأس المال (على سبيل المثال ، شهر واحد مقدمًا) مع السلطات المختصة. من الضروري تقديم معاملة الدولة الأولى بالرعاية للاستثمار المباشر ، على سبيل المثال ، من خلال تقديم حوافز ضريبية إضافية للدخل الذي يتلقاه المستثمرون الأجانب في روسيا.
4. على مالكي الشركات والمديرين الإداريين القيام بأعمال منتظمة لزيادة شفافية الأنشطة المالية والاقتصادية ، ودعم سوق الأسهم المصدرة ، وجذب الشركاء الاستراتيجيين والمستثمرين ، وتوفير ميزة تنافسية للمؤسسات. المنتجات المصنعة بالمقارنة مع نظيراتها الأجنبية. تعد إدارة القيمة السوقية للأسهم إحدى المهام الرئيسية للمالكين والمساهمين والمستثمرين ، حيث تعمل الشركات - المصدرين في معظم الحالات من تلقاء أنفسهم ، وسوق الأسهم الصادرة عنهم - من تلقاء أنفسهم ، دون ضمان العلاقة بين دولة حقيقية ورأس مال وهمي.
5. الشركات المتوسطة والصغيرة - يجب على المصدرين ، إلى جانب الشركات الكبيرة ، طرح أسهمهم في البورصة والإعلان عنها واتخاذ الإجراءات للحفاظ على قيمتها السوقية وسيولتها. وفقًا لتقديرات المؤلف ، في الوقت الحالي ، يمكن تداول أسهم ما يقرب من 3000 جهة إصدار في سوق الأوراق المالية المحلية ، بينما يتم الآن تداول 8٪ فقط من هذا العدد.
6. لضمان الامتثال للسياسة المعتمدة على مستوى الدولة والوثائق التنظيمية التي تم تطويرها في إطارها ، من الضروري إجراء فحص أولي لهذه الوثائق التنظيمية من أجل تقييم كفاءتها الاقتصادية وتأثيرها على أنشطة الكيانات التجارية في الهيئات المستقلة ، على سبيل المثال ، فحص المستندات المتعلقة بالتشريعات الضريبية - في شركات التدقيق والاستشارات ، والوثائق المتعلقة بتنظيم سوق الأوراق المالية - في الشركات - والمشاركين المحترفين في سوق الأوراق المالية.
استنتاج
في ختام الدراسة ، تجدر الإشارة إلى أن السوق المالية الروسية لا تزال متناقضة: على الرغم من وجود حركة معينة إلى الأمام ، فإن السوق لا يعكس حالة الاقتصاد ، ولا يوفر تمويله ، حيث توجد مبيعات وإعادة بيع ، لعبة على فرق سعر الصرف.
في الوقت الحاضر ، لا يزال سوق الأوراق المالية الروسي غير متبلور تمامًا. حتى الآن ، لا يوجد تمييز واضح بين سوق الصرف الأساسي والثانوي. يتم تمثيلها بشكل أساسي من خلال بورصات الأوراق المالية والسلع ، والتي تمتص التدفق الرئيسي للأوراق المالية الخاصة.
في الواقع ، يتم إنشاء موجة جديدة من الإثراء في السوق: الموجة الأولى هي تشكيل البنوك التجارية ، والثانية هي تطوير سوق الأوراق المالية ، حيث لا يستمر التعبئة ، بل يستمر تدفق المضاربة.
إن تطور السوق يعوقه عدم السداد ، ووجود بدائل نقدية ، وعدم ثقة السكان في النظام المالي والائتماني ، مما يجعل من الصعب الاستثمار في الأوراق المالية لرأس المال المحلي والأجنبي. لا يمكن تطوير سوق الأوراق المالية الأساسي في هيكل السوق بأكمله إلا إذا تطورت الشروط التالية:
تدابير أوسع وأكثر نشاطا لتشكيل البنية التحتية للسوق ، وبنوك الاستثمار وشركات السمسرة التي يمكن أن تؤدي وظيفة وسيطة بين المصدرين والمشترين بنفس الطريقة المتبعة في الممارسة العالمية ، ولا سيما في الولايات المتحدة الأمريكية وكندا وإنجلترا واليابان ؛
تطوير أوسع لسوق الأوراق المالية للشركات ، وإصدار وبيع سندات الشركات والمؤسسات. في الغرب ، يتم تنفيذ الجزء الأكبر من التمويل (70-95٪) من سوق الأوراق المالية من خلال إصدار سندات من قبل الشركات والشركات. إنه السوق الأساسي هناك الذي يعتمد على السندات ، والوسيط الرئيسي للإيداع هو البنوك الاستثمارية. لا يوجد مثل هذا السوق تقريبًا في الاتحاد الروسي ؛ يجب أن تكون المؤسسة الرئيسية لوضع السندات في السوق الأولية هي البنوك الاستثمارية. يجب أن تكون السمة المميزة لهذه البنوك هي وظيفة الإقراض طويل الأجل ، وليس الوساطة في طرح الأوراق المالية.
تحتاج أسواق الأوراق المالية أيضًا إلى تغييرات هيكلية كبيرة ، اعتمادًا إلى حد كبير على تدفق كتلة الأوراق المالية. لا ينبغي أن ننسى أن البورصة هي سوق ثانوي يتم فيه شراء وبيع الأوراق المالية من الإصدارات القديمة ، كما هو معتاد في الممارسة العالمية ، أي تلك التي مرت بالفعل من خلال السوق الأولية. في روسيا ، تستمر الإصدارات الجديدة للأوراق المالية (الأسهم بشكل أساسي) في الدخول إلى بورصات الأوراق المالية والسلع ، متجاوزة بذلك السوق الأولية وبالتالي لا تشكل السوق الأولية. كما تظهر الممارسات العالمية ، تتخصص البورصات بشكل أساسي في "معالجة" الإصدارات القديمة من الأوراق المالية ، وخاصة الأسهم ، على الرغم من مرور عدد معين من السندات الخاصة والحكومية من خلالها.
ومن المطلوب أيضًا تعزيز عمليات زيادة كفاءة الإطار التشريعي والقانوني لعمل سوق الأوراق المالية جنبًا إلى جنب مع تحسين أنظمة الائتمان والمصارف والنقد في الدولة ، بما يضمن تسريع النمو الاقتصادي.
في المستقبل ، ستظهر أدوات مالية جديدة في سوق الأوراق المالية.
أولاً ، سيتوسع نطاق سندات الدين الحكومية. في المستقبل القريب ، يمكن القيام بما يلي: إصدار سندات الدين الحكومي للسكان ذوي آجال استحقاق مختلفة ؛ إصدار الأوراق المالية لتمويل برامج محددة ، يمكن أن يكون دخلها مساهمة في نتائج تنفيذ هذه البرامج ؛ إصدار الأوراق المالية المدعومة بالأراضي والعقارات ، من أجل تحسين تنظيم الأنشطة العقارية وتعزيز الرقابة على هذا المجال من النشاط ؛ التوسع في ممارسة إصدار سندات الدين المعدة للتداول في الأسواق الخارجية المنظمة.
ثانيًا ، يجب أن نتوقع دخول مجموعة كبيرة جديدة من البلديات المصدرة للسوق - بأوراق الدين الخاصة بها للسكان. سيتم استخدام الأموال التي يتم جمعها لبرامج البلدية.
ثالثًا ، سيتم تشكيل قطاع كبير آخر من السوق - سندات الشركات. سيتجه جزء كبير من مؤسسات التصنيع المخصخصة إلى إصدار السندات لجذب الموارد المالية.
رابعًا ، سيكون هناك ظهور مستمر لأدوات تهدف إلى التغلب على المضايقات المرتبطة بنظام اللوائح الحالي. الآن ، يمكن تسمية هذه الأدوات بشهادات إيداع الأسهم ، والتي يتيح لك إصدارها تجاوز إصدار الأسهم لحاملها. يمكن الافتراض أنه في المستقبل ، سيكون الدافع الرئيسي لإصدار مثل هذه الأدوات هو التهرب الضريبي.
إن قضية تطوير السوق الآن مرتبطة ليس فقط بالمستثمر ، مع حل بعض المشاكل الإستراتيجية المعقدة ، ولكن أيضًا بالعمل الفني الجاد. هناك حاجة لاستعادة الثقة في السوق الروسية. إذا تم استعادة الثقة في السوق والحفاظ عليها ، فإن الأموال من السكان ستأتي غدًا. بعد ذلك ستنجح الإصدارات الجديدة للأسهم وطرح الأوراق المالية. بدون مستثمر ، هذه خطط فارغة. إذا لم يملأ أحد المشاريع بأموال حقيقية ، فستبقى كلها كومة من المعدن ، ومجموعة من الأوراق غير الضرورية. في هذه المرحلة ، الشيء الرئيسي هو حماية المستثمرين العاديين.
يبدو أن سوق الأوراق المالية الروسية سيقترب قريبًا من المعايير الغربية.
الاتجاهات الرئيسية في تطوير سوق الأوراق المالية في المرحلة الحالية هي: تركيز ومركزة رأس المال (من ناحية ، يشارك المزيد والمزيد من المشاركين الجدد ، والذين يصبح هذا النشاط مهنيًا بالنسبة لهم ، من ناحية أخرى ، هناك عملية تخصيص المهنيين الرائدين على أساس زيادة رأس مالهم (التركيز) وعن طريق الاندماج في هياكل أكبر لسوق الأوراق المالية (المركزية) ؛ تدويل وعولمة السوق (يتم تشكيل سوق الأوراق المالية العالمية) ؛ موثوقية سوق الأوراق المالية و درجة الثقة فيه (زيادة مستوى تنظيم السوق وتعزيز سيطرة الدولة عليه) ؛ حوسبة سوق الأوراق المالية ؛ الابتكار في السوق ؛ التوريق (الميل إلى تحويل الأموال من أشكالها التقليدية إلى شكل الأوراق المالية ).
وبالتالي ، يمكن التأكيد على أنه بدون تطوير مؤسسات السوق المالية في روسيا ، من المستحيل إنشاء اقتصاد سوق فعال. في الوقت نفسه ، يجب أن يكون مفهوما بوضوح أن السياسة السابقة لتطوير هذه المؤسسات ، والتي غالبا ما تتجاهل مصالح رعايا القطاع الحقيقي للاقتصاد والسكان ، تؤدي حتما إلى انهيار كل من المؤسسات نفسها و النظام المالي ككل.
قائمة الأدب المستخدم
أنظمة
1. القانون المدني للاتحاد الروسي (القانون المدني للاتحاد الروسي) (الأجزاء الأول والثاني والثالث والرابع) بصيغته المعدلة في 30 ديسمبر 2008 // SZ RF. - 2008. - رقم 24. - المادة 3548.
2. القانون الاتحادي الصادر في 22 أبريل 1996 رقم 39-FZ "بشأن سوق الأوراق المالية" المعدل في 5 يناير 2006 // SZ RF. - 2006. - رقم 1. - المادة 624.
3. القانون الاتحادي الصادر في 10 ديسمبر 2003 رقم 173-FZ "بشأن تنظيم العملات ومراقبة العملة" (بصيغته المعدلة في 18 يوليو 2005) .// SZ RF. - 2005. - رقم 6. - المادة 1052.
الأدب العلمي
4. Berdnikova TB سوق الأوراق المالية. - م: Infra-M، 2006. - 278 ص.
5. Bunkina M.K. سوق العملات. - م: JSC "DIS" ، 2007.
6. Burlak GN، Kuznetsova OM تقنية معاملات العملات. - م: الأكاديمية ، 2007.
7. النقود والائتمان والبنوك / إد. Lavrushina O.V. - م: المالية والإحصاء 2005. - 542 ص.
8. Zvyagintsev D.A. مشاكل تطوير سوق الأوراق المالية في روسيا // التشريع. - رقم (1) 2008. - ص 26 - 34.
9. Kilyachkov P.K. النظام المصرفي الروسي في مرحلة النمو الاقتصادي. // البنوك. - 2008. - رقم 11. - C.11-17.
10. Kilyachkov P.K. سوق الأوراق المالية وأعمال الصرف. - م: فقيه ، 2007. - 364 ص.
11. Kozyrev V.M. أسس الاقتصاد الحديث. م ، 2006. - 486 ص.
12. Makeeva S. تجديد الموارد يأتي في سوق الأوراق المالية. // القانون والاقتصاد. - 2006. - رقم 1. - ص3-14.
13. ميناسوف أو يو. ديناميات سوق الأسهم: تحليل العوامل. // المالية. - 2008. - رقم 5. - ص5-9.
14. سوق الأوراق المالية. / إد. V.A. جالانوف. - م: المالية والإحصاء 2007. - 404 ص.
16. التمويل. مال. الائتمان. / إد. O.V. سوكولوفا. - م: فقيه ، 2006. - 427 ص.
17. التمويل. كتاب مدرسي. / إد. في. راديونوفا. - م: المالية والإحصاء ، 2007. - 405 ص.
18. شادرين أ. آفاق تحول السوق المالية الروسية // سوق الأوراق المالية. - 2005. - رقم 2 - ص 9-18.
19.www.finman.ru/articles/2000/0/1562.html
20.www.apk-inform.com/showart.
21- www.Finam.ru
المرفق 1
الجدول 1
أنواع الأوراق المالية المتداولة في سوق الأوراق المالية الروسية
| أنواع الأوراق المالية | خصائص الورقة المالية |
| I. شهادة الملكية | |
| 1. أسهم الشركات المساهمة | الأوراق المالية التي تثبت حق المالك في حصة في الأموال الخاصة لشركة مساهمة (رأس مالها المصرح به) |
| II. شهادات القرض | |
| 1. الدين الحكومي | الأوراق المالية التي تشهد على علاقة قرض يكون فيها المدين هو الدولة |
| 1.1 سندات القروض الحكومية المحلية 1.2 سندات القروض البلدية | |
| 2. أوراق القطاع الخاص | |
| 2.1. سندات الشركات | الأوراق المالية التي تثبت العلاقة بين القرض الذي يكون فيه المدين شركات ومؤسسات غير حكومية |
| 2.2. سندات إذنية | سند إذني مكتوب غير مشروط صادر عن طرف دين (ساحب) لطرف آخر (ساحب). يمكن أن ينتقل بالتأييد لصالح طرف ثالث |
| 2.3 الفحوصات | تعليمات كتابية غير مشروطة من الساحب للبنك لدفع المبلغ المبين عليه لحامل الشيك من حسابه |
| 2.4 شهادات الإيداع | التزام البنك بدفع المبلغ المحدد من الوديعة إلى حامل الشهادة ؛ يمكن نقل حق المطالبة مع الشهادة من شخص إلى آخر |
| ثالثا. عقود الصفقات المستقبلية | |
| 1. العقود الآجلة | الأوراق المالية التي تشهد التزامًا ببيع أو شراء الأسهم أو السندات أو الأوراق المالية الأخرى أو العملات بسعر ثابت خلال فترة معينة |
| 2. خيارات | الأوراق المالية التي تثبت الحق في بيع أو شراء الأسهم أو السندات أو الأوراق المالية الأخرى أو العملات بسعر ثابت خلال فترة معينة |
الاتجاهات الرئيسية في تطوير سوق الأوراق المالية الحديثة في البلدان ذات العلاقات السوقية المتقدمة في المرحلة الحالية هي:
تركيز ومركزة رأس المال ؛
○ تدويل وعولمة السوق ؛
تحسين مستوى التنظيم وتعزيز سيطرة الدولة ؛
○ حوسبة سوق الأوراق المالية.
○ ابتكارات السوق.
○ التوريق.
○ الاختراق مع أسواق رأس المال الأخرى.
الاتجاه نحو تركيز ومركزة رأس المالله جانبان فيما يتعلق بسوق الأوراق المالية. أولاً ، هو اتجاه عام في السوق يتجلى في سوق الأوراق المالية في توحيد منظمات الوسطاء المحترفين وفي تقليل عددها ، بما في ذلك البورصات. ثانيًا ، ينعكس هذا الاتجاه في حقيقة أن سوق الأوراق المالية نفسها تجذب المزيد والمزيد من رأس مال المجتمع.
تدويل السوقالأوراق المالية تعني أن رأس المال الوطني يعبر حدود البلدان ، ويتم تشكيل سوق أوراق مالية عالمي ، تصبح الأسواق الوطنية فيما يتعلق به ثانوية ، ويتم إزالة الحواجز أمام حركة رأس المال. يتم توحيد أسواق الأوراق المالية الوطنية في الممارسة العالمية في مجالات مثل إتاحة الفرصة لأي مستثمر للعمل مع الأوراق المالية ، بغض النظر عن جنسيته ؛ الارتباط الوثيق للأسواق الوطنية مع بعضها البعض بفضل وسائل الاتصال الحديثة وتنظيم الحسابات المصرفية على نطاق عالمي ، إلخ.
ترتبط موثوقية سوق الأوراق المالية ودرجة الثقة فيه من جانب المستثمر الشامل بشكل مباشر زيادة مستوى تنظيم السوقوتعزيز سيطرة الدولة عليها. يهتم جميع المشاركين في السوق بأن يتم تنظيم السوق بشكل صحيح ومراقبته بإحكام. بالإضافة إلى ذلك ، فإن تعزيز تنظيم السوق يسمح لكل دولة بزيادة قاعدتها الضريبية ومقدار الإيرادات الضريبية من المشاركين في السوق. في الوقت نفسه ، يتم حظر المزيد والمزيد من الفرص لـ "غسيل" الأموال المتلقاة من أنواع الأعمال غير القانونية - الاتجار بالمخدرات ، إلخ.
حوسبة سوق الأوراق المالية- نتيجة أوسع إدخال للكمبيوتر في جميع مجالات حياة الإنسان في العقود الأخيرة. بدون الحوسبة ، فإن سوق الأوراق المالية بأشكالها وأحجامها الحديثة سيكون ببساطة مستحيلاً. جعلت الحوسبة من الممكن إحداث ثورة في كل من خدمة السوق ، بشكل أساسي من خلال الأنظمة الحديثة عالية السرعة والمستوطنات الشاملة للمشاركين في السوق ، وفي طريقة التداول.
ابتكارات في سوق الأوراق الماليةومشتقاتها:
أدوات جديدة في هذا السوق - أنواع عديدة من مشتقات الأوراق المالية ؛
أنظمة التداول الجديدة للأوراق المالية هي أنظمة تداول تعتمد على استخدام أجهزة الكمبيوتر والاتصالات الحديثة ؛
تتضمن البنية التحتية الجديدة للسوق أنظمة معلومات حديثة وأنظمة مقاصة وتسوية وخدمات إيداع للمشاركين في سوق الأوراق المالية.
التوريق- هذا هو اتجاه تحويل الأموال من أشكالها التقليدية (الادخار ، والنقد ، والودائع ، وما إلى ذلك) إلى شكل أوراق مالية ؛ الميل إلى تحويل كتلة متزايدة من رأس المال إلى شكل أوراق مالية ؛ الميل إلى انتقال بعض أشكال الأوراق المالية إلى أخرى ، يسهل وصول مجموعة واسعة من المستثمرين إليها.
التداخل في أسواق رأس المال الأخرىيفترض ، من ناحية ، أن سوق الأوراق المالية يسحب رؤوس الأموال ، ومن ناحية أخرى ، فإنه ينقل هذه رؤوس الأموال من خلال آلية الأوراق المالية إلى أسواق أخرى ، مما يساهم في تنميتها.
أسئلة للورشة:
1. ما هو سوق الأوراق المالية؟ ما هي الأسباب الرئيسية لتشكيله؟
2. ما هو دور سوق الأوراق المالية في الاقتصاد الوطني والعالمي الحديث؟
3. وصف وظائف سوق الأوراق المالية. ما هي مناهج تحديد تكوين الوظائف التي يمكن العثور عليها في الأدبيات التربوية؟
4. وصف هيكل سوق الأوراق المالية. ما هو الاختلاف الرئيسي في الغرض وآلية عمل أسواق الأوراق المالية الأولية والثانوية؟
5. قائمة المشاركين في سوق الأوراق المالية. ما هي البنية التحتية لسوق الأوراق المالية؟ ما هو تأثيرها على مستوى تطور سوق الأوراق المالية؟
للدراسة الذاتية:
8. المشاركون في السوق المهنية
الفصل 3. الاتجاهات في تطوير سوق الأوراق المالية
الاتجاهات الرئيسية في تطوير سوق الأوراق المالية الحديثة في البلدان ذات العلاقات السوقية المتقدمة في المرحلة الحالية هي:
تركيز ومركزية رأس المال ؛
تدويل وعولمة السوق ؛
تحسين مستوى التنظيم وتعزيز سيطرة الدولة ؛
حوسبة سوق الأوراق المالية:
ابتكارات السوق
التوريق
التداخل مع أسواق رأس المال الأخرى.
الاتجاه نحو تركيز ومركزة رأس المال له جانبان فيما يتعلق بسوق الأوراق المالية. نحن نتحدث عن العمليات المتأصلة في هذا السوق ، مثل أي سوق آخر. من ناحية أخرى ، يشارك المزيد والمزيد من المشاركين الجدد في السوق ، والذين يصبح هذا النشاط بالنسبة لهم هو النشاط الرئيسي والمهني ، ومن ناحية أخرى ، هناك عملية تخصيص كبار المتخصصين في السوق على أساس الزيادة. رأس مالها الخاص (تركيز رأس المال) ودمجها في هياكل أكبر لسوق الأوراق المالية (مركزية رأس المال). نتيجة لذلك ، تظهر أنظمة التداول الخاصة بـ Tina NASDAQ أو غيرها من منظمي السوق في سوق الأوراق المالية ، بالإضافة إلى العديد من شركات الأسهم الأكثر شهرة التي تخدم حصة كبيرة من جميع المعاملات في السوق.
في الوقت نفسه ، يجذب سوق الأوراق المالية نفسه المزيد والمزيد من رأس مال المجتمع.
إن تدويل سوق الأوراق المالية يعني أن رأس المال الوطني يعبر حدود البلدان ، ويتم تشكيل سوق أوراق مالية عالمي ، تصبح الأسواق الوطنية فيما يتعلق به ثانوية. يحصل المستثمر من أي دولة على فرصة استثمار أمواله المجانية في الأوراق المالية المتداولة في دول أخرى. يتخذ سوق الأوراق المالية طابعاً عالمياً شاملاً للأرض. الأسواق الوطنية هي ببساطة الأجزاء المكونة لسوق الأوراق المالية العالمية. التداول في مثل هذا السوق العالمي مستمر وواسع الانتشار. يقوم على الأوراق المالية للشركات عبر الوطنية.
ترتبط مصداقية سوق الأوراق المالية ودرجة الثقة به من جانب المستثمر الجماعي ارتباطًا مباشرًا بزيادة مستوى تنظيم السوق وتعزيز سيطرة الدولة عليه. إن حجم سوق الأوراق المالية وأهميته لدرجة أن تدميرها يؤدي مباشرة إلى تدمير العملية الاقتصادية ، وعملية التكاثر بشكل عام. لا يمكن للدولة في العصر الحديث أن تسمح بزعزعة الإيمان بهذا السوق ، وجماهير الناس الذين استثمروا مدخراتهم في الأوراق المالية لبلدهم أو أي دولة أخرى ، سيفقدونها فجأة نتيجة أي كارثة أو احتيال. لذلك ، فإن جميع المشاركين في السوق لديهم مصلحة مباشرة في ضمان تنظيم السوق بشكل صحيح ومراقبته بإحكام من قبل أهم مشارك في السوق - الدولة.
ولكن هناك سبب آخر لهذه العملية - المالية. إن تعزيز تنظيم السوق والسيطرة عليه يسمح لكل دولة بزيادة قاعدتها الضريبية ومقدار الإيرادات الضريبية من المشاركين في السوق. في الوقت نفسه ، يتم حظر المزيد والمزيد من فرص "غسيل" الأموال المتلقاة من أنواع الأعمال غير المشروعة - الاتجار بالمخدرات ، وما إلى ذلك.
حوسبة سوق الأوراق المالية هي نتيجة لإدخال أجهزة الكمبيوتر على نطاق واسع في جميع مجالات الحياة البشرية في العقود الأخيرة. بدون هذه الحوسبة ، سيكون سوق الأوراق المالية بأشكاله وأحجامه الحديثة مستحيلاً بكل بساطة. جعلت الحوسبة من الممكن إحداث ثورة في كل من خدمة السوق ، في المقام الأول من خلال الأنظمة الحديثة عالية السرعة والتسويات الشاملة لجميع المشاركين في السوق وفيما بينهم. لذلك في طرق تداوله - الحوسبة هي أساس جميع الابتكارات في سوق الأوراق المالية ،
ابتكارات في سوق الأوراق المالية:
أدوات جديدة لهذا السوق ؛
أنظمة تداول الأوراق المالية الجديدة ؛
بنية تحتية جديدة للسوق.
الأدوات الجديدة لسوق الأوراق المالية هي ، أولاً وقبل كل شيء ، أنواع عديدة من الأوراق المالية المشتقة ، وإنشاء أوراق مالية جديدة ، وأنواعها وأنواعها.
أنظمة التداول الجديدة هي أنظمة تداول تعتمد على استخدام أجهزة الكمبيوتر ووسائل الاتصال الحديثة ، والتي تسمح بالتداول في وضع تلقائي بالكامل ، دون وسطاء ، وبدون اتصالات مباشرة بين البائعين والمشترين.
البنية التحتية الجديدة للسوق هي أنظمة معلومات حديثة وأنظمة مقاصة وتسوية وخدمات إيداع لسوق الأوراق المالية.
التوريق هو اتجاه تحويل الأموال من أشكالها التقليدية (مدخرات ، نقود ، ودائع ، إلخ) إلى شكل أوراق مالية ؛ الميل إلى تحويل كتلة متزايدة من رأس المال إلى شكل أوراق مالية ؛ الميل إلى انتقال بعض أشكال الأوراق المالية إلى أخرى يسهل وصول مجموعة واسعة من المستثمرين إليها.
لا يؤدي تطور سوق الأوراق المالية على الإطلاق إلى اختفاء أسواق رأس المال الأخرى ؛ فهناك عملية تداخل بينها وتحفيز متبادل. من ناحية ، يقوم سوق الأوراق المالية بسحب رؤوس الأموال ، ومن ناحية أخرى ، فإنه ينقل هذه رؤوس الأموال من خلال آلية الأوراق المالية إلى أسواق أخرى ، مما يساهم في تنميتها. على سبيل المثال ، أصبح إصدار سندات الدين بموجب تأمين شركات التأمين أكثر انتشارًا. أي أن أدوات سوق التأمين تستخدم لتأمين المخاطر في سوق الأوراق المالية ودفع الدخل عليها يؤدي إلى زيادة حادة في حجم سوق الصرف الأجنبي العالمي ، والذي بدوره يعد عاملاً في التطور السريع لسوق العقود والخيارات الآجلة للعملات الأجنبية ، إلخ.
3.1. المشاكل الرئيسية للسوق الروسي للأوراق المالية الحكومية (GS)
1. طبيعة قصيرة الأجل للأوراق المالية الحكومية. عادة ما يكون استحقاق السندات الحكومية سنة واحدة أو أقل. ويرجع ذلك إلى ارتفاع مستوى التضخم في البلاد. في حالة السوق العادية ، ستكون الأوراق المالية الحكومية بشكل أساسي ذات طبيعة متوسطة وطويلة الأجل.
2. حالة الأوراق المالية. في الاتحاد الروسي ، تتمتع كل من الأوراق المالية التابعة للحكومة الفيدرالية والأوراق المالية البلدية بوضع الأوراق المالية الحكومية.
3. فرض الضرائب على الأوراق المالية الحكومية. يتم حلها بطرق مختلفة لأنواع مختلفة من الأوراق المالية الحكومية. مع إصدار كل نوع جديد من السندات ، يتم إصدار تفسيرات ذات صلة بشأن ضرائبهم. من الضروري توحيد إجراءات فرض الضرائب على الأوراق المالية الحكومية.
4. توفير تقنية موحدة للإيداع الأولي للأوراق المالية الحكومية وتداولها الثانوي على أساس خدمات الإيداع الحكومية (أو شبه الحكومية).
5. تنظيم الأسواق الإقليمية للأوراق المالية الحكومية ، مما يسمح بجذب رؤوس الأموال الحرة للأقاليم إلى سوق الأوراق المالية الحكومية.
6. الحاجة إلى إشراك السكان في الأموال المجانية في سوق الأوراق المالية الحكومية ، ونتيجة لذلك يتمكن الأفراد من حماية مدخراتهم من التضخم ، ويكتسب اقتصاد الدولة في نهاية المطاف مصادر الاستثمار المرغوبة.
7. تضخم سوق GS بسبب ضعف التطور
الاتجاهات الرئيسية لتنمية سوق الأوراق المالية الروسية
كوزمينكو إلينا نيكولاييفنا
روستوف اون دون
بريد إلكتروني: هيلينا[البريد الإلكتروني محمي] بريد. ru
أولغا فلاديميروفنا سولود
طالبة في السنة الثانية ، قسم الأعمال والإدارة المبتكرة ، DSTU ،
روستوف اون دون
ه-بريد: [البريد الإلكتروني محمي]
Zemlyakova ناتاليا سيرجيفنا
مستشار علمي ، دكتوراه. العلوم الاقتصادية ، أستاذ مشارك ، DSTU ،
روستوف اون دون
يلعب السوق المالي من خلال تراكم وإعادة توزيع تدفقات رأس المال النقدي دورًا رئيسيًا في التنمية الاقتصادية للبلد. هذا السوق هو أهم جزء من السوق المالية للدولة.
في سوق الأوراق المالية ، يعتبر استخدام الأوراق المالية من أكثر الأدوات المالية مرونة.
يعرض المقال اتجاهات ومراحل تطور سوق الأوراق المالية في الاتحاد الروسي. وخلص إلى أن سوق الأوراق المالية الروسية هو نظام احترافي متعدد المستويات ويقترب من حيث النضج للأسواق النامية في البلدان الصناعية الحديثة.
يلعب السوق المالي من خلال تراكم وإعادة توزيع رأس المال النقدي دورًا رئيسيًا في التنمية الاقتصادية للبلاد. هذا السوق هو أهم جزء من السوق المالية للدولة. يعد استخدام الأوراق المالية من أكثر الأدوات المالية مرونة في سوق الأوراق المالية.
يعرض المقال اتجاهات ومراحل تطور سوق الأوراق المالية في الاتحاد الروسي. نستنتج أن سوق الأوراق المالية الروسي هو نظام متعدد المستويات من المهنية والنهج من حيث النضج للأسواق الناشئة في البلدان الصناعية الحديثة.
الأوراق المالية هي سمة لا مفر منها لأي معدل دوران عادي للسلع. لكونهم سلعة ، فإنهم في نفس الوقت قادرون على العمل كوسيلة ائتمان وكوسيلة للدفع ، واستبدال النقد بهذه الصفة بشكل فعال.
في المرحلة الحالية ، تطلب الانتقال إلى تنظيم سوق للاقتصاد وتشكيل سوق الأوراق المالية إحياء واستخدام مجموعة متنوعة من الأوراق المالية. سوق الأوراق المالية الروسية اليوم هو مجال سريع التطور في السوق المالية للبلاد. حاليًا ، لم يتم تشكيل هذا الجزء من السوق بالكامل من حيث التشريعات والضرائب والهيكل. هذا هو السبب في أن هذا الموضوع مناسب لكتابة عمل تكون النقطة الرئيسية فيه تحليل وتقديم مقترحات للمستقبل.
الشكل 1. مراحل تطور سوق الأوراق المالية في روسيا.
الآفاق الرئيسية لتطوير سوق الأوراق المالية الحديث في المرحلة الحالية هي:
الأدوات الجديدة لسوق الأوراق المالية هي ، أولاً وقبل كل شيء ، أنواع عديدة من الأوراق المالية المشتقة ، وإنشاء أوراق مالية جديدة ، وأنواعها وأنواعها.
لا يؤدي تطور سوق الأوراق المالية على الإطلاق إلى اختفاء أسواق رأس المال الأخرى ، فهناك عملية تداخل فيما بينها. من ناحية ، يقوم سوق الأوراق المالية بسحب رؤوس الأموال ، ومن ناحية أخرى ، فإنه ينقل هذه رؤوس الأموال من خلال آلية الأوراق المالية إلى أسواق أخرى ، مما يساهم في تنميتها.
أحد هذه الابتكارات في السوق المالية هو إدخال قواعد القانون الإنجليزي.
في 30 يونيو ، في بورصة موسكو ، أخبر ممثلو مكتب Liniya Prava للمحاماة المشاركين في سوق الأوراق المالية عن الابتكارات الرئيسية للقانون المدني للاتحاد الروسي ، الذي دخل حيز التنفيذ في 1 يونيو 2015 ، والمتعلق بالعمل مع الأوراق المالية.
وفقًا لأليكسي شميليف ، مستشار مكتب المحاماة ، فإن ابتكارات القانون المدني مأخوذة بالكامل تقريبًا من القانون الإنجليزي. أحد الابتكارات الأساسية هو إدخال التنظيم التشريعي لمرحلة ما قبل التعاقد لصفقة الأوراق المالية ، عندما تكون المفاوضات جارية مع المستثمرين أو المشتري المحتمل أو مع مجموعة من مشتري الأوراق المالية.
وعلى وجه الخصوص ، تم إدخال مفاهيم مثل "حسن النية" و "سوء النية" في القانون الروسي فيما يتعلق بمرحلة ما قبل التعاقد من الصفقة. ينطوي "سوء النية" على حالتين: يقدم الطرف المقابل معلومات غير كاملة وغير دقيقة ، بالإضافة إلى الإنهاء غير المبرر للمفاوضات من قبل أحد الأطراف المقابلة ، عندما لا يستطيع أحد الطرفين افتراض أن الشريك المحتمل سيرفض المزيد من التفاعل. في كلتا الحالتين ، يلتزم الطرف المخالف بدفع تعويضات. بالإضافة إلى ذلك ، في مرحلة ما قبل التعاقد ، ظهر صكان جديدان بشكل أساسي (بالإضافة إلى العقد الأولي الذي كان موجودًا سابقًا) - عقد إطاري واتفاق بشأن التفاوض. يسمح الأخير للأطراف بتسوية المرحلة السابقة للتعاقد قدر الإمكان: تحديد المصاريف التي سيتكبدها الطرفان ، ومن يدفع للمستشارين ، وما المقصود ب "الإنهاء غير المبرر للمفاوضات" ، وكيف سيتم تعويض الخسائر والعقوبات . من المهم أن نفهم أن هذه الاتفاقية تتعلق فقط بسير مرحلة التفاوض ولا تتضمن أحكام الصفقة.
هناك ابتكار آخر في تنظيم مرحلة ما قبل التعاقد وهو اتفاق إطاري يحتوي على الشروط الرئيسية ، والتي يتم تحديدها بعد ذلك في اتفاقيات منفصلة. الآن تم تسجيله أيضًا في القانون المدني للاتحاد الروسي. كما يلاحظ أليكسي شميليف ، فإن المشكلة غالبًا ما تكون جزءًا من قصة أكبر - على سبيل المثال ، إعادة هيكلة الديون. ويسمح لك تنسيق الاتفاقية هذا بهيكلة الصفقة بأكملها ، والتي في الواقع ، ستصبح المشكلة نفسها جزءًا منها.
في مرحلة المعاملة ، ظهرت أيضًا أدوات جديدة بشكل أساسي. أولها هو ما يسمى بتأكيدات الظروف ، وهو تناظرية للتمثيلات في القانون الإنجليزي. تساعد هذه الأدوات في حماية مصالح المُصدر والمستثمر والمشاركين الآخرين.
هناك أداة جديدة أخرى ، لم تكن منصوصًا عليها سابقًا في تشريعات الاتحاد الروسي ، وهي التعويض عن الخسائر ، وهو نظير للتعويضات الإنجليزية. وفقًا للقانون الروسي ، يعد هذا التزامًا مستقلاً لا يمثل خسارة ولا عقوبة. هذه هي الظروف والأحداث التي لا تتعلق بانتهاك الالتزامات بموجب الاتفاقية - كقاعدة عامة ، إما مطالبات من أطراف ثالثة ، أو خسائر مرتبطة بعدم القدرة على الوفاء بالالتزامات ، ولكن لا تعتمد على الأطراف بموجب الاتفاق.
كانت التوقعات الرئيسية لتطور سوق الأوراق المالية الروسية ، على عكس المشاعر الطفيفة السائدة في الأشهر الأولى من عام 2015 ، ناجحة بشكل عام لسوق السندات الروسية وحتى اقتربت من نتائج ذروة عام 2013 ، عندما كانت السندات (الشركات والبلديات والدولة) ) بمقدار 2 ، 7 تريليون روبل. هذا العام ، وفقًا لـ Rusbonds ، تم وضع 2.4 تريليون روبل في سوق السندات الروسية. في الوقت نفسه ، أصبح العام رقماً قياسياً لمستثمري OFZ في السنوات العشر الماضية وسمح للسوق الروسي بالخروج من الصدارة بين جميع الأسواق الناشئة المحلية ، مما يوفر أعلى إجمالي دخل. ومع ذلك ، على الرغم من النجاحات العديدة في عام 2015 ، فإن المشاركين في السوق أقل تفاؤلاً بشأن العام المقبل. في رأيهم ، قد يصبح النصف الأول من العام صعبًا بشكل خاص.
وفقًا لتقديرات Rosbank ، فإن حجم الاكتتابات الأولية للأوراق المالية للشركات والبلديات في عام 2016 ، والتي تخضع لارتفاع أسعار النفط في النصف الأول من العام ، ستتجاوز نتائج عام 2015 بنسبة 20٪. وفقًا لتقديرات Gazprombank and Region ، فإن استرداد السندات المحلية وممارسة خيارات البيع ودفع القسائم ستكون مصدرًا إضافيًا للنمو في سوق السندات المحلية.
المؤامرة الرئيسية لسوق الروبل في عام 2016 هي وتيرة تخفيف السياسة النقدية للبنك المركزي. يتوقع المشاركون في السوق أن تستأنف الجهة التنظيمية تخفيضات الأسعار ، إن لم يكن في نهاية الربع الثاني من عام 2016 ، ففي النصف الثاني من العام. بحلول نهاية العام ، وفقًا لتوقعات المشاركين الرئيسيين في السوق ، سيكون السعر الرئيسي 8-9٪. سيسمح هذا بانخفاض الغلة العام المقبل.
يمكن الاستنتاج من كل ما سبق أن الوضع الحالي لسوق الأوراق المالية الروسية لا يفي بشكل كاف بالمهام العاجلة لتعزيز عمليات الاستثمار في الاتحاد الروسي. لذلك ، هناك حاجة لتحسين السوق المالية وابتكار أدوات جديدة لتنظيمها. ولكن على الرغم من ذلك ، فإن سوق الأوراق المالية الروسية اليوم هو نظام احترافي متعدد المستويات ويقترب من مستوى النضج للأسواق النامية في البلدان الصناعية الحديثة.
فهرس:
1. Alifanova E.N.، Korolevich O.P. التكامل المالي والانفتاح ومشاركة سوق الأوراق المالية الروسية في سوق الأوراق المالية العالمية // التمويل والائتمان. - 2013. - رقم 34. - ص 33 - 39.
2 - Zvyagintseva N.A. المشاكل الفعلية لإصلاح تنظيم الدولة لسوق الأوراق المالية في الاتحاد الروسي // المالية والائتمان. - 2013. - رقم 16. - ص 29 - 36.
3. Karlov A.M.، Volvach E.A. مشاكل تنظيم سوق الأوراق المالية الروسية // التمويل والائتمان. - 2013. - رقم 28. - ص 2 - 7.
4. Lyalin V.A. ، Vorobiev P.V. سوق الأوراق المالية: كتاب مدرسي. - الطبعة الثانية ، منقحة. و أضف. - م: توقع. - 2014. - ص 9-13.
