4 يناير 2014
ولد 2 ديسمبر 1977 في بولتافا الكسندرا بوتريا- من أكثر الفنانين غرابة في تاريخ الفنون الجميلة.
ساشا عاش على الأرض لمدة 11 عامًا فقط، لكنها تمكنت خلال هذا الوقت من إنشاء 2279 عملاً: 46 ألبومًا بها رسومات ، والعديد من الحرف اليدوية وحتى الرسومات الفنية ، والتي ، في رأيها ، كان من المفترض أن تساعد البالغين في الوصول إلى القمر وإنشاء طرق أسفلتية بدون تشققات. كان الرسم لساشا أمرًا طبيعيًا مثل النوم وتناول الطعام ، وغالبًا ما حل محل أصدقاءها وألعاب أطفالها.
بالفعل في سن الثالثة ، حملت ساشا بثقة قلم رصاص وفرشاة في يديها. كانت ترسم بلا انقطاع ، وغالبًا ما تنام كلها ملطخة بالدهانات. أقام والدها ورشة عمل فنية من غرفة نوم صغيرة وحاول تعليم الفتاة في برنامج أكاديمي ، لكنه واجه رفضًا دقيقًا. كفنانة ، تم تشكيل ساشا بشكل مستقل ، مسترشدة بانطباعاتها وخيالها.
عندما كانت الفتاة في الخامسة من عمرها ، تم تشخيص حالتها بأنها مريعة - سرطان الدم.
في محاولة للتخلص من الألم ، بدأت ساشا في تخصيص المزيد من الوقت لهواياتها المفضلة. في هذا الوقت ، تم استبدال الحيوانات المضحكة والشخصيات الخيالية بصور من الفلسفة الهندوسية ، بالإضافة إلى صور ذاتية مذهلة - إما على شكل الإله متعدد الأسلحة شيفا ، أو حتى في صورة امرأة هندية بالغة ، في عيون من انعكس حزنهم العميق على أرضنا.
قاتلت ساشا من أجل حياتها لمدة ست سنوات ، وبعد ذلك طلبت من والديها السماح لها بالرحيل...
قبل وقت قصير من مغادرتها ، طلبت من والدها أن يضع يده على الملاءة البيضاء ولفها بدائرة. ثم وضعت يدها فوقها وفعلت نفس الشيء معها. انتهى الرسم تم العثور عليها بعد 24 يناير 1989 ، عندما ذهبت الفتاة... يصور النجم سيريوس ، الذي حلم ساشا بالطيران بعيدًا.
منذ عام 1989 ، أقيم أكثر من مائة معرض شخصي لساشا بوتري في العديد من دول العالم ، وتم تصوير العديد من الأفلام الوثائقية عن الفتاة وكتبت قصة وثائقية. على جدار روضة الأطفال التي نشأت فيها ، تم تركيب لوحة تذكارية وافتتح متحف. يعمل معرض Sasha Children's Art Gallery في بولتافا ، حيث تقام مسابقات دولية لرسم الأطفال تحت رعاية صندوق حماية ودعم الأطفال الموهوبين.
ساشا بوتريا معروفة في جميع أنحاء العالم كفنانة موهوبة. تركت ساشا بوتريا وراءها 2280 رسماً ولوحة. من عام 1989 إلى عام 2005 ، أقيمت 112 معرضًا فرديًا لها في 10 دول. في النمسا ، مع رسم ساشا ، مغلف بريدي ، تم إصدار ختم ، وتم نشر سلسلة من رسوماتها ، وتم تحويل عائدات بيعها إلى شراء محاقن يمكن التخلص منها للمرضى في الاتحاد السوفياتي.
كلمة عن ابنتي. يفجيني بوتريا
- ساشا ، من ستصبح عندما تكبر؟
- لا أعرف ... أحب كل شيء. يمكن أن يكون مدربًا على الأداء مع الكلاب. لا ، ربما سأكون فنانة.
بدأ ساشا الرسم في سن الثالثة. لطالما تم تلطيخ أقلامها ووجهها بأقلام فلوماستر أو ألوان مائية. شقتنا بالكامل ، والحمام ، والمطبخ ، والمرحاض ، وأبواب الخزانة مطلية بالارتفاع الذي وصلت إليه بيدها. أعطت رسوماتها بسخاء لأصدقائها وأقاربها - في أيام العطلات وأعياد الميلاد ، هنأت ببطاقات بريدية ترسمها بنفسها ، وكتبت نصوصًا ، غالبًا في شعر.
كان الرسم لساشا أمرًا طبيعيًا للغاية - فالنوم ، مثل الطعام ، غالبًا ما حل محل أصدقائها وألعاب الأطفال ، خاصةً عندما يتفاقم المرض. مرضت فجأة ، بشكل غير متوقع ، لم يتمكن الأطباء من إجراء التشخيص لفترة طويلة ، وعندما فعلوا ذلك ... كان الأمر مثل الصاعقة من اللون الأزرق - سرطان الدم. كانت ساشا في الخامسة من عمرها.وحقيقة أنها عاشت لستة أشخاص آخرين هي معجزة. وفي قلب هذه المعجزة شغف مذهل ورائع للرسم.
كان بإمكانها الجلوس على أقلام التحديد والدهانات لمدة ثماني إلى عشر ساعات في اليوم. عندما تدهورت صحتها ، وذهبت والدتي معها إلى المستشفى ، كنت آتي وأسأل:
- كيف حال ساشا؟ تعادل؟
- نعم. انظر كم فعلت!
هذا يعني أن الصحة تتحسن. وإذا رفعت الزوجة يديها بصمت ، فإن الدولة كانت مخيبة للآمال.
في المستشفى ، عرف الجميع ساشا وأحبها: من المربية إلى كبير الأطباء. لقد أحبوا الصبر الذي تحملوا به الإجراءات المؤلمة ، ولطفهم ، وتصرفاتهم المرحة والمبهجة. في الجناح الذي كانت ترقد فيه ، كان الأطفال يتجمعون دائمًا ، وكان هناك ضحك ومرح. لم يمنع الأطباء ، بفضلهم ، مثل هذا التواصل ، ولم يكن المستشفى شيئًا فظيعًا بالنسبة للفتاة ، رغم أنها ، بطبيعة الحال ، لم تشعر بفرح كبير عندما جاءت إلى هنا مرة أخرى.
لكن الأهم من ذلك كله أنها أحبت المنزل ، رغم أنها اشتكت: "أوه ، هذا الطابق الرابع! .. من اخترعه؟"
جلست معنا في أمسيات الخريف الدافئة على الشرفة ، نظرت بقلق إلى غيوم الغروب المشتعلة ، التي اندمجت تدريجيًا مع السماء المظلمة ، ومضت شرارات من النجوم فوق رأسها ، وازدهرت السماء بوميض فضي للأبراج والمجرات. .. تحدثنا معها عن الكواكب ، وعن "الألواح الطائرة" ، وعن الله ، وعن البشر ... كانت مغرمة بالأبراج والتنجيم وكانت مهتمة بشكل خاص بالتقارير عن الأجسام الطائرة المجهولة. لقد اعتقدت اعتقادًا راسخًا أن أسلافنا هم من كانوا يطيرون ، وسيأتي اليوم الذي تلتقي فيه بهم.
في المدرسة ، درس ساشا بسهولة وبشكل طبيعي ، وأصبح على الفور المفضل لدى الفصل والمعلمين. عندما تم الإشادة بها ("أنت أستاذنا") ، غادرت بتواضع ، وأخبرتنا في المنزل عن مدى عدم ارتياحها لها. في نهاية الصف الأول حصلت على "شهادة الثناء". ثم بدأ المرض يتفاقم واضطرت إلى ترك المدرسة. درست في المنزل أو ذهبت مع والدتها إلى المعلمة. البرنامج المدرسي لم يناسبها. أنشأت مكتبتها الخاصة ، والتي كانت تتكون من حوالي ألف كتاب ، وأعادت قراءتها جميعًا. من بين مؤلفيها المفضلين كوبر ، وماين ريد ، وستيفنسون ، ومارك توين ، ودوماس ، وهوجو ، وبوشكين ، وغوغول ... كل مساء ، بعد برنامج "تايم" ، ذهبوا إلى الفراش مع والدتهم وقراءتهم حتى أصبحوا "فراشات" في عيونهم.
كان من السهل والممتع التواصل معها. طوال حياتها القصيرة ، لم تسيء إلى أحد. كانت حنونة مع الجميع. ما زلنا نشعر باحتضانها الطفولي ، اللمسة اللطيفة للخدين الدافئة ، الجسم الصغير المتعب على الكتف ...
أحب ساشا الرسم إلى الموسيقى. يوجد في مكتبتها حوالي مائة سجل: سجلات حكايات الأطفال ، والمسرحيات الموسيقية ، والعروض ، والأغاني. كانت تعرف كل شيء عن ظهر قلب. لقد أحببت بشكل خاص "الجرو الأزرق" و "علي بابا والأربعين حراميًا" و "مغامرات بينوكيو" و "مغامرات بارون مونشاوزن" و "الأمير والفقير" و "الفرسان الثلاثة" و "هوتابيتش" ، "موسيقيو مدينة بريمن" ، "مغامرات الكابتن فرونجيل" ...
نصحها الأطباء بتجنب أشعة الشمس الساطعة ، فسارنا معها في الصباح الباكر أو في المساء ، عندما تنحسر الحرارة ، أو عندما يكون الجو غائمًا بالخارج. في مثل هذه الأيام ، نركب دراجة ونسافر في ضواحي المدينة أو في المنتزهات أو نذهب إلى المتاحف. الأهم من ذلك كله أنها أحببت متحف Poltava Museum of Local Lore. على الرغم من أنني كنت هنا أكثر من مرة ، إلا أنني كنت أذهب دائمًا كعطلة. كانت تحب الحيوانات الصغيرة - الهامستر وابن عرس. شعرت بالأسف فقط لأنهم لم يكونوا على قيد الحياة وكانت تحاول معرفة كل شيء:
"هل ماتوا هم أنفسهم أم قتلوا؟"
- بمفردك ، من الشيخوخة.
- كم عمرها؟ إنهم لطيفون جدًا ، أليس كذلك؟
- ولم يعد ينمو.
- إذن أي نوع من الأطفال كانوا؟
- وهؤلاء - أظهروا لها نصفًا قليلاً.
- أوه ، الصغار جدا! يا خير!
لقد تعاملت مع كل شيء صغيرًا وتعيش مع نوع من الحنان - وليس الطفولي ، بل الأمومة - ، كما لو كانت تشعر بعدم الأمان. في المنزل ، بناءً على طلبها ، حصلنا على كلب ، ثم أخذنا قطة صغيرة إلى شركتها. الجيران ، الذين يعرفون حبها للحيوانات ، تبرعوا بحوض أسماك به أسماك. اشترينا أسماكًا جديدة وسلاحفًا هناك ، ويمكن لساشا قضاء ساعات في البحث عن مملكة تحت الماء. بعد ذلك ، في إحدى السقوط ، تجمّع ببغاء ألبينو بالكاد حي على شرفتنا ، وبطبيعة الحال ، بقي معنا ...
عادة في الصباح ، بعد الإفطار ، كانت ساشا تصعد وتقول: "أريد أن أرسم. من فضلك أعطني بعض الأوراق." جلست على طاولتها الخاصة وصمتت ، وأحيانًا تطن بعض اللحن تحت أنفاسها. وبعد فترة من الوقت تنظر - تنهض ، تصعد إلى الجانب ، وتحتضن وتقول بهدوء: "هل أنت مشغول جدًا؟ من فضلك انظر ماذا فعلت؟" وكانت دائما مفاجأة. من الواضح أن هناك أعمالًا كانت أكثر نجاحًا وليست تمامًا ، فقد شاهدتها هي نفسها وعانت إذا لم تستطع تحقيق الكمال الذي عرفته. لم تستخدم ساشا الممحاة لفترة طويلة ، لكن عندما اعتادت عليها. أصبحت رسوماتها أكثر دقة وصحة نسبيًا. كيف وجدته؟ يرسم ، يرسم ، ثم يخطئ في مكان ما ، ويبكي ، يبدأ من جديد ، لقد حدث ثلاث أو أربع مرات. لقد وفرنا ما يصل إلى خمسمائة من رسوماتها غير المكتملة: الآن عيناها فقط ، والآن وجهها ، والآن نصف شخصية ...
حتى الآن ، عندما غادرت ، سأل الكثير ممن نظروا إلى رسوماتها وألحانها نفس السؤال: "أي من الفنانين أعجبته أكثر؟ من حاولت تقليده؟" بطريقة ما لم نلاحظ أنها كانت تقلد شخصًا ما. لا ينبغي أن ننسى أنها لا تزال طفلة ، وطرق التعبير عن مشاعرها للعالم من حولها لم تكن بحاجة إلى التقليد حتى الآن.
ومن بين العديد من كتب الفنون الجميلة التي كانت موجودة في مكتبتنا المنزلية ، اختارت غالبًا "رسومات دورر" و "دورر وعصره". هذه الكتب غنية بالرسوم الإيضاحية ، وقد نظرت إليها لفترة طويلة وهي تستريح بعد الرسم. لقد أحببت هانز هولباين ، لكنها أعجبت بشكل خاص بألبريشت التدورفر! اعتبرت "معركة الإسكندر الأكبر مع داريوس" مع عدسة مكبرة في يديها ، تحملها السماء غير العادية والغيوم الملحمية فوق حشود الفرسان. ومع ذلك ، فنانتها المفضلة كانت دورر. ما وجدته فيه ظل سرها.
ساشا لم تحب الرسم. رسمت كل شيء من رأسي ، من الذاكرة. إذا أعجبك شخص ما شوهد في الشارع أو في فيلم ، فسوف يجلس ويرسم. لقد جمعت سلسلة كاملة من صور "طلاب الأم" (زوجته تدرس في مدرسة الموسيقى). كما أنها رسمت أقاربها ، ولبستهم ملابس رائعة ، وتمجيدهم وتجديد شبابهم. رسمت حيواناتي المفضلة: الفئران والكلاب والقطط وكذلك الأسماك والطيور ، وزينتهم بزخارف رائعة ، واخترعوا ملابس غير مسبوقة حتى يرضوا هم والحيوانات والأسماك والطيور.
صنعت ساشا عدة كتب صغيرة (تنسيق 4 × 2.5 سم) ، حيث "استقرت" عشرات من الحشرات غير العادية التي تحمل أسماء غير عادية: Tsymzibutsya ، Korobulka ، Funya ، Kovbasyuk ...
كما قامت بتأليف كتابين شعريين تزينهما فنياً بالرسومات والزخارف حسب جميع قواعد دور النشر: ساشا بوتريا. قصائد. دار النشر - "البيت". رئيس التحرير - "Funtik". الفنان الرئيسي هو "المحاسب الصغير". الشاعر - "Turd in a cannon" (الاسم المستعار الذي أطلقه عليها أختها على سبيل المزاح ، عندما تساقط شعر ساشا من تناول الأدوية وبدأ زغب جديد ينمو ؛ من الواضح أن ساشا أحب هذا اللقب). والتفاني: "في الذاكرة وتضحك على الأخت العزيزة ليرا وأصدقائها وزملائها في السكن من ساشا. "هذه الآيات مضحكة ، مثل ساشا نفسها:
عزيزتي ليرا! -
تجد لي مليونيرا
لكن حتى أنه كان صغيرًا
ومثل أبي ذو لحية.
حتى يكون لديه يخت
وفي الفيلا منجم ،
أين زوجي الملتحي
حفر الذهب بالمجرفة.
وأخبرني أيضًا أنني
سوف أكبر ، أحبه ،
وسوف نتزوج في الربيع
أنت فقط أصدقاء معي!
بقيت عشرات القصائد ، مكتوبة على قطع من الورق ، مبعثرة في دفاتر ، بين الكتب والألعاب. قرأتها ساشا على صديقاتها وضحكت معهم بمرح ، مضيفة المزيد والمزيد من التفاصيل الجديدة ...
... في 22 كانون الثاني (يناير) ، عندما كانت في المستشفى بالفعل ، رسمت آخر أعمالها - "بورتريه ذاتي". أحاط الأطفال منها والأجنحة المجاورة بطاولة السرير التي رسمت خلفها ، وتنافسوا مع بعضهم البعض لطلب الصور. ابتسمت ساشا وهي سعيدة وقالت: "سأرسم ، سأرسم! سأرسم للجميع!"
وفي ليلة 24 يناير 1989 ، ابتعدت. كانت آخر كلماتها: " أبي؟ .. سامحني .. لكل شيء ..."
عاشت ساشا 11 عامًا وشهرًا و 21 يومًا ...
~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~ ~~~~~~~
(ج) شكرًا لك على المواد والإرشادات التي تم جمعها
4.7.1. العلاقة بين معدلات الفائدة والتضخم
يتم تحديد مخاطر التغيرات في القوة الشرائية للنقود ، والمعروفة باسم مخاطر التضخم ، بشكل أساسي من خلال معدل التضخم في الدولة ، مما يؤثر سلبًا على مدخرات المواطنين ، فضلاً عن قيمة الأوراق المالية ذات الدخل الثابت.
على سبيل المثال ، في سن 25 ، قمت بتخصيص 200 دولار. واستثمرها بمعدل 8٪ سنويا. يسعدك أن هذا الاستثمار يبلغ 200 دولار. بحلول الوقت الذي تبلغ فيه 60 عامًا ، ستزداد إلى P ، = 200 (1 + 0.08) 35 = 2957 c.u. ومع ذلك ، فإن الأشياء التي تشتريها اليوم ستكون أكثر قيمة بحلول ذلك الوقت. على سبيل المثال ، إذا كانت أسعار جميع السلع والخدمات التي ترغب في شرائها سترتفع بنسبة 8٪ سنويًا على مدار الـ 35 عامًا القادمة ، فعندئذٍ ستكون 2957 دولارًا أمريكيًا لا يمكنك شراء أكثر من 200 دولار. اليوم ، أي لن تكسب أي شيء. لذلك ، من أجل اتخاذ قرار ذكي حقًا بشأن الاستثمارات طويلة الأجل ، يجب أن تفكر في كل من معدل الفائدة ومعدل التضخم. الأسهم العادية ، التي لا تكون توزيعات الأرباح عليها ثابتة ، يتم التأمين عليها ضد التضخم ، لأنه مع نمو معدلها ، يزداد أيضًا الربح الذي يتم دفع توزيعات الأرباح منه. بالإضافة إلى ذلك ، فإن دفع توزيعات الأرباح على شكل أسهم هو تحوط فعال ضد التضخم. يتم دفع دخل أقل على السندات والمدخرات في الحسابات المصرفية مقارنة بالأسهم العادية ، ولكن هناك مخاطر أقل بكثير لفقدان رأس المال الأولي. في الوقت نفسه ، فإن مخاطر انخفاض القوة الشرائية للنقود بسبب التأثير التضخمي لجميع أنواع الاستثمارات مرتفعة للغاية.
لأخذ العلاقة بين سعر الفائدة ومعدل التضخم في الاعتبار ، من الضروري التمييز بين سعر الفائدة الاسمي / "، معبرًا عنه بعملة معينة دون تعديل التضخم ، ومعدل الفائدة الحقيقي ip ، الذي يعدل السعر الاسمي للتضخم.
الصيغة العامة التي توضح نسبة المعدل الحقيقي للعائد ومعدل الفائدة الاسمي ومستوى العائد هي كما يلي:
ليرة لبنانية 1 + معدل التضخم (4-52)
أو على التوالي
مرحبًا ~ معدل التضخم 1p 1 + معدل التضخم (4-53)
إذا استخدمنا نسبة أسعار الفائدة السنوية (APR) مع الفائدة المستمرة ، فإن التعبير (4.53) يأخذ الشكل:
іР = н т معدل التضخم. (4.54)
لذلك ، إذا كان معدل النسبة السنوية الاسمي هو 8 \٪ سنويًا ومعدل التضخم هو 6 \٪ (مع مراعاة الشحن المستمر) ، فسيكون السعر الحقيقي مساويًا لـ ip = 8 6 = 2 \٪ سنويًا ، ويتم تحصيله باستمرار.
تحمل أداة الدخل الثابت التي يمكن الاعتماد عليها من الناحية الاسمية درجة معينة من المخاطر بالقيمة الحقيقية. على سبيل المثال ، لنفترض أن أحد البنوك يقدم للمودعين معدل فائدة سنوي خالٍ من المخاطر يبلغ 8٪. نظرًا لأن معدل التضخم المستقبلي غير معروف حاليًا مقدمًا ، فإن إيداع الأموال في هذا الحساب المصرفي سيكون محفوفًا بالمخاطر بالقيمة الحقيقية.
بالنسبة لحالتنا ، سيكون معدل العائد الحقيقي المتوقع هو:
أو 1.89٪ سنويا. إذا كان معدل التضخم أعلى من 6٪ ، فسيكون المعدل الحقيقي أقل من 1.89٪.
لذا ، فإن مخاطر التضخم هي مخاطر انخفاض الدخل الذي يتم الحصول عليه نتيجة لارتفاع التضخم بشكل أسرع مما ينمو (من حيث القوة الشرائية). تتمثل إحدى طرق تقليل مخاطر التضخم في تضمين علاوة التضخم في الدخل الاسمي القادم من المعاملات المالية. في الحالات التي يصعب فيها التنبؤ بمعدلات نمو التضخم ، يمكن تحويل مبلغ الدخل الحقيقي من معاملة مالية مقدمًا إلى إحدى العملات المستقرة القابلة للتحويل مع التحويل العكسي إلى العملة الوطنية بسعر الصرف الحالي في وقت تسوية المعاملة المالية.
في ظل الظروف الحديثة ، في كل قطاع صناعي ، تهيمن العديد من الشركات الكبرى ، والتي من خلال تنسيق أنشطتها ، تملي ظروف السوق. وقد تجلى هذا بشكل خاص في التسعير من خلال إنشاء نظام قائمة الأسعار. تسترشد جميع الشركات الكبيرة في أي صناعة بالأسعار التي تحددها أكبر شركة.
يؤدي تنسيق مستوى السعر بين الشركات وتكوينها من قبل الشركات الكبيرة على أساس الرغبة في تحقيق الربح إلى زيادة مستمرة في مستوى السعر. يتم وضعها مع الأخذ في الاعتبار تكاليف الإنتاج مع مثل هذا الرأس للربح ، والذي من شأنه أن يوفر معدل العائد المستهدف مع الاستخدام المتوقع للقدرات الإنتاجية وحجم الإنتاج ومبيعات المنتجات. تشمل تكاليف الاحتكار أيضًا الضرائب المدفوعة ، مما يؤدي إلى ارتفاع الأسعار.
4.7.2. علاوة التضخم
دع المبلغ الأولي P بسعر فائدة معين يتحول خلال فترة معينة إلى مبلغ Ph وتحت ظروف التضخم يتحول إلى المبلغ Pa ، الأمر الذي يتطلب معدل فائدة مختلف.
القيمة أ = - تسمى معدل التضخم ، والحجم
على IK = 1 + a يسمى مؤشر التضخم ، أي إذا كان معدل التضخم السنوي هو a ، ثم في n من السنوات سيتحول المبلغ الأولي إلى Pa = P (1 + a) n ، وهو نفس زيادة المبلغ P بمعدل سنوي مركب أ.
مثال 4.30. دع الأسعار ترتفع بنسبة 2٪ كل شهر. غالبًا ما تقوم البنوك والشركات المالية بإشراك العملاء في ودائع محفوفة بالمخاطر ، على سبيل المثال ، بنسبة 25٪ سنويًا ، مع الاستشهاد بحسابات معدل التضخم التالية: 2٪ ■ 12 = 24٪؛ ويبدو أن هناك فائدة. في الواقع ، سترتفع الأسعار على مدار 12 شهرًا بمقدار (1 + 0.02) 12 = 1.268 مرة ، أي أن معدل التضخم السنوي هو 1.268 1 = 0.268 ، أو 26.8٪. يوضح الحساب أن سعر الفائدة البالغ 25٪ سنويًا ليس جذابًا على الإطلاق ولا يمكن اعتباره إلا من حيث تقليل الخسائر الناتجة عن التضخم.
إذا كان معدل الإقراض السنوي البسيط يساوي i ، وسعر الإقراض ، مع مراعاة التضخم - / "، إذن من ناحية
Pa = P (1 + ia) ، "- ^
ومن ناحية أخرى Pa -P (1 + 0 (1 + α) ■ من معادلة التكافؤ
الفوسفور (1 + جليد) = الفوسفور (1 + 0 (1 + ")
ia = أنا + أ + ia ، (4.55)
تسمى صيغة I. Fisher ، حيث يكون المبلغ (a + id) هو القيمة التي يجب إضافتها إلى معدل العائد الحقيقي للتعويض عن الخسائر التضخمية. هذه القيمة تسمى العلاوة التضخمية.
الصيغة (4.55) تتجنب مثل هذا الخطأ الشائع عندما ، لحساب معدل الفائدة الذي يأخذ في الاعتبار التضخم ، يتم ببساطة إضافة قيمة معدل التضخم إلى قيمة معدل العائد الحقيقي ، أي إذا كان i = 20 \٪ و a = 10 \٪ ، فإن المبلغ i + a = 0.2 + 0.1 = 0.3 ، أو 30 \٪ ، يؤخذ على أنه سعر الفائدة مع مراعاة التضخم. ومع ذلك ، يجب أن نضيف هنا مصطلحًا آخر يساوي ia = 0.2 0.1 = 0.02 ، أو 2 \٪. هذا العامل ، مضروبًا بعشرات الآلاف من الدولارات ، يضيف مبلغًا كبيرًا إلى مجموع التضخم.
4.7.3. تأثير التضخم على العمليات المختلفة
من المناسب التكهن حول سبب استفادة المدينين من التضخم غير المتوقع. لنفترض أنك اقترضت 10000 دولار من البنك. 8٪ في السنة وفي سنة يجب عليهم دفع كل من المبلغ الأصلي للدين والفائدة عليه. إذا تم تحديد معدل التضخم عند 8٪ سنويًا ، فإن معدل الفائدة الحقيقي على القرض هو صفر. على الرغم من أنه يتعين عليك إرجاع 10800 دولار ، فإن القيمة الحقيقية لهذا المبلغ ستكون 10000 دولار فقط. فائدة بمبلغ 800 دولار أمريكي فقط لتعويض الانخفاض في القوة الشرائية للديون البالغة 10000 دولار. بعبارة أخرى ، أنت تسدد الدين بأموال "أرخص". لذلك ، عندما يتم تحديد سعر الفائدة على القرض مسبقًا ، يكون المدينون سعداء بالتضخم غير المتوقع ، لكن المقرضين ليسوا كذلك.
النظر في الاستثمار في شهادات الإيداع المحمية من التضخم. سوف تستثمر 10000 دولار. لمدة سنة واحدة وفقًا لإحدى المخططات: شراء شهادة إيداع عادية ذات أجل استحقاق في سنة واحدة وبسعر فائدة 8 \٪ سنويًا أو شهادة إيداع ، معدل الفائدة الذي يتم تشكيله من قبل إضافة إلى 4 \٪ معدل التضخم السنوي للسنة. فيما يلي اختيار أحد مواقف المخاطرة ، اعتمادًا على توقعات معدل التضخم للعام المقبل. إذا كنت متأكدًا من أن معدل التضخم سيكون 3٪ سنويًا ، فإن معدل الفائدة الاسمي على شهادة الإيداع الحقيقية (المخطط الثاني) سيكون 7٪ فقط وستختار بالطبع شهادة إيداع اسمية (أولاً مخطط). ومع ذلك ، إذا كنت تعتقد أن معدل التضخم سيكون أكثر من 4٪ سنويًا ، فستفضل شهادة إيداع حقيقية ، على سبيل المثال ، بمعدل تضخم 5٪ ، وسعر الفائدة الاسمي على قرص مضغوط حقيقي سيكون 9 ٪.
من المهم أخذ التضخم في الاعتبار عند التفكير في خيارات الادخار طويلة الأجل المختلفة للتخفيف من المخاطر. سيزداد المبلغ المخصص كل عام مع إجمالي تكلفة المعيشة ، حيث من المرجح أن يزيد دخلك أيضًا.
لنفترض أن طفلك يبلغ من العمر 10 سنوات وأنك تخطط لفتح حساب لضمان تعليمه في الجامعة. الرسوم الدراسية لمدة عام من الدراسة في الجامعة هي الآن 5000 دولار. ومن المتوقع أن تزداد بنسبة 4٪ سنويا. قمت بوضع 3500 دولار في حسابك المصرفي. بمعدل 6٪ سنويًا وخلال ثماني سنوات سيكون لديك:
الفوسفور = (1 + 0.06) 8 3500 = 5578 قدم مكعب.
يبدو أنه مبلغ 5578 دولارًا أمريكيًا. يكفي لدفع السنة الأولى من الدراسة. لكن الرسوم الدراسية في الماضي زادت على الأقل بمعدل التضخم العام. وإذا ارتفع التضخم إلى مستوى 4٪ سنويًا ، فإن تكلفة السنة الأولى من الدراسة في الجامعة ستكون:
رع = (1 + 0.04) 8 5000 = 6843 قدم مكعب
وبالتالي ، لديك 5578 دولارًا. لا يكفي لدفع السنة الأولى من الدراسة.
دعونا نحدد نفس المشكلة بطريقة مختلفة. كم تحتاج من المال لإيداعه الآن لتتمكن من سداد السنة الأولى من الدراسة في ثماني سنوات إذا تمكنت من إيداع الأموال بشروط دفع معدل فائدة يتجاوز معدل التضخم بنسبة 2٪؟ /
بناءً على الصيغة (4.54) ، لدينا معدل خصم حقيقي ip = 0.02. لذلك يمكنك حساب القيمة الحالية بخصم 5000 دولار. 2٪ سنويا لمدة ثماني سنوات:
ع = _ = 4267 c.u.
لاحظ أنه لا يمكن استخدام معدل الفائدة الاسمي عند خصم التدفقات النقدية الحقيقية أو معدل الفائدة الحقيقي عند خصم التدفقات النقدية الاسمية.
إذا وضعت في البنك مبلغ 4267 دولارًا أمريكيًا إذا كان الأمر صعبًا بالنسبة لك ، فيمكنك إيداع أموال بمبالغ متساوية (بالقيمة الحقيقية) سنويًا على مدار السنوات الثماني المقبلة من أجل توفير ما يكفي من المال وبعد ثماني سنوات دفع أجر للسنة الأولى من الدراسة. إذا كنت تعتقد أنه يمكنك الحصول على معدل فائدة حقيقي بنسبة 2٪ بأموالك ، فما المبلغ الذي يجب أن تدخره كل عام؟ ما هو مقدار الأموال التي ستضعها بالفعل في الحساب كل عام إذا ارتفع التضخم إلى 4٪؟
للإجابة على هذه الأسئلة ، يجب أخذ الدفعات الحقيقية الثابتة وسعر الفائدة الحقيقي في الاعتبار.
وفقًا للصيغة (4.32) مع S „= 5000 cu ، P = 0 ، i = 0.02 و t = 8 ، نجد القوة الشرائية اليوم:
5 = I "(5" -P (1 + t) ") = 5000sa ° 2 = 582.55 c.u. (1 + 0" -1 1.028 -1
وبالتالي ، يجب أن يكون مبلغ المساهمة السنوية متوافقًا مع القوة الشرائية الحالية البالغة 582.55 cu.
عند معدل تضخم يبلغ 4٪ سنويًا ، يتم تلخيص المبلغ الفعلي الذي سيتم إضافته إلى الحساب كل عام في الجدول. 4.6
وفقًا لخطة الادخار هذه ، يجب تعديل المبلغ الاسمي المضاف إلى الحساب كل عام وفقًا لمعدل التضخم الحالي. نتيجة لذلك ، فإن المبلغ المتراكم في الحساب لمدة ثماني سنوات سيكون كافياً لدفع الرسوم الدراسية. وبالتالي ، إذا ارتفع معدل التضخم إلى 4٪ سنويًا ، فإن المبلغ الاسمي للحساب في ثماني سنوات سيرتفع إلى 5000 1.048 = 6843 cu. ستصل الرسوم الدراسية المطلوبة ، والتي سنحتاجها خلال ثماني سنوات ، إلى 5000 دولار بالقيمة الحقيقية ، و 6843 دولارًا بالقيمة الاسمية.
من أجل التأكد من أن القيمة المستقبلية هي 6،843 c.u. بافتراض أن معدل التضخم ثابت عند 4٪ سنويًا ، يمكننا حساب القيمة المستقبلية للتدفقات النقدية الاسمية في العمود الأخير من علامة التبويب. 4.7
من العلاقة (4.52) نجد ذلك
أنا "= ip + a + ipa ، (4.56)
ثم ін = 0.02 + 0.04 + 0.02 ■ 0.04 = 0.0608.
حساب قيمة المساهمة الاسمية السنوية بسعر فائدة اسمي (6.08٪) كما هو مبين بالجدول. 4.7 ، قررنا أن إجمالي القيمة المستقبلية الاسمية تساوي بالفعل 6843 c.u.
يرجى ملاحظة أنه إذا زاد دخلك بنسبة 4٪ سنويًا ، فلن تزيد حصة الدفعة الاسمية من دخلك.
إذا ارتفع معدل التضخم إلى 8 \٪> وقمت بزيادة مساهماتك الاسمية وفقًا لذلك ، فإن المبلغ الاسمي للحساب في ثماني سنوات سيساوي 5000 ■ 1.088 = 9255 c.u. ستكون القيمة الحقيقية لهذا المبلغ بأموال اليوم 5000 دولار أمريكي.
4.7.4. تدابير لخفض التضخم
السمة الرئيسية للأزمات الحديثة في البلدان المتقدمة ليست الإفراط في إنتاج السلع ، ولكن الإفراط في تراكم رأس المال الثابت. هذا يرجع إلى حقيقة أنه من أجل الحفاظ على الأسعار ومعدلات الربح عند المستوى المطلوب ، فإن الاحتكارات على عتبة الأزمة تقلل من المعروض من السلع ، وتقلل من الإنتاج. بالإضافة إلى ذلك ، حتى قبل اندلاع الأزمة ، تتناقص الاستثمارات في المخزونات ، بينما تتزايد سرعة استخدامها. وهذا يؤدي إلى انخفاض نسبي في فائض إنتاج السلع وانخفاض في نشاط الاستثمار. كلما تطورت العمليات التضخمية بشكل أكثر نشاطًا ، قل توجه رواد الأعمال إلى الاستثمارات الجديدة ، وهذا يؤدي إلى تخفيض قيمة رأس المال غير المستخدم.
في مواجهة التوقعات التضخمية ، يحاول رواد الأعمال حماية أنفسهم من المخاطر ، لا سيما من الارتفاع المتوقع في أسعار المواد الخام والوقود والمكونات. لتجنب الخسائر الناجمة عن انخفاض قيمة المال ، يقوم المصنعون والموردون والوسطاء برفع الأسعار ، وبالتالي تحفيز التضخم.
يمكن تقليل مخاطر التضخم في تنفيذ تكاليف الاستثمار بشكل كبير (وحتى إلغاؤها) إذا تم اختيار اتجاه الاستثمار بشكل صحيح. في هذه الحالة ، يتم إعطاء الأفضلية للمؤسسات ذات العائد السريع وحصة عالية من المدفوعات للميزانية. في الوقت نفسه ، يجب أن تهدف سياسة الدولة إلى دعم المصنع: تزويده بأشكال مختلفة من القروض لتحديث الإنتاج ، وكذلك دعم شركات التأجير وعمليات التأجير.
يمكن ضمان الحد من مخاطر التضخم عند القيام بالاستثمارات من خلال تنفيذ بعض الإجراءات التنظيمية ، على سبيل المثال ، تشكيل شبكة من البنوك الاستثمارية التي تم إنشاؤها خصيصًا لتقديم قروض للنفقات الرأسمالية بشروط مواتية - بسعر فائدة منخفض ، لفترة طويلة نسبيًا مع إنشاء رقابة إلزامية على استخدام الأموال الصادرة ...
إن أخذ التضخم في الاعتبار لا يقل أهمية عند اتخاذ قرارات الاستثمار كما هو عند اتخاذ القرارات بشأن المدخرات الشخصية. عند الاستثمار في أنواع الأصول العقارية مثل العقارات والمصانع والمعدات ، من المرجح أن تزداد التدفقات النقدية المستقبلية من الاستثمارات بالقيمة الاسمية بسبب التضخم. إذا لم تقم بتعديل الموقف وفقًا لذلك ، فقد تفقد فرصًا استثمارية جديرة بالاهتمام.
عند اختيار خيارات الاستثمار البديلة ، من حيث تقليل المخاطر وتعظيم الأرباح ، لا تقارن أبدًا معدل العائد الحقيقي مع أعلى عائد اسمي على نوع الاستثمار البديل.
يجب أن تأخذ السياسة الضريبية التي تنتهجها الدولة بعين الاعتبار خصوصيات التداول النقدي في ظروف التضخم. ومن الطبيعي أن يصاحب التخفيض المخطط للضرائب المباشرة زيادة في الضرائب غير المباشرة ، وقد يؤدي ذلك إلى تفاقم الأزمة الاقتصادية. يمكن أن يؤدي إلى تكثيف التضخم وتوسيع الاستثمارات المرتبطة بالحاجة إلى شراء المعدات والتقنيات الأجنبية.
مخاطر التضخم - إنجليزي مخاطر التضخم، احتمالية أن يكون التضخم أعلى مما توقعه الاقتصاديون والمحللون الماليون. يكمن جوهر التضخم ، كفئة اقتصادية ، في نمو أسعار السلع والأشغال والخدمات ، مما يقلل من القوة الشرائية للنقود في الاقتصاد. يمكن أن يكون هذا النوع من المخاطر ضارًا بشكل خاص للاستثمارات طويلة الأجل ، مثل الاستثمارات في الأسهم والسندات. على مدى عدد من السنوات ، يمكن أن تفقد الاستثمارات قيمتها إذا فقدت الأموال المستثمرة فيها قوتها الشرائية. تعتبر مخاطر التضخم خطيرة بشكل خاص لأنه لا توجد طريقة لتجنبها ، لأن المال نفسه يفقد القوة الشرائية ، بغض النظر عما إذا كان مستثمرًا أم لا.
يُنصح الأفراد والكيانات القانونية الذين لديهم محافظ استثمارية بإدارة استثماراتهم بفعالية من أجل تجنب المشاكل المرتبطة بمخاطر التضخم. بالإضافة إلى ذلك ، من المفيد النظر في هذا النوع من المخاطر على المدى القصير والطويل. يعتبر التضخم نموذجيًا لمعظم الاقتصادات ، ولكن على المدى القصير ، يكون تأثيره السلبي ضئيلًا ، ويستغرق الأمر من عام إلى عامين حتى يتلقى المستثمر خسائر ملموسة. على المدى الطويل ، قد يبدو الوضع مختلفًا تمامًا. تحت تأثير عوامل السوق ، يمكن للنقود أن تزيد من قوتها الشرائية (تسمى هذه العملية الانكماش) ، والتي ، على الأرجح ، ستؤدي إلى زيادة في قيمة الأسهم والسندات. لذلك ، قد لا يكون تأثير عامل التضخم على المدى الطويل مدمرًا كما هو الحال على المدى القصير.
يوصى أحيانًا بالاستثمار في السلع للمستثمرين كطريقة جيدة لتجنب مخاطر التضخم. السلع هي مواد مثل المعادن والطاقات والمنتجات الزراعية وما شابه ذلك التي تستهلكها الصناعات المختلفة بشكل شائع. عندما يرتفع التضخم ، تميل القيمة السوقية للسلع إلى الارتفاع. هذا يعني أن الاستثمارات في أسواق السلع يمكن أن تظهر عوائد أعلى من الأسهم والسندات في أسواق رأس المال. ومع ذلك ، يعتقد بعض الخبراء أن مثل هذه الاستثمارات يمكن أن تكون خطيرة أيضًا ، حيث توجد مخاطر سيولة خطيرة في أسواق السلع الأساسية. بالإضافة إلى ذلك ، قد يتعايش التضخم الناجم عن ارتفاع أسعار بعض أنواع السلع مع انخفاض أسعار أنواع أخرى من السلع.
يمكن أن تؤدي العديد من العوامل إلى درجة عالية من مخاطر التضخم ، مثل ، على سبيل المثال ، عدم الاستقرار السياسي أو نقص الموارد في الاقتصاد. في بعض الحالات ، تكمن أسباب التضخم في مجال علم النفس والعوامل السلوكية. أي أن المستهلكين يستثمرون مدخراتهم في المعادن الثمينة وأسواق السلع مثل النفط والذهب لأنهم يخافون من التضخم. عند القيام بذلك ، يسحبون الأموال من أسواق رأس المال والأصول الأخرى طويلة الأجل ، وينتهي بهم الأمر في الواقع إلى خلق تضخم ، يحاولون تجنبه ، عن طريق زيادة تكلفة المواد الخام مع طلبهم وخفض القوة الشرائية لأموالهم.
تقدير مخاطر التضخم
النشاط البشري متنوع للغاية ، لكن أي نوع من أنواعه ، بدرجة أو بأخرى ، له سمات مشتركة: عدم اليقين ، والفرصة ، والاحتمال. ترتبط هذه الخصائص ارتباطًا وثيقًا بمفهوم المخاطر ، والتي تتجلى عواقبها على الأشخاص في شكل خسائر وخسائر وتكاليف إضافية.
في اقتصاد السوق ، يكون للمخاطر قيمة نظرية وتطبيقية مستقلة تمامًا كمكون مهم في نظرية الإدارة وممارستها. بدءًا من الاقتصاديين السياسيين الكلاسيكيين A. بحلول نهاية القرن العشرين ، تلقت نظرية المخاطر أكبر تطور فيما يتعلق بممارسة المعاملات المالية التي تتم في عملية الأنشطة الاقتصادية للمؤسسات في السوق المالية. في موازاة ذلك ، تم إجراء بحث على الجوانب السلوكية لاتخاذ القرار.
ومع ذلك ، على الرغم من وفرة البحوث ، يجب الاعتراف بأنه حتى الآن في العلوم الاقتصادية والممارسة الاقتصادية ، لم يتم تطوير الأحكام النظرية المقبولة عمومًا بشأن المخاطر ، وطرق تقييم وإدارة هذه المخاطر. تنوع الآراء حول جوهر المخاطر تفسر ، على وجه الخصوص ، من خلال الأبعاد المتعددة لهذه الظاهرة ، والجهل شبه الكامل بها من قبل تشريعاتنا الاقتصادية ، والاستخدام غير الكافي في الممارسة الاقتصادية الحقيقية وأنشطة الإدارة. علاوة على ذلك ، تعد المخاطر ظاهرة معقدة لها العديد من الأسس الحقيقية المختلفة وأحيانًا المتعارضة. وهذا يؤدي إلى إمكانية وجود عدة تعريفات لمفهوم الخطر من وجهات نظر مختلفة.
إن منهجية مناهج مفهوم "المخاطر" ، التي يتم تنفيذها في العمل ، تجعل من الممكن تحديد الاتجاهات التالية لشرح جوهر هذه الفئة:
بناءً على التحليل الذي تم إجراؤه ، يمكن صياغة التعريف التالي لفئة مخاطر التضخم.
مخاطر التضخم هي خاصية ظرفية لأنشطة أي موضوع لعلاقات السوق تعمل في ظروف التضخم ، مما يعكس عدم اليقين من نتائجه والعواقب السلبية المحتملة في شكل تخفيض قيمة التكلفة الحقيقية لرأس المال (في شكل مالي للشركة. الأصول) ، وكذلك الدخل المتوقع من المعاملات المالية. يتميز بحقيقة أنه مع نمو التضخم ، تنخفض الدخول النقدية المستلمة من حيث القوة الشرائية الحقيقية أسرع مما تنمو.
عادة ، تتجلى مخاطر التضخم في:
هناك عدد من السمات المتأصلة في مخاطر التضخم: عدم الاتساق ، والتناوب ، وعدم اليقين.
يتجلى التناقض في حقيقة أن مخاطر التضخم يمكن أن تكون إيجابية ، أي توليد الدخل بشكل سلبي ، أي يجلب الخسائر ، التأثير على نتائج الشركة. يعتمد مسار تطور حالة الخطر على ما ينجذب إليه الخطر في لحظة معينة - إلى نتيجة إيجابية أو سلبية. والأكثر وضوحًا هو التأثير السلبي للتضخم ، والذي يتجلى في انخفاض قيمة أصول الشركة ، وانخفاض ربحية استثمارات الشركة. ومع ذلك ، يمكن أن يؤدي التضخم المرتفع إلى زيادة ربحية عمليات الشركة بشكل كبير ، على سبيل المثال ، عند الحصول على قروض طويلة الأجل ، وإنشاء مخزون من المواد الخام ، وما إلى ذلك.
البديل يعني الحاجة إلى اختيار حلين أو أكثر من الحلول الممكنة. يؤدي الافتقار إلى الاختيار إلى التخلص من محادثة المخاطرة. في حالة عدم وجود خيار ، لا توجد حالة مخاطرة وبالتالي لا توجد مخاطر.
يرجع عدم اليقين من عواقب المخاطر إلى عدم القدرة على التنبؤ بنتائج أنشطة الشركة في سياق التضخم. إلى حد كبير ، يتم تحديد عدم اليقين من العواقب من خلال الطبيعة العشوائية لأنشطة المؤسسة ، وعدم القدرة على التنبؤ بدقة مسبقًا بأي من النتائج المحتملة تتحقق عمليًا ، وما ستحصل عليه الشركة - دخل أو خسائر إضافية (ضرر) ، الخسارة ، إلخ). هذا يرجع إلى حقيقة أن عملية تشغيل أي نظام اقتصادي موجهة بطبيعتها نحو المستقبل ، وهناك دائمًا فجوة زمنية بين التكاليف الأولية للموارد المتاحة وتحقيق النتيجة النهائية.
في سياق الأنشطة التجارية لشركة تحت تأثير العوامل التضخمية ، عند اتخاذ القرارات ، ينبغي للمرء أن: 1) يأخذ في الاعتبار درجة احتمالية تحقيق النتيجة المرجوة واحتمال الانحراف عنها ؛ 2) محاولة تحديد فرص تنفيذ قراراتهم من أجل منع النتائج السلبية
مخاطر التضخم في الظروف الحديثة دائمة وتؤثر على جميع المعاملات المالية.
مخاطر التغيرات في القوة الشرائية للنقود ، والمعروفة باسم مخاطر التضخم، يتم تحديده مسبقًا بشكل أساسي من خلال معدل التضخم في الدولة ، مما يؤثر سلبًا على مدخرات المواطنين ، فضلاً عن تكلفة الأوراق المالية ذات الدخل الثابت.
في الحسابات المالية والاقتصادية المتعلقة بالأنشطة الاستثمارية ، يتم تقدير التضخم ويؤخذ في الاعتبار في الحالات التالية: 1) عند تعديل التكلفة المتراكمة للأموال. 2) عند تكوين سعر الفائدة مع الأخذ في الاعتبار التضخم المستخدم للتراكم والخصم ؛ 3) عند تكوين مستوى الدخل من الاستثمارات مع مراعاة معدل التضخم.
في الحسابات المتعلقة بتعديل التدفقات النقدية في عملية الاستثمار مع مراعاة التضخم ، من المعتاد استخدام مفهومين أساسيين: "اسمى، صورى شكلى، بالاسم فقط"و "حقيقة"سعر الفائدة.
ترتبط أسعار الفائدة الاسمية والحقيقية بالعلاقة التالية:
أين ز العرق- معدل الفائدة الاسمي ؛ ز جيا- سعر الفائدة الحقيقي؛ X -معدل التضخم العام.
عند توسيع الأقواس على الجانب الأيمن من المعادلة (5.22) نحصل عليها
لقيم صغيرة من r و Xمنتجهم صغير ، لذا يمكننا أن نكتب:
في الاقتصاد الخالي من التضخم ، تكون أسعار الفائدة الحقيقية والاسمية واحدة ؛ يمكن قول الشيء نفسه عن التدفقات النقدية الحقيقية والمتوقعة (الاسمية).
مع عدم وجود تضخم صافي القيمة الحاليةيحسب المشروع كالتالي:
أين RCF ر -التدفق النقدي الحقيقي.
من السهل أن نرى ذلك إذا كان بمعدل التضخم العام Xسوف يزداد صافي التدفق النقدي للمشروع للفترة بمقدار Xثم مرات NPV ،حيث يتم إجراء الخصم بسعر الفائدة الاسمي لن يتغير.
أين NCF ر- التدفق النقدي الاسمي.
وبالتالي ، لعكس التضخم بشكل صحيح ، يمكن استخدام أحد خياري الحساب:
أي من هذين الخيارين يعكس بدقة أكبر نتيجة المشروع الاستثماري يعتمد على تفاصيل المشروع نفسه.
إن تكوين مستوى الدخل من الاستثمارات ، مع مراعاة معدل التضخم ، يفترض مسبقًا تحديد حجم ما يسمى بعلاوة التضخم. يتم حساب حجم هذا القسط ، المصمم لتعويض خسارة المبلغ الحقيقي لدخل المستثمر من التضخم ، باستخدام الصيغة
أين ف 1 -مبلغ القسط التضخمي ؛ د ع -متوسط دخل الاستثمار في السوق الحقيقي.
إجمالي الدخل ( دن) للمشروع الاستثماري (بالقيمة الاسمية) سيكون
يمكن عرض اعتماد إجمالي الدخل وعلاوة التضخم على المشاريع الاستثمارية على معدل التضخم بيانيا (الشكل 5.7).
أرز. 5.7
لا يسمح استخدام أسعار الفائدة الحقيقية وحساب التدفق النقدي بالأسعار الثابتة بالتضخم الهيكلي ، أي حالة تحدث فيها زيادة في أسعار المنتجات وزيادة في التكاليف (أسعار المواد) بمعدلات مختلفة. على سبيل المثال ، ستزيد التكاليف المتغيرة والنفقات العامة الثابتة بمعدل 6٪ سنويًا ، ولن تتأثر رسوم الاستهلاك بالتضخم. أو ، يمكن أن يكون لدى الشركة عقود عمل طويلة الأجل تجبرها على رفع الأجور بما يتماشى مع مؤشر أسعار المستهلكين ، ويمكن شراء المواد الخام بموجب عقد محدد السعر. بطبيعة الحال ، في مثل هذه الظروف ، ينبغي للمرء أن يحسب التدفق النقدي (الاسمي) بالأسعار الجارية.
وتجدر الإشارة إلى أن التنبؤ بمعدلات التضخم عملية احتمالية معقدة وشاقة إلى حد ما. بالإضافة إلى ذلك ، تتأثر معدلات التضخم في فترات معينة إلى حد كبير بعوامل لا يمكن التنبؤ بها.
في النهاية ، يتم اختيار صيغة الحساب (بالأسعار الثابتة أو الحالية) من قبل المحلل ، مع مراعاة ظروف الاستثمار المحددة وخصائص كل مشروع.
استثمر المستثمر في مشروع مدته أربع سنوات بدون تضخم ومعدل ضرائب 40٪. من المتوقع حدوث التدفقات النقدية التالية (الجدول 5.7).
الجدول 5.7
حساب التدفقات النقدية بالسنوات باستثناء التضخم (ألف وحدة نقدية)
ضع في اعتبارك الآن موقفًا يكون فيه التضخم 7 ٪ سنويًا ومن المتوقع أن تزداد مدخرات الأموال مع التضخم بنفس المعدل. يتم عرض حساب التدفقات النقدية في الجدول. 5.8
الجدول 5.8
حساب التدفقات النقدية حسب السنوات مع مراعاة التضخم (ألف وحدة نقدية)
|
الاستهلاك |
نقدي تحصيل الضرائب |
||||||
|
2140 = 2000 × 1.07 |
1177 = 1100 × 1.07 |
||||||
|
2289.8 = 2000 × 1.14 |
1259.4 = 1100 × 1.14 |
||||||
|
2450.1 = 2000 × 1.225 |
|||||||
|
2621.6 = 2000 × 1.31 |
من حيث القيمة المطلقة ، فإن هذه التدفقات أكبر من تلك التي تم النظر فيها سابقًا ؛ يحتاجون إلى أن ينكمشوا إلى معدل التضخم للعثور على القيمة الحقيقية. بعد ذلك ، سيبدون هكذا (الجدول 5.9).
الجدول 5.9
حساب التدفقات النقدية الحقيقية بالسنوات (ألف وحدة نقدية)
كما ترى ، فإن التدفقات النقدية الحقيقية بعد الضرائب أدنى من التدفقات الاسمية ، بينما تنخفض بثبات بمرور الوقت. والسبب هو أن رسوم الاستهلاك لا تتغير اعتمادًا على التضخم ، وبالتالي ، يصبح جزء متزايد من الربح خاضعًا للضريبة.
يمكن صياغة الاستنتاجات المتعلقة بمحاسبة التضخم عند تقييم الاستثمارات على النحو التالي:
بالطبع ، يجب على المرء أن يفهم أن التنبؤ بالتضخم بحد ذاته هو عمل صعب للغاية وغير موثوق به ، حيث يتم تحديد ديناميكيات الأسعار من خلال عدد كبير من العوامل المختلفة. في الأدبيات ، يمكنك العثور على وصف لمجموعة متنوعة من طرق التنبؤ بالأسعار - من أبسطها ، وخبيرًا ، إلى أكثرها تعقيدًا ، استنادًا إلى النماذج الكبيرة والتقنيات الرياضية المعقدة. في الوقت نفسه ، كما تبين الممارسة ، ترتبط موثوقية ودقة التنبؤات ارتباطًا ضعيفًا للغاية بتعقيد نماذج التنبؤ ؛ في بعض الأحيان لا يكون هناك ما يبرر توقعات الخبراء أسوأ من نتائج حسابات المحاكاة المعقدة. من الأفضل ألا نتعمق في هذه الغابة بأنفسنا ، ولكن أن نأخذ توقعات التضخم من عدة مصادر مستقلة ، بما في ذلك حكومة الاتحاد الروسي والبنك المركزي ، كأساس. سيعطي هذا نطاقًا لمعدلات التضخم المحتملة ، والتي ، على الأرجح ، يسترشد بها المستثمرون في توقعاتهم التضخمية.
مسلحًا بتوقعات التضخم ، يجب على مطور المشروع الاستثماري اتخاذ الخطوة التالية - لتصنيف عناصر التدفقات النقدية المستقبلية وفقًا لدرجة "استجابتها" للعمليات التضخمية. بالطبع ، في كل مشروع ، قد يتطور مثل هذا التصنيف بطريقته الخاصة ، ولكن مع ذلك ، يمكن للمرء أن يشير إلى بعض العناصر النموذجية للإيصالات النقدية ذات الاستجابات المختلفة للتضخم.
على سبيل المثال ، للتضخم تأثير ضعيف للغاية على رسوم الاستهلاك ، وهذا التأثير ليس مستمرًا ، ولكنه منفصل ، ولا يظهر إلا عندما تتخذ الحكومة قرارات بشأن إعادة تقييم الأصول الثابتة أو تغيير معدلات رسوم الاستهلاك. وبالمثل ، فإن تأثير التضخم صعب للغاية بالنسبة لعناصر الموارد التي يتم الحصول عليها على أساس عقود طويلة الأجل بأسعار ثابتة بطريقة أو بأخرى أو يتم شراؤها في الأسواق الآجلة مع تحديد الأسعار في وقت إبرام العقد ، وليس وقت التسليم. من وجهة النظر هذه ، فإن تطوير تجارة تبادل العقود الآجلة في روسيا له أهمية كبيرة لتحسين مناخ الاستثمار.
ومع ذلك ، فإن بعض عناصر التكلفة ، اعتمادًا على التضخم ، تتغير وفقًا لأنماط مختلفة نوعًا ما. على سبيل المثال ، تُظهر الممارسة العالمية أنه في ظل معدلات التضخم المنخفضة والمتوسطة ، عادة ما تنمو الأجور بشكل أسرع من الأسعار ، ولكنها تتخلف عنها عند معدلات التضخم المرتفعة.
أخيرًا ، هناك عناصر من التدفقات النقدية تتحرك بالمعدل العام للتضخم. هذه ، أولاً وقبل كل شيء ، أسعار تلك الموارد التي يتم شراؤها بالطريقة المعتادة ، فضلاً عن أسعار المنتجات النهائية.
تحمل أداة الدخل الثابت التي يمكن الاعتماد عليها من الناحية الاسمية درجة معينة من المخاطر بالقيمة الحقيقية. على سبيل المثال ، لنفترض أن أحد البنوك يقدم للمودعين معدل فائدة سنوي خالٍ من المخاطر يبلغ 8٪. نظرًا لأن معدل التضخم المستقبلي غير معروف حاليًا ، فإن إيداع الأموال في هذا الحساب المصرفي سيكون محفوفًا بالمخاطر بالقيمة الحقيقية.
تتمثل إحدى طرق تقليل مخاطر التضخم في تضمين علاوة التضخم في الدخل الاسمي القادم من المعاملات المالية.
دع المبلغ الأولي صبسعر فائدة معين يتحول إلى مبلغ خلال فترة معينة صد ، وفي ظل ظروف التضخم ، يتحول إلى مبلغ رعالتي تتطلب بالفعل سعر فائدة مختلف.
الكمية 
مسمى معدل التضخموالكمية 1 ك = + أ
مسمى مؤشر التضخم.إذا كان معدل التضخم السنوي هو a ، ثم من خلال NSسنوات ، سوف يتحول المبلغ الأصلي في Pa = P ( 1 + أ) ، 7 ، وهو نفس زيادة المجموع صبمعدل فائدة سنوي مركب أ.
دع الأسعار ترتفع بنسبة 2٪ كل شهر. غالبًا ما تقوم البنوك والشركات المالية بإشراك العملاء في ودائع محفوفة بالمخاطر ، على سبيل المثال ، اليود 25٪ سنويًا ، نقلاً عن حسابات معدل التضخم التالية: 2٪ × 12 = 24٪ ؛ ويبدو أن هناك فائدة. في الواقع ، على مدار 12 شهرًا ، سترتفع الأسعار بمقدار (1 + 0.02) × 12 = 1.268 مرة ، أي معدل التضخم السنوي 1.268 - 1 = 0.268 أو 26.8٪. يوضح الحساب أن سعر الفائدة البالغ 25٪ سنويًا ليس جذابًا على الإطلاق ويمكن اعتباره فقط من حيث تقليل الخسائر الناتجة عن التضخم.
إذا كان معدل الإقراض السنوي البسيط يساوي / ، وسعر الإقراض ، مع مراعاة التضخم ، هو أنا ثثم ، من ناحية ، ص أ= P (l + ixa) ، من جهة أخرى - ف أ = P (1 + 0 (1 + a) من معادلة التكافؤ ص ( 1 + م) = P (1 + r) (1 + a) يتبع ra = r + a + + m - هذه هي ما يسمى بصيغة I. Fisher ، حيث يكون المجموع (a + r) هو الكمية يجب أن يضاف إلى معدل العائد الحقيقي لتعويض الخسائر التضخمية. هذه القيمة تسمى العلاوة التضخمية.
