تصريحات صحفيه. النفط: لا يشكل انخفاض الأسعار عائقاً أمام نمو الإنتاج والصادرات. البنوك ذات محفظة القروض القصوى

العقوبات والمضاربون لن ينهاروا الروبل

ينهي الاقتصاد الروسي النصف الأول من عام 2017 بنجاح كبير. يمكننا أن نتحدث بثقة عن تعافي القطاع الحقيقي وتحسين مناخ الاستثمار ، ولكن حتى الآن لم تؤد هذه الأحداث إلى زيادة الدخل الحقيقي وطلب المستهلكين. كما يمكن أن يؤدي انخفاض أسعار النفط إلى إبطاء النمو الاقتصادي. لنلقِ نظرة على نتائج النصف الأول من العام للاقتصاد:

الناتج المحلي الإجمالي: نمو معتدل. في نهاية الربع الأول من عام 2017 ، نما الناتج المحلي الإجمالي الروسي بنسبة 0.5٪ مقارنة بنفس الفترة من عام 2016. لم يتم الكشف عن ديناميكيات الناتج المحلي الإجمالي للربع الثاني والنصف الأول من العام ، ولكن وفقًا لـ Rosstat ، في الفترة من يناير إلى مايو ، نما الناتج المحلي الإجمالي للبلاد بنسبة 1.3 ٪ مقارنة بالفترة نفسها من العام الماضي ، والسبب في ذلك كان النمو الصناعات التحويلية ، فضلا عن البناء وقطاع الخدمات. نتوقع أنه بحلول نهاية النصف الأول من العام ، قد ينمو الناتج المحلي الإجمالي لروسيا بنحو 1.7٪. التوقعات المتحفظة لوزارة التنمية الاقتصادية الروسية لنمو الناتج المحلي الإجمالي للعام الحالي هي 1.5٪. توقعاتنا لنمو الناتج المحلي الإجمالي لروسيا في عام 2017 تبلغ 2٪.

الصناعة: النمو يجدد ذروته ... في الربع الأول من عام 2017 ، نما الإنتاج الصناعي في الاتحاد الروسي بنسبة 0.1٪ فقط على أساس سنوي. ومع ذلك ، في الربع الثاني ، بدأ الإنتاج في اللحاق بالركب ، وفي الفترة من يناير إلى مايو من هذا العام ، زاد الإنتاج الصناعي بنسبة 1.7٪ على أساس سنوي (بما في ذلك نمو سنوي قدره 5.6٪ في مايو). ساعد الربيع البارد ، الذي تسبب في زيادة إنتاج الكهرباء وصناعة الوقود ، جزئيًا في نمو الإنتاج ، لكن استبدال الواردات يظل العامل الرئيسي في نمو العديد من القطاعات ، وليس فقط صناعة الأغذية (انظر الرسم البياني 1 ). ارتفع إنتاج النفط في روسيا في الربع الأول ، وفقًا لمكتب التوزيع المركزي لمجمع الوقود والطاقة ، بنسبة 0.6٪ مقارنة بنفس الفترة من عام 2016. وبلغ الميزان التجاري في روسيا للربع الأول من عام 2017 ما قيمته 38.3 مليار دولار ، متجاوزًا قيمة الربع الأول من عام 2016 بنحو 50٪ (بيانات Rosstat). وهكذا ، عمل المصدرون الروس بشكل فعال للغاية في الربع الأول ، وهذا لا يتعلق فقط بمصدري النفط. توقعاتنا لنمو الإنتاج الصناعي في روسيا لعام 2017 هي 2.2-3٪.

التضخم: بما يتماشى مع التوقعات ... في الربع الأول من عام 2017 ، بلغ التضخم السنوي لأسعار المستهلك في روسيا 4.6٪ ، وانخفض في الفترة من يناير إلى مايو إلى 4.4٪. مع الأخذ في الاعتبار حقيقة أن العديد من المنتجات الموسمية تصبح أرخص في الصيف وأوائل الخريف ، فإن أهداف وزارة التنمية الاقتصادية ووزارة المالية والبنك المركزي للتضخم السنوي بنسبة 3.8-4٪ لعام 2017 تبدو ممكنة. تتماشى توقعاتنا للتضخم السنوي لعام 2017 (4٪) تقريبًا مع توقعات الحكومة. ومع ذلك ، تجدر الإشارة إلى أن السياسة النقدية المعتدلة للبنك المركزي ، وكذلك تعزيز الروبل ، تساهم إلى حد كبير في انخفاض التضخم. إذا استمر الروبل في فقدان قيمته فيما يتعلق بالعملات العالمية ، فإن هدف التضخم البالغ 4٪ سيكون غير عملي وقد يتم تعديله.

ديناميات أسعار النفط ومؤشر الإنتاج الصناعي في روسيا الاتحادية من كانون الثاني (يناير) إلى أيار (مايو) 2017

مبيعات التجزئة ليست مشجعة حتى الآن. في الربع الأول من عام 2017 ، انخفضت مبيعات التجزئة في روسيا بنسبة 1.8٪ على أساس سنوي ، لكن الوضع تحسن إلى حد ما في أبريل ، وفي الأشهر الأربعة الأولى من هذا العام ، تباطأ الانخفاض في مبيعات التجزئة إلى -1.4٪ على أساس سنوي ، وفي أبريل لم يتغير حجم مبيعات التجزئة مقارنة بشهر أبريل 2016. نعتقد أنه بحلول نهاية عام 2017 ، قد تصبح ديناميكيات مبيعات التجزئة إيجابية بسبب مؤشر المعاشات التقاعدية والتباطؤ في انخفاض الدخل الحقيقي للسكان. غالبًا ما يكون مؤشر النمو المستقبلي في الاستهلاك هو حجم مبيعات سيارات الركوب في شريحة السعر المتوسط ​​، والتي زادت في مايو ، وفقًا لوزارة التنمية الاقتصادية ، بنسبة 15٪ مقارنة بشهر مايو 2016. لكن الروبل القوي مهم لتحقيق نمو كبير في الدخل الحقيقي للسكان ، وستؤثر موجة جديدة من انخفاضه مرة أخرى على طلب المستهلكين.

الاستثمارات: نقاط نمو جديدة. زادت الاستثمارات في الأصول الثابتة في روسيا في الربع الأول من هذا العام بنسبة 2.3٪ مقارنة بنفس الفترة من عام 2016. يتوقع بنك روسيا تسارعا في نمو الاستثمارات في الأصول الثابتة في الربع الثاني من هذا العام إلى 3-5٪ على أساس سنوي. يمكن أن يشكل هذا الأساس لنمو الناتج المحلي الإجمالي في المستقبل. كانت المساهمة الرئيسية في هذا النمو من خلال الاستثمارات في صناعة الفحم ، وصناعة الطاقة الكهربائية ، وقطاع الاتصالات ، والمطاعم العامة ، والأعمال الفندقية.

النفط: لا يشكل انخفاض الأسعار عائقاً أمام نمو الإنتاج والصادرات. سعر درجة الزيت برنتفي الربع الثاني انخفض بنسبة 10.5٪ ، وفي النصف الأول من العام انخفض بنسبة 14.8٪. ويعود سبب عدم الاستقرار في سوق "الذهب الأسود" إلى منتجي النفط الصخري في الولايات المتحدة ، الذين بدأوا ، بسبب ارتفاع أسعار النفط ، في زيادة الإنتاج منذ بداية العام. لذلك ، فإن الاتفاقية بين أوبك ومنتجي النفط المستقلين لم تؤثر بشكل كبير على سوق النفط - نما العرض بغض النظر عن أوبك. ومع ذلك ، فإن تراجع أسعار النفط ومشاركة روسيا في اتفاقية خفض إنتاج النفط ، كما نرى ، لم يكن لهما تأثير قوي جدًا على الاقتصاد الروسي.

سوق الصرف الأجنبي: انخفض الروبل بسبب سعر النفط وترامب. في الربع الثاني ، توقف التعزيز القوي للروبل ، النموذجي لكامل عام 2016 والربع الأول من هذا العام. لذلك ، في نهاية النصف الأول من العام ، أظهر الروبل ارتفاعًا مقابل الدولار بنسبة 0.96 ٪ فقط ، وفي مقابل اليورو - انخفض بنسبة 6 ٪ (انظر الرسم البياني 2). كان السبب في المقام الأول هو انخفاض أسعار النفط - على الرغم من حقيقة أن اعتماد الميزانية الروسية على صادرات النفط هذا العام ليس قوياً كما كان في السنوات السابقة ، لا يزال تجار العملات يعتبرون الروبل واحداً من عملات "النفط". قد يكون السبب الآخر هو إنهاء "عامل ترامب" (أي الآمال في الدفء الوشيك للعلاقات بين روسيا والولايات المتحدة) ، والتوسيع غير المتوقع لقائمة العقوبات ضد روسيا من قبل الولايات المتحدة (على الرغم من تأثير ذلك على كان الروبل قصير الأجل ، وبدلاً من ذلك ، تخميني). سبب آخر يمكن أن يكون التدخلات اللفظية لعدد من المسؤولين الحكوميين ، الذين أعلنوا أن الروبل مبالغ فيه. ومع ذلك ، من المهم أن نلاحظ أنه بالنسبة للاقتصاد الروسي الموجه للتصدير ، فإن الانخفاض المعتدل في قيمة الروبل هو عامل نمو. سؤال آخر هو إلى أي مدى يمكن أن يصل ضعف الروبل في الأشهر المقبلة ، وهل سيحفز التوقعات التضخمية والطلب على العملة؟ تذكر أنه في بداية هذا العام ، توقعت وزارة التنمية الاقتصادية والتجارة أنه مع سعر النفط 40 دولارًا للبرميل ، سيكون سعر الصرف "العادل" للروبل 68 روبل لكل دولار. و 72 روبل / يورو. ومع ذلك ، في النصف الأول من العام ، ظلت أسعار النفط أعلى من 40 دولارًا للبرميل ، على التوالي ، وتبين أن سعر صرف الروبل كان أكثر تفاؤلاً من التوقعات.

متوسط ​​أسعار صرف الروبل مقابل الدولار والروبل مقابل اليورو حسب الأشهر ، يناير - يونيو 2017

نعتقد أن الأحداث التالية ستؤثر على ديناميكيات عملات الروبل والاحتياطي العالمي في يوليو والربع الثالث:

قد لا تتحقق الآمال في عقد قمة ناجحة. وستكون قمة مجموعة العشرين G20 أحد الأحداث الهامة في يوليو ، والتي ستنعقد في الفترة من 7 إلى 8 يوليو في هامبورغ. لقد تجمد العالم بالفعل تحسباً لاجتماع مستقبلي لرئيسي روسيا والولايات المتحدة ، ومع ذلك ، حتى الآن لم يتم تأكيد حقيقة الاجتماع المستقبلي رسميًا سواء في الكرملين أو في البيت الأبيض. لا نعتقد أنه في هذا الاجتماع ، إذا تم عقده ، يمكن مناقشة رفع العقوبات الاقتصادية المعادية لروسيا ، لكن من المرجح جدًا أن تتم مناقشة قضايا الساعة المتعلقة بحل النزاعات في سوريا وأوكرانيا. قد يكون لأي تحولات إيجابية في هذا المجال تأثير إيجابي على سوق الأسهم وسعر صرف الروبل. ومع ذلك ، إذا تبين أن الاجتماع نتيجة لذلك هو أحد الاجتماعات العديدة غير الملزمة للقادة الروس والأمريكيين ، فقد يصبح هذا الأمر مخيبًا للآمال بالنسبة لسوق الأسهم الروسية وسعر صرف الروبل ، وإن كان قصير الأجل.

العقوبات لا تعيق النمو. خبر تمديد عقوبات الاتحاد الأوروبي على روسيا ، الذي جاء في نهاية يونيو ، وكذلك توسيع قائمة العقوبات من قبل الولايات المتحدة ، نعتبره قد استعادته السوق منذ فترة طويلة. كان لهذا الحدث تأثير سلبي قصير المدى فقط على الروبل وسوق الأسهم ، وحتى في ذلك الحين ، على مزاج المضاربين. لكن بالنسبة للإنتاج الصناعي الروسي ، فإن العقوبات ، إلى جانب ضعف الروبل ، تأتي بنتائج إيجابية أكثر من سلبية.

نزع ابرة الزيت؟ في اجتماع حكومي في 29 يونيو ، قال وزير المالية أنطون سيلوانوف إن وزارة المالية رفعت توقعاتها لإيرادات الموازنة في عام 2017 بمقدار 630 مليار روبل ، بناءً على نمو أعلى في كل من النفط والغاز والعائدات غير النفطية والغاز ، مع تزايد نصيب الإيرادات غير النفطية والغاز في الموازنة العامة للدولة من سنة إلى أخرى. تتوقع وزارة المالية هذا العام حصة من الإيرادات غير النفطية والغازية تبلغ 60٪ من إجمالي الإيرادات ، وهو تقدم كبير في التغلب على الاعتماد على النفط والغاز في موازنة الدولة. وفقًا لتوقعات وزارة المالية ، سيرتفع هذا الرقم في 2018 إلى 63٪. كما اقترحت وزارة المالية زيادة حجم نفقات الموازنة ، بناءً على توقع زيادة الإيرادات غير النفطية والغازية فقط. نعتقد أن استيفاء توقعات وزارة المالية لإيرادات الموازنة العامة للدولة قد يكون له تأثير إيجابي على الروبل ، ولكن مع تأخر زمني معين ، حيث يتم إصدار البيانات الخاصة بإيرادات الموازنة العامة مع تأخير.

هل سيرفع الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة وهل ستكون هناك "فقاعة" في الدولار؟ بالنسبة لسعر صرف الروبل وسوق الأسهم الروسية ، ستظل قرارات مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي بشأن سعر الفائدة ذات أهمية كبيرة. تذكر أنه خلال الربع الثالث ، ستجتمع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة مرتين - 25-26 يوليو و 19-20 سبتمبر. في وقت سابق ، قالت رئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي جانيت يلين إن سعر الفائدة يمكن رفعه عدة مرات في عام 2017 ، ورفع الاحتياطي الفيدرالي السعر مرتين هذا العام. ومع ذلك ، قالت جانيت يلين في تعليق لها مؤخرًا إن أسعار الأصول المالية الأمريكية تبدو "مبالغ فيها". بالإضافة إلى ذلك ، قد يؤدي ضعف مبيعات التجزئة وضعف الطلبات على السلع المعمرة ، إلى جانب بيانات التوظيف غير الزراعية المخيبة للآمال ، إلى تثبيط رفع سعر الفائدة مرة أخرى. في الولايات المتحدة ، يقدر إجماع توقعات الخبراء احتمالية رفع سعر الفائدة في سبتمبر بنسبة 16٪ فقط ؛ ولا تزال مسألة رفع سعر الفائدة في اجتماع يوليو غير واضحة. من المحتمل أن يرسل بنك الاحتياطي الفيدرالي إشارة إلى المشاركين في السوق للانتقال إلى التيسير الكمي بدلاً من التقييد. يمكن أن تؤدي الأسعار المتضخمة للأصول المالية إلى فقاعة في الأسواق ، وبالتالي إلى انهيار السوق. إذا تردد بنك الاحتياطي الفيدرالي في رفع أسعار الفائدة ، فسوف تزداد احتمالية حدوث فقاعة دولار. لكن في يوليو ، نراهن على أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سوف يكون ثابتًا في سياسته النقدية المتشددة ، وأن أسعار الفائدة في الولايات المتحدة سترتفع وأن الدولار سوف يرتفع.

لقد مر تهديد اليورو. من بين الأحداث السياسية المهمة لأسواق الأوراق المالية والعملات الأجنبية ، يمكننا تسمية حقيقة أن انتخابات البوندستاغ الألماني قادمة في سبتمبر. تعد الانتخابات بأن تكون مثيرة للاهتمام ، حيث يبدو أن صراعًا جادًا يمكن أن يندلع بين أنجيلا ميركل ومنافسها الرئيسي مارتن شولتز. بالنسبة للعلاقات المستقبلية مع روسيا ، فإن هؤلاء المرشحين ليسوا الأكثر مثالية ، لأن كلاهما يدعو إلى الحفاظ على العقوبات المناهضة لروسيا إلى أجل غير مسمى. ولكن ، من ناحية أخرى ، يتنافس كلا المرشحين من أجل أصوات الناخبين "المتشككين في أوروبا" ، لذا فإن خطابهم ، بما في ذلك ما يتعلق بروسيا ، يمكن أن يخفف بشكل كبير. في الوقت نفسه ، لا تعارض ميركل ولا شولتز بناء خط أنابيب الغاز الروسي نورد ستريم 2 إلى ألمانيا ، لذلك هناك أمل في استمرار الشراكة المستقرة بين البلدين في قطاع الغاز. ومع ذلك ، سيظل اليورو لديه القدرة على النمو مقابل الدولار ، حيث ثبت أن المخاوف المتعلقة بخروج الاتحاد الأوروبي من الاتحاد الأوروبي سيبدأ في الانهيار هذا العام مبالغ فيها. طالما أن الاتحاد الأوروبي مستقر ، فهذا يعني أن العملة الأوروبية الموحدة مستقرة أيضًا (ربما حتى "الخروج" التالي ، ولكن من غير الواضح البلد الذي سيكون الخروج التالي). قد يعني استقرار اليورو إضعافاً أكثر أهمية للروبل مقابل العملة الأوروبية الموحدة.

قد تتغير السياسة النقدية للبنك المركزي الأوروبي. في 7 سبتمبر ، سيعقد اجتماع دوري لمجلس إدارة البنك المركزي الأوروبي. تحدث رئيس البنك المركزي الأوروبي ماريو دراجي في اجتماع في يونيو للمرة الأولى أن المنظم قد يعود إلى مسألة تغيير برنامج التيسير الكمي على الأقل في سبتمبر. كما قال دراجي إن اقتصاد منطقة اليورو بدأ في التعافي ، والاستثمار ينمو ، وهو سبب وجيه لـ "تطبيع السياسة النقدية". بالإضافة إلى ذلك ، خفض البنك المركزي الأوروبي توقعاته للتضخم حتى عام 2019. واعتبر السوق بيان دراجي إشارة إلى ارتفاع اليورو مقابل الدولار. إذا غير البنك المركزي الأوروبي بالفعل سياسته النقدية ، فسيكون لليورو إمكانية تحقيق مكاسب كبيرة مقابل الدولار.

هل سيرتفع سعر النفط مرة أخرى؟ إذا حكمنا من خلال الديناميكيات السلبية لأسعار النفط منذ بداية هذا العام ، فإن سوق النفط يتجاهل عمليا اتفاقيات أوبك بشأن خفض إنتاج النفط. في السنوات الماضية (1999 و 2009) ، أثبتت هذه الاتفاقات أنها أكثر فعالية. لكن من الجدير بالذكر أنه في عامي 1999 و 2009 ، تمت إزالة 3-4 ملايين برميل "فائض" يوميًا من السوق ، وبالتالي فإن التخفيض الحالي البالغ 1.8 مليون برميل غير كافٍ ، خاصة في مواجهة المنافسة مع النفط الصخري الأمريكي. بالإضافة إلى ذلك ، تعمل ليبيا ونيجيريا على زيادة إنتاج النفط. في نهاية الربع الثاني ، لم ينخفض ​​خام برنت أبدًا إلى ما دون 44 دولارًا للبرميل ، مما يشير إلى أن "الدببة" النفطية لا تزال تفتقر إلى الحجج لدفع السعر أكثر - بعد كل شيء ، خرجت البلدان المتقدمة والصين والهند بالفعل من الأزمة التي يصاحبها زيادة في الطلب على النفط. من المرجح أن يرتفع سعر خام برنت إلى 50-51 دولارًا للبرميل في الربع الثالث ، لكنه لن يبقى هناك لفترة طويلة ، في مواجهة المنافسة القوية من الدول المنتجة. وخلال هذا الربع ، قد يظل سعر نفط برنت في نطاق 44-51 دولارًا للبرميل.

يسعى بنك روسيا لخفض أسعار الفائدة. سيعقد مجلس إدارة بنك روسيا اجتماعين في الربع الثالث. ومن المقرر عقدها في 28 يوليو و 15 سبتمبر. في الآونة الأخيرة ، أدلى البنك المركزي في تعليق بتصريح حول إمكانية إجراء مزيد من التخفيضات في سعر الفائدة الرئيسي ، حيث لا يزال التضخم في البلاد منخفضًا. على الرغم من حقيقة أنه على المدى الطويل ، فإن أسعار الفائدة المنخفضة لن ترضي "تجار المناقلة" وستمنع المزيد من التعزيز للروبل ، إلا أنها ستسهل تدفق الأموال إلى الاستثمارات في القطاع الحقيقي. من ناحية أخرى ، فإن الانخفاض التدريجي في أسعار الفائدة بمقدار ضئيل يسمح للبنك المركزي بالسيطرة الشديدة على المعروض النقدي وكبح التضخم. وهكذا ، تمكن بنك روسيا من الحفاظ على توازن عادل إلى حد ما بين كبح التضخم وتحفيز النمو في قطاع التصنيع. نعتقد أنه في واحد على الأقل من اجتماعات CBR في الربع الثالث ، سيتم تخفيض السعر الرئيسي مرة أخرى. لا نستبعد أننا قد نرى سعرًا رئيسيًا عند 8.5 أو حتى 8٪ بحلول نهاية العام.

تنبؤ بالمناخ ... لذلك ، في الربع الثالث ، في رأينا ، تتمثل المخاطر الرئيسية للروبل في حدوث مزيد من الانخفاض في أسعار النفط إلى جانب احتمال تعزيز الدولار واليورو. بينما تنمو الصناعة على عامل إحلال الواردات ، كما أن ضعف الروبل يساعد أيضًا على نمو الإنتاج بين المصدرين. ومع ذلك ، إذا هبطت أسعار النفط إلى 40 دولارًا للبرميل وأقل ، فسوف يقوم الروبل بتحديث أدنى مستوياته السنوية ، وسيضعف طلب المستهلكين أكثر ، مما سيؤدي بدوره إلى إبطاء النمو في الصناعات العاملة في السوق المحلية. ومع ذلك ، نتوقع أن يتم تداول الدولار في الربع الثالث في ممر 58-63 روبل / دولار ، واليورو - عند مستويات 62-68 روبل / يورو.

ناتاليا ميلتشاكوفا ، نائبة مدير قسم التحليلات ، الباري

العقوبات والمضاربون لن ينهاروا الروبل

ينهي الاقتصاد الروسي النصف الأول من عام 2017 بنجاح كبير. يمكننا أن نتحدث بثقة عن تعافي القطاع الحقيقي وتحسين مناخ الاستثمار ، ولكن حتى الآن لم تؤد هذه الأحداث إلى زيادة الدخل الحقيقي وطلب المستهلكين. كما يمكن أن يؤدي انخفاض أسعار النفط إلى إبطاء النمو الاقتصادي. لنلقِ نظرة على نتائج النصف الأول من العام للاقتصاد:
الناتج المحلي الإجمالي:النمو المعتدل. في نهاية الربع الأول من عام 2017 ، نما الناتج المحلي الإجمالي الروسي بنسبة 0.5٪ مقارنة بنفس الفترة من عام 2016. لم يتم الكشف عن ديناميكيات الناتج المحلي الإجمالي للربع الثاني والنصف الأول من العام ، ولكن وفقًا لـ Rosstat ، في الفترة من يناير إلى مايو ، نما الناتج المحلي الإجمالي للبلاد بنسبة 1.3 ٪ مقارنة بالفترة نفسها من العام الماضي ، والسبب في ذلك كان النمو الصناعات التحويلية ، فضلا عن البناء وقطاع الخدمات. نتوقع أنه بحلول نهاية النصف الأول من العام ، قد ينمو الناتج المحلي الإجمالي لروسيا بنحو 1.7٪. التوقعات المتحفظة لوزارة التنمية الاقتصادية الروسية لنمو الناتج المحلي الإجمالي للعام الحالي هي 1.5٪. توقعاتنا لنمو الناتج المحلي الإجمالي لروسيا في عام 2017 هي 2٪.

صناعة:النمو يجدد الارتفاعات. في الربع الأول من عام 2017 ، نما الإنتاج الصناعي في الاتحاد الروسي بنسبة 0.1٪ فقط على أساس سنوي. ومع ذلك ، في الربع الثاني ، بدأ الإنتاج في اللحاق بالركب ، وفي الفترة من يناير إلى مايو من هذا العام ، زاد الإنتاج الصناعي بنسبة 1.7٪ على أساس سنوي (بما في ذلك نمو سنوي قدره 5.6٪ في مايو). ساعد الربيع البارد ، الذي تسبب في زيادة إنتاج الكهرباء وصناعة الوقود ، جزئيًا في نمو الإنتاج ، لكن استبدال الواردات يظل العامل الرئيسي في نمو العديد من القطاعات ، وليس فقط صناعة الأغذية (انظر الرسم البياني 1 ). ارتفع إنتاج النفط في روسيا في الربع الأول ، وفقًا لمكتب التوزيع المركزي لمجمع الوقود والطاقة ، بنسبة 0.6٪ مقارنة بنفس الفترة من عام 2016. وبلغ الميزان التجاري في روسيا للربع الأول من عام 2017 ما قيمته 38.3 مليار دولار ، متجاوزًا قيمة الربع الأول من عام 2016 بنحو 50٪ (بيانات Rosstat). وهكذا ، عمل المصدرون الروس بشكل فعال للغاية في الربع الأول ، وهذا لا يتعلق فقط بمصدري النفط. توقعاتنا لنمو الإنتاج الصناعي في روسيا لعام 2017 هي 2.2-3٪.
التضخم:تمشيا مع التوقعات. في الربع الأول من عام 2017 ، بلغ التضخم السنوي لأسعار المستهلك في روسيا 4.6٪ ، وانخفض في الفترة من يناير إلى مايو إلى 4.4٪. مع الأخذ في الاعتبار حقيقة أن العديد من المنتجات الموسمية تصبح أرخص في الصيف وأوائل الخريف ، فإن أهداف وزارة التنمية الاقتصادية ووزارة المالية والبنك المركزي للتضخم السنوي بنسبة 3.8-4٪ لعام 2017 تبدو ممكنة. تتماشى توقعاتنا للتضخم السنوي لعام 2017 (4٪) تقريبًا مع توقعات الحكومة. ومع ذلك ، تجدر الإشارة إلى أن السياسة النقدية المعتدلة للبنك المركزي ، وكذلك تعزيز الروبل ، تساهم إلى حد كبير في انخفاض التضخم. إذا استمر الروبل في فقدان قيمته فيما يتعلق بالعملات العالمية ، فإن هدف التضخم البالغ 4٪ سيكون غير عملي وقد يتم تعديله.

الرسم البياني 1. ديناميكية مؤشر أسعار النفط والإنتاج الصناعي في الاتحاد الروسي ، يناير-مايو 2017

مبيعات التجزئة ليست مشجعة حتى الآن.في الربع الأول من عام 2017 ، انخفضت مبيعات التجزئة في روسيا بنسبة 1.8٪ على أساس سنوي ، لكن الوضع تحسن إلى حد ما في أبريل ، وفي الأشهر الأربعة الأولى من هذا العام ، تباطأ الانخفاض في مبيعات التجزئة إلى -1.4٪ على أساس سنوي ، وفي أبريل لم يتغير حجم مبيعات التجزئة مقارنة بشهر أبريل 2016. نعتقد أنه بحلول نهاية عام 2017 ، قد تصبح ديناميكيات مبيعات التجزئة إيجابية بسبب مؤشر المعاشات التقاعدية والتباطؤ في انخفاض الدخل الحقيقي للسكان. غالبًا ما يكون مؤشر النمو المستقبلي في الاستهلاك هو حجم مبيعات سيارات الركوب في شريحة السعر المتوسط ​​، والتي زادت في مايو ، وفقًا لوزارة التنمية الاقتصادية ، بنسبة 15٪ مقارنة بشهر مايو 2016. لكن الروبل القوي مهم لتحقيق نمو كبير في الدخل الحقيقي للسكان ، وستؤثر موجة جديدة من انخفاضه مرة أخرى على طلب المستهلكين.

الاستثمارات:نقاط نمو جديدة. زادت الاستثمارات في الأصول الثابتة في روسيا في الربع الأول من هذا العام بنسبة 2.3٪ مقارنة بنفس الفترة من عام 2016. يتوقع بنك روسيا تسارعا في نمو الاستثمارات في الأصول الثابتة في الربع الثاني من هذا العام إلى 3-5٪ على أساس سنوي. يمكن أن يشكل هذا الأساس لنمو الناتج المحلي الإجمالي في المستقبل. كانت المساهمة الرئيسية في هذا النمو من خلال الاستثمارات في صناعة الفحم ، وصناعة الطاقة الكهربائية ، وقطاع الاتصالات ، والمطاعم العامة ، والأعمال الفندقية.

نفط:انخفاض الأسعار لا يشكل عائقا أمام نمو الإنتاج والصادرات. وانخفض سعر خام برنت في الربع الثاني بنسبة 10.5٪ ، وفي النصف الأول انخفض بنسبة 14.8٪. ويعود سبب عدم الاستقرار في سوق "الذهب الأسود" إلى منتجي النفط الصخري في الولايات المتحدة ، الذين بدأوا ، بسبب ارتفاع أسعار النفط ، في زيادة الإنتاج منذ بداية العام. لذلك ، فإن الاتفاقية بين أوبك ومنتجي النفط المستقلين لم تؤثر بشكل كبير على سوق النفط - نما العرض بغض النظر عن أوبك. ومع ذلك ، فإن تراجع أسعار النفط ومشاركة روسيا في اتفاقية خفض إنتاج النفط ، كما نرى ، لم يكن لهما تأثير قوي جدًا على الاقتصاد الروسي.

سوق العملات:انخفض الروبل بسبب أسعار النفط وترامب. في الربع الثاني ، توقف التعزيز القوي للروبل ، النموذجي لكامل عام 2016 والربع الأول من هذا العام. لذلك ، في نهاية النصف الأول من العام ، أظهر الروبل ارتفاعًا مقابل الدولار بنسبة 0.96 ٪ فقط ، وفي مقابل اليورو - انخفض بنسبة 6 ٪ (انظر الرسم البياني 2). كان السبب في المقام الأول هو انخفاض أسعار النفط - على الرغم من حقيقة أن اعتماد الميزانية الروسية على صادرات النفط هذا العام ليس قوياً كما كان في السنوات السابقة ، لا يزال تجار العملات يعتبرون الروبل واحداً من عملات "النفط". قد يكون السبب الآخر هو إنهاء "عامل ترامب" (أي الآمال في الدفء الوشيك للعلاقات بين روسيا والولايات المتحدة) ، والتوسيع غير المتوقع لقائمة العقوبات ضد روسيا من قبل الولايات المتحدة (على الرغم من تأثير ذلك على كان الروبل قصير الأجل ، وبدلاً من ذلك ، تخميني). سبب آخر يمكن أن يكون التدخلات اللفظية لعدد من المسؤولين الحكوميين ، الذين أعلنوا أن الروبل مبالغ فيه. ومع ذلك ، من المهم أن نلاحظ أنه بالنسبة للاقتصاد الروسي الموجه للتصدير ، فإن الانخفاض المعتدل في قيمة الروبل هو عامل نمو. سؤال آخر هو إلى أي مدى يمكن أن يصل ضعف الروبل في الأشهر المقبلة ، وهل سيحفز التوقعات التضخمية والطلب على العملة؟ تذكر أنه في بداية هذا العام ، توقعت وزارة التنمية الاقتصادية والتجارة أنه مع سعر النفط 40 دولارًا للبرميل ، سيكون سعر الصرف "العادل" للروبل 68 روبل لكل دولار. و 72 روبل / يورو. ومع ذلك ، في النصف الأول من العام ، ظلت أسعار النفط أعلى من 40 دولارًا للبرميل ، على التوالي ، وتبين أن سعر صرف الروبل كان أكثر تفاؤلاً من التوقعات.

نعتقد أن الأحداث التالية ستؤثر على ديناميكيات عملات الروبل والاحتياطي العالمي في يوليو والربع الثالث:

قد لا تتحقق الآمال في عقد قمة ناجحة.وستكون قمة مجموعة العشرين G20 أحد الأحداث الهامة في يوليو ، والتي ستنعقد في الفترة من 7 إلى 8 يوليو في هامبورغ. لقد تجمد العالم بالفعل تحسباً لاجتماع مستقبلي لرئيسي روسيا والولايات المتحدة ، ومع ذلك ، حتى الآن لم يتم تأكيد حقيقة الاجتماع المستقبلي رسميًا سواء في الكرملين أو في البيت الأبيض. لا نعتقد أنه في هذا الاجتماع ، إذا تم عقده ، يمكن مناقشة رفع العقوبات الاقتصادية المعادية لروسيا ، لكن من المرجح جدًا أن تتم مناقشة قضايا الساعة المتعلقة بحل النزاعات في سوريا وأوكرانيا. قد يكون لأي تحولات إيجابية في هذا المجال تأثير إيجابي على سوق الأسهم وسعر صرف الروبل. ومع ذلك ، إذا تبين أن الاجتماع نتيجة لذلك هو أحد الاجتماعات العديدة غير الملزمة للقادة الروس والأمريكيين ، فقد يصبح هذا الأمر مخيبًا للآمال بالنسبة لسوق الأسهم الروسية وسعر صرف الروبل ، وإن كان قصير الأجل.

العقوبات لا تعيق النمو.خبر تمديد عقوبات الاتحاد الأوروبي على روسيا ، الذي جاء في نهاية يونيو ، وكذلك توسيع قائمة العقوبات من قبل الولايات المتحدة ، نعتبره قد استعادته السوق منذ فترة طويلة. كان لهذا الحدث تأثير سلبي قصير المدى فقط على الروبل وسوق الأسهم ، وحتى في ذلك الحين ، على مزاج المضاربين. لكن بالنسبة للإنتاج الصناعي الروسي ، فإن العقوبات ، إلى جانب ضعف الروبل ، تأتي بنتائج إيجابية أكثر من سلبية.

نزع ابرة الزيت؟في اجتماع حكومي في 29 يونيو ، قال وزير المالية أنطون سيلوانوف إن وزارة المالية رفعت توقعاتها لإيرادات الموازنة في عام 2017 بمقدار 630 مليار روبل ، بناءً على نمو أعلى في كل من النفط والغاز والعائدات غير النفطية والغاز ، مع تزايد نصيب الإيرادات غير النفطية والغاز في الموازنة العامة للدولة من سنة إلى أخرى. تتوقع وزارة المالية هذا العام حصة من الإيرادات غير النفطية والغازية تبلغ 60٪ من إجمالي الإيرادات ، وهو تقدم كبير في التغلب على الاعتماد على النفط والغاز في موازنة الدولة. وفقًا لتوقعات وزارة المالية ، سيرتفع هذا الرقم في 2018 إلى 63٪. كما اقترحت وزارة المالية زيادة حجم نفقات الموازنة ، بناءً على توقع زيادة الإيرادات غير النفطية والغازية فقط. نعتقد أن استيفاء توقعات وزارة المالية لإيرادات الموازنة العامة للدولة قد يكون له تأثير إيجابي على الروبل ، ولكن مع تأخر زمني معين ، حيث يتم إصدار البيانات الخاصة بإيرادات الموازنة العامة مع تأخير.

هل سيرفع الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة وهل ستكون هناك "فقاعة" في الدولار؟بالنسبة لسعر صرف الروبل وسوق الأسهم الروسية ، ستظل قرارات مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي بشأن سعر الفائدة ذات أهمية كبيرة. تذكر أنه خلال الربع الثالث ، ستجتمع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة مرتين - 25-26 يوليو و 19-20 سبتمبر. في وقت سابق ، قالت رئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي جانيت يلين إن سعر الفائدة يمكن رفعه عدة مرات في عام 2017 ، ورفع الاحتياطي الفيدرالي السعر مرتين هذا العام. ومع ذلك ، قالت جانيت يلين في تعليق لها مؤخرًا إن أسعار الأصول المالية الأمريكية تبدو "مبالغ فيها". بالإضافة إلى ذلك ، قد يؤدي ضعف مبيعات التجزئة وضعف الطلبات على السلع المعمرة ، إلى جانب بيانات التوظيف غير الزراعية المخيبة للآمال ، إلى تثبيط رفع سعر الفائدة مرة أخرى.

في الولايات المتحدة ، يقدر إجماع توقعات الخبراء احتمالية رفع سعر الفائدة في سبتمبر بنسبة 16٪ فقط ؛ ولا تزال مسألة رفع سعر الفائدة في اجتماع يوليو غير واضحة. من المحتمل أن يرسل بنك الاحتياطي الفيدرالي إشارة إلى المشاركين في السوق للانتقال إلى التيسير الكمي بدلاً من التقييد. يمكن أن تؤدي الأسعار المتضخمة للأصول المالية إلى فقاعة في الأسواق ، وبالتالي إلى انهيار السوق. إذا تردد بنك الاحتياطي الفيدرالي في رفع أسعار الفائدة ، فسوف تزداد احتمالية حدوث فقاعة دولار. لكن في يوليو ، نراهن على أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سوف يكون ثابتًا في سياسته النقدية المتشددة ، وأن أسعار الفائدة في الولايات المتحدة سترتفع وأن الدولار سوف يرتفع.

لقد مر تهديد اليورو.من بين الأحداث السياسية المهمة لأسواق الأوراق المالية والعملات الأجنبية ، يمكننا تسمية حقيقة أن انتخابات البوندستاغ الألماني قادمة في سبتمبر. تعد الانتخابات بأن تكون مثيرة للاهتمام ، حيث يبدو أن صراعًا جادًا يمكن أن يندلع بين أنجيلا ميركل ومنافسها الرئيسي مارتن شولتز. بالنسبة للعلاقات المستقبلية مع روسيا ، فإن هؤلاء المرشحين ليسوا الأكثر مثالية ، لأن كلاهما يدعو إلى الحفاظ على العقوبات المناهضة لروسيا إلى أجل غير مسمى. ولكن ، من ناحية أخرى ، يتنافس كلا المرشحين من أجل أصوات الناخبين "المتشككين في أوروبا" ، لذا فإن خطابهم ، بما في ذلك ما يتعلق بروسيا ، يمكن أن يخفف بشكل كبير. في الوقت نفسه ، لا تعارض ميركل ولا شولتز بناء خط أنابيب الغاز الروسي نورد ستريم 2 إلى ألمانيا ، لذلك هناك أمل في استمرار الشراكة المستقرة بين البلدين في قطاع الغاز. ومع ذلك ، سيظل اليورو لديه القدرة على النمو مقابل الدولار ، حيث ثبت أن المخاوف المتعلقة بخروج الاتحاد الأوروبي من الاتحاد الأوروبي سيبدأ في الانهيار هذا العام مبالغ فيها. طالما أن الاتحاد الأوروبي مستقر ، فهذا يعني أن العملة الأوروبية الموحدة مستقرة أيضًا (ربما حتى "الخروج" التالي ، ولكن من غير الواضح البلد الذي سيكون الخروج التالي). قد يعني استقرار اليورو إضعافاً أكثر أهمية للروبل مقابل العملة الأوروبية الموحدة.

قد تتغير السياسة النقدية للبنك المركزي الأوروبي.في 7 سبتمبر ، سيعقد اجتماع دوري لمجلس إدارة البنك المركزي الأوروبي. تحدث رئيس البنك المركزي الأوروبي ماريو دراجي في اجتماع في يونيو للمرة الأولى أن المنظم قد يعود إلى مسألة تغيير برنامج التيسير الكمي على الأقل في سبتمبر. كما قال دراجي إن اقتصاد منطقة اليورو بدأ في التعافي ، والاستثمار ينمو ، وهو سبب وجيه لـ "تطبيع السياسة النقدية". بالإضافة إلى ذلك ، خفض البنك المركزي الأوروبي توقعاته للتضخم حتى عام 2019. واعتبر السوق بيان دراجي إشارة إلى ارتفاع اليورو مقابل الدولار. إذا غير البنك المركزي الأوروبي بالفعل سياسته النقدية ، فسيكون لليورو إمكانية تحقيق مكاسب كبيرة مقابل الدولار.

هل سيرتفع سعر النفط مرة أخرى؟إذا حكمنا من خلال الديناميكيات السلبية لأسعار النفط منذ بداية هذا العام ، فإن سوق النفط يتجاهل عمليا اتفاقيات أوبك بشأن خفض إنتاج النفط. في السنوات الماضية (1999 و 2009) ، أثبتت هذه الاتفاقات أنها أكثر فعالية. لكن من الجدير بالذكر أنه في عامي 1999 و 2009 ، تمت إزالة 3-4 ملايين برميل "فائض" يوميًا من السوق ، وبالتالي فإن التخفيض الحالي البالغ 1.8 مليون برميل غير كافٍ ، خاصة في مواجهة المنافسة مع النفط الصخري الأمريكي. بالإضافة إلى ذلك ، تعمل ليبيا ونيجيريا على زيادة إنتاج النفط.

في نهاية الربع الثاني ، لم ينخفض ​​خام برنت إلى ما دون 44 دولارًا للبرميل ، مما يشير إلى أن "الدببة" النفطية ليس لديها الحجج الكافية لدفع السعر أكثر - بعد كل شيء ، الدول المتقدمة والصين والهند لديها بالفعل الخروج من الأزمة المصحوبة بزيادة الطلب على النفط. من المرجح أن يرتفع سعر خام برنت إلى 50-51 دولارًا للبرميل في الربع الثالث ، لكنه لن يبقى هناك لفترة طويلة ، في مواجهة المنافسة القوية من الدول المنتجة. وخلال هذا الربع ، قد يظل سعر نفط برنت في نطاق 44-51 دولارًا للبرميل.

يسعى بنك روسيا لخفض أسعار الفائدة.سيعقد مجلس إدارة بنك روسيا اجتماعين في الربع الثالث. ومن المقرر عقدها في 28 يوليو و 15 سبتمبر. في الآونة الأخيرة ، أدلى البنك المركزي في تعليق بتصريح حول إمكانية إجراء مزيد من التخفيضات في سعر الفائدة الرئيسي ، حيث لا يزال التضخم في البلاد منخفضًا. على الرغم من حقيقة أنه على المدى الطويل ، فإن أسعار الفائدة المنخفضة لن ترضي "تجار المناقلة" وستمنع المزيد من التعزيز للروبل ، إلا أنها ستسهل تدفق الأموال إلى الاستثمارات في القطاع الحقيقي. من ناحية أخرى ، فإن الانخفاض التدريجي في أسعار الفائدة بمقدار ضئيل يسمح للبنك المركزي بالسيطرة الشديدة على المعروض النقدي وكبح التضخم. وهكذا ، تمكن بنك روسيا من الحفاظ على توازن عادل إلى حد ما بين كبح التضخم وتحفيز النمو في قطاع التصنيع. نعتقد أنه في واحد على الأقل من اجتماعات CBR في الربع الثالث ، سيتم تخفيض السعر الرئيسي مرة أخرى. لا نستبعد أننا قد نرى سعرًا رئيسيًا عند 8.5 أو حتى 8٪ بحلول نهاية العام.

تنبؤ بالمناخ.لذلك ، في الربع الثالث ، في رأينا ، تتمثل المخاطر الرئيسية للروبل في حدوث مزيد من الانخفاض في أسعار النفط إلى جانب احتمال تعزيز الدولار واليورو. بينما تنمو الصناعة على عامل إحلال الواردات ، كما أن ضعف الروبل يساعد أيضًا على نمو الإنتاج بين المصدرين. ومع ذلك ، إذا هبطت أسعار النفط إلى 40 دولارًا للبرميل وأقل ، فسوف يقوم الروبل بتحديث أدنى مستوياته السنوية ، وسيضعف طلب المستهلكين أكثر ، مما سيؤدي بدوره إلى إبطاء النمو في الصناعات العاملة في السوق المحلية. ومع ذلك ، نتوقع أن يتم تداول الدولار في الربع الثالث في ممر 58-63 روبل / دولار ، واليورو - عند مستويات 62-68 روبل / يورو.
___________
ناتاليا ميلتشاكوفا ،
نائب مدير قسم التحليل
الباري

وفقًا لبنك البحرين الوطني ، في الربع الثاني من عام 2017 ، ولأول مرة منذ عام 2015 ، تم إصدار عدد قياسي من قروض السيارات ، وبالمقارنة مع الربع الثاني من عام 2016 ، أظهر السوق زيادة بنسبة 25.5٪. يستأنف Banki.ru تجميع تقييمات بنوك قروض السيارات الروسية ويقدم تصنيفًا لبنوك قروض السيارات بناءً على نتائج النصف الأول من عام 2017.

كجزء من الدراسة ، قمنا بفحص أحجام محافظ قروض السيارات للبنوك ، ومستوى التعثر عليها ، وحجم القروض وعدد قروض السيارات المُصدرة في سياق إقليمي ، حسب الغرض من الإقراض ، حسب نوع السيارة. وضمن إطار برنامج الدعم الحكومي. شارك في التصنيف 22 مصرفًا ومجموعتان مصرفيتان (للمقارنة: في نهاية عام 2014 ، شاركت 51 مؤسسة ائتمانية في التصنيف). تم إرسال استبيانات المشاركة إلى أكبر 100 بنك من حيث محفظة قروض التجزئة ، وكذلك إلى المشاركين في التصنيف السابق.

في نهاية النصف الأول من عام 2017 ، احتلت مجموعة Sberbank of Russia (بما في ذلك Sberbank of Russia و Cetelem Bank) المرتبة الأولى من حيث حجم محفظة قروض السيارات بمحفظة تبلغ 94.4 مليار روبل. احتلت مجموعة Societe Generale (SG) في روسيا (التي تضم Rosbank و Rusfinance Bank) بمحفظة إجمالية قدرها 93.9 مليار روبل المركز الثاني بهامش طفيف. احتلت VTB 24 المركز الثالث بمحفظة قروض سيارات بقيمة 79.6 مليار روبل. في الوقت نفسه ، في تجارة التجزئة لـ VTB 24 ، تم تخصيص 4.6٪ لقروض السيارات ، بينما يمتلك Cetelem Bank و Rusfinance Bank هذه الحصة من 80.9٪ و 77.4٪ من المحفظة ، على التوالي.

إن أكثر "البنوك التي يتم إيداعها تلقائيًا" ، جنبًا إلى جنب مع Cetel Bank و Rusfinance Bank ، هي البنوك أحادية الطبقة Toyota Bank و MC Bank Rus بالإضافة إلى Plus Bank و BystroBank.

* منذ نهاية عام 2014س يقبل بنك Cetelem فقط طلبات الحصول على قروض السيارات في مجموعة Sberbank. في الوقت نفسه ، تتم الإشارة إلى المحفظة لمجموعة Sberbank ، حيث تحتوي الميزانية العمومية لـ Sberbank of Russia على محفظة من قروض السيارات الصادرة لهم قبل نهاية نقل أعمال إقراض السيارات إلى Setelem.

** في صيف 2015 ، تم الانتهاء من تحويل قروض السيارات في قناة التاجر من Rosbank إلى Rusfinance Bank. أصبح Rosbank بنكًا عالميًا رئيسيًا لمجموعة Societe Generale مع التركيز على خدمات المعاملات المعقدة للعملاء. يعمل بنك Rusfinance كمركز لإقراض السيارات ، ويتفاعل مع مصنعي السيارات والتجار. في المقابل ، يواصل Rosbank تقديم قروض السيارات من خلال قناة البيع المباشر.

*** تم تقديم البيانات الموحدة الخاصة بكل من Sovcombank و Metcombank (Cherepovets). حتى مارس 2017 ، كانت هذه البنوك كيانات قانونية مستقلة. في مارس 2017 ، تم دمج Metkobank (Cherepovets) مع Sovcombank ، حيث تم تحويل جميع المطالبات بموجب اتفاقيات قروض Metcombank.

البنوك - أظهر المشاركون في التصنيف ، في المتوسط ​​، حصة التأخر في السداد في محفظة قروض السيارات عند مستوى 0.5٪ إلى 20٪. الحد الأقصى لقيمة أكبر 10 بنوك مع أصغر حصة من الديون المتأخرة في المحفظة هي 12.5٪ ، بينما وفقًا لنتائج النصف الأول من عام 2016 ، كان هذا المؤشر 7.05٪. في الوقت نفسه ، كانت القيمة الدنيا 0.5٪ ، بينما كانت قبل عام 1.16٪. بشكل عام ، يشير خبراء السوق إلى تحسن في جودة قروض السيارات: وفقًا لـ NBKI ، فإن حالة التأخير في قروض السيارات أفضل بكثير مما هي عليه في قطاع الإقراض الاستهلاكي غير المضمون. تعتبر التأخيرات الكبيرة نموذجية فقط بالنسبة للبنوك التي لا تقوم عملياً بتطوير قروض السيارات: على سبيل المثال ، في محفظة بنك Pervomaysky تجاوزت النسبة 52٪ ، وبالنسبة لشركة Gazprombank - 40٪ (يتم تخصيص أقل من 2٪ من أعمال مؤسسات الائتمان هذه لـ قروض السيارات). وافق جميع المشاركين في التصنيف على تقديم بيانات عن التأخيرات ، باستثناء اللاعبين الرئيسيين - Cetelem Bank و VTB 24 و Credit Europe Bank و UniCredit Bank.

أكبر 10 بنوك لديها أدنى حصة من الديون المتأخرة في محفظة قروض السيارات بالتجزئة اعتبارًا من 1 يوليو 2017

* يتم تقديم البيانات الخاصة بمحفظة Sovcombank ، باستثناء الحقوق المكتسبة للمطالبات على القروض من Metcombank (Cherepovets).

تضمنت أكبر 10 بنوك من حيث حجم قروض السيارات الصادرة في النصف الأول من عام 2017 جميع البنوك الرائدة من حيث حجم المحفظة ، باستثناء Loko-Bank ، الذي حل محل إغلاق MC Bank Rus. رواد السوق وفقًا لهذا المؤشر هم بطبيعة الحال Cetelem Bank و Rusfinance Bank و VTB 24.

أكبر 10 بنوك من حيث حجم قروض السيارات المقدمة في النصف الأول من عام 2017 ، مقسمة حسب مدينة الإقراض

في الأشهر الستة الماضية ، نجح بنك سوسيتيه جنرال في تجاوز مجموعة سبيربنك فقط من حيث عدد القروض الممنوحة: أصدر بنك Rusfinance ما يقرب من 5 آلاف قرض أكثر من بنك Cetelem. يتساوى VTB 24 عمليًا مع اللاعب الثاني الذي أصدر 349 قرضًا أقل. يمثل أكبر ثلاثة لاعبين أكثر من 68٪ من إجمالي حجم الإصدارات الصادرة عن المشاركين في السوق.

أكبر 10 بنوك من حيث عدد قروض السيارات المقدمة في النصف الأول من عام 2017 ، مقسمة حسب مدينة الإقراض

وقع الجزء الأكبر من القروض على المناطق: في موسكو والمنطقة ، تم إصدار ثلث إجمالي قروض السيارات المقدمة فقط. يُصدر معظم المشاركين في التصنيف قروضًا لشراء سيارات جديدة: يمثلون أكثر من 80٪ من إجمالي القروض. حجم الإقراض الكبير للسيارات المستعملة أمر نموذجي فقط لأعمال Plus Bank و Pervomaisky Bank. في الوقت نفسه ، تقدم Gazprombank و JSB Rossiya و RosEvroBank قروضًا فقط لشراء السيارات الجديدة.

يمكن الحصول على قرض لشراء سيارة تجارية من نصف المشاركين في التصنيف. فقط UniCredit Bank و VTB 24 و Plus Bank يقدمون الأموال لشراء السيارات ، وحصة هذه القروض صغيرة. لذلك ، في الأشهر الستة الأولى من عام 2017 ، قدم VTB 24 36 "قرضًا للدراجات النارية" فقط (من أصل 47،346 صادرًا) ، وبنك UniCredit - 105 قرضًا (من 17812) ، و Plus Bank - تم إصدار ثلاثة قروض فقط من أصل 15،221. تشغل سيارات الركوب الحصة الغالبة في حجم وعدد الإصدارات - وهي تمثل 75٪ إلى 100٪ من جميع الإصدارات في النصف الأول من عام 2017.

يفسر البرنامج الحكومي لدعم قروض السيارات التفضيلية الصورة الحالية في السوق. لذلك ، في الأشهر الستة الماضية ، شكلت قروض السيارات التي ترعاها الحكومة أكثر من نصف جميع الأموال الصادرة عن "بنوك السيارات": 81 مليار روبل (149 ألف قرض) من 169 مليار روبل (261 ألف قرض). أصدر Sberbank of Russia Group (يمثله Cetelem Bank) أكثر من 39 ألف قرض تفضيلي للسيارات بقيمة تزيد عن 21.3 مليار روبل ، ومجموعة SG في روسيا (يمثلها بنك Rusfinance) - أكثر من 37 ألف قرض بقيمة تزيد عن 19.9 مليار روبل ، و VTB 24 - حوالي 30 ألف قرض بقيمة تزيد عن 16.3 مليار روبل. إلى جانب Sovcombank و UniCredit Bank و Plus Bank و BystroBank و Loko-Bank و Credit Europe Bank ، كان Uralsib أيضًا من بين الشركات الرائدة في سوق الدعم الحكومي. بشكل عام ، يمكننا القول أنه حتى نهاية برنامج الدولة في ديسمبر من هذا العام ، من غير المرجح أن تتغير أكبر 10 لاعبين في السوق وأسهمهم في سوق إقراض السيارات بشكل جذري " المنتجات في Banki.ru.

أكبر 10 بنوك من حيث حجم وعدد قروض السيارات المدعومة من الحكومة الصادرة في النصف الأول من عام 2017

البحث السابق عن.

إينا سولداتنكوفا ، إدارة تحليل الخدمات المصرفية ، Banki.ru

يعتمد تقييم الهيكل التفصيلي والديناميكيات لسوق التأمين الروسي على الإحصاءات الرسمية لبنك روسيا للفترة من 2008 إلى النصف الأول من عام 2017 ، وكذلك مسح لشركات التأمين / مجموعات شركات التأمين التي تم إجراؤها بواسطة RAEX (خبير RA) على أساس نصف سنوي. في نهاية النصف الأول من عام 2017 ، تم جمع 74 استبيانًا من شركات التأمين / مجموعات شركات التأمين. بلغ إجمالي الحصة السوقية لشركات / مجموعات شركات التأمين المشاركة في المسح حوالي 90٪ من إجمالي أقساط التأمين.

باستثناء مساهمة قطاع التأمين على الحياة ومع مراعاة التضخم في النصف الأول من عام 2017 ، انخفض الحجم الحقيقي لسوق التأمين. وفقًا لنتائج النصف الأول من عام 2017 ، أصبح التأمين على الحياة رائدًا في سوق التأمين من حيث النمو المطلق وحجم الأقساط المحصلة. نجح التأمين على أجسام السيارات في إيجاد توازن بين العرض والطلب - فقد أدى انخفاض لمدة عامين في عدد العقود إلى النمو. استمرت نسبة الخسارة في ظل OSAGO في النمو ، وتجاوزت نسبة صافي الخسارة المجمعة لهذا النوع 100٪ لـ 4 شركات من أفضل 10 شركات لـ OSAGO مقابل شركتين في نهاية عام 2016. وفقًا لتوقعات RAEX (Expert RA) ، فإن معدل النمو في نهاية عام 2017 مقارنة بعام 2016 سيبلغ 10-11 ٪ ، وسيصل حجم السوق إلى 1.3 تريليون روبل. باستثناء سوق التأمين على الحياة في عام 2017 ، سينمو سوق التأمين بنسبة 0.9-1.2 ٪ فقط إلى 975 مليار روبل.

بعد تسارع مؤقت لوحظ في عام 2016 ، في النصف الأول من عام 2017 ، تباطأ نمو سوق التأمين مرة أخرى. وبلغ معدل النمو نصف السنوي للمساهمات 9.5٪ مقارنة بالنصف الأول من عام 2016 ، وبلغ حجم السوق 646 مليار روبل. باستثناء قطاع التأمين على الحياة ، كان معدل نمو الأقساط 0.8٪ فقط في النصف الأول من عام 2017 مقارنة بالنصف الأول من عام 2016. وهذا يعني أنه مع الأخذ في الاعتبار التضخم الذي بلغ 4.1٪ للسنة المنتهية في 30 يونيو 2017 ، انخفض الحجم الحقيقي لسوق التأمين ، باستثناء التأمين على الحياة ، بنسبة 3.2٪. بعد تباطؤ معدل النمو الفصلي لأقساط التأمين لربعين متتاليين ، في الربع الثاني من عام 2017 ، لوحظت ديناميكياتهم الإيجابية (+9 نقاط مئوية مقارنة بـ 1 أيضًا تأجيل إبرام أحد أكبر العقود في الحالة الإلزامية التأمين على الحياة والتأمين الصحي للعسكريين حتى الربع الثاني من عام 2017 بدلاً من الربع الثالث كما كان قبل عام.

باستثناء التأمين على الحياة ، نما سوق التأمين بالأرقام المطلقة في النصف الأول من عام 2017 مقارنة بالنصف الأول من عام 2016 بمقدار 3.9 مليار روبل فقط. وفقًا لنتائج النصف الأول من عام 2017 ، أصبح سوق التأمين على الحياة رائدًا في سوق التأمين من حيث النمو المطلق وحجم الأقساط ، متجاوزًا OSAGO و VHI مقارنة بالنصف الأول من عام 2016. وزادت حصة الأنواع في الحجم الإجمالي لأقساط التأمين 6.8 نقطة مئوية. للنصف الأول من عام 2017 مقارنة بالنصف الأول من عام 2016 بنسبة تزيد عن 20٪. كما تم تقديم مساهمة إيجابية في الزيادة في المساهمات من خلال أنواع مثل التأمين على الحياة والتأمين الصحي للجنود والأشخاص الذين تعادلهم في التأمين الحكومي الإلزامي (+7.9 مليار روبل) ، والتأمين الطبي الطوعي (+6.9 مليار روبل) بسبب التضخم السنوي لتكلفة الخدمات الطبية والتأمين ضد الحوادث والأمراض نتيجة انتعاش الإقراض الاستهلاكي (+ 4.1 مليار روبل). كان قادة الانخفاض هم التأمين على الممتلكات الأخرى للكيانات القانونية (-8.4 مليار روبل) ، وعاد حجمها إلى مستوى النصف الأول من عام 2015 بعد الانتعاش النشط للقطاع في عام 2016 ، تأمين هيكل السيارة (-5.4) مليار روبل) والتأمين الإجباري ضد المسؤولية تجاه الغير (-4 ، 6 مليار روبل).

في النصف الأول من عام 2017 ، تمكن قطاع التأمين على أجسام السيارات من إيجاد توازن بين العرض والطلب. لم يتوقف التراجع في عدد العقود الذي لوحظ خلال 2015-2016 ، بل هناك زيادة في عدد عقود التأمين على أجسام السيارات بنسبة 5٪ مقارنة بالنصف الأول من عام 2016. في الوقت نفسه ، على الرغم من أن معدل نمو المساهمات لا يزال سالبًا ، فقد تباطأ انخفاض السوق - -6.5٪ في النصف الأول من عام 2017 مقارنة بالنصف الأول من عام 2016 مقابل -7.5٪ في النصف الأول من عام 2016 بالنسبة إلى النصف الأول من عام 2015. من خلال تقليل مجموعة المخاطر المؤمنة في عقد واحد وبالتالي جعلها أرخص للعميل ، فإن سوق هيكل السيارة يتلمس نقطة توازن في حالة تقلبات متزايدة للعملات ، والحاجة إلى الحصول على ربحية إضافية لتغطية الخسائر من OSAGO و على خلفية انخفاض الطلب على السياسات مع مجموعة كاملة من المخاطر المؤمنة وزيادة التكلفة. نتيجة لذلك ، في الربع الثاني من عام 2017 ، كان هناك انخفاض آخر في متوسط ​​الأقساط ومتوسط ​​الدفع للتأمين على أجسام السيارات. مقارنة بالربع الأول من عام 2017 ، انخفض متوسط ​​قسط التأمين على الفور بمقدار 5.6 ألف روبل إلى 41.9 ألف روبل ، ومتوسط ​​الدفع - 6.7 ألف روبل ، أي أقل من 80 ألف روبل.

انخفض متوسط ​​قسط التأمين الإجباري ضد المسؤولية تجاه الغير في نهاية الربع الثاني من عام 2017 إلى المستوى الذي كان عليه قبل عامين وبلغ 5.1 ألف روبل. قيمة متوسط ​​الدفع على التأمين الإجباري ضد مسؤولية الطرف الثالث للسيارات في الأول ووصل الربع الثاني من عام 2017 إلى مستويات قياسية جديدة وتجاوز 68 ألف روبل. وفقًا لـ RAEX (Expert RA) ، وفقًا لنتائج النصف الأول من عام 2017 ، فإن 9 شركات من أصل 10 شركات رائدة من حيث المساهمات في قطاع CMTPL لديها زيادة في نسبة الخسارة لـ CMTPL مقارنة بقيمة المؤشر لـ 2016. بالإضافة إلى ذلك ، ارتفع مؤشر خمس شركات تأمين بأكثر من 10 نقاط مئوية دفعة واحدة ، وأظهر معدل صافي الخسارة المجمع لـ OSAGO نموًا بين 7 شركات تأمين من بين أكبر 10 شركات في قطاع OSAGO. في الوقت نفسه ، تمكنت الشركات الثلاث من منع نمو المؤشر وحتى تحقيق انخفاض طفيف فقط بسبب الانخفاض الكبير في تكلفة ممارسة الأعمال التجارية. في نهاية النصف الأول من عام 2017 ، كان لدى 4 شركات من أكبر 10 شركات في OSAGO معدل خسارة صافية مجمعة لهذا النوع تجاوز 100٪ (مقابل شركتين في نهاية عام 2016) ، مما يشير إلى خسارة مطلقة لـ OSAGO لهذه الشركات. شركات التأمين والحاجة إلى تعويض الخسائر من OSAGO على حساب الدخل من أنواع التأمين الأخرى ، مما يؤثر سلبًا على ربحية أعمال التأمين. نتوقع أن نرى النتائج الأولى من إدخال التعويض العيني في موعد لا يتجاوز نهاية عام 2017 ، بعد أن زادت نسبة التعويض العيني في الحجم الإجمالي للمستوطنات.

باستثناء سوق التأمين على الحياة في عام 2017 ، سينمو سوق التأمين بنسبة 0.9-1.2٪ إلى مستوى 975 مليار روبل. وفقًا لتوقعات RAEX (Expert RA) ، سيظل التأمين على الحياة محرك السوق ، والذي سيستمر في إظهار معدلات النمو القصوى (50-55٪ في نهاية عام 2017 مقارنة بعام 2016). في رأينا ، ستستمر معدلات النمو الإيجابي لأقساط التأمين بالنسبة لشركة VHI بسبب التضخم في تكلفة الخدمات الطبية والتأمين ضد الحوادث والأمراض ، مما سيدعم الانتعاش في سوق الائتمان وتدفق السياح ، وكذلك التأمين على ممتلكات المواطنين بفضل المنتجات المعبأة. سيتم تجنب حدوث انخفاض كبير في التأمين الإجباري ضد مسؤولية الطرف الثالث بسبب الاستعادة الجزئية لمبيعات السيارات الجديدة وتشغيل نظام الوكيل الفردي. سيكون معدل نمو اشتراكات التأمين الإجباري ضد المسؤولية تجاه الغير على المركبات -4٪ -2٪ في عام 2017 مقارنة بعام 2016. ستدعم زيادة مبيعات السيارات الجديدة أيضًا سوق التأمين على أجسام السيارات ، مما سيؤدي إلى إبطاء انخفاضها إلى -6٪ -5٪. وسيلاحظ أكبر انخفاض في قطاع التأمين على ممتلكات الشركات بعد الاسترداد في عام 2016 (-13٪ -10٪). نتيجة لذلك ، سيكون معدل النمو في نهاية عام 2017 مقارنة بعام 2016 10-11 ٪ ، وسيصل حجم السوق إلى 1.3 تريليون روبل.