والواقع الحالي لتداول هذه الأدوات.
- هو عقد لشراء أو بيع الأصل الأساسي في تاريخ محدد مسبقًا وبسعر متفق عليه ، وهو ثابت في العقد. تتم الموافقة على العقود الآجلة على أساس الشروط القياسية ، والتي تشكلها البورصة نفسها ، حيث يتم تداولها.
لكل أصل أساسي ، يتم تعيين جميع الشروط (وقت التسليم ، والمكان ، والطريقة ، وما إلى ذلك) بشكل منفصل ، مما يساعد على بيع الأصول بسرعة بسعر قريب من سعر السوق.
وبالتالي ، لا توجد مشكلة للمشاركين في السوق الثانوية في العثور على مشتر أو بائع.
من أجل تجنب رفض المشتري أو البائع الوفاء بالتزاماته بموجب العقد ، يتم وضع شرط لتقديم تعهد من قبل الطرفين.
الآن ليس الوضع الاقتصادي هو الذي يملي سعر العقود الآجلة ، لكنهم ، بتشكيل أسعار العرض والطلب القادمة ، يحددون وتيرة الاقتصاد.
(من كلمة المستقبل الإنجليزية - المستقبل) ، هذا عقد بين البائع والمشتري ، ينص على تسليم منتج أو مخزون أو خدمة معينة في المستقبل بسعر محدد في وقت إبرام العقود الآجلة. الغرض الرئيسي من هذه الأدوات هو تقليل المخاطر وتوحيد الأرباح وضمان التسليم "هنا والآن".
اليوم ، يتم تسوية جميع العقود الآجلة تقريبًا ، أي دون التزام بتوريد سلع حقيقية. المزيد عن هذا أدناه.
ظهرت لأول مرة في سوق السلع الأساسية. يكمن جوهرها في حقيقة أن الطرفين يتفقان على الدفع المؤجل للبضائع. في الوقت نفسه ، عند إبرام مثل هذه الاتفاقية ، يتم التفاوض على السعر مقدمًا. يعتبر هذا النوع من العقود مناسبًا جدًا لكلا الطرفين ، حيث إنه يتجنب المواقف التي تؤدي فيها التقلبات الحادة في عروض الأسعار في المستقبل إلى مشاكل إضافية في تحديد الأسعار.
ما هي العقود الآجلة ولماذا تستخدم؟سنغطي الآن هذا الجانب بمزيد من التفصيل.
"وعلى سبيل المثال ، أريد عقودًا آجلة على بعض الأسهم غير المدرجة من قبل الوسيط" هو المفهوم الكلاسيكي لسوق الفوركس.
كل شيء مختلف قليلاً. ليس الوسيط هو الذي يقرر أي العقود الآجلة يتم تداولها وأيها لا يتم تداوله. يتم تحديد ذلك من خلال منصة التداول التي يتم إجراء التداول عليها. هذا هو التبادل. يتم تداول أسهم SberBank على MB - شريحة شديدة السيولة ، وهي البورصة التي توفر فرصة لشراء وبيع عقود سبيربنك الآجلة. مرة أخرى ، لنبدأ بحقيقة أن جميع العقود الآجلة هي في الواقع تنقسم إلى نوعين:
العقود الآجلة للتسوية هي عقود آجلة ليس لها تسليم. فمثلا سي(العقود الآجلة على الدولار مقابل الروبل) و RTS(العقود الآجلة في مؤشر السوق) هي عقود تسوية آجلة ، لا يوجد تسليم لها ، فقط تسوية من الناحية النقدية. حيث SBRF(العقود الآجلة على أسهم سبيربنك) - العقود الآجلة القابلة للتسليم. سيتم استخدامه لتسليم الأسهم. بورصة شيكاغو (CME) ، على سبيل المثال ، لديها عقود آجلة قابلة للتسليم الحبوب والزيت والأرز.
أي ، بعد شراء العقود الآجلة للنفط هناك ، يمكنك في الواقع جلب براميل النفط.
كل ما في الأمر أنه ليس لدينا مثل هذه الاحتياجات في روسيا. لكي نكون صادقين ، لدينا بحر كامل من العقود الآجلة "الميتة" ، والتي لا يوجد فيها معدل دوران على الإطلاق.
بمجرد ظهور الطلب على العقود الآجلة للنفط القابل للتسليم على MB - والناس على استعداد لإخراج البراميل بشاحنات Kamaz - سيظهرون.
يكمن الاختلاف الأساسي بينهما في حقيقة أنه عندما يحين تاريخ انتهاء الصلاحية (اليوم الأخير من تداول العقود الآجلة) ، لا يوجد تسليم بموجب عقود التسوية ، ويبقى حامل العقود الآجلة ببساطة "في النقود". في الحالة الثانية ، يتم تسليم الأداة الأساسية بالفعل. لا يوجد سوى عدد قليل من عقود التسليم في سوق FORTS ، وكلها توفر تسليم الأسهم. كقاعدة عامة ، هذه هي الأسهم الأكثر سيولة في سوق الأوراق المالية المحلية ، مثل: ، وغيرها. لا يتجاوز عددهم 10 عناصر. لا تحدث عمليات تسليم عقود النفط والذهب والسلع الأخرى ، أي يتم احتسابها.
هناك استثناءات طفيفة
لكنها تتعلق بأدوات مهنية بحتة ، مثل الخيارات وأزواج العملات منخفضة السيولة (الأوراق النقدية لبلدان رابطة الدول المستقلة ، باستثناء الهريفنيا والتينغ). كما ذكر أعلاه ، يعتمد توافر العقود الآجلة القابلة للتسليم على الطلب على تسليمها. يتم تداول أسهم سبيربنك في بورصة موسكو ، وهذه شريحة سائلة ، لذلك توفر البورصة الفرصة لشراء وبيع العقود الآجلة على هذه الحصة مع التسليم. كل ما في الأمر هو أننا في روسيا ليس لدينا متطلبات لمثل هذا الإمداد السريع بالذهب والنفط والمواد الخام الأخرى. علاوة على ذلك ، فإن بورصتنا بها عدد هائل من العقود الآجلة "الميتة" ، والتي لا يوجد فيها معدل دوران على الإطلاق (عقود النحاس والحبوب والطاقة الآجلة). هذا بسبب الطلب العادي. لا يرى التجار اهتمامًا بتداول مثل هذه الأدوات ، وبالتالي يختارون الأصول التي يعرفونها بشكل أفضل (الدولار والأسهم).
السؤال التالي الذي قد يطرحه المتداول هو من هو المُصدر ، أي من يصدر العقود الآجلة للتداول.
مع الأسهم ، كل شيء بسيط للغاية ، لأنه تم إنتاجها بواسطة نفس المؤسسة التي ينتمون إليها في الأصل. عند الطرح الأولي ، يشتريها المستثمرون ، ثم يبدأون التداول في السوق الثانوية التي نعرفها ، أي في البورصة.
لا يزال الأمر أسهل في سوق المشتقات ، لكنه ليس واضحًا تمامًا.
العقود الآجلة هي ، في الواقع ، عقد يبرمه طرفان في الصفقة: المشتري والبائع... بعد فترة زمنية معينة ، يتعهد الأول بشراء كمية معينة من المنتج الأساسي من الثانية ، سواء كانت مخزونات أو مواد أولية.
وبالتالي ، فإن المتداولين أنفسهم هم مصدرو العقود الآجلة ، والبورصة تقوم ببساطة بتوحيد العقد الذي يبرمه وتراقب بدقة الوفاء بالالتزامات - وهذا ما يسمى.
إذا كان كل شيء واضحًا في الأسهم: أحدهما يوفر الأسهم والآخر يشتريها ، إذن ، من الناحية النظرية ، ماذا يجب أن يكون الحال مع المؤشرات؟ بعد كل شيء ، لا يمكن للمتداول نقل المؤشر إلى متداول آخر ، لأنه ليس جوهريًا.
يكشف هذا عن دقة أخرى للمستقبل.في الوقت الحالي ، بالنسبة لجميع العقود الآجلة ، يتم حسابها ، والتي تمثل دخل المتداول أو خسارته ، بالنسبة للسعر الذي تم إبرام الصفقة به. أي ، إذا بدأ السعر في الارتفاع بعد صفقة البيع ، فإن المتداول الذي فتح هذا المركز القصير سيبدأ في تكبد خسائر ، وسيحصل الطرف المقابل الذي اشترى هذا العقد الآجل منه ، على العكس من ذلك ، على فرق مربح.
العقد محدد المدة هو في الواقع نزاع ، يمكن أن يكون موضوعه أي شيء. بالنسبة للمؤشرات ، من الناحية الافتراضية ، يجب على البائع تقديم سعر مؤشر فقط. وبالتالي ، يمكنك إنشاء العقود الآجلة بأي مبلغ تريده.
في الولايات المتحدة ، على سبيل المثال ، يتم تداول عقود الطقس الآجلة.
موضوع النزاع يقتصر فقط على الفطرة السليمة لمنظمي التبادل.
هل مثل هذه العقود لها أي معنى مالي؟
بالطبع يفعلون. تعتمد نفس العقود الآجلة للطقس الأمريكي على عدد الأيام في موسم التدفئة ، مما يؤثر بشكل مباشر على قطاعات أخرى من الاقتصاد. بطريقة أو بأخرى ، يستمر السوق في أداء إحدى مهامه الرئيسية: تجميع الأموال وإعادة توزيعها. يلعب هذا العامل دورًا كبيرًا في مكافحة التضخم.
يحتوي سوق العقود الآجلة على أسطورتين أو مصدرين.
دعنا نعطي مثال بسيط ... افترض أن صاحب مزرعة ينمو قمح... في عملية العمل ، يستثمر المال في شراء الأسمدة والبذور ، كما يدفع مقابل عمل العمال المأجورين. بطبيعة الحال ، من أجل الاستمرار ، يجب أن يتأكد المزارع من أن جميع نفقاته ستؤتي ثمارها. ولكن كيف يمكنك الحصول على مثل هذه الثقة إذا كنت لا تستطيع أن تعرف مسبقًا ما ستكون عليه أسعار الحصاد؟ بعد كل شيء ، يمكن أن يكون العام مثمرًا وسيفوق المعروض من القمح في السوق الطلب.
يمكنك تأمين مخاطرك باستخدام العقود الآجلة.يمكن لمالك المزرعة أن ينتهي في 6 أو 9 أشهر بسعر معين. وبالتالي ، سيعرف الآن كم سيؤتي استثماره ثماره.
هذه هي أفضل طريقة لتأمين مخاطر الأسعار. بالطبع ، هذا لا يعني أن المزارع يستفيد دون قيد أو شرط من مثل هذه العقود. بعد كل شيء ، تكون المواقف ممكنة عندما يكون العام سيئًا بسبب الجفاف الشديد وسيرتفع سعر القمح أعلى بكثير من السعر الذي تم توقيع العقد به. في هذه الحالة ، لن يتمكن المزارع من رفع التكلفة ، حيث تم إصلاحها بالفعل بموجب العقد. لكن على الرغم من ذلك ، فهي مربحة ، حيث أن المزارع قد أدرج بالفعل نفقاته ومصاريف معينة ربح.
هذا مفيد أيضًا للجانب الشرائي. بعد كل شيء ، إذا كان العام سيئًا ، سيوفر مشتري العقود الآجلة الكثير في هذه الحالة ، لأن السعر الفوري للمواد الخام (في هذه الحالة ، القمح) يمكن أن يكون أعلى بكثير من السعر بموجب العقد الآجل.
العقد الآجل هو أداة مالية مهمة للغاية يستخدمها معظم المتداولين في العالم.
ترجمة الموقف إلى قضبان اليوم وأخذها كمثال جبال الأورال أو برنت ، يطلب المشتري المحتمل من البائع أن يبيعه برميلًا للتسليم في غضون شهر. يوافق ، لكنه لا يعرف مقدار المساعدة التي يمكنه مساعدتها في المستقبل (قد تنخفض الأسعار ، كما في 2015-2016) ، يعرض عليه الدفع الآن.
يعود التاريخ الحديث للعقود الآجلة إلى القرن التاسع عشر في شيكاغو.كانت الحبوب أول سلعة تم إبرام مثل هذا العقد من أجلها. في البداية ، جلب أصحاب المزارع الحبوب أو الماشية إلى شيكاغو وبيعها للتجار. في الوقت نفسه ، تم تحديد السعر من قبل الأخير ولم يكن دائمًا مربحًا للبائع. أما بالنسبة للمشترين فقد واجهوا مشكلة تسليم البضائع. ونتيجة لذلك ، بدأ البائع والمشتري في الاستغناء عن التجار وإبرام العقود مع بعضهم البعض.
ما هو مخطط العمل في هذه الحالة؟ يمكن أن يكون على النحو التالي - كان صاحب المزرعة يبيع الحبوب لتاجر. كان على الأخير أن يضمن تخزينه حتى يصبح من الممكن نقله.
أراد التاجر الذي اشترى الحبوب أن يؤمن نفسه ضد تغيرات الأسعار (بعد كل شيء ، قد يستغرق التخزين فترة طويلة جدًا تصل إلى ستة أشهر أو حتى أكثر). وبناءً على ذلك ، ذهب المشتري إلى شيكاغو وهناك أبرم عقودًا مع شركة تصنيع الحبوب. وهكذا ، لم يجد التاجر مشتريًا مقدمًا فحسب ، بل ضمن أيضًا سعرًا مقبولًا للحبوب.
تدريجيا ، اكتسبت هذه العقود القبول والشعبية. بعد كل شيء ، لقد عرضوا فوائد لا يمكن إنكارها لجميع أطراف الصفقة.
على سبيل المثال ، يمكن لمشتري الحبوب (التاجر) رفض الشراء وإعادة بيع حقه إلى آخر.
أما بالنسبة لمالك المزرعة ، إذا لم يكن راضيًا عن شروط الصفقة ، فيمكنه دائمًا بيع التزاماته للتسليم إلى مزارع آخر.
كما أظهر المضاربون الاهتمام بسوق العقود الآجلة الذين رأوا فوائدهم في مثل هذا التداول. بطبيعة الحال ، لم يكونوا مهتمين بأي مواد خام. هدفهم الرئيسي هو الشراء بسعر أقل من أجل البيع بسعر أعلى.
في الأصل ، ظهرت العقود الآجلة فقط في الحبوب... ومع ذلك ، في النصف الثاني من القرن العشرين ، بدأ الانتهاء منها مواشي حية... في الثمانينيات ، بدأ إبرام مثل هذه العقود لـ معادن قيمةثم بعد ذلك مؤشرات الأسهم.
في سياق تطوير العقود الآجلة ، ظهرت العديد من المشاكل التي كانت بحاجة إلى حل.
لماذا تداول العقود الآجلة منتشر جدا؟ الحقيقة هي أن السلع لها قيود معينة على تطوير تجارة الصرف. وفقًا لذلك ، لإزالتها ، هناك حاجة إلى عقود تسمح لك بالعمل ليس مع المنتج نفسه ، ولكن فقط مع الحق في ذلك. تحت تأثير ظروف السوق ، يمكن لأصحاب الحقوق في البضائع بيعها أو شرائها.
اليوم ، يتم إبرام المعاملات في سوق العقود الآجلة ليس فقط للسلع ، ولكن أيضًا للعملات والأسهم والمؤشرات. بالإضافة إلى ذلك ، هناك عدد كبير من المضاربين هنا.
سوق العقود الآجلة سيولة للغاية.
العقود الآجلة ، مثل أي أصول أخرى يتم تداولها في البورصة ، لها سعرها الخاص ، وتقلبها ، وجوهر أرباح المتداولين هو الشراء بسعر أرخص والبيع بسعر أعلى.
عند انتهاء صلاحية العقد الآجل ، قد يكون هناك عدة خيارات. يبقى الطرفان مع أموالهما أو يحقق أحد الطرفين ربحًا. إذا ارتفع سعر البضائع وقت التنفيذ ، يحصل المشتري على الربح ، لأنه اشترى العقد بسعر أقل.
وعليه ، إذا انخفضت قيمة البضاعة وقت التنفيذ ، يحصل البائع على الربح ، لأنه باع العقد بسعر أعلى ، ويتلقى المالك بعض الخسارة ، لأن الصرف يدفع له مبلغًا أقل مما اشتراه. العقد الآجل.
العقود الآجلة تشبه إلى حد بعيد الخيارات. ومع ذلك ، يجدر بنا أن نتذكر أنهم لا يوفرون الحق ، بل التزام البائع بالبيع ، ولكن المشتري لشراء كمية معينة من البضائع بسعر معين في المستقبل. التبادل بمثابة الضامن للمعاملة.
كل عقد فردي له مواصفاته الخاصة ، الشروط الرئيسية للعقد. يتم تأكيد هذه الوثيقة من قبل البورصة. إنه يعكس الاسم ، وشريط الأسهم ، ونوع العقد ، وحجم الأصل الأساسي ، ووقت التداول ، ووقت التسليم ، والحد الأدنى من تغير السعر ، فضلاً عن تكلفة الحد الأدنى من تغير السعر.
بخصوص العقود الآجلة للتسوية، فهي تخمينية بحتة بطبيعتها. بعد انتهاء العقد ، لا يتوقع تسليم البضائع.
هي العقود الآجلة للتسوية المتاحة لجميع الأفراد في البورصات.
تكلفة العقود الآجلةهو سعر العقد في وقت معين. يمكن أن يتغير هذا السعر حتى لحظة تنفيذ العقد. وتجدر الإشارة إلى أن سعر العقود الآجلة ليس هو نفسه سعر الأصل الأساسي. على الرغم من أنه يتكون بناءً على سعر الأصل الأساسي. يتم وصف الفرق بين سعر العقد الآجل والأصل الأساسي بمصطلحات مثل التأجيل والتخلف.
قد يختلف سعر العقود الآجلة والأصل الأساسي(على الرغم من حقيقة أنه بحلول وقت انتهاء الصلاحية لن يكون هذا الاختلاف موجودًا).
يختلف الأساس اعتمادًا على مدى تاريخ انتهاء صلاحية العقد. مع اقترابنا من لحظة التنفيذ ، يميل الأساس إلى الصفر.
يتم تداول العقود الآجلة في بورصات مثل FORTS في روسيا أو CBOE في شيكاغو ، الولايات المتحدة الأمريكية.
تداول العقود الآجلةتمكن المتداولين من الاستفادة من العديد من الفوائد. وتشمل هذه ، على وجه الخصوص:
ومع ذلك ، تجدر الإشارة إلى أن الضمان ليس مبلغًا ثابتًا. قد يختلف حجمها حتى عندما يكون العقد قد تم شراؤه بالفعل. من المهم جدًا مراقبة هذا المؤشر ، لأنه في حالة عدم وجود رأس مال كافٍ لتغطيتها ، يمكن للوسيط إغلاق المراكز إذا لم يكن هناك أموال كافية في حساب المتداول.
إذا وجدت خطأً ، فيرجى تحديد جزء من النص والضغط على السيطرة + أدخل، وسوف نصلحه بالتأكيد! شكرًا جزيلاً على مساعدتك ، إنها مهمة جدًا لنا ولقرائنا!
مقدمة
1. الخصائص العامة للعقد الآجل
1.1 التعريف والأهداف والسمات الرئيسية للعقد الآجل
1.2 الخصائص المقارنة للعقود الآجلة والعقود الآجلة
1.3 تصنيف العقود الآجلة
1.4 توحيد العقود الآجلة
2. تنظيم تداول العقود الآجلة
3. إجراءات إبرام وتنفيذ صفقات شراء وبيع العقود الآجلة
4. استراتيجيات التحوط
استنتاج
قائمة الأدب المستخدم
طلب
مقدمة
العقود الآجلة (عقد آجل)(من اللغة الإنجليزية. الآجلة) - أداة مالية مشتقة ، عقد تداول آجل قياسي لشراء وبيع الأصل الأساسي ، يتفق الطرفان في نهايته (البائع والمشتري) فقط على مستوى السعر ووقت التسليم. يتم تحديد المعلمات الأخرى للأصل (الكمية ، الجودة ، التغليف ، الملصقات ، إلخ) مسبقًا في مواصفات عقد التبادل. الأطراف مسؤولة عن التبادل حتى يتم تسوية العقود الآجلة.
تعد العقود الآجلة واحدة من أكثر أدوات التأمين انتشارًا وذات سيولة عالية للتأمين ضد مخاطر الأسعار. في الممارسة العالمية ، لطالما كان استخدام العقود الآجلة جزءًا لا يتجزأ من الأنشطة الاقتصادية لأكبر الشركات.
تكمن أهمية موضوع البحث في حقيقة أن بورصات العقود الآجلة ، من خلال استخدام المشتقات ، على وجه الخصوص ، العقود الآجلة ، تجعل من الممكن بيع البضائع بشكل أسرع ، وتقليل مخاطر الخسائر من التغيرات غير المواتية في الأسعار ، وتسريع عودة رأس المال المتقدم نقدًا بمبلغ قريب قدر الإمكان من رأس المال المتقدم الأصلي بالإضافة إلى الربح المقابل.
موضوع وموضوع العمل هي العقود الآجلة.
الهدف من العمل هو النظر في ميزات العقود الآجلة.
وفقًا للهدف ، تم حل المهام التالية:
يتم تقديم وصف عام للعقود الآجلة ، بما في ذلك. الأهداف والسمات الرئيسية والتصنيف ؛
يتم إعطاء الخصائص المقارنة للعقود الآجلة والعقود الآجلة ؛
تنظيم تداول العقود الآجلة ، إجراءات إبرام وتنفيذ المعاملات لشراء وبيع العقود الآجلة ؛
تتميز استراتيجيات التحوط.
أصبحت الأدوات المشتقة مرارًا وتكرارًا موضوع بحث من قبل العلماء. علاوة على ذلك ، فإن معظم العمل حول هذا الموضوع ينتمي إلى باحثين أجانب. تم تخصيص الأسس النظرية وتطبيق المشتقات في ممارسة الأعمال لأعمال مؤلفين مثل فيشر بلاك ، ولورنس جاليتز ، وروبرت كولب ، وتود لوفتون ، وروبرت ميرتون ، وميرتون ميلر ، ومارك روبنشتاين ، وجون هال ، وويليام ف.شارب ، ومايرون سكولز. .
من بين العلماء الروس الذين قدموا مساهمة كبيرة في دراسة المشتقات ، تجدر الإشارة إلى A.N. بالابوشكينا ، أ. بورينين ، ف. جالانوفا ، أ. داروشينا ، ل. إبراغيموف ، إي. إيفانوف ، أ. كاندينسكايا ، إن إس. نوزدريفا ، D.Yu. بيسكولوفا ، تي يو. سافونوف ، بي يو. سولوفيوفا ، أ. فيلدمان ، لوس أنجلوس شالدايف.
في الوقت نفسه ، يجب التأكيد على أن الأعمال الحالية مكرسة ، أولاً وقبل كل شيء ، للعناصر الفردية للسوق ، والتحليل الرياضي للتسعير ، وطرق التطبيق العملي لمجموعات مختلفة من مقدمي العطاءات. يتركز اهتمام المؤلفين بشكل أساسي على قطاعات الائتمان والعملات والسلع في سوق المشتقات. يتم تحديد درجة غير كافية من التفصيل لموضوع العمل من خلال عدم وجود أعمال مخصصة لسوق العقود الآجلة.
يتكون العمل من: مقدمة ، وأربعة فصول ، وخاتمة ، وقائمة بالمصادر المستخدمة وملحق.
1. الخصائص العامة للعقد الآجل
1.1 التعريف والأهداف والسمات الرئيسية للعقد الآجل
العقود الآجلة والعقود الآجلة- عقد لشراء أو بيع سلعة (أصل مالي) مع التسليم في تاريخ لاحق. ينص العقد المستقبلي على كمية محددة بدقة من البضائع من نوع محدد مع الحد الأدنى من الانحرافات المسموح بها ، والتي يتم توفيرها وفقًا لشروط معينة لدفع النفقات العامة أو تكاليف النقل. هكذا، عقد آجلهو اتفاق على تحديد شروط شراء أو بيع كمية معيارية معينة البضائع في التاريخ المتفق عليه في المستقبل ، بالسعر المحدد اليوم.
أهداف تداول العقود الآجلةيجب النظر إليها من موقع التبادل ومن وجهة نظر الاقتصاد ككل. من موقع البورصة ، يعتبر تداول العقود الآجلة نتيجة للتطور الطبيعي لتطور تجارة الصرف في اقتصاد السوق ، أي في عملية المنافسة المستمرة بين أنواع مختلفة من الهياكل الوسيطة في السوق. نظرًا لمزاياها العظيمة على تداول السلع الحقيقية ، فقد سمحت تجارة العقود الآجلة للبورصات بالبقاء في اقتصاد السوق الناشئ ، وكسب رأس المال وتجميعه من أجل وجودها وتطورها.
من وجهة نظر اقتصاد السوق ، فإن الغرض من تداول العقود الآجلة هو تلبية اهتمامات مجموعة واسعة من رواد الأعمال في تأمين التغيرات المحتملة في الأسعار في سوق السلع الحقيقية ، وفي التنبؤ بها للحصول على المواد الخام الرائدة ومنتجات الوقود ، و في النهاية في تحقيق ربح من تجارة الصرف.
تنبع القدرة على التنبؤ بالأسعار في اقتصاد السوق من مستوى عالٍ من التنمية والتضامن الاجتماعي للإنتاج ، وتكامله الدولي. تداول تبادل العقود الآجلة ، بناءً على هذه الافتراضات ، يخلق آلية للتنبؤ بالأسعار في السوق. لم يتم إنشاء المنتج بعد (لم تتم زراعته أو تعدينه) ، وتوجد أسعار له بالفعل من خلال شراء وبيع العقود الآجلة وتعيش حياة حقيقية ، حيث تتأثر بجميع العمليات التي تجري في العالم المحيط. تظهر إمكانية تأمين تغيرات الأسعار في السوق للسلع الحقيقية بسبب حقيقة أن سوق العقود الآجلة معزولة عن السوق بالنسبة للسلع الحقيقية. تختلف هذه الأسواق في تكوين المشاركين ومكان التجارة والمستوى والديناميكيات ، إلخ.
في أي صفقة مستقبلية ، هناك طرفان - البائع والمشتري. عميل التزامشراء البضائع في الوقت المحدد. بائعيقبل العقود الآجلة التزامبيع البضائع في الوقت المحدد. يتعلق كلا الالتزامين "بالكمية القياسية" للمنتج "المتفق عليه" ، في "وقت محدد في المستقبل" ، "بالسعر المحدد اليوم".
السمات المميزةالعقود الآجلة هي:
أ) طبيعة التبادل ، أي هو عقد صرف تم تطويره في هذه البورصة ويتم التداول فيه فقط ؛
ب) التوحيد القياسي في جميع المعلمات ، باستثناء السعر ؛
ج) ضمان كامل من البورصة بأن جميع الالتزامات المنصوص عليها في هذا العقد الآجل سيتم الوفاء بها ؛
د) وجود آلية خاصة للإنهاء المبكر للالتزامات المنصوص عليها في العقد من قبل أي من الطرفين.
1.2 الخصائص المقارنة للعقود الآجلة والعقود الآجلة
أفضل طريقة لفهم العقد الآجل هو مقارنته بالعقد الآجل. العقود الآجلة هي نفس العقود الآجلة ، ولكن مع عدد من الخصائص الإضافية أو السمات المميزة.
أولاً ، هذه عقود يتم تداولها في البورصة ، ويتم إبرامها فقط في البورصات ، بينما يتم إبرام العقود الآجلة في السوق خارج البورصة. تقوم كل بورصة بشكل مستقل بتطوير العقود الآجلة للمعاملات المبرمة.
ثانيًا ، هذه عقود قياسية ليس فقط في الشكل القياسي ، ولكن أيضًا في المحتوى. عادة ما يكون شكل العقد الآجل في أي مجال نشاط معين نموذجيًا ، ولكن جميع الشروط المحددة للعقد من حيث كمية الأصل الأساسي وخصائصه النوعية وما إلى ذلك. يتم التفاوض عليها بين أطراف الصفقة عند إبرامها. يتم توحيد جهة الاتصال المستقبلية في جميع معلماتها ، باستثناء السعر الواحد. وهي موحدة من حيث القيمة الاستهلاكية للأصل الأساسي الذي يقوم عليه ، من حيث الكمية والمكان ووقت التسليم وتوقيت وشكل التسويات والعقوبات والتحكيم ، إلخ.
ثالثًا ، التنفيذ وجميع التسويات بموجب العقد الآجل مكفول من قبل هيئة الصرف والتسوية التي تخدم هذه البورصة ، وهي غرفة المقاصة ، وذلك بفضل وجود صندوق تأمين كبير ، والآلية الإلزامية لرهن الضمان (الهامش) والمضاعفة. في عملية التسجيل المُبرمة أثناء تداول الصرف ، عقد مستقبلي في غرفة المقاصة كعقد بين مشتري الأصل الأساسي وغرفة المقاصة بصفته البائع وكعقد بين بائع الأصل الأساسي وغرفة المقاصة بصفته المشتري .
الرابعة ، عقد آجلهو من أجل شراء (بيع) الأصل الأساسي ، ويمكن أن يؤدي عدم الوفاء بهذا العقد إلى فرض عقوبات كبيرة على المخالف للعقد. إن العقد الآجل ، بفضل آلية الإنهاء المبكر المحتمل للالتزامات بموجبه من قبل أي من أطرافه ، له غرضه ليس شراء وبيع الأصل الأساسي ، ولكن الحصول على الربح (الدخل) من المعاملات في سوق العقود الآجلة . إنها تخمينية في الغالب.
خامساً ، يمكن إبرام العقود الآجلة لأي أصول أساسية في سوق الأوراق المالية ، وتستند العقود الآجلة إلى نطاق محدود من هذه الأصول الأولية ، والتي تتمثل السمة الرئيسية لها في عدم القدرة على التنبؤ بتغيرات الأسعار وطبيعتها الأساسية.
الاختلافات الرئيسية بين العقود الآجلة والعقود الآجلة موضحة في الجدول 1.
الجدول 1 - الاختلافات الرئيسية بين العقود الآجلة والعقود الآجلة
| خصائص العقد | عقد آجل | عقد آجل |
| 1. مبلغ الأصل بموجب العقد | حددها الصرف. يمكن تداول عدد كامل فقط من العقود | يختلف حسب احتياجات المشتري (البائع) |
| 2 مقدار الأصول | محددة بمواصفات الصرف | يختلف وفقًا لاحتياجات العملاء المحددة |
| 3. التسليم | في النماذج التي حددها الصرف. فقط نسبة قليلة من العدد الإجمالي للعقود تنتهي في التسليم | يتم تسليم الأصل الذي يقوم عليه العقد. يتم التسليم حسب كل عقد |
| 4. تاريخ التسليم | يسمح بالتسليم في التواريخ التي تحددها البورصة | أي |
| 5. السيولة | يعتمد على أصول الصرف. عادة عالية جدا | محدودة في كثير من الأحيان. يمكن للسوق أن يتم لمشتري واحد فقط |
| 6. المخاطر | الحد الأدنى أو الغائب لعقد آجل مدرج في البورصة | جميع أنواع المخاطر موجودة. يعتمد المستوى على التصنيف الائتماني للعميل |
| 7. الهامش (وديعة التأمين) | عادة ما تكون مطلوبة | عادة غائب |
| 8. اللائحة | تنظمها البورصة والجهات الحكومية ذات الصلة | ضعيف التنظيم |
1.3 تصنيف العقود الآجلة
استنتاج
قائمة المصادر المستخدمة
مقدمة
اقتصاد السوق عبارة عن مجموعة من الأسواق المختلفة. واحد منهم هو السوق المالية. السوق المالي هو سوق يتوسط في توزيع الأموال بين المشاركين في العلاقات الاقتصادية. أحد قطاعات السوق المالية هو سوق الأوراق المالية ، أو سوق الأوراق المالية. سوق الأوراق المالية هو سوق يتوسط في علاقات الائتمان والملكية المشتركة مع الأوراق المالية. تتمثل إحدى ميزات جذب الموارد المالية بهذه الطريقة في حقيقة أنها ، كقاعدة عامة ، يمكنها التداول بحرية في السوق. لذلك ، يمكن للشخص الذي استثمر أمواله في أي إنتاج عن طريق شراء الأوراق المالية إعادتها عن طريق بيع الأوراق المالية. تتيح إمكانية البيع والشراء المجاني للأوراق المالية للمستثمر أن يحدد بمرونة الوقت الذي يريد فيه وضع أمواله في مشروع اقتصادي معين.
وفقًا للهيكل التنظيمي ، ينقسم RCB إلى أسواق أولية وثانوية. السوق الأساسي هو السوق الذي يتم فيه الطرح العام الأولي للأوراق المالية. السوق الثانوي هو السوق الذي يتم فيه تداول الأوراق المالية.
في هيكل السوق الثانوية ، تتميز أسواق الصرف والأسواق التي لا تحتاج إلى وصفة طبية. يتم تمثيل سوق الصرف من خلال تداول الأوراق المالية في البورصات. يغطي السوق خارج البورصة تداول الأوراق المالية خارج البورصة.
بدوره ، يتكون سوق الصرف من جزأين: السوق الفوري وسوق المشتقات. السوق الفوري (النقدي) هو سوق للمعاملات النقدية.
سوق المشتقات هو سوق يتم فيه إبرام صفقات مستقبلية. ويسمى أيضًا سوق المشتقات.
يؤدي سوق المشتقات وظيفتين مهمتين في الاقتصاد. يسمح لك بتنسيق خطط رواد الأعمال للمستقبل وتأمين مخاطر الأسعار في مواجهة عدم اليقين في البيئة الاقتصادية. توفر معاملات المشتقات فرصة للتأمين ضد التغيرات في أسعار الأصول المالية وأسعار الصرف وأسعار الفائدة وأسعار السلع الفعلية. سوق المشتقات جذابة أيضًا لأن أدواتها مربحة للغاية ، وإن كانت عالية المخاطر ، وهي كائنات لاستثمار الموارد المالية.
1. مفهوم وأنواع العقود الآجلة
يُطلق على الاتفاقية المبرمة بشأن التبادل بين طرفين لشراء (بيع) أصل في المستقبل بسعر محدد في وقت الإبرام عقدًا مستقبليًا. نظرًا لأن العقد الآجل هو أداة تبادل ، فإنه يحتوي على معايير قياسية ، أي أن جميع معاييره ، باستثناء السعر ، معروفة مقدمًا ولا تعتمد على إرادة ورغبات أطراف العقد. يتم إبرام هذا العقد فقط في سياق تداول الصرف. ضمان تنفيذه هو البورصة نفسها ، وبشكل أكثر دقة ، منظمة التسوية التي تخدم تجارة الصرف ، والتي تسمى غالبًا منظمة المقاصة (غرفة).
يسمى إبرام عقد مستقبلي بشروط المشتري "شراء" العقد ، وبشروط البائع - "بيع" العقد. يُطلق على الالتزام بالعقد (وفقًا لشروط المشتري أو البائع) "فتح مركز". يُطلق على تصفية التزام بموجب عقد معين عن طريق الدخول في صفقة عكسية مع عقد مشابه "إغلاق مركز".
عند فتح مركز ، يدفع مالك العقد هامشًا أوليًا ، أو قسطًا ، بقيمة عدة في المائة من قيمة العقد ، والتي يتم أخذها في الاعتبار (يتم إرجاعها إليها) عند تصفية المركز. إذا ظل المركز (يتحرك) في اليوم التالي (ظل "مفتوحًا") ، فسيتم حساب الهامش المتغير له على أنه الفرق بين أسعار السوق لهذا العقد المستخدم لهذه الأغراض ، أو ما يسمى بأسعار التسوية لهذا و اليوم السابق. في حالة ارتفاع الأسعار ، يدفع البائعون هذا الفارق في المراكز المفتوحة ، ويتلقى المشترون - أصحاب المراكز المفتوحة - هذا الفرق. في حالة انخفاض الأسعار ، فإن العكس هو الصحيح.
العقود الآجلة للعملات هي عقود مستقبلية لشراء وبيع أي عملة قابلة للتحويل.
العقود الآجلة للأسهم هي عقود مستقبلية لشراء وبيع أنواع معينة من الأسهم.
العقود الآجلة لمعدلات الفائدة هي عقود مستقبلية للتغيرات في أسعار الفائدة ولشراء وبيع السندات طويلة الأجل. الأول هو أسعار الفائدة الآجلة قصيرة الأجل ، والأخير طويل الأجل.
1.1 العقود الآجلة لمعدلات الفائدة قصيرة الأجل
السوق الأساسي (أو المادي ، الحقيقي ، النقدي) للعقود الآجلة لمعدلات الفائدة قصيرة الأجل هو سوق أسعار الودائع المصرفية لمدة تصل إلى عام واحد ، وعادة ما تكون ثلاثة أشهر. تقبل البنوك الودائع من الأفراد والشركات بنسبة معينة وتستخدمها كمصادر ائتمانية لإصدار قروض بسعر فائدة أعلى. عادة ما يكون الفرق في أسعار الفائدة المعلنة هو دخل البنك. يمكن عمل الودائع بالعملة الوطنية وبعملة الدول الأخرى. ومع ذلك ، سوف تختلف أسعار الفائدة. عادة ما يتم ربط أسعار الفائدة على الودائع بالعملات الأجنبية بهذه الأسعار في السوق المحلية للعملة المعنية إذا كان هناك تدفق حر كاف لرأس المال بين البلدان. تخضع فائدة السوق على الودائع لتقلبات مستمرة بسبب أنواع مختلفة من العوامل الاقتصادية والسياسية. من ناحية أخرى ، هذا يجعل معاملات الإيداع جذابة للمضاربين. من ناحية أخرى ، يحتاج العديد من المستثمرين إلى تثبيت مستوى أسعار الفائدة عند المستوى المطلوب لفترة معينة ، وهو ما يصبح ممكنًا من خلال آلية تحوط الصرف. العقود الآجلة لمعدلات الفائدة قصيرة الأجل هي عقود مستقبلية تستند إلى سعر فائدة قصير الأجل ، على سبيل المثال ، سعر الفائدة البنكية على السندات الحكومية قصيرة الأجل الصادرة لمدة تصل إلى عام واحد ، إلخ. هذا عقد تبادل قياسي في شكل اتفاقية شراء وبيع فائدة قصيرة الأجل في يوم محدد في المستقبل بسعر محدد في وقت المعاملة. النسبة المئوية ، مثل المؤشر ، هي مجرد رقم لا معنى حقيقي للشراء أو البيع. لذلك ، ينتمي العقد الآجل لسعر الفائدة قصير الأجل إلى فئة العقود الآجلة للفرق ، والتي ، بدلاً من التسليم ، يتم فقط حساب فرق السعر نقدًا. التصميم القياسي للعقود الآجلة قصيرة الأجل للفائدة:
سعر العقد الآجل هو مؤشر يساوي الفرق بين الرقم 100 وسعر الفائدة (الأخير عادة ما يكون نسبة مئوية قليلة).
معنى هذا البناء لسعر العقود الآجلة قصيرة الأجل هو أنه في هذه الحالة يتوافق مع بناء سعر السندات قصيرة الأجل ، والتي تباع عادة بخصم من السعر الاسمي. ومن ثم ، يسهل على المتداولين مقارنة تحركات أسعار هذه السندات والعقود الآجلة لمعدلات الفائدة ؛
تكلفة (حجم) العقد الآجل هي مبلغ المال الذي تحدده البورصة ؛
الحد الأدنى للتغيير في سعر العقد (علامة) يتوافق مع أدنى تغيير في سعر الفائدة ؛
الحد الأدنى للتغيير في قيمة العقد يساوي منتج قيمة العقد الآجل ، والحد الأدنى للتغيير في السعر والعمر النسبي للعقد. على سبيل المثال: قيمة العقد مليون دولار ، العلامة 0.01٪ ، أو 0.0001 ، العمر النسبي لعقد لمدة ثلاثة أشهر = 1 مليون دولار * 0.0001 * 0.25 = 25 دولار ؛
فترة التسليم - لا يوجد تسليم مادي. لا يوجد تحويل لمبلغ المال المقابل لقيمة العقد الآجل من يد إلى أخرى. إذا لم يتم إغلاق العقد بمعاملة عكسية قبل انتهاء صلاحيته ، ففي آخر يوم تداول من شهر التسليم ، يتم إغلاق العقد بسعر تسوية الصرف. تتم التسويات بموجب العقد في يوم العمل التالي بعد آخر يوم تداول ؛
سعر تسوية الصرف - معدل ثلاثة أشهر على الودائع بالعملة المعنية في السوق النقدي اعتبارًا من يوم التداول الأخير.
1.2 العقود الآجلة لمعدلات الفائدة طويلة الأجل
السوق الأساسي (النقدي) للعقود الآجلة لمعدلات الفائدة طويلة الأجل هو سوق السندات الحكومية طويلة الأجل الصادرة لعدة سنوات (عادةً ما تكون 8-10 سنوات أو أكثر) بعائد قسيمة ثابت. يعتمد سعر السوق للسندات طويلة الأجل على التقلبات في أسعار الفائدة المصرفية على الودائع لمدة ثلاثة أشهر ، ولكن وفقًا لعلاقة أكثر تعقيدًا مما هو الحال بين هذا المعدل وأسعار السندات قصيرة الأجل ، منذ الفترة التي يتم إصدار السندات وحجم دخل الكوبون السنوي ووتيرة دفعه. عادة ، مع ارتفاع أسعار الفائدة في السوق ، ينخفض سعر السندات. على العكس من ذلك ، مع انخفاض عدد السنوات المتبقية حتى تقل القيمة الاسمية للقرض ، يقترب سعر السوق من القيمة الاسمية للسند. العقد الآجل لسعر الفائدة طويل الأجل هو عقد قياسي يتم تداوله في البورصة لشراء وبيع السندات ذات الكمية القياسية والجودة القياسية لتاريخ محدد في المستقبل بسعر متفق عليه في وقت المعاملة.
إنشاء العقود الآجلة لمعدلات الفائدة القياسية طويلة الأجل:
يتم تحديد سعر العقد الآجل كنسبة مئوية من القيمة الاسمية للسندات ؛
قيمة (حجم) العقد الآجل هي القيمة الاسمية المحددة للسندات المسموح بتسليمها ؛
الحد الأدنى لتغير السعر (علامة) عادة ما يكون 1٪ ؛
الحد الأدنى للتغيير في قيمة العقد يساوي منتج العلامة وقيمة العقد ؛
عادة ما تكون الفترة التي يتم فيها إبرام العقود ثلاثة أشهر ، أي هناك أربعة أشهر من التسليم في السنة ؛
تسليم العقد - هناك تسليم مادي للسند بموجب عقد لم تتم تصفيته قبل تاريخ انتهاء صلاحيته. يتم التسليم من خلال أنواع السندات التي تختارها البورصة ، والتي يبدأ دفع القيمة الاسمية لها في موعد لا يتجاوز عددًا معينًا من السنوات من التاريخ المحدد (أو في غضون عدد محدد من السنوات) مع سعر القسيمة المقابل ؛
سعر تسوية الصرف للتسليم بموجب عقد - سعر سوق الصرف في آخر يوم تداول لهذا العقد الآجل.
يتميز تسليم وتسعير العقود الآجلة لمعدلات الفائدة طويلة الأجل بميزة مهمة واحدة. في سوق الأوراق المالية المتقدمة ، يتم بيع وشراء العديد من أنواع السندات المختلفة في وقت واحد ، وتختلف عن بعضها البعض في الحجم والاستحقاق وتاريخ الإصدار (على التوالي ، الاستحقاق في نفس فترة التداول) وعائد القسيمة. لم تأخذ الممارسة مسار بناء العقود الآجلة لإصدارات معينة من السندات ، لأنه من ناحية ، هناك الكثير منها ، مما يجعل من المستحيل تقريبًا تبادل العقود الآجلة لجميع هذه الإصدارات ، ومن ناحية أخرى ، يمكن أن يؤدي ذلك إلى يؤدي إلى أنواع مختلفة من التلاعب بالسوق بأنواع معينة من السندات. لذلك ، على النحو التالي من بناء العقود الآجلة لمعدلات الفائدة طويلة الأجل ، فإنه لا يعتمد على إصدار سندات محدد ، ولكن على السندات المشروطة ، والتي تشمل في الواقع مجموعة معينة من السندات المتداولة بالفعل. يعتبر مبلغ دخل الكوبون المحدد في العقد ضروريًا لتشكيل سعر العقد. لكل شهر تسليم محدد ، تنشئ البورصة وتنشر مسبقًا قائمة بالسندات بمعدلات قسائم مختلفة وتواريخ استحقاق يمكن تسليمها إذا رغب أطراف العقد في تنفيذه (أي أنهم لم يغلقوه بمعاملات تعويض). ويترتب على ذلك أن العقود الآجلة لمعدلات الفائدة طويلة الأجل هي عقد آجل ليس لنوع معين من السندات طويلة الأجل ، ولكن لعدد من أنواعها دفعة واحدة ، ولكنها تتكون بطريقة تجعل القيمة الاسمية الإجمالية لأي مجموعة من ستساوي هذه السندات قيمة العقد وفي تاريخ التسليم ستحقق الدخل الثابت.
لجلب جميع السندات التي يمكن تسليمها بموجب العقد إلى قاعدة واحدة من حيث عائد الكوبون والاستحقاق ، تحسب البورصة عامل التحويل ، أو عامل القيمة ، لكل نوع من هذه السندات.
2. تحديد قيمة وربحية العقود الآجلة
ربحية العقود الآجلة هي شكل رسومي بسيط - خطوط مستقيمة ، وهذا يرجع إلى حقيقة أن مشتري العقود الآجلة لا يمكنه رفض الوفاء بشروط العقد الآجل. يبدو أنه بمساعدة مثل هذا الأمان البسيط ، من المستحيل توفير لعبة مربحة في السوق. ومع ذلك ، وجد تجار العقود الآجلة طريقة مثيرة للاهتمام لتوليد الدخل. للقيام بذلك ، يتم بيع عقد آجل واحد وفي نفس الوقت يتم شراء عقد مماثل ، ولكن بسعر مختلف. الفرق في الأسعار يوفر الدخل.
دع بائع العقد الآجل يبيع العقود الآجلة لتسليم K قطعة من الأسهم بالسعر P 1 لفترة زمنية معينة ، وفي نهايتها أصبح سعر الأسهم في السوق P. دخل البائع هنا موصوف بخط مستقيم:
د 1 = (ف 1 - ص) * ك
يظهر الخط المستقيم D 1 في الشكل. في الوقت نفسه ، يشتري البائع نفسه عقدًا مستقبليًا مشابهًا لشراء أسهم K بسعر P 2. تسمى معاملات البيع والشراء المتزامنة لعقود مستقبلية مماثلة تعويض. سيكون دخل العقد الثاني كما يلي:
د '2 = (ف 1 - ف 2) * ك
إجمالي الدخل لـ P 2< П 1 описывается прямой 1, параллельной оси Р. В этом случае продавец и покупатель фьючерса всегда будут иметь доход.
إذا كانت P 2> P 1 ، فسيتم وصف الدخل من العقد الآجل المشتراة بالخط المستقيم D "2 ، ثم يتم وصف إجمالي الدخل D 1 + D" 2 بالخط المستقيم 2 ، أي هو دائما سلبي.
نظرًا لأنه عند إبرام عقد مستقبلي ، تقدم البورصة ضمانات لأعضائها لضمان تنفيذ الصفقات المبرمة عليها ، فيجب عليها توفير هذه الضمانات بشيء ما. لذلك ، يجب على المشاركين في العقد الآجل ، عند إبرامها ، بغض النظر عن المركز ، تقديم بعض الضمانات في شكل مبلغ نقدي - الهامش الأولي. يذهب الأخير إلى حساب خاص يسمى حساب الهامش. يتم تحديد حجم الهامش الأولي من قبل غرفة المقاصة (البورصة) وقد يختلف حسب أهداف البورصة. عند تحديد قيمة الهامش المبدئي ، يتم أخذ العوامل التالية في الاعتبار ، على سبيل المثال: - الحد الأقصى للانحرافات الملحوظة في سعر الأصل الأساسي للعقد في الفترات الماضية:
في حالة زيادة تقلبات سوق الأصول ، يمكن زيادة حجم الهامش الأولي ، حيث يزداد خطر فشل العقد ؛
عندما ينخفض تقلب سوق الأصول ، يمكن تقليل مقدار الهامش ؛
إمكانية إجراء تخفيض خاص في الهامش الأولي إذا رغبت البورصة في جذب مشاركين إلى السوق لهذا العقد.
تحدد البورصة أيضًا الحد الأدنى لحجم الهامش الأولي. لا يمكن أن يكون الرصيد في حساب الهامش الخاص بالعميل أقل من الحد الأدنى للهامش الأولي.
يتم تحديد مبلغ المال في حساب الهامش من خلال عدد المراكز التي يمكن لمتداول العقود الآجلة فتحها. على سبيل المثال ، إذا كان لدى المشارك 1000 روبل في حساب الهامش الخاص به ، وكان الحد الأدنى للهامش الأولي 10 روبل ، فيمكنه فتح 100 مركز (أي) في العقود الآجلة.
إذا تم تخفيض الرصيد في حساب الهامش إلى الحد الأدنى للحجم (مع مراعاة المراكز المفتوحة) ، فإن غرفة المقاصة تطلب من المشارك تجديد حساب الهامش. خلاف ذلك ، يتم تجديد حساب الهامش على حساب رسوم الضمان.
يتم دفع رسوم الضمان من قبل العارض عند إبرام اتفاقية مع غرفة المقاصة. يتم تحديد حجمها وطريقة الدفع بواسطة البورصة.
يمكن دفع وديعة التأمين بالمال والأوراق المالية في مجموعات مختلفة. إنه يعمل على ضمان حسن نية المشارك ، ويمكن استخدامه أيضًا لتغطية المناصب في الحالات الفردية. إذا غادر المتداول البورصة ، يتم إرجاع رسوم الضمان إليه.
يمكن للمتداول سحب الأموال من حساب الهامش في أي وقت بحيث لا يقل الرصيد في حساب الهامش عن الحد الأدنى لحجم الهامش الأولي.
يسمى السعر الذي يتم عنده إبرام العقد الآجل سعر العقود الآجلة. وهي قيمة مقتبسة تتغير لعقد معين من جلسة إلى أخرى وأثناء الجلسة.
بناءً على نتائج كل جلسة تداول ، يتم حساب سعر إغلاق العقود الآجلة (لآخر جلسة قبل إغلاق الصفقة) ومتوسط سعر العقود الآجلة. يتم استخدام أسعار العقود الآجلة المحسوبة (متوسط أو قريب - اعتمادًا على قواعد البورصة) من قبل غرفة المقاصة على أساس يومي لإعادة حساب معاملات العقود الآجلة.
كل يوم ، تحسب غرفة المقاصة هامش التباين - المبلغ الذي ربحه أو خسره المشاركون في المعاملة نتيجة للتغيير في سعر التسوية لعقد مستقبلي.
يتم حساب هامش التغيير لـ VM اعتمادًا على حالة العقد على النحو التالي:
VM 1 = St - C 0 ،
حيث ВМ 1 هو هامش التغيير للمركز المفتوح خلال جلسة التداول هذه ويبقى مفتوحًا بعد نهايته ؛
St - تكلفة العقد بالسعر المقدر لجلسة التداول هذه ؛
С 0 - تكلفة العقد لحظة فتح المركز.
هامش متغير لمركز مفتوح في إحدى جلسات التداول السابقة ويبقى مفتوحًا في جلسة التداول هذه ،
VM 2 = St - C y ،
حيث C y هي قيمة العقد بالسعر المقدر لجلسة التداول السابقة.
هامش متغير لمركز تم فتحه في إحدى جلسات التداول السابقة وإغلاقه في جلسة التداول هذه عن طريق إبرام عقد بمركز معاكس ،
VM 3 = Cn - C y ،
حيث Cn هي قيمة العقد المبرم مع المركز المعاكس.
إذا كان BM> 0 ، فسيتم خصمه من حساب البائع وإضافته إلى الحساب الفرعي للمشتري.
إذا كان VM<0, то наоборот.
للحد من تصرفات المضاربين في التداول ، تضع البورصة حدًا للسعر ، أي يسمح بالحد من تقلبات الأسعار خلال جلسة تداول واحدة. على سبيل المثال ، بالنسبة للعقود الآجلة للعملة بقيمة 1000 دولار أمريكي ، يمكن تعيين حد السعر عند 1 روبل روسي. مقابل 1 دولار (1000 روبل من العقد).
إذا تجاوزت التقلبات في سعر العقود الآجلة خلال جلسة التداول هذا الحد ، يتم إغلاق الجلسة.
إذا استمر سعر العقود الآجلة بعد ذلك في تجاوز الحد ، يتم فتح الجلسة وإغلاقها على الفور ، ويتم تعيين سعر التسوية عند المستوى: سعر التسوية السابق زائد أو ناقص الحد. يمكن أن يحدث هذا على مدى عدة جلسات حتى يبدأ سعر العقود الآجلة في التوافق مع الحد.
على سبيل المثال ، تم تحديد سعر التسوية بالأمس عند 20 روبل. مقابل دولار واحد ، حد 1 فرك. بمقدار 1. دولار في جلسة التداول الحالية ، ارتفع السعر إلى 24 روبل. مقابل 1 دولار الجلسة مغلقة. تم تحديد السعر المقدر الجديد عند 20 + 1 = 21 روبل.
تفتح الجلسة في اليوم التالي. السعر لا يزال 24 روبل. مقابل 1 دولار الجلسة مغلقة. تم تحديد السعر المقدر الجديد: 21 + 1 = 22 روبل. بهذه الطريقة ، لا يتم الاحتفاظ بأي صفقات حتى يصبح سعر العقود الآجلة للسوق ضمن الحد المسموح به.
للحد من نشاط المضاربة للمشاركين في التداول ، تضع البورصات أيضًا حدودًا للموضع - وهي قيود على عدد المراكز المفتوحة التي يمكن لأحد المشاركين الاحتفاظ بها مفتوحة.
تسمح حدود السعر والمركز للبورصة بتقليل مخاطر المشاركين في التداول المرتبطة بعدم استخدام المعاملات والناجمة عن أسباب ذات طبيعة عالمية.
يضع العقد الآجل ، مع الأخذ في الاعتبار المخاطر المحتملة ، البائع والمشتري في نفس الظروف. لكل منهم ، المكاسب المحتملة والخسائر المحتملة هي نفسها. إذا كان المستثمر غير متأكد من موثوقية توقعاته فيما يتعلق بالتطور المستقبلي لحالة السوق ، فعليه أن يحاول الحد من مخاطر الخسائر المستقبلية المحتملة.
العقود الآجلة لسعر الفائدة
في 1 يوليو 2005 ، قدمت بورصة RTS نوعًا جديدًا من المشتقات للسوق المالي الروسي - العقود الآجلة لمعدلات الفائدة. كانت الأداة الأولى من نوعها عبارة عن عقد آجل لسندات مدتها 3 سنوات لقرض مدينة موسكو السندات (المحلي). ومع ذلك ، فإن إحدى خصائص العقود الآجلة الجديدة هي أن الأصل الأساسي لها يمكن أن يكون أي إصدار لسندات موسكو التي تلبي المتطلبات المحددة في مواصفات العقد. وبالتالي ، فإن العقود الآجلة لسلة من سندات موسكو لمدة 3 سنوات هي عقود قياسية طويلة الأجل. نظرًا لأن وسائل الإعلام في سندات موسكو هي أداة مرجعية لسوق الدين ، فإن العقود الآجلة على هذه الأوراق المالية تسمح بمخاطر التحوط ليس فقط لصناديق موسكو ، ولكن أيضًا لسندات جهات إصدار أخرى.
يسمح استخدام العقود الآجلة في سوق المشتقات FORTS بمعاملات ذات ربحية عالية وتكاليف منخفضة واستثمار ضئيل. تجعل هذه الخصائص معاملات العقود الآجلة أكثر جاذبية مقارنة بالمعاملات البديلة في سوق الدين. دعونا نفكر في كيفية استخدام العقود الآجلة لسلة من سندات موسكو لزيادة أسعار أدوات سوق الدين.
موقف طويل
لنفترض أن المتداول (مدير محفظة السندات) يتوقع انخفاضًا في أسعار الفائدة في سوق الديون ويريد أن يلعب بها. يجب عليه شراء واحد أو أكثر من العقود الآجلة لسندات موسكو لمدة 3 سنوات. إذا اتضح أن التوقعات صحيحة ، فسيتم تحقيق ربح على مركز العقود الآجلة ، والذي يمكن إصلاحه عن طريق إجراء معاملة عكسية (بيع العقود الآجلة) ، دون انتظار يوم تنفيذ العقد. لنأخذ مثالاً حيث حققت عملية شراء العقود الآجلة ثم بيعها في سوق FORTS للعقود الآجلة دخلاً قدره 100 روبل. من كل عقد والتي بلغت 445٪ سنويا. في الوقت نفسه ، تم استخدام مبلغ الضمان فقط مؤقتًا ، والذي يساوي 1050.5 روبل.
سيكون الأمر بحاجة إلى مزيد من الأموال لتنفيذ عملية مماثلة في السوق الفوري. كانت تكلفة حزمة من 10 سندات في وقت فتح مركز "طويل" (1075.2 + 45.75) * 10 = 11209.5 روبل (ما يعادل عقد آجل واحد) ، حيث 45.75 روبل. - دخل الكوبون المتراكم. عند اللعب على أسعار الفائدة الهابطة في السوق الفوري خلال نفس الفترة - من 1 يونيو إلى 9 يونيو - يمكن للمتداول أن يكسب 92.9 روبل. على 10 سندات (ما يعادل عقدًا آجلًا واحدًا) ، وستكون ربحية هذه العملية 39٪ سنويًا. وعندما يتم إغلاق مركز "طويل" في السوق الفوري قبل يوم واحد من سوق المشتقات FORTS ، أي عندما كان هناك حد أقصى محلي لأسعار السندات ، كان من الممكن كسب 98.2 روبل. على 10 سندات أو 45٪ سنويا.
وبالتالي ، نظرًا لوجود مبلغ أقل من الأموال المحولة ، فإن لعبة خفض أسعار الفائدة تكون أكثر ربحية في سوق المشتقات منها في السوق الفوري. يتم عرض مكاسب وخسائر مشتري العقود الآجلة لسندات موسكو اعتمادًا على سعر السند في يوم تنفيذ العقد في الشكل.
قائمة الأدب المستخدم
1. Nikiforova V.D.، Ostrovskaya V.Yu. الأوراق المالية الحكومية والبلدية. - SPB: بيتر ، 2004.
2. سوق الأوراق المالية: كتاب مدرسي / محرر. V.A. جالانوفا ، أ. باسوف. - الطبعة الثانية ، القس. وموسكو إضافية: المالية والإحصاء ، 2001.
3. Semenkova E.V. عمليات الأوراق المالية: الممارسة الروسية: كتاب مدرسي للجامعات / معهد الزعانف. أكاديمية الإدارة للإدارة والسوق. - م: INFRA - M ، 1997.
4. Serdyukov E. ، Efimchuk I. ، Gabrielyan K. العقود الآجلة على أسعار الفائدة: فرص جديدة للمشاركين في سوق الديون. // RCB. - 2005. - رقم 13 ، - С.11-17
5. الأوراق المالية: كتاب مدرسي. دليل للجامعات / إد. بيرزونا إن. - م: المدرسة العليا للاقتصاد 1998.
6. الأوراق المالية: كتاب مدرسي / محرر. في و. كوليسنيكوفا ، في. توركانوفسكي. - الطبعة الثانية ، القس. و أضف. - م: المالية والإحصاء ، 2000.
بحاجة الى مساعدة في استكشاف موضوع؟
سيقوم خبراؤنا بتقديم المشورة أو تقديم خدمات التدريس حول الموضوعات التي تهمك.
ارسل طلبمع الإشارة إلى الموضوع الآن لمعرفة إمكانية الحصول على استشارة.
عقد آجلهي اتفاقية لبيع أو شراء الأسهم أو السلع أو العملة مع التسليم في المستقبل بالسعر المحدد في وقت إبرام الاتفاقية. يحدد لكلا طرفي العقد ، على حد سواء ، الحق في إتمام الصفقة. يختلف هذا النوع من العقود عن الخيار ، الذي يُنشئ التزامًا بإتمام معاملة لطرف واحد والحق في إكمال هذه المعاملة للطرف الآخر. يمكن تنفيذ العقود الآجلة الإلزامية عن طريق إجراء معاملة عكسية ، ونتيجة لذلك يخرج البائع أو المشتري ببساطة من المركز. العقود الآجلة هي أداة تسمح لك بتقليل المخاطر التي يتعرض لها المشاركون في السوق الذين يمتلكون سلعة ويريدون حماية أنفسهم من التغيرات في أسعارها. يستخدم بعض المشاركين في السوق هذه العقود للمضاربة والاستفادة من تقلبات الأسعار. خصوصيات العقود الآجلة هي أن جميع العقود معيارية مع تعريف واضح للسلعة ومكان ووقت التسليم. يتم تداول جميع العقود في بورصات منظمة ، حيث يتم إبرام العقود. يفسر تعريف "السلعة" بشكل عام على أنه يشمل ، بالإضافة إلى السلع المادية ، أسعار الصرف والأدوات المالية.
يمكن تقسيم جميع العقود الآجلة إلى فئتين كبيرتين: المالية والسلعية ، وكانت السلع هي النوع الرئيسي للعقود الآجلة حتى السبعينيات من القرن الماضي. في عام 1972 ، بسبب التقلبات المتزايدة ، ظهرت العقود المالية الآجلة على جميع الأدوات المالية.
السلع الآجلة:
العقود الآجلة المالية:
يظهر تصنيف العقود الآجلة في الرسم البياني: 
العقود الآجلة والخيارات هي أدوات مختلفة تمامًا ، والتشابه الوحيد بينهما هو انتهاء الصلاحية. إذا حدث ذلك ، فإن مخاطر مركزه تقتصر على العلاوة التي يدفعها المشتري للبائع. تعتمد قيمة الخيار على تقلبات الأصل الجاري تداوله وديناميكيات الأسعار ووقت انتهاء الصلاحية. بينما يرتبط سعر العقد الآجل بأداة تداول أو سلعة حقيقية من خلال شروط كل عقد فردي. من خلال بيع أو شراء عقد آجل ، تكون مخاطرة المتداول ، بالإضافة إلى أرباحه المحتملة ، غير محدودة.
مصطلح "" له معاني مختلفة للأسهم والعقود الآجلة ، مما يعني أنه عند تداول الأسهم ، فإن "الهامش" يعني أن المتداول يأخذ ويدفع فائدة ، وعند تداول العقود الآجلة ، تشير كلمة "الهامش" إلى مقدار المال الذي يجب كن في حساب التداول. يمكن وصف الهامش المطلوب لتداول العقود الآجلة بأنه وديعة أو ضمان للوفاء بالالتزامات المتعهد بها. يتم تحديد مستويات الهامش مباشرة من قبل البورصات اعتمادًا على تقلب أداة التداول ، ويمكن تغيير المستويات المحددة في أي وقت. عادةً ما تكون هوامش العقود الآجلة أقل بكثير من 50٪ من الحد الأدنى المطلوب لتداول الأوراق المالية المشتراة بالائتمان. بالنسبة للغالبية العظمى من العقود الآجلة ، يتراوح حجم متطلبات الهامش بين 2-15٪ من قيمة العقد ، وتجدر الإشارة إلى أن 5٪ أكثر شيوعًا من العقود الأخرى.
هناك نوعان من الهامش المطبق على العقود الآجلة: - الهامش الأولي - يمثل مقدار الأموال التي يجب أن يودعها المتداول عند فتح مركز تداول مبدئيًا - دعم الهامش - الحد الأدنى من الرصيد في حساب تداول المتداول الذي يجب الاحتفاظ به للاحتفاظ به مركز تداول مفتوح. من الشائع جدًا للمبتدئين ارتكاب خطأ مقارنة هذين المقياسين. يجب اعتبار هامش الدعم بمثابة نسخة "مختصرة" من الهامش الأصلي. هامش الدعم أقل من الهامش الأولي ولا يتم استخدامه عمليًا في التداول الحقيقي ، ما لم يتم تقليل حجم حساب التداول بسبب الخسائر. بمجرد أن ينخفض حجم حساب التداول إلى ما دون مستوى المقاومة ، يكون المتداول ملزمًا بإيداع ضمان إضافي (تجديد الحساب). يمكن القيام بذلك عن طريق تقليل مركز التداول ، أو تقليل حجم الهامش الأولي إلى مستوى الرصيد ، أو عن طريق إيداع أموال إضافية في حساب التداول الخاص بك ، وبالتالي زيادة مستوى الهامش الأولي. مثال. افترض أن تاجرًا اشترى عقدًا آجلًا واحدًا للذهب بسعر 383.00. الهامش الأولي هو 2700 دولار أمريكي ؛ دعم مستوى الهامش 2100 دولار. تتكشف على النحو التالي: يمكن حساب النتائج المالية من الصفقة السابقة على النحو التالي: قمت بإيداع هامش أولي قدره 2700 دولار وهامش دعم 850 دولارًا. في المجموع ، هذا هو 3550 دولارًا. لقد سحبت 1000 دولار في اليوم السادس وكان لديك أصول بقيمة 2820 دولارًا عند إتمام الصفقة. في المجموع ، هذا هو 3820 دولارًا. وبالتالي ، حصلت على 270 دولارًا مقابل عملك (3820 دولارًا - 3550 دولارًا).
فقط الأموال التي تزيد عن مستوى الهامش الأولي تكون مجانية ويمكن سحبها أو استخدامها بطريقة أخرى.
ابق على اطلاع دائم بجميع الأحداث الهامة الخاصة بـ United Traders - اشترك في موقعنا
العقد الآجل (أو العقود الآجلة ببساطة) هو ورقة مالية تلزم طرفين بشراء وبيع سلعة معينة بسعر محدد في المستقبل القريب.
بمقارنة هذين المفهومين ، يجب ملاحظة ما يلي. يعطي الخيار الحق ، وليس الالتزام ، لبيع أو شراء أي سلعة بسعر متفق عليه في المستقبل. في الوقت نفسه ، يعتبر العقد الآجل وثيقة أكثر صرامة.
يفرض التزامات على طرفين متفاعلين. وتجدر الإشارة أيضًا إلى أنه عند التداول باستخدام العقود الآجلة ، لا يتم التبادل الفعلي للبضائع.
يتم استخدام العقد الآجل في الحالات التالية:
الأكثر شيوعًا هي العقود الآجلة في أسواق السلع والسلع. أي وثيقة من هذا القبيل لها معلمتان رئيسيتان:
العقود الآجلة متقلبة وذات سيولة عالية ومحفوفة بالمخاطر. لذلك ، لا يمكن للمتداولين والمستثمرين المبتدئين التعامل معهم دون تدريب خاص.
إن شراء عقد آجل لا يعني على الإطلاق حدوث التزامات بقبول تسليم بعض السلع. بالإضافة إلى ذلك ، فإن شراء العقود الآجلة في سوق السلع لا يعني على الإطلاق أن المشتري سيقبل السلعة المحددة.
لذلك لا يوجد تسليم فعلي للعقود الآجلة. هم مطلوبون فقط لتحديد سعر المنتج. بعد ذلك ، دعنا نحاول معرفة ما يجب أن يحدث مع بداية تاريخ تنفيذ العقد الآجل في غياب عمليات تسليم حقيقية للبضائع.
عند تنفيذ عقد مستقبلي ، قد يتم تطوير أحد الحلول التالية لهذه المشكلة.
على سبيل المثال ، اشترى المقابل "أ" عقدًا مستقبليًا من "ب". العقد مستحق. لذلك يمكن أن يحدث ما يلي:
من الناحية العملية ، يبدو الموقف ، بالطبع ، أكثر تعقيدًا بكثير ، ولكن في هذا المثال ، تم تقديم مفهوم عام لتداول العقود الآجلة.
يوضح الخيار الأول بوضوح أن حساب البائع قد تم تجديده بتخفيض متزامن في حساب المشتري. ينشأ هذا الموقف مع زيادة سعر الأداة. في الواقع ، اشترى النظير (أ) المنتج من (ب) بسعر أرخص ، ويمكنه بيعه على الفور ، وكسب مبلغ معين.
وبالتالي ، فإن بيع العقود الآجلة يعمل على تسهيل أنشطة الكيانات التجارية.
في حالة الاستخدام الثانية ، تظل أرصدة الأطراف المقابلة دون تغيير ، على الرغم من التكاليف الإدارية التي قد يتم تكبدها على كلا الجانبين.
وأخيرًا ، الخيار الثالث ، حيث تتأثر العقود المالية الآجلة بالترتيب العكسي من الخيار الأول. بمعنى آخر ، كانت آمال البائع مبررة ، وانخفض السعر ليتمكن من بيع البضاعة بشكل مربح. إذا كان البائع نفسه يعمل في بيع البضائع ، فإنه يشتريها بسعر السوق ، ويبيعها للمشتري في العقود الآجلة ، ويكون قادرًا على كسب مبلغ معين. لتسهيل الحياة على البائع ، هناك عقود مستقبلية ، ومبادلات تحرره من تكلفة نقل البضائع ، وتقوم بحساباتها الخاصة وتحول إلى حسابه الفرق بين سعر العقد الآجل وسعر السوق. في نفس الوقت ، يتم خصم المبلغ المحدد من حساب المشتري.
في حالة إلغاء العقد الآجل قبل تاريخ استحقاقه ، فإن قواعد السلوك لا تختلف عن الإجراءات التي يتم تنفيذها في تاريخ الاستحقاق. بمعنى آخر ، تتم مقارنة سعر العقد الآجل بسعر السوق ، وتتحرك حسابات المشاركين وفقًا لأحد الخيارات الثلاثة الموضحة أعلاه.
العقود الآجلة والعقود الآجلة هي مفاهيم متطابقة. ومع ذلك ، هناك بعض الاختلافات في تعريفها.
وبالتالي ، فإن العقد الآجل هو اتفاق بين طرفين مقابل تسليم موضوع العقد في المستقبل. يمكن أن تكون هذه الأوراق المالية أو العملات أو البضائع. لا يجوز إبرام الاتفاقية في الصرف.
الصفقة الآجلة ملزمة. وتجدر الإشارة إلى أن الشخص الملتزم بتسليم الأصول يتخذ ما يسمى بالمركز القصير. والشخص الذي يكتسب الأصل طويل.
يتم تسليم الأصل بالفعل بموجب عقد آجل. يوفر هذا المستند الشروط الملائمة لكلا الطرفين. بمعنى آخر ، هو عقد معياري. على هذا النحو ، لا توجد أسواق ثانوية للعقود الآجلة. سعر التسليم - سعر الأصل المشار إليه في العقد.
على عكس العقود الآجلة الآجلة ، اتفاقية بين الأطراف المقابلة حول التسليم المستقبلي للأصل. يتم إبرام هذه الاتفاقية في الصرف فقط.
تلخيصًا للمادة المذكورة أعلاه ، تجدر الإشارة إلى أن العقود الآجلة هي نوع معين من المشتقات المالية. والغرض الرئيسي منه هو تحديد سعر الأداة في شكل سلعة أو مادة خام أو عملة. بمساعدة العقود الآجلة ، ينشأ التزام لكلا الطرفين. لذلك ، فإن البائع ، الذي يوقع عقدًا مستقبليًا ، يتعهد بالبيع ، ويتعهد المشتري بالشراء بالسعر المتفق عليه عند توقيع هذه الوثيقة.
ومع ذلك ، لا يتم التسليم الفعلي للبضائع. يمكن للأطراف فقط تحقيق ربح أو خسارة اعتمادًا على مستوى سعر أداة معينة. في الواقع ، يتم تسليم البضائع وفقًا لعلاقات راسخة ، ينظمها سوق السلع ويحميها من المخاطر.
